Девальвация закономерно привела к заметному перераспределению рублевых вкладов населения в валютные. Так, в январе 2009 г. рублевые депозиты физлиц сократились сразу на 1,066 трлн. Вг, или на 13,8%, в то время как вклады в иностранной валюте, напротив, возросли на 290,8 млн. USD, или на 11,6%.

Впрочем, процесс долларизации сбережений населения продолжается уже третий месяц подряд. Так, в ноябре 2008 г. - январе 2009 г. рублевые вклады населения сократились уже на 2,264 трлн. Вг (или на 25,4%) - с 8,930 трлн. Вг на 1 ноября 2008 г. до 6,665 трлн. Вг на 1 февраля 2009 г. В то же время депозиты населения в иностранной валюте увеличились за этот период сразу на 765,6 млн. USD (или на 37,5%) - с 2,039 млрд. USD на 1 ноября 2008 г. до рекордных 2,805 млрд. USD на 1 февраля 2009 г.

Таким образом, часть вкладчиков заранее подготовилась к ожидаемой девальвации, предусмотрительно поменяв валюту вклада с белорусских рублей на доллары США или евро. С другой стороны, события 2 января спровоцировали дальнейший переток рублевых вкладов населения в инвалютные.

В целом депозиты населения в белорусских банках за январь в пересчете на национальную валюту возросли на 1,038 трлн. Вг (или на 7,8%) до 14,3 трлн. Вг.

В Беларуси проблемная (пролонгированная и просроченная) задолженность клиентов по кредитам и иным активным операциям в январе 2009 г. увеличилась сразу на 101,6 млрд. Вг, или на 34,1%, до 399,7 млрд. Вг. При этом доля проблемной задолженности в общей кредитной задолженности возросла до 0,75% на 1 февраля против 0,59% на 1.01.2009 г. [6, с. 19]

В этом плане обращает на себя внимание, что если Основными направлениями денежно-кредитной политики на 2008 г. предусматривалось поддержание доли проблемной задолженности в задолженности клиентов по кредитным операциям на уровне, не превышающем 2%, то в документе на текущий год этот параметр отсутствует. [1, с. 11]

Очевидно, что в условиях заметного падения спроса и цен на отечественную продукцию ликвидность предприятий, а следовательно, и их возможность обслуживать привлеченные у банков кредиты и займы в ближайшие месяцы будет только снижаться, что по цепочке может негативным образом сказаться и на состоянии банковской системы страны.

В целом за последние несколько месяцев условия кредитования ужесточились по всем параметрам: объемам, уровню процентных ставок, срокам, выбору и оценке обеспечения. При этом проблемы с получением кредитов испытывают самые разные субъекты хозяйствования. В ряде случаев банки практикуют урезание сумм клиентских заявок, сокращаются сроки кредитования.

Кроме того, на космическую высоту взлетели и процентные ставки по выдаваемым кредитам, что, в свою очередь, заметно усложняет рефинансирование ранее привлеченных кредитов и займов. В частности, объем кредитного портфеля в белорусских рублях в январе 2009 г. возрос всего лишь на 0,7%, до 34,603 трлн. Вг на 1 февраля. Вместе с тем кредитный портфель в иностранной валюте в прошедшем месяце сократился на 3,8%, до 6,97 млрд. USD. Сегодня складывается патовая ситуация: с одной стороны, банки не хотят выдавать рублевые кредиты, а заемщики, со своей стороны, не желают брать кредиты в иностранной валюте, осознавая соответствующие валютные риски. По выражению одного из белорусских банкиров, «в нынешних условиях выдача новых кредитов означает затягивание петли на собственной шее».

При этом перспективы обслуживания валютных кредитов вызывают особые опасения и у банкиров, и у заемщиков. По расчетам экспертов, девальвация белорусского рубля по отношению к доллару США за последние несколько месяцев сразу на 35% влечет заметный рост платежа в доходе заемщиков. Например, по жилищным кредитам эта цифра достигает 70-80% от доходов физлиц, а это уже фактически преддефолтная ситуация.

Да и для предприятий удорожание обслуживания кредитов в иностранной валюте более чем на треть в условиях ощутимого снижения поступлений валютной выручки, роста дебиторской задолженности и запасов может означать появление реальной угрозы банкротства. В свою очередь, это приведет к росту безработицы, сокращению доходов населения и в целом появлению «дефолтных» заемщиков. По данным на 1.02.2009 г., объем выданных населению кредитов достиг 13,358 трлн. Вr, что на 64,5% больше, чем год назад. Похоже, что кредитный бум закончился.

Наконец, дыра неплатежей может нанести ощутимый удар и по банкам - в связи с ростом проблемной задолженности им потребуется дополнительный капитал. А в условиях мирового финансового и экономического кризиса задача привлечения новых денег в уставный капитал банков значительно усложняется.

В складывающейся ситуации банки, вероятно, должны снизить процентные ставки по уже выданным кредитам (что позволит уменьшить вероятность дефолтов), а также разрабатывать специальные программы по реструктуризации кредитной задолженности, включая рассрочки платежей и ряд других мер. Тем более что сейчас банковский сектор страны располагает соответствующими возможностями. К примеру, в январе 2009 г. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года прибыль белорусских банков возросла сразу в 2,54 раза, до 162,9 млрд. Вг, а доходы - в 2,6 раза, до 1,338 трлн. Вг. К тому же Нацбанк снизил для банков нормативы отчислений в фонд обязательного резервирования, хотя здесь целесообразным выглядит рассмотрение вопроса о дальнейшем снижении отчислений, вплоть до обнуления нормативов (например, на срок 3-6 месяцев).

Непосредственно инвестиционная активность национальной банковской системы должна быть направлена, с одной стороны, на увеличение сбережений физических и юридических лиц в форме банковских депозитов, с другой - на расширение кредитования реального сектора. Но, несмотря на увеличение объема этого кредитования, данный показатель остается низким.

В последние годы, правда, наблюдается его повышение, что обусловлено: [19, с. 37]

- поступательным развитием белорусской экономики, содержание которого составляет устойчивый рост основных макроэкономических показателей (произведенного ВВП, промышленной продукции, капитальных инвестиций и проч.);

- дефицитом обращающихся финансовых инструментов, в результате чего процентные ставки по наименее рискованным и наиболее ликвидным находятся в отрицательной реальной области. Коммерческие банки вынуждены расширять кредитование реального сектора для обеспечения текущей прибыли.

Основные индикаторы развития банковской системы Беларуси и России представлены в табл. 1-3. Приведенные данные свидетельствуют о ее поступательном развитии.

Например, в 2002 г. активы банковского сектора в Беларуси составляли 29,7%, в России - 56,4, в 2008 г. - соответственно 37,9 и 68,6% к ВВП (табл. 3.1). [3, с. 4]

Зарегистрированный уставный капитал в Беларуси в 2002 г. составлял 2,3% к ВВП в России - 2,8, в 2008 г. - 4.7 и 21.2%.

Удельный вес наличных денег М2 в общем объеме денежной массы М2 в 2002 г. в Беларуси составлял 38%, в России - 36 9, в 2008 г. - соответственно 22,7 и 31% к ВВП (табл. 3.2). [8, с. 1]

Скорость обращения денег М2 по ВВП в 2002 г. в Беларуси была 1,33 оборота в год, в России - 1,75. в 2008 г. - соответственно 1,57 и 3,36 оборота.

Скорость обращения наличных денег МО по розничному товарообороту и объему платных услуг в 2002 г. в Беларуси равнялась 1,94 оборота в год, в России - 1,39, в 2008 г. - соответственно 0,72 и 2,4 оборота.

Например, денежная масса М2 в 2002 г. в Беларуси составила 20,6, в России -33.6% к ВВП. Активы внутреннего кредита в 2002 г. - соответственно 56,6 и 23,5, в 2008 г. - 26,5 и 21.5% к ВВП.

Уровень обеспечения денежной базы золотовалютными резервами. Он считается нормальным, когда денежная база обеспечена золотовалютными резервами не менее чем на 70-80%. поскольку практика показывает, что методы стерилизационной политики позволяют нейтрализовать инфляционный эффект эмиссионного финансирования не более чем на 20-30%.

Как свидетельствуют данные об обеспечении денежной базы и рублевой денежной массы М2 золотовалютными резервами в Беларуси и России, в Беларуси значение этого показателя несколько ниже нормативного. В России с 2002 г. наблюдается стабильная динамика обеспечения национальной валюты золотовалютными резервами.

Денежный мультипликатор (М2/В) для белорусской экономики составляет 2,1 -2,5 раза, для российской - 1,5-1,6 раза. В то же время высок уровень корреляции между динамикой роста цен и денежной массы. Например, по Беларуси коэффициент эластичности цен по денежной массе в 2007-2008 гг. был 0,2-0,25%. Это означает, что 1% прироста денежной массы М2 приводит к увеличению цен на 0,2-0,25%.

Критерий достаточности золотовалютных резервов вводится для оценки достаточности обеспечения устойчивого валютного курса и регулирования уровня инфляции.

Если увеличение золотовалютных резервов на протяжении двух кварталов меньше прироста денежной базы, то это свидетельствует об эмиссионном финансировании экономики, являющемся предпосылкой развития инфляционных процессов.

В Беларуси золотовалютные резервы за 7 лет увеличились в 7,4 раза, денежная база - в 13,8 раза; в России - соответственно в 15,6 и 8,1 раза. Приведенные данные показывают, что Национальным банком Республики Беларусь осуществлялась активная политика расширенного кредитования экономики.

Критический уровень изменения реальной процентной ставки по кредитным ресурсам и по депозитам. Инструменты денежной политики в Беларуси и в России показаны в табл. 3.3 [10, с. 1]

К примеру, объявленная ставка рефинансирования на начало года в 2002 г. в Беларуси была 80%, в России - 25, в 2008 г. стала соответственно 10 и 10,5%.

Ставка по однодневным межбанковским кредитам на начало года в 2002 г. в Беларуси была 167%, в России - 7,3, а 2008 г. в Беларуси стала 13,4, в России - 3,35%.

Ставка по кредитам, выданным юридическим лицам на начало года на срок до 1 года, в 2002 г. в Беларуси была 88%. в России - 18, в 2008 г. в Беларуси стала 12,7. в России - 9,9%; на срок свыше 1 года в 2002 г. была в Беларуси 19%, в России - 16,7, в 2008 г. в Беларуси стала 8,2, в России - 12,1%.

Ставка по банковским вкладам физических лиц на начало года в 2002 г. на срок до 1 года в Беларуси была 89%, в России - 4.2. в 2008 г. в Беларуси стала 10,2, в России - 7,5%; на срок свыше 1 года в 2002 г. в Беларуси была 129%, в России - 33, в 2008 г. в Беларуси стала 12.2, в России - 8%. [10, с. 1]

Очевидно, что резкое изменение процентной ставки в ту или иную сторону имеет негативные последствия для экономики:

- при росте реальной процентной ставки по депозитам снижаются маржа банковского сектора и одновременно стимулы предприятий к инвестированию в производство;

- при падении реальных ставок по депозитам норма сбережений в экономике снижается, происходит давление на потребительский и финансовый рынки, что чревато усилением инфляционного процесса, дестабилизацией. Если же ставки по депозитам и доходность финансовых инструментов на зарубежных финансовых рынках выглядят более привлекательно, происходит отток капитала из страны;

- при снижении кредитных ставок предприятию выгодно инвестировать средства в производство, но одновременно падает прибыльность банковского сектора и происходит сжатие кредитного портфеля банков в пользу безрисковых финансовых инструментов. В этом случае также возможна кредитная экспансия и рост «плохих» кредитов, негативно влияющих на достаточность капитала и устойчивость банковского сектора;

- при повышении ставки по кредитам предприятию невыгодно инвестировать в основные средства, а если это сопровождается еще и повышением ставок но депозитам, то может начаться перекачка средств из реального сектора экономики в финансово-банковский.

Особое внимание при анализе возможных возмущений на финансовых рынках следует уделять ситуациям, когда реальная депозитная ставка переходит из отрицательной в положительную область и наоборот, потому что в данном случае, как правило, происходят соответствующие изменения в склонности субъектов экономической деятельности к сбережениям.

Вслед за этим нарушается равновесие на финансовых рынках, изменяется спрос внутренних и внешних инвесторов на финансовые и валютные активы. Таким образом, очевидно, что регулирование уровня процентной ставки - мощнейший рычаг финансовой и инвестиционной политики, поэтому важно выйти на ее оптимальный уровень, который определяется темпами роста ВВП. инфляцией, рентабельностью экономики, а также регулированием направления потоков трансграничного движения капиталов.

Особенно неблагоприятной для кредитной системы страны может стать ситуация, когда одновременно реальная процентная ставка повышается по депозитам и снижается по кредитам. В этом случае происходит мультипликативное сжатие процентной маржи банков. В 2008 г. процентная ставка по рублевым депозитам на срок до 1 года составила 10.2%. по кредитам - 12.7%. Рентабельность активов ROA" для белорусских банков составила 2,5%. Если одновременно на 50% возрастет реальная процентная ставка по депозитам и снизится по кредитам, реальная ставка по депозитам составит минус 1%, по кредитам -плюс 1,5%. Процентная маржа при этом сократится с 5 до 2,5%. а показатель ROA выйдет примерно на нулевой уровень.

Таким образом, уровень относительного измерения процентных ставок =50% является в известной мере критическим для белорусских банков и может рассматриваться как пороговое значение обсуждаемого индикатора экономической безопасности.

Таблица 3.1 - Ключевые индикаторы банковской системы

Таблица 3.2 - Основные показатели денежного обращения в Беларуси и России (на начало года)

Таблица 3.3 - Инструменты денежной политики в Беларуси и России

Государство в законодательном порядке должно устанавливать систему экономических нормативов (пороговых значений показателей финансового положения предприятий, темпов роста, пропорций и эффективности производства продукции, вложений в основной капитал и др.). В зависимости от выполнения нормативов следует дифференцировать права и обязанности хозяйствующих субъектов.

Меры, принимаемые Национальным банком в процессе привлечения средств, могут быть разделены на три типа [18, с. 21]

1-й тип - воздействия, оказываемые через механизм мониторинга;

2-й тип - воздействия, влияющие на объем основного капитала (требования по структуре и размерам пакетов акций, количеству и размерам филиалов банков);

3-й тип - воздействия, влияющие на стоимость ресурсов и услуг финансовых учреждений (установление норм по формированию обязательных резервов, размеров страховых выплат и предельных норм процентного дохода по депозитам).

Следует выделить важнейшие классы регулирующих мер в банковском секторе:

- задание пороговых значений (ограничения сверху) для ставки процентных выплат по депозитам;

- ограничения на вход в банковскую систему (задание требований, которым должен удовлетворять вновь создаваемый банк);

- ограничения на состав и структуру портфеля активов банковского учреждения;

- обязательное страхование депозитов (создание обязательных резервов);

- поддержание структуры капитала (задание нормативов на соотношение собственного и заемного капитала);

- осуществление мониторинга (регулярного контроля).

Система нормативов, санкции за их невыполнение (или преференции за выполнение) устанавливаются законодательно, а контроль над их соблюдением осуществляют республиканские органы госуправления.

Использование нормативных методов государственного регулирования позволяет сбалансировать права и ответственность республиканских органов государственного управления и хозяйствующих субъектов, перейти на разрешение споров через хозяйственный суд, повысить роль налоговых льгот и иных мер государственной поддержки экономической активности хозяйствующих субъектов. Например, для получения лицензий на право осуществления отдельных видов банковских операций требуется соответствие определенным критериям и соблюдение нормативов, к числу которых относятся: определенный размер собственного и уставного капитала; отсутствие в течение определенного срока нарушений законодательства; соблюдение заданных соотношений активов и пассивов разных видов (включая наличие резервов).

Установлено, что надежность любой технической и экономической системы не превышает уровня надежности самых ненадежных элементов этих систем. То же самое утверждение относится к используемым экономическим механизмам. В частности, невозможно снизить уровень инфляции и процентные ставки при сохранении свободного доступа неплатежеспособных заемщиков к получению кредитов.

Неприемлемо реализовать на практике две крайние альтернативы:

1) провести банкротство всех неплатежеспособных должников;

2) сохранять хозяйственное равноправие платежеспособных и неплатежеспособных субъектов хозяйствования.

Целесообразно установить жесткий государственный контроль над финансовым положением хронических должников с определенным ограничением их прав: [5, с. 5]

- ввести кредитные ограничения, и прежде всего рационирование выдачи кредитов, т. е. обеспечить «нормирование кредитов». Для расчета кредитных ограничений рекомендуется использовать модель Стиглица-Вайса. В этой модели с использованием терминологии теории игр описывается деятельность банков, которые выступают в качестве игроков, устанавливающих цены на кредитном рынке и объемы на рынке депозитов;

- запретить неплатежеспособным должникам использовать формы расчетов, уменьшающие поступление средств на расчетный счет, а также потребовать от них выполнения нормативов, регулирующих уровень задолженности предприятия, в том числе просроченной.

В перечень нормативов, соблюдение которых позволяет предоставлять предприятию меры государственной поддержки, следует включить следующие требования:

- поставки продукции, приобретение товаров (экспорт-импорт) осуществляются только при условии использования общепринятых в международной практике форм расчетов, гарантирующих их полноту и своевременность (исключение товарообменных операций);

- в текущем и предшествующем ему квартале отсутствует кредиторская и дебиторская задолженность со сроками, превышающими два месяца;

- средние уровни просроченной кредиторской и дебиторской задолженности в текущем и предшествующем ему кварталах не превышают 5% от размера оплаченного уставного капитала.

Денежно-кредитное регулирование позволит: обеспечить стабилизацию покупательной способности и обменного курса рубля; добиться снижения процентных ставок; разрешить платежный кризис.

Решение этих задач потребует замещения во внутреннем (и частично во внешнеторговом) обороте иностранной валюты и денежных суррогатов рублевой денежной массой. Ее увеличение необходимо также для перехода от бартерных и клиринговых форм расчетов к безналично-денежным, от коммерческого кредитования предприятиями потребителей к использованию банковского кредита.

Для снижения роста инфляции денежная эмиссия должна быть ограничена Национальным банком. Этого можно добиться за счет полного использования всех основных рычагов регулирования денежно-кредитной сферы: установления учетной ставки Национального банка; проведения операций на открытом рынке; регулирования норм обязательного резервирования пассивов коммерческих банков.

Обычные монетарные методы регулирования экономики в республике пока задействованы недостаточно. Вместо них в основном применяется прямое ограничение рублевой денежной массы. В результате происходит долларизация экономики, расширяется бартер, ведутся клиринговые расчеты, растут неплатежи, возрастают процентные ставки.

Для регулирования процентных ставок рекомендуется управлять как спросом на ссуды, так и их предложением.

До настоящего времени государство регулировало в основном предложение кредитных ресурсов, проводя рестриктивную денежно-кредитную политику с использованием инструментов монетарного регулирования. Регулирование спроса на кредитные ресурсы практически не осуществлялось, а предоставление льготных централизованных кредитов для развития АПК не соответствовало принципам государственного регулирования развитой рыночной экономики, поскольку такие кредиты предоставлялись без учета эффективности их использования, без гарантии возвратности.

Целесообразно ввести жесткий механизм контроля платежеспособности заемщиков, ужесточить государственный контроль уровня задолженности и исполнения обязательств предприятий. В качестве критерия для оценки правомочности руководителя привлекать и предоставлять ему кредиты рекомендуется принять показатели платежеспособности предприятий и уровень их задолженности относительно налогооблагаемой и чистой прибыли, налогооблагаемого имущества и собственного капитала, чистых активов без учета дебиторской задолженности.

Для предприятий, допускающих высокий уровень просроченной кредиторской задолженности или высокий уровень задолженности в целом, целесообразно ввести особые санкции. Прежде всего целесообразно строго нормировать размеры оплаты труда руководителей и работников предприятий, фонда потребления и непроизводительных расходов.

При постоянном нарушении нормативов предлагается ввести для неплатежеспособных предприятий неполную форму банкротства. Ее суть заключается в том, что она предусматривает: управление предприятием со стороны комитета кредиторов; запрет на использование форм расчетов, уменьшающих поступление выручки на расчетный счет; увольнение руководителей предприятия до завершения санации или ликвидации предприятия, с применением при необходимости санкций.

Управление предприятием комитетом кредиторов преследует цель установления единых цен и условий поставок продукции, исключающих использование трансфертных цен для расхищения имущества предприятия его руководителями. Эти меры позволят резко снизить спрос на кредитные ресурсы со стороны неплатежеспособных заемщиков и, соответственно, уменьшить процентные ставки. Если выяснится, что долги предприятия превышают не только ликвидные, но и все активы, то в таких случаях потребуется немедленная санация предприятия с переоценкой его долгов и активов, включая дебиторскую задолженность.

Для предприятий всех форм собственности предлагается:

- ввести систему экономических нормативов (по аналогии с устанавливаемыми Банком России) для коммерческих банков, лимитирующих уровень кредиторской задолженности предприятий, в том числе просроченной относительно собственного капитала, налогооблагаемого имущества, валовой и налогооблагаемой прибыли;

- установить размер выплачиваемых дивидендов относительно валовой и чистой прибыли, фонда заработной платы и фонда потребления, расходов на управление; размеры и структуру дебиторской задолженности.

Следует использовать более жесткие нормативы для просроченной кредиторской задолженности. В случае отказа руководителя неплатежеспособного предприятия от сотрудничества с кредиторами или сокрытия им ликвидных активов (а также при применении трансферта средств предприятия в подставные фирмы) рекомендуется инициировать процедуру банкротства в форме реорганизации, а в крайнем случае - и ликвидации предприятия-должника.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, под денежно-кредитной политикой понимают совокупность мероприятий, предпринимаемых правительством в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики.

Приоритетная цель денежно-кредитной политики - стабилизация общего уровня цен. Промежуточные цели - объем денежной массы и уровень процентных ставок.

Эффективность денежно-кредитной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов денежно-кредитного регулирования. Их можно разделить на общие и селективные. Основными общими инструментами денежно-кредитной политики являются: изменения учетной ставки и норм обязательных резервов, операции на открытом рынке. Это косвенные методы регулирования. Селективные методы направлены на регламентацию отдельных форм кредита, условий кредитования и т. д.

Наряду с косвенными инструментами могут применяться и административные методы регулирования денежной массы: прямое лимитирование кредитов, контроль по отдельным видам кредитов и т. д.

Виды денежно-кредитной политики различаются в зависимости от того, какие цели ставит перед собой центральный банк. Как известно, основными промежуточными целями являются процентная ставка и денежная масса. Различают два основных типа денежно-кредитной политики. В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег». Она направлена на сокращение предложения денег. Политика «дешевых денег» проводится в периоде спада производства. Она заключается в увеличении предложения денег.

В Беларуси анализ кредитно-инвестиционной деятельности банков показывает, что тенденции опережающего роста долгосрочного кредитования экономики и населения с ростом объема инвестиций в основной капитал в целом приобрела устойчивый характер. Основными факторами роста объемов долгосрочных кредитов банков экономики и населению являются:

- увеличение ресурсной базы банков;

- сокращение доли проблемной задолженности;

- снижение процентных ставок по кредитам;

- рост поступлений валютной выручки на счета предприятий;

- высвобождение ресурсов банков в иностранной валюте (связанное с замещением средств в фондах обязательных резервов по привлечению ресурсов в СКВ средствами в белорусских рублях).

В целом денежно-кредитная политика Беларуси должна обеспечивать формирование необходимых условий для достижения финансово-экономической стабильности и защиту от инфляции денежных активов в национальной валюте. Уровень денежного предложения, который определяется политикой Нацбанка, должен возрастать умеренными темпами, а процентные ставки по операциям в национальной валюте - обеспечивать нормальный уровень «цены денег». Следует обеспечить надежность функционирования и достаточный уровень ликвидности банковской системы в целом и каждого банка в отдельности. Это вытекает из специфики деятельности банков, которые работают с денежными средствами предприятий и граждан и должны обеспечивать их эффективное и безопасное размещение. Как правило, размер собственных средств не превышает 15% от суммы ресурсов, с которыми работают банки. Кроме того, для Беларуси, как и для большинства других европейских стран с переходной экономикой, характерен определенный разрыв между уровнем индустриализации и концентрации производственного комплекса и размером финансового потенциала банковской системы.

В Беларуси необходимо посредством применения системы регулирующих нормативов и требований сформировать структуру баланса и распределения различных операций банка, обеспечивающих платежеспособность, ликвидность и ограничение рисков, что является важнейшим условием для наращивания банками своего финансового потенциала. Следует обеспечить нормальный ход платежного процесса.

В 2009 году денежно-кредитная политика будет направлена на реализацию задач социально-экономического развития на 2009 год.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Вешторот В. Обещают дешевые деньги: Нацбанк формулирует денежно-кредитную политику на 2008 г. // Национально-экономическая газета. - 2007. - №62. - с. 11.

2. Дадалко В.А., Дадалко А.В. Финансы и кредит: курс лекций - Мн.: Армита, 1999 - 288 с.

3. Денежный механизм ориентирован на ограничении инфляции // НЭГ. - 2007. - 9 января. - с. 6.

4. Денежно-кредитный рынок в 1 полугодии 2007 г. // Национально-экономическая газета. - 2007. - №58. - с. 21.

5. Каллаур Л.В. Механизм трансмиссии денежно-кредитной политики в экономике Республики Беларусь // Белорусский экономический журнал - 2008 - №3 - с. 4-15.

6. Кредитный рынок // Экономическая газета - 2009 - 11 октября - с. 19

7. Лемешевский И. Кладовая банков // Экономическая газета - 2009 - 3 апреля - с. 18.

8. Лобанов А. Денежный механизм работает на стабильный экономический рост // Экономическая газета - 2008 - 9 января - с. 1.

9. Макроэкономика / Под ред. М.И. Плотницкого - М.: Новое знание, 2002 - 462 с.

10. Муха А. Кредитное сжатие // Экономическая газета - 2008 - 30 октября - с. 21.

11. Подходы к оценке платежной системы как элемента инфраструктуры финансового рынка // Белорусская экономика - 2004 - №5 - с. 39-46.

12. Полоник С.С. Методы государственного регулирования денежно-кредитных и финансово-бюджетных отношений // Белорусский экономический журнал - 2003 - №1 - с. 56-63.

13. Саморуков Ю., Мойсейчик Г. Диагноз: ресурсный потенциал кредитной системы ничтожен // Финансы, учет, аудит - 2002 - №6 - с. 67-70.

14. Саморуков Ю., Мойсейчик Г. Банковский кредит как двигатель национальной экономики // Финансы, учет, аудит - 2003 - №5 - с. 76-78.

15. Тарасов В.И. Деньги, кредит, банки. - Мн.: Мисанта, 2005. - 512 с.

16. Тихонов А.О. Денежно-кредитная политика Республики Беларусь: проблемы и перспективы // Белорусский экономический журнал - 2000 - №3 - с. 86-89.

17. Тихонов А.О. Денежно-кредитная политика Республики Беларусь: состояние и перспективы // Белорусская экономика - 2003 - №8 - с. 5-7.

18. Требования банков к экономике выросли // Национально-экономическая газета. - 2007. - №58. - с. 21.

19. Экономическая теория / Под ред. Н.И. Базылева - М., 2001 - 702 с.

20. www.federaireserve.gov - Сайт ФРС США

21. www.cbr.ru - Сайт Банка России

22. www.rcb.ru - Сайт новостей рынка ценных бумаг

Приложение А

Гибкая денежно-кредитная политика

Приложение Б

Жесткая денежно-кредитная политика

Приложение В

Эластичная денежно-кредитная политика

Приложение Г

Структура системы монетарного регулирования

Приложение Д

Схема монетарных параметров

Размещено на Allbest.ru