Оптимизация структуры капитала на предприятии (на примере ОАО "Алтай")

32

АЛТАЙСКИЙ ФИЛИАЛ

ФЕДЕРАЛЬНОГО ГОСУДАРСТВЕННОГО ОБРАЗОВАТЕЛЬНОГО УЧРЕЖДЕНИЯ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ «СИБИРСКАЯ АКАДЕМИЯ ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ» В Г. БАРНАУЛЕ

Кафедра экономики и финансов

КУРСОВАЯ РАБОТА

ДИСЦИПЛИНА: ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

ТЕМА: ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ (НА ПРИМЕРЕ ОАО «АЛТАЙ»)

ПРОВЕРИЛ:

СТАРШИЙ ПРЕПОДАВАТЕЛЬ

ГЕРАУФ Ю.В.

ОЦЕНКА __________________

ПОДПИСЬ __________________

«_____» ___________________2007г.

БАРНАУЛ, 2007

Содержание

Введение

1. Теоретические основы управления капиталом предприятия

1.1 Экономическая сущность капитала предприятия

1.2 Классификация капитала предприятия

1.3 Сущность и задачи управления капиталом

2. Анализ и оценка эффективности использования собственного и заемного капитала предприятия ОАО «Алтай»

2.1 Краткая характеристика предприятия ОАО «Алтай»

2.2 Анализ финансовой устойчивости предприятия ОАО «Алтай»

2.3 Анализ источников формирования капитала предприятия ОАО «Алтай»

2.4 Факторный анализ рентабельности собственного и заемного капитала предприятия ОАО «Алтай»

3. Оптимизация структуры капитала предприятия ОАО «Алтай»

3.1 Определение оптимальной структуры капитала предприятия ОАО «Алтай»

3.2. Правила для принятия решения по формированию рациональной структуры капитала

Заключение

Список литературы

Приложение

Введение

Управление капиталом предприятия является одним из наиболее важных звеньев системы финансового менеджмента. Об актуальности этого управления свидетельствует активное развитие в последние десятилетия его теоретического базиса и эффективные формы практического его осуществления. Круг вопросов, решаемых менеджером капитала, довольно обширен, так как принимаемые управленческие решения в этой области неразрывно связаны со всеми основными видами деятельности предприятия и всеми стадиями его жизненного цикла, начиная с «рождения».

Капитал как объект управления предоставляет финансовым менеджерам обширное поле деятельности для принятия стратегических и оперативных управленческих решений, направленных на успешную реализацию миссии и базовой корпоративной стратегии предприятия. В системе финансовой стратегии с эффективным управлением капиталом связаны все основные доминантные сферы финансового развития предприятия - формирование финансовых ресурсов, их оптимальное распределение по направлениям хозяйственной деятельности и стратегическим хозяйственным центрам, а также обеспечение финансовой его безопасности.

Современная система управления капиталом располагает обширным арсеналом прогрессивных технологий и инструментов, позволяющих успешно решать главную цель функционирования предприятия - обеспечивать повышение благосостояния собственников на основе возрастания его рыночной стоимости.

Цель написание работы: определение оптимальной структуры капитала предприятия.

Для достижения данной цели необходимо решить ряд следующих задач:

· рассмотреть теоретические основы управления капиталом предприятия;

· провести оценку финансовой устойчивости предприятия;

· провести анализ и оценку эффективности использования собственного и заемного капитала предприятия;

· изучить методы оптимизации структуры предприятия и выбрать наиболее подходящий.

Объект исследования - ОАО «Алтай».

Предмет исследования - финансовая деятельность предприятия.

Исследование проводилось за 2 года (с 2005 по 2006 гг.), при этом были использованы горизонтальный метод (временной), вертикальный метод (структурный), а также факторный анализ.

1. Теоретические основы управления капиталом предприятия

1.1 Экономическая сущность капитала предприятия

В системе основных экономических ресурсов отдельных хозяйствующих субъектов, определяющих потенциал и темпы их поступательного экономического развития, важная роль принадлежит капиталу. Основные сущностные характеристики капитала предприятия как объекта управления заключаются в следующем:

1. Капитал как объект экономического управления. В работах современных экономистов предметная сущность капитала характеризуется многими терминами -- "экономическое благо", "стоимость", "экономическая ценность", "товар особого рода", "экономический ресурс", "экономический фактор", "богатство" и другими. Даже такой поверхностный обзор используемой терминологии показывает, что предметная сущность капитала непосредственно связана с экономической сферой ее проявления. Иными словами, несмотря на терминологические различия, капитал трактуется всеми исследователями как категория экономическая, т.е. проявляющая себя в сфере экономических отношений, экономической деятельности. Соответственно, выступая носителем экономических характеристик, капитал является объектом экономического управления как на макро-, так и на микроуровне любых экономических систем.

2. Капитал как накопленная ценность. В теории капитала эта сущностная его характеристика, традиционно рассматриваемая многими исследователями, признается ими как одна из основных. В этом качестве капитал в наиболее обобщенном виде характеризуется как ранее накопленный запас продуктов прошлого труда, как накопленный запас экономических благ (имущества) на определенный момент времени. С этих позиций капитал всегда выступает как дискретная величина, т. е. как экономическая ценность накопленная в обществе (в его экономической системе) на определенную дату.

Как накопленная ценность капитал рассматривается в форме ее запасов, сформированных во всех секторах экономики. В домашних хозяйствах (в семьях, у отдельных индивидуумов) он характеризуется накопленными денежными средствами, золотом, рыночными ценными бумагами и т. п. На предприятиях и в других аналогичных им субъектах хозяйствования капитал как накопленная ценность характеризуется запасом основных средств, нематериальных активов, денежных авуаров, рыночных ценных бумаг, товарно-материальных оборотных активов и т. п. В рамках страны (национальной экономики в целом) капитал в этом своем качестве выступает в форме запасов готовой продукции всех видов (средств производства, предметов труда и т. п.), золота, валютных резервов и т. п.

3. Капитал как производственный ресурс (фактор производства). Используемый в процессе производства товаров и услуг капитал наряду с другими производственными ресурсами характеризуется в экономической теории как "фактор производства", под которым понимается экономический ресурс, задействованный в производственном процессе и оказывающий определяющее воздействие на результаты производства.

Как фактор производства капитал характеризуется определенной производительностью (носителем этой характеристики он выступает в комплексе с другими факторами производства). Производительность капитала или капиталоотдача определяется как отношение результата производственной деятельности (объема произведенного продукта) к сумме примененного (использованного) капитала.

4. Капитал как инвестиционный ресурс. По своей экономической природе капитал является экономическим ресурсом, предназначенным к инвестированию. Все основные формы движения капитала во всех секторах экономики страны связаны с его инвестированием, реинвестированием или дезинвестированием.

Процесс использования капитала как реального инвестиционного ресурса представляет собой "чистое капиталообразование". Под этим термином понимается объем валовых инвестиций капитала в определенном периоде, уменьшенный на сумму амортизационных отчислений. Чистое капиталообразование обеспечивает улучшение производственных возможностей отдельных хозяйствующих субъектов и возрастание производственного потенциала общества в целом за счет чистого прироста реального капитал, достигаемого в процессе инвестирования.

При этом следует обратить внимание на то, что процесс чистого капиталообразования обеспечивается путем использования капитала как инвестиционного ресурса лишь в реальном секторе экономики (в промышленности, сельском хозяйстве, торговле и т. п.). Использование же капитала как инвестиционного ресурса в финансовом секторе экономики (т. е. в процессе его финансовых инвестиций в акции, облигации и т. п.) новый реальный капитал не создает. Такое финансовое инвестирование характеризуется в рамках экономики страны как "трансфертное" -- объем инвестирования капитала в финансовые активы одними субъектами хозяйствования равен при этом объему его дезинвестирования другими хозяйствующими субъектами без прироста суммы реального капитала.

5. Капитал как источник дохода. Способность приносить доход является одной из важнейших характеристик капитала, отмечаемой представителями всех экономических школ. Этот доход капитал приносит как экономический ресурс, используемый в экономическом процессе. Куда бы ни был направлен капитал как экономический ресурс -- в сферу реальной экономики или в финансовую сферу -- он всегда потенциально способен приносить доход его владельцу при условии эффективного его применения. Как источник дохода капитал является одним из важнейших средств формирования будущего благосостояния его владельцев.

6. Капитал как объект временного предпочтения. Процесс функционирования капитала непосредственно связан с фактором времени. При этом экономическая ценность сегодняшних и будущих благ, связанных с функционированием капитала, для его владельцев неравнозначна. Экономическая теория утверждает, что сегодняшние блага всегда оцениваются индивидуумом выше благ будущих. Эта особенность экономического поведения индивидуумов в экономической теории отражается термином "временное предпочтение", суть которого состоит в том, что при прочих равных условиях возможности будущего потребления с экономических позиций всегда менее ценны, в сравнении с текущим потреблением. Для того, чтобы преодолеть указанный стереотип временного предпочтения и побудить собственника капитала отказаться от его использования на цели текущего потребления, необходимо обеспечить за такой отказ достаточно весомое для него вознаграждение.

Альтернативные формы временного предпочтения возникают на всех стадиях функционирования капитала. Соответственно на каждой из этих стадий перед собственниками капитала стоит дилемма выбора, связанная с его использованием во времени.

На стадии накопления капитала альтернатива временного предпочтения определяет необходимость выбора между текущим потреблением дохода и его сбережением. Если бы менталитет индивидуума ограничивался только заботами о сегодняшнем дне, он не накапливал бы капитал путем сбережения части своего дохода, а полностью тратил его только на приобретение текущих потребительских благ. Однако большинство людей понимает, что в перспективе возможности получения доходов по разным причинам могут существенно сократиться. В связи с этим они стремятся заранее обеспечить себя экономическими благами в будущем периоде. Без цели обеспечения своего будущего потребления, накопление капитала потеряло бы всякий смысл. Поэтому процесс накопления капитала можно рассматривать как результат временного предпочтения при следующей альтернативе: потреблять весь полученный доход сразу же или сберечь определенную его часть для обеспечения будущего потребления.

На стадии использования капитала как инвестиционного ресурса временное предпочтение связано с альтернативным выбором форм инвестирования, дифференцированного во времени. Между инвестированием капитала и получением инвестиционного дохода временной лаг может характеризоваться большим или меньшим интервалом. Соответственно перед собственником капитала всегда стоит альтернатива временного предпочтения -- избрать для инвестиционной деятельности кратко- или долгосрочные объекты (инструменты) инвестирования.

На стадии использования капитала как производственного ресурса (фактора производства) альтернатива временного предпочтения заключается в выборе возможностей реализации производственных целей во времени. Любой производственный процесс представляет собой преобразование капитальных товаров (в комплексе с другими факторами производства) в экономический продукт и требует определенного времени. Окольный путь формирования капитала как фактора производства определяет необходимость его предварительного преобразования из денежной формы в средства производства, материалы, полуфабрикаты и другие капитальные товары, используемые для выпуска конкретных потребительских благ. Усложнение процесса производства все больше растягивает во времени использование капитала для выпуска конечного продукта. Поэтому в данном случае временное предпочтение связано с альтернативным выбором сферы приложения капитала в технологически сложных и простых производствах, а также в производствах с различными сезонными составляющими.

Таким образом, на какой бы стадии функционирования капитала не возникала альтернатива временного предпочтения, она всегда требует от его собственников решения о соотношении формируемых им потребительских благ в текущем и будущем периодах, соответствующих их экономическим интересам.

7. Капитал как объект купли-продажи (объект рыночного обращения). Как объект купли-продажи капитал формирует особый вид рынка -- рынок капитала, который характеризуется спросом, предложением и ценой, а также определенными субъектами рыночных отношений.

Спрос на капитал порождает стремление к его приобретению прежде всего как инвестиционного ресурса и фактора производства. Соответственно субъектами спроса на капитал выступают предприниматели, вовлекающие его в экономический процесс.

Предложение капитала порождает стремление к его реализации в экономическом процессе как накопленной ценности. Нереализованность накопленного капитала » экономическом процессе порождает так называемые «издержки упущенных возможностей», характеризующие размер упущенной выгоды при альтернативных возможностях его применения.

Цена на капитал формируется под воздействием спроса и предложения. Эта цена отражает экономические интересы продавцов и покупателей капитала в различных его формах. Количественным выражением этой цены выступает обычно уровень среднегодовой ставки доходности капитала.

8. Капитал как объект собственности и распоряжения. Как экономический объект предпринимательской деятельности капитал является носителем прав собственности и распоряжения. Если на первоначальном этапе эволюции, связанной с формированием и использованием капитала, титул собственности и права распоряжения им были связаны с одним и тем же субъектом, то по мере дальнейшего экономического развития происходит постепенное их разделение. Первоначально это разделение произошло в сфере функционирования денежного капитала (по мере возникновения и развития кредитных отношений), а затем и капитала реального. В современных условиях предприниматель, использующий капитал в экономическом процессе, может владеть правами распоряжения без права собственности на него. В этом случае права собственности и распоряжения капиталом являются разделенными в разрезе отдельных субъектов экономики. Примером такого разделения прав является функционирование капитала в системе финансово-кредитных институтов, акционерных обществ и т. п., когда собственники капитала передаю права распоряжения им другим лицам.

Капитал как объект собственности может выступал носителем всех форм этой собственности -- индивидуальной частной, коллективной частной, муниципальной, общегосударственной и т. п. Носителем титула собственности капитал выступает прежде всего как накоплен ценность. При разделении в экономическом процессе прав собственности и использования капитала в разрезе различных субъектов, роль капитала как объекта собственности носит пассивный характер.

Капитал как объект распоряжения может выступать В0 всех разрешенных законодательством формах и видах этого распоряжения. Носителем прав распоряжения капитал выступает в основном как инвестиционный ресурс и фактор производства. В экономическом процессе роль капитала как объекта распоряжения носит активный характер по отношению к капиталу как объекту собственности. Таким образом, использование капитала в экономическом процессе не обязательно связано с наличием титула собственности. Это использование может осуществляться лицами непосредственно не являющимися субъектами прав собственности на него.

Как объект собственности и распоряжения капитал формирует также определенные пропорции его использования отдельными субъектами хозяйствования, отражаемые соотношением собственного и заемного капитала. Это соотношение характеризуется в экономической теории термином "структура капитала". Оно влияет на многие аспекты эффективности хозяйственной деятельности предприятия и в значительной степени определяет уровень его рыночной стоимости.

9. Капитал как носитель фактора риска. Риск является важнейшей характеристикой капитала, связанной со всеми формами конкретного его использования в экономическом процессе. Носителем фактора риска капитал выступает как источник дохода в процессе его использования в предпринимательской деятельности. Применяя капитал как инвестиционный ресурс или фактор производства в целях получения дохода, предприниматель всегда должен осознанно идти на экономический риск, связанный с возможным снижением или недополучением суммы ожидаемого дохода, а также возможной потерей (частичной или полной) вложенного капитала. Следовательно, понятия риск и доходность капитала в процессе его использования в предпринимательской деятельности тесно взаимосвязаны.

Уровень риска использования капитала находится в зависимости от уровня ожидаемой его доходности, выше ожидаемый предпринимателем уровень доходности капитала при его использовании в экономическом процессе, тем выше (при прочих равных условиях) будет сопутствующий ему уровень риска, и наоборот. Иными словами, объективная связь между уровнями доходности и риска использования капитала носит прямо пропорциональный характер.

10. Капитал как носитель фактора ликвидности. Используемый в предпринимательской деятельности капитал в процессе своего постоянного движения характеризуется определенной ликвидностью, под которой понимается его способность быть реализованным по своей реальной рыночной стоимости. Эта характеристика капитала обеспечивает постоянную возможность его реинвестирования ("перелива капитала") при наступлении неблагоприятных экономических и других условий его использования в определенной сфере предпринимательской деятельности или в задействованном регионе.

Различные формы и виды капитала, задействованного в экономическом процессе, обладают различной степенью ликвидности. Эти различия определяются степенью мобильности капитала как инвестиционного ресурса и фактора производства, функциональными особенностями конкретных видов капитальных товаров и инвестиционными качествами различных финансовых инструментов инвестирования, уровнем развития рынка капитала и характером его государственного регулирования, сложившейся конъюнктурой рынка капитала и отдельных его сегментов и другими условиями.

Основным параметром оценки степени ликвидности различных форм и видов капитала выступает уровень его ликвидности. Он определяется с учетом периода времени в течение которого инвестированный (задействованный в экономическом процессе) капитал в конкретных его формах и видах может быть конверсирован в денежную форму без потери его реальной рыночной стоимости. Чем ниже возможный период конверсии ранее инвестированного капитала в денежную форму, тем более высоким уровнем ликвидности характеризуется та или иная форма его использования в экономическом процессе. С этих позиций капитал в денежной форме характеризуется абсолютной ликвидностью, т. е. представляет собой капитал, период конверсии которого в денежную форму равен нулю.

Ликвидность капитала является объективным фактором, обуславливающим выбор конкретных его форм и видов при формировании необходимого уровня его доходности в процессе предпринимательской деятельности.

Проведенный обзор наиболее существенных характеристик капитала показывает насколько многоаспектной с теоретических и прикладных позиций является эта экономическая категория. При этом все рассмотренные характеристики, отражающие особенности функционирования капитала с различных сторон, тесно взаимосвязаны и требуют комплексного отражения при определении его экономической сущности. С учетом рассмотренных основных характеристик экономическая сущность капитала в наиболее обобщенном виде может быть сформулирована следующим образом:

Капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

1.2 Классификация капитала предприятия

Капитал, привлекаемый предприятием для осуществления хозяйственной деятельности, характеризуется не только своей многоаспектной экономической сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием "капитал предприятия" понимаются самые различные его виды, характеризуемые в современной экономической теории и хозяйственной практике несколькими десятками терминов. В связи с этим в целях обеспечения эффективного целенаправленного управления формированием и использованием капитала предприятия необходимо в первую очередь систематизировать терминологию, связанную с этим процессом.

Капитал предприятия требует прежде всего систематизации по трем важнейшим направлениям:

I. По источникам привлечения;

II. По формам привлечения.

III. По характеру использования.

В разрезе каждого из перечисленных направлений систематизации капитала выделяются отдельные классификационные признаки, позволяющие построить систему классификации различных его видов.

По источникам привлечения капитала предприятия могут быть выделены следующие основные классификационные признаки:

1. Титул собственности формируемого предприятием капитала.

2.Группа источников привлечения капитала по отношению к предприятию.

3. Национальная принадлежность владельцев капитала, предоставляющего его в хозяйственное использование.

4. Форма собственности капитала, предоставляемого предприятию.

По формам привлечения капитала предприятия состав основных классификационных признаков может включать:

1. Организационно-правовые формы привлечения капитала предприятием.

2. Натурально-вещественные формы привлечения капитала.

3. Временной период привлечения капитала.

По характеру использования капитала предприятия

выделяются следующие основные классификационные признаки:

1.Степень вовлеченности капитала в экономический процесс.

2. Сфера использования капитала в разрезе различных секторов экономики.

3. Особенности организационно-правовых форм использования капитала.

4.Особенности форм использования капитала в процессе его кругооборота.

5. Временной период использования капитала.

6. Направления использования капитала в хозяйственной деятельности.

7. Особенности использования капитала в инвестиционном процессе.

8. Особенности использования капитала в производственном процессе.

Рассмотрим более подробно отдельные виды капитала, привлекаемого и используемого предприятием, в соответствии с приведенной его классификацией по основным признакам.

По титулу собственности формируемый предприятием капитал подразделяется на два основных вида -- собственный и заемный. В системе источников привлечения капитала такое его разделение носит определяющий характер.

· Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

· Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

По группам источников привлечения капитала по отношению к предприятию выделяют следующие его виды -- капитал, привлекаемый из внутренних источников, и капитал, привлекаемый из внешних источников. '

· Капитал, привлекаемый из внутренних истопников, характеризует собственные и заемные финансовые средства, формируемые непосредственно на предприятии для обеспечения его развития. Основу собственных финансовых средств, формируемых из внутренних источников, составляет капитализируемая часть чистой прибыли предприятия ("нераспределенная прибыль"). Основу заемных финансовых средств, формируемых внутри предприятия, составляют текущие обязательства по расчетам ("внутренние счета начислений").

· Капитал, привлекаемый из внешних источников, характеризует ту его часть, которая формируется вне пределов предприятия. Она охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так заемный капитал. Состав источников этой группы формирования капитала довольно многочисленный и будет подробно рассмотрен в соответствующих разделах.

По национальной принадлежности владельцев капитала, предоставляющего его в хозяйственное использование, различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие.

· Национальный капитал, привлекаемый предприятием, позволяет ему в большей степени координировать свою хозяйственную деятельность с экономической политикой государства. Кроме того, этот вид капитала, как правило, более доступен для предприятий малого и среднего бизнеса. Вместе с тем, на современном этапе экономического развития страны объем свободного национального капитала очень ограничен, что не позволяет обеспечить субъектам хозяйствования необходимые темпы экономического роста.

· Иностранный капитал привлекается, как правило, средними и крупными предприятиями, осуществляющими внешнеэкономическую деятельность. Хотя объем предложения капитала на мировом его рынке довольно значительный, условия его привлечения отечественными субъектами хозяйствования очень ограничены в силу высокого уровня экономического и политического риска для зарубежных инвесторов.

По формам собственности капитала, предоставляемого предприятию, выделяют частный и государственный его виды. Эта классификация капитала используется прежде всего в процессе формирования уставного фонда предприятия. Она служит основой соответствующей классификации предприятий по формам собственности.

По организационно-правовым формам привлечения капитала предприятием выделяют акционерный, паевой и индивидуальный его виды. Такое разделение капитала соответствует обобщенной классификации предприятий по организационно-правовым формам деятельности.

· Акционерный капитал формируется предприятиями, созданными в форме акционерных обществ (компаний) открытого или закрытого типа. Такие корпоративные предприятия имеют широкие возможности формирования капитала из внешних источников путем эмиссии акций. При достаточно высокой инвестиционной привлекательности таких предприятий их акционерный капитал может быть сформирован с участием зарубежных инвесторов.

· Паевой капитал формируется партнерскими предприятиями, созданными в форме обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т. п. Такие предприятия, а соответственно и вид паевого капитала, получили наибольшее распространение в современных условиях.

· Индивидуальный капитал характеризует форму его привлечения при создании индивидуальных предприятий -- семейных и т. п. В современных условиях индивидуальные предприятия не получили еще широкого развития в нашей стране, в то время как в зарубежной практике они являются наиболее массовыми (составляя 70--75% общего числа всех предприятий). Создание новых индивидуальных предприятий сдерживается недостаточностью стартового капитала у предпринимателей и недостаточно высоким уровнем конъюнктуры на большинстве сегментов рынка товаров и услуг.

По натурально-вещественным формам привлечения капитала современная экономическая теория выделяет следующие его виды: капитал в денежной форме; капитал в финансовой форме; капитал в материальной форме; капитал в нематериальной форме. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.

Капитал в денежной форме является наиболее распространенным его видом, привлекаемым предприятием. Универсальность этого вида капитала проявляется в том, что он легко может быть трансформирован в любую форму капитала, необходимого предприятию для осуществления хозяйственной деятельности.

· Капитал в финансовой форме привлекается предприятием в виде разнообразных финансовых инструментов, вносимых в его уставный фонд. Такими финансовыми инструментами могут выступать акции, облигации, депозитные счета и сертификаты банков и другие их виды. В отечественной хозяйственной практике привлечение капитала в финансовой форме используется предприятиями реального сектора экономики крайне редко.

· Капитал в материальной форме привлекается предприятием в виде разнообразных капитальных товаров (машин, оборудования, зданий, помещений), сырья, материалов, полуфабрикатов, а в отдельных случаях -- и в виде потребительских товаров (в основном предприятиями торговли).

· Капитал в нематериальной форме привлекается предприятием в виде разнообразных нематериальных активов, которые не имеют вещной формы, но принимают непосредственное участие в его хозяйственной деятельности и формировании прибыли. К этому виду капитала относятся права пользования отдельными природными ресурсами, патентные права на использование изобретений, "ноу-хау", права на промышленные образцы и модели, товарные знаки, компьютерные программы и другие нематериальные виды имущественных ценностей.

По временному периоду привлечения выделяют капитал долгосрочный (перманентный) и краткосрочный.

· Долгосрочный капитал, привлекаемый предприятием, состоит из собственного капитала, а также из заемного капитала со сроком использования более одного года. Совокупность собственного и долгосрочного заемного капитала, сформированного предприятием, характеризуется термином "перманентный капитал".

· Краткосрочный капитал привлекается предприятием на период до одного года. Он формируется для удовлетворения временных хозяйственных потребностей предприятия, связанных с цикличностью хозяйственной деятельности, временным ростом конъюнктуры рынка и т. п.

По степени вовлеченности в экономический процесс капитал подразделяется на два основных вида -- используемый и неиспользуемый в экономическом процессе. Такая форма классификаций капитала определяет статус используемого его объема и позволяет выявить возможный потенциал его дополнительного использования в конкретном периоде.

· Капитал, используемый в экономическом процессе, характеризует его как экономический ресурс, вовлеченный в общественное производство с целью получения дохода.

· Капитал, не используемый в экономическом процессе (или "мертвый" капитал), представляет собой ранее накопленную его часть, которая в силу определенных причин еще не получила использования в экономическом процессе. Такой капитал не только не приносит доход его владельцу, но теряет свою реальную стоимость в процессе хранения в форме "издержек упущенных возможностей".

По сферам использования в экономике капитал в существующей хозяйственной практике подразделяется на два основных вида -- используемый в реальном или финансовом секторах экономики. Такое разделение капитала носит несколько условный характер, так как базируется на соответствующей классификации предприятий, а не операций капитала, совершаемых в различных секторах экономики.

· Капитал, используемый в реальном секторе экономики, характеризует его совокупность, задействованную на предприятиях этого сектора -- в промышленности, на транспорте, в сельском хозяйстве, в торговле и т.п. (хотя определенная часть капитала этих предприятий может быть связана с операциями на финансовом рынке).

· Капитал, используемый в финансовом секторе экономики, характеризует его совокупность, задействованную в разнообразных финансовых институтах (учреждениях) -- в коммерческих банках, инвестиционных фондах и компаниях, страховых компаниях и т.п. (хотя определенная часть капитала этих финансовых учреждений может быть непосредственно задействована в процессах реального инвестирования или производственного использования).

По направлениям использования в хозяйственной деятельности выделяют капитал, используемый как инвестиционный ресурс; капитал, используемый как производственный ресурс; капитал, используемый как кредитный ресурс.

· Капитал, используемый как инвестиционный ресурс, составляет определенную часть капитала предприятий, как реального, так и финансового секторов экономики, задействованную непосредственно в инвестиционном процессе. На предприятиях первой группы эта часть капитала используется преимущественно для осуществления реального инвестирования (как правило, в форме капитальных вложений), а на предприятиях второй группы -- для осуществления финансового инвестирования (как правило, в форме вложений в ценные бумаги).

· Капитал, используемый как производственный ресурс, составляет преимущественную часть капитала предприятий реального сектора экономики. Эта часть их капитала задействована в непосредственном производстве продукции (товаров, услуг).

· Капитал, используемый как кредитный ресурс, составляет преимущественную часть капитала таких учреждений финансового сектора экономики, как коммерческие банки и небанковские кредитные институты. В определенной мере капитал как кредитный ресурс может использоваться в разрешенных законодательством формах и иными финансовыми институтами (факторинговыми компаниями, лизинговыми компаниями и т.п.). Использование части капитала для предоставления товарного (коммерческого) кредита предприятиями реального сектора экономики к рассматриваемому виду не относится (этот вид операций осуществляется ими за счет капитала, используемого как производственный ресурс).

По особенностям использования в инвестиционном процессе выделяют первоначально инвестируемый, реинвестируемый и дезинвестируемый виды капитала. Перечисленные виды характеризуют движение используемого капитала по отношению к конкретному объекту (инструменту) инвестирования.

· Первоначально инвестируемый капитал характеризует объем изначально сформированных инвестиционных ресурсов, направленных на финансирование конкретного объекта (инструмента) инвестирования (или определенную их совокупность -- "инвестиционный портфель").

· Реинвестируемый капитал характеризует повторное его вложение в конкретный объект или инструмент инвестирования за счет средств возвратного чистого денежного потока (чистой прибыли, амортизационных отчислений и т.п.).

· Дезинвестируемый капитал характеризует частичное его изъятие из соответствующего объекта инвестирования или инвестиционного портфеля в целом (путем продажи соответствующих активов).

По особенностям использования в производственном процессе выделяют основной капитал и оборотный капитал" предприятия. Характеристика каждого из этих видов используемого капитала подробно изложена в разделе "оборот капитала".

По степени задействованности в производственном процессе в практике финансового менеджмента выделяют работающий и неработающий капитал.

· Работающий капитал характеризует ту его часть, которая принимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной или инвестиционной деятельности предприятия.

· Неработающий капитал (или "мертвый" капитал в рамках предприятия) характеризует ту его часть, которая авансирована в активы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении различных видов операционной или инвестиционной деятельности предприятия и формировании его доходов. Примером этого вида капитала являются средства предприятия, авансированные в неиспользуемые помещения и оборудование; запасы сырья и материалов для продукции, снятой с производства; готовая продукция, на которую полностью отсутствует спрос покупателей в связи с утратой ею потребительских качеств и т.п.

По уровню риска используемый капитал подразделяется на три основные группы -- безрисковый капитал; среднерисковый капитал; высокорисковый капитал.

· Безрисковый капитал характеризует ту его часть, которая используется для осуществления безрисковых операций, связанных с производственной или инвестиционной деятельностью предприятий.

· Низкорисковый капитал характеризует его использование в производственных и инвестиционных операциях, уровень риска которых ниже среднерыночного.

· Среднерисковый капитал характеризует ту его часть, которая задействована в операциях производственного или инвестиционного характера, уровень риска которых примерно соответствует среднерыночному.

· Высокорисковый ("венчурный", "спекулятивный") капитал характеризует его использование в операционной деятельности, основанной на принципиально новых технологиях и связанной с выпуском принципиально новых продуктов (так называемый "венчурный капитал"), или в инвестиционной деятельности, связанной с финансовым инвестированием в высокорисковые ("спекулятивные") инструменты (так называемый "спекулятивный капитал").

1.3 Сущность и задачи управления капиталом

Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.

Управление капиталом предприятия направлено на решение следующих задач:

1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. Эта задача реализуется путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящего использования капитала, обеспечивающих достижение условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия.

3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечение его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют наиболее высокий уровень прибыли. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности капитала достигается, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, связанных с его формированием, так как между двумя этими показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета.

4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности. Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансовых рисков операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая минимизация уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежания отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

5. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.

6. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей. Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным пакетом акций в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, чтобы привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия сторонними инвесторами.

7. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия. Она характеризует способность предприятия быстро формировать на финансовом необходимый объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложений или новых возможностях ускорения экономического роста. Необходимая финансовая гибкость обеспечивается в процессе формирования капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных его видов, долгосрочных и краткосрочных форм его привлечения, снижения уровня финансовых рисков, своевременных расчетов с инвесторами и кредиторами.

8. Оптимизация оборота капитала. Эта задача решается путем эффективного управления потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатом такой оптимизации является минимизация средних размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной деятельности предприятия и не участвующего в формировании его доходов.

9. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности в целом.

2. Анализ и оценка эффективности использования собственного и заемного капитала предприятия ОАО «Алтай»

2.1 Краткая характеристика предприятия ОАО «Алтай»

ОАО «Алтай» создано в 2002 году. Имеет полное наименование - открытое акционерное общество «Алтай», сокращенное ОАО «Алтай». Место нахождения общества Алтайский край, Топчихинский район, село Топчиха, улица Центральная, 15.

ОАО «Алтай» создано на основании решения учредительного собрания в соответствие с Постановлением Правительства РФ от 04.09.1992 г. №708 РФ «Об акционерных обществах».

ОАО «Алтай» является юридическим лицом, имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные права, вести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. Общество имеет гражданские права и несет обязанности для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных законодательством. Имеет круглую печать в соответствии с требованиями ФЗ РФ «Об акционерных обществах», штампы и бланки со своими наименованиями. Общество вправе в установленном порядке открывать банковские счета на территории РФ и за ее пределами.

Финансовая служба представлена бухгалтерией (главный бухгалтер, заместитель главного бухгалтера, бухгалтер материальной группы, бухгалтер на расчетной группе), планово-экономическим отделом (экономист, нормировщик).

Основной целью ОАО «Алтай» является получение прибыли, насыщение потребительского рынка продукцией, товарами и услугами.

Основными видами деятельности являются: производство, заготовка, хранение, переработка и реализация сельскохозяйственной продукции; оказание полного комплекса производственных услуг, включая поставки и ремонт техники, продажу высокопродуктивного скота, семян и других ресурсов, проведение строительных работ и т.д.; осуществление посреднической и коммерческой деятельности; оптовая и розничная торговля, а также осуществление любых видов деятельности не запрещенных федеральным законом.

Общество обладает полной хозяйственной самостоятельностью в вопросах формы управления, принятия хозяйственных решений, установление оптовых и розничных цен, оплаты труда, распределение чистой прибыли.

Земли ОАО «Алтай» находятся в центральной части Топчихинского района, в 100 км от краевого центра г. Барнаула.

ОАО «Алтай» состоит из производственного участка №1, в его состав входят две животноводческие бригады (дойное стадо), две полеводческие бригады; производственного участка №2, в его состав входят одна полеводческая бригада, семяочистительный комплекс, две животноводческие бригады; производственного участка №3 (откорм КРС); цеха переработки зерна, строительно-коммунального участка, автопарка.

Все населенные пункты связаны профилированными дорогами со щебнистым покрытием.

Землепользование ОАО «Алтай» находится в зоне лиственных лесов и остепленных лугов, оно состоит из нескольких участков. Фактическая площадь закрепленных земель 25300 га, из них сельхозугодий 19500 га.

Расположенность территории составляет 75% - это серые лесные почвы с повышенной кислотностью.

Таблица 1

Размеры производства ОАО «Алтай»

Показатели	2005 г.	2006 г.	изменение
Стоимость товарной продукции, тыс. руб.	11250	13480	2230
Стоимость ОПФ, тыс. руб.	18900	18470	- 160
Поголовье скота в пересчете на условную голову	1800	2010	210
Численность рабочих, чел.	440	443	3
Площадь с/х угодий, га	19500	19500	-
В т.ч. пашня	16700	16700	-

В 2006 г. по сравнению с 2005 г. увеличилась стоимость товарной продукции на 2230 тыс. руб., это произошло за счет увеличения цен. Возросло поголовье скота на 210 головы. Численность работников увеличилась на 3 человека. Площадь с/х угодий и пашни остались без изменения.

2.2 Анализ финансовой устойчивости предприятия ОАО «Алтай»

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь - соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия.

Поэтому необходимо проанализировать структуру источников капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска.

Таблица 2.1.

Исходные данные для оценки финансового состояния предприятия ОАО «Алтай», тыс. руб.

	Условные обозначения	На начало периода	На конец периода	Изменения, (+, - )
Актив 1.Внеоборотные активы 2. Оборотные активы Денежные средства Расчеты с дебиторами Запасы Прочие активы Баланс	ВА ОА ДС ДЗ З ПА Б	19336 37350 57 5237 32056 - 56686	21876 37679 67 4087 33465 - 59495	2540 329 10 -1150 1409 - 2809
Пассив 1.Собственный капитал 2.Привлеченный капитал Текущие обязательства Долгосрочные обязательства Баланс	СК ПК ТО ДО Б	46296 10390 528 9862 56686	49119 10376 1512 8864 59495	2923 -14 984 -998 2809

Таблица 2.2.

Расчет показателей финансовой устойчивости предприятия ОАО «Алтай»

коэффициенты	Формула расчета	На начало периода	На конец периода	Изменения (+, -.)
Финансового левериджа, %	ПК/СК*100	22,14	21,12	-1,02
Концентрация собственного капитала, %	СК/Б*100	81,67	82,56	0,89
Финансовой зависимости	Б/СК	1,22	1,21	-0,01
Маневренности собственного капитала	(ОА-ТО)/СК	0,79	0,74	-0,05
Структура долгосрочных вложений	ДО/ВА	0,51	0,41	-0,1
Долгосрочного привлечения заемных средств	ДО/(СК+ДО)	0,18	0,15	-0,03
Структура привлеченного капитала	ДО/ПК	0,95	0,85	-0,1
Концентрация привлеченного капитала, %	ПК/Б*100	18,33	17,44	-0,89
Обеспечение собственными средствами	(СК-ВА)/ТА	0,72	0,99	0,27
Устойчивого финансирования	(СК+ДО)/Б	0,99	0,97	-0,02
Индекс постоянного актива	ВА/СК	0,42	0,45	0,03
Реальной стоимости имущества	(120+210+213)/Б	0,95	0,97	0,02

Система показателей, приведенная в Таблице 2.2., позволяет в комплексе получить представление о финансовой устойчивости предприятия и тенденциях ее развития. По данным предприятия ОАО «Алтай» доля собственного капитала имеет тенденцию к повышению. За отчетный период она повысилась на 0,89 %, так как темп прироста собственного капитала выше темпа прироста заемного капитала. И хотя на предприятии высокая доля собственного капитала, все же оно привлекает заемные средства: коэффициент финансовой зависимости > 1. использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.

Коэффициент финансового левериджа (К финансового риска) уменьшился на 1,02 %. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов немного снизилась. Это благоприятно для предприятия, ведь чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.

Изменения, которые произошли в структуре капитала с позиции инвесторов, могут быть оценены положительно. Ведь для банков и прочих кредиторов предпочтительной является ситуация, когда доля собственного капитала у клиентов более высокая (82,56% в отчетном году) - это исключает финансовый риск.

Коэффициент маневренности собственного капитала, характеризующий соотношение собственных средств, вложенных в текущую деятельность, и капитализированных, соответствует нормативному значению и составляет 0,74.