Виды ценных бумаг

Содержание

Введение

Рынок ценных бумаг

Виды ценных бумаг

Акции

Облигации

Иные виды ценных бумаг

Заключение

Библиографический справочник

Введение

Рынок ценных бумаг имеет интересную историю, которая корнями уходит в глубь 18 века. Это, прежде всего, история облигаций государственных займов. Появление облигаций в Российской Империи явилось определенным этапом в развитии финансовой, денежной и кредитной системы и всей ее экономической жизни.

В 1769 году благодаря успешным внешнеполитическим шагам Екатерины II удалось получить первый в истории России внешний заем. За ним последовали новые займы, в основном пятипроцентные. По ряду причин правительство Екатерины II не имело возможности самостоятельно выпускать облигации и успешно их размещать среди иностранных покупателей ценных бумаг, поэтому все соглашения о займах заключались через посредников - голландских банкиров.

Развитие капитализма, особенно создание АО на его поздней стадии развития в России, привело к широкому выпуску акций. Рынок ценных бумаг расширился не только за счет государственных облигаций, но и за счет движения акций. Это вызвало необходимость создать соответствующие организационные механизмы для его функционирования. Оборот акций происходил через 3 фондовые биржи - Санкт-Петербург, Москвы и Гельсингфорса. Продажа и реализация государственных облигаций производилась главным образом через Государственный банк. Покупателями акций и государственных облигаций были российские частные предприятия, компании, кредитно-финансовые институты (банки, страховые компании), состоятельные слои населения, иностранные юридические и физические лица.

С 1827 г. в России начинается развитие акционерного дела; акции постепенно поступают на биржу и делаются объектом биржевой торговли.

С развитием рыночных отношений в экономике Российской Империи начался процесс демонополизации рынка капиталов, в том числе рынка ценных бумаг. Акционерные общества стали выпускать свои акции и облигации. Уровень предполагаемых доходов по ним был выше, чем проценты по вкладам, которые выплачивали казенные банки.

Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг подобно рынку другого товара, но имеет и свои особенности, которые определяются спецификой товара, способом образования, характером обращения.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка.

Основное назначение рынка ценных бумаг заключается в аккумуляции временно свободных денежных средств с целью их инвестирования. Для выполнения указанной цели рынок ценных бумаг осуществляет определенные общерыночные и специфические функции.

Структура рынка ценных бумаг определяется как тем или иным видом ценных бумаг, так и способом торговли на данном рынке. Поэтому выделяют такие рынки, как первичный и вторичный, организованный и неорганизованный, биржевой и внебиржевой, традиционный и компьютеризированный, кассовый и срочный. Перечисленные виды рынков будут рассмотрены далее.

Участников рынка ценных бумаг можно разделить в зависимости от их функционального назначения на продавцов, потребителей (инвесторов); посредников; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; органы управления и контроля; либо в зависимости от их отношений к рынку на клиентов и пользователей; профессиональных торговцев; организации, специализирующиеся на предоставлении услуг участникам рынка ценных бумаг.

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не может отличаться от определения рынка любого другого товара, например, нефти.

С точки зрения товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной стороны, подобен рынку любого другого товара, т.к ценная бумага - это тоже товар, а с другой - имеет особенности, связанные со спецификой своего товара - ценных бумаг. Какие же различия существуют между данными рынками:

1. различие между рынком ценных бумаг и рынком товара как материальных благ (работ, услуг) состоит в объекте рынка (он разный - ценная бумага или материальный товар) и его объеме (рынок ценных бумаг намного больше материальных благ и потенциально не имеет предела);

2. способ образования рынка. Товар как материальный объект должен быть произведен или добыт в процессе трудовой деятельности человека. Ценная бумага выпускается в обращении, т.е. достаточно лишь зарегистрировать всех владельцев ценных бумаг в специальном реестре;

3. значимость процесса обращения. Целью производства материального товара является его производительное или личное потребление. Процесс обращения необходим, чтобы доставить товар от производителя до потребителя. Число стадий обращения товара ограничено, и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага существует только в процессе обращения. Количество актов перехода из рук в руки ничем не ограничено и потенциально бесконечно. Скорость обращения ценной бумаги - важнейший показатель ее «качества». Прекращение процесса обращения означает «смерть» для ценной бумаги;

4. отражение субординации сравниваемых рынков. Поскольку материальное товарное производство - основа человеческого существования, постольку рынок материальных товаров первичен по отношению к рынку ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг, отличаясь от рынка денег своим объектом, очень сходен с ним по способам образования и значимостью процесса обращения. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств (чеки, векселя). Вообще, сами современные бумажные деньги исторически произошли от такой ценной бумаги, как банковский вексель.

Классификация видов рынков ценных бумаг имеет много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг. Так различают:

- международные и национальные рынки ценных бумаг;

- национальные и региональные (территориальные) рынки;

- рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

- рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

- рынки ценных бумаг и производных инструментов и т.п.

смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

Вместе с денежными и валютными рынками рынок ценных бумаг входит в понятие финансового рынка.

Поскольку далеко не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, постольку рынок ценных бумаг не может в полном объеме быть отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве является составной частью финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг из-за сравнительно небольших размеров не получила специального названия, и поэтому рынок ценных бумаг и фондовый рынок считаются синонимами.

Место рынка ценных бумаг можно оценить с двух позиций: с точки зрения объемов привлечения денежных средств из разных источников и с точки зрения вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок.

Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних источников (амортизационные средства и получение прибыли) и внешних (банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг). В обществе в целом преобладают, естественно, внутренние источники, ибо внешние являются результатом перераспределения первых. В среднем внутренние источники в развитых странах составляют до 75% привлеченных средств, а на банковские ссуды и ценные бумаги приходится примерно 5% и 20 % соответственно.

Свободные денежные средства могут быть использованы для прибыльного инвестирования во многие сферы: в производственную и иную хозяйственную деятельность, в недвижимость, драгоценности и т.д. Денежные средства могут быть вложены в иностранную валюту, если отечественная обесценивается, в пенсионные и страховые фонды, в ценные бумаги различных видов, отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит и т.п. Как видно из приведенного, рынок ценных бумаг - это одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а потому и приходится конкурировать за их привлечение.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на 2 группы:

1) общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку. К ним относятся такие функции, как:

- коммерческая функция, т.е. получение прибыли от операции на данном рынке;

- ценообразующая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.;

- информационная функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

2) специфические функции, которые отличают данный рынок от других. К ним можно отнести следующие функции:

- перераспеделительную функцию;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков и их перераспределения.

Рынок ценных бумаг как финансовый рынок со своими особыми инструментами и правилами имеет две основные специфические функции: перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала и перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов. И та, и другая функции осуществляются в строго заданных временных рамках.

Функция перераспределения денежных средств, осуществляемая посредством выпуска и обращения ценных бумаг, означает переаспределение средств: между отраслями и сферами деятельности; между территориями и странами; между населением и предприятиями, (т.е. когда сбережения граждан принимают производительную форму); между государством и другими юридическими и физическими лицами, (что имеет место, например, в случае финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе).

Итак, перераспределительная функция условно может быть разбита на 3 подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной функции в производительную;

- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция перераспределения рисков - это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего в сочетании с производными инструментами) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данную функцию можно было бы так и назвать - функция защиты (страхования) от риска, или, точнее, функция хеджирования. Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке: если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает для себя возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переловить риск спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг является перераспределение рисков. Данная функция - это сравнительно новая функция рынка ценных бумаг, которая появилась в своем современном виде лишь в начале 70-х годов с появлением производных инструментов в широком понимании. Благодаря ей рынок ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с одной стороны и свою значимость, с другой, поскольку функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливы свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов.

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, - это сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не только тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

- в зависимости от стадии обращения ценной бумаги:

· Первичный рынок - это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, т.е. стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами;

· Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.

- в зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг могут быть:

· Организованные, т.е. обращение ценных бумаг происходит по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка;

· Неорганизованные, т.е. участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

- в зависимости от места торговли различают:

· Биржевой рынок, т.е. торговля ценными бумагами ведется на фондовых биржах;

· Внебиржевой рынок, т.е. ценные бумаги обращаются вне бирж. Данный вид рынка может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»);

- в зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах:

· Традиционный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке;

· Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:

- отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов и покупателей;

- непубличный характер процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

- непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

- в зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на:

· Кассовые рынки (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынки немедленного исполнения заключения сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок от 1 до 3 дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде;

· Срочный рынок ценных бумаг - это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки.

На рынке ценных бумаг существуют свои участники.

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица ил организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг (рис. 1) в зависимости от их функционального назначения:

- продавцы;

- инвесторы;

- фондовые посредники;

- организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

- органы регулирования и контроля.

Продавцы - это эмитенты и владельцы ценных бумаг.

Также существуют такие участники, как эмитенты - это те, кто выпускают ценные бумаги в обращение и несет по ней обязательства в пределах установленных имущественных прав перед их собственниками.

Инвесторы - это юридические или физические лица, которые вкладывают («инвестируют») свой реальный капитал в ценные бумаги.

Фондовые посредники - это профессиональные участники рынка ценных бумаг, торговцы, обеспечивающие связь между продавцами (эмитентами) и инвесторами на рынке ценных бумаг и выполняющие такие виды деятельности, как брокерская, дилерская или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, - это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг.

Эмитенты - это государство, коммерческие предприятия и организации.

Инвесторы - это население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств.

Фондовые посредники - это организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать:

- организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка);

- расчетные центры (расчетные палаты, клиринговые центры);

- депозитарии;

- регистраторов;

- информационные агентства и другие организации, оказывающие услуги участникам рынка.

Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг в РФ включают:

- высшие органы управления (Президент, Правительство);

- министерства и ведомства (Минфин РФ, Комиссия по ценным бумагам при Правительстве РФ и др.);

- Центральный банк РФ.

Рассмотренная классификация участников рынка ценных бумаг является специфической, т.е. присущей только данному рынку.

Участник рынка может находиться либо в позиции покупателя, либо в позиции продавца, либо только обслуживать рыночные процессы. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца. Другими продавцами ценных бумаг могут быть и инвесторы, и фондовые посредники. Покупателями на данном рынке являются только инвесторы и фондовые посредники. Обслуживают рынок организации фондовой инфраструктуры и органы регулирования рынка.

В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые так или иначе причастны к нему, можно условно разделить на 3 группы:

1) к первой группе относятся «клиенты» или «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловая жизнь», если так можно сказать, лежат вне рынка ценных бумаг. Этот рынок для них - один из элементов сферы финансовых услуг, которыми они периодически пользуются. Эмитенты обращаются к фондовому рынку тогда, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы для финансирования каких-либо своих программ. Инвесторы обращаются к фондовому рынку для временного вложения имеющихся в их распоряжении капитала с целью сохранения и приумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них - часть «внешней деловой среды», а не профессия и не «основной» профессиональный бизнес.

Вторую группу составляют профессиональные торговцы, т.е. те, кого называют брокерами и дилерами. Это организация, а в ряде стран и граждане, для которых торговля ценными бумагами - основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок.

Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг всем участникам фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарии и регистраторы и др.

Российское законодательство (указы Президента РФ, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», подзаконные нормативные акты) оперируют следующими терминами: дилерская деятельность - дилер, брокерская деятельность - брокер, деятельность по организации торговли - организатор торговли и фондовая биржа, депозитарная деятельность - депозитарий, деятельность по ведению реестра ценных бумаг - регистратор, расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам - клиринговый или расчетный центр, расчетная деятельность по ценным бумагам - расчетный центр. При этом в ряде случаев допускается совмещение одним юридическим лицом нескольких видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Виды ценных бумаг

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие право собственности или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.

Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах, оформляются путем записи в книгах учета и счетах, ведущихся на магнитных или иных носителях информации. Поэтому они перешли в безналичную форму. Теперь они обращаются и погашаются как собственные ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны).

К ценным бумагам относятся денежные и товарные документы, объединяемые общим признаком - необходимостью предъявления для реализации выраженных в них имущественных прав (чеки, коносаменты).

В зависимости от целей выпуска ценные бумаги делятся на:

- коммерческие ценные бумаги, они обслуживают процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (чеки, складские и залоговые свидетельства, закладные);

- фондовые , т.е. ценные бумаги на рынке ценных бумаг.

Существуют различные виды ценных бумаг, в том числе: государственные облигации, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификат, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые Законом «О ценных бумагах» или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Ко всем видам ценных бумаг предъявляют следующие требования:

- виды прав, которыми удостоверяются ценные бумаги, обязательные реквизиты, требования к форме определяются законом в установленном порядке;

- отсутствие обязательных реквизитов или несоответствие формы ведет к ее ничтожности.

Для ценных бумаг установлена определенная классификация:

- по типу ценные бумаги могут быть выражены в виде:

· Обязательства, отражающего отношения долга (займа) - это долговые обязательства или облигации;

· Отношения собственности - акции.

- в зависимости от субъектов отношений различают:

· Государственные ценные бумаги - долгосрочные обязательства Правительства, органов государственной власти и долговые обязательства с обусловленной государственной гарантией (приносят своим держателям фиксированный доход);

· Облигации предприятий (корпоративные) - выпускаются с целью финансирования затрат на приобретение эмитентов основного и более редкого капитала.

- по свойству обращаемости:

· Рыночные - могут свободно продаваться и покупаться на открытом рынке;

· Нерыночные - обычно эмитируются государством для привлечения средств мелких индивидуальных инвесторов, т.е. широких слоев населения и специальных финансовых институтов.

- по субъектам ценные бумаги подразделяют на:

· Именные;

· На предъявителя

Из всех видов ценных бумаг можно выделить акцию, о которой далее и пойдет речь.

Акции

Акция представляет собой инструмент для инвестирования капитала, она относится к долевым инвестиционным ценным бумагам. Акция - это эмиссионная ценная бумага, эмитентом которой может выступать только акционерное общество. Она является титулом собственности, не имеет срока существования, для нее характерна ограниченная ответственность и неделимость, акции могут консолидировать и расщепляться. Акции могут быть различных видов и типов, также они приносят доход инвестору как разовый (при продаже), так и регулярный в виде дивидендов.

Доходность акций представляет собой расчетный относительный показатель, характеризующий отношение полученного дохода к затратам акционера при ее приобретении. Принимая решение об инвестировании денежных средств в те или иные акции, необходимо сравнивать их стоимостные оценки и инвестиционные характеристики.

Акция - это ценная бумага без установленного срока обращения, являющаяся свидетельством о внесении пая и дающая право ее владельцу получения части прибыли в виде дивиденда. Из данного определения можно вывести следующие свойства акций:

· отсутствие конечного срока погашения (негасимая ценная бумага);

· ограниченная ответственность (акционер не отвечает АО обязательствам АО);

· неделимость акции;

· держатель акции является совладельцем АО;

· акции могут распределяться и консолидироваться.

Акция подтверждает участие ее владельца в капитале АО и дает ему право на часть прибыли этого общества. Акция рассматривается, с одной стороны, как титул собственности и право на доход (дивиденд) - с другой.

АО являются наиболее удобной формой деловой организации для субъектов в силу целого ряда причин:

1. АО могут иметь неограниченный срок существования, в то время как период действия предприятий, основанных на индивидуальной собственности, или товарищества с участием физических лиц ограничен рамками жизни их учредителей.

2. АО благодаря выпуску акций получают более широкие возможности в привлечении дополнительных средств.

3. Акции обладают достаточно высокой ликвидностью, их гораздо проще обратить в деньги при выходе из АО, чем получить назад долю в уставном капитале ТОО.

К выпуску акций эмитента привлекают следующие преимущества:

· АО не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций;

· Выплата дивидендов не гарантируется;

· Размер дивидендов устанавливается произвольно независимо от прибыли.

Инвестора в акции привлекает:

· право голоса в управлении АО;

· получение части чистой прибыли АО в форме дивидендов;

· прирост капитала (если цена акции на рынке увеличивается);

· право на приобретение новых выпусков акций;

· право получения части имущества АО, остающегося после его ликвидации.

Акция может быть выпущена как в документарной форме, так и в бездокументарной форме. Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте и данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, а также соответствующие права на голосования.

Реквизитами акции являются: название, порядковый номер; серия и дата выпуска; наименование эмитента и место его нахождения; размер установленного капитала; подпись руководителя и главного бухгалтера заверенные печатью; стоимость, т.е. номинал; категория (простые или префакции); имя держателя (в зависимости от того, именная акция или на предъявителя).

В зависимости от порядка владения акции могут быть именные и на предъявителя.

Именные акции принадлежат определенному юридическому или физическому лицу, регистрируются в книге собственников и выпускаются в крупных купюрах. В уставе АО должно быть отмечено, что семейные акции продаются только с согласия большинства других акционеров. Большинство рынков ценных бумаг различных стран используют именные акции. В российской практике разрешается использование только именных акций. Использование и обращение только именных акций предполагает качественно иную техническую инфраструктуру фондового рынка.

Предъявительские акции - это акции без указания имени владельца. Выпускаются в мелких купюрах для привлечения средств широких масс населения. Такие акции могут свободно переходить из рук в руки без какой-либо записи о совершении сделки. Новый владелец акции должен предъявить свои акции в день переписи акционеров, чтобы дивиденды были перечислены на его имя.

В зависимости от типа АО акции могут быть открытого или закрытого АО.

Акции открытого акционерного общества могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. ОАО может проводить как открытую, так и закрытую подписку на выпускаемые акции. При реализации акций закрытого акционерного общества другие акционеры имеют право на их приобретение. Акции ЗАО могут выпускаться только в форме закрытой подписки и не могут быть предложены неограниченному кругу лиц.

В зависимости от степени полноты предоставляемых своим владельцам прав акции делят на обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные акции (простые) являются самым распространенным видом акций. Держатели таких акций могут: голосовать на собрании акционеров, в любое время продавать свои акции другому, покупать дополнительные выпуски акций, получать дивиденд, размер которого зависит от прибыли АО, при ликвидации АО получить долю имущества, которое останется после удовлетворения претензий кредиторов и владельцев привилегированных акций. Привилегированная акция (префакция) не дает права голоса при участии на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключается в том, что при ликвидации АО в первую очередь после удовлетворения претензий кредиторов будут удовлетворены претензии владельцев привилегированных акций, также им в первую очередь выплачиваются дивиденды. Выпуск привилегированных акций дает возможность АО привлечь необходимые капиталы и в то же время позволяет владельцам обыкновенных акций сохранить контроль над компанией.

В зависимости от отражения в Уставе, акции подразделяются на размещенные и объявленные.

Размещенные - это акции, уже приобретенные акционерами. Объявленные - это акции, которые АО может выпустить дополнительно к размещенным акциям.

Виды стоимости акций:

· Нарицательная стоимость (номинал) - произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате.

· Балансовая стоимость - это величина собственного капитала кампании, приходящая на одну акцию.

· Рыночная стоимость (курс акций) - текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте, цена, по которой акции свободно продаются и покупаются на рынке.

· Выкупная стоимость объявляется в момент выпуска акций. Обычно выкупная цена превышает номинал на 1%. Эту стоимость имеют только отзывные привилегированные акции.

Права, предоставляемые АО своим акционерам.

1. Право голоса. Большинство обыкновенных акций дает их держателю право голоса на ежегодных собраниях акционеров по всем важным вопросам деятельности АО.

2. Право на участие в прибыли АО. Акции дают их держателям право на получение части прибыли компании в форме дивидендов. Дивиденд - это часть прибыли корпорации, распределяемая среди акционеров в виде определенной доли от стоимости их акций, пропорционально числу акций, находящихся в собственности. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов, процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям. Обычно дивиденды выплачиваются поквартально.

3. Преимущественное право на покупку новых акций. Акционеры могут купить акции нового выпуска прежде, чем они будут предложены другим лицам. Цель этого преимущественного права состоит в защите существующих интересов акционеров.

4. Право при ликвидации корпорации. Претензии к АО при ликвидации удовлетворяются ею в следующем порядке: государственные претензии, претензии других кредиторов (коммерческих банков, владельцев векселей), претензии владельцев привилегированных акций и претензии владельцев обыкновенных акций.

5. Право на инспекцию. Все акционеры имеют право на проверку документов и отчетности своих АО.

При приватизации государственных предприятий могут выпускаться:

- «золотые акции», они дают право «вето» владельцу до 3 лет при принятии собранием акционеров решений о внесении изменений и дополнений в Устав АО; о его реорганизации и ликвидации; о его участии в других предприятиях; о передаче в залог или в аренду; о продаже и отчуждении иными способами имущества.

Решение, принятое собранием акционеров в отсутствие держателя, является недействительным. Передача данной ценной бумаги в залог или траст не допускается. Продажа или отчуждение другими способами разрешаются органами, принявшими решение о выпуске при учреждении АО. При продаже или отчуждении ценная бумага конвертируется в обыкновенную акцию, и особые права прекращаются.

- акция типа А - имеет право голоса на собрании;

- акция типа Б - выпускается в счет доли Уставного капитала, держателем которого является фонд имущества; конвертируются при продаже в обыкновенные; не имеют права голоса; АО не в праве приобретать выпущенные ценные бумаги, и дивиденды по обыкновенным акциям выплачивают в денежной форме.

Акции типа А и Б реализуются лишь при закрытой подписке. Под закрытой подпиской понимают продажу акций работникам предприятия и лицам, приравненным к ним на льготных условиях (бесплатная передача, продажа по цене ниже номинальной стоимости на 30%, в рассрочку до 3 лет и т.п.)

Акционеру на все принадлежащие ему акции выдается сертификат. Акция имеет номинальную цену. Номинал акции - это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой или нарицательной стоимостью. Помимо номинальной существует рыночная (курсовая) цена - это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке.

Рыночная цена (Ца) расчитывается по следующей формуле:

Дивиденд (руб.)

Ца =Ссудный процент * 100%

Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом:

Ца

Ка=На * 100%,

где Ка - курс акции;

Ца - рыночная цена;

На - номинальная цена.

Облигации

Облигация представляет собой эмиссионную долговую ценную бумагу, отражающую отношение займа между эмитентами (заемщиком) и инвестором (кредитором). Видов выпускаемых облигаций достаточно много и все они используются участниками рынка для получения дохода от переданных взаймы денежных средств.

Облигации - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Действующее российское законодательство определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация - это долговое свидетельство, которое включает 2 главных элемента:

· обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне облигации;

· обязательство эмитента выплатить держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Статус держателя облигации предполагает роль кредитора, а не собственника. Облигация не предоставляет права ее владельцу на управление компанией. Она более надежна, инвестиции в долговое бумаги лучше защищены по сравнению с инвестициями в акции. Задолженность перед владельцами облигации компании в случае ее ликвидации погашается до начала удовлетворения притязаний держателей акций.

Облигации имеют преимущества перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая остается после выплаты всех долгов и по облигационным займам.

Облигации могут выпускать все предприятия вне зависимости от их организационно-правовой формы. Облигации могут обеспечиваться материальными активами и выпуском ценных бумаг (закладные облигации). В этом случае юридический документ - закладная - находится до момента урегулирования отношения по обязательствам у кредитора. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию при потере своих средств. Закладная дает право держателю облигации продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществлять платежи.

Классификация облигаций:

1. В зависимости от эмитента:

· Государственные;

· Муниципальные;

· Корпоративные;

· Иностранные;

2. По методам обеспечения:

· Закладные - обеспеченные финансовыми ценными бумагами компании;

· Беззакладные - необеспеченные, они представляют собой прямые долговые обязательства, не создающие имущественных претензий корпораций, их обеспечением служит общая платежеспособность компании.

3. В зависимости от сроков, на которые выпускается займ:

· Облигации с оговоренной датой погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);

· Облигации без фиксированного срока погашения (бессрочные, отзывные облигации, облигации с правом погашения, продлеваемые облигации, отсроченные облигации);

4. В зависимости от порядка владения:

· Именные (права владения подтверждаются внесением имени в текст облигации);

· На предъявителя (права владения подтверждается простым предъявлением облигации);

5. По целям облигационного займа:

· Обычные (выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности);

· Целевые (средства от продажи этих облигаций направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов);

6. По способу размещения (свободно размещаемые, принудительно размещаемые);

7. В зависимости от формы, в которой размещается позаимствованная

сумма (с возмещением в денежной форме, с возмещением в натуре);

8. По методу погашения номинала:

· Погашение разовым платежом;

· Погашение за определенный отрезок времени;

· Последовательное погашение с фиксированной долей общего количества;

9. По способам погашения:

· Отзывные - дают эмитенту право их досрочного отзыва (погашения). При отзыве выдается премия, облигации выкупаются с некоторой надбавкой в номинальной стоимости;

· Безотзывные - облигации погашаются по номиналу в заранее установленный срок погашения;

10. В зависимости от выплат, производимых эмитентом:

· Облигации, по которым производятся только выплаты процентов;

· Облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачивается процент;

· Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения;

· Облигации, по которым периодически выплачивается фиксированный доход и номинальная стоимость облигации при ее погашении;

11. По характеру обращения (неконвертируемые, конвертируемые - обмен облигаций на акции того же эмитента);

12. В зависимости от обеспечения (необеспеченные залогом,

обеспеченные залогом);

13. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов:

· Надежные облигации, достойные инвестиции;

· Макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер;

14. По характеристикам резервных фондов:

· С отложенным фондом - создается для погашения части всей суммы займа путем периодически фиксированных отчислений из чистой прибыли. После формирования этого фонда осуществляется досрочное гашение части выпуска по номинальной стоимости без выплаты премии, гашение производится путем прямого обращения к держателям облигаций;

· С выкупным фондом - формируется за счет отчислений от прибыли, но он используется для приобретения (выкупа) облигаций на рынке, если выкуп можно произвести по заранее установленной цене или ниже ее. Такая возможность появляется при росте ставки ссудного процента.

Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процента производится по купонам. Купон - это вырезанный талон с указанием в нем цифрой купонной (процентной) ставкой. Оплата производится ежегодно или единовременно при погашении займов путем начисления процентов к номинальной стоимости. Купон - часть облигационного сертификата, которая при отделении от сертификата дает владельцу право на получение дохода (фиксированного процента), чья величина и дата выплаты указывается на купоне. Факт выплаты отличается вырезанием купона (отсюда пошло выражение «стричь купоны»). По способам выплаты купонного дохода выделяют облигации:

· С фиксированной купонной ставкой;

· С плавающей купонной ставкой;

· С равномерно возрастающей по годам займа купонной ставкой;

· С минимальным или нулевым купоном;

· С оплатой по выбору.

По облигациям целевых займов доход не выплачивается. Владелец получает право на приобретение соответствующих товаров, под которые выпускаются займы.

Государство может выпускать следующие виды облигаций:

- облигации государственного республиканского внутреннего займа (1991г.);

- государственные краткосрочные бескупонные облигации;

- государственные валютные облигации;

- облигации российского внутреннего займа (1992 г.). при выпуске данного вида облигаций существуют определенные преимущества, например, доход от облигаций не облагается налогом; также не требуется создавать резервы из прибыли под обесценение государственных ценных бумаг коммерческими банками; к тому же облигации могут использоваться в качестве залога при получении кредита.

Облигации хозяйствующего субъекта выпускаются для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Облигации представляют обязательство хозяйствующего субъекта возместить владельцу их номинальную стоимость в предусмотренный срок с ежегодной платой фиксированного процента.

Облигации являются твердым долговым обязательством, но цена зависит от изменения процентов ставок.

У владельцев облигаций в некоторых случаях имеется право на покупку обычных акций. Данное право называется конверсионной привилегией.

В зависимости от наличия конверсионной привилегии подразделяют облигации на:

· Конвертируемые - дают их держателям право на покупку обыкновенных акций этой же компании по определенной цене в определенный срок. Здесь указывают первую дату, открывающую возможность перевода облигаций в акцию и переводную премию.

Переводная премия - это выраженная в процентах от текущей цены акции сумма переплаты за право перевода облигации в обыкновенную акцию. Размер данной премии связан с доходностью акции.

· Обменные - дают право приобретения по фиксированной цене обыкновенных акций других компаний (кроме эмитентов), которые служат закладом для обеспечения прав держателей обменных облигаций.

· Неконвертируемые - не обладают конверсионной привилегией, т.е. правом покупки обычных акций.

Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная цена облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. Процент по облигации устанавливается к номиналу, а прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной ценой, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

Облигации являются привлекательным для покупателей объектом инвестирования, т.к.облигации, как правило, выпускаются с высокой номинальной ценой и, этим самым, они ориентируются на богатых инвесторов. С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются по установившемся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии (эмиссионная цена) может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигации определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также 2 главных элементов самого облигационного займа. Этими элементами являются:

- перспектива получить при погашении номинальную стоимость номинальную стоимость облигации (чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);

- право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем ниже ее рыночная стоимость).

Поскольку номиналы у разных облигаций могут существенно различаться между собой, то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким измерителем является курс.

Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу:

Цр

Ко = N *100%,

где Ко - курс облигации, %

Цр - рыночная цена облигации, руб;

N - номинальная цена облигации, руб.

Такие ценные бумаги, как облигации, имеют отличительные черты от других видов ценных бумаг:

- эмитируются в основном крупными компаниями;

- при ликвидации предприятия погашение облигаций (выплата средств их держателям) осуществляется в след за расчетом с работниками по оплате труда, т.е перед расчетом с бюджетом и акционерами;

- при выплате процентов по облигациям при недостатке прибыли для этой цели предприятие (в отличие от банков) не имеют право выплатить их из резервного фонда;

- выпуск возможен только после оплаты всего выпуска акций, но не более 25% Уставного капитала.

Иные виды ценных бумаг

Помимо акций и облигаций существуют и иные виды ценных бумаг, о характеристике которых и пойдет речь далее. Также будут рассмотрены вторичные ценные бумаги и некоторые виды контрактов.

Рассмотренные виды ценных бумаг достаточно широко распространены на российском рынке (акции, облигации, также сюда можно отнести такую бумагу, как вексель). Остальные виды основных ценных бумаг не имеют широкого распространения в связи с недостаточным развитием рыночных отношений в нашей стране, а значит, и в связи с отсутствием спроса на них со стороны участников рынка. В основном они связаны с обслуживанием денежных расчетов или товарного обращения.

Казначейские обязательства государства - вид размещаемых на добровольной основе среди населения государственных ценных бумаг, удостоверяющих внесение их держателями денежных средств в бюджет и дающих право на получение фиксированного договора в течение всего срока владения этими ценными бумагами. Данные обязательства могут быть:

- долгосрочными - выпускаются от 5 до 25 лет. Доход выплачивается в году, следующем после года приобретения ежегодно по купонам или при погашении обязательства путем начисления процентов к номиналу без ежегодных выплат;

- среднесрочные - выпускаются от 1 года до 5 лет;

- краткосрочные - выпускаются до 3, 6 и до 12 месяцев.

Среднесрочные и краткосрочные казначейские обязательства государства не имеют купонов.

Сертификаты:

- сертификаты по акциям - документы, которые удовлетворяют размер собственности акционера. Покупая акции, акционер должен получить на них сертификат. Данный вид сертификатов может подразделяться на:

· Подписные сертификаты - выпускаются вместе с облигациями или привилегированными акциями и дают их держателям право на покупку обыкновенных акций по оговоренной цене в течение определенного периода;

· Инвестиционные - это сертификаты, удостоверяющие долю участия в инвестиционном фонде, право на управление и распоряжение которым принадлежит инвестиционной компании, в обмен вкладчики получают сертификаты, по которым доходы выплачиваются в зависимости от дивидендов, процентов и ренты по приобретению компании ценных бумаг.

· Страховые сертификаты - предназначены для страхования от несчастных случаев. Страховые выплаты не уменьшают стоимости сертификата (индивидуальные, коллективные, семейные).

· Сберегательные сертификаты банков - это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право владельца на получение по истечение установленного срока депозита (вклада) и процентов по нему. Предназначены для физических лиц, выдаются банками под определенный договором процент на определенный срок или до востребования. Если держатель требует возврата вложенных средств ранее, то выплачивается процент, уровень которого определяется на договорной основе при взносе денег на хранение.

· Депозитные сертификаты банков - представляют срочные сертификаты с крупным номиналом. Предназначены для хозяйствующих субъектов. Клиенту выдается не сберкнижка, а сертификат (удостоверение) - долговая расписка банка. Средства с такого вклада можно изъять до истечения оговоренного срока, но лишь уплатив штраф в форме удержания определенной части процента. Данный вид сертификатов может подразделяться на именные и на предъявителя. Сертификат может быть передан одним владельцем другому.

Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное письменное дополнительное обязательство, дающее право владельцу бесспорное право по наступлении срока требовать от должника уплаты, обозначенной в векселе определенной денежной суммы.

Вексель является разновидностью долговых ценных бумаг, отличительными характеристиками которого является абстрактность, безусловность, солидарная ответственность всех лиц, обязанных по векселю. Он может существовать только в документарной форме, и предметом вексельного обязательства выступают только деньги. Вексель относят к строго формальным документам, т.е. он должен содержать установленные законом реквизиты. Основные функции векселя заключаются в том, что он выступает средством расчета, и с его помощью можно оформить или получить кредит. Вексель находит широкое распространение в хозяйственном обороте.

Существуют несколько видов векселей:

· Простой (соловексель) - письменный документ, содержит простое ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте получателю средств, вексель выписывает сам плательщик, который по существу является его долговой распиской;

· Переводной (тратта) - содержит безусловный приказ векселедателя (кредитора) плательщику об уплате, указанной в векселе третьему лицу.

В отличие от простого в переводном векселе участвуют не два, а три лица. Это: векселедатель (трассант) - выдает вексель; плательщик (трассат) - к которой обращен приказ произвести платеж; векселедержатель (ремитент) - получатель платежа по векселю.

Передача от собственника к собственнику осуществляется передаточной надписью на оборотной стороне - индоссаментом. Лицо, передающее вексель по индоссаменту, называется индоссантом, а получивший - индоссат. Различают векселя: срочные, т.е. указан срок оплаты; на предъявителя, где срок оплаты не указан.

В вексельной форме расчетов помимо банка векселедержателя может участвовать и банк плательщика в качестве домицилянта, т.е. выполнять поручения своего клиента - плательщика по своевременному совершению платежа по векселю. Признаком домицилированного векселя служат слова «Платеж в банке», помещенные под подписью плательщика. Для банка эта операция прибыльная, т.к. за домициляцию векселей он получает комиссионное вознаграждение. Банк не несет никакой ответственности, если платеж не состоялся.

Вексель можно подразделить на следующие типы:

- казначейские - выплачиваются государством для покрытия своих расходов и представляют собой краткосрочные обязательства государства со сроком погашения до 3, 6 и 12 месяцев.

- банковские - могут выпускаться банком или объединением банков (эмиссионный синдикат). Доход владельца определяется как разница между ценой погашения, равной номиналу, и ценой продажи банковского векселя, которая ниже номинала. Могут приобретать юридические и физические лица. Указанная разница (дисконт) представляет доход, исчисленный на основе текущей депозитной ставки банковского процента. В отличие от депозитного сертификата вексель может быть использован его владельцем не только в качестве средства накопления, но и в качестве покупательного и платежного средства (можно расплатиться за товар). К новому векселедержателю право переходит по индоссаменту. Индоссамент, в котором участвует физическое лицо, заверяется органами государственного нотариата и банком.

- коммерческий (торговый) - выдается предприятием под залог товаров при совершении торговой сделки, как платежный документ или долговое обязательство. В данном типе векселя участвуют 3 стороны: должник (трассат), первоначальный кредитор (трассант) и тот, кому должна быть уплачена сумма (ремитент). Обычно трассат выражает свое согласие (акцепт) на уплату долга. В роли ремитента обычно выступает банк. Кредитор обращается в банк с векселем, на котором письменно зафиксирован акцепт должника, и получает взамен деньги. Эта процедура называется учетом векселя. Сумма денег, выдаваемая банком трассанту, меньше суммы, указанной в векселе. Эта разница составляет доход банка. Учет векселя представляет собой выдачу ссуды кредитору.