Сущность финансового менеджмента

Две видовые характеристики, позволяющие классифицировать ту или иную операцию как финансовый инструмент:

а) в основе операции должны лежать финансовые активы и обязательства, б) операция должна иметь форму договора

Финансовые инструменты подразделяются на первичные и вторичные или производные. К первичным финансовым инструментам относятся: кредиты и займы, облигации, другие ценные долговые бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность. Производные финансовые инструменты - это опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы. Появление производных финансовых инструментов объясняется многими причинами: хеджирование, спекулятивность, защита интересов собственников. Два признака производности: 1. В основе производного финансового инструмента всегда лежит базисный актив- товар, акция, облигация, вексель, валюта и др., 2. Цена производного финансового инструмента чаще всего определяется на основе цены будущего актива. Правовое обеспечение функционирования финансового механизма включает законодательные акты, постановления, приказы и другие правовые документы органов государственного управления экономикой. Нормативное обеспечение функционирования финансового механизма образуют инструкции, нормы, нормативы, тарифные ставки, методические указания, разъяснения и т.п.Информационное обеспечение функционирования финансового механизма состоит из различной экономической, коммерческой, финансовой и прочей информации. Это может быть информация, например, о финансовой устойчивости и платежеспособности деловых партнеров, о ценах, курсах и дивидендах и т.п. Информация может являться одним из видов интеллектуальной собственности (ноу-хау) и вноситься в качестве вклада в уставной капитал акционерного общества. Наличие объективной и качественной деловой информации позволяет быстрее принимать финансовые и коммерческие решения, влиять на оптимальность таких решений, это сводит к минимуму риск финансовых потерь и к увеличению прибыли.

24. Денежные потоки постнумерандо и пренумерандо.

Исходные условия:

1.временные периоды предполагаются равными

2.элементы денежного потока являются однонаправленными (нет чередования оттоков и притоков денежных средств)

3.денжные поступления не распределяются внутри периода

Различают 2 вида денежных потоков:

1.потоки, поступающие вначале каждого периода (пренумерандо)

2. потоки, поступающие в конце каждого периода (постнумерандо)

Аннуитет - последовательность из n денежных потоков по 1 в каждом периоде

Виды аннуитета:

1.постнумерандо (обыкновенный)

2.пренумерандо (авансовый)

Если число временных интервалов ограничено, аннуитет называется срочным: с₁=с₂=…=с_n=А. Примером срочного аннуитета постнумерандо могут служить регулярные платежи за аренду помещения, квартиры.

В качестве срочного аннуитета пренумерандо может выступать схема периодичных денежных вкладов на банковский счёт в начале каждого месяца с целью накопления достаточной суммы для крупной кредитной покупки.

Будущая стоимость аннуитета постнумеранда

Приведённая (текущая) стоимость срочного аннуитета постнумеранда

Будущая стоимость срочного аннуитета пренумеранда

Приведённая (текущая) стоимость срочного аннуитета пренумеранда

Аннуитет называется бессрочным, если денежные поступления продолжаются достаточно длительное время.

Приведённая стоимость бессрочного аннуитета.



25. Методы оценки инвестиционных проектов: срок окупаемости, чистая приведённая стоимость

Срок (период) окупаемости не предполагает временной упорядоченности ден. поступлений. Период окупаемости - время, необх. д/того, чтобы дох-ды от инвестиц. проекта стали равны первонач. вложению в данный проект. Если ожидается, что ден. поток от инв. проекта будет одинак. в течении ряда лет, то

I₀

первонач. инвестиции S_t - ежгод. отток реал. денег

Если ожид. поток дох-в меняется из года в год, необх. составить баланс ден. потоков:

t' - номер года, в кот. сумма ден. потоков поменяла знак с «-» на «+»;- баланс (сумма) ден. потоков

S_t - ден. поток, который изменил знак с «-» на «+»

Недостатки метода:

-не рассматрив. дох. от инв-й за пределами периода окуп-ти

-не учит-т разницу во времени получения дох-в в пределах периода окуп-ти

-не учит-т различия в распред-и дох-в по годам

-не позвол. судить об эк-кой выгоде проекта

-не учит-т различия в первонач. инв-ях разных проектов

Преимущества: -очень прост -позвол. судить о диквидности проекта -даёт представ. об Ур-не риска проекта

Метод дисконтированного периода окуп-ти позвол. опред-ть период времени, необх. д/того, чтобы текущ. ст-ть из «-» стала «+». Используя этот м-д мы находим точку беззуб-ти проекта. Ден. потоки проекта

Метод оценки NPV - осн. на сопост-ти исход. инв-й (I₀) с общей суммой дискон-х чистых ден. поступлений, генерируемых ею в теч. прогнозир-го срока.

или S_t -

поток реальных денег в год t; n - срок действия проекта; r - ставка дисконта; I₀= S₀ - первонач. инв-и

NPV следует рассматривать как приведённый к моменту начала реализации проекта эк. эф-т от его функц-я. Проект м.б. принят к реализации, если NPV >0.

Если проект предпол. не разовую инв-ю, а послед. инв-е фин. рес-в в течении m лет, то ф-ла будет иметь вид:

J - прогнозир. сред. ур-нь инфляции

26. Горизонтальный и вертикальный анализ финансовых документов

Финансовые отчеты дают ценную информацию о состоянии финансов фирмы. Устойчивость этого состояния в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Активы динамичны по своей природе. В процессе функционирования предприятия величина активов и их структура претерпевают непрерывные изменения. Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью горизонтального и вертикального анализа. Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Степень агрегированности показателей определяется аналитиком. Как правило, берутся темпы роста (или прироста) за рад лет, что позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения. Ценность результатов горизонтального анализа существенно снижается в условиях инфляции.

Пример:

Какой либо показатель Базовый год Х

?, % Год Х+1

?, % Год Х+2

Ex: Наличные деньги

11,4 20

13,7 -97

0,3

Расчёт: 13,7/11,4*100-100=20%; 0,3/13,7*100-100=-97%

Вертикальный анализ позволяет оценить структуру средств предприятия и их источников. При таком анализе все показатели каждого года представляются в относительных единицах (как правило, в %) как доли показателя, принятого за 1 (100%). Целесообразность перехода к относительным величинам объясняется следующими причинами: - переход к относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения экономического потенциала и результатов деятельности предприятий, различающихся по величине используемых ресурсов и другим объемным показателям; - относительные показатели в определенной степени сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике.

Какой либо показатель Базовый год Х

Год Х+1

Год Х+2

Абс % абс % абс %

Ex: Наличные деньги

11,4 2,5 13,7

1,8 0,3 0,0

Итого активы

449,0 100 742,6

100 829,0 100

Расчёт: 449,0/11,4*100=2,5; 13,7/742,6*100=1,8; 0,3/829,0*100=0,0

Горизонтальный и вертикальный анализ взаимодополняют друг друга. Оба эти вида анализа особенно ценны при межхозяйственных сопоставлениях, поскольку позволяют сравнивать отчетность совершенно разных по роду деятельности и объемам производства предприятий. Все изменения в показателях, выявленные в результате вертикального и горизонтального анализа, должны быть проанализированы и объяснены

27. Политика управления оборотными средствами. Правосторонний и левосторонний риски

Политика управления оборотным капиталом призвана определить объем и структуру текущих активов, источники их покрытия и соотношения между ними исходя из требования обеспечить эффективную производственную и финансовую деятельность предприятия.

Задача усложняется тем, что величина оборотного капитала (оборотных средств) не остаётся постоянной в процессе производственной деятельности. Это объясняется воздействием как сезонных факторов, так и факторов, носящих случайный характер. Поэтому оборотный капитал принято разделять на постоянный и переменный.

Постоянный оборотный капитал - это та часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Это некоторая усреднённая величина текущих активов, находящаяся в постоянном ведении предприятия. Её можно рассматривать как минимум текущих активов, необходимый для осуществления производственной деятельности.

Переменный оборотный капитал характеризует дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Известно, что важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность. Высокий уровень ликвидности обеспечивает стабильность функционирования предприятия. С понижением уровня ликвидности увеличивается риск нестабильности. В свою очередь, уровень ликвидности зависит от величины оборотного капитала. Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна основываться на компромиссе между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важнейших задач:

- обеспечение платёжеспособности;

- обеспечение приемлемого объёма, структуры и рентабельности активов.

Поиск путей достижения компромисса между прибылью, риском потери ликвидности, состоянием оборотных средств и источников их покрытия связан с оценкой различных видов риска. В теории финансового менеджмента принято различать два вида риска: левосторонний риск и правосторонний риск.

Левосторонний риск обусловлен возможностью потери ликвидности из-за изменений в текущих активах. Поскольку активы размещаются в левой части баланса, риск называется левосторонним.

К числу явлений, порождающих левосторонний риск, следует отнести:

недостаточность денежных средств;

чрезмерную дебиторскую задолженность;

недостаточность производственных запасов;

излишний объем текущих активов.

Правосторонний риск связан с изменениями в обязательствах (пассивы размещаются в правой части баланса).

К числу явлений, потенциально несущих в себе правосторонний риск, следует отнести:

высокий уровень кредиторской задолженности;

неудачное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заёмных средств (краткосрочные заёмные средства повышают уровень риска больше, чем долгосрочные);

слишком большую долю долгосрочного заёмного капитала.

Существуют различные способы управления риском. К числу наиболее распространенных следует отнести следующие три способа.

Минимизация краткосрочной кредиторской задолженности. Это снижает вероятность потери ликвидности, но требует привлечения долгосрочных источников и собственного капитала для финансирования большей части оборотного капитала.

Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае основной источник финансирования - дешёвая краткосрочная кредиторская задолженность. Вероятность невыполнения обязательств здесь увеличивается.

Максимизация полной стоимости фирмы. Здесь любые решения в области управления оборотным капиталом, способствующие повышению цены предприятия, считаются целесообразными.

В зависимости от отношения финансового менеджера к выбору источника финансирования текущих активов, различают четыре модели поведения:

идеальная;

агрессивная;

консервативная;

компромиссная.

Сущность каждой из них будет рассматриваться ниже. Для удобства вводятся следующие обозначения: ВА - внеоборотные активы; ТА - текущие активы; НЧ - постоянная (неизменная) часть текущих активов; МЧ - переменная (меняющаяся) часть текущих активов; КЗ - краткосрочная кредиторская задолженность (краткосрочные обязательства); ДЗ - долгосрочный заёмный капитал; СК - собственный капитал; ДП - долгосрочные пассивы; ОК - чистый оборотный капитал.

Очевидны равенства:

ТА = НЧ + МЧ, ДП = СК + ДЗ, ОК = ТА - КЗ.

Идеальная модель управления

Здесь проявляется стремление согласовать сроки существования активов и используемых для их покрытия обязательств по группам. Очевидно, что в этом случае ОК = 0. На практике подобная ситуация практически не встречается. Ликвидность такой модели крайне низка. При неблагоприятных условиях для того, чтобы рассчитаться с кредиторами, предприятию может потребоваться продать часть основных средств. Суть стратегии заключается в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов. Базовое балансовое уравнение имеет вид: ДП = ВА. Агрессивная модель управления. В этом случае долгосрочные пассивы служат источником покрытия внеоборотных активов и постоянной части текущих активов, т. е. того минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. Здесь ОК=НЧ. Переменная часть текущих активов покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С точки зрения ликвидности эта модель также связана со значительным риском, так как ограничиваться лишь минимумом текущих активов опасно. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

ДП = ВА + НЧ.

Консервативная модель управления

Здесь переменная часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. Краткосрочная кредиторская задолженность отсутствует. Нет риска потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен текущим активам (ОК = ТА). Базовое балансовое уравнение имеет вид:

ДП = ВА + НЧ + МЧ.

Компромиссная модель управления

Эта наиболее реальная модель. Здесь внеоборотные активы, постоянная часть текущих активов и примерно половина переменной части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами.

Имеет место соотношение:

ОК = НЧ + 0,5 МЧ.

Иногда предприятие может иметь излишек текущих активов, что отрицательно влияет на прибыль. Однако это следует рассматривать как плату за поддержание риска потери ликвидности на приемлемом уровне. Базовое балансовое уравнение:

ДП = ВА + НЧ + 0,5 МЧ.

28. Фин. менеджмент в транснациональных корпорациях

Международные операции становятся все более важными для отдельных фирм и для национальной экономики. Транснациональная корпорация - это фирма, которая действует в двух или более странах.

Компании становятся международными по следующим причинам:

1)поиск новых рынков; 2)поиск источников сырья; 3)поиск новых технологий, 4)поиск путей повышения эффективности производства,

5)обход торговых и иных барьеров; 6)диверсификация.

Н-рые проблемы, связанные именно с международной средой, увеличивают сложность работы менеджера в транснациональной корпорации и часто заставляют его менять сп-бы, к-рыми оценивают и сравнивают альтернативные варианты действий. Шесть главных ф-в отличают управление финансами ф-ы, к-рая оперирует в нескольких странах, oт управления финансами, к-рое практикуют ф-мы, действующие только в пределах одной страны.

1.Различные валюты. Потоки ден. ср-в от различных подразделений транснациональной корпорации будут выражаться в равных валютах. Следовательно, анализ обменных курсов, а так же влияние колебаний ценности валют должны быть включены в фин. анализ.

2.Разнообразие экономических и юридических систем. Каждая страна, в к-рой действует такая ф-ма, имеет свои собственные неповторимые политические и экономические, институты, и институциональные различия между странами могут создать существенные трудности, когда корпорация попытается координировать и контролировав операции своих дочерних компаний по всему миру. Например, различия в налоговом законодательстве между странами могут привести к тому, что экономическая сделка будет иметь удивительно неодинаковые эк-кие рез-ты после уплаты налогов в зависимости от того, где эта сделка произошла.

3.Языковые различия. Сп-ть общаться явл. критически важной при всех деловых сделках, и здесь жители США часто находятся в худшем положении, поскольку мы, как правило, владеем хорошо только англ. языком, в то время как деловые люди из Европы обычно знают несколько языков, включая англ. Т.о., они могут входить на наш р-к более легко, чем мы проникаем на их р-ки. Важность этого ф-ра не может быть чересчур переоценена.

4.Культурные различия. Даже внутри географических регионов, к-рые давно рассматриваются как относит. однородные, разные страны имеют неповторимое культур. наследие, к-рое формирует ценности и влияет на роль бизнеса в обществе. Транснациональные корпорации обнаруживают, что такие вопросы, как определение подходящих целей ф-мы, отношение к принятию риска, отношения с наемными раб-ми, сп-ть отсекать неприбыльные операции и т. д., могут варьировать весьма значительно oт страны к стране.

5.Роль правительства. Большинство традиц. моделей в области фин. предполагает существование конкурентного р-ка, на к-ром усл. торговли определяются самими участниками. Вследствие своей власти устанавливать осн. правила поведения правит-во вовлечено в рын. процесс, но его участие минимально. Т.о., рынок является как первичным барометром успеха, так и индикатором действий, к-рые д.б. предприняты для сохраненыя своей конкурентосп-ти. Такой взгляд на рыночный процесс обоснованно правилен для США и некоторых других главных западных индустриальных стран, но он неточно описывает ситуацию в большинстве стран мира. Часто условия, в к-рых конкурируют компании, действия, которые следует предпринять или избегать, условия торговли по разнообразным сделкам определяются не на месте совершения этих рын-х операций, а посредством прямых переговоров между правит-вом принимающей страны и транснациональной корпорацией. Этот политический процесс является жизненно важным, и его нужно рассматривать как таковой. Т.о., наши традиционные фин. модели д.б. пересмотрены, чтобы включить в них полит. и др. внеэкономические аспекты процесса принятия решения.

6.Политический риск Отличительная характеристика страны состоит в том. что она осуществляет суверенитет нал народом и собственностью на определенной территории. Следовательно, страна свободна накладывать ограничения на перевод ресурсов корпорации и даже проводить экспроприацию активов иностранной фирмы без выплаты компенсации. Это называется политическим риском, и он имеет тенденцию оставаться преимущественно постоянной, а не переменной величиной, которую можно изменить путем переговоров. Политический риск меняется от страны к стране, и его следует прямо включать в любой финансовый анализ.

Финансовые прогнозы более сложны для транснациональной корпорации, поскольку колебания валютных ресурсов делают весьма затруднительным оценивание в долларах результатов зарубежной операции. До августа 1971 г. в мире действовала система фиксированных валютных курсов, в которой доллар США был привязан к золоту, и к нему были привязаны другие валюты. После августа 1971 г. мировая денежная система изменилась в направлении системы плавающих курсов, когда ставки обмена основных валют свободно колеблются вместе с изменением рыночной конъюнктуры и в принципе не ограничены какими-либо рамками между народных соглашений. Центральный банк каждой страны хотя и вмешивается в деятельность валютного рынка, покупая н продавая свою валюту для сглаживания колебаний курсов обмена валют, но лишь в ограниченной степени. Представление кредита является более рисковым в международном контексте, поскольку в дополнение к нормальному риску неплатежей транснациональная корпорация должна позаботиться об отслеживании изменений валютных курсов в период между датой совершения продажи и датой получения платежа. Политика работы с клиентами особо важна для транснациональной корпорации по двум причинам:

1)значительная часть торговли США осуществляется с менее развитыми странами, и в этой ситуации продажа в кредит является необходимым условием для ведения бизнеса,

2)правительства таких стран, как Япония, чье экономическое благополучие зависит от экспорта, помогают своим промышленным фирмам конкурировать на мировых рынках за счет предоставления кредитов иностранным потребителям.

Иностр. инвестиции похожи на внутренние инвестиции, но при этом полит. и валютный риски должны быть учтены. Полит. риск это риск того, что иностр. правительство предпринимает к-л действия, которые приведут к уменьшению стоимости инвестиций, тогда как валютный риск - это риск потерь вследствие колебаний доллара относительно иностранных валют. Инвестиции в международные проекты капиталовложений подвергают инвестирующую фирму валютному и политическому риску. Релевантные потоки денежных средств в бюджете иностранных капиталовложений - это потоки долларовой наличности, которые могут быть переведены в материнскую компанию. Фирмы США нередко обнаруживают, что можно привлечь долгосрочный капитал по более низкой ставке зa пределами США, путем продажи своих облигаций на международных рынках капитала. Международные облигации могу быть либо иностранными облигациями, которые являются точно такими же как и мерные облигации, за исключением того, что их выпускает в обращение иностранная компания, либо еврооблигациями, т.е. облигациями, продаваемыми в иностранных государствах, но выраженными в валюте страны происхождения компании-эмитента.

29. Управление запасами. Оптимальный размер заказа. Метод АВС

Запасы - это временно не используемые экономические ресурсы п/п. Запасы могут создаваться в силу различных причин. Их назначение - удовлетворить спрос в момент его возникновения. Нельзя быть уверенным, что товар поступит на склад именно в тот момент, когда он понадобится. В процессе производства может потребоваться замена какой-то детали оборудования, и если этой детали не окажется, процесс может остановиться. Наличие запасов предотвратит возникновение подобных ситуаций. Запасы можно классифицировать следующим образом: - ТМЗ; - незавершённое производство; - готовая продукция на складе. Управление запасами - это контроль за их состоянием и принятие решений, обеспечивающих экономию времени и средств за счёт минимизации затрат на содержание запасов, необходимых для своевременного выполнения производственной программы. Эффективное управление ТМЗ позволяет: 1. Уменьшить производственные потери из-за нехватки материалов. 2. Ускорить их оборачиваемость. 3.Свести до минимума излишки ТМЗ, которые увеличивают стоимость операций и "замораживают" дефицитные денежные средства. 4.Снизить риск старения и порчи товаров. 5.Снизить затраты на хранение ТМЗ. Любая модель управления запасами в конечном счете должна дать ответ на вопросы: Какое количество продукции заказывать? Когда делать заказ? При ответе на эти вопросы должно быть учтено действие ряда факторов, а именно: - характер спроса; - принятый способ пополнения запасов; -затраты на приобретение и хранение запасов, убытки при возникновении дефицита запасаемых продуктов, производственный риск и проблема страхования. В теории управления запасами рассматриваются многочисленные модели, позволяющие учитывать эти факторы в решаемых задачах. Определение оптимального (экономического) размера заказа На производстве перед менеджером стоит проблема оптимизации размеров запасов. Эта проблема обусловлена действием следующих факторов: - во-первых, предприятию, как правило, приходится платить более высокие цены за маленькие партии товаров; - во-вторых, существует риск кратковременной остановки производства в случае недоставки сырья и материалов вовремя. Поэтому очень часто размер производственных запасов на предприятии гораздо больше, чем потребность в них на текущий день. Однако предприятие несет издержки по хранению производственных запасов, связанные со складскими расходами, с порчей, а также омертвлением денежных средств, которые вложены в запасы, в то время как они могли быть инвестированы, например, в ценные бумаги с целью получения процентного дохода. В силу вышесказанного менеджеру по производству необходимо найти оптимальный объем финансовых ресурсов, вкладываемых в производственные запасы с тем, чтобы минимизировать общие издержки. При решении задачи управления запасами требуется определить количество заказываемой продукции и сроки размещения заказов. Спрос можно удовлетворить двумя способами: - путем создания разового запаса на весь рассматриваемый период времени, что приводит к избыточному запасу в единицу времени; - путем создания запаса для каждой единицы времени, что приводит к недостаточному запасу для всего рассматриваемого периода Т о, для определения оптимального размера заказа и момента его размещения необходимо минимизировать функцию общих затрат, включающую затраты, связанные с потерями от избыточного запаса и его дефицита.

Введем обозначения: T - рассматриваемый период времени (например, 360 дней); D - потребность в запасаемых изделиях за период T, ед.; с - затраты, связанные с хранением единицы запасаемых изделий в течении единицы времени (например, ); A - стоимость выполнения одного заказа, $; Q - размер заказа, шт.; t - период пополнения запаса.

Если вся потребность D в изделиях обеспечивается пополнениями n раз за период Т, то:

- размер одного заказа , шт.;

- время, через которое заказы поступают на склад, , дней;

- дневное потребление изделий .

Очевидно, что за время t средняя величина запаса на складе равна

.

Затраты, связанные с хранением этого запаса, составят:

.

Полные затраты за это время должны еще включать стоимость выполнения заказа А, т. е. они будут равны . Тогда за весь период Т полные затраты составят:

.

Значению соответствует оптимальный период пополнения запасов:

.

Издержки в единицу времени при размере партии равны

.

Контроль ТМЗ по методу АВС

Согласно методу АВС запасы сырья и материалов делятся на категории по степени важности в зависимости от их удельной стоимости.

Категория А включает ограниченное количество наиболее ценных видов ресурсов, которые требуют постоянного скрупулезного учета и контроля (возможно даже ежедневного). Для этих ресурсов обязателен расчет оптимального размера заказа. Категория В составлена из тех видов товарно-материальных запасов, которые в меньшей степени важны для предприятия и которые оцениваются и проверяются при ежемесячной инвентаризации; для ТМЗ этой категории, как и категории А, приемлемы методики определения оптимального размера заказа. Категория С включает широкий ассортимент оставшихся малоценных видов товарно-материальных запасов, закупаемых обычно в большом количестве. В управлении запасами готовой продукции можно использовать те же приёмы, что и при управлении запасами товарно-материальных ценностей. В частности, можно использовать метод ABC. Размер страхового запаса на складе и график поступления готовой продукции на склад определяются с учётом следующих факторов: - производственных возможностей ф-мы; -спроса покупателей.

30. Коэффициенты рентабельности

Коэффициенты этой группы показывают, насколько прибыльна деятельность компании.

1.Коэффициент рентабельности активов = чистая прибыль/среднегодовая стоимость активов

Коэффициент является одним из наиболее важных показателей конкурентоспособности предприятия. Его величину рекомендуется сравнивать со среднеотраслевыми значениями.

2. Коэффициент рентабельности реализации

а) коэффициент рентабельности реализации, рассчитанный по ЧП

чистая прибыль/выручка

б) коэф-т рен-ти реализации, рассчитанный по операционной прибыли

операционная прибыль/выручка

в) коэф-т рентабельности реализации, рассчитанный по валовой прибыли

валовая прибыль/выручка

В экономической литературе рассматриваемые коэффициенты принято называть соответственно:

- нормой чистой прибыли (а);

- нормой операционной прибыли (б);

- нормой валовой прибыли (в).

Они характеризуют эффективность производства, реализации и финансовой деятельности. Норму чистой прибыли следует анализировать вместе с нормой валовой и операционной прибыли. Это дает возможность оценить эффективность управления финансами. Так, если норма чистой прибыли снижается, а норма валовой и операционной прибыли стабильны, это означает, что финансовая сторона деятельности фирмы ухудшилась.

3. Коэффициент рентабельности собственного капитала = чистая прибыль/среднегодовая стоимость собственного капитала

Коэффициент позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками. Следует сравнить значение этого коэффициента с нормой доходности альтернативных вложений средств.

31. Коэффициенты, характеризующие платежеспособности и структуры капитала

Коэффициенты этой группы характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в имущество фирмы. Они дают представление о способности предприятия погашать долгосрочную задолженность.

1. Коэффициент собственности = собственный капитал/итог баланса

Коэффициент характеризует соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Достаточно высокое значение этого коэффициента (порядка 0.60) свидетельствует финансовом положении фирмы и положительно оценивается инвесторами и кредиторами.

2. Коэффициент финансовой зависимости = заемный капитал/собственный капитал

Чем больше значение этого коэффициента, тем выше уровень риска возникновения ситуации, способной привести фирму к банкротству.

3. Коэффициент покрытия процентов = чистая прибыль + процентные платежи+налог на прибыль/процентные платежи

Коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. По величине коэффициента можно контролировать допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.

4. Коэффициент концентрации заемного капитала = заемный капитал/все активы

Коэффициент используется как один из показателей финансового рычага.

5. Коэффициент, характеризующий отношение долгосрочного долга к собственному = долгосрочный долг/собственный капитал

Коэффициент характеризует структуру капитала фирмы в долгосрочном периоде и является одним из показателей финансового рычага

32. Риск - менеджмент: принципы управления рисками, нейтрализация рисков

Управление финансовыми рисками включает в себя разработку и реализацию экономически обоснованных для фирмы рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение исходного уровня риска при осуществлении финансовых сделок или финансовых операций до приемлемого финального уровня.

Управление финансовыми рисками фирмы основывается на определенных принципах, основными из которых являются:

осознанность принятия рисковых решений; 2возможность управления финансовыми рисками;

сопоставимость уровня рискованности осуществляемых финансовых сделок или операций с уровнем их доходности; 3сопоставимость уровня рискованности осуществляемых финансовых сделок или операций с финансовыми возможностями предприятия;4.экономичность управления рисками; 5.учет влияния временного фактора при управлении финансовыми рисками; 6.сопоставимость финансовой стратегии фирмы со стратегией управления финансовыми рисками фирмы.

Процесс управления финансовыми рисками:.-- Выявление всех потенциальных рисков, связанных с финансовой деятельностью фирмы; -- Выявление факторов, влияющих на уровень финансовых рисков;

- Оценка и ранжирование потенциальных рисков;-- Выбор методов и определение путей нейтрализации финансовых рисков;

- Применение выбранных методов;-- Оценка результатов и корректировка выбранных методов.

Способы нейтрализации финансовых рисков: -- Использование внутренних финансовых нормативов: - Принятие на себя: - Страхование риска: - Объединение риска; - Диверсификация ;- Хеджирование; - Передача риска: -- Уклонение от риска: -др.

33. Оценка инвестиционных проектов по внутренней норме доходности и бухгалтерской норме доходности

Метод оценки проектов по IRR (- внутренняя норма доходности, ВДД).Этот дисконтированный во времени показатель также позволяет количественно оценить результаты функционирования инвестиционного проекта. Для определения IRR необходимо решить относительно R уравнение

.

Решение уравнения производится методом итераций.

Метод оценки проектов по бухгалтерской норме доходности (- ARR (БНД)) Этот показатель используется менеджерами как показатель эффективности функционирования. В самом общем виде он определяется следующим образом.

Здесь средняя бухгалтерская прибыль - это среднегодовая прибыль после уплаты налогов за весь период функционирования проекта. Среднее значение капиталовложений также относится ко всему периоду функционирования проекта.

Однако поскольку речь идет об использовании при расчетах информации, содержащихся в бухгалтерских документах, рассматриваемый показатель для какого-то года t можно представить в виде:

,

где - чистый (после налога) приток реальных денег в год t ; - балансовая стоимость материальных активов в год t .

Очевидно, что разность представляет собой амортизацию основных фондов за год.

За весь период функционирования проекта Т величина показателя находится как средняя величина:

.

Решения, связанные с инвестициями, имеют для фирмы исключительно большое значение. Поэтому для их принятия нельзя пользоваться каким-то одним методом анализа альтернативных инвестиционных предложений. Следует использовать все методы, тщательно проанализировать причины возникающих расхождений в порядках ранжирования.

34. Диверсификация портфеля ценных бумаг. Риск систематический и диверсифицируемый

По сравнению с портфелем реальных инвестиционных проектов портфель ценных бумаг имеет ряд положительных аспектов, к числу которых относят:

* более высокую его ликвидность и управляемость;

* возможность достичь необходимого уровня доходности при минимизации риска вложений;

* возможность создания вторичных финансовых резервов путем включения в портфель краткосрочных и ликвидных ценных бумаг, которые можно быстро трансформировать в наличные денежные средства;

* возможность привлечь дополнительный капитал (собственный или заемный) для финансирования реальных инвестиций (капиталовложений).

Основными недостатками поргфельного инвестирования являются:

* высокий уровень риска при вложении денежных средств в эмиссионные ценные бумаги «молодых» и малоизвестных средних компаний (он часто распространяется не только на доход, но и на весь инвестируемый капитал);

* отсутствие во многих случаях возможности реального воздействия на доходность портфеля (кроме варианта реинвестирования капитала в более доходные финансовые инструменты);

* недостаточная инфляционная защищенность фондового портфеля;

* ограниченная возможность выбора отдельных видов ценных бумаг для инвестирования в российских условиях.

Формирование портфеля ценных бумаг для большинства неинституциональных инвесторов целесообразно осуществлять только в тех случаях, если у них недостаточно эффективных проектов для реального инвестирования или негативная конъюнктура на рынке инвестиционных товаров не позволяет реализовать намеченные реальные проекты.

Для институциональных инвесторов (финансовых компаний, инвестиционных фондов, коммерческих банков, страховщиков) образование эффективного и сбалансированного портфеля ценных бумаг является приоритетной задачей.

Распространенным методом снижения риска потерь инвестора служит диверсификация портфеля, т. е. приобретение им различных видов ценных бумаг. Минимизация риска достигается за счет того, что в фондовый портфель включают ценные бумаги широкого круга эмитентов разных отраслей народного хозяйства.

Диверсификация портфеля ценных бумаг заключается в приобретении различных видов таких бумаг. Если портфель разнообразен, то входящие в него финансовые активы обесцениваются неодинаково и вероятность равновеликого обесценения всего портфеля незначительна. Диверсификация портфеля обеспечивает инвестору получение стабильного дохода, если в портфеле, наряду с обыкновенными акциями, присутствуют такие твердодоходные финансовые активы, как привилегированные акции или облигации федеральных и субфедеральных займов. Диверсификация -- обязательное условие рационального управления средствами, вложенными в ценные бумаги. Существует определенное ограничение на диверсификацию портфеля, которое не поддается эффективному управлению.

В процессе инвестиционной деятельности могут изменяться цели вкладчика, что приводит к необходимости систематического пересмотра состава портфеля. Пересмотр (обновление) портфеля сводится к изменению соотношения между доходностью, ликвидностью и риском входящих в него ценных бумаг. По результатам анализа принимают решение о продаже определенных видов финансовых инструментов. Эмиссионная ценная бумага продается, если она:

* не принесла инвестору желаемого дохода, и роста ее доходности в будущем не ожидается;

* выполнила возложенную на нее функцию;

* появились более доходные сферы вложения собственных денежных средств. Однако на практике встречаются причины более частного характера, приводящие к необходимости реструктуризации фондового портфеля как в отношении акций, так и в отношении корпоративных облигаций Общий риск портфеля ценных бумаг состоит из двух частей:

-

диверсифицируемый или несистематический риск, т .е риск который может быть исключен за счет диверсификации; - недиверсифицируемый , систематический, или рыночный, т. е. риск который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля.

Размещено на Allbest.ru