Рынок ценных бумаг и его перспективы развития в РБ

Чеки «Жилье предназначены для приватизации жилого фонда Республики Беларусь. Чеки «Имущество» - для использования в качестве платежного средства при приобретении приватизируемых объектов: акций, долей, паев в имуществе таких объектов (за исключением жилья и земельных участков).

Выпуск именных приватизационных чеков

На общую сумму чеков, причитающихся гражданину Республики Беларусь, выдается сертификат именных приватизационных чеков. Сертификат выписывается в виде изготовленных на бумаге бланков и является документом, подтверждающим право гражданина на определенное количество чеков, которые он может использовать по своему усмотрению в соответствии с законодательством.

Приватизационные чеки получают граждане Республики Беларусь на сумму чеков, соответствующую их квоте в безвозмездно передаваемой государством собственности.

Правом на приобретение приватизационных чеков обладают все субъекты приватизации, к которым относятся:

§ граждане Республики Беларусь и Российской Федерации;

§ негосударственные юридические лица (доля государственной собственности в уставном фонде составляет менее 50%);

§ юридические лица Республики Беларусь, созданные не менее, чем на 50 процентами членом трудовых коллективов приватизируемых предприятий;

§ иностранные инвесторы;

§ лица без гражданства.

Граждане Республики Беларусь реализуют право владения приватизационными чеками путем их получения или приобретения в соответствии с Законом Республики Беларусь «Об именных приватизационных чеках» и иным законодательством о приватизации.

Интересы несовершеннолетних детей, ограниченных в дееспособности лиц, недееспособных граждан по реализации права на получение и приобретение приватизационных чеков представляют их законные представители (родители, опекуны и другие лица), интересы несовершеннолетних детей, находящихся на государственном обеспечении представляют органы опеки и попечительства.(31, ст.5)

Эмиссия приватизационных чеков Республики Беларусь «Жилье» и «Имущество» осуществляется Советом Министров Республики Беларусь единовременно.

Вид бланка приватизационного чека, порядок изготовления и выдачи устанавливаются Советом Министров. На бланке указывается целевое назначение приватизационного чека.

Выдача приватизационных чеков производится по территориальному принципу банковскими учреждениями на основании заявления гражданина Республики Беларусь. На данный момент выдача чеков осуществляется филиалами банка АСБ «Беларусбанк». Выдача приватизационных чеков производится по спискам, утвержденным местными Советами депутатов.[44, п.1]

Изменение целевого назначения приватизационного чека осуществляется на основании Закона Республики Беларусь «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республики Беларусь», для чего производится его переоформление. Переоформление чеков производится в двухнедельный срок с момента обращения владельца. При выдаче и переоформлении приватизационных чеков взимается государственная пошлина. (31, ст.10)

Номинальная стоимость одного чека определяется Советом Министров исходя из общей стоимости, безвозмездно передаваемой гражданам Республики Беларусь госсобственности и общего количества чеков, причитающимся всем гражданам республики. Номинальная стоимость чека носит достаточно условный характер, т.к. при инфляции происходит рост цен, что вызывает рост реальной стоимости имущества. В связи с этим при переоценке стоимости государственной собственности стоимость чека индексируется в той же пропорции. С момента выпуска чеков индексация их производилась неоднократное количество раз и по состоянию на 28.06.2001 года номинал чека «Имущество» составил 3000 белорусских рублей.(48)

Размер доли (квоты) государственной собственности приходящейся на каждого гражданина Республики Беларусь, выражается суммой чеков, определяемой следующим образом. Квота, зачисляемая на приватизационный чек «Жилье» определяется в соответствии с Законом Республики Беларусь «О приватизации жилищного фонда в Республике Беларусь». Полученные и не использованные по целевому назначению чеки «Жилье» пересчитываются в соответствии с коэффициентом их эквивалентного перевода, и используется в соответствии с целевым назначением.

Сумма чеков «Имущество», выдаваемая гражданину Республики Беларусь, устанавливается в зависимости от его трудового стажа и возраста, которые подтверждаются соответствующими документами.

ИПЧ «Имущество» выдаются лицам:

· старше 35 лет - 50 чеков;

· в возрасте от 30 до 35 лет - 40 чеков;

· в возрасте от 25 до 30 лет - 30 чеков;

· в возрасте от 16 до 25 лет - 20 чеков;

· инвалидам I и II групп из числа военнослужащих и вследствие общего заболевание (кроме случаев, когда инвалидность наступили в результате их противоправных действий), а так же инвалидам I и II групп с детства независимо от их возраста - 50 чеков;

· родителям (одному из них) на каждого ребенка, которому исполнилось 16 лет, - 10 чеков, а в случае смерти или лишения родительских прав одного из родителей - 30 чеков;

· на каждого ребенка оставшегося без родительской опеки и находящегося в опекунской (приемной) семье, доме семейного типа или в детском интернатном учреждении, его законному представителю - 50 чеков.

К исчисленной таким образом сумме чеков добавляются чеки, получаемые гражданами в зависимости от их трудового стажа, в отношении за 1 календарный год стажа - 1 чек. (29,ст.10)

Причитающиеся гражданам чеки зачисляются на чековые счета, открываемые в отделениях (филиалах) АСБ «Беларусбанк», а владельцам на руки выдается сертификат, в котором указывается количество начисленных чеков.

Обращение именных приватизационных чеков

Перед гражданами, получившими чеки, стоит вопрос, как же ими распорядится и как получить ту часть государственного имущества, которое государство выделило в виде квоты.

В соответствии с законодательством граждане Республики Беларусь имеют право распорядится чеками «Имущество», полученными ими лично следующим образом. Все эти операции представляю вторичный рынок ИПЧ,

I. Продать по договорной цене. В этом случае следует произвести переоформление чеков по месту выдачи;

II. Наследовать, завещать, подарить чеки. Производится через нотариальные конторы в соответствии с требованиями норм гражданского законодательства;

III. Передать в распоряжение доверенного лица или организации, если владелец чека не желает или не имеет возможности лично заниматься вопросами по использованию чеков. Передача должна быть осуществлена на основании нотариально заверенного двухстороннего договора;

IV. Использовать для приобретения акций, долей, паев и т.д., приватизируемых предприятий;

V. Обменять чеки на ценные бумаги специализированных инвестиционных

фондов (далее - СИФ), имеющих лицензию на работу с ними.

ИПЧ «Имущество», приобретенные по иным основаниям, граждане Республики Беларусь могут использовать только для оплаты за приобретенные объекты приватизации. (50, ст. 18)

Юридические лица Республики Беларусь, иностранные граждане, лица без гражданства могут приобретать ИПЧ «Имущество» при посредничестве профессиональных участников рынка ценных бумаг и использовать в качестве средства оплаты за приобретенные объекты приватизации.

ИПЧ «Жилье» могут быть использованы для приватизации жилых помещение в домах государственного и общественного жилого фонда. При невозможности использования жилищной квоты частично или полностью (т.е. наличие квоты у граждан, проживающих в жилых помещения, которые приватизации не подлежат (в домах ЖСК, жилых домах и квартирах, принадлежащих им на праве частной собственности, в качестве нанимателей или поднанимателей в домах частного (государственного) жилищного фонда), а также при письменном отказе от приватизации занимаемых жилых помещений) на указанные цели она может быть использована для:

ь оплаты паевого взноса в жилищном или жилищно-строительном кооперативе либо для погашения кредита (ссуды), взятого на строительство жилья в этих кооперативах;

ь финансирование индивидуального или коллективного жилищного строительства, реконструкция одноквартирных блокированных жилых домов, долевого участия в жилом строительстве, приобретения жилья путем покупки, а также погашения задолженности по кредитам банка и ссудам юридических лиц, взятым и использованным на указанные цели;

ь приватизации государственной собственности;

ь обмена на ценные бумаги;

ь объединять, продавать, дарить, завещать (51, п. 10).

Владелец ИПЧ «Имущество» может обменять их на акции какого-либо СИФа. Это в какой-то мере доверительная операция, так как СИФы мобилизируют чеки (наряду с денежными средствами) посредством выпуска собственных акций и вкладывают эти чеки в акции различных приватизируемых предприятий. Являясь акционером различных АО, СИФ имеет право получать дивиденды, участвовать в управлении и т.д.

Вложив чеки в акции СИФа, инвестор становится его совладельцем и имеет право получать дивиденды на акции СИФа, если СИФ удачно вложит чеки в акции приватизируемых предприятий и будет получать по ним дивиденды. В случае успешной деятельности СИФа, курсовая стоимость его акций будет расти.

Инвестиционный фонд - профессиональный участник рынка ценных бумаг. Там работаю специалисты - профессионалы. Они изучают рынок ценных бумаг, собирают информацию о приватизируемых предприятиях и тщательно отбирают их, чтобы вложить чеки с наименьшим риском или пойти на риск с целью получения наибольшего дивиденда.

Однако СИФ в настоящее время не может приобретать акции приватизируемых предприятий по их номинальной стоимости, как это могут сделать граждане республики, а приобретают их только на аукционе по курсовой стоимости, что стоит значительно дороже.

СИФы, кроме лицензии на деятельность инвестиционного фонда, получат еще лицензию на право осуществления операций с ИПЧ «Имущество». Государственные органы регулируют и контролируют их деятельность. Однако государство не может гарантировать получение доходов на акциях СИФов, более того, оно не может гарантировать, что вклад инвестора не пропадет. Инвестор сам должен принять решение, кому доверить свои чеки (равносильно, как и деньги). Риск остается за инвестором.[52, с.248]

Владелец ИПЧ «Имущество» может обменять из на акции ОАО, созданных в процессе приватизации государственной собственности. Под обменом акций на ИПЧ «Имущество» понимается безвозмездная передача, принадлежащих государству акций граждан Республики Беларусь в пределах их имущественной квоты в ИПЧ «Имущество».

1) Субъектами обмена являются:

2) продавец - Министерство по управлению государственным имуществом и приватизации (Мингосимущество). Основными функциями продавца являются: формирование списка ОАО, акции которых будут обменены на чеки; формирование пакеты акций и установление лимита приема чеков «Имущество» АСБ «Беларусбанком»; организация публикации об обмене; анализ процесса обмена на основании информации Поверенного, перераспределение лимитов ИПЧ между учреждениями банков;

3) поверенный (АСБ «Беларусбанк») обеспечивает представление проспектов эмиссии, оформление прав собственности покупателя на акции, контроль обмена акции;

4) покупатель - граждане Республики Беларусь, имеющие чеки «Имущество» и обратившееся в учреждения АСБ «Беларусбанк» по месту жительства для оформления договора на покупку акций. (53, с. 44)

Таким образом, происходит первичное обращение чеков «Имущество», после чего они гасятся (считаются использованными). Здесь нужно отметить, что чеки «Имущество» сыграли определенную роль в экономическом образовании населения. До их появления абсолютное большинство жителей республики не имело опыта обращения с ценными бумагами. Процесс получения сертификата, удостоверяющего факт начисления гражданину ИПЧ, затем операция по обмену этих чеков на акции ОАО через отделения АСБ «Беларусбанк», участие в собраниях акционеров, выплата дивидендов либо отсутствие таковых и т.д., лучше всяких газетных и журнальных статей помогли людям постичь первые азы рыночной науки.

В период безвозмездной приватизации до 50%, принадлежащих государству акций ОАО обмениваются на ИПЧ «Имущество». При этом члены трудовых коллективов и приравненные к ним лица имею право на такой обмен в первоочередном порядке в течение 5 месяцев с момента государственной регистрации акции. Они имеют право использовать чеки, выданные им лично, а также полученные по договорам дарения и (или) по наследству от близких родственников (родителей, детей, супругов, родных братьев и сестер, внуков, бабушек, дедушек, свекрови, тещи, тестя). Остальные чеки используются указанными лицами наряду с другими субъектами приватизации.

Для данной категории лиц продажа акций за деньги производится по цене на 20% ниже номинальной и на сумму, не превышающую 100 МЗП на 1 покупателя.[54, c 137]

Однако в условиях низких темпов приватизации и необеспеченность чеков акциями, обмен чеков на акции через АСБ «Беларусбанк» ограничивается. Граждане Республики Беларусь могут вложить таким образом чек, начисленные им лично в пределах квоты, полученной по наследству, а также переоформленные от близких родственников но не более 250 чеков суммарно в течении всего периода безвозмездной приватизации.

Важно подчеркнуть, что акции, приобретенные гражданами Республики Беларусь у государства за денежные средства на льготных условиях (по цене на 20% ниже номинальной стоимости) и в обмен на ИПЧ «Имущество» не могут быть отчуждены в течении периода безвозмездной приватизации за исключением случаев перехода права собственности в связи со смертью акционера или с его отъездом на постоянное место жительства за пределы Республики Беларусь. (30, абз. 7, ст. 18/1)

Данное правило было определено, для того, чтобы предотвратить скупку ценных бумаг у жителей Республики Беларусь по «бросовым» ценам и таким образом обезопасить недавно созданные ОАО от непредсказуемых последствий.

Для чеков, как и для других ценных бумаг, существует вторичный рынок и чеки имеют курсовую стоимость. Однако в условиях нашей республики этот рынок достаточно ограничен.

Правом на приобретение чеков обладают все субъекты приватизации. Однако право продать чеки имеют только граждане Республики Беларусь, причем, только чеки в пределах начисленной им квоты. Также следует иметь в виду то, что продать чеки - это значит не реализовать право на безвозмездное получение части имущества в процессе приватизации. Да и курсовая стоимость чека на нынешнем этапе приватизации очень низкая.

Курсовая стоимость чека зависит от многих факторов. В первую очередь курс любой ценной бумаги формирует спрос и предложение. Спрос на чеки «Имущество» зависит от наличия и привлекательности продаваемого за чеки «Имущество» имущества (акций) для потенциальных инвесторов. Спрос создают владельцы частного капитала, иностранные инвесторы, профессиональные участники рынка ценных бумаг, получающие спекулятивную прибыль от сделок с ценными бумагами, а также трудовые коллективы, которые заинтересованы в оплате чеками льготных пакетов акций своих предприятий.[55, c.94]

Предложение чеков для продажи зависит от экономических, политических и социальных факторов, побуждающих население не вкладывать чеки «Имущество» в акции, а продавать их за деньги. Определенная часть населения в условиях безработицы и низкой зарплаты предпочитает не ждать лучших времен, а продать чеки «Имущество» и получить хоть какую-то наличность.

В настоящее время спрос на чеки «Имущество» не большой, что связано с низкими темпами приватизации, и необеспеченностью чеков приватизируемым имуществом. По данным Мингосимущества более половины населения не имеют возможности вложить свои чеки в акции. Но даже в условиях низкой обеспеченности чеков «Имущество» значительное количество акций, предлагаемых за чеки, остается не реализованными. Это свидетельствует об отсутствии активности граждан в процессе приватизации, несформированности рыночного менталитета населения, его недоверия к акциям определенных предприятий, а зачастую - неосведомленности граждан о наличии акций и возможности использования чеков.

Определенная часть акций может быть продана органами приватизации на чековом аукционе. Курс аукциона исчисляется числом чеков за 1 акцию. Он зависит от привлекательности акций и от притока чеков на аукционе. Чем привлекательнее акции и чем больше приток чеков на аукционе, тем больше чеков придется уплатить за акцию в данном случае можно говорить о снижении курсовой стоимости. Субъекты приватизации, инвестиционные фонды, другие профессиональные участники рынка ценных бумаг могут участвовать в чековых аукционах по продаже акций приватизированных предприятий. Приобрести чеки для участия в аукционе они могут только при посредничестве профучастников рынка ценных бумаг.[54, с.140]

Совершенная сделка по приобретению приватизированного объекта оформляется договором между органом приватизации (Мингосимуществом, местным исполкомом) в соответствии с законодательством.

Договор должен определять: порядок и сроки передачи объекта, форму и сроки платежа, взаимные обязательства сторон по дальнейшему использованию объекта, другие условия, установленные по соглашению сторон. Договор после его подписания в течение 10 дней должен быть зарегистрирован в соответствующем органе приватизации. После регистрации данного договора к новому субъекту переходит право владения и пользования. Право распоряжения наступает с момента выдачи свидетельства. Свидетельство выдается соответствующим органом приватизации в течение месяца после полной оплаты объектов в соответствии с договором и представления необходимых документов. (30, ст. 22)

Граждане Республики Беларусь имеют право при необходимости восстанавливать свою жилищную квоту путем переоформления на приватизационные чеки «Жилье» чеков «Имущество», полученных в результате ранее произведенного обмена чеков «Жилье» на чеки «Имущество». Переоформление осуществляется в сроки обращения чеков «Имущество».

Не имеют право на переоформление чеков граждане приватизировавшие жилье после введения Закона «О приватизации жилищного фонда в Республике Беларусь» без использования чеков «Жилье», если сумма жилищной квоты не превышала или равнялась стоимости приватизированной квартиры. В том случае, если жилищная квота превышала стоимость приватизированной квартиры, граждане в результате обмена имеют право получить количество чеков «Жилье» в обмене разницы между жилищной квотой и стоимостью приватизируемой квартиры.

Для переоформления чеков гражданином подается заявление в Исполнительный комитет того района (города), где территориальной комиссией по составлению списков граждан Республики Беларусь, имеющих право на получение чеков «Имущество» осуществлялось их начисление гражданину. Исполнительный комитет в месячный срок рассматривает это заявление и выносит решение о возможности переоформления чеков и включении граждан в список имеющих право на переоформление чеков «Имущество» на чеки «Жилье» или невозможности.

Сумма чеков «Жилье», подлежащих выдаче рассчитывается путем умножения на коэффициент 12 количества чеков «Имущество» (56, п. 6)

Оформленные надлежащим образом списки граждан, имеющих право на переоформление чеков «Имущество» на чеки «Жилье» в 3-дневный срок передаются (2 экземпляра) в филиал АСБ «Беларусбанк». Гражданину выдается на руки письмо филиалу АСБ «Беларусбанк» с решением Исполкома.

Переоформление чеком «Имущество» и чеками «Жилье» осуществляется в том учреждении АСБ «Беларусбанк», где у гражданина открыт специальный чековый счет при этом предъявляется паспорт (или другой документ, удостоверяющий личность), письмо Исполкома, сертификат чеков «Имущество» и заполняется поручение вкладчика в трех экземплярах на перечисление чеков «Имущество» на счет погашения областного (Минского городского) Комитета по управлению государственным имуществом и приватизацией. В сертификате чеков «Имущество» делается запись о совершении расходной операции.

Погашение именных приватизационных чеков

Если гражданин по тем или иным причинам не использует полученные им чеки не в одном из вышеперечисленных случаев, он имеет право предъявить их для погашения по месту выдачи или Национальному банку после истечения срока обращения. В этом случае ему будет выплачена денежная компенсация в пределах суммы полученных чеков и их стоимости на момент окончания выдачи по республике.

Перспективы разгосударствления и приватизации государственной собственности и обращения ценных бумаг на фондовом рынке республики

В настоящее время Советом Министров установлен срок погашения гражданам Республики Беларусь не использованных ИПЧ «Имущество» с 01.07.2002 г. по 30.06.2004 г. Сроки начисления, выдачи, обращения и погашения чеков неоднократно продлевались.[57, п.1] Делалось это, конечно, с благими целями: чтобы как можно больше жителей республики получили сертификаты. Однако продление этих сроков оправдывало бы себя в условиях быстро набирающей силы экономики. В нашем случае при экономической непривлекательности доминирующего количества предприятий люди не спешили и не спешат обменивать чеки на акции. Это одна из основных причин того, что использовали свои чеки менее 50% граждан от общего числа их получивших. И в перспективе с 01.07.2002 г. в течение 2 лет ожидается, что сотни тысяч жителей республики, получивших чеки и не использовавшие их, получат право в соответствии с законодательством на денежную компенсацию за счет государственных средств. А так как личных средств в бюджете государства нет, эти выплаты несколько поднимут инфляционную кривую. Поэтому, я думаю, что когда подойдут сроки погашения ИПЧ «Имущество» Совет Министров опять продлит их на 1 год. Чеки «Жилье» сроком не ограничены.

В каждой стране круг участников рынка ценных бумаг, а также условия его функционирования определяются государством. При этом государственное законодательство отражает специфику экономического и финансового состояния страны. Эмитенты (в нашем случае - ОАО) являются полноправными участниками этого рынка. Доля акций разгосударствленных в процессе приватизации предприятий в структуре ценных бумаг постоянно увеличивается. Органы приватизации: Мингосимущество и местные исполнительные и распорядительные органы - ежегодно составляют перечни объектов, подлежащих разгосударствлению и приватизации. На 2000 год перечень по республиканской собственности насчитывает 120 объектов, в перечень по коммунальной собственности включено 365 объектов.

На сегодняшний день республиканское законодательство по приватизации достаточно отработано. Принят ряд законов, которые с учетом принятых впоследствии постановлений Правительства позволили конкретизировать все сопутствующие реформированию госсобственности процессы. В 1998 году был принят Закон Республики Беларусь “Об объектах, находящихся только в собственности государства”. Чуть позже во исполнение этого Закона вышло постановление Совета Министров. Документы обозначили совершенно конкретные объекты, которые не подлежат разгосударствлению и приватизации. Ранее этот вопрос регулировался Постановлением Верховного Совета Республики Беларусь от 16 июня 1993 г. Однако приведенные в Постановлении перечни устарели и не отвечали новым требованиям. Из-за этого зачастую между органами приватизации и отраслевыми министерствами, концернами возникали разногласия.

В результате разгосударствления и приватизации предприятий в их уставном фонде значительна доля государства. Такие ОАО действуют в равных с государственными предприятиями условиях. Многим руководителям, рядовым работникам это хорошо знакомо и близко по духу. Но в то же время по данным социологических опросов, число сторонников рыночной экономики, увеличения количества негосударственных предприятий остается стабильным на протяжении нескольких лет и составляет порядка 27 % населения. Конечно, процент этот заметно колеблется в регионах республики и он сравнительно невелик. На наш взгляд цифра могла бы быть заметно выше, если бы в обществе явно ощущался достаток знаний и веры в то, что рынок способен регулировать экономику и способствовать ее росту.

Без сомнения процессы реформирования госсобственности будут продолжаться. По-прежнему основное внимание будет уделено работе по двум направлениям:

объекты первоочередной приватизации - это предприятия розничной торговли, общепита, бытового обслуживания населения, легкой и пищевой промышленности, предприятия автотранспорта, деревообрабатывающей промышленности, организации строительства и промышленности строительных материалов, осуществляющие переработку сельскохозяйственной продукции;

объекты малой приватизации - то есть продажа небольших государственных предприятий и объектов (магазины, кафе, мастерские и т. д.).[7, 256]

Приватизация крупных предприятий требует значительных усилий и времени. Поэтому такие объекты будут реформироваться выборочно, после тщательного рассмотрения всех “за” и “против”. Кстати сказать, процесс приватизации крупных предприятий в Польше был долгий и мучительный. Даже сейчас в Польше приватизировано меньше крупных компаний, чем в России. Этот процесс должен быть прозрачным, понятным как работникам предприятий, так и потенциальным инвесторам.

Что касается государственных пакетов акций, то продолжится практика проведения хорошо себя зарекомендовавших чековых и денежных аукционов. В настоящее время идет работа по внедрению механизма биржевой торговли государственными пакетами акций. Работает внебиржевой рынок ценных бумаг. В 1999 году на этом рынке с акциями различных АО с участием профучастников было заключено 3 739 сделок.

В настоящее время формирование инвестиционного портфеля, который бы имел в своем составе акции приватизированных предприятий, не очень выгодно из-за высокого уровня инфляции. Инфляция негативно влияет на привлекательность акций и процесс их обращения. Именно поэтому вложения в государственные ценные бумаги (ГКО, ГДО) сегодня выгоднее и значительно менее рискованны.

Интерес к акциям конкретных ОАО, как правило, прямо пропорционален стабильной работе этих обществ и величине части прибыли, направляемой на выплату дивидендов. Экономическое состояние предприятий - это еще один важный фактор, но уже стимулирующий процесс обращения акций. И вполне естественно, что “выздоровление” предприятий положительно повлияет на наш фондовый рынок. Тогда следует ожидать повышения активности субъектов хозяйствования по ввозу-вывозу акций ОАО. Сегодня основное направление движения акций из Беларуси - в Российскую Федерацию.

Не смотря на то, что ликвидность акций большинства белорусских предприятий по международным стандартам остается невысокой, ценные бумаги целого ряда ОАО можно отнести к разряду высоко ликвидных. К этой категории в первую очередь можно отнести акции “Керамина”, “Коммунарки”, “Лакокраски” (г. Лида), “Минск-ЛАДА”, “Мозырского НПЗ”, ММВЗ, “Оливарии”, “Речицапиво”, “Спартака” (г. Гомель), ЦУМ (г. Минск) и этот перечень далеко не исчерпывающий.

Во второй половине 2002 года, когда ограничение на отчуждение акций, приобретенных за ИПЧ и по льготной цене за деньги, прекратит свое действие, ожидается заметный рост сделок по купле-продаже этих бумаг. [7, с. 249]

Конечно, в рамках одной статьи невозможно отразить такой глобальный для Республики Беларусь вопрос, как реформирование государственной собственности через разгосударствление и приватизацию. Сделанное за прошедшее десятилетие убеждает в необходимости продолжать процессы, которые формируют рыночную среду. Ведь главная цель приватизации заключается не в формальном перераспределении собственности, а в повышении эффективности производства и создании конкурентной среды, активизации инвестиционной и инновационной деятельности, включая привлечение иностранных инвестиций. И в будущем в Республике Беларусь акции приватизируемых предприятий займут ту долю фондового рынка, которую должны занять в условиях свободных торгов и свободного обращения ценных бумаг.

Заключение

В представленной автором выше дипломной работе на тему: "Правовое регулирование государственных ценных бумаг" я рассмотрела следующие основные аспекты:

1) Теоретические основы ценных бумаг;

2) Международная практика государственных ценных бумаг;

3) Государственные ценные бумаги в Республике Беларусь: их характеристика и правовое регулирование.

В настоящий момент, закончив написание дипломной работы, на основании исследованного материла можно сделать вывод о том, что ценные бумаги - необходимый атрибут развития рыночного оборота, с помощью которого заинтересованная сторона (будь то государство, частное лицо, акционерное общество) решает финансовые, инвестиционные и прочие вопросы. Непременным же условием привлечения инвестора является твердое обеспечение его положения на рынке ценных бумаг, ибо, только будучи уверенным в возможности защитить свои права, лицо решится вкладывать свои финансовые ресурсы в ценные бумаги. Законодательно должны быть закреплены не только регулирование и оформление взаимосвязей участников, но и прежде всего само понятие ценных бумаг и их разновидностей.

Государственные ценные бумаги занимают важное значение в экономическом развитии многих стран. Международная практика государственных ценных бумаг чрезвычайно широка и многогранна. Государственные ценные бумаги представлены такими видами долговых обязательств, как облигации, ноты, казначейские векселя, сертификаты, консоли и другими ценными бумагами. Эмитентами данных ценных бумаг могут выступать органы власти территориально-административных единиц различных государств, республиканские (федеральные) правительственные учреждения, а также центральное правительство, проводящее внутренние и внешние государственные займы. Несмотря на мировой опыт, в Республике Беларусь к государственным ценным бумагам относятся только те бумаги, эмитентами которых является правительство ил госорганы от имени или по поручению государства. То есть не относятся к государственным ценные бумаги Национального банка (специализированного правительственного учреждения) и облигации жилищных займов (административно территориальных единиц).

Но все же, слабый рынок государственных ценных бумаг в сравнении с аналогичными рынками развитых промышленных стран занимает достойное место на рынке ценных бумаг Республики Беларусь. Это единственный рынок, где вторичный рынок сопоставим по масштабам с первичным и даже превосходит его (по ГКО). Таким образом, государственные ценные бумаги все же занимают огромное значение в экономике Беларуси.

К сожалению, в настоящий момент, закончив написание дипломной работы, на основании исследованного материала можно сделать вывод о том, что на современном этапе в Республике Беларусь существуют значительные недостатки в нормативной базе по государственным ценным бумагам. В некоторых случаях нормативные акты несовершенны в том смысле, что они упускают важные моменты или быстро устаревают из-за того, что не успевают идти в ногу с развитием отношений, складывающихся по поводу государственных ценных бумаг. В других же случаях они регулируют одно и то же, что приводит к ситуации, когда их сферы действия пересекаются и создают правовые противоречия.

Законодательство отличается нестабильностью, недостаточной систематизированностью. Анализ литературы, обсуждение этих проблем в СМИ позволяет сделать некоторые предложения по стимулированию развития государственных ценных бумаг в Республике Беларусь и совершенствованию ее законодательного оформления. Наиболее важными предложениями в этом направлении должны быть следующие:

1. Установление законодательством гражданско-правового порядка защиты прав граждан и организаций при неисполнении государством в лице правительства или Министерства финансов своих договорных обязательств вытекающих из выпуска государственных ценных бумаг. Этот порядок должен предоставлять любому гражданину или юридическому лицу, владеющему государственными ценными бумагами обратиться в суд, при неисполнении государством обязательств, вытекающих из государственных ценных бумаг;

2. Установление четкого и ясного порядка обращения взыскания на государственные ценные бумаги. Следует уделить внимание порядку реализации государственных ценных бумаг, при обращении взыскания;

3. Предоставление законодательством права юридическим лицам и гражданам предпринимателям обратиться в суд с заявлением о восстановлении прав на ценную бумагу на предъявителя. Так как на данный момент времени дела о восстановлении прав по документам на предъявителя рассматриваются в порядке особого производства в общих судах, а юридические лица и индивидуальные предприниматели в общий суд обратиться не могут, о хозяйственным судам дела данной категории не подведомственны;

4. Повышение прозрачности и открытости рынка государственных ценных бумаг в интересах инвесторов и других участников рынка;

5. Приведение в соответствие нормативно-правовой базы по регулированию рынка государственных ценных бумаг с требованиями гражданского кодекса Республики Беларусь;

6. Унификация нормативно-правовой базы по регулированию рынка государственных ценных бумаг с аналогичным законодательством России, учитывая накопленных мировой опыт развитых стран;

7. Существенной повышение уровня информационного обслуживания населения о возможности использования государственных ценных бумаг. Для этого необходимо периодически оповещать население в СМИ о них. Веди из-за отсутствия реальной деятельности в этом направлении более 1/3 жителей нашей республики не знают зачем существуют именные приватизационные чеки, лишь более половины получили свои чеки, а на акции приватизированных предприятий обменена небольшая часть от полученных. Следует также создать систему образования и подготовки специалистов рынка государственных ценных бумаг, ведь даже в высших учебных заведениях на экономических специальностях этому вопросу уделено недостаточно внимания.

Осуществление всех этих мер, на взгляд автора, будет способствовать созданию действующего механизма рынка государственных ценных бумаг.

Основным выводом дипломной работы можно назвать следующее: рынок государственных ценных бумаг находится на достаточно высоком уровне, но существуют некоторые проблемы. Однако все эти проблемы решаемы при условии, что государство проявит политическую и экономическую волю в решении юридических вопросов правового регулирования государственных ценных бумаг, но только в соответствии с демократией и рыночной экономикой.



Список использованных источников

1. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М. 1995 . 607 с

2. Каратуев А.Г. Ценные бумаги и их разновидности. М.1997. 311 с.

3. Основы права: Учеб. пособие / С.Г. Дробязко, Т.М. Шамба, Г.А. Василевич и др.; Под общ. ред. В.А. Витушко, В.Г. Тихини, Г.Б. Шишко. Мн.: Амалфея, 2002. 784 с.

4. Калимов Д.А. Фондовое право (Правовое регулирование рынка ценных бумаг). - Мн. 1996. 224 с.

5. Семенов А. «Понятие ценных бумаг: юридическая природа, экономическая сущность, классификация» // Белорусский фондовый рынок, № 2, 2000 г.

6. Рынок ценных бумаг - шаг России в информационное общество / Под ред. Н.Т. Клещева. М. 1997 . 508 с.

7. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь и тенденции его развития / Под ред. Семенова А.Ю., Шухно В.М., Котова В.А. Мн. 2001. 344 с.

8. Тихонов Р.Ю., Тихонов Ю.Р. Фондовый рынок. Мн. 2000. 224 с.

9. Закон Республики Беларусь от 25.09.1996 г. №615-ХIII "О внутреннем государственном долге"

10. Гражданский кодекс Республики Беларусь: с комент. К разд. / Комент. В.Ф. Чигира. Мн.: Амалфея. 1999. 704 с. Мн.1999. 704 с.

11. Проблемы законности и правопорядка в Республике Беларусь: материалы научно-практической конференции (25-26 мая 2000 г.) // под редакцией А.А. Головко, Новополоцк. 448 с.

12. Конституция Республики Беларусь 1994 г. (с изменениями и дополнениями).

13. Закон Республики Беларусь от 30.03.1994 г. №2914-XII «О конституционном суде Республики Беларусь» // Ведомости Национального Собрания Республики Беларусь, 1997 г., № 25-26, ст. 465.

14. . Заключение Конституционного суда Республики Беларусь от 21.06.1995 г «О конституционности постановлений Совета Министров Республики Беларусь от 06.04.1992 г. № 186 «О государственных ценных бумагах бывшего Союза ССР» и от 05.03.1993 г. № 125 «О выпуске облигаций целевого беспроцентного займа 1992 г. на приобретение товаров длительного пользования» // Ведомости, 1995 г., № 22-23, ст. 330.

15. Салюков Б.С. Обращение взыскания на ценные бумаги в исполнительном производстве. М. 2000. 413 с.

16. Самойла В.Г. «Каштоуныя паперы як форма i прадмет грамадзянска-правовых здзелак». // Вести Национальной академии наук Беларуси 2001. №1. 56с.

17. Постановление Президиума Высшего Хозяйственного суда Республики Беларусь от 27.12.2000 г. № 26 "Инструкция о ведении исполнительного производства по хозяйственным (экономическим) спорам" //Вестник Высшего Хозяйственного суда, 2001. №1, 100 с.

18. Хозяйственный процессуальный кодекс Республики Беларусь Гражданский процессуальный кодекс Республики Беларусь. Мн.: Регистр, 1999 г. - 216 с.

19. Постановлением Пленума Верховного суда в Республике Беларусь № 10 от 25.09.1997 г «О судебной практике по делам об изготовлении, хранении или сбыте поддельных денег или ценных бумаг» // Сборник постановлений Пленума Верховного суда Республики Беларусь от 10.02.1995 г.

20. Лукашов А. «Уголовная ответственность за изготовление, хранение либо сбыт поддельных денег и ценных бумаг» // Бюллетень нормативно-правовой информации 2000 . № 28. 56 с.

21. Уголовный кодекс Республики Беларусь. Мн.: Национальный центр правовой информации Республики Беларусь. 1999. 214 с.

22. Портнов В. «Незаконный выпуск (эмиссия) ценных бумаг. Подлог проспекта эмиссии ценных бумаг» // Бюллетень нормативно-правовой информации 2000. № 28. 64 с.

23. Кодекс Республики Беларусь об административных правонарушениях: Текст с изменениями и дополнениями по состоянию на 1 февраля 2000 г. Мн.: Амалфея. 2000. 304.

24. Барздов, Иллюкевич «Облигации как источник финансирования государственных программ» // Банковский вестник 2001. № 10. 58 с.

25. Приказ Министерства финансов от 18.06.1998 г. № 157 «Положение о порядке выпуска, обращения и выкупа (погашения) государственных компенсационных облигаций» // в редакции приказов Министерства финансов от 09.08.2001 г. № 104

26. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 21.10.1999 № 1627 г. «О выпуске облигаций государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь». // «Республика» от 03.11.1999 . № 270 -271.

27. Тарасов «Ожидания не оправдались» // «Белорусский рынок» 2002.. № 6. 23с

28. Алексеева Т. «Итоги функционирования рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь в 2001 г.» // Белорусский фондовый рынок № 1, 2000г.64 с.

29. Закон Республики Беларусь от 19.01.1993 г. № 2103-XII «О разгосударствлении о приватизации государственной собственности в Республике Беларусь»: // «Звезда» от 16.02.1993 г.

30. Закон Республики Беларусь от 06.07.1993 г., № 2468 - XII / «Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь» / «Звезда» от 03.08.1993 г.

31. Отчет Комитета по ценным бумагам на 2001 год.

32. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь № 20, от 14.04.1998 г. "Инструкция о порядке выпуска, обращения государственных краткосрочных облигаций Республики Беларусь и государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом" // «Республика» от 17.06.1998 г. № 148.

33. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 10.12.1999 г. № 1931 «Порядок выпуска, обращения и погашения векселей Правительства Республики Беларусь» // Национальный реестр правовых актов от 16.12.1999 г., № 5/2221.

34. Письмо Государственного налогового комитета Республики Беларусь от 08.08.1997 г. № 02/108, Министерства финансов Республики Беларусь от 08.08.1997 г. № 95 Национального банка Республики Беларусь от 05.08.1997 г. № 926.«О налогообложении доходов, полученных от операций с ценными бумагами // «Республика» № 107 от 04.09.1997 г.

35. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 13.11.2000 г. № 1540 "Правила проведения закрытого аукциона по размещению государственные краткосрочных облигаций Республики Беларусь и государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом"// Национальный реестр правовых актов от 24.11.2000 г., № 8/4470.

36. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 18.12.1997 г., № 1673.«Основные условия выпуска государственных ценных бумаг в Республике Беларусь // в редакции Постановления Совета Министров от 21.07.1999 г., № 1117, от 27.01.2001 г., № 113.

37. Маманович П. «Национальный банк - организатор рынка ценных бумаг Беларуси» // Банковский вестник, 2001. № 1. 59 с.

38. Постановление Совета Министров Республики Беларусь № 1681/63 от 02.11.1998 г. «О вторичном рынке государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь // Национальный реестр правовых актов от 05.12.1998 г., № 106/3942.

39. Порядок заключения сделок по купле-продаже государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь в ОАО «Белорусская валютно-фондовая Биржа». Мн. 1999 . 29 с.

40. Аксенов А., Вильдерман О., Нестерович А. «Белорусский биржевой рынок государственных ценных бумаг: организация и функционирование» // Банковский вестник № 2, 2000. 51 с.

41. Иллюкевич О. «Система расчетов по ценным бумагам в Беларуси» // Банковский вестник « 1, 2001. 63 с.

42. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь № 70, от 05.06.2000 г. «Инструкция о порядке выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте» // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь от 14.07.2000 г., № 8/3719.

43. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь № 69, Государственного комитета по ценным бумагам Республики Беларусь № 40 от 22.06.2001 г. «Инструкция о порядке досрочного погашения и обмена государственных ценных бумаг Республики Беларусь», // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь от 29.04.1999 . № 6/301.

44. Постановление Совета Министров Республики Беларусь № 148 от 05.02.2002 г. «О категориях граждан, государственные компенсационные облигации которых подлежат выкупу (погашению) с 2002 г.» // Национальный реестр правовых актов от 08.02.2002 . № 5/9906.

45. Барулин В.А. «Ценные бумаги, как объект права собственности» // Право и политика 2001 .№ 9. 67 с.

46. Приказ Министерства жилищно-коммунального хозяйства Республики Беларусь от 11.02.1998 г. № 02-02/05-411 «Разъяснение о получении чеков «Жилье»» // Реестр государственной регистрации от 30.06.1998г., № 152712.

47. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 28.06.2001 г., № 968.«Об изменении стоимости именных приватизационных чеков «Имущество»» // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь от 05.06.2001 .№ 5/6309.

48. Закон Республики Беларусь от 02.02.1991 г. № 110 О приватизации жилищного фонда» // «Республика» № 16 от 01.03.1991 г.

49. Постановление Государственного комитета по управлению государственным имуществом и приватизации в Республике Беларусь от 27.01.1994 г. «Положение об обращении именных приватизационных чеков «Имущество» // Реестр государственной регистрации Республики Беларусь от 16.02.1994г. №221/12.

50. Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 21.09.2001 г., № 1399.«Положении о приватизации жилых помещений в домах государственного жилищного фонда, их эксплуатации и ремонте» // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь от 01.10.2001 г., №5/91

51. Голубев С.П., Галочкин В.В. Рынок ценных бумаг Мн. 1998. 400 с.

52. Коваленко Н.Н. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Республике Беларусь в определениях и схемах. Мн. 2001. 166 с.

53. Рынок ценных бумаг: курс лекций / Под ред. Семенова А.Ю., Шухно В.М. Мн.1998 . кн. 2. 245 с.

54. Тихонов Р.Ю., Антоненко Ю.А. Рынок государственных ценных бумаг: проблемы становления и перспективы на примере Республики Беларусь. Мн, 1998. 111 с.

55. «О порядке переоформления чеков «Имущество» на чеки «Жилье» Положением Министерства по управлению государственным имуществом от 12.12.1996 г. // Реестр государственной регистрации от 30.06.1996 г., №1527/12.

56. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 25.06.1997 г. № 977. «О сроках обращения и погашения именных приватизационных чеков «Имущество» // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь от 09.07.1999 г., № 50, № 5/1151.