Финансовые ресурсы АООТ "Ремстрой": их формирование и использование

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Дипломный проект

на тему:

"Финансовые ресурсы АООТ "Ремстрой": их формирование и использование"

Нижний Новгород 1997 г.

Реферат

Дипломная работа исследует тему «Финансовые ресурсы АООТ «Ремстрой»: их формирование и использование».

В первой части дано понятие финансовых ресурсов организации как экономического субъекта, включая описание особенностей их формирования и использования на предприятии. В главе приведены основные источники формирования ресурсов, характеристика их отдельных видов. Более подробно сказано о двух важнейших источниках ресурсов предприятия - прибыли и амортизационных отчислениях, приведена схема формирования финансовых ресурсов предприятия. Далее в первой части дипломного проекта указаны основные направления использования ресурсов предприятия. В завершении первой части работы приведен материал, характеризующий какие проблемы испытывают предприятия Российской Федерации при формировании и использовании финансовых ресурсов.

Вторая часть рассматривает теоретические и практические основы анализа финансов предприятия. Здесь даны методологические основы анализа финансов предприятия, их состояния и динамики. На основе приведенных методик рассчитаны коэффициенты, характеризующие состояние финансовых ресурсов АООТ «Ремстрой», источники их формирования.

Третья часть представляет собой оценку направлений использования ресурсов предприятия, а также даны рекомендации по эффективному управлению финансами предприятия на основе составления бюджета о прибылях и убытках.

ресурс предприятие бюджет финансы

Введение

Одна из главнейших проблем современных российских предприятий - это эффективное управление состоянием финансовых ресурсов. Опыт показывает, что из-за отсутствия точного и систематического знания о своих финансах российские компании теряют до пятой части доходов. Для эффективного управления необходимо точно представлять за счет чего формируются финансовые ресурсы, а также какие факторы оказывают влияние на составляющие финансовых ресурсов. Руководитель предприятия должен точно представлять из чего складываются ресурсы организации и куда они расходуются. При этом важно не просто знать направления использования, а конкретную величину направленных средств. Темпы развития экономики, оздоровление бюджетной системы и финансов предприятий во многом зависят от рационального использования источников формирования финансовых ресурсов как на уровне предприятий, так и на уровне государства, что является одной из основных задач в области правильной организации управления финансами.

Принимаемые руководителем предприятия решения по использованию ресурсов с целью извлечения выгоды охватывают три сферы деятельности предприятия:

инвестирование ресурсов

осуществление хозяйственной деятельности путем использования этих ресурсов

обеспечение различных источников финансирования потребностей предприятия

Хозяйственная деятельность предполагает использование инвестированных в производство средств, полученных в виде собственных накоплений (чистой прибыли, амортизационных отчислений и прочих источников) и от различного рода кредиторов, в результате чего обеспечивается простое воспроизводство затраченных ресурсов и получается прибыль, которая затем используется на выплату налогов, процентов по долгам, дивидендов акционерам, и для реинвестирования в развитие производства. Для эффективного использования финансовых ресурсов предприятия, обеспечения их роста, анализа факторов оказывающих влияние на изменение величины необходим глубокий и всесторонний анализ финансовых ресурсов предприятия. Для этого более подробно проводится анализ финансовых результатов предприятия, рассчитываются коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия. Необходимо также проанализировать в динамике важнейшие составляющие ресурсов предприятия - прибыль и амортизационные отчисления из которых в основном и складываются финансовые ресурсы организации.

Цель дипломного проекта - охарактеризовать основные источники формирования финансовых ресурсов АООТ «Ремстрой», выявить основные факторы оказывающие влияние на источники ресурсов, проанализировать их величину и динамику за анализируемый период, показать основные направления использования ресурсов АООТ «Ремстрой».

Кроме этого в ходе реализации дипломного проекта ставились следующие задачи:

Охарактеризовать «финансовые ресурсы предприятия» как экономическую категорию.

Указать источники формирования финансовых ресурсов предприятий, а также направления их использования.

Проанализировать современные проблемы финансовых ресурсов российских предприятий.

Рекомендовать мероприятия для более эффективного управления финансами фирмы.

1. Финансовые ресурсы предприятия. Их формирование и использование

1.1 Сущность финансовых ресурсов

Формирование и использование финансовых ресурсов осуществляется на двух уровнях: в масштабах страны и на каждом предприятии. Величина и структура источников формирования финансовых ресурсов в масштабах страны определяют возможности расширенного воспроизводства народного хозяйства, повышения уровня жизни общества, роста доходов бюджета государства. Величиной финансовых ресурсов, формируемых на уровне предприятия, определяются возможности проведения необходимых капитальных вложений, увеличения оборотных средств, выполнения всех финансовых обязательств, обеспечения потребностей коллектива организации. Структура финансовых ресурсов зависит от источников их поступления. На уровне государства основными источниками поступления, определяющими структуру финансовых ресурсов, являются национальный доход и доход от внешнеторговой деятельности. Частично финансовые ресурсы могут формироваться за счет национального богатства, вовлекаемого в хозяйственный оборот. Возможно также формирование финансовых ресурсов за счет заемных и привлеченных средств других государств.

Формирование и использование финансовых ресурсов может осуществляться в двух формах: фондовой и нефондовой. На общегосударственном уровне централизуемые финансовые ресурсы формируются и используются преимущественно посредством бюджетных и внебюджетных денежных фондов целевого назначения. К ним относятся фонд социального страхования, пенсионный фонд, фонд занятости населения, дорожные фонды и др. На уровне предприятия финансовые ресурсы используются как в фондовой форме, так и в нефондовой. Часть финансовых ресурсов предприятие использует на образование денежных фондов целевого назначения: фонд оплаты труда; фонд развития производства, фонд материального поощрения и т.д. Использование финансовых ресурсов на выполнение платежных обязательств перед бюджетом банками, организациями осуществляется в нефондовой форме,

На практике ошибочно воспринимаются в качестве единого следующие разные понятия: денежные средства, финансовые ресурсы и денежные фонды. Денежные средства - это более широкое понятие, чем финансовые ресурсы, составляющие только часть денежных средств, находящихся в обороте предприятия.

Денежные фонды - это лишь часть финансовых ресурсов, наиболее стабильная и формируемая в виде фондов целевого использования. Различие между денежными средствами и финансовыми ресурсами наглядно видно на примере выручки предприятия от реализации продукции. Общая сумма выручки представляет собой величину денежных средств, поступивших на счет предприятия в банке. Из этой суммы денежных средств значительную часть составляют оборотные средства, авансированные в процессе производства на оплату сырья, материалов, топлива, электроэнергии. И только остаточная часть, представляющая собой чистую выручку в виде валового дохода, является источником финансовых ресурсов.

Темпы развития экономики, оздоровление бюджетной системы и финансов предприятий во многом зависят от рационального использования источников формирования финансовых ресурсов как на уровне предприятий, так и на уровне государства, что составляет одну из важнейших задач в области правильной организации управления финансами. По источникам образования финансовые ресурсы подразделяются на собственные и привлеченные. На уровне предприятия к первым относятся валовой доход, амортизация, к привлеченным - паевые и иные взносы членов коллектива, средства, мобилизуемые на финансовом и кредитном рынках.

Большое значение имеет структура источников формирования финансовых ресурсов и, в первую очередь, удельный вес собственных. Производитель практически повсеместно пытается сегодня решить свои проблемы организации финансов не за счет привлечения собственных ресурсов, но все более за счет банковского и коммерческого кредита.

Организация финансов предприятия требует использования не только финансовых, но и кредитно-денежных отношений, поскольку сущность кредита связана с реальной необходимостью перераспределения денежной формы вновь создаваемой стоимости в экономике. Эта причина закономерно вытекает не из возможности возникновения и необходимости обязательного кредитного покрытия финансового прорыва, а из процессов производства и обращения товаров, движения стоимостей, выраженных в денежной форме, кругооборота основных и оборотных фондов. Большой удельный вес привлеченных средств утяжеляет финансовую деятельность предприятия дополнительными затратами на уплату высоких процентов по кредитам коммерческих банков, дивидендов по акциям и облигациям и осложняет ликвидность баланса предприятия.

1.2 Финансовые ресурсы предприятий. Особенности их формирования и использования

Финансовые ресурсы предприятия - это денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении субъекта хозяйствования и предназначенные для выполнения финансовых обязательств, осуществления затрат по расширенному воспроизводству и экономическому стимулированию работающих. Формирование финансовых ресурсов организации осуществляется за счет собственных и приравненных к ним средств, привлечения ресурсов на финансовом рынке и поступления денежных средств от финансово-банковской системы в порядке перераспределения.

Первоначальное формирование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения предприятия, когда образуется уставной капитал. Его источниками в зависимости от организационно-правовых форм хозяйствования выступают: акционерный капитал, паевые взносы членов кооперативов, отраслевые финансовые ресурсы (при сохранении отраслевых структур), долгосрочный кредит, бюджетные средства. Величина уставного фонда показывает размер тех денежных средств - основных и оборотных - которые инвестированы в процессе производства.

Предприятие считается учрежденным и приобретает права юридического лица со дня его государственной регистрации местным Советом народных депутатов по месту создания предприятия. Данные о государственной регистрации в месячный срок сообщаются в Министерство финансов Российской Федерации для включения предприятия в Государственный реестр.

Основным источником финансовых ресурсов на действующих предприятиях выступают стоимость реализованной продукции (оказанных услуг), различные части которой в процессе распределения выручки принимают форму денежных доходов и накоплений. Финансовые ресурсы формируются главный образом за счет:

1) Прибыли (от основной и других видов деятельности)

Прибыль характеризует абсолютную эффективность хозяйствования предприятия. В условиях рыночной экономики она составляет основу экономического развития предприятия. Рост прибыли создает финансовую базу для самофинансирования, расширенного воспроизводства, решения проблем социальных и материальных потребностей предприятия. За счет прибыли выполняется также часть обязательств предприятия перед бюджетом, банками, и другими предприятиями и организациями. Таким образом, показатели прибыли становятся важнейшими для оценки финансовой и производственной деятельности предприятия. Они характеризуют степень его деловой активности и финансового благополучия. По прибыли определяется уровень отдачи авансированных средств и доходность вложений в активы данного предприятия.

Можно выделить три составные части прибыли:

Прибыль от реализации продукции (работ, услуг).

Прибыль от реализации основных фондов и иного имущества предприятия.

Прибыль от внереализационных операций.

Прибыль (убыток) от реализации продукции определяется как разница между выручкой от реализации продукции в действующих ценах (без НДС и акцизов) и затратами на производство и реализацию продукции, включаемыми в себестоимость. В себестоимость продукции при определении прибыли включаются: материальные затраты с учетом затрат, связанных с использованием природного сырья; амортизационные отчисления на полное восстановление основных производственных фондов; расходы на оплату труда, включая премирование не только рабочих, но и руководителей, специалистов и других служащих за производственные результаты (в пределах нормируемой величины этих расходов); отчисления на государственное социальное страхование, отчисления по медицинскому страхованию; платежи по кредитам банков и поставщиков в пределах ставки, установленной законодательством, кроме процентов по просроченным и отсроченным ссудам и ссудам, полученным на восполнение недостатка собственных оборотных средств, на приобретение основных средств и нематериальных активов; расходы по всем видам ремонта и другие затраты на производство и реализацию продукции. В себестоимость продукции не включаются выплаты в денежной и натуральной формах, которые производятся за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, и специальных источников, и выплаты, не связанные непосредственно с оплатой труда.

Прибыль (убыток) от реализации основных фондов и иных материальных ценностей (иного имущества) определяется как разность между продажной (рыночной) ценой имущества и первоначальной или остаточной стоимостью имущества.

Прибыль (убыток) от внереализационных операций - это прибыль по операциям различного характера, не относящимся к основной деятельности предприятия и не связанных с реализацией продукции, основных средств, иного имущества предприятия, выполнением работ, услуг.

К внереализационным доходам относится доходы:

от сдачи в аренду имущества

от дооценки товаров

проценты по денежным средствам на счетах предприятия

прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году

поступления сумм в счет погашения дебиторской задолженности, списанной в прошлые годы в убыток

от долевого участия в совместных предприятиях

доходы по акциям, облигациям и иным ценным бумагам, принадлежащим предприятию

К внереализационным расходам относят:

убытки по операциям прошлых лет, выявленные в отчетном году

затраты по аннулированным производственным заказам

недостача материальных ценностей, выявленная при инвентаризации

некомпенсируемые убытки в результате чрезвычайных событий, вызванных экстремальными ситуациями

судебные издержки и арбитражные сборы и др.

Балансовая (валовая) прибыль представляет собой сумму прибыли от реализации продукции, прочей реализации и доходов от внереализационных операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям. При этом платежи, внесенные в бюджет в виде санкций в соответствии с законодательством, производятся за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, и не включаются в состав расходов от внереализационных операций.

Для исчисления облагаемой прибыли балансовая прибыль корректируется: увеличивается на сумму превышения расходов на оплату труда персонала предприятия, занятого в основной деятельности, в составе себестоимости реализованной продукции по сравнению с их нормируемой величиной; уменьшается на сумму рентных платежей, вносимых в установленном порядке в бюджет из прибыли; уменьшается на сумму доходов, полученных по акциям, облигациям и иным ценным бумагам, принадлежащим предприятию; уменьшается на сумму дохода, полученного от долевого участия в других предприятиях (кроме доходов, полученных за пределами Российской Федерации).

Сумма налога определяется исходя из величины облагаемой прибыли с учетом предоставленных льгот и ставки налога на прибыль. Предприятия, помимо налога на прибыль, уплачивают налоги со следующих видов доходов: с дивидендов, с процентов, полученных по акциям и облигациям, принадлежащим предприятиям, а также с доходов от долевого участия в других предприятиях, созданных на территории России; с доходов (включая доходы от аренды и иных видов использования) казино, видеосалонов (от видеопоказа), от проката видео- и аудиокассет и записи на них, от игровых автоматов с денежным выигрышем; с прибыли от проведения массовых концертно-зрелищных мероприятий на площадках и в помещениях, с числом мест более двух тысяч. Указанные налоги взимаются у источника этих доходов.

В соответствии с Законом Российской Федерации «О налоге на прибыль предприятий и организаций» для отдельных видов плательщиков налога устанавливаются льготы по налогообложению в одной из следующих форм: полное освобождение от налога; предоставление налоговых «каникул» (первые два года работ); понижение ставок налога; уменьшение величины налогооблагаемой прибыли. От налогообложения освобождаются дивиденды, получаемые по государственным облигациям и ценным бумагам.

Чистая прибыль предприятия определяется как разница между облагаемой налогом балансовой прибылью и величиной налога с учетом льгот. Направления использования чистой прибыли определяются предприятием самостоятельно.

2) Амортизационных отчислений.

В современных условиях на российских предприятиях амортизационные отчисления по основным средствам могут производиться:

по единым нормам амортизационных отчислений на полное восстановление основных средств

с дополнительным списанием стоимости основных средств (малые предприятия) в виде разрешенной налоговой льготы или с применением повышающих коэффициентов (по согласованию руководства предприятия с соответствующими государственными органами, в компетенции которых находится корректировка стандартных норм);

по методу амортизации с сокращенным сроком службы активных основных средств (с дополнительным списанием стоимости основных средств для таких предприятий и без дополнительного списания стоимости основных средств).

Определение срока службы, остаточной стоимости, классификационной группы, нормы амортизации, порядок отражения в учете и отчетности и другое не являются прерогативой руководства предприятия, они устанавливаются в рамках единой государственной амортизационной политики в увязке с налоговой системой.

В российской экономике на протяжении десятилетий амортизация начислялась на фактический срок при жестком хозяйственном законодательстве, действовавшем вплоть до конца 80-х годов, которое предполагало получение разрешения вышестоящих органов управления на списание основных средств. Этот порядок был несколько ослаблен с принятием закона «О предприятиях и предпринимательской деятельности».

Следует подчеркнуть, что в большинстве стран амортизационная политика используется как важнейший механизм экономического воздействия на хозяйствующие субъекты с целью побуждения к быстрейшему обновлению основных средств. Отсюда система местных налогов в штатах США: если корпорации и фирмы используют амортизационные отчисления не на инвестирование, а на другие цели, то подоходный налог с прибыли значительно увеличивается. В странах Европы (Франция и др.) применяются повышенные ставки налогов на объекты основных средств, которые прослужили больше установленного нормативного срока. Не случайно «шоковая терапия» в Польше в начале 80-х годов предполагала резкое снижение нормативных сроков службы большого количества видов основных средств. Взаимосвязь амортизационной политики и налогообложения в странах с рыночной экономикой стала важным фактором для развития и поддержания промышленной и строительной инфраструктуры, постоянной занятости населения, увеличения емкости национального рынка, а также насыщения производства новой техникой (важным условием НТП).

В условиях России амортизационная политика, доведенная до уровня предприятия, также была бы эффективной, если бы механизм списания стоимости основных средств на издержки не вступал в противоречие с экономическими интересами предприятия. При этом следует подчеркнуть, что несмотря на целый ряд нормативных документов (указы Президента, постановления правительства по вопросам амортизационной политики со стороны экономических ведомств, Минэкономики и др.), в подзаконных актах пока не просматривается более либеральный подход к амортизационной политике. Например, возникает вопрос, почему метод ускоренной амортизации основных средств практически можно применять только на предприятиях малого бизнеса, во всех остальных случаях - с разрешения Минэкономики РФ и Минфина РФ? «Ограничителем» является постановление бывшего Совета Министров СССР №1072 от 22.04.90, подготовленного бывшим Госпланом СССР. Но ведь с того времени Россия сделала огромный скачок в реформировании своей экономики!

Сравнивая амортизационную политику в России и за рубежом, можно отметить, что действующий в российской экономике порядок амортизации в принципе схож с амортизационной политикой индустриально развитых государств в прошлом. Так, в США до 1962 г. использовался «Бюллетень F» по исчислению амортизации (он был по сути аналогичен Единым нормам амортизационных отчислений, действующим теперь на территории РФ). Однако в дальнейшем в США стали варьировать, выбирая любой из трех основных методов погашения капитальной стоимости - «линейный», «снижения остатка балансовой стоимости», «суммы числа лет» (при этом допускается смена метода амортизации в рамках амортизационного периода).

Диапазоны сроков службы были установлены для 34 классификационных групп и 79 подгрупп основного капитала, охватывающих все сферы экономики страны. Трактовка системы такова, что к безусловным требованиям отнесены следующие:

амортизационный фонд не может быть больше разности между первоначальной и ликвидационной стоимостью;

недопустим 10%-ный уровень превышения (от первоначальной стоимости основного капитала) фактической ликвидационной стоимости над оценочной ликвидационной стоимостью;

допускается «разрыв» между стоимостным и физическим оборотом основного капитала; срок экономической службы основного капитала представляет собой оценку того будущего периода времени, в течение которого данный основной капитал будет экономически продуктивен (с учетом технических, экономических, экологических факторов, будущих рыночных условий и др.).

В условиях проведения амортизационной политики и разработки классификационных групп основных средств в России, состояние основных фондов характеризуется значительной долей устаревших объектов, высокой степенью их изношенности, зачастую невозможностью их использования для производства продукции, востребованной на рынке. Такое положение явилось результатом действовавшей на протяжении многолетней практики начисления амортизации на фактический, а не нормативный срок службы основных средств, неприменения механизма ускоренной амортизации.

Применение в практическом учете методов ускоренной амортизации означало бы реализацию экономически прогрессивной политики: подъем производства за счет обновления производственных мощностей, устойчивое расширение спроса на инвестиционном рынке на средства труда, объекты капитального строительства, увеличение занятости в сфере производства средств производства.

С точки зрения предпринимателя, механизм ускоренной амортизации позволяет выработать такую систему погашений, которая реально увязана с физическим износом основных средств, с формированием достаточных источников финансирования для непрерывного поддержания процесса кругооборота капитала, со снижением «давления» инфляции на финансовое состояние предприятия. Отчетная информация об амортизации основного капитала должна позволять выносить суждения о том, на сколько эффективна политика погашений с точки зрения лиц, имеющих прямой и косвенный интерес в делах предприятия. Это означает, что счетные и балансовые обобщения данных об амортизации должны быть представлены не просто систематическим способом, а приведены в соответствие с информационными запросами пользователей, принимающих деловые решения.

До перехода экономики на рыночные условия значительные финансовые ресурсы предприятия получали на основе внутриотраслевого перераспределения денежных средств и бюджетного финансирования. Однако принципы рыночного хозяйствования, внедрение коммерческих начал в деятельность предприятий потребовали принципиально иных подходов к формированию финансовых ресурсов. Ориентация на инициативу и предприимчивость, полная материальная ответственность определили два важнейших изменения в области финансовых взаимосвязей предприятий с другими структурами: во-первых, развитие страховых операций, и, во-вторых, существенное уменьшение безвозмездно получаемых ассигнований. При переходе на рыночные основы хозяйствования в составе финансовых ресурсов, формируемых в порядке перераспределения, все большую роль постепенно будут играть выплаты страхового возмещения, поступающие от страховых компаний, и все меньшую - бюджетные и отраслевые финансовые источники. Предприятия смогут получать финансовые ресурсы: от ассоциаций и концернов, в которые они входят, лишь в том случае, если это предусмотрено механизмом использования соответствующих денежных фондов; от вышестоящих организаций - при сохранении отраслевых структур; от органов государственного управления - в виде бюджетных субсидий на строго ограниченный перечень затрат. Зато в условиях функционирования рынка ценных бумаг появляются такие виды финансовых ресурсов, как дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов, а также прибыль от проведения финансовых операций.

Группировка финансовых ресурсов предприятия в соответствии с источниками их формирования представлена в следующем виде.

Рис. 1

Использование финансовых ресурсов осуществляется предприятием по направлениям, главными из которых являются:

1) Платежи органам финансово-банковской системы, обусловленные выполнением финансовых обязательств. Сюда относятся: налоговые платежи в бюджет, уплата процентов банкам за пользование кредитами, погашение взятых ранее ссуд, страховые платежи и т.д.;

2) Инвестирование собственных средств в капитальные затраты (реинвестирование), связанное с расширением производства и техническим его обновлением, переходом на новые прогрессивные технологии, использование «ноу-хау» и т.д.;

3) Инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги, приобретаемые на рынке: акции и облигации других фирм, обычно тесно связанных кооперативными поставками с данным предприятием, в государственные займы и т.п.;

4) Направление финансовых ресурсов на образование денежных фондов поощрительного и социального характера;

5) Использование финансовых ресурсов на благотворительные цели, спонсорство и т.п.

С переходом на рыночные основы хозяйствования необычайно возрастает не только роль руководителей предприятий, членов правлений акционерных компаний, но и финансовых служб, игравших второстепенную роль в условиях административно-командных методов управления. Поиск финансовых источников развития предприятия, направлений наиболее эффективного инвестирования финансовых ресурсов, операции с ценными бумагами и другие вопросы финансового менеджмента становятся основными для финансовых служб предприятий в условиях рыночной экономики.

Суть финансового менеджмента заключается в такой организации управления финансами со стороны соответствующих служб, которая позволяет привлекать дополнительные финансовые ресурсы на самых выгодных условиях, инвестировать их с наибольшим эффектом, осуществлять прибыльные операции на финансовом рынке, покупая и перепродавая ценные бумаги. Достижение успеха в области финансового менеджмента во многом зависит от такого поведения работников финансовых служб, при котором главными становятся инициатива, поиск нетрадиционных решений, масштабность операций и оправданный риск, деловая хватка.

Мобилизуя денежные средства других собственников на покрытие затрат своего предприятия, работники финансовой службы прежде всего должны иметь ясное представление о целях инвестирования ресурсов и уже в соответствии с ними давать рекомендации о формах привлечения средств. Для покрытия краткосрочной и среднесрочной потребности в средствах целесообразно использовать ссуды кредитных учреждений. При осуществлении крупных капитальных вложений в реконструкцию и расширение предприятия можно воспользоваться выпуском ценных бумаг; однако, подобная рекомендация может быть дана лишь в том случае, если финансисты основательно изучили финансовый рынок, проанализировали спрос на разные виды ценных бумаг, учли возможное изменение конъюнктуры и, взвесив все это, тем не менее уверены в сравнительно быстрой и выгодной реализации ценных бумаг своего предприятия.

Подготовка к выпуску и первичное размещение ценных бумаг - дело очень тонкое, кропотливое, требующее глубокого знания конъюнктуры финансового рынка и психологии потенциальных инвесторов. В странах с развитой рыночной экономикой этот весьма важный этап жизненного цикла ценных бумаг, осуществляется при помощи специализированных инвестиционных институтов, которые в нашей стране только начинают создаваться, и брокерских фирм-посредников. Законодательство Российской Федерации допускает возможность первичного размещения ценных бумаг посредством публичного объявления о подписке на них, путем продажи ценных бумаг с аукциона на основе конкурса заявок инвесторов или через фондовые биржи.

Выбрав в качестве формы привлечения дополнительных финансовых ресурсов выпуск и продажу ценных бумаг, администрация предприятия должна решить вопрос о том, какой именно вид ценной бумаги - акция или облигация - и на каких условиях обеспечит наибольшую результативность.

Выпуск облигаций целесообразен в том случае, если собственник не хочет отдавать право владения и распоряжения частью своего имущества другим собственникам; при этом он надеется на получение стабильного дохода от дополнительно инвестированных средств, который позволит в течение всего срока действия займа регулярно выплачивать по облигациям, а в конце - погасить основной долг. Если же собственник увидит, что реконструкция предприятия и расширение сферы (видов) его деятельности невозможны без привлечения и постоянного использования в обороте капитала других инвесторов, то стоит принять решение о выпуске акций. Но и в этом случае очень важным представляется выбор между обыкновенными и привилегированными акциями, именными акциями и на предъявителя.

Решая вопрос о выпуске разных видов акций, эмитент должен руководствоваться условиями их функционирования, возможностями быстрого размещения. По обыкновенным акциям уровень выплачиваемого в виде дивидендов дохода колеблется по годам а зависимости от получаемой предприятиями прибыли и направлений ее использования. Поскольку владельцы обыкновенных акций несут наибольший риск неполучения объявленных дивидендов, им предоставляется право избирать членов правления акционерного общества и решать другие вопросы (например, о размере годовой прибыли, направлениях ее использования и т.п.) на общем собрании акционеров. Привилегированная акция отличается тем, что ее владелец, во-первых, имеет право на первоочередное получение дохода в виде фиксированного процента на вложенный капитал; во-вторых, обладает кумулятивным правом на получение дивидендов, означающим, что недополучение дохода по акациям в одном (неблагоприятном) году компенсируется соответствующим увеличением выплат в следующем (благоприятном по уровню доходности) году; в-третьих, при ликвидации предприятия пользуется преимуществом по сравнению с остальными кредиторами в удовлетворении своих имущественных прав; в-четвертых, как правило, не обладает правом голоса при выборе членов правления и решении других акционерных дел.

Привилегированные акции по сравнению с обыкновенными пользуются большим спросом на рынке, но зато налагают повышенные финансовые обязательства на эмитента. Поэтому их выпуск зависит от невозможности размещения обыкновенных акций на финансовом рынке. Ситуация на рынке с размещением ценных бумаг заставляет решать и вопрос о том, какие акции - именные или на предъявителя - следует выпускать в обращение. Преимущество именных акций в том, что заранее известен покупатель (инвестор) и нет проблемы с реализацией; к тому же жестко ограничен круг совладельцев фирмы. Однако именные акции существенно снижают возможности маневрирования средствами потенциальных инвесторов. Все эти моменты должны быть тщательно учтены работниками финансовых служб, прежде чем они будут давать рекомендации руководству фирмы, а оно - принимать решение о выпуске ценных бумаг, условиях их функционирования и порядке погашения.

Важнейшая сторона деятельности финансовой службы предприятия состоит в рациональном использовании свободных финансовых ресурсов, нахождении наиболее эффективных направлений инвестирования средств, приносящих предприятию дополнительную прибыль. Прибыльное инвестирование денежных средств возможно лишь с помощью тех работников финансовых служб, которые соединяют в себе искусство предвидения динамики экономических процессов с высокопрофессиональным владением техникой совершения финансовых операций. Осуществляя, в частности, сделки на финансовом рынке, работники предприятия учитывают специфику обращения ценных бумаг.

Выпускаемые в обращение ценные бумаги - акции, облигации и др. имеют номинальную (нарицательную) стоимость; именно в соответствии с ней определяется, в частности, долг эмитента перед держателями облигаций, выплачиваемый в момент погашения займа. Стремясь побыстрее разместить акции (облигации), эмитент может устанавливать эмиссионную цену, по которой ценные бумаги реализуются первоначально банками. Эмиссионная цена, как правило, ниже номинальной.

Колебания спроса и предложения по ценным бумагам, обращающимся на финансовом рынке, приводят к тому, что рыночный курс акций и облигаций, т.е. цена, по которой они продаются и покупаются, не совпадает с номинальной ценой. Рыночный курс зависит прежде всего от двух факторов: прямо пропорционален размеру дохода, приносимого ценной бумагой, и обратно пропорционален норме ссудного процента, действующего в народном хозяйстве. Кроме того, на рыночный курс оказывают влияние экономическая конъюнктура, состояние рынка ссудных капиталов, политическая обстановка в стране, социальные и психологические факторы и др.

При инвестировании денежных средств в ценные бумаги работники финансовых служб обязаны соблюдать рад требований, если они не хотят причинить вред своему предприятию, и наоборот, стремятся способствовать его процветанию. Эти требования таковы:

покупая акции (облигации) других предприятий, необходимо инвестировать только избыточные финансовые ресурсы, причем у предприятия всегда должна быть денежная наличность на случай чрезвычайных обстоятельств. Денежная наличность предприятия может быть либо в форме денежного запаса на банковском счете, либо в высоко ликвидных правительственных ценных бумагах (облигациях и казначейских обязательствах);

прежде чем приобрести акции (облигации) любого предприятия, необходимо всесторонне изучить его деятельность, проанализировать динамику его финансовых результатов; ведь ценность акции определяется прежде всего теми доходами. которые ожидаются в будущем, а вовсе не теми, которые обещаны в указанном на акции уровне дивидендов. Лучше не полагаться на собственный анализ, а получить консультации у двух-трех надежных экспертов или брокеров. Не рекомендуется совершать сделку, располагая лишь конфиденциальной, непроверенной информацией о состоянии дел того предприятия, ценные бумаги которого намечается приобрести. Нельзя покупать акции фирм, не публикующих отчетов о своих доходах;

чтобы обезопасить инвестора от финансового просчета, сопутствующего, как правило, нацеленности только на один объект (который как раз и может оказаться неудачным), нужно инвестировать средства в ценные бумаги нескольких предприятий, причем лучше, если они будут представлять разные отрасли экономики. Еще предпочтительнее приобрести акции ведущих и известных фирм, но, конечно, в периоде, когда цены на эти акции приемлемы;

необходимо регулярно изучать финансовые отчеты тех предприятий, в акции (облигации) которых инвестированы денежные средства. При рассмотрении отчетных данных не следует ограничиваться лишь показателями балансовой и чистой прибыли, ее распределением, величиной и уровнем дивидендов; нужно определять и изучать: динамику таких коэффициентов, как норма прибыли на акционерный капитал, уровень рентабельности и коэффициент прибыльности, скорость оборота авансированных средств, соотношение собственных и заемных средств, коэффициент ликвидности и др. Положение дел на интересующем инвестора предприятии необходимо сравнивать с общей ситуацией в соответствующей отрасли экономики;

не рекомендуется отказываться от приобретения акций (облигаций) только из-за невысоких дивидендов (процентов). Иногда лучше пойти на сравнительно невысокие дивиденды, если при этом обеспечиваешься их стабильность и долгосрочный характер получения. К примеру, на западном рынке наибольшей популярностью пользуются как раз ценные бумаги с твердо фиксированным доходом. Инвестирование средств считается целесообразным, если норма доходности от инвестиций превышает процент, выплачиваемый кредитной системой за пользование временно-свободными денежными средствами.

Соблюдению перечисленных выше требований в нашей стране мешает отсутствие необходимых условий, сопутствующих обращению ценных бумаг в странах с рыночной экономикой. У нас продажа и покупка акций (облигаций) совершается пока что в нецивилизованных условиях. Причиной тому служат два обстоятельства. Во-первых:, отсутствует необходимая информация, которая только и может обеспечить честность совершаемых сделок с ценными бумагами. Например, в США фирма, осуществляющая широкую подписку на свои акции, обязана сообщать о себе разносторонние сведения по 31 категориям информации, включающим не только показатели балансов и отчетов, ликвидности и платежеспособности, прогнозе развития на ближайшую и отдаленную перспективу, но и сведения о составе руководителей фирмы (членов правления), сферах деятельности, социальных мероприятиях, осуществляемых фирмой, и т.д. У нас же в стране продавцы ценных бумаг не только не сообщают покупателю ту информацию, которой они сами располагают, но и подчас скрывают ее, идя на заведомый обман. Во-вторых, в нашей стране пока что отсутствует государственное регулирование выпуска и торговли ценными бумагами. Принятый акт о ценных бумагах не содержит соответствующих положений на этот счет, а потому на его основе заниматься государственным регулированием операций с ценными бумагами невозможно. Отмеченные обстоятельства могут создавать основу для широкого диапазона мошенничества на биржах, начиная от сокрытия рисковых операций фирм, приукрашивания неблагоприятных тенденций в их развитии, и кончая торговлей акциями несуществующих компаний.

1.3 Актуальные проблемы финансов предприятий

Действуя по существу в новой структуре экономики, российские акционерные общества, предприятия-производители перешли к более широкому использованию рыночных методов регулирования своей деловой активности. Имеющиеся трудности в бюджетной, денежно-кредитной, платежно-расчетной сферах оказывают повсеместное влияние на состояние и организацию финансов предприятий отраслей хозяйства - ведущего звена отечественных финансов. Наиболее важной является проблема недостаточности финансовых ресурсов на высокодоходные вложения, на текущее и перспективное развитие и денежных средств на временные кассовые разрывы и расчеты. Эти проблемы особенно проявляются в отраслях материального производства.

Кредитное регулирование, например, оборотных средств предприятий превратилось в основной метод завершения кругооборота их фондов. Практически нивелированным оказался один из важнейших принципов организации финансов предприятий - рациональное сочетание собственных и заемных источников. Одной из главных причин такого положения выступает неправомерный отход от нормативной базы при формировании и использовании оборотных средств нашими предприятиями.

На многих предприятиях промышленности одним из основных источников формирования оборотных средств выступает не прибыль в составе выручки от реализации продукции (работ, услуг), не другие собственные и приравненные к ним средства, а кредит - банковский и коммерческий. Так, в силу сложившихся условий функционирования нашей экономики собственные источники воспроизводства на части наших предприятий все более оказываются замещенными заемными. Можно сказать, что наши предприятия по существу работают в долг и на расчеты по долгам. Проявлением такого положения выступают значительные суммы разворотов по дебиторской и кредиторской задолженности на балансах значительной части предприятий производителей.

Предприятия многих жизненно важных для страны народнохозяйственных комплексов по существу сегодня находятся на постоянном подкредитовании коммерческих банков в прямых и опосредованных формах такого подкредитования. Сюда вполне можно отнести оборонный комплекс, агропромышленный и ряд других.

Остро встала проблема временного лага. При любой задержке поступления средств, независимо от причины задержки, предприятия терпят скрытые убытки. Полученные же со значительным временным лагом собственные или причитающиеся предприятию средства уже не могут быть направлены в полном объеме в кругооборот. Они в определенной части все более превращаются в источник погашения кредитных обязательств.

При переходе к рыночным отношениям кредитно-денежные и платежно-расчетные отношения начинают действовать в несколько превращенной форме. Из системы денежных отношений по обеспечению кругооборота фондов предприятий отраслей хозяйства кредитные отношения все более выступают на поверхности явлений экономической жизни как банковский и внебанковский метод поддержания платежеспособности. Платежно-расчетные отношения в известной мере попадают в зависимость от кредита, теряют некогда жесткую связь с оборотом реальных денег (как это имеет место в части оборота КО, векселей государства и коммерческих структур), не в полной мере выполняют свое назначение, выступая мощным фактором замедления действительного обращения оборотных средств.

Организация финансов предприятий в условиях постоянной нехватки финансовых ресурсов и закономерных в переходный период трудностей в платежно-расчетной сфере отражает деформированную структуру источников кругооборота фондов. С расчетов по реализации продукции (работ, услуг) и получению прочей дебиторской задолженности с контрагентов многие предприятия вынуждены перейти к эмиссионным методам наращивания (сохранения) своего собственного капитала. Имеется в виду ничем не обеспеченная эмиссию собственных акций вне всяких реальных надежд на выплату дивидендов акционерам (это впоследствии выступает худшим видом привлечения финансовых ресурсов), эмиссия собственных долговых обязательств в виде облигаций и векселей, а также прием к платежу в счет покрытия дебиторской задолженности векселей, эмитированных другими предприятиями.

Отражением действительного состояния оборотных средств наших предприятий выступает и банковский механизм предоставления кредита, который, с одной стороны, превратился в переходный период из некогда глубоко дифференцированного в достаточно унифицированный. С другой стороны, этот механизм, еще недавно сводимый к просто заключению кредитного соглашения или контролю за обеспеченностью кредита через страхование риска невозврата, сегодня приобрел почти повсеместный залоговый характер. Прежде всего, под залог недвижимости, залог казначейских обязательств.

Кроме того, в качестве получения кредитного источника кругооборота фондов многие предприятия используют сегодня залог облигаций внутреннего государственного валютного займа (ВЭБ). Реже в кругообороте фондов предприятий и структуре их источников формирования появляются заемные средства, полученные под залог корпоративных ценных бумаг. Сегодня это так называемые «голубые фишки» - акции крупнейших нефтяных и газовых компаний, РАО ЕЭС России и другие.

Почти отсутствует сегодня кредитное покрытие потребности предприятий в собственных оборотных средствах под залог векселей, хотя на отдельных участках хозяйства такое кредитование имеет место.

Кредитная форма движения стоимости приобретает в переходный период в целом не свойственные ей ранее (в том числе налично-денежные) проявления. Активно применяются договора репо, что приводит к видимости возникновения собственного источника в кругообороте фондов предприятия (на самом деле это кредитный источник). При этом на стадии первичной и вторичной (выкупа) сделок финансовые результаты, как правило, сильно разнятся вплоть до прямо противоположных, что может вызывать сильные в зависимости от объема сделки колебания собственных и приравненных к ним оборотных средств. Это лишь подтверждает вывод о том, что платежно-расчетные отношения во многих случаях перестают в переходной экономике отражать действительное экономическое содержание производимых через банки операций по перечислению средств. Получают развитие комбинированные способы расчетов с использованием безналичных и наличных денег.

Под влиянием трудностей с оборотными средствами практически все хозяйствующие субъекты сегодня добиваются предоплаты товарных поставок, выполнения работ и оказания услуг, что, с одной стороны, позитивно сказывается на обороте их оборотных средств, а с другой - замедляет оборачиваемость оборотных фондов предприятий, оплативших поставку в предварительном порядке. Получается, что своего рода «сальдо» этих одновременно происходящих в экономике процессов в переходный период все больше тяготеет к знаку «минус», чем к знаку «плюс». В противном случае мы имели бы несколько иную картину по сводным финансовым и кредитным балансам.

Повседневная практика хозяйствования многих предприятий разных отраслей все более подтверждает расширение процесса почти полного замещения собственных источников формирования оборотных средств производителей заемными. Справедливости ради необходимо отметить, что эти процессы воздействия кредита и долгов предприятий, носящих кредитный характер, на оборотные средства усугубляются в практике финансово-хозяйственной деятельности и проводимой налоговой политикой авансирования бюджета по ряду платежей в него.

За ресурсной проблемой, занимающей центральное место в широком спектре проблем организации финансов предприятий отраслей хозяйства, было бы неправомерным видеть лишь лежащий на поверхности вопрос о привлечении финансовых ресурсов для обеспечения финансово-хозяйственной деятельности. Оборот финансовых ресурсов, их мобилизация как часть такого оборота - это и вопрос о направлениях расходования, о вложениях, которые связаны с общими экономическими и специфическими финансово-кредитными условиями текущего этапа переходного периода.

Если в самом начале движения экономики к рыночным отношениям наряду с увеличением количества коммерческих банков предприятия отраслей народного хозяйства проводили активную депозитную политику, позволяющую многим из них наращивать собственный капитал, или, во всяком случае, в той или иной мере компенсировать его потери, то теперь ситуация другая. В структуре депозитов крупных, средних и малых 6 анков подавляющая часть депозитов приходится не на бывшие или ныне действующие государственные акционерные предприятия и организации, а на вновь созданные в последние годы коммерческие структуры. Многие предприятия отраслей материального производства «ушли из депозитов». Такое положение во многом связано с относительным падением доходности у клиентов по осуществлению ими депозитных операций. Вложения в депозиты по отдельным договорам или приобретение депозитных сертификатов стало для хозяйства не привлекательным.

Здесь несколько причин, связанных с изменением порядка создания обязательных резервов, заинтересованностью коммерческих банков в привлечении депозитов со сроками свыше 90 дней и на хорошей марже против доходности других инструментов рынка. Однако главная причина состоит в появлении и в целом успешном функционировании в последние годы стабильного и высокодоходного механизма ГКО.

Те предприятия и организации, которые имели деньги в депозитах, плавно переместили их в торги по ГКО. Те же из предприятий, которые не имели или не проводили активной депозитной политики на первоначальной стадии движения к рынку (имеется в виду конец 80-х - самое начало 90-х годов), оказались сегодня как бы отсеченными от этого доходного сектора. И в этом, т.е. в мобилизации их сегодня незначительных ресурсов в доход государства, а также организации отраслей финансов на основе более широкого использования механизма ГКО средними и малыми предприятиями и состоит проблема.

Дело в том, что незначительны рассматриваемые финансовые ресурсы, которые могли бы быть направлены в ГКО, именно у отдельно взятого предприятия, но не у всей совокупности предприятий, которые сегодня не участвуют в торгах ГКО.

Официальные дилеры рынка ГКО работают с клиентами от 500 млн. руб. до 1000 млн. руб. вложений в эту ценную бумагу, а отдельные и выше.

Иными словами, ты не можешь войти в рынок ГКО с меньшими деньгами, иначе нет счета-депо и, строго говоря, нет налоговых льгот по данному инструменту, равно как уже будучи участником рынка ГКО ты не можешь торговать через дилера в режиме реального времени торгов на ММВБ, не имея двухмиллиардных вложений в ГКО.

Следует понизить минимальный порог участия в рынке ГКО для юридических лиц. Сделать, думается, это надо прежде всего для предприятий и организаций сферы материального производства, которые сегодня не знают, куда эффективно вложить временно свободные деньги, подчас неожиданно полученные от своих контрагентов. Это должно положительно сказаться на финансах предприятий отраслей хозяйства.

Требует своего решения и вопрос об участии в торгах ГКО законно созданных филиалов коммерческих банков, деятельность которых (филиалов) в значительной мере связана с кредитованием хозяйства на местах. Необходимо предоставить таким филиалам право участия в торгах ГКО через головной банк на основе заключения с дилером головного банка договора по ходатайству этого банка, открытия соответствующего счета-депо филиалу и независимо от размера сумм, отправляемых для участия в торгах ГКО на корреспондентский счет филиала в головном банке. Это позволило бы снять совершенно ненужные юридические и организационно-правовые преграды для чистого и законного использования средств филиалов в торговле ГКО. С другой стороны, укрепление филиалов в ресурсной части этого вопроса создает хорошие предпосылки для стабилизации и подъема финансово-хозяйственной деятельности предприятий и организаций их клиентов на местах.