Особенности валютных операций - 1 -

Курсовая работа по предмету: «Деньги, кредит, банки»

На тему: « Валютный рынок: участники, формы, функции »

Содержание

Введение

1. Понятие и структура валютного рынка

1.1 Валютный рынок: сущность, функции, основные понятия

1.2 Типы валютного рынка и его участники

1.3 Особенности российского валютного рынка

2 Особенности валютных операций

2.1 Классификация

2.2 Особенности валютных операций в России

Итоги

ВВЕДЕНИЕ

Валюта - это национальная денежная единица, обращающаяся за пределами государства. У каждой страны есть свои деньги, которые служат средством обмена, платежа и сохранения стоимости, единицей счета, а также используются как мера отложенных платежей. Отдельные элементы валютных отношений появились еще в античном мире - Древней Греции и Древнем Риме - в виде вексельного и меняльного дела.

В своей стране люди используют национальную валюту, но для осуществления операций за границей им нужна иностранная валюта. Для этих целей существуют специальные рынки, которые называются валютными рынками. Валютный рынок - это рынок, на котором представлены спрос и предложение иностранных валют, оцениваемых в национальной валюте. Это межбанковский рынок. Основное назначение валютного рынка заключается в обеспечении его участников иностранной валютой и регулирование валютного курса. Валютные курсы формируются в рамках классического рыночного механизма. Нарушение равновесия между спросом и предложением приводит к изменению курсов. Валютный рынок по своим масштабам значительно превосходит рынок товаров и услуг, международного движения капитала, рабочей силы и технологий. На этих рынках частные лица, компании, банки, государственные учреждения взаимодействуют друг с другом с целью обмена одной валюты на другую, которая может быть нужна им по самым разным причинам. Также имеется возможность “спекулировать”, приобретая или продавая валюту, то есть играя на ее будущей цене. Следует отметить, что высокая эффективность работы этих рынков достигается в условиях высокой конкуренции.

Особое место занимают валютные рынки в регулировании финансовых потоков, они позволяют:

ь Проводить расчёты и платежи между экспортёрами и импортёрами;

ь Страховать валютные, кредитные и другие риски;

ь Взаимодействовать национальным и мировым рынкам капитала;

ь Регулировать валютные курсы и др.

На развитие мировых рынков капитала большое влияние оказывает межбанковский рынок. Повышается доля участия транснациональных корпораций в валютном рынке. Проводимые ими операции существенно влияют на курсы валют платежей.

Задачи: необходимо рассмотреть валютный рынок, его особенности и составляющие, а также остановиться на развитии валютного рынка в России.

Целью данной работы является освещение основных теоретических аспектов и изучение российских особенностей валютного рынка.

1. Понятие и структура валютного рынка

1.1 Структура валютного рынка

Структуру валютного рынка образуют валютные отношения, складывающиеся в результате совершения валютных операций субъектами валютного рынка. В соответствии с российским законодательством, валютные операции представляют собой действия, связанные с :

1. переходом права собственности и иных прав на валютные ценности, в том числе операции, связанные с использованием в качестве средства платежа иностранной валюты и платёжных документов в иностранной валюте.

2. ввозом и пересылкой в Российскую Федерацию, а также вывозом и пересылкой из Российской Федерации валютных ценностей.

3. осуществлением международных денежных переводов.

4. расчётами между резидентами и нерезидентами в валюте РФ.

Валютные операции могут проводиться национальной и иностранной валюте, а также быть связанными с валютными ценностями и с ценными бумагами, номинированными в российской валюте.

Валютные ценности - это:

a. иностранная валюта

b. ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, платёжные документы (чеки, векселя и др.), эмиссионные ценные бумаги ( включая акции, облигации), ценные бумаги, производимые от эмиссионных ценных бумаг (включая депозитарные расписки), опционы, дающие право на приобретение ценных бумаг, и долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте.

c. Драгоценные металлы - золото, серебро, платина и металлы платиновой группы (палладий, иридий, родий, рутений и осмий) в любом виде и состоянии, за исключением ювелирных и других бытовых изделий, а также лома таких изделий.

d. Природные драгоценные камни - алмазы, рубины, изумруды, сапфиры и александриты в сыром и обработанном виде, а также жемчуг, за исключением ювелирных и других бытовых изделий из этих камней и лома таких изделий.

Ценные бумаги, номинированные в валюте Российской Федерации, - платёжные документы (чеки, векселя и др.), эмиссионные ценные бумаги (включая акции и облигации), ценные бумаги, производные от эмиссионных ценных бумаг (включая депозитарные расписки), опционы, дающие право на приобретение эмиссионных ценных бумаг, и другие долговые обязательства, выраженные в валюте РФ.

Субъектами валютных операций могут являться резиденты и нерезиденты.

К резидентам относятся:

§ Физические лица, имеющие постоянное местожительство в Российской Федерации, в том числе временно находящиеся за её пределами.

§ Юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации и с местонахождением в ней.

§ Предприятия и организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации и с местонахождением в ней.

§ Дипломатические и иные официальные представительства России, находящиеся за её пределами.

§ Находящиеся за пределами страны филиалы и представительства юридических лиц, предприятий и организаций резидентов.

К нерезидентам относятся:

§ Физические лица, имеющие постоянное местожительство за пределами России, в том числе временно находящиеся в ней.

§ Юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами России.

§ Предприятия и организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами России.

§ Находящиеся в Российской Федерации иностранные дипломатические и иные официальные представительства, а также международные организации, их филиалы и представительства.

§ Находящиеся в Российской Федерации филиалы и представительства юридических лиц, предприятий и организаций нерезидентов.

Валютные операции проводятся на основании валютных договоров. Валютным договором признаётся денежная сделка с валютой. Валютные договоры заключаются в соответствии с национальным валютным правом.

Текущие валютные операции и валютные операции, связанные с движением капитала.

Операции с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте подразделяются на текущие валютные операции и валютные операции, связанные с движением капитала.

Текущие валютные операции представляют собой:

a. Переводы в Российскую Федерацию и из Российской Федерации иностранной валюты для осуществления расчётов без отсрочки платежа по экспорту и импорту товаров (работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности), а также для осуществления расчётов, связанных с кредитованием экспортно-импортных операций на срок не более 90 дней.

b. Получение и предоставление финансовых кредитов на срок не более 180 дней.

c. Переводы в Российскую Федерацию и из Российской Федерации процентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, инвестициям, кредитам и прочим операциям, связанным с движением капитала.

d. Переводы неторгового характера в Российскую федерацию и из Российской Федерации, включающие выплаты заработной платы, стипендий, пенсий, алиментов, государственных пособий, доплат и компенсаций, а также выплаты по возмещению вреда, причинённого работникам в результате несчастных случаев или профессиональных заболеваний при исполнении ими своих трудовых обязанностей; оплату расходов, связанных с командированием работников за рубеж; платежи в связи с принятием наследства; платежи, связанные с погребением умершего; выплаты денежных компенсаций жертвам политических репрессий, членам их семей и наследникам; оплату приобретения и строительства за пределами территории Российской Федерации зданий для нужд дипломатических представительств, консульских учреждений и постоянных представительств Российской Федерации при международных межгосударственных (межправительственных) организациях; средства на содержание дипломатических и других официальных представительств государства за рубежом; платежи, связанные с нотариальными и следственными действиями, платежи, связанные с судебными и арбитражными издержками, платежи по возмещению расходов арбитражным и административным органам, а также суммы государственной пошлины, уплаченные в связи с произведением указанных действий и рассмотрением дел в судах; выплаты денежных средств на основании приговоров, решений и определений судебных, следственных и других правоохранительных органов; платежи за участие в международных конгрессах, симпозиумах, конференциях, спортивных и культурных мероприятиях, а также в других международных встречах, выставках и ярмарках, за исключением затрат на капиталовложения и других материальных затрат; плату за обучение граждан одного государства в образовательных учреждениях другого государства, лечение граждан одного государства в лечебно-профилактических учреждениях другого государства; выплату авторских вознаграждений; взносы в международные общественные объединения; расходы, связанные с гастролями артистов; иные валютные операции, перечень которых устанавливается Правительством Российской Федерации.

Валютные операции, связанные с движением капитала, включают:

a. Прямые инвестиции, т.е. вложения в уставной капитал предприятия с целью извлечения дохода и получение прав на участие в управлении предприятием.

b. Портфельные инвестиции, т.е. приобретение ценных бумаг.

c. Переводы в оплату права собственности на здания, сооружения и иное имущество, включая землю и её недра, относимое по законодательству страны его местонахождения к недвижимому имуществу, а также иных прав на недвижимость.

d. Предоставление и получение отсрочки платежа на срок более 90 дней по экспорту и импорту товаров (работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности).

e. Предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней.

f. Все иные валютные операции, не являющиеся текущими валютными операциями.

Совокупность валютных операций, совершаемых в стране резидентами и нерезидентами, образуют национальный валютный рынок.

1.2 Функции и основные понятия валютного рынка

Валютный рынок представляет собой множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных друг с другом сложной сетью современных коммуникационных средств связи, с помощью которых осуществляется торговля различными валютами.

К важнейшим функциям валютного рынка можно отнести:

1. Своевременное осуществление международных расчетов и платежей.

2. Регулирование валютных курсов.

3. Диверсификация валютных резервов.

4. Страхование валютных, кредитных и других рисков.

5. Получение прибыли участников валютного рынка в виде разницы курсов валют.

6. Проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование национальной экономики, и согласованной политики в рамках мирового хозяйства.

Валютная сделка представляет собой обмен денег одной страны на деньги другой. Для проведения операций на валютном рынке проводится котировка, т.е. пересчет валюты одной страны на валюту другой. Используют два метода котировки: косвенная (т.е. стоимость национальной денежной единицы выражается в иностранных денежных единицах) и прямая (т.е. стоимость единицы иностранной валюты выражается в национальной денежной единице). По официальным данным ежедневный мировой объем сделок с валютой превышает 1 трлн. долларов.

Валюта - это особый способ функционирования денег, когда национальные деньги опосредуют международные торговые и кредитные отношения. Таким образом, деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой. Валюта может быть свободно конвертируемой (т.е. без ограничений она обменивается на любые иностранные валюты); частично конвертируемой (т.е. валюты стран, где сохраняются количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры на обмен валюты по отдельным видам операций или для различных субъектов валютных сделок) и неконвертируемые (т.е. валюты стран, где для резидентов и нерезидентов введен запрет обмена валют). Но однозначно одно: чем меньше ограничений, тем более «рыночным» является механизм формирования спроса и предложения на валютном рынке.

Для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц необходим валютный курс. Валютный курс - это стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Валютные курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные и плавающие. Фиксированный валютный курс колеблется в узких рамках. А плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине. Валютный рынок отличается высокой территориальной централизацией.

Чтобы любой рынок мог достигнуть объемов валютного, он должен предоставлять его участникам различные виды необходимых им услуг. В качестве предпосылок существования и роста валютного рынка можно назвать три причины:

1. он является удобным механизмом переноса покупательной способности от лиц, имеющих дело с одной валютой, на других людей, которые обычно используют при ведении своего бизнеса другую иностранную валюту.

2. валютные рынки предлагают инструменты, с помощью которых можно переложить риски, связанные с изменением обменных курсов, на плечи профессиональных участников рынка. Эта функция является «страхующей». Она особенно важна в наше время, отмеченное нестабильностью обменных курсов.

3. Предоставление возможности получения кредита. Валютный рынок является одним из тех инструментов, с помощью которого может быть эффективно и с низкими издержками выполнено финансирование экспортно-импортных сделок и проведены связанные с ними операции конвертирования валют.

Фактически, валютный рынок является внебиржевым (неорганизованным), подобным рынку краткосрочных финансовых обязательств. Говоря более конкретно, валютный рынок состоит из ряда формально неопределенных рынков, соединенных между собой посредством системы международных банковских связей. Участники этого рынка могут поддерживать между собой контакты с помощью различных средств связи. Покупка - продажа валюты может происходить ежедневно в любое время дня и ночи. На валютных рынках не существует письменных правил, регулирующих их деятельность, однако все проводимые на них сделки должны осуществляться в соответствии со сложившимися негласными процедурными и этическими нормами. Активность, с которой денежная единица продается и покупается на мировом рынке валют, зависит в определенной мере от принятого в этой стране внутреннего законодательства. На практике каждая страна в большей или меньшей степени является участником валютного рынка.

1.3 Типы и элементы валютного рынка

В зависимости от объема и характера валютных операций, количества используемых валют и уровня нормативно - правового регулирования, валютные рынки различаются и делятся на международные, региональные и национальные (местные).

На международных валютных рынках проводятся операции с валютами, которые широко используются в международном платежном обороте. Эти рынки обслуживают движение денежных потоков, опосредуя межстрановое движение товаров, услуг, и перераспределение капиталов.

Движение валютных и финансовых ресурсов осуществляется через:

a. Валютные операции.

b. Валютно-кредитное и расчетное обслуживание покупки и продажи товаров и услуг.

c. Зарубежные инвестиции.

d. Операции с ценными бумагами.

e. Перераспределение национальных доходов в виде помощи развивающимся странам и взносов в международные организации

В результате длительной конкуренции сформировались мировые финансовые центры, где сосредоточились крупнейшие банки и биржи, а также специализированные кредитно-финансовые институты. К таким центрам относятся Лондон, Цюрих, Париж, Нью-Йорк, Франкфурт на Майне, Сингапур, Гонконг и т.д. Основой для появления этих мировых центров явились национальные валютные рынки и рынки золота.

Национальные валютные рынки обеспечивают движение денежных потоков внутри страны и обслуживают связь с мировыми валютными центрами. Степень вовлеченности национальных рынков в операции международного валютного рынка зависит от степени интегрированности экономики страны в мировое хозяйство, от состояния ее валютно-кредитной системы и системы налогооблажения, уровня валютного контроля и валютного регулирования, стабильности политической системы страны и, от удобного её географического положения. Наряду с международными и национальными центрами валютной торговли существуют и региональные валютные рынки: Европейский (в Лондоне, Париже, Цюрихе), Американский (в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-Анджелесе, Монреале) и Азиатский (в Токио, Гонконге, Сингапуре). Годовой объем сделок на этих валютных рынках составляет свыше 250 трлн. долларов. На этих рынках котируются ведущие валюты мира. Так как отдельные региональные валютные рынки находятся в различных часовых поясах, международный валютный рынок работает круглосуточно.

Рассмотрим региональный валютный рынок на примере Европейской валютной системы, которая возникла на основе региональной экономической интеграции стран Западной Европы. Европейский валютный рынок является результатом координации валютной политики, функционирования наднационального механизма валютного регулирования стран европейского региона. Основными чертами европейского валютного рынка являются:

- Установление режима совместно-плавающих валютных курсов.

- Создание коллективной и единой валюты.

- Использование валютной интервенции для поддержания рыночных курсов валют в пределах согласованного отклонения от центрального курса.

- Деятельность международных региональных валютно-кредитных и финансовых организаций для валютного и кредитного регулирования.

На региональных и национальных валютных рынках проводятся операции лишь с ограниченным количеством свободно конвертируемых валют. Причем на базе современных средств связи купля-продажа валюты происходит круглосуточно, валютные операции перемещаются из одной страны в другую, с одного континента на другой. Следовательно, национальные и региональные валютные рынки взаимосвязаны и являются частями мирового валютного рынка.

Участников валютного рынка можно разделить на организованных и неорганизованных. И в зависимости от них, валютный рынок делится на биржевой (здесь работают организованные участники) и внебиржевой (а здесь - неорганизованные).

Валютная биржа - это обычно не коммерческое предприятие, поскольку ее основная задача состоит не в получении высокой прибыли, а в организации торгов валютой и в мобилизации временно свободных валютных ресурсов. В некоторых странах (например, в Японии, Франции и др.) роль валютных бирж заключается в установлении курса валюты, и фиксации справочных курсов валют.

Большая часть валютных сделок (до 90%) осуществляется на неорганизованном, внебиржевом или межбанковском валютном рынке, на котором дилеры проводят операции с использованием электронной и спутниковой связи.

Существует две важных разновидности валютных рынков, различаемых в зависимости от временных условий проведения сделок: спотовый и форвардный.

Если операции идут по текущим ценам и с немедленным выполнением вытекающих обязательств, то такой рынок называют спотовый (sport market) или рынком наличных денег (cash market). Примерная доля рынка спот составляет 60-70%.

На форвардном рынке (forward market) осуществляются сделки с выполнением вытекающих обязательств в установленный срок в будущем, которое является более отдаленным, чем на рынке спот (например, через месяц). Его доля составляет 30-40%.

Участниками валютных рынков являются банки, валютные биржи, брокерские фирмы, внешнеторговые и производственные компании, международные валютно-кредитные и финансовые организации. Но прежде чем рассматривать участников валютного рынка уточним наиболее важные понятия.

Трейдерами называют всех, кто что-то покупает и продает в целях извлечения прибыли. Применительно к валютному рынку рейдеров называют также дилерами, если они не осуществляют брокерские функции.

Дилер - это трейдер, который проводит торговые операции на свой собственный страх и риск.

Брокер является посредником между продавцами и покупателями. Обычно он отвечает лишь за процедурную часть сделки, а торговые решения и всю ответственность за финансовые последствия по ним принимает на себя владелец финансовых средств.

Участников валютного рынка можно разделить на две большие группы: юридические и физические лица. Они выступают на валютном рынке как резиденты и нерезиденты.

Резиденты - это физические лица, имеющие постоянное местожительство в РФ, а также юридические лица, созданные в соответствии с законодательством РФ и расположенные на территории РФ.

Нерезиденты - это физические лица, имеющие постоянное местожительство за пределами РФ, а также юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств и расположенные за пределами РФ.

По некоторым оценкам, на мировом валютном рынке активно оперируют примерно 1600 банков. Но, естественно, они здесь являются не единственными участниками. В первую очередь это экспортеры и импортеры. Именно они покупают и продают валюту преимущественно не тогда, когда это выгодно, а тогда, когда это им просто необходимо для собственного бизнеса.

Экспортеры вывозят свои товары и услуги за границу, получают там выручку в иностранной валюте, а затем меняют её на национальную валюту.

А импортеры получают прибыль от того, что ввозят в свои страны иностранный продукт и перепродают его на местном рынке.

Еще одна важная категория участников валютного рынка - это «делатели» рынка. К ним относятся крупные банки во всех финансовых центрах мира, которые взаимодействуют с другими банками или финансовыми институтами, с тем, чтобы не прекращался процесс покупки или продажи валют по складывающимся ценам. Тем самым, валютный рынок постоянно поддерживается в действующем состоянии даже тогда, когда наблюдается пониженная активность других участников.

Банки, «делающие» рынок, получают некоторую прибыль не за счет движения цен, а по спрэду (то есть на разнице между ценой покупки и продажи). Банки и иные кредитные учреждения, получившие лицензии Центрального Банка страны на проведение валютных операций, называются уполномоченными банками.

По критерию степени коммерческого риска можно выделить функционирующих на валютном рынке предпринимателей, инвесторов, спекулянтов, хеджеров и игроков.

Интерес предпринимателя заключается в том, чтобы при проведении коммерческой операции, используя собственный капитал, свести риск до минимума, и по максимуму получить прибыль.

Инвесторы - это юридическое или физическое лицо, вкладывающее деньги в иностранные ценные бумаги, недвижимость, налаживание производства за рубежом и т.д., вкладывая собственный или чужой капитал. Они стремятся максимально уменьшить возможный риск.

Обязательным участником валютного рынка является спекулянт, риск которого заранее рассчитан и оправдан стремлением получить максимальную прибыль. В качестве профессиональных спекулянтов валютного рынка выступают валютные дилеры - как физические, так и юридические лица. Важным действующим лицом на валютном рынке является хеджер, главная цель которого состоит в том, чтобы защитить себя от неблагоприятных изменений в движении валютного курса и страховать себя от этой возможной неприятности. Они проводят некоторые страховочные операции, которые и называются хеджированием.

В отличие от всех перечисленных участников валютного рынка, игроки ради прибыли готовы идти на любой риск.

2. Валютный рынок, как основной элемент валютной системы

2.1 Классификация валютных рынков

Проведение расчетов по внешнеэкономическим операциям, инвестирование капитала в международные проекты, спекулятивные операции, страхование от возможных убытков - все это предполагает сделки по купле-продаже иностранной валюты.

Кассовая сделка (т.е. сделка с немедленной поставкой) осуществляется на условиях спот (spot). Курс спот отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта за пределами данной страны в момент проведения операции. Кассовые сделки на условиях спот используются не только для немедленного получения валюты, но и для страхования валютного риска, проведения спекулятивных операций.

Сущность валютной операции спот заключается в купле - продаже валюты на условиях ее поставки банками - контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Срок поставки валюты называется «дата валютирования» (value date), т.е. это та дата, когда соответствующие средства фактически должны поступить в распоряжение сторон по сделке. Это позволяет своевременно документально оформить данные операции и фактически осуществить расчеты.

В действительности очень трудно гарантировать одновременное получение валюты партнерами, особенно это касается расчетов между странами, находящимися в удаленных часовых поясах. Для ограничения потенциального кредитного риска банк должен стремиться осуществить свои операции преимущественно с первоклассными банками - партнерами.

Кассовые операции широко применяются на валютных рынках для того, чтобы немедленно получить валюту для внешнеторговых расчетов, и составляют более 60% от общего объема межбанковского рынка. Кассовые сделки могут использоваться и для получения дополнительного дохода из-за колебания валютных курсов. Например, импортер, ожидая повышения курса валюты платежа, стремится быстрее оплатить счет экспортера, а при тенденции к понижению курса валюты платежа импортер будет стремиться задержать свой платеж и таким образом получить курсовую прибыль на разнице валютных курсов.

Срочная торговля в последние годы является важнейшим сегментом развития финансовых рынков. Быстрому развитию срочных рынков способствует существующее непостоянство и быстрая изменчивость цен товаров и финансовых инструментов.

При характеристике срочных рынков можно выделить:

§ Рынок форвардных контрактов.

§ Рынок фьючерсов.

§ Рынок опционов.

Форвардные сделки (forward transactions) являются одной из первых форм срочного контракта, которые возникли как реакция на значительную изменчивость цен. Историческим прообразом форвардной торговли служили операции по покупке хлопка в 18-19 вв. на Ливерпульской хлопковой бирже, при которых оговаривались будущая цена, количество товара и дата поставки.

Сегодня операции форвард заключаются в первую очередь в межбанковской торговле иностранной валютой.

Форвардный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключено вне биржи. Форвардный контракт - это твердая сделка, т.е. сделка, обязательная для исполнения. Предметом соглашения могут выступать не только валюта, но и другие активы, например, товары, акции, облигации и т.п. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен. Форвардная сделка по продаже (покупке) валюты включает следующие условия:

- курс сделки фиксируется в момент ее заключения;

- передача валюты осуществляется через определенный период, наиболее распространенными сроками для такого рода сделок являются 1, 2, 3, 6 месяцев а иногда 1 год;

- в момент заключения сделки никакие задатки или другие суммы обычно не переводятся.

Особенность форвардного рынка состоит в том, что не существует стандартизации форвардных контрактов. Зачастую они не являются самостоятельным предметом торговли, участники рынка используют форвардные операции для страхования от изменения валютного курса.

Фьючерсный контракт - это юридически обоснованное соглашение между двумя сторонами о поставке или получении того или иного товара определенного объема и качества по заранее согласованной цене в определенный момент или определенный ряд моментов в будущем.

Финансовый фьючерс - это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового документа по заранее согласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день этого месяца).

У рынка финансовых фьючерсов есть ряд характеристик, отличающих его от других сегментов финансового рынка:

§ финансовые фьючерсы торгуются только централизованно на биржах с соблюдением определенных правил, посредством открытого предложения цен голосом;

§ контракты сильно стандартизованы, торговля осуществляется на строго определенные инструменты с поставкой в строго определенные месяцы;

§ поставка финансовых инструментов осуществляется через расчетную палату, которая гарантирует выполнение обязательств по контрактам всеми сторонами;

§ реальной поставки финансовых инструментов по финансовым фьючерсам, как правило, не происходит;

§ если ликвидность рынка того или иного фьючерса мала, то фьючерс перестает существовать;

§ расходы на осуществление торговли фьючерсами относительно не велики.

Эти же характеристики отличают рынок фьючерсных контрактов от межбанковского рынка форвардных контрактов: на форвардном рынке не существует централизованных правил и мест ведения торговли. Условия контракта оговариваются сторонами в каждом конкретном случае, и не существует никаких внешних гарантий выполнения сделки сторонами. На фьючерсном рынке все цены «прозрачны» - они легко доступны любой стороне. На форвардном рынке цены «невидимы» для третьих сторон. И наконец, если по фьючерсным контрактам расчеты по текущим прибылям и убыткам по позиции делаются ежедневно (что будет рассмотрено ниже), то по форвардным сделкам все расчеты осуществляются в конце срока действия контракта.

Рынок фьючерсных контрактов служит для двух основных целей:

Во-первых, он позволяет инвесторам страховать себя от неблагоприятного изменения цен на рынке спот в будущем;

Во-вторых, он позволяет спекулянтам открывать позиции на большие суммы под незначительное обеспечение. Чем сильнее колеблются цены на финансовый инструмент, лежащий в основе фьючерсного контракта, тем больше объем спроса на эти фьючерсы со стороны хеджеров. Таким образом, можно сказать, что развитие рынков фьючерсных контрактов было обусловлено сильными колебаниями цен на те или иные финансовые инструменты на рынке спот.

Одним из видов срочных сделок являются опционы.

Опцион - это двух сторонний договор о передаче прав (для покупателя) и обязательно (для продавца) купить или продать определенный актив по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Опционные сделки с различными товарами возникли достаточно давно. Известно, что изображение луковицы тюльпана на Европейской опционной бирже (ЕОЕ) в Амстердаме является напоминанием о том, что опционные сделки с тюльпанами еще в 17 в. положили начало рынку опционов. На ряду с товарными опционными сделками развивалась торговля опционами с ценными бумагами, например, акциями Ост - Индской компании. Опционные сделки того периода носили в большей степени спекулятивный характер. Рынок валютных опционов получил широкое развитие в середине 70-х гг. 20 в., после введения в большинстве стран вместо фиксированных валютных курсов плавающих (с марта 1973 г.). Валютный опцион - это контракт, дающий право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене (называемой страйковой ценой или ценой исполнения опциона) в течение некоторого периода времени, в то время как другой участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить иностранную валюту по определенной договорной цене. Опцион имеет силу до заранее установленной даты, называемой датой завершения опциона или датой экспирации, после которой опцион не может быть использован.

Наиболее часто заключаются опционы двух основных типов:

Опцион на покупку - опцион колл и опцион на продажу - опцион пут.

Покупатель опциона колл имеет право, но не обязанность, купить валюту в течение некоторого периода времени по фиксированной цене. Продавец опциона колл обязан продать данное количество валюты по фиксированной цене в случае, если опцион будет выполнен, т.е. если покупатель не откажется от своего права.

Покупатель опциона пут имеет право, но не обязанность, продажи инвестиционного инструмента в течение некоторого срока по фиксированной цене. Продавец опциона пут обязан купить данное количество валюты по базисной цене в случае выполнения опциона.

Наряду с двумя основными видами опционов существует двойной опцион - опцион пут - колл, или опцион «стеллаж». По условиям этого опциона у его покупателя есть право либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по фиксированной цене.

Для того чтобы сторона опционного контракта, берущая на себя обязательство, его выполнила, сторона, обладающая правом, выплачивает денежную премию. Премия - это цена опционного контракта. Убытки покупателя и его риск ограничены размерами премии, а риск продавца снижается на величину полученной премии.

Опцион имеет свой курс. Опционный курс - это цена, по которой можно купить (колл) или продать (пут) объект опционной сделки, т.е. валюту. Опционный курс называется ценой страйк.

В отличие от другого вида срочной сделки - форварда, опционный контракт не является обязательным для исполнения, его владелец может выбирать один из трех вариантов действий: исполнить опционный контракт без исполнения либо продать его другому лицу до истечения срока опциона. Ценность опциона состоит в готовности покупателя платить за него. Премия (цена опциона) - это сумма, которую инвесторы согласны платить при продаже и при покупке опциона.

Своп (SWAP) - один из самых распространенных финансовых инструментов, используемых банками и корпорациями для управления своими активами и пассивами. Так же, как форвардные соглашения, фьючерсы и опционы, свопы позволяют, во-первых, страховать процентные риски, т.е. уменьшить возможные убытки в результате неблагоприятных изменений экономической среды, и, во-вторых, получать дополнительные доходы, принимая на себя процентный риск, соразмерный с ожидаемой прибылью. Своп позволяет участнику денежного рынка поменяться со своим партнером характеристиками денежного потока.

Под характеристиками денежного потока понимаются тип процентных ставок (фиксированные или плавающие), уровень процентных ставок, периодичность платежей, а в случае валютного свопа еще и валюта платежа, курс пересчета. С точки зрения совершаемых сделок операции своп можно определить как обширную группу финансовых операций, в процессе которых контрагенты одновременно приобретают и уступают права на денежные потоки, различающиеся в коде валют, базисе расчета процентной ставки и других показателей.

Арбитраж, как явление, существует уже многие десятилетия, и основан на существовании разницы в ценах на различных секторах финансового рынка. Под арбитражем в валютных операциях понимается операция по купле - продаже валюты с целью получения прибыли. Деятельность специалистов, занимающимися арбитражными операциями, - арбитражеров, направлена на получение прибыли, однако она имеет и социальную значимость. Она заключается в том, что арбитражер при почти нулевом риске за счет временного нарушения равновесия валютных курсов на наличном и срочном рынках получает прибыль и, в конечном счете, способствует установлению новых уровней цен и их выравниванию.

Арбитражные операции путем продажи фондов по более высокой цене там, где они переоценены, с тем, чтобы купить их по более низкой цене там, где они недооценены, приносят прибыль. В этом заключается важнейшее отличие арбитражных операций от спекуляций, цель которых состоит только в получении максимальной прибыли. Арбитражные операции могут быть использованы для немедленного или будущего получения эффекта. Примером является наличный «портфельный арбитраж», который состоит в обмене одних активов, содержащихся в определенном банковском портфеле, на, другие более доходные или более надежные. Срочный арбитраж с фиксированной датой поставки предполагает продажу активов на основе срочности и покупку других по той же цене в расчете на то, что цена на первые активы упадет, а на другие вырастет.

Существуют различные схемы, отражающие структуру арбитражных операций на финансовых рынках.

С точки зрения выделения объекта арбитражной операции можно выделить:

§ валютный арбитраж (покупка валюты с одновременной продажей ее с целью получения прибыли от разницы валютных курсов-).

§ процентный арбитраж (операции, связанные с перемещением ресурсов от одной валюты к другой ради улучшения ссудных условий или условий кредитования). Целью арбитража в этом случае является получение прибыли за счет разницы в процентных ставках по различным валютам.

§ товарный арбитраж (связан с куплей - продажей различных товаров как с целью получения прибыли, так и с целью страхования от риска изменения цен путем заключения форвардных сделок, включающих валютный элемент).

2.2 Понятие, типы и элементы валютных систем

Под валютной системой следует понимать форму организации отношений валютного рынка на национальном или международном уровне. Решающую роль в формировании любой валютной системы играют государственные и межгосударственные органы валютного регулирования и контроля, которые устанавливают основные правила поведения участников валютных отношений.

Имеется множество типов валютных систем. Если в рамки системы входит одно государство, то говорят о национальной валютной системе, несколько - о международной валютной системе.

О конкретной валютной системе можно говорить в том случае, если она имеет следующие отличительные элементы, выделяющие её среди других валютных систем:

1. средства, используемые как счётные и/или расчётно-платёжные.

2. органы, осуществляющие валютное регулирование и контроль.

3. условия и механизм конвертируемости валют.

4. режим определения валютного курса.

5. правила проведения расчётов.

6. режим функционирования рынков драгоценных металлов.

7. правила получения и использования кредитных средств в иностранных валютах.

8. механизм валютных ограничений.

Рассмотрим их.

Существуют четыре основных типа международных счётных и расчётно-платёжных средств:

1. валюта;

2. международные денежные единицы;

3. счётные единицы;

4. золото.

Валюта используется в рамках валютной системы как общепризнанное средство платежа и расчётов. Обратимость позволяет использовать валюту в международных операциях. Органы валютного регулирования и контроля могут вводить ограничения на использование валюты в некоторых операциях и/или некоторыми лицами. Однако эти ограничения в основном проявляются при использовании валюты в операциях за пределами соответствующей валютной системы и нерезидентами и не носят глобального характера. Современный пример межнациональных денег - валюта евро, которая используется большинством стран ЕС как национальная и является валютой группы стран ЕВС, вошедших в зону евро.

Международные денежные единицы (МДЕ), как и валюты, также выполняют основные функции денег. Вместе с тем характерным для них являются следующие ограничения:

§ Существование только в безналичной форме.

§ Ограниченность круга лиц, которые могут держать счета в них.

§ Ограниченный характер использования.

Это чётко прослеживается на примере международной денежной единицы в рамках мировой валютной системы (МВС) - SDR (специальные права заимствования).Международные денежные единицы можно поэтому назвать квазивалютами.

Счётные единицы используются для стоимостных сопоставлений, выражения совместного бюджета группы государств, определения сальдо межгосударственных требований и обязательств и некоторых других целей. Так, в Европейском экономическом сообществе использовались счётные единицы: до марта 1975 г. EUA (European Unit Account), определявшая через золотой паритет (1 EUA = 0,889 г чистого золота), а затем до 1979 г. - UCE, рассчитываемая по методу корзины валют.

В рамках СЭВ счётной единицей выступал переводной рубль.

Фактические счётные единицы выполняют только функцию меры стоимости. Исходя из этого, счётные единицы не могут быть признаны полноценными деньгами.

Счётные и расчётно-платёжные функции в валютных системах выполняло и золото, выступавшее как официальное резервное и платёжное средство, мера определения курсов валют (золотые паритеты) в МВС до перехода в 1975 г. К свободному выбору странами режимов валютных курсов.

Органы валютного регулирования и контроля определяются межгосударственными соглашениями (для международных валютных систем) либо законодательным путём (на национальном уровне). Так, в МВС до 1944 г. Не было постоянно действующего органа валютного регулирования и контроля, и проблемы функционирования системы решались на межгосударственных конференциях. С 1945 г. Действует Международный валютный фонд (МВФ), который вырабатывает принципы международных кредитно-валютных отношений и следит за их соблюдением. На национальном уровне основным органом валютного регулирования и контроля, как правило, является Центральный банк.

Основное свойство валюты - конвертируемость. Степень конвертируемости валюты понимается двояко. Во-первых, как количество и сложность валютных ограничений, существующих в той или иной стране. Во-вторых, как приемленность, желательность для большинства участников рынка валютных операций приобретать именно эту валюту. Два указанных вида конвертируемости находятся в сложном соотношении. Органы валютного контроля могут заявлять о том, что валюту разрешено использовать без ограничений или с несущественными ограничениями в международных операциях, однако по определённым причинам субъекты валютных отношений могут отказываться от использования данной валюты (например, при нестабильности её курса, высоких политических рисках в стране и др.). Всё же в большинстве случаев в современном мире именно те валюты используются охотно участниками валютных операций, для которых не вводятся существенные ограничения на их использование монетарными властями соответствующей страны. Операции на международных финансовых рынках, международные расчёты, как правило, ведутся в ограниченном наборе общепризнанных валют (USD, GBP, EUR и некоторые другие). Большинство валют развивающихся стран в этих целях используются редко.

Часто говорят о свободно, частично конвертируемых и неконвертируемых валютах. В обычном словоупотреблении свободно конвертируемой должна быть валюта, которая без ограничений может использоваться в любых валютных операциях. Если имеется хотя бы одно ограничение, то валюту следует признавать лишь частично конвертируемой. На практике большинство государств, даже развитых, не отказывается от определённых ограничивающих мер в использовании национальной валюты, особенно в периоды экономических и финансовых кризисов.

В уставе МВФ до 1978 г. Применялось понятие «свободно конвертируемая валюта». Ею считалась валюта, которая без ограничений могла употребляться в текущих операциях. С 1978 г. Применяется другое понятие - «свободно используемая валюта». Однако в Уставе МВФ нет чёткого указания на то, какую валюту следует считать свободно используемой.

Поскольку действующий в стране режим валютных ограничений может дифференцироваться по тем или иным основаниям, на практике применяются понятия внутренней и внешней конвертируемости. При введении ограничений только для резидентов говорят о внешней конвертируемости, а для нерезидентов - о внутренней конвертируемости.

В России в 1996 г. Объявлено о введении внешней конвертируемости (в дополнение к ранее существующей внутренней конвертируемости). Однако реально на международной арене, за исключением отдельных стран СНГ, российская валюта не пользуется популярностью как платёжное средство.

Валюты, которые широко используются на международных рынках в качестве расчётно0платёжного средства, а также накапливаются центральными банками, называются резервными или ключевыми.

Важным понятием для определения валютной системы является валютный курс. При прямом представлении под ним понимают цену иностранной валюты в национальных денежных единицах. Противоположное представление называется обратным курсом. В большинстве стран мира общеупотребительно использование прямого представления, но имеются страны, в которых даются обратные котировки валют (например, в Англии).

Основные функции валютного курса:

a. Осуществление взаимного обмена валютами при торговли товарами и услугами, при движении капиталов и кредитов.

b. Сравнение цен мировых и национальных рынков и стоимостных показателей разных стран (ВНП, национальный доход на душу населения и др.).

c. Периодическая переоценка активов банков, фирм в иностранной валюте.

Характер изменения валютного курса и его изменчивость являются важными показателями состояния национальной экономики. Сильная изменчивость валютного курса, его постоянное ослабление обычно свидетельствуют о неустойчивости или слаборазвитой экономике.

Валютный курс может изменяться:

1. рыночным путём в результате торгов валютой на бирже и внебиржевом рынке, осуществления конверсионных операций в банках.

2. официально, т.е. государственными органами.

В первом случае говорят либо о рыночном повышении, либо о рыночном понижении валютного курса. Во втором случае официальное повышение курса называют ревальвацией, понижение - девальвацией. Рыночных курсов у каждой валюты множество, так как торги идут в разных местах, в том случае за пределами страны. В то время как на рынке валютный курс определяют в основном единообразно в результате торгов на бирже или вне её, банки объявляют курс покупки (big rate - BR) и курс продажи (offer rate - OR). Разница этих курсов представляет собой прибыль банка по конверсионным операциям. Относительная разница этих курсов называется спрэдом (spread), или валютной маржой.

Хотя валютная маржа устанавливается банками самостоятельно, иногда центральные банки определяют её максимально разрешённую величину, чтобы предотвратить спекулятивную игру, которая проявляется особенно ярко в кризисные периоды. В России после августовского кризиса 1998 г. Предельная маржа составляет 15%. Маржа в каждом банке устанавливается индивидуально для различных пар валют. Как правило, чем больше объём обменных операций с какой-либо валютой, тем меньше размер маржи. Так, например, в России маржа по курсу RUR к USD в большинстве случаев устанавливается меньше, чем по курсу российской валюты по отношению к другим валютам. Однако повышенный спрос на такую валюту (например, USD) иногда, напротив, ведёт к увеличению маржи в соответствии с законом спроса и предложения. Особенно ярко это проявляется в периоды кризисов.

Официальные курсы, как правило, устанавливаются единообразно. В России это ежедневно делает Центральный банк. С одной стороны, он исходит из рыночных курсов, в первую очередь курсов, определяемых в результате торгов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), с другой - преследует реализацию определённых целей валютной политики. При фиксированных курсах валют официальные курсы меняются, но значительно реже. Именно о таких изменениях говорят как о ревальвации или девальвации валюты. Для участников валютного рынка официальные курсы служат своеобразным ориентиром, влияющим на их действия.

Валютный курс как базовое соотношение цен двух валют может устанавливаться законодательно или определяться в процессе их взаимной котировки.

Валютная котировка - определение валютного курса на основе избранных рыночных механизмов. В разных странах используются два основных метода валютной котировки - прямая котировка и обратная (косвенная, девизная). Прямая котировка - выражение валютного курса единицы национальной валюты через определённое количество единиц иностранной валюты. Например, 1 доллар США продавался в Санкт - Петербурге 9 сентября 2003 г. за 31, 61. Обратная котировка - выражение валютного курса единицы иностранной валюты через определённое количество единиц национальной валюты. Это означает, что на ту же дату 100 российских рублей стоили 3,16 доллара США.

Если применяется прямая котировка доллара, например, к одной из европейских валют, то считается, что котировка осуществляется на европейских условиях. Если применяется косвенная котировка доллара к европейской валюте, то считается, что котировка осуществляется на американских условиях. В настоящее время большинство валют мира котируется к американскому доллару и европейскому евро на европейских условиях.

В связи с тем, что основная часть международных расчётов осуществляется в долларах, в целях облегчения расчётов курсов национальные валюты котируются большинством стран не друг к другу, а к доллару США, а через него - и к остальным валютам мира, т.е. используется кросс-курс.

Кросс-котировка - выражение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте. Например, если 1 доллар стоит 31,63 руб., а евро - 30,99 руб., то при кросс - котировке евро стоит 0.98 долл., а 1 доллар - 1.02 евро. Поскольку иностранная валюта в большинстве случаев не может использоваться на прямую, а только после её конвертации в национальную, прямая и обратная котировки имеют практический смысл в странах, эмитировавших обмениваемые валюты, а кросс-курсы - в странах, их не эмитировавших.