Оценка финансовой устойчивости коммерческой организации (на примере ОАО "Сервис плюс")

Размещено на http://www.allbest.ru/

Дипломная работа

Оценка финансовой устойчивости коммерческой организации (на примере ОАО «Сервис плюс»)

Введение

В условиях рыночной неопределенности все субъекты рыночных отношений (собственники (акционеры, пайщики и др.), коммерческие банки, страховые организации, инвестиционные фонды, зарубежные бизнес-партнеры и т.д.), в той или иной степени, заинтересованы в получении полной, достоверной и объективной экономической информации о хозяйственной деятельности интересуемой их коммерческой организации с целью минимизации финансовых, коммерческих и торговых рисков. Наиболее концентрированным показателем, отражающим степень безопасности вложения средств или налаживания делового сотрудничества, является финансовая устойчивость коммерческой организации, отражающая ее способность выполнять свои основные функции в меняющихся условиях внутренней и внешней бизнес-среды.

Оценивая финансовую устойчивость коммерческой организации на основе доступной учетно-отчетной информации, контрагенты смогут принять обоснованные управленческие решения о возможности налаживания деловых связей, собственники - оценить доходность своих вложений, а также каналы распределения финансовых результатов, менеджеры - выявить резервы повышения эффективности текущей и инвестиционной деятельности и, на этой основе, обосновать основные параметры развития организации. В этом, на наш взгляд, проявляется актуальность выбранной темы.

Цель дипломной работы - используя аналитический инструментарий, оценить финансовую устойчивость коммерческой организации и выявить резервы ее повышения.

Для достижения поставленной цели в данной работе были определены следующие задачи:

- анализ финансовой устойчивости организации с использованием различных методик: определения типа финансового состояния, расчет рыночных коэффициентов и др.;

- разработка оптимальной структуры капитала коммерческой организации;

- разработка рекомендаций по повышению эффективности управления финансовой устойчивостью.

В качестве предмета исследования выбрана финансовая устойчивость, как один из аспектов, определяющих финансовое состояние организации.

Объектом исследования в данной работе является ОАО «Сервис плюс».

Теоретической и методологической основой дипломного исследования послужила научно-методическая литература таких авторов, как, А.Д. Шеремет, Л.Т. Гиляровская, А.В. Грачев, В.В. Ковалев; научные статьи в журналах «Экономический анализ: теория и практика» и «Финансовый менеджмент», а также справочно- поисковая система «Консультант Плюс».

В процессе дипломной исследования применялись следующие методы научного исследования: анализ, синтез, обобщение, формализация, методы анализа финансовой отчетности: горизонтальный, вертикальный, коэффициентный и факторный, сравнение.

В качестве эмпирической базы исследования использовались данные финансовой отчетности ОАО «Сервис плюс» за 2010 г. и 1 полугодие 2011 г., представленные «Бухгалтерский баланс») и «Отчет о прибылях и убытках».

1. Теоретические основы оценки финансовой устойчивости

1.1 Понятие финансовой устойчивости и факторы ее определяющие

Одной из основных задач анализа финансово - экономического состояния организации является исследование показателей, характеризующих её финансовую устойчивость. Она определяется степенью обеспечения запасов и затрат собственными средствами и характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.

Прежде чем приступить к анализу финансовой устойчивости необходимо разобраться с самим понятием «финансовая устойчивость». Прежде всего обратимся к терминологической стороне данного вопроса. Даль В. дает определение исходного понятия «устойчивость» от слова «устаивать, устоять против кого, чего - стоять твердо, выстоять, успешно противиться силе, выдержать, не уступить. Устойчивый, стойкий, крепкий, твердый, не шаткий». Другими словами, можно сказать, что устойчивость - это стойкость; неподверженность риску потерь и убытков, постоянность [17, с. 114].

С точки зрения М.В. Мельник [8, с. 264 - 265] - финансовое состояние считается устойчивым, если организация располагает достаточным объемом капитала для того, чтобы обеспечивать непрерывность своей деятельности, связанную с производством и реализацией продукции в заданном объеме, а также полностью и своевременно погашать свои обязательства перед персоналом по выплате заработной платы, бюджетом по уплате налогов и поставщиками за полученные от них поставки и услуги, формировать средства для обновления и роста внеоборотных средств.

Л.И. Кравченко [25, с. 295] не дает прямого определения финансовой устойчивости организации, а указывает на то, что устойчивое финансовое положение организации характеризуется прежде всего постоянным наличием в необходимых размерах денежных средств на счетах в банках, отсутствием просроченной задолженности, оптимальным объемом и структурой оборотных активов, их оборачиваемостью, ритмичным развитием выпуска продукции, товарооборота, ростом прибыли и т.д.

А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин [52, с. 64] представляют финансовую устойчивость организации как определенное состояние её счетов, гарантирующее постоянную платежеспособность.

С ними соглашаются М.С. Абрютина и А.В. Грачев [1, с. 148] - финансовая устойчивость организации есть не что иное, как надежно гарантированная платежеспособность, независимость от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров. Они же выделяют и главный признак устойчивости - это наличие чистых ликвидных активов, определяемых как разность между всеми ликвидными активами и всеми краткосрочными обязательствами на тот или иной момент времени.

В свою очередь, Л.А. Богдановская, Г.Г. Виноградов утверждают, что понятие финансовой устойчивости организации тесно связано с перспективной платежеспособностью. Оценка финансовой устойчивости позволяет внешним субъектам анализа (особенно инвесторам) определить финансовые возможности организации на длительную перспективу [10, с. 126]. Поскольку в условиях рыночной экономики осуществление процесса производства, его расширение, удовлетворение различных нужд организации производятся за счет самофинансирования, а при их недостаточности - заемных, то большое значение имеет финансовая независимость от внешних заемных источников, хотя обойтись без них сложно. Поэтому изучаются соотношения заемного, собственного и общего капитала с различных позиций.

А.Д. Шеремет и Е.В. Негашев [51, с. 145] не дают формулировку определения финансовой устойчивости, а считают, что разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния организации.

В.М. Родионова и М.А Федотова считают, что финансовая устойчивость - это состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, позволяющее обеспечивать развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска [33, с. 13].

Л.Л. Ермолович, Л.Г. Сивчик, Г.В. Толкач, И.В. Щитникова [18, с. 160] рассматривают финансовую устойчивость организации как степень покрытия внеоборотных активов капиталом и резервами, или капиталом, резервами и долгосрочными обязательствами и практически не уделяют финансовой устойчивости должного места в анализе финансового состояния организации.

В.В. Бочаров [12, с. 173] один из немногих, кто не представляет финансовую устойчивость как группу характерных показателей, а дает трактовку финансовой устойчивости: финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта - это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие организации преимущественно за счет собственных средств при сохранении платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска.

По мнению В.М. Родионовой, финансовая устойчивость - это наличие собственных оборотных средств, их сохранность, соотношение между собственными и заемными оборотными средствами, которые характеризуют степень финансовой устойчивости организации, её положение на финансовом рынке, возможности, дополнительной мобилизации финансовых ресурсов с помощью выпуска ценных бумаг [33, с. 132].

Стабильность работы организации связана с наличием финансовых ресурсов и их структуры, степенью их зависимости от кредиторов и инвесторов. Если структура «собственный капитал - заёмные средства» имеет перекос в сторону долгов, то такая организация может обанкротиться и прекратить своё существование.

Для повышения стабильности деятельности организации необходимо определение её финансовых возможностей.

Оценка финансовой устойчивости позволяет внешним субъектам анализа (прежде всего партнерам по договорным отношениям) определить финансовые возможности организации на длительные перспективы. Не менее важной является оценка финансовой устойчивости в краткосрочном плане, что связанно с выявлением степени ликвидности баланса, оборотных активов и платежеспособностью организации. Платежеспособность и финансовая устойчивость являются важнейшими характеристиками финансово-экономической деятельности в условиях рыночной экономики [43, с. 538].

Понятно, что платежеспособность организации в данный конкретный период времени является условием необходимым, но недостаточным. Условие достаточности соблюдается тогда, когда организация платежеспособна во времени, т.е. имеет устойчивую платежеспособность отвечать по своим долгам в любой момент времени.

Однако можно ли в этом смысле говорить, что организация финансово устойчива? Ведь погасить прежние долги можно и за счет новых долгов, например, кредитов, так и не найдя точки финансового равновесия между собственными и заемными средствами. При исследовании финансовой устойчивости выделяется обособленное понятие - «платежеспособность». Платежеспособность является неотъемлемым компонентом финансовой устойчивости и не имеет однозначной трактовки. В экономической литературе зарубежных стран, в работах авторов, занимающихся традиционным анализом ликвидности баланса, установлено, что главная цель анализа ликвидности - вынести суждение о платежеспособности организация. Здесь понятие платежеспособность охватывает не только абсолютную или краткосрочную, но и долгосрочную платежеспособность.

Платежеспособность рассчитывается по данным баланса, исходя из характеристики ликвидности оборотных активов, т.е. времени, которое необходимо для превращения их в денежную наличность. Таким образом, платежеспособность, характеризуя степень ликвидности оборотных активов, свидетельствует, прежде всего, о финансовых возможностях организации полностью расплатиться по своим обязательствам по мере наступления срока погашения долга.

Экономические термины «ликвидность» и «платежеспособность» часто смешиваются, подчас подменяя друг друга, несмотря на то, что эти два понятия очень схожи, между ними существует определенная разница. Если первое в большей мере является внутренней функцией организации, которая сама выбирает формы и методы поддержания своей ликвидности на уровне установленных либо общепринятых норм, то второе, как правило, относится к функциям внешних субъектов.

Таким образом, ликвидность выступает как необходимое и обязательное условие платежеспособности.

Организация должна обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства. Поэтому, другим проявлением потенциальной устойчивости организации служит её кредитоспособность, т.е. возможность своевременно и в полном объеме рассчитываться по своим обязательствам.

Значит, кредитоспособной является та организация, которая имеет все предпосылки и возможности для получения кредита, а также обладает способностями своевременно возвращать его уплатой причитающихся процентов. Она тесно связана с финансовой устойчивостью организации и показывает, обладает ли организация способностью при необходимости мобилизовать денежные средства из разных источников для погашения кредита. Оценка кредитоспособности позволяет прогнозировать перспективную платежеспособность, и ее анализ тесно связан с анализом платежеспособности, финансовой устойчивости и прибыльности капитала. Определенным гарантом возврата кредита является стабильная работа организации, высокий уровень рентабельности и оборачиваемости ее оборотных средств.

Устойчивость финансового состояния формируется в процессе всей деятельности организации. Однако, партнеров и акционеров интересует не процесс, а всего лишь результат, т.е. именно показатели финансовой устойчивости. Каждый пользователь анализирует финансовую деятельность и связанную с ней устойчивость в необходимом для себя ракурсе: внешних контрагентов интересует финансовая устойчивость (как результат), а внутренних пользователей - больше устойчивое финансовое состояние (включая как результат, так и процесс).

В долгосрочном периоде одним из основных и наиболее важных показателей финансовой устойчивости организации, безусловно, является чистая (нераспределенная) прибыль. Прибыль - основной внутренний источник формирования финансовых ресурсов организации. Чем выше уровень генерирования прибыли организации в процессе ее деятельности, тем меньше потребность в привлечении финансовых средств из внешних источников, тем выше уровень устойчивости развития, повышения конкурентной позиции организации на рынке. Прибыль является основным защитным механизмом, предохраняющим организацию от угрозы банкротства. Хотя такая угроза может возникнуть и в условиях прибыльной деятельности (при использовании неоправданно высокой доли заемного капитала, особенно краткосрочного) [45, с. 97].

При этом можно активно пользоваться эффектом финансового рычага, хотя организация будет оставаться даже неплатежеспособной, а структура баланса неудовлетворительной.

Следовательно, финансовая устойчивость - это такое состояние денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие организации в основном за счет собственных средств при сохранении платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска, т.е. соблюдении условий финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами.

Финансовое равновесие представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств организации, при котором за счет собственных средств полностью погашаются как прежние, так и новые долги. При этом, если нет источника для погашения новых долгов в будущем, то устанавливаются определенные граничные условия на использование уже существующих собственных средств в настоящем.

Это означает, что размер новых долгов ограничивается размером уже существующих и, следовательно, ожидаемых собственных средств. Таким образом, рассчитанная по определенным правилам точка финансового равновесия не позволяет организации, с одной стороны, увеличить заемные средства, а с другой, нерационально использовать уже накопленные собственные средства.

Следовательно, соблюдение условия финансового равновесия создает определённую базу для финансовой устойчивости организации и её платежеспособности во времени, а также накладывает определенные ограничения на размер её обязательств перед работниками, кредиторами, бюджетом, банками и инвесторами.

Принимая во внимание, что собственные и заемные финансовые ресурсы проходят этапы образования, распределения и выплаты, а их конечная величина идет на пополнение имущества, то проведение анализа финансовой устойчивости на каждом из этих этапов дает возможность установить условия укрепления или потери финансового равновесия.

Если обменные, распределительные и финансовые операции раскрывают движение финансовых ресурсов в привязке с активами и капиталом, то для оценки финансовой устойчивости необходим такой критерий, который бы одновременно соединял в себе информацию об активах, капитале (финансовых ресурсах), а финансовое состояние организации рассматривалось бы в динамике. Особое значение при этом уделяется имуществу, принадлежащему данной организации, а также формам выражения данного имущества - денежной и не денежной, долгосрочной и текущей, финансовой и нефинансовой.

Такое представление анализируемого критерия преследует определенную цель - найти точку финансового равновесия, обеспечивающую финансовую устойчивость.

Разнообразие факторов, влияющих на устойчивость, подразделяет ее на внутреннюю и внешнюю, а многообразие причин обусловливает разные грани устойчивости (см. рис. 1).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1 - Виды устойчивости коммерческой организации

Рассмотрим содержание каждого вида устойчивости в отдельности:

- внутренняя устойчивость - это такое состояние организации, т.е. состояние структуры производства и предоставления услуг, их динамика, при котором обеспечивается стабильно высокий результат функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение среды хозяйствования;

- внешняя устойчивость обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой действует организация, достигается соответствующей системой управления в масштабах всей страны, т.е. управления извне;

- «унаследованная» устойчивость является результатом наличия определенного запаса финансовой прочности организации, сформированного в течение ряда лет, защищающего ее от случайностей и резких изменений внешних неблагоприятных, дестабилизирующих факторов;

- общая устойчивость отражает эффективность инвестиционных проектов; уровень материально - технической оснащенности, организации производства, труда, управления; предполагает движение денежных потоков, которые обеспечивают получение прибыли и позволяют эффективно развивать производство;

- финансовая (непосредственно, или собственно) устойчивость отражает стабильное превышение доходов над расходами и состояние ресурсов, которое обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и путем их эффективного использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации, расширению и обновлению. Она отражает соотношение собственного и заемного капитала, темпы накопления собственного капитала в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, соотношение мобильных и иммобилизованных средств организации, достаточное обеспечение запасов собственными источниками.

Следует отметить прямое (банкротство должников) и косвенное (социальное) воздействие внешних факторов на финансовую устойчивость. Такое разделение позволяет более корректно оценивать характер и степень влияния их на устойчивость организации. Конечно, бороться со многими внешними факторами отдельным организациям не по силам, но в создавшихся условиях им остается проводить собственную стратегию, которая позволяет смягчить негативные последствия общего спада производства.

Финансовая деятельность любой организации представляет собой комплекс взаимосвязанных процессов, зависящих от многочисленных и разнообразных факторов. Существуют внешние и внутренние факторы, влияющие на финансовую устойчивость организации. Причинами неблагополучного положения организации в первую очередь являются системные макроэкономические причины, особенно в условиях нестабильной экономики. На наш взгляд, при изучении внешних факторов, формирующих финансовую устойчивость организации, необходимо выделить следующие основные характеристики:

- тесную взаимосвязь внешних факторов с внутренними и между собой;

- сложность внешних факторов, затрудненность или отсутствие их количественного выражения;

- неопределенность, являющуюся функцией количества и уверенности в информации, которой располагает организация по поводу воздействия конкретного фактора; поэтому, чем выше неопределенность внешнего окружения, тем сложнее выявить, в какой степени и к каким последствиям приведет тот или иной внешний фактор.

Таким образом, практически невозможно использовать количественные методы оценки, позволяющие упорядочить изучаемые внешние факторы и приводить их в сопоставимый вид. Отсюда сделать какие-либо точные прогнозы по поводу формирования финансовой устойчивости организации (с учетом изучения внешних факторов) практически невозможно. Их следует отнести к разряду неуправляемых. Внешние факторы влияют на внутренние, как бы проявляют себя через них, изменяя количественное выражение последних.

В табл. 1 представлены основные факторы, влияющие на финансовую устойчивость коммерческих организаций.

Таблица 1 - Факторы, влияющие на финансовую устойчивость организации

Факторы
Внутренние	Внешние
Отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования	Общая стабильность, фаза экономического цикла
Структура услуг, их доля в платежеспособном спросе	Уровень, динамика, колебания платежеспособного спроса
Состояние имущества: размер, состав, структура	Внешнеэкономические связи, конкуренция на рынке
Величина, структура, динамика издержек по сравнению с доходами	Инфляция, изменение уровня цен, курса валют
Размер оплаченного уставного капитала	Налоговая, кредитно - финансовая, таможенная, учетная, инвестиционная политика

В целом можно сказать, что финансовая устойчивость - это комплексное понятие, обладающее внешними формами проявления, формирующееся в процессе всей финансово-хозяйственной деятельности, находящееся под влиянием множества различных факторов.

1.2 Система абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости

Выявление финансовой устойчивости организации, т.е. ее качественного экономического состояния, получает свое количественное выражение через систему показателей, которые целесообразно разделить на группы:

- абсолютные показатели, на основе которых определяется основная тенденция изменения финансовой ситуации, а также рассчитывается целый ряд результативных и качественных показателей;

- относительные показатели (коэффициенты), на основе которых в отечественной и зарубежной практике принято формировать выводы о сложившейся финансовой ситуации.

При оценке финансовой устойчивости можно использовать следующие методические подходы:

1. Расчет обеспеченности запасов источниками их формирования.

2. Расчет рыночных коэффициентов устойчивости.

В российской аналитической практике в качестве абсолютных показателей финансовой устойчивости используют индикаторы, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования. При этом определяется тип финансовой устойчивости, характеризующий финансовое состояние организации. Рассмотрим поэтапно данный подход. Расчет осуществляется по данным формы №1 «Бухгалтерский баланс»:

1 этап. Объектом покрытия выступают запасы и затраты (З) [9, с. 81]:

З = с. 1210 + с. 1220. (1)

2 этап. Рассчитывается величина различных источников формирования запасов [9, с. 82]:

а) величина собственных оборотных средств (СОС), равная разнице между капиталом и резервами и внеоборотными активами:

СОС = с. 1300 - с. 1100; (2)

б) величина собственных и долгосрочных заемных источников (постоянного (перманентного) капитала) (ПК):

ПК = с. 1300 + с. 1400 - с. 1100; (3)

в) общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ):

ОИ = с. 1300 + с. 1400 + с. 1510 - с. 1100. (4)

Если организация имеет задолженность по товарным операциям или авансы полученные, то на их размер следует увеличить сумму основных источников формирования запасов и затрат.

3 этап. Трем показателям источников формирования запасов и затрат соответствует три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования [9, с. 82]:

а) излишек или недостаток собственных оборотных средств (± Ф^сос):

± Ф^сос = СОС - З; (5)

б) излишек или недостаток постоянного капитала как источника формирования запасов и затрат (± Ф^пк):

± Ф^пк = ПК - З; (6)

в) излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов и затрат (± Ф^ви):

± Ф^ви = ВИ - З. (7)

4 этап. С помощью показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования определяют трехкомпонентную модель типа финансового состояния [9, с. 83]:

S(Ф) = . (8)

Можно выделить четыре типа финансового состояния:

а) абсолютная устойчивость финансового состояния:

S(Ф) = (1,1,1). (9)

Необходимо отметить, что такое состояние встречается крайне редко;

б) нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая платежеспособность:

S(Ф) = (0,1,1); (10)

в) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при этом у организации сохраняется возможность восстановить финансовое равновесие за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости:

S(Ф) = (0,0,1); (11)

г) кризисное финансовое состояние, сопряженное с возможной неплатежеспособностью:

S(Ф) = (0,0,0). (12)

Финансовую устойчивость коммерческих организаций можно анализировать с помощью рыночных коэффициентов устойчивости. Аналитическая оценка коэффициентов финансовой устойчивости осуществляется путем сравнения рассчитанных показателей в динамике и с рекомендуемыми уровнями, выработанными практикой финансового анализа развитых стран и РФ.

К основным рыночным коэффициентам, рекомендуемым для анализа финансовой устойчивости организации, относят:

1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансового риска или плечо финансового рычага) (К_ЗС) - характеризует размер заемных средств, привлеченных на один рубль источников собственных средств. В соответствии с Приказом Министерства экономики № 118 рекомендуемый уровень данного коэффициента для российских организаций < 0,7. Критический уровень равен 1. Считается, что если значение коэффициента превышает 1, то финансовая автономность и устойчивость организации достигает критической точки. Однако все зависит от отраслевой принадлежности организации, типа финансового менеджмента (рисковый, взвешенный, консервативный). Коэффициент соотношения заемных и собственных средств зависит от доли основных средств в активах, соотношения оборотных и основных средств, доли собственных оборотных средств в формировании текущих активов, доли собственных оборотных средств в общей сумме собственных средств. Рост этого показателя свидетельствует об усилении зависимости организации от заемного капитала, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости. Расчет коэффициента соотношения заемных и собственных средств осуществляется по формулам [9, с. 84]:

К_ЗС = ЗК ч СК, (13)

где СК - собственный капитал;

ЗК - заёмный капитал.

2. Коэффициент долга (К_Д) - характеризует долю заемных средств в общей сумме источников финансирования. Рекомендуемый уровень, выработанный западной практикой и применяемый в РФ, < 0,5 [9, с. 84].

К_Д = ЗК ч П, (14)

где П - общая величина пассива баланса.

3. Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К_а) - отражает долю источников собственных средств в общей сумме источников финансирования. Оптимальным значением в зарубежной и российской аналитической практике считается уровень показателя  0,5. В этом случае кредиторы чувствуют себя спокойно, так как весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью организации. Рост коэффициента автономии в динамике означает повышение финансовой устойчивости. Расчет коэффициента идет по формуле [9, с. 85]:

К_А = СК ч П. (15)

4. Коэффициент финансовой устойчивости (обеспеченности долгосрочными источниками финансирования) (К_ФУ) - характеризует долю постоянного капитала (долгосрочных источников финансирования) в общей сумме источников финансирования. Практика аналитической работы выработала рекомендуемый уровень  0,7-0,8. Расчёт осуществляется по формуле [9, с. 85]:

К_ФУ , (16)

где ДО - долгосрочные обязательства.

5. Коэффициент маневренности источников собственных средств (К_М) отражает степень мобильности, гибкости использования собственных средств. Коэффициент показывает, какая часть источников собственных средств используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Рекомендуемое значение коэффициента маневренности для российских организаций (Приказ Министерства экономики № 118) - 0,2-0,5. Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от отраслевой принадлежности организаций [9, с. 85].

К_М , (17)

где ВА - внеоборотные активы.

6. Коэффициент обеспеченности источниками собственных средств (К_ОСС) - характеризует долю оборотных средств, сформированную за счет источников собственных средств и показывает степень обеспеченности хозяйственной деятельности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости. Участие собственного капитала в обороте и обеспеченность источниками собственных средств является одним из важных признаков финансовой устойчивости организации. Отсутствие собственного капитала в обороте организации свидетельствует о том, что все оборотные средства организации, а также, возможно, часть внеоборотных активов (в случае отрицательного значения показателя) сформированы за счет заемных средств [9, с. 86] .

Приказом Министерства экономики № 118 определен рекомендуемый уровень 0,1 - 0,5.

К_осс , (18)

где ОА - оборотные активы.

При анализе финансовой устойчивости следует учитывать принятый на организации подход к финансированию активов. Практика финансового менеджмента выработала три принципиальных подхода [9, с. 86]:

1. Консервативный. За счет собственных и долгосрочных заемных средств должны финансироваться внеоборотные активы, постоянная часть оборотного капитала и половина переменной части оборотных активов. Такая модель обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости организации.

2. Умеренный. За счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться внеоборотные активы и постоянная часть оборотного капитала. Это обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости.

3. Агрессивный. За счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться только внеоборотные активы, а все оборотные активы формируются за счет краткосрочных заемных средств. При этом создаются угрозы в обеспечении платежеспособности и финансовой устойчивости, но организация может существенно повысить результативность своей деятельности (рост объема выручки от продаж, прибыли, рентабельности и т.д.).

1.3 Аналитический инструментарий управления финансовой устойчивостью

Метод экономического анализа - это диалектический способ подхода к изучению хозяйственных процессов в их становлении и развитии. Характерными особенностями метода экономического анализа являются:

- использование системы показателей;

- изучение причин изменения исследуемых показателей;

- выявление и измерение взаимосвязи между показателями.

Метод экономического анализа подразумевает системное, комплексное изучение, измерение и обобщение влияния факторов на изменение результативных показателей финансово-хозяйственной деятельности организации путем обработки специальными приемами и процедурами с целью выявления путей повышения эффективности производства. Указанные характеристики в полной мере могут быть отнесены к финансовому анализу в целом и к анализу финансовой устойчивости в частности.

Теория и практика финансового анализа выработала определенные правила чтения бухгалтерской отчетности. Основными методами анализа финансовой отчетности принято считать: горизонтальный, вертикальный трендовый, коэффициентный, сравнительный и факторный анализ. Рассмотрим основную идею указанных методов.

Горизонтальный анализ - это временной (динамический) анализ, в процессе которого осуществляется сравнение данных отчетности с аналогичными показателями предшествующего периода. При этом рассчитываются темпы изменения показателей за ряд лет, абсолютные и относительные отклонения от базы сравнения. В условиях инфляции применение горизонтального анализа требует перевода фактических данных в сопоставимый вид, что обеспечивает объективность выводов [9, с. 59].

Вертикальный анализ - это структурный анализ, в процессе которого изучается структура итоговых финансовых показателей и дается оценка их применения. Преимущества вертикального анализа в том, что он позволяет проводить сравнительный анализ с учетом отраслевой специфики исследуемых организаций и нивелирует негативное влияние инфляционных процессов. Рассчитав долю дебиторской задолженности или запасов в активах, можно оценить степень риска активов с точки зрения их слабой ликвидности. В практике финансового анализа следует объединять горизонтальный и вертикальный анализ, что позволяет рассчитать показатели структурной динамики, которые отражают вклад (долю) исследуемого финансового показателя в общее изменение результативного показателя в динамике [9, с. 59].

Трендовый анализ - это разновидность горизонтального анализа, который применяется при исследовании динамических рядов и дает возможность определить тренд - основную тенденцию динамики исследуемого показателя, «очищенную» от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируется возможное значение показателя в будущем, а следовательно, осуществляется анализ тенденций развития, т.е. перспективный анализ [9, с. 60].

Коэффициентный анализ основан на расчете относительных показателей. Финансовые коэффициенты получают путем сопоставления данных бухгалтерской отчетности. Все финансовые коэффициенты в соответствии с классификацией Блатова Н.А. делят на две группы [9, с. 60]:

1. Коэффициенты распределения - используются для определения доли финансового показателя в итоговом показателе. В качестве примера можно назвать:

- коэффициент автономии (К_А), характеризующий удельный вес активов организации, сформированный за счет источников собственных средств (см. формулу (15));

- коэффициент финансовой устойчивости (К_ФУ), характеризующий долю активов организации, сформированную за счет собственных и долгосрочных источников средств (постоянного капитала) (см. формулу (16)).

2. Коэффициенты координации - используются для сопоставления разных по существу абсолютных показателей финансового состояния, коэффициент финансового риска (плечо финансового рычага) (К_ЗС) - характеризует размер заемных средств, приходящихся на один рубль источников собственных средств (см. формулу (13)).

Коэффициентный анализ занимает особое место в анализе финансовой устойчивости; имеет ряд существенных преимуществ и недостатков. С одной стороны, применение коэффициентного метода анализа позволяет оперативно выявить основные направления динамики показателей финансовой устойчивости и сопоставить их с рекомендуемыми значениями.

С другой стороны, значение финансовых коэффициентов зависит от надежности и сопоставимости показателей, участвующих в расчетах, от отраслевой принадлежности исследуемой организации. В финансовом анализе используется множество финансовых коэффициентов, что затрудняет однозначную оценку финансовой устойчивости организаций. Кроме того, рекомендуемые Министерством экономики РФ (Приказ № 118 от 01.10.97 г.) нормативные значения финансовых коэффициентов не учитывают масштаб деятельности организации, её отраслевую принадлежность.

Сравнительный анализ - это пространственно-временной анализ, в процессе которого осуществляется внутрихозяйственное сравнение в динамике и межхозяйственное сравнение показателей аналогичных организаций, сравнение со среднеотраслевыми показателями и т.д. Проведение сравнительного анализа требует обеспечения сопоставимости данных. В то же время именно сравнительный анализ дает возможность оценить изменение показателей финансовой устойчивости и эффективности деятельности организаций [9, с. 62].

Факторный анализ - это комплексное, системное изучение и измерение воздействия отдельных факторов (причин) на результативный показатель с использованием детерминированных (функциональных) или стохастических (вероятностных) моделей анализа. Один из способов систематизации факторов, влияющих на финансовую устойчивость организаций, - создание детерминированных факторных моделей, т.е. представление изучаемого результативного показателя в виде определенной формулы [9, с. 62].

Примером практического использования факторного анализа в процессе финансового анализа служат двухфакторная модель рентабельности активов или трехфакторная модель рентабельности собственного капитала (модель Дюпон). Двухфакторная модель рентабельности активов позволяет выявить влияние на изменение результативного показателя рентабельности продаж и коэффициента оборачиваемости активов.

Необходимо отметить, что под моделью понимают любой образ или аналог какого - либо экономического процесса или явления. В ходе анализа финансовой устойчивости используют не только факторные модели. Для структурирования и идентификации взаимосвязей между финансово - экономическими показателями применяют дескриптивные, предикативные и нормативные модели [9, с. 65].

Дескриптивные модели это модели описательного характера, являются основными при оценке финансовой устойчивости организации. Эти модели основываются на бухгалтерской отчетности и подразумевают построение аналитического баланса, в котором применяются методы горизонтального, вертикального и сравнительного анализа, а также система финансовых коэффициентов.

Предикативные модели это модели предсказательного характера, которые используются для прогнозирования финансовой устойчивости организации. Эти модели предполагают построение прогнозных финансовых отчетов.

Нормативные модели позволяют сравнить фактические показатели финансовой устойчивости с рекомендуемыми. Эти модели, в основном, применяются во внутреннем финансовом анализе.

В заключение отметим, что финансовая устойчивость является комплексным показателем и оценивается с помощью абсолютных и относительных показателей. При этом используются различные приёмы и способы экономического анализа, позволяющие выявить неиспользованные резервы укрепления финансовой устойчивости. Изучив инструментарий оценки финансовой устойчивости и основные показатели её характеризующие, проведём исследование финансовой устойчивости на примере ОАО «Сервис плюс».

2. Оценка финансовой устойчивости на примере ОАО «Сервис плюс»

2.1 Краткая характеристика объекта исследования

Дипломная работа выполнена на материалах ОАО «Сервис плюс». Полное фирменное наименование общества: Открытое акционерное общество «Сервис плюс». Место нахождения: Россия г. Новосибирск, ул. Связистов, 16.

Данная организация производит ремонт электротоваров бытового назначения: пылесосов, электромясорубок, электрочайников, стиральных машин, холодиль-ников, производство уплотнительной резины на холодильники разных марок, изготовление пластиковых изделий для холодильников.

В условия рыночной экономики организационная структура ОАО «Сервис плюс» претерпела некоторые изменения, изменился штат сотрудников, производственные мощности и ассортимент ремонтируемой техники.

Несмотря на трудности, ОАО «Сервис плюс» удалось сохранить большее количество высококвалифицированных кадров, что позволяет оказывать услуги более качественно.

Растущая конкуренция и непредсказуемые изменения рыночной среды вынуждают акционерное общество проводить анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности, оценивать эффективность бизнеса и искать пути повышения прибыльности, в том числе за счет изменения форм и методов развития экономики организации.

В последние годы активно принимаются меры по расширению масштабов обслуживания, чему способствует наличие в штате высококвалифицированных сотрудников с многолетним стажем работы. ОАО «Сервис плюс» имеет договоры с заводами-производителями таких известных марок как: «Минский завод холодильников» (выпускающий холодильники, морозильные камеры (лари) под торговой маркой «Атлант» и стиральные машины -- автоматы). Заключены договоры с Липецким заводом, выпускающим холодильники, электроплиты и стиральные машины под торговой маркой «Индезит».

Обслуживание и ремонт техники производится на дому у заказчика, а при отсутствии возможности выполнения работ на дому, осуществляется доставка в цех, где имеется специальное оборудование, позволяющее в срок и качественно произвести ремонт.

Доставка техники, находящейся на гарантийном сроке обслуживания, осуществляется бесплатно (по городу и области), а для техники с истекшим сроком гарантии, предоставляются услуги по прейскуранту.

В табл. 2 представлены основные финансово - экономические показатели деятельности ОАО «Сервис плюс» за 2 года.

финансовый устойчивость актив аналитический

Таблица 2 - Основные финансово экономические показатели деятельности ОАО «Сервис плюс» за 2010 - 2011 гг.

Показатели	Й полугодие 2010 г.	ЙЙ полугодие 2010 г.	Й полугодие 2011 г.
1. Выручка, тыс. руб.	17281	18844	21203
2. Себестоимость, тыс. руб.	8364	6833	7337
3. Валовая прибыль, тыс. руб.	8917	12011	13866
4. Чистая прибыль, тыс. руб.	1907	1021	5010
5. Средние активы, тыс. руб.	7099	7190	9638
6. Численность работающих, чел.	40	42	45
7. Капиталоотдача, руб. / руб.	2,434	2,62	2,20
8. Рентабельность активов чистая, %	26,586	14,20	51,98
9. Производительность труда, тыс. руб.	432,03	448,67	471,18

Из данных табл. 2 видно, что основные финансово-экономические показатели в 1 полугодии 2011 года растут, что положительно характеризует деятельность ОАО «Сервис плюс». Рост активов и выручки от продаж превышает уровень инфляции в 1 полугодии 2011 года, что позволяет сделать вывод о реальном увеличении имущественного потенциала ОАО «Сервис плюс» и высокой динамичности его развития. В 1 полугодии 2011 года организация работала более эффективно, что подтверждает рост валовой прибыли (в 1,15 раза по сравнению со 2 полугодием 2010 года и в 1,56 раза по сравнению с 1 полугодием 2010 года), рост рентабельности и производительности труда. Количественное значение рентабельности активов достигло 51,98 % (при рекомендуемом уровне 18 - 20 %), что позволяет сделать вывод о высокой эффективности деятельности организации. В целом можно сказать о позитивных тенденциях в 1 полугодии 2011 года в деятельности ОАО «Сервис плюс» и о достаточно высоком уровне использования ресурсов.

2.2 Анализ активов и источников их образования, как факторов формирующих финансовую устойчивость

Анализ динамики валюты баланса, структуры активов и пассивов организации позволяет сделать ряд важных выводов, необходимых как для оценки финансовой устойчивости, так и для принятия решений по её управлению.

Активы организации состоят из внеоборотных и оборотных активов. Поэтому наиболее агрегированную структуру активов характеризует коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов, рассчитываемый по формуле:

K _o /_в = E ч F, (19)

где E - величина оборотных активов организации на отчетную дату;

F - величина внеоборотных активов организации на отчетную дату (по остаточной стоимости).

Исследование структуры пассива баланса позволяет установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости организации.

Пассивы организации (т.е. источники финансирования его активов) состоят из собственного капитала и резервов, долгосрочных заемных средств, краткосрочных заемных средств и кредиторской задолженностью. Обобщенно источники средств можно поделить на собственные и заемные (приравнивая к последним и кредиторскую задолженность).

При расчете коэффициентов финансовой устойчивости следует брать реальный собственный капитал, совпадающий с величиной чистых активов.

Исследование активов и пассивов осуществляется по данным аналитического баланса, который включает показатели как горизонтального, так и вертикального анализа.

Непосредственно из аналитического баланса можно получить ряд важнейших характеристик финансового состояния организации. В число исследуемых показателей обязательно нужно включать следующие:

1. Общая стоимость активов организации, равная сумме разделов I и II баланса (стр. 1110 + стр. 1200).

2. Стоимость иммобилизованных (т.е. внеоборотных) средств (активов) или недвижимых активов, равная итогу раздела I баланса (стр. 1110).

Стоимость мобильных (оборотных) средств, равная итогу раздела II баланса (стр. 1200).

Стоимость материальных оборотных средств (стр. 1210 + стр. 1220).

Величина собственного капитала организации, равная итогу раздела III баланса (стр. 1300).

6. Величина заемного капитала, равная сумме итогов разделов IV и V баланса (стр. 1400 + стр. 1500).

7. Величина собственных средств в обороте, равная разнице итогов разделов III и I баланса (стр. 1300 - стр. 1100).

8. Рабочий капитал, равный разнице между оборотными активами и текущими обязательствами (итог раздела II стр. 1200 минус итог раздела V стр. 1500).

Аналитический баланса ОАО «Сервис плюс» за 2010 г. представим табл. 3.

Таблица 3 - Аналитический баланс ОАО «Сервис плюс» за 2010 г.

Наименование статей	Коды строк	Абсолютные величины, тыс. руб.	Удельный вес, %	Темпы изменения
		на начало года	на конец года	абсолютные изменения	на начало года	на конец года	относитель-ные изменения	в % к величине на начало года	в % к изменению итога баланса
				(+;-)			(+;-)
АКТИВ
Внеоборотные активы
Основные средства	1130	4213	4071	-142	59,38	55,87	-3,51	-3,37	-74,35
Долгосрочные финансовые вложения	1150	3	3	0	0,04	0,04	0,00	0,00	0,00
Итого по разделу I:	1100	4216	4074	-142	59,42	55,92	-3,51	-3,37	-74,35
Оборотные активы
Запасы	1210	1321	1412	91	18,62	19,38	0,76	6,89	47,64
Сырье, материалы		1320	1411	91	18,60	19,37	0,76	6,89	47,64
Дебиторская задолженность (платежи в течении 12 мес.)	1230	1496	1249	-247	21,09	17,14	-3,94	-16,51	-129,32
Покупатели и заказчики		1310	1050	-260	18,46	14,41	-4,05	-19,85	-136,13
Денежные средства	1250	62	551	489	0,87	7,56	6,69	788,71	256,02
Итого по разделу II:		2879	3212	333	40,58	44,08	3,51	11,57	174,35
ВАЛЮТА БАЛАНСА:		7095	7286	191	100,00	100,00	0,00	2,69	100,00
ПАССИВ
Капитал и резервы
Уставный капитал		3	3	0	0,04	0,04	0,00	0,00	0,00
Добавочный капитал		4575	4575	0	64,48	62,79	-1,69	0,00	0,00
Резервный капитал		39	90	51	0,55	1,24	0,69	130,77	26,70
Нераспределенная прибыль отчетного года		441	1411	970	6,22	19,37	13,15	219,95	507,85
Итого по разделу III:		5058	6079	1021	71,29	83,43	12,14	20,19	534,55
Краткосрочные обязательства
Кредиторская задолженность в т. ч.		1137	1207	70	16,03	16,57	0,54	6,16	36,65
поставщики и подрядчики		549	639	90	7,74	8,77	1,03	16,39	47,12
задолженность перед персоналом организации		358	208	-150	5,05	2,85	-2,19	-41,90	-78,53
задолженность перед государственными внебюджетными фондами		59	76	17	0,83	1,04	0,21	28,81	8,90
задолженность по налогам и сборам		143	274	131	2,02	3,76	1,75	91,61	68,59
прочие кредиторы		28	13	-15	0,39	0,18	-0,22	-53,57	-7,85
Итого по разделу V:		1137	1207	70	16,03	16,57	0,54	6,16	36,65
Заемные средства		900		-900	12,68	0,00	-12,68	-100,0	-471,20
ВАЛЮТА БАЛАНСА:		7095	7286	191	100,00	100,00	0,00	2,69	100,00

На рис. 2 представлена структура активов за 2010г. и 1 полугодие 2011г.

Рисунок 2 - Структура активов ОАО «Сервис плюс» за 2010 - 2011 гг. (на конец периода), %

Анализ динамики активов ОАО «Сервис плюс» позволяет сделать следующие выводы (табл. 3).

Валюта баланса за 2010 г. увеличилась на 191 тыс. руб. или 2,7 % за счет роста оборотных активов.

Внеоборотные активы сократились на 142 тыс. руб. или 3,4 % за счет выбытия старого оборудования.

Оборотные активы увеличились на 333 тыс. руб. или 11,6 %. В 2010 г. выявлен рост запасов на 91 тыс. руб. или 6,9 %, денежных средств на 489 тыс. руб. или на 788,7 %. Краткосрочная дебиторская задолженность сократилась на 247 тыс. руб. или 16,5 %.

Опережающий рост оборотных активов над внеоборотными активами положительно влияет на ликвидность и платежеспособность ОАО «Сервис плюс», так как увеличивается доля более мобильных средств. Увеличение денежных средств в 8,9 раза, с одной стороны, вызывает рост абсолютной ликвидности, а с другой - свидетельствует о неэффективном накоплении на счетах денежных средств, которые в условиях инфляции обесцениваются, если не участвуют в хозяйственной деятельности.

Источники формирования активов претерпели следующие изменения. При общем росте источников финансирования на 2,7 % величина собственного капитала ОАО «Сервис плюс» возросла на 1021 тыс. руб. или на 20,2 % за счет роста нераспределенной прибыли в 2010 г. в 3,2 раза.

Краткосрочные обязательства возросли на 70 тыс. руб. или 6,2 % в основном за счет роста задолженности перед поставщиками и подрядчиками, внебюджетными фондами и перед бюджетом по налогам и сборам.

Задолженность перед персоналом уменьшилась на 150 тыс. руб. или 41,9 %, расчеты с прочими кредиторами сократились 15 тыс. руб. или 53,6 %.

Опережающий рост собственного капитала над заемным капиталом привел к повышению доли источников собственных средств в общей величине финансовых ресурсов, к росту финансовой независимости и укреплению финансовой устойчивости ОАО «Сервис плюс».

Анализ динамики активов и источников их образования дополняется анализом их структуры. Важно понимать, куда вкладывать ресурсы: в иммобилизованные (внеоборотные) или в мобильные (оборотные) активы. С финансовой точки зрения повышение уровня мобильности имущества благоприятно для организации. Но это не означает, что все средства должны направляться на прирост оборотных активов. Каждая организация в зависимости от профиля деятельности, специфических особенностей, технического уровня и социального развития совершенствует технику, осуществляет капитальное строительство, т.е. вкладывает средства во внеоборотные активы.

Анализ выявил (табл. 3), что наибольший удельный вес в структуре активов занимают внеоборотные активы - 55,92 %, т.е. основное авансирование средств идет в иммобилизованные активы. Деятельность ОАО «Сервис плюс» является фондоемкой, и более 50 % ресурсов вложены в основные средства.

В пассиве баланса наибольший удельный вес занимает собственный капитал - 83,43 %. Это говорит о том, что финансирование деятельности ОАО «Сервис плюс» осуществляется в основном за счет источников собственных средств, что является признаком финансовой устойчивости.