Коэффициент покрытия сравнивают со среднеотраслевым коэффициентом покрытия. Такое сравнение не всегда вскрывает финансовую слабость или мощь компании, поскольку отрасль в целом может быть чрезмерно ликвидной, или же наоборот. Но сильное отклонение при сравнении должно насторожить аналитика и заставить его найти истинную причину [1, 144, 145].

· Коэффициент текущей ликвидности

, (1.13)

где r - дебиторская задолженность,

d - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

По смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту покрытия; однако, исчисляется по более узкому кругу активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы. Логика такого исчисления состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению. В частности, в условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия реализация запасов идет в размере 40% и менее от учетной стоимости [6, с103]. В западной литературе приводится ориентировочной значение показателя - 1, однако, эта оценка также носит условный характер.

Коэффициент абсолютной ликвидности.

(1.14)

Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятий; показывает какая часть текущих обязательств может быть при необходимости погашена немедленно [9, с123]. Рекомендательная нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе, - 0.2. В отечественной практике фактические средние значения рассмотренных коэффициентов ликвидности, как правило, значительно ниже значений, упоминаемых в западных источниках. Поскольку разработка отраслевых нормативов этих коэффициентов - дело будущего, на практике желательно проводить анализ динамики данных показателей, дополняя его сравнительным анализом доступных данных по предприятиям, имеющим аналогичную ориентацию своей хозяйственной деятельности.

Коэффициенты структуры капитала (финансовой устойчивости).

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой и отечественной практике разработана система показателей.

Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала).

где B - баланс

Показывает, какая доля имущества предприятия финансируется за счет собственных средств. Отражает степень независимости предприятия от кредиторов. Низкое значение коэффициента может свидетельствовать о чрезмерной зависимости предприятия от кредиторов и высоком риске утраты платежеспособности. Однако слишком высокое значение этого коэффициента также может быть неблагоприятно. Если предприятие привлекает в ходе своей деятельности дополнительные источники финансирования, то привлечение заемных средств (получение кредитов, эмиссия облигаций) как правило, обходится предприятию дешевле, чем привлечение собственных средств (эмиссия акций). Это связано с тем, что приобретение акций является более рискованным способом финансовых вложений по сравнению с предоставлением денег в долг и поэтому требует более высокого вознаграждения (ставка дивидендов по акциям должна быть выше, чем ставка процентов по кредитам и облигациям). Таким образом, если предприятие чрезмерно использует привлечение собственных средств и пренебрегает привлечением заемных, то оно несет больше расходов. Следствием этого может быть значительное снижение прибыльности. Рекомендуемый диапазон значений коэффициента автономии не менее 0.5 [5, с8]. Но мнения о желательном значении этого коэффициента различны. В США, где основной поток инвестиций поступает от населения, высоко ценятся предприятия с достаточно большой долей собственного капитала. В Японии же, где основной поток населения поступает от банков, ценят предприятия с высоким значением концентрации привлеченного капитала, так как это свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков [4, с104].

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования

Показывает какая часть запасов и затрат обеспечена собственными оборотными средствами предприятия

(1.16)

· Коэффициент автономии

(1.17)

Рекомендуемый диапазон значений - не более 1.

Коэффициент маневренности собственного капитала.

(1.18)

Показывает какая доля собственного капитала вложена в оборотные активы. Чем больше собственных средств предприятия находится в обороте, тем больше у предприятия возможностей по реализации инвестиционных проектов (приобретение основных средств, освоение новых видов деятельности и т. д.).

Однако, если этот коэффициент долгое время находится на высоком уровне, это может свидетельствовать о том, что предприятие слишком много средств держит в обороте и пренебрегает возможностями для производственного развития [9, c130].

Нормальное значение коэффициента сильно зависит от отрасли (в частности от фондоемкости отрасли). Рекомендуемый диапазон значений - не менее 0.5.

Коэффициенты производственной деятельности (деловой активности).

Показатели этой группы характеризуют результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности.

Для расчета коэффициента оборачиваемости активов, коэффициента оборачиваемости оборотных активов и коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности к величине этих показателей относят выручку.

Для вычисления коэффициента оборачиваемости запасов и коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности к величине показателей относят себестоимость реализации.

Коэффициенты оборачиваемости сильно зависят от отрасли, поэтому единых рекомендуемых диапазонов значений не имеют. Иногда, в целях упрощения, при расчете показателей оборачиваемости все активы и обязательства сопоставляются с выручкой [9,c132].

Коэффициент оборачиваемости активов.

Этот коэффициент дает общую характеристику скорости движения активов на предприятии. Следует отметить, что он носит достаточно обобщенный характер, поскольку не все активы участвуют в обороте и не все активы можно сопоставить с выручкой.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов - это приблизительное количество операционных циклов за период. Следует отметить, что для повышения точности следует рассчитать период оборота каждого вида оборотных активов отдельно, а затем просуммировать их и определить длину операционного цикла.

Коэффициент оборачиваемости запасов.

Следует отметить, что формула расчета коэффициента точна только в сфере торговли, где запасами являются товары, и их стоимость сопоставима с себестоимостью реализации. В производстве (при наличии соответствующей информации) лучше рассчитывать оборачиваемость каждого вида запасов отдельно, используя данные регистров бухгалтерского учета.

Для улучшения оборачиваемости запасов следует добиваться точного соответствия объема закупок с потребностями в запасах. Кроме того, следует избавляться от «неликвидов» (запасов, потерявших качество; продукции и товаров, не пользующихся спросом) [8,c121].

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

При наличии соответствующих данных в формулах для расчета коэффициента следует учитывать только выручку от продаж в кредит, так как только эта часть выручки связана с появлением дебиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

Себестоимость реализации не всегда сопоставима с кредиторской задолженностью (например, в сфере производства в состав себестоимости продукции входят заработная плата и амортизация, не связанные с расчетами с поставщиками). При наличии соответствующих данных можно оценить оборачиваемость кредиторской задолженности перед поставщиками более точно. Для этого необходима информация об оборотах счета 60, связанных с закупками в кредит и среднем остатке на счете 60. Для расчета коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности следует первую сумму отнести ко второй.

1. Коэффициент общей оборачиваемости капитала

(1.19)

где N_p - объем реализованной продукции

2. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств

(1.20)

3. Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат

 (1.21)

4. Коэффициент оборачиваемости фондоотдачи основных средств и прочих вне оборотных активов

(1.22)

Коэффициенты (показатели) деловой активности позволяют оценить эффективность использования собственных средств предприятия и выражаются в оценке оборачиваемости активов компании. Показатель оборачиваемости активов отражает, сколько раз за период оборачивается капитал, вложенный в активы предприятия.

Коэффициенты рентабельности.

К основным показателям этого блока, используемым в странах с рыночной экономикой для характеристики рентабельности вложений в деятельность того или иного вида, относятся рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала. Экономическая интерпретация этих показателей очевидна - сколько рублей прибыли приходится на один рубль авансированного (собственного) капитала. При расчете рентабельности - можно использовать либо общую прибыль отчетного периода, либо чистую прибыль.

Показатели рентабельности дают представление об эффективности хозяйственной деятельности предприятия.

Коэффициенты рентабельности характеризуют прибыльность деятельности предприятия. Рентабельность показывает, сколько прибыли приносит деятельность предприятия на одну денежную единицу, вложенную в некоторый показатель. Для улучшения показателей рентабельности можно:

избавляться от неликвидов (запасы, утратившие свойства списать в убыток или продать), т.к. они не участвуют в обороте, а, значит, увеличивается остаток по запасам.

не допускать затоваривания.

Анализируя рентабельность в пространственно-временном аспекте, необходимо принимать во внимание две ключевые особенности этих показателей, существенные для формулирования обоснованных выводов.

Первая связана с временным аспектом деятельности предприятия. Так, коэффициент рентабельности продукции определяется результативностью работы отчетного периода; вероятный и планируемый эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Когда предприятие делает переход на новые перспективные технологии или виды продукции, требующие больших инвестиций, значения показателей рентабельности могут временно снижаться. Однако если стратегия перестройки выбрана верно, понесенные затраты в дальнейшем окупаются. Таким образом, снижение рентабельности в отчетном периоде не следует рассматривать как негативную характеристику текущей деятельности.

Вторая особенность связана с проблемой оценки. В частности числитель и знаменатель показателя рентабельности собственного выражены (в некотором смысле) в денежных единицах разной покупательной способности. Числитель показателя, т. е. прибыль, динамичен, он отражает результаты деятельности и сложившийся уровень цен на товары и услуги в основном за истекший период. Знаменатель показателя, т.е. собственный капитал, складывается в течение ряда лет. Он выражен в учетной оценке, которая может очень существенно отличаться от текущей оценки [1, c140].

Кроме того, учетная оценка собственного капитала не имеет никакого отношения к будущим доходам. Действительно далеко не все может быть отражено в балансе; например, престиж фирмы, торговая марка, суперсовременные технологии, классный управленческий персонал не имеют денежной оценки (речь не идет о продаже фирмы в целом) в отчетности. Поэтому рыночная цена акций может значительно превышать их учетную стоимость. Таким образом, высокое значение коэффициента рентабельности собственного капитала вовсе не эквивалентно высокой отдаче на инвестируемый в фирму капитал; при выборе решений финансового характера необходимо, следовательно, ориентироваться не только на этот показатель, но и принимать во внимание рыночную стоимость фирмы [4, c108].

Коэффициент рентабельности продаж.

Рентабельность продаж является одним из важнейших показателей эффективности деятельности компании. Этот коэффициент показывает, какую сумму операционной прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции. Иными словами, сколько остается у предприятия после покрытия себестоимости продукции

Рентабельность продаж показывает среднюю долю прибыли, заложенную в одну денежную единицу выручки. Этот показатель характеризует ценовую политику предприятия и эффективность управления затратами.

Рост рентабельности продаж характеризует важнейший аспект деятельности компании - реализацию продукции (увеличение), а также оценивает долю себестоимости в продажах. Данный показатель отражает только операционную деятельность предприятия.

Иногда рентабельность продаж рассчитывается по чистой прибыли:

, (1.23)

где P - балансовая прибыль

Коэффициент рентабельности активов (чистой прибыли).

Рентабельность активов - это комплексный показатель, позволяющий оценивать результаты основной деятельности предприятия. Он выражает отдачу, которая приходится на рубль активов компании.

Рентабельность текущих активов - это показатель эффективности оперативной деятельности предприятия.

Рентабельность собственного капитала является наиболее важным для акционеров компании. Он характеризует прибыль, которая приходится на собственный капитал предприятия.

Рентабельность активов показывает сколько в среднем прибыли приносит деятельность предприятия на 1 денежную единицу, вложенную в активы. Этот показатель характеризует эффективность инвестиционной политики предприятия и эффективность управления активами в целом.

(1.24)

Рассматривая оба показателя вместе, мы можем получить более полное представление о хозяйственной деятельности фирмы. Если коэффициент рентабельности продаж существенно не изменялся на протяжении ряда лет, а коэффициент чистой прибыли постепенно снижался, то причина либо в выросших издержках, либо в повысившихся ставках налога. Следовательно, мы должны обратиться к изучению этих факторов, чтобы найти корень проблемы. С другой стороны, если упал коэффициент валовой прибыли, то для нас очевидно, что произошло увеличение себестоимости реализованной продукции по сравнению с выручкой от реализации. Последнее, в свою очередь, может быть вызвано снижением цен или недостаточным использованием отдачи от масштаба производства [1,c 143].

Иногда рентабельность активов рассчитывают по прибыли до налогообложения, чтобы отделить эффективность управления активами от эффективности налоговой политики предприятия.

Коэффициент рентабельности основных средств

(1.25)

Коэффициент рентабельности собственного капитала

(1.26)

Рост значений коэффициентов рентабельности, свидетельствует об повышении эффективности использования всего имущества предприятия и основных средств.

2. Анализ финансового состояния ООО «ТЭСМА»

2.1 Характеристика ООО «ТЭСМА»

ООО «ТЭСМА» работает в области отопительных систем с 2004 года, обеспечивая российского потребителя необходимым ему высококачественным и энергоэффективным отопительным оборудованием. Она предоставляет необходимые технические консультации, а так же услуги по проектированию и монтажу систем отопления. С 2001 года ООО «ТЭСМА» является коллективным членом АВОК. Сотрудничает с рядом отечественных и зарубежных компаний. В частности, ООО «ТЭСМА» является эксклюзивным представителем итальянских фирм "Industrie Pasotti spa", "FAR Rubinetterie spa" и "Jaga NV" на российском рынке. Партнеры ООО «ТЭСМА» - такие известные производители отопительного оборудования, как компании "Insa Bonomi", "F.I.V.", "MTR GmbH", "Giacomini spa". ООО «ТЭСМА» располагает обширной дилерской сетью, как в Санкт-Петербурге, так и в различных регионах Российской Федерации и продолжает свою деятельность в направлении повышения качества надежности предлагаемых отопительных приборов.

Продукция, поставляемая ООО «ТЭСМА» предназначена для систем отопления, холодного и горячего водоснабжения промышленных и гражданских объектов.

Номенклатурный и параметрический ряд предлагаемой продукции: - алюминиевые радиаторы итальянской компании INDUSTRIE PASOTTI модели ELEGANCE и ROUNDING присоединительными размерами от 300 до 800 мм; - конвекторы с нагревателем из медных труб с алюминиевым оребрением, производитель компания JAGA (Бельгия). Модели JAGA-PLUS, TEMPO, MINI, MINI-CANAL,IGUANA-более 400 типоразмеров; - терморегулирующая и запорная арматура, коллекторы, клапаны, манометры, редукторы, фитинги для пластиковых и металлопластиковых труб итальянских производителей - FAR, F.I.V., BONOMI; - металлопластиковая труба и аксессуары фирмы WATTS-INDUSTRIES (Германия) и BONOMI (Италия) четырех размеров: 16х2, 20х2, 26х3, 32х3 с пресс фитингами.

Настоящее положение определяет порядок обеспечения своевременного и оперативного обмена информацией, а также надлежащего оформления документации между ООО «ТЭСМА», поставщиками и заказчиками.

Порядок оформления и прохождения документов регламентируются в соответствии с приложениями, которые являются неотъемлемой частью настоящего положения.

Оформление документов должно производится в соответствии с правилами бухгалтерского учета и делопроизводства.

Схема документооборота при поставке материалов.

Рис

Поставка материалов осуществляется по следующей схеме:

Таблица

Этап	Документы
1.Подготовка поставки Переговоры с Поставщиком, определение условий поставки, подписание договора (спецификации), проведение предоплаты	1.1 Договор купли-продажи оборудования 1.2 Спецификация на поставку (если необходимо) 1.3 Счет Поставщика на ООО «ТЭСМА» (в случае предоплаты)
2.Поставка материалов на склад Заказчик. Отгрузка со склада Поставщика, прием на складе Заказчика, подписание необходимых документов	2.1 Извещение об отгрузке оборудования от Поставщика ТЭСМе 2.2 Извещение об отгрузке оборудования от ТЭСМы к Заказчику 2.3 Товаротранспортные документы Поставщика 2.4 Накладная на передачу оборудования от Поставщика ТЭСМе 2.5 Счет-фактура Поставщика на ТЭСМу 2.6 Акты о несоответствии фактических данных (вес, номенклатура, качество и др.) сведениям, указанным в товаротранспортных документах (при необходимости)
3.Оформление поставленного материалов, Подписание накладной	3.1 Накладная на передачу оборудование от ТЭСМы к Заказчику.

По каждой поставке материалов необходимо обеспечить наличие следующих документов:

В ТЭСМе	1. Договор купли-продажи оборудования (1.1) 2. Спецификация к договору купли-продажи на данную поставку (1.2) 3. Извещение об отгрузке оборудования от Поставщика (2.1) 4. Извещение об отгрузке оборудования от ТЭСМы (2.2) 5. Накладная на получение оборудования от Поставщика (2.4) 6. Счет от Поставщика (1.3) 7. Счет-фактура от Поставщика (2.5) 8. Товаротранспортные документы от Поставщика (2.3) 9. Акты о несоответствии фактических данных (вес, номенклатура, качество и др.) сведениям, указанным в товаротранспортных документах (2.6) 10. Накладная на передачу оборудования Заказчику от ТЭСМы (3.1)
У Заказчика	11. Товаротранспортные документы от Поставщика (2.3) 12. Акты о несоответствии фактических данных (вес, номенклатура, качество и др.) сведениям, указанным в товаротранспортных документах (2.6) 13. Извещение об отгрузке оборудования от ТЭСМы (2.2) 14. Накладная на передачу оборудования Заказчику от ТЭСМы (3.1)

В соответствии с рыночной производственной ориентацией фирмы генеральный директор назначает коммерческого директора, ведущего вопросы сбыта, маркетинга и рекламы продукции. Главный бухгалтер осуществляет деятельность по составлению документальных отчетов предприятия. Начальник механосборочного участка руководит слесарным участком.

Слесарный участок проводит сборочные работы по доставке, установке и обслуживанию отопительного оборудования.

Организационная структура предприятия представлена на Рис. 1.

Рис. 1. Организационная структура ООО « ТЭСМА »

2.2 Общая оценка динамики изменения финансового состояния ООО «ТЭСМА»

Краткая характеристика предприятия и исходные данные.

Данное предприятие является акционерным и оно обладает достаточно серьезным собственным капиталом которое оценивается на конец 2002 года в 4166055 руб., также видно что происходит покупка новых собственных средств и обновление старых. Предприятие производит продукцию и реализует ее на сумму 88764354 руб. из них прибыль составляет 604623 руб. которая после уплаты налогов идет на погашение дивидендов на сумму 56141 и чистую прибыль которая составляет 459514 руб.

Ниже приведены исходные данные: агрегированный бухгалтерский баланс за 2000-2002 года и таблица с финансовыми результатами за 2001 и2002 года.

Таблица

Показатели	2000	2001
1.Выручка	5727197	8764354,2
2.Себестоимость продукции	5154477,3	7887918,8
2.1.амортизация	1560	225613,44
3.Балансовая прибыль	572719,7	876435,42
4.Процент за кредит	289478,5	271811,5
5. Налогооблагаемая прибыль	283241,2	604623,92
6.Налог на прибыль	67977,888	145109,74
7.Чистая прибыль	215263,31	459514,18
8.Дивиденты	26831,597	56141,702
9.Нераспределенная прибыль	188431,71	403372,48

Общая оценка финансового состояния и его изменения за отчетный период приведена в табл. 2.3.

2.3 Анализ финансовой устойчивости и ликвидности баланса

На основе анализа сравнительного аналитического баланса, можно сделать следующие основные выводы:

· в целом за отчетный период имущество предприятия увеличилось на 24%,

· запасы и затраты уменьшились на 2%,

· уменьшилась дебиторская задолженность на 9%,

· уменьшились денежные средства на 13%.

· в составе актива баланса положительными факторами являются увеличение стоимости всех составляющих в первую очередь основных средств и денежных. Отрицательными опережающий рост запасов, затрат и дебиторской задолженности.

· в составе пассива баланса положительными факторами является рост собственного капитала на 11%. Резко отрицательными факторами является рост кредиторской задолженности на 11%

На основе анализа ликвидности баланса, можно сделать следующие выводы:

· В целом ликвидность баланса можно характеризовать как достаточную так как наиболее срочные обязательства выполняются и на конец периода они увеличились, следовательно увеличение платежного недостатка на 150612 р. свидетельствует о ухудшении ликвидности.

· Будущие поступления от дебиторов превышают поступления от кредиторов на 35532 р.

· Перспективная ликвидность характеризуется существенным уменьшением на 190501 р. величины запасов и затрат над долгосрочными кредитами, что позволяет сделать нестабильный прогноз о перспективной платежеспособности предприятия.

· Финансовое состояние на начало и конец периода абсолютно устойчивым, при котором гарантируется платежеспособность предприятия.

· Запас финансовой устойчивости характеризуется уменьшением общей величины основных источников на конец периода на 218690 р. что показывает ухудшение финансовой устойчивости предприятия.

Таблица. Анализ устойчивости финансового состояния
Показатели	На нач. пер.	На кон. Пер.	Изменения за период
Собственный капитал	2932941	5173007	2240066
Внеоборотные активы	1735488	4166055	2430567
Наличие собственных оборотных средств	1197453	1006952	-190501
Долгосрочные кредиты	0	0	0
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	1197453	1006952	-190501
Краткосрочные кредиты	0	0	0
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат	1197453	1006952	-190501
Общая величина запасов и затрат	291858	320047	28189
Излишек или недостаток собственных оборотных средств	905595	686905	-218690
Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных средств	905595	686905	-218690
Излишек или недостаток, общий вес основных источников	905595	686905	-218690
Показатели риска ситуации	1,1,1	1,1,1

Анализ финансового состояния и ликвидности баланса дополняется анализом финансовых коэффициентов.

2.4 Анализ финансовых коэффициентов ООО «ТЭСМА»

Коэффициенты финансового состояния. Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой и отечественной практике разработана система показателей.

Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала).

Показывает, какая доля имущества предприятия финансируется за счет собственных средств. Отражает степень независимости предприятия от кредиторов. Низкое значение коэффициента может свидетельствовать о чрезмерной зависимости предприятия от кредиторов и высоком риске утраты платежеспособности. Однако слишком высокое значение этого коэффициента также может быть неблагоприятно. Если предприятие привлекает в ходе своей деятельности дополнительные источники финансирования, то привлечение заемных средств (получение кредитов, эмиссия облигаций) как правило, обходится предприятию дешевле, чем привлечение собственных средств (эмиссия акций). Это связано с тем, что приобретение акций является более рискованным способом финансовых вложений по сравнению с предоставлением денег в долг и поэтому требует более высокого вознаграждения (ставка дивидендов по акциям должна быть выше, чем ставка процентов по кредитам и облигациям). Таким образом, если предприятие чрезмерно использует привлечение собственных средств и пренебрегает привлечением заемных, то оно несет больше расходов. Следствием этого может быть значительное снижение прибыльности. Рекомендуемый диапазон значений коэффициента автономии не менее 0.5

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования

Показывает какая часть запасов и затрат обеспечена собственными оборотными средствами предприятия

· Коэффициент автономии

Рекомендуемый диапазон значений - не более 1.

Коэффициент маневренности собственного капитала.

Показывает какая доля собственного капитала вложена в оборотные активы. Чем больше собственных средств предприятия находится в обороте, тем больше у предприятия возможностей по реализации инвестиционных проектов (приобретение основных средств, освоение новых видов деятельности и т. д.).

Однако, если этот коэффициент долгое время находится на высоком уровне, это может свидетельствовать о том, что предприятие слишком много средств держит в обороте и пренебрегает возможностями для производственного развития .

Нормальное значение коэффициента сильно зависит от отрасли (в частности от фондоемкости отрасли). Рекомендуемый диапазон значений - не менее 0.5.

Результаты расчета коэффициентов финансового состояния приведены в таблице 2.6.

Таблица. Анализ коэффициентов финансового состояния

Коэффициенты	Рекомендованное знач.	На нач. пер.	На кон. Пер.	Изменение
1.Коэфф. Автономии	>0,5	0,72	0,83	0,11
2.Коэфф. Маневринности	0,5	0,41	0,19	-0,21
3.Коэфф.обесп.зап. И затрат собств.источниками формирования	>=0,6	4,10	3,15	-0,96
4.Коэфф. Автономиии источников формирования запасов и затрат	--	1,00	1,00	0,00

Анализ финансовых коэффициентов

· В целом по предприятию улучшились не все показатели: коэффициент автономии возрос на 0,11, причем он не удовлетворяет нормативному значению, что говорит о том, что предприятие не может покрыть свои обязательства своими собственными средствами.

· коэффициент маневренности снизился на 0,21 и не соответствует нормативному значению. Это говорит о том что не вся часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами.

· обеспеченности запасов и затрат собственными средствами формирования снизился на 0,96, он соответствует нормативному значению.

· коэффициент автономии источников формирования затрат остался без изменения, все это характеризует состояние предприятия, как нестабильное, перед конкурентами в данной отрасли.

Коэффициенты ликвидности.

Коэффициенты ликвидности применяются для оценки способности фирмы выполнять свои краткосрочные обязательства. Они дают представление не только о платежеспособности фирмы на данный момент, но и в случае чрезвычайных происшествий.

Коэффициент покрытия.

Дает общую характеристику ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на 1 рубль текущих обязательств. Логика расчета данного показателя заключается в том, что предприятие повышает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие актива превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующие (теоретически). Размер превышения и задается коэффициентом текущей ликвидности. Значение показателя может варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция.

· Коэффициент текущей ликвидности

По смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту покрытия; однако, исчисляется по более узкому кругу активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы. Логика такого исчисления состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению.

Коэффициент абсолютной ликвидности.

Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятий; показывает какая часть текущих обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Рекомендательная нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе, - 0.2.

Результаты расчета коэффициентов ликвидности приведены в таблице 2.7.

Таблица. Анализ коэффициентов ликвидности

Коэффициенты	Рекомендованное знач.	2001	2002	Изменение
1.Коэфф. Абсол. Ликвидности	>=0,2	1,43	1,60	0,17
2. Коэфф. Текущ. Ликвидности	>=0,8	1,78	1,63	-0,15
3. Коэфф. покрытия	>=2	2,03	1,93	-0,11

Из полученных расчетов в таблице 2.7. можно сделать следующие выводы:

· Коэффициент абсолютной ликвидности в 2002 году увеличился на 0.17;

· Коэффициент текущей ликвидности в 2002 году снизился на 0.15;

· Коэффициент покрытия в 2002 году снизился на 0.11.

Анализ коэффициентов рентабельности

Анализируя рентабельность в пространственно-временном аспекте, необходимо принимать во внимание три ключевые особенности этих показателей, существенные для формулирования обоснованных выводов.

Первая связана с временным аспектом деятельности предприятия. Так, коэффициент рентабельности продукции определяется результативностью работы отчетного периода; вероятный и планируемый эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Когда предприятие делает переход на новые перспективные технологии или виды продукции, требующие больших инвестиций, значения показателей рентабельности могут временно снижаться. Однако если стратегия перестройки была выбрана верно, понесенные затраты в дальнейшем окупятся, т. е. снижение рентабельности в отчетном периоде нельзя рассматривать как негативную характеристику текущей деятельности.

Вторая особенность определяется проблемой риска. Многие управленческие решения связаны с дилеммой <хорошо кушать или спокойно спать?>. Если выбирают первый вариант, то принимают решения, ориентированные на получение высокой прибыли, хотя бы и ценой большего риска. При втором варианте - наоборот.

Третья особенность связана с проблемой оценки. В частности, числитель и знаменатель показателя рентабельности собственного капитала выражены (в некотором смысле) в денежных единицах разной покупательной способности. Числитель показателя, т. е. прибыль, динамичен, он отражает результаты деятельности и сложившийся уровень цен на товары и услуги в основном за истекший период. Знаменатель показателя, т. е. собственный капитал, складывался в течение ряда лет. Он выражен в книжной (учетной) оценке, которая может весьма существенно отличаться от текущей оценки.

Кроме того, учетная оценка собственного капитала не имеет никакого отношения к будущим доходам. Действительно, далеко не все может быть отражено в балансе; например, престиж фирмы, торговая марка, суперсовременные технологии, классный управленческий персонал не имеют денежной оценки (речь не идет о продаже фирмы в целом) в отчетности. Поэтому рыночная цена акций может значительно превышать их учетную стоимость.

Результаты расчета коэффициентов рентабельности приведены в таблице 2.8.

Таблица. Анализ коэффициентов рентабельности

Коэффициенты	2001	2002	Изменение
1.Коэф. Рентабельности продаж	0,10	0,10	0,00
2.Коэфф. Рентаб. Всего кап-ла	0,28	0,17	-0,11
3.Коэфф. Рентаб. Основных средств	0,66	0,30	-0,36
4.Коэфф. Рентаб. Собств. Кап-ла	0,39	0,22	-0,17

Из полученных расчетов в таблице 2.8. можно сделать следующие выводы:

Рентабельность продаж осталась неизменной и в 2002 году, в 2001году он также составляет 0,10 , что говорит о застое увеличении показателя реализованной продукции. Данный показатель показывает, какую прибыль получило предприятие с каждой денежной единицы реализации.

Рентабельность активов в 2002году уменьшается на 0,11 по сравнению с 2001 годом. Данный показатель очень важен для фирмы, так как он показывает отдачу, которая приходится на рубль активов компании, таким образом, чем больше значение рентабельности активов, тем для предприятия лучше

Рентабельность текущих активов в 2002году уменьшается на 0,36. Это произошло из-за неэффективного использования активов компании. Этот показатель такой же, как и рентабельность активов, но он показывает отдачу, которая приходится на рубль текущих активов компании Средняя величина текущих активов равна итогу второго раздела актива бухгалтерского баланса.

Рентабельность собственного капитала в 2002 году, как и во всех случаях, этот показатель уменьшается на 0,17, т.е. та прибыль, которая приходится на собственный капитал уменьшилась.

Делая общий вывод по данным показателям можно сказать, что все показатели, кроме рентабельности собственного капитала очень невысокие и к тому же в 2002 году уменьшились еще больше, что является отрицательной тенденцией для предприятия.

Коэффициенты (показатели) деловой активности

Коэффициенты деловой активности характеризуют эффективность использования финансовых ресурсов и определяются их оборачиваемостью. При этом можно анализировать как общую сумму финансовых ресурсов предприятия, так и отдельные их виды.

Из всей совокупной суммы финансовых ресурсов предприятия только небольшая часть -- свободные денежные средства - это средства в кассе или на расчетном счете. Остальные находятся в обороте: вложены в основные и оборотные средства. Последние представляют собой наиболее мобильную часть хозяйственных средств. Они непрерывно обновляются, проходя все стадии производственного процесса.

Основным источником финансирования являются собственные оборотные средства, которыми предприятие располагает в момент его учреждения.

Собственный финансовый потенциал предприятия, закрепленный в его уставном фонде, может формироваться за счет бюджетных ассигнований; средств, предоставленных учредителями данного предприятия; аренды; сумм, получаемых от выпуска акций и облигаций. При направлении финансовых ресурсов в основные и оборотные средства обычно исходят из экономической целесообразности: размер собственных оборотных средств должен обеспечивать минимальную потребность в течение одного производственного цикла в производственных запасах, заделах незавершенного производства, остатках готовой продукции.

Рационализация вложения финансовых ресурсов в оборотные средства достигается их нормированием по отдельным видам активов и центрам ответственности.

Размеры и источники пополнения собственных оборотных средств ежегодно определяются и фиксируются в финансовом плане. В условиях полного хозрасчета и самофинансирования основным источником пополнения собственных оборотных средств служит прибыль предприятия.

Рациональное использование оборотных средств оказывает существенное влияние на эффективность работы предприятия в целом, величину конечного финансового результата. Оценка достаточности наличных средств, рационального их использования может быть выполнена с различной степенью детализации.

Важнейшие показатели хозяйственной деятельности предприятия -- прибыль и объем реализованной продукции -- находятся в прямой зависимости от скорости оборачиваемости оборотных средств. Показатели оборачиваемости чрезвычайно важны для предприятия.

Во-первых, от скорости оборота средств зависит размер годового оборота: предприятие, имеющее сравнительно небольшой объем средств, но более эффективно их использующее, может делать такой же оборот, как и предприятие с большим объемом средств, но с меньшей скоростью оборота.

Во-вторых, с размерами оборота, а следовательно, и с оборачиваемостью связана относительная величина расходов условно-постоянного характера: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов и, следовательно, ниже себестоимость единицы продукции.

В-третьих, ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств (например, сокращение времени пребывания товаров на складе) заставляет ускорить оборот и на других стадиях.

Оборачиваемость оборотных средств характеризуется следующими показателями.

Оборачиваемость средств в расчетах (в днях), оборачиваемость производственных запасов (в днях), продолжительность операционного цикла, которая определяется как сумма показателей оборачиваемость средств в расчетах (в днях) и оборачиваемость производственных запасов (в днях). В результате продолжительность финансового цикла определится как разность операционного цикла и оборачиваемости кредиторской задолженности (в днях).

Результаты расчета коэффициентов деловой активности приведены в таблице 2.9.

Таблица. Анализ коэффициентов деловой активности

Коэффициенты	2001	2002	Изменение
1.Коэфф. Общ. Оборачиваемости кап-ла	2,79	1,69	-1,10
2.Коэфф. Оборачиваемости об. Ср-в	4,86	3,94	-0,92
3.Коэфф. Оборачиваемости запасов и затрат	38,68	28,65	-10,03
4.Коэфф. Осн. Ср-в и прочих внеоборотных активов	6,55	2,97	-3,58

Из полученных расчетов в таблице 2.9. можно сделать следующие выводы:

Коэффициент общей оборачиваемости капитала снизился в 2002 году на 1,10 (количество оборотов в год);

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств так же снизился на 0,92 оборотов в год. Для предприятия это не очень хорошо. Чем больше скорость оборота всех мобильных средств, тем лучше;

Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат снизился в 2002 году на 10.03 % по сравнению с 2001 годом;

Коэффициент основных средств и прочих внеоборотных активов в 2002 году снизился на 3.58 %.

В общем по таблице 2.9. можно сделать вывод, что коэффициенты деловой активности предприятия необходимо повышать.

В целом на основе анализа финансового состояния предприятия можно сделать следующие выводы:

· Финансовое состояние является абсолютно устойчивым;

· Показатели ликвидности существенно превышают исходные значения.

Следовательно предприятие располагает избыточными финансовыми ресурсами и для него актуальной является задача эффективного инвестирования свободных денежных средств.

3. Разработка предложений по совершенствованию финансовой стратегии ООО «ТЭСМА»

3.1 Основные задачи финансового менеджмента на предприятии

Финансовый менеджмент -- вид профессиональной деятельности, направленной на управление финансово-хозяйственным функционированием фирмы на основе использования современных методов. Финансовый менеджмент является одним из ключевых элементов всей системы современного управления, имеющим особое, приоритетное значение для сегодняшних условий экономики России.

Финансовый менеджмент включает в себя:

разработку и реализацию финансовой политики фирмы с применением различных финансовых инструментов;

принятие решений по финансовым вопросам, их конкретизацию и разработку методов реализации;

информационное обеспечение посредством составления и анализа финансовой отчетности фирмы;

оценку инвестиционных проектов и формирование портфеля инвестиций; оценку затрат на капитал; финансовое планирование и контроль;

организацию аппарата управления финансово-хозяйствен ной деятельностью фирмы.

Методы финансового менеджмента позволяют оценить:

риск и выгодность того или иного способа вложения денег;

эффективность работы фирмы;

скорость оборачиваемости капитала и его производительность.

Задачей финансового менеджмента является выработка и практическое применение методов, средств и инструментов для достижения целей деятельности фирмы в целом или ее отдельных производственно-хозяйственных звеньев -- центров прибыли. По добными целями могут быть:

максимизация прибыли;

достижение устойчивой нормы прибыли в плановом периоде;

увеличение доходов руководящего состава и вкладчиков (или владельцев) фирмы;

повышение курсовой стоимости акций фирмы и др.

В конечном итоге все эти цели ориентированы на повышение доходов вкладчиков (акционеров) или владельцев (собственников капитала) фирмы.

В задачи финансового менеджмента входит нахождение оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития фирмы и принимаемыми решениями в рамках финансового управления. В краткосрочном финансовом управлении, например, принимаются решения о сочетании таких целей, как увеличение прибыли и повышение курсовой стоимости акций, поскольку эти цели могут противодействовать друг другу. Такая ситуация возникает в случае, когда фирма, инвестирующая капитал в развитие производства, несет текущие убытки, рассчитывая на получение высокой прибыли в будущем, которая обеспечит рост стоимости ее акций. С другой стороны, фирма может воздерживаться от инвестиций в обновление основного капитала ради получения высоких текущих прибылей, что впоследствии отразится на конкурентоспособности ее продукции и приведет к снижению рентабельности производства, а затем к падению курсовой стоимости ее акций и, следовательно, к ухудшению положения на финансовом рынке.

В долгосрочном финансовом управлении, ориентированном на те же конечные цели, прежде всего учитываются факторы риска и неопределенности, в частности, при определении предполагаемой цены акций как показателя отдачи на вложенный капитал.

Задачей финансового менеджмента является определение приоритетов и поиск компромиссов для оптимального сочетания интересов различных хозяйственных подразделений в принятии инвестиционных проектов и выборе источников их финансирования.

В конечном итоге главное в финансовом менеджменте -- принятие решений по обеспечению наиболее эффективного движения финансовых ресурсов между фирмой и источника ми ее финансирования, как внешними, так и внутрифирменными. Управление потоком финансовых ресурсов, выраженных в денежных средствах, является центральным вопросом в финансовом менеджменте. Поток финансовых ресурсов составляют денежные средства:

полученные в результате финансово-хозяйственной деятельности фирмы;

приобретенные на финансовых рынках посредством продажи акций, облигаций, получения кредитов;

возвращенные субъектам финансового рынка в качестве платы за капитал в виде процентов и дивидендов;

инвестированные и реинвестированные в развитие производственно-хозяйственной деятельности фирмы;

направленные на уплату налоговых платежей. Функции и экономические методы финансового менеджмента можно подразделить на два блока: блок по управлению внешними финансами и блок по внутрифирменному учету и финансовому контролю.

Блок по управлению внешними финансами предполагает реализацию отношений фирмы с юридически и хозяйственно самостоятельными субъектами рынка, включая собственные дочерние компании, выступающие в качестве клиентов, заимодателей, поставщиков и покупателей продукции фирмы, а также с акционера ми и финансовыми рынками. Сюда входят:

управление оборотными активами фирмы: движением де нежных средств; расчетами с клиентами; управление материально-производственными запасами и пр. ;

привлечение краткосрочных и долгосрочных внешних источников финансирования.

Блок по внутрифирменному учету и финансовому контролю включает:

контроль за ведением производственного учета;

составление сметы затрат, контроль за выплатой заработной платы и налогов;

сбор и обработку данных бухгалтерского учета для внутреннего управления финансами и для предоставления данных внешним пользователям:

составление и контроль за правильностью финансовой от четности: баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных средств и др. ;

анализ финансовой отчетности и использование его результатов для внутреннего и внешнего аудита;

оценка финансового состояния фирмы на текущий период и ее использование для принятия оперативных управленческих решений и в целях планирования.

В функции финансового менеджмента входит:

анализ финансовой отчетности;

прогнозирование движения денежных средств;

выпуск акций;

получение займов и кредитов;

операции с инвестициями;

оценка операций слияния и поглощения фирм. Важнейшие решения, принимаемые в области финансового менеджмента, относятся к вопросам инвестирования и выбору источников их финансирования.

Инвестиционные решения принимаются по таким проблемам, как:

оптимизация структуры активов, определение потребностей в их замене или ликвидации;

разработка инвестиционной политики, методов и средств ее реализации; определение потребностей в финансовых ресурсах;

планирование инвестиций по фирме в целом; разработка и утверждение инвестиционных проектов, разрабатываемых в производственных отделениях;

управление портфелем ценных бумаг.

Инвестиционные решения предполагают выделение в финансовом менеджменте двух видов финансового управления: кратко срочного и долгосрочного, имеющих свои специфические черты. Краткосрочные инвестиционные решения направлены на определение структуры капитала фирмы на текущий период, которая отражается в ее балансе. Принятие таких решений требует от финансовых менеджеров глубоких профессиональных знаний в области текущего финансового управления фирмой, умения применять обоснованные методы их реализации с учетом текущих тенденций развития рынка.

Долгосрочные инвестиционные решения, именуемые стратегическими, направлены на обеспечение успешного функционирования фирмы в будущем и требуют от финансовых менеджеров глубоких базовых знаний, практического опыта и навыков в использовании современных методов анализа для выбора оптимальных на правлений и путей развития фирмы на перспективу с учетом объективных закономерностей и специфики развития российской экономики.

Решения по выбору источников финансирования принимаются по таким вопросам, как:

разработка и реализация политики оптимального сочетания использования собственных и заемных средств для обеспечения наиболее эффективного функционирования фирмы;

разработка и претворение в жизнь политики привлечения капитала на наиболее выгодных условиях;

дивидендная политика и др.

Роль финансовой политики в централизованном управлении фирмой определяется тем, что она затрагивает все стороны ее экономической деятельности -- научно-техническую, производственную, материально-техническое снабжение, сбыт -- и отражает в концентрированном виде влияние многочисленных внутренних и внешних факторов. В рамках единой финансовой политики, разрабатываемой на высшем уровне управления, определяются в глобальном масштабе источники финансовых ресурсов и их распределение в рамках фирмы.

Трудно однозначно определить конкретные формы и методы проведения финансовой политики. Хотя в рамках отдельных фирм и имеются существенные отличия в использовании конкретных форм и методов финансовой политики, можно, тем не менее, говорить об общих ее чертах и принципах, а также инструментах финансовой политики. Важнейшие из них: распределение и перераспределение прибылей; финансирование и кредитование деятельности различных подразделений; определение структуры и характера внутри фирменных финансовых операций и расчетов по ним.

3.2 Базовые концепции финансового менеджмента

Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов. Концепция (от лат. conceptio -- понимание, система) представляет собой определенный способ понимания и трактовки какого-либо явления. С помощью концепции или системы концепций выражается основная точка зрения на данное явление, задаются некоторые конструктивистские рамки, определяющие сущность и направления раз вития этого явления. В финансовом менеджменте основополагающими являются следующие концепции: денежного потока, времен ной ценности денежных ресурсов, компромисса между риском и доходностью, стоимости капитала, эффективности рынка капитала, асимметричности информации, агентских отношений, альтернативных затрат, временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта. Дадим краткую их характеристику.

Как отмечалось выше, одним из основных разделов работы финансового менеджера является выбор вариантов целесообразного вложения денежных средств. В частности, это делается в рамках анализа инвестиционных проектов, в основе которого лежит количественная оценка связанного с проектом денежного потока как совокупности генерируемых этим проектом притоков и оттоков денежных средств в разрезе выделенных временных периодов.

Концепция денежного потока предполагает:

а) идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;

б) оценку факторов, определяющих величину его элементов;

в) выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

г) оценку риска, связанного с данным потоком и способ его учета.

Временная ценность является объективно существующей характеристикой денежных ресурсов. Смысл ее состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.