Развитие венчурного инвестирования сетевой инновационной деятельности

По К. Блуа идея квазиинтеграции - это извлечение преимуществ вертикальной интеграции, минуя ее риски или жесткость собственности [78]. М. Дитрих под квазиинтеграцией понимает «длящиеся отношения между юридически самостоятельными экономическими единицами» [88]. В.П. Третьяк под данным явлением понимает добровольное согласие юридически независимых компаний на контроль над управлением их активами [64].

Реакция экономических субъектов на вызовы изменений внешней среды приводит к экстернализации внутренних функций - передаче на аутсорсинг определенных бизнес-процессов и выводу активов, или «внутренней виртуализации», которая связана с процессом квазиэкстернализации, не приводящего к потере контроля над собственностью [162]. Для венчурной сети характерны оба процесса - с одной стороны контроль венчурного инвестора над активами реципиента инвестиций, с другой - создание рынка аутсорсинговых услуг в рамках инновационного проекта и контроль его экономических субъектов посредством квазиинтеграционных механизмов.

Квазиинтегрированная структура связей венчурной сети имеет следующие характеристики: открытость информационно-коммуникационной поддержки акторов внутри сети и ее долгосрочный характер; установленные легитимные правила и нормы, регулирующие межсетевое взаимодействие акторов и их реакцию на определенные события внешней и внутренней среды.

Сущность межфирменных связей венчурной сети помогает раскрыть понятие сети создания ценности [135], введенное М. Портером. Идея состоит в том, что потребительная ценность продукта зависит от действий по его разработке, производству и внедрению на рынок, рассматриваемых как единый комплекс. Следовательно, необходимо анализировать и координировать основную деятельность - производство, исходящие и входящие поставки, маркетинг и обслуживание, и вспомогательную деятельность - разработки, трудовые ресурсы, инфраструктуру каждой компании, входящей в сетевую структуру. Кооперирующие фирмы в рамках венчурной сети могут получать дополнительные преимущества, вовлекая свои бизнес-процессы не только в цепочки поставок, но и спроса, ориентируясь на потребителя.

В процессе непрерывной трансформации конкурентного ландшафта и пространства, на котором осуществляется создание ценности, межфирменное взаимодействие осознанно или случайно формируется на моделях глобального доступа к ресурсам и талантам (R=G, Resourses=Globe) и совместного создания продукта с потребителем под его ценности (N=1) [61]. Учитывая при создании ценности индивидуальный опыт потребителя, исчерпав традиционные источники конкурентного преимущества - доступ к технологиям, труду и капиталу, венчурная инновационная сеть может добиться уникальной дифференциации, концентрируя свои бизнес-процессы на поиск глобальных ресурсов для удовлетворения уникальных потребностей единичного клиента (рис. 7).

Данный подход к созданию ценности не предполагает кастомизацию: базисом ценностного предложения в современный период всесторонней диверсификации деятельности экономических субъектов являются поведение, потребности, навыки и умения активного потребителя. Вариант N=1 действителен в рамках венчурной сети сотрудничающих участников, при наличии центрального координатора - венчурной компании, задающей стандарты и создающей интерфейсы взаимодействия с потребителем.



Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 7. Цепочка создания ценности венчурной сети (составлено автором с учетом исследований [61])

Фактором успеха модели N=1 является гибкость, непрерывная перенастройка ресурсов или доступа к ним, значительная аналитическая работа и надежные аналитические инструменты, доступность по цене, совокупность участников, потребительский интерфейс интуитивного типа, а также ориентация на масштаб, возможная в рамках принципа R=G - доступа к глобальным ресурсам.

Создание инновационного продукта, коммерциализация научных идей венчурной сети согласно современным тенденциям развития инновационного бизнеса осуществляется на переходе от сегментации потребителей, когда одна фирма занимается потребительскими запросами, к девертикализации ресурсной базы - производства компонентов, проектирования и разработок.

Множество движущихся звеньев, таких как идеи, информация, знания, капитал и продукт или услуга в венчурной сети образуют логическую цепочку взаимоотношений, определяющих суть цепочки создания ценности, основы оперативного реагирования на вызовы реального времени.

Преобразование базовой структуры бизнес-процессов, переход к модели ценообразования на основе ценности, социальные изменения, преодоление разрыва между способностями осмыслить ситуацию и действовать осуществляются благодаря наличию административных возможностей венчурной сети: выстраивания финансовых потоков и осуществления знаниевого обмена.

Персонализация предоставляемой ценности потребителям требует тесного с ними взаимодействия и предвидения их предпочтений, что напрямую влияет на формирование связей в венчурной сети.

Рассматривая «систему взаимосвязанных фирм и организаций, значимость которых как целого превышает простую сумму составных частей» [60], необходимо акцентировать внимание на эффекте синергии. Синергетический эффект проявляется в результате взаимодействия многих однонаправленных сил при когерентном и кооперативном поведении элементов системы. Г. Хакен сформировал основные положения синергетики. Согласно определениям отечественных ученых, венчурная сеть может быть структурирована по следующим признакам [35]. Венчурная компания представляется гарантом аттрактора, устойчивого состояния системы, притягивающего к себе все множество ее «траекторий». Момент получения венчурных инвестиций под определенный проект выступает начальной точкой бифуркации подсистемы венчурной сети - точкой ветвления всевозможных путей ее эволюции. Определение точек бифуркации позволяет наглядно изобразить синергетическую модель процессов развития венчурной сети как нелинейной сложной системы, эволюционирующей различными путями, и ее акторов, как элементов, рассматриваемых в качестве фрактальных объектов, обладающих свойствами масштабной инвариантности или самоподобия, повторяющиеся через определенные пространственные промежутки. Диссипация, как процесс рассеяния энергии в рамках венчурной сети является процессом распределения венчурных инвестиций, как формальных, так и неформальных, как прямых, так и косвенных между всеми акторами сети (рис. 8).



Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 8. Нелинейная система венчурной сети (составлено автором)

Многослойная сеть информационных процессов, представляемая в виде научных идей, теорий, междисциплинарных научных направлений, образовывает инновационно-информационное поле венчурной сети [23, 24]. На пересечении информационных процессов такой пространственно-временной структуры, логически упорядоченных в слои, образуются векторы горизонтального и вертикального распространения информационных потоков, характеризующихся инновационной интеграцией и высокой степенью фрактальности. Границы фиксированных координат инновационной системы «пространство-время» структурируются согласно специализации деятельности акторов венчурного инвестирования. На стыках границ как в пределах, так и за пределами инновационного кластера венчурных сетей может образоваться информационный вакуум некоммерциализируемых идей в силу отсутствия понимания их специфики, начального капитала и связей. Немаловажную роль в заполнении вакуума играют неформальные венчурные инвестиции - ангельский капитал.

Условным центром венчурной сети создания ценности, выступающим в роли координатора, является реципиент венчурных инвестиций. Управляющий центр формируется на стыке цепочки спроса и цепочки поставок, образуя фокальную сеть, представляющую собой особую форму межфирменных взаимодействий, характеризующихся вертикальными квазиинтеграционными связями, координируемыми иерархическими методами.

Одной из форм квазиинтеграции является определение виртуальной организации как способа достижения цели путем структурирования деятельности, введенное В. Мовшовицем [120]. Человеческий и физический капитал определяет вовлеченность предприятий в выполнение заказа, «принцип переключения» [121] - способность реагировать на вызовы внешней среды, выступает организационной парадигмой. Кооперация идентифицируемых виртуальных команд приводит к изменению системной конфигурации венчурной сети под текущий формат функционирующего рынка (Рисунок 9).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 9. Система межфирменных связей в венчурной сети (составлено автором)

Основная концепция виртуальной корпорации - вклад в достижение цели каждый актор вносит исходя из своих ключевых компетенций. Р. Майлз и Ч. Сноу определили координатора виртуальной организации или сетевого брокера, задающего базовые партнерские процессы, обладающего следующими функциями, применимыми для венчурной сети [117]. На этапе зарождения венчурной сети, венчурная компания выступает архитектором сети, осуществляющим выбор ее участников и задающим стратегические интересы: инициирование акторов с комплементарными ресурсами, формирование процессов социализации, процедур, конституирующих норм. На этапе становления венчурная компания как управляющий и смотритель поддерживает внутреннюю и внешнюю стабилизацию системы. На этапе определения рыночных возможностей и перспектив сетевой брокер закладывает основы виртуальной цепочки создания ценности, способной в дальнейшем функционировать независимо.

Вопросы интеграции участников инновационной деятельности во взаимосвязанную сеть являются ключевыми в сложившихся условиях дифференцированных и диверсифицированных факторов производства и конкуренции в цепочке создания ценности коммерциализируемого новшества, возникающей не между отдельными субъектами, а между их группами. Оптимальная схема интеграции акторов венчурной сети сбалансирует взаимные ожидания от результатов инновационно-инвестиционной деятельности, выстроит такую модель отношений, когда не будут пересекаться интересы конкурирующих между собой субъектов хозяйственной деятельности в реализации совместных проектов.

Для определения стратегии интеграции акторов венчурной сети нами предлагается использовать теорию игр на этапе взаимодействия венчурных инвесторов при выборе инновационного проекта (венчурной компании), если предполагается совместное финансирование в рамках синдикативной сети, а также аппарат теории расписаний (рассмотрен в пункте 1.3 диссертационного исследования) как инструмент минимизации времени реализации проекта при ограниченном количестве ресурсов и числа исполнителей (Рисунок 1.10) [19].

Венчурный синдикат - долевое участие в инвестициях двух или более венчурных инвесторов [159]. Чем больше сетевых связей имеет венчурный инвестор в синдикате, тем выше степень его централизации и тем больше его собственная синдикативная сеть.

Хотя все участвующие в синдикате венчурные инвесторы занимают долю в инвестициях, их функции в рамках синдиката могут отличаться. Инвестор может выступать в активной роли, когда он не только инвестирует, но и предоставляет дополнительные услуги, такие как консалтинг, так и в пассивной роли соинвестора без оказания дополнительных услуг. Каждый венчурный инвестор является частью разнообразных синдикатов с различными партнерами.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 10. Теоретические предпосылки проектирования и управления венчурной сетью (составлено автором)

Чем больше синдикативных партнеров в различных синдикатах имеет венчурный инвестор, тем глубже специфика его синдикативной сети. Синдикация венчурных инвесторов обусловлена несколькими причинами. Каждая фаза венчурных инвестиций имеет собственную характеристику: поиск компаний-реципиентов инвестиций, процесс инвестирования, мониторинг и консультации портфельных компаний в течение периода инвестиций и выход из инвестиций. Следовательно, существует несколько причин и оснований для синдикации на каждой стадии. В доинвестиционной стадии синдикация или возможная синдикация поможет найти и оценить целевые компании, обеспечивая должный поток сделок - deal flow. На стадии принятия решения о инвестировании синдикация способствует диверсификации рисков для индивидуальной венчурной компании и комплексной оценке инвестиций. А также процедура должной проверки - due diligence, проведенная несколькими инвесторами, будет более значимой, чем проведенная одним.

На этапе вливаний инвестиций синдикация разделяет расходы между инвесторами на предоставление дополнительных услуг портфельным компаниям.

На выходе из инвестиций при продаже акций венчурных компаний промышленным компаниям синдикация позволяет расширить круг потенциальных покупателей, а также закрепить связи между инвесторами для будущих совместных проектов.

Причины синдикации обосновывают роль синдикативных сетей - сетей, состоящих из числа венчурных инвесторов, взаимодействующих друг с другом посредством их совместных инвестиций [145]. Тогда как индивидуальный участник сети соединен с другими инвесторами через синдикат, общая венчурная синдикативная сеть занимает весь или почти весь рынок в пределах страны.

Для венчурных инвесторов важна роль различных акторов в рамках синдикативной сети. Согласно сетевому анализу, чем больше связей имеет участник сети с другими венчурными инвесторами посредством синдикации, которая соответствует его индивидуальному инвестиционному плану, тем центральнее его положение в сети [152], и большую выгоду он может извлечь [83]. Во-первых, большая сеть соинвесторов облегчает поиск для дальнейших инвестиционных проектов, так как соинвесторы могут предложить партнерам участие в неизвестных для них сделках [115]. Во-вторых, группа соинвесторов помогает найти партнера по синдикации для различных видов будущих инвестиций. Подходящий соинвестор помогает венчурной компании расширить спектр предоставляемых услуг для портфельной компании [80], обеспечить наличие достаточного капитала для крупных инвестиций [111], а также преодолеть возникающие в процессе инвестирования проблемы, решение которых находятся вне компетенции венчурной компании [92].

Синдикативная сеть формируется между двумя венчурными инвесторами, когда один инвестор инициирует предложение другому инвестору сформировать синдикат, а тот его принимает. Как правило, в синдикат входят больше трех инвесторов для со-инвестирования малых инновационных компаний, но ниже будет рассматриваться зарождение синдикативного процесса, когда ведущий венчурный инвестор привлекает своего первого партнера. Для моделирования взаимных соглашений по формированию синдиката будет применено игровое последовательное формирование сети. Данное двустороннее сетеобразующее правило является барьером для использования любого готового решения из теории некооперативных игр [102]. Для определения сетевой архитектуры индустрии венчурного капитала будет использована экстенсивная форма игровой модели.

Предположим, что венчурный синдикат не сформирован. Существует достаточно большое количество венчурных инвесторов, а также набор узлов (D), соответствующий набору игроков, определяемому как N={1,2,...,n} c i и j, являющимися типичными венчурными инвесторами. Количество элементов N определяется |N| = n. Локальные сети всей венчурной синдикативной сети рассматриваться не будут, предполагая, что имеется несколько локальных групп венчурных инвесторов в рассматриваемой венчурной индустрии. Целью является исследовать сетевую архитектуру локальной группы венчурных инвесторов. Формирование синдиката происходит, когда i и j достигают взаимного соглашения о создании совместного инвестиционного партнерства, синдикативная связь, инициированная i и принятая j, обозначается как g_ij. Локальная венчурная сеть, определяемая как G^l, является набором этих синдикативных связей. Набор всех венчурных инвесторов разделен на l локальных групп (подмножеств), так что , а для любой локальной группы h выполняется условие , для . Размер локальной группы h определяется как |N^h| ? 3.

Близлежащая область венчурного инвестора i определяется другими венчурными инвесторами, расположенными рядом с i. В действительности, , где d_ij представляет собой расстояние между двумя венчурными инвесторами, измеряемое длиной кратчайшего (возможного) пути. Путь может существовать, если один венчурный инвестор может достичь другого с помощью прямой или косвенной синдикативной связи. Косвенная связь существует между i и j в случае если для любого i существует k между i и j так, что i имеет синдикативную связь с k, а k имеет синдикативную связь с j, при этом между i и j нет прямой синдикативной связи. По определению, расстояние между двумя напрямую соединенными венчурными инвесторами равно 1, а расстояние между двумя косвенно связанными инвесторами равно 2. Если есть два или более инвестора между i и j, то есть d_ij ? 3, то такое соединение называется дальней связью. Кроме того, все венчурные инвесторы классифицируются на две группы согласно предписанным им проектным перспективам. Первая группа инвесторов получает более выгодный инновационный проект, тогда второй группе присваивается инновационный проект с низкой рентабельностью.

В описываемой модели первая группа венчурных инвесторов становится центром локальной синдикативной сети. Предполагается, что есть только один инвестор в каждой локальной группе с высокорентабельным проектом на первой стадии.

Обозначим данные группы как N^S и N^P соответственно. Тогда и . Пусть t представляет собой тип группы инвестора, t?{S,P}, который сохранится от начала до конца игры.

Рассматриваемая последовательная игра состоит из трех стадий, т.е. t ? {0,1,2}. На стадии 0 каждый венчурный инвестор получает проект стартапа либо с относительно большей ожидаемой рентабельностью, либо с меньшей. Информация о том, какой получен проект каким инвестором, будет известна в конце стадии 0. На стадии 1 все венчурные инвесторы одновременно решают, следует ли инициировать синдикативное предложение, и если да, то кому. Для упрощения процесса сетеобразования, предположим, что к концу стадии 1 каждый инвестор получает, по меньшей мере, одно предложение о со-инвестировании. Таким образом, на стадии 2 все венчурные инвесторы с минимум одним синдикативным предложением решают, принимать его или нет, то есть происходит заполнение сети инвесторов с проектами высокой и низкой рентабельностью. Ввиду того, что проект с высокой стоимостью дает дополнительные преимущества с точки зрения затрат на формирование сети, инвесторы с проектами низкой стоимости предпочитают формировать синдикат с инвестором, у которого проект высокой стоимости, предполагая, что имеется только один такой инвестор со стадии 0.

Если венчурный инвестор принимает предложение, то в конце стадии 2 образовывается синдикативная связь. Следует отметить, что данная связь является по сути двусторонней сетью соглашений. Поскольку на стадии 2 можно принять только одно предложение, то инвесторы с проектом низкой стоимости будут иметь только одну сетевую связь с другими инвесторами к концу игры. Инвестор с проектом высокой стоимости распространит приглашения на всех инвесторов своей области, зная, что никто его не отклонит на стадии 2. К концу игры локальная сеть достигает равновесной сетевой архитектуры со звездочным спонсирующим центром. Локальная венчурная синдикативная сеть имеет звездочную структуру, когда основной инвестор находится в центре, и остальные инвесторы связаны с ним прямой связью, а между собой через него - косвенной.

На стадии 0 каждый венчурный инвестор получает инновационный проект с либо высокой рентабельностью (V^H), либо с низкой (V^L), так как предположительно, доступно только два типа проектов. Все инновационные проекты изначально имеют одинаковую вероятность успеха (P^L). Данная вероятность успеха будет реализована в случае формирования синдиката венчурных инвесторов.

На стадии 1 может инициировать предложение по формированию синдиката с другим венчурным инвестором и к концу стадии каждый инвестор получает предложение. На стадии 2 инвесторы осуществляют выбор, с кем формировать синдикат, и к концу стадии формируется синдикативная сеть, где каждый инвестор определяет свой сетевой выигрыш - чистую стоимость после расходов на инициирование и принятие синдикативного предложения.

Набор действий каждого венчурного инвестора на стадии 1 является , а на стадии 2 - для . Стратегия каждого венчурного инвестора зависит не только от типа рентабельности полученного проекта, но также от того, кто для этого инвестора инициировал предложение. Итак, стратегией i на стадии 1, обозначаемой , будет вектор , где для каждого . На стадии 2 все венчурные инвесторы располагают информацией о том, что произошло на стадии 1. История, доступная на этапе 2, обозначается h² и включает профиль действий всех венчурных инвесторов на этапе 1. С данной информацией, каждый инвестор принимает только одно предложение, согласно своей стратегии, обозначаемой как представляемой в виде вектора , где для каждого . Следовательно, g_ij=1 если и g_ji=1 если и . Иначе, g_ij= g_ji=0.

В рассматриваемой модели двойственное значение неоднородности: тип проекта и формирование синдиката. На стадии 0 всем венчурным инвесторам назначается высокорентабельный проект V^H либо низкорентабельный V^L. Далее предполагается, что синдикация предоставит больше шансов на успех, то есть P^L становится P^H при формировании синдиката, где P^x, , - вероятность успеха инновационного проекта. Математически эта вероятность выражается в виде функции .

Текущий проект стартапа и будущий поток инвестиционных предложений - переменные функции выбора партнера по синдикату и типу проекта. Пусть i - это инвестор с проектом V^H, а j и k - инвесторы с проектами V^L. Ожидаемая ценность проекта i равна P^LV^H, а других инвесторов P^LV^L. Если синдикат сформирован между i и j, то реализованная ценность проекта i будет P^HV^H, когда i инициирует предложение на стадии 1, и j его принимает на стадии 2. Однако реализованная ценность проекта может быть P^HV^L, если наоборот j инициирует, а i принимает предложение. Но i может сохранить свой проект для собственной реализации, тогда чистый выигрыш будет P^LV^H - , предполагаемый как положительный. Синдикат между j и k увеличит вероятность от P^L до P^H, но ценность проекта останется прежней - V^L. Проект приглашаемого инвестора будет иметь чистый выигрыш P^LV^H - , предположительно равный нулю.

Ниже рассмотрим переговорную силу или рыночную позицию между двумя венчурными инвесторами в рамках синдиката. Если венчурный инвестор с проектом V^L пытается инициировать синдикативное предложение, то это потребует затратить большие издержки в силу того, что у него слабая рыночная позиция, и, таким образом, он должен предложить большую долю в реализуемом проекте. Кроме того на будущий поток инвестиционных предложений после формирования синдиката также влияет выбор партнеров, так как инвестор с более значительным проектом занимает центральную позицию в локальной сети после стадии 2. Данная центрированность может быть интерпретирована как сетевая характеристика силы/статуса. Предполагая, что будущий поток сделок от венчурных инвесторов, работающих в одиночку, равен нулю, то без синдиката не будет потока сделок. Отметим, что в приведенной стоимости будущих выгод возникает симметрия. Так, вне зависимости от типа проекта инициатора, синдикат между i с проектом V^H и j (или k) с проектом V^L создает одинаковую приведенную стоимость будущего потока проектов для обоих участников: . Кроме того, , предположительно равное нулю. Таким образом, получается равенство для c проектом V^H и с проектом V^L.

Гетерогенные издержки исходят из расстояния между двумя венчурными инвесторами, вовлеченными в синдикат, стратегии по формированию синдиката и типа изначального проекта. Если один инвестор приглашает, но синдикат не формируется, тогда его издержки в игре ограничиваются расходами по инициации на стадии 1. Если инвестор не приглашает, но получает предложение на стадии 2, его общими издержками в игре будут расходы по принятию предложения. Расходы по одиночной реализации проекта стартапа вне зависимости от его типа предположительно выше затрат по инициации предложения. Итак, на стадии 1 , где , для , где b из C^b, представляющей уровень игры, d_ij - расстояние между i и j, которое симметрично, т.е. d_ij = d_ji. Имея косвенную связь, инициированную i и принятую j посредством k, определяемую как , и прямую связь - g_ij = 1, получаем , а также .

Второй частью затрат являются издержки по принятию предложения. Инвестор с проектом V^L имеет меньшие издержки по принятию предложения, чем инвестор с проектом V^H.

Линейная сетевая функция выигрыша для всех венчурных инвесторов будет следующей:



(1.1)

где является долей i в ожидаемом текущем проекте i, который представлен в виде P^xV^t c и , тогда как x и t могут отличаться от x и t соответственно. - это приведенная стоимость будущих инвестиционных предложений синдиката, инициированного i и принятого j. - затраты по инициации, а - управленческие затраты по принятию предложения о формировании синдиката. Кроме того - операционная стоимость самостоятельной реализации проекта.

Если j инициирует синдикат, тогда t = L, выигрыш будет , а первая часть функции будет равна .

Парадигма системного менеджмента послужила предпосылкой концепции контроллинга, используемой на протяжении процессов создания, эволюции, взаимодействия и трансформации венчурной сети, как экономической системы. Системная интеграция различных стилей управления бизнес-процессами послужила стимулом внедрения контроллинговых инструментов с использование сбалансированной системы показателей [21], устраняющих пробел между управленческими взаимодействиями и системной реакцией на них (операционный контроллинг). Рискованная деятельность акторов инновационного производства задает особые компоненты реализации кооперационной стратегии и долгосрочного устойчивого преимущества (стратегический контроллинг).

Интенсификация кооперации между научной и производственной средой, диффузия инноваций, эффективная рекомбинация существующих идей возможны в рамках особого дисциплинарного спектра информации - сравнения атласа знаний [16], возможного при участии венчурного капитала. Отрицательным эффектом синергии сетевых акторов является частичная конвергенция их компетенций, что приводит к унификации и снижению инновационной активности. Включение партнеров в инновационную деятельность венчурной компании как сетевого координатора проводится на основе сопоставления атласов знаний, оптимальных при значении 30-60%, систематизированных описаний интеллектуальной и инновационной собственности акторов. Стратификация инновационной экономики подразумевает многослойную систему однородных знаний и компетенций, связующим звеном которой выступает союз венчурного инвестора и реципиента венчурных инвестиций, согласовывающих стратегии других экономических агентов. Определение медиатора заключается в анализе кооперационных затрат и получаемых репутационных выгод. Инструмент управления кооперационным риском - анализ информационных потоков в виде оценки интернет-трафика, частоты обращений к определенным информационным ресурсам, позволяет получить наглядную схему взаимодействий акторов венчурной сети.

Максимизация мощности потока инновационного знания, циркулирующего в рамках информационного пространства венчурной сети, приводит к созданию коллективных объектов интеллектуальной собственности [34]. Модели краудсорсинга и краудфандинга, формирующие в единую социальную сеть инновационное сообщество, создают общность предпринимательской культуры и информационного пространства сетевых венчурных образований и способствуют привлечению максимально неоднородных компетенций для реализации инновационных проектов, что определяет характерные особенности венчурного финансирования инновационной сети.

1.3 Особенности венчурного финансирования инновационной деятельности

Инновационная монополия является одним из факторов стабильности жизнедеятельности хозяйствующих субъектов в конкурентной борьбе в перенасыщенных товарных рынках.

Научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, как правило, трудоемкий и капиталоемкий процесс, доступный крупным экономическим субъектам и государственным структурам. В развитых странах к таким субъектам относятся высокотехнологичные предприятия, а в развивающихся странах - сырьевые монополии, для которых отсутствует необходимость вложения средств в высокорисковые инновационные проекты ввиду и так устойчивых денежных потоков.

Отсутствие спроса на инновационные монополии является одной из причин образования сырьевой зависимости отечественной экономики. Для формирования спроса на инновационные монополии и преодоления ресурсной зависимости национальной экономики создаются венчурные компании, образующие венчурные сети и инвестирующие принятый венчурный капитал в развитие и коммерциализацию научно-инновационной деятельности [36].

Сложная венчурная сеть состоит из разнородных акторов, которые по-разному содействуют созданию инноваций, что может быть отражено в функциях сети, но эти функции становятся реальными только через взаимодействие венчурных компаний с другими акторами сети. Изолированные венчурные компании не обладают достаточной эффективностью как при взаимодействии с другими акторами инновационной сети, и это является причиной их взаимозависимости. Это ключевой вопрос в развитии инноваций для регионов или стран, считающих, что гарантом успеха является создание венчурной компании как автономного предприятия. Теория сложной сети подчеркивает важность неоднородности и целостности сети для понимания ее слабых сторон и основ жизнеобеспечения. Системные аспекты венчурной сети таковы, что венчурные инвесторы не поддерживают сами по себе высокую инновационность региона, но, с другой стороны, без них региональная система была бы менее активна в инновационной деятельности. Венчурные инвесторы - это сложные акторы, которые выполняют множество функций через множество взаимодействий с другими акторами сетей посредством финансирования венчурной компании.

Основная экономическая функция доноров венчурного капитала - финансирование создания и развития венчурной компании. Жизненный цикл высокотехнологичной инновационной компании предполагает стадию, когда она нуждается во внешнем финансировании, так как не генерирует достаточных доходов. Венчурное финансирование имеет решающее значение на этом этапе. Венчурные инвесторы получают акции венчурных компаний в обмен на их финансирование. Финансовый риск венчурного инвестирования очень высок. Коммерческие банки не кредитуют высокотехнологичные компании из-за большого риска. Из-за отсутствия активов или подтвержденных денежных потоков, малые инновационные компании не в состоянии получить капитал из традиционных источников, таких как коммерческие банки или открытый рынок. В сравнении с ангельскими инвесторами, которые вкладывают небольшие суммы, венчурные институциональные инвесторы обладают монополией на финансирование посевных и ранних стадий высокотехнологичных компаний. Инвестирование венчурного капитала - динамичный и творческий процесс, с помощью которого в развивающиеся предприятия вкладывается капитал, которым можно управлять и который можно развивать [107]. Ряд молодых компаний терпят неудачу, потому что они не могут получить достаточного рискового капитала, особенно во время ранней решающей стадии. Согласно Л. Баттерсону, значительный рисковый капитал доступен только от венчурных инвесторов [73]. Венчурные инвестиции поддерживают и ускоряют рост венчурных компаний. Затем финансирование высокотехнологичных компаний зависит от самофинансирования, первичного выпуска акций или поглощения со стороны более крупных фирм [93].

Венчурные инвесторы непосредственно финансируют малые инновационные компании, и косвенно других акторов венчурной сети. Венчурная компания частично использует полученные средства для оплаты услуг юридических фирм, консалтинговых компаний, PR-агентств и рекрутинговых агентств (рис. 11).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 11. Экономическая функция венчурного капитала в венчурной сети (составлено автором с учетом исследований [97])

Через финансирование венчурных компаний, венчурные инвестиции поддерживают различных поставщиков товаров и услуг. Венчурные компании также используют привлеченный капитал для найма сотрудников, прошедших обучение в университетах или бизнес-школах. Таким образом, венчурный капитал косвенно распределяется на рынок труда инновационной сети. Создание венчурной компании - такая предпринимательская деятельность, которая включает косвенное распределение финансирования венчурных инвесторов на различных акторов. По этой причине, венчурное инвестирование - это больше, чем просто финансирование малых инновационных компаний; это, в более широком смысле, источник финансирования для всей инновационной экосистемы. Проводя параллель с электрической сетью и рассматривая деньги как энергию экономики сети, венчурный инвестор расширяет возможности сети путем создания финансовых связей с венчурной компанией.

Финансовый поток, идущий от венчурного инвестора, позволяет венчурной компании создавать деловые связи, обеспечивая финансирование другим акторам сети.

Венчурные инвесторы подбирают наиболее перспективные проекты, потому что их прибыль зависит от эффективности инвестиций, и, как правило, оценивают три вида рисков: риск, связанный с технологией, риск, связанный с рынком, и предпринимательский риск. В венчурной сети малые инновационные компании, специализирующиеся на определенных отраслях (например, телекоммуникационное оборудование, программное обеспечение, биотехнологии), предоставляют бизнес-планы в области их специализации инвесторам, которые их оценивают и сравнивают для выбора наиболее подходящей с правильной технологией и лучшими людьми. Венчурные инвесторы неявно определяют успех малых инновационных компаний, выбирая, какие из них финансировать. Венчурные капиталисты связаны друг с другом информационными потоками, таким образом, если один инвестор отказывается инвестировать в малую инновационную компанию, информация быстро распространяется в сети, что затрудняет привлечение финансирования от других венчурных инвесторов.

Такой предварительный отбор экономит ресурсы в венчурной сети. Специфической способностью венчурного капиталиста является оценка бизнес-возможностей малой инновационной компании. Венчурные капиталисты часто могут лучше оценить потенциал инновации, чем инновационные предприниматели. Венчурные инвесторы выводят венчурные компании с инновационного рынка, отказываясь инвестировать в них на посевной стадии. Таким образом, венчурный капитал определяет возможность подключения венчурной компании к инновационной сети (рис. 12). Финансируя определенные малые инновационные компании, венчурные инвесторы неявно препятствует другим акторам инновационной сети сотрудничать с инновационными компаниями, не получившими венчурного финансирования и не обеспеченными доступом к венчурной сети, в связи с чем можно утверждать, что в таком случае потенциально ценные инновации могут не доходить до потребителей.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 12. Функция отбора венчурной компании для включения ее в инновационную сеть и формирования венчурной сети (составлено автором с учетом исследований [97])

Работа с малыми инновационными компаниями рискована. Поставщики товаров и услуг - акторы инновационной сети не способны в должной мере оценить риск, заключающийся в низкой платежеспособности малой инновационной компании: выполнение ею контрактных обязательств. Решение этой неопределенности является важной задачей в венчурной сети.

В конечном итоге, вся венчурная сеть может разрушиться вследствие отсутствия должного взаимодействия и взаимопонимания между взаимозависимыми акторами. Финансирование венчурной компании дает позитивный сигнал другим акторам венчурной сети, так как основной компетенцией венчурного инвестора является оценка малой инновационной компании. Д. Подольный отмечает, что экономические акторы стремятся взаимодействовать с акторами, имеющими одинаковый статус, когда они сталкиваются с неопределенностью [133]. В условиях неопределенности внешней среды акторы высокого статуса склонны группироваться и вытеснять акторов низкого статуса. Под статусом в данном контексте предлагается понимать совокупность стабильных значений параметров актора хозяйственной жизнедеятельности, определяющих его состояние и позицию в иерархии, структуре, системе других акторов хозяйственной жизнедеятельности.

Тяготение к подобному усиливается в условиях неопределенности. Таким образом, акторы инновационной сети, особенно высокого статуса, более склонны создавать связи с венчурными компаниями, которым ранее удалось объединиться с венчурными инвесторами высокого статуса. Связь с венчурным инвестором, знакомым другим акторам инновационной сети, дает сигнал о высоком статусе венчурной компании и стимулирует других акторов сети взаимодействовать с ней. И наоборот, посылается отрицательный сигнал, если малая инновационная компания получает финансирование от неизвестного венчурного инвестора или не получает никакого венчурного капитала (рис. 13). Итак, акторы инновационной сети стремятся узнать о венчурном инвесторе малой инновационной компании до принятия решения о сотрудничестве. Финансируя перспективные инновационные проекты, венчурные инвесторы усиливают возможность предвидения и инновационности, что характеризует венчурную сеть как надежную согласно теории сложной сети [90].



Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 13. Сигнальная функция венчурного капитала в инновационной сети (составлено автором с учетом исследований [97])

Постоянство инновационного потенциала лежит в основе жизнедеятельности венчурной сети. Индустрия венчурного капитала является источником стабильности в период динамичных инновационных изменений в отраслях и экономических кризисов. Венчурные инвесторы в течение инвестиционной деятельности накапливают знания и опыт по созданию и развитию высокотехнологичных компаний, оценивая тысячи проектов, финансируя и сопровождая десятки венчурных компаний. Они, как правило, обладают глубоким пониманием производственных, технологических, правовых и управленческих вопросов. Венчурные капиталисты более того активно участвуют в управлении венчурными компаниями, в которые инвестируют [94]. Структура венчурных сетей в рамках инновационной системы способствует распространению информации, поэтому контакт с венчурным инвестором предоставляет доступ к предпринимательским знаниям.

Финансируя малые инновационные компании, венчурные инвесторы накапливают предпринимательские знания, выступая информационно-знаниевым пространством инновационной системы. Они делятся с предпринимателями лучшей и худшей предпринимательской практикой, которой владеют. Смена поколений венчурных инвесторов обеспечивает передачу знаний между ними. Теория сложной сети подчеркивает способность к обучению прочных сложных сетей. Следовательно, в постоянно изменяющейся среде венчурных сетей венчурные инвесторы являются неизменяющимися акторами, которые накапливают и распространяют предпринимательские знания сквозь различные жизненные циклы технологических отраслей (рис. 14).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 14. Функция венчурного капитала по накоплению знаний в инновационной сети (составлено автором с учетом исследований [97])

Как путем накопления знаний в процессе созревания отрасли (например, полупроводниковой промышленности), так и путем перевода их в развивающиеся отрасли (например, в индустрию программного обеспечения), венчурный капитал поддерживают изменение конфигурации, которая обеспечивает выживание инновационной сети, когда отрасль приходит в упадок.

Включенность инновационных предпринимателей в венчурные сети является одним из основных факторов, определяющих успех (рис. 15). Венчурные сети являются основой циркуляции знаний и координации предпринимательской деятельности акторов сети [140]. Социальные связи между экономическими акторами и простота их создания оказывают существенное влияние на функционирование венчурной компании. Предприниматель, который слабо встроен в инновационную сеть, получает недостаточно материальных и нематериальных ресурсов от ее акторов, и это может поставить под сомнение успех коммерциализации его инновационной деятельности. В связи с этим возникает конкретная проблема - процесс внедрения акторов, поиск решения которой может являться предпосылкой их стратегического поведения.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 15. Функция внедрения венчурной компании в инновационную сеть (составлено автором с учетом исследований [97])

Акторы являются узлами, которые влияют на структуру сетей. Д. Ваттс отмечает, что теория сложной сети рассматривает, главным образом, сети пассивных акторов, но социальные сети сотрудничают с активными акторами, в том смысле, что сеть - это система, которой можно сознательно манипулировать для достижения собственных целей актора [153]. То, что сети структурируются неслучайным образом, подтверждено в теории сложной сети [71]: структура сети является результатом поведения ее акторов [95].

Внедрение изолированных потенциальных предпринимателей является серьезным вопросом развития инноваций. Стратегией инновационного предпринимателя является встраивание бизнес-процессов в инновационную сеть, а венчурный капитал способствует этому.

Все акторы инновационной сети заинтересованы в том, чтобы внедрить в венчурную сеть малые инновационные компании, которые они поддерживают. Однако, сначала они пытаются соединить их с венчурным инвестором, чтобы предоставить доступ в свои сети. Для предпринимателя связь с венчурным инвестором несет более стратегический характер, чем с другими акторами венчурной сети: венчурный инвестор легче сможет создать связь между венчурной компанией и другими акторами инновационной сети, а не наоборот.

Глубоко укоренившиеся в инновационной сети венчурные инвесторы являются акторами внедрения для финансируемых изолированных предпринимателей. Венчурные инвесторы - основные центральные узлы между инновационными предпринимателями и инновационными сетями. Они обеспечивают взаимодействие между взаимозависимыми экономическими агентами, потому что прибыльность их инвестиций зависит от такого взаимодействия. Предприниматели получают доступ к информации, ресурсам, поставщикам услуг и бизнес-партнерам через своих инвесторов.

Для получения внутренней информации о венчурной компании все акторы инновационной сети стремятся взаимодействовать с венчурными инвесторами, так как они образовывают сильные связи с инновационными предпринимателями. Тесные отношения с венчурным инвестором - это способ получения конфиденциальной информации о венчурной компании, в которую он инвестировал. Некоторые крупные компании инвестируют в венчурные фонды в качестве партнеров с ограниченной ответственностью, чтобы получить доступ к конфиденциальной информации. Венчурные капиталисты интегрируют инновационные сети с социальной точки зрения путем создания связей между акторами: объединяя их, они способствуют лучшей координации внутри венчурной сети.

Рассмотрим алгоритм минимизации времени исполнения инновационных проектов венчурной сети при взаимозаменяемости акторов, минимизации времени и ресурсов как второй части методического подхода (первая часть рассмотрена в пункте 1.2 диссертационного исследования) к проектированию и управлению венчурной сети (Рис. 16). Формально состав и взаимосвязь действий можно представить в виде сети [14]:

(1.2)

где i^d, j^q соответствует номер узла сети, m - количество узлов. Каждому действию в сети присваивается дуга (i^d, j^q), соединяющая узлы i^d-й и j^q-й, которые отображают события, определяющие завершение действия или выполнения всех необходимых работ на данном этапе. Каждый узел определяется типом вовлеченного в инновационный процесс актора сети: i^d - узел инициирующего действие актора d = A₁, A₂, A₃, A₄; j^q - узел актора, принимающего действие актора i^d, q = A₁, A₂, A₃, A₄. Количество действий равно N, узел i^d = 0 отображает начало действий, а i^d = m - количество всех действий. Каждое действие характеризуется продолжительностью ф(i^d, j^q) и достаточным для его реализации количеством акторов n(i^d, j^q).

Для реализации общего инновационного процесса привлекается множество:

R = {1, 2, …, k, K}, где k - номер актора, K - количество акторов.

Взаимозаменяемость акторов характеризуется следующей матрицей:

д = || д_k(i^d,j^q)||, k = 1, 2, … , K, (i^d,j^q) G, (1.3)

где



Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 16. Состав и взаимосвязь действий акторов венчурной сети (составлено автором)

Цена использования актора для выполнения действия описывается матрицей:

с = || с_k(i^d,j^q)||, k = 1, 2, …, K, (i^d,j^q) G, (1.4)

где с_k(i^d,j^q) - цена использования k-го актора для выполнения (i^d,j^q)-го действия.

Расписание реализации инвестиционного процесса определяется множеством:

Y = {X_Y(i^d,j^q), r_Y(i^d,j^q) | (i^d,j^q)G, r_Y(i^d,j^q)R}, (1.5)

где X_Y(i^d,j^q) - время начала реализации инвестиционного плана Y, r_Y(i^d,j^q) - множество привлекаемых исполнителей. При этом прерывание начатой работы (i^d,j^q)G не допускается и состав исполнителей для ее выполнения не изменяется.

Стоимость щ_Y(i^d,j^q) выполнения работы (i^d,j^q) при реализации плана Y определяется формулой:

(1.6)

Множество всех вариантов развития инновационного плана сети G, связывающих ее начальную (i = 0) и конечную (j = m) позиции обозначается как G_L, время выполнения равно максимальной продолжительности T_L, L G_L.

Минимизация времени реализации инновационного плана при условиях взаимозаменяемости исполнителей, а также их ограниченного числа и стоимости формально может быть представлено в виде следующей задачи математического программирования:

определить план

Y' = {X'_Y(i^d,j^q), r'_Y(i^d,j^q) | (i^d,j^q)G, r_Y(i^d,j^q)R} (1.7)

выполнения комплекса действий G, удовлетворяющих условию, стремящемуся минимизировать время реализации всех плановых действий:

, (1.8)

при следующих ограничениях:

X_Y(i^d,j^q) ?, (i^d,j^q)G, (1.9)

что устанавливает обязательство завершения всех работ, входящих в узел сети, до начала новых работ, исходящих из узла;

(1.10)



что определяет на каждую работу заданное количество ресурсов;

(1.11)

что устанавливает ограничение в количестве участников одновременно привлекаемым к выполнению работы, не превышающим общего количества исполнителей, - множество работ, выполняемых в момент времени t при реализации инновационного плана;

(1.12)

что устанавливает достаточность ресурсов для выполнения каждой работы;

(1.13)

что устанавливает предел общей стоимости выполнения работ, - максимально допустимая стоимость выполнения всех работ G для реализации инновационного плана.

Данный алгоритм представляет собой нелинейную задачу класса NP-сложных задач распределения неоднородных ресурсов на сеть общей структуры.

Механизм управления, обеспечивающий реализацию сценария развития с достижением наилучшего результата в рамках сложившейся ситуации неопределенности и быстрого изменения окружающей среды, является гарантом стабильности всей системы. Инновационный потенциал (ИП) венчурной сети и его соответствие возможностям акторов сети и инвестиционному климату приобретает ключевое значение наряду с ресурсным - структурные особенности венчурной сети и научно-исследовательским потенциалом [39].

Шкала Харрингтона может придать количественную оценку указанным на рисунке 16 характеристикам с помощью оценок компетентных экспертов [43]. Затем определяется их среднее арифметическое по формуле:

(1.14)

где Р - средняя оценка каждой характеристики ИП,

р_i - оценка i-го эксперта,

n - число экспертов.

Научно-исследовательский (НИП) и ресурсный потенциал (РП) определяется по следующим формулам в количественном значении [17]:

(1.15)

(1.16)

Интегральный показатель ИП находится по формуле:

(1.17)

При несущественности составляющей, ИП можно признать ничтожным, что математически определяет интегральный показатель. Возведение в квадрат составляющих ИП отметит их несущественность в случае низкой оценки. Данная методика оценки инновационного потенциала венчурной сети объединяет как социальные, финансовые, организационные и технические характеристики ее деятельности.



Контроль ИП венчурной сети и ее участников усилит возможности концентрации и маневрирования ресурсами, позволит спроектировать оптимальную структуру сети, повысит репутационную конкурентоспособность, оптимизирует налоговые платежи и сборы, высвободит избыточные имущественные активы.