13.3. Чистая ликвидационная стоимость капитала

По окончании периода реализации проекта, должно быть определено остаточное имущество, а поэтому необходимо планировать поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов с учётом ставки дисконтирования.

В том случае, если потребуются расходы на демонтаж объекта, его ликвидационную стоимость следует уменьшить на величину этих издержек.

,

где АО -- начисленная сумма амортизационных отчислений за весь период функционирования проекта; -- издержки на демонтаж.

Расчёт чистого потока денежных средств и чистой текущей стоимости представлен в табл.12.

Чистая текущая стоимость (ЧТС) - это разница между суммой дисконтированных чистых потоков денежных средств от реализации проекта, приведённых к нулевому моменту времени, и суммой инвестиций.

где ЧПДС -- чистый поток денежных средств (разность между притоком и оттоком);

-- инвестиционные затраты в период .

Следовательно, при реализации инвестиционного проекта возникает необходимость определения ценности текущей стоимости в ценностях будущего периода. Это делается с помощью дисконтирования, которое обратно пропорционально будущей стоимости сегодняшнего движения денежных средств. Дисконтирование применяется для оценки будущего движения денег в ценностях сегодняшнего дня, а также при планировании суммы инвестиционных вложений, а именно:

,

Или

,

где ЧПДС -- поступления денежных средств (денежный поток) в конце каждого шага расчета.

-- коэффициент дисконтирования.

,

где Е -- норма доходности, которую рассчитывает получить инвестор, или норма дисконта, характерная для каждого шага расчета .

Показатели чистой текущей стоимости по годам приведены ниже

Норма дисконта является минимальной нормой доходности с учетом влияния инфляций, степени риска и неопределенности.

ЧТС проекта положительна, следовательно в результате реализации такого проекта возрастает стоимость активов (происходит прирост стоимости основного капитала) и, следовательно, проект принимается и может считаться приемлемым.

Исходя из того, что ЧТС>0, проект следует принять.

13.5. Индекс доходности

Таблица 13

Исходя из расчетов таблицы при применении кумулятивного метода имеем период окупаемости 4, лет, вместо 1,26 года при расчете простым методом.

14. Метод расчета безубыточности

Особое место в финансово-экономическом анализе занимает оценка проекта в условиях неопределенности. Наиболее общими принципами неопределенности являются инфляция, изменение технологии, ошибки в определении проектной мощности, сроки строительства и выхода предприятия на проектную мощность.

Анализ неопределенности можно проводить в виде анализа безубыточности и анализа динамичности. Анализ безубыточности определяет точку безубыточности , при которой доходы от продаж равны издержкам производства. Точка безубыточности может быть рассчитана по отношению к объему производства или уровню использования мощности, при которых доходы от продаж и издержки производства равны. Анализ безубыточности следует рассматривать как инструмент, дополняющий другие методы оценки инвестиционных проектов.

Для расчета точки безубыточности необходимо принять следующие обязательные условия:

- издержки производства являются функцией объема производства предприятия;

- объем производства равен объему дохода от продаж;

- постоянные издержки не изменяются с ростом производства;

- переменные издержки изменяются пропорционально объему производства;

- цена единицы продаваемой продукции одинакова во времени для всех уровней производства в определенный период времени, а общая стоимость продаж является линейной функцией цены единицы продукции и ее количества;

- производится один вид изделия. Если же производится ряд аналогичных изделий, то номенклатура должна сводиться к какому-то одному виду;

- необходимо использовать данные за обычный эксплуатационный год.

Для расчета точки безубыточности согласно расчетным данным (таблицам) принимаем следующие обозначения:

-- чистый доход от продаж, тыс. $;

-- цена единицы продукции, $;

-- доля переменных издержек в объеме производства;

-- объем производства (тыс. шт);

-- постоянные издержки, тыс. $;

-- переменные издержки, тыс $.

Для расчета точки безубыточности необходимо определить отношение постоянных издержек к разнице между ценой единицы продукции и удельными переменными издержками на единицу товара.

Согласно уравнению, точка безубыточности может быть достигнута:

1. По объему производства

.

2. По чистому доходу от продаж

.

3. По коэффициенту использования производственных мощностей

.

Как уже было заявлено ранее выбираем 7-й год производства, следовательно:

-- чистый доход от продаж, тыс. $ = 28103,14;

-- цена единицы продукции, $ = 164,77;

-- доля переменных издержек в объеме производства = 0,85%;

-- объем производства (тыс. шт) = 208;

-- постоянные издержки, тыс. $ = 3636,6;

-- переменные издержки, тыс $ = 22727.

Таким образом рассчитав коэффициенты Т_б получим:

По объему производства Т_б = 3636,6 / (164,77 - 140,05) = 147,11

По чистому доходу от продаж Т_б = 164,77 * [3636,6 / (164,77 - 140,05)] = 24239,31

По коэффициенту использования производственных мощностей Т_б = 3636,6 / (28103,14 - 3636,6) = 0,24

Произведя анализ точки безубыточности по разным факторам, а также построив графическое выражение точки безубыточности, можно сделать выводы относительно инвестиционной эффективности проекта, а также уровня предельного использования ресурсов (производственных мощностей) или уровня производства при котором будет сохранятся безубыточное состояние предприятия. Точка безубыточности по объему производства показывает, что при производстве 148 тыс. ед. изделия предприятие будет иметь нулевой уровень прибыли. Напомним, что проектная мощность планируемого предприятия - 208 тыс. единиц. Кроме того, коэффициент использования производственных мощностей при нулевом уровне прибыли составил 0,24, это означает, что использовав только треть производственных мощностей предприятие добьется безубыточности. Расчет точки безубыточности по чистому доходу показывает, что доход на уровне 24239,31 тыс. дол. позволит предприятию достичь безубыточного уровня.

Список использованной литературы