ФСК ОАО “Гомельдрев”

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Реализации намеченных направлений инвестиционной политики должны способствовать новые типы отечественных организаций, работающих в области экономической, информационной и управленческой поддержки проектов, включая и соответствующие министерства; формирование новых рыночных структур, строящих свою работу на проектной основе; активное привлечение к реализации отдельных проектов иностранных подрядчиков и инвесторов, широко использующих мировую практику; реорганизация планово-распределительной системы финансирования инвестиционных проектов.

Финансовый успех любого предприятия, может быть достигнут при условии хорошего технического состояния его производственной базы, своевременного технического перевооружения производства и обновление основных фондов. Важнейшим условием решения этого вопроса является наличие долгосрочных инвестиций. Они могут осуществляться за счёт собственных (внутренних) и заёмных (внешних) источников.

К внутренним источникам относятся: амортизация (износ), прибыль (фонд накопления), эмиссия акций и облигаций; к внешним - кредит, аренда, лизинг. В нынешних условиях вопрос привлечения внешних инвестиций является ключевым в решении технического перевооружения производства. Предприятие не в силах произвести техническое перевооружение за счёт собственных средств, так как износ основных фондов по предприятию составляет 73%, из низ активной части 88,8%. Рентабельность предприятия значительно снизилась в 2001 году на 9,23% и составила 0,6%. Суммы же амортизационных отчислений очень малы 78927 млн. руб. из себестоимости продукции на 01.01.2001 года. Анализ непроизводственных затрат на производство показывает, что значительная их доля (до 1,5%) зависит от качества выпускаемой оснастки. Изготовленные на морально и физически устаревшем оборудовании машины имеют:

- низкий коэффициент использования металла;

- не соответствующую современным стандартам поверхность обработки;

- отклонения в размерах, вызывающие обломы, шероховатости и т.д.

В результате чего при изготовлении оснастки не рационально используется трудовой потенциал, опытные рабочие вынуждены заниматься неквалифицированным трудом по шлифовке поверхности, многократному измерению, доработке и т.д., при этом получаемые на изготовленной оснастке детали требуют доработки - полировки, зачистки и т.д.

Кроме того, следует отметить, что для планируемого прироста производства на 2002 год по действующей трудоемкости требуется увеличить численность на 71 человек, вместе с тем на заводе имеется скрытая безработица, поэтому более интенсивный и целесообразный вариант - сокращение непроизводительного ручного труда, высвобождение и перераспределение численности. В этой связи на ФСК ОАО «Гомельдрев» произошло увеличение численности промышленно-производственного персонала на 27 человек.

Обеспечение конкурентоспособности продукции, получение сертификации на уровне мировых стандартов, сокращение доли ручного труда и дальнейшее увеличение объемов производства и прирост экспорта возможны за счет приобретения нового оборудования.

С этой целью на ФСК ОАО «Гомельдрев» разработан план организационно- технических мероприятий. Планируется приобрести оборудование, соответствующее высшему уровню достижения данной техники в этой области обеспечивающие:

- исключительное качество обработки,

- гарантирует максимальный эффект выбора параметров обработки,

- обеспечивает быстроту изготовления.

Долгосрочная программа технического перевооружения предусматривает обновление активной части основных фондов на 37%. В соответствии с произведенными расчетами данную программу можно выполнить за счет:

собственных источников;

привлеченных (краткосрочных кредитов банка.)

Таблица 6 - Потребность в инвестициях ФСК ОАО «Гомельдрев»

Как видно из таблицы, амортизация является основным видом собственных средств для финансирования инвестиций. Фонд накопления составляет приблизительно 30% от амортизационных отчислений, т.е. является недостаточным для финансирования инвестиций. Это объясняется несколькими причинами:

- невысокая прибыль в последние годы,

- высокий уровень инфляции, что обесценивает средства, идущие на пополнение фонда накопления.

- отсутствие финансовых средств.

- высокие кредитные ставки.

- трудности с поставками сырья и материалов.

- несовершенность законодательной базы.

Положительно можно оценить рост поступлений из инновационного фонда. Предприятие увеличило отчисления в фонд за счёт увеличения экспорта, главным образом фанеры, в страны дальнего зарубежья.

Как показывает таблица, большую часть средств для финансирования инвестиций составляет прибыль от экспорта, поэтому основным направлением в котором работает руководство- наращение экспортного потенциала.

Несмотря на то, что доля собственных средств составляет 59%, в условиях постоянно обостряющихся инфляционных процессов предприятию сложно найти средства для приобретения запланированного оборудования.

В 2000 году было взято в лизинг 5 ед. нового оборудования (автотранспортный лизинг) и изготовлено собственными силами 26 ед. специального технологического оборудования.

Инвестиционная деятельность тесно связана с инновационной деятельностью. Приобретенное новое оборудование позволило внедрить 5 мероприятий по обновлению и расширению номенклатуры.

Как уже отмечалось выше, для ведения инновационной деятельности необходимы инвестиции из вне. Положительным моментом является стремление руководства завода найти, заинтересовать и привлечь зарубежных инвесторов. Активно ведутся переговоры с инвесторами из Польши, Германии, Чехии и др.

Таким образом, инновационной деятельности уделяется большое внимание, т.к. именно инновации обеспечивают предприятию:

- конкурентоспособность выпускаемой продукции;

- ежегодную экономию - 387912,4 тыс. руб.;

- позволяют расширять производство.

2.3 Анализ источников финансирования инвестиционной деятельности. Финансирование и кредитование инвестиций

Инвестиции в основные фонды промышленности можно подразделять по характеру воспроизводства, их назначению, отраслевому направлению, составу и источникам.

По характеру воспроизводства:

- на новое строительство: (затраты на постройку предприятий; на постройку зданий и сооружений на новых площадках по первоначальному проекту);

- на техническое перевооружение действующего предприятия: (затраты на внедрение новой техники и технологии; на механизацию и автоматизацию производственных процессов; на модернизацию и замену устаревшего оборудования новым, более производительным и экономичным.

По назначению:

- на строительство объектов производственного характера: (затраты на сооружение промышленных объектов; объектов, которые будут обслуживать транспортные сооружения, водопровод, канализацию и т.д.);

- на строительство объектов непроизводственного характера: (затраты на жилищное и прочее строительство культурно-бытового обслуживания рабочих и служащих).

По отраслевому направлению:

в зависимости от размещения средств в различные отрасли по их территориальному расположению;

По составу:

- на строительство: (общестроительные; отделочные; санитарно-технические работы; работы по устройству фундаментов, оснований и опор под сооружения);

- на монтаж: сборка и установка оборудования;

- на прочие затраты и нужды: (расходы на проектные работы; затраты на содержание дирекции строящегося предприятия и на технический надзор).

К оборотным производственным фондам промышленных предприятий относят часть средств предприятия, вещественные элементы которых в процессе труда в отличие от основных производственных фондов расходуются в каждом производственном цикле, и их стоимость переносится на продукт труда целиком и сразу. Вещественные элементы оборотных фондов в процессе труда претерпевают изменения своей натуральной формы и физико-химических средств. Они теряют свою потребительную стоимость по мере их производственного потребления. Оборотные производственные фонды состоят из трех частей: производственные запасы, незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления, расходы будущих периодов.

Инвестиции осуществляются за счет различных видов денежных средств, именуемых источниками финансирования инвестиционной деятельности предприятия. Общая сумма финансирования инвестиционной деятельности предприятия включает обычно затраты на основной и оборотный капитал. Финансирование инвестиционной деятельности осуществляется различными формами и способами. Наибольшее распространение получили:

Акционерное инвестирование, представляющее собой вклады денежных средств путём приобретения акций;

Бюджетное инвестирование, осуществляемое непосредственно за счёт инвестиционных программ через прямое субсидирование;

Лизинг как способ финансирования инвестиций, основанный на долгосрочной аренде имущества при сохранении права собственности за арендодателем;

Долговое финансирование, за счёт кредитов банков и долговых обязательств юридических и физических лиц;

Ипотека - вид залога недвижимого имущества с целью получения денежной ссуды и др.

Каждая из этих форм имеет свои преимущества и недостатки, поэтому правильно оценить последствия использования различных способов финансирования можно только при сравнении их альтернативных вариантов. Так, например, важным является выбор соотношения между задолженностью и акционерным капиталом, так как чем выше доля заёмных средств, тем большая сумма выплачивается в виде процентов.

Различными могут быть и источники финансирования инвестиционных процессов. Это, например:

- Собственные финансовые средства хозяйствующих субъектов - прибыль, амортизационные отчисления, суммы выплачиваемые страховыми организациями и виде возмещения потерь от стихийных бедствий (аварий и т.п.), другие виды активов (основные фонды, земельные участки) и привлечённые средства - средства от продажи акций, также выделяемые вышестоящими холдинговыми или акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе, благотворительные и иные взносы;

- Бюджетные ассигнования из бюджетов разных уровней, фонда поддержки предпринимательства, внебюджетных фондов, предоставляемых безвозмездно или на льготной основе;

- Иностранные инвестиции - капитал иностранных юридических и физических лиц, предоставляемый в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также прямые вложения денежных средств международных организаций, финансовых учреждений различных форм собственности и частных лиц в соответствии с действующим законодательством;

- Заёмные средства - кредиты, предоставляемые государственными и коммерческими банками, иностранным инвестором на возвратной основе, пенсионными фондами, векселя и др.

Одной из наиболее распространённых форм финансирования инвестиционного проекта является получение финансовых ресурсов путём выпуска акций и облигаций. Акционерный капитал может быть в виде денежных вкладов, техники и технологии, а также в форме экономического обоснования проекта, права использования национальных ресурсов. Привлекательностью акционерной формы финансирования проекта заключается в том, что основной объём необходимых ресурсов поступает в начале его реализации или в ходе осуществления.

Источниками долгового финансирования инвестиций являются кредиты в коммерческих банках, кредиты в государственных учреждениях, ипотечные ссуды, частное размещение долговых обязательств, а также эмиссия облигаций и долговых обязательств, в частности при осуществлении проектов реконструкции и расширения действующих предприятий. Банковский кредит является тем гибким и эластичным инструментом, с помощью которого создается возможность обеспечить осуществление мероприятий по дальнейшему развитию предприятия.

Источником погашения кредита в первую очередь должна быть прибыль от осуществления кредитуемых мероприятий, а затем уже амортизационные отчисления.

Это значительно приблизит кредит к уровню рентабельности кредитуемых мероприятий. ФСК ОАО «Гомельдрев» активно использует эту форму привлечения финансовых ресурсов, главным образом за счёт краткосрочных кредитов банков.

Проведёт анализ финансовой устойчивости предприятия по данным баланса предприятия за 2000-2001г.г.

Таблица 7 - Анализ финансовой устойчивости предприятия ОАО ФСК«Гомельдрев».

Как видно из представленных данных наблюдается рост коэффициентов:

- коэффициента заемных источников, который свидетельствует о доле заемных источников в сумме источников предприятия. Увеличение коэффициента заемных источников с 5,34 до 11,03 говорит о том, что выросла доля заемных источников в сумме всех источников предприятия.

- коэффициента соотношения заемных и собственных средств с 0,08 до 0,19, Это говорит о том, что заемные источники перекрывают собственные источники предприятия и на 1 рубль собственных источников приходится 0,19 рубля заемных.

Наряду с этим наблюдается снижение коэффициента собственности с 0,66 до 0,59, что свидетельствует об уменьшении доли собственных средств предприятия в сумме всех источников. Это свидетельствует об увеличении финансовой зависимости предприятия, и если эта тенденция сохранится, то данный показатель может приблизится к критическому значению. Эта ситуация может быть по-разному с точки зрения предприятия и внешних субъектов анализа. Например, для банка предпочтительнее более высокий удельный вес собственных средств, так как при этом уменьшается финансовый риск. Предприятие, может быть заинтересовано в большем привлечении заёмных средств в том случае, когда доход от использования собственных средств выше уровня процентных ставок.

Приведенная выше оценка финансового состояния предприятия ОАО ФСК «Гомельдрев» говорит о достаточно сильной финансовой зависимости предприятия от заемного капитала. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

(= (стр.390-190+550+560)/290)).

1999 = (1237815-123360+5407)/639079 = 0,017;

2000 = (3445457-3580868)/2248420 = -0,06.

Предприятие для обеспечения непрерывности производства вынуждено брать кредиты, причёт краткосрочные, которые оно намеревается выплатить за счет выручки от реализации продукции. Рентабельность предприятия на начало анализируемого периода оставляет 9,29 %, а на конец 0,6 %. Это во многом объясняется сложной экономической ситуацией. Кредиты полученные предприятием в 2000-2001 г.г. представлены в таблице №7:

Таблица 7 - Суммы краткосрочных кредитов полученные ФСК ОАО «Гомельдрев» за 2000-2001 г.г.

Как видно из представленных данных кредиты выдаются под высокие проценты, которые при низкой рентабельности довольно сложно погасить предприятию. С другой стороны, банк в современных условиях, когда инфляция в республике достигает 380% годовых, не уверен сможет ли он получить свои финансовые средства обратно. Банку предпочтительнее более высокий удельный вес собственных средств, так как при этом уменьшается финансовый риск.

На фанероспичечном комбинате используется такой вид привлечения средств как, автотранспортный лизинг. На предприятии взято в лизинг 5 единиц оборудования. Это связано с низким первоначальным платежом, причём предприятие имеет возможность вычитать из облагаемого налогом дохода сумму выплачиваемых процентов в размере 15154,2 тыс.руб за 2001 год. В наших условиях лизинг не получил большого распространения, так как предприятия работают очень неустойчиво, постоянно снижается выпуск продукции, падает рентабельность, а банкам крайне опасно давать в такой ситуации лизинговые кредиты. Этому способствует несколько причин среди которых особо хотелось бы отметить следующие: нестабильность экономики, отсутствие законодательной базы по данному виду кредитования. Хотя преимущества лизинга перед обычным кредитованием очевидны, он позволяет предприятию за сравнительно небольшие затраты приобрести новое оборудование, удовлетворяющие современным мировым стандартам, а значит производить конкурентоспособные товары не только на внутреннем рынке, но и на международном. В связи со сложившейся ситуацией идти на кредитование в виде лизинга крайне невыгодно. Нормально лизинг может функционировать лишь при остановки спада производства и стабилизации цен и тарифов. Этот вид кредитования при широком применении позволит привлечь инвесторов в страну, улучшить платёжную дисциплину, стабилизировать экономику страны.

Одной из форм привлечения средств для наращивания собственного капитала являются долговые обязательства с варрантами, представляющие собой, в конечном счете, обязательства предприятия возвратить кредитору определённую сумму денежных средств через фиксированный период времени с согласованной премией в виде проектного дохода. Варранта - это документы, гарантирующие инвестору право или привилегию на покупку акций предприятия по фиксированной на момент оформления цене в пределах определённого срока.

От долговых обязательств с варрантами отличаются конвертируемые облигации - документы, оформляющие долг. Их отличие от других ценных бумаг в том, что при использовании облигаций кредитор не может рассчитывать на возврат всей суммы ссуды до реализации права на покупку акций, в случае же долговых обязательств с варрантами кредитору должна быть возвращена вся сумма заимствованных у него средств плюс к этому он может реализовать свои варранты.

Особым типом долговых обязательств являются субординарные конвертируемые облигации. Они погашаются ранее всех обязательств по акциям, но позднее других видов долгов, например банковских кредитов. Данной формой привлечения средств ФСК ОАО «Гомельдрев» не пользуется. Это связано: с низким развитием вторичного рынка ценных бумаг, гиперинфляцией - невозможно предугадать макроситуацию даже на сравнительно небольшой период(1-6 месяцев); быстро меняющимся законодательством, когда несколько законодательных актов, обязательных для выполнения, противоречат друг другу.

Одним из важнейших источников финансирования в странах с развитой рыночной экономикой - ссуда под залог недвижимости (ипотека). В этом случае владелец имущества получает ссуду у залогодержателя, а в качестве обеспечения возврата долга передаёт ему право на преимущественное удовлетворения своего требования из стоимости заложенного имущества в случае отказа от погашения задолженности.

Заслуживает внимания и требует адаптирования к отечественным условиям специальная услуга, оказываемая рядом западных банков. Её суть в том, что банк берёт на себя анализ предлагаемого инвестиционного проекта, доводить его до уровня позволяющего успешно организовать финансирование, переговоры с кредиторами, передачу на коммерческих условиях заказчику проработанного варианта с конкретными выводами и предложениями. В этом случае инвесторы имеют существенную гарантию жизнеспособности и выгодности проекта.

На финансирование капитальных вложений направляются и централизованные ресурсы государства - бюджетные ассигнования. Источниками централизованных государственных инвестиций являются:

- Республиканский бюджет в части финансирования капитальных вложений;

- Централизованные инвестиционные фонды, создаваемые отраслевыми министерствами и ведомствами;

- Специальные отраслевые и межотраслевые фонды, в задачи которых согласно их статусу входит финансирование инвестиций в отрасли народного хозяйства;

- Долгосрочные кредиты, в том числе по льготной процентной ставке, предоставляемые в установленном порядке банками;

- Иностранные инвестиции (прямые, портфельные, долгосрочные кредиты).

Размер бюджетных средств, необходимых для финансирования капитальных вложений, определяется как разница между годовым объемом затрат на капитальные вложения и суммой собственных средств предприятия, выделяемых на эту цель. Конкретный размер бюджетных средств, устанавливаемых для финансирования капитальных вложений, рассчитывается на основе балансовых доходов и расходов. Вполне возможен вариант применения субвенции, т.е. предоставления предприятиям бюджетного кредита. ОАО «Гомельдрев» пользуется государственной поддержкой. Расчёт окупаемости государственной поддержки в тыс. долл. США представлен в таблице №8.

Таблица 8 - Расчёт окупаемости государственной поддержки в тыс. долл. США

Из данных следует, что при государственной поддержке в 158, 59 тыс. долл. США в республиканский и местные бюджеты поступит на 1129,66 тыс. долл. США больше, т.е. 6300,16 тыс. долл. США, нежели без государственной поддержки.

Финансирование любого инвестиционного процесса должно обеспечить, с одной стороны, динамику инвестиций, позволяющую выполнять проект в соответствии с периодом его осуществления и финансовыми ограничениями, с другой стороны - снижение затрат и риска за счёт соответствующей структуры использования денежных средств и налоговых льгот. Финансирование проекта обычно включает в себя несколько этапов. На первом этапе - по предоставления проекта инвесторам - выполняется предварительный анализ жизнеспособности проекта, в процессе которого определяется целесообразность затрат времени и средств на его выполнение, достаточность поступления средств для покрытия всех издержек и получения средней прибыли. Второй, включающий разработку плана реализации проекта, охватывает процесс от момента предварительного изучения его целесообразности до организации финансирования. Здесь происходят оценка всех показателей и рисков, анализ возможных путей развития экономической, социальной и политической ситуации, влияние на осуществление проекта таких факторов, как процентные ставки по кредитам, рост инфляции, курс рубля и т.п. Далее разрабатываются предложения по организации финансирования проектируемого объекта и (на фазе его реализации) способы контроля за реализацией плана расходования средств.

Практически всегда предприятию приходится привлекать капитал из разных источников. Его средневзвешенная стоимость может быть определена как уровень доходности, который должен приносить инвестиционный проект, чтобы обеспечить всем инвесторам доход не ниже альтернативных вложений с тем же уровнем риска. Формулу для определения средневзвешенной стоимости капитала можно представить в следующем виде:

=

где n - количество инвесторов, - доля капитала, полученного от i-го инвестора, - требуемая доходность по инвестициям полученным от i-го инвестора.

Рассчитаем данный показатель по годам привлечения капитала (см. таб.№8):

1999 = 92,5 + 1721,7 + 301,3 + 219,5 + 2459,5 + 3074,4 + 841,4 + 344,3 = 9054,6 тыс. руб.

2000 = 1221,9 + 69,2 + 293,1 + 1832,8 + 514 + 1588,4 + 414,1 + 124,5 + 2932,5 + 366,9 + 2321,6 = 11679 тыс. руб.

Из расчёта видно, что к концу 2001 года средневзвешенная стоимость капитала выросла на 2624,4 тыс. руб. и составила 11679 тыс. руб. против 9054,6 тыс. руб. в 2000 году. Это говорит об удорожании кредитов для предприятия. Фанеро-спичечном комбинату приходится затрачивать больше средств по привлечению финансовых ресурсов со стороны. А это, в свою очередь, при невысоком уровне рентабельности производства может обернуться большими финансовыми потерями для предприятия. ФСК ОАО «Гомельдрев» необходимо повышать эффективность своей деятельности для расчёта с кредитами.

2.4 Расчёт экономической эффективности инвестиций

Методы оценки инвестиционной деятельности