Сущность, принципы и задачи финансового менеджмента в современных условиях

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Сущность, принципы и задачи финансового менеджмента в современных условиях

2. Анализ внешней среды производства и организационной структуры финансового менеджмента

3. Анализ источников финансирования проектов

4. Методы финансового менеджмента

5. Пути совершенствования финансового менеджмента

Заключение

Список используемой литературы.

Введение

В системе управления различными аспектами деятельности любого предприятия в современных условиях наиболее сложным и ответственным звеном является управление финансами -- финансовый менеджмент. Менеджмент -- процесс управления предприятием. Финансовый менеджмент - наука управления финансами. После второй мировой войны, как термин, появился в США.

Финансовый менеджмент -- часть общего процесса управления предприятием. В настоящее время существует множество точек зрения на содержание, цели, функции финансового менеджмента.

Например, авторский коллектив учебника «Финансовый менеджмент: теория и практика» под редакцией Стояновой Е.С. представляет финансовый менеджмент как науку управления финансами предприятия, направленную на достижение его стратегических и тактических целей.

И.Т. Балабанов в книге «Основы финансового менеджмента» определяет финансовый менеджмент как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления движением финансовых ресурсов, подчеркивая при этом принадлежность его к общему менеджменту предприятия.

Бланк И.А. считает, что «Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств» (Основы финансового менеджмента. Т. 1 - К.: Ника-Центр, 1999).

По нашему мнению, наиболее полным является следующее определение финансового менеджмента: это управление источниками финансовых ресурсов, финансовыми ресурсами и финансовыми отношениями с целью рационального их использования и наращивания капитала предприятия.

Рассматривая финансовый менеджмент как составную часть процесса управления предприятием (организацией) необходимо обратить внимание на следующее обстоятельство:

финансовый менеджмент -- интегральное явление, имеющее различные формы проявления: как системы экономического управления части финансового механизма, как органа управления и как вида предпринимательской деятельности. С учетом этих особенностей финансовый менеджмент может иметь оперативный, тактический или стратегический характер. В каждом конкретном случае существуют специфические цели, методы, задачи, инструменты и варианты принятия решений.

Задачи оперативного (текущего) финансового менеджмента заключаются в оперативном учете, анализе, контроле и принятии решений по стабильному функционированию коммерческого предприятия, обеспечению нормальных оценочных финансовых показателей. Тактический финансовый менеджмент обеспечивает выбор наиболее оптимального решения и наиболее приемлемых в данной конкретной хозяйственной ситуации методов и приемов для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Финансовый менеджмент стратегического направления обеспечивает разработку общего направления и способы использования средств для достижения перспективных целей функционирования капитала (моделирование стратегической дивидендной политики, принятие решений по долгосрочным инвестиционным проектам, использование новых инструментов долгосрочного финансирования и т. д.).

Как один из ключевых подсистем общей системы управления предприятием, финансовый менеджмент состоит в свою очередь из объекта управления (управляемая система) и субъекта управления (управляющая подсистема).

Структура и процесс функционирования системы финансового управления предприятием обусловлены определенной правовой и налоговой средой -- правовыми границами и правилами действия предпринимательской единицей (физическим или юридическим лицом). Для исполнения функций финансового менеджмента необходима определенность и стабильность правовых и налоговых условий по вопросам государственного регулирования действий подсистемы финансового управления.

Финансовый менеджмент как орган управления может быть создан и функционировать различными способами в зависимости от размеров предприятия и вида его деятельности.

Для крупного предприятия характерно обособление специальной службы (финансовой дирекции), руководимой финансовым директором и включающей бухгалтерию и другие финансовые службы. На небольших предприятиях роль финансового директора обычно выполняет главный бухгалтер. Как правило, финансовый директор занимается эффективным (с точки зрения стратегии предприятия) распределением и использованием фондов в рамках предприятия и мобилизацией средств на выгодных условиях.

Финансовая дирекция -- одна из центральных служб аппарата управления хозяйствующего субъекта. Ее основными функциями являются: финансовый анализ и планирование, управление финансовыми инвестициями, разработка кредитной политики, ведение финансовых расчетов, организация страхования, ведение финансового учета, организация финансового аудита и т. д.

Иногда считают, что управление финансами как часть общего управления представляет собой не административно-управленческий акт, а творческую аналитическую деятельность, которая активно изменяется по форме и содержанию в зависимости от окружающей экономической среды.

Другими словами, этот вид деятельности может принимать форму предпринимательства.

Финансовый менеджмент как форма предпринимательства может быть выделен в самостоятельный вид профессиональной деятельности, который функционирует в сфере финансового рынка.

1. Сущность, принципы и задачи финансового менеджмента в современных условиях

Финансовый менеджмент представляет собой важную часть менеджмента, или форму управления процессами финансирования предпринимательской деятельности.

Финансовый менеджмент, или управление финансами предприятия, означает управление денежными средствами, финансовыми ресурсами в процессе их формирования, распределения и использования с целью получения оптимального конечного результата.

Финансовый менеджмент представляет собой управление финансами предприятия, направленное на оптимизацию прибыли, максимизацию курса акций, максимизацию стоимости бизнеса, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов, чистых активов в расчете на одну акцию, а также на поддержание конкурентоспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

Финансовый менеджмент как наука управления финансами направлена на достижение стратегических и тактических целей хозяйствующего субъекта.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:

1) управляемая подсистема (объект управления)

2) управляющая подсистема (субъект управления).

Финансовый менеджмент реализует сложную систему управления совокупно - стоимостной величиной всех средств, участвующих в воспроизводственном процессе, и капиталом, обеспечивающим финансирование предпринимательской деятельности.

Объектом управления является совокупность условий осуществления денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия. Поэтому в объект управления включаются следующие элементы:

1) Денежный оборот;

2) Финансовые ресурсы;

3) Кругооборот капитала;

4) Финансовые отношения.

Субъект управления - совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления. Элементами субъекта управления являются:

1) Кадры (подготовленный персонал);

2) Финансовые инструменты и методы;

3) Технические средства управления;

4) Информационное обеспечение.

Основные принципы финансового менеджмента.

Эффективное управление финансовой деятельностью предприятия обеспечивается реализацией основных принципов финансового менеджмента, как составной части общего менеджмента предприятия:

· Финансовая самостоятельность предприятия.

· Самофинансирование предприятия.

· Материальная заинтересованность предприятия.

· Материальная ответственность.

· Обеспечение рисков финансовыми резервами.

Задачи финансового менеджмента.

Финансовые стратегические задачи - максимизация прибыли предприятия, обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия, обеспечение финансовой устойчивости в долгосрочном периоде.

В настоящее время в финансовом менеджменте одной из важных задач является максимизация цены компании (рыночной стоимости предприятия) которая отнюдь не равна стоимости имущества данного предприятия.

Текущие цели (задачи) - обеспечение сбалансированности поступления денежных средств (платежеспособности и ликвидности предприятия), обеспечение достаточного уровня рентабельности и продаж за счет гибкой ценовой политики и снижения издержек.

Рентабельность - показатель конкурентоспособности предприятия на коротком промежутке времени. Рентабельность капитала - это стратегический показатель.

К текущим задачам также относится избежание банкротства и крупных финансовых неудач.

Все задачи тесно связаны между собой, и решаются в рамках финансовой политики предприятия.

Финансовая политика состоит из следующих элементов (частей):

1. учетная политика;

2. кредитная политика - политика во взаимоотношениях с банками, либо по отношению к кредитам вообще;

3. политика в отношении управления издержками (метод

регулирования издержек, классификация издержек, доля постоянных издержек в себестоимости);

4. налоговая политика и налоговое планирование, (необходимо минимизировать налоговые платежи но не в ущерб другим направлениям, производствам);

5. дивидендная политика;

6. политика управления денежными средствами (в том числе оборотными активами);

7. инвестиционная политика (наиболее эффективна с финансовой точки зрения).

Основные задачи финансового менеджмента:

1). Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с потребностями предприятия и его стратегией развития.

2). Обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия.

3). Оптимизация денежного оборота и расчетной политики предприятия.

4). Максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска благоприятной политике налогообложения.

5). Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития, т. е. обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности.

Существуют различные стратегии финансового менеджмента:

· Критерий Келли

· Финансовый менеджмент Miller'a

· Мартингейл

· Оскар Грайнд

Критерий Келли (англ. Kelly criterion) -- финансовая стратегия ставок, разработанная Джоном Л. Келли в 1956 году.

Эта стратегия определяет размеры ставок в процентах от величины ваших денежных средств. Но может возникнуть ситуация когда ставка игрока будет меньше минимальной ставки букмекера. Эта стратегия сложна тем, что требует правильной оценки вероятностного исхода.

Формула расчета оптимального размера ставки:

К * V - 1	=	С
К - 1

K -- коэффициент букмекера

V -- оценка события игрока

C -- коэффициент размера следующей ставки

Критерий Келли используется не только в ставках на исход спортивных событий, но и на бирже. При использовании данного метода у игрока возникают следующие проблемы:

При завышенной оценке исхода игрок потеряет больше денег, а при недооценке исхода он не сможет получить ту прибыль на которую рассчитывали.

Используя этот метод, игрок должен ставить на события переоцененные букмекером. Например, если он оценил исход как 50 %, то коэффициент букмекера должен быть выше 2.

При правильной оценке исходов событий игрок не сможет стремительно увеличивать банк, так как каждая выигранная ставка будет приносить прибыль приблизительно 5 %.

В связи со сложностью определения точного исхода события не многие игроки рискуют использовать данную стратегию в реальных ставках.

Этот критерий известен экономистам и теоретикам-финансистам под такими именами как критерий роста капитала, стратегия оптимального роста, максимизация логарифмической полезности, «стратегия максимизации геометрического среднего портфеля» и т. д. Эдвард О. Торп начал практическое применение Критерия Келли. С использования его для счета карт в блэк-джеке. С выработкой своей стратегии игры, игрок практически становитесь инвестором в инвестиционной компании и может применять для инвестирования инвестиционные правила.

Миллер - это фамилия одного наиболее известного американского гандикаппера, иначе прогнозиста и игрока в букмекерских конторах, причем на довольно профессиональном уровне. Основная цель - безубыточность играет, куда большее значение, чем серии. Имея 56% процентов угадывания для ставок 1.91 - 1.91, при кол-ве ставок более 200 (двухсот), Вы будете выигрывать менее 50% процентов ставок в 17% процентах времени. То бишь, после 200 (двухсот) сделанных ставок, даже угадывая 50% процентов ставок, при каждой ставке 5% проигрыш будет составлять 45% процентов от Вашего банка: (200*5%)-(100*5%*1.91)=45%. Таким образом, Миллер утверждает, что ставки более чем 2% от суммы банка, грозят финансовым крахом и скорее всего приведут к банкротству.

Здесь у многих возникнет вопрос, как можно рассчитывать на выигрыш, угадывая 56% ставок (а именно о таком проценте угадывания идет речь по теории Миллера)? И тут Миллер напоминает об обороте капитала, а именно: делая 1000 ставок в год по 1% от суммы банка, в год получится 1000*1%=1000% от всего банка. А это означает, что банк «прокручивается» 10 (десять) раз. Поэтому исходя из 56% процентов выигрыша, каждые вложенные 100 у.е. принесут 7,6 у.е. прибыли. За год это составляет 76% процентов чистой прибыли от суммы банка.

Последний предлагает делать каждую ставку равную 1% от начальной суммы банка до момента, пока банк не вырастет на 25%, после чего - размер ставки пересчитывается уже с учетом новой суммы банка. К примеру, если начальная сумма банка была равной 10 000 у.е., а ставилось соответственно по 100 у.е., то после пересчета получим 12 500*1%=125 у.е. При следующем увеличении банка на те же 25%, размер ставки снова пересчитывается. Таким образом, при угадывании 56% процентов ставок финансовый менеджмент Миллера будет приносить прибыль в размере 100% процентов от первоначальной суммы банка.

Мартингейл - Считается, что система названа в честь удачливого картёжника XIX века, который был завсегдатаем казино Французской Ривьеры, но можно с уверенностью сказать, что этот термин ввёл в начале XX века математик П. Леви (Levy), изучавший парадоксы азартных игр. Концепция Леви получила широкое развитие в трудах другого математика -- Дуба (Doob).

Суть системы заключается в следующем:

Начинается игра с некоторой заранее выбранной минимальной ставки.

После каждого проигрыша игрок должен увеличивать ставку так, чтобы в случае выигрыша окупить все прошлые проигрыши в этой серии, с небольшим доходом. (К примеру 1-2-4-8-16-32-64 и.т.д). При соблюдении последовательности прибыль игрока при выигрыше будет равна начальной ставке.

В случае выигрыша игрок должен вернуться обратно к минимальной ставке. Используя систему Мартингейл, игрок не получает преимущества, он всего лишь перераспределяет свой выигрыш. Игрок проигрывает редко, но помногу, а выигрывает часто, но помалу.

Система Оскар Грайнд основана на трех правилах и этим отличается от других стратегий игры в рулетку. По началу Грайнд может показаться непонятным и мудреным, но вникнув, вы все поймете.

При использовании этой системы необходимо соблюдать ряд рекомендаций:

П1. При ситуации когда, для выигрыша одной фишки, хватит меньшей ставки, чем ставка которую, диктуют другие пункты, ставка обязательно должна быть уменьшена, это главное правило.

П2. Ставка, следующая за только что проигранной, должна быть того же размера.

П3. если ставка сыграла, то следующая ставка делается на одну единицу больше чем выигрышная. Таким образом, играется до получения положительного баланса.

№ Ставки	Размер ставки	Результат	Общий баланс	Комментарий
1	1	Проигрыш	-1	П2
2	1	Проигрыш	-2	П2
3	1	Проигрыш	-3	П2
4	1	Проигрыш	-4	П2
5	1	Выигрыш	-3	П3
6	2	Выигрыш	-1	П1
6	1	Выигрыш	-1	П1
7	2	Выигрыш	1	Завершение игры

Система Оскар Грайнд, не рекомендуется начинающим - легко запутаться. Однако тем, кто в ней разобрался, обычно система приходится по душе. Стратегия эффективна как в обычной рулетке в казино, так и в рулетке.

2. Анализ внешней среды производства и организационной структуры финансового менеджмента

Анализ внешней среды производства.

Один из основных “инструментов” менеджмента - системный подход предписывает истоки проблем, возникающих в работе организации, искать в первую очередь за ее пределами, во внешней среде. И действительно, многие “внутренние” проблемы наших предприятий вызываются “внешними” причинами - несовершенством законодательства, противоречивостью макроэкономических процессов, ненадежностью партнеров, недоверчивостью клиентов, агрессивностью конкурентов. Значимость внешней среды для предприятия невозможно переоценить. Именно она “заставляет” искать свою “нишу” в рыночном пространстве, определяет стратегию и тактику, внутреннюю структуру предприятия, направления его развития.

Внешняя среда - это совокупность активных хозяйствующих субъектов, экономических, общественных и природных условий, национальных и межгосударственных институционных структур и других внешних условий и факторов, действующих в окружении предприятия и влияющих на различные сферы его деятельности Внешняя среда зависит от внешних и внутренних факторов влияния.

Внешние факторы влияния - условия, которые организация не может изменить, но должна постоянно учитывать в своей работе: профсоюзы, правительство, экономические условия. Если говорить о числе внешних факторов, на которые организация вынуждена реагировать, то если на нее давят государственные постановления, частое перезаключение договоров с профсоюзами, несколько заинтересованных групп влияния, многочисленные конкуренты и ускоренные технологические изменения, можно утверждать, что эта организация находится в более сложном окружении, чем, положим, организация, озабоченная действиями всего нескольких поставщиков, нескольких конкурентов, при отсутствии профсоюзов и замедленном изменении технологии. Подобным образом, когда речь идет о разнообразии факторов, организация, использующая всего несколько исходных материалов, нескольких специалистов и ведущая дела всего с несколькими фирмами своей страны, должна считать условия обеспечения менее сложными, чем организация, у которой эти параметры иные.

Сложность внешней среды - число факторов, на которые организация обязана реагировать.

Управленческий аппарат фирмы обычно стремится ограничить учет действия внешнего окружения в первую очередь теми факторами, от которых решающим образом зависит эффективность деятельности фирмы на конкретном этапе. Принятие решений зависит от широты охвата информации о состоянии внешней среды и действии ее различных факторов. Классификация факторов внешней среды вследствие их многообразия довольно различна и в ее основу могут быть положены различные принципы. Придерживаясь в целом принятой в менеджменте классификации можно предложить следующую классификацию прямого и косвенного воздействия:

Характер и состояние рыночных отношений

Хозяйственные факторы фирмы

Регулирование предпринимательской деятельности

Общеэкономические

Общеполитические

Первые две категории факторов относятся к факторам прямого воздействия, последние три - к факторам косвенного воздействия.

Внешнюю среду можно охарактеризовать следующими качествами

взаимосвязанность факторов;

сложность;

подвижность;

неопределенность.

Как и факторы внутренней среды, факторы внешнего окружения взаимосвязаны. Под взаимосвязанностью факторов внешней среды понимается уровень силы, с которой изменение одного фактора воздействует на другие факторы. Так же, как изменение любой внутренней переменной может сказываться на других, изменение одного фактора внешнего окружения может обусловливать изменение других.

Взаимосвязанность факторов внешней среды - уровень силы, с которой изменение одного фактора воздействует на другие факторы.

Под сложностью внешней среды понимается число факторов, на которые организация обязана реагировать, а также уровень вариантности каждого из них.

Подвижность среды - скорость, с которой происходит изменение в окружении организации. Внешняя среда не постоянна, в ней все время происходят изменения. Многие исследователи указывали, что окружение современных организаций изменяется с нарастающей скоростью. Однако, притом, что эта тенденция является общей, есть организации, вокруг которых внешняя среда особенно подвижна. Кроме того, подвижность внешнего окружения может быть выше для одних подразделений организации и ниже для других. Учитывая сложность функционирования в условиях высокоподвижной среды, организация или ее подразделения должны опираться на более разнообразную информацию, чтобы принимать эффективные решения относительно своих внутренних переменных. Это делает принятие решений более трудным процессом.

Неопределенность внешней среды является функцией количества информации, которой располагает организация по поводу конкретного фактора, а также функцией уверенности этой информации.

Изменения, которые происходят на мировых товарных рынках и в мировом хозяйстве в целом, непосредственным образом сказываются на хозяйственной деятельности отдельных фирм, использующих различные средства, формы и методы приспособления к внешней среде. В каждой стране они многовариантны, что зависит от конкретных экономических условий, традиций, степени ориентации на внешний рынок и многих других факторов. Именно анализ внешней среды, основанный на многовариантных расчетах рентабельности и эффективности производства отдельных видов продуктов и деятельности фирмы в целом, дает возможность учитывать конкретные условия внешней среды. Путем применения гибких форм связей между всеми функциями управления и влиять непосредственно на весь хозяйственный цикл НИОКР (Научно исследовательские и опытно конструкторские работы) - производство - сбыт.

Анализ внешней среды требует постоянного внимания со стороны менеджеров, поэтому он осуществляется на основе изучения большого объема информации и требует конкретизации для принятия правильных и своевременных решений.

Анализ внешней среды - процесс, предназначенный для контроля внешних факторов среды с целью определения перспективных возможностей организации и грозящих ее опасностей.

Внешнюю среду подразделяют на:

- микросреду - среду прямого влияния на предприятие, которую создают поставщики материально-технических ресурсов, потребители продукции (услуг) предприятия, торговые и маркетинговые посредники, конкуренты, государственные органы, финансово-кредитные учреждения, страховые компании;

- макросреду, влияющую на предприятие и его микросреду. Она включает природную, демографическую, научно-техническую, экономическую экологическую, политическую и международную среду.

Анализ организационной структуры финансового менеджмента.

Структура финансовых служб предприятия строится, как правило, по функциональному принципу, который предполагает четкое определение функций каждого структурного подразделения и работника. В зависимости от масштаба предприятия, во главе службы могут быть финансовый директор, финансовый менеджер, главный бухгалтер.

Малое предприятие: Функции финансового директора (менеджера) возлагаются на главного бухгалтера.

Директор
Руководители производственно-		Главный
коммерческих подразделений		бухгалтер

Структура финансовой службы малых предприятий

Средние предприятия: На средних предприятиях выделяются отдельно функции учета, исполняемые бухгалтерией и функции финансового директора (менеджера) в данном случае включают в себя планирование, прогнозирование, анализ, контроль, поиск источников финансирования и т.д.

Структура финансовой службы средних предприятий

Директор
Финансовый директор		Главный
(менеджер)		бухгалтер
Финансовый отдел		Бухгалтерия

1. Планирование, бюджетирование;

2. Контроль финансовой деятельности;

3. Экономический анализ.

Крупные предприятия: Отличительной особенностью финансовой службы на крупных предприятиях является большая степень функциональной детализации, в соответствии с которой и формируются структурные подразделения предприятия. Для крупной компании наиболее характерно обособление специальной службы, руководимой вице-президентом по финансам (финансовым директором) и, как правило, включающей бухгалтерию и финансовый отдел.

Вне зависимости от организационной структуры управления фирмой финансовый менеджер отвечает принятие решений в области управления финансов или выработку рекомендаций высшему руководству, за анализ финансовых проблем.

Организационная структура управления крупным предприятием

Финансовый менеджер: функциональные обязанности, квалификационная характеристика

Совет директоров
Президент (исполнительный директор)
Вице-президент		Вице президент		Вице-президент
по производству		по финансам		по сбыту
	Финансовый			Главный
	менеджер			бухгалтер

Финансовый учёт

Финансовый анализ и планирование

Финансирование инвестиций

Управление денежными средствами

Кредитная политика

Управление налогами

Бухгалтерский учёт

Информационное обеспечение деятельности

Составление отчётности

Организация внутреннего аудита

Эффективное функционирование предприятия в значительной степени определяется способностью финансового менеджера:

- рационально распорядиться существующими финансовыми ресурсами;

- своевременно отреагировать на условия динамично изменяющегося рынка;

- предотвратить ситуацию возможного банкротства предприятия.

Среди основных функциональных обязанностей финансового менеджера выделяют:

· организация финансовой работы на предприятии;

· разработка прогнозов, проектов и планов вложения капитала (прямые вклады, венчурные вклады, вклады в ценные бумаги);

· оценка разных вариантов вложения капитала с учетом степени риска и размера получаемой прибыли, выбор оптимального варианта;

· разработка перспективных, текущих, оперативных финансовых планов, планов поступления и использования иностранной валюты;

· участие в разработке бизнес-плана предприятия в части финансовых показателей, а также финансовых нормативов;

· проведение валютной и кредитной политики;

· анализ финансового состояния предприятия;

· контроль над исполнением плановых показателей.

Квалификационная характеристика финансового менеджера.

Квалификационная характеристика финансового менеджера предъявляет к нему требования в области его теоретической подготовки и практических умений работы.

Финансовый менеджер должен знать:

· Теорию менеджмента.

· Теорию финансов, кредита и денежного обращения.

· Теорию финансового менеджмента.

· Бухгалтерский учет.

· Экономическую статистику, действующий статистический учет.

· Действующее законодательство в области финансовой, кредитной, валютной банковской и биржевой деятельности.

· Основные нормативно-законодательные акты по международным расчетам и внешнеэкономической деятельности.

· Виды ценных бумаг и порядок их обращения. Особенности обращения ценных бумаг за границей.

· Правила и порядок проведения операций на внутреннем финансовом рынке.

· Основы совершения операций на международном финансовом рынке.

· Основы экономики хозяйствующего субъекта.

· Методологию и методику экономического анализа.

· Делопроизводство и корреспонденцию.

Финансовый менеджер должен уметь:

· Читать бухгалтерский баланс.

· Разбираться в статистической, бухгалтерской и оперативной отчетности хозяйствующего субъекта.

· Разбираться в финансовой информации, в том числе зарубежной, публикуемой в печати.

· Анализировать результаты производственно-торговой и особенно финансовой деятельности хозяйствующего субъекта.

· Анализировать и оценивать экономическую эффективность мероприятий по вложению капитала.

· Прогнозировать результаты вложения капитала. Оценивать и принимать окончательные решения.

· Разрабатывать программы использования финансовых ресурсов.

· Составлять финансовый план.

· Составлять отчет по использованию финансовых ресурсов и выполнению показателей финансового плана.

· Подготавливать документы по финансовым вопросам для предоставления их в банк, налоговую службу и другие органы управления.

· Вести переписку по финансовым вопросам с органами управления и с хозяйствующими субъектами.

· Осуществлять контроль над выполнением показателей финансового плана, финансовых программ, за эффективным использованием финансовых ресурсов, основных фондом, нематериальных активов, оборотных средств.

3. Анализ источников финансирования проектов

Финансовый анализ инвестиционного проекта - это совокупность приемов и методов оценки его эффективности (превышения доходов над расходами) за весь срок жизни проекта во взаимосвязи с деятельностью предприятия - объектом инвестирования.

Подчеркивание связи между проектом и предприятием отражает тот факт, что организационной формой осуществления любого инвестиционного проекта является предприятие. Поэтому важно, чтобы при проведении финансового анализа в схему рассмотрения входили как сам проект, так и предприятие, либо создающееся в результате проекта (система "проект предприятие"), либо уже существующее.

Финансовая эффективность проекта (схема):

1. Оценка финансового состояния предприятия данные бухгалтерского учёта Финансовые коэффициенты

2. Эффективность проекта Данные прогнозного характера (объём продаж, издержки, ставки кредитования и т.д.) Денежные потоки:

· Срок окупаемости;

· Внутренняя норма доходности IRR;

· Чистая текущая стоимость NPV.

Потребность в финансовом анализе вызвана следующими основными причинами:

- только финансовая оценка позволяет через сведение воедино в стоимостной форме всех проектных выгод и затрат создать реальную возможность для выбора наиболее эффективного варианта из имеющихся инвестиционных альтернатив;

- в процессе такого анализа отрабатывается наиболее эффективная схема финансирования реализации конкретного проекта (с учетом действующей системы налогообложения и возможных льгот, источников и условий финансирования и др.);

- в процессе подготовки и осуществления предварительных расчетов для финансового анализа происходят идентификация и стоимостное выражение всех видов переменных (факторов) проекта, что подготавливает базу для анализа чувствительности;

- создается возможность для прогнозирования будущего финансового состояния предприятия, реализующего проект, на основе разработки стандартных форм внешней финансовой отчетности, что в свою очередь позволит отразить роль проекта в создании новых инвестиционных возможностей для расширения предприятия (реинвестиций) или росте доходов его владельцев (акционеров);

- разработка прогнозных стандартных форм бухгалтерской отчетности по проекту (в том случае, когда речь идет о предприятии, созданном для реализации проекта) позволяет проводить внешний аудит процесса его осуществления, что особенно важно для сторонних инвесторов;

- подготовка всего комплекса информации для проведения финансовых расчетов (в частности, расчет производственных издержек постоянного и переменного характера) позволяет проводить в дальнейшем внутренний аудит на основе сопоставления проектируемых и отчетных данных для принятия оперативных управленческих решений с целью снижения негативного воздействия произошедших изменений во внутренней или внешней среде проекта.

Процесс анализа проекта непосредственно связан с отражением влияния факторов рынка (в частности - инфляции, альтернативности, рискованности) в процедуре оценки проекта. Как было показано выше, процесс дисконтирования технически выражает динамический процесс сведения будущей стоимости денег к текущему моменту времени, т.е. "исключение" из счета "напластований" рыночности, а бухгалтерский учет имеет дело с зафиксированными (привязанными к определенной дате) результатами, т. е. относительно статическим процессом.

Потоки денежных средств

В связи с тем, что доказать эффективность проекта можно только, "заглянув" в будущее, разработчику важно правильно определить элементы будущих проектных притоков и оттоков денежных средств - как генерируемые проектом поступления от реализации продукции или услуг, так и всю совокупность связанных с этим проектных затрат - единовременных и текущих. На основании таких прогнозных оценок и проводится расчет чистого денежного потока и базовых значений показателей эффективности

Приток. Тот факт, что главным компонентом, формирующим приток проекта, является доход от производимой продукции, еще раз подчеркивает значение тщательного исследования рынка на предынвестиционной стадии. Для расчета берут цены, по которым предполагается продавать производимую по проекту продукцию (для расчета базового варианта на практике обычно берут средние установившиеся на рынке цены). Ясно, что расчет цен является задачей финансового анализа (данные об их уровне готовятся в процессе коммерческого анализа).

Появление в расчетах ликвидационной стоимости связано с теми видами активов проекта, которые будут обладать определенной стоимостью в конце его жизненного цикла и могут быть реализованы по рыночным ценам, учитывающим их реальную потребительную стоимость на момент продажи (например, изношенное оборудование может быть продано хотя бы по цене металлолома). Как правило, момент определения такой ликвидационной стоимости настолько удален во времени от начала осуществления проекта, что с учетом дисконтирования эта величина не может оказать сколько-нибудь заметного воздействия на принимаемое решение, однако учет этого фактора - необходимое требование корректности по всей процедуре проводимого анализа.

Кроме того, к проектному притоку могут быть отнесены также поступления от планируемой в течение жизненного цикла продажи какого-либо оборудования. А ещё и других видов активов в том случае, если они были в свое время приобретены для осуществления проекта и в какой-либо период стали ненужными.

При определении объемов поступлений денежных средств как в этом случае, так и в предыдущем необходимо учесть затраты на проведение подготовительных работ для продажи активов, а также соответствующие налоговые платежи.

Еще раз нужно подчеркнуть, что при определении потоков денежных средств по конкретному проекту важно для достижения точности, результатов финансового анализа стремиться к максимальной точности предварительных расчетов показателей.

Отток. Первоначальные инвестиционные издержки, являющиеся главным по значимости компонентом проектного оттока, могут быть разделены на две группы:

- расходы на формирование основного капитала - ресурсы для сооружения и оснащения предприятия, (собственно инвестиции в основной капитал - здания, машины, оборудование, а также всякого рода расходы на приобретение прав владения землей, покупку патентов и прочие такого же характера платежи). Отражаемые в бухгалтерском учете как внеоборотные активы; к этой же группе относятся предпроизводственные расходы;

- расходы на оборотные средства - первоначальный оборотный капитал - ресурсы для обеспечения "старта" предприятия, начала его эксплуатации (прежде всего расходы на приобретение сырья, материалов, комплектующих - формирование производственных запасов, а также необходимых объемов незавершенного производства, готовой продукции).

В pacчeтах пoтpебнocти в обоpoтнoм капитале необходим предусматривать также и свободные денежные средства (например, в форме кассовой или банковской наличности), для чего может послужить резерв средств на непредвиденные расходы. Цель формирования подобного рода ресурсов - обеспечить запуск предприятия до того момента, когда оно само сможет формировать оборотные средства за счет осуществления реализации продукции.

Текущие затраты - затраты на покрытие издержек производства и реализации продукции (или издержки производства и маркетинга) за каждый период жизни проекта, расчеты которых производятся при определении (калькулировании) производственной и полной себестоимости продукции.

Необходимо подчеркнуть, что при проведении финансового анализа акцент следует делать именно на анализ денежных потоков, а не на анализ чистых доходов (денежные, потоки представляют собой реальные наличные средства).

При прогнозировании будущих денежных потоков важно следовать правилам, их игнорирование может привести к ошибочным инвестиционным решениям.

Следует рассматривать только доходы и расходы, связанные с инвестициями. Это вытекает из оценки ситуации "с проектом" и "без проекта".

Амортизация рассматривается в качестве особого элемента при расчете денежных потоков (она является одной из статей расходов, поэтому уменьшает базу налогообложения, одновременно она представляет собой "не денежный" доход и может использоваться для целей развития предприятия). Как уже отмечалось ранее, амортизационные отчисления относятся к разряду калькуляционных издержек, которые рассчитываются в соответствии с установленными нормами амортизации и относятся в процессе расчета прибыли к затратам. В нормальных экономических условиях начисленная сумма амортизационных отчислений остается в распоряжении предприятия, пополняя остаток ликвидных средств. Таким образом, амортизационные отчисления играют очень важную роль в системе учета и планирования деятельности предприятия, являясь внутренним источником финансирования.

Необходимо учитывать налоги. В анализе денежных потоков налоги могут определяться заданным процентом от доходов и расходов. Различные активы подвергаются различному налогообложению (отдельные их виды могут иметь льготный режим кредитования и амортизационных отчислений). В результате учет налогов может повлиять на рентабельность и относительное преимущество альтернативных инвестиций.

При рассмотрении инвестиционных решений, связанных с дополнительным оборотным капиталом, прирост объема необходимых оборотных средств должен быть включен в проектируемые денежные потоки.

Ликвидационная стоимость (стоимость активов в конце инвестиционного периода) должна быть включена в прогноз денежных потоков, так как продажа или покупка актива порождает денежные потоки, связанные с рассматриваемыми капиталовложениями.

Невозвратные издержки (sunk cost) или затраты предшествующих периодов не следует включать в прогноз денежных потоков. Под ними понимают затраты, понесенные до начала разрабатываемого проекта, которые не могут быть возмещены и прямо не влияют на принятие решений о будущих инвестициях и не принимаются в расчет при определении затрат и выгод по анализируемому проекту. Так, затраты, которые были сделаны по какому-либо, проекту, оставшемуся незаконченным, не должны приниматься в расчет при анализе нового проекта, использующего часть зданий или сооружений, оставшихся от незаконченного проекта.

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательное сальдо накопленных реальных денег означает, что предприятие не в состоянии покрывать свои расходы (т.е. фактически является «банкротом), и свидетельствует о необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и отражения этого в расчетах эффективности.

Финансовые коэффициенты - показатели финансово-хозяйственной деятельности - являются относительными величинами, отражающими в концентрированной форме состояние дел на предприятии.

Критерием полезности финансовых относительных показателей является их способность обеспечить потребителям отчетов возможность оценки финансового состояния компании и эффективности управления ею.

Показатели финансового состояния дают возможность приблизиться к ответу на два важных вопроса, касающихся управления финансами: какова прибыль, зарабатываемая на вложенный капитал, и насколько прочно финансовое положение фирмы. Используемая при этом аналитическая техника состоит в сравнении разных взаимосвязанных статей финансовых отчетов. Результаты оцениваются с учетом определенных характеристик деятельности данного и других предприятий отрасли.

Анализ коэффициентов - эффективный метод анализа финансового положения действующего предприятия, но и этот метод имеет недостатки.

Коэффициенты воспроизводят существовавшие ранее условия. Они основаны на фактических данных и потому отражают характеристики прошлых событий. Использование альтернативных методов учета может повлиять на значения коэффициентов (например, метод исчисления амортизации).

Изменения учетных оценок и методов могут повлиять на коэффициенты в том году, в котором они произошли.

Направления деятельности компании могут быть разными, ее сложно отнести к конкретной отрасли экономики, что усложняет процесс сопоставления.

Коэффициенты обычно рассчитывают по фактическим парным, что не отражает влияния колебаний цен и текущей рыночной стоимости.

Коэффициенты ликвидности. Ликвидность предприятия в широком смысле означает его способность изыскивать денежные средства, используя для этого все возможные источники: банковский кредит, продажу излишних активов и собственную производственно-коммерческая деятельность.

Показатели ликвидности отвечают более узкой постановке вопроса: они помогают потребителям отчетности оценить способность предприятия выполнить свои краткосрочные обязательства, используя для этого легко реализуемые активы. В этих показателях краткосрочные обязательства (обязательства, подлежащие удовлетворению в течение года) сравниваются с имеющимися оборотными средствами, которые служат для удовлетворения краткосрочных обязательств:

К1=	Оборотные активы
	Краткосрочные обязательства

К2=	(Денежные средства + Легко реализуемые бумаги + Дебиторская задолженность)
	Краткосрочные обязательства



К3=	(Денежные средства + Легко реализуемые бумаги)
	Краткосрочные обязательства

К4=	Материально-производственные запасы
	Чистые оборотные активы

здесь K₁ - общий коэффициент ликвидности, текущий коэффициент ликвидности, коэффициент общего покрытия, показывает, хватит ли у предприятия оборотных средств (запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и легкореализуемые ценные бумаги) для погашения его краткосрочных обязательств (краткосрочные кредиты, займы и кредиторская задолженность). Согласно стандартам этот показатель должен находиться в пределах от 1 до 2. Если К₁ = 1, то оборотных активов должно быть по крайней мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств (в противном случае предприятие оказывается неплатежеспособным). Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в 2 раза считается неэффективным, так как свидетельствует о нерациональном вложении и использовании предприятием своих средств;

К₂ - коэффициент промежуточного покрытия, критический коэффициент ликвидности является частным показателем К₁, так как раскрывает отношение наиболее ликвидной части оборотных средств к текущим обязательствам; необходимость подсчета этого показателя вызвана тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств неодинакова;

К₃ - коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент абсолютного покрытия, коэффициент срочной ликвидности еще точнее отражает степень ликвидности предприятия, так как учитывает только наиболее ценные виды активов;

К₄ - коэффициент ликвидности запасов или товарно-материальных ценностей позволяет ввести в анализ еще одну характеристику - зависимость предприятия от наличия материально-производственных запасов, обеспечивающих возможность мобилизации денежных средств для погашения краткосрочных обязательств.

Коэффициенты деловой активности. Эффективность использования собственных средств характеризуется коэффициентами деловой активности. К ним относят различные характеристики оборачиваемости.

Показатели оборачиваемости важны для оценки состояния предприятия, так как скорость оборота средств, т. е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия.

К₅ = Объем реализации / Среднегодовая стоимость активов

К₆ = Объем реализации / Дебиторская задолженность

К₇ = 360 / К₆

К₈ = Объем реализации / Стоимость материально-производственных запасов

К₁₀ = Объем реализации / Собственный капитал,

здесь K₅ - общий коэффициент оборачиваемости характеризует эффективность использования всех имеющихся ресурсов независимо от источников их формирования, он показывает, сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая единица активов;

К₆ - оборачиваемость дебиторской задолженности;

K₇ - длительность оплаты счетов к получению, т.е. дебиторской задолженности (в днях);

К₈ - оборачиваемость запасов (скорость их реализации): чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой статье, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия; особенно важны повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии больших объемов задолженности (как известно, затоваривание отрицательно отражается на деятельности предприятия);

К₉ - оборачиваемость запасов (в днях) показывает, сколько требуется в среднем дней для одного оборота материально-производственных запасов;

К₁₀ - оборачиваемость собственного капитала, вложенного в дело, характеризует активность денежных средств, которыми рискует акционер. Если коэффициент имеет тенденцию к росту, то это означает превышение уровня продаж над вложенным капиталом и, следовательно, влечет за собой увеличение кредитных ресурсов, что указывает, на возможность ситуации, при которой кредиторы больше участвуют в деле, чем собственники. В результате увеличивается отношение обязательств к собственному капиталу, у предприятия могут возникнуть проблемы, связанные с уменьшением доходов. Напротив, снижение коэффициента означает бездействие части собственных средств. В этом случае коэффициент указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более прибыльный в данных условиях источник дохода.

Коэффициенты рентабельности. Эти коэффициенты показывают, насколько прибыльна деятельность данного предприятия. Они являются частным от деления полученной прибыли на использованные для достижения: этого результата ресурсы. Так как в отчете о прибылях и убытках рассчитывается несколько вариантов прибыли, это обусловливает возможность расчета целого ряда коэффициентов на указанной основе, например:

К₁₁ = Валовая (балансовая) прибыль / Среднегодовой итог баланса

К₁₂ = Чистая прибыль / Среднегодовой итог баланса

К₁₃ = Чистая прибыль / Средняя величина собственного капитала

К₁₄ = Валовая (балансовая) прибыль / Среднегодовая величина основных и оборотных средств.

Рентабельность всего капитала является наиболее общим показателем в этой группе. Он показывает сколько денежных единиц прибыли получают в расчете на единицу затрат собственного капитала или средств в целом.

Показатели платежеспособности. Степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в предприятие, характеризуют показатели платежеспособности. В некоторых источниках они называются показателями структуры капитала или показателями покрытия:

К₁₅ = Собственный капитал / Итог баланса

К₁₆ = Заемный капитал / Итог баланса

К₁₇ = Заемный капитал / Собственный капитал

К₁₈ = Внеоборотные активы / Собственный капитал

К₁₉ = Расходы по выплате процентов / Заемный капитал,

здесь К₁₅ - коэффициент собственности; характеризует соотношение интересов собственников предприятия (владельцев акций) и кредиторов. Нормальным коэффициентом, обеспечивающим достаточно стабильное положение, считается отношение собственного капитала к итогу баланса на уровне 60%;

К₁₆ - коэффициент задолженности показывает структуру капитала с точки зрения объема заемных средств. Чем больше доля собственных средств, тем меньше доля заемных и наоборот;

К₁₇ - коэффициент характеризует зависимость предприятия от займов: чем больше этот показатель, тем больше долгосрочных обязательств и тем рискованнее сложившаяся ситуация; если все эти обязательства фирма не сможет оплатить, она обанкротится;

К₁₈ - коэффициент показывает степень обеспеченности внеоборотных активов собственным капиталом: чем больше эта доля, тем меньше приходится привлекать заемных и другие альтернативные средства для целей инвестирования в эти активы;

К₁₉ - коэффициент характеризует, насколько дорого обходится предприятию привлечение заемных средств.

Необходимо понимать, что анализ коэффициентов - это только один из этапов исследования эффективности проекта и его влияния на деятельность предприятия.

Анализ безубыточности

В связи с тем, что инвестиционные проекты сопряжены с существенными изменениями в структуре издержек по производству и реализации продукции, необходимым этапом в финансовом анализе выступает анализ безубыточности, широко используемый в международной практике.

Анализ безубыточности - исследование взаимосвязи объема производства, себестоимости и прибыли при изменении этих показателей в процессе производства. В западной экономической литературе анализ подобного рода называется CVP-анализ, где С - затраты, издержки, V - объем производства, Р - прибыль.