64

Инвестиционный проект

План

• Резюме проекта 3
• 1. Описание предприятия 5
• 2. Анализ рынка продукции 7
• 3. Потребность в инвестициях 15
• 4. Расчет производственных издержек 18
• 4.1. Расчет финансовых издержек. 19
• 4.2. Классификация затрат по отношению к объему производства. 19
• 5. Источники формирования и условия финансирования инвестиций 22
• 5.1. Возврат заемных средств по объекту инвестирования 23
• 5.2. Выплаты процентов по обязательствам 23
• 6. Распределение общих активов по годам 27
• 7. Сроки оборачиваемости активов и пассивов 28
• 8. Потребность в оборотном капитале 30
• 9. Расчет дохода от реализации продукции 37
• 10. Расчёт прибыли 40
• 11. Расчёт денежных выплат и поступлений 43
• 12. Проектно-балансовая смета 46
• 13. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта 49
• 13.1. Простая норма прибыли (ПНП) 49
• 13.2. Чистый поток денежных средств (ЧПДС) 50
• 13.3. Чистая ликвидационная стоимость капитала 51
• 13.4. Чистая текущая стоимость (ЧТС) 53
• 13.5. Индекс доходности 55
• 13.6. Метод определения внутренней нормы доходности -- ВНД (IRR) 55
• 13.7. Расчет периода окупаемости 56
• 14. Метод расчета безубыточности 59
• Список использованной литературы 63
• ПРИЛОЖЕНИЕ 1 65

Резюме проекта

Предполагается создать предприятие по производству верхней меховой одежды в городе Москва. Данное предприятие будет находится в городе Москва, но главный офис находится в г. Иваново, где предприятие функционирует уже 9 лет. Таким образом данный план является инвестиционным проектом расширения сети фирмы «Ланика».

Проект рассчитан на 10 лет, из которых 2 года приходится на строительство и подготовительные работы цехов и административных зданий предприятия. Непосредственно выпуск продукции предусматривается производить на протяжении последующих 8 лет.

Пик производства и рентабельности проекта приходится на 7 год общей реализации проекта.

Фирма «Ланика» - предприятие, в сфере производства и продажи верхней женской одежды. Специализации фирмы - пальто, куртки всех фасонов, моделей и сезонов. Возможно пошив по индивидуальным заказам.

Общая сумма капитальных затрат составляет 9020 тыс. дол, за первый год строительства предполагается использовать 3530 млн., дол, за второй - 4790 млн. дол. Наибольшее количество затрат связано с приобретением технологического оборудования - 2900 тыс. дол, 2950 тыс. дол потрачено на строительство административных и производственных зданий.

На реализацию проекта предполагается задействовать кредитные ресурсы на сумму 2100 тыс. дол. Эти ресурсы предоставлены банком под 12% годовых, кредит будет выплачиваться с 4 года равными частями. Это предусматривает уплату тела кредита плюс проценты по остаточным средствам.

Кредит поставщиков составил 3300 тыс. дол. под 8% годовых с уплатой кредита начиная с третьего года производства. Проценты по кредиту банка составят - 504 тыс. дол., проценты по кредиту поставщика - 792 тыс. дол.

Чистый доход на единицу продукции необходим для расчета точки безубыточности. Чистый доход составляет в среднем 26000 тыс. дол., а чистых доход на единицу продукции - 135 дол. Необходимо отметить, что на 3, 4 и 5 годах выпуска продукции не будет достигнута проектная мощность, что выражается в загруженности мощностей на 55%, 80% и 85% соответственно.

Валовая прибыль в среднем составляет 7200 тыс. дол., а чистая прибыль составляет 5200 тыс. дол.

Дивиденды по привилегированным акциям составляют в среднем 520 тыс. дол. Дивиденды по обыкновенным акциям 740 тыс. дол. Рентабельность проекта - 30%. Окупаемость проекта достигается на 4 году проекта, либо через 1,26 лет после начала выпуска продукции.

Точка безубыточности по объему производства Т_б = 147,11 тыс.

Точка безубыточности по чистому доходу от продаж Т_б = 24239,31

Точка безубыточности по коэффициенту использования производственных мощностей Т_б = 0,24

1. Описание предприятия

Фирма «Ланика» - предприятие, в сфере производства и продажи верхней женской и мужской одежды на российском рынке. Фирма находится в г. Иваново, но планируется открыть производственную линию в г. Москва. Вся верхняя женская одежда: пальто, плащи, полупальто, куртки изготовлена из качественных современных тканей. Красивое и удобное зимнее или демисезонное пальто, от «Ланики» долго будет радовать свою хозяйку, защищая ее от холода в непогоду.

Каждый сезон фирма обновляет ассортимент своей продукции, продолжая выпускать наиболее популярные модели прошлых сезонов. Пальто, изготовленное на предприятии, маркируется фирменным логотипом в соответствии с международным стандартом. На предприятии применяется современная технология продаж, позволяющая взаимовыгодно сотрудничать с 85 регионами России и странами Балтии.Разнообразие моделей, а их более 100, плащи, куртки, демисезонные пальто и полупальто, зимние пальто и полупальто с отделкой мехом серки, песца и чернобурки, искусственные дубленки, пальто и куртки из трикотажного полотна, широкий размерный ряд от 84 до 128 размера и ростом от 158 до 176 см, удовлетворит любой изысканный вкус покупателей разных возрастных категорий. При большой конкуренции верхней одежды на Российском рынке, пальто фирмы выгодно отличаются своей неповторимостью, нестандартным подходом к выбору тканей и отделки.

Над созданием таких моделей пальто трудится сплоченная команда профессиональных художников, конструкторов, технологов. Высоко квалифицированные швеи претворяют все эти идеи в реальные изделия.Фирма принимает предварительные заказы на пошив пальто и формирование заказов из моделей, имеющихся на складе. Предприятие имеет успешный опыт работы с транспортными компаниями,«Грузовозофф», «Байкал сервис», «Ижтрейдинг», «Вера-1», «Сиблайн», «Автотрейдинг», которые качественно и в срок доставят любой груз из Москвы и Иванова в любой регион России и за рубеж. Все модели фирмы «Ланика» имеют добровольный Сертификат соответствия, что является гарантией качества и надежности выпускаемой продукции. Компания стремится всегда радовать своих покупателей новизной, комфортом и качеством изделий, пальто изготовлены так, чтобы потркбитель чувствовали себя уверенно в любой ситуации.

2. Анализ рынка продукции

Динамичность российского рынка одежды проявляется в частой смене ассортимента, постоянной работе над новыми изделиями и широким предложением различных видов готовых изделий, выраженным сезонностью. По оценкам экспертов, объем рынка одежды в России оценивается примерно в $10 млрд. в год и при этом ежегодно возрастает на 20-30%.

Судя по результатам исследований специалистов, мужчины и женщины- покупательницы одежды сильно различаются по своим потребностям. Но они одинаково привлекательны как целевая аудитория. С одной стороны, и мужчины, и женщины одинаково активно покупают одежду: прошлой зимой, к примеру, в Москве 18% мужчин и 19,8% женщин приобрели одежду из кожи или меха, а в целом по России - 16,6% мужчин и 16,4% женщин. С другой стороны, известно, что мужчины становятся такими же эстетами в потреблении, как и женщины.

Буквально 2 года назад, согласно мировой статистике, дизайнеры шили для мужчин лишь 8% зимних верей верхній одежді. Революция наметилась уже в прошлом году: по данным Американского совета по вопросам меха (FICA), количество дорогих вещей из кожи и меха в мужском гардеробе увеличилось на 65%. Поэтому можно предположить, что в будущем мужчины будут еще больше заботиться о приобретении не только практичной, но и красивой, индивидуальной, стильной одежды из кожи и меха.

Причем если женщины одинаково лояльно относятся и к курткам, и к дубленкам, и к шубам, и к пальто, то мужчины явно предпочитают куртки. У мужчин существенных возрастных различий не выявлено: большинство представителей мужского пола отдают предпочтение курткам и пальто независимо от возраста. Наибольший спрос на рассматриваемую группу изделий у мужчин наблюдается в возрастной группе от 25 до 34 лет.

Основные места покупки можно классифицировать так: вещевые рынки, специализированные магазины, бутики, салоны, где шьют одежду по индивидуальному заказу.

Элитные заведения (бутики и салоны) ориентируются на обеспеченных покупателей, которым важны прежде всего качество, современность и оригинальность изделия. Вещевые рынки и специализированные магазины рассчитанны на масссового потребителя

Процент покупок, совершаемых в бутиках и салонах, конечно, небольшой. Тут в основном приобретает одежду элита, а также модники. В последние годы наметилась тенденция к изменению соотношения объемов продаж в пользу специализированных магазинов. Это связано с повышением доходов потребителей и предъявляемых ими требований к качеству продукции.

Основная борьба за потребителя идет между вещевыми рынками и специализированными магазинами.

В Москве и Санкт-Петербурге процесс перехода от рынка к цивилизованной рознице протекает активнее, чем в регионах. Уже сегодня в магазинах покупают одежду столько же и даже чуть больше, чем на рынках.

Последние тенденции потребительского поведения, прогрессирующая европеизация и рост экологического сознания могут повлиять на российский рынок негативно: приходит мода на пуховую зимнюю одежду, искусственный мех и кожзаменители.

Но вместе с этим, по сравнению с рынками других стран, российский остается самым привлекательным. Именно российский потребитель - самый лояльный и мотивированный покупатель верхней одежды, который, как и любой потребитель, ждет выгодных и практичных предложений.Пальто подразделяются на зимние и демисезонные. Различают куртки женские и мужские, а также куртки в стиле «унисекс».

Моделирование одежды - процесс разработки эталонного образца (модели) изделия, по которому в дальнейшем будут изготавливаться изделия на швейных предприятиях. Моделирование одежды производится с учетом возрастных особенностей и полнотных групп. Наряду с разработкой эталонного образца (модели) изделия составляется техническое описание на модель, в котором даются зарисовки модели, характеристика внешнего вида (силуэт, покрой, форма, цвет материала верха, подкладки, фурнитуры и др.), технические требования к модели, спецификация материалов, перечень деталей, сложность обработки, рекомендуемые размеры, роста и полнотные группы, таблица измерений изделия в готовом виде и в лекалах, а также другие сведения о модели.

Конструирование одежды - это разработка по данной модели технических чертежей отдельных деталей изделия, а также изготовление и проверка лекал (выкроек), по которым производится раскрой материалов. Конструкция влияет на такие потребительские свойства изделия, как удобство пользования, надежность в эксплуатации, сохранность формы, возможность повторного использования, определяет качество посадки изделия на фигуре.

Модели объединений «Маяк» и «Салют» не вызывают сомнений в фабричном производстве, однако некоторые из них недостаточно продуманы, и вызывают не самые лучшие воспоминания о советских временах. Самым большим достоинством таких моделей является относительно низкая цена.

Следует отметить хорошее конструктивное решение моделей курток фабрики «Салют» и «Ланика». Модные цвета (красный и серебристый) в сочетании с высокими теплозащитными свойствами позволяют сделать прогноз высокого спроса на эту модель.

Продукция ООО «Аста» вызывает вопросы покупателей о кустарном характере производства. Устойчивым спросом пользуются модели для подростков (удлиненные куртки для девочек с отстегивающейся подкладкой). Куртки для маленьких детей (до 32 размера) практически не покупаются из-за недостаточно высокого качества (используется слишком жесткий материал, грубо обработаны швы).

Продукция ООО «НКС» обладает высокими теплозащитными свойствами и пользуется устойчивым спросом. Однако следует отметить недостаточное разнообразие представленной цветовой гаммы (по мнению покупателей). Представленные модели выдержаны в серых тонах, что для многих потенциальных покупателей является препятствием при принятии решения о покупке.

Примерно 90 % представленных моделей курток изготовлены из тканей, обладающих водоотталкивающими свойствами. Модели производства фабрики «Салют», не обладающие такими свойствами, пользуются значительно меньшим спросом, чем все остальные. Однако, используемый водоотталкивающий материал не должен напоминать клеенку, как в моделях ООО «Аста».

Для оценки совокупного рыночного спроса можно использовать следующую формулу:

где С -- совокупный рыночный спрос;

n -- число покупателей на рынке;

q -- количество покупок, произведенных средним покупателем или предприятием за год;

Ц -- средняя цена единицы товара.

Исходя из месторасположения предприятия - Юго-Запад Москвы, можем определить на основе экспертной оценки среднее число покупателей на рынке, а также количество покупок, произведенных средним покупателем или предприятием за год. Применив эти данные рассчитаем совокупный рыночный спрос на товары производимые в том числе и рассматриваемым предприятием.

С = 750 000 * 2 * 207 = 310 500 000

n -- число покупателей на рынке - 750 тыс. чел. (население Юго-Западного региона Москвы по данным экспертов составляет ок. 2 млн. чел. При этом учитывалось, что покупатели состоят в семьях, имеются маленькие дети и т.д. и таким образом экспертная оценка была дана на уровне 750 тыс. чел.);

q -- количество покупок, произведенных средним покупателем или предприятием за год - 2;

Ц -- средняя цена единицы товара - 207 дол.

При формировании маркетинговой стратегии была выбрана стратегия проникновения на рынок, на основе новой фирмы. Ниже приведены основные инструменты и методы, которые будут применятся на фирме для реализации инвестиционного проекта.

Некоторые из потенциальных источников конкурентного преимущества, доступные новаторам, тезисно изложены ниже.

1. Выбор рыночных сегментов и позиций раньше других. Новатор имеет возможность создавать предложение продукта с помощью атрибутов, наиболее важных для самого крупного сегмента потребителей, или продвигать важность атрибутов, которые благоприятствуют его торговой марке. покупатели используют для оценки других торговых марок. Это может привести к тому, что последователям с товарами «я тоже» будет труднее убедить существующих покупателей, что их новые торговые марки лучше торговых марок старого и более известного новатора. Если новатор успешно связал свое предложение с критериями выбора наибольшей группы покупателей, последователям также будет труднее дифференцировать свои предложения привлекательным для сегмента массового рынка образом. Возможно, вместо этого они будут вынуждены сфокусироваться на более мелком периферийном сегменте или нише.

2. Новатор определяет правила игры. Деятельность новатора в отношении таких переменных, как качество товара, цена, распределение, гарантии, послепродажное обслуживание, а также рекламные обращения и бюджеты, устанавливает стандарты, которые последующие конкуренты должны будут удовлетворить или превзойти. Если новатор устанавливает достаточно высокие стандарты, он может поднять издержки входа на рынок и, возможно, предупредить проникновение некоторых потенциальных конкурентов.

3. Преимущества распределения. Новатор имеет самый большой выбор при создании системы распределения для доставки нового товара на рынок. Это особенно важно для товаров производственно-технического назначения, так как если новатор делает правильный и незамедлительный выбор, то он должен создать сеть лучших дистрибьюторов. Это может исключить последующее проникновение фирм с некоторых рынков. Дистрибьюторы часто не хотят брать вторые или третьи торговые марки. Это особенно верно в ситуации, когда продукт технически сложный и дистрибьютор должен иметь большие запасы продукции и запасных частей и вкладывать средства в специализированное обучение и обслуживание. Что касается потребительских фасованных товаров, то здесь труднее задержать проникновение более поздних конкурентов, первыми используя альтернативы распределения. Тем не менее новатор все равно имеет преимущество в виде получения большего места на полках в начале стадии роста. Быстро расширяя свою товарную линию, новатор может получить еще больше места на полках, тем самым еще более усугубляя проблему, с которой сталкиваются последователи. И поскольку многие розничные торговцы уменьшают число торговых марок, которое они имеют в данной товарной категории, чтобы ускорить оборачиваемость товарных запасов и снизить издержки, последователям с неизвестными торговыми марками и маленькой долей на рынке становится труднее создать широкую распределительную сеть.

4. Эффект экономии на масштабе и эффект опыта. Быть первым означает, что новатор может получить накопленные объем и опыт и тем самым снизить издержки производства единицы продукции быстрее, чем его последователи. Это преимущество особенно резко выражено, когда продукт технически сложный и предполагает высокие затраты на его разработку или когда его жизненный цикл, по всей вероятности, будет коротким, с быстрым увеличением объема сбита и течение стадии внедрения и начальной стадии роста. Новатор может по-разному использовать эти преимущества по издержкам, чтобы защитить свои первоначальные лидирующие позиции от последователен. Одна из стратегии заключается в снижении цен, что может заставить последователей отказаться от вхождения на рынок, потому что это повышает уровень объема продаж, необходимого для достижения ими уровня безубыточности. Или же новатор может инвестировать свои сбережения в дополнительные маркетинговые мероприятия, расширяющие его проникновение на рынок, такие как более активная реклама, более многочисленный штат сотрудников в области сбыта или непрерывное усовершенствование товаров или расширение товарных линий.

5. Высокие издержки переключения для покупателей, первыми принявшими новый товар. Покупатели, которые первыми приняли новый товар, могут неохотно менять поставщиков, когда появляются конкурентные товары. Это особенно верно для товаров производственно-технического назначения, где издержки смены поставщиков могут быть особенно высокими. Совместимое оборудование и запасные части, инвестиции в обучение сотрудников и риск ухудшения качества товаров или обслуживания покупателей помогают новатору сохранить с течением времени своих первых покупателей. Тем не менее в некоторых случаях издержки переключения могут работать против новатора в пользу последователей. Новатору может быть трудно склонить покупателей к использованию новой технологии, если им приходится нести высокие издержки переключения, чтобы отказаться от старого способа производства. Например, новаторы, создавшие музыкальные компакт-диски, столкнулись с трудноразрешимой задачей убедить потенциальных покупателей отказаться от значительных вложений в проигрыватели пластинок и фонотек и начать все заново с новой технологией. Тем не менее когда новаторы начали убеждать потребителей, что большее удобство, качество звука и долговечность компакт-дисков оправдают эти высокие издержки переключения, спрос на компакт-диски и проигрыватели компакт-дисков начат быстро расти и последователям стало легче привлекать покупателей.

6. Возможность положительных сетевых эффектов. Ценность некоторых видов товаров и услуг для отдельного покупателя увеличивается по мере того, как большее количество других людей принимают продукт и сеть пользователей становится все больше. Экономисты говорят, что такие товары демонстрируют внешние эффекты сети, или положительные сетевые эффекты. Информационные и коммуникационные технологии, такие как радиотелефоны, факсы, компьютерное программное обеспечение, электронная почта и многие Интернет-сайты, вероятно, будут получать особенно большую выгоду от сетевых эффектов. Если новатор в такой категории товара или услуги может получить и сохранить значительную базу покупателей, прежде чем на рынке появится конкурентные технологии или поставщики, положительные сетевые эффекты, созданные этой базой покупателей будут увеличивать выгоды предложения новатора и последователям будет труднее соответствовать его воспринимаемой потребителями ценности.

7. Возможность раньше других использовать дефицитные ресурсы и поставщиков. Новатор может быть способен заключать выгодные сделки с поставщиками, которые жаждут заниматься новым бизнесом или не оценивают масштаб возможностей в отношении их сырья или комплектующих деталей. Если фирмы, которые позже пошли на рынок, впоследствии обнаруживают дефицит этого сырья и комплектующих, они могут быть ограничены в своей возможности расширяться так быстро, как им. возможно, хотелось бы. или могут быть вынуждены платить премиальные цены.

3. Потребность в инвестициях

Необходимость осуществления инвестиционных издержек выступает как основной признак инвестиционного проекта. Затраты на проект подразделяются на единовременные (капиталообразующие, осуществляемые на стадии строительства), текущие, относящиеся к стадии функционирования предприятия и ликвидационные, которые сопряжены с ликвидацией проекта.

Капиталообразующие затраты определяют как сумму средств, необходимых для строительства нового предприятия и оснащения оборудованием, расходов на подготовку инвестиционного проекта и прирост оборотных средств, необходимых для нормального функционирования вновь создаваемого предприятия.

На первоначальном этапе реализации проекта и создании предприятия возникает потребность в капитале для оплаты расходов, связанных с возможными инвестиционными издержками. Проведение подготовительных работ связано прежде всего составлением расчетно-проектной документации выбора земельного участк, его отвода и приобретения, оформления необходимых документов на собственность, а также подведение всех необходимых коммуникаций и городских служб, включая электроснабжение. Занимаемая площадь участка составит 40 000 м2.

Следующий этап - подготовка площадки под строительство (расчистка, огораживание территории) на данном этапе будут использовать услуги подрядной организации, а также проводится надзор за работами со стороны городской администрации.

Строительство производственных зданий и складских помещений предусматривает строительство цеха обще площадью 20 000 м2, а также строительство складов общей площадью 10 000 м2, сюда же относятся и гаражи и разгрузочно-погрузочные площадки. Строительство административных зданий и вспомогательных сооружений предусматривает строительство офиса площадью 60 000м2 где будут размещаться все административные помещения. Строительные работы ведутся в течение 2-х лет. Для организации производства выбранной продукции, а именно верхняя одежда (пальто, куртки и т.д.) продукции выбираем конвейерную технологию. Для обслуживания данной технологии предполагается приобретение 20 конвеерно-пошивочных установок. Проанализировав рынок имеющегося швейного оборудования был сделан выбор в пользу немецких станков Zinger RADIAN В-207/80. производственная мощность этого оборудования составляет 30 единиц продукции в сутки. Стоимость полного комплекта (конвеер + обслуживающие механизмы) составляет 150 тыс. дол.

Для транспортировки продукции (изделий) на склады, а также доставки готовой продукции потребителям или реализаторам используются как было сказано выше поставщики-подрядчики. Но в современных условиях динамичного рынка необходимо также иметь собственные транспортные средства для наиболее оптимального составления логистических схем управления предприятием. Таким образом, было принято решение о приобретение автомобили марки «Газель» в количестве 4-х штук, а также 2-х автомобилей для администрации компании марки «Renault».

Наименование оборудования и транспортные средства

№ п/п	Наименование оборудования	Количество оборудования	Стоимость единицы (тыс. $)	Общая стоимость (тыс. $)
1	Zinger RADIAN В-207/80	20	145	2900
2	«Газель»	4	100	400
3	«Renault»	2	40	80
	ИТОГО			3380

Чтобы охарактеризовать состав, объем и структуру инвестиционных издержек необходимо:

Произвести оценку инвестиционных издержек по шагам расчета и вцелом по проекту. Результаты представлены в табл. 1.

Определить долю каждой группы инвестиционных издержек в общем их объеме, причем особое внимание надо обратить на величину и динамику активной их части.

Таблица 1

Инвестиционные издержки (капиталообразующие вложения) в период строительства

Виды капитальных затрат	Итого, тыс. $	В том числе по годам
		1-й	2-й
1. Затраты на подготовительные работы	450	300	150
2. Первоначальные фиксированные издержки, в т.ч.: земельный участок	110	110
Подготовка площадки	170	170
Технологическое оборудование	2900	1000	1900
Транспортные средства	480	100	380
Производственные здания	1700	1000	700
Административные здания	1250	250	1000
Вспомогательные сооружения	850	300	550
Приобретение лицензий на ноу-хау	110	0	110
ИТОГО Первоначальные капитальные вложения	8020	2930	4640
3. Модернизация осуществляется на восьмом шаге расчета	1000 (8 год)
ВСЕГО	9020	3530	4790

Анализ капитальных затрат показывает, что 40% затрат приходится на 1 год строительства, это связано с необходимостью проведения сделки по покупке земельного участка, подготовительными работами и таким образом основное строительство перемещается на конец 1-го начало 2-го года. Кроме того видим, что наибольшее количество затрат связано именно с приобретением технологического оборудования - 2900 тыс. дол, 2950 тыс. дол потрачено на строительство административных и производственных зданий.

4. Расчет производственных издержек

Сумма средств направленные на материальные затраты, топливо, энергии и воду, расходы на оплату труда, налог на зарплату с отчислениями на социальное страхование, эксплуатационно-ремонтные расходы, цеховые накладные расходы, административные накладные расходы, коммерческие расходы представляет собой производственные издержки.

Все статьи затрат, необходимые для расчета общих производственных издержек, должны планироваться по шагам расчета в соответствии с производственной программой, видами затрат и на весь период функционирования предприятия. Структурно общие производственные издержки необходимо делить на четыре основные категории:

· общие цеховые (заводские) издержки,

· административные издержки,

· коммерческие издержки,

· финансовые издержки -- амортизация и проценты по кредитам.

Первые три категории издержек вместе составляют функциональные издержки. Более подробно производственные издержки излагаются в учебном пособии.

Приведенная группировка статей затрат на производство необходима для расчета финансовых издержек инвестиционного проекта и целевой безубыточности производства. Если к производственным издержкам добавить: амортизационные отчисления (технологическое оборудование, производственные и административные здания, вспомогательные сооружения и т.д.); проценты за кредиты; прочие затраты, то получим общие производственные издержки.

4.1. Расчет финансовых издержек.

Амортизационные отчисления являются объектом финансового планирования, т.е. включаются в доходный раздел финансового плана (баланса доходов и расходов) предприятия. Величина амортизационных отчислений определяется в зависимости от норм амортизации, указанных в прилож.3 «исходные данные». Определим величину ежегодных амортизационных отчислений методом прямого расчета. При использовании прямого метода расчета сумма амортизационных отчислений (А) устанавливается по формуле:

,

где - балансовая стоимость объекта (или их группы), тыс.$.;

- норма амортизации по объекту вида, %;

п - количество объектов (или их групп), по которым начисляется амортизация

Полученная расчетным путем сумма амортизации включается в смету расходов и финансовый план предприятия. Полученные данные по амортизации представлены в Приложении 1.

4.2. Классификация затрат по отношению к объему производства.

Наряду с классификацией производственных издержек по вышеуказанным категориям, студенты должны их подразделить по способу отнесения затрат на единицу выпускаемой продукции на постоянные и переменные. Более подробно деление издержек на постоянные и переменные. Постоянные характеризуют расходы, связанные со способностью хозяйствовать, то есть показывают эффективность управления. Общая сумма постоянных издержек непосредственно не зависит от изменения объема производства. Переменные издержки изменяются пропорционально изменению объема производства, но они постоянны в себестоимости единицы продукции. Эти издержки необходимы для расчета и анализа уровня использования производственных мощностей, точки безубыточности и динамичности проекта. Смету расходов на производство и реализацию продукции (производственные издержки) представить в виде табл. 2

Таблица 2

Смета расходов на производство и реализацию продукции

№ п/п	Виды затрат тыс. долл.	Годы
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
		Строитель-ство	освоение	эксплуатация
			0	0	55	75	80	100%
1.	Основное сырье	29520			2255	3280	3485	4100	4100	4100	4100	4100
2.	Вспомогательные материалы	5990,4			457,6	665,6	707,2	832	832	832	832	832
3.	Энергия, топливо, вода	2995,2			228,8	332,8	353,6	416	416	416	416	416
4.	Эксплутационно-ремонтные расходы	2592			198	288	306	360	360	360	360	360
5.	Заработная плата	6336			484	704	748	880	880	880	880	880
6.	Налог на заработную плату	2255,04			172,26	250,56	266,22	313,2	313,2	313,2	313,2	313,2
7.	Накладные расходы	10080			770	1120	1190	1400	1400	1400	1400	1400
8.	Общие цеховые издержки	59768,64			4565,7	6641	7056,02	8301,2	8301,2	8301,2	8301,2	8301,2
9.	Административные накладные расходы	3708			283,25	412	437,75	515	515	515	515	515
10.	Издержки при продаже	2988			228,25	332	352,75	415	415	415	415	415
11.	Функциональные издержки с учетом инфляции	126233,28	0	0	9642,8	14026	14902,5	17532	17532	17532	17532	17532
12.	Амортизационные отчисления	4633,4	289,5	793,2	684,7	593,0	515,2	449,1	392,8	344,6	303,4	267,9
13.	Проценты по кредитам	1296			264	211,2	410,4	273,6	136,8
14.	Общие производственные издержки	191931,3	289,5	793,2	15157,2	21471,1	22884,2	26556,3	26363,2	26178,2	26137,0	26101,5

5. Источники формирования и условия финансирования инвестиций

Выбор надежных источников финансирования инвестиций и благоприятных условий, привлечение финансовых средств является основополагающей предпосылкой не только для принятия решений по инвестированию, но и для проведения проектного анализа. Приступая к реализации проекта необходимо объективно произвести оценку возможностей финансирования как первоначального капитала вложений, так и потребности в оборотном капитале.

Для реализации проекта необходимо задействовать следующие источники и условия финансирования:

- собственные средства;

- акционерный капитал;

- кредит поставщика материальных ресурсов;

- кредит банка.

Необходимость в долгосрочном кредитовании инвестиционных вложений вытекает из-за дефицита собственных средств, что обусловлено несоответствием имеющихся финансовых ресурсов с потребностями в них на реализацию проекта и создание предприятия (производства).

Кредитование малого и среднего бизнеса, осуществляемое банковскими учреждениями, имеет ряд существенных преимуществ:

Погашение кредита производится по удобному графику - ежемесячно равными долями (либо в соответствии с сезонностью бизнеса);

· Для получения кредита необходим минимальный пакет документов;

· Обеспечением кредита может выступать любое имущество (транспорт, торговое, производственное и офисное оборудование, личное имущество, аудио-, видео-, бытовая техника, товар в обороте, а также имущество третьих лиц), которое остается в пользовании;

· Для постоянных клиентов зачастую используется гибкая система кредитования;

· Каждому клиенту обеспечивается индивидуальный подход, и на протяжении действия кредита работает личный кредитный эксперт.

Таким образом на реализацию проекта были задействованы кредитные ресурсы на сумму 2100 тыс. дол. Эти ресурсы были предоставлены банком под 12% годовых, таким образом кредит будет выплачиваться с 4 года равными частями. Это предусматривает уплату тела кредита плюс проценты по остаточным средствам.

5.1. Возврат заемных средств по объекту инвестирования

Возврат заемных средств по объекту инвестирования начинается после ввода его в эксплуатацию в сроки, установленные договорами. А именно на 4 году начинается выплата кредита банку, на 2 году начинается уплата кредита и процентов по кредиту поставщику.

Остаток долга по кредиту банка и поставщика материальных ресурсов вычисляется по шагам расчета как:

Общая сумма погашения банковского кредита поставщика -- это возмещение инвестиционного капитала, и должна выплачиваться из прибыли предприятия.

5.2. Выплаты процентов по обязательствам

Выплаты процентов по обязательствам производятся с учетом процентов по кредитам и метода начисления процентов. Исходную основу выплат процентов по обязательствам предоставляют процентные расчеты, в том числе расчеты простых и сложных процентов.

Расчет возврата средств кредиторам и процентов по обязательствам определяется с помощью простых процентов или сложных процентов.

Простые проценты -- это проценты, начисляемые на фактическую сумму, за фактический период нахождения его на депозите. Проценты выплачиваются только на фактический остаток, за то время, когда эта сумма находилась на депозите, с учетом остатка долга по кредиту.

Простые проценты по кредитам на шаге расчета определяются как:

где Д - долг на данном шаге расчета;

ПД - установленная плата за кредит поставщиком материальных ресурсов или за банковский кредит в % годовых.

Или выплаты оп обязательствам можно осуществлять как:

,

где процент -- это платеж, сделанный за использование кредита.

Процентная ставка (или ставка процента) -- это сумма процентов, выплаченных за единицу времени (год).

Сумма выплат процентов за использование кредитными ресурсами по годам расчета относится к производственным издержкам и вносится в смету расходов на производство продукции.

Сложные проценты -- это проценты, начисляемые не только на первоначальную сумму кредита, но и на всю сумму процентов, накопленную за определенный период времени.

Проценты, начисленные по истечении определенного периода, например года, добавляются к основной сумме и включаются в ту сумму, на которую в следующий период будут начисляться проценты.

Когда проценты выплачиваются ежегодно, вычисления по методу сложных и простых процентов приведут к одинаковому результату. В этом случае объявленная ставка процента и действительная ставка будут равны.

Выплаты по обязательствам

Таблица 3

№ п/п	Виды обязательств	Итого тыс.$	Годы
			1	2	3	4	5	6
I.1.	Кредит поставщика (рассрочка на 5 лет)	3300	3300
2.	Погашение кредита поставщика с остатка долга по кредиту	3300		660	660	660	660	660
3.	Выплата процентов по кредиту с остатка долга (8% годовых)	792		264	211,2	158,4	105,6	52,8
II.1.	Кредит банка (рассрочка на 3 года)	2100		900	1200
2.	Погашение кредита банка с остатка долга по кредиту	2100				700	700	700
3	Выплата процентов по кредиту с остатка долга (12% годовых)	504				252	168	84

Анализируя данные анализа выплат по кредитам банка и поставщика приходим к выводу, что дифференцированное кредитование наиболее оптимальный вариант привлечения средств, поскольку за счет разных процентных ставок, а также объемов кредита достигается максимальный эффект от привлеченных средств. Кроме того анализ уплаты процентов по остаточному принципу дает четкое представление того, что предприятие возвращает реально 25% средств, таким образом выгодно начисления процентов на остаток лишь при достаточно большой сумме уплаты процентов за первый период

6. Распределение общих активов по годам

Распределение капиталовложений по годам строится на основе анализа расчета потребности в оборотном капитале. Учитываются следующие виды затрат:

- затраты на подготовительные работы.

- первоначальные фиксированные издержки.

- модернизация (совершенствование или возмещение выбывающих активов).

- прирост чистого оборотного капитала.

Распределение общих активов по шагам расчета позволяет не только проследить динамику инвестирования, но и суммировать планируемые капиталовложения.

7. Сроки оборачиваемости активов и пассивов

Для производства расчетов потребностей в оборотном капитале, устанавливается период оборачиваемости (число дней минимального обеспечения) каждого текущего актива и текущего пассива, а затем рассчитываются коэффициенты оборачиваемости.

Сроки оборачиваемости активов и пассивов представлены в таблице 4.

Таблица 4 Сроки оборачиваемости активов и пассивов

Текущие активы и пассивы	значение дни запаса
А. Текущие активы
1.Товарно-материальные ценности:
	основное сырье	90
	вспомогательные материалы	30
	энергия, топливо, вода	30
	незавершенное производство	20
	готовая продукция	20
2. Кассовая наличность	30
3. Дебиторская задолженность	30
Б. Текущие пассивы (кредиторская задолженность)	30

Коэффициенты оборачиваемости определяются как:

,

где 365 -- количество дней в году (число дней в периоде); дн. запаса - число дней запаса соответствующего элемента.

1.Товарно-материальные ценности:	Дни	Коб
	основное сырье	90	4,06
	вспомогательные материалы	30	12,17
	энергия, топливо, вода	30	12,17
	незавершенное производство	20	18,25
	готовая продукция	20	18,25
2. Кассовая наличность	30	12,17
3. Дебиторская задолженность	30	12,17
Б. Текущие пассивы (кредиторская задолженность)	30	12,17

Анализ оборачиваемости активов дает возможность сделать вывод, что в данном проекте наибольший коэффициент оборачиваемости имеет готовая продукция и незавершенное производство, а вот коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает своевременность погашения дебиторами задолженностей перед фирмой.

8. Потребность в оборотном капитале

Для обеспечения бесперебойности работы предприятиям необходим оборотный капитал (активы и пассивы). Величина необходимых предприятию оборотных средств зависит от объёма производства, уровня цен на потребляемые материальные ресурсы, скорость их оборота, структуры затрат на производство, от принятой технологии. Кроме того, на величину оборотного капитала влияют: продолжительность производственного цикла, сложившаяся практика оплаты счетов поставщиков и потребителей, планируемые запасы сырья, материалов, топлива, энергии, воды, незавершённое производство, готовая продукция и кассовая наличность. Расчёт потребности в оборотном капитале имеет особую важность, так как заставляет планировать финансирование эксплуатации производства. Кроме того, оборотный капитал является составной частью основного капитала.

В инвестировании оборотного капитала прослеживаются три этапа:

- первоначальное инвестирование при образовании предприятия;

- поддержание кругооборота средств созданного предприятия;

- инвестирование в прирост оборотных средств при расширении объёмов производства.

Величина чистого оборотного капитала на шаге:

,

где -- текущие активы;

-- текущие пассивы (подлежащие оплате счёта)

Величина текущих активов на шаге расчёта определяется в зависимости от освоения производства по формуле:

,

где -- дебиторская задолженность;

-- товарно-материальные ценности, основное сырьё и комплектующие;

-- вспомогательные материалы;

--топливо, энергия, вода;

-- незавершённое производство;

-- готовая продукция;

-- кассовая наличность.

Величина дебиторской задолженности на шаге расчёта определяется по формуле:

,

где -- функциональные издержки;

-- коэффициент оборачиваемости по ДЗ.

Или может быть определена как:

,

где -- выручка от реализации продукции.

Стоимость материально-производственных запасов на шаге расчёта определяется по формуле:

 ,

где -- готовые объёмы затрат материально-производственных запасов, основного сырья, материалов и комплектующих;

-- коэффициент оборачиваемости по С.

Стоимость вспомогательных материалов на шаге расчёта определяется по формуле:

,

где -- годовые объёмы затрат вспомогательных материалов;

-- коэффициент оборачиваемости по ВМ.

Стоимость топлива, энергии, воды, на шаге расчёта определяется по формуле:

,

где -- годовые объёмы затрат топлива, энергии, воды;

-- коэффициент оборачиваемости по Э.

Стоимость незавершённого производства на шаге расчёта определяется по формуле:

,

где -- годовой объём заводских издержек (общие цеховые расходы);

-- коэффициент оборачиваемости по НП.

Стоимость годовой продукции на шаге расчёта определяется по формуле:

;

где -- накладные административные расходы,

-- коэффициент оборачиваемости по ГП.

Или может быть определена как:

,

где -- себестоимость годового выпуска продукции.

Определение объёма кассовой наличности на шаге расчёта определяется по формуле:

,

где -- зарплата основных производственных рабочих (включая отчисления);

-- заводские накладные расходы на шаге расчёта;

-- накладные административные расходы;

-- коэффициент оборачиваемости по КН.

Определение текущих пассивов на шаге расчёта (подлежащие оплате платежи) определяется по формуле:

,

где ,, -- затраты на сырьё, вспомогательные материалы и энергию;

-- коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

Путём суммирования всех величин по отдельным статьям определяется совокупная потребность предприятия в оборотных средствах на предстоящий период. Результаты расчётов представлены в таблице 5.

При расчётах чистого потока платежей во внимание принимается изменение величины оборотного капитала в последующем периоде по сравнению с предыдущим, то есть прирост чистого оборотного капитала.

.

Таким образом, если среднегодовой уровень оборотных средств увеличивается, это вызывает отток средств с предприятия, если уменьшается -- приток.

Таблица 5 Расчёт потребности в оборотном капитале

Текущие активы и пассивы	Период оборотов в днях	Коэфф. оборота	По периодам расчёта
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
А. Текущие активы. 1.Товарно-материальные ценности: основное сырьё	90	4,06	0	0	555,42	807,88	858,37	1009,85	1009,85	1009,85	1009,85	1009,85
вспомогательные материалы	30	12,17	0	0	37,60	54,69	58,11	68,36	68,36	68,36	68,36	68,36
энергия, топливо, вода	30	12,17	0	0	18,80	27,35	29,06	34,18	34,18	34,18	34,18	34,18
незавершённое производство	20	18,25	0	0	250,17	363,89	386,63	454,86	454,86	454,86	454,86	454,86
готовая продукция	20	18,25	0	0	265,69	386,46	410,62	483,08	483,08	483,08	483,08	483,08
2. Кассовая наличность	30	12,17	0	0	126,31	183,73	195,21	229,66	229,66	229,66	229,66	229,66
3. Дебиторская задолженность	30	12,17	0	0	792,34	1152,50	1224,53	1440,62	1440,62	1440,62	1440,62	1440,62
Итого: текущих активов			0	0	2046,34	2976,50	3162,53	3720,63	3720,63	3720,63	3720,63	3720,63
Б. Текущие пассивы кредиторская задолженность	30	12,17	0	0	241,69	351,55	373,53	439,44	439,44	439,44	439,44	439,44
В. Чистый оборотный капитал			0	0	1804,65	2624,95	2789,01	3281,19	3281,19	3281,19	3281,19	3281,19
Г. Прирост чистого оборотного капитала			0	0	1804,65	820,30	164,06	492,18	0	0	0	0

Распределение общих активов занесем в табл. 6.

Таблица 6 Распределение общих активов по годам

Виды капитальных вложений	Итого, тыс. ам. долл.	годы
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Затраты на подготовительные работы	450	300	150
2. Первоначальные фиксированные издержки	8020	2930	4640
3. Модернизация (возмещение выбывающих активов)	1000								1000
Итого первоначальные капитальные вложения	9470	3230	4790						1000
4. Прирост чистого оборотного капитала	3281,2	0	0	1804,65	820,30	164,06	492,18	0	0	0	0
5. Всего общих капиталовложений по шагам расчёта	12301,2	3230	4790	1804,65	820,30	164,06	492,18	0	1000	0	0

9. Расчет дохода от реализации продукции

Расчет дохода от реализации продукции или услуг в составе ТЭО имеет самостоятельное значение и является одним из исходных компонентов финансово-экономического анализа. Валовый доход от продаж по шагам расчёта определяется ценой единицы продукции, помноженной на объем ее реализации.

,

где -- цена единицы продукции в $;

-- объем реализуемой продукции.

Объём реализуемой продукции по шагам расчета необходимо рассчитывать по формуле:

,

где -- максимальная мощность и процент освоения мощности по годам (заданы в приложении 4).

Цена на продукцию может быть определена студентами самостоятельно по формуле:

,

где С -- себестоимость ед. продукции в $;

-- доля прибыли в цене в %,

или ,

где Р -- рентабельность производства продукции в %.

Следовательно, доход от продаж определяется ценой единицы продукции, пониженной на объем ее реализации, каждый из которых соответственно задан на стадиях анализа рынка продукции (цена) и определения производственной мощности предприятия (объем).

При расчете дохода от продаж необходимо дополнительно решить вопрос, будет ли индексирована цена продукции в связи с возможной инфляцией.

Полученный валовый доход необходимо очистить от налога на добавленную стоимость (НДС), акцизного налога, осуществить возврат НДС с материалов, комплектующих, энергозатрат и определить чистый доход на единицу продукции:

,

где НДС -- налог на добавленную стоимость, тыс. дол;

НДС принимаем в размере 18 % от дохода;

СП -- спец. налог (отсутствует).

Возврат НДС с материалов, комплектующих и энергозатрат, определяется суммированием их стоимости по шагам расчета и умножением на установленную ставку НДС.

Расчет дохода от реализации продукции представлен табл. 7:

Таблица 7 Расчет дохода от реализации продукции

Наименование операции	годы
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1.Цена единицы продукции, (ам.долл)			172,24	167,74	168,27	165,98	164,77	163,61	163,36	163,13
2. Объём продаж (тыс.шт.)			114,40	166,40	176,80	208,00	208,00	208,00	208,00	208,00
3. Доход от продаж (тыс. ам. долл.)	0	0	19704,36	27912,39	29749,43	34523,20	34272,13	34031,69	33978,05	33931,94
4. Налог на продажу (НДС) 18 % от ПЗ	0	0	3546,78	5024,23	5354,90	6214,18	6168,98	6125,70	6116,05	6107,75
5. Спец. налог (отсутствует)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
6. Возврат НДС с материалов и комплектующих	0	0	529,45	770,11	818,24	962,64	962,64	962,64	962,64	962,64
7. Чистый доход (тыс. ам. долл.)	0	0	16157,58	22888,16	24394,53	28309,03	28103,14	27905,99	27862,00	27824,19
8. Чистый доход на единицу продукции (ам. долл)			141,24	137,55	137,98	136,10	135,11	134,16	133,95	133,77

Чистый доход на единицу продукции необходим для расчета точки безубыточности.

Анализ данных таблицы 7 и проведенных расчетов уровня прибыли и затрат дает все основания полагать, что данный проект очень рентабелен, хотя бы потому, что чистый доход составляет в среднем 23000 тыс. дол., а чистых доход на единицу продукции - 135 дол. Существенным является то, что аналтз проводим только за 8 лет проекта со 2-го по 10-й год, поскольку 2 первых года происходило строительство и налаживание выпуска продукции. Также необходимо отметить, что на 3, 4 и 5 годах выпуска продукции не была достигнута проектная мощность, что выражалось в загруженности мощностей на 55%, 80% и 85% соответственно.

10. Расчёт прибыли

Расчет прибыли осуществляется на основе чистого дохода от продаж и производственных издержек.

Валовая прибыль по шагам расчета вычисляется путем разности чистого дохода от продаж и производственных издержек.

,

где ПИ -- производственные издержки (себестоимость производства и реализации продукции).

Далее из валовой прибыли вычитаются отчисления и платежи предприятия, которые по российскому законодательству не облагаются налогом на прибыль. Например, отчисления в резервный фонд принимаются не свыше 10-25% от валовой прибыли. Валовая прибыль, уменьшенная на сумму указанных отчислений, даёт налогооблагаемую прибыль, с которой исчисляется налог, следовательно:

,

где РФ -- отчисления в резервный фонд.

Налоги с прибыли выплачиваются в соответствии с действующим законодательством после освоения производства в размере 24% от размера налогооблагаемой прибыли.

Чистая прибыль вычисляется путем разности налогооблагаемой прибыли и налога на прибыль.

где Н -- налог на прибыль.

После вычета налога на прибыль выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям согласно фиксированному проценту (9-10%) от чистой прибыли, начиная с года освоения производства.

Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются по достижении предприятием проектной мощности, в размере установленного собранием акционеров процента (10-15%) от чистой прибыли.

С учетом выплаты дивидендов определяется нераспределенная прибыль, которая аккумулируется на счетах предприятия.

Оставшаяся нераспределенная прибыль аккумулируется в течение периода исследования. Расчет прибыли и ее распределение по шагам расчета представлено в табл. 8.

Таблица 8 Расчет прибыли и ее распределение по шагам расчета

Вид поступлений и платежей
	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1. Чистый доход от продаж			19704,36	27912,39	29749,43	34523,20	34272,13	34031,69	33978,05
2. Производственные издержки			15157,20	21471,07	22884,18	26556,31	26363,17	26178,23	26136,96
3. Валовая прибыль (п1-п2)			4547,16	6441,32	6865,25	7966,89	7908,95	7853,47	7841,09
4. Отчисления в резервный фонд (10 % от п.З)			454,72	644,13	686,53	796,69	790,90	785,35	784,11
5. Налогооблагаемая прибыль п.3-п4			4092,44	5797,19	6178,73	7170,20	7118,06	7068,12	7056,98
6. Налог на прибыль (24% от п.5) Освобождение от налога на 3 года (на период освоение производства).			982,19	1391,33	1482,89	1720,85	1708,33	1696,35	1693,68
7. Чистая прибыль (п.5-п.6)			3110,26	4405,86	4695,83	5449,36	5409,72	5371,77	5363,30
8. Дивиденды по привилегированным акциям (10 % от п.7)			311,03	440,59	469,58	544,94	540,97	537,18	536,33
9. Дивиденды по обыкновенным акциям (15 % от п.7) Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются по достижении предприятием проектной мощности.			466,54	660,88	704,37	817,40	811,46	805,77	804,50
10. Нераспределенная прибыль (п.7-п.8-п.9)			2332,69	3304,40	3521,87	4087,02	4057,29	4028,83	4022,48
11. Аккумулированная (накопленная) нераспределенная прибыль.			2332,69	3304,40	3521,87	4087,02	4057,29	4028,83	4022,48

Расчет и анализ данных показывает, что валовая прибыль в среднем составляет 7200 тыс. дол., а чистая прибыль составляет 5200 тыс. дол. Таким образом можно говорить о высокой рентабельности предприятия, его окупаемости, а также высокому уровню дивидендов, что отражено в дивидендах по акциям. Дивиденды по привилегированным акциям составляют в среднем 520 тыс. дол. Дивиденды по обыкновенным акциям 740 тыс. дол.