Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Лекция 1. Сущность и классификация иностранных инвестиций

1.1 Сущность, функции и мотивы иностранных инвестиций

Под ин. инвестициями понимают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых иностранными инвесторами в объекты предпринимательских и иных видов деятельности с целью получения прибыли.

Объектами ин.инв. могут выступать:

- движимое и недвижимое имущество;

- имущественные права, включая право залога;

- вклады;

- денежные средства;

- финансовые инструменты (акции, облигации, паи и пр.);

- право требование на денежные средства, вложенные для создания экономических ценностей;

- право требования по услугам, имеющую экономическую ценность;

- право на результаты интеллектуальной деятельности;

- право на осуществление хозяйственной деятельности;

- право на разведку и эксплуатацию природных ресурсов и пр.

Иностранными инвесторами по российскому законодательству могут быть:

- иностранные юридические лица, иностранные организации, не являющиеся юридическими лицами, а так же иностранные граждане;

- лица без гражданства, постоянно проживающие за пределами Российской Федерации;

- иностранные государства;

- международные организации, которые в соответствии с международными договорами Российской Федерации вправе осуществлять инвестиции на ее территории.

Классификация форм международного движения капитала представлена на рисунке.

По источникам происхождения:

- официальный (государственный) бюджет - средства из государственного бюджета, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению правительства, а так же по решению межправительственных организаций.

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Рисунок - Формы международного движения капитала

- частный (негосударственный) капитал - средства частных фирм, банков и пр. участников частного бизнеса. Источниками данных средств являются собственные и заемные средства негосударственного сектора. Несмотря на относительную автономию данных средств, правительство оставляет за собой право его регулировать.

По характеру использования:

- предпринимательский капитал - средства прямо или косвенно вкладываемые в производство с целью получения прибыли. В качестве предпринимательского капитала как правило выступает частный капитал, хотя либо само государство, либо государственные предприятия так же могут вкладывать средства за рубеж;

- ссудный капитал - средства даваемые взаймы с целью получения процента. В международных масштабах в качестве ссудного капитал выступает официальный капитал из государственных источников, хотя частное кредитование так же достигает внушительных масштабов.

По цели вложения:

- прямые инвестиции - вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала.

- портфельные инвестиции - вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования;

- прочие инвестиции - движение капитал, связанное с межгосударственными кредитами и банковскими депозитами;

- резервные активы - движение капитала, связанные с активами, которые могут быть использованы государством для покрытия сальдо платежного баланса (монетарное золото, СПЗ, резервная позиция в МВФ, иностранная валюта).

Функции ин. инвестиций:

1. Регулирующая.

2. Распределительная.

3. Стимулирующая.

Стратегические и психологические мотивы прямых иностранных инвестиций.

Мотивы для осуществления иностранных инвестиций базируются на стратегических решениях четырех основных типов:

- поиск новых рынков сбыта;

- поиск новых источников сырьевых ресурсов;

- поиск возможностей для ведения производства с более высокой эффективностью;

- поиск новой информации.

Психологические мотивы.

Разработчик - Иоганн Ахарони. Он исследовал поведенческие аспекты принятия инвестиционных решений. Психологические мотивы основаны на личных убеждениях менеджеров компаний, потребностях и обязательствах отдельных групп лиц. К внешним стимулам для инвестиционных решений были отнесены:

- опасение потери перспективного рынка сбыта;

- предложение поступило от лиц или организаций, мнение которых не может быть проигнорировано (государство, дистрибьюторы);

- успешная деятельность национальных конкурентов за рубежом в исследуемой сфере;

- сильная конкуренция иностранных фирм на своем национальном рынке.

Хотя приведенные стимулы не всегда служат непосредственной причиной для положительного решения о реализации иностранного инвестиционного проекта, они могут служить часто как катализаторы подобных решений.

1.2 Классификация иностранных инвестиций

Иностранные инвестиции можно классифицировать по различным критериям, самая общая их классификация представлена в таблице 1.

Таблица 1

Классификация инвестиций

Критерии классификации	Типы инвестиций
По отношению к отдельным странам	Иностранные - вложения иностранных капиталов в экономику данной страны. Зарубежные - вложения капиталов местных экономических субъектов за рубежом
По источникам происхождения и форме собственности	Частные инвестиции - инвестиции частных экономических субъектов. Государственные инвестиции - инвестиции государственных органов или предприятий, т.е. займы и кредиты, которые одно государство или группа государств предоставляют другим государствам. К ним также относятся государственные участия в капитале смешанных предприятий, а также инвестиции государственных предприятий. Смешанные инвестиции
По степени контроля над предприятиями и другими экономическими субъектами	Прямые инвестиции, дающие право контроля. Портфельные инвестиции, не дающие права контроля
По характеру использования	Предпринимательские, вкладываемые в производство с целью получения прибыли. Ссудные, предоставляемые в форме займов и кредитов с целью получения процентного дохода
По способу учета	Текущие потоки инвестиций - инвестиции, осуществляемые в течение года. Накопленные инвестиции (общие) - объем инвестиций за весь период их осуществления, т.е. новые потоки ежегодно приплюсовываются к накопленным объемам инвестиций.

Прямые инвестиции - это инвестиции, которые обеспечивают инвестору эффективный контроль над заграничной коммерческой организацией. Международный валютный фонд (МВФ) дает следующее определение: «Прямые инвестиции - инвестиции, осуществляемые для участия в прибылях предприятия, действующего на иностранной территории, причем целью инвестора является право непосредственного участия в управлении предприятием».

В разных странах доля, дающая право контроля, определяется по-разному. Согласно российскому Закону «Об иностранных инвестициях» к прямым инвестициям относятся:

- приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли в уставном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ;

- вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица;

- осуществление на территории РФ иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн. руб.;

- реинвестирование прибылей, полученных на территории РФ.

Портфельные инвестиции представляют собой вложения иностранных инвесторов в приобретение акций или паев в уставном капитале компаний, не дающие права контролировать управление и влиять на коммерческую деятельность организации.

К портфельным инвестициям так же относят вложения в другие ценные бумаги принимающих государств - облигации, государственные долговые обязательства и т. д. Прямые инвестиции отличаются от портфельных следующими чертами:

а) они, как правило, имеют более долгосрочный и стабильный характер;

б) сумма этих вложения обычно выше;

в) инвестор подвергается более высокой степени долгосрочного риска;

г) они дают инвестору право контролировать или участвовать в управлении объектом инвестирования.

В международной (МВФ, Всемирного банка и т.д.) и национальной статистике существует категория прочих инвестиций, куда включаются:

- торговые кредиты (предварительная оплата импорта или экспорта и предоставление кредитов для оплаты импорта и экспорта);

- различные кредиты, кроме торговых, полученные от инвесторов;

- кредиты, полученные от международных организаций - Всемирного банка, Международного валютного фонда, МБРР;

- банковские вклады - валютные счета зарубежных инвесторов, например, в российских банках.

1.3 Организационно-правовые формы иностранных инвестиций

По действующему законодательству иностранные инвестиции с точки зрения организационной формы могут привлекаться в виде совместного финансирования деятельности предприятий с иностранными инвестициями. Совместное предприятие - это фирма образованная двумя или большим числом юридических или физических лиц разных стран, с целью создания долгосрочного прибыльного бизнеса.

Классификация совместных предприятий представлена на рисунке 1.

Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:

- филиал - предприятие, полностью принадлежащее иностранному инвестору.

- дочерней компании - предприятие, в котором прямой иностранный инвестор - нерезидент владеет более 50% капитала;

- ассоциированные (зависимые) компании - предприятие, в котором прямой иностранный инвестор - нерезидент владеет менее 50% капитала;

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Рисунок 1 - Основные классификационные признаки совместных предприятий

По действующему законодательству РФ, ОПФ предприятия с иностранным участием является коммерческая организация с иностранными инвестициями. Российская коммерческая организация получает статус коммерческой организации с иностранными инвестициями (КОсИИ) со дня вхождения и состав ее участников иностранного инвестора и соответственно утрачивает статус КОсИИ со дня выхода иностранного инвестора (всех иностранных инвесторов) из состава ее участников. КОсИИ может быть создана в форме хозяйственного товарищества или общества, т.е. в тех же формах, что и российские предприятия. Государственный контроль за КОсИИ веден лишь к государственной регистрации, и не распространяется на деятельность КОсИИ.

Порядок создания и ликвидации КОсИИ регламентируется ГК РФ и соответствующими ФЗ.

Обратим внимание, что юридические лица с иностранным участием, так же как и другие российские коммерческие организации, создаются в явочно-нормативном порядке: специального разрешения для этого не требуется;

Иностранный инвестор может приобрести доли участия в уставном капитале хозяйственных обществ, ранее созданных и действующих на территории РФ. В таком случае с момента вхождения в ее состав иностранного участника организация приобретает статус коммерческой организации с иностранными инвестициями. С этого дня такая организация пользуется правовой защитой, льготами и гарантиями, установленными Законом об иностранных инвестициях (п.6 ст.4 Закона об иностранных инвестициях).

При этом реальных иностранных инвестиций на баланс организации может и не поступить. Например, российский участник общества с ограниченной ответственностью продал свою долю иностранному юридическому лицу. Стоимость доли от иностранного инвестора получило не общество, а выходящий из его состава российский участник. Тем не менее, организация считается юридическим лицом с участием иностранного инвестора.

В соответствии с Законом об иностранных инвестициях филиал иностранного юридического лица подлежит аккредитации и приобретает право осуществлять предпринимательскую деятельность в России со дня его аккредитации (п.4 ст.22 Закона об иностранных инвестициях). Аккредитация филиалов возложена на Министерство юстиции РФ, которое делегировало это право Государственной регистрационной палате при этом министерстве.



Лекция 2. Правовое регулирование иностранных инвестиций

2.1 Нормативно-правовое регулирование иностранных инвестиций в России

Привлечение и функционирование иностранного капитала на сегодняшний день регламентируется широким спектром законодательных актов, которые условно можно разделить на 3 - и категории:

1. Международные договора и соглашения, участницей которых является РФ, среди них:

- многосторонние соглашения (Вашингтонская конвенция 1966 г.; Сеульская конвенция 1988 г.; Оттаванская конвенция);

- двухсторонни соглашения (в России существует типовой проект подобного соглашения, которое Россия подписывает со многими странами, осуществляющими инвестирование на территории РФ, там рассмотрены права и обязанности, как инвесторов, так и принимающей стороны, т.е. России).

Двусторонние межправительственные соглашения о поощрении и взаимной защите инвестиций - это соглашения между двумя государствами, направленные на разрешение всех вопросов, возникающих в ходе инвестиционного процесса. Главная цель: создать более благоприятные условия для взаимных капиталовложений по сравнению с предусмотренными специальными нормативными актами или по сравнению с другими странами. В таких соглашениях определяется режим для иностранного инвестора.

Иностранным инвесторам может предоставляться:

- национальный режим инвестирования, при котором иностранным инвесторам предоставляется тот же экономический режим, что и местным предприятиям;

- режим наибольшего благоприятствования, при котором в данной стране представители всех иностранных государств пользуются равными правами, что исключает возможность дискриминации каких-либо инвесторов по сравнению с инвесторами третьих стран;

- режим справедливого и равномерного обращения, предусматривающий равные условия для иностранных инвесторов между конкретными странами (как вы к нам, так и вы к нам).

Кроме того, в двусторонних соглашениях содержаться гарантии от экспроприации (проводимые государством принудительные, безвозмездные или возмездные изъятия, отчуждения имущества) инвестиций, а в случае их национализации предусматривается справедливая компенсация не только самих инвестиций, но и связанной с ними выгод.

Соглашения гарантируют инвесторам свободный вывоз прибылей от инвестиций, а также возможность репатриации основного капитала, запрет несправедливой конкуренции и т.д. Двусторонние соглашения имеют приоритет над национальным законодательством.

2. Соглашения об избежание двойного налогообложения Двойное налогообложение, как известно, возникает в случаях, когда один и тот же доход или имущество подвергается обложению аналогичным налогом в двух или более странах. Такая ситуация возникает для российских организаций, когда:

а) одно и то же лицо признается резидентом в России и еще в одном или нескольких государствах;

б) один и тот же доход российского резидента рассматривается как имеющий источник происхождения в двух или более странах и облагается налогом в каждой из этих стран;

в) один и тот же доход российского предприятия облагается в Российской Федерации на основе признания резидентства, а в другой стране - в соответствии с законодательством об источнике дохода; (более 70 договоров, предусмотрено ст. 232, 311 НК).

Цель: достижение между государствами соглашения, устанавливающего их взаимные права и обязанности в налоговых отношениях. Соответственно договора РФ регулируют отношения по таким налогам:

- налог на доходы физических лиц;

- налог на прибыль;

- налог на имущество.

Для определения налогового статуса лица в большинстве стран мира применяют принцип резидентства и принцип территориальности.

Избежать двойного налогообложения юридического или физического лица можно двумя способами:

- путем одностороннего освобождения от налога предоставляемого в стране постоянного местопребывания;

- путем заключения соглашений по устранению двойного налогообложения

В международной практике используют 2 - а основных метода избежание двойного налогообложения:

1) Метод налоговых выплат (метод освобождения) - когда сумма прибыли, полученная филиалом в принимающей стране, не включается в расчет налоговых обязательств материнской компании в стране базирования.

Прибыль материнской компании - Прибыль филиалов =

= Налогооблагаемая база

2) Метод налогового кредита - когда сумма налогов, уплаченных в принимающей стране, вычитается из суммы налоговых обязательств инвестора в стране базирования (применяется в России).

Налоговые обязательства материнской компании -

- налоговые обязательства филиала =

= налоговые обязательства, подлежащие уплате

Принципиальная разница между ними состоит в том, что метод освобождения касается подлежащих налогообложению доходов, а метод зачета относится к уплаченным налогам (а ставки налогов в принимающей стране и стране базирования различны).

В Российской Федерации, как правило, применяется метод налогового кредита. Одной из причин этого является то обстоятельство, что при этом значительно сужаются возможности для международного уклонения от налогов При осуществлении представительством российской организации деятельности на территории иностранного государства, сумма налога уплачиваемого там принимается к зачету в России, т.е. здесь налог на прибыль уменьшается на величину фактически выплаченного налога за рубежом..

Применяемые соглашения об избегании двойного налогообложения 80 стран (по состоянию на 01.01.2013).

Важно: Если международным налоговым соглашением, предусмотрена иная ставка налога, чем предусмотренная Налоговым кодексом РФ, то применяется ставка, указанная в соглашении об избегании двойного налогообложения! (Статьей 7 Налогового Кодекса РФ установлен принцип приоритета действия международных соглашений России, касающихся налогообложения и сборов, над нормами национального законодательства).

Для освобождения от уплаты налогов, проведения зачетов и получения налоговых вычетов при сдаче налоговой отчетности в Российской Федерации, налогоплательщик обязан предоставить в налоговые органы документы, подтверждающие, что он является:

- резидентом государства, с которым у Российской Федерации заключен договор об избегании двойного налогообложения;

- а также справку, подтверждающую полученный доход и уплату налога в иностранном государстве.

В соответствии с пунктом 3 статьи 311 Налогового Кодекса РФ, размер засчитываемых сумм налогов, выплаченных российской организацией за пределами РФ, не может превышать сумму налога, подлежащего уплате этой организацией в Российской Федерации.

Следовательно, сумму налога, которая была удержана с российской организации в иностранном государстве, не всегда в полном объеме можно принять к зачету при уплате этой организацией налога на прибыль в России.

3. ФЗ и указы Президента РФ.

Основным документом, регламентирующим деятельность иностранного инвестора, на территории РФ является ФЗ № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 9 июля 1999 г. ФЗ довольно спорный:

- в преамбуле к закону из под его регулирование сразу выводится ряд видов деятельности, что в принципе неверно (в частности, данный ФЗ не регулирует и не предоставляет гарантии в отношении инвесторов осуществляющих вложения в банки и иные кредитные организации, а также в страховые организации, и некоммерческий сектор экономики);

- вводятся особые гарантии для КОсИИ. российская коммерческая организация наделяется статусом коммерческой организации с иностранными инвестициями со дня вхождения в состав ее участников иностранного инвестора. С этого дня сама коммерческая организация с иностранными инвестициями и иностранный инвестор пользуются правовой защитой, гарантиями и льготами, установленными Законом. Коммерческая организация лишается упомянутого статуса со дня выхода иностранного инвестора из состава ее участников, а при наличии нескольких иностранных участников -- в случае выхода всех иностранных инвесторов. С этого дня коммерческая организация и иностранный инвестор утрачивают правовую защиту, гарантии и льготы, установленные Федеральным законом, следовательно, любая организация может включить в свой состав иностранца и использовать государственные гарантии.

Данный закон в первую очередь определяет основные гарантии в отношении ин. инвестора, его права, обязанности, ответственность, экономические основы привлечения капитала и пр.

Центральной нормой закона является «дедушкина оговорка», которая предусматривает, что на инвестора не распространяются неблагоприятные изменения в законодательстве. По отношению к нему продолжают действовать нормы, при которых инвестирование началось. Российское правительство гарантирует в этом законе защиту от принудительных изъятий и свободного перевода денег за рубеж.

ФЗ «О порядке осуществления в РФ иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и национальной безопасности государства» Принцип РЕТОРСИИ - ограничения на доступ иностранного капитала., данный ФЗ принят для защиты Конституционного строя России и вводит ряд ограничений для ин. инвесторов:

- ин. инвесторы не вправе заключать сделки влекущие установление контроля над организациями, имеющими стратегическое значение для экономики России;

- если ин. инвестор намерен приобрести в такой организации более 25% УК, то подобная сделка подлежит согласованию на уровне Правительства РФ;

- ограничения, связанные с обязательным сохранением в собственности российских организаций определенных активов:

а) для предприятий авиастроения максимальный предел участия ин. инвесторов - 25%;

б) для организаций осуществляющих воздушные перевозки - 49%;

в) для страховых организаций - 25%.

- ограничения, связанные с обязательным сохранением федеральной собственности отдельных видов деятельности:

а) сохранение в федеральной собственности 75% + 1 акция - для организаций электроэнергетики;

б) сохранение в федеральной собственности и собственности российских компаний - 50% + 1 акция - для организаций газоснабжения;

в) сохранение в федеральной собственности 100% акций ОАО «РЖД».

Кроме того ограничения затрагивают предприятия осуществляющие производство спец.техники, вооружения, атомная энергетика, космическая деятельность, естественные монополии, разработку месторождений нефти, газа, золота и меди. Ограниченно разрабатываются те полезные ископаемые, которые имеют стратегическое значение для оборонной промышленности.

ФЗ 116 от 22.07.2005 г. «Об особых экономических зонах в Российской Федерации»;

ФЗ 173 от 10.12. 2003 г. «О валютном регулировании и валютном контроле»;

ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.99. №46 - ФЗ;

- ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04. 96 №39 - ФЗ;

- ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.98 №164 - ФЗ;

- ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений от 25.02.99. № 39 - ФЗ;

В качестве факультативных норм опосредованно влияющих на условия осуществления инвестиций можно указать:

- налоговый кодекс РФ;

- таможенный кодекс РФ.

2.2 Государственное регулирование привлечения иностранного капитала

Процесс регулирования иностранных инвестиций в России осуществляется на основе Принципов приема прямых иностранных инвестиций, разработанных МБРР совместно с МВФ:

? недискриминация, защита и гарантии иностранных инвесторов;

? беспрепятственный перевод валюты;

? недопущение экспроприации иностранных капиталовложений;

? обращение для разрешения споров между иностранным инвестором и принимающим государством к арбитражу МЦУИС международный центр по урегулированию инвестиционных споров.

Методы государственного регулирования привлечения иностранного капитала:

1) методы стимулирования иностранных инвестиций:

- режим функционирования иностранного капитала на территории страны - реципиента (национальный, наибольшего благоприятствования, режим справедливого обращения);

- система государственных гарантий для иностранных инвесторов.

- налоговое регулирование

Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой при реализации государственной политики стимулирования привлечения иностранных инвестиций исходят из налоговых стимулов. Эти стимулы образуют основу налогового регулирования.

Инструментами налогового регулирования являются:

? налоговый кредит;

? инвестиционные скидки (применяется в форме сниженных налоговых ставок аналогично практике налогового кредита);

? налоговые каникулы;

? ускоренная амортизация;

? инвестиционные субсидии;

? льготы косвенного налогообложения, в частности снижение ставки таможенных пошлин.

- валютное регулирование (может включать и валютные ограничения);

- таможенное регулирование.

2) методы, ограничивающие приток иностранного капитала.

Система мер, ограничивающих приток иностранного капитала, включает меры административного (прямого) и экономического (косвенного) характера.

Национальный режим может предусматривать некоторые исключения и изъятия. Исключения предполагает запрет деятельности иностранных инвесторов в отдельных отраслях и секторах экономики. В разных странах круг этих отраслей различен, но, как правило, это добывающая и военная промышленность, а также отрасли сферы услуг (банковское и страховое дело). Некоторые из этих отраслей полностью закрыты для иностранных инвестиций, а в отдельные доступ разрешен только после получения специального разрешения.

К изъятиям из принципа национального режима для иностранных инвесторов можно отнести существующие в ряде отраслей тех или иных стран требования взаимности, т.е. выдачу разрешений на иностранные инвестиции только в случае, если в стране происхождения этих инвестиций разрешается аналогичная деятельность инвесторов первой страны.

Так в 2007 г. в США принят Закон об иностранных инвестициях, где запрещается осуществление иностранных инвестиций:

- в стратегические технологии и инфраструктуру;

- основные энергетические объекты;

- секторы, обеспечивающие долгосрочные потребности США в материальных ресурсах.

В развитых странах наиболее часто используют следующие меры по регулированию иностранных инвестиций:

а) предварительное разрешение на осуществление ПИИ;

б) ограничения на ПИИ в определенных отраслях и сферах;

в) ограничения на долю иностранных инвесторов в капитале национальных компаний вплоть до полного запрета на переход национальных компаний под иностранный контроль;

г) требование взаимности от стран происхождения иностранных инвесторов.

3) государственная поддержка прямых иностранных инвестиций осуществляется посредством:

1. Предоставление государственных гарантий.

Гарантии могут предоставляться как страной базирования, так и принимающей страной. В соответствии с законодательством многих стран инвесторы, желающие разместить свой капитал за рубежом, могут получить от своего или иностранного государства гарантии своим инвестициям. Правительства, заинтересованные в стимулировании экспорта капитала, могут предоставлять национальным корпорациям гарантии возврата полной суммы инвестированного капитала или какой-либо его части за счет государственных источников в случае:

- национализации,

- стихийных бедствий,

- невозможности перевода прибыли,

- неконвертируемости местной валюты и других непредвиденных обстоятельств.

Гарантии инвестиций содержатся также в двусторонних и региональных соглашениях о защите инвестиций, подписанных между большинством стран мира.

2. Страхование зарубежных инвестиций является специфической формой страховки и может производиться как частными, так и государственными агентствами. Смысл страхования заключается в приобретении прямым инвестором страховки от обусловленных в страховке рисков, которая обычно стоит до 1% от суммы инвестиции. Если наступает обусловленный в страховом договоре страховой случай, страховая компания обязана возместить прямому инвестору его потери. Национальные агентства и страховые компании страхуют только своих прямых инвесторов.

3. Урегулирование инвестиционных споров. Теоретически возможны урегулирования инвестиционных споров на базе:

- национального законодательства принимающей страны,

- национального законодательства страны базирования прямого инвестора

- международного арбитража - своего рода третейского суда, поскольку в большинстве случаев урегулирование споров на базе законодательства принимающей страны не устраивает прямых инвесторов, а на базе законодательства страны базирования - принимающие страны.

4. Исключение двойного налогообложения. Корпорация платит в принимающей стране только ту часть налога, которую она не заплатила в стране базирования.

5. Административная и дипломатическая поддержка.

2.3 Деятельность международных финансовых организаций

Главной регулирующей структурой мирового хозяйства является Группа Семи (G 7), с обслуживающими ее международными организациями, которые принимают наиболее важные экономические и политические решения.

Начало работы группы G7 было ответом на экономический кризис 70-х годов. Первая встреча глав наиболее экономически развитых стран (США, Японии, Франции, Великобритании, Италия, ФРГ) состоялась в 1975 г. (в 1976 г. к ним присоединилась Канада).

В 1980 г. G7 превратилась из экономической организации в геополитическую. В 1997 г. G7 формально превратилась в G8, к ней присоединилась Россия (на саммите в Денвере). Но G7 продолжает существовать, всегда находятся вопросы, которые необходимо обсуждать без России, так в 2009 г. состоялась встреча «большой семерки», где обсуждалась общая проблема - мировой финансовый кризис. Россию тоже пригласили, но она все еще остается в статусе «плюс один», несмотря на то, что формально Россия полноправный член G8.

Международный валютный фонд - специальное агентство ООН, учрежденное 184 государствами, предназначенное для регулирования валютно-кредитных отношений государств - членов и оказание им помощи при дефиците платежного баланса путем предоставления кратко и среднесрочных кредитов в иностранной валюте.

В своей деятельности ВБ И МВФ дополняют друг друга, но функции у них различны. ВБ - это кредитная организация, чьей целью является содействие интеграции стран в мировое хозяйство и достижение ими долгосрочного экономического роста. ВБ кредитует развивающиеся страны и страны с переходной экономикой.

МВФ - действует в качестве наблюдателя за мировыми валютами, и кредитует страны, испытывающие серьезный дефицит платежного баланса.

Крупнейшими МФО являются Всемирный банк и Международный валютный фонд, которые были созданы в 1944 г. для стабилизации мировой экономики после второй мировой войны. Вообще все международные финансовые организации были созданы по итогам Бреттон-Вудской конференции. Россия является членом обеих организаций с 1992 г. По уставу данных организаций членами МВФ могут является только страны члены-МБРР.

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Рисунок - Группа всемирного банка

Россия входит во все организации, кроме МЦУИ. Ядром ВБ является МБРР, деятельность всех организаций тесно координируется, но внутри ВБ существует четкое разделение труда.

Высшим руководящим органом МБРР является совет управляющих, состоящий из назначаемых странами-членами управляющих (министров финансов или председателей центральных банков), срок полномочий управляющих, каждый из которых имеет заместителя, составляет 5 лет (возможно повторное назначение).

Совет управляющих заседает обычно один раз в год (ежегодное собрание). Решения принимаются простым большинством голосов, по важным вопросам необходимо собрать 85%.

При голосовании в Совете управляющих вес голоса каждой страны зависит от ее доли в капитале Банка. США имеют более 17% голосов, т.е. столько же, сколько имеют 140 развивающихся стран. Квоты России и Украины составляют, соответственно 1,8 и 0,8%.

Капитал МБРР на момент создания был образован государствами-членами в размере 10 млрд. дол. (МБРР создан в 1944 г.). В 1994 г. капитал Всемирного банка составил 165 млрд. дол.

МБРР финансирует свои кредитные операции из:

- собственного капитала;

- заемных средств с международных финансовых рынков (в основном с американского рынка), аккумулированных с помощью облигаций (7% годовых);

- за счет платежей в погашение ранее предоставленных займов.

МБРР является крупнейшим заемщиков, согласно стратегии ВБ, МБРР предоставляет займы:

- на цели развития или бюджетозамещающие займы, для поддержания институциональных преобразований, необходимых для создания условий, способствующих экономическому росту;

- инвестиционные займы, направленные на решение социально-экономических задач стран-заемщиков.

Часть кредитов предоставляется на платной основе, часть - безвозмездно. Кредиты предоставляются только правительству стран-заемщиков, посредством их ЦБ, МБРР строго следит за целевым использованием средств. Одной из особенностей деятельности МБРР является отказ от реструктуризации задолженности, т.к. случаев отказа в возврате не было.



Лекция 3. Прямые иностранные инвестиции: причины, последствия, теории ПИИ

3.1 Причины и последствия прямых иностранных инвестиций

Причины экспорта и импорта прямых иностранных инвестиций весьма разнообразны. Главные - стремление поместить капитал в той стране и в той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль, сократить уровень налогообложения и диверсифицировать риск.

Специфические причины экспорта и импорта ПИИ в значительной степени пересекаются, правда, их относительная роль различна.

Факторы, определяющие прямые иностранные инвестиции:

1. Технологическое лидерство

2. Преимущества в квалификации рабочей силы

3. Экономика масштаба

5. Размер корпорации

6. Обеспечение доступа к природным ресурсам

7. Сокращение транспортных издержек

8. Преодоление импортных барьеров

Факторы, определяющие экспорт и импорт капитала во многом совпадают, что приводит к перекрестным инвестициям.

Подавляющая часть прямых зарубежных инвестиций осуществляется между развитыми странами в форме перекрестного инвестирования. Основными прямыми инвесторами являются ведущие индустриальные страны: США, Япония, Германия, Великобритания.

В числе развивающихся государств основными инвесторами являются нефтедобывающие (Саудовская Аравия, ОАЭ) и новые индустриальные страны (Корея, Сингапур). К положительным последствиям иностранных инвестиций можно отнести:

- увеличение объема реальных капиталовложений, ускорение темпов экономического развития и улучшение платежного баланса страны;

- поступление передовых иностранных технологий, организационного и управленческого опыта, результатов НИОКР;

- использование местных сбережений для реализации прибыльных проектов;

- привлечение местных капиталов и укрепление финансового рынка за счет использования его ресурсов в производительных целях;

- более полное использование местных природных ресурсов;

- повышение занятости, квалификации и производительности местных трудовых ресурсов;

- расширение ассортимента выпускаемой продукции;

- развитие импортозамещаемых производств и сокращение валютных расходов на оплату импорта;

- расширение экспорта и рост притока иностранной валюты;

- увеличение налоговых поступлений;

- развитие инфраструктуры;

- усиление конкуренции на национальном рынке и снижение уровня ее монополизации;

К отрицательным последствиям иностранных инвестиций можно отнести:

- репатриация капитала и перевод прибыли в различных формах (дивиденды, проценты, роялти), что ухудшает платежный баланс страны;

- подавление местных производителей;

- усиление зависимости национальной экономики, угрожающее ее экономической и политической безопасности;

- игнорирование иностранным инвестором местных условий и особенностей;

- возможная деформация структуры национальной экономики;

- упадок традиционных отраслей национальной экономики;

- усиление социальной напряженности и дифференциации (в частности за счет более высокой оплаты труда на иностранных предприятиях);

- ослабление стимулов для проведения национальных НИОКР вследствие ввоза иностранных технологий, что, в конечном счете, может привести к усилению технологической зависимости;

- ухудшение состояния окружающей среды в результате перевода в страну «грязных» производств и хищнической эксплуатации местных ресурсов.

3.2 Экономические теории прямых иностранных инвестиций

По мнению большинства экономистов, наиболее важными для экономики принимающей страны являются прямые иностранные инвестиции, объем которых за последние годы значительно возрос во всех станах мира. Это потребовало выработки теоретических подходов к объяснению такого роста. Совокупность теорий ПИИ представлена на рисунке.

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Рисунок - Совокупность теорий ПИИ



В качестве ключевых факторов прямых иностранных инвестиций в макроэкономических теория берутся:

- различия в отдаче на капитал (теория рентабельности);

- различия в размере рынка (теория объема рынка и теория объема производства);

- различия в издержках факторов производства (теория производственного цикла);

- различия в изменениях валютного курса (теория валютного пространства).

1) Макроэкономические теории:

Основное положение в рамках этих теорий занимает теория рентабельности, т.к. различные уровни рентабельности отражают, в конечном счете влияние всех других страновых факторов. Эта теория выводится из классического предположения о том, что одной из основных целей предприятия является максимизация прибыли. Предприятие в соответствии с этим, будет расширять свою инвестиционную деятельность до тех пор, пока ожидаемая доходность дополнительной инвестиции не сравняется с предельными издержками инвестиционного проекта.

Теория рентабельности особенно активно пропагандировалась в 50е годы для объяснения быстрого роста прямых американских инвестиций за рубеж. В этот период американские дочерние фирмы в Европе добились большей рентабельности, чем у себя в стране (особенно в перерабатывающих производствах). Но уже к 60м годам несмотря на то, что уровень рентабельности в США стал выше, объем прямых американских инвестиций продолжал расти.

Теория объема рынка и производства основана на связи между прямыми иностранными инвестициями и масштабами производства в странах их размещения. Теория объема рынка основана на классической теории инвестирования предполагающей, что выше объем рынка страны (выражающийся в ВВП и ВНП) тем больше инвестиции. Однако расширение теории инвестиций на иностранные инвестиции сделано произвольно, без особого теоретического обоснования, основываясь только на эмпирических предположениях. Несмотря на многочисленные эмпирические выводы, обоснованность данной теории следует расценивать как слабую. В частности, только объем производства не может служить определяющим фактором при привлечении ПИИ. Стимулы для основания дочерних компаний обычно гораздо глубже и связанные скорее с уровнем рентабельности.

Теория объема производства так же не дает ответ на вопрос, что является решающим фактором для инвестора в выборе между иностранными и национальными инвестициями. Она лишь констатирует факт, что национальные предприятия вкладывают средства в те отрасли за рубеж, уровень оборота выше. Сравнение с национальным рынком не проводится.

Теория производственного цикла, предложена Р. Верноном и подчеркивает, что выход на международный рынок позволяет удлинить жизненный цикл существования продукта, а, следовательно, улучшить конкурентные позиции ТНК за счет расширения рыночных сегментов.

Цикл продукта на международном рынке построен по аналогии с циклом любого продукта на внутреннем рынке, но имеет свою специфику и большее количество стадий.

объем продаж

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

время

1 2 3 4 5 6 7 8

Рисунок - ЖЦТ

1 - момент возникновения спроса на продукт на национальном рынке;

2 - период развития и утверждения фирм, производящих данный продукт на внутреннем рынке;

3 - появление спроса на продукт на международном рынке;

4 - расширение экспорта на международный рынок;

5 - момент, когда в других странах в силу появившегося спроса на продукт его пытаются начать производить (вариант: попытки копирования остались неудачными из-за технологической отсталости, недостатка квалификации и пр., что приводит к свертыванию производства и насыщение спроса импортом);

6 - попытки копирования оказались удачными, что не устраивает иностранные фирмы, которые стремятся не потерять лидерство в производстве данного продукта и пытаются создать филиалы дочерние компании или СП;

7 - обострение конкуренции между национальными и иностранными производителями;

8 - если дальнейший рост спроса не возможен, то начинается процесс вытеснения данного продукта, т.е. продукт заканчивает свой ЖЦ.

Теория ЖЦ не может претендовать на роль всеобщей теории иностранных инвестиций, поскольку не учитывает фактора лицензирования прав на интеллектуальную собственность. Многие компании предпочитают продавать лицензии (франшизы) за рубеж, нежели осуществлять ПИИ, поскольку ПИИ связанны с большими расходами и значительными рисками.

Теория валютного пространства утверждает, что основным фактором, влияющим на выбор места размещения инвестиций, является устойчивость валюты и характер изменения ее курса. В соответствии с ТВП прямые инвестиции осуществляются в тех странах, валюта которых имеет тенденцию к ослаблению. Там, где курс валюты усиливается, наблюдается отток инвестиций.

Ключевым моментом здесь является валютная премия. Предполагается, что инвестор в своей массе является не склонным к риску, и включает повышенную рисковую премию в требуемую норму отдачи на капитал. Эта премия отражает риск обесценивания валюты.

Если премия по национальной валюте материнской компании ТНК меньше, чем по иностранной, то дочерни компании ТНК получают возможность приобретать финансовые ресурсы на более выгодных условиях (чем компании стран, в которых они действуют).

Недостаток теории в том, что валютный курс является лишь одним фактором влияющим на выбор инвестора.

2) Микроэкономические теории:

Теория портфеля представляет собой развитие теории рентабельности. Она исходит из того, что движение капитала на международных рынках вызвано не только различными ожиданиями нормы прибыли на инвестируемый капитал, но и различным уровнем риска инвестиций.

Известно, что инвесторы на национальном рынке могут уменьшить инвестиционный риск за счет создания хорошо диверсифицированного портфеля ценных бумаг. Но особенно удачной идея диверсификации может оказаться на международных рынках, поскольку корреляция между доходностью ценных бумаг в разных странах еще менее выражена, чем в одной стране Данная теория объясняет наличие иностранных инвестиций в тех странах, где уровень рентабельности инвестиций ниже, чем в национальной экономики, т.к. причина инвестиций не только максимизация прибыли, но и минимизация риска..

Одним из важнейших аргументов теории портфеля является уменьшение уровня недиверсифицируемого риска (это риски присущие для любых инвестиций внутри страны, например динамика уровня инфляции, динамика % ставок и пр.). Важно, что на рынках отдельных стран уровень недиверсифицируемого различен (в силу различий между экономическими структурами и процессами, происходящими в экономике и политике разных стран). В результате иностранного инвестирования у национальных компаний появляется возможность выйти на рынке стран с меньшим уровнем недиверсифицируемого риска и, следовательно, минимизировать его значение.

Теория олигополистической реакции. Автор данной теории является Ф. Кникербокер, который полагает, что ПИИ осуществляют предприятия, действующие на национальном рынке, имеющем олигополистическую структуру. Предполагается, что оптимальная стратегия предприятия на таком рынке это стратегия следования за конкурентом, и если какие-либо предприятия начинают осуществлять ПИИ, то их примеру следуют и конкуренты.

Данная теория имеет существенные недостатки, в частности не понятно какие факторы влияют на выбор страны размещения ПИИ, потом данная теория не объясняет ПИИ, которые осуществляют средние и мелкие предприятия.

Теория ликвидности. В основе данной теории лежит взаимосвязь между ликвидностью и инвестиционной активностью предприятия.

Основатели данной теории предполагают, что потенциальные инвесторы оценивают издержки финансирования за счет собственных средств как более низкие, чем за счет заемных (что весьма спорно). И ПИИ возникают только как следствие излишка ликвидных средств.

Следует отметить, что основной недостаток данной теории в том, что согласно Модильяни и Миллеру, что на национальном уровне инвестиционные решения принимаются вне зависимости от вида финансирования. Кроме того, неясно, почему «избыточные» собственные средства должны использоваться именно за границей.

3) Теории внешней торговли:

ТВТ очень сложны и довольно спорны. В рамках данных теорий рассматривается корреляция между издержками экспорта и издержками основания дочерних компаний. Наиболее значима из данных теорий - теория Хирша.

Хирш вывел критерии выбора между экспортом и созданием филиала.

Компания из страны «А» предпочитает экспорт продукции в страну «В», если выполняется следующее неравенство:

Ра + М < Рв + К;

Ра + М < Рв + С,

где Ра - производственные издержки в стране материнской компании А;

М - разница между коммерческими издержками на национальном и международном рынках;

Рв - производственные издержки в потенциальной - стране реципиенте;

К - конкурентные преимущества;

С - издержки связанные с контролем за деятельностью материнской компании.

Компания предпочитает создание дочерней структуры в стране «В», если:

Ра + С < Рв + К;

Ра + С < Рв + М.

Видно, что правило выбора основано на минимизации совокупных издержек. Заслуга Хирша в том, что он показал, что мотивы ПИИ можно рассматривать только если сопоставить экономические преимущества экспорта и ПИИ. Недостаток теории в том, что она не учитывает стратегии интернационализации - продажи лицензии.

Обзор основных теорий ПИИ показал, что ни одна теории не млжет претендовать на абсолютную истину, у каждой есть свои достоинства и недостатки. Это и неудивительно, поскольку решение о ПИИ принимается в самых разнообразных ситуациях.

3.3 Экономические эффекты прямых иностранных инвестиций

Влияние инвестиций на социально-экономическое положение принимающей страны неоднозначно. С одной стороны, ПИИ приносят в принимающую страну новые технологии и методы управления, открывают новые рынки. Иностранные инвестиции поступают в страну в виде новых технологий, оборудования, которое гораздо более производительно, чем местное, что оказывает положительное влияние на национальную экономику.

Кроме прямого положительного эффекта, ПИК оказывают положительное воздействие и на местные рынки, которые стараются «подтянуться» до мирового уровня.

ПИИ предъявляют повышенные требования не только к качеству местного сырья, но и к рабочей силе, в регионе приложения ПИК повышается уровень образования, квалификации, появляются новые рабочие места. Причем в этом случае можно заметить мультипликационный эффект - увеличивается оборот смежных предприятий (поставщиков сырья, комплектующих).

Однако ПИИ обладают рядом и отрицательных последствий.

Во-первых, высокая конкурентоспособность иностранного инвестора приводит к развитию несовершенной конкуренции и: а) способствует разорению национальных производителей; б) росту безработицы; в) вытеснению национального инвестора.

Во-вторых, ПИИ Здесь речь идет о ПИК в развивающиеся страны или страны с переходной экономикой нуждается в серьезных гарантиях и защите, которые прямой инвестор пытается организовать самостоятельно. В принимающей стране иностранный инвестор пытается контролировать не только организацию материально-технического снабжения, но и финансовую и политическую системы принимающего государства, что снижает уровень экономической безопасности.

Подобные процессы не могут не отразиться на социально-экономическом развитии страны, и отрицательное влияние ПИИ будет зависеть от объема иностранных инвестиций.

Отметим, что негативные процессы, связанные с ПИИ, носят кратковременный характер. Нишу местных конкурентов и поставщиков займут предприятия с иностранным капиталом, после установления контроля над экономикой и финансовой и политической системой отрицательное воздействие прекратиться и страна будет развиваться стабильными темпами, приближаясь к показателям страны-инвестора.