Рынок ценных бумаг и его перспективы развития в РБ

Сумма денежных средств, направляемых на приобретение ГКО, ГДО-КД, должна быть зачислена первичным инвестором на временный счет в Национальном банке не позднее 12.00 дня проведения аукциона. Денежные средства, зачисленные с нарушением этого правила, возвращаются первичному инвестору в порядке, установленном Национальным банком.(33, п.14).

По итогам ввода заявок формируется сводная ведомость, которая передается не позднее 14.30 часов, а Национальным банком Министерству финансов, передаются также рекомендации Национального банка по ценовым условиям завершения аукциона.

После того, когда все заявки инвесторов сгруппированы в сводную ведомость, представители Министерства финансов определяют цену отсечения и средневзвешенную цену для неконкурентных предложений и передает национальному банку до 16.00 часов дня проведения аукциона «поручения об удовлетворении заявок на покупку ГКО (ГДО-КД).

До 17.00 часов дня проведения аукциона Национальный банк вводит эту информацию в программно-технический комплекс. (36, п. 20).

Аукцион считается состоявшимся, если на нем размещено не менее 10% от объявленного объема эмиссии. В случае признания выпуска несостоявшимся, Министерство финансов передает Национальному банку в день проведения аукциона копию приказа о признании выпуска несостоявшимся и возвращает денежные средства, направляемые ими на приобретение облигаций не позднее дня следующего за аукционом. (33, п. 2.6)

На основании заявок первичных инвесторов при первичном размещении ГКО могут продаваться на дисконтной основе (по стоимости ниже номинальной) по предлагаемым на аукционе ценам, но не ниже цен, установленных Министерством финансов в день проведения аукциона.

ГДО-КД могут продаваться по номинальной стоимости или по ценам выше ее, но не ниже цен устанавливаемых Министерством финансов в день проведения аукционов. Одновременно допускается продажа ГКО, ГДО-КД по средневзвешенной цене, в этом случае количество облигаций может быть ограничено Министерством финансов (37, п. 11)

Годовая доходность ГКО, ГДО-КД рассчитывается по следующей формуле:

П- годовая доходность;

Н- номинальная стоимость облигаций, рублей;

Ц- цена продажи облигаций;

Т- срок обращения облигаций данного выпуска, дней.

В день проведения аукциона после установления условий его завершения с помощью программно-технического комплекса формируется протокол об удовлетворении заявки по каждому первичному инвестору.

После завершения аукциона Национальный банка определяет излишне перечисленные средства и переводит их на счет первичного инвестора с временного счета в Национальном банке не позднее рабочего дня следующего за днем проведения аукциона, ГКО и ГДО-КД должны быть переведены на счет «ДЭПО» первичного инвестора в уполномоченном депозитарии (депозитарий, заключивший договор с Национальным банком на выполнение функций по учету движения государственных ценных бумаг) в тот же срок, что и денежные средства.

Первичный инвестор обязан перевести ГКО, ГДО-КД на счет «ДЭПО» их владельца не позднее дня следующего за днем поступления ГКО, ГДО-КД от Национального банка.

Денежные средства, не использованные на приобретение ГКО, ГДО-КД в ходе аукциона, первичный инвестор может направить для участия в доразмещении, письменно предупредив об этом Национальный банк не позднее 10.00 часов дня следующего за днем проведения аукциона. (36, п. 28)

Доразмещение проводится Национальным банком по поручению Министерства финансов в течение срока обращения не реализованных ГКО, ГДО-КД. Министерство финансов информирует Национальный банк не позднее 12.00 часов дня проведения доразмещения об условиях до размещения: цене продажи и доходности по ГКО, ГДО-КД, ограничениях по объему доразмещения. В этот же день не позднее 14.00 часов Национальный банк информирует о предстоящем доразмещении первичных инвесторов. Заявка вводится таким же способом, как и при вводе заявки на покупку облигаций при проведении аукциона.

Заявка по каждому выпуску, объявленному к доразмещению должна содержать одно предложение, в котором указывается сумма денежных средств, на которые первичный инвестор готов приобрести ГКО, ГДО-КД и количество облигаций, соответствующие установленной Министерством финансов цене и (или) доходности, с обязательным указанием объемов покупки (36, п. 27)

Сумма денежных средств зачисляется первичным инвестором на временный счет в Национальном банке не позднее 17.00 часов дня доразмещения.

Дальнейшее проведение и оформление доразмещения осуществляется точно так же, как и при проведении закрытого аукциона по размещению ГКО, ГДО-КД. Денежные средства, неиспользованные на приобретение ГКО, ГДО-КД первичный инвестор может направить по письменному заявлению для участия в другом выпуске, объявленном к доразмещению.

Первый аукцион по размещению государственных ценных бумаг состоялся 16.02.1994 г. За период с 16.02.1994 г. до 01.09.2001 г. проведено 258 закрытых аукционов по размещению государственных ценных бумаг. В настоящее время аукционы проводятся на регулярной основе, как правило, по вторникам, а до размещения - практически ежедневно. (38, с. 6)

Первичное размещение государственных облигаций может также осуществляться путем продажи Министерством финансов юридическим лицам на условиях, определяемых Министерством финансов. Таким путем первично могут размещаться не только ГКО, ГДО-КД, но также и ГДО-КДскв. В качестве инвестора может выступать и Национальный банк.

Министерство финансов имеет право продажи ранее неразмещенных ГКО и ГДО-КД объявленных выпусков и отдельных выпусков ГКО, ГДО-КД, ГДО-КДскв. Министерство финансов и юридические лица оформляют сделку путем заключения договора купли-продажи.

При продаже юридическому лицу неразмещенных ГКО, ГДО-КД ранее объявленных выпусков Министерство финансов передает Национальному банку в день заключения договора купли-продажи копию этого договора с указанием юридического адреса и банковских реквизитов сторон, счета «ДЕПО» в уполномоченном депозитарии, количества продаваемых облигаций и их общей стоимости. (33, п. 2.11)

При продаже юридическому лицу отдельного выпуска ГКО, ГДО-КД, ГДО-КДскв Министерство финансов за 3 дня до даты проведения выпуска передает Национальному банку Глобальный сертификат, устанавливающий параметры выпуска, а в день продажи - копию договора купли-продажи.

Для приобретения ГКО, ГДО-КД, ГДО-КДскв юридическое лицо, инвестор обязано внести денежные средства (для ГДО-КДскв в валюте выпуска) в сумме предполагаемой покупки на текущий (расчетный) счет Министерства финансов в Национальном банке. В день поступления денежных средств на счет Министерства финансов последнее направляет письмо Национальному банку на перевод оплаченного количества ГКО, ГДО-КД, ГДО-КДскв со счета «ДЕПО» Генерального поверенного Правительства Республики Беларусь на счет «ДЕПО» юридического лица (инвестора) в уполномоченном депозитарии и копию договора купли-продажи. Национальный банк переводит указанное количество ценных бумаг на счет «ДЕПО» инвестора не позднее рабочего дня, следующего за днем регистрации данных документов в Национальном банке.

Первичное размещение государственных облигаций путем их покупки Национальным банком для последующей продажи на вторичном рынке происходит в аналогичном порядке, что и продажа Министерством финансов юридическим лицам государственных облигаций. Только вместо юридического лица выступает Национальный банк. Таки путем могут размещаться только ГКО и ГДО-КД.

ОГВВЗ размещаются путем их продажи Министерством финансов через банк, являющимися агентами Министерства (далее - банки-агенты). Продажа осуществляется в течении срока обращения этих облигаций по курсовой стоимости, которая устанавливается Министерством финансов.

На этом первичное размещение государственных облигаций завершается.

Обращение государственных облигаций

Государственные облигации могут обращаться на вторичном рынке. Вторичные обращения государственных облигаций может осуществляться путем: 1) продажи государственных облигаций иным юридическим и физическим лицам, 2) совершение иных гражданско-правовых сделок с государственными облигациями.

В данном случае никаких требований и ограничений в отношении вторичных инвесторов не устанавливается. Однако существует важная особенность - все сделки купли-продажи с государственными облигациями должны заключаться на бирже. (33, п. 3.2). В тоже время эта норма не касается всех остальных сделок помимо купли-продажи, которые могут совершаться на вторичном рынке (залог, дарение, доверительное управление и др.) Эти сделки по смыслу инструкции «О порядке выпуска, обращения государственных краткосрочных облигаций Республики Беларусь и государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом» (33), могут совершаться участниками напрямую без посредничества биржи.

В соответствии с законодательством Республики Беларусь о государственных ценных бумагах на вторичном рынке могут обращаться только ГКО, ГДО-КД. Все другие виды государственных облигаций на вторичном рынке не обращаются, за исключением малого исключения: по государственным компенсационным право собственности может переходить в порядке наследования. [39, п.1]

Купля-продажа государственных облигаций на вторичном рынке осуществляется через ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Обращение осуществляется в форме торгов на бирже, а также сделок между первичными инвесторами и Национальным банком.

Торги на бирже производятся с соблюдением следующих основных принципов:

§ гласное и первичное проведение торгов;

§ заключение сделок только через электронно-торговую систему Биржи;

§ предварительное резервирование денежных средств и облигаций в объеме необходимом для исполнения обязательств по каждой планируемой участником торгов сделке и по ранее заключенным сделкам РЕПО;

§ свободное ценообразование на предоставленные на торги облигации;

§ оформление сделки в соответствии с требованиями законодательства;

§ контроль за соблюдением исполнения участниками торгов обязательств, вытекающих из заключенных на Бирже сделок;

§ соблюдение прав и обязанностей участников торгов. (40, п.1.6).

Торги осуществляются в форме торговых сессий ежедневно с 10.30 15.30, в рамках трех торговых сессий и проводятся в зале биржи или с использованием удаленных торговых терминалов. Реальность состоит в том, что все участники участвуют в торгах с использованием удаленных торговых терминалов.

С целью расширения круга инвесторов с 01.01.2000 года осуществлен допуск к участию в торгах все профессиональных участников рынка ценных бумаг, заключивших с биржей договор обслуживания участников, которые именуются участниками. До этой даты государственными облигациями на бирже могли торговать только банки.

От имени юридических операции с государственными ценными бумагами на бирже осуществляют физические лица - трейдеры, полномочия которых на участие в торгах подтверждаются доверенностью. Единственное требование биржи, предъявляемое биржей к трейдерам, - это наличие квалификационного аттестата Государственного комитета по ценным бумагам первой или второй степени. Также они должны предоставить заполненную анкету.

Юридические лица, не получившие статус участника торгов, имеют возможность проводить операции купли-продажи на вторичном рынке через дилеров, на основании заключенных с ними договоров комиссии. Такие юридические лица именуются в дальнейшем клиентами. Участник несет полную ответственность по обязательствам, вытекающим из сделок, заключенных за счет клиента. Для получения права заключения сделок с государственными ценными бумагами за счет клиента участник представляет на биржу анкету клиента, заверенную подписью руководителя и скрепленная печатью участника, в которой содержится общая информация, необходимая для идентификации клиента, регистрации его в торговой системе и проведения расчетов по результатам торгов. В биржевой торговой системе в качестве клиентов зарегистрированы ведущие белорусские страховые компании, фонды социальной защиты населения, другие коммерческие и государственные предприятия. Общее число приблизительно около 300. (41, с.12).

Таким образом, участник имеет право совершать сделки с облигациями:

от своего имени и за свой счет (при наличии действующей лицензии на осуществление коммерческой деятельности на рынке ценных бумаг или деятельности инвестиционного фонда);

от своего имени и за счет клиента (при наличии действующей лицензии на осуществление посреднической деятельности на рынке ценных бумаг).(40, п. 3.4)

Государственные ценные бумаги допускаются к обращению на бирже на основании основных условий выпуска и итогов первичного обращения. Весь торговый процесс от ввода заявок до заключения сделок и осуществления расчетов автоматизирован.

Для осуществления операции (ввода заявок) по купле-продаже облигаций через электронно-торговую систему биржи используется принцип стопроцентного предварительного обеспечения заявок и, как следствие, на каждой торговой сессии участник должен обеспечить:

а) поступление денежных средств на торговый счет биржи «Деньги» (ТСД), достаточных для приобретения намеченного количества облигаций;

б) перевод облигаций на торговых счет биржи «ДЕПО», находящегося в Центральном депозитарии в объемах, достаточных для продажи намеченного количества облигаций.

Заявка, поданная участником, не принимается к исполнению, если ее удовлетворение приведет к отрицательному значению его торгового счета.

Электронно-торговая служба биржи функционирует в двух режимах:

1. Заключение сделок купли-продажи «До погашения»;

2. заключение сделок РЕПО.

Такие заявки являются лимитными. Основной метод торговли в режиме заключения сделок «до погашения» - непрерывный двойной аукцион, предполагающий конкуренцию заявок, противостоящих друг другу на стороне спроса и предложения. Участники торгов в режиме реального времени вводят в торговую систему заявки на покупку-продажу облигаций. В заявке на покупку указывается верхний предел цены (куплю, но не больше чем), по которой участник готов приобрести облигации. При пересечении ценовых условий заявок сделка регистрируется автоматически, никаких дополнительных подтверждений со стороны участников не требуется. Заявки, которые не могут быть удовлетворены в момент их ввода в торговую систему, формируют очередь неудовлетворенных заявок. Неудовлетворенные заявки в очереди на продажу расположены в порядке возрастания цены продажи, а при равной цене - в порядке времени их продажи. Неудовлетворенные заявки в очереди на покупку расположены в порядке убывания цены покупки, а при равной цене в порядке времени их подачи. (41, с.13)

Сделка РЕПО - сделка купли-продажи облигаций, заключаемая между двумя участниками, с обязательством для продавца - последующего их выкупа через определенный срок по фиксированной цене (обратный выкуп), для покупателя - последующей их продажи через определенный срок по фиксированной цене (обратная продажа).

В режиме заключения сделок РЕПО фигурирует две цены: цена покупки (продажи) облигаций по первой части сделки РЕПО и цена их обратной продажи (обратного выкупа).

Цена облигации по первой части сделки РЕПО фиксируется на уровне средневзвешенной цена облигаций, сложившейся на последней торговой сессии. «до погашения». Предметом торга является доходность операции РЕПО (R), в соответствии с которой рассчитывается ценой обратной продажи (обратного выкупа).



Р2 = Р1 + Р1 х R х Т (360х100%), где Т - срок РЕПО.

Заявки, подаваемые участником на заключение сделок РЕПО, являются точечными. Заключение таких сделок производится напрямую между участниками. При этом торговая система обеспечивает расчет обязательств по заключенным сделкам. Заключение сделок РЕПО по выставленным заявкам возможно только при совпадении уровня доходности, срока РЕПО и объема заявки.

Очередность заявок формируется на основе приоритета времени подачи заявок. Участник торгов видит не только очередность заявок, но и наименование потенциального контрагента по сделке.

Исполнение второй части сделки РЕПО происходит в торговой системе в автоматическом режиме. Торговая система в торговый день, предшествующие осуществлению обратного выкупа (обратной продажи) облигаций, формирует для трейдера список сделок РЕПО, день осуществления обратного выкупа (обратной продажи) по которым проходится на следующий торговый день.

В день осуществления обратного выкупа (обратной продажи) ко времени установленному регламентом, участник обязан обеспечить наличие достаточного количества денежных средств и достаточного количества облигаций для исполнения обязательств по сделке в части, касающейся обратного выкупа (обратной продажи).

В день осуществления обратного выкупа (обратной продажи) облигаций в определенное регламентом время торговая система автоматически формирует заявки на обратную куплю-продажу облигаций по цене обратного выкупа (обратной продажи) и производит расчет новых значений ТСД и ТСО участников, изменяя их значения в соответствии с обязательствами участников по обратному выкупу (обратной продаже)

После проведения обратного выкупа (обратной продажи) торговая система формирует для трейдеров сообщение об исполнении или неисполнении сделки РЕПО с указанием ее реквизитов.

Все сделки, заключенные в торговой системе, оформляются протоколом о результатах торгов, содержащем все существенные условия данной сделки. Структура протокола о результатах торгов по сделкам РЕПО предусматривает указание на то, что обязательство продать облигации корреспондирует с обязательством выкупить их, и наоборот. Кроме этого в протоколе о результатах торгов зафиксировано, что в случае неисполнения одной из сторон обязательств, вытекающих из второй части сделки РЕПО, сделка РЕПО расторгается в день осуществления обратной продажи (обратного выкупа) в момент уведомления торговой системой о невозможности исполнения обязательств по второй части сделки РЕПО. В этом случае облигации остаются в собственности у покупателя, а денежные средства - у продавца, а виновная сторона выплачивает пострадавшей стороне штраф. Протокол о результатах торгов для сделки РЕПО является основанием для отражения и результатов в документах бухгалтерского учета и биржи. Протокол оформляется в трех экземплярах отдельно по каждой сделке. Протоколы подписываются трейдерами обоих участников сделки и ведущим торгов, и скрепляется печатью биржи. Один экземпляр остается на бирже, второй и третий передается сторонам по сделке.(40, п.5.2)

Протокол о результатах торгов для сделки «до погашения» является основанием для отражения и результатов в документах бухгалтерского учета и биржи. Протокол оформляется в двух экземплярах, который подписывается трейдером и ведущим торгов и скрепляются печатью биржи. Один экземпляр остается на бирже, второй - предоставляется участнику.(40, п. 5.3)

Переход права собственности на облигации от продавца происходит в момент регистрации сделки биржей. Сделка отражается в едином учетном реестре, который ведется в электронном виде и считается заключенной в момент удовлетворения заявки. Отражение сделки в едином учетном реестре служит доказательством ее заключения и является основанием для осуществления расчетов и подписания протоколов о результатах торгов.

Расчеты по результатам торгов включают в себя следующие этапы:

I. Резервирование ценных бумаг и денежных средств. Резервирование осуществляется в уполномоченных депозитариях на счетах «ДЕПО» участников торгов по их поручениям. После совершения данной операции уполномоченный депозитарий направляет поручение в центральный депозитарий, который осуществляет перевод резервируемых облигаций в раздел «блокировано для торгов на фондовой бирже» на корреспондентском счете «ДЕПО», оператором которого является биржа, и информирует биржу о блокировке государственных облигаций для торгов с разбивкой по участникам торгов и их клиентам. Биржа в свою очередь, на основании указанной информации отражает количество заблокированных облигаций на торговых счетах участников торгов «ТСО».

Резервирование денежных средств осуществляется участником торгов на своем счете в обслуживающем его банке. Обслуживающий его банк передает в Национальный банк сообщение об установлении на своем корреспондентском счете резерва. Национальный банк информирует биржу о сумме резерва, а банк передает бирже информацию о зарезервированных денежных средствах для каждого участника. Биржа сверяет информацию, полученную от Национального банка и банков, и отражает заблокированные денежные средства на торговых счетах участников «ТСД».

Участники торгов могут в течение торговой сессии осуществлять дополнительное резервирование денежных средств и ценных бумаг, то есть увеличивать значение ТСД и (или) ТСО.

II. Клиринг. В расчетный период ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» определяет требования и обязательства участников торгов по результатам проведенных торгов, вычисляет чистые дебетовые и кредитовые позиции участников и готовит расчетные документы для осуществления переводов облигаций и денежных средств.

III. Переводы денежных средств и ценных бумаг по результатам торгов основании расчетных документов, подготовленных в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». На основании ведомости биржи и постоянно действующих поручений банков Национальный банк списывает чистые дебетовые позиции с корреспондентских счетов банков и зачисляет их на субсчет биржи. Затем с этого субсчета биржа переводит чистые кредитовые позиции на счета участников торгов и передает банкам информацию о чистых дебетовых позициях по каждому участнику. После проведения расчетов Национальный банк направляет банкам информацию об операциях по их корсчету. Далее зачисляют и списывают денежные средства по счетам участников торгов.

На основании порученной от биржи ведомости Центральный депозитарий списывает чистые дебетовые позиции и зачисляет чистые кредитовые позиции по корреспондентским счетам «ДЕПО» уполномоченных депозитариев. Информация об операциях направляется бирже и депозитариям. После получения данной информации биржа передает депозитариям реестр с отражением всех операций по сделкам с ценными бумагами по счетам депонентов, на основании которого депозитарии осуществляют операции по зачислению и списанию ценных бумаг на счетах «ДЕПО» депонентов.

IV. Разблокировании ценных бумаг и денежных средств. Разблокирование ценных бумаг производится Центральным депозитарием по поручению биржи на корреспондентском счете «ДЕПО» уполномоченного депозитария. Затем поручение передается в депозитарий для осуществления операции по разблокированию на счете «ДЕПО» депонента.

После завершения расчетов по итогам торгов Национальный банк на корреспондентских счетах банков устанавливает режим уменьшения или увеличения резерва и на основании сообщений банков осуществляет изменение резерва денежных средств. (42, с.17)

Погашение государственных облигаций

Дальнейшее развитие расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам должно способствовать обеспечению надежности осуществления расчетов по ценным бумагам и в то же время росту ликвидности рынка ценных бумаг.

Правительство РБ гарантирует погашение государственных облигаций по истечении срока их обращения, а по ГДО-КД и ГДО-КДскв также выплату купонного дохода в период срока их обращения.

В свою очередь Министерство финансов обязуется не позднее установленных сроков погашения перечислить Национальному Банку необходимые для этого денежные средства в любом объеме.

Владельцы ГДО-КД, как в национальной валюте, так и в СКВ, имеют право получать доход по данным облигациям, начисленный по купонам и номинальной стоимости при их погашении.

Купонный доход по ГДО-КД рассчитывается Министерством финансов каждые три месяца в период их обращения, а по ГДО-КДскв продолжительность купонного периода устанавливается при принятии постановления о выпуске валютных облигаций. Купонный доход по купонным облигациям выплачивается их владельцам за 1 рабочий день до даты выплаты купонного дохода.

Процентная ставка по первому купону устанавливается Министерством Финансов при принятии решения о выпуске облигаций, а процентная ставка по следующим купонам - в приказе по ГДО-КД - за три рабочих дня, а по ГДО-КДскв - не позднее, чем за пять дней до даты выплаты купонного дохода по очередному купону.

Купонный доход по последнему купону выплачивается в день погашения купонных облигаций.

Процентная ставка по купону по ГДО-КДскв устанавливается Министерством Финансов по согласованию с инвестором. Величина купонного дохода (в валюте выпуска) рассчитывается по следующей формуле:



B - величина купонного дохода (валюта выпуска);

К - процентная ставка по купону (процент годовых);

С - номинальная стоимость одной облигации(валюта выпуска);

T - продолжительность купонного периода (дней). [43, п.16]

Процентная ставка по купону по ГДО-КД рассчитывается отдельно для каждого периода выплаты купонного дохода как средневзвешенная по срокам обращения доходность выпуска облигаций по средневзвешенной цене.

Формула расчета процентной ставки:

K - процентная ставка по купону (% годовых);

Di - доходность по средневзвешенной цене облигаций по i-тому выпуску(процент годовых);

Ti - срок обращения i-того выпуска облигаций (дней);

i - выпуски облигаций, принимаемые для расчета купонного дохода.

Для расчета процентной ставки по очередному купону используется показатель доходности по выпускам облигаций за предшествующий период.

Величина купонного дохода рассчитывается по формуле:

B - величина купонного дохода (руб);

K - процентная ставка покупону (% годовых);

C - номинальная стоимость купонной облигации (руб);

T - продолжительность купонного периода. [33, п.4.2]

Доход по первому купону начисляется с даты выпуска купонных облигаций до даты его выплаты. Доход по другим купонам, включая последний, начисляется с даты выплаты предыдущего купонного дохода до даты погашения.

Для расчета величина купонного дохода при совершении сделки на вторичном ранге с ГДО-КД, определяется как целое число дней, начиная с даты выплаты купонного дохода по предыдущему купону до дня совершения сделки.

Владельцы ГКО получают доход в виде разницы между ценой приобретения и номинальной стоимостью, так как при первичном размещении они продаются по стоимости ниже номинальной.

Погашение ГКО, купонных облигаций производится на основании заявок:

на погашение (по ГКО);

на выплату купонного дохода или на погашение и последнюю выплату купонного дохода (по ГДО-КД и ГДО-КДскв).

Вышеназванные заявки представляются уполномоченным депозитарием Национальному банку за 1 рабочий день по ГКО и ГДО-КД и за 2 рабочих дня по ГДО-КДскв.

Министерство финансов не позднее, чем за 1 рабочий день по ГКО и ГДО-КД и за 2 рабочих дня по ГДО-КДскв до дня погашения, или выплаты купонного дохода, или погашения и последней выплаты купонного дохода обязано перечислить в Национальный Банк необходимые для этого денежные средства (в рублях по ГКО и ГДО-КД и валюте по ГДО-КДскв).

Национальный Банк на основании письма-просьбы Министерства Финансов может осуществлять погашение или выплату купонного дохода по ГКО и ГДО-КД за счет собственных средств с последующим их восстановлением из республиканского бюджета на следующий рабочий день.

Национальный Банк за один рабочий день до наступления погашения ГКО или выплаты купонного дохода, или погашения и выплаты последнего купонного дохода по ГДО-КД и ГДО-КДскв направляет платежное поручение банку-корреспонденту о зачислении денежных средств в рублях по ГКО и ГДО-КД, или о зачислении денежных средств в валюте по ГДО-КДскв на счета уполномоченных депозитариев, обслуживающих инвесторов.

Уполномоченные депозитарии в день погашения или выплаты купонного дохода, или погашения и выплаты купонного дохода по последнему купону осуществляют расчеты по погашению или выплате купонного дохода, или погашению и выплате последнего купонного дохода с владельцами облигаций.

За нарушение установленных сроков расчетов по погашению облигаций или выплаты купонного дохода по купонным облигациям виновная сторона за каждый день просрочки уплачивает пеню в размере 0.2% от суммы подлежащей выплате (35, п.21)

Министерство финансов по отношению к ГКО и ГДО-КД тоже имеет право:

Досрочно погасить ГКО и ГДО-КД путем выкупа всего выпуска облигаций или его части.

Обменять (на основании заключенных с инвестором договоров) ГКО и ГДО-КД, размещенные непосредственно Министерством финансов, срок погашения которых наступил на ГКО или ГДО-КД других выпусков. [44, п.2]

При досрочном погашении или обмене ГКО или ГДО-КД используется текущая стоимость облигаций, под которой понимается:

для ГКО - при их продаже на аукционе - средневзвешенная цена продажи этих бумаг, сложившаяся в ходе аукциона, увеличенная на процент дохода, установленный при выпуске ценных бумаг;

при их продаже Министерством Финансов на определяемых им условиях - цена продажи, указанная в договоре продажи, увеличенная на процент дохода, устанавливаемый при выпуске ценных бумаг.

для ГДО-КД - номинальная стоимость ценных бумаг, увеличенная на сумму процентной ставки, устанавливаемой при выпуске ценных бумаг (44, п.20

Инициатором досрочного погашения может выступать инвестор данных ценных бумаг. Министерство финансов имеет право досрочного погашения всего объема ГКО, ГДО-КД при недостаточности собственных денежных средств у инвестора для осуществления платежей в бюджет или государственные целевые бюджетные фонды.

Досрочное погашение производится на основании заявки инвестора на досрочное погашение ГКО, ГДО-КД которая подается в Министерство финансов не позднее пяти дней до предполагаемого срока погашения.

Министерство финансов согласовывает с инвестором условия досрочного погашения ГКО, ГДО-КД и принимает решение о досрочном их погашении по текущей стоимости.

Обмен ГКО, ГДО-КД производится с согласия инвестора. Предварительно Министерство финансов согласовывает с инвестором условия обмена и принимает решение об обмене ГКО, ГДО-КД, и за 1 рабочий день до даты проведения обмена направляет Национальному банку поручение на проведение обмена.

Владельцам OГВВЗ гарантируется выплата процентного дохода, выигрыша и номинальной стоимости. Номинальная стоимость выплачивается при погашении облигации.

Процентный доход начисляется к номинальной стоимости ОГВВЗ. Размер процентного дохода определяется условиями выпуска. Сумма начисленных процентов или их часть в соответствии с условиями выпуска разыгрывается среди держателей ОГВВЗ путем проведения тиражей выигрышей.

Порядок проведения тиражей выигрышей определяется Министерством финансов в соответствии с условиями выпуска ОГВВЗ и с соблюдением следующих требований:

(27, п.10 разыгрывается сумма или часть суммы начисленных процентов по реализованным облигациям;

количество тиражей выигрышей за период обращения должно быть не менее двух.)

Министерство финансов публикует в газете “Республика” условия выпуска облигаций, результаты тиражей выигрышей, а также указывает банки-агенты. Банки-агенты осуществляют выплаты процентного дохода, выигрышей и номинальной стоимости ОГВВЗ в соответствии с условиями выпуска, после перечисления Министерством финансов денежных средств для выплаты.

Облигации, по которым не получен в соответствии с условиями выпуска процентный доход, выигрыши, а также облигации подлежащие погашению и не предъявленные к погашению, могут быть предъявлены их владельцами в банки-агенты для получения процентного дохода, выигрыша и номинальной стоимости в течении 6 месяцев со дня наступления срока погашения. (27,п.14).

Государственные компенсационные облигации погашаются за счет средств специального государственного фонда сбережений населения.

Государственные компенсационные облигации выкупаются в определенные периоды у владельцев данных облигаций. Категории граждан, облигации которых подлежат выкупу (погашению), устанавливаются в соответствии с решением Совета Министров об определении категории вкладчиков АСБ “Беларусбанк”, облигации которых подлежат выкупу (погашению) в установленном периоде.

Ежедневно АСБ “Беларусбанк” по заявлениям вкладчиков производит выкуп облигаций с учетом рассчитанного по ним дохода с 1 января 1996г. по день выкупа облигаций включительно. (26, п.2.4)

В соответствии с Постановлением Совета Министров РБ от 05.02.02. №148 “О категориях граждан, ГКО которых подлежат выкупу (погашению) с 2002г.” с 15 февраля 2002г. проводится выкуп ГКО у следующих лиц:

не достигших возраста 47 лет;

не реализовавших право выкупа (погашения) государстенных компенсационных облигаций в 1998, 1999, 2000, 2001 годах в соответствии с соответствующими Постановлениями Совета Министров на эти годы. [45, п.2]

До наступления срока погашения, граждане Республики Беларусь, нуждающиеся в улучшении жилищных условий и имеющие право на получение льготных кредитов или получившие льготные кредиты на указанные цели, на основании договоров, заключенных между гражданами и банками, строительными и другими организациями, имеют право использовать облигации на оплату стоимости строительства, реконструкции, покупки жилья и погашению льготных кредитов, выданных на указанные цели. В этом случае по заявлению граждан ежемесячно производится досрочный выкуп облигаций с учетом рассчитанного по ним дохода. (26, п.2.5)

Суммы денежных средств за выкупленные АСБ “Беларусбанком” облигации, начисляются на специальные накопительные счета, открытые в АСБ “Беларусбанк”. Владельцы таких счетов вправе использовать хранящиеся на них средства только для безналичных платежей за продукцию и услуги, для погашения кредитов, предоставляемых на строительство, реконструкцию и покупку жилья.

Выкупленные облигации учитываются на счете «ДЕПО» в Центральном депозитарии до наступления срока их погашения.

После списания погашенных облигаций с корреспондентского счета АСБ “Беларусбанк” Центральный депозитарий снимает выпуск облигаций с хранения в Центральном депозитарии.

Таким образом, за последние три года на белорусском рынке государственных ценных бумаг произошли значительные изменения. Прежде всего, здесь необходимо выделить создание ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

Первые 3-4 года существования рынка государственных ценных бумаг вторичные операции регулировались законодательством в самом общем виде. Сделки купли-продажи заключались на внебиржевом рынке напрямую между профучастниками рынка ценных бумаг. Определенную степень системности во вторичном обращении вносило требование обязательной регистрации сделок на бирже. Подавляющее число сделок с государственными облигациями регистрировалось на Межбанковской валютной бирже, т.к. она не взимала плату за регистрацию, но в то же время действовала и Белорусская фондовая биржа. В 1997 году Межбанковская валютная биржа перешла в подчинение Национального банка. В рамках новой структуры был разработан комплекс нормативно-правовой документации и созданы технические условия организации биржевого рынка облигаций. На протяжении трех лет биржа постоянно совершенствовала как правила торговли и расчетов, так и сервисные возможности торговой системы. При этом ликвидация в конце 1998 года Межбанковской валютной биржи и создания на базе ее имущества и инфраструктуры ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» не привело к каким-либо потрясениям. Для участников рынка произошел плавный, незаметный переход к работе в новых правовых условиях без изменения основных принципов и механизмов.

Была создана расчетно-клиринговая система по операциям с государственными ценными бумагами, которая обеспечивает эффективное осуществление расчетов по сделкам купли-продажи государственных ценных бумаг, защиту участников рынка ценных бумаг от расчетных рисков. Она была создана на основании разработанной Нацбанком и заинтересованными структурами Концепции формирования расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам Республики Беларусь, которая была одобрена совместным постановлением Совета Министров и Национального банка.

За последние годы сложилась двухуровневая депозитарная система, которая состоит из Центрального депозитария Национального банка и уполномоченных депозитариев.

В настоящее время разработан ряд новых нормативных документов, регулирующих порядок выпуска, обращения и погашения государственных облигаций, которые я использовала при характеристике данного вопроса.

2.3.2 Правительственные векселя

Правительственные векселя являются разновидностью векселей и являются формой внутреннего государственного долга. Они имеют денежный, а не натуральный характер. Правительственные векселя, как и ГКО, служат для привлечения временно свободных денежных средств юридических лиц на краткосрочной основе. Поэтому они выполняют и те функции, которые выполняют ГКО. Однако отличием Правительственных векселей от ГКО является то, что векселя могут использоваться как средство расчетов, а с учетом того, что ответственность по ним несет государство своим имуществом, фактически являются квази-деньгами.

Выпуск правительственных векселей

Правительственные векселя выпускаются в виде простых векселей и являются неэмиссионной, простой, первичной, ордерной, срочной, безусловной ценной бумагой. Простой вексель - это ценная бумага, содержащая безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег управомоченному по векселю лицу (векселедержателю). В этом случае составитель векселя - должник.

Векселя Правительства выпускаются на основании решений Правительства Республики Беларусь, в которых определяются основные параметры выпуска: цель привлечения, объемы выпуска, размер уплачиваемых процентов, сроки погашения и т.д. Подготовку проектов решений осуществляет Министерство финансов.

Вексель Правительства выпускаются на бланках специального образца с соответствующими элементами защиты от подделки как в валюте Республики Беларусь, так и в иностранной валюте.

Вексель Правительства должен содержать следующие реквизиты:

1. Наименование «вексель», включенное в текст документа;

2. Указание, места и даты составления векселя;

3. Указание места и срока платежа;

4. Простое и не чем не обусловленное обязательство уплатить определенную сумму денег;

5. Наименование лица, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен;

6. Подпись векселедателя. (34, п. 6)

Отсутствие хотя бы одного из этих реквизитов либо их неправильное заполнение (дефект вексельной формы) влекут недействительность векселя. Наличие такого рода дефектов лишает письменный документ лишь вексельной силы, но не лишает его иной юридической силы, как гражданско-правового обязательства (например, силы долговой расписки), которое должно быть исполнено. Поэтому при недействительности векселя в виду дефектов вексельной формы с должника (Совета Министров) можно взыскать указанные в документе денежные суммы, однако не с соблюдением правил вексельного права, а с соблюдением правил гражданского права.

Вексель Правительства, особенно в условиях инфляции, когда между сроком погашения и сроком его составления проходит определенный промежуток времени, должен приносить определенный процент или иной доход. С точки зрения механизма формирования доходов векселя Правительства выделяют:

* процентные;

* беспроцентные.

Процентные векселя - это векселя, обязательство платить по которым составляет сумму денежных средств и процентов, начисляемых на эту сумму. На векселе должно быть указано, что на сумму векселя будут начисляться проценты и установлен их размер (при отсутствии такого указания процент на сумму векселя не начисляется). В случае исчисления срока предъявления векселя к платежу проценты на него не начисляются со дня истечения этого срока (34, п. 5.2.)

Беспроцентные векселя - это векселя, обязательство платить по которым составляет только определенную сумму денежных средств (номинал векселя).

В теории вексельного права векселя делятся на процентные и дисконтные. По дисконтным векселям доход составляет разницу между номинальной стоимостью и ценой приобретения. В порядке выпуска, обращения и погашения векселей Правительства Республики Беларусь не указано что векселя Правительства могут быть дисконтными, поэтому я разделила векселя на процентные и беспроцентные. Но я считаю, что правильнее было бы следовать правилам вексельного права.

Вексель Правительства может быть выдан со сроком:

* по предъявлении;

* от предъявления во столько-то времени.

Векселедатель может установить, что вексель «по предъявлении» должен быть предъявлен к платежу не ранее и не позднее определенного срока. (34, п. 5.1)

Согласно смыслу «порядка выпуска, обращения и погашения векселей Правительства Республики Беларусь» Правительственные векселя с иными сроками (во столько-то времени от составления, на определенный день и др.) не действительны (дефект формы).

Векселедержатель не может быть принужден принять платеж по векселю до наступления срока платежа, а плательщик, который платит, до наступления срока делает это на свой страх и риск.

При выпуске векселя Правительства в целях привлечения временно свободных денежных средств получатель векселя заполняет заявку на получение векселей Правительства в двух экземплярах и представляет их в главное государственное казначейство Министерства финансов. Заявка подписывается начальником данного казначейства или лицом, его замещающим. Один экземпляр возвращается получателю.

В течение трех рабочих дней после дня поступления средств на единый казначейский счет Министерства финансов на имя получателя в главном государственном казначействе Министерства финансов оформляется вексель правительства Республики Беларусь. Датой составления векселя считается дата поступления средства на счет Министерства финансов.

При выпуске векселя в иных целях заявка на получение векселей не заполняется. Оформление векселя осуществляется главным государственным казначейством в соответствии с решение о выпуске векселей и соглашением с получателем векселя (34, п. 7)

Выдача векселя осуществляется на основании доверенности, оформленной на представителя получателя. При выдаче векселя заполняется вексельный корешок, который предназначен для удостоверения факта передачи векселя получателю. Вексельный корешок заполняется работником, выписывающим вексель, отделяется от векселя и остается на хранении в главном государственном казначействе. Право первой подписи векселя от имени Министерства финансов имеет Министр финансов или лицо, им уполномоченное, право второй подписи принадлежит начальнику отдела бухучета и отчетности по бюджету главного государственного казначейства.

В целях контроля за выпуском, обращением, погашением векселей в главном государственном казначействе ведется реестр векселей.

Обращение векселей правительства

Передача прав собственности на вексель происходит посредством оформления на нем передаточной надписи (индоссамента). Участниками индоссамента являются индоссант-лицо, передающее вексель, и индоссат-лицо, приобретающее вексель и становящееся в результате индоссамента векселедержателем.

Индоссамент может рассматриваться 1) как передаточная надпись на оборотной стороне векселя и 2) как общественные отношения имеющие своим содержанием обращение векселя. Индоссамент опосредует какую-либо гражданско-правовую сделку в отношении векселя (основание индоссамента). Основанием индоссамента может быть договор купли-продажи, дарения, мены, залога и д.р. На практике так и поступают - одновременно с индоссаментом заключается отдельный договор, например, купли-продажи векселя.

Индоссамент предполагает переуступку векселя (прав из векселя) другим лицам, однако он имеет ряд особенностей по сравнению с уступкой требования (цессией):

1. Индоссамент совершается на оборотной стороне векселя либо на добавочном листе (аллонже). Цессия может совершаться как на самом документе, так и посредством заключения отдельного договора;

2. Индоссамент не может быть условным либо осуществляться в отношении части суммы. Цессия может заключаться под условием и в отношении части переуступаемого требования;

3. Индоссамент может опосредовать как отношения отчуждения права требования (куплю-продажу, мену, дарение) так и его залог (залоговый индоссамент), поручение (перепоручительный индоссамент) и иные сделки, совершаемые с векселями. Цессия опосредует лишь отчуждение права требования к приобретателю;

4. Индоссамент не требует уведомления должника о передаче векселя. Цессия требует такого уведомления;

5. Против требований индоссатов (векселедержателей) должник не имеет права выдвигать возражения, которые он имел против первоначального приобретателя веселя. При цессии должник в праве выдвигать такие возражения;

6. Индоссант несет ответственность за действительность и осуществимость вексельного обязательства наряду с векселедателем, авалистом, другими индоссантами как перед своим индоссатом, так и перед всеми остальными индоссатами. Авалист - поручитель какого-либо вексельного должника в т.ч. векселедателя. При цессии кредитор, уступивший требования другому лицу, несет ответственность лишь за действительность переуступаемого требования, но не за его исполнение. (4, с. 75)

В векселе Правительства индоссамент может быть только именным. Лицо, у которого находится вексель, рассматривается как законный держатель, если он основывает свое право на непрерывном ряде индоссаментов.

Обязанность уплатить обозначенную на векселе сумму составляет главное обязательство вексельных должников. В векселе Правительства эту обязанность несет векселедатель (Министерство финансов, а также, при наличии, индоссант и авалист).

Погашение векселей правительства

Погашение векселя производится Министерством финансов последнему владельцу (векселедержателю) в течение двух рабочих дней после предъявления оригинала векселя. При наступлении срока платежа представитель векселедержателя на основании соответствующей доверенности предъявляет вексель главному государственному казначейству министерства финансов. При этом ему выдается расписка о принятии векселя к платежу. При приеме векселя к погашению проводится проверка подлинности векселя. В случае неудовлетворительного результата проверки векселя, предъявленного к платежу (отрицательный ответ на подлинность векселя, сомнение в подлинности печатей и подписей, нарушение непрерывности ряда передаточных надписей, отличия с данными в реестре) векселедатель не производя платеж, изымает вексель, выдает держателю копию векселя и составляет мотивированное заключение об отказе в платеже.

Отказ Министерства финансов от платежа имеет юридическое значение, когда он официально удостоверен актом в публичном порядке (протестом в неплатеже). При этом вексель Правительства протестуется против векселедателя, не требуется опротестования векселя против иных вексельных должников (авалиста и индоссантов).

Юридическое значение протеста заключается в том, что только при наличии протеста векселедержатель имеет право регресса, то есть право требовать исполнение обязательства по векселю. Последствием истечения сроков для предъявления векселей в неплатеже (2-недельного с момента получения отказа банка плательщика в платеже) является утрата векселедержателем прав против индоссанта, векселедателя. Протесты в неплатеже совершаются государственными нотариальными конторами по месту нахождения плательщика. (46, с. 15)

В случае удовлетворительного результата при проверке подлинности векселя осуществляется перечисление на расчетный счет векселедержателя номинальной стоимости векселя и суммы процентов по векселю, если эти проценты были обусловлены. После погашения векселя на нем делается надпись «погашено» с указанием даты погашения.

Выплата процентов по векселю производится только в момент погашения. При исчислении суммы процентов используется следующая формула:

С = Н х Д х П . где 100x365

С - сумма процентов;

Н - номинал векселя;

Д - срок обращения векселя в днях;

П - процентная ставка, указанная на векселе.

В случае нарушения оговоренных сроков и (или) объемов перечисления средств Министерство финансов уплачивает векселедержателю пеню в размере 0,1% от подлежащей перечислению суммы за каждый день просрочки. (34, п. 12)

Таким образом, назначение векселя Правительства - не только привлечь временно свободные средства юридических лиц, но также секьютизировать задолженность Минфина перед предприятиями по бюджетному финансированию. Идея выпуска в том, чтобы выплачивать эту задолженность не живыми деньгами, а процентными долговыми бумагами, которые в свою очередь могут быть обращены в уплату поставщикам за сырье, материалы, энергию и т.д. Т.е. - это комбинированная ценная бумага, которая с одной стороны может продаваться частным инвесторам под определенный процент, не давая денежным средствам оставаться без обращения, а с другой - может обращаться как средство платежа.

2.3.3 Именные приватизационные чеки

Развитие рыночных отношений, позволяющих изменить характер общественного производства, структуру и механизм функционирования хозяйствующих субъектов, формы финансирования связей между ними, возможно только в условия функционирования субъектов хозяйствования различной формы собственности. Созданию таких субъектов в значительной мере способствует преобразование государственных предприятий в процессе разгосударствления и приватизации.

Под разгосударствлением понимают передачу от государства физическим и юридическим лицам частично либо полностью (в том числе посредством приватизации функции непосредственного управления хозяйствующими субъектами). (29, ч.1,ст.1)

Приватизация - приобретение физическими и юридическими лицами права собственности на объекты, принадлежащие государству. Приватизация осуществляется путем безвозмездной передачи и продажи государственной собственности. (29, ч.3, ст.1)

Безвозмездная приватизация породила новый вид ценных бумаг - приватизационные чеки. Приватизационные чеки - это не изобретение нашей республики. Посредством чеков осуществлялась приватизация в ряде европейских стран (Чехия, Польша и др.), а также в республиках бывшего СССР, в частности в России. В России продажа акций за чеки производилась до 1 июля 1994 года. В нашей республики в соответствии с программой приватизации предусмотрено обращение чеков до 30 июня 2002 года.

Приватизационный чек обеспечен государственной собственностью, подлежащей безвозмездной передаче гражданам Республики Беларусь. Он свидетельствует о праве его владельца на долю в приватизируемой государственной собственности и выражает размер этой доли (квоты). Приватизационные чеки в соответствии с их целевыми назначениями имеют название «Жилье» и «Имущество».