Обоснование хозяйственных решений и оценка рисков
Теоретические и методические основы обоснования хозяйственных решений и оценивания рисков. Качественная и количественная оценка предпринимательских рисков. Основы риск-менеджмента. Критерии принятия решений в условиях экономической неопределенности.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | учебное пособие |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 23.04.2014 |
| Размер файла | 197,5 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
- наличием неопределенности;
- необходимостью выбора альтернативы;
- возможностью оценить вероятность осуществления избранных альтернатив.
На методы принятия решений в условиях риска накладывает существенный отпечаток многообразие критериев и показателей, посредством которых оценивается уровень риска.
В общем виде постановка и решение задачи оптимизации решений, принимаемых в условиях риска, могут быть представлены следующим образом:
- имеется m возможных решений P1, P2, … Pm;
- условия обстановки точно не известны, однако о них можно сделать n предположений O1, O2, … On;
- результат, так называемый выигрыш aij, соответствующий каждой паре сочетаний решений P и обстановки O, может быть представлен в виде таблицы эффективности:
В случаях, когда необходимо провести учет риска обычно имеют в виду основных участников ситуации возникновения риска: заказчика, инвестора, исполнителя или продавца, а также страховую компанию.
При этом используют критерии, предложенные американским экономистом Б. Берлимером:
- потери от риска независимы друг от друга;
- потери по одному направлению "портфеля рисков" не обязательно увеличивают вероятность потери по другому (за исключением форс-мажорных обстоятельств);
- максимально возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участников.
На рис.10.1 представлена схема анализа риска.
Риски обычно подразделяются на два типа - динамический и статический.
Динамический - риск непредвиденных изменений стоимости основного капитала вследствие принятия управленческих решений или непредвиденных изменений рыночных или политических обстоятельств.
Статический - риск потерь реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности, а также потерь дохода от недееспособности организации. Этот риск может привести только к потерям (в отличие от динамического риска).
Целесообразность принятия конкретного управленческого решения, в природе которого изначально заложена определенная степень риска, может быть выявлена путем его анализа и оценки. Это означает, что для эффективного управления необходимо не только знать о возможном предпринимательском риске и сделать его качественный анализ, а необходимо и оценить его, определить его уровень.
Количественная оценка предпринимательского риска является дополнением качественной. При ее наличии управляющий субъект способен достичь максимума эффективности в процессе управления фирмой.
Количественная оценка риска особенно важна, когда существует возможность выбора конкретного управленческого решения из совокупности альтернативных вариантов. Следует отметить, что ситуация, при которой хозяйствующий субъект находится перед проблемой выбора одного из двух направлений развития фирмы с разной экономической эффективностью от их реализации, не всегда решается в пользу того направления, которое имеет больший эффект (меньшие затраты и большие результаты) по сравнению с другим. Важное место при принятии решения о выборе отводится и шансам на успешную реализацию каждого из двух вариантов. Таким образом, возможна и ситуация, когда для предприятия будет целесообразно принять решение о развитии по варианту, экономический эффект от реализации которого будет меньший, но при этом шансы на успех большие (т.е. степень риска по данному варианту будет меньшей по сравнению с другим).
При принятии любого управленческого решения экономическая эффективность от его реализации должна быть скорректирована на степень риска его достижения.
Анализ предпринимательских рисков целесообразно проводить по нескольким направлениям, наличие которых обусловлено:
- специфическими особенностями непосредственно субъекта, занимающегося предпринимательской деятельностью;
- особенностями внешней среды, в которой он функционирует, и которая находится в процессе постоянного развития.
В наиболее общем виде множественность принципов анализа риска может быть сведена к следующему:
Величина потерь от разных видов риска независима друг от друга. Данный принцип означает, что в том случае, если один из видов риска переходит в категорию реализованного, то потери в случае реализации других рисков не изменяются (например, если фирма несет убытки из-за того, что было пересмотрено налоговое законодательство, то потери в случае реализации риска инфляции не изменяются).
Реализация определенного вида риска не обязательно увеличивает либо уменьшает вероятность возникновения другого вида (за исключением форс-мажорных обстоятельств). Взаимосвязь и взаимозависимость большинства экономических процессов не только не вступают в противоречие с этим принципом, а напротив, являются его дополнением.
Максимально возможные потери в случае реализации конкретного риска не должны превышать финансовых возможностей хозяйствующего субъекта. Это принцип основывается на теории оптимального риска, которая предусматривает наличие эффективного риска только в границах собственных активов.
Потери, возникающие в процессе хозяйственной деятельности, могут быть подразделены на виды:
финансовые потери - прямой денежный ущерб, который может быть нанесен предприятию вследствие реализации определенного риска либо группы рисков (например, снижение объемов реализации товаров или услуг, абсолютное или относительное снижение прибыли и т.д.);
материальные потери - непредусмотренные планом развития предприятия дополнительные затраты или прямые потери производственных фондов (оборудования, площадей, выпущенной продукции, сырья, энергии и т.п.);
потери времени - потери, связанные с нерациональным его использованием вследствие возникновения определенных видов риска.
Выделяются две группы потерь:
· трудовые потери - потери рабочего времени, вызванные случайными обстоятельствами (выход из строя оборудования, болезнь работника и т. д.);
· неэффективные потери организации - возникают в случае замедления процесса предпринимательской деятельности по сравнению с намеченным планом либо в случае снижения нормы прибыли данной фирмы ниже среднеотраслевой;
социальные потери - нанесение ущерба здоровью и жизни людей;
сбытовые (репутационные) потери - изменение отношения покупателей (реальных или потенциальных) к производимому фирмой продукту;
экологические потери - нанесение ущерба окружающей природной среде. По степени воздействия на хозяйствующий субъект делятся на прямые и косвенные. К прямым потерям относятся те потери, которые возникают непосредственно у предприятия через короткий промежуток времени, и оно испытывает на себе их влияние (например, загрязнение воды, которую потребляет предприятие). Косвенные потери возникают в том случае, если вредное воздействие на окружающую среду будет отражено на деятельности предприятия через длительный период времени и опосредованно (например, вредные выбросы в атмосферу, что приведет к большим затратам предприятия на медицинское обслуживание и отдых работников);
морально-психологические потери - любая фирма является сложной социальной системой, и нарушения равновесия в ней может привести к нежелательным последствиям (текучесть кадров, нездоровый психологический климат и т. п.).
Предпринимательский риск может определяться как в абсолютных, так и в относительных величинах. Измерение степени риска в абсолютных величинах целесообразно применять при характеристике отдельных видов потерь, а в относительных - при сравнении прогнозируемого уровня потерь с реальным уровнем, среднеотраслевым, средним по экономике и т.п.
Ущерб - материальные и денежные потери, понесенные предприятием по вине другого предприятия, подразделения или работника.
Претензия - форма проявления предприятием своего несогласия с действиями другого предприятия.
Денежная форма ущерба называется убытком.
Виды убытка:
- прямые убытки - непосредственный ущерб имуществу или имущественным интересам.
- косвенные убытки - возникают вследствие невозможности какое-то время осуществлять нормальную деятельность предприятия. Включают:
1) упущенную выгоду;
2) убытки в виде претензий и исков вследствие невыполнения обязательств перед контрагентами;
3) потеря имиджа организации, расходы на юридическое регулирование дел.
Претензии могут быть предъявлены при соблюдении следующих условий:
- факты, виновники и характер невыполнения обязательств должны быть четко установлены;
- величина материального ущерба должна быть подтверждена первичными документами (например, план-график поставок продукции), расчетами и экономически обоснована.
Количественным выражением претензии являются экономические санкции, которые отражаются на результатах деятельности подразделений-виновников.
К экономическим санкциям относят:
- штрафы;
- возмещение полных убытков;
- возмещение прямых убытков.
Штраф - это твердо фиксированная величина санкции, устанавливаемая в гривнах или процентах и относимая на виновника ущерба во всех случаях нарушения им производственной, плановой, исполнительской дисциплины, независимо от реальных последствий данного нарушения. Штрафы целесообразно применять при повторяющихся нарушениях, по которым можно заранее рассчитать возможную сумму экономических потерь. Штраф устанавливается в виде фиксированной суммы (например, 50 грн. за каждый час простоя конвейера) или в процентах к стоимости недопоставленной продукции, невыполненных услуг.
Возмещение прямых убытков - это возмещение дополнительных расходов, увеличивших себестоимость (затраты) единицы продукции в связи с нарушением плановых сроков внутрипроизводственных поставок и оказания услуг, отклонением качества поставляемого сырья, материалов, полуфабрикатов и услуг от технических условий и стандартов.
Возмещение полных убытков - это возмещение прямых расходов и недополученной прибыли в связи с уменьшением объема производства, снижения качества продукции и невыполнением внешних договоров в срок по вине других подразделений.
В соответствие с положениями гражданского законодательства к убыткам относят:
- дополнительные затраты потерпевшей стороны вследствие нарушений согласованных или регламентированных действий со стороны контрагента. Так, несвоевременная поставка сырья, материалов, комплектующих изделий может привести к дополнительным затратам из-за простоев, экстренной доставки необходимых материалов из других источников, их замены. Поставка некачественной продукции приводит к браку в производстве и соответствующим дополнительным затратам. Кроме того, нарушение нормального ритма производства может привести к ненадлежащему выполнению своих обязанностей перед партнерами, вследствие чего возникают дополнительные затраты в виде экономических санкций (штрафов, возмещения убытков);
- утрата или повреждение имущества. Этот вид убытков может быть причинен несоответствующим хранением и упаковкой продукции, несвоевременной ее поставкой (например, уголь для коксовых батарей, сырья для предприятий пищевой промышленности) и другими;
- утраченная выгода (недополученная прибыль). Имеется в виду прибыль, которую получила бы потерпевшая сторона в случае надлежащего выполнения контрагентом своих обязательств (например, величина снижения прибыли вследствие вынужденного снижения объемов производства и продаж продукции, изменения ее ассортимента, снижения качества и цены изделий и другое).
Убытки определяются по последствиям нарушений договорных обязательств независимо от содержания этих нарушений.
К основным последствиям нарушений договорных обязательств в большинстве случаев относятся:
Простои и форсирование производства. Имеется в виду, что объем продукции вследствие простоев не уменьшается, так как он компенсируется последующим форсированием производства. В этом случае возникают дополнительные затраты на выплаты работникам за время вынужденного простоя, а также доплаты за сверхурочную работу, работу в выходные и праздничные дни в соответствие с действующим законодательством. Величина убытка определяется по формуле:
Суб. = (Зп + Зф)Ч(1 + Рдоп./100)Ч(1 + Ротч.с/100) + Сс + Сэк,
где Суб. - общая сумма убытков, грн.;
Зп - выплаты работникам за время простоя, грн.;
Зф - доплаты за форсирование производства,грн.;
Сс - сумма санкций контрагентам, грн.;
Сэк - другие дополнительные эксплуатационные расходы, грн.
Замена материалов и комплектующих изделий. Здесь могут быть дополнительные затраты вследствие изменения цены и количества материалов и комплектующих. Величина убытка определяется по формуле:
Суб. = Смф - Смз + ЗдЧ(1 + Рдоп./100)Ч(1 + Ротч.с/100) + Сэк,
где Смф, Смз - затраты на материалы соответственно фактически используемые и замененные (с учетом транспортно-заготовительных расходов), грн.
Зд - доплаты работникам за повышенную трудоемкость работ при использовании других материалов.
Устранение недостатков в полученной продукции (выполненной услуге). Здесь возникают дополнительные затраты на оплату труда работников по устранению недостатков в продукции и доведению ее параметров до соответствующего уровня, отчисления на социальные мероприятия, а также на материалы и другие эксплуатационные расходы, связанные с выполнением этих операций.
Возвращение некачественной или некомплектной продукции. В этом случае к убыткам относят затраты на доставку продукции на предприятие, которое ее заказывало, на ее отгрузку, хранение, и возврат. Если эта продукция сложная, то к убыткам следует отнести затраты на монтаж и демонтаж. По содержанию к таким затратам относятся затраты на оплату труда с соответствующими отчислениями и транспортно-заготовительные расходы.
Брак вследствие скрытых дефектов полученных материалов и комплектующих изделий. Брак может быть выявлен в процессе производства продукции или в процессе ее эксплуатации потребителем, поэтому следует различать внутренний и внешний брак вследствие скрытых дефектов полученных материалов и комплектующих изделий (рис. 10.2). Убытки от внутреннего брака равняются производственной себестоимости, а от брака внешнего - полной себестоимости забракованной продукции, уменьшенной на выручку от ее продажи (если забракованная продукция не заменяется). Кроме того, возможны санкции от потребителя за продажу продукции со скрытыми дефектами, а также утрата прибыли вследствие уменьшения объемов производства.
Доставка продукции ускоренным способом. В этой ситуации возникают дополнительные затраты, которые представляют собой разницу между фактическими транспортными затратами на доставку продукции ускоренным способом и затратами на доставку продукции способом, предусмотренным в договоре.
Покупка продукции у другого продавца или изготовление ее собственными силами. Дополнительные затраты, связанные с вынужденной покупкой продукции у другого контрагента или с ее изготовлением собственными силами, рассчитываются как разница между фактическими затратами соответственно на покупку продукции у другого продавца и ее доставку или изготовление собственными силами (на уровне производственной себестоимости с учетом общепроизводственных затрат) и затратами на покупку этой продукции в соответствие с договором.
Смена ассортимента продукции и снижение ее качества. Тут сумма убытков определяется, в основном, снижением прибыли вследствие негативного влияния ценового фактора. Возможны санкции за нарушение условий договора и дополнительные затраты на гарантийное обслуживание продукции пониженного качества. Величина убытка определяется по формуле:
Суб.= ДПц + Ср + Сс,
где ДПц - снижение прибыли вследствие снижения объемов продаж продукции, грн.;
Ср - дополнительные затраты на гарантийное обслуживание, грн.;
Сс - сумма санкций от потребителя, грн.
Утрата или повреждение имущества. Убытки в этом случае равняются балансовой (остаточной) стоимости утраченного имущества и величине снижения стоимости поврежденного имущества или затрат на устранение этого повреждения. Снижение стоимости имущества определяется экспертным методом, а затраты на устранение повреждения - на основании соответствующей сметы.
Уменьшение объемов производства продукции. Это последствие нарушений договорных обязательств приводит к уменьшению прибыли (утраченной выгоде). Кроме того, возможны санкции за несоответствующее количество поставки продукции из-за уменьшения объемов ее производства.
Уменьшение прибыли в данной ситуации рассчитывается непосредственно на основе цен на продукцию и ее себестоимости. Уменьшение прибыли будет равно маржинальной прибыли в расчете на единицу продукции, умноженной на объем недопроизведенной продукции в натуральном выражении. Величина убытка определяется по формуле:
Суб.= ДП + Сс.
Существует два способа расчета ДП:
1) ДП = (Ц - Се)ЧДN + Зпост.е.ЧДN,
где Ц - цена единицы изделия, грн.;
Се - полная себестоимость единицы изделия, грн.;
Зпост.е. - постоянные затраты в себестоимости единицы изделия, грн.;
ДN - снижение объемов производства продукции в натуральном выражении, ед. изд.
2) ДП = (Ц - Зперем.)ЧДN,
где Зперем. - плановые переменные издержки на производство единицы продукции, грн.
Ц - Зперем. - маржинальная прибыль.
Глава 11. Качественная и количественная оценка предпринимательских рисков
Так как риск является неотъемлемой частью любой предпринимательской деятельности, то его необходимо оценить количественной и качественно.
Оправданный риск - объективно существующий элемент системы функционирования предприятий в условиях рыночной экономики. Вероятностный характер экономических решений, принятых в условиях рисковой экономики, может быть выявлен только при помощи определенных методов анализа рисков и их влияния на деятельность фирмы.
Поиск такого решения из возможного множества, которое содержало бы лишь оправданный риск, является одной из основных задач количественного и качественного анализа риска.
Большинство исследователей проблем риска сходятся во мнении, что качественный анализ риска является наиболее сложным. Его главная задача состоит в определении факторов риска, выявлении направлений деятельности и этапов, на которых может возникнуть риск. Таким образом, на протяжении качественного анализа устанавливаются потенциальные области риска и после этого идентифицируются все возможные риски.
На протяжении количественного анализа риска дается численное определение размеров отдельных рисков, а также риска всего выбранного направления предпринимательской деятельности.
Рассмотрим представленные методы подробнее.
Качественный анализ предполагает: выявление источников и причин риска, установление потенциальных зон риска, идентификацию рисков, выявление возможных выгод и негативных последствий реализации содержащего риск решения. Также качественный анализ предполагает выявление факторов риска, оказывающих влияние на результаты принятия решений и выполнение работ.
Количественный анализ - численное определение отдельных рисков и рисков решения в целом. Здесь определяются численные значения вероятности наступления рисковых событий и их последствий, осуществляется количественная оценка степени (уровня) риска, определяется (устанавливается) также допустимый в данной конкретной обстановке уровень риска.
Для количественного анализа рисков в экономике используют вероятностный подход, в соответствии с которым для того, чтобы оценить риск, необходимо знать все возможные последствия конкретного решения или действия (сценарии развития событий) и вероятности этих последствий (сценариев).
Вероятности того или иного сценария развития событий (вероятность результата) можно определить двумя методами:
Объективным - на основе имеющихся данных об аналогичных проектах, выполнявшихся в сравнимых условиях, когда рассчитывается частота, с которой происходят те или иные явления.
Субъективным - на основе экспертной оценки, когда группа экспертов высказывает предположение о конкретных результатах и вероятностях их возникновения.
И объективная, и субъективная вероятности используются при определении критериев, с помощью которых сравнивают степень риска альтернативных вариантов и выбирают наилучший с точки зрения риска. Один из критериев дает нам среднее значение (ожидаемое значение) возможного результата, а другой - его изменчивость (разброс значений).
Количественные методы оценки рисков:
1. Статистический метод - изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливается величина и частотность получения того или иного экономического результата и составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.
Статистический метод применяется в случаях, когда фирма располагает значительным объемом аналитико-статистической информации по необходимым элементам анализируемой системы за n-количество периодов времени.
Случайная величина - величина, которая примет одно и только одно наперед неизвестное возможное значение, зависящее от случайных причин, которые не могут быть учтены заранее.
Частота случайного события - отношение числа появления этого события к общему числу наблюдений.
Статистическая устойчивость случайной величины означает, что при многократном наблюдении ее значения мало изменяются. Это является причиной того, что частоты случайного события группируются около некоторого числа.
Устойчивость частоты отражает объективное свойство случайного события, состоящее в определенной степени его возможности.
Мера данной возможности конкретного случайного события представляет его вероятность. Вокруг этого числа вероятности группируются частоты конкретного события.
Сущность статистического метода оценки риска заключается в следующем: имея достаточное количество информации о реализации определенных видов риска субъект хозяйственной деятельности способен оценить вероятность их возникновения в будущем при помощи теории вероятности. Вероятность возникновения определенного результата и есть степень риска:
Область риска - некоторая зона общих потерь рынка, в границах которой потери не превышают предельного значения.
Области риска:
- стандартная (безрисковая) область;
- удовлетворительная (область минимального риска);
- граничная (область повышенного риска);
- сомнительная (область критического риска);
- безнадежная (область недопустимого риска).
Для определения максимального уровня потерь используется график Лоренца.
Общая частота возникновения потерь фирмы Ф определяется по формуле. Уровень риска определяется по частоте возникновения потерь. Для построения графика частоты выстраиваются в восходящий ранжирован-ный ряд по объему явлений, затем вычисляются кумулятивные (накоплен-ные) итоги. Далее берется квадрат 100Ч100 и на вертикальной оси откладывают кумулятивные итоги частот, а на горизонтальной - количество областей, для чего отложенный отрезок разбивается на равные части по числу этих областей.
Система количественных оценок экономического риска
- математическое ожидание (М(х);
- дисперсия (у2);
- стандартное (среднеквадратическое) отклонение (у);
- коэффициент вариации (V);
- распределение вероятности изучаемой случайной величины.
Математическое ожидание ряда возможных исходов равно сумме вероятностей каждого исхода, умноженных на его абсолютное значение. Это понятие имеет многочисленное приложение в экономике, математической статистике, теории игр и других науках.
Дисперсия - средневзвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних.
Среднеквадратическое отклонение:
Коэффициент вариации - отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической.
Для характеристики распределения социально-экономических явлений используется нормальное распределение. График нормальной кривой - кривая Гаусса.
2. Экспертный метод - получение количественных оценок риска на основании обработки мнений опытных предпринимателей или специалистов.
Метод определения степени риска путем экспертных оценок носит более субъективный характер по сравнению с другими методами. Это является следствием того, что группа экспертов высказывает собственное мнение о том как складывалась прошлая ситуация и том, что будет происходить в будущем.
Наиболее часто данный метод используется при недостатке информации либо при определении степени риска такого направления бизнеса, которое не имеет аналогов.
В наиболее общем виде сущность данного метода состоит в том, что предприятие выделяет определенную группу рисков и рассматривает, каким образом они могут влиять на его деятельность. Для этого определяются балльные оценки вероятности возникновения того или иного вида риска, а также степени его влияния на деятельность фирмы.
Существует несколько наиболее распространенных методик степени оценки риска на основании использования метода экспертных оценок:
- методика Швейцарской банковской корпорации;
- методика BERI.
Следует, правда, отметить, что при помощи данных методик наиболее часто определяется степень риска для экономики всей страны в целом, без учета специфики различных направлений предпринимательской деятельности.
Состоит из четырех этапов:
1. Определение основных направлений анализа;
2. Сбор исходных данных, их предвари-тельная группировка и обработка;
3. Процесс непосредственного прогнозирования и определения степени риска по отдельным рассматриваемым элементам или направлениям предпринимательской деятельности;
4. Определение совокупной степени риска.
Реальный прирост ВНП рассчитывается как скорректированное отношение (на уровень инфляции) изменения ВНП.
Под инвестиционным соотношением внутри страны подразумевается отношение суммы инвестиций к стоимости ВНП. По данной методике оптимальным считается соотношение в 25%.
Эффективность инвестиций или, другими словами, их рентабельность на протяжении анализируемого периода при оптимуме должна быть не менее 20%.
Средний уровень инфляции рассматривается с точки зрения изменения потребительских цен и состава потребительской корзины, что является отражением не только экономической, но социально-политической ситуации в стране.
Рост денежных поступлений, как и другие показатели, анализируется в динамике. При этом изучаются все денежные агрегаты: наличные средства, средства предприятий и населения на расчетных текущих счетах и депозитах в банках, страховые средства, стоимость ценных бумаг государственного займа.
При анализе уровня реального внутреннего кредита (депозиты граждан в банках) данный показатель корректируется на уровень инфляции.
Для характеристики налогово-бюджетной политики в данной методике используется модель Артура Лэффера (американского математика и политолога), согласно которой усиление налогового пресса со стороны государства на предпринимателей негативно отражается на деловой активности в целом и является дестимулятором роста поступлений в государственный бюджет, а в некоторых случаях даже сокращает их.
В данной методике конкурентоспособность рассматривается нетрадиционно и представляет собой конкурентоспособность национальной валюты - динамики ее обменного курса.
Следующая группа показателей связана с анализом торгового баланса по всем видам товаров и услуг (торговый баланс, экспорт товаров и услуг, импорт товаров и услуг, внешнеторговое сальдо, доля экспорта в ВНП).
Концентрация экспорта рассчитывается как доля экспорта основного товара (или группы товаров) в общем объеме экспорта. Данный показатель характеризует зависимость страны от основных потребительских рынков.
Импорт в страну-партнера рассчитывается в абсолютном выражении в тех денежных единицах, которые используются в данной методике.
Остальные показатели, анализирующиеся в данной методике, представляют собой оценку возможностей страны рассчитываться по своим внешним обязательствам, и являются также отражением политического риска, который определяется по десятибалльной шкале:
1 - 3 балла - низкий риск;
4 - 6 баллов - умеренный риск;
7 - 9 баллов - высокий риск;
10 баллов - сверхвысокий риск.
После того, как все показатели рассчитаны, фирма должна решить, какую базу использовать для сравнения. Другими словами, вся совокупность данных параметров должна быть рассчитана и для базовой экономики (например, собственной страны), после чего проводится сравнение. Такой подход дает возможность выбрать из разных вариантов развития внешнеэкономической деятельности оптимальный.
Следует добавить, что данная методика предусматривает возможность корректировки результатов первоначального анализа, обеспечивая таким образом его гибкость.
Однако данная методика не лишена недостатков. Так, в ней не учитывается специфика конкретного направления предпринимательской деятельности в следствие чего она наиболее часто применяется при анализе степени риска при проведении внешнеэкономической деятельности фирмы и оценке риска на уровне государства.
Таким образом, данная методика дает возможность судить о финансовой устойчивости экономики и, следовательно, об уровне деловой активности субъектов хозяйствования.
Другая широко известная методика разработана фирмой BERI (Германия). На основании опроса 100 независимых экспертов рассчитывается специальный индекс, на основании которого и судится о степени риска экономики.
Можно свести к нескольким этапам.
На первом этапе проводится подготовка к аналитической обработке информации, которая включает в себя:
Определение ключевого параметра, относительно которого проводится оценка конкретного направления предпринимательской деятельности (например, объем продаж, объем прибыли, рентабельность и т.д.);
Отбор факторов, которые влияют на деятельность фирмы, а следовательно, и на ключевой параметр;
Расчет значений ключевого параметра на всех этапах производственного процесса (НИОКР, внедрение в производство, отмирание данного направления деятельности).
Сформированные таким образом последовательности затрат и поступлений дают возможность определить не только общую экономическую эффективность исследуемого направления деятельности, но и выявить ее значения на каждой из стадий.
На втором этапе строятся диаграммы зависимости выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно выделить те основные показатели, которые в наибольшей степени влияют на данный вид (или группу видов) предпринимательской деятельности.
На третьем этапе определяются критические значения ключевых параметров. Наиболее просто при этом может быть рассчитана критическая точка производства или зона безубыточности, которая показывает минимально допустимый объем продаж для покрытия издержек фирмы.
На четвертом этапе, на основании полученных критических значений ключевых параметров и факторов, влияющих на них, возможные пути повышения эффективности и стабильности работы фирмы, а следовательно, и пути снижения степени риска, которая определяется одним из предыдущих методов.
Иными словами, преимущество аналитического метода заключается в том, что он сочетает в себе как возможность пофакторного анализа параметров, влияющих на риск, так и выявление возможных путей снижения степени риска посредством влияния на них.
Сущность этого метода состоит в том, что при анализе степени риска определенного направления предпринимательской деятельности целесообразно использовать данные о развитии таких же и аналогичных направлений в прошлом. Для этого собирается информация и на основании ее анализа выявляется зависимость между планируемыми результатами и потенциальными рисками.
Основной недостаток этого метода - данные прошлых периодов применяются в настоящий момент без учета того факта, что любое направление предпринимательской деятельности находится в постоянном развитии.
Целесообразность же его использования заключается в том, что если необходимо выявить степень риска по инновационному направлению деятельности фирмы, когда отсутствует строгая база для сравнения, лучше знать прошлый опыт хоть и не полностью соответствующий современным условиям, чем не знать ничего.
При проведении оценки риска необходимо не только установить все источники риска, но и выявить, какие источники доминируют. При этом целесообразно классифицировать возможные потери по признаку влияния на деятельность фирмы на определяющие и побочные (косвенные).
Определяющие - потери, которые при своем возникновении непосредственно влияют на деятельность предприятия.
Побочные - потери, влияние которых на фирму осуществляется опосредованно (например, повышение жизненного уровня населения и, как следствие, снижение спроса на товары низшего качества).
Кроме этого, необходимо вычленять случайные составляющие потерь, т.е. тех, расчет которых представляет наибольшую сложность из-за высокой степени неопределенности, и отделение их от систематических, т.е. тех, которые повторяются.
Риск может измеряться в абсолютных и относительных выражениях.
В абсолютном выражении риск может быть измерен величиной прогнозируемых потерь (убытков), а в относительном - как величина убытков, отнесенная к определенной базе. База отнесения убытков может быть выбрана непосредственно самой фирмой в зависимости от специфики вида ее деятельности. Это могут быть затраты на производство, стоимость основных производственных фондов, активы предприятия, прибыль, численность персонала, стоимость отдельных ресурсов и т.д.
Расчет абсолютного значения риска (абсолютного уровня потерь) производится по формуле:
Преимуществом данного расчета является то, что в качестве i-го параметра (Pi) можно использовать широкий спектр показателей, по которым фирма прогнозирует убытки в случае реализации определенного риска или группы рисков.
На практике часто возникают ситуации, когда недостаточно знать только лишь величину риска в абсолютном выражении, а его значение необходимо сравнить с определенными показателями, характеризующими деятельность фирмы.
Неудовлетворенность фирмы в высоком значении риска в абсолютном и относительном выражении является одной из главных причин осознанного принятия ею риска, а в ряде случаев ее отказа от занятия данным видом деятельности, либо побудительным мотивом для внесения изменений в стратегию своего развития.
Оценки риска всегда базируются на сравнении возможных выигрышных исходов и обстоятельств, способствующих им. Поэтому коэффициент риска может быть описан следующим образом:
Отсюда можно сделать вывод:
- риск уменьшается, если в положительной области растет вероятность наступления события;
- риск уменьшается, если в положительной области растут доходы и снижаются потери.
- Если Нотр = 0, то Kr = 0 и это означает отсутствие риска.
- Если Нп = 0, то , что означает многократное возрастание риска.
Глава 12. Обоснование финансовых и инвестиционных решений в условиях риска
В условиях инфляции (дефляции) существенно изменяются условия функционирования экономической деятельности.
К макроэкономическим рискам относятся:
- инфляционный (дефляционный) риск;
- валютный риск;
- депрессионный риск (риск экономического спада);
- структурный риск;
- риск модификации государственного регулирования экономики.
Рассмотрим рисковые ситуации, с которыми предприниматель может столкнуться в условиях активизации инфляционных процессов:
- Возможная девальвация национальной денежной единицы.
- Установление более жесткого государственного контроля над капиталом и введение экспортно-импортных ограничений.
- Введение государственного ценового контроля с целью взять под контроль инфляцию.
- Снижение доступности кредитов и повышение процентов по займам.
- Накапливание дебиторской задолженности и удлинение периодов инкассации.
- Усложнение оценки эффективности работы с иностранными партнерами.
- Возможный уход капитала из страны высокой инфляции.
- Социальные волнения, политическая нестабильность и связанная с этим модификация социально-экономической политики государства.
В условиях роста инфляции снижается стоимость финансовых активов и повышается привлекательность отсроченных финансовых обязательств. Снижается покупательная способность населения, что порождает уменьшение спроса на продукцию предпринимательских единиц, если они производят товар эластичного спроса. Предпринимательские единицы получают возврат кредитов «дешевыми деньгами» в том случае, если они предоставляли кредиты до и в процессе активизации инфляции. Растут издержки производства вследствие так называемой инфляции издержек, нарастает процесс моно- и олигополизации энергетических, сырьевых и коммуникационных рынков.
В этой связи растет вероятность банкротства предпринимательских единиц.
В странах с высоким уровнем инфляции специалисты рекомендуют предпринимательским единицам затягивать расчеты с поставщиками и кредиторами, ускорять инкассацию причитающихся средств и репатриировать или инвестировать избыточную наличность.
С целью нивелирования инфляционного риска показатели деятельности предприятия должны корректироваться с учетом инфляционных индексов (инфлирование):
Дисконтирование (с точки зрения управления риском) - попытка зафиксировать неопределенность в будущем, задать параметры этой неопределенности сформулировать задачу на сегодня с целью выдержать заданные параметры неопределенности.
В общем случае коэффициент, учитывающий степень риска (Р) в ставке дисконта, включает две составляющие - систематический риск проекта, обусловленный макроэкономическими и политическими факторами,
и несистематический риск проекта, обусловленный специфическими для данного проекта факторами, особенностями его организации, сферой деятельности, регионального размещения, и многое другое.
Для предприятий, действующих одновременно в нескольких странах, проблемы определения и снижения валютного риска приобретают особую актуальность. Особенно остро ощущают влияние валютного риска предприятия, построенные по принципу холдингов, имеющих головное (материнское) предприятие и сеть дочерних предприятий в разных странах.
В этом случае выделяют следующие виды валютного риска:
- риск, связанный с валютными пересчетами (конверсионный риск);
- риск, связанный с валютными сделками;
- риск экономических последствий.
Риск, связанный с валютными пересчетами, или конверсионный риск, выражается в том, что с изменением обменного курса изменяется выраженная в определенной валюте стоимость актива или обязательства, находящегося под воздействием такого риска.
Риск, связанный с валютными сделками, выражается в том, что статьи счетов дебиторов и расчеты с поставщиками и кредиторами изменяются по абсолютной величине с изменением валютного курса. Проблемы со сделками, деноминированными в иностранной валюте, обусловлены тем, что компания имеет счета дебиторов и ведет расчеты с поставщиками и кредиторами в иностранной валюте, а впоследствии вынуждена указанные статьи пересчитывать.
Риск экономических последствий сопряжен с такими поросами, как установление цен на продукцию, источники и стоимость вводимых факторов производства, размещение инвестиций.
Наличие валютного риска требует разработки и реализации мероприятий по нивелированию всех разновидностей этого макроэкономического риска.
Инвестиции - это будущее любой организации. Вместе с тем это наиболее рискованная сфера экономической деятельности, требующая специального анализа.
Степень рискованности инвестиций, кроме прочего, зависит от типа субъекта, осуществляющего инвестиции. В том случае, если проект инвестируется единоличным инвестором, то, как правило, инвестор занимает «активную позицию», вмешиваясь в дела предприятия. Вместе с тем, такая форма инвестиций носит венчурный характер из-за отсутствия диверсификации капитала и низкой степени ликвидности инвестируемых средств.
В случае, если имеют место портфельные инвестиции институциональных инвесторов, дело обстоит иначе. Такие инвесторы (страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды и т. д.) занимают «пассивную позицию», не включаются в процесс управления предприятием. Однако бесспорными преимуществами такой формы инвестиций являются:
- диверсификация портфеля ценных бумаг, что бесспорно уменьшает риск последнего;
- профессиональное управление портфелем, что также нивелирует инвестиционный риск;
- владение многими ценными бумагами при относительно небольшом собственном капитале, что ограничивает размеры собственного имущественного риска институционального инвестора.
Риск портфеля ценных бумаг включает в себя следующие составляющие:
1. Капитальный риск - риск потери капитала, вложенного в ценные бумаги. При оценке капитального риска необходимо проводить анализ вмененных издержек возможных вложений в недвижимость, резервную валюту и т.д.
2. Селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг.
3. Риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки их качества.
4. Временной риск - риск манипулирования ценными бумагами в неудачное время.
5. Риск законодательных изменений.
6. Кредитный риск - риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.
7. Инфляционный риск - риск того, что при инфляции доходы, полученные инвесторами от ЦБ, обесценятся быстрее, чем вырастут,
8. и инвестор понесет реальные потери.
9. Процентный риск - риск потерь, которые может понести инвестор в связи с изменением процентных ставок на рынках.
10. Отзывной риск - риск потерь для инвестора, если эмитент отзовет отзывные облигации в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.
Перечисленные виды риска количественно практически не измеряются.
Количественная оценка возможна для так называемого несистематического риска ценных бумаг.
Выделяют систематический, несистематический и совокупный риски ценных бумаг.
Систематический или рыночный риск - этот вид риска возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования и определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка, значительными изменениями налогового законодательства в сфере инвестирования и другими аналогичными факторами, на которые инвестор при выборе объектов инвестирования повлиять не может. Специфика этого вида риска определяется рыночными факторами, воздействующими на все ценные бумаги, и поэтому его нельзя устранить даже с помощью диверсификации инвестиций в ценные бумаги.
Несистематический или специфический риск - этот вид риска присущ конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора, который может быть связан с неквалифицированным руководством компанией (фирмой)-объектом инвестирования, усилением конкуренции в отдельном сегменте инвестиционного рынка, нерациональной структурой инвестируемых средств и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления инвестиционными процессами. Такой риск возможно устранить через механизмы диверсификации.
Совокупный риск, складывающийся из систематического и несистематического риска, тесно коррелирует с процессами диверсификации.
Показателями несистематического риска являются:
- коэффициент ;
- модель оценки стоимости активов (САРМ);
- кривая рынка ценных бумаг.
Риск «займов». Многие предпринимательские единицы используют в своей деятельности заемные средства. Инвестируя заемные средства в производство, предприятие получает прибыль, которая может быть меньше или больше платы за кредит (за заемные средства). Возможность увеличить прибыль путем использования заемных средств получила название финансового рычага или финансового левереджа. В общем случае к финансовому рычагу относят всякое, в том числе и отрицательное, влияние заемных средств на доходность предприятия.
С целью оценки риска «займов» предприятия и его динамики используется показатель «сила воздействия финансового рычага» (СВФР):
Чем больше проценты за кредит и чем меньше прибыль, тем больше сила воздействия финансового рычага т тем выше риск «займов».
Риск «постоянных затрат». Операционный рычаг (левередж) означает возможность получения большего или меньшего изменения прибыли при одном и том же изменении выручки. Эта возможность зависит от доли постоянных издержек в совокупных издержках. Считается, что чем выше операционный левередж, тем выше предпринимательский риск. Для того, чтобы подчеркнуть роль постоянных издержек в формировании уровня рисковости фирмы, введем понятие «риск постоянных затрат». Степень его воздействия может быть оценена через показатель «сила воздействия операционного рычага» (СВОР):
Чем выше сила воздействия операционного рычага, тем выше риск «постоянных затрат».
Существует сопряженный эффект операционного и финансового рычага:
Сочетание сильного операционного рычага с сильным финансовым рычагом может оказаться опасным для предприятия, так как риск «займов» и риск «постоянных затрат» взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты.
Термин «инвестиция», как известно, происходит от латинского слова «invest» - «вкладывать». В более широком смысле инвестиции представляют собой вложения капитала с целью его последующего увеличения.
Известно, что экономический рост определяется двумя группами факторов: факторами предложения и факторами спроса и распределения.
Инвестиции - важнейшая часть факторов предложения и по своей сути являются двигателем экономики, обеспечивающим ее продвижение вперед. Поэтому инвестиции не могут рассматриваться как «произвольная» форма деятельности в том смысле, что ее можно не осуществлять. Неосуществление или сокращение инвестиций неизбежно приведет к спаду производства, утере конкурентных позиций и другим негативным явлениям в экономике, отрасли, предприятии.
С другой стороны, увеличение капитала в результате инвестиций должно быть достаточным для того, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде, вознаградить его за риск.
С этой точки зрения, анализ риска при оценке и обосновании эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее ответственных этапов в процессе привлечения инвесторов.
Отметим, что деятельность, связанная с подготовкой и реализацией инвестиционных проектов, требует особого по сравнению с другими видами предпринимательской деятельности подхода к процессу анализа риска и разработки мероприятий, направленных на предупреждение и снижение уровня риска. Это вызвано следующим особенностями инвестиционных проектов:
- значительное время реализации;
- сложный (комбинированный) характер;
- множественность участников;
- интернациональный характер.
Следует отметить, что инвестиционные проекты, связанные с реальными инвестициями, предполагают наличие значительного времени от начала реализации проекта до его завершения и, как правило, включают:
- предынвестиционную фазу;
- инвестиционную фазу;
- производственную фазу;
- фазу завершения проекта.
На практике же анализ инвестиционных рисков чаще всего проводится на начальных стадиях инвестиционного проектирования, а затем ослабевает или исчезает вообще.
Хотя риски могут возникать на всех стадиях реализации инвестиционных проектов, и чем продолжительней временной промежуток между сроком проведения анализа (т.е. предынвестиционная фаза), тем больше вероятность того, что:
- некоторые виды рисков могут быть не выявлены в процессе идентификации рисков;
- уровень выявленных рисков может измениться под влиянием внешних условий реализации проекта;
- внесение изменений в проект в процессе его реализации может изменить состав рисков и их уровень;
- появление дополнительной информации в процессе реализации проекта может потребовать корректировки оценок некоторых рисков.
В последнее время в экономической литературе, посвященной анализу рисков инвестиционных проектов, сложилось единое представление о последовательности и этапах такого анализа.
Упрощенная схема этого анализа состоит из следующих этапов:
- выявление (идентификация) всех видов риска;
- количественная оценка отдельных рисков;
- комплексная оценка уровня риска проекта;
- оценка допустимости полученного уровня риска проекта;
- разработка мер по предупреждению и снижению уровня риска;
- оценка достаточности мер по предупреждению и снижению риска;
- распределение риска между участниками проекта.
Правда на этом единство мнений заканчивается, т. к. нет единства мнений относительно классификации (инвентаризации) проектных рисков, границы между отдельными рисками размыты, поскольку они возникают под влиянием одинаковых факторов.
Все это, в конце концов, приводит к разнообразию подходов к определению состава рисков инвестиционных проектов, усложняет количественную оценку отдельных рисков и в большинстве случаев практически исключает возможность определить объективную количественную оценку риска проекта в целом.
Тем не менее, ключевой, наиболее сложной и наименее разработанной проблемой анализа риска является его количественная оценка. На практике используются разнообразные критерии и методы количественной оценки риска, позволяющие решать эту проблему с разной степенью обоснованности в зависимости от имеющейся информации, сложности решаемой задачи и характера предпринимательской деятельности.
Вместе с тем, для возможности широкого использования (в частности, в бизнес-планах) необходимо иметь относительно легко реализуемую, т. е. обеспечивающую относительную простоту расчетов и наглядность их толкования, унифицированную методику оценки риска проекта.
Исходными предпосылками для такой методики должны быть:
- Наличие обобщающей количественной оценки риска проекта, а именно - возможный ущерб (потери) при наступлении неблагоприятной ситуации, вероятность его появление и влияние на конечные экономические результаты проекта (доход, прибыль, дивиденды и т. п.);
- Полный перечень рисков, которым подвергается инвестиционный проект. При анализе рисков конкретного проекта в зависимости от его характера и условий реализации из этого перечня выбираются те риски, которые присущи данному проекту;
- Единый методический подход при формировании перечня рисков и их классификации, выделение групп рисков, характеризующихся общностью подходов к их количественной оценке;
- Единство критериев сравнительной оценки проектов и возможность использования конечных экономических результатов.
Из всех существующих методов количественной оценки рисков наиболее близким к перечисленным предпосылкам является метод сценариев, который ориентирован на выявление степени влияния некоторых факторов риска на конечные экономические показатели проекта, в частности на величину чистого дисконтированного дохода (NPV).
Метод сценариев направлен на устранение недостатков метода анализа чувствительности, основными из которых являются:
- возможность использования ограниченного числа факторов и только тех, которые непосредственно влияют на NPV (объем продаж, цена, оборотный капитал, ставка процента);
- однофакторность анализа, т. е. ориентация на изменение только одного фактора риска, что, естественно, приводит к недоучету возможной связи между отдельными факторами или недоучету их корреляции.
Подобные документы
Требования, предъявляемые к хозяйственным решениям. Условия достижения результатов хозяйственных решений. Сущность риска как экономической категории. Стороны риска и основные источники его возникновения. Количественная оценка риска на основе семивариации.
контрольная работа [66,4 K], добавлен 18.11.2011Источники и причины хозяйственных рисков, их значение в деятельности предприятий. Виды плановых решений. Методология и инструменты планирования рисков. Потери от риска и их виды. Технические, правовые, организационно-экономические методы снижения рисков.
курсовая работа [748,7 K], добавлен 12.01.2012Основы предпринимательской деятельности. Политические и экономические виды рисков предпринимательской деятельности. Возмещение потерь, вызванных форс-мажорными обстоятельствами. Критерии и основные методы количественной оценки предпринимательских рисков.
курсовая работа [379,5 K], добавлен 02.10.2011Аналитическая, инновационная, регулятивная и защитная функции хозяйственных рисков. Понятие и факторы отраслевого риска. Уровень внутриотраслевой конкуренции. Анализ основных видов хозяйственных рисков, рекомендаций и методов их снижения на РУПП "Витязь".
контрольная работа [18,3 K], добавлен 08.10.2009Рост числа предпринимательских структур и создание новых рыночных инструментов. Источники и сущность основных хозяйственных рисков. Потери в производственном, финансовом и коммерческом предпринимательстве. Классификация предпринимательских рисков.
реферат [32,1 K], добавлен 08.10.2011Понятие и характеристика основных методик оценки рисков инвестиционного проекта, анализ ее влияния на доходность проекта. Качественная и количественная оценка рисков инвестиционного проекта выведению новой продукции ювелирного завода – золотых цепочек.
курсовая работа [1,1 M], добавлен 30.06.2010Понятие, виды рисков. Неопределенность системы рисков реализации проекта. Принятие решений в условиях полной неопределенности. Получение дополнительной информации путем проведения исследований или экспериментов.
реферат [312,9 K], добавлен 15.12.2006Теоретические основы понятия, признаков и классификации рисков. Основные методы управления рисками. Анализ финансового состояния предприятия с учетом фактора риска. Выбор мероприятий по снижению рисков. Оценка эффективности предлагаемых мероприятий.
курсовая работа [674,6 K], добавлен 23.12.2014Оценка экономических рисков проекта строительства объектов недвижимости. Организация эффективной диагностики и мероприятий по снижению неопределенности, снижение ее до минимального уровня. Разработка и принятие управленческих решений в условиях риска.
курсовая работа [103,8 K], добавлен 05.12.2014Классификация производственных, инвестиционных рисков и рисков торговой деятельности предприятия. Характеристика статистических методов, применяемых при качественном и количественном анализе рисков. Расчет дисперсии и среднего квадратического отклонения.
лекция [30,8 K], добавлен 13.02.2011
