Существуют разные представления о том, как и на протяжении какого времени следует добиваться сбалансированности бюджета. Согласно теории ежегодно балансируемого бюджета, которая была широко распространена в большинстве развитых стран до 30-х гг. XX в., следует добиваться равенства доходов и расходов государства ежегодно. Это позволяет национальным правительствам проводить более ответственную политику. Государство живет по средствам, не накапливает долги, не провоцирует инфляцию. Если происходит снижение доходов, то государство должно либо увеличивать налоги, либо снижать расходы. В условиях, когда увеличиваются денежные доходы, государство должно действовать прямо противоположно, т.е. снижать налоги либо увеличивать расходы. В настоящее время этой теории на практике придерживаются ограниченное число стран.

В большинстве развитых стран широкое распространение получила теория циклического балансирования бюджета. Основы этой теории были заложены Дж. Кейнсом в 30-е гг. Именно кейнсианская теория отвергла необходимость ежегодно сбалансированного бюджета. Она фактически легализовала бюджетные дефициты для стимулирования экономики. Суть теории циклического балансирования бюджета состоит в том, что во время экономического спада для стимулирования экономического роста государство обязано сократить налоги и увеличить расходы. Государство должно компенсировать резкое падение спроса и воспрепятствовать уменьшению государственных расходов. При этом неизбежно возникнет дефицит бюджета. В течение фазы экономического подъема государство рассчитывается по долгам за счет повышенных ставок налогообложения или за счет увеличения налоговых поступлений вновь заработавших предприятий. Таким образом, к концу экономического цикла бюджет становится сбалансированным. Балансирование осуществляется на протяжении цикла: избыток бюджетных средств в фазе подъема компенсирует бюджетный дефицит в фазе кризиса.

При этом большая роль отводится «встроенным стабилизаторам» (прогрессивная система налогообложения, социальные выплаты, пособия по безработице и др.). С их помощью размер совокупного спроса способен автоматически снижаться или расширяться в зависимости от фазы цикла в противоположном движению конъюнктуры направлении. При спаде деловой активности в результате снижения совокупного дохода происходит автоматическое сокращение налоговых поступлений и увеличение определенных видов трансфертных платежей, что приводит к образованию циклического дефицита и частично компенсирует сокращение совокупного спроса. В условиях подъема экономики происходит обратное - увеличиваются налоговые платежи, сокращаются трансфертные платежи.

В рамках многих современных теорий считается невозможным, да и не нужным добиваться сбалансированности бюджета. Если учитывать, что в современных условиях действуют устойчивые факторы, увеличивающие дефицит бюджета, то необходимо более полно использовать государственный кредит как законный источник доходов бюджета. Именно государственный кредит способен не только компенсировать разрыв доходов и расходов, но и притянуть на себя излишнюю часть сбережений и инвестировать ее в экономику.

1.3 Способы финансирования дефицита бюджета

2.1 Сущность государственного долга

Заимствование средств бюджетами различных уровней приводит к формированию соответственно государственного и муниципального долга. Государственный и муниципальный долг - это накопленная задолженность Российской Федерации, субъектов РФ и муниципальных образований, подлежащая погашению в форме основного долга и начисленных на него процентов.

Государство использует все возможности для привлечения дополнительных финансовых ресурсов в целях своевременного финансирования бюджетных расходов. Формирование дополнительных финансовых ресурсов государства осуществляется за счет мобилизации временно свободных денежных средств населения, организаций. В силу неравномерного получения доходов у населения постоянно образуются временно свободные денежные средства. Кроме того, граждане могут сознательно ограничивать свои потребности в целях накопления денежных средств для покупки жилья, автотранспорта и т.д. Аналогичные тенденции имеют место и в движении финансовых ресурсов организаций. Эти средства юридических и физических лиц государство привлекает в качестве различных займов для финансирования своих потребностей, что ведет к образованию и росту государственного и муниципального долга.

Долг может быть оформлен ценными бумагами или быть определен в договоре между заемщиком в лице соответствующего исполнительного органа государственной власти или местного самоуправления, с одной стороны, и инвестором - с другой.

Государственный долг РФ представляет собой долговые обязательства РФ перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и другими субъектами международного права. Государственный долг обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну.

Причины возникновения государственного долга могут быть различными:

1) рост государственных расходов в связи с необходимостью структурной перестройки экономики и увеличением инвестиций;

2) чрезвычайные обстоятельства (крупные стихийные бедствия, войны и т.д.), вызывающие такой рост непредвиденных расходов государства, что на их покрытие не хватает обычных резервов;

3) кризисные явления в экономике, ее развал;

4) неэффективность финансовой системы;

5) неспособность правительства держать под контролем финансовую ситуацию в стране.

В таком случае государство должно принять жесткие меры, направленные на устранение возникших явлений и сокращение бюджетного дефицита, чтобы не произошло нарастания государственного долга и ухудшения социально-экономического положения страны.

Государственный долг в соответствии с Бюджетным кодексом РФ может существовать в форме:

1. кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени Российской Федерации с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

2. государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени РФ;

3. договоров и соглашений о получении РФ бюджетных кредитов из бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации;

4. государственные ценные бумаги, выпускаемые от имени РФ;

5. договоров о предоставлении Российской Федерацией государственных гарантий;

6. соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени РФ, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств прошлых лет.

Таким образом, государственный долг выражает собой результат взаимосвязей исполнительных органов государственной власти РФ с физическими и юридическими лицами (резидентами и нерезидентами), исполнительными органами других государств и международными финансовыми организациями в части формирования фонда заимствованных средств для удовлетворения государственных потребностей РФ. Его динамика характеризуется рядом количественных параметров, отражающих те или иные процессы в его движении, а состояние на определенную дату - суммарную величину непогашенных долговых обязательств.

2.2 Классификация государственного долга

В зависимости от слагаемых компонентов государственный долг бывает капитальным, основным и текущим.

Капитальный долг представляет собой всю сумму выпущенных и непогашенных государством долговых обязательств и гарантированных им обязательств других лиц, включая проценты, которые должны быть выплачены по этим обязательствам.

Основной долг - это номинальная стоимость всех долговых обязательств государства и гарантированных им заимствований.

Текущий долг составляют предстоящие расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам, принятым на себя государством, и по погашению обязательств, срок оплаты которых наступил.

Согласно существующим уровням власти государственный долг делится на государственный долг Российской Федерации, государственный долг субъектов РФ и муниципальный долг. Государственный долг РФ состоит из задолженности прошлых лет и вновь возникающих долговых обязательств. При этом долговые обязательства бывшего СССР включаются в долг России только в части, принятой на себя Российской Федерацией.

Российская Федерация не несет ответственности по долговым обязательствам национально-территориальных образований РФ, если они не были гарантированы Правительством РФ. Субъекты РФ и муниципальные образования не отвечают по долговым обязательствам друг друга, если такие обязательства не были гарантированы ими, а также по долговым обязательствам РФ.

При принятии бюджета на очередной финансовый год определяется предельный объем государственного долга и предельные объемы государственных заимствований РФ с разбивкой долга по формам обеспечения обязательств. При этом предельный объем государственных внешних заимствований РФ не должен превышать годовой объем платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга, а предельный объем государственного долга субъекта РФ и муниципального долга не должен превышать объем доходов соответствующего бюджета без учета финансовой помощи из бюджетов других уровней.

Для субъекта РФ или муниципального образования предельный объем расходов на обслуживание государственного долга не должен превышать 15% объема расходов бюджета соответствующего уровня.

Правительство РФ имеет право осуществлять внутренние и внешние заимствования с превышением установленного предельного объема государственного внутреннего и внешнего долга только в том случае, если это снижает расходы на обслуживание государственного долга.

В соответствии с Бюджетным кодексом РФ предельный объем заемных средств, направляемых субъектом РФ на финансирование дефицита своего бюджета, не может превышать 30% объема доходов бюджета субъекта РФ. Для муниципального образования эта цифра, соответственно, составляет 15%.

По срокам долговые обязательства подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет). В России сроки погашения долговых обязательств ограничены для Российской Федерации и субъекта РФ тридцатью годами, а для муниципального образования - десятью.

В зависимости от рынка заимствований, типа кредитора или валюты заимствований государственный долг может быть внутренним и внешним.

Было сделано несколько попыток определиться с делением государственных заимствований на их внутреннюю и внешнюю части. Согласно Закону РФ от 1992 года «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» таковым являлись долговые обязательства Правительства РФ, выраженные в рублях, перед юридическими и физическими лицами и все гарантированные Правительством РФ рублевые долговые обязательства других лиц.

Федеральным законом 1994 года «О государственных внешних заимствованиях Российской Федерации…» государственным внешним долгом России признавались внешние заимствования, привлекавшиеся из иностранных источников, по которым возникают финансовые обязательства РФ как заемщика средств или гаранта погашения внешних заимствований других заемщиков.

Два названных закона в основу классификации государственных заимствований на внутренние и внешние положили два разных признака. В первом случае - это валюта, в которой выражались заимствования, во втором - источник заимствований.

Авторы действующего Бюджетного кодекса РФ попытались внести ясность в вопрос о классификации государственного долга. Однако в основу классификации долгов на внутренние и внешние они заложили сомнительный признак - валюту, в которой выражены долговые обязательства государства.

2.3 Социально-экономическое значение государственного долга

Финансовые отношения по формированию и обслуживанию государственного долга оказывают влияние на состояние государственных финансов, денежного обращения, инвестиционного климата, структуру потребления, развитие международного сотрудничества и многие другие элементы социально-экономической жизни общества.

Государственный долг может оказывать позитивное и негативное влияние на социально-экономические процессы.

В первую очередь положительное значение государственных заимствований состоит в том, что они являются в основном неинфляционным источником финансирования дефицита бюджетов органов власти различного уровня. Это вытекает из того, что формирование дополнительных финансовых ресурсов в рамках правительственных структур с помощью государственных заимствований не влечет увеличения совокупного спроса, а только меняет его структуру. Покупка физическими и юридическими лицами государственных ценных бумаг означает перенос спроса от этих субъектов к исполнительным органам государственной власти.

Правительственные структуры посредством предоставления государственных гарантий по займам и кредитам, привлекаемым эффективными хозяйственниками, могут способствовать ускорению социально-экономического развития страны. Государственные экспортные гарантии и кредиты способствуют внешнеэкономической экспансии субъектов национальной экономики. Расширение экспорта товаров и услуг стимулирует подъем национального производства, увеличение занятости, рост доходов организаций и населения, увеличение налоговых поступлений в бюджет государства.

Выпуская долговые обязательства, предназначенные для покупки физическими и юридическими лицами, государство воздействует на процесс целесообразной организации сбережений населения и инвестирования хозяйствующими субъектами временно свободных финансовых ресурсов.

Обычно государственные ценные бумаги являются самыми надежными и высоколиквидными долговыми инструментами, поэтому они охотно покупаются физическими и юридическими лицами. Население получает удобный и доходный способ организации своих сбережений, а хозяйствующие субъекты - высоколиквидные активы, приносящие доход. Втягивая деньги в казну посредством рынка государственных долговых обязательств, государство может способствовать нормализации денежного обращения в стране.

Развитой рынок государственного долга - непременное условие невосприимчивости национального финансового рынка к неблагоприятным воздействиям внешних валютно-финансовых факторов, условие прочности национальной валюты, денежного обращения и финансово-кредитной системы страны.

При разумной организации функционирования отношений по формированию и обслуживанию государственного долга исполнительная власть может эффективно распределять налоговое бремя во времени между поколениями населения страны. Этот способ распределения налогового бремени дает положительные результаты при финансировании за счет заимствованных средств строительства объектов долгосрочного характера, служащих десятки лет. В этом случае финансовое бремя ложится не на одно (как это имеет место при бюджетном финансировании за счет налоговых поступлений), а несколько поколений, поскольку погашение основной суммы долга и уплата процентов по нему растягиваются во времени.

Негативные аспекты влияния государственного долга на социально-экономические процессы прежде всего проявляются в том, что при чрезмерном развитии рынка государственного долга правительство ограничивает инвестиционные возможности в народном хозяйстве. Это происходит потому, что, привлекая заемные средства, государство снимает с рынка часть финансовых ресурсов, которые могли бы быть направлены на инвестиции в реальный сектор экономики.

Степень негативного влияния государственного долга усиливается при чрезмерно высокой доходности государственных бумаг. В этих условиях инвесторы отдают безусловное предпочтение вложению средств в государственные долговые обязательства по сравнению с проведением реальных инвестиций. Кроме того, высокая доходность государственных бумаг ведет к росту ставки банковского процента за кредитные ресурсы, что делает банковскую ссуду неэффективной для предпринимателя.

Чрезмерное увлечение государства заемными операциями способствует значительному отвлечению бюджетных средств от нужд хозяйственного и социального развития. Высокий уровень заимствований, если он к тому же сочетается с высокой доходностью государственных бумаг, ведет к большим бюджетным расходам по обслуживанию государственного долга.

Если государство, увлекающееся заимствованиями, делает крен в сторону внешних займов, то возможно не только попадание в чрезмерную зависимость состояния отечественных финансов от состояния финансов международных, но и потеря политической независимости.

Активное использование государственных экспортных гарантий и кредитов может сопровождаться нежелательными последствиями для страны-гаранта или кредитора в развитии внешнеэкономических отношений, если процедуры предоставления гарантий и кредитов не продуманы до мельчайших деталей и не имеют прочной правовой основы. Любая техническая погрешность впоследствии может обернуться серьезными проблемами в работе по возврату государственных внешних долговых активов.

3. Внутренний и внешний государственный долг

3.1 Государственный внутренний долг

Под государственным внутренним долгом понимаются долговые обязательства РФ как заемщика или гаранта погашения займов другими заемщиками перед резидентами или нерезидентами, выраженными в валюте РФ.

Структура государственного внутреннего долга РФ включает следующие основные элементы:

1) рыночные долговые обязательства.

К ним относятся эмитированные государством и свободно обращающиеся на внутреннем рынке государственные ценные бумаги;

2) нерыночные долговые обязательства. Это обязательства, которые не могут свободно продаваться и покупаться на рынке;

3) государственные гарантии и поручительства, представленные федеральным правительством, субъектами РФ и муниципальными образованиями;

4) государственный внутренний долг РФ, принятый от бывшего СССР.

Наибольшую долю в структуре внутреннего долга занимают рыночные долговые обязательства. Они составляют около 80% всего внутреннего долга РФ. На долю нерыночных долговых обязательств приходится примерно 18%. Причем наибольшая доля (около 15%) - это индексация вкладов населения, осуществляемая в соответствии с Федеральным законом «О восстановлении и защите сбережений граждан РФ».

Рост внутреннего долга РФ в 90-е гг. был обусловлен выпуском в 1993-1998 годах государственных бумаг для покрытия дефицита бюджета и принятием на государственный долг задолженности, возникшей до и сразу после распада СССР. На государственный долг списывалось также все текущее бюджетное недофинансирование, приобретая суррогатные формы в виде переоформленных задолженностей предприятиям АПК, текстильной, топливной промышленности и др.

В 1995 году только за счет размещения государственных облигаций было профинансировано 60% дефицита государственного бюджета. К октябрю 1997 года внутренний долг, оформленный в ГКО-ОФЗ и облигациях сберегательного займа, достиг 13% от ВВП. В 1998 году, когда обрушился рынок государственных ценных бумаг, все невыплаты по государственным ценным бумагам составили значительную часть государственного внутреннего долга РФ.

За последние годы внутренний долг РФ также постоянно увеличивается. На начало 2002 года его величина равнялась 511 млрд. руб., на начало 2004 года - почти 664 млрд. руб., на начало 2006 года - 851 млрд. руб. В 2007 году величина внутреннего долга выросла до 1214 млрд. руб.

Государственный внутренний долг РФ, выраженный в государственных ценных бумагах (ОФЗ-ГСО) на 1 января 2009 года составил 1 499 млрд. руб., а на 1 января 2010 года - до 2094 млрд. руб.

В структуре внутреннего госдолга, выраженного в госбумагах, на 1 января 2010 года большая часть - 47% - приходится на облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) составляют 38,45%, государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ФПС) - 7,18%, государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ППС) - 7,37%.

Размер внутреннего долга, как правило, не имеет каких-то четко выраженных границ, которые можно считать критическими. В большей степени это касается внешнего долга.

Предельный размер внутреннего долга, с одной стороны, определяется возможностями государства обслуживать его, а с другой стороны, зависит от того, насколько население терпимо относится к самому факту наличия долга, готово мириться с его размерами и с тем, что государство не торопится его погашать.

3.2 Понятие и история государственного внешнего долга

В соответствии с Бюджетным кодексом РФ внешний государственный долг - это долговые обязательства РФ как заемщика или гаранта погашения займов другими заемщиками перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, выраженные в иностранной валюте.

При принятии бюджета на очередной финансовый год определяются:

1) верхний предел государственного внешнего долга РФ;

2) нижний предел внешнего долга перед РФ;

3) предел предоставления гарантий третьим лицам.

Предельный размер государственных внешних заимствований, как правило, не должен превышать годовой объем платежей по обслуживанию и выплате основной суммы государственного внешнего долга.

Кредитная история России началась в 1769 году, когда Екатерина II сделала первый заем в Голландии. За последующие два с половиной столетия Российская империя заняла на рынке примерно 15 млрд. руб. Большая часть этих средств накануне революции была погашена. Сумма государственного долга Российской империи в начале XX в. возросла в период русско-японской войны и революции, а затем стабилизировалась.

На протяжении всего XIX века и в начале XX в. расходы государства превышали его доходы. Во второй половине XIX в. правительство активно финансировало строительство железных дорог, а также выкупало в казну частные линии.

Выпуск новых займов был в непосредственной компетенции царя и министерства финансов. Однако после созыва Государственной Думы она получила право утверждать каждый конкретный заем. Время и условия займа по-прежнему определялись по решению правительства. По большей части государственных долгов выплачивалось 4% годовых.

Все ценности, размещаемые в то время на рынке, разделялись на 3 категории: краткосрочные; долгосрочные; бессрочные.

Срок обращения краткосрочных обязательств ограничивался законом и колебался от 3 месяцев до 1 года. Купюры выпуска не должны были превышать 500 руб. Право эмиссии по краткосрочным обязательствам предоставлялось лично министру финансов с условием, что общая сумма обязательств в каждый момент не превысит 50 млн. руб. В 1905 года права министра были расширены до 200 млн. руб. с правом выпуска краткосрочных обязательств, в том числе и на иностранных рынках.

Основу государственного долга составляли долгосрочные и бессрочные займы. Долгосрочные займы могли заключаться на достаточно длительные сроки - 50-80 лет. Практиковался выпуск бессрочных обязательств, когда государство обязывалось выплачивать только договорный процент, т.е. для держателя заем становился рентой. Правительство оставляло за собой право принудительной скупки данного инструмента по номинальной стоимости.

Отказавшись платить долги своим и иностранным гражданам, правительство Советской России заложило основу новой финансовой культуры. В результате облигации, выдаваемые как часть заработной платы, оказались просто бумажками.

Внешний долг СССР в 1971 году оценивался в 1,8 млрд. дол. В 1989 году эта задолженность оценивалась уже в 44,8 млрд. дол.

3.3 Внешний долг РФ в 1991-2000 гг.

После распада СССР в конце 1991 года России в срочном порядке пришлось взять на себя долговые обязательства перед иностранными кредиторами. В итоге внешний долг увеличился с 29 млрд. долл. (50% экспорта) в 1985 году до 119 млрд. долл. (260%) в 1994 году и в 1995 году до 130 млрд. долл. (265%).

Основными кредиторами России в том время являлись Лондонский и Парижский клубы кредиторов.

Российские долги Лондонскому клубу.

Лондонский клуб - международное объединение частных коммерческих банков - сформирован в конце 70-х годов для решения проблем, возникших из-за неспособности ряда стран (в первую очередь развивающихся) регулярно обслуживать свою внешнюю задолженность. Лондонский клуб занимается вопросами задолженности перед частными коммерческими банками, кредиты которых не находятся под защитой государственных гарантий или страхования. Основные методы решения долговых проблем - реструктуризация задолженности, отсрочка погашения, предоставление возобновляемых кредитов. Первое заседание Лондонского клуба состоялось в 1976 году. На сегодняшний день в клуб входит около 600 коммерческих банков индустриально развитых стран мира.

Впервые проблема советского долга встала перед Лондонским клубом в 1991 году, когда Москва отказалась заплатить проценты по нему. Тогда же в рамках клуба был образован специальный консультативный совет, куда вошли 13 коммерческих банков - крупнейших кредиторов России.

Главная и единственная задача совета формулировалась просто: урегулирование задолженности бывшего СССР коммерческим банкам. Вместе с тем, задача оказалась чрезвычайно сложной, и вплоть до осени 1997 года консультативный совет регулярно заседал, каждые три месяца принимая решение об отсрочке выплаты долгов и процентов еще на три месяца. Банковский консультативный комитет стал основным партнером, с которым Министерство финансов России вело переговоры о реструктуризации задолженности.

При этом позиция консультативного совета с самого начала была очень жесткой: Россия, пусть и с отсрочкой, должна выплатить все до последнего цента.

Вплоть до 1993 года в российском правительстве вообще плохо представляли размеры внешней задолженности бывшего СССР. Предположения колебались от 80 до 120 млрд. долл. Если учесть, что все золотовалютные резервы страны составляли в 1993 году около 5 млрд. долл., становится ясно, что осуществление платежей практически не представлялось возможным.

В 1991 году после распада СССР сначала предполагалось, что каждое из вновь образованных государств будет нести свою долю ответственности по внешнему долгу (в тот момент союзный долг оценивался в 108 млрд. долл.), а также иметь соответствующую долю в активах бывшего СССР. Однако в итоге получилось так, что только Россия смогла обслуживать свои обязательства по внешним долгам. Поэтому вскоре стороны договорились, что Россия примет на себя долги всех бывших республик СССР в обмен на отказ от причитающейся доли активов.

Подобное решение стоило дорого, но позволило России сохранить свои позиции на внешних финансовых рынках, зарубежную инфраструктуру, а также на некоторое время обеспечило доверие потенциальных западных партнеров.

После образования консультативного совета первые реальные шаги в деле урегулирования задолженности РФ перед Лондонским клубом были сделаны в конце 1994 года. Удалось договориться с главой консультативного совета об отсрочке по процентам на пять лет и выплате долга через десять лет.

Однако данное решение рассматривалось даже самими участниками переговоров лишь как временная мера, за которой должно последовать кардинальное переоформление основной части долга и накопившихся процентов в российские государственные облигации.

В ноябре 1995 года правительство РФ добилось реструктуризации на 25 лет.

Далее у российского правительства существовала альтернатива: либо настаивать на списании значительной части долга, либо идти по пути его дальнейшей реструктуризации. Первый вариант выглядел наиболее предпочтительным, однако крайне жесткая позиция немецких банков, на долю которых приходилось около 53% всей суммы долга, не оставила никаких шансов добиться его принятия. После колебаний было решено, что следует идти по пути реструктуризации долга.

Необходимо отметить, что в случае списания также существовали свои «подводные камни». Во-первых, списание возможно только один раз, причем оставшуюся часть должник платит по довольно жесткому графику. Во-вторых, новые бумаги, в которые переоформляются в этом случае долги клубу, по своему статусу соответствуют еврооблигациям, любая просрочка по которым влечет объявление кросс-дефолта, резкое падение кредитного рейтинга страны, а также ее изоляцию на мировых финансовых рынках.

В октябре 1997 года было подписано историческое соглашение. Долг СССР членам Лондонского клуба, унаследованный Россией, составил около 32,3 млрд. долл., из которых 24 млрд. долл. приходятся на основной долг и 8,3 млрд. долл. - на просроченные проценты.

На первую, или основную часть долга, были выпущены облигации PRIN (principal notes), которые торгуются как кредитные соглашения. Срок обращения этих инструментов 23 года (погашение 2 декабря 2020 года). Ставка купона по этим облигациям плавающая около 7% годовых. Выплаты купонов производятся раз в полгода (2 декабря и 2 июня).

На вторую часть долга (просроченные проценты) были выпущены облигации IAN (interest arrears notes). Погашение этих облигаций должно произойти в декабре 2015 года. В остальном параметры IAN схожи с параметрами PRIN.

Главное юридическое отличие между облигациями PRIN и IAN заключается в том, что первые облигации рассматриваются как кредитные соглашения и могут быть подвергнуты новой реструктуризации, как долги бывшего СССР. В то же время облигации IAN считаются российскими долгами (поскольку просроченные проценты за 1991-1997 гг. приходились на период, когда Россия признала за собой долги бывшего СССР) и реструктуризация по ним сопряжена со значительно большими техническими и юридическими сложностями.

Основным экономическим событием февраля 2000 года стало достижение долгожданной договоренности о реструктуризации между Россией и Лондонским клубом кредиторов. Стороны договорились о списании 36,5% основной суммы долга (PRIN) перед ЛК, оценивающейся в 22,2 млрд. долл. Задолженность по накопленным процентам, оформленная в IAN (6,8 млрд. долл.), была списана на 33%. Вместо облигаций Внешэкономбанка инвесторы получат 30-летние еврооблигации с купоном 2,25% годовых в первые полгода, 2,5% - в последующие шесть месяцев, 5% - в последующие шесть лет и начиная с восьмого года - 7,5% годовых. Льготный период, в течение которого Россия будет выплачивать только проценты, составит 7 лет, по истечении которого будет амортизироваться и основная сумма долга.

По оценкам Минфина, общее облегчение долгового бремени России, с учетом сокращения процентных выплат и разности рыночных дисконтов и купонных ставок, составило более 50%.

Российские долги Парижскому клубу.

Парижский клуб - организация, объединяющая страны кредиторы. Сюда относятся кредиты, предоставленные иностранными банками в рамках межправительственных соглашений под гарантии своих правительств или застрахованные правительственными страховыми организациями. Сам Парижский клуб, полноправным членом которого с сентября 1997 года является Россия, объединяет около двух десятков стран - крупнейших мировых кредиторов. Двойственное положение нашей страны заключается в том, что Россия выступаем здесь в качестве должника одних стран и одновременно кредитора других. В рамках клуба у России 5 крупнейших должников: Алжир, Вьетнам, Йемен, Мозамбик и Эфиопия. Вступление в Парижский клуб способствовало проведению реструктуризации задолженности перед странами - членами клуба, доставшуюся России в наследство от бывшего СССР. В последние годы долг России перед Парижским клубом значительно сократился. На начало 2005 года его величина составляла 47,5 млрд. долл., на 1 июля 2006 года - 24,3 млрд. долл., а на 1 июля 2007 года - 2,4 млрд. долл., на 1 июля 2008 года - 1,5 млрд. долл.

3.4 Внешний долг РФ в 2001-2010 годах

В последние годы благодаря благоприятной конъюнктуре мировых сырьевых рынков, а также грамотной политике правительства долговое бремя России значительно сократилось. Оно снижается как в абсолютном выражении, так и относительно ВВП, в то время как обслуживание внешнего долга осуществляется исключительно за счет внутренних ресурсов. При этом если раньше долговые выплаты связывали всю экономику страны и являлись для нее непосильным грузом, то теперь благодаря гибкой фискальной политике они не являются столь обременительными, федеральный бюджет сводится с профицитом, а правительство может себе позволить производить досрочные выплаты по долгам и расходы на другие секторы экономики.

В абсолютном выражении внешний долг на конец 1998 года был равен 156 млрд. долл., а на конец 2001 года - около 130 млрд. долл. На 1 января 2003 года он составил 124,5 млрд. долл., 1 января 2004 года - 121,4 млрд. долл.

Динамика всего внешнего долга РФ и отдельных его составляющих за 2005-2009 годы, млрд. долл.

Сокращение внешнего долга наблюдается практически по всем элементам внешнего долга РФ. Задолженность РФ перед Парижским клубом сократилась с 25,2 млрд. долл. в 2005 году до 1 млрд. долл. в 2009 году.

Происходит сокращение задолженности перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба - с 3,5 до 1,8 млрд. долл. в 2009 году.

Задолженность перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ сократилась за период с 2,1 до 1,3 млрд. долл.

Задолженность перед международными финансовыми организациями уменьшилась с 5,7 млрд. долл. в 2005 году до 3,8 млрд. долл. в 2009 году.

Задолженность по еврооблигационным займам (это реструктуризированная задолженность Лондонскому клубу) также имеет тенденцию к снижению с 31,5 до 26,2 млрд. долл.

Политика России в области государственного долга направлена на снижение совокупного государственного долга РФ и замещение внешних источников финансирования внутренними заимствованиями. Ставится задача дальнейшего снижения стоимости его обслуживания и наращивания рыночной составляющей долга.

Для измерения государственного долга и международного сравнения долговой зависимости отдельных стран в мировой практике применяется ряд показателей и индикаторов государственного долга. Рассмотрим основной показатель, характеризующий уровень долговой зависимости страны, - отношение государственного долга к валовому внутреннему продукту (ВВП).

В России отношение совокупного государственного долга к ВВП сократилось со 102% на 1 января 2000 года до 10% на начало 2010 года. В то же время этот показатель для внутреннего долга снизился с 12% до 5%, а внешнего - с 90% до 3%.

3.5 Показатели оценки внешнего долга

Для измерения государственного долга и международного сравнения долговой зависимости отдельных стран в мировой практике применяется ряд показателей и индикаторов государственного долга. К их числу относятся следующие:

1. Отношение внешнего долга к ВВП.

бюджет дефицит государственный долг

Он определяет возможность обслуживания внешнего долга, погашения платежей за счет произведенного продукта данного года. Если наблюдается рост ВВП, то не страшен и рост внешнего долга. Главное, чтобы темпы роста ВВП не отставали от темпов роста внешнего долга. Предельное значение данного показателя - не выше 80%. Хотя некоторые считают критической отметкой 50%. Превышение страной этой величины - показатель ее сомнительной платежеспособности, свидетельствующей о непосильной долговой нагрузке.