Главная идея анализа МД заключается в том, чтобы оценить «качество» доходов. Если, например, предприятие не повышает цены по мере роста издержек или снижает цены при стабильных издержках, доля себестоимости проданных товаров в объеме продаж возрастает, в результате валовая прибыль остается стабильной, хотя объем продаж, необходимый для покрытия того же уровня операционных расходов, возрастает.

Выявив тенденцию изменения МД, внешний аналитик может только предположить об изменении стратегии предприятия, тогда как внутренний аналитик, имея информацию о происходящих изменения подобного характера, приведенных выше, может сделать качественную оценку изменения МД.

Эффект операционного рычага основан на соотношении постоянных и переменных расходов организации. Если в составе себестоимости преобладают переменные затраты, то при достижении точки безубыточности, увеличение прибыли при увеличении объема продаж идет меньшими темпами, чем у предприятий с преобладанием постоянных затрат. Верно и обратное: при уменьшении объемов выручки, прибыль будет снижаться достаточно медленно.

Финансовый рычаг.

Финансовый рычаг взаимосвязан с таким понятием, как финансовый риск. Финансовый риск - это риск, связанный с возможным недостатком средств для выплаты по кредитам и займам. Возрастание финансового риска характеризуется повышением роли финансового рычага.

Финансовый рычаг определяется степенью использования заемных средств для финансирования различных активов. Увеличение доли заемного капитала в финансировании повышает влияние прироста объема деятельности организации на ее рентабельность. Другими словами, финансовый рычаг - это потенциальная возможность влиять на прибыль организации путем изменения объема и структуры обязательств.

Коэффициент финансового рычага имеет следующий алгоритм расчета:

С (Р - Упз) - ПР

Кфр = С (Р - Упз) - ПР - ФР

Кфр - коэффициент финансового рычага;

С - количество проданной продукции;

Р - цена единицы продукции;

Упз - удельные переменные расходы;

ПР - постоянные расходы;

ФР - финансовые расходы.

Финансовый рычаг рассматривается как приращение к рентабельности собственных средств, получаемое за счет использования заемных средств.

Эффект финансового рычага представляет собой важную концепцию, которая при некоторых условиях позволяет оценить влияние задолженности на рентабельность организации. Финансовый рычаг имеет место в организациях, когда в структуре источников формирования капитала организации содержатся обязательства с фиксированной ставкой процента. В этом случае образуется эффект, аналогичный применению операционного рычага, то есть прибыль после уплаты процентов повышается или снижается более быстрыми темпами, чем изменение в объемах выпускаемой продукции.

Сходство между операционным и финансовым рычагами заключается в том, что оба они представляют возможность выиграть от постоянной величины затрат, не меняющейся при изменении масштаба производственной деятельности.

Преимущество финансового рычага заключается в том, что капитал, взятый организацией в долг под фиксированный процент, можно использовать в процессе деятельности таким образом, что он станет приносить прибыль более высокую, чем уплаченный процент. Разница накапливается как прибыль организации.

Эффект финансового рычага можно объединить с эффектом операционного рычага для получения общего эффекта рычага. За счет этого будет еще более усилено влияние колебаний прибыли до финансовых расходов и выплаты налогов на рентабельность собственного капитала. Общий эффект рычага в таком случае будет соответствовать произведению двух эффектов.

Общий эффект рычага = Эффект операционного рычага эффект финансового рычага.

Если у организации высокое значение эффектов операционного и финансового рычагов, то любое небольшое увеличение годового оборота будет ощутимо отражаться на значении рентабельности ее собственного капитала.

Точка критического объема продаж (Прент.) (порог рентабельности) характеризует ситуацию, когда затраты на производство и реализацию продукции будут равны выручке, а следовательно и рентабельность продаж равна 0.

Известно, что объем выручки от продажи зависит от количества реализуемой продукции и ее цены:

Вк = Ск Р, где

Вк - выручка в точке безубыточности;

Ск - количество реализуемой продукции в точке безубыточности;

Р - цена единицы реализуемой продукции

Между изменением объема реализованной продукции и размером полученной прибыли существует прямая пропорциональная зависимость при реализации рентабельной продукции и обратная зависимость - при реализации убыточной. Увеличение объема рентабельной продукции приводит к увеличению массы прибыли. Чтобы определить данную зависимость, первоначально определяется коэффициент изменения реализованной продукции (К1). Он равен отношению фактической себестоимости реализованной продукции за отчетный период в ценах базисного года (СБотч., баз.) к себестоимости реализованной продукции базисного года (СБбаз.).

К1.= СБотч., баз./ СБбаз.

Этот показатель может определяться, исходя из объема реализации продукции (В) в сопоставимых ценах реализации. Тогда он будет равен отношению фактического объема реализации продукции за отчетный период в ценах базисного года (Вотч., баз.), к объему реализации продукции базисного года (Вбаз.)

К1.= Вотч., баз./ Вбаз.

Зная коэффициент изменения объема реализации продукции, можно определить влияние изменения объема реализации продукции на сумму прибыли по следующей формуле:

П2=Пбаз. К1. - Пбаз.= Пбаз. (К1. - 1)

3. Расчет влияния на прибыль от реализации продукции изменений в структуре и ассортименте продукции (П3).

Данное влияние обусловлено тем, что рентабельность различных изделий неодинакова. При увеличении в составе реализованной продукции доли изделий с рентабельностью выше средней по предприятию сумма прибыли возрастает и наоборот. Влияние на прибыль изменения по сравнению с прошлым годом ассортимента и структуры реализованной продукции можно определить как разность между прибылью, полученной от фактически реализованной продукции, в ценах и себестоимости базисного года (Потч., баз.) и произведением прибыли базисного года (Пбаз.) к коэффициенту изменения реализованной продукции (К).

П3 = Потч., баз. - Пбаз. К

4. Расчет влияния на прибыль изменения себестоимости реализованной продукции (П4).

Существенное влияние на сумму прибыли может оказать изменение себестоимости реализованной продукции. Между уровнем себестоимости и прибылью наблюдается обратная зависимость: снижение себестоимости продукции приводит к увеличению суммы прибыли и наоборот. Это связано с тем, что сумма прибыли определяется как разность между стоимостью реализованной продукции в оптовых ценах (без НДС и акциза) и ее себестоимостью.

Влияние изменения себестоимости продукции на сумму прибыли определяется путем сравнения фактической себестоимости реализованной продукции с базисной себестоимостью реализованной продукции по формуле:

П4= СБотч. - СБотч., баз.

В данном случае необходимо себестоимость реализованной продукции отчетного года пересчитать в ценах и тарифах базисного периода (СБотч., баз.). Разность между фактической себестоимостью реализованной продукции отчетного периода (СБотч.) и данной себестоимостью продукции будет являться искомым результатом.

5. Расчет влияния на прибыль изменений себестоимости за счет структурных сдвигов в составе продукции (П5).

Составляющими расчетной формулы являются:

- себестоимость продукции базисного года (СБбаз.)

- фактическая себестоимость реализованной продукции за отчетный период в ценах и тарифах базисного года (СБотч., баз.);

коэффициент роста объема реализации в оценке по отпускным ценам (К2).

П5 = СБбаз. К2 - СБотч., баз.

После выявления факторных отклонений прибыли, следует подсчитать общее изменение прибыли от реализации за отчетный период. Оно равно сумме факторных отклонений, и выражается следующим равенством:

П = Потч. - Пбаз.=П1+П2+П3+П4+П5+…П

Оценки оптимизации производства, прибыли и издержек в системе «директ-костинг»

Известно, что для получения прибыли необходима определенная степень развития производства. Теоретической базой оптимизации прибыли и анализа затрат в условиях рыночной экономики является система учета прямых затрат в системе директ-костинг, которую называют еще системой управления себестоимостью или системой управления предприятием. Главное внимание в этой системе уделяется изучению поведения затрат ресурсов в зависимости от изменения объемов производства. Наиболее важными аналитическими возможностями данной системы являются:

- оптимизация прибыли и ассортимента выпускаемой продукции;

- определение цены на новую продукцию;

- оценка эффективности производства и др.

Сущностью системы директ-костинг является деление производственных и сбытовых затрат на переменные и постоянные в зависимости от изменений объема производства и определение категории маржинального дохода.

Система «директ-костинг» имеет некоторые особенности.

Первая особенность - предусмотрено деление постоянных затрат на полезные и бесполезные.

Вторая особенность - соединение производственного и финансового учета т.е. данные учета и отчетности контролируются по схеме «затраты - объем - прибыль». Основная модель отчета для анализа прибыли выглядит следующим образом:

Объем реализации 2000

Переменные затраты 1200

Маржинальный доход 800

Постоянные расходы 450

Прибыль (чистый доход) 350

Маржинальный доход представляет собой разность между выручкой от реализации и переменными затратами или сумму постоянных расходов и чистого дохода. Это обстоятельство позволяет строить многоступенчатые отчеты, что важно для детализированного анализа.

Третья особенность системы директ-костинг - многостадийность составления отчета т.е., если переменные затраты разделить на производственные и непроизводственные. То отчет станет трехступенчатым. При этом сначала определяется маржинальный доход производственный, затем в целом. Затем чистый доход.

Объем реализации 2000

Переменные производственные затраты 1000

Производственный маржинальный доход 1000

Переменные непроизводственные затраты 200

Маржинальный доход 800

Постоянные расходы 450

Прибыль (чистый доход) 350

Четвертая особенность системы директ-костинг - разработка методики экономико-математического и графического представления и анализа отчетов для прогноза чистых доходов.

Система директ-костинг позволяет более полно учитывать взаимосвязи между показателями и точнее измерять влияние факторов.

Аналитические возможности системы директ-костинг раскрываются наиболее полно при исследовании связи себестоимости с объемом реализации продукции и прибылью.

Исходным уравнением является:

В = СБ + П

В-выручка или объем производства в стоимостном выражении;

СБ - себестоимость продукции (затраты на производство);

П - прибыль от реализации.

Если предприятие работает прибыльно, то значение П 0; если убыточно, тогда П 0; если П = 0, то нет ни прибыли, ни убытка и выручка от реализации равна затратам. Данное состояние называется критическим. Для критического состояния имеем:

В = СБ или В = СБпост. + СБперем.

Если выручку представить как произведение цены продаж единицы продукции (Ц) и количества проданной продукции (), а затраты пересчитать на единицу продукции, то получим развернутое уравнение:

Ц = СБпост. + СБперем. (1)

Данное уравнение является основным для получения необходимых оценок (критического объема производства, критического объема реализации, критического уровня постоянных затрат, критической цены реализации, расчета минимального уровня маржинального дохода, расчета объема ожидаемой прибыли, расчета объема продаж, дающего одинаковую прибыль по различным вариантам производства).

Таким образом, использование данного метода в финансовом менеджменте предприятий позволит более эффективно управлять процессом формирования финансовых результатов. Однако это станет возможным только при условии организации планирования и учета издержек производства предприятий по системе «директ-костинг», т.е. их группировки на постоянные и переменные.

Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа.

Экспресс-анализ финансового состояния

На сегодняшний день существует достаточно большое количество методик анализа финансового состояния. Однако детализация процедурной стороны той или иной методики зависит от поставленных целей, а также различных факторов: информационного, методического, кадрового и технического обеспечения. Аналитическая работа имеет двухмодульную структуру:

- экспресс-анализ финансового состояния;

- детализированный анализ финансового состояния.

Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа.

1 - этап - подготовительный;

2 - этап - предварительный обзор бухгалтерской отчетности;

3 - этап - экономическое чтение и анализ отчетности.

Цель первого этапа - принять решение о целесообразности анализа финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению.

Первая задача решается путем ознакомления с аудиторским заключением.

Проверка готовности к чтению носит скорее технический характер. Проводится визуальная и простейшая счетная проверка отчетности по формальным признакам и по существу: определяется наличие всех необходимых форм и приложений, реквизитов и подписей, выверяется правильность и ясность заполнения отчетных форм, проверяется валюта баланса и все промежуточные итоги, проверяется взаимная увязка отчетных форм и основные контрольные соотношения между ними и т.п.

Цель второго этапа - ознакомление с пояснительной запиской к балансу. Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы в отчетном периоде, определить тенденции основных показателей деятельности, а также качественные изменения в имущественном и финансовом положении предприятия. Аналитик знакомится с учетной политикой анализируемого хозяйствующего субъекта, поскольку изменения в учетной политике могут повлечь за собой значительные изменения в результатах анализа.

Третий этап - основной в экспресс-анализе, его цель - обобщенная оценка результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния предприятия. Такой анализ проводится с той или иной степенью детализации в интересах различных пользователей.

Смысл экспресс-анализа - отбор небольшого количества наиболее существенных и сравнительно несложных в исчислении показателей и постоянное отслеживание их динамики. Отбор производится аналитиком, и имеет субъективный подход.

Амортизация представляет собой процесс распределения на готовую продукцию единовременных затрат в основные средства. Поэтому, коэффициент износа не отражает фактического износа основных средств. В частности, на законсервированное оборудование и транспортные средства начисляется амортизация на полное восстановление, т.е. физически эти средства не снашиваются, но общая оценка изношенности основных средств меняется. Что касается текущей стоимостной оценки технических средств и степени ее соответствия расчетной величине остаточной стоимости, то в принципе они зависят от таких факторов как инфляция, спрос, правильность определения полезного срока эксплуатации основных средств и т.д.

Финансовое состояние предприятия можно оценивать с точки зрения краткосрочных и долгосрочных перспектив.

В первом случае критерии оценки финансового состояния - ликвидность и платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств, в размере, достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:

а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;

б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Ликвидность и платежеспособность, экономические категории не тождественны друг другу. Так коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.

В рамках экспресс-анализа платежеспособности обращают внимание на статьи, характеризующие наличные деньги в кассе и на расчетных счетах в банке. Эти ресурсы наиболее мобильны, они могут быть включены в финансово-хозяйственную деятельность в любой момент, тогда как другие виды активов, нередко могут включаться лишь с определенным промежутком времени. Таким образом, для экспресс-оценки, чем значительнее размер денежных средств на расчетном счете, тем с большей вероятностью можно утверждать, что предприятие располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. Вместе с тем наличие незначительных остатков на расчетном счете не означает, что предприятие не платежеспособно - средства могут поступить в течение ближайших дней.

О неплатежеспособности свидетельствует наличие «больных» статей в отчетности («убытки», «кредиты и займы, не погашенные в срок», «просроченная кредиторская и дебиторская задолженность»). Следует отметить, что последнее утверждение верно не всегда. Например, фирмы-монополисты могут сознательно идти на нестрогое соблюдение контрактов со своими поставщиками и подрядчиками (логика здесь проста: не будете следовать нашим правилам игры, найдем вам замену).

Степень ликвидности предприятия может быть выражена коэффициентом текущей ликвидности, показывающим, сколько рублей текущих активов (оборотных средств) приходится на рубль текущих обязательств (текущая краткосрочная задолженность).

Во втором случае с позиций долгосрочной перспективы финансовое состояние предприятия характеризуется структурой источников средств, степенью зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Каких-либо единых нормативов соотношения собственного и привлеченного капитала не существует. Тем не менее, распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть не менее 60%.

Результативность и экономическая целесообразность функционирования предприятия измеряется абсолютными и относительными показателями. Различают показатели экономического эффекта и экономической эффективности.

Экономический эффект - показатель, характеризующий результат деятельности. Одним из основных показателей, является - прибыль. Однако по этому показателю, взятому изолированно, нельзя сделать обоснованные выводы об уровне рентабельности. Прибыль в 1 млн. руб. может быть прибылью разных по масштабам и размерам вложенного капитала предприятий. Соответственно и степень относительной весомости этой суммы будет неодинаковой. Поэтому в анализе используют различные коэффициенты рентабельности.

Экономическая эффективность - относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта. Наиболее общую оценку уровня экономической эффективности деятельности предприятия дают показатели рентабельности авансированного и собственного капитала, а рост их в динамике рассматривается как положительная тенденция.

В рамках экспресс-анализа в дополнение к приведенной системе показателей используют следующую последовательность взаимосвязанных и несложных по структуре и количеству показателей таблиц:

основные средства предприятия (приводятся стоимостная оценка основных средств по первоначальной и остаточной стоимости, доля арендованных основных средств, коэффициенты износа и обновления)

структура и динамика оборотных средств предприятия (приводится укрупненная группировка статей второго и третьего разделов баланса, а также ряд специфических показателей, как величина собственных оборотных средств, их доля в покрытии товарных запасов и др.)

основные результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия (выручка от реализации, прибыль, рентабельность, уровень валового дохода, уровень издержек обращения, фондоотдача, выработка, показатели оборачиваемости)

эффективность использования финансовых ресурсов (содержит показатели: всего финансовых ресурсов, в том числе собственных, привлеченных ресурсов, рентабельность авансированного капитала, рентабельность собственного капитала и др.)

Экспресс-анализ завершается выводом о целесообразности или необходимости более углубленного и детального анализа финансовых результатов и финансового положения.

Детализированный анализ финансового состояния осуществляется с целью более подробной характеристики имущественного и финансового положения предприятия, результатов его деятельности в истекшем периоде, а также возможностей развития на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика.

31: Анализ эффективности использования оборотного капитала

Оборотный капитал или оборотные средства - это мобильные активы предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла. В процессе производства происходит трансформация отдельных элементов оборотных средств. (Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, продает ее, получает деньги).

Объем и структура оборотных средств определяется отраслевой принадлежностью. Однако их величина зависит и от случайных факторов. Поэтому оборотный капитал принято подразделять на постоянный и переменный.

Постоянный оборотный капитал - представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла, т.е. он может быть определен как минимум текущих активов, необходимый для осуществления производственной деятельности. (НАПРИМЕР - постоянный остаток денежных средств на расчетном счете - некоторый резерв капитала).

Переменный оборотный капитал - отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. (НАПРИМЕР - добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов в период высокой деловой активности).

Политика предприятия в отношении оборотного капитала должна быть направлена на обеспечение платежеспособности, т.к. предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности. На предприятии должен быть определен объем и структура текущих активов, источники их покрытия. И их соотношение должно быть таким, чтобы в перспективе была обеспечена долгосрочная производственная и эффективная финансовая деятельность предприятия.

При низком уровне оборотного капитала - возможны: потеря ликвидности, сбои в работе и низкая прибыль.

При некотором оптимальном уровне - прибыль становится максимальной.

Дальнейшее повышение оборотного капитала приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли.

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность, непосредственно зависит от того, насколько эффективно используется оборотный капитал, а критерием эффективности в данном случае является скорость оборота капитала. Такая взаимосвязь обосновывается тем, что со скоростью оборота средств связаны:

величина авансированного капитала и проценты за пользование данного кредита;

потребность в дополнительных источниках финансирования и плата за них:

сумма затрат, связанных с хранением товарно-материальных ценностей;

величина уплачиваемых налогов.

Текущее расходование денежных средств и их поступления, как правило, не совпадают во времени. Чем ниже скорость оборота текущих активов, тем больше потребность в финансировании. Длительность нахождения средств в обороте определяется внутренними и внешними факторами.

К числу первых относят (внутренние факторы):

сферу деятельности (производственная, снабженческо-сбытовая, посредническая и др.)

отраслевую принадлежность;

масштабы предприятия (в большинстве случаев в малых предприятиях скорость оборота выше, чем на крупных)

ценовая политика;

структура активов;

методика оценки товарно-материальных запасов

Не меньшее воздействие на оборачиваемость активов оказывает и общая экономическая ситуация в стране (внешний фактор).

Так инфляционные процессы, отсутствие у большинства предприятий налаженных хозяйственных связей с поставщиками и покупателями приводят к вынужденному накапливанию запасов, значительно замедляющих процесс оборачиваемости оборотных средств.

Однако в значительной степени период нахождения средств в обороте определяется внутренними условиями деятельности предприятия:

Если анализ ведется за период, больший, чем квартал (полугодие, год), подобный способ расчета средней величины может привести к значительным ее искажениям. Более точный расчет будет получен по ежемесячным данным о состоянии активов по формуле:

А 1/2+А2+А3+……Ап-1+Ап/2

Ср. в. а.=

п - 1

Затем рассчитывается продолжительность (Поб.) одного оборота в днях:

Длительность анализ. периода Ср. вел. акт.

П об.=

Выручка от реализации

Следует иметь в виду, что на величину коэффициента оборачиваемости текущих активов непосредственное влияние оказывает принятая на предприятии методика их оценки. Наиболее распространенным являлся метод оценки по фактической себестоимости заготовления. Однако при его использовании в условиях длительного хранения запасов:

во-первых - занижается себестоимость реализованной продукции, и, следовательно, завышается прибыль и уплачиваемый с нее налог;

во-вторых - искусственно занижается стоимость остатков материалов, а значит, искусственно занижается их оборачиваемость.

Использование метода оценки материалов по стоимости последних закупок (ЛИФО), приводит к искажению величины остатков материалов в сторону их уменьшения. В результате достоверность показателя оборачиваемости активов снижается.

Оценка запасов по стоимости первых закупок (ФИФО) приводит к тому, что себестоимость реализованной продукции формируется, исходя из наиболее низких (в условиях инфляции) цен на материалы, а их остатки оцениваются по максимальной рыночной стоимости. Поэтому оборачиваемость текущих активов в данном случае будет объективно ниже, чем при использовании, рассмотренных методов оценки запасов.

Анализ структуры имущества (капитала) предприятия

Капитал - это средства, которыми располагает хозяйствующий субъект для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

Формируется капитал за счет собственных и заемных источников.

Источники пополнения собственного капитала классифицируются на внутренние и внешние.

Внутренние - чистая прибыль, амортизационные поступления, фонд переоценки имущества, прочие источники.

Внешние - выпуск акций, безвозмездная финансовая помощь, прочие внешние источники.

Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия. Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков. Значительный удельный вес в составе внутренних источников имеют амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования. К прочим формам собственного капитала относятся доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями и др. Они не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

Основную долю в составе внешних источников может составлять дополнительная эмиссия акций.

Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

По целям привлечения подразделяется на:

- средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов;

- средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;

- средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной форме, товарной форме, в форме оборудования (лизинг) и др.

По источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние.

По форме обеспечения - на обеспеченные залогом или закладом, на обеспеченные поручительством или гарантией и необеспеченные.

Соотношение между собственными и заемными источниками средств служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие. Чем выше доля заемного капитала, тем выше степень риска.

В теории финансового менеджмента различают два понятия: «финансовая структура» и «капитализированная структура предприятия». Под термином «финансовая структура» подразумевают способ финансирования деятельности предприятия а целом, т.е. структуру всех источников средств. Второй термин относится к более узкой части источников средств - долгосрочным пассивам (собственные источники и долгосрочный заемный капитал).

Структура капитала (собственный он или заемный) оказывает влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Существует два основных подхода к проблеме управления структурой капитала: традиционный и, основанный на теории Модильяни - Миллера.

В свою очередь, взвешенная цена капитала зависит от цены его составляющих: собственного и заемного капитала. В зависимости от структуры капитала цена каждого из них меняется. С ростом доли заемных средств в общей сумме источников долгосрочного капитала цена собственного капитала постоянно увеличивается возрастающими темпами, а цена заемного капитала, оставаясь сначала практически неизменной, затем тоже начинает возрастать. Поскольку цена заемного капитала в среднем ниже, чем цена собственного капитала, существует структура капитала, называемая оптимальной, при которой показатель СС имеет минимальное значение, а следовательно, цена предприятия будет максимальной.

Основоположники второго подхода утверждают обратное - цена капитала не зависит от его структуры, а следовательно ее нельзя оптимизировать. При обосновании этого подхода они вводят ряд ограничений: наличие эффективного рынка, отсутствие налогов, одинаковая величина процентных ставок для физических и юридических лиц и др. В этих условиях, утверждают они, цена капитала всегда выравнивается путем «перекачивания» капитала за счет кредитов, предоставляемых физическими лицами.

В современных условиях хозяйствования структура капитала является фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность, ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия может проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансовой деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их «цена», степень риска, возможные направления использования и т.д.

Последовательность анализа структуры капитала

При анализе структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой составляющей.

Задачами анализа структуры капитала является:

- изучение состава, структуры и динамики источников формирования капитала;

- выявление факторов изменения их величины;

- определение стоимости отдельных источников привлечения капитала и его средневзвешенной цены;

- оценка уровня финансового риска (соотношение заемного и собственного капитала);

- обоснование оптимального соотношения собственного и заемного капитала;

- оценка произошедших изменений в пассиве баланса, с точки зрения повышения уровня финансовой устойчивости предприятия.

Аналитическая работа проводится в три этапа.

На первом этапе исследуют динамику и структуру источников капитала (собственный и заемный) за ряд лет, дают характеристику его формирования.

Следует отметить, что собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового положения, и снижения риска банкротства. Он является основой самостоятельности и независимости. Чем выше его доля в общей сумме капитала, тем меньше риск потери платежеспособности и финансовой независимости предприятия. Однако собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банках, а в другие периоды их будет не доставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может усилить свои рыночные позиции и повысить рентабельность собственного капитала.

В то же время, если средства предприятия созданы в основном за счет заемных средств, в большей степени за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа: контроль за своевременным их возвратом и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. К недостаткам этого источника финансирования следует также отнести сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка.

Поэтому необходимо оптимальное соотношение собственного и заемного капитала, от степени которого зависит финансовое положение предприятия.

На втором этапе выполняют детализированный анализ. Более детально изучают динамику и структуру собственного и заемного капитала, выясняют причины изменения отдельных слагаемых и дают оценку этих изменений. Факторы изменений устанавливают в соответствии с формой «Отчет о движении капитала» и данными аналитического бухгалтерского учета, отражающих движение уставного, резервного и добавочного капитала, нераспределенной прибыли, фондов целевого финансирования и поступлений.

На данном этапе оценивают изменения суммы и доли собственного капитала в валюте баланса, выясняют, за счет каких факторов произошли эти изменения. Если наблюдается прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли или за счет переоценки основных средств, дается оценка способности предприятия к самофинансированию. Конечно же, реинвестирование прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала.

Анализируя источники формирования заемного капитала, необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщикам, персоналу по оплате труда, бюджету, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей. Для этого используются данные форм «приложения к бухгалтерскому баланса» и данные первичного и аналитического бухгалтерского учета. Очень важно оценить состояние кредиторской задолженности.

При анализе долгосрочного заемного капитала интерес представляют сроки востребования долгосрочных кредитов. Если они частично погашаются в отчетном году, то эта сумма показывается в составе краткосрочных обязательств.

Анализируя кредиторскую задолженность необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность.

Третий этап. Расчет коэффициентов.

Чтобы оценить структуру капитала и дать объективную оценку ее формирования, необходимо рассчитать ряд показателей.

К основным показателям, характеризующим структуру капитала, относятся коэффициент независимости (Кн.), коэффициент финансовой устойчивости (Кф.у.), коэффициент финансирования (Кф.).

Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия, его рыночной устойчивости. Это важно в выработке его финансовой стратегии.

Анализ состава и динамики прибыли

Задачи анализа:

- систематический контроль за формированием финансовых результатов;

- оценка уровня и динамики показателей финансовых результатов;

- выявление факторов и определение степени их влияния на сумму прибыли и уровень рентабельности;

- выявление и оценка возможных резервов увеличения объема реализации продукции, прибыли и рентабельности;

- разработка мероприятий по использованию выявленных резервов.

Финансовый результат оценивается системой показателей и отражается в форме №2 «Отчет о прибылях и убытках» годовой и квартальной бухгалтерской отчетности, «Отчет о движении капитала» - ф. №3.

Обобщенная информация для анализа финансовых результатов также представлена в форме №1 «Бухгалтерский баланс» годовой и периодической бухгалтерской отчетности, в форме №5 годовой и квартальной бухгалтерской отчетности «Приложение к балансу»

Показатели финансовых результатов составляют основу экономической деятельности предприятия и в системе оценки результативности и деловых качеств являются результативными. Это обосновывается тем, что в современной ситуации прибыль выступает важнейшим фактором стимулирования производственной и предпринимательской деятельности предприятия. Ее рост создает финансовую базу для самофинансирования, расширенного воспроизводства, решения проблем социального и материального характера. Она является важнейшим источником формирования доходов бюджета.

Прибыль предприятия получают главным образом от реализации продукции, а также от других видов деятельности (сдача в аренду основных фондов, коммерческая деятельность на фондовых и валютных биржах и т.д.). Только после продажи продукции чистый доход принимает форму прибыли. Следовательно, чем больше предприятие реализует рентабельной продукции, тем больше получит прибыли, тем лучше его финансовое состояние. Поэтому финансовые результаты деятельности следует изучать в тесной связи с использованием и реализацией продукции.

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются еще и уровнем рентабельности. Их значимость обоснована тем, что чем выше уровень рентабельности, тем выше эффективность хозяйствования предприятия, как самостоятельного товаропроизводителя.

Объем реализации, величина прибыли, уровень рентабельности зависят от производственной, снабженческой, сбытовой и коммерческой деятельности предприятия, поэтому можно утверждать, что эти показатели характеризуют все стороны хозяйствования.

В процессе анализа исследуются следующие составляющие прибыли:

- маржинальная прибыль (разность между выручкой и прямыми производственными затратами по реализованной продукции);

- прибыль (убыток) от реализации продукции, товаров, услуг (разность между суммой маржинальной прибыли и постоянными расходами отчетного года);

- балансовая прибыль (валовая) (финансовые результаты от реализации продукции, работ и услуг, доходы и расходы от финансовой и инвестиционной деятельности, прочие доходы и расходы)

- налогооблагаемая прибыль (разность между балансовой прибылью и суммой прибыли, облагаемой налогом на доход (по ценным бумагам и от долевого участия в совместных предприятиях), а также суммы льгот по налогу на прибыль в соответствии с налоговым законодательством, которые периодически пересматриваются)

- чистая (нераспределенная) прибыль (прибыль, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов, экономических санкций и прочих обязательных отчислений)

- капитализированная (реинвестированная) прибыль - это часть нераспределенной прибыли, которая направляется на финансирование прироста активов, т.е. в фонд накопления

- потребляемая прибыль - та ее часть, которая расходуется на выплату дивидендов, персоналу предприятия или на социальные программы.

В процессе анализа необходимо изучить состав балансовой прибыли, ее структуру, динамику и выполнение плана за отчетный год. При изучении динамики прибыли следует учитывать инфляционные факторы изменения ее суммы. Для этого выручку корректируют на средневзвешенный индекс роста цен на продукцию предприятия в среднем по отрасли, а затраты по реализованной продукции уменьшают на их прирост в результате повышения цен на потребленные ресурсы за анализируемый период.

После этого изучают факторы изменения каждой составляющей общей суммы прибыли. Например:

Прибыль от реализации продукции, работ, услуг: факторы - объем продаж (в сою очередь на его изменение влияют - изменение переходящих остатков готовой продукции, изменение остатков неоплаченной продукции, объем выпуска продукции): структура продаж; цены реализации (качество продукции, конъюнктура рынка, рынки сбыта, инфляция, сроки реализации); себестоимость продукции.

Прибыль от инвестиционной и финансовой деятельности - факторы: - себестоимость продукции; прибыль от реализации имущества; прибыль от участи в совместных организациях; проценты к получению; проценты к уплате.

Анализ дебиторской задолженности

На эффективность работы оборотного капитала непосредственное влияние оказывает дебиторская задолженность. А ее уменьшение или увеличение влияет на финансовое состояние предприятия в целом.

Значительный удельный вес дебиторской задолженности в составе текущих активов может свидетельствовать о неверно выбранной кредитной политике по отношению к покупателям, либо об увеличении объема продаж, либо о неплатежеспособности и банкротстве покупателей.

Невысокий удельный вес или снижение дебиторской задолженности в структуре компонентов оборотного капитала, может оцениваться положительно, если оно происходит за счет периода ее погашения. Но если она снижается за счет уменьшения реализации продукции, то это свидетельствует о снижении деловой активности. Следовательно, рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно, а снижение - положительно.

Для целей внутреннего анализа дебиторской задолженности привлекают сведения аналитического учета: данные журналов-ордеров или заменяющих их ведомостей учета расчетов с покупателями и заказчиками.

Анализ дебиторской задолженности заключается в изучении:

4. динамики дебиторской задолженности;

5. состава, причины и давности ее образования;

6. наличия нереальных для взыскания сумм, по которым истекают сроки исковой давности.

Для этого рекомендуется формировать таблицу, где отражают сведения о покупателях и заказчиках (название организации), дату образования задолженности, задолженность на начало и конец периода, дату и сумму отгруженного товара, и дату и сумму оплаченного. А также составляют сводную таблицу, в которой дебиторская задолженность классифицируется по срокам образования до месяца, от 1 месяца до 3-х, от 3-х до 6-ти, от 6-ти до года, более года. Информация такой таблицы позволит составить четкую картину состояния расчетов с покупателями и выявить просроченную задолженность.

Распространенным приемом анализа дебиторской задолженности является анализ ее состава по срокам погашения, позволяющий выделить ту часть, которая может быть причислена к сомнительной. Для этого отражается вся отгрузка продукции в определенном месяце и ведется учет оплаты по месяцам. На основании исходных данных о величине отгруженной продукции и ее оплате, могут быть рассчитаны средние проценты оплаты по месяцам, и определен средний процент остающейся неоплаченной продукции за период. Таким способом дается оценка «качества» дебиторской задолженности.

Предположим, что средний процент неоплаченной дебиторской задолженности за период составляет 16%. Тогда при оценке «качества» дебиторской задолженности и выявлении в ее составе труднореализуемой задолженности балансовая величина задолженности покупателей умножается на средний процент неоплаченной продукции. Это очень важно при оценке платежеспособности.

Если, например, величина дебиторской задолженности по балансу составляет 50 млн. руб., а средний процент неоплаченной дебиторской задолженности - 16%, то в расчет коэффициентов ликвидности при проведении внутреннего анализа платежеспособности войдет величина 42 млн. руб. (50 - 50 0,16).

Основными критериями оценки дебиторской задолженности, служит ее оборачиваемость. Поэтому для оперативного анализа дебиторской задолженности используется следующая группа показателей (они аналогичны показателям, характеризующим эффективность работы оборотного капитала):

Размещено на Allbest.ru