Разработка рациональной структуры капитала ОАО "Удмуртнефтепродукт"
Анализ деятельности ОАО "Удмуртнефтепродукт". Формирование рациональной структуры источников средств предприятия с помощью финансового левериджа. Управление структурой капитала на предприятии и формирование рациональной политики заимствования средств.
Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
Вид | курсовая работа |
Язык | русский |
Дата добавления | 25.04.2009 |
Размер файла | 128,8 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
3
Содержание
Введение
Глава 1. Анализ деятельности ОАО «Удмуртнефтепродукт», выявление его финансовых проблем и задач
1.1 Особенности деятельности ОАО «Удмуртнефтепродукт»
1.2 Анализ финансовых показателей и формулирование проблем и задач
Глава 2. Теоретические аспекты формирования рациональной структуры источников средств предприятия с использованием метода финансового левериджа
2.1 Экономическая сущность и виды источников капитала
2.2 Механизм финансового левериджа
2.3 Финансовый риск и формирование рациональной политики заимствования средств
Глава 3. Управление структурой капитала на предприятии и формирование рациональной политики заимствования средств
3.1 Анализ структуры и достаточности источников финансирования
3.2 Формирование рациональной политики заимствования средств по критерию эффекта финансового левериджа
3.3 Расчет прогнозных показателей финансовой устойчивости, а также прогнозного баланса с учетом рекомендуемых изменений
Заключение
Список используемой литературы
Приложение 1
Приложение 2
Введение
В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства предпринимательского капитала. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.
Зачастую, на практике капитал предприятия рассматривается как нечто производное, как показатель, играющий второстепенную роль, при этом на первое место, как правило, выносится непосредственно сам процесс деятельности предприятия. В связи с этим принижается роль капитала, хотя именно капитал и является объективной основой возникновения и дальнейшей деятельности предприятия. Поскольку доход, прибыль, приносит именно использование капитала, а не деятельность предприятия как таковая. Все это обуславливает особую значимость процесса грамотного управления капиталом предприятия на различных этапах его существования.
В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, кредиторы, инвесторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск возрастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования и т.д.
Целью курсовой работы является разработка рациональной структуры капитала. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
определить понятие и сущность структуры капитала;
рассмотреть теорию формирования рациональной структуры капитала на основе метода финансового левериджа;
оптимизировать структуру капитала ОАО «Удмуртнефтепродукт».
При написании работы был использован широкий круг учебной литературы по таким дисциплинам, как финансовый менеджмент, экономический анализ. Основные методологические аспекты, которые послужили базой для управления, изложены в книге Бланка И.А. “Управление формированием капитала”, Теплова Т.В. “Финансовые решения: стратегия и тактика. Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. “Управление финансами”. Данные источники содержат множество аналитических исследований, в данном случае вполне целесообразно их применение. Особое место занимает анализ информационного материала в периодических изданиях Грачева А.В. в журнале “Финансовый менеджмент”.
Глава 1. Анализ деятельности ОАО «Удмуртнефтепродукт», выявление его финансовых проблем и задач
1.1 Особенности деятельности ОАО «Удмуртнефтепродукт»
ОАО «Удмуртнефтепродукт» - это крупнейшая компания в Удмуртии, занимающая около 70% рынка нефтепродуктов республики. Производственная база компании включает в себя более 100 автозаправочных станций, расположенных по всей территории Удмуртии, а также нефтебазы, которые осуществляют хранение, перевалку и оптовую торговлю нефтепродуктами по России.
В состав ОАО «Удмуртнефтепродукт» входит Камбарская перевалочная нефтебаза. Камбарская нефтебаза - уникальный комплекс в России, который позволяет осуществлять отгрузку нефтепродуктов трубопроводным, железнодорожным, автомобильным и водным транспортом, в том числе и на экспорт.
ОАО «Удмуртнефтепродукт» - единственная в республике компания, обладающая сертифицированной системой контроля качества нефтепродуктов. В ее состав входят три лаборатории, одна из которых аккредитована в Системе сертификации ГОСТ Госстандарта РФ. Кроме того, высокий стандарт продукции компании гарантируется Комиссией по контролю качества нефтепродуктов, созданной в 2004 году, куда входит ведущая организация в Удмуртии в области контроля качества АНО «Центр испытания продуктов».
В 2002 году компания первой в Удмуртии внедрила в работу на своих АЗС пластиковые карты, в 2005 году на АЗС обслуживается порядка десяти видов карт различных компаний, в том числе и собственного выпуска.
В 2003 году совместными усилиями специалистов отдела Информационных технологий ОАО «Удмуртнефтепродукт» и НПО «Компьютер» завершился процесс создания единой информационной системы, которая позволила полностью охватить все основные бизнес-процессы компании. В настоящее время внедряются уже дополнительные управленческие модули: бюджетирование, управление персоналом и управление транспортом. Таким образом, на протяжении двух лет ОАО «Удмуртнефтепродукт» является инициатором крупнейшего информационного проекта в отрасли.
В 2004 году компания приступила к выпуску масел под собственным брэндом «Кросс». Продукция рассчитана на потребителей низкой и средней ценовой категории, ориентирующихся на использование отечественных автомобилей или недорогих иномарок.
На данный момент масла компании пользуются огромной популярностью благодаря продуманной системе продаж через АЗС и внешнему виду товаров.
Основными видами деятельности ОАО «Удмуртнефтепродукт» являются:
- реализация нефтепродуктов и сопутствующих товаров предприятиям, организациям и физическим лицам через сеть стационарных либо передвижных автозаправочных станций, автозаправщиками, а также через предприятия оптовой и розничной торговли;
- оказание услуг, связанных с распространением новых видов топлива и смазочных материалов для автомобилей и автомоторной техники;
- капитальное строительство, реконструкция и ремонт действующих объектов;
- коммерческие услуги, в том числе реализация товаров народного потребления;
- техническое обслуживание автомобилей и автомоторной техники;
- торговля и поставка автотранспортной техники сервисное обслуживание автомототехники (приобретение, комплектация, ремонт, продажа);
- оказание автотранспортных услуг населению:
- проектирование промышленно-гражданских зданий, сооружений;
- строительство жилья, как в качестве застройщика, так и долевое участие с другими инвесторами;
- создание собственной строительной базы;
- развитие сети магазинов строительных материалов;
- подрядные и субподрядные строительные работы;
- производство, закупка, храпение и реализация сельскохозяйственной продукции, в том числе у сельскохозяйственных товаропроизводителей, ее дальнейшая переработка и реализация;
- торгово-закупочная деятельность, посреднические услуги в области торговли, создание сети предприятий оптовой и розничной торговли, общественного питания, фирменных магазинов:
- производство товаров народного потребления и изделий промышленного назначения;
- техническое обучение и повышение квалификации работников предприятия и других предприятий и учреждений;
- внешнеэкономическая деятельность в установленном порядке;
- авиатопливообеспечение:
- осуществление контроля качества авиатоплив и спецжидкостей;
- иные виды деятельности, не запрещенные действующим законодательством Российской Федерации.
1.2 Анализ финансовых показателей и формулирование проблем и задач
Рассмотрим основные показатели деятельности данного предприятия.
Финансовое положение предприятия с точки зрения краткосрочных перспектив оценивается с помощью показателей ликвидности.
Ликвидность предприятия - способность предприятия погасить краткосрочную задолженность за счет имеющихся в распоряжении текущих активов.
Платежеспособность предприятия - это наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов достаточных для расчетов по кредиторской задолженности.
Показатели ликвидности и платежеспособности - это показатели, характеризующие возможность предприятия своевременно и в полном объеме проводить расчеты перед контрагентами.
Таблица 1 - Система показателей оценки ликвидности предприятия
№ п/п |
Показатели |
Формула расчета |
01.01.06 |
01.01.07 |
01.01.08 |
Реком. знач. |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
1 |
Величина собственных оборотных средств (СОС), тыс. руб. |
Собств. капитал+долгосроч. обязательства-внеоборотные активы |
2299666 |
3879225 |
3056458 |
||
2 |
Маневренность собственных оборотных средств |
Ден.ср./СОС |
0,015 |
0,012 |
0,01 |
0-1 |
|
3 |
Коэффициент текущей (общей) ликвидности |
Оборотные активы/краткосроч. пассивы |
4,17 |
2,45 |
2,15 |
1-2 |
|
4 |
Коэффициент быстрой ликвидности |
Обор.акт.-произ. запасы/крат.пас. |
3,74 |
2,06 |
1,98 |
1 |
|
5 |
Коэффициент абсолютной ликвидности |
Денеж.средства/ краткос.пассивы |
2,64 |
1,59 |
1,65 |
0,2-0,5 |
|
6 |
Доля оборотных средств в активах |
Оборот.активы/ всего хоз.средств |
0,84 |
0,92 |
0,93 |
||
7 |
Доля СОС в общей их сумме |
СОС/обор.активы |
0,76 |
0,6 |
0,53 |
Снижение коэффициента текущей ликвидности и быстрой ликвидности показывает, что положение хоть и ухудшилось на конец 2007 года, но все-таки организация является нормально функционирующей, так как значения этих показателей больше нормативного значения. Анализ показателей ликвидности позволяет сделать вывод о ликвидности предприятия в анализируемом периоде. Но снижение показателей оценки ликвидности говорит об отрицательной тенденции.
Финансовое положение предприятия с точки зрения долгосрочных перспектив оценивается с помощью показателей финансовой устойчивости.
Финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его платежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе.
Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень зависимости предприятия от внешних кредиторов. Они позволяют выявить уровень риска связанного со структурой источников формирования имущества предприятия.
Таблица 2 - Система показателей оценки финансовой устойчивости предприятия
№ п/п |
Показатели |
Формула расчета |
01.01.06 |
01.01.07 |
01.01.08 |
Рекомендуемое значение |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
1 |
Коэффициент концентрации собственного кап. |
Собств. капитал/всего хоз.средств |
0,13 |
0,09 |
0,13 |
> 0,5 |
|
2 |
Коэффициент фин. зависимости |
Всего хоз. средств/ собственный капитал |
7,68 |
11,1 |
7,68 |
||
3 |
Коэффициент маневренности собственного капитала |
СОС/ собственный капитал |
4,9 |
6,13 |
3,76 |
0,2-0,5 |
|
4 |
Коэффициент концентрации заемного капитала |
Заемный капитал/всего хоз. средств |
0,87 |
0,91 |
0,87 |
<0,5 |
|
5 |
Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений |
Долгосрочные пассивы/внеоб. активы |
4,17 |
6,82 |
6 |
||
6 |
Коэффициент структуры заемного капитала |
Долгосрочные пассивы/заемн. капитал |
0,77 |
0,59 |
0,5 |
||
7 |
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Коэффициент задолженности) |
заемный капитал/ собственный капитал |
6,7 |
10,23 |
6,6 |
Коэффициент концентрации собственного капитала характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Значение коэффициента концентрации собственного капитала менее 0,5, это говорит о том, что предприятие финансово не устойчиво, нестабильно и зависит от внешних кредитов.
Значение коэффициента соотношения заёмных и собственных средств в течение трёх анализируемых периодов превышает максимально допустимое значение, равное 1,5, и составило к концу 2007 года 6,6. Это свидетельствует о финансовой неустойчивости организации. На каждый рубль собственных средств приходится 6,6 руб. заемных средств. К концу 2007 года финансовая зависимость организации от привлеченного капитала уменьшается, но организация не может покрыть свои запросы за счет собственных источников. Тем не менее в отчетном году произошло уменьшение данного показателя на 3,63 пункта, что позитивно отражает управленческую деятельность предприятия.
Наличие финансовой зависимости характеризуют коэффициенты автономии и концентрации привлеченного капитала, которые свидетельствуют о неблагоприятной финансовой ситуации и зависимости от внешних кредитов, то есть собственникам принадлежит только около 10 % стоимости имущества организации. К концу 2007 года это значение увеличилось до 13%, в то время как финансовая зависимость организации от привлеченного капитала снизилась до 83 %. Данный показатель, как и другие в динамике имеет свойство скачкообразного изменения.
Показатели рентабельности более полно, чем прибыль, идентифицируют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина отражает соотношение эффекта с вложенным капиталом или потребленными ресурсами.
Таблица 3 - Система показателей рентабельности предприятия
№ п/п |
Показатели |
Формула расчета |
01.01.06. |
01.01.07. |
01.01.08 |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
1 |
Рентабельность продукции (продаж) |
Прибыль от реализации/выручка от реализации |
0,047 |
0,04 |
0,055 |
|
2 |
Рентабельность основной деятельности |
Прибыль от реализации / затраты на производство и сбыт продукции |
0,05 |
0,045 |
0,06 |
|
3 |
Рентабельность совокупного капитала (активов) |
Чистая прибыль/итог среднего баланса |
0,04 |
0,023 |
0,03 |
|
4 |
Рентабельность собственного капитала |
Чистая прибыль/средняя величина собственного капитала |
0,28 |
0,26 |
0,24 |
Рентабельность продукции характеризует сколько прибыли приходится на 1 рубль объема продаж. На один рубль продаж приходилось в 2005 году 4,7 копеек, в 2006 году этот показатель упал до 4 копеек на 1 рубль объема продаж, а в 2007 году вырос до 5,5 копеек на 1 рубль объема продаж. Коэффициент рентабельности производственной деятельности показывает очень низкий процент окупаемости издержек, что говорит о большой доле издержек в доходе предприятия. Предприятию необходимо сократить долю издержек. Рентабельность совокупного капитала показывает эффективность использования всего имущества организации, сколько рублей прибыли приходится на 1 руб. активов предприятия. В 2005 году на 1 рубль активов предприятия приходилось 4 копейки прибыли, а в 2007 году - 3 копейки. Уменьшение коэффициента рентабельности собственного капитала свидетельствует об отрицательной динамике интенсивности использования ресурсов. Снижение этого показателя свидетельствует о падающем спросе на предоставляемые услуги предприятия и о перенаполнении активов. Рентабельность собственного капитала показывает сколько рублей прибыли приходится на 1 рубль собственного капитала, т.е. отражает эффективность использования средств, принадлежащих собственникам предприятия. В 2005 году на 1 рубль собственного капитала предприятия приходилось 28 копеек прибыли, а в 2007 году - 24 копейки. Уменьшение этого показателя говорит о снижении инвестиционной привлекательности предприятия.
Дадим оценку результатов деятельности ОАО «Удмуртнефтепродукт» с помощью показателей деловой активности (табл. 4).
Таблица 4 - Система показателей оценки деловой активности предприятия
№ п/п |
Показатели |
Формула расчета |
2005 |
2006 |
2007 |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
1) Показатель эффективности использования трудовых ресурсов |
||||||
1.1 |
Производительн. труда тыс.р./чел. |
Выручка от реализации/среднес. численность |
3540 |
4378,1 |
3475,1 |
|
2) Показатель эффективности использования основных фондов |
||||||
2.1 |
Фондоотдача |
Выручка от реализации / средняя стоимость основных средств |
20,7 |
22 |
18 |
|
3) Показатели оборачиваемости оборотных средств |
||||||
3.1 |
Коэффициент Оборачиваемости дебиторской задол., оборотов |
Выручка от реализации / средняя дебиторская задолженность |
10,2 |
8,05 |
6,2 |
|
3.2 |
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задол., дней |
360 дней/ оборачиваемость дебиторской задолженности, оборотов |
35,3 |
44,72 |
58,06 |
|
3.3 |
Коэффициент оборачиваемости запасов, оборотов |
Себестоимость реализации/средние запасы |
18 |
9,7 |
7 |
|
3.4 |
Коэффициент оборачиваемости запасов, дней |
360 дней / оборачиваемость запасов, оборотов |
20 |
15,6 |
51,4 |
|
4) Показатели оборачиваемости кредиторской задолженности |
||||||
4.1 |
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, оборотов |
Себестоимость реализации / средний остаток кредиторской задолженности |
27 |
41,9 |
26 |
|
4.2 |
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, днях |
360 дней / оборачиваемости кредиторской задолженности, оборотов |
13,3 |
8,6 |
13,8 |
|
5) Показатели оборачиваемости собственного капитала, совокупного капитала |
||||||
5.1 |
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (в оборотах) |
Выручка от реализации/средняя величина собственного капитала |
15,8 |
14,8 |
9,13 |
|
5.2 |
Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала (в оборотах) |
Выручка от реализации/средняя величина совокупного капитала |
2,3 |
1,5 |
1 |
В 2006 году производительность труда составила 4378,1 тыс. руб/чел. В 2007 году значение этого показателя уменьшилось до 3475,1 тыс. руб/чел. Это говорит о неэффективном использовании трудовых ресурсов. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в оборотах (днях) показывает число оборотов, совершенных дебиторской задолженностью за анализируемый период. По данным за 2005-2007 года длительность 1 оборота увеличилась с 35,3 до 58,06 дней. Наблюдается отрицательная тенденция, так как чем меньше омертвляются финансовые ресурсы в этих активах, тем более эффективно они используются, быстрее оборачиваются, приносят предприятию все новые и новые прибыли.
Коэффициент оборачиваемости кредитной задолженности в оборотах (днях) показывает продолжительность одного оборота кредиторской задолженности и характеризует период времени, за который предприятие рассчитывается со своими кредиторами. Этот коэффициент должен уменьшаться, в данном случае отрицательная динамика наблюдается на предприятии. Период оборота кредиторской задолженности должен быть больше, чем период дебиторской задолженности для поддержания остатка свободных денежных средств у предприятия. Данное условие не выполняется в анализируемых периодах.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает снижение активности или отдачи собственных средств, так как в 2005 - 2007 гг. значение этого показателя уменьшилось с 15,8 до 9,3 оборотов.
Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала характеризует отдачу всех средств предприятия, включая привлеченные и заемные. Этот показатель незначительно падает. Снижение показателя свидетельствует об уменьшении эффективности использования экономического потенциала предприятия.
Из проведенного анализа можно сформулировать следующие проблемы предприятия:
1. Недостаточное удовлетворение интересов собственника. Эту проблему чаще всего называют "низкая рентабельность собственного капитала". На практике это означает, что собственник получает доходы, неадекватно малые своим вложениям. Следствием такой ситуации может быть и недовольство менеджментом организации, и появление желания выйти из компании.
О снижающейся отдаче на вложенный в компанию капитал скажет снижение показателей рентабельности.
2. Рост финансовой зависимости или низкая финансовая устойчивость. На практике низкая финансовая устойчивость грозит возможными проблемами в погашении обязательств в будущем, другими словами - зависимостью компании от кредиторов, потерей самостоятельности.
Глава 2. Теоретические аспекты формирования рациональной структуры источников средств предприятия с использованием метода финансового левериджа
2.1 Экономическая сущность и виды источников капитала
Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления свей деятельности с целью получения прибыли.
Капитал -- одна из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий. Термин "капитал" происходит от латинского "саpitalis", что означает основной, главный. В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием, соответствующим господствующей парадигме экономического анализа развития общества.
В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, в соответствии с условиями производственно-коммерческой деятельности организации, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот.
В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный. С методологической точки зрения это неверно. Такой подход является причиной недооценки места и роли капитала в бизнесе и приводит к поверхностному рассмотрению источников формирования капитала. Капитал не может быть пассивным, так как является стоимостью, приносящей прибавочную стоимость, находящуюся в движении, в постоянном обороте. Поэтому более обоснованно здесь применять понятия источников формирования капитала и функционирующего капитала [7, с. 69].
Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.
Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.
Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов. Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью. Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала.
Акционерный капитал -- это собственный капитал акционерного общества (АО). Акционерным обществом признается организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций. Участники АО (акционеры) не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций [11, c.34].
Уставный капитал при этом представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.
Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал [1, c.75].
В Гражданском кодексе РФ предусмотрено требование о том, что, начиная со второго года деятельности предприятия его уставный капитал не должен быть меньше, чем чистые активы. Если данное требование нарушается, то предприятие обязано уменьшить (перерегистрировать) уставный капитал, поставив его в соответствие с величиной чистых активов (но не менее минимальной величины). Формирование резервного капитала является обязательным для акционерных обществ, его минимальный размер не должен быть менее 15% от уставного капитала.
В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности [4, с.99].
Следующий элемент собственного капитала -- добавочный капитал, который показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.
В хозяйствующих субъектах возникает еще один вид собственного капитала -- нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль -- чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.
Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являются разновидностью нераспределенной прибыли. Иначе говоря, это нераспределенная прибыль, имеющая строго целевое назначение [17, c. 191-192].
В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал - капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного каптала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая -- добавочным капталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья - добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от цели использования безвозмездно полученного имущества).
Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала -- чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и учетной политикой [7, с. 98-99].
Все источники формирования собственного капитала можно разделить на внутренние и внешние.
Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:
1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.
2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.
3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.
Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:
1. Ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.
2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.
3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической [3, c.208-209].
Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.
Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность (привлечённый капитал). Структура заёмного капитала раскрыта на рис.3.
Долгосрочные заемные средства -- это кредиты и займы, полученные организацией на период более года, срок погашения которых наступает не ранее чем через год. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п. Кредиты и займы, привлекаемые на долгосрочной основе, направляются на финансирование приобретения имущества длительного использования.
Краткосрочные заемные средства -- обязательства, срок погашения которых не превышает года. Среди этих средств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся: задолженность персоналу по оплате труда; задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам и другие виды задолженности. Краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность являются источниками формирования оборотных активов [16, с.192-195].
Привлечение заёмных средств - довольно распространённая практика. С одной стороны, это фактор успешного функционирования предприятия, способствующий быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствующий о доверии кредиторов и обеспечивающий повышение рентабельности собственных средств.
С другой стороны, предприятие обменивается финансовыми обязательствами (особенно если уровень процентов за кредит высокий). Привлечение заёмных средств широко практикуется при агрессивной политике финансирования. Величина и эффективность использования заёмных средств - одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих решений. В целом, хозяйствующие субъекты, использующие кредит, находятся в более выигрышном положении, нежели предприятия, опирающиеся только на собственный капитал. Несмотря на платность кредита, использование последнего обеспечивает повышение рентабельности предприятия.
Раскрытие сущности и содержания собственного капитала, основных понятий и современных взглядов на эту категорию является основополагающим элементом проведения углубленного анализа и оценки эффективности использования собственного и заемного капитала, формулирования обоснованных выводов и разработки соответствующих рекомендаций. Для повышения качества анализа требуется достаточно полная и достоверная информационная база о реальном положении дел в коммерческой организации, состоянии, движении и использовании ее капитала.
Раскрытие сущности, состава и структуры собственного и заемного капитала позволяет определиться в методах, подходах и показателях, необходимых для анализа источников финансирования хозяйственной деятельности организации [8, с.83-84].
Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:
1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.
2. Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.
3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).
4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).
В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:
1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия -- риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.
2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).
3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.
4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе) [3, c.209-210].
Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).
2.2 Механизм финансового левериджа
Одна из главных задач формирования капитала -- оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска -- реализуется разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал [9, c.129].
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:
ЭФЛ = (1 - СНП)?(ЭРА - СРСП)?ЗК/СК, (1)
где ЭФЛ -- эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;
СНП -- ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
ЭРА -- коэффициент экономической рентабельности активов (отношение НРЭИ к средней стоимости активов), %;
СРСП -- средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;
ЗК -- средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;
СК -- средняя сумма собственного капитала предприятия.
В данной формуле можно выделить три основные составляющие:
1) Налоговый корректор финансового левериджа (1 -- Снп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
2) Дифференциал финансового левериджа (ЭРА - СРСП), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.
3) Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.
Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:
а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;
б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;
в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;
г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.
В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).
Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект [3, c.185-186].
В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.
Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.
Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).
Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов [6, c.22-26].
Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.
Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени его положительный или отрицательный эффект.
Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери [3, c 187-188].
Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.
2.3 Финансовый риск и формирование рациональной политики заимствования средств
Компания, имеющая значительную долю заемного капитала, называется компанией с высоким уровнем финансового левериджа, или финансово зависимой компанией; компания, финансирующая свою деятельность только за счет собственных средств, называется финансово независимой.
Эффект финансового левериджа состоит в следующем: чем выше его значение, тем более нелинейный характер приобретает связь между валовым доходом и чистой прибылью - незначительное изменение (как возрастание, так и убывание) валового дохода при высоком финансовом леверидже может привести к значительному относительному изменению чистой прибыли.
Для двух предприятий, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового левериджа, относительное увеличение чистой прибыли при увеличении объема производства будет неодинаковым - оно будет больше у предприятия, имеющего более высокий уровень финансового левериджа.
Однако эффект от финансирования деятельности предприятия за счет кредита банка может быть положительным, отрицательным, либо отсутствовать вообще. Основным критерием оценки эффективности финансового рычага является ставка банковского кредита. Если дополнительный доход, получаемый предприятием за счет использования кредита, превышает сумму процентов по этому кредиту, то такое финансирование выгодно и приводит к увеличению рентабельности собственного капитала. Но если фирма не получит ожидаемого дохода, то она все равно должна будет выплатить проценты по кредиту, а значит, понесет убыток.
Поэтому с категорией финансового левериджа связано понятие финансового риска. Финансовый риск - это риск, связанный с возможной нехваткой средств для выплаты процентов по ссудам и займам. Возрастание финансового левериджа связано с возрастанием рискованности данного предприятия.
Какая величина финансового рычага может считаться достаточной? Как показывают многочисленные исследования структуры капитала различных предприятий, значение финансового рычага должно быть примерно равно 2, т. е. соотношение заемных и собственных средств должно быть примерно равно 1 к 1. Такая структура капитала считается оптимальной потому, что всегда выгоднее финансировать бизнес за счет заемных средств, так как расходы на поддержание этого источника меньше его вклада в создание дополнительной прибыли, а значит, увеличивается доход собственников предприятия. Однако следует иметь в виду, что слишком высокое значение финансового рычага сопряжено с высоким риском. Риск заключается в том, что чем сильнее финансовый рычаг, тем выше для собственников предприятия опасность остаться без прибыли в случае даже незначительного недополучения компанией прогнозируемого объема продаж, вплоть до случаев резко отрицательных значений рентабельности собственного капитала. Кроме того, компании с высоким уровнем финансового левериджа более чувствительны к росту ставок по кредитам.
Не существует универсальных правил управления уровнем левериджа. Оптимальный уровень финансового рычага зависит от многих факторов: стабильности продаж, степени насыщенности рынка продукцией данной фирмы, темпа развития компании, текущей структуры активов и пассивов, налоговой политики государства в отношении инвестиционной деятельности и др.
Например, если компания имеет прочные позиции на рынке товаров и услуг, т. е. получает прибыль в достаточном объеме, а возможности по продаже товаров на данном рынке не исчерпаны, то она вполне может прибегнуть к привлечению дополнительного заемного капитала для расширения своей деятельности. Так же компания, которая быстро развивается, может более активно привлекать заемные средства по сравнению с компаниями, работающими не так успешно, т. е. некоторое повышение финансового риска в данном случае вполне оправданно.
Надо также сказать, что в некоторых случаях относительно небольшая доля заемных средств вовсе не означает неумения руководства использовать внешние источники. Такая ситуация может встретиться в высокорентабельных производствах, где прибыли достаточно как для текущего, так и для долгосрочного финансирования.
Для определения относительно безопасных значений экономической рентабельности, рентабельности собственных средств, средней ставки процента и плеча финансового рычага можно использовать графики. Из этих графиков видно, что чем меньше разрыв между ЭР и средней ставкой процента (СРСП), тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема РСС (см. рис. 1), но это небезопасно при снижении дифференциала.
Рис. 1 - Варианты и условия привлечения заемных средств
К примеру, для достижения 33-процентного соотношения между эффектом финансового рычага и рентабел ьностью собственных средств (когда сполна используются возможности н алог овой экономии, но еще не “перекомпенсации”) желательно иметь:
плечо финансового рычага 0,75 при ЭР -- 3 СРСП;
плечо финансового рычага 1,0 при ЭР = 2 СРСП;
плечо финансового рычага 1.5 при ЭР -- 1.5 СРСП.
Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего “товара” -- кредита.
Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.
В этом случае для сохранения прежней степени эффекта финансового рычага придется доводить плечо финансового рычага до более высоко уровня, и далее может наступить момент, когда дифференциал станет меньше нуля. Эффект финансового рычага будет действовать тогда лишь во вред предприятию
Глава 3. Управление структурой капитала на предприятии и формирование рациональной политики заимствования средств
3.1 Анализ структуры и достаточности источников финансирования
На основании показателей бухгалтерской отчётности проведем анализ состава, структуры и динамики источников финансирования ОАО «Удмуртнефтепродукт» в 2005-2007 годах (табл.5).
Таблица 5 - Анализ состава, структуры и динамики источников финансирования ОАО «Удмуртнефтепродукт» в 2005-2007 гг.
Виды источников финансирования |
2005 |
2006 |
2007 |
Абсол. откл. |
Темп роста,% |
||||||
тыс. руб |
% к итогу |
тыс. руб |
% к итогу |
тыс. руб |
% к итогу |
2005- 2006 |
2006- 2007 |
2005-2006 |
2006-2007 |
||
1. Собственный капитал |
468643 |
13 |
632080 |
9 |
812540 |
13,2 |
163437 |
180460 |
34,9 |
28,5 |
|
1.1 Уставный капитал |
227 |
0,006 |
227 |
0,003 |
227 |
0,004 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
1.2 Добавочный капитал |
84015 |
2,321 |
84015 |
1,183 |
84015 |
1,36 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
1.3 Резервный капитал |
113 |
0,003 |
34 |
0,0005 |
34 |
0,0006 |
-79 |
0 |
-70 |
0 |
|
1.4 Нераспред. при-быль отч. года |
384288 |
10,67 |
547804 |
7,8135 |
728264 |
11,835 |
163516 |
180460 |
42,5 |
33 |
|
2. Долгосрочнные обязательства |
2407927 |
67 |
3804489 |
53,6 |
2692595 |
43,72 |
1396562 |
-1111894 |
58 |
-29,2 |
|
3.Кратккосрочные обязательства |
725221 |
20 |
2664061 |
37,4 |
2652618 |
43,08 |
1938840 |
-11443 |
267,3 |
-0,42 |
|
3.1 Кредиты и займы |
555751 |
15,3 |
2395141 |
33,63 |
2448632 |
39,77 |
1839390 |
53491 |
330,9 |
2,2 |
|
3.2 Кредиторская задолженность |
119219 |
3,3 |
203455 |
2,87 |
202124 |
3,28 |
84236 |
-1331 |
70,65 |
-0,65 |
|
-поставщики и подрядчики |
35829 |
1 |
85771 |
Подобные документы
Понятие, состав, содержание и сущность собственного и заёмного капитала. Механизм управления его структурой на основе финансового левериджа. Использование имитационной динамической модели для выбора рациональной структуры капитала на предприятии.
курсовая работа [157,2 K], добавлен 05.07.2016Понятие о финансовом менеджменте. Показатели деятельности предприятия, используемые в финансовом менеджменте. Эффект финансового рычага и рациональная политика заимствования средств. Формирование рациональной структуры источников средств.
реферат [64,5 K], добавлен 03.11.2002Формирование рациональной структуры капитала предприятия как установления наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования. Количественные методы поиска оптимальной схемы денежных средств. Проведение анализа EBIT.
курсовая работа [31,8 K], добавлен 30.01.2011Понятие и модели цены капитала. Система расчета цены капитала и использование этих показателей в принятии деловых решений. Средневзвешенная и предельная цена капитала. Цена фирмы и управление структурой капитала. Выбор рациональной структуры капитала.
курсовая работа [1,3 M], добавлен 13.03.2011Сущность структуры капитала, концепции управления им. Методология расчета совокупного капитала. Анализ состава, структуры и коэффициентов собственного и заемного капитала ЗАО "Стирол Пак", основные направления повышения эффективности их использования.
курсовая работа [72,5 K], добавлен 08.09.2010Экономическая природа, понятие и классификация капитала, способы и источники его привлечения. Управление и анализ состава и структуры капитала на ОАО "Концерн Росэнергоатом". Построение имитационной модели для определения рациональной структуры капитала.
дипломная работа [954,7 K], добавлен 15.03.2009Источники финансирования предприятия. Понятие собственного и заемного капитала. Методы и факторы оптимизации источников финансирования. Расчёт и анализ структуры капитала и прибыли. Краткосрочный привлечённый капитал. Управление структурой капитала.
курсовая работа [554,0 K], добавлен 03.12.2014Сущность и теории капитала предприятия, определение его оптимальной структуры, особенности формирования рациональной системы в данной сфере. Проектирование строительства индивидуального жилого дома. Рационализация капитала исследуемого предприятия.
дипломная работа [504,8 K], добавлен 17.06.2014Источники заемного капитала. Этапы формирования политики привлечения заемных средств и её оптимизация. Финансовый рычаг и финансовая устойчивость фирмы. Анализ структуры и динамики, цены источников заемного капитала. Оценка эффекта финансового рычага.
курсовая работа [111,0 K], добавлен 17.04.2014Анализ производственно-хозяйственной и финансовой деятельности предприятия, оценка использования собственных и заемных средств. Мероприятия по совершенствованию структуры капитала компании в целях оптимизации и совершенствования его финансового состояния.
дипломная работа [716,7 K], добавлен 26.12.2013