Особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь и перспективы её развития

Понятие и основные типы денежно-кредитной политики государства, выбор инструментов для ее регулирования. Особенности экономической и бюджетной систем развитых стран. Развитие национальной банковской системы Беларуси, анализ ее инвестиционной активности.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 07.02.2011
Размер файла 836,4 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Денежно-кредитная политика: цели, инструменты, типы

2. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА: МИРОВОЙ ОПЫТ

3. Особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

Заключение

Список использованных источников

ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ

Денежно-кредитная политика является важным инструментом регулирования всех рыночных связей. Она является особым видом деятельности государства и заключается в разработке и осуществления системы мероприятий, с помощью которой регулируются денежно-кредитные процессы в стране.

Денежно-кредитная политика, являясь неотъемлемой частью общегосударственной социально-экономической политики, имеет многофункциональную природу и должна обеспечивать решение задач, вытекающих из общего контекста социально-экономического развития страны и макроэкономической ситуации, а также связанных с особенностями банковского сектора («кровеносной системы экономики»), который должен обеспечивать сохранность и эффективное размещение активов предприятий и домашних хозяйств, нормальный ход платежного процесса. Все эти задачи одинаково важны и взаимосвязаны. И эффективность денежно-кредитной политики в конечном счете определяется тем, насколько удается обеспечить баланс и учет всех стоящих перед ней задач, решение которых требует применения различных, порой и разнонаправленных мероприятий.

В условиях экономики переходного периода проблемы определения направлений, выбора и реализации инструментов денежно-кредитной политики особенно сложны в связи с тем, что рыночные механизмы экономического регулирования, как правило, в недостаточной степени отработаны, а банковская система не обладает существенным финансовым и организационно-технологическим потенциалом. Кроме того, специфика социально-политической ситуации, деловая культура, сложившиеся стереотипы отношений между различными социальными группами также в значительной степени определяют спектр возможных альтернатив как социально-экономической политики в целом, так и денежно-кредитной в частности, эффективность (или неэффективность) тех или иных форм организации и инструментов регулирования экономических процессов. В прогнозных документах (НСУР-2020 и др.) определены перспективные цели денежно-кредитной политики: [12, с. 57]

- обеспечение устойчивости белорусского рубля и целевой траектории снижения темпов инфляции;

- развитие ресурсного потенциала и укрепление банковской системы, обеспечивающие эффективное аккумулирование свободных денежных средств домашних хозяйств и хозяйствующих субъектов и кредитную поддержку экономического роста;

- поддержание обменного курса белорусского рубля на уровне, исключающем дисбалансы во внешнеэкономической деятельности страны;

- обеспечение эффективного надежного и безопасного функционирования платежной системы и хранения сбережений в банковской системе;

- увеличение уровня монетизации ВВП.

Для достижения этих целей Национальный банк Республики Беларусь предусматривает регулирование денежно-кредитной сферы посредством следующих мер: [4, с. 22]

- в области регулирования денежной массы - наращивание денежного предложения в национальной валюте в соответствии со спросом экономики на деньги и целевым параметром инфляции;

- области процентной политики - поддержание положительной в реальном выражении доходности сбережений и доступности кредитных ресурсов для предприятий реального сектора экономики. При этом уровень реальной доходности срочных рублевых депозитов, ГКО и других рублевых активов должен быть выше по сравнению с инструментами в иностранной валюте;

- области политики обменного курса - обеспечение траектории номинального курса белорусского рубля к корзине валют стран - основных торговых партнеров Республики Беларусь на уровне, не допускающем укрепление его реального курса темпами, превышающими рост производительности труда. В результате будет обеспечен приемлемый уровень цеповой конкурентоспособности товаров отечественного производства как на внешнем, так и на внутреннем рынках, стимулирующий динамичные темпы промышленного производства и экономического роста.

Достижение стратегических целей и задач денежно-кредитной политики должно осуществляться поэтапно, путем постепенного расширения сферы действия рыночных подходов к государственному регулированию денежно-кредитной сферы.

Основной вектор преобразований денежно-кредитной сферы - переход к зрелым рыночным институтам и механизмам. Одновременно будет совершенствоваться методологическая база регулирования и надзора за банками, координация деятельности Национального банка с другими органами денежно-кредитного регулирования.

В целом денежно-кредитная политика будет проводиться в четком соответствии с макроэкономическими параметрами социального и экономического развития страны.

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь как неотъемлемая часть общегосударственной социально-экономической политики имеет многофункциональную природу. Она должна способствовать решению различных задач - общих, возникающих в контексте развития страны и макроэкономической ситуации, и специфических, связанных с особенностями банковского сектора, обеспечивающего сохранность и эффективное размещение активов предприятий и домашних хозяйств, нормальный ход платежного процесса. Все эти задачи являются одинаково важными и взаимосвязанными. В конечном счете эффективность денежно-кредитной политики определяется тем, насколько удается обеспечить баланс и учет стоящих перед ней задач, решение которых требует применения различных, порой разнонаправленных мероприятий. Достижение такого баланса в условиях экономики переходного периода существенно усложняется в связи с тем, что рыночные механизмы экономического регулирования, как правило, отработаны недостаточно, а банковская система не обладает необходимым финансовым и организационно-технологическим потенциалом.

Основная цель данной работы - проанализировать проблемы денежно-кредитной политики и инструментов, с помощью которых она осуществляется. Для достижения этой цели ставятся задачи:

1. Дать понятие сущности денежно-кредитной политики;

2. Дать понятие инструментов, видов и типов денежно-кредитной политики;

3. Показать особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь и перспективы её развития.

Для написания курсовой работы были использованы источники: учебники, учебные пособия, статьи из периодической печати.

1. Денежно-кредитная политика: цели, инструменты,

типы

Под денежно-кредитной политикой понимают совокупность мероприятий, предпринимаемых правительством в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики. Она является частью общей макроэкономической политики. Основные конечные цели денежно-кредитной политики: устойчивые темпы роста национального производства, стабильные цены, высокий уровень занятости населения, равновесие платежного баланса. Из их совокупности можно выделить приоритетную цель денежно-кредитной политики - стабилизацию общего уровня цен [2, с. 21]

Наряду с конечными выделяют промежуточные цели. Ими являются объем денежной массы и уровень процентных ставок.

Осуществляет денежно-кредитную политику центральный банк страны. Процесс денежно-кредитного регулирования можно разделить на два этапа. На первом этапе центральный банк воздействует на предложение денег, уровень процентных ставок, объем кредитов и т.д.; на втором - изменения в данных факторах передаются в сферу производства, способствуя достижению конечных целей.

Эффективность денежно-кредитной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов (методов) денежно-кредитного регулирования. Их можно разделить на общие и селективные. Общие воздействуют практически на все параметры денежно-кредитной сферы, влияют на рынок ссудного капитала в целом. Селективные методы направлены на регламентацию отдельных форм кредита, условий кредитования и т.д. Основными общими инструментами денежно-кредитной политики являются: изменения учетной ставки и норм обязательных резервов, операции на открытом рынке. Это косвенные методы регулирования. [2, с. 21]

Изменение учетной ставки - старейший метод денежно-кредитного регулирования. В его основе лежит право центрального банка предоставлять ссуды тем коммерческим банкам, которые обладают прочным финансовым положением, но в силу определенных обстоятельств нуждаются в дополнительных средствах. За предоставленные средства центральный банк взимает с заемщика определенный процент. Норма такого процента называется учетной ставкой (дисконтом). Таким образом, учетная ставка - это «цена» дополнительных резервов, которые центральный банк предоставляет коммерческим. Центральный банк имеет право изменять ее, регулируя тем самым предложение денег в стране. [15, с. 186]

При понижении учетной ставки увеличивается спрос коммерческих банков на ссуды. Предоставляя их, центральный банк увеличивает на соответствующую сумму резервы коммерческих банков-заемщиков. Эти резервы являются избыточными, так как для поддержания таких ссуд, как правило, не требуется обязательных резервов. Поэтому взятые у центрального банка средства коммерческие банки могут полностью использовать для кредитования, увеличивая тем самым денежную массу. Рост предложения денег ведет к снижению ставки ссудного процента, т.е. процента, по которому предоставляются ссуды предпринимателям, населению. Кредит становится дешевле, что стимулирует развитие производства.

При повышении учетной ставки происходит обратный процесс. Оно ведет к сокращению спроса на ссуды центрального банка, что замедляет темпы роста (или сокращает) предложение денег и повышает ставку ссудного процента. «Дорогой» кредит предприниматели берут меньше, а значит, и меньше средств вкладывается в развитие производства.

Изменение норм обязательных резервов позволяет центральному банку регулировать предложение денег. Это связано с тем, что норма обязательных резервов влияет на объем избыточных резервов, а значит, и на способность коммерческих банков создавать новые деньги путем кредитования.

Предположим, центральный банк повысил резервную норму. Коммерческие банки могут, во-первых, оставить обязательные резервы прежними и соответственно уменьшить выдачу ссуд, что приведет к сокращению денежной массы. Во-вторых, они могут увеличить обязательные резервы с тем, чтобы выполнить требования центрального банка. Для этого им понадобятся свободные денежные средства. Для того чтобы найти их, банки будут продавать государственные облигации, потребуют возврата денег по ссудам. Покупатели ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды были истребованы, используют свои депозиты, потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим лицам. Этот процесс будет вести к сокращению вкладов на текущих счетах и, следовательно, к снижению способности банков к созданию денег. Как правило, в ответ на повышение нормы резервов банки увеличивают обязательные резервы и сокращают выдачу ссуд.

Напротив, понижение резервной нормы переводит часть обязательных резервов в избыточные и тем самым увеличивает возможности коммерческих банков по созданию денег путем кредитования. Следует учитывать, что повышение или понижение нормы обязательных резервов изменяет также денежный мультипликатор.

Сущность операций на открытом рынке заключается в покупке и продаже центральным банком государственных ценных бумаг. Для применения этого инструмента необходимо наличие в стране развитого рынка ценных бумаг. [15, с. 301]

Покупая и продавая ценные бумаги, центральный банк воздействует на банковские резервы, процентную ставку и, следовательно, на предложение денег. При необходимости увеличить денежную массу он начинает покупать государственные бумаги у коммерческих банков и населения. Если ценные бумаги продают коммерческие банки, то центральный увеличивает резервы коммерческих банков на своих счетах на сумму покупок. Это позволит коммерческим банкам расширить выдачу ссуд и увеличить предложение денег.

Покупку государственных ценных бумаг у населения центральный банк оплачивает чеками. Население приносит чеки в коммерческие банки, где ему на соответствующую сумму открывают текущие счета, а коммерческие банки предъявляют их к оплате центральному. Он оплачивает их путем увеличения резервов коммерческих банков. Рост резервов расширяет возможности создания банками кредитных денег.

Если количество денег в стране необходимо сократить, центральный банк продает государственные ценные бумаги. Их покупку коммерческие банки оплачивают чеками на свои вклады в центральном банке. Последний учитывает чеки, уменьшает на сумму покупки резервные счета банков. Это ведет к сокращению кредитных операций и денежной массы.

Население, покупая ценные бумаги, выписывает чеки на коммерческие банки. Центральный банк учитывает эти чеки, уменьшая резервы коммерческих банков, находящиеся на его счетах, а следовательно, и предложение денег.

Операции на открытом рынке являются наиболее важным, оперативным средством воздействия центрального банка на денежно-кредитную сферу.

Наряду с косвенными инструментами могут применяться и административные методы регулирования денежной массы: прямое лимитирование кредитов, контроль по отдельным видам кредитов и т.д. Прямое лимитирование кредитов заключается в установлении верхнего предела кредитной эмиссии, ограничении размеров кредитования в тех или иных отраслях и т.д. Принцип лимитирования, как правило, используется одновременно с льготным кредитованием приоритетных секторов экономики. [19, с. 607]

К селективным методам денежно-кредитного регулирования относят контроль по отдельным видам кредитов (ипотечному, под залог биржевых ценных бумаг, по потребительским ссудам), установление предельных лимитов по учету векселей для отдельных банков и т.д. Следует подчеркнуть, что при реализации денежно-кредитной политики центральный банк использует одновременно совокупность инструментов. [19, с. 608]

Виды денежно-кредитной политики различаются в зависимости от того, какие цели ставит перед собой центральный банк. Как известно, основными промежуточными целями являются процентная ставка и денежная масса. Проблема в том, что центральный банк должен выбрать одну из них. Он не в состоянии одновременно достичь двух автономно определенных целей, ибо, как следует из анализа равновесия денежного рынка, каждой ставке процента соответствует определенная денежная масса и наоборот. Поэтому центральный банк должен определить, что он будет контролировать: ставку процента или объем денежной массы.

Существуют разные точки зрения по этому поводу. Дж.М. Кейнс, разработавший основы денежно-кредитного регулирования, утверждал, что передаточный механизм денежно-кредитной политики следующий: [19, с. 608]

центральный банк изменяет резервы коммерческих банков, влияя тем самым в нужном направлении на предложение денег;

изменения в предложении денег вызывают понижение или повышение ставки процента;

изменения процентной ставки приводят к расширению или сокращению плановых инвестиций;

изменения плановых инвестиций, в свою очередь, повышают или понижают уровень номинального национального дохода.

Таким образом, главным объектом денежно-кредитного регулирования Кейнс считал процентную ставку.

Согласно монетаристской концепции, передаточный механизм денежно-кредитной политики короче. Она влияет на экономику следующим образом:

центральный банк изменяет резервы коммерческих банков, воздействуя на предложение денег, увеличивая или сокращая его;

изменения денежного предложения вызывают расширение или сокращение совокупного спроса;

изменения совокупного спроса приводят к увеличению или к уменьшению уровня национального дохода.

Следовательно, монетаристы доказывали, что центральный банк должен регулировать предложение денег.

Рассмотрим, как осуществляется выбор промежуточной цели денежно-кредитного регулирования и каковы его последствия. Предположим, центральный банк избирает фиксацию ставки процента па уровне io (гибкая денежно-кредитная политика). Он стремится удержать ее, изменяя предложение денег. Такому положению будет соответствовать горизонтальная кривая предложения денег Sm (Приложение А) [19, с. 609]

Первоначально денежный рынок находился в равновесии в точке Е1. Допустим, спрос на деньги увеличился с Dm1 до Dm2 Рост спроса неизбежно приведет к повышению процентной ставки. Чтобы удержать ее на уровне io, центральный банк будет вынужден увеличить предложение денег с Q1 до Q2 Он может сделать это путем покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, в отдельных случаях - снижая норму обязательных резервов. Однако, если спрос на деньги будет возрастать и дальше, центральному банку придется увеличивать предложение денег снова и снова, что неизбежно приведет к инфляции. Поэтому экономисты считают, что фиксация процентной ставки оправдана только в краткосрочном периоде, несмотря на то, что центральному банку легче контролировать ставку процента, чем денежную массу. Единственным способом избежать инфляции в долгосрочном периоде является контроль за денежной массой.

Теперь предположим, что центральный банк избрал в качестве объекта регулирования денежную массу (жесткая денежно-кредитная политика). Он, оценив состояние денежного рынка, фиксирует предложение денег на уровне Q1. Тогда кривая предложения денег Sm будет иметь вид вертикальной прямой (Приложение Б) [19, с. 610]

Допустим, денежный рынок находился в состоянии равновесия в точке Е1 при ставке процента i1. Рост спроса на деньги с Dm1 до Dm2 приведет к нарушению равновесия и, при неизменном предложении денег, - к увеличению процентной ставки. По мере ее роста будут сокращаться избыточные резервы и увеличиваться денежный мультипликатор, что обусловит рост предложения денег. Поэтому для того, чтобы предложение денег осталось прежним - Q1, центральный банк должен предпринять определенные меры. Он может компенсировать возможный рост предложения денег продажей ценных бумаг на открытом рынке, корректировкой уровня учетной ставки.

При сокращении спроса на деньги и снижении ставки процента все происходит в обратном порядке.

Таким образом, в долгосрочном периоде фиксация процентной станки может привести к инфляции. Поддерживать же неизменным предложение денег центральный банк не в состоянии, так как в реальной жизни не контролирует его полностью. Поэтому, как правило, центральный банк проводит эластичную денежно-кредитную политику. Она заключается в том, что центральный банк допускает определенное расширение денежной массы, контролируя темпы ее роста, и при этом следит за уровнем процентной ставки на краткосрочных временных интервалах, корректируя его по мере надобности. Графически это можно представить следующим образом (Приложение В) [19, с. 611]

Кривая предложения денег Sm является наклонной. Рост спроса на деньги с Dm1 до Dm2 приводит к увеличению количества денег с Q1 до Q2 и повышению ставки процента с i1 до i2.

Влияние изменения спроса на деньги на уровень ставки процента и количество денег будет различным в зависимости от вида кривой Sm. Если она будет достаточно крутой, то изменение процентной ставки будет более значительным по сравнению с изменением количества денег, т.е. будет проводиться относительно жесткая монетарная политика. Если же кривая Sm будет иметь сравнительно пологий вид, то, наоборот, рост спроса на деньги приведет к более значительному изменению количества денег по сравнению с изменением ставки процента. Такая монетарная политика называется относительно гибкой.

Различают два основных типа денежно-кредитной политики, каждый из которых характеризуется определенными целями и набором инструментов регулирования. В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег» (политика кредитной рестрикции). Она направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков, т.е. на сокращение предложения денег. Центральный банк, проводя рестрикционную политику, предпринимает следующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку. Если эти меры оказываются недостаточно эффективными, он использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и т.д. Политика «дорогих денег» является основным методом антиинфляционного регулирования.

В периоды спада производства для стимулирования деловой активности проводится политика «дешевых денег» (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого центральный банк покупает государственные ценные бумаги; снижает резервную норму и учетную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.

Центральный банк выбирает тот или иной тип денежно-кредитной политики, исходя из состояния экономики страны. При разработке денежно-кредитной политики необходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время; во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности.

2. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА: МИРОВОЙ ОПЫТ

денежный кредитный бюджетный банковский инвестиционный

Проведение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой США.

Огромное влияние на экономическую и бюджетную политику США оказывает Федеральная резервная система, которая относится к так называемым независимым агентствам. Она представляет собой пирамиду, в основании которой находятся американские коммерческие банки - члены ФРС, выше - 12 федеральных (формально также частных) банков и 25 их филиалов, где работает 25 тыс. человек. Координирует и направляет деятельность ФРС совет управляющих, состоящий из семи членов, которым помогают около 1500 сотрудников аппарата.

Деятельность ФРС осуществляется через кредитную систему США, которая высокоразвита, вполне адекватна уровню экономического развития страны и в послевоенный период для многих стран выступала образцом эффективности. Она имеет ряд отличий от аналогичных систем других развитых стран.

В состав кредитной системы входит множество формально самостоятельных мелких и средних банков, на долю которых приходится около 20% активов. Это обусловило стабильный уровень концентрации банковских депозитов в последние десятилетия.

Все финансовые учреждения являются частными - либо акционерными, либо кооперативными. Государству принадлежит лишь небольшое число специализированных кредитных учреждений, которые не конкурируют с частными, а выполняют особые функции в интересах общества. Их главная задача - поддерживать стабильность главных звеньев кредитной системы и дополнять частный бизнес в таких областях, как кредитование сельского хозяйства и жилищного строительства.

У ФРС есть три основных инструмента (instruments), которые она использует. Это операции на открытом рынке, политика дисконтного (учетного) окна и резервные требования.

Согласно имеющимся научным исследованиям зарубежных и российских ученых относительно оптимальным уровнем монетизации экономики может быть показатель, составляющий не менее половины ВВП.

В целом коэффициент монетизации и скорость денежного обращения характеризуют степень доверия экономических агентов к национальной денежной единице и денежной системе. В качестве одного из инструментов повышения уровня монетизации экономики традиционно используется эмиссионный механизм. В период мирового финансового кризиса 2008 - 2009 гг. практически во всех промышленно развитых странах мира эмиссионное фондирование активно использовалось в рамках нетрадиционных мер денежно-кредитной политики для преодоления экономического спада, стимулирования кредитования и предотвращения дефляции. Так, например, баланс Федеральной резервной системы США увеличился с августа по декабрь 2008 года в 2,4 раза, примерно с 930 млрд. долл. до 2,2 трлн. долл. При этом прямой кредит ФРС банкам, валютный своп с другими странами, вложения ФРС в коммерческие бумаги и другие формы прямого кредита достигли в декабре 2008 г. более 1 трлн. долл., хотя еще годом ранее такие вложения ФРС не делались. Объем денежной массы в США в период с января по сентябрь 2009 г. увеличился на 8% и достиг 8,3 млрд. долл. Следует отметить, что данные меры за рубежом осуществляются в условиях низкой инфляции и возможной дефляции, что дает большую свободу в выборе инструментов денежно-кредитной политики. Однако при этом меры на которые пошли зарубежные центральные банки в период мирового финансового кризиса являются беспрецедентными, включая покупки на баланс центральных банков долгосрочных государственных облигаций.

Федеральная резервная система США (ФРС) с декабря 2008 г. поддерживала ставку-ориентир по федеральным фондам в интервале от 0 до 0,25% годовых. Ускорение снижения ключевой процентной ставки денежно-кредитной политики ФРС, в результате которого она приблизилась к нулевому уровню, произошло в IV квартале 2008 г. - в период, когда кризисные явления в финансовом секторе американской экономики достигли наибольшей остроты. В сентябре-октябре 2008 г. значительно увеличились объемы предоставления ФРС банкам кредитов через “учетное окно”, расширилось использование ряда дополнительных временных программ краткосрочного кредитования (аукционов по предоставлению кредитов депозитным организациям на гибких условиях, операций по предоставлению внутри дневной ликвидности первичным дилерам рынка государственных ценных бумаг). В дальнейшем необходимость использования этих инструментов, вызванная временным недостатком в условиях кризиса доступной для банков ликвидности, уменьшилась по мере стабилизации условий в финансовом секторе. На первый план вышла задача проведения ФРС политики, способствующей формированию в денежно-кредитной сфере условий для восстановления экономической активности.

Ставка по федеральным фондам с приближением к нулю перестала играть роль основного ориентира денежно-кредитной политики. ФРС начала использовать в качестве инструмента политики воздействие на уровень ликвидности банков посредством покупки на открытом рынке в установленных объемах государственных облигаций и облигаций федеральных ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac. В марте 2009 г. были установлены ориентиры “количественного смягчения”: покупка обеспеченных ипотекой облигаций, выпуск которых организован ипотечными агентствами, на сумму 1,25 трлн. долл. США, а также собственных долговых обязательств агентств на сумму 200 млрд. долл. США и покупка в период до сентября 2009 г. государственных ценных бумаг США на сумму 300 млрд. долларов.

План по покупке государственных облигаций был выполнен ФРС к концу октября 2009 года. В сентябре ФРС обозначила намерение постепенно уменьшать объемы покупок на открытом рынке облигаций ипотечных агентств таким образом, чтобы выполнить намеченные ориентиры по их приобретению не к концу 2009 г., как предполагалось ранее, а в I квартале 2010 года. В ноябре принято решение о сокращении планируемого объема приобретения собственных долговых обязательств ипотечных агентств с 200 до 175 млрд. долл. К настоящему времени план по приобретению обеспеченных ипотекой облигаций выполнен более чем на 60%, собственных обязательств ипотечных агентств - более чем на 85%.

ФРС осуществляет также программу предоставления кредитов компаниям под залог секьюритизированных активов (Term Asset-Backed Securities Loan Facility - TALF) с планируемым объемом кредитования 1 трлн. долл. США. В список залогов, который первоначально охватывал ценные бумаги, обеспеченные ссудами на оплату образования и покупку автомобилей, ссудами по кредитным карточкам и ссудами малым и средним предприятиям, в 2009 г. были включены ценные бумаги, обеспеченные коммерческой ипотекой, и другие виды секьюритизированных активов. В августе 2009 г. принято решение о переносе срока окончания действия программы TALF в части кредитования под залог ценных бумаг, обеспеченных коммерческой ипотекой, с 31 декабря 2009 г. на 30 июня 2010 г., а в части кредитования под залог других обеспеченных активами ценных бумаг - на 31 марта 2010 года.

В январе-сентябре 2009 г. доходность краткосрочных государственных ценных бумаг США (со сроками до погашения от 3 месяцев до 1 года) существенно не изменялась (0,1-0,6% годовых), в то время как доходность облигаций со сроками до погашения 10-30 лет повысилась на 1,0-1,3 процентного пункта (сентябрь к декабрю 2008 г.) - до 3,4-4,2% годовых. Уровень базовых процентных ставок по кредитам банков с января по сентябрь 2009 г. составлял 3,25% годовых (в декабре 2008 г. - 3,61%). Уровень процентных ставок по долгосрочным ипотечным ссудам под первичный залог, предоставляемым на стандартных условиях, составлял в сентябре 2009 г. 5,1% годовых по сравнению с 5,3% годовых в декабре 2008 года.

Тот факт, что смягчение ФРС денежно-кредитной политики не привело к снижению в январе-сентябре 2009 г. процентных ставок в США, обусловлен рядом факторов.

Во-первых, доходность краткосрочных государственных ценных бумаг еще в конце 2008 г. достигла чрезвычайно низкого уровня. Снижение в 2009 г. краткосрочных ставок в межбанковском сегменте денежного рынка было вызвано уменьшением рисков (ставки по размещаемым депозитам LIBOR в долларах США на сроки от 3 месяцев до 1 года с декабря 2008 г. по сентябрь 2009 г. снизились на 1,1-1,5 процентного пункта). Спред между ставками LIBOR по трехмесячным депозитам и доходностью трехмесячных государственных ценных бумаг США в I квартале 2009 г. составлял не более 1,3 процентного пункта, во II квартале - не более 1 процентного пункта, в III квартале - не более 0,4 процентного пункта (в IV квартале 2008 г. в отдельные дни он превышал 4,5 процентного пункта). Увеличение в январе-сентябре 2009 г. спредов между доходностью долгосрочных и краткосрочных государственных облигаций является показателем ожидания участниками финансового рынка повышения спроса на заемные средства (под влиянием восстановления экономической активности или роста бюджетного дефицита).

Во-вторых, большая часть средств, предоставленных ФРС банкам в ходе масштабных вливаний ликвидности в IV квартале 2008 г. и последующего “количественного смягчения” денежно-кредитной политики, аккумулировалась на резервных счетах банков в ФРС. Сохранение в январе-сентябре 2009 г. значительного объема избыточных банковских резервов свидетельствует о том, что в этот период еще не сложились условия, при которых высокий уровень ликвидности мог бы стимулировать кредитование банками реального сектора экономики (в этом случае была бы достигнута цель “количественного смягчения”). Продолжалось увеличение доли в активах банков просроченных ссуд. Банки высокими темпами увеличивали резервы на покрытие потерь по ссудам, ужесточали условия предоставления ссуд по основным направлениям кредитования компаний и населения. В результате процесс сворачивания кредитной экспансии банковского сектора, начавшийся в IV квартале 2008 г., продолжился в январе-сентябре 2009 года.

Доходность краткосрочных государственных ценных бумаг стран - членов зоны евро (со сроками до погашения от 3 месяцев до 1 года) в январе-сентябре 2009 г. снизилась на 1,3-1,6 процентного пункта (сентябрь к декабрю 2008 г.) - до 0,4-0,7% годовых. Доходность облигаций со сроками до погашения от 2 до 5 лет уменьшилась на 0,2-0,8 процентного пункта и составила 1,2-2,4% годовых. В то же время доходность долгосрочных бумаг (со сроками до погашения 10-30 лет) повысилась на 0,2-0,5 процентного пункта - до 3,3-4,0% годовых. Таким образом, в зоне евро, как и в США, происходило увеличение спреда между доходностью долгосрочных и краткосрочных финансовых активов.

Рисунок 1. - Кривые доходности государственных ценных бумаг США,

% годовых

Рисунок 2. - Кривые доходности государственных ценных бумаг

стран - членов зоны евро, % годовых

Рисунок 3. - Межбанковские ставки предложения внутридневных

кредитов - федеральные фонды (США)*, % годовых

Рисунок 4. - Межбанковские ставки предложения внутридневных

кредитов - EONIA (зона евро)*, % годовых

Рисунок 5. - Ставки LIBOR по трехмесячным депозитам в долларах

США*, % годовых

Рисунок 6. - Ставки EURIBOR по трехмесячным депозитам в евро*,

% годовых

Денежно-кредитная политика Германии

Денежная масса в ФРГ исчисляется в двух агрегатах: М1 и М2. В агрегат М1 включаются банкноты, монеты и остатки на счетах до востребования. В агрегат М2 включены также вклады сроком до четырех лет («подобие денег»).

Немецкая модель базируется на основе норм минимального резервирования, усреднения этих норм и редких операций на открытом рынке с целью сглаживания колебаний ликвидности в банковской системе и стабилизации процентных ставок. Особенностью немецкой банковской системы является универсальность банковских учреждений независимо от размеров банков, различия в правовых формах и отношениях собственности. Каждая из них выполняет для своих клиентов все возможные банковские операции.

Независимость Бундесбанка от правительства и совершенство законодательства в этой сфере - можно сказать, единственный случай в мире. Центральный банк не ставит себе за цель получение прибыли, как это делают другие центральные банки. Бундесбанк функционирует как корпорация гражданской защиты.

Немецкий федеральный банк наряду с монопольным правом выпуска банкнот обязан обеспечить стабильность немецкой марки. Для этого он использует традиционный набор инструментов денежно-кредитного регулирования. Когда, как и какие из них применять, банк решает самостоятельно. Он устанавливает свою учетную ставку в рамках соглашений рефинансирование кредитных учреждений, а для конкретных кредитных учреждений - определенный контингент перечисления векселей, предоставляет ломбардным кредитам под залог казначейских обязательств или ценных бумаг на срок до 3 месяцев. Условия банк может менять в зависимости от ситуации на денежном рынке страны. Если нужно повлиять на этот рынок, банк имеет право покупать или продавать определенные векселя, кратко и среднесрочные казначейские обязательства, а также долговые обязательства, допущенные к официальной торговле на бирже.

Банк широко использует политику обязательных минимальных резервов, учетную политику, операции на открытом рынке (т.е. операции с государственными ценными бумагами).

Банк осуществляет кассовое исполнение государственного бюджета, операции с иностранной валютой и золотом, кредитует правительство и международные организации.

Бундесбанк является кредитором для коммерческих банков и государства. К его компетенции относится управление золотовалютными резервами страны. Главной задачей банка, определенным Законом, является обеспечение стабильности национальной денежной единицы - немецкой марки.

С 1 января 1999 Бундесбанк, выполняя положения Маастрихтского соглашения о создании Европейского валютного и экономического союза и унификации инструментария денежно-кредитного регулирования, передал значительную часть своих полномочий, особенно что касается денежно-кредитной политики, специально созданному Европейскому центральному банку, войдя в систему европейских центральных банков (ЕСЦБ).

Банк полностью отказался от кассового кредитования государственных органов федерального уровня, предоставив им возможность вести свои бюджетные счета за выбором: либо в системе центрального банка, либо в частных коммерческих банках (до этого времени счета государственных учреждений были лишь в Бундесбанку). Основные функции Бундесбанка:

1. Эмиссия банкнот. Эта функция реализуется так, как и в большинстве стран. Бундесбанк осуществляет эмиссию банкнот, выпускаемых в обращение через коммерческие банки.

2. Управление золотовалютных резервов. Фетишизм в отношении золота не является характерным для Германии; золото составляет лишь около 15% от общей суммы резервов. Однако до введения евро немецкая марка была стабильной валютой и используется в качестве инструмента для расчетов с центральными банками других стран.

3. Управление валютными курсами. Бундесбанк осуществляет эту функцию в рамках соглашения между развитыми странами о недопущении свободного колебания обменных курсов, особенно по отношению к доллару. В этой сфере обеспечивается высокая конфиденциальность в отношении прибылей и убытков от валютных операций.

4. Функция Государственного банка. В ФРГ движение поступлений на счета и выплат из государственных счетов осуществляется через Казначейство, а Бундесбанк лишь регистрирует их. Вместе с тем он играет прямую и косвенную роль в финансировании органов государственной власти и управления. Правительство имеет доступ к льготным кредитам.

5. Функция головного банка. В Германии Бундесбанк использует традиционные инструменты регулирования денежного рынка - осуществление интервенций и контроль за деятельностью коммерческих банков. Стоит, однако, подчеркнуть, что контрольная функция осуществляется в тесном сотрудничестве с Федеральным управлением по контролю над банковскими учреждениями, основанным в соответствии с законом от 1961 г. Это - государственная служба, которая работает в тесном сотрудничестве с Бундесбанком и опирается на профессиональные структуры, в числе которых - Ассоциация немецких банков (объединяет 11 региональных банковских ассоциаций и 2 специализированных - Ассоциация ипотечных банков и Ассоциации банков для судостроения). Членство в ассоциациях является факультативным. Кроме того, существуют Немецкая Ассоциация сберегательных касс, Ассоциация немецких народных банков и касс взаимного сельскохозяйственного кредита и наконец, Ассоциация банков государственного сектора.

Коммерческие банки занимают ведущее место в кредитной системе страны. К их числу относятся: три крупнейшие банковские монополии (гросс-банки) - Немецкий банк, Дрезденский банк и Коммерческий банк; региональные коммерческие банки; филиалы иностранных банков; банкирские дома, или частные банкиры.

Наряду с центральным банком, стоящим над всеми кредитными учреждениями, и коммерческими банками, операции которых носят универсальный характер, кредитная система ФРГ включает звенья, отличающиеся четко выраженной специализацией. Это относится как к пассивным, так и активным операциям следующих кредитных учреждений: сберегательных касс, ипотечных банков, государственных кредитных учреждений, банков потребительского кредита, кредитных товариществ, страховых обществ, инвестиционных компаний.

Непосредственным проводником государственной денежно-кредитной политики является Немецкий федеральный банк. Он осуществляет ее в трех основных формах: манипулирование учетной ставкой; операции на открытом рынке; регулирование норм обязательных резервов кредитных учреждений.

Операции по переучету вначале не играли в Западной Германии значительную роль. Закон о кредитной системе 1962 г. усилил действенность учетной политики с помощью увязки уровня процентных ставок коммерческих банков (по активам и пассивам) с процентом центрального эмиссионного банка. Для усиления воздействия дисконтной политики на ликвидность кредитных учреждений, а через нее на ход экономического развития Немецкий федеральный банк применяет также систему изменения лимитов переучета векселей. Однако эта мера используется слабо в западногерманской практике. До 1965 г. Немецкий федеральный банк проводил рестрикционную политику только в периоды подъема. Начиная с 1965-1966 гг. рестрикционные меры были направлены главным образом на борьбу с усилившейся инфляцией.

Операции на открытом рынке связаны с краткосрочными казначейскими векселями, среднесрочными беспроцентными казначейскими свидетельствами (до двух лет), а также импортно-складскими свидетельствами. Немецкий федеральный банк, покупая или продавая государственные долговые обязательства, воздействует на ликвидность кредитных институтов в угодном для себя направлении. Эта форма косвенного воздействия на экономическое развитие тесно связана с учетной политикой и проводится либо одновременно, либо опережая ее. Операции на открытом рынке более приспособлены к краткосрочным конъюнктурным колебаниям, чем учетная политика, поскольку проценты по государственным бумагам быстрее воздействуют на ликвидность банков, чем изменения процента. Наиболее действенной формой денежно-кредитной политики ФРГ является регулирование норм обязательных резервов для кредитных учреждений. Эти меры были предусмотрены в законе 1934 г., но практического применения в Германии не имели. В ФРГ им было отведено видное место после второй мировой войны. Изменение норм обязательных резервов в отличие от других мер императивно затрагивает кредитную деятельность коммерческих банков, ухудшая или улучшая их ликвидность. Основные формы денежно-кредитной политики Немецкого федерального банка, как правило, применяются одновременно и в одном направлении. Например, во время рестрикционной политики учетная ставка растет, государственные долговые обязательства продаются по меньшим ставкам, нормы обязательных резервов увеличиваются. Синхронное действие всех форм денежно-кредитного регулирования оказывает определенное влияние на ход экономического развития, однако не может устранить его цикличности, обусловленной противоречиями капиталистического процесса воспроизводства. Кроме внутренних факторов, на кредитно-денежную политику большое влияние оказывают внешние факторы.

Современная Германия является одним из лидеров Европейского союза, страной, которая во многом определяет содержание современных экономических и политических процессов как на европейском континенте, так и в мире. В течение своей послевоенной истории она постоянно оказывалась перед различными внутренними и внешними вызовами. Более сорока лет страна была разделена на две части - ФРГ и ГДР. Каждая из этих частей развивалась по своим политическим и экономическим законам.

Современные процессы глобализации меняют условия деятельности немецких компаний на всех внешних рынках, которые все более агрессивно осваиваются фирмами из развивающихся стран, в том числе из Китая, Индии, Бразилии. Меняются условия конкурентной борьбы, меняются и формы международной кооперации. Кроме того, будучи страной с открытой экономикой, ФРГ в существенно большей мере, чем раньше оказывается подвержена влиянию различных процессов в мировом хозяйстве.

Не случайно мировой финансовый кризис 2008-2009 гг. оказал сильное влияние на народное хозяйство и политику Германии. Экономика страны со второй половины 2008 г. вошла в стадию самой глубокой за послевоенную историю рецессии. Государство оказалось перед необходимостью резко усилить свое вмешательство в экономику, в первую очередь за счет предоставления многомиллиардной поддержки основным экономическим игрокам в банковской и промышленной сферах. Вновь на повестку дня стал вопрос об эффективности действующей рыночной модели, о ее будущем, о том, насколько успешным будет дальнейшее экономическое развитие страны.

Партнеры по «большой коалиции» пообещали поэтапно повышать расходы на поддержку развивающихся стран до 0,51% ВВП к 2010 г. и довести их самое позднее к 2015 г. до необходимых 0,7% ВВП, определенных Организацией Объединенных Наций. Благоприятная экономическая конъюнктура, сложившаяся в стране в 2005 г., помогает реализации обещанного. Уже в федеральном бюджете на 2007 г. было заложено увеличение на 7,8% суммы расходов на «экономическое сотрудничество и развитие» и доведение ее в абсолютном выражении до 4,5 млрд. евро. К концу года Германия вышла на второе место в мире после США по объемам помощи странам третьего мира, которая составила 12,3 млрд. долл. (8,96 млрд. евро). В соотношении к ВВП - это всего 0,37%. Да и то эти цифры представляют собой мыльный пузырь, поскольку ровно одна треть из этих почти 9 млрд. евро была зачтена в качестве долгов и пошла на прием иностранных студентов. Реально расходы на «помощь развитию» составили 0,25% от ВВП. Более того, пока еще трудно прогнозировать, как поведет себя германская экономика с разрастанием мирового финансово-экономического кризиса.

3. Особенности денежно-кредитной политики

в Республике Беларусь

Реализация самостоятельной денежно-кредитной политики Республики Беларусь де-факто началась в 1993 г., а де-юре - в 1994 г. [16, с. 88]

1990-е годы были периодом перехода от командно-административной системы к рыночным принципам ведения хозяйства, либерализации ценообразования и внешнеторговой деятельности, периодом становления и формирования национальной монетарной системы, создания ее организационного, технического и кадрового потенциалов. За эти годы были решены многие сложные проблемы: преодоление гиперинфляции, неконтролируемой девальвации, административного определения обменного курса и др. Постепенно отлаживалась структура монетарных институтов, повышался профессиональный уровень кадров, деятельность монетарного регулирования переводилась на научную основу и рыночные принципы. Была создана современная система монетарного регулирования (Приложение Г) [17, с. 6]

При выработке монетарных целей математически рассчитываются монетарные параметры (Приложение Д), в том числе прирост денежной массы в соответствии с ростом ВВП. Это обусловлено существованием объективных товарно-денежных пропорций, одна из которых выражается в виде уравнения обмена [17, с. 6]

Mv=pQ (3.1)

где М - количество денег (средняя совокупная денежная масса);

v - скорость обращения денег;

р - цены на товары и услуги (дефлятор ВВП);

Q - объем производства (ВВП).

В 1998-1999 гг. преобладало жесткое и последовательное проведение государством административных принципов прямого директивного управления денежным рынком. Был введен режим множественности курса рубля, валютный рынок начал дробиться на не связанные друг с другом сегменты. Проникновение иностранных банков на межбанковский рынок было сначала ограничено, а затем запрещено. Последствия директивного управления были негативны. [13, с. 67]

С начала 2000 г. Национальный банк стал проводить умеренно жесткую денежно-кредитную политику. Используя инструменты эмиссионной, процентной и валютной политики он ужесточил ограничения в денежной сфере, ориентировал субъектов экономики на преимущественное использование рубля на внутреннем рынке страны. Темпы эмиссии Национального банка (прирост рублевой денежной базы) и СДМ (совокупной денежной массы) были поставлены под более жесткий контроль. В результате этих мер изменилась экономическая среда для банков, фирм и граждан, что изменило приоритеты их поведения в денежно-кредитной сфере.

Фактически современный этап денежно-кредитной политики Республики Беларусь начался в 2000 г., его главная цель - обеспечение стабильного и предсказуемого обменного курса белорусского рубля. При этом в тактическом плане политика направлена на постепенное и последовательное снижение темпов девальвации рубля, но не на его жесткую фиксацию.

В 2007-2008 гг. было продолжено проведение монетарной политики, направленной на дальнейшее углубление финансово-экономической стабильности, поддержание плавных и предсказуемых темпов девальвации белорусского рубля. Темпы девальвации рубля в течение 2001-2008 гг. были ниже темпов инфляции. Сводный номинальный обменный курс по отношению к корзине валют, используемых в расчетах по импорту, в течение 2007 г. снизился на 17,9%. В 2007 г. сводная номинальная девальвация составила 22,2% при инфляции 34,9% (в 2008 г. уровень прироста потребительских цен был снижен до 25,4%). Соотношение темпов девальвации и инфляции на уровне около 95% (против 75-80% в 2001-2002 гг.) содействует развитию экспортного потенциала, повышению ценовой конкурентоспособности белорусского экспорта, росту объемов производства и продаж. Индекс реального курса рубля по отношению к валютам стран торговых партнеров Беларуси снизился на 2,4%, а по отношению к российскому рублю - на 3,7% [3, с. 6].

Наряду с официальным контролируемым показателем и динамикой обменного курса (на конец периода) к российскому рублю и доллару США Основные направления, как правило, включают такие важнейшие (индикативные) денежно-кредитные показатели, как чистые иностранные активы (ЧИА) органов денежно-кредитного регулирования и ЧИА банков, динамика рублевой денежной базы. [6, с. 19]

Если ЧИА органов денежно-кредитного регулирования имеют устойчивую тенденцию к росту, то ЧИА банков постоянно снижаются. На 01.01.2007 г. ЧИА органов денежно-кредитного регулирования составили 1296,4 млрд. р. (или 601,3 млн. дол. США), на 01.01.2008 г. - 922,0 млрд. р., т.е. рост составил 140%. Показатели ЧИА банков были близки к нулевой отметке (в конце 2006 г. и начале 2007 г.) и на 01.04.2008 г. составили 18,8 млн. дол. США. [8, с. 1]

Денежная база выросла с 1116,3 млрд. р. (на 01.01.2007 г.) до 1686,9 млрд. р. (на 01.01.2008 г.). В структуре денежной базы наличные деньги в обращении (МО) сократились с 58,2 до 54,9% соответственно. [8, с. 1]

Рублевая денежная масса (М2*) увеличилась с 1992,9 млрд. р. (на 01.01.2007 г.) до 3408,3 млрд. р. (на 01.01.2008 г.).

По мере снижения уровня инфляции ставка рефинансирования последовательно снижалась со 175% (февраль 2000 г.) до 28% (декабрь 2007 г.).

Цели Национального банка - единый курс национальной валюты, ограничение темпов роста денежной базы и СДМ - в течение 2001-2008 гг. успешно выполнены. Положительные результаты достигнуты и развитии и укреплении банковской системы, возросло ее взаимодействие с экономикой. Имеет место устойчивая положительная динамика требований банков к экономике. С 01.01.2005 г. по 01.01.2008 г. объемы банков увеличились более чем в 2,5 раза. [6, с. 19]

По данным Нацбанка, в IV квартале 2008 г. чистый спрос (т.е. спрос за минусом предложения) на иностранную валюту со стороны населения вырос на 1,284 млрд. USD, в то время как в течение первых трех кварталов прошлого года физические лица, напротив, продали валюты на 415,9 млн. USD больше, чем купили. При этом обращает на себя внимание заметное нарастание указанной негативной тенденции: октябрь 2008 г. - чистая покупка 138,7 млн. USD, ноябрь - 435 млн. USD, а в декабре и вовсе достигнут рекорд - 710,2 млн. USD.

Таким образом, можно констатировать, что возникшие на фоне мирового финансового и экономического кризиса девальвационные ожидания белорусов полностью сбылись. Если 2 января 2009 г. Нацбанк разово девальвировал рубль к доллару США сразу на 20,5%, до 2650 Вг /USD, то 26 февраля на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи курс достиг очередного исторического максимума - 2850 Вг/USD. В результате с начала кризиса (август 2008 г.) национальная валюта обесценилась по отношению к USD уже на 35%, что является достаточно тревожной тенденцией.


Подобные документы

  • Структура и понятие денежно-кредитной политики, резервы и основные административные методы ее регулирования. Анализ денежно-кредитной политики в развитых странах. Особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь и перспективы ее развития.

    курсовая работа [396,3 K], добавлен 17.01.2012

  • Понятие, цели и особенности кейнсианской денежно-кредитной политики; ее основные инструменты. Структура финансово-кредитной и банковской систем Республики Беларусь. Анализ состояния денежно-кредитной политики государства, направления ее совершенствования.

    курсовая работа [444,7 K], добавлен 17.01.2013

  • Понятие, задачи и цели денежно-кредитной политики. Нормативная правовая база формирования и реализации денежно-кредитной политики Республики Беларусь, методы ее регулирования. Влияние денежно-кредитной политики на экономические процессы в Беларуси.

    курсовая работа [59,1 K], добавлен 28.11.2014

  • Понятие денежно-кредитной политики, ее цели, типы и методы государственного регулирования. Анализ денежно-кредитной политики Республики Беларусь на современном этапе, пути ее совершенствования. Основные носители современной денежно-кредитной политики.

    курсовая работа [956,3 K], добавлен 22.09.2013

  • Проведение сравнительного анализа денежно-кредитной политики Республики Беларусь на современном этапе и предыдущих периодах. Характеристика основных инструментов, которые используются Национальным банком государства для денежно-кредитного регулирования.

    курсовая работа [103,9 K], добавлен 23.08.2013

  • Теоретические основы формирования денежно-кредитной политики, ее цели и инструменты, механизм осуществления. Особенности становления денежно-кредитной политики в республике Беларусь на различных этапах развития. Ее направления в современный период.

    курсовая работа [140,0 K], добавлен 21.02.2014

  • Цели денежно-кредитной политики и механизмы воздействия на них. Роль Центрального банка РФ в проведении денежно-кредитной политики. Инструменты и методы денежно-кредитного регулирования. Развитие экономики и денежно-кредитной сферы Краснодарского края.

    курсовая работа [1,4 M], добавлен 22.02.2015

  • Комплексное изучение инструментов денежно-кредитной политики и оценка эффективности реализации монетарной политики в Республике Беларусь на современном этапе. Анализ действий Национального банка государства в области проведения кредитно-денежной политики.

    курсовая работа [145,7 K], добавлен 19.01.2015

  • Основные инструменты кредитной политики. Сущность кредитной политики государства. Денежно-кредитная политика Центрального банка. Цели и направления денежно-кредитного регулирования. Кредитная политика Республики Беларусь: состояние и перспективы развития.

    курсовая работа [32,7 K], добавлен 25.11.2010

  • Сущность, цели, инструменты, носители и направления денежно-кредитной политики. Этапы ее реализации. Стимулирование деловой активности. Анализ макроэкономической ситуации, курсовой политики в РБ. Типы денежно-кредитной политики и ее эффективность.

    курсовая работа [129,2 K], добавлен 11.07.2016

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.