Анализ системы управления инвестиционной политикой предприятия ОАО "Заря"

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Анализ системы управления инвестиционной политикой предприятия ОАО "Заря"



Введение

Инвестиции являются основой для осуществления политики расширенного воспроизводства, ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции, создания необходимой сырьевой базы промышленности, развития социальной сферы и т.д. Инвестиции необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятия, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли хозяйствующего субъекта. Без инвестиций невозможны обеспечение конкурентоспособности выпускаемых товаров и оказываемые услуг, преодоление последствий морального и физического износа основных фондов, приобретение ценных бумаг и вложение средств в активы других предприятий.

Целью дипломной работы является рассмотрение эффективности инвестиционных проектов и связь инвестиций с производственной деятельностью предприятия. В связи с поставленной целью задачами дипломной работы являются:

- раскрытие классификации инвестиций предприятия;

- определение сущности инвестиционной политики предприятия;

- определение методики оценки финансовой состоятельности инвестиционного проекта и оценки эффективности реальных инвестиций;

- раскрытие понятия инвестиционного риска, определение методов их минимизации;

- разработка инвестиционного проекта и проведение анализа влияния инфляции на его эффективность.

Данная работа является актуальной т.к. овладев методиками оценки эффективности инвестиций, можно будет принимать грамотное решение по отбору наиболее эффективных инвестиционных проектов с целью реализации в реальном секторе экономики.

Значимость работы с точки зрения оценка эффективности проекта основывается на построении и исследовании специальной экономико-математической модели процесса реализации проекта, т.е. предметом исследования являются материальные и финансовые потоки, возникающие в процессе реализации проекта, на основе которых формируются необходимые оценки эффективности для его различных участников. В настоящее время способы построения и исследования таких моделей оформились в виде самостоятельного, бурно развивающегося, научно-практического направления экономической науки, охватывающего широкий спектр вопросов от подготовки данных до анализа и интерпретации результатов.

Объектом исследования дипломной работы является ОАО «Заря». Основными направлениями деятельности ОАО «Заря» являются разработка и производство технических средств регулирования дорожного движения, информационных систем и светотехнического оборудования.

Предметом исследования дипломной работы является процесс управления инвестиционной политикой предприятия.

Структура дипломной работы включает в себя введение, три главы, заключение, список использованной литературы и приложения.

Введение содержит актуальность данной темы, цель работы, объект и предмет исследования, задачи дипломной работы, структуру работы, методы исследования, информационную базу.

В первой главе рассматривается понятие и сущность инвестиционной политики предприятия, в соответствии с которой осуществляется инвестиционная деятельность предприятия. В главе дана характеристика инновационно-инвестиционной деятельности предприятий и оценка эффективности инвестиционного проекта в условиях инфляции.

Во второй главе разрабатывается инвестиционный проект на примере ОАО «Заря», составляется экономическое обоснование этого проекта и проводится оценка его эффективности на основе расчета чистого приведенного дохода, индекса доходности, индекса рентабельности, периода окупаемости, внутренней ставки доходности с учетом инфляции.

В дипломной работе были использованы математические и графические методы исследования.

Информационной базой дипломной работы являются труды российских и зарубежных ученых: И.А. Бланка, В.В. Бочарова, И.В. Сергеева, И.И. Веретенниковой, А. Благодатина, Л. Лозовского, Б. Райзберга, Г.А. Тунина, Ф.Дж. Фабоцци. Также здесь были использованы нормативные документы: методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.



1. Теоретические вопросы инновационно-инвестиционной деятельности предприятия

1.1 Экономическая сущность инноваций, инвестиций и инновационно-инвестиционных проектов

Исследуя инновационно-инвестиционную деятельность предприятия, необходимо прежде всего рассмотреть суть и формы проявления таких понятий, как «инвестиции», «инновации», «инвестиционный проект», «инновационно-инвестиционный проект», а также раскрыть взаимосвязи между инновационной и инвестиционной деятельностью предприятия.

В настоящее время в экономической литературе еще не выработано достаточно полного и качественного определения этих понятий. Это обусловлено прежде всего попыткой унифицировать определения вышеназванных понятий. Между тем в реализации инноваций участвуют не одно, а целая совокупность предприятий и их трудовых и творческих подразделений. Для каждого из участников инновационной деятельности инновация имеет особенное проявление. Одновременно с этим, определяя сущность инновации, можно упустить главную цель разработки и реализации инновации - рост эффективности в сравнении с аналогом. Наконец, необходимо понимать, что никакая инновация не возможна без инвестиций.

Инвестиции зачастую рассматривают как экономическую категорию, которой присущ производительный характер, что отражает направленность вложения средств в реальные активы. С другой стороны, инвестиции рассматриваются как вложения в финансовые активы. Нами проведена классификация различных точек зрения на сущность вышеуказанных понятий. Различные определения понятия «инвестиции» приведены ниже.

В современном словаре иностранных слов под инвестициями понимаются «долгосрочные вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей». В толковом словаре бизнесмена дано следующее определение инвестиций: «инвестиции - долгосрочные вложения государственного или частного капитала в различные отрасли народного хозяйства как внутри страны, так и за границей с целью извлечения прибыли» [11, с.99]. В российской банковской энциклопедии инвестиции определяются как «долгосрочные вложения капитала внутри страны и за границей» [18, с.267].

В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов дается такое определение инвестиций: «инвестиции - средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения и достижения иного полезного эффекта».

В экономических работах по проблемам инвестиций и инвестиционной деятельности также имеются различные определения инвестиций. Так, Рузавин Г.И. отмечает, что «инвестиции - расходы на расширение и обновление производства, связанные с введением новых технологий, материалов и других орудий и предметов труда». Э. Хелферт пишет, что инвестиции - это «вложение капитала с целью получения экономической выгоды в течение некоторого периода времени, обычно в форме денежных потоков и остаточной стоимости». Д.Н. Хайман рассматривает инвестирование как «процесс воспроизводства или добавления основного капитала», отражающий «поток нового капитала в определенном году. Л.Дж. Гитман и Джонк С.Л. отмечают, что «инвестиция - способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости и принести положительную величину дохода». П. Самуэльсон определяет инвестирование как «отказ от использования доходов на текущее потребление в пользу капиталообразования и ожидаемого расширения потребления в будущем». Б.А. Колтынюк раскрывает инвестирование как «создание или пополнение запаса капитала - ресурса, создаваемого производства большего количества экономических благ». А.Б. Крутик и Е.Г. Никольская понимают под инвестированием «(с финансовой и экономической точек зрения) долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создать и получить чистую прибыль в будущем, превышающую общий начальный объем инвестиций». П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц и С.А. Смоляк раскрывают инвестирование как «акт вложения денежных средств (именуемых инвестициями) с целью получения дохода в будущем».

В то же время характеристика инвестиций состоит в их направленности именно в объекты предпринимательской деятельности. Это означает, например, что денежные средства, направленные на благотворительные цели или на оказание безвозмездной финансовой помощи, не могут считаться инвестициями.

Третья отличительная черта инвестиций заключается в их направленности на достижение определенного конечного результата, который может быть выражен как в форме прибыли, так и в достижении иного полезного результата.

Следует обратить внимание на то, что в экономической литературе инвестиции, как правило, классифицируются по двум отличительным признакам. Основным отличительным признаком, наиболее часто встречающимся в различных источниках, выступает разделение инвестиций по объектам вложения - на реальные и финансовые инвестиции.

Наиболее полное определение реальных инвестиций дают П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц и С.А. Смоляк (Виленский): «реальные (капиталообразующие) инвестиции - это средства, направляемые на увеличение и основных средств и/или оборотного капитала с целью последующего возможного получения каких-либо результатов (чаще всего - дохода)».

Финансовые инвестиции в зарубежной и отечественной экономической литературе авторы (например, Ф.Дж. Фабоцци, У. Шарп, В.А. Бунько, Л.Л. Игонина и др.) определяют как вложения в покупку ценных бумаг и иных финансовых инструментов в целях увеличения финансового капитала инвестора. Следует отметить, что особой разновидностью финансовых инвестиций является покупка недвижимости (земельных участков), имущественных прав, лицензий, патентов, торговых марок, товарных знаков, сдачи в аренду и иного использования, приводящего к увеличению (сохранению) в течение определенного промежутка времени первоначально вложенного (инвестированного) капитала. По нашему мнению, их следует относить к реальным инвестициям.

Д.В. Соколов, А.Б. Титов и М.М. Шабанова понимают под инновацией «итоговый результат создания и освоения (внедрения) принципиально нового или модифицированного средства (новшества), удовлетворяющий конкретные общественные потребности и дающий ряд эффектов (экономический, социальный, научно-технический). В экономической литературе можно встретить следующие определения понятия «инновации»:

- инновации - это «продукт научно-технической деятельности, имеющий экономическую, социальную и научную ценность, предназначенный для практического применения (с доработкой или без нее) в производстве или непроизводственной сфере»;

- инновации - «разработка и внедрение новых (усовершенствованных) продуктов, технологий или процессов

- инновации - это «процесс реализации новой идеи в любой сфере жизни и деятельности Человека, способствующий удовлетворению существующей потребности на рынке и приносящий экономический эффект».

В продолжение важно заметить, что для правильного понимания сущности инноваций следует учитывать, что нововведения - это не только продукция, технология или техника. Совершенствование управления тоже осуществляется через введение новшеств в области организации труда и производства. Следовательно, реализация инноваций в организационно-управленческой сфере имеет немало сходного с нововведениями, направленными на создание новых или совершенствования действующих средств, предметов труда и технологических процессов.

Наиболее приемлемое определение, хотя и не полностью раскрывающее сущность инновации, приведено в Международных стандартах (Руководство Фраскати). Необходимо обратить внимание на следующие недостатки данного определения.

В вышеназванном определении отмечается, что инновации - это прежде всего конечный результат инновационной деятельности. Однако не раскрывается, какие организации участвуют в инновационной деятельности. Наряду с этим, не характеризуется, в чем именно выражаются конечные результаты инновационной деятельности.

Исходя из изложенного, мы предлагаем следующее определение инновации - это конечный результат совместной деятельности научно-исследовательских и опытно-конструкторских организаций, а также изготовителей и потребителей (пользователей) новых средств, предметов труда, потребительских товаров и различного виды новых услуг, технологических процессов, способов организации производства, труда и управления, имеющий более высокую экономическую, а также социальную и экологическую эффективность в сравнении с аналогом.

Говоря о сущности инновации, необходимо отмечать, способствует ли она удовлетворению существующей потребности, то есть, был ли прослежен путь до ее реализации на рынке или использования внутри предприятия. При этом инновации могут быть ориентированы как на удовлетворение уже существующей потребности, так и на формирование новых потребностей. Новые потребности возникают в результате развития науки и техники, научно-технического прогресса, и человечество не всегда может предугадать и контролировать их появление. Однако новые потребности появляются в процессе постоянного поиска учеными новых идей, которые в той или иной степени связаны с уже существующими потребностями.

Далее необходимо сказать, что инновацией нельзя назвать любое нововведение, а лишь то, которое является более эффективным, лучшим, чем существовавшее до него, и которое приносит положительный результат. Таким образом, инновация не имеет смысла, если существует значительная вероятность, что она может принести отрицательные результаты, и если ее качественные характеристики не улучшаются по сравнению с предшествующим аналогом.

Понятие инновация имеет непосредственную связь с новой техникой, под которой понимаются новые средства труда, новые предметы труда, новые технологические процессы, а также связанные с ними новые методы управления и организации производства. При этом следует подчеркнуть, что инновация, как и новая техника обязательно сочетает параметры новизны с более высокой эффективностью в сравнении с аналогом. Новизна выражается в более высоких качественных параметрах, эффективность характеризуется более высокими значениями таких показателей, как прибыль, добавленная стоимость, снижение себестоимости продукции. Новая техника, как и инновации, является нововведением, если обеспечивает снижение издержек на единицу результата и, как следствие, рост прибыли.

Вместе с тем следует отметить, что воплощение конкретного результата инновационной деятельности, как и самой инновационной деятельности практически не осуществимо без инвестиций. Все вышесказанное позволяет дать следующее определение инноваций.

Можно уточнить определение инновации, понимая под ней конечный результат совместной деятельности создателей, производителей и потребителей, получивший воплощение в виде принципиально нового или усовершенствованного продукта (изделия) с улучшенными качественными параметрами, реализованного на рынке, а также принципиально новых и усовершенствованных технологических процессов и услуг, способов организации производства, труда и управления, используемых в практической деятельности и обеспечивающих получение более высокой экономической или социальной эффективности в сравнении с аналогом.

Необходимо обратить внимание на то, что инновация - это именно совместный (интегрированный) результат создателей, производителей и потребителей новых товаров. Инновация может выражаться в новых знаниях, средствах, предметах труда, потребительских товарах, способах организации труда и управления. Инновация должна иметь более высокую эффективность (экономическую, экологическую и социальную) в сравнении с аналогом. Инновация должна получить признание на рынке товаров.

К объектам, составляющим новшества, можно отнести:

- изобретение - техническая и/или технологическая документация, информация по объекту изобретения (расчеты, чертежи, методики, модели, данные об испытаниях и пр.);

- полезная модель - модель, техническая документация, права использования;

- промышленный образец - образец изделия, технологическая документация, правила и методы использования или изготовления изделия в промышленности;

- конструкторское ноу-хау - конструкторская документация и методы создания нового объекта;

- технологическое ноу-хау - технологический регламент, производственные инструкции, приемы выполнения операций, методики испытаний и контроля, методы обучения персонала, технические условия и нормативы, исходные данные для проектирования;

- проектное (строительное) ноу-хау - проектные решения и документация, методы расчетов и приемы проектирования, базы проектных данных, методы обучения и подготовки проектировщиков;

- управленческие (финансовые, коммерческие) ноу-хау - управленческие проекты, методы построения организационных структур, методы социальных технологий, экономического анализа, данные о конъюнктуре рынков, опыт по продвижению товаров на рынках, схемы финансирования и методы снижения рисков [34, с.95].

Для превращения новшества в форму инновации необходимо завершить инновационную деятельность, а именно, реализовать новшество на рынке и обосновать экономическую и финансовую реализуемость проекта, освоить и внедрить новшество, получить положительный социально-экономический результат.

Создание и внедрение инноваций осуществляется именно на основе составления и реализации проектов. Обзор экономической литературы показывает, что большинство экономистов, занимающихся проблемами эффективного внедрения и управления инновациями (А.К. Казанцев, П.Н. Завлин, Р.А. Фатхутдинов, В.П. Воробьев, Е.М. Рогова, О.П. Коробейников, Г.О. Гамидов, С.К. Швец, Л.Н. Оголева и др.) рассматривают инновационный проект в следующих аспектах:

- целевая направленность инновационного проекта;

- процесс осуществления инноваций;

- комплект документов;

- модель будущего инновационного продукта или процесса, жизненный цикл новшества от момента возникновения идеи до момента прекращения выпуска продукта или использования процесса.

Перечисленные характеристики в их совокупности и образуют содержание инновационного проекта. На сегодняшний день сложилась практически единая точка зрения на сущность инновационного проекта, которая большинством экономистов трактуется как «система взаимоувязанных целей и программ их достижения, представляющих собой комплекс научно-исследовательских, опытно-конструкторских, производственных, организационных, финансовых, коммерческих и других мероприятий, соответствующим образом организованных (увязанных по ресурсам, срокам и исполнителям), оформленных комплектом проектной документации и обеспечивающих эффективное решение конкретной научно-технической задачи (проблемы), выраженной в количественных показателях и приводящей к инновациям».

Обобщая сказанное, можно выделить следующие основные элементы, присущие инновационному проекту:

- однозначно сформулированные цели и задачи, отражающие основное назначение проекта;

- комплекс проектных мероприятий по решению инновационной проблемы и реализации поставленных целей;

- организация выполнения проектных мероприятий, то есть увязка их по ресурсам и исполнителям для достижения целей проекта в ограниченный период времени и в рамках заданных стоимости и качества;

- основные показатели проекта (от целевых - по проекту в целом, до частных - по отдельным заданиям, темам, этапам, мероприятиям, исполнителям), в том числе, показатели, являющиеся содержательными характеристиками инновационного проекта..

В основе разработки и осуществления инновационного проекта лежит его технико-экономическое обоснование, которое представляет собой «…специальную обработку технической, экономической, производственной и организационной информации, по результатам которой принимается решение о целесообразности и эффективности инновации».

Разработка и реализация инновационно-инвестиционного проекта, составляющего сущностную характеристику инновационно-инвестиционной деятельности всей совокупности предприятий, участвующих в реализации этих проектов, в общем виде включают следующие этапы:

- предварительное осмысление и обоснование инновационного замысла;

- научно-исследовательские работы;

- исследование инвестиционных возможностей по финансированию инновационного проекта;

- технико-экономическое обоснование проекта;

- подготовка научно-исследовательской и проектной документации;

- строительно-монтажные работы;

- подготовка производства к освоению выпуска новой продукции;

- эксплуатация объекта и организация выпуска продукции или переход на новые технологические проекты, способы организации производства и управления.

Предварительное осмысление и обоснование инновации предусматривает:

- технико-экономическое обоснование замысла или научной идеи;

- патентный, экологический анализ технического или научного решения;

- проверку необходимости выполнения сертификационных требований;

- предварительное согласование инвестиционного и инновационного замыслов с федеральными, региональными и отраслевыми органами управления;

- предварительный отбор предприятий, организаций, способных реализовать проект.

Предпроектное осмысление и обоснование научного замысла представляет собой:

- предварительное изучение спроса на продукцию (работы, услуги) с учетом экспорта и импорта;

- оценку уровня базовых, текущих и прогнозных цен на продукцию (работы, услуги);

- подготовку предположений по организационно-правовой форме реализации проекта и по составу его участников;

- определение предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам;

- оценку экономической, общественной и коммерческой эффективности инвестиционного и инновационного проекта.

Научно-исследовательские работы включают:

- подготовку разрешительной документации, контрактной документации на проектно-изыскательские и научно-исследовательские работы (для инновационных проектов);

- разработку инновационного предложения для потенциальных инвесторов с целью принятия решения о финансировании работ по подготовке технико-экономического обоснования проекта.

Исследование инвестиционных возможностей предполагает:

- проведение переговоров с потенциальными инвесторами;

- исследование действующих процентных ставок по кредитам;

- укрупненная оценка эффективности инновационного проекта;

- рассмотрение требований государства к нормативам эффективности капитальных вложений.

Технико-экономическое обоснование инновационно-инвестиционного проекта включает:

- проведение полномасштабного маркетингового исследования (спроса, предложения, цены, выявления основных конкурентов и т.п.);

- подготовку программы выпуска продукции в течение полезного срока использование инновационно-инвестиционного проекта;

- подготовку пояснительной записки, включающей в себя данные предварительного исследования инвестиционных возможностей;

- обеспечение разрешительной документации на реализацию инновационно-инвестиционного проекта;

- разработку технических решений, в том числе, генерального плана технологических решений (анализ состояния технологии, состава оборудования, загрузки действующих производственных мощностей, предложений по модернизации производства, закупке зарубежных технологий, расширению производства) организации производственного процесса, определения состава используемых сырьевых, материальных, топливно-энергетических ресурсов, комплектующих изделий;

- подготовку градостроительных, архитектурно-планировочных и строительных решений;

- разработку инженерного обеспечения;

- разработку мероприятий по охране окружающей среды;

- описание организации строительства;

- подготовку данных о необходимом жилищно-гражданском строительстве;

- описание системы управления предприятием, организации труда рабочих и служащих;

- разработку сметно-финансовой документации, в том числе, расчеты: издержек производства, капитальных вложений, доходов (выручки от реализации и прибыли), потребности в оборотном капитала, а также проектируемые источники финансирования проекта, предполагаемые потребности в иностранной валюте, выбор конкретного инвестора, оформление соглашения с инвестором;

- оценку рисков, связанных с осуществлением проекта;

- определение сроков реализации проекта.

Подготовленное технико-экономическое обоснование инвестиционного или инновационного проекта должно пройти вневедомственную, экологическую и другие виды экспертиз.

Подготовка контрактной документации включает:

- подготовку тендерных торгов и по их результатам контрактной документации;

- тендерные торги на дальнейшее проектирование объекта и разработку рабочей документации.

Строительно-монтажные и пуско-наладочные работы включают:

- строительно-монтажные работы, наладка оборудования;

- подготовку и освоение производства;

- подготовку договорной документации на поставки сырья, материалов, комплектующих, энергоносителей;

- договоры на поставку готовой продукции потребителям;

- выпуск первой опытной партии продукции;

эксплуатация инновационно-инвестиционного проекта, мониторинг экономических показателей, предусматривающий сертификацию продукции, создание дилерской сети, центров сервисного обслуживания.

Инновационный проект должен быть ориентирован на долгосрочные результаты, следовательно, он характеризуется большей длительностью периода разработки и доведения инновационного продукта до конечного потребителя, чем инвестиционный проект. Это, в свою очередь, означает более высокую степень неопределенности основных параметров проекта (предстоящих затрат, будущих доходов, сроков достижения намеченных целей) и высокую степень риска достижения коммерческого успеха на рынке. Кроме того, инновационному проекту нередко присущи принципиальная новизна, уникальность, неповторимость и некоторые другие признаки.

Таким образом, разработка и реализация инновационного проекта - это длительный, ответственный и в то же время очень дорогостоящий процесс. Однако независимо от сложности и объема работ каждый инновационный проект, как и инвестиционный проект, в своем развитии проходит основных фазы: прединновационную, инновационную, производственную и эксплуатационную.

Прединновационная фаза непосредственно предшествует процессу инвестирования. На этой фазе проводится исследование достигнутых научных результатов в данной области исследования, благоприятствующих реализации инновационного проекта. Осуществляется предварительное обоснование объема капитальных вложений и технико-экономическое обоснование проекта, выбор контрагентов и соисполнителей, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта. Затем проводятся научно-исследовательские и опытно-конструкторские работа, а также работы по подготовке производства для освоения выпуска новой продукции.

На инновационной фазе осуществляется подготовка рабочей документации, выполняются строительно-монтажные и пуско-наладочные работы, а также подготовка производства и выпуск первой опытной партии.

На производственной фазе осуществляется серийный выпуск продукции или реализации технологических процессов и других инноваций.

На эксплуатационной фазе произведенная продукция используется потребителями, т.е. поступает в сферу эксплуатации. При эксплуатации инновации в конечном счете осуществляется проверка того, насколько фактические технико-экономические параметры инновации соответствуют их проектным значениям.

Инновационный проект имеет следующие принципиальные отличия от инвестиционного:

- инновационные проекты характеризуются более высокой степенью неопределенности;

- инновационные проекты имеют большее количество вариантов решений;

- если для инвестиционного проекта главным критерием выступает его эффективность, то инновационный проект имеет несколько критериев, включая не только эффективность, но и патентную чистоту, принципиальную новизну, приоритетность направления;

- инновационный проект, как правило, отличается более высокой эффективностью в сравнении с инвестиционным проектом.

Учитывая как общность, так и различия между инвестиционными и инновационными проектами, можно утверждать, что инновационные проекты представляют частный случай инвестиционного проекта, хотя и характеризуются более значительной протяженностью во времени, большими рисками и более высокой эффективностью.



1.2 Характеристика инновационно-инвестиционной деятельности предприятий

Успешная реализация инновационно-инвестиционных проектов во многом зависит от совершенствования механизма управления инновационно-инвестиционной деятельностью, включая принятие обоснованных управленческих решений при выборе и осуществлении инновационных проектов, эффективном использовании ресурсов в производственной деятельности и рациональном подходе к выбору источников финансирования.

Предприятия осуществляют инновационную и инвестиционную деятельность в различных отраслях народного хозяйства и имеют различные организационно-правовые структуры. Однако общим моментом для них остается определение главной экономической цели управления - обеспечение максимума прибыли на основе эффективного использования производственных ресурсов и достижения запланированных показателей рентабельности продукции. Отсюда создание благоприятных условий для инновационной деятельности предприятия выступает одним из основных направлений формирования и действенного механизма управления инновационно-инвестиционной деятельностью предприятий.

В экономической литературе и в законодательных актах встречаются различные определения понятия «инвестиционная деятельность». В федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» [3, ст.1, п.2] инвестиционная деятельность определяется как: «вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений».

В экономической литературе «под инвестиционной деятельностью понимается движение денежных средств, связанных с приобретением (созданием) и реализацией имущества долгосрочного пользования. В первую очередь это касается поступления (выбытия) основных средств, нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений [97, с.146]. «Иинвестиционная деятельность включает приобретение и погашение или иное размещение ценных бумаг, которые не являются денежными эквивалентами и прочих активов, которые как ожидается приносят доход длительное время» [47, с.332].

П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц и С.А. Смоляк высказывают точку зрения, согласно которой «инвестиционная деятельность охватывает процесс создания основных средств - сюда включаются капитальное строительство, а также создание или наращивание оборотного капитала» [37, с.147]. Л.Л. Игонина рассматривает инвестиционную деятельность в широком и узком смысле, понимая в широком смысле инвестиционную деятельность как «деятельность, связанную с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта)». По узкому определению, полагает Л.Л. Игонина, инвестиционная деятельность «представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения». И.А. Бланк дает следующее определение инвестиционной деятельности: «инвестиционная деятельность предприятия представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации.

На основе анализа приведенных выше мнений отечественных и зарубежных ученых можно сделать вывод, что сложились три основных точки зрения к определению понятия «инвестиционная деятельность».

Сущность первой точки зрения отражена в работах Л.А. Бернстайна и О.В. Ефимовой. Они рассматривают инвестиционную деятельность в неразрывном единстве с формированием денежных потоков предприятия, обслуживающих его внеоборотные (долгосрочные) активы. Этот подход базируется на классификации денежных потоков предприятия, которая приведена в «Международном стандарте финансовой отчетности (МСФО) №7 «Отчет о движении денежных средств» и в Указаниях по составлению и представлению форм бухгалтерской отчетности в части заполнения формы №4 «Отчет о движении денежных средств».

Второй подход рассматривает денежные потоки инвестиционного проекта не только в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, но и в разрезе отдельных инвесторов. Данный подход нашел отражение в литературе по оценке эффективности инвестиционных проектов (П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк) и др.) и основан на данных Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Третий подход характеризует инвестиционную деятельность всего предприятия (И.А. Бланк, Л.Л. Игонина) как целенаправленную деятельность, включающую процессы: изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы и создания механизма, обеспечивающего реализацию этой деятельности.

Если подытожить вышесказанное, то можно сделать вывод, что инвестиционная деятельность является многогранной экономической категорией, которая представляет собой совокупность целенаправленных действий различных управленческих служб предприятия, направленных на формирование инвестиционного замысла, исследование инвестиционных возможностей, осуществление комплекса научно-исследовательских работ, технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта, а также выполнение строительно-монтажных и пуско-наладочных работ, направленных на ввод объекта инвестирования в эксплуатацию.

Следует отметить, что инвестиционная деятельность неразрывно связана с операционной, производственной и финансовой деятельностью предприятия. Главное направление инвестиционной деятельности состоит в обеспечении требований инвестора к эффективности капитальных вложений.

Составной частью инвестиционной деятельности является осуществление анализа и контроля эксплуатациb инвестиционного объекта (инвестиционного проекта), включая мониторинг технико-экономических и качественных показателей и выявление причин, обусловивших отклонение фактических значений показателей от их значений по инвестиционному проекту.

Необходимым условием осуществления эффективной инвестиционной деятельности является ее согласованность с общей стратегией развития предприятия.

Важно подчеркнуть, что наиболее высокая эффективность инвестиций достигается, когда инвестиционная деятельность неразрывно связана с инновационной деятельностью. Поэтому необходимо остановиться на сущности понятия «инновационная деятельность» в целях установления взаимосвязи с инвестиционной деятельностью предприятия. В настоящее время в экономической литературе не существует однозначного понимания сущности инновационной деятельности. Проведенный анализ ряда основных определений инновационной деятельности позволил выяснить значительные расхождения в определении этого понятия.

Например, в проекте федерального закона «Об инновационной деятельности и государственной инновационной политике в РФ» инновационная деятельность трактуется как «процесс, направленный на реализацию результатов законченных научных исследований и разработок, либо иных научно-технических достижений в новый или усовершенствованный продукт, реализуемый на рынке, в новый или усовершенствованный технологический процесс, используемый в практической деятельности, а также связанные с этим дополнительные научные исследования и разработки». При такой трактовке в состав инновационной деятельности не включаются научные работы.

Международные стандарты (Руководство Фраскати) трактуют инновационную деятельность как «вид деятельности, связанный с трансформацией идей (обычно результатов научных исследований и разработок) в новый или усовершенствованный продукт, внедренный на рынке, в новый или усовершенствованный технологический процесс, использованный в практической деятельности, либо в новый подход к социальным услугам». Такая трактовка, на наш взгляд, является более логичной, поскольку в этом случае в инновационную деятельность включаются НИР и ОКР.

П.Н. Завлин под инновационной деятельностью понимает «деятельность, направленную на использование результатов научных исследований и разработок для расширения и обновления номенклатуры и улучшения качества выпускаемой продукции (товаров, услуг), совершенствования технологии их изготовления с последующим внедрением и эффективной реализацией на внутреннем и зарубежном рынках. Представитель этой же группы ученых, Г.С. Гамидов, считает, что инновационная деятельность - это «системный вид деятельности коллектива людей, направленный на реализацию в общественную практику инноваций (нововведений) «под ключ» на базе использования и внедрения новых научных знаний, идей, открытий и изобретений, а также существующих и проверенных наукоемких технологий, систем и оборудования.

Вместе с тем, имеется и другая точка зрения, которую разделяют, например, В.Н. Гунин и В.П. Баранчеев, согласно которой инновационная деятельность есть «сфера разработки практического освоения технических, технологических, организационно-экономических нововведений, которая включает не только инновационные процессы, но и маркетинговые исследования рынков сбыта товаров, их потребительских свойств, а также новый подход к организации информационных, консалтинговых, социальных и других видов услуг. Аналогичной позиции придерживаются С.К. Швец, К.П. Янковский и И.Ф. Мухарь. Исследуя вопросы инновационного анализа в организациях судостроения, они пишут «В настоящей работе под инновационной деятельностью понимается совокупность взаимосвязанных работ (этапов) научно-исследовательского, опытно-конструкторского, производственного, эксплуатационного, утилизационного характера, а также экономического, информационного, социально-политического и т.п. обеспечения».

Обобщая представленные выше определения инновационной деятельности, следует заметить, что их объединяет одна очень важная мысль, которая заключается в том, что инновационная деятельность - есть особый вид деятельности, направленной на воплощение результата научных исследований в новых или усовершенствованных видах продукции, технологических процессах, способах организации производства, труда и управления. В инновационную деятельность включаются также маркетинговые исследования рынка сбыта товаров и их потребительских свойств.

Вместе с тем в результате проведенного нами анализа различных точек зрения на содержание инноваций возникает вопрос: рассматривать инновационную деятельность как процесс или считать, что инновационный процесс и инновационная деятельность - это абсолютно различные понятия, включать ли в состав инновационной деятельности научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы или рассматривать эти работы как самостоятельный вид деятельности. Наконец, следует ответить на вопрос о том, какие взаимосвязи существуют между инвестиционной и инновационной деятельностью. Как правило, без осуществления инвестиционной деятельности реализация инноваций практически не может состояться.

Кроме того, все вышеприведенные определения инновационной деятельности акцентируют внимание на ее результате, а именно, на новых или усовершенствованных видах продукции, технологических процессах и пр. В результате совершенно ускользают из вида те организации, творческие и трудовые коллективы, которые принимали участие в реализации инноваций. Наряду с этим, нет ответа на главный вопрос - какова главная цель инновационной деятельности?

В «Большой советской энциклопедии»указывается на то, что всякая деятельность «включает в себя цель, средство, результат и сам процесс деятельности». Под процессом понимается «последовательная смена состояний стадий развития или совокупность последовательных действий для достижения какого-либо результата. Такое толкование, по нашему мнению, позволяет найти подход к решению возникшего вопроса о правильном и точном определении сущности инновационного процесса и сущности инновационной деятельности.

Отсюда становится ясно, что понятие «инновационная деятельность» более широкое и емкое, чем понятие «инновационный процесс». Такой же вывод следует и из определения инновационной деятельности, данного В.Н. Гуниным и В.П. Баранчеевым. Таким образом, мы считаем правильным разделять эти два понятия, однако их применение требует уточнения.

В результате обобщения экономической литературы можно сделать вывод о том, что научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы являются частью инновационной деятельности. Основной целью фундаментальных исследований является раскрытие новых связей между явлениями, познание закономерностей развития природы и общества относительно к их конкретному использованию. Далее проводятся прикладные научно-исследовательские работы, которые направлены на исследование путей практического применения открытых ранее явлений, процессов и выдвинутых идей. Их задача - дать ответ на вопрос, возможно ли создание нового вида продукции, а если возможно, то с какими характеристиками. На следующей стадии осуществляются опытно-конструкторские работы, в состав которых входят:

- разработка технического задания на опытно-конструкторские работы;

- техническое предложение;

- эскизное проектирование;

- техническое проектирование;

- разработка рабочей документации для изготовления и испытаний опытного образца;

- предварительные испытания опытного образца;

- государственные (ведомственные) испытания опытного образца;

- отработка документации по результатам испытаний.

Следующим этапом является производственный этап, на котором производится подготовка производства и выход на рынок с новым продуктом. На этом этапе также осуществляется коммерческая деятельность, проводятся маркетинговые работы в целях формирования потребительского и/или промышленного рынка сбыта. Наконец, заключительный этап или этап потребления включает эксплуатацию инновационной продукции, удовлетворение потребностей и формирование новых потребностей.

Однако практика показывает недостаточность рассмотренной модели. В результате появилась более совершенная модель, в которой в качестве стартовой позиции инновационной деятельности стал рассматриваться рыночный спрос на нововведение, который, в свою очередь, и задавал направления для научных исследований. В этой связи, многие ученые начинают строить модель инновационного процесса именно с генерации научных идей, показывая тем самым, что в современном экономическом мире источники новых идей могут быть связаны одновременно как с наукой, научными открытиями и сменой научных идей, так и с идеями и предложениями, поступающими из сфер производства, сбыта и потребления.

Инновационная деятельность предполагает ряд логически последовательных, функционально обособленных, но взаимодействующих и взаимозависимых действий как различных предприятий, так и их функциональных служб. Например, в состав инновационной деятельности могут быть включены следующие процессы:

- формирование научной идеи, замысла, разработка концепции научно-исследовательских, опытно-конструкторских и экспериментальных работ;

- разработка и проектирование в связи с созданием опытных образцов;

- поиск и анализ научной информации;

- исследование рынка;

- исследование общественных потребностей, перспективного спроса;

- технико-экономическое обоснование проекта;

- финансирование НИОКР, закупка оборудования и приборов;

- обеспечение производства материально-техническими ресурсами;

- строительно-монтажные работы;

- работы, связанные с подготовкой производства к выпуску новых видов продукции, услуг, новых технологических процессов, способов организации производства и управления. Иначе говоря, процессы, связанные с реализацией разработок и нововведений и их эксплуатацией.

В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов предусмотрены следующие источники инвестиций в проекты:

- средства, образующиеся в ходе осуществления проекта. В общем случае они включают прибыль и амортизацию основных производственных фондов. Использование этих средств называется самофинансированием проекта;

- средства, внешние по отношению к проекту, к которым относятся:

- средства инвесторов (в том числе собственные средства действующего предприятия - участника проекта), образующие акционерный капитал проекта;

- субсидии - средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней, фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты;

- денежные заемные средства (кредиты, займы), подлежащие возврату на заранее определенных условиях;

- средства в виде имущества, предоставляемого в аренду (лизинг).

В этой связи мы рекомендуем инновационные проекты, требующие значительных объемов инвестиций, называть инвестиционно-инновационными проектами. Как уже было сказано выше, инновационные проекты в сравнении с инвестиционными характеризуются более длительным периодом разработки и освоения инновационной продукции, более высокой неопределенностью получаемых результатов и степенью риска достижения успеха на рынке. Вследствие этого возникает задача выявления особенностей процесса и источников финансирования инновационно-инвестиционной деятельности предприятия.

В заключение необходимо отметить, что инновационная деятельность, как правило, включает следующие процессы:

- предварительное обоснование и осмысление научного замысла;

- научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы;

- исследование инвестиционных возможностей и поиск инвесторов;

- технико-экономическое обоснование проекта;

- подготовку научно-исследовательской, опытно-конструкторской, технологической и проектной документации;

- строительно-монтажные и пуско-наладочные работы;

- подготовку производства, выпуск новых видов продукции и их испытания на надежность и соответствие качественным параметрам, предусмотренным в проектно-конструкторской и технологической документации и сертификате качества;

- разработку новых технологических процессов, способов организации производства, труда и управления;

- эксплуатацию объекта.



1.3 Оценка эффективности инвестиционного проекта в условиях инфляции

Рассмотрим конкретные способы анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции. При проведении такого анализа следует учитывать, что инфляция выражается в уменьшении покупательной способности денег. Она характеризуется ростом среднего уровня цен в стране (регионе) на заданный набор товаров, работ и услуг, а для дефляции характерно падение среднего уровня цен. Поскольку инвесторы намерены получить компенсацию за уменьшение покупательной способности денег, то инфляция приводит к росту процентных ставок за кредитные ресурсы.

Норма прибыли, или процентная ставка за кредит, включающая инфляцию, называется номинальной нормой прибыли, или номинальной банковской ставкой за кредит. Норма же прибыли без учета инфляции называется реальной нормой прибыли.

Ранее денежные потоки определялись без учета инфляции, что равносильно расчету денежных доходов и расходов (денежных потоков) в неизменных ценах (ценах базисного периода).

Связь между реальной и номинальной нормой прибыли можно выразить следующей формулой

(1.1)

Исходя из вышесказанного, можно прийти к следующему выводу. Если номинальная норма прибыли используется как учетная ставка, то инфляция увеличивает объем денежных потоков (денежных доходов и расходов). Следовательно, если для оценки эффективности инвестиционного проекта применяется номинальная норма прибыли, то расчет денежных доходов и расходов также следует вести в действующих, а не в базовых ценах, поскольку в ценах учитывается фактор инфляции. Применение в расчетах общего (среднего) уровня инфляции обусловлено предположением, что цены на все виды материальных ресурсов, используемых при изготовлении продукции, и на изготовленную продукцию растут в равной степени, иначе говоря, увеличиваются на одинаковый процент.

Следует отметить, что если при расчете экономической эффективности инвестиционного проекта исходить из единого среднего уровня цен, то величина эффекта будет одинаковой, вне зависимости от того, какая норма прибыли, номинальная или реальная, используется для расчетов. Для достижения этого следует соблюдать условие: если при расчете эффективности инвестиционного проекта берутся фактические цены (с учетом инфляции), то дисконтировать денежные потоки надо по номинальной ставке дисконтирования. Если же при расчете эффективности инвестиционного проекта исходят из базисных (неизменных) цен, то дисконтировать денежные потоки следует по реальной ставке дисконтирования.

Расчет годовых денежных доходов следует осуществлять с использованием номинальной, так и реальной нормы прибыли. Расчет производится в следующей последовательности:

- определяются денежные доходы от реализации инвестиционного проекта в фактически действующих ценах, т.е. с учетом инфляции;

- исчисляется номинальная норма прибыли;

- рассчитывается чистая дисконтированная стоимость, исходя из номинальной нормы прибыли;

- определяется чистая дисконтированная стоимость с использованием реальной нормы прибыли.

Кроме того, инфляция может оказать влияние на показатели эффективности инвестиционного проекта вследствие несовпадения темпов роста уровня инфляции и темпов роста курсов валют, когда расчет ведется в свободно конвертируемой валюте. Наряду с этим, сложности при расчете эффективности инвестиционного проекта возникают из-за трудности получения полной информации о динамике изменения цен в разрезе всех видов материально-технических ресурсов, работ и услуг, потребленных в процессе изготовления и реализации продукции.

Если в наличии имеется необходимая информация о ценовой, налоговой и финансово-кредитной политике государства на период внедрения и полезного использования инвестиционного проекта, то расчет его эффективности может быть выполнен в прогнозных ценах с использованием индексов изменения цен, дифференцированных по группам материальных, топливно-энергетических ресурсов, товаров, работ и услуг. При отсутствии минимально необходимой информации о динамике изменения цен расчет эффективности инвестиционного проекта целесообразно проводить в базовых или в мировых ценах.

Однако необходимо учитывать, что наиболее полная картина может быть получена лишь в том случае, когда расчет произведен как в базисных, так и в текущих, т.е., в прогнозных ценах. При этом поток реальных денег (результатов и затрат) для расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта, а также для анализа его влияния на эффективность хозяйственной деятельности предприятия следует производить в прогнозных (текущих) ценах. Расчет дисконтированных показателей эффективности инвестиционного проекта следует вести в базисных или расчетных ценах.