Анализ системы управления инвестиционной политикой предприятия ОАО "Заря"

Таким образом, для оценки эффективности инвестиционного проекта могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

Базисная цена - это цена, сложившаяся в народном хозяйстве или регионе на определенный момент времени. Базисные цены на любой вид продукции или ресурсы принимаются в качестве неизменных на весь период использования инвестиционного проекта. Определение экономической эффективности инвестиционного проекта в базисных ценах проводится на стадии, предшествующей принятию управленческого решения о целесообразности его реализации. На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) эффективности инвестиционного проекта и обобщающей оценки его влияния на экономические показатели работы предприятия расчет эффективности ведется как в базисных, так в прогнозных и расчетных ценах.

Прогнозная цена представляют собой базисную цену с учетом индекса изменения цен на конкретный вид продукции или ресурса в конце расчетного периода по отношению к его началу. Прогнозная цена конкретного вида продукции или ресурса определяется по формуле 1.2.

(1.2)

где Цсi - прогнозная цена конкретного вида продукции или ресурса, руб.;

Цбi - базисная цена конкретного вида продукции или ресурса, руб.;

Iцi - индекс изменения цен на конкретный вид продукции или ресурса в конце расчетного периода по отношению к начальному моменту.

Расчетная цена - это цена, приведенная к некоторому определенному моменту времени. Расчетные цены наиболее целесообразно приводить к моменту t=0 (моменту, когда осуществлены основные инвестиционные издержки, и в последующий период начнется процесс полезного использования инвестиционного проекта).

Мировая цена - это цена продукции или ресурсов, выраженная с помощью международного ликвидного денежного средства, которым является доллар США.

Базисные, прогнозные и расчетные цены также могут выражаться в национальной валюте (в рублях РФ) или в устойчивой валюте (долларах США и др.).

Исходя из изложенного, можно сделать вывод, что специалист, проводящий расчеты эффективности инвестиционного проекта и оценивающий его влияние на эффективность работы предприятия, должен тщательно исследовать всевозможные последствия инфляции, а также учитывать долгосрочные тенденции изменения цен на производимые фирмой товары и на ключевые виды ресурсов, потребляемые в производстве.

При анализе влияния инфляции на эффективность инвестиционного проекта следует обратить внимание на то, что индексы роста дохода, прибыли и чистой прибыли, рассчитанные без дисконтирования, не совпадают с индексом роста инфляции. Они могут быть больше или меньше индекса инфляции в зависимости от пропорции между ростом цен на реализованную продукцию и цен на затраты, формирующие себестоимость продукции.

Отсюда следует основополагающий вывод о том, что нельзя приводить к расчетному году с помощью общего индекса-дефлятора такие показатели как чистый доход, чистая прибыль и доход без внесения соответствующих изменений в расчеты.

Показатели, описывающие инфляцию

Для описания влияния инфляции на эффективность инвестиционного проекта в Методических рекомендациях рекомендуется использовать следующие показатели и понятия.

1. Индекс цены на конкретный товар (продукт) - Ik(tj, ti). Он определяется как отношение цены на этот товар (продукт) в момент времени tj к его цене в момент времени ti . Данный индекс отражает изменение цены за некоторый промежуток времени и рассчитывается по формуле

(1.3)

где Pk(tj) - цена на конкретный вид товара (продукта) в момент времени tj или на определенном шаге расчета, руб.;

Pk(ti) - цена на конкретный вид продукции в определенный момент времени или на определенном шаге расчета эффективности инвестиционного проекта, если в качестве начального момента времени берется момент t0, принимаемый в инвестиционном проекте за начальный, то соответствующий индекс цены называется базисным, руб.

1а. Индекс изменения валютного курса - Iвк(tj,ti), который исчисляется по формуле

(1.4)

прибыль инвестиционный экономический конкурентоспособность

где Цвк(tj) и Цвк(ti) - цена свободно конвертируемой валюты в моменты времени tj и ti.

Если изменение цен за определенный промежуток времени измерять в процентах, то говорят о темпах изменения цен.

2. Общий (базисный) индекс инфляции Iоб(tj,t0) - это индекс изменения средневзвешенной цены по определенной совокупности товаров за определенный период или за весь период использования инвестиционного проекта. Для оценки эффективности инвестиционного проекта желательно, чтобы общий индекс инфляции был транзитивен. Транзитивность означает, что общее изменение цены (инфляции) за общий более длительный промежуток времени равно произведению цепных индексов, рассчитанных за более короткие промежутки времени.

Для обеспечения транзитивности необходимо принимать определенные меры по набору продуктов, входящих в “корзину”, по которой определяются базисные индексы инфляции. Желательно, чтобы как можно более длительное время сохранялся постоянный набор товаров, входящих в “корзину”.

Общий индекс инфляции можно рассчитать по формуле

, (1.5)

где Цср.к.j - средневзвешенная цена всех товаров, входящих в «корзину» в момент времени tj, руб.;

Цср.к.0 - средневзвешенная цена всех товаров, входящих в “корзину” в начальный момент времени, руб.

Общий индекс инфляции также можно рассчитать как произведение цепных индексов инфляции.

Ij, = Im1 * Im2 * …* Imn, (1.6)

где: Im1, Im2, … ,Imn - изменения среднего уровня цен на m1, m2, …, mn - шагах расчета по отношению к предыдущему шагу.

Общий индекс инфляции, отражающий отношение среднего уровня цен в конце j-того шага расчета к среднему уровню цен в конце шага j- 1 называют цепным индексом инфляции. Цепной индекс инфляции рассчитывается путем умножения индексов инфляции за более короткие промежутки времени или изменение цен на соответствующем промежутке времени.

От разработчика инвестиционного проекта, как правило, не требуют самостоятельно решать вопросы по изменению цен. Он может и должен пользоваться соответствующими источниками информации (справочниками) прогнозных цен или экспертными оценками. В реальных условиях хозяйствования темпы роста или индексы изменения цен на конкретные товары, входящие в “корзину”, не всегда равны друг другу. В этом случае инфляция называется неоднородной, в противном случае - однородной.

3. Степень неоднородности инфляции в период или момент времени t0 до момента ti или tj может определяться отношением индексов цен конкретного товара (Ik) к общему индексу инфляции (Iоб) по формуле.

(1.7)

где: - степень неоднородности инфляции от момента t0 до момента tj.

Другим, весьма существенным для оценки эффективности инвестиционного проекта, видом неоднородности инфляции является несоответствие индекса изменения валютного курса (Iвк) таким индексам, как:

- общий индекс инфляции Iоб(tj,t0), который в Методических рекомендациях называется индексом рублевой инфляции;

- индекс внешней (инвалютной) инфляции Is(tj,t0).

4. Степень неоднородности индекса валютного курса по отношению к общему индексу инфляции или индекс внутренней инфляции валютного курса Iвн(tj,t0) можно рассчитать по формуле

(1.8)

где Iоб - общий индекс инфляции по набору товаров, входящих в “корзину”; Iвк(tj,t0) - индекс изменения валютного курса с момента to до момента tj; Is(tj,t0) - индекс внешней (инвалютной) инфляции.

Индекс внешней (инвалютной) инфляции Is(tj,t0) можно рассчитать с помощью формулы

(1.9)

где Цср.к.у.е.i и Цср.к.у.е.0 - средневзвешенная цена всех товаров, входящих в “корзину”, в учетных единицах или в свободно конвертируемой валюте, соответственно в моменты времени - tj и t0.

5. При исследовании эффективности инвестиционного проекта во взаимосвязи с инфляцией целесообразно различать следующие показатели:

Общий индекс инфляции за шаг m (Im) или общий индекс инфляции от начальной точки t0 до конца j-того шага расчета. Он отражает отношение среднего уровня цен по группе товаров, входящих в “корзину” в конце шага расчета m, к среднему уровню цен в начальный момент времени этого шага или в конце предыдущего шага (m-1). Общий индекс инфляции за шаг m рассчитывается по формуле

(1.10)

Средний общий индекс инфляции на m-ном шаге расчета ( Iср.m) - это усредненное значение общего индекса инфляции за несколько шагов.

Если считать, что внутри шага расчета с номером m темп общей инфляции постоянен и равен im процентов в месяц, то тогда в практической работе будут полезны следующие соотношения, отраженные в формулах

(1.11)

(1.12)

где m - длительность m-го шага в месяцах или по кварталам;

i - темп инфляции в процентах на каждом шаге расчета;

Iср.m - средний общий индекс инфляции;

I(m-1), Im - общий индекс инфляции на соответствующих шагах расчета.

В качестве начальной точки t0 для расчета индекса общей инфляции можно принять начало или конец нулевого шага расчета. Если в качестве начальной точки принят конец нулевого шага, то общий индекс инфляции будет равен единице.

Инфляция называется равномерной, если ее темпы равны между собой и не зависят от шага расчета.

Если разработчик инвестиционного проекта располагает данными об индексе общей инфляции (Iоб) за весь расчетный период использования инвестиционного проекта, об индексе неоднородности (Нк), индексе валютного курса (Iвк) и индексе внешней инфляции инвалюты, то несложно рассчитать прогнозные цены по конкретным видам товаров (Ркi1) в рублях и в иностранной валюте.

Для рублевых цен расчет ведется по формуле

(1.13)

где Ркi0 - цена конкретного вида товара в базисном периоде, руб.;

Iоб - индекс общей инфляции;

Нк - индекс (степень) неоднородности инфляции.

Для валютных цен расчет ведется по формуле

(1.14)

где Цкsi1, Цкsi0 - прогнозная и базисная цены товара в у.е.;

Нкs - индекс (коэффициент) неоднородности для валютных цен, рассчитанный по конкретному товару;

Iвк - индекс валютного курса.

На основании данных, представленных в таблице 1.1, рассчитаем цепные индексы инфляции, базисные общие индексы инфляции, как рублевой, так и валютной, а также валютного курса и индексы внутренней инфляции инвалюты. При этом расчет будем вести относительно начальной точки, совпадающей с концом нулевого шага.

Цепные индексы инфляции рассчитаны по формуле

(1.15)

где Im - цепной индекс инфляции на шаге m;

TP - годовой темп роста инфляции в процентах на шаге m.

Путем дефлирования все элементы денежного потока возвращаются к исходному моменту, когда они выражены в исходных (базисных) ценах. Следовательно, в таком случае инфляция не влияет на эффективность инвестиционного проекта. В результате дефлирования денежные потоки выражаются в дефлированных ценах. Денежный поток в дефлированных ценах можно определить с помощью следующей формулы

(1.16)

где ДПц.д. - денежный поток в дефлированных ценах на шаге m, руб.;

ДПц.п. - денежный поток в прогнозных ценах на шаге m, руб.;

Im - общий индекс инфляции на шаге m.

Влияние инфляции и вида валюты на эффективность инвестиционного проекта

Рассмотрим вопрос о том, как влияет на эффективность инвестиционного проекта расчет денежных потоков в свободно конвертируемой или любой иной валюте. С этой целью денежный поток следует перевести из рублей в соответствующую иностранную валюту. Для этого воспользуемся следующей формулой

(1.17)

где ДПв.д. - денежный поток в у.е.;

ДПц.п. - денежный поток в прогнозных ценах, руб.;

Iв.к. - общий индекс валютного курса;

Is - индекс внешней (инвалютной) инфляции;

Z0 - цена одной условной денежной единицы в базисном периоде в руб.

Если принять, что в течение всего расчетного периода использования инвестиционного проекта индекс внутренней инфляции инвалюты сохраняет постоянное значение, то можно сделать вывод, что относительные показатели эффективности (ВНД, индекс доходности) должны быть одинаковыми (равными) для итоговых денежных потоков, выраженных как в рублях, так и в инвалюте. В то же время валютное значение таких показателей, как доход от операционной деятельности, ЧД и ЧДД, будет отличаться от рублевого значения этих показателей на величину множителя 1 / Z. Следовательно, если валютный курс (Z) за исследуемый промежуток времени не меняет своего значения, то он (валютный курс) не будет оказывать влияния на изменение знака числовых значений показателей эффективности инвестиционного проекта вне зависимости от того, в какой валюте они выражены. Отсюда, если показатели эффективности инвестиционного проекта, выраженные в рублях, имеют положительное значение, то и в инвалюте они также будут иметь положительное значение.

Наряду с этим, можно сделать следующий вывод: при постоянном индексе внутренней инфляции инвалюты и при постоянном курсе валюты значение показателей эффективности инвестиционного проекта не зависит от вида валют, в которых рассчитывается эффективность инвестиционного проекта. Если же индекс внутренней инфляции иностранной валюты не сохраняет постоянного значения, то выводы об эффективности инвестиционного проекта и целесообразности его реализации, сделанные на основе денежных потоков, рассчитанных в рублях, могут не совпадать с выводами, сделанными на основе расчета денежных потоков в инвалюте.

Таким образом, если индекс внутренней инфляции инвалюты не сохраняет постоянного значения, т.е. отличается от единицы хотя бы на одном шаге расчета, то без прямого расчета денежных потоков в рублях и инвалюте, нельзя сделать однозначного вывода о зависимости между показателями эффективности инвестиционного проекта, выраженными в рублях и инвалюте. Поэтому по проекту, доход которого рассчитывается в рублях, не рекомендуется показатели эффективности инвестиционного проекта определять на основе денежных потоков, выраженных в иностранной валюте.

Индекс внутренней инфляции инвалюты играет исключительно важную роль в экономических исследованиях, связанных с оценкой эффективности инвестиционного проекта. Сравнение общего индекса рублевой инфляции с индексом валютного курса, умноженным на индекс внешней инфляции инвалюты, позволяет условно разделить все инвестиционные проекты на три группы. В первую группу относятся инвестиционные проекты, у которых индекс внутренней инфляции инвалюты равен единице. Ко второй группе относятся инвестиционные проекты, имеющие индекс внутренней инфляции инвалюты больше единицы, а к третьей - меньше единицы.

Содержание выводов ряда ученых экономистов относительно зависимости между индексом внутренней инфляции иностранной валюты и показателями эффективности инвестиционного проекта сводится к следующему. Если этот индекс равен единице, то показатели рублевой эффективности инвестиционного проекта будут совпадать с показателями эффективности инвестиционного проекта, выраженными в инвалюте, а изменение валютного курса на этом шаге соответствует величине рублевой и валютной инфляции. Если этот коэффициент больше единицы, то показатели эффективности, выраженные в рублях, будут иметь меньшее значение (особенно по относительным показателям эффективности инвестиционного проекта), чем аналогичные показатели, выраженные в инвалюте. Если индекс внутренней инфляции инвалюты будет иметь значение меньше единицы, то относительные показатели эффективности инвестиционного проекта, выраженные в инвалюте, будут большее значение, чем соответствующие показатели эффективности, рассчитанные в рублях.

Индекс внутренней инфляции инвалюты по формуле

(1.18)

где Iвн - индекс внутренней инфляции инвалюты, равный 1,111;

Iоб - индекс общей рублевой инфляции, равный 1,5;

Iвк - индекс валютного курса, равный 0,9;

Is - индекс внешней инфляции, равный 1,5.

Таким образом, индекс внутренней инфляции иностранной валюты является важным инструментом экономического анализа, помогающим принимать правильное и обоснованное управленческое решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта на предварительной стадии оценки его эффективности. Между тем этим инструментом следует умело пользоваться. Если речь идет о расчете эффективности инвестиционного проекта, ориентированного на экспорт продукции или ее реализацию на внутреннем рынке, то установленные взаимосвязи между индексом внутренней инфляции иностранной валюты, с одной стороны, и пропорциями между показателями эффективности инвестиционного проекта, рассчитанными в дефлированных рублях и дефлированной валюте, с другой стороны, являются обоснованными и проверенными практическим расчетом. Если же речь идет об инвестиционного проекта, ориентированном на импорт товаров, то можно говорить о прямо противоположном соотношении между индексом внутренней инфляции инвалюты (в дальнейшем ИВИИВ), с одной стороны, и складывающимися пропорциями между показателями эффективности инвестиционного проекта, рассчитанными в дефлированных рублях и в дефлированной валюте, с другой стороны.

При определении влияния инфляции на показатели эффективности инвестиционного проекта необходимо учитывать:

- общие индексы рублевой инфляции;

- прогнозы валютного курса рубля (индекс курсы валюты);

- прогнозы внешней инфляции (индекс внешней инфляции);

- прогнозы индекса ВИИВ;

- прогнозы изменения во времени цен на продукты и ресурсы (в том числе, нефть, газ, энергоресурсы, оборудование, сырье, материалы, рабочую силу и т.д.);

- прогнозы изменения налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБР, норм дисконта, процентных ставок за кредит и других нормативных актов.

Если прогнозные значения инфляции известны, то рассчитываются вышеназванные индексы инфляции. Для расчета эффективности инвестиционного проекта необходимо определить прогнозные цены. Прогноз цен на продукты можно производить как непосредственно, так и расчетным методом. При использовании расчетного метода прогнозная цена устанавливается путем умножения базовой цены на индекс общей рублевой инфляции и на коэффициент неоднородности. Затем на основании прогнозных цен рассчитываются денежные потоки по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Единый (итоговый) денежный поток следует выразить в той валюте, в которой в соответствии с заданием на проектирование и требованиями инвестора необходимо оценить эффективность проекта. Как правило, в российских условиях такой валютой выступает рубль. Более того, для инвестиционного проекта, доход от которых реализуется в рублях, в Методических рекомендациях рекомендуется денежные потоки и показатели эффективности рассчитывать в рублях. На основании расчета денежного потока в прогнозных ценах и индекса общей инфляции рассчитываются денежные потоки и показатели эффективности инвестиционного проекта в дефлированных рублях.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта в валюте денежные потоки, которые рассчитаны в рублях, переводятся в дефлированную валюту в следующей последовательности. На первом этапе определяются индексы валютного курса по каждому шагу использования инвестиционного проекта. На втором этапе рассчитываются значения валютного курса по каждому шагу расчета. Валютный курс каждого последующего шага расчета определяется путем умножения валютного курса в базовом периоде на соответствующий этому шагу индекс валютного курса. На третьем этапе устанавливаются значения индексов внешней инфляции. На четвертом этапе итоговые денежные потоки в прогнозных ценах пересчитываются в дефлированную валюту. Расчет осуществляется путем деления денежного потока каждого шага расчета, определенного в дефлированных рублях, на валютный курс соответствующего шага расчета и на индекс внешней инфляции, относящийся также к тому же шагу расчета, что и денежный поток в прогнозных ценах (рублях). На заключительном этапе определяются показатели эффективности инвестиционного проекта, выраженные в дефлированной валюте.

Как было отмечено выше, для того чтобы дефлирование не вносило искажающих воздействий, денежные потоки инвестиционного проекта должны рассчитываться в одной валюте, инфляция однородна, проект реализуется без заемных средств, приращением оборотных средств можно пренебречь. Влияние изменения прогнозных цен на приращение оборотных средств и изменения кредитного процента, как правило, не пропорционально изменению цен на готовый продукт и материально-технические ресурсы. Поэтому и предлагается в первом приближении элиминировать влияние данных факторов. Отсюда денежные потоки для их расчета в дефлированных ценах разбиваются на три части и соответствующим образом классифицируются виды влияния инфляции, к которым относятся:

- влияние ценовых факторов на показатели денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности - долгосрочное влияние инфляции;

- влияние на потребность в финансировании - среднесрочное влияние инфляции;

- влияние на потребность в оборотном капитале - краткосрочное влияние инфляции.

Для анализа влияние инфляции на оценочные показатели инвестиционного проекта рассмотрим денежный поток суммарного сальдо на каждом шаге расчета, используя следующую формулу

(1.19.)

где ДПСm - суммарное сальдо денежного потока на шаге m, руб.;

К(m) - объем капитальных вложений (инвестиционные издержки) на шаге m, руб.;

- выручка от реализации продукции на шаге m, руб.;

gi - количество конкретных видов реализуемой продукции на шаге m, руб.;

цi - цена за единицу продукции на шаге m, руб.;

- себестоимость реализованной продукции на шаге m, руб.;

Н(m) - налоги, уплаченные в бюджет на шаге m, руб.;

ОС(m) - прирост оборотных средств на шаге m, руб.;

З(m) - сумма кредита на шаге m, руб.;

ВД(m) - величина возвращенной части кредита на шаге m, руб.;

ПР(m) - величина уплаченных кредитных процентов на шаге m, руб.

Затраты капитальных вложений возникают, как правило, на нулевом шаге, но могут иметь место и на последующих шагах реализации инвестиционного проекта. Поэтому, в экономической литературе отмечается, что инфляция или ценовой фактор оказывает влияние на эффективность инвестиционного проекта на протяжении всего срока его реализации. Очевидно также и то, что инфляция или ценовой фактор оказывает влияние в течение всего срока реализации инвестиционного проекта на такие составляющие денежного потока как выручка от реализации продукции, ее себестоимость и налоги.

Прогнозная цена определяется путем умножения базисной цены сначала на общий рублевый индекс инфляции, или индекс внутренней инфляции иностранной валюты (ИВИИВ) для денежных потоков, рассчитываемых в инвалюте, затем на коэффициент неоднородности. Если имеется возможность получить из соответствующих источников информацию о прогнозных ценах по конкретным видам продукции и ресурсов, то указанная процедура расчета прогнозных цен не нужна.

После того, как будут определены прогнозные цены, осуществляется расчет каждого из вышеназванных элементов денежного потока в прогнозных ценах. Расчет осуществляется по каждому шагу реализации инвестиционного проекта. На завершающем этапе осуществляется дефлирование денежных потоков.

По нашему мнению, метод дефлирования денежных потоков, рекомендованный в Методических рекомендациях, недостаточно плодотворен и конструктивен по следующим соображениям. В процессе использования инвестиционного проекта предприятие будет рассчитывать финансовые результаты и затраты в фактических ценах, а затем пересчитывать в свободно конвертируемую валюту (СКВ), которая в меньшей степени подвержена инфляции, чем рубли. В этой ситуации для того, чтобы провести анализ выполнения проектных значений показателей эффективности инвестиционного проекта, необходимо пересчитать фактический денежный поток в дефлированные цены. Это достаточно трудоемкая и, можно сказать, излишняя операция.

Более плодотворным представляется использование метода оценки эффективности инвестиционного проекта на основе приведения денежных потоков конкретного шага к последнему году реализации инвестиционного проекта с помощью цепных индексов инфляции, т.е. оценка эффективности инвестиционного проекта в прогнозных ценах последнего шага расчета. Затем чистый доход от реализации инвестиционного проекта пересчитывается в СКВ. В этом случае резко повышается аналитичность информации благодаря тому, что проектные показатели эффективности инвестиционного проекта будут максимально приближены как к фактическим результатам его эффективности, так и к фактическим показателям работы предприятия. Различия возможны, главным образом, за счет трех групп факторов.

Рассмотрим влияние процентной ставки за кредит (кредитный процент) на эффективность инвестиционного проекта. Номинальная процентная ставка за кредит (Р) рассчитывается по формуле простых процентов 1.20

(1.20)

где Р - номинальная ставка процента за определенный промежуток времени;

Ргод - годовая номинальная процентная ставка;

Д = 1 / д - доля выплаты от годовой процентной ставки;

д - количество выплат в год.

Если выплата процентов за кредит осуществляется в соответствии с методикой сложных процентов, то формула для определения номинальной процентной ставки при одной выплате в год примет вид формулы .

(1.21)

Наряду с номинальной процентной ставкой при расчете процента за кредит используют такие понятия, как реальная процентная ставка (Рр) и эффективная процентная ставка (Рэ). Эффективная процентная ставка отражает доход кредитора за счет капитализации процентов, т.е. выплачиваемых один раз в год или по окончании срока договора. Эффективную процентную ставку рассчитывают по формуле

(1.22)

где Ргод = 1,2 (120%) - номинальная годовая процентная ставка;

Д = 12 - число выплат в год.

Реальная процентная ставка рассчитывается по номинальной путем исключения инфляции. Связь между номинальной и реальной процентными ставками находится с помощью формулы Фишера

(1.23)

где Дн - величина долга по кредиту в начале периода, руб.;

Дк - величина долга в конце периода, руб.;

Дкр - реальная величина долга в конце периода (года) с учетом элиминирования инфляции, руб.;

Р -номинальная ставка процента за кредит, руб.;

J - темп инфляции по оценке кредитора;

Iн - индекс номинальной процентной ставки, %.

В конце периода номинальная величина долга определится по формуле

(1.24)

С учетом элиминирования инфляции реальная величина долга составит величину, которую можно определить по формуле

(1.25)

В результате формула для расчета реального процента за кредит примет первоначальный вид

(1.26)

Эта формула может быть преобразована в следующий вид для расчета номинальной процентной ставки

(1.27)

где Iин - индекс инфляции.

При исследовании среднесрочного влияния инфляции (изменения процентных ставок за кредит) возникает необходимость расчета реальной процентной ставки. Расчет реальной процентной ставки и будет означать ее дефлирование, т.е. приведение всех денежных потоков, связанных с возвратом кредита и процентов по нему к условиям расчетного года (нулевого шага). Как правило, при осуществлении таких расчетов заданными являются номинальная процентная ставка за кредит и темп инфляции.

Данный вид инфляции оказывает воздействие на эффективность инвестиционного проекта из-за ее неравномерности (изменения во времени). Наиболее благоприятной для эффективности инвестиционного проекта является ситуация, при которой на первых шагах расчета проценты за кредит будут более высокими, а затем понижаются. Воздействие фактора времени здесь обусловлено возрастанием коэффициентов дисконтирования от нулевого к последующим шагам расчета. Для устранения искажающего воздействия фактора инфляции на процентные ставки в Методических рекомендациях предложена фиксация в кредитном договоре не номинальной, а реальной процентной ставки, чтобы затем увеличивать ее до номинальных значений в соответствии с фактической инфляцией за это время.

Третий вид влияния инфляции (краткосрочное влияние инфляции) на эффективность инвестиционных проектов зависит как от ее неоднородности, так и от уровня инфляции. По отношению к этому виду влияния инфляции все проекты делятся на две категории (в зависимости от соотношения дебиторской и кредиторской задолженности). Эффективность проектов со значительным удельным весом дебиторской задолженности с ростом инфляции падает, а со значительной долей кредиторской задолженности в аналогичной ситуации растет, если в условиях договоров отсутствуют положения об уплате штрафов и пени в зависимости от нарушения сроков оплаты за полученные товары и оказанные услуги.

Отсюда обоснованный расчет показателей эффективности инвестиционного проекта должен учитывать возможную задержку платежей за проданную продукцию и возможные причины нарушения согласованности с поставщиками сроков оплаты за оказанные услуги и поставленные материальные и топливно-энергетические ресурсы. Под воздействием инфляции деньги к моменту оплаты продукции обесцениваются, и чем больше будет разрыв во времени между моментом поставки продукции (моментом возникновения дебиторской задолженности) и моментом ее оплаты (поступлением денег на расчетный счет), тем в большей степени деньги обесценятся.

Деньги за счет несвоевременности их поступления на расчетный счет обесценятся настолько, насколько процентов выросла инфляция от начала возникновения дебиторской задолженности до момента ее погашения. Наряду с этим следует учесть, что несвоевременность поступления денег на расчетный счет в погашение дебиторской задолженности приводит к недостатку финансовых ресурсов, и предприятие вынуждено прибегнуть к получению кредитов, и обязано платить по кредитным долгам проценты. Этот фактор должен также учитываться при оценке эффективности инвестиционного проекта. Общую сумму потерь финансовых ресурсов (ПФРд) от несвоевременности оплаты за поставленную заказчику продукцию или оказанную услугу за счет двух факторов - несвоевременности погашения дебиторской задолженности и уплаты в связи с этим процентов за кредит, можно рассчитать по следующим формулам

(1.28)

где Дзi - сумма несвоевременно оплаченной дебиторской задолженности конкретным покупателем или заказчиком, руб;

Тобщ - темп общей инфляции за год;

Дi1 - количество дней с момента отгрузки до момента оплаты продукции;

360 - число дней в году, принятое для расчета процентов;

Пк - годовые проценты за кредит, руб.;

Дi2 - количество дней, на которое получен кредит для возмещения недостатка денежных ресурсов в связи с несвоевременностью оплаты продукции.

Формула отражает возможную сумму потерь (убытка), которую получит предприятие в оценке на момент погашения дебиторской задолженности.

Характер воздействия инфляции по кредиторской задолженности иной, чем по дебиторской. С одной стороны, предприятие, имеющее кредиторскую задолженность, как бы бесплатно пользуется кредитными ресурсами и имеет возможность положить их на депозитный счет в банке. В другой ситуации оно экономит на источниках покрытия собственных оборотных средств. Наряду с этим, инфляция приводит к тому, что мы будем возвращать номинальную сумму денежных средств, которая стала меньше их реальной стоимости. С другой стороны, по условиям договора могут быть предусмотрены санкции за несвоевременность погашения кредиторской задолженности. Общий финансовый результат (ФРК = финансовая выгода - плюс, финансовые потери - минус) можно рассчитать по следующей формуле 1.29.

(1.29)

где Кзi - величина кредиторской задолженности по конкретному поставщику, руб.;

360, Тобщ - имеют те же значения, что и в предыдущих формулах;

Дкi - количество дней задержки в погашении кредиторской задолженности;

ПДi - проценты по депозиту;

ПШi - общая сумма пени и штрафов, уплаченных конкретному поставщику за несвоевременно оплаченную кредиторскую задолженность, руб.

Влияние инфляции на кредиторскую задолженность зависит как от общей инфляции, так и от неоднородности поставщиков и неоднородности заключенных договоров, а также неоднородности в сроках оплаты конкретных видов дебиторской и кредиторской задолженности. Из содержания приведенных формул можно сделать вывод, что несвоевременная оплата дебиторской и кредиторской задолженности как бы увеличивает номинальное значение данных показателей под воздействием общей инфляции. Однако несвоевременная оплата дебиторской задолженности вызывает финансовые потери у предприятия, вследствие чего показатели эффективности инвестиционного проекта ухудшаются. Несвоевременная оплата кредиторской задолженности в большинстве случаев улучшает показатели эффективности инвестиционного проекта. При прогнозе инфляции следует в максимальной степени точно учитывать влияние всей совокупности перечисленных факторов на показатели эффективности инвестиционного проекта.

Таким образом, результаты анализа показывают, что оценочные показатели эффективности инвестиционного проекта, исчисленные в базисных ценах и прогнозных ценах последнего шага расчета, а также в дефлированных ценах сопоставимы между собой по численному значению. Отклонение вызвано исключительно опережающими темпами роста цен по затратам, формирующим себестоимость продукции, от индекса общей инфляции.



2. Анализ влияния инфляции на эффективность инновационно-инвестиционного проекта ОАО «Заря»

2.1 Характеристика предприятия ОАО «Заря»

ОАО «ЗАРЯ» образовано в июле 2000 года на базе Регионального Фонда научно-технического развития Санкт-Петербурга.

На фирму были приглашены специалисты в области радиоэлектроники, работавшие на промышленных предприятиях Санкт-Петербурга. За 5 лет фирмой разработаны и запущены в серийное производство несколько модификаций светодиодного табло с габаритами до 1м х 6м, дорожные контроллеры, выносные пульты управления светофорами, медицинские физиотерапевтические приборы. Продукция ОАО «ЗАРЯ» " реализуется не только в Санкт-Петербурге, но и в других регионах России. Фирма активно участвует в региональных, всероссийских и международных промышленных выставках, неоднократно награждалась дипломами за содействие в развитии научно-технического комплекса.

Основными направлениями деятельности ОАО «ЗАРЯ» » являются разработка и производство технических средств регулирования дорожного движения, информационных систем и светотехнического оборудования. Область и направления деятельности: Область разработки и производства: приборостроение, медицинская техника. Область применения: управление дорожным движением, лечебные учреждения, частная врачебная практика.

Более 12 лет квалифицированные специалисты ОАО «ЗАРЯ» занимаются разработкой и внедрением в городах России оборудования и аппаратно-программных комплексов, обеспечивающих управление дорожным движением. За этот период нами были установлены на улицах Санкт-Петербурга более 500 дорожных контроллеров, ряд из которых, -- в составе автоматизированной системы управления дорожным движением «Спектр».

Компания активно участвует в Федеральной Целевой Программе по обеспечению безопасности дорожного движения.

Освоенная продукция

а) Медицинские физиотерапевтические приборы для лечения инфракрасными лучами и низкочастотными токами. Отличаются портативностью, надежностью, оптимальным соотношением "цена/качество". Продажи в Санкт-Петербурге, Москве, Сочи и др. Доля рынка составляет 10 - 15%. Конкуренты: ОАО "КБ Импульс" (СПб), ОАО "Завод "Измеритель" (СПб).

б) Дорожные контроллеры для управления светофорами в автоматизированных системах. Соответствуют современным требованиям для работы в интеллектуальной транспортной системе. Перспективная продукция. Система приоритетного пропуска общественного транспорта - часть общегородской интеллектуальной транспортной системы. Система осуществляет ускоренный режим движения городского пассажирского транспорта через перекрестки, оборудованные светофорами, которые переключаются на "зеленый" по команде датчиков, установленных на подвижном составе. Система универсальна, легко адаптируется для разных населенных пунктов. В ее состав входят программное обеспечение и периферийные устройства. В отличие от зарубежных фирм предполагается организовать техническое обслуживание внедренной системы силами специально созданной бригады специалистов. По техническим характеристикам система не уступает зарубежным аналогам фирм Siemens и M-Tech, а по цене - вдвое дешевле. Пилотный проект реализуется в Санкт-Петербурге (пр. Просвещения). Внедрение системы позволит снизить среднюю задержку трамвая до 50%, повысить регулярность движения на 20% и сократить время сообщения до 15%. При этом, по опыту ряда стран, введение приоритетного пропуска общественного транспорта не приводит к сколько-нибудь существенному росту задержек индивидуальных автомобилей и росту загрязнения окружающей среды.

Дорожные контроллеры реализуются в Санкт-Петербурге, Новгороде, Ленинградской обл. и др. регионах. На рынке присутствуют несколько предприятий, продающие контроллеры, уступающие по техническим характеристикам нашей модели. Перспективная продукция в странах с высоким уровнем автомобилизации различные виды приоритета общественного транспорта нашли широкое применение. В Российской Федерации эти системы только начинают разрабатываться, и рынок еще не насыщен. Его величина зависит от бюджетных возможностей администраций городов. Для Санкт-Петербурга, где около 800 регулируемых перекрестков, из которых до 500 могут быть оборудованы для приоритетного пропуска общественного транспорта, объем рынка можно оценить в сумме от $ 14 до $ 26 млн. В качестве конкурентов в Санкт-Петербурге выступают немецкие фирмы Siemens и M-Tech, уже имеющие опыт внедрения своих разработок в Европе. Однако, стоимость их проектов выше предлагаемой в 2 раза. Несколько меньше объемы рынка в других крупных российских городах: Екатеринбурге, Н. Новгороде, Новосибирске и др.

Перспективы развития: В части развития производства медицинской аппаратуры с 2004 г. планируется выпуск двух новых физиотерапевтических приборов с объемом $ 220 тыс. в год. После реализации пилотного проекта система приоритетного пропуска общественного транспорта будет внедрена в других районах города. Одновременно будут разрабатываться и внедряться другие элементы общегородской интеллектуальной транспортной системы: - автоматизированная система управления дорожным движением в городе; - система управления городским транспортом; - система управления информационными табло; - система управления дорожными знаками переменной информации; - система сбора информации (мониторинга) и др. Сроки выполнения этих работ до 10 лет при объемах реализации за этот период $ 200 - 300 млн. Одновременно с реализацией проекта в С-Петербурге предполагается начать проникновение на рынки других городов.

ОАО «ЗАРЯ» стало официальным дистрибьютором компании TRL Software в России.

Можно приобрести такие программные продукты, как:

- TRANSYT 14

Программный комплекс, имеющий более чем 10-ти летнюю историю. Мощный программный продукт, известный транспортным инженерам во всем мире. Позволяет оптимизировать режимы работы светофорных объектов на сети перекрестков с целью минимизации задержек движения транспорта.

- OSCADY PRO

Программа предназначена для расчетов режимов изолированного перекрестка со светофорным регулированием. Интегрируется с TRANSYT 14.

- PICADY 5

Программный продукт предназначен для расчетов нерегулируемых перекрестков.

- ARCADY 7

Программный продукт предназначен для расчетов кольцевых развязок.

- AIMSUN/VISSIM-TRANSYT LINK

Модуль расширения для TRANSYT 14, позволяющий использовать при расчетах средства моделирования AIMSUN TSS/ PTV VISSIM.

TRL также известна не только как производитель TRANSYT, но и как разработчик системы SCOOT.



2.2 Оценка эффективности инновационно-инвестиционного проекта с учетом влияния предприятия ОАО «Заря»

В дипломной работе предполагается рассмотреть две технологии старую и новую. В новой будет использоваться модернизированные машины. Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая его соответствие целям и интересам участников проекта.

Осуществление (реализация) инвестиционного проекта направлено на увеличение прибыли и дохода предприятия, что, в конечном итоге, ведет к увеличению валового внутреннего продукта страны.

Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом, как правило, проводится в два этапа: на первом дается оценка коммерческой эффективности ИП; на втором - оценка общественной эффективности ИП.

Оценка эффективности ИП в целом проводится с целью обеспечения его инвестиционной привлекательности, поэтому проект оценивается с точки зрения как бы единственного участника, реализующего проект за свой счет.

При наличии нескольких вариантов ИП эффективность каждого варианта оценивается самостоятельно, т.е. наиболее эффективный вариант рекомендуется к реализации.

Показатели коммерческой эффективности ИП учитывают финансовые последствия его реализации у того участника, который предположительно должен осуществлять финансирование проекта. При этом, исходя из предпосылки, что при оценке эффективности проекта в целом его финансирование осуществляет один участник.

Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты ИП, так и внешние затраты и результаты в смежных секторах экономики -- экономические, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

Эффективность участия в проекте рекомендуется рассчитывать с целью проверки финансовой реализуемости проекта и оценки его эффективности. Финансирование ИП могут осуществлять несколько участников различного типа: акционеры, банки, бюджет и т.д.

В табл. 2.1 приведена оценка общественной эффективности инвестиционного проекта по базовой технологии.

Таблица 2.1. Расчет показателей общественной эффективности инвестиционного проекта, тыс.руб. (технология базовая, цены базовые)

№	Показатели	Номер шага
		0	1	2	3	4	5	Итого
А	Б	1	2	3	4	5	6	7
I Исходные данные для расчета дохода от операционной деятельности
1	Амортизация здания табл.18 стр.1	-	1916,6	1916,6	1916,6	1916,6	1916,6	9583
2	Амортизация оборудования	-	265,08	265,08	265,08	265,08	265,08	1325,42
3	Итого по амортизации	-	2181,68	2181,68	2181,68	2181,68	2181,68	10908,42
4	Выпуск продукции, шт.	-	40	40	40	40	40	200
5	Себестоимость единицы продукции при максимальном выпуске	-	876,47	876,47	876,47	876,47	876,47	4382,35
6	НДС подлежащий включению в себестоимость продукции	-	3805,62	3805,62	3805,62	3805,62	3805,62	19028,12
7	Полная себестоимость продукции, (стр4*стр5+стр6)	-	38864,44	38864,44	38864,44	38864,44	38864,44	194322,19
8	затраты амортизации на единицу продукции р. (стр3/стр4)	-	54,54	54,54	54,54	54,54	54,54	272,71
9	Стоимость выпущенной продукции без НДС	-	48740,07	48740,07	48740,07	48740,07	48740,07	243700,37
10	Стоимость продукции с НДС (стр9*1,18)	-	57513,29	57513,29	57513,29	57513,29	57513,29	287566,44
11	Цена единицы продукции без НДС руб.	-	1218,5	1218,5	1218,5	1218,5	1218,5	6092,51
12	Прибыль на единицу продукции руб. (стр11-стр5)	-	342,03	342,03	342,03	342,03	342,03	1710,16
13	Доход тыс. руб. (стр10-стр7)		18648,85	18648,85	18648,85	18648,85	18648,85	93244,25
II Расчет дохода от операционной деятельности
14	Стоимость продукции с НДС (стр9*0,18)	-	57513,29	57513,29	57513,29	57513,29	57513,29	287566,44
15	Полная себестоимость продукции включая НДС, млн. руб.	-	38864,44	38864,44	38864,44	38864,44	38864,44	194322,19
16	Прибыль, тыс. Р. (стр12*стр4)		13681,26	13681,26	13681,26	13681,26	13681,26	68406,31
17	Налог на имущество	-	0	0	0	0	0	0
18	Прибыль за вычетом налога на имущество, тыс. руб.	-	13681,26	13681,26	13681,26	13681,26	13681,26	68406,31
19	Налог на прибыль	-	0	0	0	0	0	0
20	Чистая Прибыль	-	13681,26	13681,26	13681,26	13681,26	13681,26	68406,31
21	Доход (Прибыль +НДС) (стр10-стр7)	-	18648,85	18648,85	18648,85	18648,85	18648,85	93244,25
22	Амортизация	-	2181,68	2181,68	2181,68	2181,68	2181,68	10908,42
23	Выручка от продажи остаточной стоимости имущества	-					57498	57497,89
24	Общий доход от операционной деятельности (стр21+стр22+стр23)	-	20831	20831	20831	20831	78328	161650,56
III Инвестиционная деятельность
25	Капитальные вложения	-68406,306
IV Показатели эффективности инвестиционного проекта
26	Суммарный поток по операционной и инвестиционной деятельности	-68406,31	20830,53	20830,53	20830,53	20830,53	78328,42	93244,25
27	Сальдо накопленного эффекта от операционной и инвестиционной деятельности	-68406,31	-47575,77	-26745,24	-5914,71	14915,83	93244,25	Х
28	Коэффициент дисконтирования 15%	1	0,870	0,756	0,658	0,572	0,497
29	Дисконтированное значение суммарного потока от операционной и инвестиционной деятельности при ставке дисконтирования 15% стр.28*стр.30	-68406,31	18113,51	15750,88	13696,41	11909,93	38943,07	30007,49
30	Чистый дисконтированный доход при ставке дисконтирования 15%	30007,49
31	Коэффициент дисконтирования 29 %	1	0,775	0,601	0,466	0,361	0,280	Х
32	Дисконтированное значение суммарного потока от операционной и инвестиционной деятельности при ставке дисконтирования 29% стр. 28*стр.31	-68406,31	16147,70	12517,60	9703,56	7522,14	21926,58	-588,73
33	Чистый дисконтированный доход при ставке дисконтирования 29%	-588,73
34	Внутренняя норма доходности	28,731

Таблица 2.2. Расчет показателей общественной эффективности инвестиционного проекта, тыс. руб. (технология новая, цены базовые)

№	Показатели	Номер шага
		0	1	2	3	4	5	Итого
А	Б	1	2	3	4	5	6	7
1.Исходные данные для расчета дохода от операционной деятельности
1	Цена единицы продукции		1218,50	1218,50	1218,50	1218,50	1218,50	X
2	Общий индекс роста цен на продукцию	1	1,080	1,156	1,225	1,286	1,350	X
3	прогнозная цена на продукцию		1315,98	1408,59	1492,66	1566,99	1644,98	X
4	Выпуск продукции, шт.		40	40	40	40	40	X
5	Стоимость выпущенной продукции		52639,3	56343,5	59706,6	62679,7	65799,1	297168,23
6	Затраты топлива и энергии на технологические цели в расчете на единицу продукции		8,04	8,04	8,04	8,04	8,04	X
7	Общий индекс роста цен на электроэнергию	1	1,150	1,323	1,521	1,750	2,010	X
8	Затраты электроэнергии на единицу продукции		9,25	10,64	12,23	14,07	16,16	X
9	Затраты амортизации на единицу продукции		54,54	54,54	54,54	54,54	54,54	X
10	Индекс роста цен на основные производственные фонды	1	1,15	1,32	1,48	1,63	1,79	X
11	Затраты амортизации в прогнозных ценах на единицу продукции		62,72	72,16	80,72	88,90	97,63	X
II Расчет дохода по операционной деятельности
12	Стоимость продукции, включая НДС, тыс. руб. (стр4*стр10)	-	71891,61	71891,61	79080,77	79080,77	79080,77	381025,53
13	Себестоимость выпуска включая НДС, тыс. руб. ((стр5+стр7)*стр4)	-	105446,63	105446,63	126035,16	126035,16	126035,16	2939515,20
14	Амортизация, тыс. руб.	-	1867,42	1867,42	1867,42	1867,42	1867,42	9337,08
15	Прибыль, тыс. руб.(стр4*стр9)	-	46786,40	46786,40	51465,04	51465,04	51465,04	247967,93
16	Налог на имущество	-	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
17	Прибыль за вычетом налога на имущество, тыс. руб.	-	46786,40	46786,40	51465,04	51465,04	51465,04	247967,93
18	Налог на прибыль	-	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
19	Чистая прибыль, тыс. руб.	-	46786,40	46786,40	51465,04	51465,04	51465,04	247967,93
20	НДС, включенный в доход, тыс. руб. (стр.13-(стр.13/1,18-стр.6))	-	11003,04	11003,04	12099,69	12099,69	12099,69	58305,15
21	Выручка от продажи остаточной стоимости имущества ,тыс. руб.	-					39380,04	39380,04
22	Общий доход от операционной деятельности, тыс. руб.	-	48653,82	48653,82	53332,46	53332,46	92712,49	296685,05
III Инвестиционная деятельность
23	Капитальные вложения	-48717,117
IV Показатели эффективности инвестиционного проекта
24	Суммарный поток от операционной и инвестиционной деятельности	-48717,12	48653,82	48653,82	53332,46	53332,46	92712,49	247967,93
25	Сальдо накопленного эффекта от операционной и инвестиционной деятельности	-48717,12	-63,30	48590,52	101922,98	155255,44	247967,93	х
26	Коэффициент дисконтирования 15%	1,000	0,870	0,756	0,658	0,572	0,497
27	Дисконтированное значение суммарного потока от операционной и инвестиционной деятельности при ставке дисконтирования 15%	-48717,12	42307,67	36789,28	35066,96	30493,01	46094,49	142034,29
28	Чистый дисконтированный доход при ставке дисконтирования 15%	142034,29
29	Коэффициент дисконтирования 90%	1,000	0,495	0,245	0,121	0,060	0,030	х
30	Дисконтированное значение суммарного потока от операционной и инвестиционной деятельности при ставке дисконтирования 90%	-48717,12	24086,05	11923,79	6470,49	3203,22	2756,65	-276,92
31	Чистый дисконтированный доход при ставке дисконтирования 90%	-276,923
32	Внутренняя норма доходности	101,831

По данным табл. 2.2 видно, что чистый доход за весь срок использования инвестиционного проекта составляет 93 244,25 тыс. руб. Положительная разница между доходом от операционной деятельности и инвестиционными затратами свидетельствуют о том, что за четыре года эти затраты полностью окупились. Кроме того, предприятие получит дополнительный доход, превышающий инвестиционные затраты в размере 93 244,25 тыс. руб. Положительное значение данного показателя свидетельствует о том, что выполнено основное требование инвестора ~ окупить затраты за пять лет с учетом современной стоимости денег при ставке дисконта 15 %. Это свидетельствует о целесообразности реализации ИП. Если сравнить ВНД и норму дисконта (Е) инвестиционного проекта по старой технологии, то ВНД>Е. Следовательно, с точки зрения инвестора, такой проект признается эффективным, так как ЧДД принимает положительное значение.

По данным табл. 2.3 видно, что чистый доход за весь срок использования инвестиционного проекта составляет 247 967,93 тыс. руб. Кроме того, предприятие получит дополнительный доход, превышающий инвестиционные затраты в размере 247 967,93 тыс. руб. Особенно важно и то, что чистый дисконтированный доход за весь срок использования ИП при ставке дисконтирования 15 % имеет положительное значение (142 034,29 тыс. руб.), и только при ставке дисконтирования 90 % ЧДД имеет отрицательное значение ( -276,923 тыс. руб.). Положительное значение данного показателя свидетельствует о том, что выполнено основное требование инвестора ~ окупить затраты за пять лет с учетом современной стоимости денег при ставке дисконта 15 %. Это свидетельствует о целесообразности реализации ИП. ВНД равна 101,83 %.

Если сравнить ВНД и норму дисконта (Е) инвестиционного проекта по старой технологии, то ВНД>Е. Следовательно, с точки зрения инвестора, такой проект признается эффективным, так как ЧДД принимает положительное значение.

Таблица 2.3. Расчет показателей общественной эффективности инвестиционного проекта, тыс. руб. (технология новая, цены прогнозные)

№	Показатели	Номер шага
		0	1	2	3	4	5	Итого
А	Б	1	2	3	4	5	6	7
1.Исходные данные для расчета дохода от операционной деятельности
1	Цена единицы продукции		1219	1219	1219	1219	1219	6092,51
2	Общий индекс роста цен на продукцию	1	1,080	1,156	1,225	1,286	1,350	6,10
3	Прогнозная цена на продукцию		1315,98	1408,59	1492,66	1566,99	1644,98	7429,21
4	Выпуск продукции, шт.		50,00	50,00	55,00	55,00	55,00	265,00
5	Стоимость выпущенной продукции		65799,10	70429,41	82096,56	86184,64	90473,76	394983,47
6	Затраты топлива и энергии на технологические цели в расчете на единицу продукции		1,91	1,91	1,91	1,91	1,91	9,56
7	Общий индекс роста цен на электроэнергию	1	1,150	1,323	1,521	1,750	2,010	7,75
8	Затраты электроэнергии на единицу продукции		2,198	2,529	2,907	3,345	3,842	14,82
9	Затраты амортизации на единицу продукции		37,35	37,35	33,95	33,95	33,95	176,56
10	Индекс роста цен на основные производственные фонды	1	1,150	1,323	1,480	1,630	1,790	7,37
11	Затраты амортизации в прогнозных ценах на единицу продукции		42,95	49,41	50,25	55,34	60,78	258,73
12	Затраты по прочим статьям затрат, кроме затрат на электроэнергию и амортизацию, в расчете на единицу продукции		242,47	242,47	242,47	242,47	242,47	1212,35
13	Индекс роста цен на прочие виды затрат		1,080	1,156	1,225	1,286	1,350	6,10
14	Прочие затраты на единицу продукции в прогнозной оценке

Подобные документы

• Характеристика реальных инвестиций в экономике

  Инвестиции как вложение капитала, их классификация. Факторы и принципы формирования инвестиционной политики предприятия. Особенности и функции реальных инвестиций. Виды инвестиционных проектов, оценка их эффективности. Анализ инвестиционной политики РФ.
  
  курсовая работа [60,6 K], добавлен 21.01.2011
  

• Повышение эффективности инновационно-инвестиционной политики деятельности предприятия ОАО "Гомельхлебпром" филиал Жлобинский хлебозавод

  Принципы реализации на предприятии инвестиционной и инновационной деятельности. Анализ производственно-хозяйственной деятельности и эффективности управления инвестиционной и инновационной политикой ОАО "Гомельхлебпром" филиал Жлобинский хлебозавод".
  
  дипломная работа [2,7 M], добавлен 11.07.2016
  

• Управление конкурентоспособностью продукции организации и пути ее улучшения (на материалах СОАО "Гомелькабель")

  Экономическая сущность конкурентоспособности продукции. Обзор ее показателей и методик их расчета. Исследование конкурентоспособности продукции с помощью экспертного и графического методов. Совершенствование сбытовой и договорной политики предприятия.
  
  дипломная работа [3,0 M], добавлен 10.12.2011
  

• Экономическая оценка инвестиционных проектов

  Экономический анализ инвестиционных проектов. Определение выгод и затрат инвестиционных проектов. Расчет показателей эффективности (Cost-Benefit Analysis). Оценка общественной эффективности проекта. Анализ рисков проекта с помощью дерева решений.
  
  курсовая работа [165,5 K], добавлен 12.12.2008
  

• Риски в инновационно-инвестиционной деятельности

  Влияние на развитие и эффективность инновационной деятельности предприятий. Сущность рисков инновационно-инвестиционной деятельности. Концепция предпринимательского риска и принципы классификации рисков инновационно-инвестиционной деятельности.
  
  реферат [122,5 K], добавлен 26.02.2011
  

• Инвестиционная деятельность предприятия и пути ее совершенствования

  Сущность и классификация инвестиционной деятельности. Анализ понятия и содержания инвестиционной политики предприятия. Методы оценки инвестиционной привлекательности проектов. Исследование инвестиционной деятельности предприятия на примере ОАО "МРСК ЮГА".
  
  дипломная работа [4,4 M], добавлен 12.06.2014
  

• Проблемы обеспечения конкурентоспособности продукции предприятия

  Понятие, сущность и значение конкурентоспособности продукции. Показатели и методы оценки конкурентоспособности продукции. Адаптация продукции к требованиям конкретного рынка по соотношению "качество-цена". Экономическая эффективность производства.
  
  курсовая работа [52,6 K], добавлен 27.01.2015
  

• Структурно-инвестиционная политика государства РК

  Формирование и эффективность структурно-инвестиционной политики Республики Казахстан. Экономическая сущность, субъекты и объекты инвестирования. Государственное регулирование инвестиционной деятельности. Оценка прибыльности инвестиционных проектов.
  
  курсовая работа [650,3 K], добавлен 21.05.2012
  

• Инвестиции как источник экономического роста

  Экономическая сущность инвестиций, их классификация и роль в развитии национального хозяйства. Анализ инвестиционных процессов в России, выявление плюсов и минусов в области миграции населения и перспективы развития инвестиционной политики государства.
  
  курсовая работа [47,7 K], добавлен 26.01.2014
  

• Участие предпринимательства в инвестиционных проектах регионального и местного значения на территории Санкт-Петербурга

  Изучение теоретических основ инвестиционной деятельности, экономической сущности категории "инвестиции". Анализ региональной инвестиционной политики в России. Государственно-частное партнерство при реализации проектов на территории Санкт-Петербурга.
  
  дипломная работа [89,1 K], добавлен 20.06.2012
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам