Размещено на http://www.allbest.ru/

66

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

В данной работе освещены вопросы, связанные со спецификой управления собственным капиталом организации

Собственный капитал представляет собой совокупность средств, принадлежащих хозяйствам предприятия на правах собственности, участвующих в процессе производства и приносящих прибыль в любой форме.

Актуальность данной темы заключается в том, что развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. Одним из них является капитал предприятия как важнейшая экономическая категория и, в частности, собственный капитал. Значимость последнего для жизнеспособности и финансовой устойчивости предприятия настолько велика, что она получила законодательное закрепление в Гражданском Кодексе РФ в части требований о минимальной величине Уставного капитала, соотношений Уставного капитала и чистых активов; возможности выплаты дивидендов в зависимости от соотношения чистых активов и суммы Уставного и резервного капитала.

Финансовая политика предприятия является узловым моментом в наращивании темпов его экономического потенциала в условиях рыночной системы хозяйствования с ее жестокой конкуренцией. Важное значение имеют показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия. Оценка собственного капитала служит основой для расчета большинства из них.

Это предопределяет то, что предприятию необходимо осуществлять анализ собственного капитала, поскольку это помогает выявить его основные составляющие и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости. Динамика изменения собственного капитала определяет объем привлеченного и заемного капитала.

Предметом исследования являются собственный капитал предприятия.

Объектом исследования является ООО «Агро-Ритм» Воронежской области, Новоусманского района, посёлок Тимирязево.

Целями данной курсовой работы являются:

· Определить экономическую сущность собственного капитала;

· Рассмотреть особенности финансовой политики управления источниками формирования собственных финансовых ресурсов

· Дать краткую экономическую характеристику деятельности рассматриваемого предприятия

· Оценить собственный капитала данной организации

· Проанализировать приёмы, методы и инструменты управления собственным капиталом и его составными частями

· Разработать финансовую политику по отношению к собственному капиталу предприятия

· Произвести проектный расчёт по рационализации управления собственным капиталом

Для этого необходимо сориентироваться в большой динамичности изучаемого материала, что требует лучшей восприимчивости к новой информации о капитале предприятия в целом и собственном капитале в частности. Была привлечена следующая литература: учебники СтояновойЕ.С., Колчиной Н.В, Шохиной Е.И. и других авторов. Периодическая литература: журналы «Финансовый вестник», «Финансы и кредит», «Финансы сельскохозяйственных предприятий» и другие, в том числе с помощью многообразной и оперативной правовой информацией, предоставляемой системой «Internet», были рассмотрены нормативно-правовые документы, связанные с данной темой.

При разработке данной курсовой работы и изучении материалов применялись такие методы экономических исследований как метод сравнения, классификации, научной абстракции, анализа и синтеза, индукции и дедукции, логический метод.

1. Теоретические основы управления собственным капиталом организации

1.1 Экономическая сущность собственного капитала

Капитал представляет собой одну из самых сложно интерпретируемых категорий. Практически каждая учетная теория дает собственную трактовку данному понятию.

Так Ковалёв В.В. [15] считает, что можно выделить три основных подхода к формулированию сущностной трактовки категории «капитал»: экономический, бухгалтерский и учетно-аналитический.

В рамках экономического подхода реализуется так называемая физическая концепция капитала, который рассматривается в широком смысле как совокупность ресурсов, являющихся универсальным источником доходов общества, и подразделяется на: личностный (неотчуждаемый от его носителя, т.е. человека), частный и публичных союзов, включая государство. Каждый из двух последних видов капитала, в свою очередь, можно подразделить на реальный и финансовый. Реальный капитал воплощается в материально-вещественных благах как факторах производства (здания, машины, транспортные средства, сырье и др.); финансовый - в ценных бумагах и денежных средствах. В соответствии с этой концепцией величина капитала исчисляется как итог бухгалтерского баланса по активу.

В рамках бухгалтерского подхода, реализуемого прежде всего на уровне хозяйствующего субъекта, капитал трактуется как интерес собственников этого субъекта в его активах, т.е. термин «капитал» в этом случае выступает синонимом чистых активов, а его величина рассчитывается как разность между суммой активов субъекта и величиной его обязательств. Такое представление известно как финансовая концепция капитала и выражается формально следующей балансовой моделью:

A-E+L, (1)

где А - активы хозяйствующего субъекта в стоимостной оценке;

Е - капитал (собственников);

L - обязательства перед третьими лицами.

В соответствии с этим подходом величина капитала исчисляется как итог раздела III «Капитал и резервы» бухгалтерского баланса.

Учетно-аналитический подход является, по сути, некоторой комбинацией двух предыдущих подходов и использует модификации физической и финансовой концепций капитала. В этом случае капитал как совокупность ресурсов характеризуется одновременно с двух сторон: направлений его вложения (капитал как единая самостоятельная субстанция не существует и всегда облекается в некоторую физическую форму) и источников происхождения (откуда получен капитал, чей он). Соответственно выделяют две взаимосвязанные разновидности капитала: активный (основной и оборотный) и пассивный капиталы (собственный и заёмный).

Раскрывая содержание элементов финансовой отчетности компаний, Принципы МСФО определяют капитал как чистые активы, а именно как «остаточную долю участия в активах организации после вычета всех ее обязательств».

С позиции финансового менеджмента он выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) корпорации.

С позиции корпоративных финансов он выражает денежные (финансовые) отношения, возникающие между организацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Такие денежные отношения возникают между организацией как юридическим лицом и ее акционерами (инвесторами), кредиторами, поставщиками, покупателями продукции (услуг) и государством (уплата налогов и сборов в бюджетную систему). [42].

Проблемы формирования и использования капитала предприятий, включая управление его стоимостью и структурой, исследовали ученые-экономисты И.А. Бланк, В.В. Ковалев, Е.С. Стоянова, Т.В. Теплова и другие авторы.

В настоящее время коренным образом изменилось экономическое содержание каждого вида источников формирования имущества предприятий, в том числе и основного из них - собственного капитала. С развитием рыночных отношений значение собственного капитала возросло. Изменение роли собственного капитала требует новых подходов к анализу собственных источников и оценке структуры источников в целом.

Собственный капитал предприятия представляет собой финансовые средства отдельного хозяйствующего субъекта, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части его активов. Собственный капитал равен сумме активов минус сумма задолженности. Фактически это чистая стоимость капитала.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов.

Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость акций; для обществ с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников; для арендного предприятия - сумма вкладов его работников и т.д.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в имущественной форме, в виде денежных средств и нематериальных активов, величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и корректировка его величины требует перерегистрации учредительных документов. Уставный капитал определяет минимальный размер имущества предприятия, гарантирующего интересы ее кредиторов.

Добавочный капитал как источник средств предприятия, образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше их номинальной стоимости.

Резервный капитал создается в соответствии с законодательством или в соответствии с учредительными документами предприятия. Он выступает в качестве страхового фонда для возмещения возможных убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли для выкупа акций, погашения облигаций, выплаты процентов и т.д. По его величине судят о запасе финансовой прочности предприятия. Его отсутствие или недостаточная величина рассматривается как фактор дополнительного риска вложения капитала в предприятие.

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) отчетного периода отражается в балансе накопительным итогом с начала года. В конце года неиспользованная ее часть присоединяется к остатку нераспределенной прибыли прошлых лет.

К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании. [40]

Собственный капитал формируется за счёт собственных финансовых ресурсов, которые делятся на: внутренние и внешние.

В составе внутренних источников формирования собственного капитала входят:

· Чистая прибыль,

· Амортизационные отчисления,

· Фонд переоценки имущества,

· Прочие источники.

В свою очередь, в состав к внешним источникам относятся:

· Выпуск акций,

· Безвозмездная финансовая помощь,

· Прочие внешние источники

В структуре внутренних источников основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью собственных основных средств и нематериальных активов, однако, сумму собственного капитала они не увеличивают, а лишь остаются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

В составе внешних источников формирования собственного капитала основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного акционерного капитала (путем дополнительной эмиссии и реализации акций). Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих источников входит бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Динамика капитала предприятия является важнейшим показателем уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время, снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия. [10]

Также собственный каптал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости, так как он определяет объем его чистых активов. Наряду с этим, объем используемого собственного капитала на предприятии характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими факторами - формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем, выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше защита кредиторов от убытков и риска потери капиталов.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.

2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т. к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

1.2. Финансовая политика управления источниками формирования собственных финансовых ресурсов

В финансовой деятельности предприятия особое значение имеет формирование и использование собственного капитала.

В финансовой деятельности предприятия особое значение имеет формирование и использование собственного капитала.

Данная проблема рассматривается многими авторами и экономистами.

Как утверждает Терехова В.А. [20], уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием собственного капитала. Основной целью формирования собственного капитала является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизации его структуры с позиции обеспечения условий эффективного его использования.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования - это внутренние и внешние.

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективности управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

В связи с этим, данная политика неразрывно взаимосвязана с дивидендной, амортизационной и эмиссионной политиками.

Дивидендная политика представляет собой научное обоснование пропорций распределения прибыли на потребляемую (выплаты собственникам) и капитализируемую (финансирование развития) части, в целях максимизации рыночной стоимости предприятия. [27]

Различают три основных подхода к формированию дивидендной политики: агрессивный, умеренный, консервативный. Критериями определения типа дивидендной политики являются применяемый организацией теоретический подход к обоснованию возможности и необходимости выплаты дивидендов и используемый метод дивидендных выплат (таблица 1) [12]

Таблица 1. Типы дивидендной политики

Типы дивидендной политики	Признаки
	Теория дивидендной политики	Методы дивидендных выплат
Агрессивный	Значимости	Постоянного процента, постоянного рота
Умеренный	Значимости	Экстра дивиденды, фиксированные дивиденды
Консервативный	Отсутствия значимости	Остаточный

Метод постоянного процента предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части).

Метод постоянного роста дивидендов предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде.

Метод «экстра-дивиденда» заранее определяется минимальный размер дивидендов, и оговаривается возможность выплаты дополнительных дивидендов при получении высокой прибыли.

Метод фиксированных дивидендов - заранее определяется размер дивидендов на какой-либо период. [12]

Остаточный метод дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. [27]

Суть теории отсутствия значимости заключается в том, что дивиденды не играют роли при общей оценке фирмы. В рамках теории отсутствия значимости выделяют теорию Миллера и Модильяни, которая основывается на ряде ограничительных допущений, включающих совершенную информацию и отсутствие налогов и транзакционных издержек. ММ утверждают, что если средства, не выплаченные в виде дивидендов, инвестируются в проекты, то любое сокращение дивидендов, вероятно, будет переведено в доходы от прироста стоимости капитала. Если акционеры предпочитают наличные средства, то они могут продать часть своих акций. Таким образом, акционеры, если захотят, могут создать свои собственные дивиденды.

Теория значимости является наиболее распространенной и её сторонники (в частности, Гордон и Линтер) считают, что дивидендная политика влияет на стоимость компании. Каждая единица дохода, выплаченная в виде дивидендов, уже очищена от риска и поэтому стоит больше чем доход, который будет получен в будущем. Следовательно, максимизация дивидендных выплат предпочтительнее капитализации дохода. Кроме того, текущие дивидендные выплаты снижают уровень неопределенности для инвесторов. Напротив, если дивиденды не выплачиваются, неопределенность нарастает. [43]

Таким образом, агрессивная политика предусматривает рост выплаты дивидендов вне зависимости от результатов финансовой деятельности предприятия. Умеренная политика предполагает сбалансированность текущих интересов акционеров в форме дивидендных выплат и ростом собственных финансовых ресурсов для развития предприятия. При консервативной политике приоритетной целью является использование прибыли на развитие предприятия, а не на потребление в форме дивидендов. Она направлена на рост чистых активов и повышение рыночной капитализации предприятия.

В формировании собственных финансовых ресурсов вторым по значимости источником являются амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Амортизационная политика предприятия представляет собой составную часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающаяся в управлении амортизационными отчислениями от используемых собственных основных средств и нематериальных активов целью их реинвестирования в производственную деятельность.

Формирование амортизационной политики предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

· Учет основных факторов, определяющих предпосылки формирования амортизационной политики;

· Выбор соответствующих методов амортизации (линейный или нелинейный);

· Обеспечение целевого направления средств амортизационного фонда;

· Оценка эффективности амортизационной политики.

Следовательно, в условиях ограниченного применения возможных методов амортизации оценка эффективности амортизационной политики основана на сравнении двух альтернатив: денежном потоке при линейной и при нелинейной амортизации отдельных амортизируемых активов, что позволяет предприятию в максимальной степени учесть условия формирования этого вида собственных финансовых ресурсов предприятия в общей их совокупности.

Эмиссионная политика предприятия представляет собой часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций с целью обеспечения развития активов в предстоящем периоде.

В зависимости от организационно - правовой формы деятельности предприятия можно привлекать дополнительный индивидуальный, паевой или акционерный капитал.

Привлечение собственного капитала из внешних источников путем дополнительной эмиссии акций является сложным и дорогостоящим процессом. Поэтому к данному источнику формирования собственных финансовых ресурсов следует прибегать лишь в крайне ограниченных случаях.

Не смотря на это, эмиссионная политика позволяет привлечь на фондовом рынке необходимый объем собственных финансовых средств в минимально возможные сроки для обеспечения расширения самофинансирования предприятия.

Политика формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

Шермет А.В. [28] считает, что разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствие темпам развития предприятия.

На первом этапе анализа изучается общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственного капитала. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственного капитала, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования предприятия». Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

Псфр = Пк * Уск: 100 - Ски + Пр (2)

где Псфр - общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

Пк - общая потребность в капитале на конец планового периода;

Уск - планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

Ски - сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

Пр - сумма прибыли, направляемая на потребление в плановом периоде.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственного капитала за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственного капитала, должны быть реализованы все возможности его формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственного капитала предприятия является сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

Метод ускоренной амортизации активной части основных фондов увеличивает возможность формирования собственного капитала за счет этого источника. Однако рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных фондов приводит к соответствующему уменьшению суммы чистой прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственного капитала за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы, т.е. из следующего критерия:

ЧП + АО > СФРмакс, (3)

где ЧП - планируемая сумма чистой прибыли предприятия;

АО - планируемая сумма амортизационных отчислений;

СФРмакс - максимальная сумма собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственного капитала из внешних источников. Объем привлечения собственного капитала из внешних источников призван обеспечить ту его часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемого за счет внутренних источников собственного капитала полностью обеспечивает общую потребность в нем в плановом периоде, то в привлечение за счет внешних источников нет необходимости.

Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по формуле:

СФРвнеш = Псфр - СФРвнут, (4)

где СФРвнеш - потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников;

Псфр - общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

СФРвнут - сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых к привлечению за счет внутренних источников.

Обеспечение удовлетворения потребности в собственных финансовых ресурсах за счет внешних источников планируется за счет дополнительной эмиссии акций или за счет других источников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственного капитала. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

* Обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственного капитала. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться.

* Обеспечение сохранения управления предприятия первоначальными учредителями. Рост дополнительного акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости [28]

Успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

· Обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;

· Формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;

· Формированием на предприятии эффективной амортизационной политики;

· Формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечением дополнительного паевого капитала.

Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели [28]

Все статьи собственного капитала формируются в соответствии с законодательством РФ, учредительными документами и учетной политикой и регулируется Гражданским кодексом РФ, ФЗ «Об акционерных обществах», «Об обществах с ограниченной ответственностью», «О сельскохозяйственной кооперации» и т.д.

Так, действующее законодательство определяет обязанность акционерных обществ и производственного кооператива создавать два фонда - уставный и резервный. При этом минимальный размер уставного капитала открытого акционерного общества установлен в размере 1000 МРОТ, а закрытого 100 МРОТ. Величина резервного капитала не может быть менее 5% от величины оплаченного уставного капитала.

Общество вправе раз в год принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям и обязано выплатить их. Дивиденды выплачиваются деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом общества, иным имуществом. Решение о выплате годовых дивидендов, размере годового дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается общим собранием акционеров. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества.

Часть прибыли кооператива, распределяемая между членами кооператива пропорционально размерам их паевых взносов, не должна превышать 50% прибыли кооператива, подлежащей распределению между его членами

Вопросы использования резервного и иных фондов общества и относятся к исключительной компетенции совета директоров общества.

В других организационно-правовых формах хозяйствования обязательным является создание уставного (складочного) фонда, так в обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью его минимальный размер составляет 100 МРОТ, в унитарных предприятиях основанных на праве хозяйственного ведения 5000 МРОТ, оперативного управления - 1000 МРОТ. Создание же других фондов принимается решением соответствующего руководящего органа и предусматривается в их учредительных документах либо учетной политикой.

2. Состояние управления собственным капиталом в ООО «Агро-Ритм»

2.1 Краткая экономическая характеристика деятельности предприятия

В данной работе объектом исследования является общество с ограниченной ответственностью «Агро-Ритм».

Место расположения - посёлок Тимирязево, Новоусманский район Воронежской области.

Город расположен в 50 км от Воронежа, связь с которым осуществляется по автодорогам, имеющим асфальтовое покрытие.

Территория района составляет 206 квадратных километров.

Климат умеренный, со среднегодовой температурой + 6,2 С. Среднегодовая сумма осадков 350-400 миллиметров. Это в полтора раза меньше, чем в среднем по области.

Район относится к степной зоне. Растительность преимущественно ковыльно-разнотравная, которая в настоящее время сохранилась в естественном виде лишь на неудобных для распашки землях, по балкам.

Почвы представлены обыкновенными черноземами с вкраплением солончаков, а под лесом - серые лесные почвы. Около восьми процентов территории занимают леса и древесно-кустарниковая растительность.

Территориальное расположение п. Тимирязево, его отдалённость от районного центра не выгодны в экономическом отношении, чем обусловлена низкая концентрация в городе предприятий торговли. В данном населённом пункте нет развитой рыночной инфраструктурой: отделений основных коммерческих банков, центров поддержки предпринимательства, оказывающих консультационные и информационные услуги.

Основным видом деятельности ООО «Агро-Ритм» является производство и переработка сельскохозяйственной продукции, выращивание нетелей и молодняка КРС, а также реализация с/х продукции и продуктов питания.

Предприятие в 2009 году являлось специализируемым на производстве молока и подсолнечника (39,34% и 20,14% в структуре выручки, соответственно).

ООО «Агро-Ритм», является юридическим лицом, действующим на основании устава и законодательства Российской Федерации, Федерального Закона «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08.02.1998 N14-ФЗ.

Целью деятельности является извлечение прибыли.

«Агро-Ритм» в 2009 г. имеет площадь с/х угодий размером 1385 га, по сравнению с 2008 г. они не изменились, в том числе пашни 1385 га.

Также для характеристики данного предприятия необходимо провести анализ размера предприятия, специализации и интенсивности производства результаты, которого представлены в следующих таблицах.

Таблица 2. Показатели размера предприятия в 2009 г.

	Показатели	В среднем за 2 года	Отчётный год	В среднем на 1 предприятие по району
1	Выручка от реализации товаров, продукции, работ и услуг, тыс. руб	19881	21580	51106
2	Прибыль от продаж, тыс. руб.	1858	1680	-
3	Чистая прибыль, тыс. руб.	803,5	601	7788
4	Среднегодовая стоимость основных производственных средств, тыс. руб.	10163	10066	47167
5	Среднесписочная численность работников, чел.	41	41	148
6	Количество тракторов, шт.	16,5	16	31
7	Поголовье животных, гол.:	594,5	514	-
	крупно рогатый скот	545	513	649
	свиньи	48	-	236
	лошади	1,5	1	50
	Птицы, тыс. гол.	0,5	1	17,125
8	Площадь с/х угодий, га в т.ч.	1385	1385	5108
	пашня, га	1385	1385	3966

По данным таблицы можно сделать следующий вывод, несмотря на то, что выручки от реализации товаров, продукции работ и услуг в отчётном году на 1699 тыс. руб. выше среднего значения, другие показатели ниже. Так прибыль от продаж уменьшилась на 356 тыс. руб. (по сравнению с предыдущим годом) из-за увеличения себестоимости проданных товаров, продукции, работ и услуг на 3754 тыс. руб. Чистая прибыль, в свою очередь, также имеет низкое значение, причиной является значительное увеличение прочих расходов и процентов к уплате (на 257 тыс. руб. и на 635 тыс. руб. по сравнению с предыдущим периодом). Снизилась и среднегодовая стоимость основных производственных средств на 97 тыс. руб. Поголовье животных сократилось за счёт выбытия крупного рогатого скота, свиней и лошадей.

Не изменилась среднесписочная численность работников (41 чел.), площадь сельхоз угодий (1385 га) и пашни (1385 га).

Также, следует отметить, что на предприятии в 2009 г. не осталось свиней (было 96 гол.), но оно приобрело птиц в количестве 1000 гол.

Таким образом, предприятие является мелким, так как выручка от реализации в отчётном году, по сравнению с показателями в среднем на 1 предприятие района, меньше примерно в 2 раза, а также меньше и другие показатели представленные в таблице.

На основании показателей производственного потенциала сравним степень использования имеющихся у предприятия факторов производства.

Таблица 3. Показатели использования составляющих производственного потенциала

	Показатели	Прошлый год 2008	Отчётный год 2009	Отклонения от прошлого года (+,-)
1	Реализация продукции на 100 га с/х угодий, тыс. руб.	1312,8	1558,1	+245,3
2	Получено прибыли на 100 га пашни, тыс. руб.	72,6	43,4	-29,3
3	Производительность труда, руб	2,3	1,9	-0,4
4	Фондоотдача, руб.		2,15
5	Рентабельность продаж	6,23	3,02	-3,21
6	Рентабельность собственного капитала	18,51	12,4	-6,07
7	Рентабельность активов		7,23

Из полученных данных видно, что реализация продукции на 100 га сельхозугодий увеличилась на 245,3 тыс. руб., но при этом прибыли было получено меньше на 29,3 тыс. руб. Снизились и другие показатели, характеризующие использование основных средств, рабочей силы (производительность труда на 400 руб.) и показатели рентабельности (рентабельность продаж на 3,21%, рентабельность собственного капитала на 6,07%). Следовательно, данное предприятие в 2009 году имеет производственный потенциал при использовании земельных и трудовых ресурсов, а также основных средств.

Финансовое состояние предприятия характеризуют показатели ликвидности, платёжеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности производства и деловой активности, представленные в таблице 4.

Таблица 4. - Показатели финансового состояния ООО «Агро-Ритм» за 2009 год

Показатели	Нормативное значение	на начало года	на конец года
1. Показатели ликвидности
коэффициент абсолютной ликвидности	0,2-0,25	0,005	0,0002
коэффициент срочной ликвидности	0,7-0,8	0,017	0,008
коэффициент текущей ликвидности	1-2	0,708	0,799
2. Показатели финансовой устойчивости
коэффициент автономии	0,5-0,8	0,307	0,328
коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,4-0,5	-0,42	-0,25
коэффициент маневренности	0,4-0,5	-0,66	-0,41
4. Показатели деловой активности
коэффициент оборачиваемости оборотного капитала	-		2,61
коэффициент оборачиваемости собственного капитала	-		2,10

По данным таблицы видно, что предприятие не является ликвидным, так как показатели ликвидности ниже нормативных значений и при этом к концу года значение коэффициентов снижается, выросло только значение коэффициент текущей ликвидности, но не достиг нормативных значений, что говорит о незначительном повышении степени покрытия текущими активами краткосрочных обязательств. Показатели финансовой устойчивости ниже нормативных. Причём коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами и коэффициент маневренности имеют отрицательное значение. Тем не менее, к концу года прослеживается рост значений данной группы показателей, но финансовая устойчивость при этом остаётся низкой. Не прослеживается рост показателей деловой активности и интенсивности использования ресурсов, что также отрицательно характеризует финансовое состояние организации.

В целом можно сказать, что предприятие находится в кризисном состоянии, является неплатёжеспособным и кредитоспособность его низка, поэтому к этому предприятию, как деловому партнёру и заёмщику необходимо относиться с осторожностью.

2.2 Оценка собственного капитала организации

Анализ собственного капитала преследует следующие основные цели:

· выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;

· определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибыли;

· оценить приоритетность прав получения дивидендов;

· выявить приоритетность прав собственников при ликвидации предприятия.

Анализ состава элементов собственного капитала позволяет выявить его основные функции:

· обеспечение непрерывности деятельности;

· гарантия защиты капитала, кредитов и возмещение убытков;

· участие в распределении полученной прибыли;

· участие в управлении предприятием.

Анализ источников формирования и размещения капитала имеет очень большое значение при изучении исходных условий функционирования предприятия и оценке его финансовой устойчивости.

Для оценки собственного каптала предприятия рассмотрим динамику источников имущества и их структуру.

Таблица 5 - Динамика источников имущества и их структура ООО «Агро-Ритм»

Виды источников финансирования	2008 г.	2009 г.	Абсолютное отклонение	Темп роста
	тыс. руб.	%к итогу	тыс. руб.	% к итогу
1. Собственный капитал	4833	30,72	5434	32,85	+601	+112,44
2. Долгосрочные обязательства	29	0,18	29	0,18	0	+100
3. Кредиты и займы	7500	47,67	6500	39,29	-1000	+86,67
4 Привлеченные источники (кредит. задолжен.)	3370	21,42	4581	27,69	+1211	+135,94
Итого:	15732	100	16544	100	+812	+105,16

Как показывают данные таблицы 5, в структуре источников финансирования организации за два года произошли некоторые изменения.

За 2009 год доля собственного капитала увеличилась на 2,13%. Это увеличение произошло за счет снижения краткосрочных обязательств на 1000 тыс. руб., а они снизились за счет суммы кредиторской задолженности на 1211 тыс. руб. Величина собственного капитала выросла на 601 тыс. руб. Это произошло в результате увеличения нераспределенной прибыли в 2009 году. Темп прироста показывает, насколько процентов увеличилось или уменьшилось изучаемое явление. Он может быть как положительным, так и отрицательным. В нашем случае темп роста положительный, это говорит о том, что темпы роста источников финансирования в 2009 году превышают темпы роста источников финансирования в 2008 году.

Для анализа структуры собственного капитала, выявления причин изменения отдельных его элементов и оценки этих изменений за анализируемый период составим таблицу 6.

Таблица 6 - Динамика структуры собственного капитала

Источники капитала	2008 г.	2009 г.	Абсолютные отклонения
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Уставный капитал	26	0,54	26	0,48	0	-0,06
Добавочный капитал	943	19,51	943	17,35	0	-2,16
Резервный капитал	386	7,99	386	7,10	0	-0,88
Нераспределенная прибыль	3478	71,96	4079	75,06	-601	3,10
Итого собственный капитал	4833	100	5434	100	-601	0

Как видно из таблицы 6 за анализируемый период произошли значительные изменения в структуре собственного капитала.

Если в 2008 г. он состоял на 19,51% из добавочного капитала и на 0,54% из уставного, то к концу 2009 г. его состав значительно расширился за счет остатка нераспределенной прибыли на 3,1%.

Размер уставного, добавочного и резервного капитала за анализируемый период не изменились и остались равными 26 тыс. руб., 943 тыс. руб. и 386 тыс. руб. соответственно. Однако их удельный вес в составе источников собственного капитала снизился: уставный капитал - с 0,54% до 0,48%, добавочный - с 19,51% до17,35% и резервный - с 7,99% до 7,10%.

Данное снижение удельного веса произошло за счет образования дополнительных источников формирования собственного капитала: нераспределенной прибыли отчетного года в размере 4079 тыс. руб.

Этот дополнительный источник значительно повлиял на увеличение собственного капитала предприятия. Удельный вес в его структуре составил 75,06%.

Структура капитала анализируемого предприятия несет в себе большой риск для инвесторов, так как предприятие работает преимущественно не на собственном капитале, а за счёт привлечения кредитов и займов.

Рентабельность собственного капитала включает в себя такие важные параметры, как платежи по процентам за кредит и налог на прибыль. Этот коэффициент включает в себя такие важные параметры, как платежи по процентам за кредит и налог на прибыль.

Таблица 7. - Показатели рентабельности собственного капитала

Показатель	Расчетная формула	2008 г.	2009 г.
Рентабельность собственного капитала	Чистая прибыль / собственный капитал	20,8%	11,06%

Анализ таблицы 7 позволяет сделать вывод, что рентабельность собственного капитала характеризует прибыль, которая приходится на собственный капитал и в данном случае эта прибыль очень мала.

Определим уровень эффекта финансового рычага на данном предприятье.

Таблица 8. - Уровень эффекта финансового рычага в ООО «Агро-Ритм»

Показатели	Способ расчёта	2009 год
Величина капитала	Собственные средства + заемные средства	10044
Чистые активы, %	Активы - кредиторская задолженность	11963
Рентабельность активов, (Ра)%	НРЭИ/активы	18
Расчётная ставка процента (РСП)	Сумма процентов / заёмные средства	23,2
Плечо финансового рычага	заёмные средства /собственные средства	11110/11963=0,93
Ставка налога на прибыль (СН), %	-	20
Налоговый корректор	1-20*100	0,8
Дифференциал, %	Ра - РСП	-5,2
Эффект финансового рычага, %	(1-СН) * (Ра-РСП)*ЗС/СС	-3,87

Анализируя полученные показатели, сгруппированные в таблице 8, можно отметить, что в 2009 году дифференциал имел отрицательное значение (-5,2) и, соответственно, эффект финансов рычага отрицателен и составил -3,87%, а это уже не приращение, а вычет из рентабельности собственных средств и дивидендных возможностей предприятия. Следовательно эффект финансового рычага будет действовать во вред хозяйству.

Целесообразно провести анализ эффективности использования собственного капитала в ООО «Агро-Ритм» и оценить финансовую устойчивость в данном предприятии.

Таблица 9. - Эффективность использования собственного капитала в ООО «Агро-Ритм»

Показатели	2008 г.	2009 г.	отклонения
Коэффициент автономии (0,5 - 0,8)	0,307	0,328	+0,021
Коэффициент маневренности (0,4-0,5)	-0,66	-0,41	+0,25
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	4.2	5.1	+0.9
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (>0.1 до 0.5)	-0,42	-0,25	+0,17
Коэффициент финансовой устойчивости	-0,41	-0,25	+0,16

Анализируя показатели, представленные в таблице 9, можно сделать следующие выводы: коэффициенты автономии относятся к числу основных показателей структуры источников средств предприятия и показывает удельный вес собственных средств предприятия в общей сумме источников. Этот показатель определяет долю собственников в общей стоимости имущества предприятия. Максимальное значение такого коэффициента равно 0,8.

В ООО «Агро-Ритм» в 2009 г. коэффициент автономии составил 0,328 это значит, что собственные средства предприятия составляют 32,8% от всей суммы источников средств.

Увеличение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами в 2009 году по сравнению с 2008 годом, говорит об улучшении финансового состояния, а также о возможности проведения независимой финансовой политики. Данный коэффициент свидетельствует о достаточном количестве собственных оборотных средств.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала является показателем деловой активности предприятия и характеризует отношение выручки от реализации к средней величине собственного капитала. Его рост свидетельствует о более эффективном использовании собственного капитала и показывает число оборотов собственных средств.

Большое значение при анализе придается коэффициенту финансовой устойчивости. Он отличается от коэффициента автономности тем, что при его определении к собственным средствам прибавляются заемные со сроком погашения более одного года.

В ООО «Агро-Ритм» очень низкий коэффициент финансовой устойчивости (в 2008 году - 0,41; в 2009 году - 0,25), следовательно, хозяйство является финансово неустойчивым, а значит, не имеет возможность пользоваться долгосрочными и краткосрочными кредитами с целью расширения и усовершенствования своей производственной деятельности.

Рассмотрим показатели деловой активности предприятия.

Таблица 10 - Коэффициенты деловой активности ООО «Агро-Ритм»

Наименование коэффициента	2008 г.	2009 г.	Абсолютные отклонения
1 Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)	1.3	1,34	+0.04
2 Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	4.2	5.1	+0.9
3 Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	5,39	4,71	-0,68

Данные таблицы 10 показывают, что в период с 2008 по 2009 г. снизился коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности на 0,68 это свидетельствует о расширение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию.

Таким образом, необходимо для совершенствования организации собственного капитала в ООО «Агро-Ритм» разработать ряд мероприятий с применение соответствующих методов и инструментов управления собственным капталом и его составными частями.

2.3 Характеристика приёмов и методов и инструментов управления собственным капиталом и его составными частями

Практика показывает, что не существует единых рецептов соотношения собственного и заемного капитала не только для однотипных предприятий, но даже и для одной организации на разных стадиях ее развития и при различной конъюнктуре товарного и финансового рынков.

Вместе с тем существует ряд приёмов финансового менеджмента, которые используются в управлении собственным капиталом обеспечивают условия наиболее эффективного его использования в каждой конкретной организации [33].

К таким методам относятся:

· Эффект финансового рычага

· Эффект общего рычага

· НРЭИ пороговый (критический)

· Внутренний темп роста

· Цена собственного капитала

Финансовый рычаг представляет собой потенциальную возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуру долгосрочных пассивов. Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.

Согласно западноевропейской концепции, эффект финансового рычага определяется как приращение к чистой рентабельности собственных средств, получаемое предприятием благодаря использованию кредита. Он рассчитывается по формуле:

ЭФР (1) = (1 - СН) х (РA - РСП) х ЗК: СК, (5)

где ЭФР - сила воздействия финансового рычага (прирост коэффициента рентабельности собственного капитала), %

СН - ставка налога на прибыль;

РA - экономическая рентабельность активов, %;

РСП - средние расчетные проценты за кредит;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал предприятия.

Эта формула позволяет определить безопасный для предприятия объем заемных средств, наиболее выгодные условия кредитования и приемлемую ставку ссудного процента, а также помогает облегчить налоговое бремя предприятия. Кредит будет выгодным для предприятия, если он увеличит эффект финансового рычага.

В формуле можно выделить три основные составляющие:

налоговый корректор (1-Т) который показывает влияние налогообложения на эффект финансового рычага;

дифференциал финансового рычага (РA - РСП) характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним расчетным размером процента за кредит;

коэффициент финансового рычага или плечо рычага (ЗК: СК) - характеризует силу воздействия финансового рычага - чем выше его величина, тем сильнее возрастает показатель ЭФР. Но новое заимствование необходимо осуществлять с учётом величины дифференциала, так как с привлечением дополнительных кредитов есть угроза повышения расчётной ставки процента, что неблагоприятно для предприятия.

Главным здесь является дифференциал финансового рычага, который характеризуется высоким динамизмом. Эффект финансового рычага проявляется в том случае, если он является положительной величиной. Причем чем выше положительное значение дифференциала, тем выше эффект финансового рычага. То есть, если рентабельность активов больше расчётной ставки процентов, то привлечение кредита экономически выгодно и если наоборот, то кредит не выгоден.

Коэффициент финансового рычага мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет значения дифференциала. При неизменном дифференциале коэффициент финансового рычага является главным генератором возрастания как суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогично при неизменном коэффициенте финансового рычага положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует возрастание как суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска ее потери [15].