Анализ финансового состояния предприятия на примере ОАО "Завод детских молочных продуктов"

Расчет реального собственного капитала и скорректированных заемных средств представлен в таблицах 7 и 8.

Таблица 7. - Реальный собственный капитал (в тыс. руб.)

Показатели	На начало года (периода)	На конец года (периода)	Изменения
1	2	3	4
1. Капитал и резервы (итог раздела 3 баланса)	611400	855278	243878
2. Доходы будущих периодов (см. раздел 5 баланса)	344774	297694	-47080
3. Балансовая стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров	-	-	-
4. Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал	-	-	-
5. Целевые финансирование и поступления	-	-	-
6. Реальный собственный капитал (п.1 + п.2 - п.3 - п.4 - п.5)	956174	1152972	196798

Таблица 8. - Скорректированные заемные средства (в тыс. руб.)

Показатели	На начало года (периода)	На конец года (периода)	Изменения
1	2	3	4
1. Долгосрочные обязательства (итог раздела 4 баланса)	0	11,00	11
2. Краткосрочные обязательства и пассивы (см. раздел 5 баланса)	850028	497214	-352814
3. Целевые финансирование и поступления	-	-	-
4. Доходы будущих периодов (см. раздел 5 баланса)	344774	297694	-47080
5. Скорректированные заемные средства (п.1 + п.2 + п.3 - п.4)	505254	199531	-305723

Предварительный анализ структуры пассивов проводится на основе данных табл. 9.

Таблица 9. - Анализ структуры пассивов (в тыс. руб.)

Показатели	Абсолютные величины	Удельные веса (%) в общей величине пассивов	Изменения
	на начало года (периода)	на конец года (периода)	на начало года (периода)	на конец года (периода)	в абсолютных величинах	в удельных весах	в % к изменению общей величины пассивов
1	2	3	4	5	6	7	8
Реальный собственный капитал	956174	1152972	65,43	85,25	196798	19,82	-180,7
Заемные средства (скорректированные долгосрочные обязательства + скорректированные краткосрочные обязательства и пассивы)	505254	199531	34,57	14,75	-305723	-19,82	280,7
Итого источников средств	1461428	1352503	100,00	100,00	-108925	0,00	100,0
Коэффициент автономии	0,65	0,85	-	-	0,20	-	-
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	0,53	0,17	-	-	-0,36	-	-

Из таблицы 9 видно, что за отчетный период общая величина источников средств предприятия снизилась на 7,5% (на 108925 тыс. руб.). Наибольшее влияние на снижение значения данного показателя оказало значительное уменьшение заемных средств предприятия (на 60,5%). Удельный вес заемных средств в общей стоимости источников средств предприятия снизился на 19,82% и на конец года стал составлять 14,75%, что оценивается положительно.

Реальный собственный капитал увеличился (на 20,6%), что также следует оценить положительно.

Нормальные ограничения для коэффициентов:

К_A 0,5, К_3/с< 1 (8)

Значения коэффициентов К_A и К_3/с (и на начало и на конец года) отвечают ограничениям (8).

Рост коэффициента автономии (на 0,20), свидетельствующий об увеличении финансовой независимости, и уменьшение коэффициента соотношения заемных и собственных средств (на 0,36), отражающее уменьшение финансовой зависимости, оцениваются положительно.

Детализированный анализ структуры пассивов и ее изменения проводится отдельно по каждому укрупненному виду пассивов (табл. 10 и 11).

Таблица 10. - Анализ структуры реального собственного капитала

Показатели	Абсолютные величины	Удельные веса (%) в общей величине собственного капитала	Изменения
	на начало года (периода)	на конец года (периода)	на начало года (периода)	на конец года (периода)	в абсолютных величинах	в удельных весах	в % к изменению общей величины собств. капитала
1	2	3	4	5	6	7	8
Уставный капитал	19	19	0,0019	0,0016	0	-0,0003	0,00
Добавочный капитал	166331	166288	17,3955	14,4226	-43	-2,9729	-0,02
Резервный капитал	3	3	0,0003	0,0003	0	0	0,00
Фонд социальной сферы	-	-	-	-	-	-	-
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	445047	688968	46,5446	59,7558	243921	13,2112	123,94
Доходы будущих периодов	344774	297694	36,0577	25,8197	-47080	-10,2380	-23,92
Отрицательные корректировки
Собственные акции, выкупные у акционеров (-)	-	-	-	-	-	-	-
Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (-)	-	-	-	-	-	-	-
Итого реальный собственный капитал	956174	1152972	100,0000	100,0000	196798	0,0000	100,00

Таблица 11. - Анализ структуры заемных средств (скорректированных) (в тыс. руб.)

Показатели	Абсолютные величины	Удельные веса (%) в общей величине заемных средств	Изменения
	на начало года (периода)	на конец года (периода)	на начало года (периода)	на конец года (периода)	в абсолютных величинах	в удельных весах	в % к изменению общей величины заемных средств
1	2	3	4	5	6	7	8
Долгосрочные кредиты и займы	-	-	-	-	-	-	-
Отложенные налоговые обязательства	0	11	0,000	0,006	11	0,006	-0,004
Прочие долгосрочные обязательства	-	-	-	-	-	-	-
Краткосрочные займы и кредиты	305869	14000	60,538	7,016	-291869	-53,522	95,469
Краткосрочная кредиторская задолженность	199385	185520	39,462	92,978	-13865	53,516	4,535
Расчеты по дивидендам	-	-	-	-	-	-	-
Резервы предстоящих расходов	-	-	-	-	-	-	-
Прочие краткосрочные обязательства и пассивы	-	-	-	-	-	-	-
Целевые финансирование и поступления	-	-	-	-	-	-	-
Итого заемных средств (скорректированных)	505254	199531	100,00	100,00	-305723	0,000	100,000

Из таблицы 10 видно, что увеличение реального собственного капитала обусловлено значительным увеличением нераспределенной прибыли (на 55%). Значения остальных показателей (за исключением доходов будущих периодов) практически не изменились.

На основе анализа данных табл. 10 устанавливается стратегия предприятия в отношении накопления собственного капитала. По этой таблице вычисляется коэффициент накопления собственного капитала, показывающий долю источников собственных средств, направляемых на развитие основной деятельности:

где И^С_рез - резервный капитал предприятия на отчетную дату;

Р^ч_пр.л - нераспределенная прибыль (непокрытый убыток);

И^С - реальный собственный капитал предприятия на отчетную дату.

К_Н1 = (3 + 455047)/ 956174 = 0,48 (на начало года)

К_Н2 = (3 + 688968)/ 1152972 = 0,60 (на конец года)

Положительная динамика коэффициента свидетельствует о поступательном накоплении собственного капитала.

По данным табл. 11 проводится анализ структуры и динамики заемных средств.

Из таблицы 11 видно, что большую часть заемных средств (92,978%) составляет краткосрочная кредиторской задолженность. Более детально информация по кредиторской задолженности представлена в таблице 12.

Таблица 12. - Анализ структуры краткосрочной кредиторской задолженности (в тыс. руб.)

Показатели	Абсолютные величины	Удельные веса (%) в общей величине	Изменения
	на начало года (периода)	на конец года (периода)	на начало года (периода)	на конец года (периода)	в абсолютных величинах	в удельных весах	в % к изменению общей величины
1	2	3	4	5	6	7	8
Задолженность перед поставщиками и подрядчиками	145523	152562	72,986	82,235	7039	9,249	-50,768
Задолженность перед персоналом организации	3088	5534	1,549	2,983	2446	1,434	-17,642
Задолженность перед государ. внебюджетными фондами	473	730	0,237	0,393	257	0,156	-1,854
Задолженность по налогам и сборам	1520	3775	0,762	2,035	2255	1,272	-16,264
Прочие кредиторы	48781	22919	24,466	12,354	-25862	-12,112	186,527
Итого краткосрочной кредиторской задолженности	199385	185520	100,000	100,000	-13865	0,000	100,000

Величина общей краткосрочной кредиторской задолженности за анализируемый период сократилась (главным образом, за счет снижения по статье прочие кредиторы), что оценивается положительно, однако размер задолженности по остальным показателям увеличился.

Наиболее рациональной структурой заемных средств считается структура, в которой большую часть заемных средств составляют долгосрочные кредиты и займы, способствующие повышению финансовой устойчивости предприятия, поэтому полезно наряду с коэффициентом соотношения заемных и собственных средств рассматривать также коэффициент соотношения краткосрочных обязательств и перманентного капитала, вычисляемый по формуле:

где символы соответствуют символам, принятым для формулы (7).

К_{к.о./п.к.1} = (305869+199385)/(956174+0) = 0,53 (на начало года)

К_{к.о./п.к.2} = (14000+185520)/(1152972+11) = 0,17 (на конец года)

Снижение значения данного коэффициента говорит об уменьшение финансовой зависимости предприятия, а, следовательно, о повышении его финансовой устойчивости.

Резюме.

Целью структурного анализа является изучение структуры и динамики средств предприятия и источников их формирования для ознакомления с общей картиной финансового состояния. Структурный анализ носит предварительный характер, поскольку по его результатам еще нельзя дать окончательную оценку качества финансового состояния, для получения которой необходим расчет специальных показателей.

По результатам структурного анализа активов и пассивов предприятия за отчетный период можно сделать следующие выводы.

1) Структура внеоборотных активов предприятия улучшилась: увеличилась доля основных средств, доля незавершенного строительства значительно уменьшилась. Наибольшая часть внеоборотных активов представлена производственными основными средствами, а ее увеличение характеризует ориентацию предприятия на создание материальных условий расширения основной деятельности предприятия.

2) Структура оборотных активов предприятия ухудшилась: причиной ухудшения явилось значительное увеличение доли краткосрочной дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность оказывает большое влияние на оборачиваемость капитала, вложенного в оборотные активы, а, следовательно, и на финансовое состояние предприятия. На изучаемом предприятии доля краткосрочной дебиторской задолженности крайне высока (56,2% оборотных активов), поэтому предприятию следует разработать направления ее снижения.

3) Структура пассивов предприятия за анализируемый период улучшилась: доля собственных средств (реального собственного капитала) увеличилась (на 19,82%), доля заемных средств соответственно уменьшилась. Увеличение реального собственного капитала обусловлено значительным увеличением нераспределенной прибыли (на 55%), что говорит о том, что предприятие развивается.

Улучшение структуры пассивов подтверждает также динамика рассчитанных коэффициентов:

- рост коэффициента автономии (на 0,20), свидетельствует об увеличении финансовой независимости;

- уменьшение коэффициента соотношения заемных и собственных средств (на 0,36), отражает уменьшение финансовой зависимости;

- рост коэффициента накопления собственного капитала (на 0,12), показывающего долю источников собственных средств, направляемых на развитие основной деятельности, свидетельствует о поступательном накоплении собственного капитала;

- снижение коэффициента соотношения краткосрочных обязательств и перманентного капитала говорит об уменьшение финансовой зависимости предприятия.

Изменения данных коэффициентов свидетельствуют о повышении финансовой устойчивости предприятия и, как следствие, улучшении его финансового состояния.

3.2 Анализ финансовой устойчивости

3.2.1 Анализ наличия и достаточности реального собственного

капитала

В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» (статья 35) для оценки финансовой устойчивости акционерных обществ решающую роль приобретает показатель чистых активов, определяемый как разница суммы активов, принимаемых к расчету, и суммы обязательств, принимаемых к расчету.

Активы акционерного общества, принимаемые к расчету, равняются сумме итогов разделов актива баланса «Внеоборотные активы» и «Оборотные активы» за вычетом балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров, задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, а также оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг, если они создавались.

Обязательства акционерного общества, принимаемые к расчету, равняются сумме итогов разделов пассива баланса IV «Долгосрочные обязательства» и V «Краткосрочные обязательства», увеличенной на суммы целевых финансирования и поступлений и уменьшенной на суммы доходов будущих периодов.

Рассчитанные по приведенному алгоритму чистые активы совпадают для акционерных обществ с показателем реального собственного капитала (см. табл. 7), который применим и для юридических лиц иных организационно-правовых форм.

Согласно п. 4 статьи 35 Закона РФ «Об акционерных обществах», если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества оказывается меньше его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистых активов. Поэтому разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния предприятия. Сокращая величину уставного капитала, получаем выражение для расчета данного показателя:

(Разница реального собственного капитала и уставного капитала) = (Реальный собственный капитал) - (Уставный капитал) = (Добавочный капитал) + (Резервный капитал) + (Фонд социальной сферы) + (Нераспределенная прибыль) + (Доходы будущих периодов) - (Непокрытые убытки) - (Собственные акции, выкупленные у акционеров) - (Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал). (11)

Положительные слагаемые выражения (11) можно условно назвать приростом собственного капитала после образования предприятия, отрицательные слагаемые - отвлечением собственного капитала, которое в том числе может быть связано с потерями капитала из-за убытков. Если рост собственного капитала превышает его отвлечение (или равен ему), то разница реального собственного капитала и уставного капитала положительна (или, по крайней мере, неотрицательна), следовательно, выполняется минимальное условие финансовой устойчивости предприятия. Если прирост собственного капитала меньше его отвлечения, то разница реального собственного капитала и уставного капитала отрицательна и поэтому финансовое состояние предприятия следует признать неустойчивым.

Анализ разницы реального собственного капитала и уставного капитала проводится по форме табл. 13. В ходе анализа устанавливается достаточность величины реального собственного капитала.

Таблица 13. - Анализ разности реального собственного и уставного

капитала (в тыс. руб.)

Показатели	На начало года (периода)	На конец года (периода)	Изменения за период
1	2	3	4
1. Добавочный капитал	166331	166288	-43
2. Резервный капитал	3	3	0
3. Фонд социальной сферы	-	-	-
4. Нераспределенная прибыль	445047	688968	243921
5. Доходы будущих периодов	344774	297694	-47080
6. ИТОГО прирост собственного капитала после образования предприятия (п.1 + п.2 + п.3 + п.4 + п.5)	956155	1152953	196798
7. Непокрытые убытки	-	-	-
8. Собственные акции, выкупленные у акционеров	-	-	-
9. Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал	-	-	-
10. ИТОГО отвлеченного собственного капитала (п.7 + п.8 + п.9)	-	-	-
11. Разница реального собственного капитала и уставного капитала (п.6 - п.10)	956155	1152953	196798

Как видно из таблицы 13, рост реального собственного капитала превышает его отвлечение, следовательно, выполняется минимальное условие финансовой устойчивости предприятия. Увеличение разницы реального собственного капитала и уставного капитала за анализируемый период обусловлено значительным увеличением нераспределенный прибыли, что говорит о том, что предприятие развивается и приносит прибыль.

3.2.2 Анализ обеспеченности запасов источниками их

формирования

Следующей задачей после анализа наличия и достаточности собственного капитала является анализ наличия и достаточности источников формирования запасов.

Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников их формирования является одним из важнейших факторов устойчивости финансового состояния предприятия наряду с соотношением реального собственного капитала и уставного капитала. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени текущей ликвидности (неликвидности) предприятия.

Рассмотрим обоснование данного принципа, с помощью которого строится методика анализа финансовой устойчивости предприятия. Для обоснования используется модель бухгалтерского баланса предприятия:

F + Z + r^а + d = И^С + К^Т + K^t + R^P, (12)

где F - внеоборотные активы (по остаточной стоимости) и долгосрочная дебиторская задолженность;

Z - запасы (включая несписанный НДС по приобретенным ценностям);

r^а - краткосрочная дебиторская задолженность (прочие оборотные активы в зависимости от их роли в кругообороте присоединяются либо к запасам, либо к дебиторам) за вычетом задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал;

d - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров;

И^С - реальный собственный капитал предприятия;

К^Т - долгосрочные кредиты и займы и прочие долгосрочные обязательства (включая целевые финансирование и поступления долгосрочного характера);

К^t - краткосрочные кредиты и займы и целевые финансирование и поступления краткосрочного характера;

R^Р - краткосрочная кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства и пассивы.

Условие нормальной текущей ликвидности предприятия выглядит следующим образом:

d + r^а К^t + R^Р (13)

Условие (13) означает, что финансово устойчивое предприятие в состоянии погасить краткосрочные обязательства за счет денежных средств и ожидаемых в краткосрочной перспективе поступлений от дебиторов.

Для выяснения причин финансовой устойчивости предприятия введем абсолютный показатель ликвидности:

L = (d + r^а) - (К^t + R^Р), (14)

представляющий собой разницу наиболее ликвидных активов (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности) и краткосрочных обязательств. С помощью показателя (14) условие нормальной текущей ликвидности предприятия (13) записывается следующим образом:

L 0. (15)

L₁ = (306993+87497) - (305869+199385) = -110764 0

L₂ = (65476+259050) - (14000+185520) = 125006 0

Как видно, значение абсолютного показателя ликвидности на начало отчетного периода не удовлетворяло условию нормальной текущей ликвидности. По результатам деятельности предприятия за отчетный период абсолютный показатель ликвидности увеличился, его значение стало удовлетворять условию (15), что свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия.

Из модели бухгалтерского баланса (12) вытекает тождество:

(d + r^а) - (К^t + R^Р) = (И^С + К^Т) - (F + Z). (16)

Левая часть тождества (16) представляет собой абсолютный показатель ликвидности (14), поэтому имеет место соотношение:

L = (И^С + К^Т) - (F + Z). (17)

Следовательно, при выполнении условия нормальной текущей ликвидности предприятия соблюдается дополняющее его соотношение:

(И^С + К^Т) - (F+ Z) 0 (18)

Преобразовав которое, получаем необходимое для финансовой устойчивости предприятия ограничение общей величины запасов долгосрочными источниками их формирования:

Z< (И^C - F) + К^Т. (19)

Из соотношения (17) следует также условие неухудшения финансовой устойчивости предприятия.

Чтобы текущая ликвидность предприятия, по крайней мере, не снижалась, необходимо следующее:

L₂ = L₁ + ДL L₀ (20)

т. е. ДL 0, (21)

где L₁ - абсолютный показатель ликвидности на начало отчетного периода;

L₂ - абсолютный показатель ликвидности на конец отчетного периода;

ДL - изменение текущей ликвидности за отчетный период.

Раскроем условие (21), используя соотношение (17):

ДL = (ДИ ^С + ДК^Т) - (ДF + ДZ) 0. (22)

ДL = (196798+11) - (25726 - 64687) = 235770 0

Т.к. ДL 0, следовательно, финансовая устойчивость предприятия за анализируемый период не ухудшилась.

Условие (22) означает, в частности, что текущая ликвидность предприятия не будет снижаться, если увеличение остатков внеоборотных активов, долгосрочной дебиторской задолженности и запасов будет осуществляться предприятием в пределах суммы прироста реального собственного капитала и прироста долгосрочных обязательств.

Причинами изменения реального собственного капитала предприятия могут быть изменения уставного, добавочного, резервного капиталов, фонда социальной сферы, нераспределенной прибыли (непокрытого убытка), доходов будущих периодов, собственных акций, выкупленных у акционеров, задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

Уставный капитал изменяется по решению учредителей (участников) предприятия. Добавочный капитал отражает результаты переоценки внеоборотных активов или эмиссионный доход, полученный в процессе формирования уставного капитала. Изменения уставного и добавочного капиталов не связаны непосредственно с результатами основной (обычной) деятельности предприятия в отчетном периоде. То же верно и в отношении изменения собственных акций, выкупленных у акционеров, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал. Резервный капитал и фонд социальной сферы формируются за счет чистой прибыли предприятия.

Изменение общей величины нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) также обусловлено полученной предприятием в отчетном периоде чистой прибылью (убытком). Изменения доходов будущих периодов могут быть обусловлены доходами, полученными в отчетном периоде в счет будущих периодов, безвозмездными поступлениями, предстоящими поступлениями задолженности по недостачам, выявленным в отчетном периоде за прошлые годы, разницей между суммой, подлежащей взысканию с виновных лиц, и балансовой стоимостью по недостачам ценностей и т. п.

Таким образом, изменение реального собственного капитала в результате основной (обычной) деятельности предприятия определяется преимущественно полученной им в отчетном периоде чистой прибылью (убытком). Поэтому при отсутствии влияния прочих факторов на изменение реального собственного капитала условие (22) можно интерпретировать следующим образом: текущая ликвидность (финансовая устойчивость) предприятия не будет снижаться, если увеличение остатков внеоборотных активов, долгосрочной дебиторской задолженности и запасов будет осуществляться предприятием в пределах суммы чистой прибыли, полученной в текущем периоде, и прироста долгосрочных обязательств.

Условие (19) задает необходимое для финансовой устойчивости предприятия ограничение величины запасов долгосрочными источниками их формирования. На основе этого ограничения строится методика анализа финансовой устойчивости предприятия, которая в этом случае сводится к анализу обеспеченности запасов источниками их формирования.

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, определяемый как разница величины источников средств и величины запасов. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая кредиторскую задолженность и прочие краткосрочные обязательства и пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса.

Общая величина запасов предприятия равна сумме величин по статьям запасов раздела II «Оборотные активы» бухгалтерского баланса (включая налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, поскольку до принятия его к возмещению по расчетам с бюджетом он должен финансироваться за счет источников формирования запасов). Ниже в формулах для обозначения запасов используется символ Z.

Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины реального собственного капитала и суммы величин внеоборотных активов (итог раздела I баланса «Внеоборотные активы») и долгосрочной дебиторской задолженности (см. раздел II баланса «Оборотные активы»):

Е^С = И^С - F, (23)

где И^C - реальный собственный капитал;

F - внеоборотные активы (по остаточной стоимости) и долгосрочная дебиторская задолженность;

наличие долгосрочных источников формирования запасов, получаемое из предыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных обязательств (итог раздела IV баланса «Долгосрочные обязательства»). Если целевые финансирование и поступления носят долгосрочный характер, то их величина включается в состав долгосрочных обязательств при расчете данного показателя:

E^Т = Е^С + К^Т, (24)

где Е^С - наличие собственных оборотных средств;

К^Т - долгосрочные обязательства и целевые финансирование и поступления долгосрочного характера;

общая величина основных источников формирования запасов, равная сумме долгосрочных источников (предыдущий показатель) и краткосрочных кредитов и займов (см. раздел V баланса «Краткосрочные обязательства»). Если целевые финансирование и поступления носят краткосрочный характер, то их величина прибавляется к величине краткосрочных кредитов и займов при расчете данного показателя:

E = Е^T + К^t, (25)

где Е^T - наличие долгосрочных источников формирования запасов;

К^t - краткосрочные кредиты и займы и целевые финансирование и поступления краткосрочного характера.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств, равный разнице величины собственных оборотных средств и величины запасов:

E^C = E^{C -} Z; (26)

излишек (+) или недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов, равный разнице величины долгосрочных источников формирования запасов и величины запасов:

E^T = E^{T -} Z; (27)

излишек или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов, равный разнице величины основных источников формирования запасов и величины запасов:

E = E ^- Z; (28)

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

При идентификации типа финансовой ситуации используется трехкомпонентный показатель

S = S(E^C), S(E^T), S(E), (29)

Где функция S(x) определяется так:

1, если х 0

0, если х 0.

Возможно выделение четырех типов финансовых ситуаций:

1) абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко и представляющая собой крайний тип финансовой устойчивости. Она задается условием:

1а) Излишек (+) собственных оборотных средств или равенство величин собственных оборотных средств и запасов (E^C 0). Из условия (1а) вытекает система ограничений для показателей (26)-(28):

E^C 0, E^T 0, E 0 (31)

которая идентифицируется следующим значением трехкомпонентного показателя (34):

S = (1,1,1); (32)

2) нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая его платежеспособность:

2а) Недостаток (-) собственных оборотных средств (Е^С < 0);

26) Излишек (+) долгосрочных источников формирования запасов или равенство величин долгосрочных источников и запасов (Е^Т 0). Из условий (2а)-(2б) вытекает система ограничений для показателей (26)-(28):

E^C 0, E^T 0, E 0 (33)

которая идентифицируется следующим значением трехкомпонентного показателя (29):

S = (0,1,1); (34)

3) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением условия ликвидности (13), при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения реального собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств, а также за счет дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств:

3а) Недостаток (-) собственных оборотных средств (Е^С < 0);

3б) Недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов (Е^Т < 0);

3в) Излишек (+) общей величины основных источников формирования запасов или равенство величин основных источников и запасов (E 0).

Условия (За)-(Зв) задают систему ограничений для показателей (26)-(28):

E^C 0, E^T 0, E 0 (35)

которая идентифицируется следующим значением трехкомпонентного показателя (29):

S = (0,0,1); (36)

4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность предприятия (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставный капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторскую задолженность (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы:

4а) Недостаток (-) собственных оборотных средств (Е^С < 0);

4б) Недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов (Е^Т < 0);

4в) Недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (E < 0).

Условия (4а)-(4в) задают систему ограничений для показателей (26)-(28):

E^C 0, E^T 0, E 0 (37)

которая идентифицируется следующим значением трехкомпонентного показателя (29):

S = (0,0,0); (38)

Анализ обеспеченности запасов источниками проводится по форме табл. 12 в табл. 14.

На основании данных, представленных в таблице 14, можно сказать, что на начало отчетного периода предприятия находилось в неустойчивом финансовом состоянии. По итогам работы за год предприятие значительно улучшило свое финансовое положение. На конец отчетного года финансовое состояние предприятия характеризуется как абсолютно устойчивое.

Достичь данного результата предприятие смогло за счет пополнения собственных источников формирования запасов и оптимизации их структуры, а также за счет обоснованного снижения уровня запасов.

Наименее рисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли при условии роста части прибыли и резервного капитала, не вложенной во внеоборотные активы, что и имело место в нашем случае.

Таблица 14. - Анализ обеспеченности запасов источниками (в тыс. руб.)

Показатели	На начало года (периода)	На конец года (периода)	Изменения за год (период)
1	2	3	4
1. Реальный собственный капитал	956174	1152972	196798
2. Внеоборотные активы (итог раздела 1 баланса) и долгосрочная дебиторская задолженность (см. раздел 2)	865867	891593	25726
3. Наличие собственных оборотных средств (стр. 1 - стр. 2)	90307	261379	171072
4. Долгосрочные пассивы (итог раздела 4 баланса + долгосрочное целевое финансирование)	0	11	11
5. Наличие долгосрочных источников формирования запасов (стр. 3 + стр. 4)	90307	261390	171083
6. Краткосрочные кредиты и заемные средства (см. раздел 5 и краткосрочное целевое финансирование)	305869	14000	-291869
7. Общая величина основных источников формирования запасов (стр.5 + стр. 6)	396176	275390	-120786
8. Общая величина запасов (см. соот. статьи раздела 2 баланса, включая несписанный НДС)	201071	136384	-64687
9. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (стр.3 - стр.8)	-110764	124995	235759
10. Излишек (+) или недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов (стр.5 - стр. 8)	-110764	125006	235770
11. Излишек (+) пли недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (стр.7 - стр.8)	195105	139006	-56099
12. Тип финансовой ситуации согласно классификации	Неустойчивое состояние	Абсолютная устойчивость

Наряду с абсолютными показателями финансовую устойчивость предприятия характеризуют также финансовые коэффициенты.

Коэффициент маневренности и коэффициент автономии источников формирования запасов отражают наличие собственных оборотных средств.

Коэффициент маневренности равняется отношению собственных оборотных средств предприятия к реальному собственному капиталу:

Он показывает, какая часть собственного капитала предприятия находится в мобильной форме, позволяющей свободно маневрировать капиталом. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние, однако каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует. В качестве усредненного ориентира для оптимальных уровней коэффициента можно рассматривать значение 0,5.

К_М1 = 90307/956174 = 0,09

К_М2 = 261379/1152972 = 0,23

Увеличение значения коэффициента маневренности говорит об улучшении финансовой устойчивости предприятия за анализируемый период.

Коэффициент автономии источников формирования запасов показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов:

K_а.и.1 = 90307/396176 = 0,23

K_а.и.2 = 261379/275390 = 0,95

Рост коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости предприятия от заемных источников финансирования хозяйственного кругооборота и поэтому оценивается положительно.

Достаточность собственных оборотных средств представляет коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками, равный отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов предприятия (включая НДС по приобретенным ценностям):

K_об.1 = 90307/201071 = 0,45

K_об.2 = 261379/136384 = 1,92

Для промышленных предприятий нормальное ограничение показателя имеет следующий вид: К_об 0,6 0,8. Кроме того, коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками должен быть ограничен снизу значениями коэффициента автономии источников формирования запасов для того, чтобы предприятие не оказалось на грани банкротства: К_об > К_а.и, что вытекает из сформулированной ранее классификации финансовых ситуаций по степени устойчивости. В нашем случае условие К_об > К_а.и выполняется. Увеличение значения коэффициента можно оценить положительно.

«Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса», утвержденными распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) №31-р от 12.08.94 г. (далее - «Методические положения»), определяется коэффициент обеспеченности собственными средствами, равный отношению величины собственных оборотных средств к общей величине оборотных активов (итог раздела II баланса):

где R^a - сумма краткосрочной дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств.

K^*_об.1 = 90307/(201071+394490) = 0,15

K^*_об.2 = 261379/(136384+324526) = 0,57

Указанным документом установлено нормальное ограничение для данного показателя: K^*_об 0,1. Оба значения удовлетворяют данному ограничению.

Резюме.

Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников их формирования является одним из важнейших факторов устойчивости финансового состояния предприятия. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени текущей устойчивости или неустойчивости предприятия.

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, определяемый как разница величины источников средств и величины запасов. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, заемными, общими).

В соответствии с этим различают следующие типы финансовой устойчивости предприятия:

- абсолютная устойчивость финансового состояния;

- нормальная устойчивость финансового состояния;

- неустойчивое финансовое состояние;

- кризисное финансовое состояние.

На основании расчетов, изложенных выше, можно сказать, что на начало отчетного периода предприятия находилось в неустойчивом финансовом состоянии. По итогам работы за год предприятие значительно улучшило свое финансовое положение. На конец отчетного года финансовое состояние предприятия характеризуется как абсолютно устойчивое.

Достичь данного результата предприятие смогло за счет пополнения собственных источников формирования запасов, а также за счет обоснованного снижения уровня запасов.

Пополнение собственных источников формирования запасов произошло за счет увеличение реального собственного капитала предприятия (за счет накопления нераспределенной прибыли: за отчетный период чистая прибыль предприятия увеличилась на 73,37%).

Наряду с абсолютными показателями финансовую устойчивость предприятия характеризуют финансовые коэффициенты, динамика которых также свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия:

- рост коэффициента маневренности (на 0,14) отражает увеличение части собственного капитала предприятия находящегося в мобильной форме, позволяющей свободно маневрировать капиталом;

- рост коэффициента автономии источников формирования запасов (на 0,72) отражает тенденцию к снижению зависимости предприятия от заемных источников финансирования хозяйственного кругооборота;

- рост коэффициентов обеспеченности запасов собственными источниками (на 1,47) и обеспеченности собственными средствами (на 0,42) говорит об уменьшение финансовой зависимости предприятия.

3.3 Анализ ликвидности предприятия

Ликвидность предприятия выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущностью которой является обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками формирования. Большая или меньшая текущая ликвидность (неликвидность) обусловлена большей или меньшей степенью обеспеченности (необеспеченности) оборотных активов долгосрочными источниками.

Для оценки ликвидности предприятия используются три относительных показателя, которые различаются набором ликвидных активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Мгновенную ликвидность (платежеспособность) предприятия характеризует коэффициент абсолютной ликвидности. Он показывает, какую часть краткосрочной задолженности может покрыть предприятие за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности. Краткосрочные обязательства предприятия включают: краткосрочные кредиты банков и прочие краткосрочные займы, краткосрочную кредиторскую задолженность, включая задолженность по дивидендам, резервы предстоящих расходов и платежей, прочие краткосрочные пассивы. Показатель рассчитывается по формуле:

К_а.л.1 = 306993/(305869+199385) = 306993/505254 = 0,61

К_а.л.2 = 65476/(14000+185520) = 65476/199520 = 0,33

Нормальное ограничение К_а.л. > 0,2, распространенное в экономической литературе, означает, что каждый день подлежат погашению 20% краткосрочных обязательств предприятия или, другими словами, что в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет обеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов) краткосрочная задолженность, имеющая место на отчетную дату, может быть погашена за 5 дней (1/0,2). Значения коэффициента абсолютной ликвидности на начало и на конец года удовлетворяют данному ограничению, однако это ограничение является весьма условным.

Основной фактор повышения уровня абсолютной ликвидности - равномерное и своевременное погашение дебиторской задолженности, сдерживание роста дебиторской задолженности, запасов и внеоборотных активов. Для обоснования этого положения построим факторную модель коэффициента абсолютной ликвидности, используя ранее обоснованное тождество (16), вытекающее из модели бухгалтерского баланса (12):

(d + r^a) - (K^t + R^P) = (И^С + К^Т) - (F + Z) = E^Т (44)

Перенесем величину дебиторской задолженности (r^a) в правую часть тождества (46) и затем поделим левую и правую части тождества на величину краткосрочных обязательств (K^t + R^P):

Из определения коэффициента абсолютной ликвидности (43) и выражения (45) вытекает искомая факторная модель:

Из факторной модели (46) следует, что росту коэффициента абсолютной ликвидности способствует рост долгосрочных источников финансирования и снижение уровня внеоборотных активов, запасов, дебиторской задолженности и краткосрочных обязательств.

В нашем случае за отчетный период коэффициент абсолютной ликвидности снизился (0,33 - 0,61 = - 0,28), что можно объяснить значительным увеличением дебиторской задолженности.

Ликвидность предприятия с учетом предстоящих поступлений от дебиторов характеризует коэффициент текущей ликвидности. Он показывает, какую часть текущей задолженности предприятие может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности:

К_л1 = (306993+87497)/505254 = 0,78

К_л2 = (65476+259050)/199520 = 1,63

Нормальное ограничение К_л 1 означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги. Для повышения уровня текущей ликвидности необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами и займами, для чего следует увеличивать собственные оборотные средства, привлекать долгосрочные кредиты и займы и обоснованно снижать уровень запасов. Классификации финансовых ситуаций, изложенной в п. 3.2.2, соответствует динамика значений именно коэффициента текущей ликвидности, наиболее точно отражающего текущую финансовую устойчивость предприятия.

Для изучения причин роста (снижения) показателя построим факторную модель коэффициента текущей ликвидности. Для этого разделим левую и правую части тождества (44) на величину краткосрочных обязательств K^t + R^P:

Из определения коэффициента текущей ликвидности (47) и выражения (48) вытекает искомая факторная модель:

Из факторной модели (49) следует, что росту коэффициента текущей ликвидности способствует рост обеспеченности запасов долгосрочными источниками и снижение уровня краткосрочных обязательств.

В нашем случае за отчетный период коэффициент текущей ликвидности увеличился (1,63 - 0,78 = 0,85), что объясняется ростом обеспеченности запасов долгосрочными источниками (за счет увеличения реального собственного капитала и уменьшения размера запасов) и снижением уровня краткосрочных обязательств. Рост коэффициента текущей ликвидности говорит о повышении платежеспособности предприятия.

Между показателем обеспеченности запасов долгосрочными источниками E^Т и коэффициентом текущей ликвидности существует взаимооднозначное соответствие, вытекающее из модели (49):

E^Т 0 K_л. 1

E^Т 0 K_л. 1

E^Т 0 K_л. 1

Поэтому с помощью коэффициента текущей ликвидности наиболее точно идентифицируется как нормальная устойчивость финансового состояния предприятия (E^Т 0, K_л. 1), так и неустойчивое финансовое состояние (E^Т 0, K_л. 1).

Но для идентификации таких полярных финансовых ситуаций, как абсолютная устойчивость и кризисное финансовое состояние, расчета коэффициента текущей ликвидности недостаточно. Для этой цели необходим расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости (Е^С, Е^Т, Е), который и был проведен в п. 3.2.2. данного курсового проекта.

Прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов (с учетом компенсации осуществленных затрат) отражает коэффициент покрытия:

К_п1 = 595561/505254 = 1,18

К_п2 = 460910/199520 = 2,31

Нормальное ограничение показателя - К_п 2. Это ограничение установлено «Методическими положениями». В тексте указанного документа коэффициент покрытия назван коэффициентом текущей ликвидности. Официально рекомендованный норматив для показателя следует признать несколько завышенным. Несомненно, что коэффициент покрытия должен быть больше единицы, однако более конкретно норматив может быть определен лишь на основе статистической обработки обширного ряда данных отечественных и зарубежных компаний, имеющих тот же профиль деятельности, что и обследуемое предприятие.

Уровень коэффициента покрытия непосредственно определяется наличием долгосрочных источников формирования запасов (E^Т). Для повышения уровня коэффициента покрытия необходимо пополнять реальный собственный капитал предприятия и обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности. Обоснуем это положение, построив факторную модель коэффициента покрытия. Для этого в тождестве (44) перенесем величину запасов (Z) в левую часть

(d + r^a + Z) - (K^t + R^P) = (И^С + К^Т) - F = E^Т (52)

и разделим левую и правую части тождества (52) на величину краткосрочных обязательств:

Из определения коэффициента покрытия (51) и выражения (53) вытекает исходная факторная модель:

Из факторной модели (54) следует, что росту коэффициента покрытия способствует рост долгосрочных источников финансирования запасов и снижение уровня краткосрочных обязательств. Соответственно рост долгосрочных источников запасов обусловлен ростом реального собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов, а также снижением (абсолютным или относительным) внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности, что вытекает из определения долгосрочных источников:

Е^Т = (И^С + К^Т) - F (55)

В нашем случае за отчетный период коэффициент покрытия увеличился (2,31 - 1,18 = 1,13), что объясняется ростом долгосрочных источников финансирования запасов и снижением уровня краткосрочных обязательств. Рост коэффициента покрытия также говорит о повышении платежеспособности предприятия.

В отличие от коэффициентов абсолютной ликвидности и текущей ликвидности, показывающих мгновенную и текущую платежеспособность, коэффициент покрытия отражает прогноз платежеспособности на относительно отдаленную перспективу.

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеристику платежеспособности предприятия при разной степени учета ликвидных активов, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так, для поставщиков товаров (работ, услуг) наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности К_а.л.. Банк, кредитующий данное предприятие, больше внимания уделяет коэффициенту текущей ликвидности (К_л). Потенциальные и действительные акционеры предприятия в большей мере оценивают платежеспособность предприятия по коэффициенту покрытия (К_п). Все эти коэффициенты прогнозно характеризуют платежеспособность предприятия.

Общая платежеспособность предприятия определяется, как способность покрыть все обязательства предприятия (краткосрочные и долгосрочные) всеми его активами. Коэффициент общей платежеспособности рассчитывается по формуле:

При расчете коэффициента общей платежеспособности активы предприятия берутся за вычетом балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров, задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, а также оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг, если они создавались. Обязательства предприятия в знаменателе коэффициента общей платежеспособности увеличены на суммы целевых финансирований и поступлений и не включают суммы доходов будущих периодов, отражаемые в разделе V баланса.