финансы акционерный управление

2. Анализ финансового состояния ОАО «Брянскхолод»

2.1 Организационно-экономическая характеристика общества

В настоящее время на рынке мороженого России присутствуют 360 производителей. Потенциальная мощность производства около 800000 тонн мороженого в год. Одним из производителей мороженого на российском рынке является ОАО «Брянскхолод»

Открытое акционерное общество «Брянскхолод» зарегистрировано постановлением № 1423 администрации Бежицкого района города Брянска 3 августа 1993 года. Юридический адрес: г. Брянск, ул. Литейная, 15.

Создано в результате приватизации ГУП «Брянский холодильник» и является его правопреемником. Строительство Брянского холодильника было закончено в ноябре 1932 года, что подтверждается справкой Центрального Государственного архива Народного хозяйства СССР от 16 мая 1967 года № 298 [37]. В 2002 году предприятие отметило семидесятилетие со дня своего основания.

Открытое акционерное общество «Брянскхолод» является юридическим лицом и имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

Основные виды деятельности:

производство мороженого;

производство рыбы;

оптовая торговля;

розничная торговля.

Основной продукцией предприятия является - мороженое, изделия из рыбы; что касается услуг - временное хранение.

Общество имеет зарегистрированный в установленном порядке товарный знак, находящийся на балансе в качестве нематериального актива.

Размер уставного капитала открытого акционерного общества - 12575 рублей. Общее количество и категории выпущенных акций - 12575 обыкновенных именных акций в бездокументарной форме Номинальная стоимость акций одинакова и равна 1 руб. Контрольный пакет акций - 51 % находится в собственности государства, управление которым от его имени осуществляет Российский фонд федерального имущества (ранее - Минимущество РФ). В настоящее время этот пакет акций, в связи с проведением мероприятий по приватизации холодильной отрасли, выставлен на аукцион. Остальные 49% акций принадлежат частным лицам - работникам и бывшим работникам, среди которых нет крупных собственников, являющихся аффилированными лицами.

Среднегодовая численность работающих за 2004 год составила 434 человека. Численность работников открытого акционерного общества непостоянна. Это связано с особенностями организации производства. В связи с сезонностью спроса на основную производимую продукцию на весенне-летний сезон на период временного расширения производства штат увеличивается.

Высшим органом управления общества является общее собрание акционеров. Его компетенция определяется ст. 48 ФЗ «Об акционерных обществах». В частности к компетенции общего собрания акционеров относятся:

1)внесение изменений и дополнений в устав общества или утверждение устава общества в новой редакции;

2)реорганизация общества;

3)ликвидация общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов;

4) увеличение уставного капитала общества путем увеличения номинальной стоимости акций или путем размещения дополнительных акций;

5) уменьшение уставного капитала общества путем уменьшения номинальной стоимости акций, путем приобретения обществом части акций в целях сокращения их общего количества, а также путем погашения приобретенных или выкупленных обществом акций;

6) определение количественного состава совета директоров (наблюдательного совета) общества, избрание его членов и досрочное прекращение их полномочий;

7) образование исполнительного органа общества, досрочное прекращение его полномочий, если уставом общества решение этих вопросов не отнесено к компетенции совета директоров общества;

8) выплата (объявление) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года;

9) утверждение годовых отчетов, годовой бухгалтерской отчетности, в том числе отчетов о прибылях и об убытках (счетов прибылей и убытков) общества, а также распределение прибыли (в том числе выплата (объявление) дивидендов; и иные вопросы.

Совет директоров (наблюдательный совет) общества осуществляет общее руководство деятельностью общества, за исключением решения вопросов, отнесенных Федеральным законом к компетенции общего собрания акционеров. Совет директоров состоит из 7 человек, в составе которых четверо представителей государства и трое топ-менеджеров предприятия.

К компетенции совета директоров (наблюдательного совета) общества относятся следующие вопросы:

1) определение приоритетных направлений деятельности общества;

2) созыв годового и внеочередного общих собраний акционеров;

3) размещение обществом облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг в случаях, предусмотренных законом;

4) определение цены (денежной оценки) имущества, цены размещения и выкупа эмиссионных ценных бумаг;

5) приобретение размещенных обществом акций, облигаций и иных ценных бумаг;

6) рекомендации по размеру дивиденда по акциям и порядку его выплаты;

7) использование резервного фонда и иных фондов общества; и иные вопросы.

Руководство текущей деятельностью общества осуществляется единоличным исполнительным органом общества - генеральным директором. Генеральный директор подотчетен совету директоров (наблюдательному совету) общества и общему собранию акционеров.

Генеральный директор Общества организует выполнение решений общего собрания акционеров и совета директоров (наблюдательного совета) общества; без доверенности действует от имени общества, в том числе представляет его интересы, совершает сделки от имени Общества, утверждает штаты, издает приказы и дает указания, обязательные для исполнения всеми работниками общества.

ОАО «Брянскхолод» не имеет филиалов и представительств, а также дочерних и зависимых обществ.

Предприятие является членом Ассоциации российских производителей мороженого и Союза мороженщиков России.

В настоящее время ОАО «Брянскхолод» является крупнейшим производителем холода в Брянской области. Холодильные мощности позволяют одновременно хранить до 7000 тонн разнообразной продукции.

Кроме того, ОАО «Брянскхолод» является единственным производителем мороженого на территории Брянской области. Фабрика мороженого, построенная в начале 70-х годов позволяет производить в год до 7 тысяч тонн [37] холодных лакомств - эскимо, брикеты, батончики, мороженое в вафельных стаканчиках, пирожное, торты из мороженого.

Производство мороженого в Брянской области 3а 10 месяцев 2004 года составило 2919 тонн, что составило 81,93 % по сравнению с соответствующим периодом 2003 года, когда производительность была 3563 тонн. Брянская область занимает 9 место (из 18 регионов) по количеству производства мороженого в Центральном Федеральном округе, опережая Калужскую, Смоленскую, Курскую, Орловскую области.

Динамика производства и продаж мороженого представлена ниже в таблице 1 и таблице 2.

Таблица 1 -Динамика производства мороженого ОАО «Брянскхолод» 2002-2004 гг.

Наименование	2002 г.	2003 г.	2004 г.
Выработка мороженого в год, тонн	4345	3738	3516
Изменение в % к 2002 г.	-	86,0	94,1

Таблица 2 -Динамика продаж ОАО «Брянскхолод» за 2002 - 2004 гг.

Показатели	2002 г.	2003 г.	2004 г.
	тонн	тыс. руб.	тонн	тыс. руб.	тонн	тыс. руб.
1.Общий объем продаж	-	141603	-	138542	-	161430
в том числе: собственная продукция	4249	110943	3848	118589	1734	117618
Другая продукция	-	30660	-	19953	-	43812

Продукцию ОАО «Брянскхолод» отличает высокое качество и использование натурального сырья. Продукция предприятия отмечена медалями, дипломами и другими наградами на российских и международных выставках и фестивалях, таких как «Гурман», «Мороженое и индустрия холода», «Покупайте российское». Мороженое «Царское» (пломбир классический с шоколадной крошкой в вафельном стаканчике) и мороженое «Зайчик мой» (пломбир классический без наполнителя с бета-каротином на палочке) являются лауреатами конкурса 100 лучших товаров России по итогам 2004 года в номинации продовольственные товары.

2.2 Анализ имущественного положения общества и оценка эффективности использования его активов

Одно из приоритетных направлений в оценке финансового состояния - анализ имущественного положения организации и выявление возможностей приумножения капитала, способности обеспечивать рост прибыли и расплачиваться своевременно по своим обязательствам.

Сгруппируем данные с балансов за 2002-2004 года в таблицу и рассмотрим динамику состава и структуры активов (табл. 3, 4).

Данные таблицы показывают следующее. Рост внеоборотных активов с 2000 по 2002 годы и их снижение в 2003 - 2004 году. Что касается оборотных активов, то тут обратное - снижение с 2000 по 2002 годы и рост в 2003-2004 годах. К концу 2004 года оборотные активы имеют максимальный показатель за все 5 лет, что свидетельствует о выравнивании финансового положения предприятия.

Общий итог баланса из года в год возрастает и только на конец 2004 года наблюдается небольшой спад.

Иллюстративно данную динамику можно представить в виде рисунка 1.



Рисунок 1 -Структура активов ОАО «Брянскхолод» за 2002-2004 гг.

На рисунке представлена доля внеоборотных и оборотных активов в валюте баланса. Соотношение внеоборотных и оборотных активов в разные годы было неодинаковым. В 2004 году доля внеоборотных активов в балансе составила 42 %, а оборотных - 58 %. Это свидетельствует о повышении мобильности активов. Однако само по себе увеличение оборотных активов не является самоцелью. Практически его можно осуществить либо за счет уменьшения (продажи) внеоборотных активов, либо за счет дополнительных источников финансирования. Следовательно, наращивать оборотные активы надо только в случае необходимости, а не ради повышения мобильности имущества.

Для дальнейшего анализа и предложения путей улучшения деятельности предприятия также не лишним является представленная в приложении структура оборотных активов в балансе общества (рисунок прил. 1)

Таблица 5 -Основные показатели имущественного положения ОАО «Брянскхолод» за 2002-2004 гг.

Показатель	2002 г.	2003 г.	2004 г.	Отклонение 2004 г. от 2002 г.
Сумма хозяйственных средств, находящихся на балансе, тыс. руб.	71254	74926	71542	288
Чистые активы, тыс. руб.	48921	46228	36102	-12819
Доля основных средств в валюте баланса, %	39,7	38,0	33,6	-6,1
Доля обор. средств в валюте баланса, %	45,9	53,4	58,0	12,1
Соотношение внеоборотных и оборотных активов.	1,18	0,87	0,73	-0,5

Рост показателя учетная оценка активов (табл. 5), числящихся на балансе предприятия в динамике свидетельствует о наращивании имущественного потенциала предприятия. Рост имущественного потенциала на ОАО «Брянскхолод» наблюдался с 2000 по 2003 годы и небольшой спад в 2004 году приблизительно на 5 %.

Из таблицы 5 видно, что чистые активы организации из года в год снижаются, что должно стать тревожным сигналом для его кредиторов. Если в 2002 году этот показатель составлял 71254 тыс. рублей, то в 2004 снизился до 36102 тыс. руб. Это, прежде всего, связано с увеличением суммы краткосрочных и долгосрочных обязательств. Иллюстративно изменение суммы чистых активов представлено на рисунке 2.

Рисунок 2 -Чистые активы ОАО «Брянскхолод» в 2002-2004 гг.

В анализируемом обществе доля основных средств в валюте баланса велика, так как предприятие относится к сфере производства. Однако наблюдается тенденция к ее снижению. В 2004 году этот показатель снизился на 6,1 % по сравнению с 2002 годом. Но процент оборотных средств превышает, хотя и ненамного, предыдущий показатель. Доля оборотных активов в валюте баланса возрастает. В 2004 году на 12,1 % по сравнению с 2002 годом (см. табл. 2.3).

По показателю соотношение внеоборотных и оборотных активов наблюдается снижение с 1,18 до 0,73%. Что является положительным явлением, так как снижается производственный риск.

Для расчета этих коэффициентов движения денежных средств используются приложения к бухгалтерским балансам. Сгруппируем данные в таблицу 6

Таблица 6 -Движение основных средств ОАО «Брянскхолод» в 2002-2004 гг.

Движение основных средств	2002 г.	2003 г.	2004 г.	Отклонение 2004 г. от 2002 г.
Остаток на начало отчетного года, тыс. руб.	49058	52316	53056	3998
Поступление (введено), тыс. руб.	10513	7186	4929	-5584
Выбытие, тыс. руб.	7255	6446	10502	3247
Остаток на конец отчетного года, тыс. руб.	52316	53056	47483	-4833
Коэффициент обновления	0,20	0,13	0,10	-0,10
Коэффициент выбытия	0,15	0,12	0,20	0,05

По данным таблицы 6 виден рост коэффициента выбытия, причем с 0,15 в 2002 году до 0,20 в 2004 г., а коэффициент обновления постепенно снижается с 0,20 до 0,10.

Таким образом, имущественное положение ОАО «Брянскхолод», трудно оценить однозначно. С одной стороны, увеличение суммы хозяйственных средств и повышение мобильности за счет увеличения доли оборотных активов положительно характеризуют имущественное положение. С другой стороны, значительно снизились чистые активы предприятия, что является отрицательным фактором.

2.3 Анализ источников финансирования хозяйственной деятельности общества

Данные баланса позволяют оценить структуру пассивов, т. е. источников финансирования имущества, различающихся по единственному признаку: собственные или заемные. Заемные источники финансирования делятся в свою очередь на долгосрочные и краткосрочные.

Проведем анализ состава и структуры капитала. Согласно данным таблицы 7 в ОАО «Брянскхолод» в 2002 г. преобладала доля собственного капитала (71,54 % от валюты баланса), и 28,46 % - заемный капитал. К 2004 году ситуация несколько выровнялась и доля собственного капитала снизилась до 53%, а заемного выросла до 47%.

Иллюстративно структура пассивов представлена на рисунке 3.

Рисунок 3 -Структура капитала ОАО «Брянскхолод» за 2002-2004 гг.

Структуру источников финансирования характеризуют показатели, представленные в таблице 8.

Данные этой таблицы показывают, что в ОАО «Брянскхолод» достаточно высок коэффициент автономии, хотя наблюдается тенденция к его снижению. Если в 2000 году его величина составляла 0,9, то к 2004 она упала до 0,53 и приблизилась к критической отметке 0,5. Коэффициент заемного капитала соответственно возрастает с 0,1 до 0,47 за эти же годы.

Если рассмотреть рентабельность собственного капитала анализируемого предприятия, то нет четкой тенденции ее роста при уменьшении доли собственного капитала за период 2002-2004 гг.

Положительная динамика коэффициента свидетельствует о поступательном накоплении собственного капитала, отрицательная - о потере собственного капитала в результате убыточной деятельности.

Таблица 8 -Основные показатели источников финансирования ОАО «Брянскхолод» за 2002-2004 гг.

№ п/п	Показатель	2002 г.	2003 г.	2004 г.	Отклонение 2004 г. от 2002 г.
1.	Реальный СК	50973	47321	37618	-13355
2.	Скорректированные заемные средства	20281	27605	33924	13643
3.	Коэффициент автономии	0,72	0,63	0,53	-0,19
4.	Коэффициент заемного капитала	0,28	0,37	0,47	0,19
5.	Коэффициент соотношения ЗК и СК	0,40	0,58	0,90	0,50
6.	Рентабельность СК	0,03	0,03	- 0,12	-0,15
7.	Коэффициент накопления СК	0,40	0,35	0,18	-0,22

Таким образом, анализ источников финансирования показывает снижение доли собственного капитала и увеличение заемных средств в структуре капитала, в том числе увеличение кредиторской задолженности, что говорит о снижении эффективности использования капитала.

2.4 Анализ и оценка платежеспособности и финансовой устойчивости общества

Анализ активов, капитала и обязательств обуславливает логический переход к анализу и оценке состояния ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости организации.

Рассмотрим показатели ликвидности ОАО «Брянскхолод» (таблица 9).

Таблица 9 -Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости ОАО «Брянскхолод» за 2002-2004 гг.

Показатели	2002 г.	2003 г.	2004 г.	Отклонение 2004 г. от 2002 г.
1	2	3	4	5
Собственные оборотные средства	12406	12396	7544	-4862
Коэффициент текущей ликвидности	1,61	1,45	1,22	-0,39
Коэффициент критической ликвидности	0,19	0,58	0,30	0,11
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,007	0,015	0,010	0,003
Коэффициент СОС	0,38	0,31	0,18	-0,20
Доля СОС в покрытии запасов	0,46	0.46	0,25	-0,21
Коэффициент соотношения ДЗ и КЗ	0,51	0,78	0,58	0,07
Период инкассирования	0,027	0,082	0,058	0,031
Коэффициент покрытия чистыми активами всех обязательств	2,41	1,67	1,06	-1,35
Коэффициент покрытия чистыми активами кредиторской задолженности:	6,55	3,17	2,11	-4,44
Доля КЗ в СК И ДЗ	0,136	0,249	0,361	0,225
Коэффициент фин. устойчивости	0,76	0,63	0,53	-0,23
Коэффициент финансирования	2,51	1,71	1,12	-1,39
Коэффициент инвестирования	1,32	1,35	1,25	-0,07
Коэффициент маневренности СК	0,24	0,26	0,20	-0,04
Финансовый леверидж	0,40	0,58	0,90	0,50

Коэффициент текущей ликвидности в 2002 - 2004 году снизился и составлял от 1,61 до 1,22. Коэффициент абсолютной ликвидности очень низкий и тоже имеет тенденцию к росту. Если в 2002 году он составлял 0,007, то в 2004 - 0,010.

В ОАО «Брянскхолод» собственные оборотные средства снизились с 12406 тыс. руб. в 2002 году до 7544 тыс. руб. в 2004 году. Что неблагоприятно характеризует платежеспособность предприятия. Наглядно изменение собственных оборотных средств представлена на рисунке 5.

Рисунок 4 -Коэффициенты ликвидности ОАО «Брянскхолод» за 2002-2004 гг.



Рисунок 5-Собственные оборотные средства ОАО «Брянскхолод» за 2002-2004 гг.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами (нормативное значение К_осс = 0,1) снизился в 2004 году с 0,38 до 0,18. В 2004 году он приблизился нижней границе - 0,1. При сохранении тенденции к его снижению финансовое положение ОАО «Брянскхолод» будет признано неудовлетворительным.

В 2002-2003 показатель доля собственных оборотных средств в покрытии запасов снизился и держался на уровне 0,46, что чуть ниже нормы. В 2004 году показатель снизился до 0,25.

Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, период инкассирования ДЗ в 2004 году имеют тенденцию к росту (см. табл. 9 и рис. 6).

Рисунок 6 -Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности ОАО «Брянскхолод» за 2002-2004 гг.

Коэффициент покрытия чистыми активами всех обязательств и кредиторской задолженности, доля кредиторской задолженности в собственном капитале и дебиторской задолженности на анализируемом предприятии имеют тенденцию к снижению.

К 2004 году на предприятии значительно ухудшилось финансовое положение: коэффициент текущей ликвидности составил 1,22, а коэффициент обеспеченности собственными средствами - 0,18.

В ОАО «Брянскхолод» коэффициент соотношения собственного и заемного капитала возрос с 0,40 в 2002 году до 0,9о в 2004 году, что говорит о снижении степени финансовой устойчивости предприятия.

Таким образом, проанализированные коэффициенты свидетельствуют о значительном снижении уровня платежеспособности и ухудшении финансовой устойчивости. К 2004 году сложилась угроза банкротства предприятия.

2.5 Анализ финансовых результатов деятельности общества и оценка эффективности их использования

Финансовый результат - это обобщающий показатель анализа и оценки эффективности (неэффективности) деятельности хозяйствующего субъекта на определенных стадиях его формирования Сгруппируем данные отчетов о прибылях и убытках в таблицу 10.

Таблица 10 -Финансовые результаты ОАО «Брянскхолод» за 2002-2004 гг., тыс. руб.

Показатель	2002	2003	2004	Отклонения 2004 г. от 2002 г.
				абсолютное, тыс. руб.	относительное, %
1	2	3	4	5	6
Выручка (нетто) от продажи товаров	141603	138542	168384	26781	118,91
Себестоимость проданных товаров	124825	124990	158050	33225	126,62
Валовая прибыль	16778	13552	10334	-6444	61,59
Коммерческие расходы	10932	6790	12024	1092	109,99
Прибыль (убыток) от продаж	5846	6762	-1690	-7536	-28,91
Прочие доходы и расходы Проценты к получению	128	1	3	-125	2,34
Проценты к уплате	1141	2332	2160	1019	189,31
Доходы от участия в других организациях	2	5	6	4	300,00
Прочие операционные доходы	4225	4577	7324	3099	173,35
Прочие операционные расходы	6655	5748	6620	-35	99,47
Внереализационные доходы	135	159	500	365	370,37
Внереализационные расходы	653	777	607	-46	92,96
Прибыль (убыток) до налогообложения	1887	2648	-3244	-5131	-171,91
Продолжение таблицы 10
1	2	3	4	5	6
Отложенные налоговые активы	-	13	256	-	-
Отложенные налоговые обязательства	-	91	3	-	-
Текущий налог на прибыль	362	1158	1067	705	294,75
Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи	-	61	573	-	-
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	1525	1350	-4631	-6156	-303,67

Первое, на что обращается внимание при анализе финансовых результатов ОАО «Брянскхолод» - это снижение размера чистой прибыли с 1525 тыс. руб. в 2002 году до отрицательного значения в 2004 году в сумме (- 4631) рублей. Нагладно изменение чистой прибыли представлено на рисунке 7.

Рисунок 7 -Изменение чистой прибыли на ОАО «Брянскхолод» в 2002-2004 гг.

В первую очередь это связано с увеличением производственной себестоимости в 2004 году на 26,62 % по сравнению с 2002 годом, а также с увеличением коммерческих расходов на 9,99 % по сравнению с данными за тот же год. Выручка от реализации, наоборот, выросла на 18,91 % в 2004 году по сравнению с 2002 г.

Соотношение выручки от продаж и себестоимости представлено на рисунке 8.

Рисунок 8 -Выручка от продаж и себестоимость ОАО «Брянскхолод» за 2002-2004 гг.

В таблице 11 на основании вышеперечисленных данных представлены коэффициенты рентабельности.

Из данной таблицы видно, что показатели рентабельности в ОАО «Брянскхолод» к 2004 году снизились. Рентабельность продаж снизилась с 4,10 % в 2002 г. до 1,00 % в 2004 г. Данный показатель изображен на рисунке 9.

Рентабельность активов снизилась с 2,17 % в 2002 году до 1, 85 % в 2003 году. Эти показатели неблагоприятно характеризуют предприятие и свидетельствуют о снижении эффективности использования активов и капитала Общества.

Таблица 11 -Показатели рентабельности ОАО «Брянскхолод» за 2002-2004 гг.

Показатели	2002 г.	2003 г.	2004 г.	Отклонения 2004 г. от 2002 г.
Рентабельность продаж, %	4,10	4,90	1,00	-3,10
Рентабельность активов, %	2,17	1,85	-6,32	-8,49
Рентабельность собственного капитала, %	2,54	2,75	-10,90	-13,44
Рентабельность акционерного капитала, %	11731	10385	35623	23892
Экономическая рентабельность, %	2,60	3,50	4,50	1,90
Коэффициент капиталоотдачи	1,99	1,85	2,35	0,36
Коэффициент фондоемкости	0,50	0,54	0,42	-0,08
Коэффициент валовой прибыли	0,12	0,10	0,06	-0,06
Коэффициент операционной прибыли	0,01	0,02	-0,02	-0,03
Коэффициент чистой прибыли	0,01	0,01	-0,03	-0,04
Коэффициент производственной себестоимости	0,88	0,90	0,94	0,06
Коэффициент оборачиваемости активов	1,99	1,85	2,35	0,36

Коэффициент капиталоотдачи возрос с 1,85 в 2003 году до 2,35 в 2004 г. и является максимальным за последние 3 года работы ОАО «Брянскхолод». Данный показатель свидетельствует о росте выручки.

Коэффициент общей фондоемкости напротив снизился до 0,42 в 2004 году.

Рисунок 9 -Динамика изменения коэффициента продаж в ОАО «Брянскхолод» за 2002-2004 гг.

Снижение уровня фондоемкости положительно характеризует результаты деятельности предприятия, хотя в совокупности с другими показателями к 2004 году сложилась неблагоприятная ситуация

В ОАО «Брянскхолод» коэффициент производственной себестоимости увеличился с 0,88 в 2002 году до 0,94 в 2004 году.

Коэффициент оборачиваемости к 2004 году достиг максимальной отметки, что положительно характеризует использование активов АО.

Таким образом, несмотря на рост выручки от реализации с 2002 по 2004 годы, чистая прибыль ОАО «Брянскхолод» снижалась, пока не достигла отрицательного значения в 2004 г. Причинами выявленного убытка является рост себестоимости продукции и коммерческих расходов.

Таким образом, ОАО «Брянскхолод» является одним из крупных предприятий Брянской области и единственным производителем мороженого в регионе. К концу 2004 года в ОАО «Брянскхолод» сложилась неблагоприятная финансовая ситуация. Несмотря на увеличение валюты баланса и объемов продаж, на предприятии снизились показатели чистых активов и собственных оборотных средств. Что касается структуры источников, то уменьшились показатели собственного капитала (за счет нераспределенной прибыли и уменьшении добавочного капитала), возросла кредиторская задолженность. Значительно снизились показатели ликвидности и рентабельность, и очень неблагоприятная ситуация с платежеспособность. В 2004 году предприятия имеет убыток. Сохранение имеющихся тенденций может привести предприятие к банкротству.

3. Предложения по повышению эффективности деятельности ОАО «Брянскхолод»

3.1 Пути увеличения эффективности использования капитала общества

Рассмотрев основные показатели, состав структуру баланса ОАО «Брянскхолод» в целях повышения эффективности использования активного и пассивного капитала можно внести следующие предложения.

Значительную часть оборотных активов составляют запасы (см. рис. в прил. 1). Традиционно принято считать, что ликвидность дебиторской задолженности выше ликвидности запасов, однако в сегодняшних условиях это не всегда так. Надо оценить реальную возможность быстрого превращения в денежные средства запасов и дебиторской задолженности не вообще, а для определенного предприятия в конкретной ситуации изучаемого периода.

Если на балансе имеются излишние или труднореализуемые запасы, их надо продать либо списать, даже если полученные в результате такой операции денежные средства будут меньше балансовой стоимости проданных запасов. Если на балансе числится безнадежная дебиторская задолженность, ее тоже надо списать. Степень ликвидности запасов и дебиторской задолженности определить по данным баланса сложно, для этого требуется дополнительная информация, получаемая в рамках управленческого анализа.

Все это может привести к уменьшению стоимости оборотных активов, а возможно, и к снижению мобильности имущества. Но тогда балансовая стоимость оборотных активов будет отражать действительно ликвидные активы, а это важнее показателя уровня мобильности имущества, тем более, что последний и должен определяться на основе действительно ликвидных активов.

Если балансовые запасы предприятия недостаточны для бесперебойного осуществления его деятельности, то их надо увеличивать, предварительно изыскав необходимые источники финансирования. Тогда мобильность имущества повышается, но такое повышение будет отражать необходимость пополнения запасов.

Предприятию также необходимо держать на контроле размер чистых активов. Как говорилось выше, они хоть и превышают уставный капитал в три раза, но имеют тенденцию к снижению. Это видно на графике (см. рис. 2). Неформальный аспект контроля за чистыми активами также очевиден, поскольку рост их величины в динамике рассматривается как благоприятная тенденция, а устойчивое снижение -- как исключительно тревожный сигнал о неминуемом банкротстве. В связи с этим величина чистых активов как характеристика остаточной стоимости имущества, доступной собственникам предприятия к распределению, зависит от многих факторов. Один из них не представлен в формуле в явном виде -- это убытки. Если убытки велики, величина чистых активов может стать отрицательной. Что касается факторов увеличения этого показателя, то основным из них выступает текущая прибыль. А прибыль в анализируемом предприятии также имеет тенденцию к снижению, в 2004 году ее показатель вообще отрицательный.

Пути повышения показателя чистых активов очевидны: либо повышать активы без соответствующего прироста обязательств, либо понижать обязательства.

Повышение активов можно достичь путем:

1) получения прибыли;

2) получения финансовой помощи;

3) проведения переоценки;

4) эмиссии акций.

Наиболее общий механизм повышения прибыльности акционерного общества заключается в следующем. Прибыль формируется путем вычитания затрат на производство продукции (работ, услуг) из выручки от реализации продукции (работ, услуг). Целевая установка на повышение прибыли будет иметь вид: выручка -- max; затраты -- min.

Получение финансовой помощи -- самый быстрый и верный способ повышения чистых активов АО, так как в этом случае происходит увеличение активов (денежных средств) без соответствующего увеличения обязательств. Финансовую помощь могут предоставить:

· органы федеральной, региональной или местной власти в виде финансирования текущих и капитальных расходов;

· собственники (акционеры);

· кредиторы.

Переоценка не дает приращение активов в виде денежных средств или повышение количества активов, но улучшает показатель чистых активов путем увеличения стоимости имущества предприятия (активов). Результатом переоценки является увеличение стоимости активов (балансовой стоимости имущества) за счет соответствующего увеличения источников средств в виде добавочного капитала, который является частью собственных средств АО. Повышение чистых активов также повышает инвестиционную привлекательность. Более того, чем дороже имущество должника, тем больше доверия со стороны кредиторов (в том числе банков), так как повышается стоимость залогового имущества.

На многих промышленных предприятиях стоимость имущества занижена, так как при приватизации оно им доставалось зачастую по символической цене. Поэтому занижен и собственный капитал, так как в промышленности основные средства приблизительно равны собственному капиталу и части долгосрочного заемного капитала. Но в балансе большинства предприятий редко встретишь долгосрочный заемный капитал. Долгосрочное заемное финансирование в нашей стране развито крайне плохо.

Вообще-то говоря, баланс промышленного акционерного общества характеризуется минимальным уставным капиталом и большим добавочным, что свидетельствует о многократно проводимой переоценке и практически за бесценок полученном имуществе в результате приватизации. И, тем не менее, стоимость активов (в первую очередь основных средств) в промышленности зачастую занижена, что влияет и на величину чистых активов, и на кредитоспособность, и на инвестиционную привлекательность.

Стоит особо подчеркнуть, что акционерные общества с заниженными активами являются лакомыми кусочками для поглощения: достаточно того, что один крупный кредитор претендует почти на все имущество должника и что сумма долга больше половины суммы активов должника. АО, имеющее заниженные чистые активы, имеют, как правило, низкую рыночную стоимость акций, что создает благоприятные условия для их скупки с целью захвата управления АО.

Эмиссия акций -- сравнительно дешевый и быстрый источник получения денежных средств, не обремененных обязательствами, что прямым образом влияет на увеличение чистых активов АО. Но размещение акций на открытом фондовом рынке как источник финансирования практически не доступен средним предприятиям. Эмиссию акций могут себе позволить крупные компании, котирующие свои акции на бирже, имеющие хорошую репутацию и высокий уровень чистых активов. Единственный выход для средних предприятий в условиях кризиса - размещение новых акций среди нынешних акционеров.

Понижение уровня обязательств можно достичь путем:

1) мобилизации денежного потока на покрытие обязательств;

2) реструктуризации обязательств.

Исполнение обязательств неразрывно связано с денежным потоком, который формирует выручка от реализации. Если рост денежного потока опережает рост потока обязательств, то обязательства будут сокращаться. Если же, наоборот, произойдет снижение денежного потока, то обязательства сразу повысятся. Таким образом, уровень обязательств можно понизить за счет мобилизации денежного потока. При понижении уровня обязательств повысятся чистые активы АО. Мобилизацию денежного потока можно провести с помощью ускорения сбора дебиторской задолженности.

Ускорение сбора дебиторской задолженности можно достигнуть за счет:

· установления жесткого контроля за соблюдением договорной дисциплины контрагентами;

· заключения договоров, предусматривающих переход права собственности на продукцию (работу, услуги) только после их оплаты;

· продажи дебиторской задолженности (факторинг) банку или факторской компанией. Компания-фактор обычно выплачивает часть суммы дебиторской задолженности (до 80%), остальные 20% можно рассматривать в качестве затрат для приобретения источников финансирования деятельности предприятия;

· введения системы предоплаты, стимулирования покупателя на оплату продукции по схеме «2/10 полная 30», означающая, что:

а) покупатель получает скидку 2% в случае оплаты полученного товара в течение 10 дней с момента получения товара;

б) покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с 11 по 30 день кредитования;

в) в случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьироваться от момента оплаты.

При наличии просроченной дебиторской задолженности необходимо организовать работу по ее взысканию. Финансовыми способами воздействия на дебиторов по взысканию просроченной дебиторской задолженности являются: составление актов сверки задолженности, применение штрафных санкций, предложения о проведении взаимозачетов, продажа задолженности, инициация процедуры банкротства неплатежеспособного дебитора.

Вторым способом понижения обязательства является реструктуризация обязательств.

Можно выделить следующие пути реструктуризации обязательств:

· пролонгация краткосрочного кредита банка;

· перевод долга в разряд долгосрочных;

· заключение договоров на поставку продукции с отсрочкой платежа от 30 дней;

· реструктуризация налоговых обязательств;

· перевод части краткосрочных обязательств в акции или облигации;

· оформление обязательства оплаты товаров (работ, услуг) векселем с отдаленным сроком погашения;

· «прощение» долга.

По существу, все процедуры реструктуризации сводятся либо к переводу заемного капитала в акционерный, либо к пролонгации заемного капитала, либо к новации (замены одного обязательства другим). Возможно также и достижение договоренности о прощении долга.

Пролонгация обязательств улучшает показатели платежеспособности АО, уменьшает долю просроченных обязательств в заемном капитале АО, но не повышает чистые активы АО.

Реструктуризация заемного капитала в акционерный повысит чистые активы АО, но необходимо иметь в виду, что в случае передачи акций, составляющих более 20% акционерного капитала, появляются рычаги давления на процесс управления АО со стороны нового собственника.

Данные баланса позволяют оценить соответствие структуры имущества и структуры источников финансирования предприятия.

Первое, на что надо обратить внимание - доля заемного капитала. Действительно, если предприятие не использует заемных средств вообще, то риск банкротства предприятия равен нулю. При увеличении доли заемного капитала увеличивается риск банкротства, так растет объем обязательств предприятия. На ОАО «Брянскхолод» за последние 5 лет значительно увеличилась доля заемного капитала на 36 %, что видно на рисунке (см. рис. 3).

В соответствии с концепцией финансового рычага, успешное использование заемных средств способствует увеличению прибыли владельцев предприятия, поскольку им принадлежит прибыль, полученная на эти средства сверх выплаченных процентов, что ведет к увеличению собственного капитала компании. Положительное и отрицательное воздействие финансового рычага возрастает пропорционально сумме заемного капитала, используемого предприятием. Риск кредитора возрастает совместно с ростом риска владельцев.

Балансовая стоимость внеоборотных активов предопределяет величину собственных источников финансирования и долгосрочных обязательств в пассиве баланса. Если суммарная величина названных элементов пассива меньше стоимости внеоборотных активов, это сигнализирует о финансовой неустойчивости и необходимости либо сокращения стоимости внеоборотных активов, либо увеличения соответствующих им источников финансирования. Предприятие, находящееся в нормальном финансовом состоянии, имеет суммарную величину собственного капитала и долгосрочных обязательств, превышающую стоимость внеоборотных активов. Положительная разница - это собственные оборотные средства, которые предназначены для частичного финансирования оборотных активов. Остальная стоимость оборотных активов финансируется за счет краткосрочных обязательств предприятия, состоящих из краткосрочных займов и кредитов, а также кредиторской задолженности.

Оценивая источники финансирования оборотных активов, необходимо в первую очередь определить, какова потребность в собственных оборотных средствах, и сопоставить ее с фактической, рассчитанной по балансу, величиной собственных оборотных средств. Простейший метод определения потребности в собственных оборотных средствах: по балансовым данным из суммарной величины запасов и дебиторской задолженности вычитается сумма кредиторской задолженности. Полученная в результате такого расчета величина, показывает, сколько оборотных активов, числящихся на балансе, нуждается в покрытии собственными оборотными средствами. Если фактически последних меньше, чем рассчитано, необходимо пользоваться краткосрочными кредитами, что нежелательно.

В этой ситуации первостепенной становится проблема увеличения собственных оборотных средств либо за счет увеличения собственного капитала любыми доступными предприятию методами (привлечение инвесторов, рост нераспределенной прибыли и др.), либо путем оценки состава внеоборотных и оборотных активов с целью выявления излишних и ненужных. Если предприятие может осуществлять свою деятельность, имея меньшую стоимость активов, то продажа излишних позволит решить проблему недостатка собственных оборотных средств. Таким образом, соотношение собственных и заемных источников финансирования может быть больше или меньше не в зависимости от принципиальных позиций руководства предприятия или от каких-либо рекомендуемых нормальных значений, а только в зависимости от структуры имущества данного предприятия и условий расчетов с кредиторами.

Увеличение собственного капитала возможно за счет эмиссии акций.

ОАО «Брянскхолод» имеет очень низкий уставный капитал в размере 12575 рублей. В то время как на сегодняшний день согласно ст. 26 ФЗ «Об акционерных обществах» минимальный уставный капитал открытого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации общества. То есть 100 000 рублей. В связи с тем, что ОАО «Брянскхолод» зарегистрировано до введения в действие федерального закона «Об акционерных обществах», то требование о минимальном размере уставного капитала на него не распространяется. Тем не менее, норма о минимальном размере уставного капитала является некой гарантией для кредиторов.

Увеличение уставного капитала путем размещения дополнительных акций по закрытой подписке позволило бы предприятию увеличить свой уставный капитал, привлечь дополнительные денежные средства, которые не при этом не будут являться заемными, что в итоге повысило бы и платежеспособность предприятия.

На сегодняшний день контрольный пакет акций, принадлежащий РФФИ, выставлен на аукцион, который состоится в ближайшее время. Это следует расценивать положительно для предприятия. Государство и миноритарные акционеры, которым принадлежат акции эмитента, не являются эффективными собственниками. Они в первую очередь заинтересованы в получении дохода в виде дивиденда, а не в инвестировании чистой прибыли в предприятие. Формирование контрольного пакета в руках частного собственника позволит более эффективно распределять прибыль и направлять ее на развитие производства.

3.2 Пути повышения финансовой устойчивости общества

Как мы подчеркивали, важнейшим финансовым показателем, определяющим способность предприятия обеспечивать необходимое для его нормального функционирования, является превышение доходов над расходами, т.е. получение прибыли. При этом у предприятия есть немалые резервы улучшения платежеспособности и финансовой независимости.

Проанализировав финансовое состояние предприятия, проведя анализ финансовых результатов ОАО «Брянскхолод», можно предложить следующие конкретные мероприятия по укреплению финансового состояния предприятия:

1. использовать возможности аренды новой линии для производства мороженого по договору лизинга;

2. составление обоснованного плана по себестоимости продажи товаров, продукции, работ, услуг;

3. привлечение дополнительных средств в виде долгосрочных кредитов и займов для дальнейшего развития производства;

4. эффективное управление потоками денежных средств.

Рассмотрим эти предложения подробнее.

Например, ОАО «Брянскхолод» для предпринимательских целей заключает с продавцом договор финансовой аренды (договор лизинга) на 2 года на представление во временное пользование новой итальянской линии по производству мороженого.

Выгода при приобретении имущества по договору финансового лизинга состоит в том, что лизингополучатель не сразу оплачивает стоимость приобретения, а платеж вносит частями, что экономит затраты предприятия. Немаловажным фактором преимущества приобретения основных средств по договору лизинга является оговоренное в договоре сервисное обслуживание лизингодателем основных средств.

Лизинг может быть оперативным и финансовым. Преимущества оперативного лизинга в том, что при оперативном лизинге затраты лизингодателя окупаются частично в течение первоначального срока аренды. В практике использования лизинга оговаривается, что риск от порчи или при утере имущества лежит, главным образом, на арендодателе. Сроки аренды не охватывают полного физического износа имущества.

Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации машин и оборудования, способной обеспечить фиксированную прибыль. Лизинг бывает прямой и возвратный. Прямой предполагает приобретение арендодателем у предприятия-поставщика имущества в интересах арендатора. Возвратный лизинг заключается в предоставлении предприятием- изготовителем части его собственного имущества лизинговой компании с одновременным подписанием контракта о его аренде.

Обоснуем преимущества приобретения имущества на основании договора лизинга на примере таблицы 12.

Мы видим, что, не имея больших свободных денежных средств, предприятие-лизингополучатель имеет возможность приобрести новое оборудование с последующим его выкупом или нет, если такое использование не принесет достаточной выгоды предприятию.

Исходя из вышеизложенного, а также учитывая имеющиеся у предприятия резервы для повышения эффективности использования средств для повышения рентабельности и финансовой устойчивости, можно предложить следующие мероприятия:

Таблица 12 -Расчет лизингового платежа ОАО «Брянскхолод» за 2002-2004 гг.

Показатели	Значение
1. Стоимость объекта лизинга с НДС, тыс. руб.	5400
2. Стоимость объекта лизинга, тыс. руб.	4500
3. Срок действия договора лизинга, месяцев	24
4. Доход лизингодателя, %	10
5. Остаточная стоимость объекта лизинга (от первоначальной стоимости)
- %	10
- тыс. руб.	450
6. Выкупная стоимость объекта лизинга (от первоначальной стоимости)
- %	10
- тыс. руб.	450
7. Выкупная стоимость объекта лизинга с учетом НДС, тыс. руб.	540

- сохранить выручку от реализации продукции, работ, услуг на уровне 2001 года, что в сумме составит 150672 тыс. руб.;

сохранить себестоимость в сумме 123413 тыс. руб.;

коммерческие расходы составят 10839 тыс. руб.;

операционные и внереализационные доходы составят 692 тыс. руб.;

операционные и внереализационные расходы составят 36632 тыс. руб.;

налог на прибыль составит 8484 тыс. руб.

Такое увеличение позволит увеличить величину собственных оборотных средств на 2426 тыс. руб., увеличить коэффициент концентрации собственного

капитала с 0,632 до 0,643, снизить коэффициент концентрации заемного капитала с 0,368 до 0,357, изменить соотношение заемных и собственных средств. При таком расчете мы предусмотрели, пусть небольшое, но увеличение заработной платы работникам.

Рентабельность продаж ОАО «Брянскхолод» при всех этих условиях составит 17,6 % (16511: 93833*100), т.е. достигнет уровня 2002 года.

Составление обоснованного плана по себестоимости от продажи товаров, продукции, работ, услуг играет огромную роль в укреплении финансовой устойчивости предприятия, способствует росту рентабельности производства и продаж. Предположим, что затраты на производство и реализацию в 2004 году остались на уровне 2002 года, однако статьи затрат на производство и реализацию мы пересмотрели с учетом роста цен на сырье, материалы, упаковочные материалы, топливо, электроэнергию, возможности экономии затрат, сокращения брака в производстве и увеличения заработной платы.

Планирование показателей себестоимости производства и реализации товаров, продукции, работ, услуг позволит контролировать предстоящие затраты, видеть «слабые» места, изыскивать необходимые резервы сокращения затрат, вовремя принимать правильные управленческие решения. Необходимо также составлять системный анализ фактические данные за несколько лет, выявлять отклонения, выяснять причины этого.

Для анализа показателей затрат составим таблицу 13.

Таблица 13 -Расшифровка состава затрат на производство и реализацию в ОАО «Брянскхолод»

№ п/п	Наименование статей	2002 год	2004 год (расчет)
1.	Сырье и материалы	64387	68257
2.	Топливо	247	251
3.	Упаковочные материалы	8392	9241
4.	Прочие вспомогательные материалы	987	1012
5.	Электроэнергия	5345	5981
6.	Услуги вспомогательного производства	987	882
7.	Общепроизводственные расходы	5056	4354
8.	Общехозяйственные расходы	6473	6158
9.	Брак в производстве	493	129
10.	Единый социальный налог	1728	1728
11.	Расходы на оплату труда	22654	27680
12.	Прочие расходы, связанные с производством и реализацией	6664	2260
ИТОГО:	123413	123413

Как видим, это позволит сохранить чистую прибыль в сумме 3776 тыс. руб. вместо сложившейся в 2004 году 1350 тыс. руб. или ожидаемой в сумме 1753 тыс. руб. По состоянию на конец 2004 года, при неизменных статьях V раздела баланса, собственный капитал ОАО «Брянскхолод», с учетом дополнительной нераспределенной прибыли, составил бы 49747 тыс. руб.

Использование долгосрочных кредитов и займов на развитие производства, приобретение новых зданий, машин и оборудования, обновление и модернизацию устаревшего оборудования, позволит не только увеличить выручку от продажи товаров, продукции, работ, услуг, но это будет способствовать выпуску качественно новой продукции, расширить ассортимент выпускаемой продукции и, в конечном итоге, будет способствовать получению прибыли и повышению рентабельности предприятия. Например, приобретение помещения под магазин по ул. Литейной позволило расширить ассортимент продукции, улучшить качество продукции и обслуживания. Сейчас ОАО «Брянскхолод» производит не только мороженое, но и продукты, подверженные заморозке (полуфабрикаты), копчению. Предприятие занимается реализацией через торговую сеть различных продуктов питания для жителей города и области, имеет связи со всеми перерабатывающими предприятиями города. Такое обслуживание очень удобно, т.к. магазины ОАО «Брянскхолод» находятся в местах максимально приближенных к спальным или производственным районам города.

Получение долгосрочного кредита позволило закончить строительство в г. Клинцы продовольственного магазина.

Полная оценка финансового состояния предприятия невозможна без анализа потоков денежных средств. В настоящее время большинство предприятий, что применимо к анализируемому, имеют недостаток оборотных средств. В то же время многие работают с прибылью. Одна из задач управления заключается в выявлении взаимосвязи между этими потоками денежных средств и прибылью, т.е. является ли полученная прибыль результатом эффективных потоков денежных средств или это результат каких-либо других факторов.

Мы рассмотрим формирование и использование группы денежных средств или заемные средства, например кредиты банков, коммерческие кредиты, факторинг, лизинг, кредиторы, прочие.

Как мы уже говорили, заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства, увеличению рентабельности собственных средств. Кредит называют финансовым рычагом (левериджем). Проявляется это следующим образом. Допустим, оборотные средства предприятия равны 40 млн. руб., из них 24 млн. руб. - собственные средства, 16 тыс. руб. - заемные средства. Прибыль за год составила 8 млн. руб. В результате рентабельность оборотных средств в целом составит 20 % (8: 40*100), а собственных средств - 33,3 % (8: 24*100). Таким образом, используя в своем обороте заемные средства, предприятие тем самым имеет меньшую сумму собственных средств, в результате чего повышается их рентабельность, т.е. отдача с каждого рубля. Это и есть эффект финансового рычага, который рассчитывается:

ЭФР = (Рсс - ПСф) * (ЗС: СС),

где ЭФР - эффект финансового рычага;

Рсс - рентабельность собственных средств в процентах как отношение чистой прибыли к собственным средствам (III раздел)$

ПСф - процентная ставка за кредит, фактически предлагаемая кредитором при выдаче кредита;

(ЭС: СС) - структура капитала предприятия, показывающая отношение заемных средств (ЗС) к собственным средствам (СС), находящихся в обороте предприятия.

Коэффициент финансового рычага (Кфр) исчисляется:

Кфр = П: П_III = 74926: 47321 = 1,583

где П - общая сумма пассива

Разность (Рсс - ПСф) в нашем случае отрицательная, следовательно, при использовании кредита с такими процентными ставками принесет убыток вследствие низкой рентабельности собственных средств.

Таким образом, в целях повышения эффективности, рентабельности, отдачи собственных средств предприятие должно пользоваться заемными средствами не только тогда, когда недостаточно собственных средств, но и тогда, когда их достаточно, т.е. в качестве финансового рычага.

Основные пути укрепления финансов предприятий связаны с оптимизацией используемых ими денежных средств и ликвидацией их дефицита. Втрое увеличилась дебиторская и кредиторская задолженность, что объясняется проблемами реализации продукции предприятия и недостатком мобильных денежных средств. Финансистам необходимо проводить постоянную работу по взысканию дебиторской задолженности и состоянием расчетов предприятия с целью ликвидации задолженности поставщикам и подрядчикам, бюджету и внебюджетным фондам, персоналу общества.

Таким образом, имея финансовые, производственные, технические и организационные возможности для развития предприятия, можно считать положение предприятия достаточно стабильным и способным выживать и развиваться. В ОАО «Брянскхолод» есть замечательные перспективы роста, увеличения объемов продаж, наращивания прибыли. Этому способствует хорошо налаженная система поиска постоянных потребителей продукции предприятия и услуг, предоставляемых им путем повышения качества услуг.

Большую помощь в выявлении резервов улучшения финансового состояния предприятия может оказать маркетинговый анализ по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формирования на этой основе оптимального ассортимента и структуры производства продукции.