Финансовый рынок в России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Челябинский гуманитарный институт

Кафедра бухгалтерского учета и финансов

Курсовая работа

по дисциплине: Финансы

на тему: Финансовый рынок в России

Выполнил: студент группы Ф-304

Куликова Н.С.

Проверил: кэн, доцент

Житкова Н.А.

Челябинск, 2006

Введение

Финансовый рынок - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция этого рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал. Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три группы экономических субъектов: - домашние хозяйства;

- фирмы;

- государства.

Каждый из указанных субъектов в конкретный период времени может находиться в состоянии сбалансированности своего бюджета, либо его дефицита, или профицита. В последних двух случаях у экономических субъектов возникает либо потребность в заимствовании финансовых средств, или возможность в размещении временно свободных средств на выгодных для себя условиях. Финансовые рынки, собственно, и предназначены для того, чтобы наиболее эффективно были учтены и реализованы интересы потенциальных продавцов и покупателей.

Целью данной работы является освещение основных теоретических аспектов финансового рынка, изучение российских особенностей, состояния секторов рынка.

1. Финансовый рынок. Понятие финансового рынка

Финансовый рынок - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция финансового рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал.

финансовый валютный страховой кредитный

1.1 Структура финансового рынка

Финансовый рынок состоит из:

- кредитного рынка;

- страхового рынка;

- рынка ценных бумаг;

- валютного рынка.

Кредитный рынок - это рынок, на котором осуществляются операции по купле-продаже кредитных ресурсов на условиях платности, срочности и возвратности.

Страховой рынок - это рынок, на котором предметом купли-продажи является страховые продукты.

Рынок ценных бумаг - это рынок, на котором происходит перераспределение денежных средств с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.

Валютный рынок представляет собой особый, организационно оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий отношения по переходу права собственности на валютные ценности на основе спроса и предложения.

Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков, а также национальный и международный. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, которые не котируются на бирже.

Государство и финансовый рынок

Взаимоотношения государства и финансового рынка многоплановы. Государство может выступать кредитором и заемщиком, устанавливать общие правила функционирования рынка и осуществлять контроль за ним, проводить официальную денежно-кредитную политику. Государство может также поощрять и защищать развитие финансового рынка, от которого зависит устойчивость национальной экономики. В первую очередь такая политика проводится через придание рынку организационной завершенности, стандартизацию операций и жесткий контроль.

1.2 Кредитный рынок

Понятие кредитного рынка, его функции

Кредитный рынок - это механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения между предприятиями и гражданами, нуждающимися в финансовых средствах, и организациями и гражданами, которые их могут представить (одолжить) на условиях платности, срочности и возвратности.

Кредитный рынок можно рассматривать как систему кредитных отношений. Кредитные отношения возникают при предоставлении денежных средств или материальных ценностей во временное пользование другому лицу на условиях платности, срочности и возвратности. При этом за собственником объекта кредитных отношений (денежная сумма, материальные ценности) сохраняется право собственности как на период кредитования, так и позже. Полученная ссуда может использоваться для:

пополнения недостатка оборотных средств в реальном производстве или обращении товаров, работ, услуг;

проведения операций на любом из сегментов финансового рынка с целью получения дохода;

стабилизации финансового положения юридического или физического лица;

решения конкретных экономических задач по расширению, реорганизации или реконструкции производства, капитальному строительству;

повышения уровня жизни населения и т.д.

Кредитные отношения существенно зависят от инфляции, ее уровня. Процесс инфляции может осложнить возврат денег собственнику, так как в результате инфляции возникает обесценение ссуды и полученного по ней дохода, в результате чего интересы собственника (кредитора) ставятся под угрозу.

Субъектами кредитных отношений являются кредитор и заемщик.

Кредитор -- это лицо, предоставляющее ссуду за счет следующих источников:

* собственные накопления в виде полученного дохода (прибыли), созданных фондов, денежных сбережений;

* привлеченные средства, временно взятые у других физических и юридических лиц на условиях возвратности (средства на счетах в банке, срочные и целевые вклады, средства, привлеченные под выпущенные в обращение ценные бумаги, и др.).

Заемщик -- это лицо, получающее во временное пользование ссуду под обязательство вернуть ее в конкретный срок и выплатить проценты за ее использование. Принятые на себя обязательства ставят перед заемщиком ряд задач. Во-первых, использовать денежные или материальные ценности в своем обороте таким образом, чтобы к указанному в договоре сроку суметь сосредоточить средства, обеспечивающие возврат полученных ценностей в полном объеме. Во-вторых, процесс оборота должен быть настолько эффективным, чтобы дохода от него хватило не только на возврат ссуды и процента по ней, но и на формирование собственной прибыли.

С точки зрения роли кредитных организаций на рынке можно выделить следующие типы кредитных отношений:

отношения по формированию кредитных ресурсов. Кредитная организация выступает в них в качестве заемщика. Принято говорить, что это пассивные кредитные операции. От их осуществления зависит объем кредитных ресурсов, их суммарная стоимость, структура ресурсов по срокам и суммам, возможность их использования в деятельности кредитной организации;

отношения по размещению кредитных ресурсов, или активные кредитные операции, приносящие доход. В них организующее начало исходит от кредитора, от которого зависит объем средств, направляемый на кредитование, предлагаемые виды и условия кредитования, размер объявленной процентной ставки, предполагаемые льготы по ссудам, требования к заемщикам. Аккумулированные ресурсы могут направляться не только на проведение активных кредитных операций, но и на приобретение ценных бумаг, формирование имущества кредитора, создание у него запаса ликвидных активов. Привлекательность кредитных операций в известной мере определяется альтернативной доходностью иных возможных вложений из числа вышеперечисленных, что в конечном итоге и формирует ситуацию на различных сегментах финансового рынка;

отношения по регулированию кредитного рынка, направленные на организацию его функционирования, рационализацию кредитных операций, ограничение кредитного риска, создание резервов, компенсацию возможных потерь по ссудам. Эти отношения призваны придать цивилизованный характер развивающемуся кредитному рынку, минимизировать потенциальные потери и убытки общества от возникновения кризисных ситуаций на кредитном рынке, защитить интересы вкладчиков и кредиторов. В настоящее время в России данные отношения находятся в процессе становления, и вопрос стабилизации кредитного рынка весьма актуален. [1]

1.3 Функции кредитного рынка

В условиях рыночной экономики кредитный рынок выполняет ряд функций. Первая из них -- перераспределительная, состоит в пере распределении денежных средств между первичными кредиторами и заемщиками, между отраслями экономики и сферами деятельности. Перераспределение ресурсов происходит и в территориальном аспекте, когда в одних регионах в силу недостатка собственной ресурсной базы или повышенной потребности в ресурсах возникает их дефицит, 1 в других регионах невозможно эффективно (при приемлемом уровне дохода) разместить имеющиеся ресурсы. Такое перераспределение натравлено на сбалансирование источников и направлений использования средств в экономике, наиболее полное вовлечение в оборот финансовых средств, повышение эффективности их функционирования. Если в силу каких-либо причин процесс перераспределения средств в рамках кредитного рынка нарушается, то возникают локальные или общие трудности, противоречия между интересами кредиторов и заемщиков.

Вторая функция кредитного рынка -- стимулирующая. Она является комплексной и проявляется по нескольким направлениям. Кредитный рынок должен создать условия для вовлечения свободных денежных средств предприятий, организаций и населения в кредитный оборот в целях эффективного использования в экономике, Это достигается, с одной стороны, через удобные, с разнообразными характеристиками условия привлечения кредитных ресурсов (приемлемые сроки, удобство хранения, возможность досрочного изъятия средств, надежность заемщика). С другой стороны, плата за депонированные денежные средства должна, по крайней мере, не уступать доходности альтернативных вложений, например в государственные и иные ценные бумаги, страховые полисы, иностранную валюту, и др. Если это требование не будет выполняться, средства с кредитного рынка переместятся на другие сегменты финансового рынка (фондовый, валютный, страховой рынки), в результате чего сформируется диспропорция между предложением и спросом на кредитные ресурсы и стоимость кредитных ресурсов существенно возрастет. В то же время возросшие процентные ставки по привлекаемым кредитным ресурсам затруднят их последующее размещение в виде ссуд, т.е. кредит станет слишком дорогим, будут затронуты интересы и покупателей, и продавцов кредитов.

Третья функция -- инвестиционная, т.е. обеспечение долгосрочными кредитными вложениями предприятий, организаций и других хозяйствующих субъектов. Кредитный рынок предоставляет заемщикам возможность воспользоваться различными видами долгосрочных кредитов. В частности, инвестиционный кредит выдается на осуществление капитального строительства, реконструкцию и модернизацию производственного цикла, приобретение новой техники и технологии, землеустроительные работы. Заемщики могут получить и долгосрочный ипотечный кредит под залог недвижимости различного рода. В предпринимательской деятельности ипотечный кредит используется в тех же целях, что и инвестиционный. Физические лица обычно берут его для строительства или приобретения жилья, дачного дома, земельного участка, гаража. Лизинг -- это форма долгосрочного кредитования, при которой кредитор приобретает предмет лизинга (машины, оборудование, транспортные средства и т.д.) и передает его на условиях договора другому лицу в производительное использование на определенный срок. Итак, в условиях нехватки собственных долгосрочных источников заемщики обращаются на кредитный рынок. Однако специфика, например, российского кредитного рынка заключается в значительном преобладании краткосрочных кредитных ресурсов. Так, среди депонированных б банках средств физических лиц на 1 января 2003 г. доля долгосрочных рублевых депозитов составила 33,4%, а доля долгосрочных средств юридических лиц во всех их вложениях была еще ниже. Выходом из создавшейся ситуации могла бы быть трансформация краткосрочных средств в долгосрочные, но при этом резко возрастает опасность нарушения ликвидности кредиторов, т.е. их возможности в полной мере и в установленные сроки выполнить обязательства перед вкладчиками по возврату ранее внесенных денежных средств. Таким образом, в реализации инвестиционной функции российского кредитного рынка наблюдаются значительные трудности.

Четвертая функция кредитного рынка -- страхование, т.е. защита кредитных ресурсов и размещенных кредитов от обесценения в условиях инфляции. Обычно данная функция реализуется через реальный процент. Реальный процент определяется как договорный процент за вычетом темпов инфляции. Требованием нормального функционирования кредитного рынка является установление положительного уровня реального процента и для кредиторов, и для заемщиков в условиях умеренной инфляции. При гиперинфляции обеспечение положительного значения банковского процента становится весьма затруднительным.

Перечисленные функции тесно связаны между собой, а их реализация способствует развитию кредитного рынка России. [1]

1.4 Участники кредитного рынка

К числу участников кредитного рынка относятся физические лица, предприятия и организации, посредники в лице кредитных организаций, государство. Каждый из них может выступать в роли кредиторов или заемщиков, причем в разные периоды времени или одновременно.

Кредитные организации выступают в качестве финансовых посредников, организующих движение денежных потоков на кредитном рынке. Кредитная организация представляет собой юридическое лицо, которое для получения прибыли как основной цели деятельности функционирует на основании специального разрешения (лицензии) и осуществляет банковские операции. Кредитная организация может создаваться на основе любой формы собственности как хозяйственное общество. Целесообразно выделить основные типы кредитных организаций, к которым относятся банки и небанковские кредитные организации.

Банки -- кредитные организации, имеющие исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские операции: привлечение во вклады денежных средств юридических и физических лиц, размещение аккумулированных средств от имени банка и за его счет на условиях возвратности, платности, срочности, а также открытие и ведение банковских счетов клиентов. Процесс создания и функционирования банков строго регламентируется в целях укрепления банковской системы и защиты интересов кредиторов (вкладчиков) и заемщиков.

Небанковская кредитная организация имеет право осуществлять лишь отдельные банковские операции. Допустимое сочетание различных банковских операций для небанковских кредитных организаций определяет Банк России.

Центральное место среди посредников на кредитном рынке занимают банки, на которые падает основная нагрузка по кредитно-кассовому обслуживанию в экономике. Единым органом, координирующим деятельность кредитных организаций, является Центральный банк Российской Федерации (Банк России). Его функции направлены не только на регулирование банковских операций, но и касаются функционирования других звеньев кредитной системы, если они выполняют те или иные банковские операции. В связи с этим небанковские кредитные организации находятся в двойном подчинении: с одной стороны, Банк России предоставляет им лицензии (разрешения) на выполнение отдельных банковских операций, определяет в своих нормативно-правовых актах порядок их проведения, начисления и выплаты процентов (если они предусмотрены), отражения в бухгалтерском учете отношений с клиентами; с другой стороны, выполняя финансовые, фондовые, страховые, инвестиционные и другие операции, небанковские кредитные организации подчиняются в своей деятельности соответствующим ведомствам (например, Министерству финансов и др.). [1]

2. Страховой рынок

2.1 Понятие страхового рынка

Страховой рынок -- составная часть финансового рынка страны, где предметом купли-продажи являются страховые продукты. Потребительские свойства данных продуктов весьма специфичны и отличны от других продуктов финансового рынка. Их специфика происходит из сущности страхования как системы (и способа) зашиты тех материальных (имущественных) интересов субъектов страхового рынка (граждан, предприятий, организаций, государства), угроза которым существует всегда, но не носит обязательного характера.

2.2 Функции страхового рынка

Страховой рынок выполняет ряд взаимосвязанных функций: компенсационную, накопительную, распределительную, предупредительную и инвестиционную.

Основная функция страхового рынка -- компенсационная функция, благодаря которой существует институт страхования. Содержание функции выражается в обеспечении страховой защиты юридическим и физическим людям в форме возмещения ущерба при наступлении неблагоприятных явлений, которое и было объектом страхования.

Накопительная, или сберегательная, функция обеспечивается страхованием жизни и позволяет накопить в счет заключенного договора страхования заранее обусловленную страховую сумму.

Распределительная функция страхового рынка реализует механизм страховой защиты. Сущность функции выражается в формировании и целевом использовании страхового фонда.

Формирование страхового фонда реализуется в системе страховых резервов, которые обеспечивают гарантию страховых выплат и стабильность страхования. Право на возмещение ущерба имеют участники формирования страхового фонда. Порядок возмещения определяется страховыми организациями, исходя из условий договора и правил страхования, и регулируется государством.

Предупредительная функция страхового рынка непосредственно не связана с осуществлением страховой деятельности. Данная функция работает на предупреждение страхового случая и уменьшение ущерба. Реализация предупредительной функции обеспечивается финансированием мероприятий по недопущению или уменьшению негативных последствий несчастных случаев и стихийных бедствий. Соответствующее финансирование осуществляется из фонда предупредительных мероприятий.

Инвестиционная функция страхового рынка реализуется через размещение временно свободных средств в ценные бумаги, депозиты банков, недвижимость и т.д. [1]

2.3 Структура страхового рынка

Страховой рынок представляет собой сложную развивающуюся интегрированную систему, к звеньям которой относятся страховые организации, страхователи, страховые продукты, страховые посредники, профессиональные оценщики страховых рисков и убытков, объединения страховщиков, объединения страхователей и организация его государственного регулирования.

Страховые организации -- институциональная основа страхового рынка. Страховая организация или страховая компания -- это конкретная форма организации страхового фонда страховщика. Страховая компания осуществляет заключение договоров страхования и их обслуживание. Страховая организация -- экономически обособленное звено страхового рынка, что выражается в полной обособленности ее ресурсов и самостоятельности в осуществлении страховой и других видов деятельности. Экономические отношения между страховыми организациями осуществляются на основе сострахования и перестрахования.

Акционерная страховая компания -- это негосударственная организационная форма, в которой в качестве страховщика выступает частный капитал в виде акционерного общества. Уставный капитал акционерного страховщика формируется из акций и других ценных бумаг, что позволяет при ограниченных средствах значительно увеличить финансовый потенциал страховой организации.

Частные страховые компании принадлежат одному собственнику или его семье. К уникальной форме частных страховщиков можно отнести английскую корпорацию «Ллойд», которая представляет собой не юридическое лицо, а объединение физических лиц. В осуществлении страхования эта корпорация не выступает от своего имени, а создает все необходимые предпосылки для страховой деятельности своих членов, которые выступают на страховом рынке от своего имени и за свой счет.

В государственном страховании в качестве страховщиков выступает государство. В круг интересов государства входит его монополия на проведение отдельных видов страхования, что определяется соответствующим законом о статусе страховой организации. Организация государственных страховых компаний осуществляется путем их учреждения со стороны государства или национализации акционерных страховых компаний и обращения их имущества в государственную собственность. Осуществление государственного страхования способствует государственному регулированию национального страхового рынка.

Правительственные страховые организации относятся к некоммерческим структурам, деятельность которых основана на субсидировании. Правительственные страховые организации специализируются на страховании от безработицы и страховании компенсаций рабочим и служащим.

Общество взаимного страхования -- это особая негосударственная организационная форма, выражающая договоренность между группой физических или юридических лиц о возмещении друг другу будущих возможных убытков в определенных долях в соответствии с установленными правилами страхования.

Специализированные страховые компании проводят отдельные виды страхования, например страхование жизни, огневое страхование, ядерное страхование и др. К специализированным страховщикам относятся и перестраховочные компании, которые принимают от страховщиков за определенную плату часть застрахованного риска. Цель перестрахования -- создание сбалансированного портфеля договоров страхования, обеспечение финансовой устойчивости и рентабельности страховых операций.

Универсальные страховые организации предлагают большой перечень страховых услуг.

Страхователь -- это юридическое или дееспособное физическое лицо, страхующее имущество или заключающее со страховщиком договор личного страхования или страхования ответственности. Страхователь уплачивает страховые взносы и имеет право на получение страховки при наступлении страхового случая.

Страховой продукт -- центральное понятие страхового рынка. Потребительная стоимость страхового продукта состоит в обеспечении страховой защиты. Ценз страхового продукта связана с затратами на страховое возмещение или страховое обеспечение, а также с расходами на ведение дела и размером прибыли страховщика, но, как и всякая цена, она зависит от спроса и предложения.

Страховые агенты -- физические или юридические лица, действующие от имени страховщика и по его поручению в соответствии с предоставленными полномочиями.

Страховыми брокерами могут быть независимые юридические или физические лица, имеющие лицензию на проведение посреднических операций по страхованию от своего имени на основании поручений страхователя либо страховщика. Страховой брокер не является участником страхового договора. Его обязанность состоит в оказании посреднической услуги и содействии исполнения договора страхования. Функционирование страхового рынка предполагает наличие профессиональных оценщиков рисков и убытков, в качестве которых вступают сюрвейеры и аджастеры.

Сюрвейеры -- инспекторы или агенты страховой организации, осуществляющие осмотр имущества, принимаемого на страхование. В качестве сюрвейера выступают также специализированные фирмы по противопожарной безопасности, охране труда и т.д., взаимодействие которых со страховщиком строится на договорной основе. По заключению сюрвейера страховая компания принимает решение о заключении договора страхования.

Аджастеры -- это уполномоченные физические или юридические лица страховщика, занимающиеся установлением причин, характера размера убытков. По результатам проведенной работы аджастер составляет страховой акт (аварийный сертификат). [1]

3. Рынки ценных бумаг и производных инструментов

3.1 Понятие ценной бумаги и рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг представляет собой составную часть финансового рынка, на котором происходит перераспределение денежных средств с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.

Ценная бумага, согласно юридическому определению, -- это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении

С одной стороны, рынок ценных бумаг есть составная часть финансового рынка, так как он позволяет через использование ценных бумаг осуществлять накопление, концентрацию и централизацию капиталов и на этой основе их перераспределение в соответствии с требованиями рынка. С другой стороны, он есть сфера приумножения капитала.

Рынок ценных бумаг является источником привлечения капитала, внешним по отношению к любой коммерческой деятельности. Обычно внутренние финансовые источники предприятия или компании, состоящие в основном из амортизационных отчислений и реинвестируемой части чистой прибыли, составляют в среднем от половины до трех четвертей общего объема финансовых ресурсов, необходимых для поддержания и расширения производства и обращения товаров. Оставшаяся потребность в финансовых ресурсах покрывается за счет двух главных внешних источников: рынка банковских ссуд и рынка ценных бумаг. По существующим оценкам, в развитых странах с рынка ценных бумаг поступает до 75% внешних финансовых средств.

Чтобы получить деньги от продажи ценных бумаг, необходимо найти их покупателя. Следовательно, рынок ценных бумаг есть одновременно и средство вложения свободных денежных средств предприятий, организаций и населения в качестве сферы, где происходит увеличение капитала. Однако капитал можно увеличить и другими методами: положить деньги на банковский депозит, проводить операции на валютном рынке, вложить деньги в какую-то производительную деятельность, приобрести недвижимость или антиквариат и т.п. Следовательно, рынок ценных бумаг объективно конкурирует с другими сферами приложения капитала, а потому все зависит от того, насколько он привлекателен с точки зрения уровня доходности, который обеспечивают разные сектора рынка; условий налогообложения операций с ценными бумагами; уровня риска вложений в ценные бумаги, т.е. сохранности средств, аккумулированных в них, и получаемых доходов; удобств, предоставляемых на данном рынке его участникам, и т.п. В целом в рынок ценных бумаг в развитых странах вкладывается напрямую приблизительно 25--30% свободных денежных средств населения и еще примерно столько же опосредованно через страховые и пенсионные фонды (компании), которые большую часть своих активов держат в ценных бумагах. [1]

3.2 Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет функции, свойственные любому рынку, или общерыночные функции.

Общерыночные функции рынка ценных бумаг:

· коммерческая, т.е. функция получения дохода;

· ценностная, т.е. функция обеспечения процесса ценообразования на инструменты данного рынка и формирование норм доходности;

· информационная, т.е. информирование участников рынка и общества в целом обо всем, что происходит на рынке;

· регулирующая, т.е. обеспечение порядка, управления и организации на рынке со стороны государства или самих организаций (участников) рынка, и др.

Рынок ценных бумаг, как и финансовый рынок со своими особыми инструментами и правилами, имеет две основные специфические функции.

Специфические функции рынка ценных бумаг:

· перераспределение капиталов, или перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала;

· перераспределение рыночных рисков, или перераспределение рисков между владельцами различных рыночных активов.

И та, и другая функция осуществляются в строго и заранее установленных временных рамках.

Функция перераспределения капиталов или денежных средств вообще, выполняемая посредством выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности, между территориями и странами, между населением и предприятиями, между государством и другими юридическими и физическими лицами.

Функция перераспределения рисков -- это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего так называемых производных инструментов, основывающихся на ценных бумагах) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. [1]

3.3 Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, -- это сложная структура, имеющая много характеристик, а потому его можно рассматривать с разных сторон (рис. 15.5).

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки.

Первичный рынок -- это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке или, точнее, первая стадия реализации после «производства» ценной бумаги. Результатом всех процедур, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать ее приобретение первым владельцем.

Вторичный рынок -- это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с этими бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг состоят из организованных и неорганизованных рынков.

Организованный рынок - это рынок, на котором обращение ценных бумаг производится по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка.

Неорганизованный рынок - это рынок, участники которого самостоятельно договариваются по всем вопросам заключаемых на нем контрактов.

В зависимости от места торговли различают биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг.

Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами, организованная на фондовых биржах.

Небиржевой рынок - это торговля ценными бумагами без посредничества фондовых бирж.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: публичный и компьютеризированный.

Публичный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, и происходит публичный, гласный торг (в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги (переговоры), которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для компьютеризированного рынка обычно характерно:

* отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютеризированные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно у их продавцов и покупателей;

отсутствие публичного характера процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный.

Кассовый рынок (рынок спот, рынок кэш) -- это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически это исполнение может растягиваться на срок до 1--3 дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг -- это рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или месяцев, исполнением сделки. [1]

3.4 Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг -- это юридические и физические лица, занятые торговлей ценными бумагами.

Их можно сгруппировать в пять основных групп; эмитенты, инвесторы, фондовые посредники, организации инфраструктуры, организации регулирования и контроля.

Эмитенты -- это те, кто выпускают ценные бумаги в обращение и несут обязательства по ним перед их владельцами.

На практике эмитенты -- это как бы первые продавцы ценной бумаги, хотя сам по себе ее выпуск необязательно должен сопровождаться сделкой купли-продажи. В понятии «эмитент» упор делается не только на выпуск ценной бумаги, но и на принятие эмитентом обязательств по ней, а значит, и на получение владельцем, покупателем ценной бумаги определенных прав, связанных с ней. Эмитентами обычно бывают юридические лица, хотя некоторые виды ценных бумаг могут выпускать в обращение и граждане (физические лица).

Инвесторы -- это юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги, покупатели ценных бумаг.

Инвестор всегда будет приобретателем (покупателем) ценной бумаги, хотя и не всякий ее покупатель является инвестором. Инвестор может одновременно быть эмитентом, если он осуществляет выпуск собственных ценных бумаг, а эмитент становится одновременно инвестором, если он инвестирует свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов.

Фондовые посредники -- это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами, продавцами и покупателями ценных бумаг и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности.

К посредническим видам деятельности относятся: брокерская деятельность, дилерская деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами.

Брокеры - это фондовые посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с договорами поручения или комиссии. Их доход складывается за счет комиссионного вознаграждения.

Дилеры - это фондовые посредники, производящие операции с ценными бумагами за свой счет, а их доход составляет разница между ценами продаж ценных бумаг одним клиентам и ценами покупок этих же бумаг у других клиентов.

Управляющие компании - это фондовые посредники, осуществляющие деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и/или денежными средствами, высвобождающимися от продажи ценных бумаг или предназначенными для их приобретения, по поручению и в интересах своих клиентов. Фондовые посредники могут выступать в том или ином статусе только при наличии соответствующей государственной лицензии на соответствующий вид посредничества.

Организации инфраструктуры - это организации, обслуживающие деятельность эмитентов, инвесторов и фондовых посредников на рынке ценных бумаг. Условно их можно разбить на две группы: организации, обслуживающие только данный рынок, - это организаторы рынка ценных бумаг, расчетные центры, депозитарии, регистраторы; и организации, обслуживающие сразу многие рынки, включая и рынок ценных бумаг, -- это информационные органы (газеты, журналы, электронные системы информации), юридические службы, консультанты и т.п.

Организаторы рынка ценных бумаг - это организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами. К ним относятся фондовые биржи и небиржевые организаторы рынка, представляющие собой электронные системы торговли ценными бумагами.

Расчетные центры (их называют еще расчетными палатами, клиринговыми палатами или клиринговыми домами) -- это организации банковского типа, специализирующиеся на ведении расчетных счетов участников организованного рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов и поставок по сделкам с ценными бумагами.

Регистраторы -- это специализированные организации рынка ценных бумаг, осуществляющие ведение реестров владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500.

Депозитарии -- это специализированные организации рынка ценных бумаг, оказывающие услуги по хранению ценных бумаг и (или) учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому. На практике часто имеет место объединение нескольких типов профессиональной деятельности в какой-либо одной организации.

Организации регулирования и контроля -- это организации, имеющие своей целью регулирование рынка ценных бумаг и контроль за деятельностью на нем всех его участников. Данные организации представлены либо соответствующими органами государства, либо организациями самих участников рынка, которым предоставлены права по контролю и регулированию как со стороны государства, так и со стороны самих профессионалов рынка. [1]

4. Валютный рынок

4.1 Понятие валютного рынка

Валютный рынок представляет собой особый, организационно оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий отношения по переходу права собственности на валютные ценности на основе спроса и предложения. [1]

На валютных рынках традиционно продаются и покупаются частно коммерческие денежные документы типа чеков, векселей, переводов, наличных банкнот, денежных средств на банковских счетах. Во всех этих случаях специфическим предметом торговли являются деньги различной национальной принадлежности со специфическим мерилом их ценности - валютным курсом.

4.2 Функции валютного рынка

Экономическая сущность валютного рынка проявляется в его функциях. Валютный рынок исполняет функции, общие для всех рынков: коммерческую (обеспечение участников экономической деятельности иностранной или национальной валютой); ценностную (установление такого уровня валютного курса, при котором валютный рынок и экономическая система в целом будут находиться в равновесии); информационную (обеспечение участников валютного рынка информацией о функционировании валютного рынка); регулирующую (обеспечение порядка и организации на валютном рынке). [1]

4.3 Место российского валютного рынка в системе национального финансового рынка и его эволюция

По мере развития национального финансового рынка взаимосвязи между его элементами становятся разнообразными и тесными. Связи современного валютного рынка с каждым сектором финансового рынка носят двусторонний характер. С одной стороны, валютный рынок аккумулирует краткосрочные и высоколиквидные инвестиционные ресурсы кредитного и фондового рынка. С другой стороны, валютный рынок при благоприятной конъюнктуре обеспечивает возрастание стоимости привлеченного капитала, прибыльность инвестиций в иностранную валюту. Интенсивность движения капитала между валютным и другим секторами финансового рынка зависит от доходности, ликвидности и надежности инструментов финансового рынка.

Уникальность валютного рынка состоит в том, что он в значительно большей степени, чем другие сегменты финансового рынка, связан с мировой экономикой. Он выступает в качестве основного проводника влияния динамики конъюнктуры мирового рынка на национальную экономику. Одновременно любые связи национальной экономики с мировой -- обращение товаров, ценных бумаг, кредитов -- осуществляются через валютный рынок. Он является необходимым звеном любой внешнеэкономической операции. Это определяет универсальность валютного рынка в национальной экономике.

Наконец, валютный рынок является уникальным и универсальным механизмом, связывающим экономики разных стран в единую мировую экономическую систему. Именно он опосредует движение товаров и капиталов через национальные границы. [1]

4.4 Структура национального валютного рынка

Современный национальный валютный рынок, представляя собой сложную систему, включает множество элементов. Они могут быть классифицированы по ряду признаков.

Признаки классификации элементов валютного рынка

По месту проведения различают биржевой и внебиржевой сегменты валютного рынка. Биржевой валютный рынок представляет собой торговлю валютой на специальных организованных биржевых площадках. В отличие от него на внебиржевом рынке торговля валютой ведется коммерческими банками. В зависимости от формы расчетов выделяются наличный и безналичный сегменты валютного рынка. Наличный рынок обычно играет незначительную роль в развитой экономике. Однако для развивающихся стран и стран с переходной экономикой роль наличного рынка высока. Это связано с несовершенством национальной системы денежного обращения, широким использованием наличной иностранной валюты в качестве расчетного средства и резервного актива.

В зависимости от срока исполнения валютных требований и обязательств различают текущий и срочный сегменты валютного рынка. На текущем валютном рынке операции совершаются в течение короткого времени -- не более 2 банковских дней. Срочный валютный рынок объединяет сделки, исполнение которых осуществляется в течение более длительного времени -- обычно 1, 3, 6, 9 и 12 месяцев.

Можно выделить также ряд второстепенных признаков для классификации элементов валютного рынка: тип торговли, степень регулируемости рынка, степень его организованности и т.д. [1]

4.5 Участники валютного рынка

Участниками валютного рынка называются юридические и физические лица, совершающие операции на валютном рынке.

Существует несколько классификационных признаков, используемых для анализа структуры участников валютного рынка.

По целям операции участники валютного рынка могут относиться к одной из пяти групп: предприниматели, хеджеры, спекулянты, посредники и органы валютного регулирования. Термином предприниматели обозначают участников валютного рынка, задачей которых является обеспечение валютных операций (приобретение валюты для осуществления импортных операций, продажа экспортной валютной выручки и т.д.). Эта категория участников первична по отношению к другим.

Хеджеры -- это участники валютного рынка, страхующие валютный риск при совершении валютных операций.

Одна из крупных групп участников валютного рынка -- спекулянты. Высокая ликвидность валюты, низкие операционные расходы, отсутствие затрат по хранению, постоянные колебания валютного курса делают валюту одним из наиболее привлекательных для спекуляции активов. Деятельность спекулянтов часто рассматривают как дестабилизирующую рынок. Этот подход односторонен и чрезмерно категоричен. Спекулянты являются необходимым элементом современного валютного рынка, поскольку именно они, проводя основную массу валютных операций, обеспечивают ликвидность валютного рынка.

Посредники специализируются на предоставлении услуг по торговле валютой. На каждом из сегментов валютного рынка функционирует своя инфраструктура, которой соответствуют специфические формы посредничества. На биржевом рынке такими посредниками являются брокеры и дилеры.

Брокеры -- биржевые посредники, осуществляющие операции за счет клиента, но от своего лица. Их доход складывается из комиссионных, уплачиваемых клиентом и составляющих фиксированный процент от суммы сделки, а также брокерских премий, уплачиваемых клиентом при заключении сделок на более выгодных условиях, чем предполагал клиент.

Дилеры действуют на валютном рынке от своего лица и за свой счет, неся весь риск неудачного заключения сделки. Доход дилеров состоит из разницы между курсом продажи и курсом покупки валюты. Отличие дилеров от спекулянтов состоит в том, что дилеры имеют свой круг клиентов, с которыми они работают.

На внебиржевом рынке функции посредников исполняют банки. Специфика этого рынка состоит в том, что в отличие от большинства биржевых посредников банки, как правило, работают с клиентами, которым они предоставляют весь комплекс банковских (в том числе посреднических) услуг.

Органы валютного регулирования и контроля -- это государственные учреждения, в функции которых входит регулирование, наблюдение и контроль за валютными операциями и валютным рынком. В их обязанности входит регулирование порядка проведения операций с валютными ценностями, защита и обеспечение устойчивости рубля, а также контроль за соблюдением валютного законодательства.

К резидентам относятся физические лица, имеющие постоянное место жительства в РФ; организации, зарегистрированные в соответствии с законодательством РФ и с местонахождением в РФ; официальные (дипломатические и др.) представительства РФ за ее пределами.

Нерезидентами являются физические лица, имеющие постоянное место жительства за пределами РФ; предприятия и организации, зарегистрированные в соответствии с законодательством иностранных государств, с нахождением за пределами РФ; иностранные официальные представительства, находящиеся в РФ.

Отдельной категорией резидентов закон называет уполномоченные банки, т.е. банки и иные кредитные организации, получившие лицензию ЦБ РФ на проведение валютных операций. Эти банки являются агентами валютного контроля. На них возлагается обязанность контролировать законность валютных операций клиентов. Из общего числа коммерческих банков 60% имеют валютные лицензии. [1]

5. Банковская система - совокупность финансово-кредитных институтов

5.1 Центральный банк

Центральный банк является главным звеном денежно-кредитной системы практически всех стран, имеющих банковские системы. [3]

Традиционно центральный банк выполняет четыре основные функции: осуществляет монопольную эмиссию банкнот, является банком банков, банкиром правительства, проводит денежно-кредитное регулирование.

Монопольная эмиссия банкнот. За центральным банком как представителем государства законодательно закреплена эмиссионная монополия только в отношении банкнот, т.е. общенациональных кредитных денег, которые являются общепризнанным окончательным средством погашения долговых обязательств.

Банк банков. Центральный банк не имеет дела непосредственно с предпринимателями и населением. Его главной клиентурой являются коммерческие банки, выступающие как бы посредниками между экономикой и центральным банком. Последний хранит свободную денежную наличность коммерческих банков, т.е. их кассовые резервы.

В большинстве стран коммерческие банки обязаны хранить часть своих кассовых резервов в центральном банке в соответствии с законом. Такие резервы называются обязательна банковскими резервами. Центральный банк устанавливает минимальное соотношение обязательных резервов с обязательствами банков по депозитам (норму обязательных резервов).

Принимая на хранение кассовые резервы коммерческих банков, центральный банк оказывает им кредитную поддержку. Он является для коммерческих банков кредитором последней инстанции, т.е. кредитором на крайний случай: банки обращаются за поддержкой к центральному банку только в случае отсутствия иной возможности получить кредит.

Банкир правительства. Как отмечалось, независимо от принадлежности капитала центральный банк тесно связан с государством. В качестве банкира правительства центральный банк выступает как его кассир и кредитор, в нем открыты счета правительства и правительственных ведомств. Доходы правительства, поступившие от налогов и займов, зачисляются на беспроцентный счет казначейства (министерства финансов) в центральном банке, с которого покрываются все правительственные расходы.

Все функции центрального банка тесно взаимосвязаны. Кредитуя государство и банки, центральный банк одновременно создает кредитные орудия обращения, осуществляя выпуск и погашение правительственных обязательств, воздействует на уровень ссудного процента. Названные функции центрального банка создают объективные предпосылки для выполнения им функции регулирования всей денежно-кредитной системы страны и, следовательно, регулирования экономики.

Функция денежно-кредитного регулирования на современном этапе является важнейшей функцией центрального банка.

Свои функции центральный банк осуществляет через банковские операции -- пассивные и активные. Пассивными называются операции, с помощью которых образуются банковские ресурсы, активными -- операции по размещению банковских ресурсов. [2]

5.2 Коммерческий сектор

Коммерческие банки

В механизме функционирования кредитной системы огромная роль принадлежит коммерческим банкам. Они аккумулируют основную долю кредитных ресурсов, предоставляют клиентам полный комплекс финансового обслуживания, включая выдачу ссуд, прием депозитов, расчеты, покупку-продажу и хранение ценных бумаг, иностранной валюты и т.д.

Коммерческий банк -- это предприятие, организующее движение ссудного капитала с целью получения прибыли. Сущность коммерческого банка проявляется в его функциях:

аккумуляция и мобилизация денежного капитала;

посредничество в кредите;

создание кредитных денег;

проведение расчетов и платежей в хозяйстве;

организация выпуска и размещения ценных бумаг;

оказание консультационных услуг. [2]

Сберегательные банки

Сберегательные банки строят свою деятельность за счет привлечения мелких вкладов па определенный срок, хотя, как правило, большинство из них практикует ведение срочных счетов с различным режимом использования, позволяющих изымать вложенные практически без ограничений и в любое время.