В современных условиях чтобы выживать на конкурентных рынках, предприятие должно постоянно улучшать свои позиции. Капитал необходим для роста и развития любого бизнеса, и он может быть использован для поддержки имеющихся производств (финансирование оборотных средств; выполнение долговых обязательств), начала новых проектов / создания новых предприятий, расширения / модернизации существующих производств, поглощения других компаний.

Процесс формирования капитала предприятия отличают некоторые особенности. Во-первых, сам процесс формирования объема и структуры капитала предприятия подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности в любой момент времени. Общая потребность в капитале создаваемого предприятия основывается на его совокупной потребности в формировании оборотных и необоротных активов.

Далее, процесс формирования капитала должен обеспечивать минимизацию затрат по его формированию. Такая минимизация осуществляется прежде всего в процессе управления привлечением различных форм заемного капитала, что требует соответствующей оценки стоимости отдельных альтернативных его элементов (банковского кредита, финансового лизинга, различных видов товарного кредита и пр.). Минимизация затрат по формированию капитала определяет условия последующего эффективного его использования.

В процессе формирования капитала следует добиваться и оптимальности его структуры с позиции финансовой устойчивости развития предприятия. Этот принцип призван реализовать требования обеспечения финансового равновесия предприятия за счет оптимизации соотношения собственного и заемного капитала. Реализация этого принципа достигается в процессе обоснования схемы финансирования бизнеса путем рассмотрения альтернативных его вариантов.

Особую роль при формировании капитала предприятий, создаваемых в форме различных обществ (ООО, ЗАО, ОАО) играет соблюдение принципа обеспечения необходимого финансового контроля над деятельностью предприятия со стороны его учредителей. Необходимый уровень такого контроля задается учредителями заранее и отражается в составе собственного капитал, формируемого предприятием.

В системе управления формированием структуры капитала предприятия важная роль принадлежит обоснованию схемы и выбору источников его финансирования.

Схема финансирования бизнеса определяет принципиальные подходы к формированию структуры капитала, конкретные методы его привлечения, состав участников и кредиторов, уровень финансовой независимости и ряд других важных параметров создаваемого предприятия.

На выбор схемы финансирования и конкретных источников формирования капитала оказывает влияние ряд объективных и субъективных факторов.

Во-первых, серьезное влияние оказывает организационно-правовая форма. Этот фактор определяет формы привлечения собственного капитала путем непосредственного его вложения инвесторами в уставный фонд создаваемого предприятия или его привлечения путем открытой или закрытой подписки на его акции (паи).

Вторым существенным фактором являются отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их ликвидность. Предприятия с высоким уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов имеют обычно низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться при формировании капитала на собственные источники его привлечения. Кроме того, характер отраслевых особенностей определяет различную продолжительность операционного цикла (периода оборота оборотного капитала предприятия в днях). Чем ниже период операционного цикла, тем в большей степени (при прочих равных условиях) может быть использован заемный капитал, привлекаемый из разных источников.

Важную роль играет и размер предприятия. Чем ниже этот показатель, тем в большей степени потребность в капитале на стадии создания предприятия может быть удовлетворена за счет собственных его источников и наоборот.

Четвертым факторов для сравнения источников формирования капитала является стоимость капитала. В целом стоимость заемного капитала обычно ниже, чем стоимость собственного. Однако в разрезе отдельных источников привлечения заемных средств стоимость капитала существенно колеблется в зависимости от ожидаемого рейтинга кредитоспособности предприятия, формы обеспечения кредита и ряда других условий.

Не последнюю роль играет и доступность источников финансирования. Не все из источников доступны для отдельных создаваемых предприятий. Так, на средства государственного и местного бюджетов могут рассчитывать лишь отдельные наиболее значимые предприятия. Это же относится и к возможностям получения предприятиями целевых и льготных государственных кредитов, безвозмездного финансирования предприятий со стороны негосударственных финансовых институтов и фондов. Поэтому иногда спектр доступных источников капитала сводится к единственной альтернативе.

В некоторых случаях определяющее (при прочих равных условиях) значение при выборе источника финансирования приобретает такой фактор, как уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль или намечаемого использования предприятием налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости собственного и заемного капитала снижается. Это связано с тем, что эффект налогового корректора при использовании заемных средств уменьшается. В этих условиях более предпочтительным является формирование капитала за счет собственных источников. В то же время при высокой ставке налогообложения прибыли существенно повышается эффективность привлечения капитала из заемных источников.

Играет роль и мера принимаемого учредителями риска при формировании капитала. Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход владельцев предприятия к формированию структуры капитала. В этом случае основу финансирования будет составлять собственный капитал. И наоборот, стремление в будущем получить высокую прибыль на вкладываемый собственный капитал, невзирая на высокий уровень риска нарушения финансовой устойчивости создаваемого предприятия, формирует агрессивный подход к финансированию нового бизнеса, при котором ведущую роль играет заемный капитал.

Перечень факторов, влияющих на выбор источников финансирования предприятия, не ограничивается приведенными выше. Но учет перечисленных факторов позволяет целенаправленно избирать схему финансирования и структуру источников привлечения капитала при создании предприятия.

Среди механизмов управления капиталом предприятия наиболее сложными являются вопросы минимизации стоимости капитала и оптимизации его структуры.

Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его капитала.

Финансовое решение (решение о финансировании) - это решение о том, за счет каких источников следует финансировать деятельность предприятия, откуда брать средства для приобретения активов, приносящих доход. Долгосрочные финансовые решения принимаются по таким практическим проблемам, как:

- оценка величины задолженности, которую может иметь предприятие для финансирования своих проектов;

- выбор наиболее дешевого источника долгосрочного финансирования (откуда, на каких условиях, каким образом привлечь необходимые финансовые ресурсы).

Основной целью формирования капитала предприятия, таким образом, является привлечение достаточного его объема для финансирования приобретения необходимых активов, а также оптимизация его структура с позиций обеспечения условий последующего эффективного использования Лобанова, Е.Н. Финансовый менеджер / Е.Н. Лобанова, М.А. Лимитовский. М.: ДеКа, 2000. - С.126.

Финансовые решения важны, поскольку воздействуют на эффективность инвестиционных и операционных решений, т.к. стоимость заемного капитала и риск, связанный с его предоставлением и использованием, влияет на доходность и риск процессов инвестирования и операционной деятельности. Само по себе принятие финансового решения представляет собою один из так называемых побочных эффектов, воздействующих на общую оценку деятельности предприятия.

Предприятие в зависимости от формы собственности, может увеличить свой капитал разными путями. Финансовые средства для осуществления инвестиционных проектов могут быть образованы путем мобилизации внутренних резервов, реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени. Кроме того, предприятие корпорация может воспользоваться внешними источниками финансирования. Так, разместив на рынке акции или привилегированные акции, она пополнит свой собственный капитал. Путем размещения облигаций или получения кредита банка она привлечет к исполнению своих проектов кредиторов, а аккумулированный ею таким способом капитал будет являться заемным.

Оценивая возможные источники инвестиционных ресурсов, нужно стремиться принять такое финансовое решение, чтобы минимизировать стоимость капитала, то есть из доступных источников средств составить такую комбинацию, чтобы выплачиваемый предприятием в качестве платы за капитал доход на единицу вложенных средств был минимален, и, таким образом, финансовые ресурсы обошлись для предприятия как можно дешевле.

Чтобы решить такую задачу, необходимо понимать:

а) какие принципиальные возможности привлечения капитала представляют для корпорации современные финансовые рынки;

б) как рассчитывается стоимость капитала для различных типов его источников.

Для того чтобы привлечь долевой капитал путем выпуска акций, необходимо осуществить их размещение на первичном рынке. Процедура такого размещения может быть более или менее сложной в зависимости от целей и суммы выпуска.

Размещение акций на первичном рынке (т.е. выход с новым выпуском акций на рынок) может быть открытым или закрытым. При закрытом размещении акции распространяются среди заранее определенного круга инвесторов, в случае открытого, или публичного, размещения круг лиц, приобретающих акции, точно не известен. В уставе открытого акционерного общества должно быть указано право данного общества проводить закрытое размещение. Обычно закрытое размещение проводится на первых этапах развития акционерного общества, его проще осуществить с формальной точки зрения, однако потенциал привлечения капитала у открытого размещения значительно выше, чем у закрытого.

Право публичного размещения приобретает открытое акционерное общество, имеющее, по законодательству РФ, оплаченный уставный капитал не менее 10000 установленных законом минимальных размеров заработной платы

Стоимость долевого капитала предприятия будет определяться возможностью инвестору получить доход по своим акциям в форме дивиденда или в форме прироста их рыночной цены, прирост курса в конечном итоге объясняется теми доходами, которые будут по акции выплачены, то есть будущими дивидендами. Поэтому требуемый уровень доходности со стороны инвестора в любом случае для эмитента является стоимостью, которую он выплачивает (раньше или позже) за пользование долевым капиталом.

Помимо внешних источников долевого финансирования, у предприятия существует также внутренний источник - реинвестированная прибыль. На первый взгляд может показаться, что это бесплатный источник, так как он не связан напрямую с финансовыми рынками и их требованиями. Однако это не так. В конечном итоге, прибыль принадлежит корпорации, а, точнее, ее акционерам держателям простых акций. Именно их решение на общем собрании привело к тому, что деньги оказались вложенными в предприятие, а не направлены на выплату дивидендов. Поэтому не распределенная на дивиденды прибыль также должна рассматриваться как капитал, вкладывая который в предприятие акционеры рассчитывали на удовлетворение своих требований по уровню доходности, а стоимость этого капитала, следовательно, будет в точности совпадать со стоимостью капитала, полученного от размещения простых акций.

Что касается заемного капитала, что у предприятия тоже есть несколько возможностей его привлечения. Во-первых, облигационные займы.

Облигации это ценные бумаги, именные или на предъявителя, выпускаемые любыми предприятиями вне зависимости от их организационно-правовой формы, подтверждающие факт ссуды денежных средств инвестором эмитенту и дающие право на участие в прибыли эмитента особо оговоренным способом (обычно в виде фиксированного процента от номинальной стоимости облигации).

Поскольку держатель облигации кредитор, а не совладелец предприятия, то претензии по ним в случае банкротства эмитента удовлетворяются раньше, чем претензии акционеров данной компании. Соответственно средства, аккумулированные предприятием путем размещения займа (выпуска облигаций), являются не собственными, а заемными (в основном это долгосрочные займы).

Возможность выпуска облигаций в РФ без дополнительных гарантий возникает у предприятий, существующих не менее трех лет. Если не представлено дополнительного обеспечения, размер выпуска ограничивается величиной уставного капитала, который, согласно законодательству, к моменту регистрации проспекта эмиссии должен быть полностью оплачен.

Выпуск облигаций организуется по решению совета директоров эмитента. Сроки, на которые размещаются эти ценные бумаги, могут существенно варьироваться: возможен выпуск краткосрочных облигаций, погашение которых должно состояться через год или менее, и долгосрочных, со сроками более года. Сама процедура выпуска такая же, как и при выпуске акций.

По долгосрочным облигациям процент дохода может быть различным, однако в целом он выше, чем по краткосрочным, из-за того что такие бумаги более рискованные и большая степень риска компенсируется высокой ставкой доходности.

Еще одним источником заемного капитала предприятия являются кредиты банков. В отличие от оценки стоимости заемного капитала, образованного путем выпуска облигаций, у которого существует рыночная котировка, кредит банка это некотируемый, нерыночный долг, он размещается частным образом и не обращается на рынке капиталов. Поэтому возникают сложности с оценкой его рыночной стоимости.

Если кредит предоставлен под плавающую ставку, то проблема упрощается. Изменчивость плавающей ставки приводит к тому, что процентная ставка все время подстраивается под требуемый уровень доходности на финансовом рынке. Поэтому рыночная оценка величины такого долга равна его номинальной (балансовой) сумме, а стоимость долга с плавающей ставкой текущему значению плавающей ставки.

Если же ставка по некотируемому долгу фиксирована, то его рыночная стоимость может быть определена лишь в том случае, когда существует аналогичный по условиям, срокам и кредитному рейтингу котируемый на рынке долг.

По вопросу о том, как учитывать стоимость краткосрочного долга при оценке стоимости капитала, у специалистов нет единого мнения. Эта проблема тесно связана с тем, каким образом предлагается определять рабочий капитал при обосновании инвестиционных решений в корпорации. Можно выделить три точки зрения Лобанова, Е.Н. Финансовый менеджер / Е.Н. Лобанова, М.А. Лимитовский. М.: ДеКа, 2000. - С.194.

1) Если определять рабочий капитал как разницу между текущими активами и всеми краткосрочными обязательствами корпорации, включая краткосрочные кредиты банков, то тем самым эти краткосрочные кредиты будут исключены из капитала корпорации и при определении стоимости капитала их вообще не следует учитывать.

2) При другом подходе считается, что при анализе стоимости капитала компании нельзя игнорировать какой-либо источник ее финансирования, если он носит платный характер. Что касается бесплатных обязательств (кредиторская задолженность, авансы), то эти обязательства носят очень краткосрочный характер и, как правило, не капитализируются. Поэтому при расчете оборотного капитала вычитаются только бесплатные текущие обязательства, а краткосрочные кредиты рассматриваются как источники капитала.

3) Наконец, если предположить, что стоимость всех источников средств корпорации должна участвовать в оценке, то в оборотный капитал войдут все оборотные средства предприятия, а его источниками будут не только долгосрочные, но и все краткосрочные пассивы.

Если допустить вариант смешанного (т.е. частично долевого, частично долгового) финансирования, то следует сначала установить, «сколько стоит» в среднем единица капитала, который использует предприятие, учитывая, что долевой капитал, как более рисковый, имеет одну рыночную стоимость, а менее рисковый заемный капитал другую. Очевидно, рыночная оценка стоимости капитала корпорации должна быть найдена как средневзвешенная величина отдельных его составляющих, где в качестве весов используются удельные веса каждой части капитала корпорации в их общей сумме.

При этом эти удельные веса также должны определяться по их рыночной оценке:

где W_j удельный вес суммы капитала j-го вида в общей рыночной оценке суммы капитала корпорации;

k_j рыночная стоимость капитала j-го вида;

WACC (weighted average cost of capital) - средневзвешенная стоимость капитала предприятия.

Дополнительные трудности в расчет WACC вносит налогообложение прибыли. Дело в том, что в мировой практике проценты по долгу выплачиваются до налога на прибыль, а инвесторы акционеры распоряжаются прибылью после вычета налогов. Это приводит к тому, что при использовании заемного капитала стоимость капитала корпорации снижается не только из-за того, что долг менее рискован, но и в связи с налоговым выигрышем, который возникает при финансировании за счет долга. Действительно, для предприятия лучше сначала выплатить доход кредитору, а затем от оставшейся части по ставке определить налог на прибыль, чем заплатить по той же ставке налог со всей прибыли, а потом выплачивать процентный доход.

С учетом налогового щита, формула определения средневзвешенной стоимости капитала примет вид:

где k_d стоимость заемного капитала (средняя);

W_d удельный вес долга в структуре капитала предприятия;

T ставка налога на прибыль;

k_e средняя стоимость собственного капитала;

W_e удельный вес собственного капитала в структуре капитала.

Концепция средневзвешенной стоимости капитала используется как при анализе инвестиционных проектов, так и при оценке предприятий, бизнеса в целом. Действительно, при разработке проектов прямых инвестиций в акции какого-либо акционерного общества, оценке вариантов реструктуризации в форме слияния, присоединения действующих предприятий, создания финансово-промышленных групп, холдингов, передаче крупных пакетов акций в залог, размещении ценных бумаг на первичном рынке и т.п. возникает необходимость определить, какова реальная стоимость компании в целом, особенно если ее ценные бумаги не котируются на рынке. В числе прочих методов для решения этой задачи используется подход, основанный на дисконтировании будущих денежных потоков корпорации, где в качестве ставки дисконтирования принимается величина средневзвешенной стоимости капитала.

1.3 Финансовые механизмы управления формированием прибыли коммерческого предприятия

Прибыль - наиболее простая и одновременно наиболее сложная категория рыночной экономики. Ее простота определяется тем, что она является стержнем и главной движущей силой экономики рыночного типа, основным побудительным мотивом деятельности предпринимателей в рыночной экономике. В то же время ее сложность определяется многообразием сущностных сторон, которые она отражает, а также многообразием обличий, в которых она выступает [2, с. 9].

Прибыль представляет собой форму дохода предпринимателя, осуществляющего определенный вид деятельности. Эта внешняя, наиболее простая форма выражения прибыли является вместе с тем недостаточной для ее полной характеристики, так как в ряде случаев активная деятельность в какой-либо сфере может и не быть и не быть связанной с получением прибыли (например, деятельность политическая, благотворительная и т.п.).

Прибыль является формой дохода предпринимателя, вложившего свой капитал с целью достижения определенного коммерческого успеха. Категория прибыли неразрывно связана с категорией капитала - особым фактором производства - и в усредненном виде характеризует цену функционирующего капитала.

Прибыль не является гарантированным доходом предпринимателя, вложившего свой капитал в тот или иной вид бизнеса. Она является результатом только умелого и успешного осуществления этого бизнеса. Но в процессе ведения бизнеса предприниматель вследствие своих неудачных действий или объективных причин внешнего характера может не только лишиться ожидаемой прибыли, но и полностью или частично потерять вложенный капитал. Поэтому прибыль является в определенной мере и платой за риск осуществления предпринимательской деятельности, и уровень прибыли и уровень предпринимательского риска находятся между собой в прямо пропорциональной зависимости.

Прибыль характеризует не весь доход, полученный в процессе предпринимательской деятельности, а только ту часть дохода, которая «очищена» от понесенных за трат на осуществление этой деятельности. Иными слова ми, в количественном выражении прибыль является оста точным показателем, представляющим собой разность между совокупным доходом и совокупными затратами в процессе осуществления предпринимательской деятельности.

Прибыль является стоимостным показателем, выраженным в денежной форме. Такая форма оценки прибыли связана с практикой обобщенного стоимостного учета всех связанных с ней основных показателей - вложенного капитала, полученного дохода, понесенных затрат и т.п., а также с действующим порядком налогового ее регулирования.

С учетом рассмотренных основных характеристик прибыли ее понятие в наиболее обобщенном виде может быть сформулировано следующим образом: «Прибыль представляет собой выраженный в денежной форме чистый доход предпринимателя на вложенный капитал, характеризующий его вознаграждение за риск осуществления предпринимательской деятельности, представляющий собой разницу между совокупным доходом и совокупными затратами в процессе осуществления этой деятельности»

Прибыль для предприятия играет следующую роль в условиях рыночной экономики.

1. Прибыль предприятия является главной целью предпринимательской деятельности. Основным побудительным мотивом осуществления любого вида бизнеса, его главной конечной целью является рост благосостояния собственников предприятия. Характеристикой этого роста является размер текущего и отложенного их дохода на вложенный капитал, источником которого является полученная прибыль.

Для менеджеров, которые не являются собственниками предприятия, руководимого ими, прибыль является основным мерилом успеха их деятельности. Возрастание уровня прибыли предприятия повышает «рыночную цену» этих менеджеров, что сказывается на уровне их личной заработной платы. И наоборот - систематическое снижение уровня прибыли руководимого ими предприятия приводит к обратным результатам в их личной карьере, уровне получаемых доходов, возможностях последующего трудоустройства.

Для остального персонала уровень прибыли предприятия также является достаточно высоким побудительным мотивом их деятельности, особенно при наличии на предприятии программы участия наемных работников в прибыли. Прибыльность предприятия является не только гарантом их занятости (при прочих равных условиях), но в определенной мере обеспечивает дополнительное материальное вознаграждение их труда и удовлетворение ряда их социальных потребностей.

2. Прибыль предприятия создает базу экономического развития государства в целом. Механизм перераспределения прибыли предприятия через налоговую систему позволяет наполнять доходную часть государственных бюджетов всех уровней (федерального, регионального, местного), что дает возможность государству успешно выполнять возложенные на него функции и осуществлять намеченные программы развития экономики.

3. Прибыль предприятия является критерием эффективности конкретной производственной (операционной) деятельности. Индивидуальный уровень прибыли предприятия в сравнении с отраслевым характеризует степень умения (подготовленности, опыта, инициативности) менеджеров успешно осуществлять хозяйственную деятельность в условиях рыночной экономики. Среднеотраслевой уровень прибыли предприятий характеризует рыночные и другие внешние факторы, определяющие эффективность производственной деятельности и является основным регулятором «перелива капитала» в отрасли с наиболее эффективным его использованием. При этом капитал перемещается, как правило, в те сегменты рынка, которые характеризуются значительным объемом неудовлетворенного спроса, что способствует более полному удовлетворению общественных и личных потребностей.

4. Прибыль является основным внутренним источником формирования финансовых ресурсов предприятия, обеспечивающих его развитие. В системе внутренних источников формирования этих ресурсов прибыли принадлежит главенствующая роль. Чем выше уровень генерирования прибыли предприятия в процессе его хозяйственной деятельности, тем меньше его потребность в привлечении финансовых средств из внешних источников и при прочих равных условиях - тем выше уровень самофинансирования его развития, обеспечения реализации стратегических целей этого развития, усиления конкурентной позиции предприятия на рынке. При этом, в отличие от некоторых других внутренних источников формирования финансовых ресурсов предприятия, прибыль является постоянно воспроизводимым источником и ее воспроизводство в условиях успешного хозяйствования осуществляется на расширенной основе.

5. Прибыль является главным источником возрастания рыночной стоимости предприятия. Способность самовозрастания стоимости капитала обеспечивается путем капитализации части полученной предприятием прибыли, т.е. ее направления на прирост его активов. Чем выше сумма и уровень капитализации полученной предприятием прибыли, тем в большей степени возрастает стоимость его чистых активов (активов, сформированных за счет собственного капитала), а соответственно и рыночная стоимость предприятия в целом, определяемая при его продаже, слиянии, поглощении и в других случаях.

6. Прибыль предприятия является важнейшим источником удовлетворения социальных потребностей общества. Социальная роль прибыли проявляется прежде всего в том, что средства, перечисляемые в бюджеты разных
уровней в процессе ее налогообложения, служат источником реализации разнообразных общегосударственных и местных социальных программ, обеспечивающих "выживание" отдельных социально не защищенных (или недостаточно защищенных) членов общества. Кроме того, эта роль проявляется в удовлетворении за счет полученной прибыли предприятия части социальных потребностей его персонала (социальные программы являются неотъемлемой составной частью коллективных или индивидуальных трудовых соглашений). Наконец, определенная социальная роль прибыли проявляется в том, что она служит источником внешней благотворительной деятельности предприятия, направленной на финансирование отдельных неприбыльных организаций, учреждений социальной сферы, оказания материальной помощи отдельным категориям граждан.

7. Прибыль является основным защитным механизмом, предохраняющим предприятие от угрозы банкротства. Хотя такая угроза может возникнуть и в условиях прибыльной хозяйственной деятельности предприятия (при использовании неоправданно высокой доли заемного капитала, особенно краткосрочного; при недостаточно эффективном управлении ликвидностью активов и т.п.), но при прочих равных условиях, предприятие гораздо успешнее выходит из кризисного состояния при высоком потенциале генерирования прибыли. За счет капитализации полученной прибыли может быть быстро увеличена доля высоколиквидных активов (восстановлена платежеспособность), повышена доля собственного капитала при соответствующем снижении объема используемых заемных средств (повышена финансовая устойчивость), сформированы соответствующие резервные финансовые фонды.

Как уже отмечалось выше, под общим понятием «прибыль» понимаются самые различные ее виды, характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов. Прибыль может быть классифицирована по следующим критериям:

1) в зависимости от источников формирования прибыли, используемых в ее учете

- прибыль от реализации продукции;

- прибыль от реализации имущества;

- прибыль от внереализационных операций;

2) в зависимости от источника формирования прибыли по основным видам деятельности предприятия:

- прибыль от операционной деятельности;

- прибыль от инвестиционной деятельности

- прибыль от финансовой деятельности;

3) в зависимости от состава формирующих прибыль элементов:

- маржинальная прибыль;

- балансовая или валовая прибыль;

- чистая прибыль;

4) в зависимости от характера налогообложения прибыли:

- налогооблагаемая прибыль;

- прибыль, не подлежащая налогообложению;

5) в зависимости от характера инфляционной «очистки» прибыли:

- прибыль номинальная;

- прибыль реальная;

6) в зависимости от рассматриваемого периода формирования прибыли:

- прибыль предшествующего периода;

- прибыль отчетного периода;

- прибыль планового периода (планируемая прибыль);

7) в зависимости от регулярности формирования прибыли:

- регулярно формируемая прибыль;

- чрезвычайная прибыль;

8) в зависимости от характера использования прибыли:

- капитализированная (нераспределенная) прибыль;

- потребленная (распределенная) прибыль;

9) в зависимости от значения итогового результата хозяйствования:

- положительная прибыль (соответственно прибыль в обычном ее понимании);

- отрицательная прибыль (убыток).

Рассмотрим наиболее важные принципы классификации.

Прибыль от реализации продукции - товаров, работ, услуг - является основным ее видом на предприятии, непосредственно связанным с отраслевой спецификой их деятельности. Аналогом этого термина выступает термин «прибыль по основной деятельности». В обоих случаях под этой прибылью понимается результат хозяйствования по основной производственно-сбытовой деятельности предприятия.

Прибыль от реализации имущества представляет собой доход от продажи изношенных или неиспользуемых видов основных фондов и нематериальных активов, а также излишне закупленных ранее запасов сырья, материалов и некоторых других видов материальных ценностей, уменьшенный на сумму затрат, понесенных предприятием в процессе обеспечения их реализации.

Прибыль от внереализационных операций отражается в отчетности в виде сальдо между полученными доходами и понесенными расходами по внереализационным операциям. К составу доходов, формирующих эту прибыль, относятся доходы от паевого участия данного предприятия в деятельности других совместных предприятий с отечественными и зарубежными партнерами (в виде распределенной прибыли на сумму его паев в совместных предприятиях); доходы от принадлежащих предприятию облигаций, акций и других ценных бумаг, выпущенных сторонними эмитентами (в виде сумм процентов и дивидендов); доходы по депозитным вкладам предприятия в банках; полученные штрафы, пени и неустойки и некоторые другие.

Модель формирования чистой прибыли предприятия приведена на рис.2.

По источникам формирования прибыли в разрезе основных видов деятельности предприятия выделяют прибыль от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

На первый взгляд кажется, что этот признак классификации идентичен ранее рассмотренному, но это не так. Только первые позиции систематизации прибыли по этим признакам совпадают, так как операционная прибыль является результатом операционной (производственно-сбытовой или основной для данного предприятия) деятельности. Что касается инвестиционной деятельности, то ее результаты отражены частично. В прибыли от внереализационных операций (в виде доходов от участия в совместных предприятиях, от владения пенными бумагами и от депозитных вкладов), а частично - в прибыли от реализации имущества (такая реализация активов носит характер дезинвестиций и является предметом инвестиционной деятельности предприятия).

Рисунок 2. - Модель формирования прибыли

Особого рассмотрения требует понятие прибыли от финансовой деятельности, основные денежные потоки но которой связаны с обеспечением предприятия внешними источниками финансирования (привлечение дополнительного акционерного или паевого капитала, эмиссия облигаций или других долговых ценных бумаг, привлечение кредита в различных его формах, а также обслуживание привлеченного капитала путем выплаты дивидендов и процентов и погашения обязательств по основному долгу). Казалось бы, что такое содержание денежных потоков не может сформировать прямо прибыль предприятия, так как, в конечном счете, возвратить всегда приходится больше денежных средств, чем получено. Вместе с тем, в процессе финансовой деятельности как собственный, так и заемный капитал, привлеченный из внешних источников, может быть получен на более или менее выгодных для предприятия условиях, что соответственно отразится на результатах операционной или инвестиционной прибыли. Поэтому под прибылью от финансовой деятельности понимается косвенный эффект от привлечения капитала из внешних источников на условиях более выгодных, чем среднерыночные. Кроме того, в процессе финансовой деятельности может быть получена и прямая прибыль на вложенный собственный капитал путем использования эффекта финансового левериджа, обеспечения получения депозитного процента по среднему остатку денежных средств на расчетном или валютном счетах и т.п.

По составу элементов, формирующих прибыль, различают маржинальную, валовую (балансовую) и чистую прибыль предприятия. Под этими терминами понимают обычно различную степень «очистки» полученных предприятием чистых доходов от понесенных им в процессе хозяйственной деятельности затрат (рис. 3).

Рисунок 3. - Управленческая модель формирования прибыли