Анализ денежных потоков ОАО ПКЗ "Новый путь" Благовещенского района

§ Коэффициент постоянного актива показывает долю собственного капитала, вложенного во внеоборотные активы. Значения рассматриваемых коэффициентов все в пределах оптимальных.

§ Коэффициент маневренности собственного капитала показывает часть собственного капитала, вложенного в оборотные активы, т. е. капитала, находящегося в мобильной форме. Он составил 0,34, 0,35 и 0,31 в 2005, 2006 и 2007 годах соответственно. Т. е. значения снижаются, что отрицательно сказывается на финансовом состоянии.

§ Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов показывает оборотные активы, приходящиеся на 1 рубль внеоборотных средств. Этот показатель вырос на 0,11.

§ Коэффициент реальной стоимости имущества показывает долю средств производства в стоимости имущества. Значения коэффициентов возрастают с каждым годом и к 2007 году увеличиваются по сравнению с 2005 на 0,06. Т. е. возрастает обеспеченность производственного процесса средствами производства.

Ликвидность (платежеспособность) баланса - степень покрытия обязательств предприятия ее активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств (таблица 13).

Таблица 13 - Динамика финансовых коэффициентов ликвидности баланса

Показатель	Оптимальное значение	На конец 2005 г.	На конец 2006г.	На конец 2007 г.	Изменение (+,-)
1. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	-	58	91	138	80
2. Краткосрочная дебиторская задолженность	-	5243	4562	1603	-3640
3. Прочие оборотные активы	-	465	577	0	-465
4. Запасы	-	42626	49295	55153	12527
5. Краткосрочные обязательства	-	12806	18073	19955	7149
6. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2-0,7	0,005	0,005	0,007	0,002
7. Коэффициент критической ликвидности	0,7-1,0	0,45	0,29	0,09	-0,36
8. Коэффициент текущей ликвидности	1,0-2,0	3,78	3,02	2,85	-0,93

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и финансовых вложений.

Значения коэффициентов намного ниже оптимального значения. Это означает, что за счет денежных средств и финансовых вложение предприятие не сможет погасить свои обязательства.

Коэффициент критической ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет денежных средств, финансовых вложений и проведения расчетов с дебиторами.

Значения коэффициентов тоже значительно низкие (0,45, 0,29 и 0,09 по сравнению с нормой 0,7-1,0). И к тому же наблюдается динамика снижения их значений (по сравнению 2007 года с 2005 он снизился на 0,36).

Коэффициент текущей ликвидности показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить, мобилизовав все оборотные средства.

Таким образом, мы видим, что погасить краткосрочные обязательства в большей степени ОАО ПКЗ «Новый путь» сможет лишь мобилизовав все оборотные средства (в основном за счет использования запасов).

Если рассматривать показатель в динамике, то его значения снизились в 2007 году по сравнению с 2005 годом на 0,93.

2.2 Анализ обеспеченности ОАО «Новый путь» оборотными средствами

Оборотные активы - это совокупность денежных средств, авансируемых для создания оборотных производственных фондов и фондов обращения, обеспечивающих непрерывный кругооборот денежных фондов.

Таблица 14 - Структура оборотных средств ОАО «Новый путь»

Показатель	За отчетный период
Запасы	55153
Дебиторская задолженность	1603
Денежные средства	138

Рассчитаем и оценим динамики частных показателей оборачиваемости оборотных активов (табл. 15).

Таблица 15 - Динамика оборачиваемости оборотных активов в целом и их составляющих элементов

Показатель	2005	2006	2007	Изменение (+,-)
1. Среднегодовые остатки оборотных активов, тыс. руб.	44488	50938	55421	10934
В том числе:
1.1 Среднегодовые остатки запасов, включая НДС	39102	45871	52224	13122
1.2 Среднегодовые остатки краткосрочной дебиторской задолженности	4940	4382	2794	-2146
1.3 Среднегодовые остатки краткосрочных финансовых вложений	0	0	0	0
1.4 Среднегодовые остатки денежных средств	147	75	115	-32
2. Выручка от продаж, тыс. руб.	30398	27457	36170	5772
3. Продолжительность одного оборота всех оборотных активов, дней	526,86	667,86	551,61	24,74
В том числе:
3.1 Запасов	463,08	601,43	519,79	56,70
3.2 Дебиторской задолженности	58,50	57,45	27,81	-30,70
3.3 Краткосрочных финансовых вложений	0	0	0	0,00
3.4 Денежных средств	1,74	0,98	1,14	-0,60
4. Коэффициент оборачиваемости всех оборотных активов, оборотов	0,68	0,54	0,65	-0,03
В том числе:
4.1 Запасов	0,8	0,6	0,7	-0,1
4. 2 Краткосрочной дебиторской задолженности	6,2	6,3	12,9	6,8
4.3 Краткосрочных финансовых вложений	0	0	0	0
4.4 Денежных средств	206,8	366,1	314,5	107,7

Наибольшую скорость оборачиваемости имеют денежные средства и у них же наименьшая продолжительность дней одного оборота всех оборотных активов. После денежных средств идет краткосрочная дебиторская задолженность.

2.3 Анализ остатков денежной наличности ОАО «Новый путь»

Рассмотрим денежные потоки предприятия ОАО «Новый путь» по видам их хозяйственной деятельности:

1. Денежный поток по текущей деятельности.

Применительно к ОАО «Новый путь» сумма поступлений от текущего вида деятельности в 2006г. составила 20858 тыс.руб., из них поступления от покупателей и заказчиков - 18381 тыс.руб., т.е. 88,1% от общей суммы притока денежных средств от текущей деятельности. В 2007г. сумма средств, полученных от текущего вида деятельности равна 31345 тыс.руб., из них поступления от покупателей и заказчиков составляют 27193 тыс.руб. или 86,6% от общей суммы притока денежных средств от текущей деятельности. Наибольшие суммы оттока денежных средств в 2006г. и 2007г. были связаны с перечислением средств поставщикам, подрядчикам (58,5% и 58,5% соответственно) и выплатой заработной платы - 21,6% и 20,8% соответственно.

2. Денежный поток по инвестиционной деятельности.

В 2006 и 2007г. приток денежных средств по инвестиционной деятельности был связан с продажей объектов основных средств и иных внеоборотных активов ( 100 тыс. руб. и 18 тыс. руб. соответственно), отток денежных средств составил 471 тыс.руб. и 1192 тыс. руб. соответственно, и он был вызван приобретением объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и НМА.

3. Денежный поток по финансовой деятельности.

В ОАО «Новый путь» по двум анализируемым периодам наблюдалось превышение притока денежных средств по финансовой деятельности вследствие превышения сумм поступления средств от займов и кредитов, предоставленных другими организациями над средствами, направляемыми на погашение кредитов и займов.

По направленности движения денежных средств рассмотрим два основных вида денежных потоков:

1. Положительный денежный поток.

Положительный денежный поток в ОАО «Новый путь» составил в 2006г. 32678 тыс.руб., большую часть занимают поступления от текущей деятельности (48,8%). В 2007г. положительный денежный поток составил 43105 тыс.руб., причем наблюдалось некоторое увеличение удельного веса поступлений от текущей деятельности (57,3%).

2. Отрицательный денежный поток.

Рассматриваемое предприятие в 2006г. имело отрицательный денежный поток в размере 32645 тыс.руб., при этом большая часть выплат приходилась на выплаты денежных средств в процессе осуществления текущей деятельности (79%). В 2007г. отрицательный денежный поток составил 43058 тыс.руб., на выплаты денежных средств в процессе осуществления текущей деятельности пришлось 71,2% от всех выплат.

По методу исчисления объема выделим следующие виды денежных потоков:

1. Валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

2. Чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям, различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП - ОДП,

где ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП - сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП - сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Рассчитаем чистый денежный поток ОАО «Новый путь» за 2006г. и 2007г.

ЧДП₂₀₀₆ = 32678 - 32645 = 33 тыс. руб.

ЧДП₂₀₀₇ = 43105 - 43058 = 47 тыс. руб.

Рассмотрим динамику остатков денежных активов предприятия в табл. 16

Таблица 16. - Динамика денежных потоков ОАО «Новый путь» за 2007 г., тыс. руб.

	Месяцы 2007 года
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
ПДП	32678	70753	43924	44987	33362	50866	40569	68671	45077	39287	30212	43105
ОДП	32645	63877	45216	42589	35269	52588	49514	65414	43014	37874	34310	43058
ЧДП	33	6876	-1292	2398	-1907	-1722	-8945	3257	2063	1413	-4098	47

Динамику денежных потоков ОАО «Новый путь» можно представить графически (рис. 2)

Рисунок 2 - динамика денежных потоков ОАО «Новый путь» за 2007 г.

Согласно графику положительный денежный поток предприятия не имеет четко выраженной тенденции. Наибольшие поступления денежных средств наблюдались в феврале (70753 тыс.руб.), а также в августе (68671 тыс. руб.). График отрицательного денежного потока также не имеет четко выраженной тенденции. С марта по июнь наблюдалось превышение оттока денежных средств над притоком, а с августа до ноября, наоборот, положительный денежный поток превышал отрицательный. В декабре отрицательный денежный поток имел свое максимальное значение за весь год (63877 тыс. руб.).

2.4 Анализ движения денежных потоков на основе прямого метода

Прямой метод расчета основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за период. При этом операции группируются по трем видам деятельности:

· текущая (основная) деятельность - получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные/полученные проценты по кредитам и займам;

· инвестиционная деятельность - движение средств, связанных с приобретением или реализацией основных средств и нематериальных активов;

· финансовая деятельность - получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов.

Необходимые данные берется из форм бухгалтерской отчетности: «Бухгалтерского баланса» (приложение 1) и «Отчета о движении денежных средств» (приложение 3).

Расчет денежного потока прямым методом дает возможность оценивать платежеспособность предприятия, а также осуществлять оперативный контроль за поступлением и расходованием денежных средств. В России прямой метод положен в основу формы «Отчета о движении денежных средств». При этом превышение поступлений над выплатами как по предприятию в целом, так и по видам деятельности означает приток средств, а превышение выплат над поступлениями - их отток. Рассмотрим форму аналитического отчета о движении денежных средств прямым методом, которая представлена в таблице 17.

Таблица 17. - Анализ движения денежных средств (прямой метод), тыс. руб.

№, п/п	Показатель	2007 год	2006 год
1.	Текущая деятельность
1. 1.	Поступило:	31345	20858
	Выручка от продажи продукции	27193	18381
	Прочие поступления	4152	2477
1. 2.	Направлено:	30671	25807
	на оплату материалов, товаров и т.д.	17897	15076
	на выплату заработной платы	6379	5571
	на выплату дивидендов	1559	1121
	на оплату налогов и сборов	2293	1724
	на выдачу подотчетных сумм	32	51
	на прочие расходы	2511	2264
	Итого: приток (+)/отток (-) ден. средств по текущей деятельности	674	-4949
2.	Инвестиционная деятельность
2. 1.	Поступило:	18	100
	выручка от продажи основных средств	18	100
2. 2.	Направлено:	1192	471
	на приобретение основных средств	1192	471
	Итого: приток (+)/отток (-) ден. средств по инвестиционной деятельности	-1174	-371
3.	Финансовая деятельность
3. 1.	Поступило:	11742	11720
	полученные кредиты и займы	11742	11720
3. 2.	Направлено:	11195	6367
	возврат полученных ранее кредитов	10825	5954
	погашение обязательств по финансовой аренде	370	413
	Итого: приток (+)/отток (-) ден. средств по финансовой деятельности	547	5353
	Общее изменение денежных средств за анализируемый период	47	33

По результатам анализа можно сделать вывод, что предприятие улучшило свою платежеспособность по сравнению с предыдущим годом: в отчетном периоде получен приток денежных средств в размере 47 тыс. руб., что на 14 тыс. руб. больше, чем в предыдущем году. Это увеличение было вызвано поступлением денежных средств от текущей деятельности, в результате инвестиционной и финансовой деятельности предприятие получило отток денежных средств.

Анализ денежных средств показал, что в отчетном периоде предприятие получило приток денежных средств от текущей деятельности в размере 674 тыс. руб., тогда как в предыдущем году был отток денежных средств по текущей деятельности. От финансовой деятельности в отчетном периоде приток составил 547 тыс. руб. По инвестиционной деятельности произошел отток денежных средств и в отчетном периоде в размере 1174 тыс. руб.

Главным образом приток денежных средств, от текущей деятельности, произошел за счет увеличения выручки от продажи продукции. Выручка в отчетном периоде по сравнению с предыдущим увеличилась на 8812 тыс. руб. и составила 27193 тыс. руб. В предыдущем году недостаток денежных средств был компенсирован за счет привлечения финансовых средств на заемной основе (11720 тыс. руб.), в отчетном периоде также привлекались заемные средства в размере 11742 тыс. руб., однако основная их часть была погашена. В отчетном периоде полученные кредиты и займы были погашены на 92,2%, в предыдущем периоде лишь на 50,8%, что свидетельствует об увеличении кредиторской задолженности, а следовательно и о неустойчивости финансового положения предприятия. Увеличение оттока денежных средств было вызвано в первую очередь снижением выручки от продажи основных средств со 100 тыс. руб. в предыдущем периоде до 18 тыс. руб.

Оценим чистые денежные средства по видам деятельности ОАО «Новый путь»:

1. Чистые денежные средства от текущей деятельности должны быть положительными. В ОАО «Новый путь» в 2007 они были положительными, а в 2006 - отрицательными. Это свидетельствует о том, что в 2007 году деятельность предприятия была более успешно, чем в 2006 и есть возможность дальнейшего развития за счет собственных средств;

2. Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности должны быть отрицательными. На анализируемом предприятии платежи превышают поступления. Это свидетельствует о том, что осуществляются значительные инвестиции во внеоборотные активы, и вероятно, расширяются производственные мощности;

3. Чистые денежные средства от финансовой деятельности должны быть положительными. В ОАО они положительные. Это свидетельствует о том, что организация финансирует свою расширяющуюся деятельность за счет внешних источников.

Наглядно соотношение чистых денежных средств по видам деятельности мы можем увидеть на рис. 3.

Рисунок 3 - Соотношение чистых денежных потоков по видам деятельности

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежных потоков дает возможность оценить уровень ликвидности активов. В оперативном управлении финансами прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования выручки от продажи продукции (товаров, услуг) и выводов относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам.

Недостатком прямого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств.

2.5 Анализ движения денежных потоков на основе косвенного метода

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, на учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль.

Косвенный метод позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия, устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. Его суть состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что имеются отдельные виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль, не затрагивая величину денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку чистой прибыли так, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

Не вызывают оттока денежных средств хозяйственные операции, связанные с начислением амортизации основных средств, нематериальных активов, которые уменьшают величину финансового результата. В данном случае уменьшение прибыли не сопровождается сокращением денежных средств (для получения реальной величины денежных средств сумма начисленного износа должна быть добавлена к чистой прибыли). При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете ранее реального получения денежных средств (например, при учете реализованной продукции по моменту ее отгрузки).

Для целей анализа привлекается информация бухгалтерского баланса (приложение 1), форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках» (приложение 2 ) С ее помощью отдельно определяется движение денежных средств в рамках текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Совокупный результат, характеризующий состояние денежных средств на предприятии, складывается из суммы результатов движения средств по каждому виду деятельности.

Анализ начинают с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников.

Затем делают корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть разнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовое уравнение, связывающее начальное и конечное сальдо, а также дебетовый и кредитовый обороты.

Анализ денежных средств косвенным методом позволяет выявить наиболее проблемные места в деятельности предприятия и разработать пути выхода из критической ситуации.

В общем виде формулу для расчета и анализа денежных средств косвенным методом можно записать следующим образом:

ДП = + АО - (А + АО) + (П - ),

где - чистая прибыль отчетного года;

АО - амортизационные отчисления отчетного года;

А - прирост статей актива баланса, кроме статьи «Денежные средства»;

П - прирост статей пассива.

На основе взаимосвязей между статьями баланса и видам деятельности организации, определим денежные потоки по видам деятельности:

ДПтек = + АО - З - ДЗ + (Кнак - ) + КЗ,

где З - прирост запасов;

ДЗ - прирост дебиторской задолженности;

(Кнак - ) - прирост накопленного капитала (нераспределенная прибыль и резервный капитал) за вычетом прибыли отчетного года, разность характеризует использование прибыли в отчетном году;

КЗ - прирост кредиторской задолженности.

ДПинв = - (ВА + АО),

где ВА - прирост внеоборотных активов.

ДПфин = Кинв + Од + Ок, з,

где Кинв - прирост инвестированного собственного капитала (уставный за вычетом выкупленных акций и добавочный капитал);

Од - прирост долгосрочных обязательств;

Ок, з - прирост краткосрочных кредитов и займов.

Для анализа движения денежных средств косвенным методом необходима вспомогательная таблица 18.

Таблица 18 - Сведения об изменении статей собственного капитала, тыс. руб.

Статьи баланса	На начало 2007 года	На конец 2007 года	Изменения: увеличение (+), уменьшение (-)
Производственные запасы	49295	55153	5858
Незавершенное производство	1301	57	(1244)
Расходы будущих периодов	180	98	82
Готовая продукция	9247	10946	1699
Дебиторская задолженность	3985	1603	(2382)
Денежные средства	91	138	47
Краткосрочные займы и кредиты	10000	10918	918
Расчеты с кредиторами	6068	7047	979
Расчеты с персоналом	547	538	9
Расчеты с внебюджетными фондами	1519	1594	75
Расчеты с бюджетом	1194	1613	419
Расчеты с прочими кредиторами	4	5	1
Доходы будущих периодов	-	-	-

Обобщающая информация о движении денежных средств косвенным методом на анализируемом предприятии приведена в таблице 19.

Таблица 19. - Анализ движения денежных средств (косвенный метод), тыс. руб.

Показатели	Сумма
Текущая деятельность
Чистая прибыль	926
Начисленная амортизация	4722
Результата от выбытия основных средств	18
Изменение производственных запасов (плюс НДС по приобретенным ценностям)	(5858)
Изменение объема незавершенного производства	1244
Изменение расходов будущих периодов	(82)
Изменение объема готовой продукции	(1699)
Изменение дебиторской задолженности	2382
Изменение кредиторской задолженности	(979)
Изменения доходов будущих периодов	0
Итого денежных средств от текущей деятельности	647
Инвестиционная деятельность
Поступления	18
Платежи	(1192)
Итого денежных средств от инвестиционной деятельности	(1174)
Финансовая деятельность
Приток	11742
кредиты и займы	11742
Отток	(11195)
возврат кредитов	(10825)
Итого денежных средств от финансовой деятельности	547
Изменения денежных средств	47

Для рассматриваемого примера скорректированные данные изменения денежных средств по видам деятельности будут: текущая деятельность + 647 тыс. руб., инвестиционная деятельность -1174 тыс. руб., финансовая деятельность +547 тыс. руб. Общее изменение денежных средств, очевидно, осталось неизменным: 47 тыс. руб.

Составленный отчет о движении денежных средств позволяет сделать следующие выводы.

Основной причиной расхождения полученного чистого финансового результата и чистого потока денежных средств явилось увеличение величины производственных запасов (5858 тыс. руб.), готовой продукции (1699 тыс. руб.) и краткосрочных кредитов и займов (918 тыс. руб.), повлекшее отток денежных средств.

Дополнительный приток денежных средств в рамках текущей деятельности был обеспечен за счет изменения дебиторской задолженности (2382 тыс. руб.).

Полученная чистая прибыль в сумме 926 тыс. руб. практически вся была направлена на финансирование возросших оборотных активов.

Данные таблиц 18. и 19 содержат ценную управленческую информацию, в которой заинтересованы как руководство, так и его акционеры (инвесторы). С ее помощью руководство предприятия может контролировать текущую платежеспособность, принимать оперативные решения по ее стабилизации, оценивать возможность дополнительных инвестиций. Кредиторы могут составить заключение о достаточности средств у предприятия и его способности генерировать денежные средства, необходимые для платежей. Акционеры (инвесторы), располагая информацией о движении денежных потоков на предприятии, имеют возможность более обоснованно подойти к разработке политики распределения и использования прибыли.

2.6 Факторный анализ движения денежных потоков

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние.

В системе внешних факторов основную роль играют следующие:

1. Конъюнктура товарного рынка.

Изменение конъюнктуры этого рынка определяет изменение главной компоненты положительного денежного потока предприятия - объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока. И наоборот - спад конъюнктуры вызывает так называемый «спазм ликвидности», характеризующий нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

2. Конъюнктура фондового рынка.

Характер этой конъюнктуры влияет прежде всего на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия. Конъюнктура фондового рынка также влияет на формирование денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.

3. Система налогообложения предприятий.

Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе - появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых платежей и т.п. - определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.

4. Сложившаяся практика кредитования поставщиком покупателей продукции.

Эта практика определяет сложившейся порядок приобретения продукции - на условиях ее предоплаты; на условиях наличного платежа; на условиях отсрочки платежа. Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов и т.п.) денежного потока предприятия во времени.

5. Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов.

Характер расчетных операций влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляют.

6. Доступность финансового кредита.

Эта доступность во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка. В зависимости от нее растет или снижается объем предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительных - при получении финансового кредита, так и отрицательных - при его обслуживании).

В системе внутренних факторов основную роль играют следующие:

1. Жизненный цикл предприятия.

2. Продолжительность операционного цикла.

Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности.

3. Сезонность производства и реализации продукции.

Этот фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков во времени, определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов.

4. Неотложность инвестиционных программ.

Степень этой неотложности формирует потребность в объеме соответствующего отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока.

5. Амортизационная политика предприятия.

Избранные предприятием методы амортизации основных средств, а также сроки амортизации нематериальных активов создают различную интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. Вместе с тем, амортизационные потоки - их объем и интенсивность, - являясь самостоятельным элементом формирования цены продукции, оказывают существенное влияние на объем положительного денежного потока предприятия в составе основной ее компоненты - поступлении денежных средств от реализации продукции. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается доля чистой прибыли предприятия.

Определив факторы, обеспечивающие изменение денежных средств, и оценив их меру воздействия (табл. 20), получили следующее:

Средства, полученные от покупателей и заказчиков, на 84,5% влияют на поступление денежных средств (рис. 4)



Рисунок 4 - Структура поступлений в ОАО «Новый путь»

А большую часть оттока денежных средств составляет погашение займов и кредитов (46,37%), затем оплата приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов, которая составляет 27,09% (рис. 5)

Рисунок 5 - Структура платежей в ОАО «Новый путь»

Таблица 20 - Поступления и платежи в ОАО «Новый путь»

Показатель	2006 год	2007 год	Изменение	Доля фактора в изменении поступлений и платежей, %
	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Темп прироста, %
Поступления
Средства, полученные от покупателей и заказчиков	18381	56,2	27193	63,1	8812	47,9	84,5
Полученные бюджетные субсидии	1987	6,1	2728	6,3	741	37,3	7,1
Полученное страховое возмещение	192	0,6	975	2,3	783	407,8	7,5
Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов	100	0,3	18	0,0	-82	-82,0	-0,8
Поступления от эмиссии акций	-	-	-	-	-	-	-
Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями	11720	35,9	11742	27,2	22	0,2	0,2
Прочие поступления	298	0,9	449	1,0	151	50,7	1,4
Итого поступления	32678	100	43105	100	10427	31,9	100
Платежи
Оплата приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов	15076	46,2	17897	41,6	2821	18,7	27,09
Оплата труда	5571	17,1	6379	14,8	808	14,5	7,76
на выплату дивидендов, процентов	1121	3,4	1559	3,6	438	39,1	4,21
на командировочные расходы	51	0,2	32	0,1	-19	-37,3	-0,18
Расчеты по налогам, сборам и платежи во внебюджетные фонды	1724	5,3	2293	5,3	569	33,0	5,46
Приобретение объектов основных средств и нематериальных активов	471	1,4	1192	2,8	721	153,1	6,92
Погашение займов и кредитов	6367	19,5	11195	26,0	4828	75,8	46,37
Прочие платежи	2264	6,9	2511	5,8	247	10,9	2,37
Итого платежи	32645	100	43058	100	10413	31,9	100

Рассмотрим влияние полученных организацией кредитов на величину чистого денежного потока. Для этого мы используем метод корреляции. Исходные и расчетные данные приведены в табл. 21 , наглядно связь между чистым денежным потоком и полученными организацией кредитами можно проследить на рис. 6.

Таблица 21

Корреляционно-регрессионный анализ

Год	ЧДП, X	Кредиты полученные, тыс. руб. Y	x*y	y*y	x*x
2000	17	4000	68000	289	16000000
2001	14	5000	70000	196	25000000
2002	16	3000	48000	256	9000000
2003	31	7000	217000	961	49000000
2004	29	6000	174000	841	36000000
2005	45	5000	225000	2025	25000000
2006	33	10000	330000	1089	100000000
2007	47	10918	513146	2209	119202724
Среднее	29	6364,75	205643,25	983,25	47400340,5

0,00305727	9,541241853
0,001372229	9,447508148
0,452744588	10,18803759
4,963802028	6
515,2233407	622,7766593

Рисунок 6 - График влияния полученных кредитов на ЧДП

Итак, b=0,003, a=9,54. Значит, y^=0,003x+9,54

При увеличении доли полученных кредитов на 1 тыс. руб., чистый денежный поток увеличивается (b>0) на 0,003 тыс. руб.

r = b*Sx/Sy

r = 0,003*2624,9 /11,9=0,672.

r>0, значит, связь между x и y прямая, т. е. при увеличении x, увеличивается y.

|r|>0,3, значит, связь между x и y умеренная.

R2=r2=0,6722= 0,453

Коэффициент детерминации показывает, что вариация чистого денежного потока на 45% объясняется получением кредитов и на 55% зависит от других факторов.

2.7 Эффективность использования денежных средств

Эффективность работы предприятия зависит от многих факторов, которые можно разделить на внешние, оказывающие влияние вне зависимости от интересов предприятия, и внутренние, на которые предприятие может и должно активно влиять. Эти факторы могут быть, как положительными, так и отрицательными. Ущерб от данных факторов может быть снижен при эффективном и правильном использовании денежных средств.

Внешним проявлением финансовой устойчивости выступает платежеспособность. Платежеспособность - это способность предприятия своевременно и полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающих из торговых, кредитных и иных операций платежного характера. Оценка платежеспособности предприятия определяется на конкретную дату.

Способность предприятия вовремя и без задержки платить по своим краткосрочным обязательствам называется ликвидностью. Ликвидность предприятия - это способность предприятия своевременно исполнять обязательства по всем видам платежей. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы. Основные средства (если только они не приобретаются с целью дальнейшей перепродажи), как правило, не являются источниками погашения текущей задолженности предприятия в силу своей специфической роли в процессе производства и, как правило, из-за затруднительных условий их срочной реализации.

Предприятие может быть ликвидным в той или иной степени, поскольку в состав текущих активов входят самые разнородные оборотные средства, среди которых имеются как легко реализуемые, так и труднореализуемые. Ликвидность активов - это способность активов трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период трансформации, тем выше ликвидность активов.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А 1 П1; А2 П2; А3 П3; А4 П4.

В балансе ОАО «Новый путь» соотношения выполняются не все. Выполняются следующие: А3 П3; А4 П4. Первые два имеют противоположный знак.

Все это свидетельствует о нарушении ликвидности баланса. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Анализ эффективности движения денежных средств основывается на расчете финансовых показателей на базе величины чистого денежного потока от текущей деятельности (ЧДПТ). Классификация финансовых коэффициентов производится исходя из задачи удовлетворения запросов каждой группы пользователей подобной информации (инвесторов, кредиторов, государства и т.п.):

1. Показатели для оценки «качества» чистого денежного потока от операционной деятельности. Позволяют оценить возможность ошибочных выводов при использовании величины чистого денежного потока от операционной деятельности в системе показателей.

Прежде всего, следует оценить «качество» чистого денежного потока от текущей деятельности. Данная оценка проводится на базе анализа структуры ЧДПТ. Для этого чистая прибыль (убыток) пересчитывается в чистый денежный поток от текущей деятельности (анализ отчета о движении денежных средств косвенным методом). Предварительный анализ отчета о движении денежных средств позволяет выявить, что предприятие использует прежде всего источники активного самофинансирования, обеспеченные на 16,9% ((962 / (962 +4722) * 100%) чистой прибылью и на 83,1% ((4722 / (4722 + 962) * 100%) начисленной амортизацией.

Для оценки «качества» ЧДПТ рассчитываются и анализируются показатели «качества» прибыли и доли амортизационных отчислений в чистый денежный поток от текущей деятельности.

Показатель «качества» прибыли в отчетном году = 47 / 962 = 0,05 выявляет существенное расхождение величины чистой прибыли и ЧДПТ: на каждый рубль показанной в отчете о прибылях и убытках прибыли предприятие получало лишь 5 копеек ЧДПТ.

По данным отчетного года доля амортизационных отчислений в ЧДПТ = 4722 / 47 = 100,5

Совместное рассмотрение двух вышеуказанных показателей свидетельствует о том, что не амортизационные отчисления являются главной причиной отличия ЧДПТ от чистой прибыли.

2. Показатели ликвидности. Характеризуют уровень платежеспособности предприятия.

Анализ финансовых коэффициентов ликвидности для повышения обоснованности оценки реальной платежеспособности организации включает следующие показатели:

§ ,

где ДС_нп - величина денежных средств на начало периода.

Коэффициент платежеспособности дает возможность определить, сможет ли предприятие обеспечить за определенный период выплаты денежных средств за счет остатка денежных средств на счетах, в кассе и их притоков за тот же период. Для обеспечения платежеспособности предприятия необходимо, чтобы этот коэффициент был не менее 1. Анализ показал, что он составлял 1,003 и 1,028. Значения коэффициентов платежеспособности свидетельствуют о достаточном количестве денежных средств, чтобы обеспечить требуемые выплаты. Однако у предприятия нет возможности повысить платежи даже на 1%.

§ ,

где n = 30 дней, если период - месяц,

n = 90 дней, если период - квартал,

n = 360 дней, если период - год.



Полученные данные свидетельствуют о том, что анализируемое предприятие сможет бесперебойно осуществлять текущую деятельность за счет поступления денежных средств за ранее отгруженную продукцию. Но такой период самофинансирования составлял от 1232,88 до 688,89 дней, что является очень большим периодом, и это отрицательно сказывается на финансовой деятельности предприятия.

3. Показатели рентабельности. Отражают эффективность использования капитала организации.

Рассчитываются «денежные» показатели рентабельности всего капитала и собственного капитала. Для этого в числителе берется величина ЧДПТ. В знаменателе таких показателей используется среднее значение валюты баланса.

§

Получили убыточность капитала, т.к. чистых денежных средств от текущей деятельности недостаточно на 1 руб. капитала предприятия.

Особый интерес представляет показатель рентабельности собственного капитала, характеризующий, сколько процентов собственного капитала сформировало предприятие за анализируемый период за счет чистого притока денежных средств от текущей деятельности:

§

За отчетный год анализируемое предприятие не смогло сформировать собственный капитал за счет чистого притока денежных средств от текущей деятельности.

3. Резервы совершенствования движения денежных потоков и повышения эффективности использования денежных средств

3.1 Повышение эффективности использования денежных средств

На основании проведенного анализа можно сделать вывод, что ОАО «Новый путь», несмотря на приток денежных средств (положительный чистый денежный поток) в анализируемом периоде, предприятие испытывает дефицит денежных средств, необходимых для своевременного погашения кредиторской задолженности и финансирования развития производства.

Основными причинами дефицита денежных средств могут быть как внешние, так и внутренние источники.

Внешние источники:

- изменения налогового законодательства;

- высокая стоимость и краткосрочный характер заемных средств;

- инфляция.

Внутренние источники:

Недостатки в системе управления финансами:

- слабое финансовое планирование;

- отсутствие управленческого учета;

- потеря контроля над затратами;

- низкая квалификация кадров.

Последствиями дефицита денежных средств предприятия в отчетном периоде являются:

· Задержки в выплате заработной платы (с соответствующим снижением производительности труда персонала);

· Рост КЗ перед поставщиками и бюджетом;

· Повышение доли просроченной задолженности по полученным кредитам;

· Рост продолжительности финансового цикла;

· Снижение ликвидности активов и уровне платежеспособности предприятия;

· Снижение рентабельности использования собственного капитала и активов.

Т.о. можно определить решения, приводящие к росту денежных средств:

· Привлечение заемного капитала;

· Увеличение текущих (краткосрочных) обязательств;

· Уменьшение внеоборотных активов, например, через продажу или применение ускоренной амортизации;

· Снижение дебиторской задолженности;

· Увеличение кредиторской задолженности, например, приобретение материалов с отсрочкой платежа.

Стимулирование источников денежных средств можно произвести с помощью внешних источников финансирования:

- торговые кредиты;

- кредиты банков;

- ценные бумаги и векселя;

- факторинг;

- краткосрочная аренда.

Основанием для принятия решения о выборе источника финансирования может быть альтернативная стоимость привлекаемых средств.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

обеспечения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;

использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности -- учета векселей, факторинга, форфейтинга;

ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита:

замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Рост объема положительного денежного потока ОАО «Новый путь» в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

отказа от финансового инвестирования:

снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Для увеличения прибыли и поддержания стабильной работы предприятия в перспективе необходимо постоянно проводить анализ и оценку деятельности предприятия в различных аспектах производства.

3.2 Ускорение оборачиваемости оборотных средств ОАО «Новый путь»

Значительные резервы повышения эффективности и использования оборотных средств кроются непосредственно в самом предприятии. В сфере производства это относится, прежде всего, к производственным запасам. Являясь одной из составных частей оборотных средств, они играют важную роль в обеспечении непрерывности процесса производства. В то же время производственные запасы представляют ту часть средств производства, которая временно не участвует в производственном процессе.

Рациональная организация производственных запасов является важным условием повышения эффективности использования оборотных средств. Основные пути сокращения производственных запасов сводятся к их рациональному использования; ликвидация сверхнормативных запасов материалов; совершенствованию нормирования; улучшению организации снабжения, в том числе путем установления четких договорных условий поставок и обеспечения их выполнения, оптимального выбора поставщиков, налаженной работы транспорта. Важная роль принадлежит улучшению организации складского хозяйства.

Сокращение времени пребывания оборотных средств в незавершенном производстве достигается путем совершенствования организации производства, улучшением применяемой техники и технологии, совершенствования использования основных фондов, прежде всего их активной части, экономии по всем статьям оборотных средств.

Пребывание оборотных средств в сфере обращения не способствуют созданию нового продукта. Излишнее отвлечение их в сферу обращения - отрицательное явление. Важнейшими предпосылками сокращения вложений оборотных средств в эту сферу являются, рациональная организация сбыта готовой продукции, применении прогрессивных форм расчетов, своевременное оформление документации и ускорение ее движения, соблюдение договорной и платежной дисциплины.

Ускорение оборота оборотных средств позволяет высвободить значительные суммы и, таким образом, увеличить объем производства без дополнительных финансовых ресурсов, а высвободившиеся средства использовать в соответствии с потребностями предприятия.

3.3 Резервы роста прибыли производства

Балансовая прибыль в ОАО «Новый путь» в 2007 году увеличилась по сравнению с 2005 годом на 674 000 руб.

Её увеличению способствовало: увеличение прибыли от финансово-хозяйственной деятельности, в основном за счёт и превышения абсолютного изменения операционных доходов над абсолютным превышением операционных расходов, что увеличило балансовую прибыль на 60,5%.

Снижению балансовой прибыли способствовал убыток от внереализационных операций в сумме 27 409 руб., снизивший балансовую прибыль на 37,4%.

Таким образом, факторы, уменьшающие балансовую прибыль по сумме были перекрыты действием увеличивающих её факторов, что в итоге и обусловило рост балансовой прибыли в отчет-ном году по сравнению с предыдущим.

В отчётном году результат от прочих внереализационных операций представляет собой убыток, который уменьшился по сравнению с 2005 годом не 68%.

За 2007 год показате-ли общей рентабельности продукции и рентабельность продаж по чистой прибыли увеличились, по сравнению с 2005 годом, хотя за аналогичный период прошлого года наблюдался резкий спад всех показателей рентабельности продукции.

В целом все показатели прибыли и рентабельности в отчётном году возросли, что положительно характеризует деятельность ОАО «Новый путь» в 2007 году (относительно 2005 года).

Увеличить прибыль предприятия возможно, предприняв ряд определенных мер:

1. Повышение технического уровня производства. Это внедрение новой, прогрессивной технологии, механизация и автоматизация производственных процессов; улучшение использования и применение новых видов сырья и материалов; изменение конструкции и технических характеристик изделий; прочие факторы, повышающие технический уровень производства.

2. Совершенствование организации производства и труда. Снижение себестоимости и увеличение прибыли предприятия может произойти в результате изменения в организации производства, формах и методах труда при развитии специализации производства; совершенствования управления производством и сокращения затрат на него; улучшение использования основных фондов; улучшение материально-технического снабжения; сокращения транспортных расходов; прочих факторов, повышающих уровень организации производства.

3. Изменение объема и структуры продукции, которые могут привести к относительному уменьшению условно-постоянных расходов (кроме амортизации), относительному уменьшению амортизационных отчислений, изменению номенклатуры и ассортимента продукции, повышению ее качества. Условно-постоянные расходы не зависят непосредственно от количества выпускаемой продукции. С увеличением объема производства их количество на единицу продукции уменьшается, что приводит к снижению ее себестоимости.

Изменение номенклатуры и ассортимента производимой продукции является одним из важных факторов, влияющих на уровень затрат на производство. При различной рентабельности отдельных изделий (по отношению к себестоимости) сдвиги в составе продукции, связанные с совершенствованием ее структуры и повышением эффективности производства, могут приводить и к уменьшению и к увеличению затрат на производство.

4. Улучшение использования природных ресурсов. Здесь учитывается: изменение состава и качества сырья, что для работы с природным материалом имеет важное значение; способов обработки сырья; изменение других природных условий. Эти факторы отражают влияние естественных (природных) условий на величину переменных затрат.