Формирование капитала акционерного общества и эффективность его использования

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВВЕДЕНИЕ

Среди организационно-правовых форм предпринимательской деятельности наиболее приспособлены для функционирования в условиях рыночного хозяйства акционерные общества. Эта форма получила наибольшее распространение в мире именно с развитием крупного бизнеса, который трудно, а подчас невозможно вести на основе только личного капитала предпринимателя.

Акционерное общество -- перспективная рыночная организационно-правовая форма организации. В экономике развитых капиталистических государств акционерные общества занимают ведущее положение, что обусловлено длительным периодом их развития и характером отношений собственности. Акционерная форма организаций возникла в начале XVII в. на основе кооперативных предприятий, но превзошла их в обобществлении производства, масштабах деятельности. Пик массового возникновения акционерных обществ пришелся на середину XIX в. в период постройки в большинстве стран железных дорог. К концу века акционерные компании заняли ведущее место в капиталистической системе хозяйства.

Акционерные общества -- наиболее совершенный правовой механизм организации экономики. Акционерная форма позволяет объединить в одной организации капиталы многих лиц, причем даже тех, которые сами не могут в силу самых разных причин заниматься предпринимательской деятельностью. Кроме того, ограничение ответственности размером внесенного капитала вместе с высокой его диверсификацией позволяет вкладывать средства в весьма перспективные, но и высокорисковые проекты, существенно ускоряя внедрение достижений научно-технического прогресса.

Акционерные общества имеют ряд преимуществ по сравнению с другими формами собственности. Во-первых, общество имеет возможность привлекать средства акционеров для пополнения уставного фонда и расширения своей деятельности, причем эти средства не подлежат возврату. Во-вторых, отделение общего руководства деятельностью общества отделено от конкретного управления, что заставляет акционеров серьезно относиться к подбору управляющего персонала. В-третьих, создается возможность превращения всего трудового коллектива организации в собственников путем приобретения ими акций, что отражается на результатах их деятельности. В-четвертых, имеется возможность привлечь в состав акционеров своих поставщиков и других партнеров, создавая общую заинтересованность в результатах хозяйственной деятельности. В-пятых, данная форма собственности является дополнительным источником доходов для акционеров.

Акционерные общества позволяют более эффективно использовать материальные и людские ресурсы, оптимально сочетать личные и имущественные интересы всех участников общественного производства.

Совокупность средств, используемых обществом в своей деятельности есть ничто иное, как его капитал. Для эффективного осуществления хозяйственной деятельности акционерному обществу необходимо правильно управлять своим капиталом.

Сущность управления капиталом состоит в том, что в процессе текущей деятельности происходят непрерывные изменения, связанные с увеличением или уменьшением как его общей величины, так и отдельных его составляющих. При этом могут меняться условия привлечения дополнительных средств.

В условиях рыночной экономики эффективное управление капиталом предполагает оптимизацию его структуры, рациональное формирование и эффективное использование.

Наиболее острой и наименее разработанной проблемой белорусской экономики как в теоретическом, так и в практическом плане является проблема эффективного использования капитала акционерного общества. В последнее время многие организации государственной формы собственности были преобразованы в акционерные общества. Однако стали ли они работать лучше? Фактически -- нет. Это связано с недостаточностью теоретических и практических разработок в области эффективного использования капитала, применимых к современным условиям.

Таким образом, проблема формирования капитала акционерного общества и эффективности его использования на сегодняшний день как никогда актуальна. Актуальность, научная и практическая значимость этой проблемы в современных условиях хозяйствования, а также недостаточная разработанность методики анализа формирования капитала, эффективности его использования, моделей оптимизации структуры капитала обусловили выбор темы дипломного исследования.

Целью дипломной работы является изучение вопросов формирования капитала акционерного общества и разработка путей повышения эффективности его использования.

Цель работы обусловила постановку и решение следующих задач:

· теоретически обосновать экономическую сущность категории «капитал», определить ее значение;

· исследовать правовые аспекты создания акционерных обществ и формирования уставного капитала, порядок начисления и выплаты дивидендов;

· изучить основу информационного обеспечения управления капиталом акционерного общества и систематизировать совокупность данных показателей;

· исследовать основные методики анализа формирования капитала и эффективности его использования, предложить наиболее подходящие;

· рассмотреть существующие подходы к оптимизации структуры капитала и предложить методику оптимизации структуры капитала акционерного общества;

· исследовать роль эмиссионной и дивидендной политики в управлении капиталом акционерного общества и разработать модель определения рыночной стоимости организации;

· разработать методику выбора типа дивидендной политики, максимизирующей рыночную стоимость акционерного общества и в конечном счете повышающей эффективность использования капитала акционерного общества.

Объектом исследования в дипломной работе является созданное в процессе приватизации государственной собственности открытое акционерное общество «Лунинецкий молочный завод».

Предмет исследования -- методики анализа формирования и эффективности использования капитала акционерного общества, методики оптимизации структуры капитала и максимизации рыночной стоимости акционерного общества.

Информационной базой исследования послужила современная экономическая литература (теоретические разработки Бланка И.А., Бочарова В.В., Симоновой Н.Е., Ковалева А.И., Золотарева В.С. и других авторов), Законы Республики Беларусь («Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью», «О ценных бумагах и фондовых биржах»), Декреты Президента Республики Беларусь, постановления комитета по ценным бумагам Республики Беларусь и другие нормативные документы, а также материалы ОАО «Лунинецкий молочный завод».

В процессе исследования применялись общенаучные методы исследования (диалектика, анализ, синтез, системный и комплексный подходы и др.), специальные приемы экономического анализа (сравнение, балансовый метод, прием цепных подстановок, прием абсолютных разниц, прием моделирования факторных систем, графический метод).

Результаты проведенного исследования предложены для практического использования планово-экономическому отделу ОАО «Лунинецкий молочный завод».

Дипломная работа содержит введение, основную часть из трех глав, заключение, список использованных источников, приложения.

1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ КАПИТАЛА И ЭКОНОМИКО-ПРАВОВЫЕ ОСНОВЫ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

1. Капитал как экономическая категория, его сущность и значение

Капитал -- экономическая клеточка сложной социально-экономической рыночной системы, в конечном счёте, ее решающая категория. Даже на первый взгляд ясно, что капитал -- это всеохватывающая, универсальная и многоаспектная категория.

Капитал -- одна из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий. В какой-то мере «предтечей воззрений на капитал можно считать взгляды такого философа как Аристотель, который впрочем, считал любые накопления денег противоестественными, лишёнными смысла». Самые ранние истоки подходов к категории «капитал» можно обнаружить в трудах Ибн Сина (Авиценны 980-1037).

Древние учёные не давали научных классификаций, но много столетий спустя с формированием политэкономии как науки каждая школа считала своим долгом провести научно-обоснованную систематизацию категорий и, естественно, что капитал здесь занимал центральное место.

Термин «капитал» происходит от латинского «capitalis», что означает основной, главный. В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием, соответствующим господствующей парадигме экономического анализа развития общества.

Так, меркантилисты под понятием капитала как основного богатства рассматривали золото, деньги и другие сокровища любого рода. При этом основным источником формирования капитала в этом его понимании меркантилисты считали положительный торговый баланс.

Экономическая школа физиократов под понятием капитала как основного богатства понимала землю и вложенные в нее средства («авансы»). Источником формирования капитала физиократы считали сельскохозяйственное (земледельческое) производство.

Представители классической политэкономии (А. Смит, Д. Рикардо) углубили исследование сущности капитала, расширили область его рассмотрения сферой промышленного производства. Под капиталом они понимали накопленные запасы средств производства, предназначенные для дальнейшего изготовления товаров. Основные сущностные черты экономической категории капитала, сформулированные классическими экономистами, были приняты за основу всеми последующими ее исследователями.

В системе марксистского экономического учения исследованию категории капитала принадлежит центральное место. С помощью этой категории К. Маркс трактовал всю систему общественно-экономических отношений капитализма. Источником формирования капитала он считал прибавочную стоимость, образуемую прибавочным трудом наемных работников производственной сферы. Соответственно капитал в экономической трактовке марксистов выступал как средство эксплуатации наемных работников, а производственные отношения капиталистического общества -- как отношения по поводу распределения прибавочной стоимости.

Неоклассические экономические теории капитала существенно развили его сущностные характеристики, связанные с количественными пропорциями его формирования и характером его рыночного обращения.

Проведенный исторический обзор показывает, что парадигма капитала как экономической категории, характеризующей систему и особенности ее познания, определяются глубоким генезисом и значительной широтой подходов. Однако, несмотря на исключительное внимание исследователей к этой ключевой экономической категории, научная мысль до сих пор не выработала универсальное определение капитала, которое отвечало бы потребностям как теории, так и практики.

Многообразие понятий термина «капитал» определяется разнообразием сущностных сторон этой экономической категории. Поэтому для выявления содержания этой категории следует рассмотреть основные характеристики, формирующие ее сущность и определяющих ее значение.

Основные характеристики капитала представлены на рисунке 1.1.

Рис. 1.1 Основные сущностные характеристики капитала как объекта управления

Источник: собственная разработка. Рисунок составлен на основе изучения экономической литературы

Рассмотрим более подробно каждую из характеристик капитала.

1. Капитал как объект экономического управления. Капитал трактуется всеми исследователями как категория экономическая, т.е. проявляющая себя в сфере экономических отношений, экономической деятельности. Выступая носителем экономических характеристик, капитал является объектом экономического управления как на макро-, так и на микроуровне любых экономических систем.

2. Капитал как накопленная ценность. Эта характеристика капитала признается исследователями как одна из основных. В этом качестве капитал в наиболее обобщенном виде характеризуется как ранее накопленный запас продуктов прошлого труда, как накопленный запас экономических благ (имущества) на определенный момент времени. С этой позиции капитал выступает как экономическая ценность, накопленная в обществе на определенную дату. Как накопленная ценность капитал рассматривается в форме ее запасов, сформированных во всех секторах экономики.

3. Капитал как фактор производства. В теории капитала данная его характеристика занимает центральное место. Это объясняется тем, что накопленные экономические блага задействованы или могут быть задействованы прежде всего в производственном процессе. Используемый в процессе производства товаров и услуг капитал наряду с другими производственными ресурсами характеризуется как «фактор производства», под которым понимается «экономический ресурс, задействованный в производственном процессе и оказывающий определяющее воздействие на результаты производства» .

Как фактор производства капитал характеризуется определенной производительностью, определяемой как отношение результата производственной деятельности (объема произведенного продукта) к сумме примененного (использованного) капитала.

4. Капитал как экономический ресурс. По своей экономической природе капитал является экономическим ресурсом, предназначенным к инвестированию. Все основные формы движения капитала во всех секторах экономики страны связаны с его инвестированием, реинвестированием или дезинвестированием.

Процесс использования капитала как реального инвестиционного ресурса представляет собой «чистое капиталообразование», которое представляет собой объем валовых инвестиций капитала в определенном периоде, уменьшенный на сумму амортизационных отчислений. Чистое капиталообразование обеспечивает улучшение производственных возможностей отдельных хозяйствующих субъектов и возрастание производственного потенциала общества в целом за счет чистого прироста реального капитала в процессе инвестирования.

Процесс чистого капиталообразования обеспечивается путем использования капитала как инвестиционного ресурса лишь в реальном секторе экономики. Использование капитала в финансовом секторе экономики новый реальный капитал не создает, т.к. объем его инвестирования в финансовые активы одними субъектами хозяйствования равен при этом объему его дезинвестирования другими хозяйствующими субъектами без прироста суммы реального капитала.

5. Капитал как источник дохода. Способность приносить доход является одной из важнейших характеристик капитала. Этот доход капитал приносит как экономический ресурс, используемый в экономическом процессе. Куда бы ни был направлен капитал как ресурс, он всегда потенциально способен приносить доход его владельцу при условии эффективного его применения.

Доход на капитал обычно выступает в форме процентного дохода, получаемого его владельцами. Его экономической основой является эффект использования капитала как инвестиционного ресурса или фактора производства. Размер дохода на капитал, получаемого владельцами, составляет основу формирования затрат на его привлечение и использование (стоимость капитала).

Как источник дохода капитал представляет собой постоянно возрастающую экономическую ценность. Потенциальная способность капитала приносить доход не реализуется автоматически, а обеспечивается лишь в условиях эффективного его использования. Формирование таких условий предопределяет одну из важнейших задач управления капиталом.

6. Капитал как объект временного предпочтения. Процесс функционирования капитала непосредственно связан с фактором времени. При этом экономическая ценность сегодняшних и будущих благ, связанных с функционированием капитала, для его владельцев неравнозначна. В экономической теории это отражается термином «временное предпочтение», суть которого в том, что при прочих равных условиях возможности будущего потребления с экономических позиций всегда менее ценны по сравнению с текущим потреблением. Чтобы преодолеть этот стереотип и побудить собственника капитала отказаться от его использования на текущее потребление, необходимо обеспечить за такой отказ достаточно весомое вознаграждение.

Альтернативные формы временного предпочтения возникают на всех стадиях функционирования капитала. На каждой из стадий перед собственниками стоит дилемма выбора, связанная с его использованием во времени.

На стадии накопления капитала этот процесс можно рассматривать как результат временного предпочтения при следующей альтернативе: потреблять весь полученный доход сразу же или сберечь определенную его часть для обеспечения будущего потребления.

На стадии использования капитала как инвестиционного ресурса временное предпочтение связано с альтернативным выбором форм инвестирования, дифференцированного во времени. Перед собственником капитала всегда стоит альтернатива временного предпочтения -- избрать для инвестиционной деятельности кратко- или долгосрочные объекты (инструменты) инвестирования.

На стадии использования капитала как производственного ресурса альтернатива временного предпочтения заключается в выборе возможностей реализации производственных целей во времени, т.е. в выборе сферы приложения капитала в технологически сложных и простых производствах, а также в производствах с различными сезонными составляющими.

На каждой стадии функционирования капитала от его собственников всегда требуется решение о соотношении формируемых им благ в текущем и будущем периодах, соответствующих их экономическим интересам.

7. Капитал как объект рыночного обращения. Как объект купли-продажи капитал формирует особый вид рынка -- рынок капитала, который характеризуется спросом, предложением и ценой, а также определенными субъектами рыночных отношений.

Спрос на капитал порождает стремление к его приобретению как инвестиционного ресурса и фактора производства. Предложение капитала порождает стремление к его реализации в экономическом процессе как накопленной ценности. Цена на капитал отражает экономические интересы продавцов и покупателей капитала в различных его формах. Количественным выражением этой цены выступает обычно уровень среднегодовой ставки доходности капитала.

8. Капитал как объект собственности и распоряжения. Как экономический объект предпринимательской деятельности капитал является носителем прав собственности и распоряжения. Если на первоначальном этапе эволюции, связанной с формированием и использованием капитала, титул собственности и права распоряжения им были связаны с одним и тем же субъектом, то по мере дальнейшего развития происходит постепенное их разделение. Примером такого разделения является функционирование капитала в акционерных обществах, когда собственники капитала передают права распоряжения им другим лицам.

Носителем титула собственности капитал выступает как накопленная ценность. При разделении прав собственности и использования капитала в разрезе субъектов, роль капитала как объекта собственности носит пассивный характер.

Носителем прав распоряжения капитал выступает в основном как инвестиционный ресурс и фактор производства. Роль капитала в этом случае носит активный характер по отношению к капиталу как объекту собственности.

Как объект собственности и распоряжения капитал формирует также определенные пропорции его использования отдельными субъектами хозяйствования, отражаемые соотношением собственного и заемного капитала (структура капитала). Оно влияет на многие аспекты эффективности хозяйственной деятельности организации и в значительной степени определяет уровень ее рыночной стоимости.

9. Капитал как носитель фактора риска. Риск -- важнейшая характеристика капитала, связанная с формами конкретного его использования в экономическом процессе. Носителем фактора риска капитал выступает как источник дохода в процессе предпринимательской деятельности. Применяя капитал как инвестиционный ресурс или фактор производства в целях получения дохода, предприниматель всегда должен осознанно идти на экономический риск, связанный с возможным снижением или недополучением суммы ожидаемого дохода, а также возможной потерей вложенного капитала. Следовательно, понятия «риск» и «доходность капитала» тесно взаимосвязаны, причем эта зависимость прямая.

10. Капитал как носитель фактора ликвидности. Используемый в предпринимательской деятельности капитал в процессе своего постоянного движения характеризуется определенной ликвидностью, под которой понимается его способность быть реализованным по своей реальной рыночной стоимости. Эта характеристика капитала обеспечивает постоянную возможность его реинвестирования при наступлении неблагоприятных экономических и других условий его использования в определенной сфере предпринимательской деятельности.

Различные формы и виды капитала, задействованного в экономическом процессе, обладают различной степенью ликвидности. Эти различия определяются степенью мобильности капитала как инвестиционного ресурса и фактора производства, функциональными особенностями конкретных видов капитальных товаров и инвестиционными качествами различных финансовых инструментов инвестирования, уровнем развития рынка капитала и характером его государственного регулирования, сложившейся конъюнктурой рынка капитала и отдельных его сегментов и другими условиями.

Основным параметром оценки степени ликвидности различных форм и видов капитала выступает уровень его ликвидности. Он определяется с учетом периода времени, в течение которого инвестированный капитал в конкретных его формах и видах может быть конверсирован в денежную форму без потери его реальной рыночной стоимости. Чем ниже возможный период конверсии ранее инвестированного капитала в денежную форму, тем более высоким уровнем ликвидности характеризуется та или иная форма его использования в экономическом процессе.

Проведенный обзор наиболее существенных характеристик капитала показывает, насколько многоаспектной с теоретических и прикладных позиций является эта экономическая категория. При этом все рассмотренные характеристики, отражающие особенности функционирования капитала с различных сторон, тесно взаимосвязаны и требуют комплексного отражения при определении его экономической сущности. С учетом вышеизложенного экономическая сущность капитала в наиболее обобщенном виде может быть сформулирована следующим образом: «капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности» [3, с. 21].

В данной дипломной работе капитал рассматривается на микроуровне, т.е. как капитал субъекта хозяйствования, а именно -- капитал акционерного общества. Именно при такой организационно-правовой форме возникают особенности формирования, управления и эффективности использования капитала.

Капитал акционерного общества является основным фактором производства; характеризует финансовые ресурсы, приносящие доход; является главным источником формирования благосостояния его собственников; является главным измерителем рыночной стоимости организации; динамика капитала организации является важным барометром уровня эффективности ее хозяйственной деятельности.

1.2 Правовые аспекты создания акционерных обществ и формирования уставного капитала

Правовые и экономические основы создания и деятельности акционерных обществ (далее -- АО) определены Законом Республики Беларусь №2020-XII «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью», Декретом Президента Республики Беларусь № 11 «Об упорядочении государственной регистрации и ликвидации (прекращения деятельности) субъектов хозяйствования», статьями 96-104 Гражданского кодекса Республики Беларусь.

Порядок выпуска и обращения ценных бумаг АО регулирует Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» № 1512-XII.

Отдельные правовые аспекты деятельности обществ регулируют другие нормативные документы.

«Акционерным обществом признается юридическое лицо, созданное по соглашению юридическими лицами и (или) гражданами путем объединения их имущества с целью осуществления хозяйственной деятельности». Акционерным признается общество, имеющее уставный фонд, разделенный на определенное число акций равной номинальной стоимости, и несущее ответственность по обязательствам только своим имуществом.

Различают акционерные общества открытого (ОАО) и закрытого (ЗАО) типа.

АО является открытым, если его акции распространяются путем открытой продажи или подписки и их свободное хождение на рынке ценных бумаг не ограничено иначе, чем по закону. ОАО не может быть преобразовано в другие формы обществ.

АО является закрытым, если хождение его акций на рынке ценных бумаг запрещено или ограничено его уставом. ЗАО может выпускать только именные акции. ЗАО может быть преобразовано в ОАО.

Образование АО возможно двумя способами: путем создания новых АО и преобразованием государственных (или арендных) предприятий в акционерные. Эти способы имеют ряд отличий процедурного и содержательного характера. Рассмотрим сначала процесс создания АО, а затем особенности преобразования государственных организаций в АО.

Процесс создания АО начинается с технико-экономического обоснования (ТЭО), цель составления которого -- в максимально возможной степени учесть условия и предполагаемые результаты функционирования АО. При составлении ТЭО сначала необходимо определить предполагаемый объем производства и продаж, возможную выручку, объем и структуру основных и оборотных средств, предполагаемую величину уставного фонда, себестоимость продукции, условия снабжения, сбыта, кредитования, предполагаемую прибыль, а затем и предполагаемый размер дивиденда.

Если ТЭО подтверждает целесообразность создания АО, то необходимо приступать к его организации.

Создание ЗАО включает следующие этапы:

заключение учредительного договора;

утверждение устава;

государственная регистрация общества и его акций.

Процесс организации ОАО состоит из следующих этапов:

заключение учредительного договора;

подписка на акции;

проведение учредительной конференции;

государственная регистрация АО и его акций.

Поскольку процесс организации ОАО включает все этапы создания ЗАО и предусматривает другие этапы, то остановимся на организации ОАО.

Участниками общества (акционерами) могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные и лица без гражданства. Все акционеры наделены равными правами. Среди участников выделяют учредителей, наделенных дополнительными правами и обязанностями. Первых учредителей должно быть не менее двух. Они оформляют свои отношения учредительным договором. В качестве приложения к учредительному договору желательно составить и согласовать план проведения мероприятий по организации АО с указанием сроков и ответственных лиц. На данном этапе подготавливаются проекты учредительных документов и решается вопрос о форме АО (ОАО или ЗАО).

Далее осуществляется комплекс мер по проведению подписки на акции, т.е. формируется уставный капитал АО. Законодательно для ОАО определен минимальный допустимый размер уставного фонда в сумме 12500 евро, для ЗАО -- 3000 евро.

Уставный капитал создается путем обмена денежных и имущественных взносов на акции для учредителей и приглашенных ими к участию в обществе акционеров. Учредители и акционеры могут осуществлять свои взносы в виде денежных средств, различных видов имущества, имущественных прав. Стоимость вносимого имущества определяется совместным решением учредителей и подлежит утверждению на учредительном собрании, любой взнос требует своей стоимостной оценки в рублевом эквиваленте. В процессе акционирования уставный капитал может увеличиваться (выпуск новых акций либо увеличение их номинальной стоимости) или уменьшаться (выкуп акций у акционеров с последующей их ликвидацией либо уменьшение номинальной стоимости акций).

Необходимо отметить, что в настоящее время подготовлен проект нового Закона «О хозяйственных обществах», который будет регулировать деятельность акционерных и других обществ. Так, данный проект устанавливает, что «уставный фонд не может быть полностью сформирован за счет неденежного вклада в виде имущественных прав. При этом объем имущественных прав в качестве вклада в уставный фонд не может превышать 50% минимального размера уставного фонда». Проектом закреплено также применявшееся на практике положение о том, что вносимое в уставный фонд имущество должно быть пригодным для использования его в предпринимательской деятельности общества.

Следующим этапом является проведение учредительного собрания (конференции) акционеров. Оно проводится не позднее одного месяца со дня завершения подписки на акции. Всю организацию проведения конференции берут на себя учредители или созданный ими оргкомитет. Проводится предварительная регистрация всех лиц, которые оплатили акции, им сообщается дата и место проведения учредительной конференции. Решается также вопрос об участии акционеров в учредительном собрании.

Учредительное собрание принимает решение о создании АО, избирает руководящий орган собрания, заслушивает и утверждает финансовый отчет учредителей, обсуждает устав общества, формирует органы управления и контроля АО. Собрание имеет право рассматривать и другие вопросы по усмотрению акционеров. Оно считается правомочным, если в его работе участвуют лица, подписавшиеся не менее чем на 70% простых акций. Если собрание не состоялось или признано неправомочным, оно может быть созвано повторно в течение трех недель. В случае его неправомочности общество считается несостоявшимся, а взносы возвращаются подписчикам в месячный срок.

Далее производится регистрация АО. Для этого заявление о регистрации, устав АО, протокол учредительной конференции, выписка банка представляются на регистрацию в исполком районного или городского Совета депутатов по месту нахождения общества. Регистрация осуществляется исполкомом «в месячный срок со дня подачи всех необходимых документов». Далее учредителям сообщается о принятом решении в письменной форме. В подтверждение акта государственной регистрации общества ему выдается свидетельство о регистрации. После этого АО включается в государственный реестр и регистр Республики Беларусь.

После регистрации АО становится юридическим лицом и может осуществлять свою деятельность в соответствии с уставом. Затем в месячный срок АО предоставляет в Госинспекцию по ценным бумагам следующие документы: заявление о регистрации акций, нотариально заверенную копию устава АО, проспект эмиссии (в двух экземплярах) и текст краткой информации об условиях открытой продажи акций. В месячный срок Госинспекция осуществляет регистрацию акций и выдает свидетельство об их регистрации.

Акции АО -- любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах АО, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Выделяют два основных вида акций -- простые и привилегированные. Простая акция удостоверяет право владельца на долю собственности АО при его ликвидации, дает право владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда и на участие в управлении обществом. Привилегированные акции, в отличие от простых, дают право владельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного процента и не дают право голоса на участие в управлении обществом.

Выпуск акций осуществляется в размере сформированного и зарегистрированного уставного фонда. Сведения о количестве акций, их типах, их держателях содержатся в реестре акционеров. Сведения о первом и последующем выпуске акций отражаются в проспекте эмиссии.

Второй вариант создания АО -- реорганизация государственного (арендного) предприятия. На современном этапе развития экономики это основной способ создания АО. Преобразование организации в АО увеличивает степень ее хозяйственной самостоятельности, создает новую мотивацию у работников, помогает сберечь капитал в виде акций от инфляции.

Законодательно процесс создания АО при приватизации государственной собственности регулируют Декрет Президента Республики Беларусь № 3 «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь», постановления Совета Министров Республики Беларусь от № 970 «Об утверждении положения о порядке создания открытых акционерных обществ в порядке приватизации государственной собственности» и № 323 «О некоторых вопросах преобразования арендных предприятий». Оставшиеся -- это ведомственные акты Министерства по управлению государственным имуществом и приватизации и Комитета по ценным бумагам.

Процесс реорганизации предприятия и создание ОАО рассмотрим на примере исследуемого объекта -- ОАО «Лунинецкий молочный завод» (далее -- ОАО «ЛМЗ»).

Подобно созданию нового АО, при преобразовании государственного предприятия в акционерное необходимо составить ТЭО (приложение А), обосновывающее целесообразность создания АО. Поскольку организация уже функционирует, то многие показатели хозяйственной деятельности уже известны. Затем проводится анализ для определения возможности улучшения отдельных сторон деятельности организации, определяется предполагаемая величина чистой прибыли и предполагаемое ее распределение. Оценив все преимущества акционерной формы хозяйствования, руководство организации решает пойти по пути акционирования, которое может осуществляться двумя путями -- «либо по инициативе коллектива, который обращается в Комитет по управлению государственным имуществом с просьбой о проведении реорганизации, либо по инициативе самого Комитета». В последнем случае на проведение акционирования согласие коллектива не требуется.

Согласие трудового коллектива на приватизацию оформляется соответствующим протоколом (приложение Б). Затем составляется заявка на приватизацию (приложение В) в местное учреждение Госкомимущества, которое определяет конкретного представителя собственника на момент приватизации, после чего выносится решение о приватизации (приложение Г).

При положительном решении орган приватизации создает соответствующую комиссию и заключает с организацией соответствующий договор на проведение работ по приватизации (приложение Д).

Комиссия проводит комплекс работ по подготовке организации к приватизации (определяет стоимость организации, проводит ревизию и инвентаризацию, принимает возможные меры для расчетов с дебиторами и кредиторами, определяет условия включения в состав имущества приватизируемой организации объектов социальной инфраструктуры, выносит заключение о возможности приватизации организации, способе приватизации), подготавливает проекты договоров, согласовывает проект приватизации, представляет органу приватизации заключение о возможной приватизации организации. Мероприятия, проводимые комиссией, отражаются в соответствующем плане-графике работы комиссии (приложение Е). Некоторые аспекты работы комиссии по приватизации исследуемого объекта отражены в приложениях Ж, И, К.

После данных процедур комиссия представляет проект приватизации со своим заключением о возможности приватизации данной организации (приложение Л) в орган, принявший решение о ее создании, и трудовому коллективу, если инициатором выступал он. В случае несогласия коллектив может подготовить альтернативный вариант проекта. На основании заключения комиссии орган приватизации принимает решение о приватизации организации (приложение М) и включении ее в список организаций, предлагаемых к приватизации.

На следующем этапе орган приватизации учреждает АО, утверждает его устав (приложения Н, П), персональный состав органов управления и контроля общества.

Затем обществу необходимо найти или определить будущих участников общества. Их состав зависит от размера уставного капитала, состава трудового коллектива и его финансовых возможностей. Акции распределяются среди работников, а также иных физических и юридических лиц. Важно помнить, что «часть акций может предаваться работникам организации и приравненным к ним лицам в обмен на чеки «Имущество», часть может передаваться на льготных условиях (по цене на 20% ниже номинальной стоимости), оставшаяся часть приобретается за денежные средства по полной стоимости».

После этого АО проходит государственную регистрацию и представляет документы в Госинспекцию РБ по ценным бумагам для регистрации акций. С момента их регистрации орган приватизации имеет право на льготную продажу акций. После регистрации в течение шести месяцев проводится собрание акционеров, оно заслушивает и утверждает финансовый отчет дирекции, утверждает устав, избирает органы управления и контроля. Орган приватизации участвует в управлении обществом через своего представителя.

В заключении данного параграфа хотелось бы отметить, что проект Закона «О хозяйственных товариществах» вводит такую категорию, как аффилированные лица. Это «лица, способные прямо либо косвенно через физических и юридических лиц оказывать влияние на деятельность общества, его органов, участников, а также работников, обладающих полномочиями по принятию решений». Данное нововведение направлено на предотвращение возможных злоупотреблений в управлении обществом.

Однако проект Закона не предусматривает возможность создания АО одним учредителем, что сейчас является общепризнанным в европейском праве. Это имеет немаловажное преимущество, т.к. в данном случае происходит простая смена участника, а учредитель уже имеет структуру органов управления и контроля с четкими правами и обязанностями.

1.3 Порядок начисления и выплаты дивидендов акционерным обществом

Порядок начисления и выплаты дивидендов акционерными обществами регулируется Методическими рекомендациями о порядке начисления и выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям, утвержденными Положением № 60 Министерства финансов Республики Беларусь.

Данные рекомендации определяют понятие дивиденда. В соответствии с ними, «дивидендом является часть чистой прибыли акционерного общества, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну простую или привилегированную акцию». Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и в соответствии с категориями принадлежащих им акций.

Порядок выплаты дивидендов устанавливает общее собрание акционеров. При наличии чистой прибыли, достаточной для выплаты дивидендов, правление общества, если это предусмотрено уставом, может объявлять размер промежуточного дивиденда в расчете на одну простую акцию по итогам истекшего месяца, квартала, полугодия. Размер окончательного дивиденда, приходящегося на одну простую акцию, объявляется общим собранием акционеров по результатам хозяйственной деятельности за год с учетом выплаты промежуточных дивидендов. Выплата объявленных дивидендов является обязательной.

Дивиденд по привилегированным акциям устанавливается АО в фиксированном размере на одну акцию при их выпуске. В первую очередь производится начисление и выплата дивидендов по привилегированным акциям.

Если прибыли достаточно для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, АО не вправе отказать держателям этих акций в выплате дивидендов. В случае отказа владельцы привилегированных акций могут обжаловать данное решение в установленном законодательством порядке.

Выплата дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли, убыточности АО возможна только за счет резервного фонда этого общества. Если АО неплатежеспособно или убыточно, либо может стать таковым после выплаты дивидендов собрание может принять решение о невыплате дивидендов. Дивиденды не начисляются на собственные акции, выкупленные непосредственно обществом и числящиеся на его балансе.

На получение дивидендов имеют право только лица, зарегистрированные в Реестре владельцев акций за 30 дней до официально объявленной даты выплаты дивидендов. По решению общего собрания дивиденды могут выплачиваться акциями, выпущенными данным АО, а также товарами и другим имуществом, принадлежащим этому обществу. Выплата дивидендов производится АО за вычетом налогов в соответствии с законодательством.

Если финансовые средства не позволяют выплачивать одновременно дивиденды по акциям и проценты по облигациям, преимущественное право на получение дохода имеют владельцы облигаций.

2. АНАЛИЗ ФОРМИРОВАНИЯ И ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

2.1 Краткая экономическая характеристика объекта исследования

Объектом исследования в дипломной работе является открытое акционерное общество «Лунинецкий молочный завод».

Лунинецкий завод масла и сухого обезжиренного молока был введен в эксплуатацию в декабре 1969 года. На основании приказа Управления по разгосударствлению и приватизации государственного имущества «Брестоблимущество» №4 организация была преобразована в открытое акционерное общество «Лунинецкий молочный завод». ОАО «ЛМЗ» зарегистрировано в качестве юридического лица Брестским исполнительным комитетом 26.09.2006 г.

Из состава ОАО «ЛМЗ» с 1 марта 2009 года выделен в самостоятельное унитарное торговое предприятие «Фирменная торговля» филиал, расположенный в городе Лунинце.

В 2010 году ОАО «ЛМЗ» реорганизовано путем присоединения к нему открытого акционерного общества «Лобчанское».

В настоящее время ОАО «ЛМЗ» находится в областной собственности Брестского облисполкома.

Общество осуществляет производственную деятельность в соответствии с действующим законодательством РБ и Уставом общества. Основная цель деятельности организации -- хозяйственная деятельность, направленная на удовлетворение потребностей населения РБ в продуктах питания и получение прибыли от хозяйственной деятельности.

Основные виды деятельности ОАО -- переработка молока, оптовая и розничная торговля. Мощность завода составляет 250 тонн переработки молока в смену со следующим ассортиментом:

· цельномолочная продукция;

· сухое обезжиренное молоко;

· масло животное;

· прочая продукция (нежирная продукция, мороженое).

С 2011 года начато производство казеина.

Структура и динамика производства основных видов продукции ОАО «ЛМЗ» за 2006-2010 гг., а также прогнозные объемы на 2011-2012 гг. представлены в таблице 2. 1.

Таблица 2.1

Объем производства основных видов продукции ОАО «ЛМЗ»

Наименование продукции	2006г.	2007г.	2008г.	2009г.	2010г.	прогноз 2011г.	прогноз 2012г.
1.Цельномолочная продукция, тонн	4678	5015	5703	6134	6291	6500	6530
2.Сухое обезжиренное молоко, тонн	1091	1315	1096	1354	1895	1800	1810
3.Масло животное, тонн	1040	1105	1021	1246	1407	1330	1455

Источник: собственная разработка. Таблица составлена на материалах ОАО «ЛМЗ»

Данные таблицы можно представить более наглядно на рисунке 2.1

Рис. 2.1 Динамика объема производства основных видов продукции ОАО «ЛМЗ»

На внутреннем рынке продукция завода потребляется организациями торговли (Минторг, Белпотребкооперация, коммерческие организации), которые реализуют продукцию населению через розничную сеть, бюджетные организации (школы, больницы). Структура реализации продукции завода на внутреннем рынке представлена на рисунке 2.2.

Рис. 2.2 Структура реализации продукции ОАО «ЛМЗ» по регионам

Источник: собственная разработка. Диаграмма построена на материалах ОАО «ЛМЗ»

Отсутствие продукции ОАО в Витебской и Гродненской области связано с их удаленностью и наличием конкурентов.

Что касается экспорта продукции, то основным экспортером является Россия. Туда поставляется масло животное и сухое обезжиренное молоко. В дальнее зарубежье поставляется сухое обезжиренное молоко.

Структура реализуемой продукции ОАО «ЛМЗ» по рынкам сбыта представлена в таблице 2. 2.

Таблица 2.2

Динамика удельного веса реализуемой продукции ОАО «ЛМЗ» по рынкам сбыта

Рынок сбыта	2007г.	2008г.	2009г.	2010г.
1.Внутренний рынок, %	91,4	89,8	71,3	72,8
2.Ближнее зарубежье (Россия), %	8,6	10,2	27,3	27,2
3.Дальнее зарубежье, %	0,0	0,0	1,4	0,0

Источник: собственная разработка. Таблица составлена на материалах ОАО «ЛМЗ»

Схема организационной структуры управления ОАО «ЛМЗ» представлена в приложении Р. Высшим органом управления ОАО «ЛМЗ» является собрание акционеров. В период между собраниями деятельностью общества руководит наблюдательный совет. Текущей деятельностью руководит директор.

Сумма зарегистрированного уставного фонда общества на 1.04.2011 г. составляет 1706,328 миллионов рублей. Уставный фонд разделен на 47398 простых именных акций номинальной стоимостью 36000 рублей. За период деятельности ОАО «ЛМЗ» осуществило три выпуска акций. Сведения о держателях акций представлены в таблице 2. 3.

Таблица 2.3

Сведения о держателях акций ОАО «ЛМЗ» на 1.04.2011 г.

Акционеры	Количество лиц	Количество акций	Удельный вес в итоге, %
			лиц	акций
1. Юридические лица	16	13764	1,73	29,04
1.1. Фонд госимущества Минэкономики Республики Беларусь	1	3805	0,11	8,03
1.2. Республики Беларусь	15	9959	1,63	21,01
2. Физические лица Республики Беларусь	907	33634	98,27	70,96
Всего	923	47398	100	100

Источник: собственная разработка. Таблица составлена на материалах ОАО «ЛМЗ»

Анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности за 2009-2010 гг. представлен в приложении С.

Анализируя данные показатели, приходим к выводу, что на протяжении 2009-2010 гг. деятельность ОАО «ЛМЗ» убыточна. Это связано с высокой долей затрат на 1 рубль реализованной продукции (0,987 рублей в 2009 г. и 1,002 рублей в 2010г.).

Темп прироста средней зарплаты (+28,3%) превышает темп прироста среднесписочной численности работников (+5,2%), однако темп прироста производительности труда (+13,9%) не превышает темп прироста средней зарплаты на одного работника (+28,3%), что свидетельствует о неэффективной работе организации.

В структуре активов ОАО «ЛМЗ» наибольший удельный вес занимают внеоборотные активы (66,6% на 1.01.2011 г.), что связано с производственной деятельностью организации. Однако заметна тенденция к наращиванию оборотных средств (темп прироста 23%). Во внеоборотных активах преобладают основные средства, а в структуре оборотных активов -- запасы и затраты, что также объясняется производственной деятельностью организации.

В структуре источников формирования активов преобладают заемные средства (на 1.01.2011 г. 57,9%), причем наблюдается тенденция к увеличению их доли, свидетельствующая о финансовой зависимости организации. В структуре собственных средств преобладает уставный фонд, что связано с организационно-правовой формой хозяйствования организации. За анализируемый период в связи с реорганизацией общества уставный фонд вырос на 14,3%.

Анализ динамики источников формирования оборотных активов свидетельствует об отсутствии собственных оборотных средств. Формирование оборотных активов осуществляется за счет заемных и привлеченных средств.

Анализируя состояние дебиторской и кредиторской задолженности, наблюдаем тенденцию снижения доли просроченной дебиторской (-8,15%) и кредиторской (-1,77%) задолженности. В целом же величина задолженности возросла, однако тема прироста кредиторской задолженности (+58,5%) превышает темп прироста дебиторской задолженности (+54,1%), что свидетельствует о невозможности организации погасить свои долги, не используя имеющиеся у нее в наличии финансовые средства.

Показатели ликвидности ОАО «ЛМЗ» значительно ниже нормативных, что связано со значительным превышением краткосрочных обязательств над величиной текущих активов. Отрицательное значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (-0,7369 на 1.01.2011 г.) свидетельствует об их отсутствии у организации.

Коэффициент автономии (на 1.01.2011 г. 0,4316) ниже нормативного значения (0,5), это свидетельствует о снижении финансовой устойчивости ОАО «ЛМЗ» и снижении доли собственных средств в источниках формирования активов.

Отрицательное значение коэффициента маневренности собственных средств, отражающего долю собственных средств организации в обороте, свидетельствует об их отсутствии.

Анализ показателей оборачиваемости свидетельствует об ускорении оборачиваемости активов и снижении оборачиваемости кредиторской задолженности, что положительно характеризует деятельность организации.

Практически все показатели рентабельности имеют отрицательное значение, что связано с убыточной деятельностью организации.

В целом, положение ОАО «ЛМЗ» характеризуется как неустойчивое, поэтому требуется внедрение в практическую деятельность мероприятий по улучшению финансово-хозяйственной деятельности, в частности -- по повышению эффективности использования капитала общества.

2.2. Информационное обеспечение управления капиталом акционерного общества

Эффективность каждой управляющей системы в значительной мере зависит от ее информационного обеспечения. Применительно к управлению формированием капитала оно приобретает прямое значение, так как от качества используемой информации при принятии управленческих решений в значительной мере зависят объем затрат на привлечение капитала, уровень доходности, альтернативность выбора источников его формирования и другие показатели, формирующие уровень благосостояния собственников организации, и темпы ее экономического развития. Чем больший размер капитала используется акционерным обществом, чем более диверсифицированы его формы и источники привлечения, тем выше становится роль качественной информации, необходимой для принятия управленческих решений, направленных на повышение эффективности его формирования.

Информационная система (или система информационного обеспечения) управления формированием капитала АО представляет собой «механизм непрерывного целенаправленного подбора соответствующих информационных показателей, необходимых для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных оперативных управленческих решений по всем аспектам управляемого объекта».

Круг интересов внешних и внутренних потребителей данной информации существенно различается. Внешние пользователи используют лишь ту часть информации, которая характеризует общий объем и структуру капитала акционерного общества в разрезе основных источников и форм его привлечения. Основная часть этой информации содержится в формах финансовой отчетности, предоставляемых АО. Внутренние пользователи, наряду с вышеперечисленной, используют значительный объем информации об условиях, формах и стоимости привлечения отдельных видов капитала из внутренних и внешних источников, представляющей коммерческую тайну. Кроме того, они используют значительный круг внешней информации, которая входит в информационную систему управления формированием капитала.