Инвестиционные фонды РК

Размещено на http://www.allbest.ru/

53

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Основной целью данной работы является рассмотрение и характеристика инвестиционных фондов. В данной работе я проанализировала все аспекты правового статуса инвестиционных фондов и компаний, механизм их работы и современные проблемы связанные с инвестиционной деятельностью.

Инвестиционная деятельность одна из важнейших составляющих деятельности предприятия. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объем производства, освоение новых видов деятельности.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

Важнейший элемент хозяйственной жизни - инвестиции. В системе воспроизводства инвестициям принадлежит важнейшая роль в деле возобновления и увеличения производственных ресурсов, а, следовательно, и обеспечении определенных темпов экономического роста. Если представить общественное воспроизводство как систему производства, распределения, обмена и потребления, то инвестиции, главным образом, касаются первого звена - производства, и, можно сказать, составляют материальную основу его развития. Разработка данной темы, довольно актуальна в данное время, когда наша экономика находится в глубоком кризисе. Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета таких факторов как: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и другие причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, как и степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому появляется задача создания инвестиционного портфеля. Весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции.

Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе. В настоящее время перед Казахстаном, остро стоит проблема привлечения иностранных инвестиций, без которых сложно себе представить полноценное развитие промышленности и осуществление крупных проектов, из-за отсутствия достаточных средств внутри страны или нежелания потенциальных инвесторов-резидентов рисковать своим капиталом. В то же время о привлечение иностранных инвестиций нечего и говорить без развитого фондового рынка.

Инвестиционным фондам принадлежит особая роль в привлечении на Казахстанский фондовый рынок средств внутренних инвесторов и обеспечении его конкурентоспособности за счет внутренних факторов роста. В условиях исчерпания краткосрочных внутренних факторов роста спроса на акции казахстанских эмитентов и осторожного отношения к нему инвесторов первоочередное значение приобретает восстановление доверия инвесторов к финансовым рынкам и повышение надежности и эффективности деятельности финансовых посредников, которым под силу привлечь долгосрочные финансовые ресурсы внутренних инвесторов.

Инвестиционные фонды наряду с другими формами коллективных инвестиций могут оказаться «золотым звеном» в решении проблемы формирования новой сберегательной системы в Казахстане, в которой вместе с системой розничных банков важную роль будут играть частные инвестиционные фонды. Вышеперечисленные факторы определяют актуальность выбранной темы.

Для решения данной цели необходимо решение следующих задач:

- дать определение понятию «инвестиционный фонд» и охарактеризовать виды;

- проанализировать рынок коллективных инвестиций и деятельность инвестиционных компаний.

- рассмотреть правовые основы регулирования инвестиционных фондов РК

- выделить основные перспективы развития инвестиционных фондов

Методологическую и теоретическую основу работы составляют труды классиков экономической науки, официальные правительственные документы и материалы, научные исследования отечественных и зарубежных учёных, связанные с разрабатываемой проблемой, монографии, материалы научно-практических конференций, периодическая литература, а также материалы общеметодологического и общетеоретического характера.

Основные концептуальные положения и выводы курсовой работы базируются на диалектическом методе познания, включающем в себя единство логического и исторического подходов, количественного и качественного анализа, системности, научной абстракции, статистических группировок и др.

Информационной базой работы послужили законодательные акты Республики Казахстан, статистические источники информации Агентства по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, аналитические отчеты, нормативно-правовые документы, регулирующие деятельность отдельных сегментов финансового рынка в Республике Казахстан, публикации и монографии по данной проблеме, а также мировой статистики, научных изданий, публикаций периодической печати и веб-сайтов.

1. Понятие и виды инвестиционных фондов

1.1 Сущность инвестиционных фондов

Инвестиционным фондом признается юридическое лицо, которое создается в форме акционерного общества и осуществляет деятельность по привлечению денег и посредством выпуска и открытого размещения собственных акций с целью последующего диверсифицированного инвестирования привлеченных средств в ценные бумаги.

Инвестиционный фонд представляет собой особый тип инвестиционной компании, объединяющей средства многих владельцев капитала с целью их диверсифицированного вложения на фондовом рынке. Инвесторы, приобретающие доли участия в инвестиционном фонде, являются его владельцами (пайщиками, акционерами и т.д.).

Средства многих мелких инвесторов инвестиционный фонд использует для вложения в ценные бумаги, например, в акции или облигации. Доход, который получает инвестиционный фонд от вложения в ценные бумаги, бывает двух видов: выплата дивидендов или осуществление процентной выплаты по ценной бумаге и рост стоимости ценной бумаги, входящей в состав активов фонда. Активы инвестиционного фонда могут как вырасти в цене и, тем самым, принести доход своим вкладчикам, так и упасть в цене.

Во всех странах с развитыми финансовыми рынками инвестиционные фонды

занимают весьма заметное место. Их появление и развитие вызваны объективными причинами, связанными с увеличением числа мелких акционеров и с необходимостью специального обслуживания таких акционеров. Инвестиционные фонды становятся логическим дополнением уже сложившейся системы банковских счетов Казахстана, аккумулирующих традиционные потребительские сбережения, а также трастов, рассчитанных на пассивных собственников, довольствующихся сохранением своего

капитала. Инвестиционные фонды проводят гибкую рыночную политику, имеют эффективную управленческую структуру, позволяющую уравнивать интересы мелких инвесторов.

Инвестиционные фонды являются наиболее удобной формой инвестирования и приращения капитала. Люди снимают деньги с банковских счетов и вкладывают их в акции (паи) фондов. Их можно затем легко продать, получив взамен доход в размере стоимости чистых активов фонда, приходящихся на 1 акцию (пай).

Первый инвестиционный фонд в мире был основан в августе 1822 г. в Бельгии, затем в 1849 г. в Швейцарии и в 1852 г. во Франции. Как массовое явление они стали появляться в Великобритании и в США. В тот период трасты ориентировались на крупных клиентов, а мелким инвесторам приходилось вести сделки с финансовыми активами на свой страх и риск через брокеров. Инвестиционные фонды предлагали

мелким инвесторам гарантированное профессиональное управление их капиталами,

которое давало бы значительно больший доход от инвестиций, чем депонирование сбережений в коммерческих банках на их счетах. Кроме того, рост мелких акционеров не соответствовал росту образования и квалификации в области инвестиционных операций.

Многие эксперты поднимали вопрос о необходимости создания института финансового консультирования мелких инвесторов. В 1899 г. в США образуется первая инвестиционно - консультационная компания; к 1910 г. таких компаний было уже 105.

Предпринимательский сектор является надежной основой, главным структурообразующим элементом конкурентно-рыночной среды. Предприниматель - это активный субъект хозяйствования, который сосредотачивает свое внимание на поиске и реализации новых возможностей удовлетворения потребителей, разработке современных продуктов и технологий, осуществлении инноваций, нововведений и овладении перспективными факторами экономического развития. Основным ориентиром предпринимательской деятельности в условиях рыночной системы выступает прибыльность, рентабельность самостоятельного предприятия.

Каждый предприниматель, начиная свою деятельность, должен ясно представлять потребность на перспективу в финансовых, материальных, трудовых и интеллектуальных ресурсах, источники их получения, а также уметь четко рассчитать эффективность использования ресурсов в процессе работы фирмы. В рыночной экономике предприниматели не смогут добиться стабильного успеха, если не будут четко и эффективно планировать свою деятельность, постоянно собирать и аккумулировать информацию как о состоянии целевых рынков, положении на них конкурентов, так и о собственных перспективах и возможностях.

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности. В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Под инвестициями и на макроуровне, и на уровне отдельного хозяйствующего субъекта понимаются свободные средства субъекта, оставшиеся после удовлетворения его необходимых потребностей, которые можно использовать с целью получения дохода. Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений.

Фундаментом современного механизма предпринимательства является формирование развитой инфраструктуры финансового рынка, эффективности деятельности на нем финансовых посредников.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Казахстане может осуществляться как государственными органами, так и самоуправляющимися организациями участников фондового рынка.

Понятие рынка ценных бумаг можно вывести из более широкого понятия, такого, как финансовый рынок. Финансовый рынок - совокупность правовых отношений денежного характера, возникающих между его участниками в процессе купли-продажи финансовых активов под влиянием спроса и предложения на заемный капитал. Целью создания и функционирования финансового рынка является аккумулирование и эффективное размещение сбережений в экономике, состояние которой, в свою очередь в значительной мере обусловлено эффективностью перехода инвестиционных средств от тех, кто имеет сбережение к тем, кому на данный момент необходим капитал.

Инвестиции - все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и иной деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект. Такими ценностями могут быть: денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и иные ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество (строения, сооружения, оборудование и иные материальные ценности); имущественные права, исходящие из авторского права и иные интеллектуальные ценности; совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленные в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организации того или иного вида производства, но не запатентованных («ноу-хау»); права на пользование землей, водой, ресурсами, сооружениями, оборудованием и др.

Для осуществления инвестиционной деятельности необходимо иметь предмет инвестирования, то есть определенные активы, которые в соответствии с законодательством могут быть инвестированы.

Особое место среди участников рынка ценных бумаг занимают инвесторы, то есть субъекты инвестиционной деятельности, принявшие решение о вложении собственных, заемных и привлеченных денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей.

Инвесторы на рынке ценных бумаг с целью снижения рискованности инвестиций и увеличения дохода от них, как правило, вкладывают свои средства одновременно в несколько видов ценных бумаг, то есть формируют собственный портфель ценных бумаг (инвестиционный портфель).

Наиболее сложным вопросом при формировании инвестиционного портфеля является выбор среди большого количества ценных бумаг, находящихся в обороте на фондовом рынке, наиболее привлекательных для вложения капитала. Решение этого вопроса усложняется, во-первых, небольшим временем существования фондового рынка, во-вторых, недоступностью исчерпывающей информации о деятельности большинства эмитентов. Поэтому при выборе фондовых инструментов для наполнения инвестиционного портфеля участникам отечественного рынка ценных бумаг необходимо использовать такие критерии, как ликвидность, доходность, степень риска.

Всех инвесторов можно поделить на 2 группы:

- индивидуальные - физические, а также юридические лица, для которых инвестиционная деятельность не является единым либо одним из основных видов деятельности;

- институционные - приобретают и реализуют фондовые ценности крупными пакетами.

Институционными инвесторами на рынке ценных бумаг являются:

- инвестиционные фонды и инвестиционные компании, образовавшие взаимные фонды;

- страховые компании;

- пенсионные фонды.

Институционных инвесторов можно разделить на три группы:

1) осуществляют согласованные инвестиции в ограниченный круг предприятий - холдинги, финансовые группы, финансовые компании.

2) осуществляют инвестиции, но при этом не ограничиваются ранее намеченными и определенными объектами инвестирования. К этой группе относятся инвестиционные фонды и компании, страховые фирмы. Портфель инвестиций этих инвесторов достаточно широк и относительно стабилен.

3) осуществляют повсеместные инвестиции, но не имеют стабильного портфеля ценных бумаг - инвестиционные дилеры. Это инвесторы, которые стараются получить доход путем спекулятивной игры на бирже (торговые компании, инвестиционные банки).

Институции совместного инвестирования представлены на фондовом рынке холдингами, инвестиционными компаниями, инвестиционными фондами и доверительными обществами. Совместное инвестирование - это деятельность, осуществляемая в интересах и за счет основателей и участников инвестиционного фонда через выпуск инвестиционных сертификатов и проведения коммерческой деятельности с ценными бумагами. Совместное инвестирование могут также выполнять банковские учреждения вместе с другими финансово-кредитными функциями.

Инвестиционные фонды осуществляют постоянный кругооборот собственного и ссудного капитала в форме инвестирования существующих производств, новых технических и организационных проектов на отраслевом или региональном уровне.

Деятельность инвестиционных фондов в фондовом рынке регулируется Законом «Об инвестиционных фондах». Этот закон определяет понятие инвестиционных фондов, порядок создания и условия их деятельности, осуществление государственного контроля, а также мероприятия по защите интересов их участников.

Инвестиционные фонды делятся на открытые и закрытые.

Открытые фонды создаются на неопределенный срок и осуществляют выкуп своих инвестиционных сертификатов в сроки, установленные инвестиционной декларацией инвестиционного фонда.

Закрытые фонды создаются на определенный срок и осуществляют расчеты относительно инвестиционных сертификатов по истечении срока деятельности инвестиционного фонда.

Учредителями инвестиционного фонда являются юридические и физические лица. Не могут быть учредителями инвестиционного фонда юридические лица, часть государственного имущества, в уставном фонде которых превышает 25 процентов. Учредители несут ответственность перед участниками инвестиционного фонда в пределах стоимости надлежащих им акций уставного фонда. Акции хранятся у депозитария и не могут предъявляться на продажу.

Для создания инвестиционного фонда его учредители составляют учредительный договор, утверждают устав и проводят регистрацию инвестиционного фонда в порядке, установленном для регистрации акционерных товариществ.

Учредительный договор определяет порядок осуществления учредителями совместной деятельности, связанной с созданием инвестиционного фонда, ответственность перед участниками и перед третьими лицами.

В уставе инвестиционного фонда отмечаются наименование, местонахождение и вид инвестиционного фонда, размер и порядок изменения уставного фонда, состав учредителей, порядок создания органов управления инвестиционного фонда, их компетенция и порядок принятия ими решений, порядок получения учредителями дивидендов на каждую акцию в размере, равном размеру дивиденда на один инвестиционный сертификат, порядок реорганизации и ликвидации инвестиционного фонда.

Уставный фонд инвестиционного фонда должен составлять не менее 2 тысяч минимальных зарплат, установленных на момент его регистрации, и быть сформирован за счет вкладов учредителей в виде денежных средств и ценных бумаг.

Участниками инвестиционного фонда являются физические и юридические лица, которые приобрели инвестиционные сертификаты этого фонда. Участнику инвестиционного фонда может выдаваться сертификат на суммарную стоимость инвестиционных сертификатов. Инвестиционные сертификаты могут быть именными и на предъявителя. Инвестиционный сертификат должен иметь следующие реквизиты: фирменное наименование инвестиционного фонда; его местонахождение; наименование ценной бумаги («инвестиционный сертификат») и его порядковый номер; дату выпуска; вид инвестиционного сертификата, его нарицательная стоимость; имя собственника (для именного инвестиционного сертификата); срок выплаты дивидендов; подпись должностного лица - инвестиционного управляющего или другого уполномоченного лица; печать инвестиционного фонда.

Номинальная стоимость одного инвестиционного сертификата должна приравнивать номинальной стоимости одной акции, которая принадлежит учредителям.

Для выпуска инвестиционных сертификатов составляется договор с инвестиционным управляющим, аудитором или аудиторской фирмой, а также депозитный договор с депозитарием, проводится регистрация выпуска инвестиционных сертификатов, публикуются инвестиционная декларация и информация о выпуске инвестиционных сертификатов инвестиционного фонда.

Вышестоящим органом управления инвестиционным фондом являются общие сборы учредителей, к исключительной компетенции которых принадлежит:

* внесение изменений и дополнений к учредительному договору и уставу инвестиционного фонда;

* утверждение инвестиционной декларации, условия депозитного договора, договора с инвестиционным управляющим, договора с аудитором или аудиторской фирмой и внесение в утвержденном порядке изменений и дополнений к этим документам;

* принятие решения и утверждения информации о выпуске инвестиционных сертификатов;

* утверждение результатов годовой деятельности инвестиционного фонда после проведения аудиторской проверки;

* утверждение порядка расчета дивидендов;

* принятие решений о создании, реорганизации или ликвидации филиалов, региональных представительств инвестиционного фонда, принятие решений о ликвидации фонда, создание ликвидационной комиссии и утверждения ликвидационного баланса.

С целью контроля за деятельностью инвестиционного управляющего и защиты интересов участников создается наблюдательный совет.

Инвестиционный управляющий осуществляет управление активами инвестиционного фонда от лица инвестиционного фонда без поручения и готовит проекты информационных уведомлений о выпуске инвестиционных сертификатов. Инвестиционный управляющий не может быть депозитарием инвестиционного фонда. Инвестиционный управляющий организовывает продажу инвестиционных сертификатов инвестиционного фонда. Инвестиционный управляющий не может предлагать на продажу инвестиционные сертификаты по цене, ниже номинальной. Инвестиционный управляющий открытого инвестиционного фонда обязан принимать меры для выкупа инвестиционных сертификатов по требованию их собственников от лица и за счет средств инвестиционного фонда, а в случае отсутствия таких средств - за счет собственных средств.

Разрешение на осуществление деятельности как депозитария, инвестиционного фонда или инвестиционной компании выдает Министерство финансов.

Инвестиционный фонд не имеет права:

* выпускать облигации и векселя;

* иметь в своих активах больше чем 10 процентов ценных бумаг одного эмитента и инвестировать свыше 5 процентов своих активов в ценные бумаги одного эмитента, кроме инвестирования в облигации внутренних государственных займов, казначейские обязательства государства и иные ценные бумаги, получение доходов по которым гарантировано Правительством;

* держать в ценных бумагах менее чем 70 процентов активов инвестиционного фонда;

* покупать инвестиционные сертификаты иного инвестиционного фонда или инвестиционной компании;

* заниматься представительской деятельностью с приватизационными бумагами;

* брать банковский кредит, кроме случаев использования этого кредита для выкупа открытым фондом своих инвестиционных сертификатов;

* выдавать имущественные гарантии, обеспеченные имуществом фонда, для третьих лиц, составлять договора залога;

* приобретать ценные бумаги полных и коммандитных товариществ.

Для осуществления совместного инвестирования инвестиционные фонды, а также инвестиционные компании, которые основали взаимные фонды, выпускают инвестиционные сертификаты, которые предъявляются для размещения среди участников. Средства, полученные от участников, открытые фонды инвестируют в ценные бумаги иных эмитентов. Закрытые фонды имеют право осуществления инвестирования в ценные бумаги и приобретение недвижимого имущества, частей и паев, которые принадлежат государству в имуществе хозяйственных товариществ, в процессе приватизации.

Инвестиционные сертификаты открытых фондов могут быть приобретены за средства участников, закрытых фондов - за средства участников и приватизационные бумаги.

Эмиссия инвестиционных сертификатов осуществляется после регистрации их выпуска Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.

Фонды имеют право осуществлять общую эмиссию инвестиционных сертификатов на сумму, размер которой не должен превышать 15-разового размера их уставных фондов.

Открытые фонды выпускают инвестиционные сертификаты, которые не подлежат свободной перепродаже, а закрытые - такие, которые подлежат свободной перепродаже.

Инвестиционные сертификаты предъявляются для размещения и выкупаются фондом по цене, равной стоимости чистых активов, в сроки, установленные инвестиционной декларацией. Чистыми активами инвестиционного фонда признается стоимость активов, в которые размещены средства учредителей и участников фонда, в текущих ценах на момент оценки.

Инвестиционные сертификаты закрытых фондов могут обмениваться на приватизационные бумаги, если эти фонды получили разрешение на осуществление коммерческой деятельности с приватизационными бумагами.

Закрытые фонды обслуживают собственников приватизационных бумаг со следующими ограничениями:

- инвестиционные сертификаты подлежат выкупу фондом не ранее окончания срока использования приватизационных бумаг;

- участникам инвестиционного фонда не гарантируется фиксированный размер дивидендов.

Приватизационные бумаги, которые находятся в собственности фонда, подлежат индексированию в случае общей индексации приватизационных бумаг. Фонд имеет право осуществлять дополнительную эмиссию инвестиционных сертификатов в 50-разовом размере к объему принятых для размещения приватизационных бумаг в порядке, утвержденном Фондом государственного имущества и Министерством финансов. Инвестиционные фонды имеют право держать в своих активах до 25 процентов ценных бумаг одного эмитента при условии их приобретения за приватизационные бумаги.

Доходы фонда состоят из дивидендов и иных поступлений от ценных бумаг, которые находятся в собственности фонда, и доходов от операций с ценными бумагами и иными активами. Доходы фонда, его учредителей и участников облагаются налогом при выплате дивидендов в порядке, установленном действующим законодательством.

Доход фонда подлежит распределению между учредителями и участниками в виде дивидендов. Доход учредителей фонда соответственно инвестиционной декларации может быть направлен на увеличение размера уставного фонда.

Фонды, которые размещают приватизационные бумаги, обязаны на протяжении 5 лет сохранять документы о всех осуществленных ими соглашениях с приватизационными бумагами. Если фонды ликвидируются ранее указанного срока, эти документы передаются Фонду государственного имущества.

Контроль за соблюдением антимонопольного законодательства в процессе осуществления совместного инвестирования инвестиционным фондом обеспечивает Антимонопольный комитет соответственно действующего законодательства. Инвестиционный фонд, инвестиционная компания должны непосредственно или через инвестиционного управляющего информировать Антимонопольный комитет о заключенных ими договорах относительно приобретения ценных бумаг, в результате которого обеспечивается прямо или через взаимные фонды инвестиционной компании достижения или превышения 10 процентов ценных бумаг одного эмитента.

Порядок реорганизации инвестиционных фондов, а также особенности претворения закрытого инвестиционного фонда в открытый инвестиционный фонд и закрытого взаимного фонда инвестиционной компании в открытый взаимный фонд инвестиционной компании определяются Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку по согласованию с Фондом государственного имущества и Антимонопольным комитетом.

Определяя общеэкономическую суть таких институций совместного инвестирования, как инвестиционные фонды и инвестиционные компании, необходимо выходить из того, что объединение денежных средств отдельных физических и юридических лиц для дальнейших инвестиций в конкретные проекты, программы, перспективные предприятия нацелены на получение вкладчиками стабильной прибыли. Причем эта прибыль возникает не только благодаря аккумулированию значительных средств, а, прежде всего, за счет высокопрофессиональной деятельности участников инвестиционного процесса.

Главными функциями инвестиционных фондов является диверсификация инвестиций и управление инвестиционным портфелем, в который входят ценные бумаги разных эмитентов и другие виды фондовых инструментов. В соответствии с ситуацией данные финансовые посредники осуществляют покупку-продажу ценных бумаг, перераспределяя капитал в перспективные отрасли и предприятия. Для осуществления этого инвестиционные фонды создают специализированную структуру - инвестиционный руководитель, которая действует, как руководитель - распоряжается денежными средствами, формирует портфель инвестиций, выступает представителем и консультантом по вопросам инвестирования, маркетинга. Чаще всего она создается в форме доверительного общества, т.е. структуры, которой инвестиционный фонд или компания доверяет управление инвестиционной деятельностью, управление активами. На фондовом рынке доверительные общества осуществляют представительную деятельность по обслуживанию ценных бумаг (в том числе приватизационных) доверителя в соответствии с договором поручения, заключенного между доверителем и доверительным обществом.

Эффективность деятельности инвестиционных фондов зависит от профессионализма, знаний и умений основной фигуры - управляющего инвестиционным портфелем, менеджеров, персонала фирмы в целом.

Инвестиционные фонды на инвестиционном рынке играют очень важную роль. Их характерными особенностями является осуществление портфельных инвестиций, диверсификация рисков и квалифицированное управление инвестициями.

Инвестиционные фонды являются примером чистых инвестиционных инвесторов, то есть образовываются с одной целью - для осуществления инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность в Казахстане еще находится в состоянии становления, причем этот процесс отстает от потребностей реформирования экономики. В этом проявляется взаимозависимость всей экономической системы и инвестиционной деятельности, которая является источником финансирования хозяйственного механизма.

инвестиционный правовой фонд регулирование

1.2 Классификация инвестиционных фондов

Участие во взаимных фондах - это удобный способ инвестировать средства на фондовом рынке, не заботясь о выборе акций конкретных компаний. Взаимный фонд представляет собой единый портфель акций, облигаций и / или наличных средств, которым инвестиционная компания управляет от имени и по поручению множества инвесторов. Акции взаимных фондов предлагаются инвесторам по стоимости приходящихся на них чистых активов, иногда с курсовой надбавкой. Стоимость чистых активов взаимного фонда вычисляется ежедневно как разница между рыночной стоимостью всех активов фонда и обязательствами в расчете на одну акцию.

Есть несколько способов, при помощи которых взаимный фонд может добиться повышения стоимости чистых активов. Эти способы подобны тем, которые используют индивидуальные инвесторы, чтобы «сделать деньги» на операциях с акциями, облигациями и наличностью.

Во-первых, взаимный фонд может получать дивиденды на принадлежащие ему акции компаний. Он также может положить деньги в банк, выплачивающий проценты по вкладам, или купить облигации, которые приносят процентный доход. Все это - источники доходов фонда, которые он обязан распределять среди акционеров. Обычно это делается один или два раза в год и называется распределением дохода.

Во-вторых, в конце года фонд распределяет среди акционеров прибыль, полученную за счет продажи поднявшихся в цене финансовых активов. Это называется распределением прибыли от продажи ценных бумаг.

К сожалению, фондам не всегда удается получить прибыль. Если менеджер фонда осуществляет инвестиции, которые не окупаются, и продает акции или облигации по цене, более низкой, чем цена покупки, то его фонд может понести капитальные убытки. Благоприятным обстоятельством в этой ситуации является то, что убытки могут накапливаться с целью уменьшения налогооблагаемой прибыли будущих периодов. Разумеется, инвестор может пересмотреть свое решение об участии в фонде, особенно если фонд несет убытки в условиях роста остального рынка.

«Открытые» и «закрытые» инвестиционные фонды

Инвестиционные фонды делятся на «открытые» и «закрытые». И те, и другие используют средства инвесторов и управляются профессиональными менеджерами, стремящимися максимально диверсифицировать портфель фонда посредством избранной инвестиционной стратегии. Разница заключается в том, каким образом фонд структурирован с точки зрения собственности.

«Открытые» фонды выпускают и выкупают обратно свои акции по требованию, т.е. тогда, когда инвестор вкладывает деньги или погашает акции. Это обычно происходит ежедневно, и суммарные активы фонда растут или уменьшаются по мере притока или оттока средств. Чем больше инвесторов захотят участвовать в подобном фонде, тем больше акций он выпустит, причем их количество не влияет на цену отдельной бумаги.

«Закрытые» фонды подобно публичным компаниям, выпускают определенное число акций, размещаемых в ходе IPO и затем торгуемых на бирже, как любые другие акции. Стоимость акций «закрытого» фонда определяется не общей стоимостью его активов, а спросом инвесторов на его акции.

Эксперты не рекомендуют «новичкам» приобретать акции «закрытых» фондов, поскольку этот вид инвестирования является достаточно сложным делом, требующим определенного опыта. Данные фонды торгуются на открытом рынке, и акции большинства из них по ряду причин продаются со «скидкой» по отношению к стоимости активов, лежащих в их основе. Большинство инвесторов стараются вкладывать деньги в «закрытые» фонды, получающие значительные прибыли и торгующиеся с большой скидкой, рассчитывая на сужение спреда между скидкой и стоимостью лежащих в основе фонда активов. Тем, кто не способен оценить данный спред, лучше инвестировать в «открытые» фонды.

Фонды «с нагрузкой» и «без нагрузки»

Разница между этими фондами состоит в том, что фонды «с нагрузкой» взимают с инвесторов комиссию. Среди фондов «с нагрузкой» выделяются: 1) фонды, взимающие разовый комиссионный сбор при продаже акций (размер комиссии может составлять от 3% до 6,25% от объема инвестиций); 2) фонды, взимающие разовый комиссионный сбор при реализации инвестором своего капиталовложения (размер комиссии обычно составляет 3% от стоимости актива на момент продажи). Кроме того, практически все фонды «с нагрузкой» взимают ежегодный сбор, известный как комиссионные, взимаемые согласно «Правилу 12B-1». Эти сборы используются для покрытия расходов на маркетинг и размещение ценных бумаг. Их размер варьируется от 0,25% до 0,75% от годовой стоимости активов. Некоторые фонды «без нагрузки» также взимают комиссионные согласно «Правилу 12B-1». Те фонды «без нагрузки», которые не делают этого, называются «стопроцентными», или «настоящими», фондами «без нагрузки».

Типы фондов

Фонды, инвестирующие в компании высокой, средней и малой капитализации

Большинство взаимных фондов инвестируют средства на рынке акций. Однако, как правило, менеджеры фондов не покупают любые акции, которые кажутся им в данный момент привлекательным вложением. Различные фонды специализируются на инвестициях в компании высокой, средней или малой капитализации.

Рыночная капитализация компании рассчитывается как произведение рыночной цена акции компании на количество акций в обращении. Принято считать, что у компаний высокой капитализации этот показатель превышает $5 млрд., тогда как стоимость компаний малой капитализации составляет менее $500 млн., и в эту группу обычно входят относительно новые, перспективные компании. Компании средней капитализации занимают промежуточное положение - их рыночная капитализация находится приблизительно в пределах от $500 млн. до $5 млрд. Инвестиции в крупные компании обычно являются не такими рискованными, однако компании меньшего размера могут обладать значительно большим потенциалом роста.

Взаимные фонды обычно различаются по размеру рыночной капитализации компаний, чьи акции находятся в их портфелях. Фонды «высокой капитализации» преимущественно инвестируют в компании, рыночная стоимость которой превышает $8 млрд. Некоторые из них просто отслеживают фондовые индексы, подобные 500, тогда как другие выбирают крупнейшие компании, чьи результаты могут превзойти среднерыночные. Фонды «высокой капитализации» являются менее волатильными, чем фонды, инвестирующие в меньшие компании, что чаще всего подразумевает более низкую доходность. Однако в последние годы они опережали другие типы фондов по показателям доходности, поскольку в условиях чрезвычайно волатильного рынка множество инвесторов стали искать относительной стабильности в акциях крупных, давно существующих компаний. Эта стратегия не всегда оправдывает себя, но, тем не менее, бумаги фондов «высокой капитализации» составляют достаточно надежную основу долгосрочных вложений большинства американских инвесторов.

Целью фондов «средней капитализации» являются инвестиции в компании, рыночная стоимость которых лежит в пределах от $1 млрд. до $8 млрд. Акции компаний, чья капитализация находится в нижнем конце данного диапазона, обычно характеризуются более высоким потенциалом роста, подобно акциям компаний «малой капитализации», и их наличие в портфеле увеличивает волатильность фонда. Приобретение бумаг этих фондов лучше всего рассматривать как метод диверсификации портфеля.

Фонды «малой капитализации» сосредотачивают внимание на акциях компаний с рыночной стоимостью ниже $1 млрд. Волатильность таких фондов в значительной степени зависит от «агрессивности» их менеджеров. Агрессивные менеджеры покупают «горячие» акции быстрорастущих компаний, особенно относящихся к технологическому сектору, соглашаясь на больший риск в надежде получить высокую прибыль. Более консервативные «стоимостные» менеджеры выбирают акции, временно являющиеся недооцененными в сравнении с акциями компаний-конкурентов. Однако фонды, руководимые такими менеджерами, тоже могут быть волатильными. Волатильность фондов «малой капитализации» означает, что инвестор должен располагать запасом времени и средств, позволяющих ему справиться с возможными краткосрочными потерями, т. к. рынок может «отвернуться» от компаний, акции которых входят в портфели этих фондов, на достаточно долгое время (как это было в 1997-98 гг.). В то же время инвесторам не следует полностью избегать данных фондов, поскольку история показывает, что в определенные периоды акции компаний «малой капитализации» могут расти намного быстрее, чем их более крупные «собратья».

Имеются также так называемые фонды «микро-капитализации» инвестирующие в акции компаний, чья стоимость составляет менее $250 млн. Обычно это акции недавно созданных компаний, фирм, являющихся кандидатами на приобретение, или компаний, намеревающихся осваивать новые рынки. При таком малом размере капитализации волатильность акций и связанный с ними риск чрезвычайно высоки; зато эти акции характеризуются исключительным потенциалом роста. Данный вид инвестиций подходит для игроков с достаточными средствами, обладающих высокой толерантностью к риску.

Фонды «стоимости» и фонды «роста»

Менеджеры фондов, принимая инвестиционные решения, как правило, придерживаются одного из трех стилей выбора акций. Некоторые применяют «стоимостной» подход, стараясь наполнять портфель акциями, которые являются недооцененными в сравнении с акциями других компаний данной группы. Другой подход заключается в выборе акций «роста», т.е. акций компаний, которые растут быстрее, чем их конкуренты или рынок в целом. Имеются также фонды, которые используют «смешанный» подход, т.е. включают в инвестиционный портфель как акции «cтоимости», так и акции «роста».

Менеджеры фондов «роста» готовы к более серьезному риску и делают сравнительно дорогостоящие капиталовложения в компании, темпы роста прибыли или стоимости акций которых превышают средние показатели других компаний той же группы. Например, акции Dell (DELL) и Microsoft (MSFT) считаются «дорогими», поскольку их котировки являются относительно высокими в сравнении с прибылью этих компаний. Пока прибыль быстро увеличивается, подобные акции пользуются высоким спросом, и инвестирующие в них фонды получают значительные доходы. Однако как только рост прибыли компаний замедляется, акции теряют в цене, причем, как правило, чем мощнее был их взлет, тем более резким оказывается падение. Поэтому фонды «роста» являются гораздо более волатильными, чем фонды, придерживающиеся двух других инвестиционных стилей. Кроме того, у них выше расходы, а также оборачиваемость средств (что ведет к увеличению налоговых обязательств). Поэтому эти фонды подходят только для агрессивных инвесторов, а также для тех, кто может позволить себе нести краткосрочные потери в расчете на будущие прибыли.

Менеджеры фондов «cтоимости» стремятся раньше других «открыть» акции перспективных компаний, рассчитывая, что впоследствии на них обратят пристальное внимание остальные участники рынка, и их цена существенно вырастет. Целью таких фондов являются «недооцененные» акции, т.е. акции, стоимость которых низка в сравнении с потенциалом роста прибыли выпустивших их компаний. Причиной этого могут быть краткосрочные проблемы, испытываемые компанией, или ее небольшой размер и слабая известность на рынке. В любом случае менеджер фонда «стоимости» делает ставку на будущее признание компании рынком, которое повлечет за собой рост курса ее акций. Соответственно, основной риск состоит в том, что «неоткрытые сокровища» так и останутся неоткрытыми, и фонд не получит прибыли. В то же время волатильность подобных фондов довольно низка, и при выборе надежного фонда вероятность того, что капиталовложения в него не принесут доходов, является минимальной. Кроме того, фонды «стоимости» характеризуются низкими показателями операционных расходов и оборота, поскольку они склонны держать приобретенные акции в течение длительных периодов времени. Поэтому данные фонды являются наиболее подходящим выбором для консервативных инвесторов, не желающих платить высокие налоги со своих капиталовложений.

Фонды, использующие «смешанную» методику, могут инвестировать одновременно в быстрорастущие акции Интернет-фирм и в относительно дешевые бумаги автомобильных компаний. Поэтому их трудно классифицировать с точки зрения риска. Например, фонд, вкладывающий средства во все компании, чьи акции являются компонентами индекса S&P 500, может быть назван «смешанным», но, будучи фондом «высокой капитализации», он является достаточно устойчивым. Чтобы оценить риск, связанный со «смешанным» фондом, необходимо взглянуть на содержимое его портфеля, т. к. агрессивные фонды, в чьих портфелях велик удельный вес быстрорастущих акций, в частности акций технологического сектора, склонны демонстрировать более высокую волатильность.

Индексные фонды

Индексный фонд предоставляет инвесторам возможность пользоваться преимуществами взаимного фонда, избегая при этом всех или многих рисков, связанных с этим видом капиталовложений. Подобный фонд включает в свой портфель все акции, входящие в расчетную базу определенного индекса, и, таким образом, отслеживает результаты целого сегмента рынка или даже рынка в целом. Наиболее популярным индексом, отслеживаемым индексными фондами, является Standard & Poor's 500 [i:SPC], однако в настоящее время существуют фонды, отслеживающие 28 различных индексов, и все время появляются новые.

Основное различие между индексным фондом и «активно управляемым» взаимным фондом заключается в том, что менеджеру индексного фонда не нужно беспокоиться о выборе акций - он просто покупает все акции, которые являются компонентами выбранного фондом индекса. Инвестирование в индексные фонды часто называют «пассивным» инвестированием из-за отсутствия у данных фондов методов «активного менеджмента». Преимущество «пассивного» инвестирования по сравнению с «активным» заключается в том, что управление «пассивным» взаимным фондом обходится намного дешевле. Конечно, результаты индексного фонда никогда не превзойдут средних показателей рынка в целом, но не было еще ни одного года, когда более 20% профессиональных менеджеров «активно управляемых» фондов сумели бы достичь этой цели. Более того, данные о наиболее успешных взаимных фондах показывают, что у них обычно случаются отдельные «горячие» годы, но одним и тем же фондам, как правило, не удается опережать рынок в течение нескольких лет подряд.

Отраслевые фонды

Отраслевые фонды ограничивают сферу инвестиционной деятельности определенным сегментом рынка. Такой фонд может покупать, например, только акции технологических компаний, или даже сосредоточить внимание на более узкой сфере - скажем, на акциях компаний, чей бизнес связан с Интернет. Отраслевые фонды дают инвесторам возможность вкладывать средства в конкретные секторы экономики в расчете на то, что именно они в дальнейшем окажутся наиболее «горячими».

На первый взгляд кажется, что такая стратегия идет вразрез с идеей диверсификации портфеля, но это не совсем так. Сосредотачивая свои ресурсы в конкретной отрасли, инвестор фонда получает возможность диверсификации внутри данной отрасли, чего он вряд ли смог бы достичь самостоятельно. Отраслевой фонд достигает этого, вкладывая средства множества инвесторов в акции большого количества различных компаний отрасли. Данные фонды являются более рискованными, чем фонды, отслеживающие рынок в целом. При этом одни отраслевые фонды отличаются большей волатильностью, чем другие, что обусловлено различной волатильностью секторов, в которые они инвестируют.

Фонды иностранных акций

Периоды экономических подъемов и спадов в различных регионах мира, как правило, не совпадают, и поэтому ценные бумаги иностранных компаний представляют удобную возможность диверсификации портфеля, основную часть которого составляют американские акции. Покупка бумаг хорошо управляемого взаимного фонда, специализирующегося на иностранных акциях (Foreign Stock Funds), часто является наиболее выгодным способом инвестирования на зарубежных фондовых рынках, поскольку индивидуальным инвесторам чрезвычайно сложно самостоятельно отслеживать и анализировать иностранные компании. Помимо риска, связанного с возможностью экономического спада в отдельных регионах мира, фонды иностранных акций постоянно подвергаются риску колебания валютных курсов, негативно влияющего на цены акций; хотя, с другой стороны, изменение экономической ситуации или соотношения стоимости валют может «сыграть на руку» подобным фондам. Ключом к управлению риском, несомненно, является диверсификация портфелей. Фонды, инвестирующие средства за границей, подразделяются на четыре основных типа: глобальные (Global Funds), международные (International Funds), фонды развивающихся рынков (Emerging-Market Funds) и фонды, ориентированные на конкретные страны (Country-Specific Funds). Как правило, чем более широкую географическую сферу охватывает деятельность фонда, тем менее рискованным он является.

Из вышеуказанных четырех категорий глобальные фонды имеют наибольшие возможности для диверсификации, поскольку могут инвестировать в любом регионе мира. Однако на практике они нередко являются менее диверсифицированными, чем хорошие международные фонды. Как правило, вкладывать в них деньги безопаснее, чем в другие фонды иностранных акций, поскольку значительную часть их портфеля составляют акции широко известных американских компаний.

Международные фонды размещают большую часть своих средств за пределами. В зависимости от стран, в которые инвестированы деньги такого фонда, он может быть относительно «безопасным» или, наоборот, высокорискованным. Так, европейские рынки несомненно, отличаются меньшей волатильностью, чем рынки Азиатско-Тихоокеанского региона или Турции. Поэтому инвесторам следует выбирать фонд с хорошо сбалансированным портфелем или убедиться в том, что менеджер фонда успешно маневрирует средствами, постоянно перебрасывая их в наиболее перспективные регионы.

Фонды, ориентированные на конкретные страны, инвестируют в одну страну или один регион мира, что делает их чрезвычайно волатильными. При правильном выборе страны доходы могут быть значительными (примером могут послужить фонды, чьи средства в 1998 г. были вложены в британские акции), но не менее значительным может быть и ущерб, если менеджер фонда совершит ошибку. Вторгаться в эту область могут только самые искушенные игроки.

Самой высокой волатильностью отличаются фонды, ориентированные на развивающиеся рынки, имеющие, с одной стороны, огромный потенциал роста, но, с другой стороны, характеризующиеся многочисленными рисками, в числе которых политические перевороты, коррупция, валютные кризисы и т.п. Тем, кто не готов спокойно перенести потерю своих денег, не следует даже близко подходить к этим фондам.

Облигационные фонды

Облигационные фонды позволяют инвесторам пополнять свои портфели ценными бумагами с фиксированным доходом, не тратя время и силы на выбор и приобретение конкретных облигаций. Эти фонды также делятся на несколько различных типов.

Все облигации структурированы таким образом, что инвесторы получают основные суммы своих капиталовложений по истечении определенного периода времени. Облигации могут быть кратко-, средне- или долгосрочными, в зависимости от длительности периода, который проходит от выпуска до погашения. Облигационные фонды различаются по такому же принципу. Краткосрочные облигационные фонды покупают корпоративные и казначейские обязательства со сроком погашения от 1 до 3,5 лет. Среднесрочные фонды приобретают бумаги, срок погашения которых находится в диапазоне от 3,5 до 10 лет, а долгосрочные инвестируют в обязательства со сроком погашения свыше 10 лет. Как правило, чем более долгим является период от выпуска до погашения облигации, тем выше риск и потенциальная прибыль. Это объясняется тем, что, чем дольше инвестор владеет облигацией, тем больше шансов, что ее стоимость подвергнется негативному или позитивному влиянию вследствие колебания процентных ставок. Поэтому если компании или правительства хотят разместить обязательства с более длительным сроком погашения, они вынуждены предлагать инвесторам более высокую доходность.

Фонды муниципальных облигаций инвестируют в бумаги, выпускаемые местными органами власти. Некоторые из них специализируются на бумагах, размещаемых в пределах одного штата, тогда как другие покупают облигации, выпущенные в различных штатах. Значительным преимуществом подобных фондов являются налоговые льготы, которыми они пользуются. Инвестор, который приобрел бумаги облигационного фонда, работающего в масштабах всей страны, не платит федерального налога на любые доходы, получаемые им от данного фонда; инвестор, живущий в штате, с муниципальными обязательствами которого работает фонд, не платит налога на доходы, полученные от фонда, не только федеральным ведомствам, но и штату. Однако более низкими, как правило, оказываются не только налоги, но и прибыли, поэтому подобные фонды подходят только для инвесторов, стремящихся по возможности уменьшить размер налогов.