Анализ потоков платежей предприятия

Коэффициент финансовой зависимости характеризует долю заемных средств в общей величине источников финансирования, т.е. степень финансовой зависимости организации от заемного капитала. В данном случае этот коэффициент значительно меньше нормального значения, что также подтверждает финансовую независимость организации.

Коэффициент устойчивого финансирования показывает удельный вес источников финансирования, которые могут быть использованы организацией длительное время. В случае отсутствия долгосрочного заемного капитала данный коээфициент будет равен коээфициенту автономии. У нашего предприятия доля долгосрочного заемного капитала не значитальна, поэтому

Куф ? Кавт.

Коэффициент собственного финансирования внеоборотных и материальных оборотных активов характеризует уровень финансирования внеоборотных и оборотных производственных фондов (наименее ликвидных активов) за счет собственного капитала. Достаточное значения показателя обеспечивает стабильность производственной деятельности. Для нашей организации этот коэффициент превышает нормальное значение, значит стабильность производственной деятельности обеспечивается.Коэффициент обеспеченности собственными оборотнвми средствами показывает, какая часть оборотных активов сформирована за счет собственных источников, характеризует уровень независимости текущей деятельности от заемного капитала. Минимально допустимое значение равно 0,1, т.е. хотя бы 10% оборотных средств должно быть сформировано за счет собственного капитала, только в этом случае можно говорить о финансовой устойчивости организации. В данном случае значение коэффициента больше нормального значения. Таким образом, угроза банкротства отсутствает и наше предприятие можно считать финансово устойчивым.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками показывает, в какой степени запасы предприятия сформированы за счет собственного капитала. В нашем случае этот коэффициент превышает нормальное значение, значит запасы предприятия сформированы в основном за счет чистого оборотного капитала.

Значения всех остальных коэффициентов входят в границы нормальных значений.

Из всего этого следует, что нашу организацию можно считать финансово устойчивой.

2.2.2 Анализ ликвидности баланса и платежеспособности организации

Эффективность работы предприятия зависит от многих факторов, которые можно разделить на внешние, оказывающие влияние вне зависимости от интересов предприятия, и внутренние, на которые предприятие может и должно активно влиять. Эти факторы могут быть, как положительными, так и отрицательными. Ущерб от данных факторов может быть снижен при эффективном и правильном использовании денежных средств.

Внешним проявлением финансовой устойчивости выступает платежеспособность. Платежеспособность - это способность предприятия своевременно и полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающих из торговых, кредитных и иных операций платежного характера. Оценка платежеспособности предприятия определяется на конкретную дату.

Способность предприятия вовремя и без задержки платить по своим краткосрочным обязательствам называется ликвидностью. Ликвидность предприятия - это способность предприятия своевременно исполнять обязательства по всем видам платежей. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы. Основные средства (если только они не приобретаются с целью дальнейшей перепродажи), как правило, не являются источниками погашения текущей задолженности предприятия в силу своей специфической роли в процессе производства и, как правило, из-за затруднительных условий их срочной реализации.

Предприятие может быть ликвидным в той или иной степени, поскольку в состав текущих активов входят самые разнородные оборотные средства, среди которых имеются как легко реализуемые, так и труднореализуемые. Ликвидность активов - это способность активов трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период трансформации, тем выше ликвидность активов. [10]

В ходе анализа ликвидности решаются следующие задачи:

- оценка достаточности средств, для покрытия обязательств, сроки которых истекают в соответствующие периоды;

- определение суммы ликвидных средств и проверка их достаточности для выполнения срочных обязательств;

- оценка ликвидности и платежеспособности предприятия на основе ряда показателей.

В то же время в составе краткосрочных пассивов обычно выделяются обязательства различной степени срочности. Отсюда, одним из способом оценки ликвидности на стадии предварительного анализа является сопоставление определенных элементов актива и пассива между собой. С этой целью обязательства предприятия группируются по степени их срочности, а его активы - по степени ликвидности (скорости возможной реализации). Так, наиболее срочные обязательства предприятия (срок оплаты которых наступает в текущем месяце) сопоставляются с величиной активов, обладающих максимальной ликвидностью (денежные средства, легко реализуемые ценные бумаги). При этом часть срочных обязательств, остающихся необеспеченными, должна уравновешиваться менее ликвидными активами - дебиторской задолженностью предприятий с устойчивым финансовым положением, легко реализуемыми запасами товарно-материальных ценностей. Прочие краткосрочные обязательства соотносятся с такими активами, как дебиторы, готовая продукция, производственные запасы и др.

Ликвидность означает способность предприятия переводить активы предприятия в ликвидные средства (наличные и безналичные денежные средства), при этом процесс перевода активов в ликвидные средства может происходить как с потерей, так и без потери балансовой стоимости активов, то есть скидками с цены.

Анализ ликвидности предприятия, а, следовательно, и баланса проводят двумя методами:

групповой метод;

метод коэффициентов.

Групповой метод является более подробным, когда средства по активу группируются по степени их ликвидности в порядке убывания, а обязательства по пассиву группируются по срокам их погашения в порядке их возрастания. Этот метод показывает возможность реализации материальных и других ценностей для превращения их в денежные средства, при этом все имущество по степени ликвидности подразделяют на четыре группы:

- первоклассные ликвидные средства - все виды денежных средств (наличные и безналичные);

- быстрореализуемые активы - краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги со сроком погашения до 12 месяцев), вложения, для обращения которых в денежные средства требуется определенное время, в эту группу активов включаются дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, прочие оборотные активы;

- среднереализуемые активы - долгосрочные финансовые вложения (все остальные ценные бумаги), запасы сырья, материалов, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, незавершенное производство, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, прочие запасы и затраты;

- труднореализуемые или неликвидные активы - имущество, предназначенное для текущей хозяйственной деятельности (нематериальные активы, основные средства и оборудование к установке, капитальные и долгосрочные финансовые вложения, то есть итог раздела 1 актива баланса).

Метод коэффициентов служит для быстрой оценки способности предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства.

Рассмотрим каждый метод подробнее.

В зависимости от степени ликвидности активы предприятия делятся на следующие группы:

S - наиболее ликвидные активы. Сюда входят все денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения.

Ra - быстрореализуемые активы, то есть активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. Сюда включают дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, прочие оборотные средства.

Z - медленнореализуемые активы, то есть активы, которые уже менее ликвидны. Сюда включают запасы, НДС по приобретенным ценностям, дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты.

F- труднореализуемые активы, то есть активы, которые используются на предприятии длительное время. Сюда включают все внеоборотные активы.

Таким образом, группы S, Ra, Z являются постоянно меняющимися активами и называются текущие активы.

В зависимости от сроков погашения обязательств пассивы предприятия делятся на следующие группы:

Rp - наиболее срочные обязательства. Сюда входят кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные пассивы, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным приложений к бухгалтерскому балансу).

Kt - краткосрочные пассивы. Сюда входят краткосрочные заемные средства, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

Kd- долгосрочные пассивы. Сюда включают все долгосрочные пассивы.

Ec - постоянные пассивы. Это весь четвертый раздел баланса, а также статьи “Доходы будущих периодов”, “Фонды потребления”, “Резервы предстоящих расходов и платежей”.

При этом стоит отметить, что группы Rp, Kt, Kd являются внешними обязательствами предприятия.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

Для определения баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

S ? Rp

Ra ? Kt

Z ? Kd

F ? Ec [10]

или

S+Ra ? Rp+Kt

Z ? Kd

F ? Ec

[9, с. 66]

Проведем анализ ликвидности баланса на основе имеющихся данных.

Баланс ликвидности организации за 2008 год

Актив	на начало года	на конец года	Пассив	на начало года	на конец года	платежный излишек (недостаток)
						на начало года	на конец года
1) Наиболее ликвидные активы, S	2895	4273	1) Наиболее срочные обязательства, Rp	15658	8947	-12763	-4674
2) Быстрореализуемые активы, Ra	64290	66158	2) Краткосрочные пассивы, Kt	2000	2000	62290	64158
3) Медленно реализуемые активы, Z	4712	3172	3) Долгосрочные пассивы, Kd	241	1918	4471	1254
4) Внеоборотные активы, F	206971	206572	4) Постоянные пассивы, Ec	260969	267310	-53998	-60738
Итого активов, Ba	278868	280175	Итого пассивов, Bp	278868	280175	0	0

Вывод:

На начало года: На конец года:

S<Rp S<Rp

-наблюдается платежный недостаток наиболее ликвидных

активов денежных средств и краткосрочных финансовых

вложений на сумму 12763 тыс. руб. на начало года и 4674

тыс. руб. на конец года. Иными словами, наиболее

ликвидных активов недостаточно для покрытия наиболее

срочных обязательств.

Ra>Kt Ra>Kt

- излишек быстрореализуемых активов на сумму 62290 тыс.

руб. на начало года и 64158 тыс. руб. на конец года.

Z>Kd Z>Kd

- излишек медленно реализуемых активов на сумму 4471

тыс. руб. на начало года и на 1254 тыс. рублей на конец

года.

F<Ec F<Ec

- Постоянные пассивы превышают внеоборотные активы на

53998 тыс. руб. на начало года и на 60738 тыс. руб. на конец

года.

Таким образом, наш баланс за 2008 год абсолютно ликвидный, так как выполняется следующее соотношение:

S+Ra > Rp+Kt

Z > Kd

F < Ec

Баланс ликвидности организации (за 2009 год)

Актив	на начало года	на конец года	Пассив	на начало года	на конец года	платежный излишек (недостаток)
						на начало года	на конец года
1) Наиболее ликвидные активы, S	4273	6200	1) Наиболее срочные обязательства, Rp	8947	12048	-4674	-5848
2) Быстрореализуемые активы, Ra	66158	70383	2) Краткосрочные пассивы, Kt	2000	0	64158	70383
3) Медленно реализуемые активы, Z	3172	2071	3) Долгосрочные пассивы, Kd	1918	1955	1254	116
4) Внеоборотные активы, F	206572	222964	4) Постоянные пассивы, Ec	267310	287615	-60738	-64651
Итого активов, Ba	280175	301618	Итого пассивов, Bp	280175	301618	0	0

Вывод:

На начало года: На конец года:

S<Rp S<Rp

-наблюдается платежный недостаток наиболее ликвидных

активов денежных средств и краткосрочных финансовых

вложений на сумму 4674 тыс. руб. на начало года и 5848

тыс. руб. на конец года. Иными словами, наиболее

ликвидных активов недостаточно для покрытия наиболее

срочных обязательств.

Ra>Kt Ra>Kt

- излишек быстрореализуемых активов на сумму 64158 тыс.

руб. на начало года и 70383 тыс. руб. на конец года.

Z>Kd Z>Kd

- излишек медленно реализуемых активов на сумму 1254

тыс. руб. на начало года и на 116 тыс. рублей на конец года.

F<Ec F<Ec

- Постоянные пассивы превышают внеоборотные активы на

60738 тыс. руб. на начало года и на 64651 тыс. руб. на конец года.

Таким образом, и за 2009 год наш баланс можно считать абсолютно ликвидным, так как выполняется следующее соотношение:

S+Ra > Rp+Kt

Z > Kd

F < Ec

Второй метод: метод коэффициентов - служит для быстрой оценки способности предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства. При этом методе применяются следующие коэффициенты: коэффициент текущей ликвидности, промежуточной ликвидности и абсолютной ликвидности.

Ликвидность - одна из важнейших характеристик финансового состояния фирмы, определяющая возможность предприятия своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства.

Для оценки платежеспособности предприятия используется три относительных показателя, различающиеся набором ликвидных активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности отражает способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности. Краткосрочные обязательства корректируются на статьи "Доходы будущих периодов", "Резервы предстоящих расходов и платежей", а также "Фонды потребления".

где

ДС - денежные средства,

КФВ - краткосрочные финансовые вложения,

ТП - скорректированные текущие пассивы.

Основным фактором повышения уровня абсолютной ликвидности является равномерное и своевременное погашение дебиторской задолженности.

Этот коэффициент показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Рекомендуется проводить анализ динамики данных показателей, дополняя его сравнительным анализом материалов по предприятиям, имеющим аналогичную ориентацию своей хозяйственной деятельности.

Коэффициент промежуточной ликвидности показывает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности. При расчете данного показателя основным вопросом является разделение текущих активов на ликвидную и трудноликвидную части. Этот вопрос в каждом конкретном случае требует отдельного исследования, т.к. к ликвидной части можно безоговорочно можно отнести лишь денежные средства.

Показатель исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключены производственные запасы. Дело здесь не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут оказаться существенно ниже затрат по их приобретению. В условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают 40% и менее от учетной стоимости запасов. Анализируя динамику этого коэффициента, следует обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, то это не характеризует деятельность предприятия с положительной стороны. Коэффициент быстрой ликвидности равен сумме денежных средств, расчетов и прочих активов, деленной на сумму текущих обязательств.

где ДЗ - дебиторская задолженность.

Для повышения уровня текущей ликвидности необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, для чего следует увеличивать собственные оборотные средства и обоснованно снижать уровень запасов.

Коэффициент текущей ликвидности показывает платежные возможности организации при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов.

где ТА - текущие активы,

ТП - скорректированные текущие пассивы.

Уровень коэффициента текущей ликвидности непосредственно определяется наличием долгосрочных источников формирования запасов. Для повышения уровня рассматриваемого коэффициента необходимо пополнять реальный собственный капитал предприятия и обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности.

Если коэффициент текущей ликвидности меньше нормативного, но намечается тенденция этого показателя к росту, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности (Кв.п.) за период, равный 6 месяцам:

Кв.п.= (Кт.л.1 + 6/Т(Кт.л.1 - Кт.л.0)) / Кт.л.норм,

где Кт.л.1 и Кт.л.0 - соответственно фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в конце и в начале отчетного периода;

Кт.л.норм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (возьмем равное 2);

6 - период восстановления платежеспособности;

Т - отчетный период, мес. (например, год).

Если Кв.п. > 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить платежеспособность, и наоборот, если Кв.п. < 1, предприятие не может сделать это за короткое время.

Коэффициент утраты платежеспособности (Ку.п.) рассчитывается, если фактический уровень Кт.л. равен нормативному значению на конец периода или выше его. Но наметилась тенденция к его снижению. Данный коэффициент рассчитывается за период, равный 3 месяцам:

Ку.п.= (Кт.л.1 + 3/Т(Кт.л.1 - Кт.л.0)) / Кт.л.норм.

При Ку.п. > 1 предприятие имеет реальную возможность сохранить платежеспособность в течение 3 месяцев, и наоборот.

Рассмотренные коэффициенты ликвидности имеют следующие недостатки:

статичность - указанные показатели рассчитываются на основе балансовых данных, характеризующих имущественное положение предприятия по его состоянию на конкретную дату, и, следовательно, одномоментны. Отсюда вытекает необходимость анализа их динамики за несколько периодов;

возможность завышения значений показателя, вследствие включения в состав текущих активов так называемых «мертвых» статей, например неликвидных запасов товарно-материальных ценностей;

малая информативность для прогнозирования будущих денежных поступлений платежей, а именно это является главной задачей анализа текущей платежеспособности;

возможность завышения показателей за счет «неликвидной» дебиторской задолженности;

наличие потенциальных обязательств, неотражаемых в балансе и неучитываемых при расчете коэффициентов ликвидности. Именно поэтому международные стандарты финансовой отчетности указывают на необходимость раскрытия полной суммы финансовых обязательств в пояснительной записке;

игнорирование перспективы выплат, способных повлечь значительный отток денежных средств в будущем.

Рассчитаем коэффициенты ликвидности для анализируемого предприятия:

Основные коэффициенты оценки ликвидности баланса и платежеспособности

Показатели	Формула расчета	Нормальное значение	на начало 2008 года	на начало 2009 года	на начало 2010 года
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	Кал = S/Pt	0,2-0,3	0,1639	0,3903	0,5146
2.Коэффициент промежуточной ликвидности	Кпл=(S+Ra)/Pt	0,8-1,1	3,8048	6,4338	6,3565
3. Коэффициент текущей ликвидности	Ктл=(S+Ra+Z)/Pt=At/Pt	1,7-2,0	4,0716	6,7236	6,5284

Вывод: На начало 2008 года коэффициент абсолютной ликвидности был меньше нормального значения - это свидетельствует о том, что на начало года у предприятия наблюдался небольшой недостаток свободных денежных средств. Все остальные значения коэффициентов оценки ликвидности баланса и платежеспособности превышают нормальные значения. Таким образом, наше предприятие можно считать платежеспособным, гарантируется погашение долгов. Однако слишком высокие значения коэффициентов свидетельствуют о консервативном менеджменте, неэффективном управлении имуществом.

Рассчитаем дополнительные (уточняющие) показатели ликвидности и платежеспособности).

Уточняющие и косвенные показатели ликвидности и платежеспособности

Показатели	нормальное значение	на начало 2008 года	на начало 2009 года	На начало 2010 года
Кул=(SК1 +RаК2 +ZK3)/Pt	?1	3,2100	5,3700	5,2741
Кпн=(Pt+Z)/Pt	?Ктл	1,2668	1,2898	1,1719
Кпча=ЧА/(Pt+Kd)	?1	3,0303	4,8703	4,7566

При расчете коэффициента уточненной оценки ликвидности в зависимости от степени ликвидности отдельных групп текущих активов применяют следующие коэффициенты корректировки:

k1=1

k2=0,8

k3=0,5

При расчете коэффициента срочной ликвидности используется следующая формула:

Ксрл = S'/Pt', где

S' - денежные средства и их эквиваленты,

Pt' - краткосрочные обязательства, срок оплаты которых на отчетную дату наступил.

Вывод: значения коэффициентов лежат в рамках нормальных значений.

По полученным нами показателям можно судить, что наше организация является платежеспособной. Признаки банкротства отсутствуют.

2.2.3 Анализ движения денежных средств

Динамика активов и пассивов за 2008-2009 гг.

Статья актива(пассива) баланса	Сумма, тыс. руб.	Абсолютное отклонение (+,-), тыс. руб.	Доля актива(пассива) в валюте баланса, %	Отклонение доли (+,-), п.п.	Темп роста, %
	на начало 2008 г.	на начало 2009 г.	на начало 2010 г.	за отчетный год	в целом за анализируемый период	на начало 2008 г.	на начало 2009 г.	на начало 2010 г.	за отчетный год	в целом за анализируемый период	за отчетный год	в целом за анализируемый период
1	2	3	4	5=4-3	6=4-2	7	8	9	10=9-8	11=9-7	12=4:3	13=4:2
Внеоборотные активы	206971	206572	202677	-3895	-4294	74,218	73,730	67,197	-6,533	-7,022	0,981	0,979
Оборотные активы	71897	73603	98941	25338	27044	25,782	26,270	32,803	6,533	7,022	1,344	1,376
Итого активов	278868	280175	301618	21443	22750	100	100	100			1,077	1,082
Собственный капитал	260966	267307	287 615	20308	26649	93,580	95,407	95,357	-0,050	1,777	1,076	1,102
Долгосрочные обязательства	241	1918	1 954	36	1713	0,086	0,685	0,648	-0,037	0,561	1,019	8,108
Краткосрочные обязательства	17661	10950	12 048	1098	-5613	6,333	3,908	3,994	0,086	-2,339	1,100	0,682
Итого пассивов	278868	280175	301 618	21443	22750	100	100	100			1,077	1,082



Вывод: На начало 2010 года внеоботные активы уменьшились по сравнению с 2008 и 2009 годами. Однако в целом активы увеличились за счет увеличения оборотных активов.

В пассиве баланса наблюдается увеличение суммарного количества пассивов за счет увеличения собственного капитала. Краткосрочные обязательства уменьшильсь по сравнению с началом 2008 года.

Прямой метод анализа движения денежных средств

Методика прямого метода позволяет изучить:

- динамику денежных потоков;

- состав и структуру денежных потоков в разрезе видов деятельности источников поступления и направлений использования денежных средств;

- состав и структуру чистого денежного потока по видам деятельности.

Состав и структура денежных потоков по видам деятельности



Показатель	Сумма денежных средств, тыс. руб.	Темп роста, %	Удельный вес, %
	2008 год	2009 год	отклонение (+/-)		2008 год	2009 год	отклонение (+/-)
Остаток денежных средств на начало года	2895	2577	-318	89,02	-2,45	-1,99	0,459
Поступление денежных средств - всего	117707	132888	15181	112,90	100	100
в том числе по видам деятельности: текущей	112705	127975	15 270	113,55	95,75	96,30	0,552
инвестиционной	5 002	4 913	-89	98,22	4,25	3,70	-0,552
финансовой	0	0	0		0	0	0,000
Расходование денежных средств - всего	-118025	-129265	-11 240	109,52	100	100	0,000
в том числе по видам деятельности: текущей	-118025	-129265	-11 240	109,52	100	100	0,000
инвестиционной	0	0	0		0	0	0,000
финансовой	0	0	0		0	0	0,000
остаток денежных средств на конец года	2 577	6 200	3 623	240,59	2,19	4,67	2,476
Чистый денежный поток - всего	-318	3 623	3 941	-1139,31	100	100	0,000
в том числе по видам деятельности: текущей	-5 320	-1 290	4 030	24,25	1672,96	-35,61	-1708,562
инвестиционной	5 002	4 913	-89	98,22	-1572,96	135,61	1708,562
финансовой	0	0	0		0	0	0,000

Состав и структура притока денежных средств по источникам поступлений



Показатель	Сумма поступивших денежных средств, тыс. руб.	Темп роста, %	Удельный вес, %
	2008 год	2009 год	отклонение (+/-)		2008 год	2009 год	отклонение (+/-)
По текущей деятельности - всего	112705	127975	15270	113,54864	100	100
в том числе: средства полученные от покупателей и заказчиков	104 192	120458	16266	115,61156	92,45	94,13	1,68
прочие поступления в ходе текущей деятельности	8 513	7 517	-996	88,300247	7,55	5,87	-1,68
По инвсетиционной деятельности - всего	5 002	4 913	-89	98,220712	100,00	100,00
В том числе: выручка от продажи основных средств и иных внеоборотных активов	4 315	4 868	553	112,81576	86,27	99,08	12,82
Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям	687	45	-642	6,5502183	13,73	0,92	-12,82
По финансовой деятельности: всего	0	0	0		0,00	0,00	0,00
Итого поступлений денежных средств	117 707	132888	15 181	112,89728

Состав и структура оттока денежных средств по направлениям их использования

Показатель	Сумма использованных денежных средств, тыс. руб.	Темп роста, %	Удельный вес, %
	2008 год	2009 год	отклонение (+/-)		2008 год	2009 год	отклонение (+/-)
По текущей деятельности - всего	-118 025	-129 265	-11 240	109,52341	100	100
на оплату приобретенных товаров, услуг, сырья и иных оборотных активов	-72 727	-102 737	-30 010	141,2639	61,62	79,47782	17,85782112
на оплату труда	-2 830	-5 484	-2 654	193,78092	2,3978	4,242448	1,844650608
на выплату дивидендов, процентов	0	-236	-236		0	0,182571	0,182570688
на расчеты по налогам и сборам	-38 862	-20 808	18 054	53,543307	32,9269	16,09716	-16,8297575
на прочие расходы	-3 606	0	3 606	0	3,05528	0	-3,0552849
По инвестиционной деятельности - всего	0	0	0		0	0	0
По финансовой деятельности: всего	0	0	0		0	0	0
Всего израсходовано денежных средств	-118 025	-129 265	-11 240	109,52341

График синхронности денежных потоков за анализируемый период

2.3 Тренд-сезонная модель с мультипликативными сезонными эффектами

ЗАО «Электросигнал предоставлены квартальные данные о поступлении денежных средств с 1 квартала 2008г по 4 квартал 2010г.

период	денежные средства, тыс.руб.
1 квартал 2008	2895
2 квартал 2008	2016
3 квартал 2008	2154
4 квартал 2008	2577
1 квартал 2009	6655
2 квартал 2009	2221
3 квартал 2009	2381
4 квартал 2009	6200
1 квартал 2010	11677
2 квартал 2010	2933
3 квартал 2010	3030
4 квартал 2010	6335

Динамика поступлений денежных средств

Как видно, график представляет собой временной ряд с сезонной компонентой. Построение тренд-сезонной модели сводится к расчету значений T (трендовая компонента), S (сезонная компонента) для каждого уровня ряда.

Процесс построения модели включает в себя следующие шаги:

1) определение периода сезонных колебаний;

2) выравнивание исходного ряда методом скользящей средней;

3) расчет значений сезонной компоненты S;

4) устранение сезонной компоненты из исходных уровней ряда и получение выровненных данных ();

5) аналитическое выравнивание полученных уровней () и расчет параметров трендовых значений Т с использованием полученного уравнения тренда;

6) расчет полученных по модели значений (S);

7) расчет абсолютных ошибок;

8) прогнозирование объема продаж на 2 квартала.

определим период сезонных колебаний

Сезонные колебания (сезонная неравномерность) - это сравнительно устойчивые внутригодичные колебания, т.е. когда из года в год в одни месяцы уровень явления повышается, а в другие снижается. Они обуславливаются специфическими условиями, влиянием многочисленных факторов.

При наличии тенденции и циклических колебаний значения каждого последующего уровня ряда зависят от предыдущих значений. Корреляционную зависимость между последовательными уровнями временного ряда называют автокорреляцией уровней ряда.

Количественно ее можно измерить с помощью коэффициента корреляции между уровнем исходного ряда и уровнем этого ряда сдвинутым на L шагов во времени (L соответствует порядку коэффициента автокорреляции).

Формула для расчета коэффициента корреляции имеет вид:

 (1)

где ,

- средний уровень ряда у2, у3,….. уt…уn,

- средний уровень ряда у1, у2,… уt…уn-1, t ,t-1 - средние квадратические отклонения, для рядов у2, у3,….. уt…уn и у1, у2,… уt…уn-1 соответственно. [10, с. 112]

После расчета коэффициентов автокорреляции получаем следующие результаты:

Коэффициент автокорреляции
r1	r2	r3	r4	r5
0,071616	-0,36231	0,11046	0,820021	-0,2312

Построим график автокорреляционной функции (АКФ). Автокорреляционной функцией временного ряда называют последовательность коэффициентов автокорреляции уровней первого, второго и т.д. порядков.

Рис. Автокорреляционная функция

Из анализа АКФ, заключаем, что исходный временной ряд содержит сезонные колебания периодичностью 4 квартала.

Поскольку амплитуда сезонных колебаний возрастает, можно предположить мультипликативный характер сезонности.

Общий вид мультипликативной модели выглядит следующим образом:

S,

где Т - тренд, S - сезонная компонента, E - случайная компонента.

2) проведем выравнивание исходных уровней ряда методом скользящей средней

Скользящая средняя - подвижная динамическая средняя, которая исчисляется по ряду при последовательном передвижении на один интервал.

Так как периодичность сезонных колебаний составляет 4, возьмем интервал сглаживания L=4 и построим скользящую среднюю за 12 кварталов по следующей формуле:

t = .

t	денежные средства, тыс.руб	Скользящая средняя	Y/L	s	y/s	T	T*S	Y-(T*S)
1	2895			1,94882	1485,514	1803,3	3514,307	-619,307
2	2016			0,525397	3837,096	2544,071867	1336,649	679,3513
3	2154	2880,5	0,747787	0,607885	3543,432	3111,420334	1891,387	262,6133
4	2577	3376,125	0,763301	0,917897	2807,504	3589,143053	3294,465	-717,465
5	6655	3430,125	1,940163	1,94882	3414,887	4009,651153	7814,088	-1159,09
6	2221	3911,375	0,567831	0,525397	4227,276	4389,55079	2306,259	-85,2586
7	2381	4992	0,476963	0,607885	3916,857	4738,699395	2880,586	-499,586
8	6200	5708,75	1,086052	0,917897	6754,568	5063,515704	4647,787	1552,213
9	11677	5878,875	1,986264	1,94882	5991,831	5368,455884	10462,15	1214,846
10	2933	5976,875	0,490725	0,525397	5582,441	5656,762988	2972,049	-39,0485
11	3030			0,607885	4984,493	5930,884286	3605,297	-575,297
12	6335			0,917897	6901,644	6192,720389	5684,281	650,7188

3) рассчитаем значения сезонной компоненты S

Найдем оценки сезонной компоненты как частное от деления фактических уровней ряда на скользящие средние.

Si =

где Si - оценки сезонной компоненты, y- фактические значения; m - число периодов в цикле.

Затем используем эти оценки для расчета скорректированных значений сезонной компоненты S. Для этого находим средние за каждый квартал оценки сезонной компоненты Si. В мультипликативной модели предполагается, что сумма всех сезонных компонент по всем кварталам должна быть равна 4 - числу кварталов в году, [10, с. 88].

Таблица. Расчет сезонной компоненты в мультипликативной модели

№ квартала	2008 год	2009 год	2010 год	сред.знач сезонной компоненты	Скорректированные значения сезонной компоненты
1		1,940163	1,986264	1,963213	1,94882
2		0,567831	0,490725	0,529278	0,525397
3	0,747787	0,476963		0,612375	0,607885
4	0,763301	1,086052		0,924677	0,917897
				4,029543

4) устранение сезонной компоненты из исходных уровней ряда и получение ряда без сезонной составляющей ()

Разделим каждый уровень исходного ряда на соответствующие значения сезонной компоненты. Получим:

.

5) аналитическое выравнивание полученных уровней () и расчет параметров трендовых значений Т с использованием полученного уравнения тренда.

Определим компоненту Т в модели. Для этого строим тренд полученных уровней .

Уравнение тренда: Т= 1803,30,4965

Подставив в это уравнение значения t = 1,2,…,20, найдем уровни Т для каждого момента времени.

найдем уровни ряда по мультипликативной модели

Умножим уровни Т на скорректированные значения сезонной компоненты для соответствующих кварталов.

Построим график объема продаж по фактическим и рассчитанным значениям:



Расчет абсолютной ошибки в мультипликативной модели определяется как:

Коэффициент детерминации

R2 = ,

где var (e) - дисперсия остаточных значений; var (y) - дисперсия фактических значений y.

R2 = 0,918354. Следовательно, включенные в модель независимые переменные объясняют 92% дисперсии переменной Y, а остальная ее дисперсии объясняется неучтенными в модели причинами.

Так как R2 близок к 1, то можно сказать, что модель достаточно хорошо аппроксимирует исходные данные.

8) прогнозирование объема продаж за 2 квартала

Прогнозное значение Ft уровня временного ряда в мультипликативной модели в соответствии с соотношением S - это произведение трендовой и сезонной компонент. Для определения трендовой компоненты за каждый месяц воспользуемся уравнением тренда

Т= 1803,30,4965

Значения сезонной компоненты нам уже известны, получим трендовое и прогнозное значение.

Таблица. Трендовое и прогнозное значение

Квартал/год	Т= 418,50,554	Si	F =
1/2011	6443,782263	1,94882	12557,77179
2/2011	6685,294637	0,525397	3512,436394

Вывод: с помощью мультипликативной модели сезонности получен прогноз поступления денежных средств на 2 квартала вперед, с помощью которого ЗАО «Электросигнал» может планировать свою дальнейшую деятельность.

2.4 Прогнозирование поступлений денежных средств с помощью модели Хольта-Уинтерса

Какое-либо прогнозирование величины денежных средств возможно только в краткосрочном периоде, поскольку невозможно сделать долгосрочный прогноз в условиях нестабильной экономической ситуации и постоянно изменяющихся условиях рынка.

Однако в экономике существуют специальные методы, которые применяются не только при краткосрочном прогнозировании, но и при прогнозировании в ситуации изменения внешних условий, когда наиболее важными являются последние реализации исследуемого процесса. Наиболее эффективными в этом случае оказываются адаптивные методы, которые учитывают неравномерность уровней временного ряда.

Так как в нашем случае исходные данные по денежным средствам предприятия представляют собой временной ряд с сезонной компонентой, то в качестве модели для прогнозирования денежных средств на 2 квартала вперед, воспользуемся моделью Хольта-Уинтерса.

Эта модель является объединением двухпараметрической модели линейного роста Хольта и сезонной модели Уинтерса, поэтому ее чаще всего называют моделью Хольта-Уинтерса.

Прогноз по модели Хольта-Уинтерса на ф шагов вперед определяется выражением:

yф(t)=(a1,t+фa2,t)?t-l+ф(1)

Обновление коэффициентов осуществляется следующим образом:

a1,ф=a1 yt /?t-l +(1-a1)(a1,t-1+a2,t-1)

?t=a2 yt /a1,t+(1-a2)?t-l(2)

a2,t=a3(a1,t - a1,t-1)+(1- a3) a2,t-1

0<a1,a2,a3,<1

Из (2) видно, что a1,t является взвешенной суммой текущей оценки yt /?t-l полученной путем очищения от сезонных колебаний фактических данных yt , и суммы предыдущих оценок a1,t-1+ a2,t-1. В качестве коэффициента сезонности ?t берется его наиболее поздняя оценка, полученная для аналогичной фазы цикла ?t-l.

Затем величина a1,t , полученная по первому уравнению, используется для определения новой оценки коэффициента сезонности по второму уравнению. Оценки a2,t модифицируются по процедуре, аналогичной экспоненциальному сглаживанию.

Оптимальные значения для a1,a2,a3 П. Уинтерс предлагал находить экспериментальным путем, перебирая возможные комбинации этих параметров на сетке значений. Критерием сравнения при этом выступает величина среднеквадратической ошибки.

Исходные данные:

период	денежные средства, тыс.руб.
1 квартал 2008	2895
2 квартал 2008	2016
3 квартал 2008	2154
4 квартал 2008	2577
1 квартал 2009	6655
2 квартал 2009	2221
3 квартал 2009	2381
4 квартал 2009	6200
1 квартал 2010	11677
2 квартал 2010	2933
3 квартал 2010	3030
4 квартал 2010	6335



	денежные средства, тыс.руб	a1	a2	?t	yф(t)
				1,008272
				1,115784
				0,904132
		1821	348,0833	1,087418
1	2895	2660,599	397,2349	1,080118	2873,761
2	2016	2182,111	309,6626	0,943067	2057,876
3	2154	2415,21	302,0062	0,893076	2156,967
4	2577	2474,048	277,6894	1,046193	2588,333
5	6655	5138,476	516,3632	1,27363	6544,516
6	2221	3345,009	285,3803	0,691884	2314,357
7	2381	2955,362	217,8776	0,814396	2406,836
8	6200	5100,344	410,588	1,198663	6113,595
9	11677	8071,078	666,6026	1,429457	11537,26
10	2933	5588,711	351,7056	0,541515	3026,374
11	3030	4386,508	196,3148	0,703119	3084,236
12	6335	5074,385	245,471	1,243451	6309,748

Начальные значения сезонности:

2895
2016	2410,5
2154	3350,5	2880,5
2577	3401,75	3376,125
6655	3458,5	3430,125	1,00827
2221	4364,25	3911,375	1,11578
2381	3600,667	3982,458	0,90413
6200	4290,5	3945,583	1,08742

Проверка точности построенной модели:

Условие точности выполнено, если относительная погрешность в среднем не превышает 5%.

= 1,501119

1,5%<5%, следовательно, условие точности выполнено.

Построим точечный прогноз на 2 шага вперед:

1 квартал 2011	7604,504
2 квартал 2011	3013,711

Отразим на графике расчетные, фактические и прогнозные данные:

Из рисунка видно, что расчетные данные хорошо согласуются с фактическими, что говорит об удовлетворительном качестве прогноза.

Вывод: с помощью адаптивной модели Хольта-Уинтерса получен прогноз поступления денежных средств на 2 квартала вперед, с помощью которого ЗАО «Электросигнал» может планировать свою дальнейшую деятельность.

Список использованных источников

Адамайтис Л.А. Анализ финансовой отчетности. практикум. - М.: КНОРУС, 2009. - 400 с.

Айвазян С.А. Прикладная статистика. Основы эконометрики. Т. 2. - 2-е изд., испр. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 432 с.

Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Том 2. - К.: Издательство «Ника-Центр», 1999. - 512 с.

Елисеева И.И., Курышева С.В., Костеева Т.В. и др. Эконометрика - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 576 с.

Ермасова Н.Б. Финансовый менеджмент. - 2-е изд. - М.: Юрайт-Издат, 2009. - 168 с.

Красс М.С., Чупрынов Б.П. Математика для экономистов. - Спб: Питер, 2005. - 464 с.

Малыхин В.И. Финансовая математика: учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999. - 247 с.

Нименьян, И.Н. Эконометрика. - СПб.: Нева, 2003. - 224 с.

Тимофеева Т.В. Анализ денежных потоков предприятия. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М, 2010. - 368 с.

Шалабанов А.К., Роганов Д.А. Эконометрика. Учебно-методическое пособие. - Казань: «ТИСБИ», 2008. - 196 с.

Шелобаев С.И. Математические методы и модели в экономике, финансах, бизнесе. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 367 с.

Приложения

Приложение 1. Бухгалтерский баланс на 31 декабря 2008 г.

Актив	Код стр.	На начало отчетного года	На конец отчетного года
1	2	3	4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	110	95	4
Основные средства	120	175920	174947
Незавершенное строительство	130	5575	4198
Долгосрочные финансовые вложения	140	25160	27197
Отложенные налоговые активы	145	215	220
Прочие внеоборотные активы	150	6	6
ИТОГО по разделу I	190	206971	206572
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	4307	2603
В том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	1828	1290
затраты в незавершенном производстве	213	1386	123
готовая продукция и товары для перепродажи	214	1	1
расходы будущих периодов	216	1092	1189
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	405	569
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	58749	66158
покупатели и заказчики	241	24158	51772
Краткосрочные финансовые вложения	250	-	1696
Денежные средства	260	2895	2577
Прочие оборотные активы	270	5541	-
ИТОГО по разделу II	290	71897	73603
БАЛАНС (сумма строк 190+290)	300	278868	280175
ПАССИВ	Код стр.
1	2
III.КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	410	12600	12600
Добавочный капитал	420	234898	234898
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	13468	19809
ИТОГО по разделу III.	490	260966	267307
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	510	-	1874
Отложенные налоговые обязательства	515	241	44
ИТОГО по разделу IV.	590	241	1918
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	610	2000	2000
Кредиторская задолженность	620	15658	8947
В том числепоставщики и подрядчики	621	8269	4128
задолженность перед персоналом организации	622	97	183
задолженность перед государственными внебюджетнымифондами	623	45	16
задолженность по налогам и сборам	624	3916	978
прочие кредиторы	625	3331	3642
Доходы будущих периодов	640	3	3
ИТОГО по разделу V	690	17661	10950
БАЛАНС (сумма строк 490+590+690)	700	278868	280175

Приложение 2. Бухгалтерский баланс на 31 декабря 2009 г.

АКТИВ	Код стр.	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
1	2	3	4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	110	4	0
Основные средства	120	174 947	169 514
Незавершенное строительство	130	4 198	6 014
Доходные вложения в материальные ценности	135
Долгосрочные финансовые вложения	140	27 197	27 149
прочие долгосрочные финансовые вложения	145	220
Отложенные налоговые активы	148
Прочие внеоборотные активы	150	6
ИТОГО по разделу I	190	206 572	202 677
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	2 603	989
сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	1 290	5
животные на выращивании и откорме	212
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения)	213	123
готовая продукция и товары для перепродажи	214	1	824
товары отгруженные	215
расходы будущих периодов	216	1 189	161
прочие запасы и затраты	217
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	569	1 082
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230		20 287
покупатели и заказчики (62, 76, 82)	231
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	66 158	70 383
покупатели и заказчики (62, 76, 82)	241	51 772	63 036
Краткосрочные финансовые вложения (56,58,82)	250	1 696
займы, предоставленные организациям на срок менее 12 месяцев	251
собственные акции, выкупленные у акционеров	252
прочие краткосрочные финансовые вложения	253
Денежные средства	260	2 577	6 200
Прочие оборотные активы	270
ИТОГО по разделу II	290	73 603	98 941
БАЛАНС (сумма строк 190 + 290)	300	280 175	301 618
ПАССИВ	Код строки	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
1	2	3	4
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	410	12 600	12 600
Собственные акции, выкупленные у акционеров	411
Добавочный капитал	420	234 898	193 058
Резервный капитал	430		527
резервы, образованные в соответствии с законодательством	431
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	432		527
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	19 809	81 430
ИТОГО по разделу III	490	267 307	287 615
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	510	1 874	1 588
Отложенные налоговые обязательства	515	44	366
Прочие долгосрочные обязательства	520
ИТОГО по разделу IV	590	1 918	1 954
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	610	2 000
Кредиторская задолженность	620	8 947	11 984
поставщики и подрядчики	621	4 128	9 369
задолженность перед персоналом организации	622	183	263
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	16
задолженность по налогам и сборам	624	978	1 389
прочие кредиторы	625	3 642	963
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	630		64
Доходы будущих периодов	640	3
Резервы предстоящих расходов	650
Прочие краткосрочные обязательства	660
ИТОГО по разделу V	690	10 950	12 048
БАЛАНС (сумма строк 490 + 590 + 690)	700	280 175	301 618

Размещено на Allbest.ru