Анализ потоков платежей предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Новосибирский государственный педагогический университет»

Институт физико-математического и информационно-экономического образования

Кафедра «Математические методы в экономике»

Выпускная квалификационная работа

Анализ потоков платежей предприятия

Выполнила: студентка V курса

Шеховцова Александра Алексеевна

Специальность: 061800 -

математические методы в экономике

Форма обучения: очная

Научный руководитель:

Осипов Ф.Л.

канд.пед.наук, доцент кафедры

математического анализа ИФМИЭО

Новосибирск - 2012

Оглавление

Введение

Глава 1: Теоретические аспекты анализа и эконометрического прогнозирования денежных потоков предприятия

1.1 Понятие потока платежей. Сущность и виды потоков платежей предприятия

1.2 Факторы, влияющие на формирование денежных потоков

1.3 Влияющий фактор «сезонность», как основа для прогнозирования будущих потоков денежных средств. Моделирование сезонных колебаний

1.3.1 Прогнозирование с помощью тренд-сезонных моделей

1.3.2 Адаптивные методы прогнозирования

Глава 2: Анализ и прогнозирование денежных потоков на основе данных финансовой отчетности ЗАО «Электросигнал»

2.1 Организационно-правовая и экономическая характеристика ЗАО «Электросигнал»

2.2 Анализ финансового состояния ЗАО «Электросигнал»

2.2.1 Анализ финансовой устойчивости

2.2.2 Анализ ликвидности баланса и платежеспособности ЗАО «Электросигнал»

2.2.3 Анализ состава и структуры денежных потоков ЗАО «Электросигнал»

2.3 Прогнозирование притока денежных средств с помощью тренд-сезонной модели с мультипликативными эффектами

2.4 Прогнозирование поступлений денежных средств с помощью модели Хольта-Уинтерса

Заключение

Список использованных источников

Приложения

Введение

анализ прогнозирование денежный поток платеж

Процессы, происходящие в российской экономике в последние десятилетия, наглядно доказывают, что экономическая и социальная стабильность общества зависит от финансовой устойчивости предприятий. Одним из важнейших признаков финансовой устойчивости является способность предприятия генерировать денежные потоки. Наличие денег у предприятия определяет возможность его выживания и направления дальнейшего развития.

Основополагающий фактор успешной деятельности предприятия - наличие у него необходимого объема денежных средств в определенный момент времени для расчетов по своим обязательствам. Денежные средства - ограниченный ресурс, поэтому важным является создание на предприятиях механизма эффективного управления их денежными потоками. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая необходима хорошо управляемому предприятию, - это по сути дела страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков. Сумма должна быть такой, чтобы ее хватало для производства всех первоочередных платежей. Поскольку денежные средства, находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума. Наличие больших остатков денег на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала.

Увеличение или уменьшение остатков денежной наличности на счетах в банке обусловливается уровнем несбалансированности денежных потоков, т.е. притоком и оттоком денег. Превышение притоков над оттоками увеличивает остаток свободной денежной наличности, и наоборот, превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и увеличение потребности в кредите.

Таким образом, целью такого управления является поддержание оптимального остатка денежных средств путем обеспечения сбалансированности их поступления и расходования. В условиях постоянно изменяющейся экономической ситуации (внешней или внутренней) достичь поставленной цели можно, лишь опираясь на теоретические и методические разработки в области управления денежными потоками, которое включает в себя и их экономический анализ как одну из важнейших функций управления.

Цель дипломной работы - с помощью тренд-сезонной модели с мультипликативными эффектами и адаптивной модели Хольта-Уинтерса спрогнозировать притоки денежных средств на 2 квартала вперед.

В соответствии с поставленной целью в выпускной квалификационной работе необходимо решить следующие задачи:

рассмотреть теоретические подходы к понятию и сущности потоков платежей;

рассмотреть виды денежных потоков предприятия;

рассмотреть теоретические основы моделирования сезонных колебаний;

дать организационно-экономическую характеристику объекта исследования;

провести анализ финансового состояния предприятия;

выполнить анализ движения денежных средств организации;

спрогнозировать денежные средства с помощью тренд-сезонной модели с мультипликативными эффектами и с помощью адаптивной модели Хольта-Уинтерса;

Предметом исследования являются потоки платежей предприятия.

В качестве объекта исследования выступает ЗАО «Электросигнал».

Глава 1: Теоретические аспекты анализа и эконометрического прогнозирования денежных потоков предприятия

1.1 Понятие потока платежей. Сущность и виды потоков платежей предприятия

Осуществление практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием «денежный поток» или «поток платежей» [1, с. 129]

Поток платежей (англ. cash flow) -- это последовательность величин самих платежей (со знаками) и моментов времени, когда они осуществлены [2, с. 19]

Денежные суммы в потоке платежей могут быть как положительными, так и отрицательными. В первом случае они отражают наши поступления, во втором -- наши выплаты. Вообще говоря, любая финансовая операция с точки зрения любой из сторон содержит как поступления, так и выплаты. Поэтому полный поток платежей любой финансовой операции всегда содержит денежные суммы разных знаков. В конкретном случае мы можем рассматривать не весь поток платежей, а лишь его часть.

Обобщающими характеристиками потока платежей являются наращенная сумма и современная величина. Каждая из этих характеристик является числом.

Наращенная сумма потока платежей - это сумма всех членов последовательности платежей с начисленными на них процентами к концу срока ренты. [3, с. 341]

Под современной величиной потока платежей понимают сумму всех его членов, дисконтированных (приведенных) на некоторый момент времени, совпадающий с началом потока платежей или предшествующий ему.

Конкретный смысл этих обобщающих характеристик определяется природой потока платежей, причиной, его порождающей. Например, наращенная сумма может представлять собой итоговый размер формируемого инвестиционного или какого-либо другого фонда, общую сумму задолженности. Современная величина может характеризовать приведенную прибыль, приведенные издержки.

Пример 1: Если мы вложили 1 млн. рублей в банк под 13% годовых и сняли накопленную сумму через год, то наш поток платежей будет таким:

Дата платежа, год	Размер платежа, руб.
0	- 1 000 000
1	1 130 000

Начальная сумма в 1 млн. рублей является нашими вложениями (фактически, это наши расходы), которые должны учитываться со знаком минус. Если бы мы строили поток платежей этой же операции, но с точки зрения банка, то знаки денежных сумм поменялись бы на противоположные (наши выплаты являются поступлениями для банка, и наоборот).

Особенность использования понятия потока платежей заключается в том, что вся совокупность выплат рассматривается и изучается как единый объект, обладающий определённым набором характеристик и свойств.

Сущность денежного потока

Образно денежный поток можно представить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

Управление движением денежных средств представляет собой не просто управление выживанием, а динамическое управление капиталом с учетом изменения стоимости во времени. В процессе кругооборота оборотные средства неизбежно меняют свою функциональную форму и в результате реализации готовой продукции превращаются в денежные средства. Денежные средства в основном хранятся на расчетном (текущем) счете предприятия в банке, так как значительная часть расчетов между хозяйствующими субъектами осуществляется в безналичном порядке. В небольших суммах денежные средства находятся в кассе предприятия. Кроме того, денежные средства покупателей могут находиться в аккредитивах и других формах расчетов до момента их окончания.

Таким образом, в состав денежных средств, учитываемых в оборотных активах, включаются: касса, расчетный счет, валютный счет, прочие денежные средства, а также краткосрочные финансовые вложения.

Денежные средства - это наиболее ликвидные активы, которые в определенном размере должны постоянно присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным. [4, с. 14]

Управление денежными средствами осуществляется с помощью прогнозирования денежного потока, т.е. поступления (притока) и использования (оттока) денежных средств. Определение денежных притоков и оттоков в условиях нестабильности и инфляции может быть весьма затруднено и недостаточно точно, особенно на финансовый год.

Величина предполагаемых поступлений денежных средств от реализации продукции рассчитывается с учетом среднего срока оплаты счетов и продажи в кредит. Учитывается также изменение дебиторской задолженности за избранный период, что может увеличить или уменьшить приток денежных средств. Кроме того, определяется влияние внереализационных операций и прочих поступлений.

Параллельно прогнозируется отток денежных средств, т.е. предполагаемая оплата счетов за поступившие товары (услуги), главным образом погашение кредиторской задолженности. Предусматриваются платежи в бюджет, налоговые органы, выплаты дивидендов, процентов, оплата труда работников предприятия, возможные инвестиции и другие расходы.

В итоге определяется разница между притоком и оттоком денежных средств - чистый денежный поток со знаком плюс или минус. Если сумма оттока больше, то для обеспечения прогнозируемого денежного потока рассчитывается величина краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды или других поступлений.

Прогноз ожидаемых поступлений и выплат оформляется в виде аналитических таблиц с разбивкой по месяцам или кварталам. На основании величины чистых денежных потоков принимаются необходимые меры по оптимизации управления денежными средствами.

Анализ и управление денежным потоком позволяют определить его оптимальный уровень, способность предприятия рассчитаться по своим текущим обязательствам и осуществлять инвестиционную деятельность. От эффективности управления денежными средствами зависят финансовое состояние компании и возможность быстро адаптироваться в случаях непредвиденных изменений на финансовом рынке.

Управление денежными потоками входит в состав финансового менеджмента и осуществляется в рамках финансовой политики предприятия, понимаемой как общая финансовая идеология, которой придерживается предприятие для достижения общеэкономической цели его деятельности. Задачей финансовой политики является построение эффективной системы управления финансами, обеспечивающей достижение стратегических и тактических целей деятельности предприятия.

В деятельности любого предприятия тремя наиболее важными финансовыми показателями являются:

1) выручка от реализации;

2) прибыль;

3) поток денежных средств.

Совокупность значений этих показателей и тенденций их изменения характеризует эффективность работы предприятия и его основные проблемы.

Рассмотрим, в чем состоит отличие потока денежных средств от прибыли.

Выручка -- учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, так и неденежные формы дохода.

Прибыль -- разность между учтенными доходами от реализации и расходами, начисленными на реализованную продукцию.

Поток денежных средств -- разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью. [4, с. 15]

Различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств состоит в следующем:

- прибыль отражает денежные и не денежные доходы, учтенные в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

- прибыль признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств;

- при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;

- денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.

Денежные средства является наиболее ликвидной частью оборотного капитала. Это то, что используют для оплаты всех обязательств. Управление денежными потоками тесно связано со стратегией увеличения рыночной стоимости компании, так как рыночная стоимость компании или актива зависит от того, сколько инвестор готов за них заплатить, что, в свою очередь, зависит от того, какие денежные потоки и риски принесет инвестору актив или компания в будущем.

Таким образом, рыночная стоимость актива или компании определяется:

- денежным потоком, генерируемым активом или компанией в будущем;

- распределением во времени этого денежного потока;

- рисками, связанными с генерируемым денежным потоком. [4, с. 15]

Финансовые ресурсы, относящиеся к сфере распределения, являются важным элементом воспроизводства и составляют основу системы управления материальными и денежными потоками предприятия. Финансовые ресурсы предприятия находятся в постоянном движении, управление которым и осуществляется в рамках финансового менеджмента. В свою очередь, денежные потоки предприятия представляют собой движение (притоки и оттоки) денежных средств на расчетном, валютном и иных счетах и в кассе предприятия в процессе его хозяйственной деятельности, в совокупности составляя его денежный оборот. В связи с этим темпы стратегического развития и финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько притоки и оттоки денежных средств синхронизированы между собой во времени и по объемам, поскольку высокий уровень такой синхронизации способствует ускоренной реализации выбранных целей.

Действительно, рациональное формирование денежных потоков обеспечивает ритмичность операционного цикла предприятия и рост объемов производства и реализации продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия на рынке и т.п. Даже у предприятий, успешно работающих на рынке и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности раз личных видов денежных потоков во времени.

Важным фактором ускорения оборота капитала предприятия является управление денежными потоками. Это происходит за счет сокращения продолжительности операционного цикла, более экономного использования собственных и уменьшения потребности в заемных источниках денежных средств. Следовательно, эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.

Виды денежных потоков

Понятие «денежный поток предприятия» включает многочисленные виды этих потоков, и для обеспечения эффективного управления ими необходима классификация.

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют следующие виды денежных потоков:

- денежный поток по предприятию в целом - наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

- денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия - результат дифференциации совокупного денежного потока предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности;

- денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) - Такая дифференциация денежного потока определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

- денежный поток по отдельным хозяйственным операциям - этот вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

- денежный поток по операционной деятельности - характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

- денежный поток по инвестиционной деятельности - характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

- денежный поток по финансовой деятельности - характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

Таблица 1. Денежные потоки по видам хозяйственной деятельности

3) По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

1) положительный - характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»);

2) отрицательный - определяет совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. В системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

- валовой денежный поток - характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

- чистый - определяет разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП - ОДП,

где ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени; ПДП - сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени; ОДП - сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

В зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка его денежных активов.

По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

- избыточный денежный поток - характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

- дефицитный денежный поток - определяет такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежных потоков:

- настоящий денежный поток- характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

- будущий денежный поток- определяет денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие «будущий денежный поток» может использоваться и как номинальная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоящих интервалов будущего периода), которая применяется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

- регулярный денежный поток- характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Этот вид имеют большинство денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов, и т.п.;

- дискретный денежный поток - определяет поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга, поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные, и, наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

- регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода - носит характер аннуитета;

- регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода - график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива. [1, с. 132-140]

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

1.2 Факторы, влияющие на формирование денежных потоков

Факторы, влияющие на формирование денежных потоков можно разделить на две группы - внешние и внутренние.

Внешние факторы:

- Конъюнктура товарного рынка. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого организация осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. Спад конъюнктуры может вызвать временную нехватку денежных средств при скоплении у организации значительных запасов нереализованной готовой продукции;

- Конъюнктура фондового рынка. Изменение конъюнктуры влияет на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций организации, а также влияет на формирование денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг организации, в форме получаемых процентов и дивидендов. Кроме того, она определяет степень эффективности использования временно свободного остатка денежных средств.

- Конъюнктура рынка ссудного капитала. В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков организации за счет этого источника (как положительных - при получении финансового кредита, так и отрицательных - при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

- Система налогообложения организаций. Налоговые платежи составляют значительную часть оттока денежных средств, а законодательно установленный порядок налоговых платежей определяет характер этого потока во времени. Любые изменения в налоговой системе (появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льют, изменение порядка и срока уплаты налогов и т.п.) ведут к соответствующим изменениям в оттоке денежных средств;

- Формы кредитования поставщиков и покупателей продукции: предоплата, наличный платеж, отсрочка платежа (предоставление коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как поступления денежных средств (при реализации продукции), так и их оттока (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.);

- Формы осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов. Характер этих операций влияет на формирование денежных потоков во времени. Так, расчет наличными деньгами ускоряет движение денежных средств, а расчеты векселями, чеками, аккредитивами и другими платежными документами соответственно их замедляют.

Внутренние факторы:

- Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков организации;

- Реализация инвестиционных программ. Формирует существенную часть оттока денежных средств, увеличивая одновременно потребность в наращивании положительного денежного потока;

- Амортизационная политика организации. Избранные организацией методы амортизации основных фондов и нематериальных активов, а также сроки их амортизации создают различную интенсивность амортизационных отчислений, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. Вместе с тем, являясь элементом формирования цены продукции, амортизационные отчисления оказывают существенное влияние на величину поступлений денежных средств от реализации продукции. При ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений;

- Сезонность производства и реализации продукции. Оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков организации во времени, определяя ликвидность этих потоков по отдельным временным интервалам и эффективность использования временно свободных остатков денежных средств. [1, с. 159-163]

1.3 Влияющий фактор «сезонность», как основа для прогнозирования будущих потоков денежных средств. Моделирование сезонных колебаний

1.3.1 Прогнозирование с помощью тренд-сезонных моделей

Эконометрическую модель можно построить, используя два типа исходных данных:

* данные, характеризующие совокупность различных объектов в определенный момент (период) времени;

* данные, характеризующие один объект за ряд последовательных моментов (периодов) времени.

Модели, построенные по данным первого типа, называются пространственными моделями. Модели, построенные по данным второго типа, называются моделями временных рядов.

Временной ряд -- это совокупность значений какого-либо показателя за несколько последовательных моментов (периодов) времени. Совокупность значений поступлений денежных средств за несколько последовательных периодов представляет собой временной ряд. [5, с. 296]

Каждый уровень временного ряда формируется под воздействием большого числа факторов, которые условно можно подразделить на три группы:

* факторы, формирующие тенденцию ряда;

* факторы, формирующие циклические колебания ряда;

* случайные факторы.

В большинстве случаев фактический уровень временного ряда можно представить как сумму или произведение трендовой, циклической и случайной компонент. Модель, в которой временной ряд представлен как сумма перечисленных компонент, называется аддитивной моделью временного ряда. Модель, в которой временной ряд представлен как произведение перечисленных компонент, называется мультипликативной моделью временного ряда. Основная задача эконометрического исследования отдельного временного рада - выявление и придание количественного выражения каждой из перечисленных выше компонент, с тем чтобы использовать полученную информацию для прогнозирования будущих значений рада или при построении моделей взаимосвязи двух или более временных рядов. [5, с. 297-298]

Общий вид аддитивной модели следующий:

Эта модель предполагает, что каждый уровень временного ряда может быть представлен как сумма трендовой (), сезонной () и случайной () компонент.

Общий вид мультипликативной модели выглядит так:

Эта модель предполагает, что каждый уровень временного ряда может быть представлен как произведение трендовой (), сезонной () и случайной () компонент.

Выбор одной из двух моделей осуществляется на основе анализа структуры сезонных колебаний. Если амплитуда колебаний приблизительно постоянна, строят аддитивную модель временного ряда, в которой значения сезонной компоненты предполагаются постоянными для различных циклов. Если амплитуда сезонных колебаний возрастает или уменьшается, строят мультипликативную модель временного ряда, которая ставит уровни ряда в зависимость от значений сезонной компоненты.

Построение аддитивной и мультипликативной моделей сводится к расчету значений , и для каждого уровня ряда.

Процесс построения модели включает в себя следующие шаги.

Выравнивание исходного ряда методом скользящей средней.

Расчет значений сезонной компоненты .

Устранение сезонной компоненты из исходных уровней ряда и получение выровненных данных () в аддитивной или () в мультипликативной модели.

Аналитическое выравнивание уровней () или () и расчет значений с использованием полученного уравнения тренда.

Расчет полученных по модели значений () или ().

Расчет абсолютных и/или относительных ошибок. Если полученные значения ошибок не содержат автокорреляции, ими можно заменить исходные уровни ряда и в дальнейшем использовать временной ряд ошибок для анализа взаимосвязи исходного ряда и других временных рядов. [6, с. 110-111]

1.3.2 Адаптивные методы прогнозирования

При краткосрочном прогнозировании обычно более важна динамика развития исследуемого показателя на конце периода наблюдений, а не тенденция его развития, сложившаяся в среднем на всем периоде предыстории. Свойство динамичности развития финансово-экономических процессов часто преобладает над свойством инерционности. Поэтому более эффективными являются адаптивные методы, учитывающие информационную неравнозначность данных.

Адаптивные модели и методы имеют механизм автоматической настройки на изменение исследуемого показателя. Инструментом прогноза является модель, первоначальная оценка параметров которой производится по нескольким первым наблюдениям. На ее основе делается прогноз, который сравнивается с фактическими наблюдениями. Далее модель корректируется в соответствии с величиной ошибки прогноза и вновь используется для прогнозирования следующего уровня, вплоть до исчерпания всех моментов наблюдений. Таким образом, модель постоянно «впитывает» новую информацию, приспосабливается к ней и к концу периода наблюдения отображает тенденцию, сложившуюся на текущий момент. Прогноз получается как экстраполяция последней тенденции. В различных методах прогнозирования процесс настройки (адаптации) модели осуществляется по-разному. Базовыми адаптивными моделями считаются модели Брауна и Хольта и модель авторегрессии. Первые две модели относятся к схеме скользящего среднего, последняя -- к схеме авторегрессии. Многочисленные адаптивные методы базируются на этих моделях, различаясь между собой способом числовой оценки параметров, определения параметров адаптации и компоновкой.

Например, по схеме скользящего среднего оценкой текущего уровня является взвешенное среднее всех предшествующих уровней, причем веса при наблюдениях убывают по мере удаления от последнего (текущего) уровня, т. е. информационная ценность наблюдений тем больше, чем ближе они к концу периода наблюдений. По схеме авторегрессии оценкой текущего уровня является взвешенная сумма р предшествующих уровней (их количество называется порядком модели). Информационная ценность наблюдений определяется не их близостью к моделируемому уровню, а теснотой связи между ними. Обе эти схемы имеют механизм отображения колебательного (сезонного или циклического) развития исследуемого процесса. [7, стр. 154-155]

Метод экспоненциального сглаживания (Брауна)

 (2)

которая дает решение задачи на минимум экспоненциального взвешенного критерия метода наименьших квадратов, а именно:

??

Коэффициент сглаживания можно интерпретировать также как коэффициент дисконтирования, характеризирующий меру обесценивания наблюдения за единицу времени.

Для длинных временных рядов формула (2) сводится к виду

(4)

В соответствии с простейшим вариантом метода экспоненциального сглаживания прогноз x?(t;1) для неизвестного значения x(t ?1) по известной до момента времени t траектории ряда x() строится по формуле

(5)

Где значение определено формулой (2) (для короткого временного ряда) или формулой (4) (для длинного временного ряда).

Формула (5) удобна, тем, что при появлении следующего (t ?1) -го наблюдения x(t ?1) пересчет прогнозирующей функции

производится с помощью простого соотношения

 (6)

Для вывода этого соотношения выпишем (4) для моментов времени t и t+1:

(7)

Вычтя из первого соотношения второе, умноженное на?, получим

?,

что и доказывает справедливость (6).

Метод экспоненциального сглаживания можно обобщить на случаи полиноминальной неслучайной составляющей анализируемого временного ряда:

(8)

где k 1. В соотношении (8) начальная точка отчета времени сдвинута в текущий момент времени, что облегчает дальнейшие выкладки и вычисления. Соответственно, в схеме простейшего варианта метода прогноз значения x(t ?1) будет оправдываться соотношениями (8) при 1 и (5):

(9)

где оценки

, ,…,

определяются следующим образом:

(10)

Для случая линейного тренда, т. е.

.

??????

Так что прогноз будущего значения x(t ?1) при линейном тренде будет вычисляться в соответствии с (9):

(12)

Где коэффициенты

,

определяются по формулам (10).

Пересчет коэффициентов при появлении следующего (t+1) члена ряда производится по формулам



???

Метод Хольта

В этом методе была предпринята попытка ослабить ограничения метода Брауна, связанные с его однопараметричностью за счет введения двух параметров сглаживания , ?????????. В его модели прогноз на l тактов времени в текущий момент t также определяется линейным трендом вида

(15)

где обновление прогнозирующих коэффициентов проводится по формулам:

(16)

Таким образом, прогноз по данному методу является функцией прошлых и текущих данных, параметров , , а также начальных значений и . [8]

Метод Хольта-Уинтерса

Метод Хольта был развит Уинтерсом так, чтобы он охватывал, помимо линейного тренда, еще и сезонные эффекты. Прогноз, сделанный в момент t на l тактов вперед, равен

Т - число временных тактов, содержащихся в полном сезонном цикле, т.е. в одном году (например, при месячных данных Т=12).Сезонность в этой формуле представлена мультипликативно. Метод использует три параметра сглаживания (адаптации) , ,???????, а его формулы пересчета обновления (прогнозирующих коэффициентов) имеют вид:

(18)

Как и в методе Хольта, прогноз здесь строится на основании прошлых значений временного ряда, параметров адаптации , ,??, а также начальных значений , , . [8]

Аддитивная модель сезонности Тейла-Вейджа

На практике часто встречаются экспоненциальные тенденции с мультипликативно наложенной сезонностью. Поэтому перед использованием аддитивной модели члены анализируемого временного ряда обычно заменяют их логарифмами и тем самым преобразуют экспоненциальную тенденцию в линейную и одновременно - мультипликативную сезонность на аддитивную. Преимущество же аддитивной модели - в относительной простоте ее вычислительной реализации. Будем считать, что логарифмическое преобразование исходных данных уже выполнено, и рассмотрим аддитивную модель вида

 (19)

где - уровень процесса после элиминирования сезонных колебаний, ?- аддитивный коэффициент роста,

Прогноз, сделанный в момент t на l временных тактов вперед, подсчитывается по формуле

(20)

где коэффициенты , и вычисляются рекуррентным способом с помощью следующих формул обновления:

(21)

В этих соотношениях Т - это число временных тактов, содержащихся в полном сезонном цикле (как правило, в году), а , ,??- параметры адаптации. [8]

Глава 2: Анализ и прогнозирование денежных потоков на основе данных финансовой отчетности ЗАО «Электросигнал»

2.1 Организационно-правовая и экономическая характеристика ЗАО «Электросигнал»

Закрытое акционерное общество "Электросигнал" является коммерческой организацией, созданной в процессе приватизации Новосибирского арендного предприятия "Электросигнал", и является правопреемником его прав и обязанностей.

ЗАО «Электросигнал» действует в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации, Федеральным законом РФ "Об акционерных обществах" и другими действующими федеральными законами и законодательными актами РФ.

Полное фирменное наименование ЗАО - Закрытое акционерное общество "Электросигнал". Сокращенное фирменное наименование - ЗАО "Электросигнал".

Местонахождение ЗАО «Электросигнал»: Российская Федерация, г. Новосибирск, 630009 ул. Добролюбова, 31.

ЗАО «Электросигнал» является юридическим лицом с момента его государственной регистрации в установленном федеральными законами порядке. ЗАО «Электросигнал» создано без ограничения срока.

ЗАО «Электросигнал» имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, исполнять обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

ЗАО «Электросигнал» имеет гражданские права и исполняет обязанности, необходимые для осуществления следующих видов деятельности:

сдача внаем собственного недвижимого имущества;

подготовка к продаже, покупка и продажа собственного недвижимого имущества;

аренда легковых автомобилей;

аренда прочих транспортных средств и оборудования;

аренда прочих машин и оборудования;

деятельность гостиниц;

эксплуатация гаражей, стоянок для автотранспортных средств, велосипедов и т.п.

производство средств связи;

изготовление продукции и товаров народного потребления;

ремонт любых товаров и техники;

оказание платных услуг населению;

оказание транспортных и складских услуг;

выполнение издательско-полиграфических работ;

оказание услуг по пожарной охране предприятий;

консультационные и информационные услуги;

маркетинговые исследования и услуги на внутреннем и внешнем рынках;

осуществление всех видов информационно-рекламной деятельности;

внедрение и тиражирование «ноу-хау», научно-технических разработок;

комиссионная торговля;

посредническая деятельность;

организация туризма и иная деятельность по организации досуга;

организация гостиниц;

пропаганда достижений науки и техники, выставочное и издательское дело;

международное научно-техническое сотрудничество;

проведение платных публичных мероприятий, направленных на повышение культурного уровня, удовлетворение информационных и эстетических запросов граждан;

организация пунктов общественного питания, платных автостоянок и парковок автомобилей;

организация работ по переработке и утилизации отходов производства;

медицинская деятельность;

проектирование, строительство и ремонт объектов промышленного и гражданского значения;

организация и осуществление доверительного управления имуществом.

ЗАО «Электросигнал» вправе заниматься внешнеэкономической деятельностью в соответствии с действующим законодательством.

ЗАО «Электросигнал» отвечает по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом. ЗАО не отвечает по обязательствам своих акционеров.

Акционеры не отвечают по обязательствам ЗАО и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

ЗАО «Электросигнал» не отвечает по обязательствам государства. Государство и его органы не несут ответственности по обязательствам ЗАО.

Уставный капитал составляет 12 600 000 рублей и разделен на 12 540 000 обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1 рубль и 60 000 привилегированных именных акций номинальной стоимостью 1 рубль.

Общество вправе размещать дополнительно 600 000 обыкновенных именных бездокументарной формы акций номинальной стоимостью 1 рубль каждая, на общую сумму 600 000 рублей посредством закрытой подписки.

Уставный капитал ЗАО «Электросигнал» может быть увеличен путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций.

Высшим органом управления ЗАО «Электросигнал» является Общее собрание акционеров.

Общее собрание акционеров проводится ежегодно не ранее чем через два месяца и не позднее чем через шесть месяцев после окончания финансового года ЗАО.

Совет директоров ЗАО «Электросигнал» осуществляет общее руководство деятельностью общества, за исключением решения вопросов, отнесенных настоящим Уставом к исключительной компетенции Общего собрания акционеров.

Руководство текущей деятельностью ЗАО осуществляется единоличным исполнительным органом ЗАО - Генеральным директором ЗАО.

Генеральный директор назначается Советом директоров ЗАО сроком на пять лет.

К компетенции Генерального директора относятся все вопросы руководства текущей деятельностью ЗАО, за исключением вопросов, отнесенных к исключительной компетенции Общего собрания акционеров, Совета директоров и Председателя Совета директоров.

Генеральный директор организует выполнение решений Общего собрания акционеров и Совета директоров.

Показатели финансово-экономической деятельности ЗАО «Электросигнал». Единица измерения: тыс. руб.

Наименование показателя	2005	2006	2007	2008	2009	2010, 3 мес.
Стоимость чистых активов	211 422	225 173	255 427	267 308	287 616	289 708
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, %	20.28	15.98	6.82	4.81	4.87	2.72
Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, %	20.21	15.87	6.77	4.1	4.19	2.04
Покрытие платежей по обслуживанию долгов, %	21	48	202	237	253	75
Уровень просроченной задолженности, %	70	31	27.5	54.5	65.3	14.08
Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз	1.65	1.81	1.48	1.04	1.23	0.28
Доля дивидендов в прибыли, %	0	0	0	0	0	0
Производительность труда, тыс. руб./чел	2 897	4 003	4 836	5 492	3 175	656
Амортизация к объему выручки, %	9.97	8.58	10.2	10.79	9.19	9.64

Стоимость чистых активов за последние пять лет увеличивается, что несомненно является положительной тенденцией.

Снижение отношения суммы привлеченных средств и краткосрочных обязательств к капиталу и резервам является положительной тенденцией, хотя уровень просроченной задолженности остается довольно таки высоким.

Снижение производительности труда связано с увеличением среднесписочной численности работников ЗАО «Электросигнал». В целом финансовое положение ЗАО «Электросигнал» можно характеризовать как устойчивое. Подтвердим достоверность этой информации, проведя анализ финансового состояния ЗАО «Электросигнал».

2.2 Анализ финансового состояния ЗАО «Электросигнал»

Чтобы сделать прогноз денежных средств ЗАО «Электросигнал» на 2 квартала вперед, убедимся в финансовой устойчивости предприятия, его платежеспособности, ликвидности баланса, отсутствии признаков банкротства. Чем больше у предприятия окажется негативных факторов, тем менее надежным можно считать прогноз.

2.2.1 Анализ финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость отражает уровень концентрации собственного капитала, темпы его накопления, степень зависимости организации от заемных источников, обеспеченность собственными оборотными средствами и чистым оборотным капиталом, т.е. в целом определяется структурой активов и источников. Целью анализа финансовой устойчивости является ответ на вопрос: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости, отвечает ли состояние ее активов и пассивов задачам осуществления нормальной финаносово-хозяйственной деятельности и насколько привлекательна она для кредиторов и инвесторов. [9, с. 34]

Определение типа финансовой устойчивости

К основным источникам финансированиям запасов относят:

Собственный капитал (в части собственного оборотного капитала)

Долгосрочный заемный капитал.

Краткосрочные кредиты и займы. [9, с. 40-41]

Для оценки этих источников рассчитаем следующие показатели:

Показатели	Формула	На начало 2008 года	На начало 2009 года	На начало 2010 года	Абсолютное отклонение, т.р. За отчетный период	Темп роста,%
					За отчетный период	В целом за анализируемый период	За отчетный период	В целом за анализируемый период
Излишек (недостаток) собственного оборотного капитала для формирования запасов	±Nc=Ac-Z=(Ec-F)-Z	49286	57566	62580	5014	13294	108,71	126,9732
Излишек (недостаток) собственного долгосрочного заемного капитала для формирования запасов	±Nч=Aч-Z=(Ec+Kd-F)-Z	49527	59484	64535	5051	15008	108,4914	130,3027
Излишек (недостаток) общей величины основных источников формирования запасов	±Nl=Al-Z=(Ec+Kd+Kt-F)-Z	51527	61484	64535	3051	13008	104,9623	125,245

На начало 2008 года: На начало 2009 года: На начало 2010 года:

Nc>0 Nc>0 Nc>0

- это свидетельствует об излишке

собственного оборотного

капитала для формирования запасов

Nч>0 Nч>0 Nч>0

- излишек собственного долгосрочного

заемного капитала для

формирования запасов

Nl>0 Nl>0 Nl>0

- излишек общей величины основных

источников формирования запасов

Z<Ac(Aч)

Вывод: Наше предприятие имеет 1 тип финансовой устойчивости - абсолютная финансовая устойчивость, т.е. достаточность уже первого источника - собственного оборотного капитала или, как минимум, чистого оборотного капитала для формирования запасов.

Для того чтобы точнее определить финансовую устойчивость, рассчитаем относительные показатели.

Относительные показатели финансовой устойчивости



Показатели	Алгоритм расчета	на начало 2008 года	на начало 2009 года	на начало 2010 года	нормальное значение
1.Коэффициент автономии. Показывает финансовую независимость, концентрацию собственного капитала	Кавт=Ес/В	0,9358	0,9541	0,9536	0,5-0,6
2.Коэффициент финансовой зависимости. Показывает концентрацию заемного капитала	Кфз=(Kd+Pt)/B=1-Kавт	0,0642	0,0459	0,0464	0,4-0,5
3.Коэффициент устойчивого финансирования	Куф=(Ec+Kd)/B	0,9367	0,9609	0,9601	0,7-0,8
4.Коэффициент покрытия обязательств собственным капиталом (соотношение собственного и заемного капитала)	Кпос=Ec/(Pt+Kd)	14,5801	20,7781	20,5395	?1
5.Коэффициент собственного финансирования внеоборотных и материальных оборотных активов	Ксф=Ec/(F+Z)	1,2328	1,2745	1,2781	0,8-0,9
6.Соотношение заемных и собственных средств (коэффициент финансового левериджа)	Kзс=(Kd+Pt)/Ec	0,0686	0,0481	0,0487	1) Кзс?12) Кзс<Кти
7.Коэффициент сохранности собственного капитала	Kccк=Ec к.г./Ес н.г.	1,0243	1,0760	1,0760	1) Ксск>1 2)Ксск>Yинф
8.Соотношение текущих активов и иммобилизованных средств.	Кти=At/F	0,3474	0,3563	0,3528	1) Зависит от отраслевой принадлежности 2) Кти>Кзс
9.Иммобилизации активов (постоянного актива)	Кпа=F/B	0,7422	0,7373	0,7392	Зависит от отраслевой принадлежности
10.Коэффициент иммобилизации собственного капитала	Кис=F/Ec=1-Кмс	0,7931	0,7728	0,7752	0,6-0,8
11.Маневренности собственного капитала	Кмс=Ас/Ec(Aч/Еc)=1-Кис	0,2069	0,2272	0,2248	0,2-0,4
12.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (чистым оборотным капиталом)	Косс=Ас/At	0,751	0,825211	0,8220	0,3-0,5 (нижняя граница 0,1)
	Кочк=Ач/Аt	0,7544	0,85127	0,8468
13.Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками (чистым оборотным капиталом)	Козс=Ac/Z	11,4597	19,1482	31,2173	0,6-0,8 (нижняя граница 0,5)
	Козч=Ач/Z	11,5108	19,7528	32,1613

Вывод: Коэффициент автономии характеризует долю собственного капитала в общей сумме источников финансирования, т.е. степень финансовой независимости организации в распоряжении совокупным капиталом. Чем выше фондоемкость организации, тем больше должен быть коэфициент автономии. В нашем случае он существенно превышает рамки нормального значения. Значит наше предприятие финансово независимо.