Управление активами предприятия

Содержание

Введение

Глава I .Теоретические основы управления активами предприятия

1.1 Понятие и классификация активов предприятия

1.2 Общие основы управления оборотными активами

1.3 Общие основы управления внеоборотными активами

Глава II. Управление активами ОАО «Новосибирскэнерго»

2.1 Общая характеристика предприятия ОАО «Новосибирскэнерго»

2.2 Управление оборотными активами ОАО «Новосибирскэнерго»

2.3 Управление внеоборотными активами ОАО «Новосибирскэнерго»

Глава III. Разработка мероприятий и рекомендаций по совершенствованию управления активами предприятия ОАО «Новосибирскэнерго»

3.1 Разработка мероприятий по совершенствованию управления активами ОАО «Новосибирскэнерго»

3.2. Рекомендации по совершенствованию управления активами предприятия ОАО «Новосибирскэнерго»

Заключение

Список литературы

Введение

Финансово-устойчивым является хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.

Совершенствование механизма управления активами предприятия является одним из главных факторов повышения экономической эффективности производства на современном этапе развития отечественной экономики. В условиях социально-экономической нестабильности и изменчивости рыночной инфраструктуры важное место в текущей повседневной работе финансового менеджера занимает управление активами, т.к. именно здесь кроются основные причины успехов и неудач всех производственно-коммерческих операций предприятия. Финансовое состояние предприятия и его устойчивость в значительной степени зависят от того, каким имуществом располагает предприятие, в какие активы вложен капитал, и какой доход они ему приносят. В конечном итоге, рациональное использование активов в условиях их хронического дефицита является одним из приоритетных направлений деятельности предприятия в настоящее время. Указанными выше положениями объясняется актуальность выбранной темы исследования.

Цель дипломной работы заключается в изучении направлений использования активов предприятия и, повышения эффективности их использования.

Задачами дипломной работы в связи с указанной темой являются:

- обобщение теоретических основ управления активами;

- анализ и оценка управления активами ОАО «Новосибирскэнерго»;

- разработка мероприятий по повышению эффективности управления.

Объектом исследования являются: активы предприятия на примере ОАО «Новосибирскэнерго».

Предмет исследования: методики управления активами предприятия.

Глава I. Теоретические основы управления активами предприятия

1.1 Понятие и классификация активов предприятия

Процесс управления активами является одной из важнейших составляющих функционирования предприятия как обособленного хозяйствующего субъекта.

Структура активов характеризует в первую очередь уровень мобильности имущества предприятия, а так же позволяет определить, за счет каких элементов эта мобильность обеспечивается, снижается или повышается. Все это имеет большое значение для оценки финансового состояния предприятия и возможностей их улучшения.

Размещение средств предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От того, какие инвестиции вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности предприятия.

Понятие активов в экономической литературе часто отождествляется с такими категориями как собственность, недвижимость, имущество, имущественный комплекс, экономические ресурсы, имущественные права, капитал, а также имущественный потенциал предприятия.

Организации используют свои активы для производства товаров и услуг, способных удовлетворить желания и потребности покупателей, готовых платить за них, и тем самым увеличивать приток денежных средств компании. В рамках отечественного законодательства общий признак активов - способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем - присутствует лишь на уровне частного определения основных средств и нематериальных активов (п.4 ПБУ 6/01 «Учет основных средств», п.3 ПБУ 14/2000 «Учет нематериальных активов»). Будущими экономическими выгодами является потенциальная возможность актива прямо или косвенно способствовать притоку или сокращать отток денежных средств или их эквивалентов в организацию.

Таким образом, активы - это контролируемые организацией в результате прошлых событий экономические ресурсы, стоимость которых в момент приобретения может быть справедливо измерена, и от которых предприятие ожидает получение экономической выгоды в будущем17.

Используемые предприятием активы характеризуются многими видами. В экономической теории и хозяйственной практике, связанной с использованием активов, применяется более ста терминов, характеризующих отдельные их виды. В связи с этим, в целях обеспечения эффективного и целенаправленного управления формированием и использованием активов предприятия необходимо в первую очередь систематизировать терминологию, связанную с этим процессом 9.

Таблица 1.

КЛАССИФИКАЦИЯ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ9
По формам функционирования		· Материальные активы · Нематериальные активы · Финансовые активы
По характеру участия в хозяйственном процессе с позиций особенностей оборота		· Оборотные активы · Внеоборотные активы
По характеру участия в различных видах деятельности		· Операционные активы · Инвестиционные активы
По характеру финансовых участников формирования		· Валовые активы · Чистые активы
По характеру владения		· Собственные активы · Арендуемые активы · Безвозмездно используемые активы
По степени агрегированности как объекте управления		· Индивидуальный актив · Группа комплексно управляемых активов · Совокупный комплекс активов предприятия
По степени ликвидности		· Активы в абсолютно ликвидной форме · Высоколиквидные активы · Среднеликвидные активы · Низколиквидные активы · Неликвидные активы
По характеру использования в текущей хозяйственной деятельности		· Используемые активы · Неиспользуемые активы
По характеру нахождения активов по отношению к предприятию		· Внутренние активы · Внешние активы

Рассмотрим более подробно отдельные виды активов предприятия в соответствии с приведенной их классификацией по основным признакам.

По форме функционирования выделяют три основных вида активов - материальные, нематериальные и финансовые.

Материальные активы характеризуют имущественные ценности предприятия, имеющие материальную вещную форму. К составу материальных активов относятся:

· основные средства;

· незавершенное производство;

· производственные запасы сырья и полуфабрикатов;

· запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

· объем незавершенного производства;

· запасы готовой продукции, предназначенной к реализации;

· прочие виды материальных активов.

Нематериальные активы характеризуют имущественные ценности предприятия, не имеющие вещной формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности и генерирующие прибыль. К этому виду активов предприятия относятся:

· приобретенные предприятием права пользования отдельными природными ресурсами;

· патентные права на использование изобретений;

· «ноу-хау» - совокупность технических, технологических, управленческих, коммерческих, и других знаний, оформленных в виде технической документации, описания накопленного производственного опыта, являющихся предметом инноваций, но не запатентованных;

· права на промышленные образцы и модели;

· товарный знак - эмблема, рисунок или символ, зарегистрированный в установленном порядке, служащий для отличия товаров данного изготовителя от других аналогичных товаров;

· торговая марка - право на исключительное использование фирменного наименования юридического лица;

· права на использование компьютерных программных продуктов;

· «гудвилл» - разница между рыночной стоимостью предприятия как целостного имущественного комплекса и его балансовой стоимостью, образованная в связи с возможностью получения более высокого уровня прибыли (в сравнении со среднеотраслевым ее уровнем) за счет использования более эффективной системы управления, доминирующей позиции на торговом рынке, применения новых технологий и т.п.;

· другие аналогичные виды имущественных ценностей предприятия.

Финансовые активы характеризуют имущественные ценности предприятия в форме наличных денежных средств, денежных и финансовых инструментов, принадлежащих предприятию. К основным финансовым активам предприятия относятся:

· денежные средства в национальной валюте;

· денежные средства в иностранной валюте;

· эквиваленты денежных средств;

· дебиторская задолженность во всех ее формах;

· текущие финансовые инвестиции;

· долгосрочные финансовые инвестиции.

По характеру участия активов в хозяйственном процессе с позиций особенностей их оборота выделяют два основных вида - оборотные и внеоборотные.

Оборотные (текущие) активы, характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую деятельность предприятия и полностью потребляемых (видоизменяющих свою форму) в течение одного операционного цикла. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видом со сроком использования до одного года.

В составе оборотных (текущих) активов предприятия выделяют следующие их элементы:

· производственные запасы сырья и полуфабрикатов;

· запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

· объем незавершенного производства;

· запасы готовой продукции, предназначенной к реализации;

· текущая дебиторская задолженность;

· денежные средства в национальной валюте;

· денежные средства в иностранной валюте;

· эквиваленты денежных средств;

· текущие финансовые инвестиции;

Внеоборотные активы, характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе отдельных циклов хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использованную стоимость частями. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видом со сроком использования более одного года. В состав внеоборотных активов предприятия входят следующие их виды:

· основные средства;

· нематериальные активы;

· незавершенное строительство;

· долгосрочные финансовые инвестиции;

· другие виды внеоборотных активов.

По характеру участия активов в различных видах деятельности предприятия активы подразделяются на два вида - операционные и инвестиционные.

Оперативные активы представляют собой совокупность имущественных ценностей, непосредственно используемых в операционной деятельности предприятия с целью получения операционной прибыли. В состав операционных активов предприятия включаются:

· производственные основные средства;

· нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс;

· оборотные активы (вся их совокупность за минусом краткосрочных финансовых инвестиций).

Инвестиционные активы характеризуют собой совокупность имущественных ценностей предприятия, связанных с осуществлением его инвестиционной деятельности. В состав инвестиционных активов предприятия включаются:

· незавершенное строительство;

· долгосрочные финансовые инвестиции;

· краткосрочные финансовые инвестиции.

По характеру финансовых источников формирования активов выделяют следующие виды - валовые и чистые.

Валовые активы представляют собой всю совокупность имущественных ценностей предприятия, сформированных за счет собственного и заемного капитала, привлеченного для финансирования хозяйственной деятельности.

Чистые активы характеризуют стоимостную совокупность имущественных ценностей предприятия, сформированных исключительно за счет собственного капитала.

По характеру владения активами предприятия они подразделяются на - собственные, арендуемые и безвозмездно используемые.

Собственные активы характеризуют имущественные ценности предприятия, принадлежащие ему на правах собственности, находящиеся в постоянном его владении и отражаемые в составе его баланса. В практике учета к этой группе относятся также активы, приобретенные на правах финансового лизинга (находящиеся в постоянном его владении и отражаемые в составе его баланса).

Арендуемые активы характеризуют имущественные ценности предприятия, привлеченные им для осуществления хозяйственной деятельности на правах аренды (оперативного лизинга). Эти виды активов отражаются на забалансовых счетах учета.

Безвозмездно используемые активы характеризуют имущественные ценности, переданные предприятию для временного хозяйственного использования на бесплатной основе другими субъектами хозяйствования. В составе баланса предприятия эти активы также не отражаются.

По степени агрегированности активов как объекта управления активы подразделяются на - индивидуальные, отдельные группы и совокупный комплекс.

Индивидуальный актив характеризует вид (или разновидность) имущественных ценностей, который является единичным, минимально детализированным объектом хозяйственного управления(например: денежные средства в кассе; отдельная акция, приобретенная предприятием и т.д.)

Группа активов характеризует часть имущественных ценностей, которые являются объектом комплексного функционального управления, организуемого на единых принципах и подчиненных единой финансовой политике (например: дебиторская задолженность предприятия; портфель ценных бумаг; основные средства и т.д.). Степень агрегированности таких групп активов - объект функционального управления-предприятие определяет самостоятельно.

Совокупный комплексный актив предприятия характеризует общий их состав, используемый предприятием. Такая совокупность активов характеризуется термином «целостный имущественный комплекс», который определяется как хозяйственный объект с законченным циклом производства и реализации продукции, оценка активов которого и управление ими осуществляется в комплексе.

По степени ликвидности активы предприятия подразделяются на-активы в абсолютно ликвидной форме, высоколиквидные активы, среднеликвидные активы, низколиквидные активы, неликвидные активы.

Активы в абсолютно ликвидной форме, характеризующие имущественные ценности предприятия, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа:

· денежные средства в национальной валюте;

· денежные средства в иностранной валюте;

Высоколиквидные активы, характеризующие группу имущественных ценностей предприятия, которая быстро может быть конверсирована в денежную форму (как правило, в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости с целью своевременного обеспечения платежей по текущим финансовым обязательствам:

· денежные эквиваленты;

· краткосрочные финансовые вложения;

· краткосрочная дебиторская задолженность.

Среднеликвидные активы, характеризующие группу имущественных ценностей предприятия, которые быстро может быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок до шести месяцев:

· все формы текущей дебиторской задолженности, кроме краткосрочной и безнадежной;

· запасы готовой продукции, предназначенной к реализации.

Низколиквидные активы, представляющие группу имущественных ценностей предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше):

· запасы сырья и полуфабрикатов;

· запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

· активы в форме незавершенного производства;

· основные средства;

· незавершенное строительство;

· нематериальные активы;

· долгосрочные финансовые инвестиции;

· долгосрочная дебиторская задолженность.

Неликвидные активы, характеризующие отражаемые в балансе отдельные виды имущественных ценностей предприятия, которые самостоятельно реализованы быть не могут (они могут быть проданы лишь в составе целостного имущественного комплекса):

· безнадежная дебиторская задолженность;

· расходы будущих периодов;

· прочие аналогичные виды реализуемых активов.

По характеру использования сформированных активов в текущей хозяйственной деятельности предприятия активы подразделяются на-используемые и неиспользуемые активы.

Используемые активы, характеризуют ту часть имущественных ценностей предприятия, которая принимает непосредственное участие в операционном или инвестиционном процессе предприятия, обеспечивая формирование его дохода.

Неиспользуемые активы, характеризуют ту часть имущественных ценностей, которые, будучи сформированы на предшествующих этапах хозяйственной деятельности, не принимают в ней участие в настоящее время в силу различных объективных и субъективных причин.

К ним относятся:

· неиспользуемые предприятием здания и сооружения;

· неиспользуемые машины, механизмы и оборудование, потерявшие функциональные свойства;

· излишне приобретенные неустановленные машины, механизмы и оборудование, использование которых в операционном и инвестиционном процессе нецелесообразно в связи с сократившимися объемами хозяйственной деятельности;

· производственные запасы сырья и материалов, предназначавшиеся для выпуска продукции, впоследствии снятой с производства;

· запасы готовой продукции, на которую полностью отсутствует спрос покупателей в связи с утратой ею необходимых потребительских качеств т.п.

По характеру нахождения активов по отношению к предприятию выделяют - внутренние и внешние активы.

Внутренние активы, характеризуют имущественные ценности предприятия, находящиеся непосредственно на его территории:

· здания, помещения и сооружения, входящие в состав имущественного комплекса предприятия, размещенного на отведенной ему территории;

· машины, механизмы и оборудование, доставленные на предприятие, находящиеся в процессе хранения или непосредственного использования;

· сырье, материалы, полуфабрикаты, доставленные на предприятие, находящиеся в процессе хранения или в форме незавершенного производства;

· запасы готовой продукции, предназначенные к отгрузки покупателям;

· финансовые инструменты инвестирования, хранимые непосредственно на предприятии (акции, облигации, депозитные сертификаты и т.д.)

· денежные средства в кассе.

Внешние активы, характеризуют имущественные ценности предприятия, находящиеся вне его пределов у других субъектов хозяйствования, в пути или на ответственном хранении:

· все виды имущественных ценностей, принадлежащих предприятию, находящиеся в пути;

· все формы внешней дебиторской задолженности предприятия;

· все виды имущественных ценностей предприятия, находящиеся на хранении или в процессе временного пользования у других хозяйствующих субъектов.

Несмотря на довольно значительный перечень рассмотренных классификационных признаков, он, тем не менее, не отражает всего многообразия видов активов предприятия, используемых в научной терминологии и практике финансового менеджмента.

1.2 Общие основы управления оборотными активами

Оборотными активами являются активы, которые могут быть в течение производственного цикла либо одного года превращены в денежные средства20.

Оборотные активы составляют существенную долю всех активов предприятия. От умелого управления ими во многом зависит успешная предпринимательская деятельность хозяйственного объекта. Управление оборотными активами занимает особое место в работе финансового менеджера, поскольку является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом20. Это связано с существованием большого количества элементов актива, формируемых за счет оборотного капитала, требуемых индивидуализации управления.

Элементы оборотных активов являются частью непрерывного потока хозяйственных операций. Покупка приводит к увеличению производственных запасов и кредиторской задолженности; производство ведет к росту готовой продукции; реализация ведет к росту дебиторской задолженности и денежных средств в кассе и на расчетном счете. Этот цикл многократно повторяется и в итоге сводится к денежным поступлениям и платежам.

Особенностью оборотных активов является то, что они в условиях нормальной хозяйственной деятельности не расходуются, а авансируются в различные виды текущих затрат предприятия, возвращаясь после завершения каждого оборота к своей исходной величине27. Выделяют:

1) валовые оборотные активы, характеризует общий объем, сформированный за счет собственного и заемного капитала.

2) чистые оборотные активы, характеризует ту часть объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

ЧОА = ОА - ТФО, (1)

где ЧОА-сумма чистых оборотных активов предприятия;

ОА-сумма валовых оборотных активов;

ТФО-краткосрочные (текущие) финансовые обязательства.

3) собственные оборотные активы, характеризуют ту часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

СОА = ОА - ДЗК - ТФО, (2)

где СОА-сумма собственных оборотных активов предприятия;

ОА-сумма валовых оборотных активов;

ДЗК-долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы;

ТФО-текущие финансовые обязательства предприятия.

Общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период рассчитывается по формуле:

ОАп = ЗСп + ЗГп + ДЗп + ДАп + Пп, (3)

где ОАп - общий объем активов предприятия на конец предстоящего периода;

ЗСп - сумма запасов сырья и материалов;

ЗГп - сума запасов готовой продукции;

ДЗп - сумма дебиторской задолженности;

ДАп - денежные активы;

Пп - сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего периода.

Главная задача управления активами состоит в формировании необходимого объема, оптимизации состава и обеспечении эффективного использования оборотных активов предприятия 9.

Управление оборотными активами включает в себя управление денежными средствами, рыночными ценными бумагами, дебиторской задолженностью, товарно-материальными запасами и краткосрочными обязательствами10.

Управление оборотными активами предприятия осуществляется по следующим этапам9,10.

I. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.

Основной целью данного анализа является определения уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и выявление резервов повышения эффективности их функционирования.

На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, - темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

На второй стадии анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов - запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; текущей дебиторской задолженности остатков денежных активов и их эквивалентов. В процессе этой стадии анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого из этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

На третьей стадии анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы. Этот анализ проводится с использованием показателей - коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов.

На четвертой стадии анализа рассматривается состав источников финансирования оборотных активов - динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

II. Выбор политики формирования оборотных активов предприятия.

Такая политика должна отражать общую философию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска.

Таблица 2.

ПОДХОДЫ К УПРАВЛЕНИЮ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ 2

подход	реализация на практике	соотношение доходности и риска

Запасы

консервативный	Формирование завышенного объема страховых и резервных запасов на случай перебоев с поставками и прочих форс-мажорных обстоятельств.	Большие потери на хранении запасов и отвлечении средств из оборота, как следствие,- снижение доходности. Уровень риска остановки производства - минимальный.
умеренный	Формирование резервов на случай типовых сбоев	Средняя доходность. Средний риск.
агрессивный	Минимум запасов, поставки «точно в срок»	Максимальная доходность, но малейшие сбои грозят остановкой (задержкой) производства.

Дебиторская задолженность

консервативный	Жесткая политика предоставления кредита и инкассации задолженности, минимальная отсрочка платежа, работа только с надежными клиентами	Минимальные потери от образования безнадежной задолженности и задержки оплаты, но уровень продаж и конкурентоспособность невелики.
умеренный	Предоставление среднерыночных (стандартных) условий поставки и оплаты.	Средняя доходность. Средний риск.
агрессивный	Большая отсрочка, гибкая политика кредитования.	Большой объем продаж по ценам выше среднерыночных, но также высока вероятность появления просроченной дебиторской задолженности

Денежные средства

консервативный	Хранение большого страхового остатка денежных средств на счетах	Средняя доходность. Средний риск.
умеренный	Формирование сравнительно не больших страховых резервов, инвестирование только в самые надежные ценные бумаги	Предприятие рискует не расплатиться по срочным обязательствам или понести потери из-за привлечения незапланированного краткосрочного финансирования
агрессивный	Хранение минимального остатка денежных средств, вложение свободных денежных средств в высоколиквидные ценные бумаги

Выбор того или иного подхода зависит от условий, в которых фирма находится в данный момент.

III. Оптимизация объема оборотных активов.

На этом этапе определяется система мероприятий по сокращению продолжительности производственного и финансового циклов предприятия, которые не должны приводить к снижению объемов производства и реализации продукции. Здесь же определяется общий объем оборотных активов на предстоящий период:

ОАп = ЗСп + ЗГп + ДЗп + ДАп + Пп , (4)

где ОАп - общий объем оборотных активов предприятия на конец рассматриваемого предстоящего периода;

ЗСп - сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;

ЗГп - сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);

ДЗп - сумма текущей дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;

ДАп - сумма денежных активов на конец предстоящего периода;

Пп - сумма прочих оборотных активов на конец предстоящего периода.

IV. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.

Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных и других особенностей существования операционной деятельности. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.

V. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов достигается правильным соотношением доли оборотных активов в форме денежных средств, высоко - и среднеликвидных активов.

VI. Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов достигается своевременным использованием временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений.

VII. Минимизация потерь оборотных активов в процессе их использования.

На этом этапе разрабатываются мероприятия по снижению риска потерь от различных факторов (прежде всего инфляционных и связанных с возможностью невозврата дебиторской задолженности).

VIII. Выбор форм и источников финансирования оборотных активов.

На данном этапе учитывается стоимость привлечения различных источников финансирования.

Источники финансирования оборотных активов неразличимы в процессе кругооборота капитала. Выбор соответствующих источников финансирования в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

Деление оборотных активов на собственные и заемные указывает источники происхождения и формы предоставления предприятию оборотных активов в постоянное или временное пользование.

Собственные оборотные активы формируются за счет собственного капитала предприятия (уставный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и т.д.), и находятся в режиме постоянного пользования. Потребность предприятия в собственных оборотных активах является объектом планирования и отражается в его финансовом плане.

Коэффициент обеспеченности собственными активами общей величины оборотных активов:

Ко = Соа/ОА, (5)

где Ко -коэффициент обеспеченности собственными активами,

Сср - собственные оборотные активы,

ОА - величина оборотных активов, т.е. стр.290 баланса.

Заемные оборотные активы формируются на основе банковских кредитов и кредиторской задолженности. Все заемные активы предоставляются во временное пользование. Одна часть этих активов (кредиты и займы) платная, другая (кредиторская задолженность) - как правило, бесплатная.

Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов происходит их разделение по основным видам.

Рассмотрим особенности управления отдельными видами оборотных активов предприятия.

Одним из основных видов оборотных активов являются производственные запасы предприятия, которые включают в себя сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукцию и прочие запасы.

Управление запасами условно можно разделить на две части16:

· первая часть - это составление отчетности по запасам и обработка иных данных, связанных с текущим контролем их уровня.

· вторая часть - периодический мониторинг запасов.

Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами.

Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением.

Разработка политики управления запасами охватывает ряд последовательно выполняемых работ, основными из которых являются следующие9:

1. анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде;

2. определение целей формирования запасов;

3. оптимизация размера основных групп текущих запасов;

4. обоснование учетной политики запасов;

5. построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии;

1. Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде.

На этом этапе анализируется удельный вес запасов в общем объеме оборотных активов, динамика изменения общей суммы запасов, их структуры; выявляются сезонные колебания размеров запасов; оценивается оборачиваемость запасов; изучается объем и структура текущих затрат по обслуживанию запасов18.

2. Определение целей формирования запасов.

Цели управления запасами весьма противоречивы:

- с точки зрения финансов, предпочтительно сохранить низкий уровень запасов, поскольку высокий уровень запасов способствует замораживанию капитала.

- с точки зрения маркетинга, целесообразно наличие высокого уровня запасов, для увеличения продаж.

- с точки зрения производства, необходимо иметь уровень запасов, достаточный для эффективного производства12.

Исходя из перечисленных противоречий, задача управления запасами заключается в том, чтобы найти баланс между этими противоречивыми целями и управлять уровнем запасов в соответствии с интересами предприятия в целом12.

3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов.

Оптимизация размера основных групп текущих запасов связана с предварительным разделением всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на два основных вида - производственные запасы (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов) и запасы готовой продукции. В разрезе каждого из этих видов выделяются запасы текущего хранения - постоянно обновляемая часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе производства продукции или ее реализации покупателям.

Для оптимизации размера текущих запасов товарно-материальных ценностей используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономического размера заказа» (EOQ-модель) рис.1.

Совокупная сумма операционных

затрат

Сумма затрат по размещению заказа

точка EOQ Размер партии поставки

Рис.1. Определение оптимального размера партии

Эта модель позволяет оптимизировать пропорции между затратами на размещение заказа и хранение таким образом, чтобы совокупная их сумма была минимальной.

Модель EOQ выражается формулой:

, (6)

где РППо- оптимальный средний размер партии поставки товаров;

Сх-стоимость хранения единицы товара в рассматриваемом периоде;

Срз-сумма операционных затрат на размещение запасов;

ОПП-объем производственного потребления сырья и материалов в рассматриваемом периоде.

4. Обоснование учетной политики запасов

В практике финансового менеджмента для отражения реальной стоимости запасов применяются следующие методы:

1) метод идентифицированной себестоимости соответствующей единицы запасов. Этот метод используется при выполнении специальных заказов и проектов9;

2) метод ФИФО. Метод оценки материально производственных запасов по их первоначальной стоимости. При этом применяется правило «первая партия на приход - первая в расход», т.е сначала списываются в расход материально производственные запасы по цене первой закупочной партии, затем второй, третий и т.д., в порядке очередности до исчерпания общего количества запасов;

3) метод ЛИФО. Метод оценки материально производственных запасов по восстановительной стоимости (по текущим ценам), по правилу «последняя партия на приход - первая в расход». Материально производственные запасы, выдаваемые со склада, оцениваются по стоимости последнего приобретения, затем предыдущего и т.д.;

4) метод нормативных затрат. Оценка по нормативным затратам состоит в применении норм расходов на единицу продукции, установленных предприятием с учетом нормальных уровней использования запасов, труда, производственных мощностей и действующих цен.

5) метод цены продажи. Оценка запасов эти методом используется на предприятиях розничной торговли путем применения среднего процента торговой наценки на реализуемые товары9.

Для всех видов и разновидностей запасов, имеющих одинаковое назначение и одинаковые условия использования, может применяться только один из приведенных методов оценки.

5. Построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии.

Основными задачами такой системы является своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в оборот излишне сформированных их видов.

Наиболее простой и распространенный метод контроля за запасами состоит в АВС-методе контроля. Согласно этому методу запасы материалов делятся на три категории по степени важности (стоимости) отдельных видов.

Категория А включает ограниченное количество наиболее ценных видов ресурсов, которые требуют постоянного учета и контроля.

Категория В включает те виды запасов, которые в меньшей степени важны для предприятия, поэтому оцениваются и проверяются путем ежемесячной инвентаризации.

Категория С включает широкий ассортимент оставшихся менее ценных запасов, хотя и к ним требуется внимание18.

Определенное распространение в зарубежной практике контроля запасов получила и «Система уровня повторного заказа». Она применяется обычно специализированными предприятиями торговли с относительно узким ассортиментом товаров, но с достаточно обширным контингентом покупателей.

В основе этой системы лежит предварительное установление трех нормативных элементов уровня запаса по определенной товарной позиции:

- средний период исполнения заказа, в днях;

- страховой запас на возможное нарушение сроков поставки товара;

- страховой запас на возможное превышение среднего уровня спроса покупателей на товар9.

В процессе управления запасами должны быть за ранее предусмотрены меры по ускорению вовлечения их в непосредственный операционный процесс (производство или реализацию). Это обеспечивает высвобождение части финансовых ресурсов, а также снижение размера потерь товарно-материальных ценностей в процессе их хранения.

Для оценки оборачиваемости запасов используются показатели оборачиваемости оборотных активов.

Коэффициент оборачиваемости запасов, характеризует количество оборотов запасов в течении анализируемого периода:

Коз = .(7)

Длительность оборота запасов в днях:

Дз = . (8)

Показатели длительности оборота могут быть рассчитаны также отдельно по производственным запасам (т.е. сырью и материалам) и незавершенному производству.

С цель определения мобильности запасов рассчитывается коэффициент накопления:

, (9)

где Кн - коэффициент накопления;

ПЗ - производственные запасы;

МБП - малоценные и быстроизнашивающиеся предметы;

НП - незавершенное производство;

ГП - готовая продукция;

Т - товары.

При оптимальном варианте он должен быть меньше 1. Это соотношение справедливо только в том случае, если продукция предприятия конкурентоспособна и пользуется спросом. Величина коэффициента больше 1 свидетельствует о наличии сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей.

Еще один важный компонент оборотных активов - дебиторская задолженность.

Дебиторской задолженностью называют задолженность организаций и отдельных лиц предприятию20. По сути, дебиторская задолженность представляет собой обездвиживание оборотных средств, т.е. отвлечение денежных средств из активного оборота, сопряженное с косвенными потерями.

Управление дебиторской задолженностью чрезвычайно важно для предприятия, так как дебиторская задолженность непосредственно влияет на прибыльность предприятий и определяет кредитную политику, пути ускорения востребования долгов и уменьшения безнадежной задолженности, а также выбор условий продажи, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств11.

Ключевым моментом в управлении дебиторской задолженностью является определение сроков кредита (предоставления покупателям), которые оказывают влияние на объем продаж и получение денег.

Сроки кредита имеют прямое отношение к затратам и доходам, связанные с дебиторской задолженностью. Если сроки кредита жесткие, у предприятия меньше величина дебиторской задолженности и потери от безнадежных долгов, но это может привести к снижению объемов продаж, уменьшению прибыли и негативной реакции покупателей. С другой стороны, если сроки кредита неконкретные, предприятие может добиться увеличения объема продаж и большого дохода. Но рискует увеличить долю безнадежных долгов и затрат11.

Современная практика финансового менеджмента предлагает 2 способа управления дебиторской задолженностью на предприятии:

1. самостоятельное управление,

2. передача управления задолженностью на аутсорсинг.

При самостоятельном управлении задолженностью используются исключительно ресурсы предприятия (трудовые, финансовые, технические). Для этого в организации могут создаваться специализированные службы: кредитные контролеры, службы безопасности и т.п.

Аутсорсинг (внешнее управление) позволяет поручить работу с задолженностью специализированной организации. Преимущества аутсорсинга заключаются в том, что он дает возможность предприятию эффективно решать те задачи, которыми самостоятельно заниматься либо дорого, либо невозможно из-за недостатка ресурсов. Это особенно актуально для малого и среднего бизнеса, содержать и обеспечивать работу спецподразделений под силу только крупным игрокам рынка. Кроме того, профильный специалист аутсорсинговой компании гарантирует более профессиональное решение возложенных на него задач.

Сегодня рыночная инфраструктура предлагает компаниям, нуждающимся во внешнем управлении дебиторской задолженностью, разные пакеты услуг. Это могут быть и узкоспециализированные услуги (например, по сбору информации о контрагенте или по взысканию долгов на основании уже состоявшихся решений суда), а может быть и комплекс услуг (юридических или факторинговых).

Работа с дебиторской задолженностью, то есть процесс управления ею, является важным моментом в деятельности любого предприятия и требует пристального внимания руководителей и менеджеров. Определение подходов к управлению дебиторской задолженностью, этапов и методов - проблема, которая не имеет однозначного решения, зависит от специфики деятельности предприятия и личных качеств руководства.

Так как управление дебиторской задолженностью является составляющей системы управления предприятием, и происходит во времени, то его необходимо представлять в виде некоторой этапной системы.

По мнению И.А. Бланка, формирование алгоритмов управления дебиторской задолженностью осуществляется по следующим этапам 9:

1. анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде.

2. выбор типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям продукции;

3. определение возможной суммы оборотного капитала, которая направлена на дебиторскую задолженность по коммерческому и потребительскому кредитам;

4. формирование системы кредитных условий;

5. формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита;

6. формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности;

7. обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности;

8. построение эффективных систем контроля движения и своевременной инкассации дебиторской задолженности.

Почти к такому же выводу пришел Г.Г. Кирейцев 14, но дополняя И.А. Бланка, он выделяет еще несколько этапов: контроль финансового состояния дебиторов; при непогашении долга или его части установление оперативной связи с дебитором на предмет признания им долга; обращение к хозяйственному суду с иском о взыскании просроченной задолженности; компенсация убытков из фонда безнадежных долгов.

Анализ управления дебиторской задолженности начинается с изучения общей оценки динамики объема дебиторской задолженности, причин и сроков ее образования, определения доли дебиторской задолженности в оборотных активах, анализа ее структуры, а также рассчитывают основные аналитические показатели:

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Кодз):

, (10)

где В - выручка (стр.010 Ф.№ 2),

ДЗ - дебиторская задолженность (стр.230-240 Ф.№1).

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием. Увеличение коэффициента означает сокращение продаж в кредит, а его снижение свидетельствует об увеличении объема предоставляемого кредита.

Период погашения дебиторской задолженности:

Кодз1 = , (11)

где t - период анализа (360дней).

Чем продолжительнее период погашения, тем выше риск не платежа.

Доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов:

Кодз3 = . (12)

Чем выше показатель дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов, тем менее мобильна структура имущества предприятия.

Денежные средства и их эквиваленты наиболее ликвидная часть оборотных активов. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетном счете и депозитных счетах. К эквивалентам денежных средств относят ликвидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти 15.

Наличие у предприятия денежных средств нередко связано с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. Оказывается, предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые в конечном итоге могут вызвать не только социально-экономическую напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но в конечном шаге (пока теоретически) привести к банкротству.

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными средствами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия.

Управление денежными потоками включает:

- учет движения денежных средств;

- анализ потоков денежных средств;

- составление бюджета денежных средств.

и охватывает основные аспекты управления деятельности компании (рис.2).

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определения источников их поступлений и направлений использования.



Рис.2 . Управление денежными потоками

Анализ движения денежных средств проводится прямым и косвенным методами. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств в результате текущей деятельности:

- прямой метод основывается на исчислении притоков (выручка от реализации продукции, работ, услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е исходным элементом является выручка. Этот метод позволяет детально раскрыть движение денежных средств на счетах бухгалтерского учета и сделать выводы относительно достаточности или недостаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществление инвестиционной деятельности.

- косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировки чистой прибыли, т.е. исходным элементом расчета является прибыль. Анализ движения денежных средств косвенным методом целесообразно начинать с оценки изменений в состоянии активов предприятия и их источников. Затем оценивают, как изменение по каждой статье активов и пассивов отразилось на состоянии денежных средств предприятия и его чистой прибыли 27.

Основным документом для анализа денежных потоков является «Отчет о движении денежных средств», с помощью которого можно контролировать текущую платежеспособность предприятия, принимать оперативные решения по управлению денежными средствами и объяснять расхождение между финансовым результатом и изменением денежных средств.

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности:

- основная (текущая) деятельность, т.е. получение выручки от реализации продукции, авансы, уплата по счетам поставщиков, выплата зарплаты, расчеты с бюджетом, выплаченные (полученные) проценты по кредитам и займам и пр.18 Поскольку основная деятельность является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

- инвестиционная деятельность, движение средств связанное с приобретением или реализацией основных средств, нематериальных активов, участием в инвестиционных проектах, управление инвестиционным портфелем и пр.18 Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

- финансовая деятельность, получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные финансовые вложения, погашение задолженностей по ранее полученным кредитам, выплата дивидендов и пр.18 Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

Кроме косвенного и прямого метода существует еще метод ликвидного денежного потока. Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств корпорации, возникающего в результате полного покрытия всех ее долговых обязательств по заемным средствам.

Чистая кредитная позиция это разность между суммой кредитов полученных предприятием и величиной денежных средств.

При решении вопроса о возможности выдачи краткосрочного кредита банк интересует ликвидность активов предприятия и его способность генерировать денежные средства, необходимые для платежей по кредитам. Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового рычага, характеризующий предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшено за счет кредитов банка.

ЛДП = (ДКн + ККн - ДСн) - (ДКк + ККк - ДСк), (13)

где ЛДП - ликвидный денежный поток,

ДК - долгосрочные кредиты,

КК - краткосрочные кредиты,

ДС - денежные средства, индексы н и к означают начало и конец периода соответственно.

Определение оптимального остатка денежных средств (совокупного остатка на банковских счетах и в кассе) одна из важнейших задач финансового менеджера.

Как известно, только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Для того чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с некоторыми расходами, точный расчет которых в принципе невозможен. Поэтому принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги. Основанием для такого решения является предпосылка, что государственные ценные бумаги безрисковые, точнее степенью риска, связанного с ними, можно пренебречь. Таким образом, деньги и подобные ценные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска, следовательно, доход (издержки) по ним является сопоставимым.

Однако вышеизложенное не означает, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Дело в том что цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас наличных денег. Если доля денежных средств в активах предприятия невысокая, небольшой дополнительный приток их может быть крайне полезен, в обратном случае наоборот. Перед финансовым менеджером стоит задача определить размер запаса денежных средств исходя из того, чтобы цена ликвидности не превысила маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам.