Финансовые риски

59

Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты анализа финансовых рисков предприятия

1.1 Понятие и классификация финансовых рисков предприятия

1.2 Способы оценки уровня риска

1.3 Отечественный и зарубежный опыт управления финансовыми рисками предприятия

2. Анализ финансовых рисков на предприятии ОАО «Вектор-С»

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия

2.2 Оценка финансового состояния предприятия

2.3 Анализ финансовых рисков на предприятии

3. Рекомендации по минимизации финансовых рисков на предприятии ОАО «Вектор-С»

Заключение

Список использованных источников

Приложение А (обязательное)

Приложение Б (справочное)

Введение

Финансовая деятельность предприятия во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности существенно возрастает с переходом к рыночной экономике. Риски, сопровождающие эту деятельность, выделяются в особую группу финансовых рисков, играющих наиболее значимую роль в общем «портфеле рисков» предприятия. Возрастание степени влияния финансовых рисков на результаты финансовой деятельности предприятия связано с быстрой изменчивостью экономической ситуации в стране и конъюнктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений и ее «раскрепощением», появлением новых для нашей хозяйственной практики финансовых технологий и инструментов и рядом других факторов.

Управление финансовыми рисками предприятия представляет собой специфическую сферу финансового менеджмента, которая в последние годы выделилась в особую область знаний - «риск-менеджмент».

Менеджмент риска - одна из важнейших областей современного управления, связанная со специфической деятельностью менеджеров в условиях неопределенности, сложного выбора вариантов управленческих действий.

Риск-менеджмент - понятие очень широкое, охватывающее самые различные проблемы, связанные практически со всеми направлениями и аспектами управления. В основе риск-менеджмента лежит организация работы по определению и снижению степени риска. Изучение новых методов управления рисками составляет актуальность выбранной темы.

Цель курсовой работы - раскрыть понятие финансового риска и изучить методы оценки и минимизации финансовых рисков предприятия.

Задачи курсовой работы предопределены выше обозначенной целью и заключаются в следующем:

- дать понятие и рассмотреть классификацию финансовых рисков предприятия;

- охарактеризовать способы оценки уровня риска;

- проанализировать отечественный и зарубежный опыт управления финансовыми рисками предприятия;

- дать организационно-экономическую характеристику предприятия ОАО «Вектор-С»;

- провести анализ и дать оценку финансового состояния предприятия ОАО «Вектор-С»;

- проанализировать финансовые риски на предприятии ОАО «Вектор-С»;

- предложить рекомендации по минимизации финансовых рисков на предприятии ОАО «Вектор-С».

Объектом исследования данной работы является предприятие ОАО «Вектор-С», профилирующим видом деятельности которого является выпуск сложной радиотех-нической аппаратуры.

Предметом исследования данной работы является оценка финансового риска в деятельности предприятия ОАО «Вектор-С» и способов его минимизации.

1 Теоретические аспекты анализа финансовых рисков предприятия

1.1 Понятие и классификация финансовых рисков предприятия

В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность денежных потерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски. Финансовые риски - это коммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения убытка или нулевого результата.

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски - это спекулятивные риски. Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов: доход или убыток.

Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций.

К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск, валютный риск; риск упущенной финансовой выгоды (рис. 1.1).



Рисунок 1.1 - Система финансовых рисков [24, с. 49]

Финансовый риск является одной из наиболее сложных категорий, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности, которой присущи следующие основные характеристики (рис. 1.2).

59

Рисунок 1.2 - Основные характеристики финансового риска [23, с. 21]

1) Экономическая природа. Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его прибыли и характеризуется возможными экономическими его потерями в процессе осуществления финансовой деятельности. С учетом перечисленных экономических форм своего проявления финансовый риск характеризуется как категория экономическая, занимая определенное место в системе экономических категорий, связанных с осуществлением хозяйственного процесса.

2) Объективность проявления. Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия; он сопровождает практически все виды финансовых операций и все направления его финансовой деятельности. Хотя ряд параметров финансового риска зависят от субъективных управленческих решений, объективная природа его проявления остается неизменной.

3) Вероятность реализации. Вероятность категории финансового риска проявляется в том, что рисковое событие может произойти, а может и не произойти в процессе осуществления финансовой деятельности предприятия. Степень этой вероятности определяется действием как объективных, так и субъективных факторов, однако вероятностная природа финансового риска является постоянной его характеристикой.

4) Неопределенность последствий. Эта характеристика финансового риска определяется недетерминируемостью его финансовых результатов, в первую очередь, уровня доходности осуществляемых финансовых операций. Ожидаемый уровень результативности финансовых операций может колебаться в зависимости от вида уровня риска в довольно значительном диапазоне. Иными словами, финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных его доходов.

5) Ожидаемая неблагоприятность последствий. Хотя, как было отмечено выше, последствия проявления финансового риска могут характеризоваться как негативными, так и позитивными показателями результативности финансовой деятельности, этот риск в хозяйственной практике характеризуется и измеряется уровнем возможных неблагоприятных последствий. Это связано с тем, что ряд крайне негативных последствий финансового риска определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия, что приводит его к банкротству (т.е. к необратимым негативным последствиям для его деятельности).

6) Вариабельность уровня. Уровень финансового риска, присущий той или иной финансовой операции или определенному виду финансовой деятельности предприятия не является неизменным. Прежде всего, он существенно варьирует во времени, т.е. зависит от продолжительности осуществления финансовой операции, т.к. фактор времени оказывает самостоятельное воздействие на уровень финансового риска (проявляемое через уровень ликвидности вкладываемых финансовых средств, неопределенность движения ставки ссудного процента на финансовом рынке и т.п.). Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно варьирует под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике.

7) Субъективность оценки. Несмотря на объективную природу финансового риска как экономического явления основной оценочный его показатель - уровень риска - носит субъективный характер. Эта субъективность, т.е. неравнозначность оценки данного объективного явления, определяется различным уровнем полноты и достоверности информационной базы, квалификации финансовых менеджеров, их опыта в сфере риск-менеджмент и другими факторами.

Рассмотренные характеристики категории финансового риска позволяют следующим образом сформулировать его понятие.

Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода и капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.

Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях осуществления эффективного управления ими классифицируются по следующим основным признакам:

1) По видам. Этот классификационный признак финансовых рисков является основным параметром их дифференциации в процессе управления. Характеристика конкретного вида риска одновременно дает представление о генерирующем его факторе, что позволяет «привязать» оценку степени вероятности возникновения и размера возможных финансовых потерь по данному виду риска к динамике соответствующего фактора. Видовое разнообразие финансовых рисков в классификационной их системе представлено в наиболее широком диапазоне. При этом следует отметить, что появление новых финансовых инструментов и другие инновационные факторы будут соответственно порождать и новые виды финансовых рисков.

На современном этапе к числу основных видов финансовых рисков предприятия относятся следующие:

- Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития). Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. Природа этого риска и формы его проявления рассмотрены в процессе изложения действия финансового левериджа. В составе финансовых рисков о степени опасности (генерированные угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.

- Риск неплатежеспособности предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

- Инвестиционный риск. Он характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска - риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Все рассмотренные виды финансовых рисков, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности, относятся к так называемым «сложным рискам», подразделяющимся в свою очередь на отдельные их подвиды.

- Инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. Так как этот вид риска в современных условиях носит постоянный характер и сопровождает практически все финансовые операции предприятия, в финансовом менеджменте ему уделяется постоянное внимание.

- Процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Причиной возникновения данного вида финансового риска является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии как акций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях и некоторых других финансовых операциях.

- Валютный риск. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного взаимодействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций.

- Депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее, случаи реализации депозитного риска встречаются не только в нашей стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой.

- Кредитный риск. Он имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении товарного или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию, а также превышения расчетного бюджета по инкассированию долга.

- Налоговый риск. Этот вид финансового риска имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым, он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.

- Структурный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме. Высокий коэффициент операционного леверидж при неблагоприятных изменениях конъюнктуры товарного рынка и снижении валового объема положительного денежного потока по операционной деятельности генерирует более высокие темпы снижения суммы чистого денежного потока по этому виду деятельности.

- Криминогенный риск. В сфере финансовой деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие. Значительные финансовые потери, которые в связи с этим несут предприятия на современном этапе, обуславливают выделение криминогенного риска в самостоятельный вид финансовых рисков.

- Прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форс-мажорные риски», которые могут привести к потере части активов предприятия; риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций; риск эмиссионный и другие.

2) По характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:

- риск отдельной финансовой операции. Он характеризует в комплексе весь спектр видов финансовых рисков, присущих определенной финансовой операции (например, риск присущий приобретению конкретной акции);

- риск различных видов финансовой деятельности (например, риск инвестиционной или кредитной деятельности предприятия);

- риск финансовой деятельности предприятия в целом. Комплекс различных видов рисков, присущих финансовой деятельности предприятия, определяется спецификой организационно-правовой формы его деятельности, структурой капитала, составом активов, соотношением постоянных и переменных издержек и т.п.

3) По совокупности исследуемых инструментов:

- индивидуальный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск присущий отдельным финансовым инструментам;

- портфельный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск, присущий комплексу однофункциональных финансовых инструментов, объединенных в портфель (например, кредитный портфель предприятия, его инвестиционный портфель и т.п.).

4) По комплексности исследования:

- простой финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды. Примером простого финансового риска является риск инфляционный;

- сложный финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска, который состоит из комплекса рассматриваемых его подвидов. Примером сложного финансового риска является риск инвестиционный (например, риск инвестиционного проекта).

5) По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:

- внешний, систематический или рыночный риск. Этот вид риска характерен для всех участников финансовой деятельности и всех видов финансовых операций. Он возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансового рынка и в ряде других аналогичных случаев, на которые предприятие в процессе своей деятельности повлиять не может. К этой группе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск и частично инвестиционный риск;

- внутренний, несистематический или специфический риск. Он может быть связан с неквалифицированны финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрессивным) финансовым операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнеров и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками.

Деление финансовых рисков на систематический и несистематический является одной из важных предпосылок теории управления рисками.

6) По финансовым последствиям все риски подразделяются на такие группы:

- риск, влекущий только экономические потери. При этом виде риска финансовые последствия могут быть только отрицательными;

- риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную финансовую операцию;

- риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы. В литературе этот вид финансового риска часто называется «спекулятивным финансовым риском», так как он связывается с осуществлением спекулятивных (агрессивных) финансовых операций. Однако этот термин представляется не совсем точным, так как данный вид риска присущ не только спекулятивным финансовым операциям (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчетного уровня).

7) По характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:

- постоянный финансовый риск. Он характерен для всего периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов. Примером такого финансового риска является процентный риск, валютный риск и т.п.;

- временный финансовый риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции. Примером такого вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

8) По уровню финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы:

- допустимый финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;

- критический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;

- катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала (этот вид риска может сопровождаться утратой и заемного капитала).

9) По возможности предвидения финансовые риски подразделяются на следующие две группы:

- прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер, т.к. прогнозирование со 100 % результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков. Примером прогнозируемых финансовых рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды;

- непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие.

Соответственно этому классификационному признаку финансовые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

10) По возможности страхования финансовые риски подразделяются также на две группы:

- страхуемый финансовый риск. К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям (в соответствии с номенклатурой финансовых рисков, принимаемых ими к страхованию);

- нестрахуемый финансовый риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

Состав рисков этих рассматриваемых двух групп очень подвижен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности [20, с. 19].

1.2 Способы оценки уровня риска

Управление риском означает поэтапное осуществление определенных операций, а именно: идентификации риска; количественной оценки уровня риска; разработки стратегии и тактики управления риском; осуществление конкретных процедур по управлению риском.

Каждый этап предполагает выполнение нескольких операции.

Первый этап процесса управления рисками - идентификация риска - наиболее сложный. Он требует глубокого качественного анализа, предполагающего следующие процедуры: выявление источников (причин) риска; определение и классификация возможных для того или иного направления деятельности (или проекта) типов риска; выбор критериев и параметров для оценки каждого типа риска; определение предельных условий для оценки приемлемого уровня риска; установление зон повышенного риска; определение последовательности (по времени) возникновения различных типов риска и привязка ее к календарным планам производственно-хозяйственной деятельности (или осуществления конкретного проекта); оценка вероятности возникновения разных типов риска.

Второй этап - количественная оценка уровня риска - дополняет качественный анализ. При этом численно определяют размеры отдельных рисков и суммарного риска того или иного направления деятельности (или проекта).

Риск определяют в абсолютном измерении как величину прогнозируемых потерь (убытков) и в относительном - как величину потерь, отнесенную к определенной базе. Базу выбирают менеджеры в зависимости от специфики предприятия и вида конкретного риска; это могут быть прибыль, затраты на производство, стоимость активов, потери прошлых лет и т. д.

Для количественной оценки уровня риска можно использовать следующие методы: статистический и экспертных оценок.

Кратко изложим суть этих методов.

Статистический метод менеджеры используют при наличии значительного объема статистической информации о реализации определенных видов риска и потерях от них в прошлые периоды по конкретным направлениям предпринимательской деятельности в целях оценки вероятности их наступления в будущем. Эта вероятность и будет являться степенью риска, она выражается величиной среднеквадратического отклонения от ожидаемых величин. Главные элементы статистического метода - математическое ожидание, дисперсия, среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации.

Математическое ожидание () - это сумма произведений всех возможных значений, которые может принимать исследуемый параметр (Е), на вероятность их возникновения. Математическое ожидание приблизительно равно среднему арифметическому возможных значений рассматриваемого параметра.

Дисперсия - это мера отклонения (разброса) фактического значения признака Е от его среднего значения, которую определяют как квадрат отклонения значений признака от его среднего значения, умноженный на вероятность Р_i. В теории вероятностей дисперсию определяют как математическое ожидание квадрата отклонения:

. (1.1)

Среднеквадратическое отклонение () рассчитывается извлечением квадратного корня из дисперсии и показывает максимально возможное отклонение параметра от его среднеожидаемого значения:

. (1.2)

Величина среднеквадратического отклонения характеризует степень конкретного риска - чем она больше, тем рискованнее избранный путь.

Коэффициент вариации - это отношение среднеквадратического отклонения к математическому ожиданию . Чем меньше коэффициент вариации, тем более стабильна прогнозируемая ситуация и меньше уровень риска [7, с. 71].

При недостатке или отсутствии статистической информации приходится применять метод экспертных оценок, который сводится к сбору и обработке мнений опытных экспертов, дающих балльную оценку вероятности возникновения того или иного вида риска и степени потерь.

В практике целесообразно комбинировать статистический и экспертный методы оценки уровня риска.

1.3 Отечественный и зарубежный опыт управления финансовыми рисками предприятия

Хотя проблем анализа финансовых рисков на российских предприятиях на сегодняшний день достаточно много, сейчас уже можно констатировать, что в целом решена основная проблема - постановочная. Осознание самого факта существования финансовых рисков и необходимости их анализа, еще несколько лет назад не для всех в России очевидного, стало практически массовым. Причем по степени осознания необходимости анализа рисков существует достаточно большой разрыв между категориями предприятий - крупными и мелкими, московскими и региональными, выходящими на международный рынок и оперирующими исключительно на внутреннем рынке и.т.п. - что естественно связано, хотя и не в полной мере, с разрывом в объеме принимаемых рисков, сложности осуществляемых операций, требованиях контрагентов к отчетности и т.п.

Российское предпринимательство в целом уже достигло того уровня, когда наиболее актуальными являются информационные и методологические аспекты анализа финансовых рисков, что само по себе является достаточно серьезным достижением. Потому как само существование ненулевой оценки риска - более или менее точной, строго методологически обоснованной или «экспертной» - означает признание проблемы, отслеживание и осознанное управление рисками.

С точки зрения управления финансовой системой организации это очень важно, поскольку снижает системный риск. Настолько, насколько это возможно при существующем уровне макроэкономической, организационно-правовой и политико-экономической неопределенности, в условиях которой существуют российские предприятия. Если классифицировать проблемы российских предприятий в области анализа финансовых рисков с точки зрения вызываемой ими погрешности в оценке риска, то системный риск и общеэкономическая неопределенность должны быть поставлены на 1-ое место.

Второй проблемой с точки зрения указанной классификации, вероятно, может быть признана проблема исторических данных. И здесь важно не только повсеместно упоминаемые отсутствие необходимых для анализа длительных исторических рядов и качественные изменения рыночных условий после кризиса 1998 г., но также слабая насыщенность информационного рынка конъюнктурно-статистическими индикаторами. Несомненно, такого рода показатели существуют, но их системное качество - полнота покрытия, оперативность и степень соответствия конъюнктуре рынка - на сегодняшний день не обеспечивают адекватной базы для анализа финансовых рисков.

Следующий фактор, который необходимо выделить, актуальный не для всех, но для существенной части предприятий, и, по мере своего присутствия вносящий колоссальный вклад в превращение анализа финансовых рисков в проблему - уровень автоматизации обработки данных. Это касается, в первую очередь, применяемых на предприятиях систем обработки и передачи информации - их полноты и оперативности, причем как на этапе информационного обеспечения анализа рисков, так и в части обеспечения формирования отчетности по рискам и ее оперативного продвижения руководству, а также в части информационного обеспечения непосредственно проведения операций. Другим не менее важным аспектом автоматизации обработки данных является связь с внешней средой деятельности организации и составляющие ее информационные потоки, призванные обеспечить анализ финансовых рисков необходимыми и весьма существенными данными.

Также большую роль играет методологическая проблема - отсутствие специалистов, обладающих необходимой квалификацией и не адекватности существующих (и преимущественно разработанных за рубежом) подходов к современным российским условиям - по уровню системного риска, на который они исходно не рассчитаны, по требованиям к информационному обеспечению и т.д.

На уровне отдельного предприятия проблемы анализа финансовых рисков в современных российских условиях являются достаточно стандартными, понятными и решаемыми - с определенными затратами средств, времени и доброй воли руководства, а также с определенной, большей или меньшей, но неизбежной погрешностью оценки. На российском уровне проблема анализа финансовых рисков методологически, информационно и организационно крайне сложна, и в обозримом будущем на хорошем уровне практически не решаема. Однако некий минимальный уровень выявления финансовых рисков уже достигнут, и есть все основания рассчитывать на прогрессивное развитие в этом направлении.

Важной функцией управления в условиях антикризисного менеджмента выступает защита организации от риска. Зарубежная практика накопила множество методов защиты от риска. Главное внимание рискового менеджера направлено на соблюдение параметров риска как до разработки и принятия решения, так и в ходе его выполнения, быстрое реагирование в случаях отклонения параметров риска и принятие мер по снижению отрицательных последствий деятельности. Успешное выполнение данных функций в значительной степени зависит от маркетингового подхода в менеджменте и эффективной организации системы информации и коммуникаций.

В настоящее время широкое развитие получили процессы диверсификации: развитие производств, находящихся на разных уровнях или разных регионах страны, направление инвестиций в разные сферы деятельности, формирование параллельных структур по изготовлению модификаций изделий или решению сложной проблемы.

Распределение риска между партнерами и снижение его уровня для каждого партнера создается при взаимном владении акциями в условиях объединений, корпораций, финансово-промышленных групп (ФПГ). Так, промышленные организации в составе ФПГ приобретают акции банка, защищая тем самым свои активы и получая льготы по кредитам. Банковская структура в составе ФПГ приобретает акции промышленных организаций, способствуя их развитию и осуществляя контроль за их деятельностью.

Используется новый взгляд на отношения с конкурентами. Крупные автомобильные корпорации США «Форд», «Крайслер», «Дженерал Моторс» идут на взаимовыгодное сотрудничество и интеграцию в автомобильном бизнесе.

В зарубежной практике информация о потенциальном партере, конкуренте или клиенте содержится в бизнес-справках, предоставляемых рынков информационных услуг. Для оценки риска взаимоотношений представляют интерес неформальные контакты, встречи «без галстука», которые позволяют получить информацию о потенциальном партнере и своевременно разработать стратегию поведения с минимизацией риска.

Мерой защиты и компенсации негативного воздействия неуправляемых факторов выступает страхование имущества, которое защищает владельца от гибели и порчи материальных ценностей.

Страхование коммерческих рисков включает риски арендной платы, предоплаты, задержки платежей и неплатежей; риски учредителей; риски несвоевременной отгрузки товаров и недопоставки.

Рассмотрев теоретические аспекты анализа финансовых рисков предприятия, можно сделать ряд выводов.

Итак, проблема оценки рисков финансовой и производственной деятельности предприятий, включая различные методы учета и способы снижения рисков, является на сегодняшний день наиболее актуальной. Оценка финансовых рисков становиться неотъемлемой частью производственного процесса, частью влияя на само направление его развития. Использование же финансовых инструментов при верном определении рисков, позволяет устранить возможные негативные последствия в изменчивых рыночных условиях.

Существуют определенные виды рисков, действию которых подвержены все без исключения предпринимательские организации, но наряду с общими есть, специфические виды риска, характерные для определенных видов деятельности.

Следует учитывать, как минимум, следующие виды рисков:

- производственные, связанные с различными нарушениями в производственном процессе или процессе поставок сырья, материалов и комплектующих;

- коммерческие, связанные с реализацией продукции на рынке не в полном объеме;

- финансовые риски, которые вызываются инфляционными процессами, неплатежами, колебаниями валютных курсов и т.п.;

- риски, связанные с форс-мажорными обстоятельствами, которые могут быть вызваны непредвиденными обстоятельствами (от смены политического курса до стихийных бедствий).

Кроме этого, экономическое и политическое развитие современного мира порождает новые виды риска, которые довольно трудно определить, оценить количественно. Транснационализация бизнеса сопровождается созданием сложных финансовых и производственных взаимосвязей. Возникает «эффект домино», который в случае краха одной компании влечет за собой ряд банкротств компаний, связанных с компанией-банкротом. Усиление компьютеризации и автоматизации производственно-хозяйственной деятельности предпринимательских организаций приводит к возможности потерь в результате сбоя компьютерной системы, сбоя вычислительной техники. Особое значение в последние годы приобрели риски, связанные с политическими факторами, так как они несут с собой крупные потери для предпринимательства.

Методы снижения влияния рисков различны, однако наиболее действенным является коммерческое страхования, создание резервного фонда и функционирование предприятия с большим запасом финансовой прочности.

2. Анализ финансовых рисков на предприятии ОАО «Вектор-С»

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия

ОАО «Вектор-С» создано в 2000 году. Профилирующим видом деятельности ОАО «Вектор-С» является выпуск сложной радиотех-нической аппаратуры. ОАО «Вектор-С» сегодня является современным высокомеханизированным предприятием, имеющим все виды производства, необходимые для изготовления электронных и механических компонентов сложных систем.

ОАО «Вектор-С» осуществляет свою деятельность в соответствии с Федеральным законом «Об открытых акционерных обществах», законодательством Российской Федерации и Республики Мордовия, на основании своего Устава.

Местонахождение ОАО «Вектор-С» - г. Саранск, ул. Коваленко, 11А.

Сегодня ОАО «Вектор-С» одно из крупных предприятий Республики Мордовия. По состоянию на конец 2007 г. чистая прибыль предприятия составляет 25 000 тыс. руб., рентабельность - 35 %, численность работающих 400 человек, среднемесячная заработная плата работающих 5 тыс. руб.

Руководство ОАО «Вектор-С» строит свою экономическую политикy на принципах максимальной прозрачности в производственной, финансовой и налоговой сферах. Приоритетами предприятия являются развитие производства путем внедрения новых технологий для производства конкурентоспособной продукции и создание максимально комфортных условий труда и жизни своих работников.

Анализ основных технико-экономических показателей проведем на основании данных таблицы 2.1.

Как видно из таблицы 2.1, выручка за весь анализируемый период имела стабильный рост. В 2007 г. темп роста составил 468,71 % относительно уровня 2003 г.

Таблица 2.1 - Основные технико-экономические показатели деятельности предприятия ОАО «Вектор-С»

Показатели	Единица измерения	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2006 г.	2007 г.
1. Выручка от продаж товаров, продукции, работ и услуг	тыс. руб.	1 180 964	2 261 629	2 984 761	3 570 430	5 535 261
Темпы роста	%	100,00	191,51	252,74	302,33	468,71
2. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ и услуг	тыс. руб.	1 009 176	2 091 218	2 763 111	3 010 602	5 023 089
Темпы роста	%	100,00	207,22	273,80	298,32	497,74
3. Валовая прибыль	тыс. руб.	171 788	170 411	221 650	559 828	512 172
Темпы роста	%	100,00	99,20	129,03	325,88	298,14
4. Прибыль до налогообложения	тыс. руб.	91 236	107 696	142 131	164 185	219 699
Темпы роста	%	100,00	118,04	155,78	179,96	240,80
5. Чистая прибыль	тыс. руб.	60 552	62 715	79 519	120 117	162 573
Темпы роста	%	100,00	103,57	131,32	198,37	268,48
6. Рентабельность продаж	%	5,13	2,77	2,66	3,36	2,94
Темпы роста	%	100,00	54,05	51,93	65,58	57,25
7. Среднегодовая стоимость ОПФ	тыс. руб.	7 011	7 011	7 281	7 561	7 561
Темпы роста	%	100,00	100,00	103,85	107,84	107,84
8. Фондоотдача	руб.	35,15	35,16	35,19	36,00	36,11
Темпы роста	%	100,00	100,03	100,11	102,42	102,73
9. Среднегодовая стоимость оборотных средств	тыс. руб.	39 997	52 628	46 540	64 290	73 698
Темпы роста	%	100,00	131,58	116,36	160,74	184,26
10. Оборачиваемость оборотных средств	обороты	9,13	6,94	7,84	5,68	4,95
Темпы роста	%	100,00	75,96	85,90	62,18	54,25
11. Затраты на 1 рубль выручки (реализация продукции)	руб.	0,86	0,89	0,92	0,92	0,91
Темпы роста	%	100,00	103,49	106,98	106,98	105,81
12. Материалоемкость	руб.	0,72	0,73	0,77	0,78	0,79
Темпы роста	%	100,00	101,39	106,94	108,33	109,72
13. Численность ППП	чел.	142	148	147	153	178
Темпы роста	%	100,00	104,23	103,52	107,75	125,35
14. Производительность труда работающего	руб.	1 350	1 362	1 451	1 319	1 512
Темпы роста	%	100,00	100,89	107,48	97,70	112,00
15. Фонд заработной платы	тыс. руб.	1 025 098	1 119 028	1 149 099	1 259 343	1 610 010
Темпы роста	%	100,00	109,16	112,10	122,85	157,06
16. Среднемесячная заработная плата одного работающего	руб.	7 219	7 561	7 817	8 231	9 045
Темпы роста	%	100,00	104,74	108,28	114,02	125,29

Чистая прибыль предприятия за весь анализируемый период имела стабильный рост. В 2007 г. темп роста составил 268,48 % относительно уровня 2003 г.

Среднегодовая стоимость оборотных средств предприятия за анализируемый период не имела стабильного роста, как предыдущие рассмотренные показатели. В 2005 году этот показатель имел спад относительно уровня 2004 года, но относительно уровня 2003 года все же был незначительный рост на 16, 36 %. В 2007 г. темп роста составил 184,26 % относительно уровня 2003 г.

Среднегодовая производительность труда работающего предприятия за анализируемый период не имела стабильного роста. В 2004 году этот показатель имел незначительный рост на 0,89 %, затем в 2005 году уже произошел более значительный рост - на 7,48 % от уровня 2003 года, но в 2006 году произошел спад не только относительно предыдущего (2005) года, но и относительно 2003 года. В 2007 г. все же темп роста составил 112,00 % относительно уровня 2003 г.

Рассмотренные технико-экономические показатели, свидетельствуют о не очень хорошем финансовом состоянии предприятия. Предварительный вывод более достоверно обоснуем далее.

2.2 Оценка финансового состояния предприятия

Оценку финансового состояния предприятия дадим, используя результаты анализа ликвидности баланса, платежеспособности и финансовой устойчивости.

Данные для оценки ликвидности баланса ОАО «Вектор-С» за 2003 - 2007 гг. представлены в таблице 2.2.

Как видно из таблицы 2.2, ликвидность баланса ОАО «Вектор-С» ни в одном из проанализированных периодов не является абсолютной и считается неполной, ограниченной.

На протяжении всего анализируемого периода для предприятия характерен недостаток средств по группе наиболее ликвидных активов для оплаты наиболее срочных обязательств, а также отсутствует собственный капитал, направляемый на формирование оборотных активов. Наиболее неблагоприятный баланс ОАО «Вектор-С» на конец 2003 г., так как имеется платежный недостаток средств по основным группам активов, кроме излишка медленнореализуемых активов для оплаты долгосрочных пассивов.

Таблица 2.2 - Динамика показателей оценки ликвидности баланса ОАО «Вектор-С» на конец 2003 - 2007 гг. (тыс. руб.)

Показатель	На конец года
	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2006 г.	2007 г.
Актив
Наиболее ликвидные (А1)	169	31	909	833	5 865
Быстрореализуемые (А2)	8 968	10 203	5 762	7 653	24 112
Медленнореализуемые (А3)	30 859	42 394	39 869	55 804	43 721
Труднореализуемые (А4)	89 008	94 796	88 428	107 099	190 403
Баланс	129 005	147 424	134 968	171 389	264 101
Пассив
Наиболее срочные обязательства (П1)	24 652	27 301	11 937	11 136	19 660
Краткосрочные обязательства (П2)	11 033	3 663	1 663	1 000	1 000
Долгосрочные обязательства (П3)	15 268	34 746	43 116	61 221	112 650
Собственный капитал (П4)	78 052	81 714	78 252	98 032	130 791
Баланс	129 005	147 424	134 968	98 032	130 791
Условия абсолютной ликвидности
А1 > П1	А1<П1 (-)	А1>П1 (-)	А1>П1 (-)	А1>П1 (-)	А1>П1 (-)
А2 > П2	А2<П2 (-)	А2>П2 (+)	А2>П2 (+)	А2>П2 (+)	А2>П2 (+)
А3 > П3	А3>П3 (+)	А3>П3 (+)	А3>П3 (+)	А3>П3 (-)	А3>П3 (-)
А4 < П4	А4>П4 (-)	А4>П4 (-)	А4>П4 (-)	А4>П4 (-)	А4>П4 (-)

Так в результате того, что на конец 2003 г. наиболее ликвидные активы превысили обязательства перед кредиторами в 145,87 раза, недостаток средств по этой группе активов был максимальным и составил 24 483 тыс. руб. Недостаток средств по группе быстрореализуемых активов составил 2 065 тыс. руб. Таким образом, текущая платежеспособность ОАО «Вектор-С» на конец 2003 г. низкая.

На конец 2003 г. из четырех условий ликвидности баланса выполняется лишь одно: медленнореализуемые активы превысили величину долгосрочных пассивов, избыток средств по этой группе активов составил 15 591 тыс. руб. Однако он может компенсировать недостаток платежных средств по группам наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов лишь в стоимостной величине, в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы вряд ли смогут заменить более ликвидные.

В результате увеличения в течение 2004 г. быстрореализуемых активов «Вектор-С» на 13,7 % при уменьшении краткосрочных пассивов на 66,8 % недостаток средств по этой группе активов на конец 2003 г. сменился их излишком на конец 2004 г. в размере 6 540 тыс. руб., что свидетельствует об улучшении текущей платежеспособности предприятия.

При этом в результате уменьшения величины наиболее ликвидных активов конец 2004 г. по сравнению с уровнем прошлого года на 81,7 % при увеличении за этот же период наиболее срочных обязательств на 10,75 %, увеличился платежный недостаток средств по группе наиболее ликвидных активов, составив на конец года 27 270 тыс. руб.

Излишек средств по группе медленнореализуемых активов на конец 2004 г. уменьшился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 2,03 раза, составив 7 648 тыс. руб., в связи с тем, что рост медленнореализуемых активов (37,38 %) намного отстает, чем рост долгосрочных пассивов (127,57 %). Начиная с 2005 г. имеется платежный недостаток средств по этой группе активов, причем величина его ежегодно увеличивается и на конец 2007 г. составляет 68 929 тыс. руб. по сравнению с 3 247 тыс. руб. на конец 2005 г. Это связано со значительным увеличением величины долгосрочных обязательств ОАО «Вектор-С» и доли в общей сумме источников финансовых ресурсов, в результате чего долгосрочные пассивы значительно превышают величину медленнореализуемых активов. Такая ситуация свидетельствует об ухудшении перспективной платежеспособности ОАО «Вектор-С» в течение анализируемого периода.

Уменьшение платежного недостатка средств по группе наиболее ликвидных активов для оплаты наиболее срочных обязательств и увеличение избытка платежных средств по группе быстрореализуемых активов для оплаты краткосрочных пассивов в период с 2005 по 2007 гг. свидетельствуют о дальнейшем улучшении текущей платежеспособности «Вектор-С».

Уменьшение платежного недостатка средств по группе наиболее ликвидных активов в период с 2005 по 2007 гг. произошло в основном за счет уменьшения кредиторской задолженности предприятия в этот период. Хотя и величина наиболее ликвидных активов увеличилась, но все же их оказалось недостаточно для погашения наиболее срочных обязательств. Так сумма наиболее срочных обязательств предприятия на конец 2005 г. уменьшилась на 56,28 %. при этом недостаток платежных средств по этой группе активов уменьшился в 2,47 раза, составив 11 028 тыс. руб. При дальнейшем уменьшении наиболее срочных обязательств «Вектор-С» на конец 2006 г. на 6,7 %, недостаток наиболее ликвидных активов для их оплаты снизился до 10 303 тыс. руб. Однако на конец 2007 г. в результате увеличения кредиторской задолженности на 76,54 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года платежный недостаток средств незначительно увеличился, составив 13 795 тыс. руб. Но, тем не менее, он был меньше уровня 2003 и 2004 гг.

Следует отметить, что на конец 2005 г. излишек средств по группе быстрореализуемых активов был несколько ниже уровня прошлого года, составив 4 099 тыс. руб., что было вызвано уменьшением быстрореализуемых активов ОАО «Вектор-С» на конец 2005 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 43,53 % при уменьшении краткосрочных пассивов на 39,87 %.

Однако на конец 2006 и 2007 гг. в результате дальнейшего уменьшения краткосрочных пассивов и увеличения быстрореализуемых активов предприятия излишек средств по этой группе активов составил соответственно 6 653 тыс. руб. и 23 112 тыс. руб.

Таким образом, проведенный анализ ликвидности баланса ОАО «Вектор-С» за 2003 - 2007 гг. позволяет сделать вывод, что в течение анализируемого периода в результате уменьшения суммы краткосрочных обязательств и увеличения денежных средств предприятия улучшилась его текущая платежеспособность. Однако, увеличение в течение анализируемого периода величины долгосрочных обязательств и начиная с 2005 г. превышение их над медленнореализуемыми активами свидетельствуют об ухудшении перспективной платежеспособности ОАО «Вектор-С».

Анализ ликвидности баланса предприятия и его платежеспособности подразумевает так же расчет относительных показателей - коэффициентов ликвидности (платежеспособности).

Наиболее аналитичными показателями оценки платежеспособности предприятия в краткосрочной перспективе являются следующие показатели: коэффициенты абсолютной, критической и текущей ликвидности. Значения этих коэффициентов для ОАО «Вектор-С» в период с 2003 по 2007 гг. представлены в таблице 2.3.

Таблица 2.3 - Динамика показателей ликвидности (платежеспособности) ОАО «Вектор-С» на конец 2003 - 2007 гг.

Показатель	На конец года
	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2006 г.	2007 г.
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,005	0,001	0,07	0,07	0,28
Коэффициент критической ликвидности	0,26	0,35	0,54	0,75	1,48
Коэффициент текущей ликвидности	1,12	1,68	3,36	5,30	3,57

Данные таблицы 2.3 свидетельствуют о повышении платежеспособности ОАО «Вектор-С» в течение анализируемого периода. Все показатели ликвидности имеют положительную тенденцию роста.

Так минимальным значение коэффициента абсолютной ликвидности было на конец 2004 г. - 0,001, что еще ниже уровня 2003 г., когда предприятие имело возможность погасить немедленно лишь 0,5 % своих текущих обязательств. Это было вызвано значительным уменьшением на конец 2004 г. денежных средств предприятия по сравнению с величиной текущих обязательств.

В последующие годы значение коэффициента имеет тенденцию к увеличению, что связано с увеличением денежных средств «Вектор-С» и последовательным уменьшением текущих обязательств. Так на конец 2005 и 2006 гг. значение коэффициента увеличилось до 0,07, а на конец 2007 г. составило 0,28, что свидетельствует о достижении им своего нормального ограничения.

В целом, наиболее ликвидные активы занимают очень маленькую долю от текущих активов «Вектор-С», поэтому и их доля в покрытии текущих обязательств на низком уровне.

Как видно из таблицы 2.3, значение коэффициента критической ликвидности в период с 2003 по 2006 гг. меньше своего нормального ограничения, погасить текущие обязательства предприятия невозможно без привлечения запасов. Так минимальным его значение было на конец 2003 г. - 0,26, в последующие годы анализируемого периода значение коэффициента критической ликвидности ежегодно увеличивается.

На конец 2007 г. значение коэффициента критической ликвидности составляет 1,48, что выше его нормативного значения, то есть оплата текущих обязательств возможна без привлечения запасов. Однако это полностью зависит от надежности дебиторов предприятия, соблюдения ими графика расчетов. Увеличение значения коэффициента критической ликвидности произошло за счет увеличения на конец 2007 г. ожидаемых поступлений от дебиторов и денежных средств на 234,08 % к уровню прошлого, что и обеспечило превышение их над суммой текущих обязательств «Вектор-С».

Значение коэффициента текущей ликвидности на конец 2003 и 2004 гг. составляет 1,12 и 1,68 соответственно, что несколько ниже его рекомендуемого значения. Однако текущие активы ОАО «Вектор-С» полностью покрывают его текущие обязательства. В последующие годы анализируемого периода коэффициент текущей ликвидности значительно превышает нормативное значение, и свидетельствует об улучшении платежеспособности предприятия в течение анализируемого периода. Причем значение коэффициента имеет тенденцию к увеличению. Так на конец 2005 и 2006 гг. он составляет 3,36 и 5,30 соответственно. Большому росту коэффициента текущей ликвидности способствовало снижение краткосрочных обязательств предприятия по сравнению с величиной текущих активов. Так в период с 2003 по 2006 гг. величина текущих обязательств ОАО «Вектор-С» уменьшилась на 65,99 %, тогда как прирост текущих активов за этот период составил 60,74 %.

На конец 2007 г. коэффициент текущей ликвидности составил 3,57, что несколько ниже уровня прошлого года, на что повлияло увеличение на конец 2007 г. текущих обязательств предприятия на 70,24 % при увеличении за этот период величины текущих активов на 14,63 %.

В целом проведенный анализ ликвидности баланса и относительных показателей платежеспособности свидетельствует о повышении платежеспособности ОАО «Вектор-С» в течение анализируемого периода.