Инвестиционная деятельность промышленного предприятия и оценка экономической эффективности проекта

- бухгалтерская точка безубыточности;

- финансовая точка безубыточности.

По рассчитанной информации строим графики определения внутренней нормы рентабельности и графическое определение точки безубыточности проекта.

3.1 Расчет возвратных денежных потоков

Соответственно условиям производственной ситуации принимается, что ежегодное возвращение средств одинаково и его размер можно определить по формуле:

Pft= At+ ( Sv + SПТ ) VФ Jv , (3.1)

где At - годовые амортизационные отчисления по основным фондам, которые обусловлены инвестиционным проектом, грн.

(3.2)

где J1, J2, J3 - инвестиционные затраты соответственно в 1-й, 2-й, 3-й годы инвестирования, грн.;

Т - длительность эксплуатационной фазы проекта, лет.

Согласно формуле (3.2) рассчитаем годовые амортизационные отчисления:

Sv - снижение себестоимости единицы продукции при увеличении годового объема производства, грн./ед.

Ожидаемое снижение себестоимости единицы продукции можно определить, исходя из особенностей тех групп затрат, на которые параметры инвестиционного проекта влияют, пользуясь методом индексов.

Sv может быть определено, соответственно, по формуле:

, (3.3)

где Sv - изменение себестоимости единицы продукции при изменении объема производства, грн. /од.;

Jуп индекс изменения условно-постоянных затрат;

Jуп=(100+Иуп)/100, (3.4)

где Иуп - изменение условно-постоянных расходов при реализации проекта, %

Jv индекс изменения объема производства;

Jуп=(100+4,8)/100=1,048

Jv=(100+V)/100, (3.5)

где V - изменение объема производства при реализации проекта, %;

Jv=(100+17)/100=1,17

удельный вес условно-постоянных затрат в себестоимости продукции, доли единицы;

S ф - себестоимость единицы продукции до реализации проекта, грн.

Подставив в формулу (3.3) значения получим изменение себестоимости продукции при изменении объема производства:

SПТ - изменение себестоимости единицы продукции вследствие изменения производительности труда и среднего уровня заработной платы при реализации проекта, грн./ед.;

, (3.6)

где JЗП индекс изменения средней заработной платы работающих;

JЗП=(100+ЗП)/100, (3.7)

JЗП=(100+5)/100=1,05

где ЗП - изменение средней заработной платы при реализации проекта, %

JПТ индекс изменения производительности труда

JПТ=(100+ПТ )/100, (3.8)

где ПТ - изменение производительности труда при реализации проекта, %.

JПТ=(100+15)/100=1,15

Подставим полученные значения в формулу (3.6):

VФ - объем производства продукции до реализации проекта, единиц;

Jv - увеличение объема производства продукции после реализации проекта, доли единицы.

Для расчета ежегодных возвратных денежных средств воспользуемся рассчитанными данными и подставим в формулу (3.1):

Pft = 9266666,67 + (66,05 + 65,86)*109000*1,17 = 26088568,04 грн.

Поскольку годовые возвратные денежные потоки одинаковы современное значение кумулятивного (суммарного за все годы эксплуатационной фазы проекта) возвратного денежного потока можно определить с помощью современного стандартного значения аннуитета по формуле

, (3.9)

где АPt, k - стандартное современное (текущее) значение аннуитета 1 денежной единицы (аннуитет-фактор) за t лет при коэффициенте дисконтирования k

, (3.10)

r - число лет инвестирования проекта;

T - длительность эксплуатационной фазы проекта, лет;

k - коэффициент дисконтирования затрат и доходов равный стоимости кредитных ресурсов в долях единицы.

Кумулятивный возвратный денежный поток найдем по формуле (3.9):

3.2 Расчет показателей финансово-экономической эффективности проекта

Показатель чистой текущей стоимости отображает прирост богатства фирмы в результате реализации проекта. При расчете этого показателя обычно принимается, что затраты учитываются на начало года, а возвратные денежные потоки на конец.

Широкое распространение этого критерия основано на его сравнительной простоте, на возможности определение непосредственно эффекта от реализации проекта и на возможности переменного коэффициента дисконтирования. Однако этот показатель не дает возможности сравнивать проекты с различными объемами инвестиционных затрат.

Чистая текущая стоимость проекта (NPV) определяется:

, (3.11)

По расчетам видно, что NPV>0, следовательно, проект выгодный.

Индекс рентабельности проекта (PI) определяется:

, (3.12)

Индекс рентабельности проекта больше единицы (NPV>0), что подтверждает выгодность данного проекта. Проект целесообразно вводить в эксплуатацию.

Внутренняя норма рентабельности проекта (IRR) определяется из условия

(3.13)

Определение внутренней нормы рентабельности осуществляется методом подстановок при различных значениях коэффициента дисконтирования К. Экономическая природа этого показателя - максимальная процентная ставка за кредит, который можно выплатить за срок, равный жизненному циклу проекта, при условии, что весь проект осуществляется только за счет этого кредита. Недостатком показателя внутренней нормы рентабельности является установлений значения его на весь период реализации проекта.

Таблица 3.1 - Расчет внутренней нормы рентабельности

По данным можем построить график расчета внутренней нормы рентабельности (рис.3.1)

Рисунок 3.1 - Расчет внутренней нормы рентабельности

При более точной подстановке получаем значение IRR равное 0,223.

Графическое нахождение внутренней нормы рентабельности приведено на рисунке (рис. 3.1).

3.3 Определение безубыточности проекта

Бухгалтерская точка безубыточности проекта определяется по формуле

, (3.14)

где Ц - цена единицы продукции, грн./ед.;

av - переменные затраты на единицу продукции, грн./ед.

Иуп - издержки условно-постоянные, грн.

, (3.15)

грн.

Учтем изменение себестоимости, условно-постоянных издержек и объема производства после реализации проекта.

, (3.16)

грн.

Финансовая точка безубыточности проекта определяется по формуле:

, (3.17)

где ГАPТ, k - ежегодный аннуитетный платеж, возмещающий инвестированные кредитные ресурсы.

, (3.18)

грн.

Таким образом финансовая точка безубыточности получается (3.17):

Отметим, что бухгалтерская точка безубыточности ниже, чем финансовая, следовательно, расчет сделан правильно.

ВЫВОДЫ ПО ТРЕТЬЕМУ РАЗДЕЛУ (ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ)

Анализируя данные расчеты можно сделать следующие выводы:

1) чистая текущая стоимость инвестиционного проекта имеет положительное значение (NPV > 0), проект выгоден;

2) другие показатели (PI и IRR) также подтверждают, что проект выгодный;

3) однако, при реализации проекта возможна экономия за счет снижения себестоимости при изменении объема производства на 66,05 грн./ед. и снижении себестоимости продукции вследствие изменения производительности труда и средней заработной платы при реализации проекта на 65,86 грн./ед.;

4) расчеты показали, что проект будет неубыточным (NPV=0) когда IRR = 0,223, т.е. 22,3%.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:

1. Майорова Т.В. Инвестиционная деятельность: учебное пособие - Киев: ЦУЛ, 2003. - 376с.

2. Крылов Э.И., Журавнова И.В. Анализ инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учебное пособие. - М.: Финансы и стат-ка, 2001 - 384с.

3. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - М., Финансы и стат-ка. 2000 - 272с.

4. Татаренко Н.О., Поручник А.М. Теории инвестиций: Учебное пособие. - К., КНЕУ, 2000. - 160с.

5. Закон Украины «Про специальные экономические зоны и специальный режим инвестиционной деятельности в Донецкой области», Киев, 1998

6. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. М.: БЕК, 1996. - 304с.

7. Экономика промышленного предприятия: учебное пособие / За ред. Ф. И. Евдокимова, Т. Б. Надтоки. - Донецк: «Новый мир», 2003. - 358с.

8. Закон Украины «Про инвестиционную деятельность», Киев, 1991.

9. Письмак В.П. региональные аспекты специального режима инвестирования: теория и практика, проблемы и решения. - Донецк: Донеччина, 2000. - 256с.

10. Логутова Т.Г. Проблемы инвестиционной деятельности в Донецком регионе и пути их решения/Т.Г.Логутова // Актуальные проблемы экономики. - 2003. №12(30).