Ликвидность коммерческой организации - экономическое содержание и управление на примере ООО "Унистрой"

Среди внутренних факторов следует выделить стадию жизненного цикла, на которой находится организация, продолжительность операционного и производственного циклов, сезонность производства и реализации продукции, амортизационную политику организации, неотложность инвестиционных программ, личные качества и профессионализм руководящего звена организации.

Построение системы управления денежными потоками организации ООО «Унистрой» базируется на следующих принципах: информативной достоверности и прозрачности, плановости и контроля, платежеспособности и ликвидности, рациональности и эффективности.

Основой управления является наличие оперативной и достоверной учетной информации, формируемой на базе бухгалтерского и управленческого учета. Состав такой информации весьма разнообразен: движение средств на счетах и в кассе организации, дебиторская и кредиторская задолженность организации, бюджеты налоговых платежей, графики выдачи и погашения кредитов, уплаты процентов, бюджеты предстоящих закупок, требующих предварительной оплаты, и многое другое. Сама же информация поступает из различных источников, ее сбор и систематизация должны быть отлажены с особой тщательностью, поскольку запаздывание и ошибки при предоставлении информации могут привести к серьезным последствиям для всей компании в целом. При этом каждая организация самостоятельно определяет формат предоставления, периодичность сбора информации, схему документооборота.

Но главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Чтобы успешно решить эту задачу, нужно внедрить в организацию системы планирования, учета, анализа и контроля.

На ООО «Унистрой» разработан следующий график прохождения платежей. Все счета на оплату и хозяйственные договоры попадают в бухгалтерию, где проводится подготовительная «черновая» работа по проверке платежных реквизитов, сроков оплаты и др. После этого данные заносятся в реестр платежей, который направляется в казначейство, где платежи проверяются на соответствие утвержденному бюджету. При отсутствии денежных средств, достаточных для удовлетворения всех поступивших заявок, казначейство готовит предложения по перераспределению денег либо отменяет тот или иной платеж. Итоговый вариант реестра вместе с предложениями казначейства и платежными документами передается финансовому директору, который и принимает окончательное решение по оплате счетов.

Каждой статье расходования денежных средств на ООО «Унистрой» присваивается один из следующих платежных приоритетов:

- приоритет первой очереди - платежи, задержка по которым может вызвать серьезные негативные последствия для компании, например штрафные санкции или ухудшение деловой репутации. К таким платежам относятся оплата налогов и погашение кредитов. Оплачиваются финансовой службой строго в соответствии со сроком платежа, указанным в заявке;

- приоритет второй очереди - платежи, по которым допустима задержка оплаты на срок до трех банковских дней без серьезных негативных последствий для компании (выплата заработной платы, оплата основным поставщикам);

- приоритет третьей очереди - платежи, по которым допустим перенос сроков оплаты более чем на три банковских дня. При невыполнении плана поступлений по выручке финансовая служба имеет право инициировать сокращение таких статей в бюджете или отмену таких платежей. Если финансовая служба изменила сроки платежа, указанные его инициатором в заявке на оплату, то она обязательно извещает инициатора об этом.

Платежный календарь ООО «Унистрой» составляется на основании заявок на оплату, поданных и утвержденных в соответствии с регламентом прохождения платежей в компании. Все заявки регистрируются в реестре, в котором отражается необходимая информация о ходе согласования и оплате каждой из них (см. табл. 4).

Таблица №3. - График прохождения платежей

Операция	Комментарий	Рабочие (банковские) дни
		1	2	3	4	5
Формирование инициатором платежа заявки в электронной платежной системе. Акцепт заявки руководителем	Акцептованная руководителем ЦФО заявка автоматически поступает финансовому менеджеру	До 16 часов<1>
Акцепт заявки финансовым менеджером		До 18 часов
Акцепт заявки финансовым директором (для заявок, требующих акцепта финансовым директором)			До 10 часов
Акцепт заявки генеральным директором (для заявок, требующих акцепта генеральным директором)			До 11 часов
Регистрация финансовым менеджером состояния заявок в электронной платежной системе			До 12 часов
Выдача по заявкам наличных денежных средств	Заявка, по которой денежные средства не были получены в течение трех дней, аннулируется		С 11 часов	В течение дня	В течение дня
Осуществление безналичных оплат по заявкам с приоритетом «1»	В случае целесообразности и наличия свободных денежных средств заявка может быть оплачена в более ранние сроки			До 14 часов
Осуществление безналичных оплат по заявкам с приоритетом «2»						До 14 часов
Осуществление безналичных оплат по заявкам с приоритетом «3»	Дата оплаты определяется финансовым директором					До 14 часов
<1> Гарантированный срок выполнения операции.

Таблица №4. - Платежный календарь ООО «Унистрой» за июнь 2007 (тыс. руб.)

Статья Дата/план-факт	Итого за месяц	Прогноз отклонений от бюджета
1 июня	2 июня	4 июня	5 июня	6 июня	9 июня	30 июня
факт	факт	факт	план	план	план	план
Текущая деятельность
Поступления от клиентов 120	100	90	100	100	100	100	918	-82
Прочие поступления 28							78	-2
Итого поступления 148	100	90	100	100	100	100	996	-84
Оплата основным поставщикам		-50		-90	-100	-150	-500	-50
Заработная плата -98							-98	2
Премии							-30	0
НДС							-40	0
Налог на прибыль							-20	0
Расходы на рекламу			-10			-5	-15	0
Аренда						-20	-20	-20
Хозрасходы	-9				-10	-10	-29	1
Итого выбытия -98	-9	-50	-10	-90	-110	-185	-752	-67
Сальдо по текущей деятельности 50	91	40	90	10	-10	-85	304	-246
Сальдо на конец периода 6	2	2	2	22	22	22	22	12

Таблица №5. - Распределение платежей ООО «Унистрой» (тыс. руб.)

Статья	Способ распределения	Итого за месяц	Неделя/кол-во рабочих дней
			1/5	2/4	3/5	4/6
Поступления от клиента	Пропорционально количеству рабочих дней	1000	250	200	250	300
Налоги с ФОТ	2-я неделя; до 15-го календарного дня месяца	-6		-6
НДС	3-я неделя; до 20-го календарного дня месяца	-30			-30
Аренда офиса	4-я неделя; до конца месяца	-8				-8
Реклама, оплата за выставку	2-я неделя; до 10-го календарного дня месяца	-10		-10
Реклама, оплата буклетов	4-я неделя (в соответствии с договором)	-4				-4
Оплата основным поставщикам	В соответствии с графиком закупок и договором (50% - предоплата за 2 недели до поставки, 50% - в течение трех дней с даты поставки)	-800	-200	-150	-200	-250
Хозяйственные расходы	Еженедельно равными долями	-2	-0,5	-0,5	-0,5	-0,5
Заработная плата	1-я неделя; 2-й рабочий день месяца	-20	-20
Непредвиденные расходы	Еженедельно равными долями	-2	-0,5	-0,5	-0,5	-0,5

При формировании платежного календаря на месяц требуется распределение запланированных денежных потоков по неделям и дням (см. табл. 5). Понимание распределения расходов во времени поможет выявить наиболее рисковые с точки зрения возникновения кассовых разрывов моменты и провести мероприятия по перераспределению бремени платежей, например, разнести на разные недели выплату заработной платы и перечисление в бюджет налогов, вовремя воспользоваться кредитом.

Перед анализом денежных потоков ООО «Унистрой» необходимо провести анализ ликвидности организации. Для этого рассчитаем следующие коэффициенты за 3 года (2005-2007 гг.):

Коэффициент абсолютной ликвидности;

Коэффициент текущей ликвидности;

Коэффициент быстрой ликвидности.

К.аб.лик = (денежные средства)+(краткосрочные финансовые

вложения)/ Текущие обязательства (12)

К.аб.лик. = 2133/13325 = 0,16 (2005 год)

К.аб.лик. = 2706/10224 = 0,26 (2006 год)

К.аб.лик. = 13434/ 17249 = 0,78 (2007 год)

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности фирма может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и приравненных к ним финансовым вложениям.

Коэффициент фирмы имеет равномерную динамику. В 2006 году он увеличился в сравнении с 2005 годом на 0,10, а в 2007 году вырос на 0,51 в сравнении с 2006 годом. Данный коэффициент показывает, что фирма в конце 2005 года могла погасить всего 16% своих обязательств, а в конце 2007 года этот показатель увеличился 78%.

Данный коэффициент интересен для поставщиков сырья и материалов, т.к. они должны быть уверены в том, что предприятие-покупатель в состоянии оплатить поставленную продукцию в срок и в полном объеме.

Рассмотрим факторы, которые повлияли на изменение данного коэффициента.

Таблица №6. - Факторы, повлиявшие на К.аб.лик.

Показатели	2005 г.	2006 г.	2007 г.
Денежные средства	2133	2706	13434
Тоже в отношении к предыдущему году	100%	127%	496%
Текущие обязательства	13325	10224	17249
Тоже в отношении к предыдущему году	100%	77%	169%

Из таблицы №6 видно, что в 2006 году коэффициент абсолютной ликвидности увеличился в результате того, что у фирмы увеличились денежные средства на 27% в сравнении с 2005 годом, также снизились текущие обязательства на 33%. Это положительно повлияло на данный показатель. В 2007 году он увеличился в результате того, что у фирмы возросли денежные средства почти в 5 раз, но так же выросли и текущие обязательства на 69%. Увеличение денежных средств положительно сказалось на данном показателе, который увеличился на 51%.

Рассмотрим, какое влияние на коэффициент абсолютной ликвидности оказывает кредиторская задолженность. Уменьшение кредиторской задолженности в начале года положительно сказалось на показателе К.аб.лик., организация является довольно финансово-устойчивой, так как уже к концу 2007 года организация смогла выплатить 78% своей задолженности, это положительно сказалось на общем финансовом состоянии фирмы, так как в результате своевременного погашения задолженности фирма не выплачивала пеней за несвоевременное погашение задолженности.

В 2007 году текущие обязательства составили 17249 тыс. руб., из них задолженность поставщикам и подрядчикам 9108 тыс. руб. - это 52,8% от общих обязательств фирмы. Такая задолженность перед поставщиками и подрядчиками может отрицательно сказаться на деятельности фирмы, так как поставщики и подрядчики могут отказаться от поставки продукции и товаров, а так как деятельность данной фирмы непосредственно связана с обеспечением потребительского рынка товарами и услугами (одна из основных целей фирмы), то она будет нести убытки, если ассортимент товаров будет ограничен, так как в настоящее время фирму очень легко можно вытеснить с потребительского рынка.

Рассчитаем и рассмотрим коэффициент текущей ликвидности. Коэффициент текущей ликвидности показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства. Показатель данного коэффициента наиболее интересен покупателям и держателям акций фирмы.

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы /

/ Текущие обязательства (13)

К.тек.лик. = 23459/13325 = 1,76 (2005 год)

К.тек.лик. = 26746/10224 = 2,62 (2006 год)

К.тек.лик. = 45593/17249 = 2,64 (2007 год)

Коэффициент текущей ликвидности позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Это главный показатель платежеспособности организации.

Как видно из расчетов организация имеет положительную оценку данного показателя, т.е. фирма всегда может погасить свои краткосрочные обязательства, мобилизовав свои оборотные средства.

Часть оборотных активов ООО «Унистрой» составляет готовая продукция и товары для перепродажи. Рассмотрим структуру оборотных активов ООО «Унистрой»

Таблица №7. - Структура оборотных активов ООО «Унистрой»

Показатели	2005 год	2006 год	2007 год
Запасы тыс. руб. в т.ч.	3241	3555	5789
сырье и материалы	1876	2040	3301
тоже в % к общей сумме	57,9	57,4	57,0
готовая продукция и товары для перепродажи	152	269	348
тоже в % к общей сумме	4,69	7,57	6,01

Из таблицы №7 видно, что в структуре запасов наибольшую часть занимают сырье и материалы, и ежегодно идет увеличение этой статьи в структуре запасов так же увеличивается готовая продукция и товары для перепродажи.

Рассчитаем и рассмотрим коэффициент быстрой ликвидности.

Коэффициент быстрой ликвидности (критической оценки), показывает, какая часть краткосрочных обязательств фирмы может быть немедленно погашена за счет денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам.

К.б.лик. = 20218/13325 = 1,52 (2005 год)

К.б.лик. = 23191/10224 = 2,27 (2006 год)

К.б.лик. = 39804/17249 = 2,31 (2007 год)

Допустимое значение данного коэффициента 0.7-0,8, желательно чтобы значение приближалось к 1. На данной фирме значение данного коэффициента выше допустимого, это говорит о том, что фирма может погасить свои краткосрочные обязательств за счет денежных средств.

Большое значение этого коэффициента имеет для банков, так как банк, выдавая кредит должен быть, уверен, что фирма сможет выплачивать свои обязательства и в установленный срок погасить задолженность перед ним, т.е. банк страхует выданные денежные средства.

Рассмотрев данные коэффициенты: абсолютной ликвидности, текущей ликвидности, быстрой ликвидности, можно придти к следующим выводам. Данная фирма ООО «Унистрой» является ликвидной организацией. Это означает, что фирма может полностью погасить свои обязательства за счет денежных средств.

Также проведем анализ ликвидности денежных потоков. Ликвидный денежный поток является одним из показателей, который определяет финансовую устойчивость организации. Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции организации в течение определенного периода (месяца, квартала). Чистая кредитная позиция - это разность между суммой кредитов, полученных организацией, и величиной денежных средств.

Отличие показателей ликвидного денежного потока от других показателей ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность организации погашать свои обязательства внешним кредиторам.

Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности организации (текущей и инвестиционной), поэтому является более внутренним, выражающим эффективность его работы. Он важен также и для потенциальных инвесторов.

Данный показатель включает в себя весь объем заемных средств и поэтому показывает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности организации с точки зрения генерирования денежного потока.

Ликвидный денежный поток не получил широкого распространения в практике работы российских банков, за исключением отдельных, прибегающих к нему при оценке кредитоспособности своих клиентов, так как ликвидный денежный поток выражает их платежеспособность.

Для определения величины денежных средств существует так называемый метод ликвидного денежного потока (ЛДП), который позволяет оперативно рассчитать денежный поток в организации. Он может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния организации. Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам. Формула для расчета ликвидного денежного потока следующая:

ЛДП = (ДК₁ + КК₁ - ДС₁) - (ДК₀ + КК₀ - ДС₀) (14)

где ДК₁ и ДК₀ - долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

КК₁ и КК₀ - краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

ДС₁ и ДС₀ - денежные средства на конец и начало расчетного периода.

Проведем анализ ликвидного денежного потока ООО «Унистрой» за период 2005-2007 гг.

2005 год.

ДК₁ = 1876 тыс. руб.; ДК₀ = 1625 тыс. руб.; КК₁ = 0.; КК₀ = 0.;

ДС₁ = 1890 тыс. руб.; ДС₀ - 1564 тыс. руб.

ЛДП2005 = (1876 + 0 - 1890) - (1625 + 0 - 1564) = -75 тыс. руб.

За 2005 год организация имеет дефицитное сальдо денежных средств на конец месяца в 74 тыс. руб.

2006 год.

ДК₁ = 1949 тыс. руб.; ДК₀ = 1876 тыс. руб.; КК₁ = 0.; КК₀ = 0.;

ДС₁ = 2034 тыс. руб.; ДС₀ - 1890 тыс. руб.

ЛДП2006 = (1949 + 0 - 2034) - (1876 + 0 - 1890) = -71 тыс. руб.

За 2006 год организация имеет дефицитное сальдо денежных средств на конец месяца в 71 тыс. руб.

2007 год.

ДК₁ = 1611 тыс. руб.; ДК₀ = 1949 тыс. руб.; КК₁ = 0.; КК₀ = 0.;

ДС₁ = 11974 тыс. руб.; ДС₀ - 2034 тыс. руб.

ЛДП2007 = (1611 + 0 - 11974) - (1949 + 0 - 2034) = -10278 тыс. руб.

За 2007 год организация имеет дефицитное сальдо денежных средств на конец месяца в 10278 тыс. руб.

Таким образом, в течение анализируемого периода наблюдается дефицитное сальдо денежных средств, причем за 2007 год этот показатель составил 10278 тыс. руб.

Организации необходимо более эффективное управление денежными потоками, которое приведет к повышению степени финансовой гибкости, что выражается в следующем:

улучшение оперативного управления денежным оборотом с точки зрения сбалансированности поступления и расходования денежных средств;

расчет объема продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования денежными ресурсами;

улучшение маневрирования заемными средствами;

снижение расходов на процентные платежи по долговым обязательствам;

повышение ликвидности баланса организации;

возможность высвобождения денежных ресурсов для инвестирования в более доходные объекты («зоны роста») при относительно невысоких расходах на обслуживание долга;

большая возможность получения кредитов для инвестиций от потенциальных зарубежных партнеров.

Процесс управления денежными потоками начинается с анализа движения денежных средств за отчетный период. Такой анализ позволяет установить, где у организации генерируется денежная наличность, а где расходуется.

Для осуществления анализа движения денежных средств прямым методом можно воспользоваться данными, приведенными в таблицах №8, №9 и №10.

Таблица №8. - Движение денежных средств по видам деятельности

ООО «Унистрой» за 2005 год (тыс. руб.)

Показатели	Поступило за отчетный период	Использовано за отчетный период	Изменение за период (+,->)
1. Остаток денежных средств на начало периода	-	-	+1550
2. Движение средств по текущей деятельности	66899	58265	8634
3. Движение средств по инвестиционной деятельности	2300	10387	-8087
4. Движение средств по финансовой деятельности	56	263	-207
5. Итого чистое изменение денежных средств	-	-	+340
6. Остаток денежных средств на конец отчетного периода	-	-	+1890

Из табл. №8 следует, что за 2005 год остаток денежных средств вырос на 340 тыс. руб. На это изменение повлиял приток денежных средств от текущей деятельности в сумме 8634 тыс. Однако по инвестиционной и финансовой деятельности произошел отток денежных средств в размере 8087 тыс. руб. и 207 тыс. руб.

Таблица №9. - Движение денежных средств по видам деятельности

ООО «Унистрой» за 2006 год (тыс. руб.)

Показатели	Поступило за отчетный период	Использовано за отчетный период	Изменение за период (+,->)
1. Остаток денежных средств на начало периода	-	-	+1890
2. Движение средств по текущей деятельности	72760	65421	+7339
3. Движение средств по инвестиционной деятельности	3000	9860	-6860
4. Движение средств по финансовой деятельности	69	404	-335
5. Итого чистое изменение денежных средств	-	-	+144
6. Остаток денежных средств на конец отчетного периода	-	-	+2034

Из табл. №9 следует, что за 2006 год остаток денежных средств вырос на 144 тыс. руб. На это изменение повлиял приток денежных средств от текущей деятельности в сумме 7339 тыс. Однако по инвестиционной и финансовой деятельности произошел отток денежных средств в размере 6860 тыс. руб. и 335 тыс. руб.

Таблица №10. - Движение денежных средств по видам деятельности

ООО «Унистрой» за 2007 год (тыс. руб.)

Показатели	Поступило за отчетный период	Использовано за отчетный период	Изменение за период (+,->)
1. Остаток денежных средств на начало периода	-	-	+2034
2. Движение средств по текущей деятельности	106 380	83 950	+22 4-30
3. Движение средств по инвестиционной деятельности	3360	14 950	-11 590
4. Движение средств по финансовой деятельности	180	1080	-900
5. Итого чистое изменение денежных средств	-	-	+9940
6. Остаток денежных средств на конец отчетного периода	-	-	+ 11 974

Из табл. №10 следует, что за 2007 остаток денежных средств вырос на 9940 тыс. руб., или в 4,4 раза. На это изменение повлиял приток денежных средств от текущей деятельности в сумме 22 430 тыс., или 21,1%. Однако по инвестиционной и финансовой деятельности произошел отток денежных средств в размере 11 590 тыс. (345%) и 900 тыс. руб. (500%).

Из табл. №11 следует, что основным источником притока денежных средств в 2005 году были выручка от реализации товаров (94,5%), прочие поступления (2,1%).

Среди направлений расходования денежных средств основной удельный вес занимают: оплата счетов поставщиков за товары и услуги (36,8%); оплата труда персонала (25,3%); расчеты с бюджетом (6,9%); прочие расходы (15,2%). Чистое изменение денежных средств (превышение притока над оттоком) составляет 0,5%. Следовательно, организация в 2005 году в целом способна была генерировать денежные средства в объеме, достаточном для осуществления необходимых расходов.

Таблица №11. - Вертикальный анализ поступлений и расходования

денежных средств по ООО «Унистрой» за 2005 год

Наименование показателей	Абсолютная величина	Доля от суммы всех источников денежных средств, %
1. Поступления и источники денежных средств. Выручка от продажи товаров (продукции, работ и услуг)	65478	94,5
Прочие доходы	1421	2,1
Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений	1800	2,6
Полученные дивиденды	500	0,7
Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями	56	0,1
Всего поступлений денежных средств	69255	100,0
2. Использование денежных средств
На оплату приобретенных товаров, продукции, работ и услуг	25463	36,8
На оплату труда	17542	25,3
На расчеты с бюджетом	4764	6,9
Прочие выплаты и перечисления	10496	15,2
Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов	6900	10,0
Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений	3366	4,9
Займы, предоставленные другим организациям	121	0,2
Погашение займов и кредитов (без процентов)	63	0,1
Погашение обязательств по финансовой аренде	200	0,3
Итого использовано денежных средств	68915	99,5
3. Изменение денежных средств	340	0,5

Из табл. №12 следует, что основным источником притока денежных средств в 2006 году были выручка от реализации товаров (93,1%), прочие поступления (2,8%). Среди направлений расходования денежных средств основной удельный вес занимают: оплата счетов поставщиков за товары и услуги (45,9%); оплата труда персонала (24,4%); расчеты с бюджетом (6,9%); прочие расходы (9,3%). Чистое изменение денежных средств (превышение притока над оттоком) составляет 0,2%. Следовательно, организация в 2006 году в целом способна была генерировать денежные средства в объеме, достаточном для осуществления необходимых расходов.

Таблица №12 - Вертикальный анализ поступлений и расходования

денежных средств по ООО «Унистрой» за 2006 год

Наименование показателей	Абсолютная величина	Доля от суммы всех источников денежных средств, %
1. Поступления и источники денежных средств. Выручка от продажи товаров (продукции, работ и услуг)	70626	93,1
Прочие доходы	2134	2,8
Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений	2700	3,6
Полученные дивиденды	300	0,4
Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями	69	0,1
Всего поступлений денежных средств	75829	100
2. Использование денежных средств
На оплату приобретенных товаров, продукции, работ и услуг	34765	45,9
На оплату труда	18432	24,4
На расчеты с бюджетом	5187	6,9
Прочие выплаты и перечисления	7037	9,3
Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов	5870	7,8
Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений	3890	5,1
Займы, предоставленные другим организациям	100	0,1
Погашение займов и кредитов (без процентов)	104	0,1
Погашение обязательств по финансовой аренде	300	0,4
Итого использовано денежных средств	75685	99,8
3. Изменение денежных средств	144	0,2

Из табл. №13 следует, что основным источником притока денежных средств в 2007 году были выручка от реализации товаров (92,9%), прочие поступления (3,9%).

Среди направлений расходования денежных средств основной удельный вес занимают: оплата счетов поставщиков за товары и услуги (46,2%); оплата труда персонала (20,1%); расчеты с бюджетом (7,9%); прочие расходы (9,8%). Чистое изменение денежных средств (превышение притока над оттоком) составляет 9%. Следовательно, организация в 2007 году в целом способна была генерировать денежные средства в объеме, достаточном для осуществления необходимых расходов.

Таблица №13. - Вертикальный анализ поступлений и расходования

денежных средств по ООО «Унистрой» за 2007 год

Наименование показателей	Абсолютная величина	Доля от суммы всех источников денежных средств, %
1. Поступления и источники денежных средств. Выручка от продажи товаров (продукции, работ и услуг)	102072	92,9
Прочие доходы	4308	3,9
Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений	3000	2,7
Полученные дивиденды	360	0,3
Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями	180	0,2
Всего поступлений денежных средств	109920	100
2. Использование денежных средств
На оплату приобретенных товаров, продукции, работ и услуг	46180	46,2
На оплату труда	20100	20,1
На расчеты с бюджетом	7892	7,9
Прочие выплаты и перечисления	9778	9,8
Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов	7500	7,5
Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений	7150	7,2
Займы, предоставленные другим организациям	300	0,3
Погашение займов и кредитов (без процентов)	80	0,1
Погашение обязательств по финансовой аренде	1000	1,0
Итого использовано денежных средств	99980	91,0
3. Изменение денежных средств	9940	9,0

Таким образом, ликвидность организации достаточно высокая, наблюдается ее увеличение. Это говорит о том, что организация имеет достаточное количество денежных средств и возвращенной дебиторской задолженности для оплаты краткосрочных обязательств, и, в случае необходимости организация сможет расплачиваться за счет оборотных средств.

Проанализировав ликвидный денежный поток, был сделан вывод о том, что в течение анализируемого периода наблюдается дефицитное сальдо денежных средств, причем за 2007 год этот показатель составил 10278 тыс. руб.

Проведя вертикальный анализ поступлений и расходования денежных средств по ООО «Унистрой» за 2005-2007 гг., приходим к выводу, что организация за анализируемый период была способна генерировать денежные средства в объеме, достаточном для осуществления необходимых расходов.

2.3 Оценка рисков невыполнения обязательств организацией

На практике применяют разные методики оценки платежеспособности организации с точки зрения риска. Проведем анализ показателей, необходимых для партнеров организации ООО «Унистрой» по договорным отношениям.

Партнеров по договорным отношениям, так же, как и банки, интересует платежеспособность организации ООО «Унистрой». Но договорные отношения шире, чем отношения с банками. Партнерам важна не только способность организации возвращать заемные средства, но и её финансовая устойчивость, то есть финансовая независимость организации, способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности.

При возникновении договорных отношений между организациями у них появляется обоюдный интерес к финансовой устойчивости друг друга как критерию надежности партнера. Показатели финансовой устойчивости характеризуют состояние и структуру активов организаций, и их обеспеченность источниками покрытия (пассивами). Их можно разделить на две группы:

- показатели, определяющие состояние оборотных средств,

- показатели, определяющие состояние основных средств.

Состояние оборотных средств отражается в следующих показателях:

- обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами;

- коэффициент маневренности собственных средств.

Состояние основных средств измеряется:

- индексом постоянного актива;

- коэффициентом долгосрочного привлечения заемных средств;

- коэффициентом накопления износа;

- коэффициентом реальной стоимости имущества.

Кроме того, еще один показатель отражает степень финансовой независимости организации в целом: коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Несмотря на большое количество измерителей, все они могут быть систематизированы.

Рассчитаем выше указанные коэффициенты для предприятия ООО «Унистрой» за 2005-2007 гг.

Обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами - это частное от деления собственных оборотных средств на величину материальных запасов, то есть показатель того, в какой мере материальные запасы покрыты собственными оборотными средствами. Уровень показателя оценивается, прежде всего, в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, то есть показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у организации материальных запасов для бесперебойного осуществления производственной деятельности, показатель может быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего финансового состояния организации.

Коэффициент маневренности собственных средств показывает, насколько мобильны собственные источники средств организации, и рассчитывается делением собственных оборотных средств на все источники собственных средств организации. Зависит от характера деятельности организации: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких.

Обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами 2005 год = 8439/3241 = 2,60.

Обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами 2006 год = 14651/3555 = 4,12.

Обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами 2007 год = 25809/5789 = 4,46.

В числителе обоих показателей - собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов и источников собственных средств.

Коэффициент маневренности собственного капитала (Км) показывает, какая его часть используется для финансирования текущей деятельности, а какая часть капитализирована.

Км = Собственные оборотные средства (490+590-190) / собственный

капитал (490)

за 2005 год: Км = 8439/107470 = 0,08

за 2006 год: Км = 14651/117075 = 0,13

за 2007 год: Км = 25809/154018 = 0,17

Оценка финансовой устойчивости организации была бы односторонней, если бы ее единственным критерием была мобильность собственных средств. Не меньшее значение имеет финансовая оценка производственного потенциала организации, то есть состояния его основных средств.

Индекс постоянного актива - коэффициент отношения основных средств и внеоборотных активов к собственным средствам или доля основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств. Если организация не пользуется долгосрочными кредитами и займами, то сложение коэффициента маневренности собственных средств и индекса постоянного актива всегда даст единицу. Собственными источниками покрываются либо основные, либо оборотные средства организации, поэтому сумма основных средств, внеоборотных активов и собственных оборотных средств при отсутствии в составе источников долгосрочных заемных средств равна величине собственных средств. В этих условиях увеличение коэффициента маневренности возможно лишь за счет снижения индекса постоянного актива, и наоборот.

Индекс постоянного актива 2005 = 100907/107470 = 0,94

Индекс постоянного актива 2006 = 104373/117075 = 0,89

Индекс постоянного актива 2007 = 129820/154018 = 0,84

Интенсивность формирования другого источника средств на капитальные вложения определяется еще одним показателем финансовой устойчивости - коэффициентом накопления износа. Этот коэффициент рассчитывается как соотношение начисленной суммы износа к первоначальной балансовой стоимости основных фондов. Он измеряет, в какой степени замена и обновление основных средств профинансированы за счет износа.

Коэффициент накопления износа 2005 = 6986/96034 = 0,07

Коэффициент накопления износа 2006 = 8954/96034 = 0,09

Коэффициент накопления износа 2007 = 12459/108493 = 0,11

Очень важным показателем финансовой устойчивости является коэффициент реальной стоимости имущества. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Наиболее интересен этот коэффициент для организаций, производящих продукцию. Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств, производственных запасов, незавершенного производства и малоценных и быстроизнашивающихся предметов на стоимость активов организации. По существу, этот коэффициент определяет уровень производственного потенциала организации, обеспеченность производственного процесса средствами производства.

Коэффициент реальной стоимости имущества

2005 г. = 100907/124366 = 0,81.

Коэффициент реальной стоимости имущества

2006 г. = 104373/131119 = 0,80.

Коэффициент реальной стоимости имущества

2007 г. = 129820/175413 = 0,74.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, как следует из названия - результат деления величины заемных средств на величину собственных. Коэффициент отражает степень зависимости организации от заемных средств. Он показывает, каких средств у организации больше - заемных или собственных. Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость организации от заемных средств. Допустимый уровень зависимости определяется условиями работы каждой организации и, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Его расчет по состоянию на какую-либо дату недостаточен для оценки финансового состояния организации. Дополнительно к расчету коэффициента необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает довольно высокую интенсивность поступления денежных средств на счета организации, то есть в итоге - увеличение собственных средств организации. Поэтому при высокой скорости оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой скорости оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может значительно превышать единицу.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (Кс) дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости коммерческой организации.

Кс = Краткосрочные обязательства (690) + Долгосрочные обязательства

(590)/ собственный капитал (490)

за 2005 год: Кс = 16896/107470 = 0,16

за 2006 год: Кс = 14044/117075 = 0,12

за 2007 год: Кс =21395/154018 = 0,14

Собственный капитал преобладает над заемным.

Кроме того, при оценке нормального для организации уровня этого коэффициента надо сопоставить его с рассмотренным выше коэффициентом обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. Если последний высок, то есть материальные запасы покрыты в основном собственными источниками, то заемные средства покрывают главным образом дебиторскую задолженность. Условием уменьшения заемных средств в этом случае является возврат организации дебиторской задолженности.

В то же время коэффициент обеспеченности, как правило, невысок в организациях, где, даже при одинаковом соотношении заемных и собственных средств в структуре имущества, большой удельный вес занимают материальные средства - не самая мобильная часть имущества.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств =

= Долгосрочные обязательства / (Собственный капитал +Долгосрочные

обязательства)

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств

2005 = 1876/(1876+107470) = 0,017

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств

2006 = 1949/(1949+117075) = 0,016

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств

2007 = 1611/(1611+154018) = 0,010

Из данных выше рассчитанных показателей рассматриваемой организации ООО «Унистрой» следует, что она находится в устойчивом финансовом положении. Таким образом, для своих кредиторов организация ООО «Унистрой» является финансово устойчивым.

Опираясь при анализе на бухгалтерскую отчетность, в целом можно сказать, что организация, так и не увеличив качество основных финансовых показателей, все же вышла на прибыльную работу, почти все показатели и коэффициенты, характеризующие благоприятное финансовое состояние организации выше нормы. Для большей стабилизации платежеспособности организации ООО «Унистрой», для усиления его конкурентных преимуществ, для расширения и дальнейшего увеличения доли рынка необходимо разработать эффективную программу повышения платежеспособности и ликвидности организации, которая будет рассмотрена в следующей главе.

3. Пути улучшения ликвидности и платежеспособности

организации на примере ООО «Унистрой»

3.1 Совершенствование управления денежными потоками

организации

Исследование денежных потоков ООО «Унистрой» создает основу для количественного анализа последствий принятия сложных управленческих решений и формального сравнения их различных вариантов, позволяя представить результаты такого анализа в виде, понятном не только специалистам. Это повышает эффективность как деятельности планово-экономических служб ООО «Унистрой», так и решений, принимаемых руководством компаний.

Основная задача менеджмента ООО «Унистрой» - эффективное управление имеющимися в его распоряжении ограниченными ресурсами - применительно к управлению денежными средствами в краткосрочном аспекте решается путем манипулирования рядом параметров, определяющих длительность финансового цикла. Финансовый цикл для организации ООО «Унистрой»- это период времени, который начинается с момента поставки сырья, материалов и комплектующих или получения поставщиками аванса за их поставку и заканчивается моментом получения организацией оплаты за продукцию, отгруженную заказчикам. При грамотном управлении финансовым циклом можно существенно повлиять на потребности организации в оборотных средствах и скорость их оборота, что не только скажется на эффективности бизнеса, но и на потребности компании в рабочем капитале.

Существующие возможности для этого:

- столь необходимые организации денежные средства могут быть высвобождены, в частности, путем изменения длительности, ресурсоемкости и других параметров производственного цикла (т.е. способа или технологии осуществления основной деятельности). При этом понятно, что, например, в случае рассмотрения вопросов целесообразности смены технологии без дополнительных инвестиций не обойтись и анализ последствий подобных решений должен вестись максимально тщательно;

- кроме таких решительных преобразований, как замена оборудования, смена технологии, осуществление реинжиниринга организации, затрагивающих сами основы его деятельности, возможно использование и менее радикальных средств, в частности, развертывание широкой производственной кооперации (т.е. осуществление закупок части комплектующих вместо их самостоятельного производства);

- увеличить приток денежных средств можно также, увеличив объем продаж. Однако при реализации попыток "поиграть" ценой продукции следует, как минимум, проанализировать безубыточность производства;

- не следует оставлять в стороне и рассмотрение возможностей ускорения оборачиваемости запасов (или более широко - ресурсов). Их наличие, очевидным образом, определяется стремлением компании снизить риск более серьезных потерь, могущих возникнуть в результате остановки основной деятельности, возникновения неудовлетворенного спроса и т.п., чем от несения дополнительных издержек, уровень которых определяется объемом этих запасов. При этом, рассматривая данный вопрос, термин "запасы" следует понимать достаточно широко: можно говорить о запасах конечной продукции, полуфабрикатов и сырья, природных и трудовых ресурсов, а также запасах денежных средств.

Каким же должен быть объем запасов. Пока потенциальные потери превышают издержки содержания запасов, наличие их определенных объемов представляется выгодным, однако окончательное решение должно выноситься только после проведения детального анализа всех возможных вариантов. При этом практика показывает, что в процессе тщательного изучения причин возникновения тех или иных запасов может оказаться, что без них вообще можно обойтись или, по крайней мере, сократить их объемы.

В общем случае сокращение запасов возможно за счет более эффективной работы процессов функционирования организации ООО «Унистрой». Одним из традиционных путей улучшения ситуации с запасами (в том числе и "запасами" денежных средств), дающих большой эффект, является налаживание более тесных партнерских взаимоотношений с другими организациями (поставщиками, дистрибьюторами и т.д.), включенными в цепочку "поставка сырья, материалов и комплектующих - производство - сбыт". При этом для принятия взвешенных решений относительно запасов необходимо анализировать ситуацию не только в рамках самой компании, но и в рамках всей этой цепочки, и проводить с другими ее участниками активную работу, в том числе, касающуюся дебиторской и кредиторской задолженностей и способов взаиморасчетов.

Повлиять на длительность финансового цикла и эффективность своих операций ООО «Унистрой» также может, применяя те или иные средства платежа и схемы для расчетов с поставщиками, потребителями и т.д. При этом важными являются ее взаимоотношения не только с другими участниками производственно-сбытовой цепочки, но и с банками, поскольку при этом существует возможность выбора тех или иных финансовых инструментов и оптимизации их параметров (процентов, скорости прохождения платежей и т.д.). Соответственно, правильный выбор этих инструментов можно осуществить только после всесторонних расчетов и сравнения различных схем их использования.

Реализуя все перечисленные мероприятия, ООО «Унистрой» необходимо придерживаться следующих основных принципов управления денежными средствами:

- совокупный денежный поток должен стремиться к некоторой положительной величине ("страховому запасу"), которая определяется уровнем риска, приемлемым с точки зрения данной организации;

- должна быть обеспечена реализация как можно большего объема продукции путем установления разумных цен на нее;

- необходимо максимально ускорить оборачиваемость всех видов запасов при обеспечении их бездефицитности как средства защиты от падения объемов продаж продукции;

- деньги с дебиторов должны собираться как можно быстрее (при этом, однако, следует избегать чрезмерного давления на них, так как это может вызвать падение объемов продаж);

- для ускорения этого процесса следует использовать разумные (экономически оправданные) скидки на продукцию и услуги;

- следует добиваться разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для дальнейшей деятельности компании, а также скидок у поставщиков сырья и комплектующих.

Одним из основных критериев правильности управленческих решений, принимаемых в финансовой сфере, является положительность совокупного потока денежных средств в любой момент времени (отрицательный денежный поток и/или отрицательный оборотный капитал - первый симптом финансового неблагополучия организации).

Дефицит денежных средств может вызываться как внешними, так и внутренними причинами. К числу последних можно отнести падение объемов продаж продукции как следствие потери крупных потребителей, недостатков в управлении ассортиментом продукции и т. д., а также изъяны в системе управления финансами (слабое финансовое планирование, отсутствие управленческого учета, потеря контроля над затратами и т. п.).

К внешним причинам, наиболее часто вызывающим возникновение дефицита денежных средств, можно отнести: повышение конкуренции со стороны других товаропроизводителей, использование неденежных форм расчетов (бартера), рост цен на энергоносители, изменение котировок валют, давление налогового законодательства, высокая стоимость заемных средств, высокий уровень инфляции и т. д.

Основные возможные направления деятельности ООО «Унистрой» по ликвидации дефицита денежных средств представлены в таблице 14.

Таблица №14. - Основные направления деятельности по ликвидации дефицита денежных средств организации

ООО «Унистрой»

Меры	Направления деятельности
Краткосрочные	Увеличение притока денежных средств	Уменьшение оттока денежных средств
	­ Продажа или сдача в аренду внеоборотных активов. ­ Рационализация ассортимента продукции. ­ Реструктуризация дебиторской задолженности, управление ею. ­ Использование адекватных финансовых инструментов. ­ Использование механизма частичной или полной предоплаты за отпускаемую продукцию. ­ Использование внешних источников краткосрочного финансирования. ­ Разработка системы скидок для покупателей.	­ Сокращение всех видов затрат. ­ Отсрочка платежей по обязательствам. ­ Использование скидок, предоставляемых поставщиками. ­ Пересмотр инвестиционных программ. ­ Налоговое планирование. ­ Переход к вексельным расчетам и взаимозачетам.
Долгосрочные	­ Дополнительная эмиссия акций или эмиссия облигаций. Поиск стратегических партнеров и инвесторов. ­ Реструктуризация компании.	­ Заключение долгосрочных контрактов с поставщиками сырья, материалов и комплектующих, предусматривающих скидки, отсрочки платежей и другие льготы. ­ Налоговое планирование.

Другая ситуация, с которой может столкнуться организация ООО «Унистрой», - это переизбыток денежных средств в отдельные моменты времени, образующийся в связи с тем, что величина положительного денежного потока превосходит потребности компании в денежных выплатах.

В данном случае неизбежно возникает вопрос об их целесообразном использовании (инвестировании).

Необходимость инвестирования (естественно, речь идет о краткосрочном вложении средств) обусловлена тем, что при избытке денежных средств компания несет убытки, связанные либо с упущенной выгодой от неиспользования потенциально прибыльного размещения свободных средств, либо с их обесцениванием в результате инфляции.

Управленческое решение в отношении инвестирования временно свободных средств должно отвечать обычным требованиям к инвестициям как таковым (вложения должны быть ликвидными, безопасными и прибыльными). Исходя из этого, критериями при принятии соответствующего решения являются:

степень ликвидности предполагаемых инвестиций;

степень риска (для данного объекта вложений);

альтернативная стоимость вложения средств в другие объекты / инструменты.

При этом анализ возможных решений о вложении временно свободных средств и выбор наилучшего из них следует проводить в соответствии со стандартной процедурой анализа и оценки инвестиционных проектов.

Для выбора того или иного способа снижения потребности организации ООО «Унистрой» в денежных средствах (и их высвобождения для использования на другие нужды) или принятия решения в отношении инвестирования временно свободных средств необходимо проводить их тщательный анализ, так как принятое управленческое решение может быть взвешенным только после анализа всех "за" и "против". Данное утверждение более важно, чем представляется на первый взгляд: как правило, руководство компании не располагает временем и возможностями для проведения "натурных" экспериментов (кроме того, их результатом может стать ухудшение жизнеспособности бизнеса). Между тем, причины, приводящие к "сходным симптомам", могут иметь совершенно различную природу.

Ввиду того, что при управлении денежными средствами в краткосрочном аспекте решения в той или иной ситуации следует принимать достаточно быстро, требуется инструмент, который позволил бы оперативно и качественно выполнять все необходимые расчеты. Обойтись только финансовым калькулятором при этом трудно в силу того, что сама природа существующих проблем требует полноценного финансового моделирования деятельности компании, поиска реальных причин затруднений и анализа последствий реализации тех или иных решений.

В этом случае хорошим подспорьем могут оказаться автоматизированные системы финансового моделирования. Одна из них - система разработки финансовых планов и инвестиционных проектов Project Expert (РЕ) компании "Про-Инвест-ИТ", в которой реализовано множество различных методов комплексного анализа проблем, стоящих перед организациями, в том числе и рассматриваемых в данной статье.

Укрупненная схема действий по решению проблем управления денежными средствами в краткосрочном аспекте с использованием РЕ выглядит следующим образом:

1. Сбор необходимой информации.

2. Выбор целей исследования и построение в системе финансовых моделей.

3. Анализ последствий принятия различных решений и их оптимизация.

4. Изучение влияния неопределенности и внесение соответствующих поправок в бюджет денежных средств.

5. Принятие решения (утверждение бюджета) и контроль его выполнения (реализации).

Рассмотрим подробнее каждый из перечисленных пунктов.

Этап сбора необходимой информации - это этап подготовки к использованию автоматизированной системы. В его рамках собираются сведения о доходах организации, её расходах, источниках денежных средств и т.п.

Перед тем, как приступить к моделированию, необходимо определить цели, допущения и предпосылки, которым должны удовлетворять создаваемые модели, а также основополагающие суждения, касающиеся отражения в компьютерной модели реальной деловой практики. При этом, например, для изучения текущего положения с денежной наличностью и финансовым равновесием организации в целом для выявления "проблемных зон" и направлений возможных улучшений можно построить финансовую модель организации, отражающую её текущее состояние (модель типа "как есть") и позволяющую рассчитать бюджет денежных средств (cash flow) и необходимые показатели (финансовые коэффициенты, показатели эффективности и т.п.).

С целью же изучения последствий принятия тех или иных управленческих решений или выбора перспективных направлений развития используются модели, которые можно назвать моделями типа "как должно быть". Для вынесения соответствующих суждений в этом случае применяется весь доступный аппарат финансового анализа.

Создание модели в РЕ заключается в последовательном выполнении ряда шагов, итогом которых станет получение информации о cash flow. При этом система позволяет описать:

- продукцию компании;

- ее активы и пассивы, систему учета, налоговое окружение и ряд других параметров;