Финансовые риски

Финансовая устойчивость предприятия зависит от общей финансовой его структуры, степени зависимости от внешних кредиторов и инвесторов, а также структуры его активов и обеспеченности их источниками покрытия. В связи с этим для получения количественной характеристики финансовой устойчивости предприятия целесообразно рассчитать следующие группы коэффициентов: 1) показатели, характеризующие соотношение собственных и заемных средств предприятия; 2) показатели, характеризующие состояние основных и оборотных средств. Порядок их расчета, интерпретация и нормативные значения представлены в приложении Б. Коэффициенты, характеризующие структуру капитала ОАО «Вектор-С» за 2003 - 2007 гг. представлены на рисунке 2.1.

Рисунок 2.1 - Динамика финансовых коэффициентов, характеризующих структуру капитала ОАО «Вектор-С» на к. 2003 - 2007 гг.

Как видно из рисунка 2.1, в течение анализируемого периода доля собственного капитала в общей сумме источников финансовых ресурсов «Вектор-С» несколько уменьшилась, о чем свидетельствует значение коэффициента автономии.

На конец 2003 г. его значение было максимальным, доля собственного капитала в общей сумме источников финансовых ресурсов составила 61 %, в период с 2003 по 2006 гг. значение коэффициента автономии несколько ниже уровня 2003 г., его значение колеблется в пределах от 0,58 до 0,55, но находится в пределах его рекомендуемого значения. Весь заемный капитал предприятия может быть компенсирован его собственностью.

На конец 2007 г. коэффициент автономии имеет значение равное 0,49, что несколько ниже его нормативного значения и свидетельствует о преобладании заемных средств в общей сумме источников финансовых ресурсов. Однако, учитывая, что ОАО «Вектор-С» имеет постоянный спрос на производимую продукцию, налаженные каналы сбыта вряд ли это может послужить фактором снижения ее финансовой устойчивости.

При этом, как видно из значения коэффициента соотношения заемных и собственных средств в течение анализируемого периода увеличилась доля заемных средств в общей сумме источников средств «Вектор-С». Так если на конец 2003 г. на каждый рубль собственных средств предприятия приходилось 0,65 руб. заемных средств, то в последующие годы анализируемого периода несколько больше. На конец 2007 г. значение коэффициента соотношения заемных и собственных средств составило 1,02, то есть предприятие в большей степени финансирует свою деятельность за счет заемных средств.

Уменьшение доли собственного капитала и усиление зависимости ОАО «Вектор-С» от заемных источников связано с уменьшением в течение анализируемого периода доли собственного капитала в общей сумме источников финансовых ресурсов «Вектор-С» в результате увеличения суммы заемных средств в течение этого периода более быстрыми темпами, чем увеличивался собственный капитал. Так в целом в период с 2003 г. по 2007 г. собственный капитал предприятия увеличился на 67,57 %, тогда как сумма заемных средств на 161,63 %, то есть увеличение источников средств «Вектор-С» происходило в основном за счет наращивания заемных средств. Исключение составляет 2005 г., когда при уменьшении на конец года общей суммы источников финансовых ресурсов, сумма собственного капитала «Вектор-С» уменьшилась на 4,24 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а сумма заемных источников на 13,69 %, что и обусловило некоторое увеличение доли собственного капитала и уменьшение доли заемных источников в общей сумме источников средств «Вектор-С» на конец 2005 г. по сравнению с уровнем прошлого года.

Важной характеристикой финансовой устойчивости предприятия является доля долгосрочных пассивов (собственного капитала и долгосрочных заемных средств) в общей сумме его финансовых ресурсов, оцениваемой коэффициентом финансовой устойчивости.

Как видно из рисунка 2.1, для ОАО «Вектор-С» характерна высокая доля долгосрочных пассивов в общей сумме источников его финансовых ресурсов, о чем свидетельствует значение коэффициента финансовой устойчивости, который на протяжении анализируемого периода имеет значение выше нормативного. Так минимальным его значение было на конец 2003 г. - 0,72. При последующем ежегодном увеличении на конец 2007 г. значение коэффициента финансовой устойчивости достигло 0,93.

Устойчивая тенденция к увеличению значения коэффициента финансовой устойчивости в течение анализируемого периода свидетельствует об укреплении финансовой устойчивости предприятия, уменьшении доли краткосрочных обязательств, работа с которыми требует постоянного контроля за своевременным их возвратом и привлечением других капиталов.

Так в целом в период с 2003 по 2007 гг. величина долгосрочных пассивов в общей сумме источников финансовых ресурсов «Вектор-С» увеличилась на 160,87 %, а их доля в общей сумме источников финансовых ресурсов предприятия - на 21 п.п.

При этом в течение анализируемого периода увеличилась доля долгосрочных заемных средств в общей сумме устойчивых пассивов «Вектор-С», о чем свидетельствует значение коэффициента долгосрочного привлечения заемного капитала.

Так на конец 2003 г. доля долгосрочных заемных средств в общей сумме устойчивых пассивов составила 16 %. При ежегодном увеличении более быстрыми темпами величины долгосрочных заемных средств по сравнению с величиной собственного капитала, увеличивалась и их доля в общей сумме устойчивых пассивов, составив на конец 2007 г. 46 %. В целом, в период с 2003 по 2007 гг. величина долгосрочных заемных средств увеличилась на 637,82 %, в то время как величина собственного капитала лишь на 67,57 %, в результате чего доля долгосрочных заемных источников в общей сумме долгосрочных пассивов увеличилась на 30 п.п.

Однако, как видно из рисунка 2.2, доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов ОАО «Вектор-С» на протяжении всего анализируемого периода преобладает, что является весьма положительным моментом.

Рисунок 2.2 - Динамика изменений в структуре долгосрочных

пассивов ОАО «Вектор-С» за 2003 - 2007 гг.

С позиции долгосрочной перспективы, увеличение доли долгосрочных заемных источников способствует тому, что «Вектор-С» все сильнее зависит от внешних инвесторов. Однако надо учесть, что привлечение этих средств осуществлялось в рамках реализации руководством предприятия приоритетного направления его развития, связанного с перевооружением производства, переходом его на более высокий технологический уровень. В период с 2003 по 2007 гг. на ОАО «Вектор-С» удалось обновить внеоборотные активы, внедрить новые технологии, в результате чего повысились производственные показатели его деятельности, производительность труда, качество производимой продукции, что способствовало повышению конкурентоспособности и в конечном итоге укреплению финансовой устойчивости предприятия в течение анализируемого периода.

Таким образом, проведенный анализ структуры капитала ОАО «Вектор-С» свидетельствует об увеличении в течение анализируемого периода доли долгосрочных пассивов в структуре источников финансовых ресурсов ОАО «Вектор-С» за счет значительного увеличения величины долгосрочного заемного капитала, что является важным фактором укрепления его финансовой устойчивости.

Таким образом, усиление зависимости ОАО «Вектор-С» от заемных средств в период с 2003 по 2007 гг. было обеспечено за счет значительного увеличения долгосрочных обязательств и их доли в общей величине источников финансовых ресурсов в течение анализируемого периода при уменьшении за этот период краткосрочных обязательств, что способствовало укреплению финансовой устойчивости предприятия.

Состояние оборотных средств отражается в показателях обеспеченности оборотных средств и их составляющих собственными оборотными средствами. Наиболее значимыми в этой группе показателей являются коэффициенты обеспеченности текущих активов, запасов и маневренности собственного капитала.

Коэффициенты, характеризующие состояние основных и оборотных средств ОАО «Вектор-С» за 2003 - 2007 гг. представлены на рисунке 2.3.



Рисунок 2.3 - Динамика финансовых коэффициентов,

характеризующих состояния основных и оборотных средств

ОАО «Вектор-С» за 2003 - 2007гг.

Как показывают данные рисунка 2.3, в течение анализируемого периода повысилась обеспеченность текущих активов «Вектор-С» собственными оборотными средствами, о чем свидетельствует значение коэффициента обеспеченности текущих активов, причем его значение в течение анализируемого периода не ниже нормативного.

На конец 2003 г. за счет собственных средств было сформировано лишь 11 % текущих активов «Вектор-С», что обусловлено значительной по сравнению с собственными оборотными средствами, величиной текущих активов. В результате увеличения в течение анализируемого периода собственных оборотных средств предприятия более быстрыми темпами, чем величина текущих активов, был обеспечен рост коэффициента обеспеченности текущих активов. При этом на конец 2005 г. при росте собственных оборотных средств по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, величина текущих активов уменьшилась. На конец 2007 г. значение коэффициента обеспеченности текущих активов несколько ниже уровня прошлого года в результате более значительного увеличения в течение этого периода величины текущих активов, чем собственных оборотных средств «Вектор-С».

Повысилась в течение анализируемого периода и обеспеченность запасов «Вектор-С» собственными оборотными средствами. Так если на конец 2003 г. за счет собственных оборотных средств было сформировано лишь 14 % запасов, что значительно ниже нормативного уровня, то при увеличении на конец 2004 г. собственных оборотных средств на 402,41 % при увеличении за этот период запасов на 35 %, коэффициент обеспеченности запасов увеличился до 0,51, достигнув своего нормативного значения.

В последующие годы анализируемого периода он был значительно выше нормативного значения, и имел устойчивую тенденцию к увеличению. На конец 2007 г. он составил 1,1, то есть запасы «Вектор-С» полностью сформированы за счет собственных средств, что свидетельствует о достижении предприятием абсолютной финансовой устойчивости.

Характеризуя коэффициент маневренности собственного капитала, следует отметить, что в течение анализируемого периода его значение имеет тенденцию к увеличению.

На конец 2003 г. его значение составило лишь 0,06, в последующие годы маневренность собственного капитала «Вектор-С» увеличивается. Так на конец 2004 и 2005 гг. он составил 0,26 и 0,42 соответственно, а на конец 2006 г. увеличивается до 0,53, что свидетельствует об увеличении собственных средств предприятия, находящихся в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. На конец 2007 г. значение коэффициента маневренности собственного капитала составило 0,41, это несколько ниже его уровня на конец 2005 и 2006 гг., что связано с увеличением собственного капитала «Вектор-С» по сравнению с уровнем прошлого года на 33,42%, в то время как собственные оборотные средства увеличились лишь на 1,69 %. В целом, значение коэффициента маневренности собственного капитала свидетельствует о наличии достаточно больших возможностей для финансовых маневров у ОАО «Вектор-С».

Характеризуя состояние основных средств предприятия и обеспеченность производственного процесса средствами производства через коэффициент реальной стоимости имущества, можно отметить наличие больших производственных возможностей у ОАО «Вектор-С». На протяжении анализируемого периода значение коэффициента реальной стоимости имущества находится в пределах его рекомендуемого значения. Причем максимальным его значение было на конец 2003 г., составив 0,79. В последующие годы анализируемого периода его значение колеблется в пределах от 0,67 до 0,77, что, тем не менее, не ниже его рекомендуемого значения.

Таким образом, в течение анализируемого периода увеличилась обеспеченность текущих активов и запасов ОАО «Вектор-С» собственными оборотными средствами, а также маневренность собственного капитала, что непременно свидетельствует об укреплении его финансовой устойчивости в период с 2003 по 2007 гг.

2.3 Анализ финансовых рисков на предприятии

Предприятие как социально - экономическая система обладает предельными возможностями, ограничивающими ее дальнейшее существование в первоначальном виде определенным периодом времени - жизненный цикл. На каждом этапе жизненного цикла имеются специфические группы финансовых рисков, влияющие на процесс функционирования предприятия. Характер действия финансовых рисков на разных стадиях жизненного цикла предприятия представлен в таблице 2.4.

Таким образом, финансовый риск проявляется на предприятии на всех этапах его жизненного цикла, при осуществлении всех функций финансового управления.

Таблица 2.4 - Организационно-экономические особенности функционирования предприятия ОАО «Вектор-С» на различных этапах его жизненного цикла

Этапы жизненного цикла предприятия	Экономические особенности	Организационные особенности	Зависимость от внешних факторов	Зависимость от внутренних факторов
Зарождение	Большая доля заемных средств, высокий финансовый риск, низкие показатели рентабельности	Постепенное внедрение на рынок, усиленный маркетинг, налаживание связей с поставщиками и кредиторами	Сильная	Слабая
Рост	Оптимальный финансовый риск, высокий производственный риск, высокие показатели рентабельности	Интенсивная модернизация, рост качества продукции	Умеренная	Умеренная
Зрелость	Оптимальный совокупный риск, высокие показатели рентабельности, снижение оборачиваемости оборотных активов	Полная занятость всех ресурсов, постепенное омертвение оборотного капитала, изношенность основных фондов	Слабая	Сильная

Таким образом, задачей руководства предприятия ОАО «Вектор-С» является определение момента проведения комплекса мероприятий по управлению финансовыми рисками предприятия с учетом организационно-экономических особенностей этапа жизненного цикла и, возможно, начала преобразований, связанных с переходом в новое качественное состояние. Многообразие форм финансового риска требует дифференцированного подхода к методам управления финансовым риском.

Рассмотрим пример управления финансовыми рисками для анализируемого предприятия. Имеются два варианта вложения капитала. Установлено, что при вложении капитала в мероприятие А получение прибыли в сумме 15 тыс. руб. - вероятность 0,6; в мероприятие Б получение прибыли в сумме 20 тыс. руб. - вероятность 0,4. Тогда ожидаемое получение прибыли от вложения капитала (т.е. математическое ожидание) составит:

- по мероприятию А: 15?0,6 = 9 тыс. руб.;

- по мероприятию Б: 20?0,4 = 8 тыс. руб.

Вероятность наступления события может быть определена объективным методом или субъективным. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Например, если известно, что при вложении капитала в какое-либо мероприятие прибыль в сумме 15 тыс. руб. была получена в 120 случаев из 200, то вероятность получения такой прибыли составляет 0,6 (120/200). Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т.п.

Величина риска или степень риска измеряется двумя критериями:

1) среднее ожидаемое значение;

2) колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

Итак, если известно, что при вложении капитала в мероприятия А из 120 случаев прибыль 12,5 тыс. руб. была получена в 48 случаях (вероятность 0,4), прибыль 20 тыс. руб. - в 42 случаях (вероятность 0,35) и прибыль 12 тыс. руб. в 30 случаях (вероятность 0,25), то среднее ожидаемое значение выразилось в 15 тыс. руб.: [(12,5?0,4) + (20?0,35) + (12?0,25)].

Аналогично было найдено, что при вложении капитала в мероприятия Б средняя прибыль составила 20 тыс. руб.: [(15?0,3) + (20?0,5) + (27,5?0,2)].

Сравнивая две суммы ожидаемой прибыли при вложении капитала в мероприятия А и Б, можно сделать вывод, что при вложении в мероприятие А величина получаемой прибыли колеблется от 12,5 до 20 тыс. руб. и средняя величина составляет 15 тыс. руб.; при вложении капитала в мероприятие Б величина получаемой прибыли колеблется от 15 до 27,5 тыс. руб. и средняя величина составляет 20 тыс. руб.

Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решения в пользу какого-либо варианта вложения капитала. Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблемость показателей, т.е. определить меру изменчивости возможного результата.

Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике обычно применяют два близко связанных критерия: дисперсию и среднее квадратическое отклонение. Дисперсия - среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых.

Среднее квадратическое отклонение является именованной величиной и указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий признак. Дисперсия и среднее квадратическое отклонение служат мерами абсолютной колеблемости. Для анализа обычно используют коэффициент вариации. Коэффициент вариации представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения полученных значений.

Коэффициент вариации - относительная величина. Поэтому на его размер не оказывают влияния абсолютные значения изучаемого показателя. С помощью коэффициента вариации можно сравнивать даже колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерения. Коэффициент вариации может изменяться от 0 до 100 %. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость. В экономической статистике установлена следующая оценка различных значений коэффициента вариации: до 10 % - слабая колеблемость; до 10 - 25 - умеренная колеблемость; свыше 25 % - высокая колеблемость. Расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия А и Б для предприятия ОАО «Вектор-С» приведен в таблице 2.5.

Имеем: среднее квадратическое отклонение составляет при вложении капитала:

- в мероприятие А: ;

- в мероприятие Б: .

Таблица 2.5 - Расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия А и Б для предприятия ОАО «Вектор-С»

Номер события	Полученная прибыль, тыс. руб. X	Число случаев наблюдения, n
Мероприятие А
1	12,5	48	-2,5	6,25	300
2	20	42	+5	25,00	1 050
3	12	30	-3	9,00	270
Итого	Х = 15	120			1 620
Мероприятие Б
1	15	24	-5	25	600
2	20	40
3	27,5	16	+7,5	56,25	900
Итого	Х = 20	80			1 500

Коэффициент вариации

- для мероприятия А: ;

- для мероприятия Б: .

Таким образом, коэффициент вариации при вложении капитала в мероприятие Б меньше, чем при вложении в мероприятие А. что позволяет сделать вывод о принятии решения в пользу вложения капитала в мероприятие Б для предприятия ОАО «Вектор-С».

Рассмотрим еще один пример.

Предприятие ОАО «Вектор-С» должно выбрать одно из двух направлений своего развития. Первое направление требует единоразовых инвестиций в размере 100 тыс. руб. Учитывая происходящие на рынке изменения, возможны четыре варианта ситуаций. В случае первого варианта предприятие может получить прибыль от вложенного капитала в размере 40 %; второй и третий варианты одинаковы по результатам, а отличаются только некоторыми специфическими особенностями, связанными с рекламой; установлено, что предприятие может получить прибыль от вложенного капитала в размере 10 %; четвертый - фирма может понести убытки - 20 % вложенного капитала.

Второе направление развития фирмы требует такого же объема инвестиций, как и первое; при этом также могут возникнуть четыре варианта ситуаций: первый - фирма получает 70 % прибыли от вложенного капитала; второй и третий - по 10 %; четвертый - фирма теряет 50 % вложенного капитала.

Итак, при первом направлении развития фирма имеет вероятность 1 из 4 (или 0,25), что она получит 40 % прибыли; 2 из 4 (или 0,5) - 10 % прибыли; 1 из 4 (0,25) - потеряет 20 %. Таким образом, математическое ожидание (среднее значение процента прибыли) для этого направления развития с учетом вероятности составит 10 %, т. е.

= 0,25?40 + 0,5?10 + 0,25?(-20) = 10 %.

Для второго направления развития фирмы

= 0,25?70 + 0,5?10 + 0,25?(-50) = 10 %.

Таким образом, математическое ожидание для обоих направлений одинаково.

Таблица 2.6 - Расчет дисперсии, среднеквадратического отклонения и коэффициента вариации

Возможный процент прибыли	Среднее значение процента прибыли (математическое ожидание)	Отклонение от математического ожидания	Квадрат отклонения	Вероятность	Расчет дисперсии
Первое направление развития фирмы
+ 40	10	30	900	0,25	225
+ 10	10	0	0	0,5	0
-20	10	-30	900	0,25	225
Дисперсия = 450
Второе направление развития фирмы
+ 70	10	60	3 600	0,25	900
+ 10	10	0	0	0,5	0
-50	10	-60	3 600	0,25	900
Дисперсия = 1 800

Из таблицы 2.6 видно, что для первого направления дисперсия равна 450, среднеквадратическое отклонение , коэффициент вариации 21/10 = 2,1; для второго направления дисперсия равна 1 800, среднеквадратическое отклонение , коэффициент вариации 42/10 = 4,2.

Таким образом, если бы развитие предприятия ОАО «Вектор-С» было полностью определенным, т. е. 100 % гарантии выполнения, то отклонение от ожидаемой прибыли и среднеквадратическое отклонение также равнялись бы нулю. При первом направлении развития риск составляет 21 единицу, а коэффициент вариации - 2,1, при втором направлении - соответственно 42 и 4,2, что вдвое больше, чем для первого направления. Значит, второе направление в 2 раза рискованнее.

3. Рекомендации по минимизации финансовых рисков на предприятии ОАО «Вектор-С»

Необходимо выделить следующие существенные моменты по управлению рисками на ОАО «Вектор-С».

1) Целью обеспечения безопасности деятельности является системная параллельная защита от различных видов рисков. При управлении рисками следует стремиться обеспечить баланс целей.

2) Риски, имеющие разнообразные источники и связанные с одним объектом, рассматриваются как единый комплекс факторов, влияющих на эффективность использования ресурсов.

3) Управление рисками связано с эффективностью операции или любой производственной системы.

4) Чтобы снизить риск на различных циклах (стадиях) предприятия, разрабатывается комплекс мероприятий.

5) Мероприятия по управлению рисками рассматриваются как единая система.

Управление финансовым риском как система состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления).

В системе управления риском объектом управления являются результаты финансовых отношений между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска (отношения между партнерами, конкурентами; кредиторами; страхователем и т.п. - внешняя среда).

Субъектом управления в системе управления финансовым риском является специальная группа людей - финансовый менеджер, менеджер по риску, специалисты по страхованию, т.е. контролируемая внутренняя среда, которая посредством различных приемов и способов осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления.

Основная задача предприятия ОАО «Вектор-С» в сфере управления рисками - найти вариант действий, обеспечивающий оптимальное сочетание риска и дохода, исходя из предположения того, что чем прибыльнее проект, тем выше степень риска при его реализации.

В частности, первая защитная цель финансовой структуры - обеспечить достаточный и устойчивый уровень прибыли. Все, что может служить достижению этой цели - стабилизация цен, контроль над издержками производства, управление реакцией потребителей и потребительским спросом, нейтрализация не поддающихся контролю неблагоприятных тенденций в изменениях цен и издержек и в поведении потребителя, - становится основным объектом внимания финансового отдела предприятия.

Главными задачами субъекта управления являются: обнаружение областей повышенного финансового риска; оценка степени риска; анализ приемлемости данного уровня риска для организации; разработка в случае необходимости мер по предупреждению или снижению риска; в случае, когда рисковое событие произошло, принятие мер к максимально возможному возмещению причиненного ущерба.

Снижение степени риска предполагает сокращение вероятностей и размеров возможных отклонений. Руководство предприятия использует способы снижения степени риска в зависимости от конкретного вида риска.

Для управления финансовым риском предприятие ОАО «Вектор-С» должно руководствоваться рядом правил, на основании которых осуществляет выбор того или иного приема управления риском и варианта решений. Основными из этих правил должны стать следующие:

- максимум выигрыша;

- оптимальное сочетание выигрыша и величины финансового риска;

- оптимальная вероятность результата.

Меры по устранению и минимизации финансового риска включают выбор и обоснование предельно допустимых уровней риска, выбор методов снижения риска, формирование вариантов рискового вложения капитала, оценку их оптимальности на основе сопоставления ожидаемой отдачи (прибыли и т.п.) и величины риска.

В целях сокращения издержек и рационального расходования средств руководству предприятия ОАО «Вектор-С» следует использовать соотношение роста производительности труда и заработной платы, так как в настоящее время темпы роста заработной платы превышают темпы роста выработки. Для исправления этой ситуации предприятию необходимо разработать эффективную налоговую политику, позволяющую минимизировать выплаты из прибыли, рассмотреть пути уменьшения совокупного капитала за счет сокращения просроченной кредиторской задолженности, а также исследовать другие пути повышения предельной величины ссудного процента. Как нам представляется, все описанные выше показатели подлежат обязательному включению в состав финансовой стратегии ОАО «Вектор-С» в силу своей важности для выживания предприятия в перспективе. Во многом состояние этих показателей способно повлиять на состояние экономической безопасности организации.

Заключение

Функционирование коммерческих организаций в рыночной - особенно находящейся в периоде трансформации - среде сопряжено с рисками, которые способны привести к самым существенным потерям. Эти потери относятся ко всем сторонам деятельности коммерческой организации: ее материальным и нематериальным активам, финансовым ресурсам, положению в конкурентной среде, текущим проектам, расходам на менеджмент. Сложность состоит в том, что попытка минимизации или устранения этих потерь приводит к необходимости системных изменений в процедурах управления коммерческой организацией, формирования достаточно самостоятельного режима управления, ориентированного как на внешние, так и на внутренние источники риска, включая динамику развития отрасли, рыночной ниши, региональной, национальной и даже мировой экономик. Отсюда - если организация хочет действительно управлять рисками, а не просто «спасаться» от них - необходимость существенного развития аналитической составляющей в управлении.

Поскольку сама сущность функции управления рисками имеет не предметный характер, а направлена на сохранение интегральных ценностей коммерческой организации (рыночная позиция, имидж, материальные и нематериальные активы и др.), то реализация этой функции должна осуществляться совместными усилиями службы управления рисками и подразделениями фирмы, курируемыми ею. К подобной координации привычки у наших менеджеров нет. Как известно, регулярное управление не самая сильная их черта. Следовательно, для постановки системы управления рисками необходимо, во-первых, готовить специалистов, а во-вторых, проводить регулярные совместные тренинги.

Пожалуй, осознание все более заметной роли управления рисками, перевод его в сферу профессиональной деятельности и необходимость инструментальной поддержки являются сегодня одними из самых актуальных задач в достижении стабильного развития российской экономики.

Проведенный анализ финансовых рисков ОАО «Вектор-С» позволяет сделать следующие выводы.

В результате наличия на протяжении всего анализируемого периода у ОАО «Вектор-С» собственных оборотных средств и краткосрочного заемного капитала обеспечена устойчивость его финансового состояния. Причем в период с 2003 по 2006 гг. финансовое состояние предприятия характеризуется как нормальная финансовая устойчивость. При этом как видно из значения коэффициента обеспеченности запасов, финансовая устойчивость «Вектор-С» в течение анализируемого периода увеличивалась - значение коэффициента имеет устойчивую тенденцию к увеличению. В результате увеличения в течение анализируемого периода собственных оборотных средств предприятия на 1 130,01 % при уменьшении на конец 2007 г. стоимости его запасов на 21,83 % достигнута абсолютная устойчивость его финансового состояния.

Внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия является его платежеспособность. Так, платежеспособность ОАО «Вектор-С» в период с 2003 по 2007 гг. улучшилась - основные коэффициенты ликвидности имеют тенденцию к увеличению. При этом повысилась и ликвидность баланса предприятия. Так, в течение анализируемого периода снижается недостаток средств по группе наиболее ликвидных активов и увеличивается избыток платежных средств по группе быстрореализуемых активов, что свидетельствует об улучшении текущей платежеспособности «Вектор-С» в период с 2003 по 2007 гг.

Таким образом, проведенный анализ свидетельствует об устойчивости финансового состояния ОАО «Вектор-С» и о его улучшении в течение анализируемого периода.

Однако для укрепления устойчивости финансового состояния ОАО «Вектор-С», кроме мер по управлению запасами и стремления к увеличению собственных средств в рамках проводимой руководством предприятия политики по модернизации и повышению технического уровня производства, необходимо введение управленческого учета, проведение финансового анализа и финансового планирования с целью своевременного предупреждения финансовых трудностей и обоснованности финансовых операций. Это, несомненно, повысит привлекательность предприятия в глазах партнеров по бизнесу и позволит привлечь инвестиционные ресурсы.

Таким образом, при выборе конкретного средства разрешения финансового риска следует исходить из следующих принципов: нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал; нельзя рисковать многим ради малого; следует предугадывать последствия риска. Применение на практике этих принципов означает, что необходимо рассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, а затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И, только сделав последний шаг, возможно определить: не приведет ли данный риск к банкротству предприятия. Таким образом, в управлении финансовыми рисками и рисками вообще участвуют все функции цикла финансового менеджмента: от планирования до контроля.

Список использованных источников

1 Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебник / под ред. проф. В.Я. Позднякова. - Гриф УМО. - М. : ИНФРА-М, 2008. - 617 с.

2 Анализ финансовой отчетности: учебник / под ред. М.А. Вахрушиной, Н.С. Пласковой. - М. : Вузовский учебник, 2008. - 366 с.

3 Арутюнов, Ю.А. Финансовый менеджмент: учебное пособие по дисциплине специализации специальности «Менеджмент организации». - М. : КноРус, 2008. - 312 с.

4 Бублик, Н.Д. Управление финансовыми рисками: учебное пособие / Н.Д. Бублик, Н.С. Поаншваль. - Уфа : РИЦ БашГУ, 2007. - 101 с.

5 Воробьев, С.Н. Управление рисками в предпринимательстве / С.Н. Воробьев, К.В. Балдин. - М. : Дашков и Ко, 2006. - 772 с.

6 Ермасова, Н.Б. Риск-менеджмент организации: учебно-практическое пособие. - М. : Дашков и Ко, 2008. - 379 с.

7 Ильин, В.В. Системный подход к оценке финансовых рисков / В. В. Ильин, Н. А. Сердюкова // Финансы. - 2008. - № 1. - С. 68 - 72.

8 Казакова, Н.А. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие для студентов, обучающихся по специальности «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Финансы и кредит», «Налоги и налогообложение» / Н.А. Казакова, В.В. Каширин. - М. : МАТИ, 2007. - 137 с.

9 Караванова, Б.П. Мониторинг финансового состояния организации: учебно-методическое пособие. - М. : Финансы и статистика, 2008. - 44 с.

10 Караванова, Б.П. Разработка стратегии управления финансами организации: учебное пособие. - М. : Финансы и статистика, 2008. - 126 с.

11 Карасева, И.М. Финансовый менеджмент: управление движением денежных средств, информационное обеспечение финансового менеджмента, налоговое планирование на предприятии, финансовый менеджмент и аудит: учебное пособие по специализации «Менеджмент организации» / И.М. Карасева, М.А. Ревякина; под ред. Ю.П. Анискина. - М. : Омега-Л, 2008. - 335 с.

12 Ковалев, В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: учебно-практическое пособие. - М. : Проспект, 2008. - 333 с.

13 Лапуста, М.Г. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие по дисциплине специализации «Предпринимательство» специальности «Менеджмент организации» / М.Г. Лапуста, Т.Ю. Мазурина, Л.Г. Скамай. - М. : Инфра-М, 2008. - 574 с.

14 Левчаев П.А. обеспечение стоимостного прироста фигн ресурсов экономических субъектов в условиях инновационной экономики: теория и методология исследования:АВОЕВ.ДИСС/П.А.Левчаев - Орел.2007-42с

15 Левчаев П.А. Формирование и использование фин ресурсов хозяствующих субъектов (на примере предприятий электротехнической промышленности РМ):/МГУ им.Н.П. Огарева - Саранск,1999 - 17с.

16 Левчаев, П.А. Финансовые ресурсы предприятия: теория и методология системного подхода / Левчаев П.А - Саранск: Издательство Мордовского университета, 2002 - 104с.

17 Левчаев, П.А. Финансовые ресурсы и стоимостные отношения предприятий национальной экономики. / П. А. Левчаев; науч. ред. проф. Н. П. Макаркин. -Саранск: изд-во Мордов. ун-та, 2004. - 168 с.

18 Макарьева, В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации / В.И. Макарьева, Л.В. Андреева. - М. : Финансы и статистика, 2007. - 303 с.

19 Мухина, И.А. Экономика организации (предприятия): учебное пособие для студентов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Налоги и налогообложение», «Мировая экономика». - Ижевск : ФГОУ ВПО Ижевская ГСХА, 2008. - 381 с.

20 Никитина, Н.В. Финансы организации: учебное пособие для студентов, обучающихся по специальностям: «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» / Н.В. Никитина, С.С. Старикова. - М. : Флинта : Московский психолого-социальный ин-т (МПСИ), 2008. - 365 с.

21 Романова, О.С. Финансы организации (предприятия): учебно-практическое пособие / О.С. Романова, А.И. Романова. - М. : Хлебпродинформ, 2007. - 75 с.

22 Садченкова, Ю.П. Принятие финансовых решений в организации: учебное пособие по курсу «Финансовый менеджмент». - Обнинск : Обнинский гос. технический ун-т атомной энергетики (ИАТЭ), 2007. - 78 с.

23 Сергеев, И.В. Экономика организации (предприятия): учебное пособие для студентов экономических специальностей высших учебных заведений. - М. : Финансы и статистика, 2008. - 573 с.

24 Ситникова, Н.Ю. Управление финансовыми рисками: учебное пособие / Н.Ю. Ситникова, А.О. Мамедов. - М. : Изд-во Российской экономической академии, 2007. - 97 с.

25 Управление финансовым состоянием организации (предприятия): учебное пособие для студентов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Мировая экономика», «Налоги и налогообложение» / Э.И. Крылов и др.; под общ. ред. Э.И. Крылова, В.М. Власовой, И.В. Ивановой. - М. : Эксмо, 2007. - 409 с.

26 Титаева, А.В. Оценка финансового состояния организации: методика финансового анализа, бухгалтерская отчетность как база для финансового анализа, финансовый анализ различных показателей деятельности организации. - М. : Налоговый вестник, 2007. - 255 с.

27 Четыркин, Е.М. Финансовые риски: научно-практическое пособие / Е.М. Четыркин; Акад. нар. хоз-ва при Правительстве Российской Федерации, Ин-т мировой экономики и международных отношений РАН. - М. : Дело, 2008. - 175 с.

28 Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски: оценка, управление, портфель инвестиций / А.С. Шапкин, В.А. Шапкин. - М. : Дашков и Ко, 2008. - 543 с.

29 Щербакова, И.А. Риски в системе финансового управления: монография. - Хабаровск : Изд-во ДВГУПС, 2006. - 185 с.

Приложение А

(обязательное)

Динамика изменений в структуре имущества и источников финансовых ресурсов ОАО «Вектор-С» за 2003 - 2007 гг.

Показатели	31.01.2003	% к итогу	31.01.2004	% к итогу	Изменение, тыс. руб.	Изменение, %	31.01.2005	% к итогу	Изменение, тыс. руб.	Изменение, %	31.01.2006	%к итогу	Изменение, тыс. руб.	Изменение, %	31.01.2007	%к итогу	Изменение, тыс. руб.	Изменение, %
Внеоборотные активы, всего	89 008	69,00	94 796	64,30	5 788	-4,69	88 428	65,52	-6 368	1,22	107 099	62,49	18 671	-3,03	190 403	72,09	83 304	9,61
в т.ч. основные средства	84 631	65,60	86 160	58,44	1 529	-7,16	70 846	52,49	-15 314	-5,95	103 863	60,60	33 017	8,11	154 882	58,64	51 019	-1,96
Незавершенное строительство	3 925	3,04	8 205	5,57	4 280	2,53	1 750	12,71	8 945	7,14	2 810	1,65	-14 340	-11,07	35 321	13,45	32 711	11,81
Оборотные активы, всего	39 997	31,00	52 628	35,70	12 631	4,69	46 540	34,48	-6 088	-122	64 290	3731	17 750	3,03	73 698	27,91	9 408	-9,6
в т. ч. материально-производственные запасы	26 089	20,22	35 299	23,94	9 210	3,72	34 545	25,59	-754	1,65	48 577	28,34	14 032	2,75	43 093	1632	-5 484	-12,03
Дебиторская задолженность (краткосрочная)	8 969	6,95	10 203	6,92	1 234	-0,03	5 762	427	-4 441	-2,65	7 653	4,47	1 891	0,20	24 112	9,13	16 459	4,66
Денежные средства	169	0,13	31	0,02	-138	-0,11	909	0,67	878	0,65	833	0,49	-76	-0,19	5 865	222	5 032	1,73
Прочие активы	4 770	3,70	7 095	4,81	2 325	1,12	5 324	3,94	-1 771	-0,87	7 227	4,22	1 903	027	898	0,34	-6 329	-3,88
Баланс	129 005	100,00	147 424	100,00	18 419	0	134 968	100,00	-12 456	0	171 389	100,00	36 421	0	264 101	100,00	92 712	0
Собственный капитал	78 052	60,50	81 714	55,43	3 662	-5,08	78 252	57,98	-3 462	235	98 032	57,20	19 780	-0,78	130 791	4932	32 759	-7,68
Заемные средства, всего	50 953	39,50	65 710	44,57	14 757	5,08	56 716	42,02	-8 994	-235	73 357	42,80	16 641	0,78	133 310	50,48	59 953	7,68
в т.ч. долгосрочные обязательства	15 268	11,84	34 746	23,57	19 478	11,73	43 116	31,95	8 370	8,38	61 221	35,72	18 105	3,78	112 650	42,65	51 429	6,93
краткосрочные обязательства, всего	35 685	27,66	30 964	21,00	-4 721	-6,66	13 600	10,08	-17 364	-10,93	12 136	7,08	-1 464	-3,00	20 660	7,82	8 524	0,74
в т.ч. кредиты банка и займы	11033	8,55	3 663	2,48	-7 370	-6,07	1 663	1,23	-2 000	-1,25	1 000	038	-663	-0,65	1 000	0,38	0	-020
расчеты с кредиторами	24 652	19,11	27 301	18,52	2 649	-0,59	11 937	8,84	-15 364	-9,67	11 136	6,50	-801	-2,35	19 660	7,44	8 524	0,95
Баланс	129 005	100,00	147 424	100,00	18 419	0	134 968	100,00	-12 456	0	171 389	100,00	36 421	0	264 101	100,00	92 712	0

Приложение Б

(справочное)

Система относительных показателей оценки финансовой

устойчивости предприятия [10, с. 52]

Показатель	Формула расчета	Нормативное значение	Интерпретация показателя
Показатели структуры капитала
Коэффициент автономии		> 0,5	Характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств предприятия
Коэффициент финансовой устойчивости		> 0,7	Показывает долю активов, финансируемых за счет долгосрочных пассивов
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала		< 1	Показывает соотношение между привлеченными и собственными ресурсами предприятия
Коэффициент долгосрочного привлечения заемного капитала		-	Показывает долю долгосрочных обязательств во всех долгосрочных источниках финансирования предприятия
Показатели состояния основных и оборотных средств
Коэффициент обеспеченности текущих активов		> 0,1	Показывает долю активов, финансируемых за счет собственных средств
Коэффициент маневренности собственного капитала		> 0,5	Показывает часть собственного капитала, вложенного в оборотные активы
Коэффициент обеспеченности запасов		> 1	Показывает, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в заемных
Коэффициент реальней стоимости имущества		> 0,5	Показывает, какую долю имущества составляют средства производства