Негосударственные пенсионные фонды, как коллективные инвесторы, влияют на развитие вторичного рынка ценных бумаг. Вторичный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На этом рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов.

Являясь механизмом перепродажи, вторичный рынок позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии данного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

К примеру, в США средства НПФ инвестированы в основном в ценные бумаги, в России ситуация аналогичная. По своей сути НПФ на финансовом рынке имеют дело с "длинными деньгами". В развитых странах их инвестиционный горизонт составляет несколько десятков лет. Других подобных инвесторов нет. Банки и финансовые корпорации планируют долгосрочные инвестиции на существенно более короткие сроки. Работа с "длинными деньгами" предполагает долгосрочный период накопления средств, консервативную политику инвестирования активов, необходимость защиты прав и интересов участников фонда (будущих пенсионеров) и обеспечения надежности вложений в НПФ.

НПФ в развитых странах являются важнейшими коллективными инвесторами, привлекающими средства индивидуальных вкладчиков и осуществляющих инвестиции в ценные бумаги.

Негосударственный пенсионный фонд - это особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда, страхование по обязательному пенсионному страхованию и по профессиональному пенсионному страхованию [1, Ст.2].

Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обеспечению населения включает аккумулирование добровольных пенсионных взносов, размещение и организацию размещения пенсионных резервов, учет пенсионных обязательств фонда и выплату негосударственных пенсий участникам фонда. Также деятельность фонда ведется в качестве:

страховщика по обязательному пенсионному страхованию включает в себя аккумулирование средств пенсионных накоплений, организацию инвестирования и учет средств пенсионных накоплений застрахованных лиц, выплату накопительной части трудовой пенсии застрахованным лицам;

страховщика по профессиональному пенсионному страхованию включает в себя аккумулирование средств пенсионных накоплений, инвестирование и учет средств пенсионных накоплений застрахованных лиц, назначение и выплату профессиональных пенсий застрахованным лицам [1, Ст.2].

Негосударственное (дополнительное) пенсионное обеспечение - это негосударственные пенсии, которые выплачиваются в рамках договоров с негосударственными пенсионными фондами. Они финансируются за счет взносов работодателей и работников в свою пользу и дохода, полученного от их инвестирования. Денежные средства, предназначенные в будущем для выплаты негосударственной пенсии, называются пенсионными резервами.

Обязательное пенсионное страхование формируется за счет страховых взносов работодателей в ПФР. Будущая трудовая пенсия работающих граждан 1967 года рождения и моложе состоит из страховой и накопительной частей. Те денежные средства, предназначенные для увеличения накопительной части трудовой пенсии, называются пенсионными накоплениями. Формировать свои пенсионные накопления можно через Пенсионный фонд Российской Федерации, выбрав одну из управляющих компаний, и через негосударственный пенсионный фонд.

Выбирая частную управляющую компанию или негосударственный пенсионный фонд, гражданин должен быть уверен в той организации, которой хочет доверить свои пенсионные накопления. Например, большое количество НПФ и управляющих компаний в 2007 году завершили свою деятельность с доходностью значительно ниже, чем даже у государственной компании. Но некоторые, например, НПФ "Промагрофонд" показал отличные показатели эффективного управления пенсионными средствами.

НПФ "Промагрофонд" основан в 1994 году как региональный фонд для обслуживания работников предприятий Курской области. Сейчас он активно развивает сеть своих представительств во всех регионах страны. Фонд имеет лицензию на право деятельности по негосударственному пенсионному обеспечению и обязательному пенсионному страхованию, выданную Министерством труда и социального развития Российской Федерации, осуществляет полный цикл пенсионного обеспечения: прием пенсионных взносов, инвестирование пенсионных резервов, выплаты пенсий.

Также "Промагрофонд" осуществляет ежегодное информирование о состоянии индивидуального пенсионного счета; предоставляет оперативные сведения о состоянии индивидуального лицевого счета по запросу застрахованного лица; профессиональные консультации по любым пенсионным вопросам. Поэтому данный фонд интересен для исследования его деятельности.

Фонды осуществляют деятельность и производят выплаты негосударственных пенсий участникам фонда независимо от государственного пенсионного обеспечения населения.

Чтобы работать в области обязательного пенсионного страхования в качестве страховщика, фонды должны соответствовать требованиям:

иметь опыт работы по осуществлению негосударственного пенсионного обеспечения не менее двух лет;

иметь опыт одновременного ведения не менее пяти тысяч именных пенсионных счетов участников в течение не менее одного года с 1 января 2004 года, а с 1 июля 2009 года - не менее 20 тысяч именных пенсионных счетов;

иметь величину денежной оценки имущества для обеспечения уставной деятельности фонда с 1 января 2005 года не менее 30 млн. руб., а с 1 июля 2009 года - не менее 100 млн. руб.;

в целях обеспечения защиты прав участников и застрахованных лиц иметь совокупный вклад учредителей (вклад учредителя) фонда, внесенный в фонд денежными средствами, в размере 100 млн. руб. с 1 января 2009 года;

не иметь актуарного дефицита по результатам актуарного оценивания в течение не менее последних двух лет деятельности. Актуарное оценивание заключается в определении пенсионного фонда отвечать по своим обязательствам на основании статистических данных математических методик. Актуарный дефицит - превышение актуарной стоимости обязательств над актуарной стоимостью активов фонда [1, Ст.3];

не иметь фактов приостановления действия лицензии в течение последних двух лет деятельности [1, Ст.36.1].

Необходимыми документами для осуществления деятельности по обязательному пенсионному страхованию являются страховые правила фонда и договор об обязательном пенсионном страховании.

Страховые правила фонда - это документы, определяющие порядок и условия исполнения фондом обязательств по договорам об обязательном пенсионном страховании [1, Ст.3]. Договор об обязательном пенсионном страховании должен заключаться на неопределенный срок и может быть изменен или расторгнут. В договоре указывается страховой номер страхового свидетельства обязательного пенсионного страхования застрахованного лица, фамилия, имя и отчество застрахованного лица, дата и место рождения, пол застрахованного лица в соответствии с требованиями Федерального закона от 1 апреля 1996 г. № 27-ФЗ "Об индивидуальном (персонифицированном) учете в системе обязательного пенсионного страхования" [1, Ст.36.3].

Итак, НПФ - некоммерческая организация социального обеспечения. Деятельность фонда подлежит обязательному лицензированию уполномоченным федеральным органом без ограничения срока действия. Фонд несет ответственность по обязательствам всем принадлежащим ему имуществом (см. рисунок 5) [1, Ст.4].

Рисунок 5 - Динамика изменения величины собственного имущества НПФ за 2007-2010 годы [45]

По данным рисунка 5 видно, что негосударственные пенсионные фонды постепенно увеличивают величину собственно имущества, т.к. с первого июля прошлого года вступили в силу новые требования к минимальному размеру имущества для осуществления уставной деятельности - не менее 100 млн. руб. Также стартовала с первого января 2009 года Программа государственного софинансирования пенсии, что тоже привело к увеличению имущества.

Программа государственного софинансирования пенсии - это уникальная возможность увеличить будущую пенсию за счет государства. Суть программы заключается в формировании пенсионных накоплений путем уплаты гражданином добровольных страховых взносов на накопительную часть будущей трудовой пенсии, и такой же суммы взносов (софинансирования) государства, а также взносов организаций-работодателей по их желанию.

Таблица 2 - Сравнение изменения величины собственного имущества НПФ за 2007-2010 годы, млн. руб. [52]

Огромный скачок в 2009 году совершил НПФ "Промагрофонд", в результате реализации застрахованными лицами права на переход в негосударственный пенсионный фонд из ПФР, других НПФ или частных управляющих компаний. В свою очередь это произошло по причине того, что "Промагрофонд" один из немногих негосударственных пенсионных фондов закончил сложный 2008 год для финансового рынка страны с доходностью от инвестирования по обязательному пенсионному страхованию в размере 5,26 % (таблица 3).

Таблица 3 - Сравнение доходности НПФ по обязательному пенсионному обеспечению за 2005 - 2009 годы, % [53]

При этом НПФ "Промагрофонд" и 2007 год закончил с неплохими показателями по доходности по ОПС - 7,88%, и к 2008 году практически остался на том же уровне - 5,26%. По величине собственного имущества Фонд по данным сайта "ПенсияМаркет" входит в число 25 самых крупнейших Фондов России и занимает 18 место.

Имущество НПФ подразделяется на имущество, предназначенное для обеспечения уставной деятельности фонда, а также пенсионные резервы и пенсионные накопления [1, Ст.16].

Пенсионные резервы фонда - совокупность средств, находящихся в собственности фонда и предназначенных для исполнения фондом обязательств перед участниками в соответствии с пенсионными договорами [1, Ст.3]. Они формируются исключительно для исполнения обязательств по негосударственному пенсионному обеспечению. "Промагрофонд" с 1994 году, имеет лицензию на право деятельности по негосударственному пенсионному обеспечению (см. таблицу 4).

На протяжении долгих лет своей деятельности "Промагрофонд" постоянно развивается, планомерно увеличивает показатели своей работы, тем самым укрепляя свои позиции на рынке. В 2008 году объем пенсионных резервов резко сократился в рассматриваемом Фонде, причиной тому была сложная экономическая ситуация в стране: инфляция, безработица. Сейчас экономика страны начинает свое восстановление, и по данным таблицы наблюдается положительная динамика. Сравнивая же с общим объемом пенсионных резервов НПФ, "Промагрофонд" занимает пока маленькую долю на рынке по привлеченным пенсионным резервам.

Благодаря пенсионной реформе 2004 года, "Промагрофонд" вошел в систему обязательного пенсионного страхования, получив в 2004 году право на формирование накопительной части трудовой пенсии граждан РФ.

Пенсионные накопления фонд формирует для обеспечения своей платежеспособности по обязательствам перед застрахованными лицами. Пенсионные накопления - совокупность средств, в том числе средства взносов на софинансирование формирования пенсионных накоплений, и средства материнского (семейного) капитала, направленные на формирование накопительной части трудовой пенсии [1, Ст.3] (см. таблицу 5). По данным таблицы 5 видно, что объем пенсионных накоплений значительно увеличился в 2009 году, обеспечив рассматриваемому Фонду укрепление на рынке по объему пенсионных накоплений - с 0,04% до 0,18% от общего объема рынка по ОПС. Это объясняется тем, что "Промагрофонд" усиленно расширяет филиальную сеть: в настоящее время открыты филиалы и представительства в 69 городах. Как уже говорилось выше - 2008 год фонд окончил с положительным результатом от инвестирования пенсионных ресурсов по сравнению с другими фондами, а также рейтинговое агентство "Эксперт РА" присвоило НПФ "Промагрофонд" рейтинг надежности на уровне А+ "Очень высокий уровень надежности".

Таблица 4 - Темпы роста объема пенсионных резервов в Российской Федерации за период 2007-2010 годы [46, 58]

Таблица 5 - Темпы роста объема пенсионных накоплений на российском рынке НПФ за период 2007-2010 годы [44, 57]

К числу положительных факторов, влияющих на уровень рейтинговой оценки, аналитиками Агентства были отнесены умеренно консервативная инвестиционная стратегия в части инвестирования пенсионных накоплений (доля акций в портфеле стабильно не превышает 15%), высокое соотношение страхового резерва и резервов покрытия пенсионных обязательств (19,8% на 01.04.10).

Кроме этого, для фонда характерно крайне высокое соотношение ИОУД и пенсионных средств (84,3% на 01.04.10). По мнению руководителя направления инвестиционных рейтингов "Эксперт РА", что этот показатель в среднесрочной перспективе будет оставаться достаточным для покрытия даже значительных убытков [49].

Рисунок 6 - Сравнение показателей имущества для обеспечения уставной деятельности и пенсионных средств НПФ "Промагрофонд" за период 2007-2010 годы [46, 51, 58]

На средства пенсионных резервов и пенсионных накоплений не может быть обращено взыскание по долгам фонда, вкладчиков, страхователей, управляющей компании, специализированного депозитария и иных третьих лиц. В целях обеспечения защиты прав вкладчиков и участников законодательством установлен минимальный размер имущества, предназначенного для обеспечения уставной деятельности с первого июля 2009 года, и минимальный размер совокупного вклада учредителей с первого января 2009 года - не менее 100 млн. руб. [1, Ст.36.1] (рисунок 6).

На рисунке 6 видно, что наблюдается рост имущества для обеспечения уставной деятельности, который сыграл немаловажную роль при присвоении НПФ "Промагрофонд" очень высокого уровня надежности. ИОДУ формируется за счет пенсионных взносов участников и дохода от размещения пенсионных резервов и пенсионных накоплений.

Еще два показателя характеризуют надежность: масштаб деятельности и платежеспособность. География деятельности данного фонда широка, штрафных санкций за досрочное расторжение до настоящего времени не было.

Все больше и больше людей становятся клиентами НПФ "Промагрофонд" (таблица 6).

Таблица 6 - Количество застрахованных лиц НПФ "Промагрофонд" за 2007-2010 годы, тыс. чел. [55, 56]

Население страны все больше стало задумываться о своей будущей пенсии, поэтому свою накопительную часть оно начинает доверять негосударственным пенсионным фондам. Данные таблицы 6 подтверждают возрастающее доверие к рассматриваемому Фонду. НПФ "Промагрофонд", на конец 2008 г. имевший 8674 клиента по ОПС, к концу 2009 г. вошел в топ-10, а к июлю 2010 г. вышел на третье место [47]. Правда, количество участников, формирующих дополнительную негосударственную пенсию, находится практически в неизменном состоянии.

К настоящему моменту уже сложилась сеть общественных объединений и фондов. Сформирована инфраструктура, включающая в себя ряд организации, которые специализируются на работе с фондами, в том числе специализированные депозитарии, управляющие компании, аудиторские фирмы, консалтинговые компании, фирмы, обеспечивающие разработку программного обеспечения. В фондах на постоянной основе работает свыше трех тысяч специалистов.

Учредителями фонда "Промагрофонд" являются:

ОАО "Михайловский горно-обогатительный комбинат";

ОАО "Стойленский горно-обогатительный комбинат";

Агропромышленная корпорация "Стойленская Нива".

Их деятельность охватывает горно-добывающую промышленность, а также промышленную переработку и производство аграрной продукции многих областей.

Самостоятельным аспектом функционирования НПФов является их инвестиционная деятельность, которая позволяет осуществлять возложенную на них социальную задачу по негосударственному пенсионному обеспечению и обязательному пенсионному страхованию. НПФ существует за счет благотворительных взносов и небольшой части дохода, заработанного управляющими компаниями (по законодательству РФ не более 10%).

Общая схема взаимодействия компаний, обслуживающих НПФ, представлена на рисунке 7.

Управляющая компания - это коммерческая организация, получившая в установленном порядке необходимые разрешения (лицензии), осуществляет управление пенсионными резервами фонда на основании заключенного с фондом договора. В основном, это преуспевающие компании, обладающие высококвалифицированными специалистами. НПФ "Промагрофонд" сотрудничает с четырьмя Управляющими компаниями: "АГАНА", "БФА", "Лидер" и "КапиталЪ".

Рисунок 7 - Инфраструктура НПФ [31]

Страхователи - это работодатели, уплачивающие из фонда оплаты труда средства на будущее пенсионное обеспечение своих сотрудников. Применительно к пенсионной системе работодатели являются страхователями (плательщиками взносов на страховую и накопительную части), а работники - застрахованными лицами. Также страхователем может быть и физическое лицо, обязанное самостоятельно перечислять страховые взносы на финансирование накопительной части трудовой пенсии [1, Ст.3].

Национальная ассоциация пенсионных фондов - это саморегулирующая организация фондов, которая по договору с фондом осуществляет ведение пенсионных счетов. СРО устанавливает обязательные для своих членов правила (стандарты) осуществления профессиональной деятельности и осуществляет контроль за их соблюдением [1, Ст.36.26].

Ежедневный контроль за деятельностью негосударственных пенсионных фондов, размещающих средства пенсионных накоплений и пенсионных резервов в ценные бумаги, проводит специализированный депозитарий. Рассматриваемый негосударственный пенсионный фонд контролирует Специализированный депозитарий "ИНФИНИТУМ".

Актуарий - это специалист-математик, который оценивает величину страховых тарифов и надежность фонда на основании статистической информации математических методик, основанных на теории вероятностей и математической статистики. Он регулярно проводит оценку выполнимости обязательств перед участниками пенсионного обеспечения.

В течение года также ведется контроль со стороны Федеральной налоговой службы.

В целях соблюдения требований законодательства, регулирующего деятельность негосударственных пенсионных фондов в области негосударственного пенсионного обеспечения, обязательного пенсионного страхования и профессионального пенсионного страхования надзор и контроль за указанной деятельностью осуществляет ФСФР России, Минздравсоцразвития РФ и ЦБ России. ФСФР ежегодно пересматривает деятельность НПФ, при необходимости отзывает лицензии (см. рисунок 8).

Рисунок 8 - Динамика изменения количества НПФ по выданным лицензиям [21]

Общее количество действующих негосударственных пенсионных фондов постоянно сокращается. Объясняется это тем, что усилилась регулирующая активность ФСФР, ужесточились лицензионные требования и происходят слияния пенсионных фондов, начавшихся в 2009 году. Например, учрежденный "Аэрофлотом" НПФ "Социальный партнер" начал присоединение к НПФ Сбербанка. К НПФ Электроэнергетики присоединяются НПФ "Вимм-Билль-Данн" и "Промрегионсвязь" (последний учрежден группой промышленных предприятий Москвы). Ряд региональных структур вберет в себя Первый национальный пенсионный фонд, подконтрольный группе "Русские фонды". Саратовский фонд "Виктория" вливается в НПФ "Ренессанс жизнь и пенсии" [21].

Таким образом, деятельность негосударственного фонда направлена на сохранение и приумножение средств вкладчиков. Ради этой цели пенсионные средства необходимо инвестировать, и инвестировать разумно. Размещение фондами средств пенсионных резервов и пенсионных накоплений жестко регламентируется ФСФР. Стремление диверсифицировать инвестиционный портфель присуще практически всем НПФ.

Важно, чтобы доходность фонда превышала уровень инфляции за те же рассматриваемые периоды. Но и завышенного данного показателя быть не должно. Если НПФ демонстрирует рекордный по сравнению с другими фондами уровень доходности, значит, он проводит рискованную инвестиционную политику.

Самостоятельно НПФ может размещать средства в ограниченный перечень инструментов. Поэтому чаще всего средства пенсионных резервов и пенсионных накоплений почти в полном объеме передаются в доверительное управление. От управляющей компании зависит эффективность размещения пенсионных средств и все связанные с этим риски. Поэтому надежная управляющая компания делает надежным сам фонд. Важным показателем является и число управляющих компаний, с которыми работает фонд. Идеальный вариант - сотрудничество с несколькими управляющими компаниями, что позволяет диверсифицировать инвестиционные риски [49].

Также размещение пенсионных активов через профессиональную управляющую компанию имеет ряд преимуществ:

снижение издержек по инвестированию;

обеспечение высокой ликвидности вложений;

освобождение от необходимости следить за фондовым рынком;

упрощение операций по учету.

2.2 Финансовая стратегия негосударственых пенсионных фондов по эффективному управлению и размещению пенсионных ресурсов

Как уже говорилось выше, НПФ "Промагрофонд" сотрудничает с четырьмя управляющими компаниями:

УК "АГАНА";

УК "Лидер";

УК "БФА";

УК "КапиталЪ".

Управляющая компания - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, отобранное по конкурсу, для осуществления инвестирования средств пенсионных накоплений, переданных ему в доверительное управление Пенсионным фондом Российской Федерации и негосударственными пенсионными фондами в соответствии с заявлениями застрахованных лиц о выборе инвестиционного портфеля (управляющей компании) [3, Ст.3].

Согласно Приказу ФСФР "Об утверждении Порядка осуществления деятельности по управлению ценными бумагами" доверительное управление ценными бумагами осуществляется на основе договора о доверительном управлении ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. В договоре указываются цели доверительного управления; состав объектов доверительного управления, переданных в доверительное управление учредителем управления на определенный срок, и которые вправе будет приобретать управляющий; структура объектов, их соотношение; виды сделок и ограничения на виды сделок; установленные ограничения деятельности управляющего; права и обязанности сторон; вознаграждение управляющего и прочее.

По одному договору доверительного управления средствами пенсионных накоплений может быть сформирован только один инвестиционный портфель [3, Ст.18].

Получив средства, управляющий обязан управлять ими на условиях, изложенных в договоре с учредителем. В договор обязательно должна быть включена инвестиционная декларация доверительного управляющего, в которой содержится описание допустимых операций управляющего: цель инвестирования пенсионных накоплений, в какие ценные бумаги можно вкладывать деньги, какова должна быть структура портфеля вложений и т.п.

В инвестиционной декларации должен быть указан срок ее действия. Этот срок может совпадать со сроком действия договора или быть меньше. Если срок действия старой декларации истек, то стороны должны утвердить новую. В противном случае будет считаться, что старая декларация продлевается еще на один срок.

Индивидуально для каждого НПФ управляющая компания разрабатывает инвестиционную декларацию, учитывающую требования законодательства к составу и структуре активов, пожелания фонда по доходности и надежности операций, возможности управляющей компании по инвестированию.

Для управления пенсионными ресурсами определяется инвестиционная стратегия на основе объективных критериев, поддающихся количественной оценке.

Управляющие компании, с которыми сотрудничает "Промагрофонд", управляя пенсионными резервами и пенсионными накоплениями, размещают и инвестируют доверенные им средства на принципах сохранности, надежности, возвратности, ликвидности, диверсификации и доходности.

Оптимальный срок управления - не менее одного года (минимально возможный срок вложения - 6 месяцев), что связано с необходимостью обеспечения принципа возвратности пенсионных резервов и минимального уровня доходности инвестиций.

Таким образом, после заключения договора по доверительному управлению пенсионными средствами, когда оговорены цели инвестирования, управляющий приступает к одному из наиболее дорогостоящих, трудоемких элементов управления - мониторингу. Мониторинг - это непрерывный детальный анализ фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг. После чего производится выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими выбранному типу портфеля. Также соотношение акций и долговых бумаг будет зависеть от того, на что делается больший упор - на повышение стоимости портфеля или на получение текущего дохода.

Далее стратегия управления портфелем соответствует типу выбранного портфеля. Выделяют два метода стратегий управления: это активная стратегия и пассивная.

Все методы пассивной стратегии направлены на создание хорошо диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска и сохранением портфеля длительное время в неизменном состоянии. Пассивный портфель пересматривается только в том случае, если изменились установки инвестора, или на рынке сформировалось новое общее мнение относительного риска и доходности рыночного портфеля [11, С. 190].

Активная стратегия, наоборот, предполагает постоянную работу с портфелем ценных бумаг. При таком управлении определяются сроки покупки и/или продажи ценных бумаг, постоянно производится ротация ценных бумаг в портфеле, осуществляется тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля.

Отечественный фондовый рынок характеризуется резким изменением котировок, динамичностью процессов, высоким уровнем риска. Это позволяет считать, что его состоянию адекватна активная модель мониторинга, которая делает управление портфелем эффективным.

Известно, что доверительное управление ориентировано на сохранение и преумножение капитала. Управляющий стремится обеспечить прибыль, превышающую банковские проценты и доход по инструментам с фиксированной доходностью.

Функции управляющего заключаются в формировании портфеля ценных бумаг и управления этим портфелем. Ценные бумаги обладают разными инвестиционными качествами (доходностью, ликвидностью, надежностью). Инвестор ставит определенные цели при вложении средств в ценные бумаги. На основе этих целей формируется состав портфеля ценных бумаг. Портфель ценных бумаг должен быть составлен таким образом, чтобы ценные бумаги не теряли своей стоимости, а приносили доход. Для достижения поставленных целей управляющему необходимо анализировать финансовое положение эмитентов ценных бумаг и инвестиционных качеств самих бумаг и путем сопоставления различной информации отдавать предпочтение тем или иным ценным бумагам [13, С.31].

Тип портфеля ценных бумаг - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. Важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат - дивидендов, процентов [20, С.210].

Основными качествами, которые должны учитываться при формировании портфеля ценных бумаг, являются: ликвидность, налоговые льготы, отраслевая принадлежность; безопасность вложений; стабильность получения дохода (таблица 7).

Исходя из данных таблицы 7, для пенсионных накоплений и пенсионных резервов необходимо формировать портфель высоконадежный, что и происходит в случае денежных средств, направленных на формирование пенсионных накоплений, оставленных в доверительное управление Государственной управляющей компании.

В основном частные управляющие компании и негосударственные пенсионные фонды используют диверсифицированный портфель.

Таблица 7 - Типы портфелей в зависимости от степени риска [20, С.214]

Тип инвестора	Цель инвестирования	Степень риска	Инструменты инвестирования	Тип портфеля
Консервативный	Защита от инфляции (сохранение капитала)	Низкая	Государственные бумаги, "голубые фишки"	Высоконадежный, но низко-доходный
Умеренно-агрессивный (умеренно-консервативный)	Вложение капитала и его рост	Средняя	Низкая доля государственных бумаг и "голубых фишек", акции средних компаний с длительной рыночной историей	Диверсифицированный
Агрессивный	Спекулятивная игра	Высокая	Высокая доля высокодоходных ценных бумаг небольших эмитентов, венчурных компаний и т.д.	Рискованный, но высокодоходный
Нерациональный	Отсутствие целей	Низкая	Произвольный подбор ценных бумаг	Бессистемный

Говоря о переданных в доверительное управление денежных средствах, направленных на формирование пенсионного обеспечения, надо помнить о том, что они должны приносить доход, а главное, оставаться в сохранности. Поэтому, законодательством РФ определены активы, в которые могут быть размещены средства пенсионных накоплений управляющими компаниями, негосударственными пенсионными фондами и государственной управляющей компанией ВЭБ (таблица 8).

По данным таблицы 8 можно сделать вывод о том, что фонд "Промагрофонд" проводит умеренно консервативную инвестиционную стратегию.

Таблица 8 - Сравнение активов, разрешенных законодательством РФ, в которые могут быть размещены средства пенсионных накоплений [42]

Активы	ВЭБ УК	УК	Страте- гия НПФ "Пром-агро-фонд"
	Расши-ренный порт-фель	Портфель государствен-ных ценных бумаг
Государственные ценные бумаги РФ	+	+	+	+
Государственные ценные бумаги субъектов РФ	+	-	+	+
Облигации российских эмитентов	+	-	-	-
Облигации российских эмитентов, в случае если они гарантированы РФ	-	+	+	+
Ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством РФ об ипотечных ценных бумагах	+	-	+	-
Денежные средства в рублях на счетах в кредитных организациях	+	+	+	+
Депозиты в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте в кредитных организациях	+	-	+	+
Паи (акции, доли) индексных инвестиционных фондов, размещающих средства в государственные ценные бумаги иностранных государств, облигации и акции иных иностранных эмитентов	-	-	+	-
Иностранная валюта на счетах в кредитных организациях	+	+	+	-
Ценные бумаги международных финансовых организаций, допущенных к размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации в соответствии с законодательством РФ о рынке ценных бумаг	+	-	+	+
Акции российских эмитентов, созданных в форме открытых акционерных обществ	-	-	+	+

Инвестиционная стратегия НПФ "Промагрофонд" подразумевает инвестирование активов в:

государственные ценные бумаги РФ - до 100%;

государственные ценные бумаги субъектов РФ - до 40%;

муниципальные облигации - до 40%;

облигации российских хозяйственных обществ - до 80%;

акции предприятий стратегических отраслей - до 40%;

ипотечные ценные бумаги, выпускаемые в соответствии с законодательством РФ - до 20%;

денежные средства (в том числе в иностранной валюте) и депозиты в банках - до 80 % [35].

Таблица 9 - Динамика структуры инвестированных средств пенсионных резервов НПФ "Промагрофонд" за период 2007-2010 годы, % [41, 42]

Активы	2007	2008	2009	І пол. 2010
ЦБ субъектов РФ и органов местного самоуправления	25,57	0,75	8,70	8,00
Акции и облигации предприятий и организаций	72,83	60,07	52,60	79,90
Банковские вклады	0,00	17,91	25,80	0,80
Денежные средства	0,00	2,31	8,00	2,00
Другие направления инвестирования	1,60	18,96	4,90	9,30

Из данных таблицы 9 видно, что наибольшую долю за рассматриваемый период занимают акции и облигации российских эмитентов и хозяйственных обществ, ощутимую долю в 2008-2009 годах занимали банковские вклады, но в первом полугодии текущего года резко доля сократилась, видимо из-за частого понижения Банком России ставки рефинансирования, что приводит к снижению процентов по банковским вкладам, а значит и к понижению доходности портфеля. Проценты по банковским вкладам едва покрывают ползущую вверх инфляцию. Доля ЦБ субъектов РФ и органов местного самоуправления также занимает несущественное место в данном инвестиционном портфеле, но процент этих бумаг остался практически на уровне прошедшего года.

По данным таблицы 10 видно, что доходность по пенсионным резервам в 2007-2008 годах меньше уровня инфляции. В 2007 году начался ипотечный кризис в

США, что отразилось на банковской системе нашей страны, которая в 2008 году Таблица 10 - Динамика доходности пенсионных резервов, зачисленной на счета участников НПФ "Промагрофонд" на фоне инфляции, % [54, 59]

Показатели	2006	2007	2008	2009
Доходность	14,91	9,5	0,0	11,7
Инфляция	9,00	11,9	13,3	8,8

практически была "парализована". Также нулевая доходность в 2008 году "Промагрофонда" возможна по причине того, что данный фонд сотрудничал в этот период только с одной управляющей компанией "АГАНА", которая как многие другие управляющие компании завершили 2008 год с большими убытками. Поэтому, работая с одной управляющей компанией, фонд не производит диверсификации пенсионных средств, а значит, повышается риск вложений.

Таким образом, для большей надежности деятельности негосударственных пенсионных фондов необходимо сотрудничать с несколькими управляющими компаниями, чтобы путем диверсификации портфеля снизить возможные риски. Поэтому НПФ "Промагрофонд" сейчас работает с четырьмя управляющими компаниями, надежность которых высока, а также высоко качество их управления пенсионными средствами (таблица 11).

Таблица 11 - Показатели надежности управляющих компаний, сотрудничающих с НПФ "Промагрофонд" [50]

Управляющие компании	Качество управления пенсионными накоплениями	Надежность
УК "АГАНА"	Высокий уровень качества	Очень
УК "Лидер"	Максимальный уровень качества	Максимальная
Управляющие компании	Качество управления пенсионными накоплениями	Надежность
УК "КапиталЪ"	Максимальный уровень качества	Максимальная
УК "БФА"	Высокий уровень качества	Высокая

По данным Национального рейтингового агентства НПФ "Промагрофонд" заключил договора с надежными компаниями, которые работают с пенсионными средствами на фондовом рынке осторожно, соблюдая умеренно-консервативную стратегию.

Далее рассмотрим инвестиционную стратегию данного фонда по пенсионным накоплениям.

Таблица 12 - Динамика структуры инвестированных средств пенсионных накоплений НПФ "Промагрофонд" за период 2007-2010 годы, % [41, 42]

Активы	2007	2008	2009	І пол. 2010
Государственные ЦБ	0,00	4,36	0,0	0,0
ЦБ субъектов РФ и органов местного самоуправления	29,81	14,35	16,9	7,5
Акции предприятий и организаций	36,35	11,61	5,1	15,8
Облигации предприятий и организаций	31,43	10,03	62,1	60,9
Банковские вклады	0,00	11,54	12,3	9,2
Денежные средства	0,00	30,51	1,2	0,1
Другие направления инвестирования	2,41	17,60	2,4	6,5

По данным таблицы 12 видно, что процентное соотношение инструментов инвестирования в инвестиционном портфеле постоянно меняется с 2007 по 2010 год. В 2007 году доли акций и облигаций были равны, в 2008 году предпочтение было отдано денежным средствам на банковских счетах - 30,51%, а доля акций и облигаций в сумме сократилась до 21,64%. Структура пенсионных накоплений в последние два года представлена более 60% облигациями российских хозяйственных обществ.

Несмотря на нестабильный состав инвестиционного портфеля пенсионных накоплений, НПФ "Промагрофонд" за данный период отработал успешно по доходности пенсионных накоплений (рисунок 9).

Рисунок 9 - Сравнение доходностей НПФ "Промагрофонд" и УК ВЭБ за период 2007-2010 годы [43, 53]

Сравнивая показатели доходности УК ВЭБ и НПФ "Промагрофонд", можно сказать о том, что негосударственные пенсионные фонды работают с наибольшим приростом доходов, чем УК ВЭБ, т.к. у них больше разрешено активов, в которые можно размещать средства пенсионных накоплений.

Поэтому переданные средства пенсионных накоплений в негосударственные пенсионные фонды постоянно увеличиваются (таблица 13).

Таблица 13 - Структура средств пенсионных накоплений в России за период 2007-2010 годы [44]

	2007	2008	2009	І пол. 2010
ВЭБ, млн. руб.	362874,0	343106,0	480592,0	725183,0
в % к итогу	90,3	88,5	83,9	81,9
УК всего, млн. руб.	12188,0	9117,0	14869,0	18058,0
в % к итогу	3,1	2,3	2,6	2,0
НПФ всего, млн. руб.	26757,0	35541,0	77168,0	142003,0
в % к итогу	6,6	9,2	13,5	16,1
Всего	401819,0	387764,0	572629,0	885244,0

Очень медленными темпами население страны вникает в смысл пенсионной реформы. С 2007 года до нынешнего времени только восемь процентов населения решило перевести свою накопительную часть из государственной управляющей компании в негосударственные пенсионные фонды и в частные управляющие компании. По-прежнему около 80 % россиян продолжают держать свои пенсионные накопления в распоряжении ГУК. Автор считает, что это происходит в первую очередь из-за неграмотности населения в вопросах накопительной пенсионной системы. Порой люди даже не знают, где находится их накопительная часть, они не утруждают себя прочтением писем, приходящим им из ПФР и из того НПФ, в котором находится их накопительная часть. Во вторую очередь, нерешительность населения из-за их недоверия ко всем реформам, проводимым Правительством страны. Негосударственные пенсионные фонды уже оказывают достойную конкуренцию Пенсионному фонду России. По данным таблицы 13 можно составить динамику структуры средств пенсионных накоплений (см. рисунок 10).

Рисунок 10 - Динамика структуры средств пенсионных накоплений [44]

В 2007 году доля средств пенсионных накоплений, доверенных в ведение НПФ была невелика - 6,6 %, теперь же к концу первого полугодия 2010 года эта доля существенно увеличилась - 16,1 %. Это ещё раз доказывает, что медленными шагами, но пенсионная реформа продвигается.

Таблица 14 - Объем доли рынка НПФ "Промагрофонд", занимаемого на рынке НПФ по объему пенсионных накоплений [44, 57]

	2007	2008	2009	І пол. 2010
	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%	млн. руб.	%
все НПФ:	26757	-	35541	-	77168	-	142003	-
в т. ч. НПФ "Промагрофонд"	133	0,5	139	0,4	1016	1,3	3700	2,6

По данным таблицы 14 видно, что НПФ "Промагрофонд" начинает уверенно завоевывать позиции на пенсионном рынке по объему пенсионных накоплений.

Рисунок 11 - Структура пенсионных средств по России за период 2007-2010 годы [44, 46]

Подводя итог исследования деятельности негосударственных пенсионных фондов, по рисунку 11 видно, что в середине 2009 г. сумма пенсионных накоплений впервые превысила сумму пенсионных резервов. К концу I квартала 2010 г. их стало 843,4 млрд против 583,9 млрд руб. А ведь еще в начале 2009 г. соотношение было 388 млрд к 463 млрд руб.

А к середине этого года число людей, передавших НПФ накопительную часть пенсий, превысило число участников программ негосударственного пенсионного обеспечения: 7,3 млн против 6,8 млн человек. Годом ранее соотношение было 5,6 млн против 6,4 млн. [47].

Рынок негосударственного пенсионного обеспечения слабо развивается по причинам низкой грамотности населения в области пенсионной реформы, низкого уровня дохода и жёсткого ограничения государством активов, разрешённых для размещения пенсионных резервов. Он существует в основном за счёт старых участников.

Большая часть накоплений по-прежнему в управлении ВЭБа. Но его доля постепенно снижается - с 90,3% до 81,9%. Конкуренция на рынке обязательного пенсионного страхования растет. В лидеры выходят те, у кого развита региональная сеть, отлажены технологии, сбалансирована инвестиционная политика.

На нашем примере, НПФ "Промагрофонд" в рамках развития региональной сети к началу октября открыл 100 дополнительных офисов в регионах России. В настоящее время подразделения НПФ "Промагрофонд" представлены во всех федеральных округах РФ. Широкомасштабная кампания НПФ "Промагрофонд" по развитию региональной сети началась в июле 2008 года. За два года региональная клиентская база НПФ "Промагрофонд" выросла на 80% и превысила 700 000 человек [39].

Такая динамика уже приносит серьезные плоды. НПФ "Промагрофонд", на конец 2008 г. имевший 8674 клиента по ОПС, к концу 2009 г. вошел в топ-10, а к июлю 2010 г. вышел на третье место.

Практически не существует рынка профессионального пенсионного страхования в силу того, что не принят соответствующий закон. А это огромный потенциал для развития деятельности негосударственных пенсионных фондов.

3. Основные направления совершенствования деятельности негосударственных пенсионных фондов как одного из коллективных инвесторов

Развитие негосударственных пенсионных фондов в России происходит достаточно быстрыми темпами. Их возникновению положил начало Указ Президента Российской Федерации от 16 сентября 1992 г. Однако указ только обозначил легитимность существования таких институтов, как негосударственные пенсионные фонды, и он до сих пор остается единственным основным нормативным актом в данной сфере.

В соответствии с указом пенсионные фонды функционируют независимо от системы государственного обеспечения. Учредителями пенсионных фондов могут быть как юридические, так и физические лица. Размещением пенсионных активов фондов занимаются специализированные управляющие компании.

На сегодняшний день негосударственные пенсионные фонды находятся на начальной стадии своего становления. На развитие рынка НПФ оказывает влияние множество факторов, имеющих как внешнюю (макроэкономические факторы), так и внутреннюю (инфраструктурные факторы) природу.

Макроэкономические факторы характеризуют общее состояние экономики, темпы ее роста и прогноз их изменения на ближайшие годы, фазу экономического цикла, на которой находится экономика страны. К этой группе факторов относятся уровень инфляции, безработицы, средние доходы на душу населения, стабильность национальной валюты, состояние государственного бюджета и платежного баланса, ставка рефинансирования, уровень налогообложения, а также структурные пропорции развития экономики (относительные доли промышленности, сельского хозяйства, других отраслей экономики в валовом внутреннем продукте). К макроэкономическим факторам можно отнести также общие характеристики развития фондового рынка, уровень и темпы развития финансового сектора.

Для рынка НПФ важно уменьшить число макроэкономических факторов влияния и степень их воздействия, но всегда будут оставаться факторы, которые можно только отслеживать и принимать вынужденные решения в зависимости от их силы и важности [36].

Инфраструктурные факторы влияют на привлекательность национального рынка НПФ и представляют собой данные об уровне, направлении развития инфраструктуры рынка, о принятой на рынке системы отношений между участниками рынка в процессе осуществления деятельности.

Определяющими факторами для розничной сферы негосударственного пенсионного обеспечения являются стабильность экономической ситуации в стране и связанная с этим тенденция к росту доходов населения и повышению доверия к финансовым институтам. Будущее корпоративного сектора зависит от ситуации с политикой налогообложения, а значит, государственное регулирование в отношении негосударственного пенсионного обеспечения.

Основными проблемами, стоящими на пути развития рынка негосударственных пенсионных фондов, являются следующие:

отсутствие широкого класса собственников. Концентрация значительной части национальных активов находится в руках небольшого круга крупных собственников;

структурный дисбаланс и кэптивный характер рынка. В настоящее время рынок коллективных инвестиций сформирован в основном за счет активов крупных закрытых, часто кэптивных фондов. Кэптивность предполагает наличие экономической зависимости от одного или нескольких юридических лиц (учредителей). В основном негосударственные пенсионные фонды создавались крупными предприятиями для участия в пенсионной системе, и безбедное существование этих фондов основывается на взносах этих предприятий;

несовершенная законодательная база в области негосударственного пенсионного обеспечения. Иногда несогласованное перекрестное регулирование со стороны ФСФР и Банка России препятствуют эффективному развитию рынка. Например, по инициативе ЦБ РФ Федеральная служба государственной статистики обязала НПФ предоставлять финансовую отчетность в Банк России. При этом НПФ по-прежнему должны предоставлять отчетность и в свой надзорный орган ФСФР. Такое деление полномочий между государственными органами может отрицательно сказаться на эффективности работы всей системы НПФ;

отсутствие разработанных комплексных мер по финансовой устойчивости негосударственных пенсионных фондов и защите их участников;

отсутствие налоговых льгот как для вкладчиков и участников негосударственных пенсионных фондов, так и для самих фондов;

отсутствие долгосрочных ценных бумаг. Низкая капитализация отечественного фондового рынка, а также дефицит ликвидных ценных бумаг и производных инструментов препятствуют росту рынка коллективного инвестирования.

Таким образом, в целях урегулирования деятельности НПФ прежде всего необходимо установить законодательные рамки их функционирования, что возможно сделать посредством принятия федерального закона. Кроме того, должны быть разработаны меры по комплексной защите вкладчиков и участников негосударственных пенсионных фондов. И, наконец, чтобы дать толчок развитию цивилизованного рынка НПФ, с одной стороны, должна быть создана система мер по стимулированию их деятельности (налоговые льготы и т.д.), а с другой стороны, необходимо жесткое регулирование деятельности фондов и их управляющих компаний со стороны государственных органов (регистрация, лицензирование и постоянный контроль за деятельностью НПФ и управляющих компаний).

Основной целью развития рынков НПФ должно стать эффективное выполнение задач:

улучшение уровня жизни людей;

обеспечение гарантий социальной защищенности и стабильности общества, а также устойчивости пенсионной системы, основанной на распределительно-накопительном принципе;

формирование долгосрочного инвестиционного ресурса.

Сегодняшняя модель рынка НПФ частично выполняет свои функции. Основными причинами слабого развития рынка является низкий уровень социальных гарантий со стороны государства, невысокие доходы населения и низкий уровень сбережений граждан, неадекватное налогообложение НПФ, низкий уровень вовлеченности средств негосударственных пенсионных фондов в инвестиционный оборот [36].

Наблюдается снижение уровня сбережений граждан, т.е. население предпочитает не формировать накопления, а тратить деньги сразу. Таким образом, сбережения граждан не преобразуются в инвестиции.

Долгосрочный инвестиционных потенциал НПФ не реализуется в полной мере - фактически управляющие компании преобразуют долгосрочные ресурсы НПФ в краткосрочные активы (почти 70% активов НПФ размещаются на срок не менее одного года) [36].

В совместном проекте Рейтингового агентства "Эксперт РА" и Ассоциации региональных банков России "Концепция развития финансового рынка России до 2020 года" предлагаются следующие направления совершенствования деятельности НПФ и развития рынка НПФ.

1. Продолжать реформировать пенсионную систему.

Необходимо не допускать отход от страховых механизмов формирования пенсий и не отказываться от накопительной составляющей трудовой пенсии. Создавать дополнительные условия для развития добровольных пенсионных накоплений, и, наконец-то, принять закон о профессиональном пенсионом обеспечении.

2. Создавать условия для усиления роли НПФ как институционального инвестора.

Необходимо привести налогообложение в соответствие с международной практикой. Совершенствование требований по размещению активов НПФ, расширение спектра возможных вложений.

3. Повышение эффективности рынка НПФ.

Это значит, что надо создавать условия для повышения надежности негосударственных пенсионных фондов. Необходимо также повышение роли саморегулируемых организаций, которые будут участвовать в выработке позиций по основным вопросам деятельности НПФ [36].

4. Формировать долгосрочный инвестиционный ресурс.

Пенсионные деньги всегда ассоциируются с долговременными инвестициями в экономику. Но это возможно только в том случае, если существует достаточное количество финансовых инструментов, обеспечивающих вложения пенсионных средств в экономику, которые одновременно совмещают необходимую для пенсионных фондов надежность с приемлемой доходностью.

Таким образом, для обеспечения благоприятных условий развития рынка НПФ необходимы основные цели и приоритеты в его развитии. Это улучшение уровня жизни людей, обеспечение устойчивости пенсионной системы, созданной на принципах страхования и накопления, а также усиление роли НПФ как институционального инвестора.

Для реализации этих целей разработаны меры, указанные в Концепции (таблица 15).

Таблица 15 - Основные направления совершенствования деятельности рынка НПФ [36]

Направления	Меры
Продолжение реформирования пенсионной системы	Создание условий для решения проблемы бедности пенсионеров и снижения демографической нагрузки на трудоспособное население
	Повышение информированности населения о рынке НПФ
Усиление роли НПФ как институционального инвестора	Создание благоприятного налогового климата
	Придание НПФ статуса квалифицированного инвестора

Страница:

•  1 
•  2 
•  3 

курсовая работа "Коллективные инвесторы в России: перспективы развития" скачать

Подобные документы

• Роль и деятельность негосударственных пенсионных фондов в финансовой системе Российской Федерации

  Становление системы негосударственных пенсионных фондов, их роль и место на рынке финансовых институтов в России. Анализ отечественного и зарубежного опыта функционирования негосударственных пенсионных фондов. Совершенствование деятельности НПФ в России.
  
  дипломная работа [204,4 K], добавлен 29.10.2012
  

• Развитие негосударственных пенсионных фондов в России

  Понятие и сущность негосударственных пенсионных фондов, их роль и значение в современной пенсионной системе России. Федеральный закон "О негосударственных пенсионных фондах". Цели и задачи развития системы негосударственного пенсионного обеспечения.
  
  контрольная работа [35,6 K], добавлен 24.11.2010
  

• Негосударственные пенсионные фонды Российской Федерации

  Характеристика негосударственных пенсионных фондов, проблемы их акционирования. Анализ деятельности фондов по негосударственному пенсионному обеспечению. Проблемы и направления деятельности НПФ в России. Перспективы развития инвестиционной деятельности.
  
  контрольная работа [39,1 K], добавлен 25.06.2015
  

• Статистический анализ негосударственных пенсионных фондов

  Отличия пенсий от других выплат социального характера. Сущность негосударственных пенсионных фондов, механизм их функционирования и перспективы развития деятельности. Статистический анализ деятельности НПФ по обязательному пенсионному страхованию.
  
  курсовая работа [212,1 K], добавлен 02.06.2015
  

• Состояние и перспективы деятельности негосударственных пенсионных фондов на российском рынке

  Современное состояние и развитие негосударственных пенсионных фондов, определение особенностей их организации и виды операций. Сущность и структура финансовой системы. Формирование и использование фондов денежных средств в общественном воспроизводстве.
  
  курсовая работа [421,5 K], добавлен 18.03.2015
  

• Роль негосударственных пенсионных фондов

  Содержание деятельности негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Характеристика деятельности НПФ в РФ и Республике Чили. Оценка динамики показателей деятельности НПФ, анализ доходной и расходной частей бюджета. Анализ структуры пенсионных резервов.
  
  курсовая работа [1,2 M], добавлен 25.11.2011
  

• Коллективные инвестиции: особенности и перспективы развития в РФ

  Понятие и классификация коллективных инвестиций. Механизм работы паевого фонда. Основные формы коллективного инвестирования. Понятие и сущность ПИФа и виды фондов. Развитие паевых инвестиционных Фондов в России. Негосударственные пенсионные фонды.
  
  курсовая работа [623,4 K], добавлен 18.02.2010
  

• Негосударственные пенсионные фонды в РФ. Современное состояние. Перспективы развития

  Понятие и сущность негосударственных пенсионных фондов, их роль в современной пенсионной системе. Федеральный закон "О негосударственных пенсионных фондах". Состав участников системы негосударственного пенсионного обеспечения в Кемеровской области.
  
  курсовая работа [51,9 K], добавлен 17.02.2009
  

• Система становления и развития негосударственных пенсионных фондов в России (по опыту НПФ "Согласие")

  Становление и развитие системы негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в Российской Федерации. Опыт работы НПФ "Согласие" в Красноярском крае. Перечень мероприятий по развитию и продвижению услуг НПФ. Рекомендации по преодолению факторов риска.
  
  дипломная работа [2,2 M], добавлен 08.01.2014
  

• Финансовые рынки и институты

  Классификация финансовых рынков. Виды финансовых институтов. Роль коммерческих банков в развитии инвестиционных процессов в России. Ипотечное кредитование и финансирование операций с недвижимостью. Структура портфеля негосударственных пенсионных фондов.
  
  реферат [215,4 K], добавлен 03.10.2009
  

Другие документы, подобные "Коллективные инвесторы в России: перспективы развития"

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам