Денежная система: понятие, функции и структура

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава 1. Экономическая сущность денежной системы

1.1 Историческое развитие и типы денежной системы

1.2 Этапы развития денежной системы в РФ

1.3 Структура денежной массы

1.3.1 Денежные агрегаты

1.3.2 Уравнение обмена и скорость обращения денег

Глава 2. Современная денежная система Российской Федерации

2.1 Состояние денежного рынка

2.2 Динамика денежно-кредитных показателей

Глава 3. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики за 2009 г.

3.1 Количественные ориентиры денежно-кредитной политики и денежная программа

3.2 Валютный рынок.

3.3 Инструменты денежно-кредитной политики и их использование

Заключение

Список литературы

Введение

Денежная система - это форма организации денежного обращения в стране, сложившаяся исторически и закрепленная национальным законодательством. Денежные системы сформировались в XVI--XVII вв. с возникновением и утверждением капиталистического способа производства, хотя отдельные их элементы появились в более ранний период. По мере развития товарно-денежных отношений и капиталистического способа производства происходят существенные изменения в денежной системе.

Тип денежной системы зависит от того, в какой форме функционируют деньги: как товар - всеобщий эквивалент или как знаки стоимости. В связи с этим выделяют следующие типы денежных систем:

система металлического обращения, при которой денежный товар непосредственно обращается и выполняет все функции денег, а кредитные деньги разженены на металл;

система обращения кредитных и бумажных денег, при которой полноценные деньги вытеснены из обращения.

Денежная система России функционирует в соответствии с Федеральным законом о Центральном Банке РФ (Банке России) от 12 апреля 1995 г., определившим правовые ее основы.

Официальной денежной единицей в нашей стране (валютой) является рубль. Введение на территории РФ других денежных единиц запрещено. Соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными металлами Законом не установлено. Официальный курс рубля к иностранным денежным единицам определяется Центральным Банком РФ (ЦБР) и публикуется в печати.

Исключительным правом эмиссии наличных денег, организации их обращения и изъятия на территории РФ обладает Банк России. Он отвечает за состояние денежного обращения с целью поддержания нормальной экономической деятельности в стране.

Видами денег, имеющими законную платежную силу, являются банкноты и металлические монеты, которые обеспечиваются всеми активами Банка России, в том числе золотым запасом, государственными ценными бумагами, резервами кредитных учреждений, находящимися на счетах в ЦБР.

Образцы банкнот и монет утверждаются Банком России. Сообщение о выпуске банкнот и монет новых образцов, а также их описание публикуются в средствах массовой информации. Они обязательны к приему по их нарицательной стоимости на всей территории страны и во всех видах платежей, а также для зачисления на счета, во вклады и для перевода. Срок изъятия старых банкнот не должен быть, меньше одного года, но не более пяти лет. При обмене не допускается какое-либо ограничение сумм и субъектов обмена. Банкноты и монеты могут быть объявлены по закону недействительными (утратившими силу законного платежного средства). Подделка и незаконное изготовление денег преследуются по закону.

Актуальность данной темы обуславливается фундаментальностью денежной системы как основы рыночной экономики. Целью выполнения работы является всестороннее рассмотрение денежной системы. Для выполнения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

Рассмотреть сущность и этапы развития денежной системы.

Раскрыть структуру денежной массы и содержание денежных агрегатов.

Проанализировать существующую денежную систему РФ и денежно-кредитные показатели современной российской экономики.

Сделать прогноз дальнейшего развития денежной системы.

Предметом исследования курсовой работы являются процессы, протекающие в денежной системе. Объектом исследования выступает денежно-кредитная система РФ.

Глава 1. Экономическая сущность денежной системы

1.1 Историческое развитие и типы денежной системы

В зависимости от металла, который в данной стране был принят в качестве всеобщего эквивалента, и базы денежного обращения различаются биметаллизм и монометаллизм.

Биметаллизм -- денежная система, при которой роль всеобщего эквивалента закрепляется за двумя металлами (обычно за золотом и серебром), предусматриваются свободная чеканка из них монет и их неограниченное обращение.

Известны три разновидности биметаллизма.

Система параллельной валюты, при которой соотношение между золотыми и серебряными монетами устанавливалось стихийно.

Система двойной валюты, при которой государство фиксировало соотношение между металлами, а чеканка золотых и серебряных монет и прием их населением производились по этому соотношению.

Система «хромающей» валюты, при которой золотые и серебряные монеты являлись законным платежным средством, но не на равных основаниях. Например, если чеканка монет из серебра производилась в закрытом порядке, то они практически выступали знаками золота.

Биметаллизм был широко распространен в XVI--XVII вв., а в ряде стран Западной Европы и в XIX в. В 1865 г. Франция, Бельгия, Швейцария и Италия попытались сохранить биметаллизм при помощи международного соглашения -- так называемого Латинского монетного союза (1865--1878 гг.). В заключенной монетной конвенции была предусмотрена свободная чеканка монет из обоих металлов достоинством от 5 франков и выше с установлением законного ценностного соотношения между золотом и серебром 1:15,5

Однако биметаллическая денежная система не соответствовала потребностям развитого капиталистического хозяйства, так как использование в качестве меры стоимости одновременно двух металлов -- золота и серебра -- противоречит природе этой функции денег. Всеобщей мерой стоимости может служить только один товар. Кроме того, устанавливаемое государством твердое стоимостное соотношение между золотом и серебром не соответствовало их рыночной стоимости. В результате удешевления производства серебра в конце XIX в. и его обесценения золотые монеты стали уходить из обращения в сокровище. В этом проявилось действие закона Коперника-Грешема: «плохие деньги вытесняют из обращения хорошие».

Развитие капитализма требовало устойчивых денег, единого всеобщего эквивалента, поэтому биметаллизм уступил место монометаллизму.

Монометаллизм -- денежная система, при которой один металл (золото или серебро) служит всеобщим эквивалентом и основой денежного обращения, а функционирующие монеты и знаки стоимости размены на золото или серебро. Серебряный монометаллизм существовал в России в 1843--1852 гг., в Индии -- в 1852-1893 гг., в Голландии - в 1847-1875 г².

В царской России система серебряного монометаллизма была введена в результате денежной реформы 1839--1843 гг. Денежной единицей стал серебряный рубль с содержанием в 4 золотника 21 доли чистого серебра. Были выпущены в обращение и кредитные билеты, обращавшиеся наравне с серебряной монетой и свободно разменивавшиеся на серебро. Однако эта реформа в условиях разлагающегося крепостничества при дефиците государственного бюджета и внешнеторгового баланса не могла на длительный период существенно упорядочить денежное обращение. Крымская война 1853--1856 гг. потребовала большой дополнительной эмиссии кредитных денег, и они фактически превратились в бумажные деньги.

Впервые золотой монометаллизм (стандарт) как тип денежной системы сложился в Великобритании в конце ХVII в. и был законодательно закреплен в 1816 г. В большинстве других государств он был введен в последней трети XIX в.: в Германии -- в 1871-- 1873 гг., в Швеции, Норвегии и Дании -- в 1873 г., во Франции - в 1876-1878 гг., в Австрии - в 1892 г., в России и Японии - в 1897 г., в США - в 1900 г.

В зависимости от характера размена знаков стоимости на золото различаются три разновидности золотого монометаллизма: золотомонетный стандарт, золотослитковый стандарт и золотодевизный (золотовалютный) стандарт.

Золотомонетньй стандарт наиболее соответствовал требованиям капитализма периода свободной конкуренции, способствовал развитию производства, кредитной системы, мировой торговли и вывозу капитала. Этот стандарт характеризуется следующими основными чертами:

во внутреннем обращении страны находятся золотые монеты, золото выполняет все функции денег;

разрешается свободная чеканка золотых монет для частных лиц (обычно на монетном дворе страны);

находящиеся в обращении кредитные деньги (банкноты, металлическая разменная монета) свободно и неограниченно размениваются на золотые монеты по номиналу;

* допускаются свободный вывоз и ввоз золота и иностранной валюты и функционирование свободных рынков золота.

Функционирование золотомонетного стандарта требовало наличия золотых запасов у центральных эмиссионных банков, которые служили резервным фондом внутреннего обращения, обеспечивали размен банкнот на золото, являлись резервом мировых денег.

В годы Первой мировой войны рост бюджетных дефицитов, покрытие их займами и растущим выпуском денег привели к росту денежной массы в обращении, значительно превышающей по своему объему золотые запасы эмиссионных банков, что ставило под угрозу свободный размен неполноценных денег на золотые монеты. В этот период золотомонетный стандарт прекратил свое существование в воевавших странах, а затем и в большинстве других (кроме США, где он продержался до 1933 г.). Был прекращен размен банкнот на золото, запрещен вывоз его за границу, золотые монеты ушли из обращения в сокровище. По окончании Первой мировой войны, в условиях развития общего кризиса капитализма, ни одно капиталистическое государство не смогло стабилизировать свою валюту на основе восстановления золотомонетного стандарта.

В ходе денежных реформ (1924--1929 гг.) возврат к золотому стандарту был произведен в двух урезанных формах -- золотослиткового и золотодевизного стандартов.

При золотослитковом стандарте, в отличие от золотомонетного, в обращении отсутствуют золотые монеты и свободная их чеканка, обмен банкнот производится на золотые слитки. В Великобритании цена стандартного слитка в 12,4 кг равнялась 1700 ф. ст., во Франции цена слитка весом 12,7 кг -- 21,5 тыс. франков.

В Австрии, Германии, Дании, Норвегии и других странах был установлен золотодевизный (золотовалютный) стандарт, при котором также отсутствуют обращение золотых монет и свободная чеканка, обмен банкнот производится на девизы (платежные средства в иностранной валюте), разменные на валюту стран с золотослитковым стандартом. Таким путем сохранялась косвенная связь Денежных единиц стран золотодевизного стандарта с золотом.

Поддержание устойчивости курса национальной валюты осуществлялось методом девизной политики, т. е. посредством купли иностранных денег или продажи на них национальных в зависимости от того, снижался или повышался курс национальной валюты на рынках. Таким образом, при золотодевизном стандарте валюты одних стран ставились в зависимость от валют других государств.

В результате мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. золотой стандарт был отменен во всех странах (например, в Великобритании - в 1931 г., в США -- в 1933 г., во Франции в 1936 г.), утвердилась система неразменных кредитных денег.

Созданная в 1944 г. Бреттон - Вудская мировая валютная система представляла собой систему межгосударственного золотодевизного стандарта, по существу золотодолларового стандарта, для стран со свободно конвертируемой валютой. Особенность его состояла в том, что он был установлен лишь для центральных банков и правительственных учреждений, при этом только одна единственная валюта -- доллар США -- сохранила связь с золотом. В связи с сокращением золотых запасов правительство США с 1971 г. официально прекратило продажу золотых слитков на доллары, и золотодолларовый стандарт прекратил свое существование.

Ямайская международная валютная система, введенная в 1976-1978 гг., юридически закрепила демонетизацию золота. Были отменены его официальная цена и золотое содержание денежных единиц, золото исключено из расчетов между Международным валютным фондом и его членами. Из внутреннего и международного оборота золото вытеснено неразменными банкнотами. В 1979 г. золото было подключено к функционированию Европейской валютной системы в качестве частичного обеспечения эмиссии ЭКЮ. Однако золотой запас -- централизованный резерв золота, находящийся в распоряжении государства, имеет важное значение и используется для приобретения ключевых валют других стран.

Система бумажно-кредитных денег

Современная денежная система зарубежных стран включает следующие основные элементы: денежную единицу; масштаб

цен; виды денег; эмиссионную систему; государственный аппарат регулирования денежного обращения.

Денежная единица -- это установленный в законодательном порядке денежный знак, который служит для соизмерения и выражения цен всех товаров. Денежная единица, как правило, делится на мелкие кратные части. В большинстве стран установлена десятичная система деления: 1:10:100 (1 долл. США равен 100 центам, 1 ф. ст. -- 100 пенсам; 1 индонезийская рупия -- 100 сенам и т.д.).

Официальный масштаб цен утратил экономический смысл с развитием государственно-монополистического капитализма и прекращением размена кредитных денег на золото. В результате Ямайской валютной реформы официальная цена золота и золотое содержание денежных единиц были отменены.

Виды денег, являющиеся законными платежными средствами, -- это в основном кредитные банковские билеты, а также бумажные деньги (казначейские билеты) и разменная монета. Например, в США в обращении находятся: банковские билеты в 100, 50, 20, 10, 5, 2 и 1 долл. (выпуск банкнот в 500 и выше долларов прекращен); казначейские билеты в 100 долл.; серебряно-медные и медно-никелевые монеты в 1 долл., 50, 25, 10, 1 цент. В Великобритании в обращении находятся банкноты в 50, 20, 10, 5 и 1 ф. ст., монеты в 1 ф. ст., 50, 10, 2 пенса, 1 и 1/2 пенни. Имеют хождение старые монеты в 2 и 1 шиллинг, которые по стоимости соответствуют новым 10 и 5 пенсам. Если в промышленно развитых странах, как правило, не выпускаются государственные бумажные деньги (казначейские билеты), то в некоторых развивающихся государствах они имеют достаточно широкое обращение.

Эмиссионная система -- законодательно установленный порядок выпуска в обращение денежных знаков. В экономически развитых странах центральный банк обладает монопольным правом эмиссии банковских билетов, составляющих подавляющую часть налично-денежного обращения. Незначительная часть выпуска наличных денег (около 10%) приходится на казначейство, которое эмитируют в основном различные монеты и мелкокупюрные бумажноденежные знаки -- казначейские билеты.

В связи с тем, что денежная политика тесно связана с кредитной, государство осуществляет денежно-кредитное регулирование экономики. Во многих промышленно развитых странах с 70-х гг. было введено таргетирование, т.е. установление целевых ориентиров в регулировании прироста денежной массы в обращении и кредита на предстоящий период, которых придерживаются в своей политике центральные банки. В США с 1975 г. Федеральная резервная система (ФРС) периодически отчитывается перед Конгрессом о планируемых темпах роста или сокращении денежной массы в обращении на предстоящие 12 месяцев. ФРС регулярно публикует целевые ориентиры и темпы прироста денежных средств.

Характерными чертами современных денежных систем промышленно развитых государств являются:

отмена официального золотого содержания, обеспечения и размена банкнот на золото, уход золота из обращения;

переход к неразменным на золото кредитным деньгам, которые перерождаются в бумажные деньги;

выпуск банкнот в обращение не только в порядке банковского кредитования хозяйства, но и в значительной мере для покрытия расходов государства (эмиссионным обеспечением являются в основном государственные ценные бумаги);

преобладание в денежном обращении безналичного оборота;

усиление государственного монополистического регулирования денежного обращения.

Современная рыночная экономика способствует проникновению капиталов одних развитых государств в национальное хозяйство других, нередко стран-партнеров или стран-конкурентов. При этом тесные экономические связи постепенно становятся как бы составными элементами общей хозяйственной системы, усиливают взаимозависимость различных отраслей хозяйства.

денежная законодательство валютный рынок

1.2 Этапы развития денежной системы в РФ

Сегодня мы привыкли пользоваться одним видом денег: металлическими монетами и бумажными банкнотами.

В России Екатерина II впервые в 1796 году открыла два ассигнационных банка -- в Москве и Петербурге, они получили по 500000 рублей медных денег в свое распоряжение и, взамен их, выпустили в обращение первые в России бумажные деньги - ассигнации. После 1843 года вместо них были выпущены бумажные казначейские и банковские билеты: 1 рубль -- желтого цвета, 3 рубля -- зеленого, 5 -- синего, 10 -- красного цвета. Традиция печатать деньги в такой окраске сохранялась долгое время.

В дальнейшем, когда в большинстве стран появились центральные банки, они стали получать исключительное право выпуска банкнот. Причина проста: это гарантировало наивысшую надежность последних и исключало эмиссию денег, не обеспеченных реальными ценностями (первоначально надежность банкнот гарантировалась их свободным обменом на золото).

Эмиссия денег -- выпуск государством в обращение дополнительного количества денежных знаков.

Обеспечение банкнот -- это наличие во владении банка, выпустившего банкноты, высоколиквидных ценностей.

Со временем практически все страны отказались от размена банкнот на золото. И тогда банковские билеты стали практически неотличимы от казначейских.

Казначейские билеты -- бумажные денежные знаки, которые выпускаются государством непосредственно от своего имени, а не от имени центрального банка, и обеспечиваются государственной собственностью.

Еще одно важное различие, которое необходимо проводить в денежном мире -- между наличными и безналичными денежными средствами.

Наличные денежные средства -- бумажные деньги и разменная монета, физически переходящие от покупателя к продавцу при расчете за товар или при осуществлении иных платежей.

Безналичные денежные средства - средства осуществления денежных платежей и расчетов, при которых физической передачи денежных знаков не происходит, а просто вносятся соответствующие записи в специальных книгах.

Скорость обращения денег -- число раз, которые каждая денежная единица участвовала в течение года в обеспечении.

Если же скорость обращения возрастает, а цены и объемы производства неизменны, то страна может обойтись меньшим количеством денег.

Если количество денег в обращении возрастает в большей мере, чем объем продаваемых товаров, то равенство правой и левой частей, приведенного выше уравнения, может быть восстановлено только при соответствующем скачке цен. Такое общее повышение уровня цен получило название инфляции, и сегодня это слово одно из наиболее часто употребляемых: в XX веке инфляция стала бедствием большинства стран мира.

Инфляция -- процесс повышения общего уровня цен в стране. Конечно, инфляция не означает подорожание одновременно всех продающихся в стране товаров, некоторые из них (не пользующиеся спросом или только внедряющиеся на рынок) могут и дешеветь. И все же в период инфляции дорожает такое подавляющее большинство товаров, что приходится говорить об уменьшении реального дохода и о росте стоимости жизни.

Стоимость жизни - сумма денег, которую нужно заплатить за еду, одежду и другие товары, необходимые для существования людей.

Реальный доход определяется количеством товаров и услуг, которые можно купить на сумму номинального дохода.

Номинальный доход - это количество денег, которые человек получает в виде заработной платы, ренты, процентов или прибыли.

Изм. Реального - Изм. Номинального - Изм. в уровне

дохода(%) = дохода (%) - цен (%)

Поначалу причиной инфляции считали повсеместный переход к бумажным деньгам. Аргументировалось это тем, что пока деньгами были золотые монеты, количество их в обращении жестко зависело от золотого запаса страны, и нельзя было напечатать "пустые", т.е. не обеспеченные золотом, деньги. Бумажные же деньги, правительства, которым всегда не хватает средств, могут изготовить в любом количестве, это и порождает инфляцию.

Однако даже после того, как эмиссия денег была взята под строгий контроль, инфляция не исчезла. Различают два типа инфляции:

Инфляция спроса: спрос в целом оказывается больше суммарного предложения товаров, а это неизбежно ведет к росту цен.

Инфляция, вызванная ростом издержек производства, или уменьшением совокупного предложения.

Инфляция спроса продолжается до тех пор, пока существуют чрезмерные общие расходы.

Инфляция издержек автоматически сама себя ограничивает, т.е. либо постепенно исчезает, либо самоизлечивается. Это объясняется тем, что из-за уменьшения предложения реальный объем национального продукта и занятости сокращается, и это ограничивает дальнейшее увеличение издержек. Иными словами, инфляция, обусловленная ростом издержек, порождает спад, а спад, в свою очередь, сдерживает дополнительное увеличение издержек.

Самое страшное в инфляции то, что она порождает у людей инфляционную психологию.

Инфляционная психология - овладевшая общественным сознанием уверенность в том, что инфляция будет продолжаться и дальше; что может вызвать панику.

Ясно, что инфляция с ее все большим повышением цен никому радости не доставляет. Она опасна для экономики страны. Дело здесь, прежде всего в том, что в инфляции заложена склонность к перерастанию в гиперинфляцию.

Гиперинфляция -- инфляция с особо высокими темпами роста общего уровня цен (обычно более 50% в месяц), оказывающая разрушительное воздействие на экономику страны и ведущая к быстрому обнищанию народа и росту безработицы.

Причина ее очень проста: при инфляции выгодно быть должником, но не выгодно копить и давать в долг. В результате предприятия не могут одолжить деньги для покупки новой техники и развития производства. Банки или дают краткосрочные кредиты, или требуют очень высокий процент. Вообще банки в нашей стране предпочитают получать деньги сейчас, вместо того, чтобы получить много больше потом.

Следствием такого положения становится разрушение торговли и производства. Страна проедает свое будущее, уничтожая основу нормального развития экономики.

Избыток денег вреден для страны, поскольку ведет к инфляции. Но опасен и недостаток денег. В обращении должно находиться не больше и не меньше денег, чем это необходимо для нормальной торговли при сложившихся уровнях цен и скорости обращения денег.

Мы привыкли иметь дело с бумажными и металлическими деньгами. Но, с тех пор как появились деньги, появились и фальшивомонетчики. В настоящее время с появлением современной оргтехники защита денежных знаков от подделки - это проблема для большинства стран мира.

Таким образом, ясно, что само по себе количество денег не служит определителем богатства страны: оно на самом деле в тех ценностях, которые через деньги выражаются.

1.3 Структура денежной массы

1.3.1 Денежные агрегаты

В настоящее время из-за множества разнообразных денежных средств трудно говорить о совокупности денег в силу того, что данное понятие не отражает всей полноты и многообразия имеющихся в стране платежных средств. Поэтому наиболее распространенным термином для такого обозначения выступает денежная масса. Денежная масса представляет собой совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным лицам, предприятиям и государству. В денежной массе различают активные деньги, обслуживающие наличный и безналичный оборот, и пассивные, которые потенциально могут быть использованы для расчетов. К числу активных денег относят деньги повышенной эффективности. К пассивным деньгам относят накопления, резервы, остатки на счетах, то есть денежные средства на срочных и сберегательных вкладах в коммерческих банках и специализированных кредитных институтах, депозитные сертификаты и так называемые квазиденьги. Это лишь подобие денег, так как их нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, тем не менее, квазиденьги являются основным и наиболее динамичным компонентом денежной массы.

Кроме разделения денег на товарные, наличные, безналичные в макроэкономической практике принято структурировать денежную массу путем деления ее на части в зависимости от степени ликвидности. Под ликвидностью понимается возможность превращения финансовых активов в деньги.

Если финансовый актив можно непосредственно использовать для платежей и расчетов или легко обратить в средство платежа, то его считают высоколиквидным. Считается, что «абсолютной» ликвидностью обладают денежные средства, которые непосредственно, в своей первичной, исходной форме, без преобразования в иные виды средств способны быть средством платежа, расчетов. Более всего этому образу соответствуют наличные деньги, представляющие универсальное средство платежа, принимаемые в качестве такового без ограничений.

Если же применить данный вид денежного средства для платежей и расчетов затруднительно или, хуже того, его надо для этого трансформировать в другой вид средств, то данные денежные средства считаются низколиквидными, а порою и неликвидными. Охарактеризуем в общих чертах типичные денежные агрегаты³.

Денежный агрегат Мо представляет наличные, то есть самые ликвидные средства.

Денежный агрегат Mi включает наиболее мобильные денежные средства в виде наличных денег в обращении, денег, находящихся на банковских счетах до востребования, других чековых вкладов и дорожных чеков. Хотя денежный агрегат Mi охватывает не только наличные деньги, обладающие практически абсолютной ликвидностью, но и денежные чеки, все входящие в этот комплекс денежные средства можно считать собственно деньгами. Такой вывод основывается на возможности использовать все компоненты агрегата Mi без ограничений для осуществления платежей и расчетов.

Денежный агрегат М₂ состоит из всех видов денежных средств, входящих в комплекс Mi, и, кроме того, включает деньги на срочных вкладах, нечековые сберегательные вклады и суммы на счетах взаимных фондов денежного рынка. В целом агрегат Мг охватывает высоколиквидные денежные средства, так как наряду с . собственно деньгами в него входят нечековые сбережения и срочные депозиты относительно небольшого размера (в США это вклады до 100 тыс. долларов), которые могут быть беспрепятственно обращены в наличные деньги в течение определенного времени. То же относится и к двусторонним денежно-рыночным фондовым счетам. Дополнение агрегата Mi, преобразующее его в агрегат Мг, представляет так называемые почти деньги.

Денежный агрегат Мз образуется из М₂ присовокуплением к нему крупных срочных сберегательных вкладов (в США это вклады более 100 тыс. долларов), принадлежащих частным организациям, фирмам. Такие вклады в форме депозитных сертификатов несложно обратить, переоформить в чековые вклады, но с некоторыми потерями, обусловленными изменением вкладчиком заявленных сроков хранения вклада.

Самый обширный денежный агрегат L включает все денежные средства, входящие в Мз плюс различные ценные бумаги (в США это сберегательные облигации, казначейские векселя и другие кредитные ценные бумаги, выпускаемые государством и имеющие 18-месячный срок погашения). Ценные бумаги, как известно, тоже могут быть обращены в собственно деньги или иные платежные средства. Но так как обратить их в деньги намного сложнее, чем сберегательные вклады, денежный комплекс L в целом обладает более низкой ликвидностью в сравнении с Мг и Мз.

Как следует из изложенного, «денежные» (платежные) свойства наиболее присущи части денежной массы, входящей в агрегат Mi, почему он и назван выше собственно деньгами. Именно этот агрегат включает виды денежных средств, которые непосредственным образом используются в качестве средства обращения, то есть реализуют главную функцию денег. Что же касается других денежных агрегатов, то они представляют поле потенциального, возможного расширения денежной массы за счет включения в него многочисленных иных видов денежных средств, которые теми или иными путями могут быть трансформированы в наличные деньги и чеки. В России периода перехода к рынку до широкого распространения в ней чекового обращения к наиболее ликвидным денежным средствам целесообразно относить наличные деньги и безналичные на текущих счетах до востребования.

Приходится отмечать, что разделение денежной массы на денежные агрегаты с различным уровнем ликвидности носит во многом условный характер. Отсюда, когда мы говорим, например, о денежной массе, находящейся в обращении в данное время или в течение года, не уточняя, какие именно денежные средства имеются в виду, может оказаться, что разные люди будут воспринимать состав этой массы по-разному. Простейший выход состоит, видимо, в том, чтобы считать денежной массой, находящейся в обращении, самые ликвидные деньги М)_ разделяя их на наличные деньги и на деньги на счетах до востребования.

Состояние денежных систем разных стран характеризуется как общим объемом денежной массы, так и ее распределением по отдельным денежным агрегатам. Для устойчивых, развитых денежных систем характерна относительно небольшая доля агрегата Mi в общей массе денежных средств, которую можно считать эквивалентной объему агрегата L. К примеру, в середине 90-х годов в США и в Японии сложилось процентное соотношение между долями денежных агрегатов следующим образом:

Денежный агрегат Mi M2 М3 L

Процентная доля 15 65 80 100

В России в тот же период сложилось примерно следующее соотношение между объемами денежной массы, входящими в разные денежные агрегаты:

Денежный агрегат Mi M2 М3 L

Процентная доля 50 70 80 100

Доля высоколиквидных денег в общем объеме денежной массы в России (в том числе наличных) была выше, чем в развитых странах, что прежде всего свидетельствует о низкой доле срочных вкладов и. государственных ценных бумаг.

1.3.2 Уравнение обмена и скорость обращения денег

Говоря о необходимом количестве денег, обслуживающих обращение, следует вначале уточнить, о каком виде денег идет речь. Ниже будет рассмотрено денежное обращение в масштабе страны, и соответственно в поле нашего зрения попадет денежный агрегат, непосредственно связанный с обращением. Будем считать, что количество денег в обращении -- это объем денежной массы агрегата Мг, проще говоря, общая масса наличных денег и безналичных денег на текущих счетах в банках, имея в виду и деньги предприятий, и деньги граждан.

Отметим, что задача определения количества денег, необходимого для обращения, возникает не только в макроэкономической, но и в микроэкономической обстановке, применительно к предприятиям (фирмам), предпринимателям и домашним хозяйствам. Здесь мы сконцентрируем внимание на макроэкономике, на масштабах страны в целом, откладывая микроэкономический анализ для последующего рассмотрения.

Пусть в стране обращается ряд товаров, включая услуги. Предположим, что в течение года на всех рынках страны продается Qj физических единиц некоторого «г» товара по цене Р. за единицу. Тогда объем продаж, а следовательно, и покупок этого товара в денежном выражении будет равен QjPi, а общий объем годовых продаж (покупок) в том же денежном выражении исчисляется их суммой и равен:

где «Р» -- средняя цена,

«Q» -- совокупное количество проданного товара,

а «n» -- число реализуемых товаров.

Величина «PQ» представляет собой не что иное, как стоимость продукта, созданного в обществе за определенный период времени, то есть стоимость валового национального продукта (У), его объем в денежном измерении. Таким образом, общее количество денег М, необходимых для приобретения годового объема товаров, выразится соотношением M=PQ. На первый взгляд представляется, что величина М, равная годовому товарообороту в денежном выражении, и есть количество денег, необходимых для обращения товаров. Если говорить об общей массе денег, циркулирующих в течение года, то такой вывод верен. Но надо иметь в виду, что одна и та же денежная единица способна в течение года быть использованной неоднократно, поэтому масса денег в обращении М может быть меньше годового денежного товарооборота. Действительно, если каждый рубль выручки от купли-продажи проделает за год V оборотов, то есть участвует в V актах купли-продажи товаров, то активная денежная масса увеличивается в V раз. Один и тот же рубль, участвующий, скажем, в 5 актах купли-продажи, эквивалентен 5 рублям. Отсюда совокупный годовой объем денежных средств, израсходованных покупателями и одновременно полученных в виде дохода продавцами, равняется количеству денег М в обращении, умноженному на число их оборотов в актах купли-продажи, то есть:

MV=PQ.

Величина V, равная числу циклов, оборотов, в которых участвует денежная единица в течение года (числу актов купли-продажи), получила название скорости обращения денег. Соотношение MV = PQ, где М -- денежное предложение на рынке, то есть средняя масса денег, находящихся в обращении; V-- скорость обращения денег, PQ -- номинальный валовой национальный продукт, именуется количественным уравнением обмена или просто уравнением обмена. Его связывают с именем американского ученого Ирвинга Фишера, которого считают одним из родоначальников монетаризма. Уравнение обмена относится к основополагающим макроэкономическим соотношениям монетаристской теории.

Будучи количественным соотношением, уравнение обмена связывает такие важнейшие макроэкономические показатели, как масса денег в обращении и скорость обращения денег, стоящие в левой части уравнения (которое по сути является тождеством), с величиной годового объема чистого национального продукта, стоящей в правой части. Одновременного связывает среднюю цену Р продаваемых товаров с массой денег в обращении, скоростью обращения денег и количеством товаров. Уравнение обмена позволяет получить количественную зависимость для массы обращающихся денег в виде:

Эта формула допускает довольно четкую экономическую трактовку. Ясно, что чем больше созданный в стране национальный продукт, тем больше денег должно находиться в обращении, ибо деньги по своей сути должны быть отражением товара. С увеличением физического количества товаров, предметов купли-продажи и цен этих товаров поневоле приходится наращивать денежную массу, и, наоборот, по мере уменьшения количества товаров и цен на них надо сужать денежную массу.

Показатель скорости обращения денег трудно поддается количественной оценке, поэтому приходится довольствоваться косвенными данными. Принято исчислять его двумя показателями:

1) по оборачиваемости денег в кругообороте доходов, то есть как отношение ВНП (иногда национального дохода) к средней величине денежной массы (Mi) за определенный период;

2) по оборачиваемости денег в платежном обороте, то есть путем деления суммы переведенных средств по банковским текущим счетам на среднюю величину денежной массы. Второй показатель отражает огромный объем спекулятивных сделок, не входящих в ВНП.

Существуют разные способы ускорения денежного потока, увеличения скорости обращения. Один из них -- сокращение продолжительности банковских операций по перечислению денег, увеличение оперативности работы банков. Перечисление денег со счета плательщика на счет получателя должно занимать не неделю, а 1--2 дня. Движение де нежных средств граждан можно ускорить, выдавая им причитающиеся денежные средства чаще, скажем, не раз в месяц, а 2-3 раза соответствующим уменьшением порции выдачи. Более частое получение доходов приведет и к более быстрым расходам, ведь учить людей, как быстро расходовать деньги, не приходится, этим искусством и желанием обладает большинство граждан.

Так что когда мы говорим о скорости обращения денег, то имеется в виду прежде всего скорость обращения доходов. Не следует поддаваться иллюзии, согласно которой, увеличивая только скорость расходования денег, мы приумножаем свое богатство, так как при этом растет масса денег в обращении. Надо прежде всего ускорять получение доходов, а это значит быстрее, оперативнее создавать реальные ценности, зарабатывать деньги и, естественно, получать денежные доходы.

Какова реальная скорость обращения денежной массы в разных странах, сколько оборотов успевает сделать денежная единица за один год? Примерный ответ на этот вопрос можно получить, разделив величину чистого национального продукта страны на объем денежной массы в стране. Так, в США середины 90-х годов скорость равна примерно 6-7 оборотам в год. В России этот показатель ниже и ориентировочно оценивается в 4--5 оборотов в год, однако в отдельные периоды он увеличивается.

Глава 2. Современная денежная система Российской Федерации

2.1 Состояние денежного рынка

Средневзвешенная ставка overnight по фактически предоставленным однодневным межбанковским кредитам по итогам декабря опустилась до 5,02% (без учета данных за 31 декабря), снизившись по сравнению с ноябрьским показателем, 5,22% годовых, что стало новым минимумом за весь период кризиса (в июне-августе ставка находилась на уровне 6,46-6,75%, а в сентябре подскочила до 7,25%). Снижению ставок межбанковского рынка способствовали несколько факторов: общее снижение ставок по операциям Банка России, резкий рост в конце года расходов бюджета, увеличение сберегательной активности населения.

Несмотря на дальнейшее улучшение состояния рублевой ликвидности денежного рынка за счет различных источников, валовая задолженность кредитных организаций перед Банком России выросла по итогам декабря почти на 200 млрд. рублей до 1640 млрд. До этого, начиная с февраля, объём валового кредита банковской системе со стороны ЦБ РФ последовательно снижался с максимального значения 4 трлн. рублей в конце января - начале февраля до 1455 млрд. рублей по состоянию на 1 декабря. В наибольшей степени (с 1924 млрд. рублей в середине февраля до 190 млрд. рублей, или в 10 раз, по данным на 31 декабря) сократилась задолженность коммерческих банков перед Банком России по кредитам без обеспечения, наиболее дорогостоящим кредитам ЦБ РФ.

Со своей стороны Центральный банк также готов предпринять шаги, направленные на сворачивание чрезвычайных антикризисных мер поддержки банковской ликвидности. В первую очередь соответствующие решения будут касаться беззалогового кредитования. Уже с 1 февраля будут ужесточены требования к получателям таких кредитов, в результате чего порядка десяти банков потеряют право привлекать средства ЦБ без обеспечения. При этом с банками, в силу тех или иных причин зависящих от этой меры, ведется отдельная работа. Кроме того, ЦБ будет сокращать сроки рефинансирования банков, а также рассматривать вопрос о восстановлении дифференциации по резервным требованиям для них и, возможно, об увеличении этих требований. Планируется также постепенное ужесточение ряда надзорных требований, которые были смягчены год назад, а потом пролонгированы еще на полгода.

2.2 Динамика денежно-кредитных показателей

В декабре объем денежной базы увеличился на 14,9%, что сопоставимо с показателями докризисных лет. Основной вклад в рост рублевой ликвидности денежного рынка внесли традиционно высокие расходы бюджета, составившие 15% от совокупного их объема за 2009 год. Суммарное за прошедший год изменение денежной базы оценивается в 7,4%. Объем денежной массы (агрегат М2) вырос в ноябре на 2,5%. Темпы роста наличной составляющей М2 замедлились по сравнению с октябрем, а безналичной - ускорились (с 1,4% до 3,1%). В целом за первые одиннадцать месяцев 2009 года безналичная составляющая денежной массы М2 увеличилась на 9,5%, в то время как за аналогичный период 2008 г. сократилась на 1,4%.По итогам ноября и по отношению к декабрю 2008 года прирост М2 оценивается в 5,4%. В годовом выражении темпы роста ускорились с -9,5% в марте до +7,5% в ноябре. В реальном (с учетом инфляции) выражении изменение по-прежнему остаётся отрицательным (-2,8%). Показатели за тот же период 2008 года были равны +8,7% и -4,3% соответственно. По состоянию на 1 декабря 2009 г. доля наличных денег в обращении в структуре рублевой денежной массы снизилась на 2,8 п.п. до 25,3%. Рост широкой денежной массы (агрегат М2Х, включающий депозиты в иностранной валюте) в ноябре составил 3,1%, что представляет собой максимальный показатель месячного прироста за весь 2009 год. В сумме за первые одиннадцать месяцев объем М2Х увеличился на 8,2%. Рост в годовом выражении оценивается на уровне 3,1% против 14,2% в ноябре 2008 года. Понижательное влияние на динамику денежной базы и всех рублевых денежных агрегатов на протяжении большей части нынешнего года оказало значительное сокращение спроса на деньги. Первые признаки стабилизации можно было наблюдать во втором квартале. На фоне продолжительного и выраженного укрепления курса рубля, в первую очередь, по отношению к доллару США, прекратился рост вкладов физических лиц в иностранной валюте, но при этом возобновился рост рублевых сбережений. Однако, позитивные тенденции оказались неустойчивыми. Во второй половине лета, на фоне временного падения цен на нефть и изменения настроений инвесторов, вновь можно было наблюдать усиление девальвационных ожиданий, которое выразилось в опережающем росте валютных депозитов и счетов. Начиная с сентября, спрос на деньги снова стал повышаться.



Добавим, что скорость обращения, рассчитанная по денежному агрегату М2, после достижения минимума (на уровне 2,90) в I квартале 2008 г. и последующего роста к концу 2008 г. на 4,0% до 3,03, ещё подросла в начале текущего года. В середине года показатель оставался относительно стабильным на уровне 3,05. В последние месяцы, на фоне постепенного восстановления спроса на деньги, скорость обращения стала снижаться и к концу года достигла 3,0.

Глава 3. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики за 2009 г.

3.1 Количественные ориентиры денежно-кредитной политики и денежная программа

Жесткая денежно-кредитная политика Банка России в начале 2009 года, с одной стороны, и положительные сдвиги во внешнеэкономической конъюнктуре, с другой, привели к стабилизации внутреннего валютного рынка: уже в конце I квартала можно было наблюдать сокращение спроса на иностранную валюту, снятие девальвационных настроений и рост обменного курса рубля. Все эти факторы в совокупности, а также замедление темпов инфляции позволили Центральному банку в некоторой степени «ослабить хватку» и переключить внимание на параллельную проблему - восстановление кредитования реального сектора экономики. Начиная с апреля, Банк России взял курс на снижение стоимости заемных средств и за указанный период в 10 этапов довел ставку рефинансирования до 8,75%, что на 1,25 п.п. ниже докризисного уровня. До этого же уровня были скорректированы ставки по кредитам «овернайт» и по сделкам валютный своп. В сумме ставка рефинансирования снизилась на 4,25 п.п. или на 1/3. Ключевая для рынка минимальная процентная ставка по операциям прямого РЕПО Банка России на аукционной основе снизилась за этот период на 4 п.п. до 6,00% годовых. Это соответствует нижней границе прогнозируемого Банком России уровня инфляции в 2010 году. Подобное «опережающее» управление ставками можно назвать элементом активной процентной политики денежных властей, направленной на формирование инфляционных ожиданий и стоимости денег в экономике. Снижая ставки по своим операциям, Центральный банк пытается таким образом стимулировать кредитную активность банковского сектора экономики. Между тем, ситуация в реальном секторе экономике по-прежнему остаётся тяжелой, несмотря на столь значительные подвижки ставок регулятора. В условиях падения реальных доходов населения, снижения внутреннего и внешнего спроса и, как следствие, объемов производства, банки фактически прекратили кредитование предприятий и населения. В ноябре, впервые за последние месяцы, был зафиксирован рост кредитного портфеля корпоративного сектора на 0,3%. Однако, в декабре вновь произошел спад: российские банки без учета Сбербанка снизили кредитный портфель по нефинансовому сектору на 0,6%. Результаты Сбербанка по итогам декабря, если и внесут корректировку в итоговый показатель, общей картины по сектору не изменят. Примечательно, что стагнация кредитных портфелей банков в декабре происходила на фоне притока вкладов населения (рост последних составил рекордные 7%, столь существенный рост статистика ЦБ последний раз фиксировала два года назад) и средств на бюджетные счета. По всей видимости, банки по-прежнему отдавали предпочтение ценным бумагам в ущерб кредитным операциям (по данным Банка России, объем вложений банков в облигации в сентябре-ноябре увеличился примерно на 18%). По итогам 2009 г. объем кредитной задолженности предприятий и организаций не изменился. Резкий всплеск в январе и последующее плавное снижение во многом были обусловлены колебаниями курса национальной валюты и взаимопогасились к концу года. Снижение задолженности населения перед банками оказалось гораздо более выраженным и не объясняется движениями курса доллара: по оценкам оно составило около 11%. Такая динамика кредитного портфеля свидетельствует о том, что процентная политика Банка России сама по себе едва ли может стать решающим аргументом, способным серьезным образом повлиять на поведение кредитных ставок и улучшение ситуации с кредитованием реального сектора. Во-первых, средства, полученные кредитными организациями от Банка России, занимают в структуре пассивов последних всего менее 10% (12% на пике кризиса и порядка 4,5% в конце 2009 года). Другие пассивы банков, в первую очередь, средства населения, в массе своей остаются дорогими. Во-вторых, процентная политика Банка России влияет лишь на стоимость коротких денег на межбанковском рынке. Длинных внутренних ресурсов в российской экономике как не было, так и нет. Наконец, уровень ставки кредитования определяется не только стоимостью денег, но и премией за риск, которая на волне кризиса резко выросла и теперь снижается крайне медленно. Кризис наглядно показал уязвимость российской экономики и добиться кардинального изменения ситуации не так легко. В последние месяцы Центральный банк стал активно влиять на процентную политику банков в части привлечения. В период острой фазы кризиса, испытывая дефицит финансовых ресурсов, банки достаточно агрессивно повышали ставки по вкладам. Процентная политика была (и остаётся) наиболее расхожим и эффективным средством конкурентной борьбы банков за средства вкладчиков. Вместе с тем, высокие ставки по вкладам негативно сказываются на условиях кредитования реального сектора экономики. В среднесрочной перспективе они несут повышенные риски для самих банков. По мере снижения инфляции и восстановления реального сектора экономики будут снижаться риски и соответственно ставки по кредитам. В этих условиях банки, предлагающие своим клиентам дорогие кредиты, скорее всего, останутся без заёмщиков, а снижению ставок до рыночного уровня будет препятствовать высокая стоимость обслуживания привлеченных средств. До недавнего времени Центральный банк ограничивался словесными интервенциями и апеллировал главным образом к крупным игрокам финансового рынка, однако, в начале ноября регулятор от слов перешел к действиям и разослал банкам письмо, в котором определил порядок контроля ставок по привлекаемым вкладам. Отныне, приемлемым будет уровень, превышающий среднюю величину максимальных ставок (по вкладам в российских рублях) 10 кредитных организаций, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, на 1,5 п.п. Банкам, которые предлагают более высокие ставки по вкладам физических лиц, будут направляться рекомендации снизить процентные ставки до рыночного уровня и указываться сроки, в течение которых это должно быть сделано.

Снижение ставок по вкладам, безусловно, положительно скажется на стоимости кредитов для предприятий и населения. Вместе с тем, основным условием повышения кредитной активности остаётся восстановление реального сектора экономики. Очевидно, что стагнация кредитного портфеля во многом связана с высокими рисками, сохраняющимися в нефинансовом секторе экономике. Следует также упомянуть дефицит долгосрочных ресурсов на фоне в целом благоприятной ситуации с краткосрочной ликвидностью.

Справедливости ради можно отметить, что сокращение объемов кредитования связано не только с высокими ставками и ужесточением требований банков к заёмщикам. Отмечается также и встречное снижение спроса на кредиты в результате отказа компаний от экстенсивной модели развития, замораживания масштабных инвестиционных проектов и реализации мероприятий по сокращению издержек. Высокая неопределенность дальнейшей траектории развития экономической ситуации в стране также ведет к падению спроса на заемные средства. Можно добавить, что опыт многих стран свидетельствует о том, что кредитное сжатие типично для посткризисного периода. Даже если говорить о номинальных показателях, для восстановления кредитной активности после резкого снижения может потребоваться от нескольких кварталов до нескольких лет. Если же вести речь о реальных величинах, то восстановительный период, как правило, оказывается еще длиннее и измеряется годами.

В условиях текущего кризиса можно выделить несколько факторов, которые усугубляют ситуацию и не позволяют рассчитывать на быстрое восстановление кредитной активности. Во-первых, кризис имеет действительно системный характер и не только в масштабах отдельной страны или региона, но всей мировой экономической системы. Для банковского сектора России это означает, в первую очередь, ограничение доступа к мировому рынку капитала, финансовые ресурсы которого во многом служили источником роста кредитных портфелей банков в докризисный период. Во-вторых, чрезвычайно сильным оказалось негативное влияние кризиса на реальный сектор экономики. В последнее время отмечаются «отдельные признаки» улучшения, однако неопределенность и риски все ещё сохраняются на высоком уровне. В-третьих, в условиях трудностей, с которыми сталкивается банковская система, активное развитие получают смежные финансовые рынки и инструменты, как следствие можно наблюдать постепенное вытеснение банков с рынка заемного капитала. В России эта тенденция усугубляется явной «непропорциональностью» реального и финансового секторов: крупные предприятия, квалифицирующиеся как надежные заёмщики, имеют прямой доступ к внешнему рынку капитала, минуя отечественную банковскую систему. Предприятия же второго и третьего эшелонов, которые являются потенциальными клиентами отечественных банков, по всей видимости, не отвечают требованию надежности, по крайней мере, пока.