Роль сбережений населения в инвестиционном процессе

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Выпускная квалификационная работа

Роль сбережений населения в инвестиционном процессе

Содержание

• Введение
• ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ СБЕРЕЖЕНИЙ НАСЕЛЕНИЯ
• 1.1 Понятие сбережений, источники сбережений, их взаимосвязь с инвестициями
• 1.2 Макроэкономические функции сбережений
• 1.3 Сберегательное поведение населения России
• ГЛАВА 2. ТРАНСФОРМАЦИЯ СБЕРЕЖЕНИЙ НАСЕЛЕНИЯ В ИНВЕСТИЦИИ
• 2.1 Организованные и неорганизованные формы сбережений
• 2.2 Роль банков в процессе трансформации сбережений населения в инвестиции
• 2.3 Небанковские финансовые структуры
• 2.4 Возможности частного инвестирования
• ГЛАВА 3. АКТИВИЗАЦИЯ ПРОЦЕССА ПРЕВРАЩЕНИЯ СБЕРЕЖЕНИЙ В ИНВЕСТИЦИИ
• 3.1 Проблема слабого вовлечения сбережений населения в экономику России
• 3.2 Повышение эффективности механизма превращения сбережений в инвестиции
• Заключение
• Список литературы

Приложения

Введение

Сегодня ключевой экономической проблемой в современной России является привлечение и стимулирование инвестиций. В развитых странах абсолютное большинство эффективных инвестиционных проектов осуществляется частными лицами, причем, нужно отметь, что главным источником капитальных вложений являются личные сбережения. Российская экономика обладает значительным потенциалом, так как возможности сберегать сегодня у населения гораздо выше, чем 5-10 лет назад. Не секрет, что большая часть населения либо хранит сбереженные ресурсы дома «под матрасом», либо использует для этого традиционные низкодоходные средства, такие как сберкнижка в Сбербанке, покупка золота в виде ювелирных изделий, покупка валюты и так далее. Такие методы выводят денежные ресурсы из экономики, что приводит к серьезному дисбалансу и тормозит дальнейший экономический рост нашей страны.

Актуальность работы обусловлена необходимостью мобилизовать внутренние ресурсы и целенаправленно перестраивать структуру экономических отношений, вовлекая в процесс инвестирования частные сбережения.

Цель работы - определение роли сбережений населения в инвестиционном процессе.

Задачи работы:

­ рассмотреть взаимосвязь сбережений и инвестиций;

­ рассмотреть систему финансовых посредников и их роль в процессе превращения сбережений в инвестиции;

­ раскрыть проблемы вовлечения сбережений населения в экономику России;

­ рассмотреть возможности оптимизации вовлечения сбережений в экономику.

Объектом исследования является процесс превращения сбережений в инвестиции.

Предмет исследования - сбережения населения России.

Теоретическую основу работы составили труды Кейнса Дж. М., а также таких российских авторов как: Е.Ф.Жуков, С.С.Носова, И.А.Ревинский, В.К.Гуртов.

Научно-практические исследования, представлены работами Е.Е.Кацубы, А. А.Колесникова, В.В.Степанова, П. Л.Спиглазова.

Информационной базой дипломной работы послужили статистические данные Интерфакс, ВЦИОМ, ФОМ. Использовались данные периодических изданий по экономике, телевизионных каналов и других СМИ.

Структурно работа состоит из введения, трех глав, заключения и приложений.

Первая глава посвящена теоретическим основам сбережений, их роли в макроэкономике и взаимосвязи с инвестициями. Также в ней рассматривается сберегательное поведение населения России, приводятся статистические данные.

Во второй главе раскрыта сущность организованных и неорганизованных форм сбережений. Рассмотрена система финансовых посредников: банков и небанковских структур. Также во второй главе проанализированы возможности частного инвестирования, положительные и отрицательные их аспекты.

Третья глава посвящена активизации процесса превращения сбережений в инвестиции. Рассмотрены проблемы слабого вовлечения сбереженных ресурсов населения в экономику России. Проведен анализ сберегательного и инвестиционного поведения россиян. Рассмотрены методы повышения эффективности трансформации сбережений населения России в инвестиции. Приведены практические рекомендации по улучшению инвестиционного климата России.

ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ СБЕРЕЖЕНИЙ НАСЕЛЕНИЯ

1.1 Понятие сбережений, источники сбережений, их взаимосвязь с инвестициями

В экономической литературе встречается большое количество определений термина «сбережения». Но на настоящий момент не существует его устоявшегося понятия. В бытовом смысле термин «сбережения» используется для обозначения денежных средств, откладываемых населением на будущее. Госкомстат трактует сбережения как разницу между доходами населения и его текущими расходами, то есть, как ту сумму денежных средств, которая осталась не потребленной в анализируемом периоде [52]. Такой подход к определению сбережений можно считать упрощенным, поскольку он сводится к вычислению арифметической разности, в процессе чего игнорируется экономическая сущность сбережений.

В современной экономической теории дается несколько определений сбережений.

Во-первых, под сбережениями понимают часть дохода, которую индивидуум собирается потребить в будущем вместо того, чтобы потребить ее в настоящем. Происходит своего рода «жертвование» текущим потреблением ради потребления будущего. Основной принцип здесь такой: человек сберегает определенную часть дохода тогда и только тогда, когда ожидаемая полезность потребления этой суммы в будущем выше, чем полезность потребления ее в настоящем. Причем понятие «текущего» и «будущего» потребления здесь достаточно условны и в основном их рамки очерчиваются временными рамками получения «текущего» дохода. Можно утверждать, что «текущим» считается такой период, в течение которого величина дохода в единицу времени и предельная полезность потребления единицы дохода остаются постоянными, поэтому у индивидуума не возникает необходимости переносить потребление дохода внутри этого периода. Другое дело - «будущее» время, которое характеризуется, с точки зрения теории, снижением абсолютной величины дохода и увеличением предельной полезности единицы дохода. Упрощенно вышеуказанный принцип можно выразить следующим образом: для зрелого человека, получающего стабильный доход, полезность 1000 руб. меньше, чем для человека пожилого, живущего на скромную пенсию. Поэтому для зрелого человека разумно отложить 1000 руб. с целью потребить их тогда, когда они будут больше нужны.

Во-вторых, под сбережениями понимается та часть дохода, которую экономический субъект собирается потребить в будущем вместо того, чтобы потребить ее в настоящем. Можно различить три вида экономических субъектов: население, корпорации и государство. Соответственно возникают три вида сбережений: сбережения населения, сбережения корпоративного сектора, сбережения государства. Население традиционно является основным поставщиком инвестиционных ресурсов, мобилизация сбережений населения является для финансовых посредников (банков, других небанковских кредитных учреждений) важнейшим условием успешной деятельности. Средства, не потребленные в текущем периоде, приобретают три основные формы: вклады в коммерческие банки и ценные бумаги, валютные сбережения, денежные остатки на руках. Данные формы сбережений различны с точки зрения срочности, мобильности, возможности трансформации в инвестиции [37, c.387].

Также сбережения можно определить как часть дохода, оставшаяся после уплаты налогов, которая не потребляется. То есть сбережения рассматриваются в разрезе составляющей части дохода за текущий год, которая не выплачивается в качестве налогов или не затрачивается на покупку потребительских товаров, а поступает на банковские счета, вкладывается в страхование, облигации, акции и другие финансовые активы. Это многообразие направлений и определяет специфику данной темы, сущность которой состоит в том, что сбережения - это, в конечном счете, товары и услуги, которые удовлетворяют желания потребителей [4, с.358].

К настоящему времени в западной экономической науке имеется целый ряд теорий, направленных на объяснение поведения населения относительно сбережений. Большое количество теоретических исследований, выявило три основных явления, свойственных всем странам:

1) в конкретно взятый момент времени, в конкретной стране, группы населения с высоким уровнем дохода откладывают на сбережения большую часть своего дохода, чем группы населения с низким уровнем дохода;

2) внутри конкретно взятой страны коэффициент сбережений населения остается относительно постоянным в течение длительного промежутка времени;

3) в разных странах наблюдаются различные значения коэффициентов сбережений, независимо от относительных величин доходов населения в этих странах [14, с.135].

Существуют пять основных теорий, дающих объяснение таким эмпирическим результатам.

Теория абсолютного дохода Кейнса, выдвинутая им в тридцатые годы, утверждает, что между сбережениями и доходом существует линейная зависимость, выражаемая следующим образом:

S = a + s*Y^d , где: (1)

S - сбережения;

Y^d - текущая величина располагаемого дохода;

a - константа;

s - предельная склонность к сбережению [21].

В соответствии с данной теорией, сбережения растут в тех странах, где наблюдается рост доходов. Однако теория абсолютного дохода имеет мало подтверждений статистического характера.

Теория относительного дохода состоит в том, что потребление, а, следовательно, и сбережение, зависит не только от текущего дохода, но и от предшествующего уровня дохода и потребительского поведения. Одной из модификаций теории относительного дохода стала теория Дюзенберри, названная по имени американского экономиста, предложившего ее в сороковые годы. Эта теория может быть выражена следующей формулой:

C_i =a + (1 - s)*Y^d_i + b*C_h, где: (2)

C_i - потребление в период времени i;

Y^d_i - доход в период времени i;

C_h - предыдущий наивысший уровень потребления;

a и b - константы.

Таким образом, по теории Дюзенберри функция сбережений в краткосрочном периоде является возрастающей: при кратковременном увеличении дохода население не стремится сразу потратить его в силу инерции и сложившихся к данному моменту потребительских привычек. Однако с течением времени, когда уровень дохода стабилизируется, население возвращается к старому коэффициенту сбережений за счет увеличения потребления [3].

Теория перманентного дохода, разработанная в пятидесятые годы Милтоном Фридманом, предполагает, что население принимает решение о потреблении и сбережениях на основании ожидаемого совокупного дохода за все время своей жизни. По мнению Фридмана, доход, получаемый индивидуумом в каждый момент времени, состоит из двух компонентов: перманентного (постоянного) и транзитивного (временного) доходов. Перманентные доходы - это регулярные доходы, которые обусловлены имеющимся в распоряжении индивидуума материальным и нематериальным капиталом; они зависят от уровня благосостояния человека, его образования и прочих факторов. Фридман утверждает, что население в состоянии оценить полезность такого рода доходов в течение времени жизни и распределить потребление между отдельными периодами жизни таким образом, чтобы максимизировать совокупную полезность доходов. Транзитивные доходы - это нерегулярные доходы, связанные, например, с неожиданными изменениями рыночной стоимости активов, изменениями ценовых пропорций, выигрышами в лотерее и прочими непредсказуемыми событиями. В наиболее жесткой форме теория перманентного дохода гласит, что население будет стремиться потреблять все перманентные доходы и сберегать транзитивные доходы. Тем не менее, эмпирических доказательств справедливости теории перманентного дохода не так уж много. Скорее, наоборот, в ряде случаев исследования показали, что склонность к расходованию транзитивных доходов на потребление, а не сбережение, очень велика. Как следствие, возникли вариации теории Фридмана, которые имеют менее жесткий характер. Основное утверждение состоит в том, что склонность к сбережению за счет перманентного дохода меньше, чем за счет транзитивного дохода. Эмпирическое подтверждение данный вывод нашел в исследованиях Дитона, который в 1989 году пришел к выводу, что в мотивах сбережений населения развивающихся стран важную роль играет неопределенность будущих доходов, связанная с зависимостью благосостояния преимущественно сельскохозяйственных предприятий от непредсказуемого влияния природных условий. В результате население сглаживает потребление в течение длительного периода времени за счет сбережений [3].

Несколько отличается от теории перманентного дохода теория жизненного цикла, предложенная в пятидесятые годы американскими экономистами Андо и Модильяни. Согласно теории жизненного цикла, индивидуум стремится к максимизации совокупной полезности потребления в течение периода своей жизни при наличии бюджетного ограничения. По данной теории дисконтированная величина всех будущих потоков потребления равна сумме накопленного текущего богатства индивидуума и дисконтированной величины всех будущих доходов. В течение своего трудоспособного возраста индивидуум сберегает больше определенную часть своего дохода, чтобы в момент выхода на пенсию иметь резерв накоплений, позволяющий не допустить резкого падения уровня потребления, связанного с сокращением доходов [3].

Английский экономист Калдор выдвинул гипотезу о социальной природе сбережений. Его теория классов базируется на том, что рабочие, получающие доходы от трудовой деятельности, менее склонны к сбережениям, чем капиталисты, чей доход формируется в основном из процентов и дивидендов [3].

Сбережения складываются из заработной платы, жалования, ренты, дивидендов, трансфертных платежей, прибыли и других поступлений, получаемых домашними хозяйствами от выполняемых ими работ. Источником накопления сбережений является та часть доходов после уплаты налогов, которая не идет на потребление. В условиях современной рыночной экономики величина ежегодных расходов семейных хозяйств, в среднем, как правило, меньше величины их доходов. Таким образом «сбережения» представляют собой результат накопления собственниками богатства, в частности, в виде денежных средств.

Сбережения тесно взаимосвязаны с инвестициями. Без сбережений не могло бы быть инвестиций, последние являются естественным результатом первых. Однако не все формы сбережений тесно связаны с инвестициями. наличные деньги «на руках» - это своего рода потерянные деньги для экономики. Такие сбережения представляют собой утечку денежных средств из экономического оборота, что приводит к нарушению макроэкономического равновесия между совокупным спросом и совокупным предложением. Поэтому возникает необходимость возврата этих средств в экономику через механизм инвестирования.

Сбережения и инвестиции в нашем индустриальном обществе обычно осуществляются разными лицами. Чистое капиталообразование, или инвестирование, осуществляется промышленными или торговыми предприятиями, и, прежде всего корпорациями. Если корпорация или мелкое предприятие имеют большие инвестиционные возможности, их владельцы будут испытывать искушение вложить обратно большую часть своих доходов. Поэтому промышленное сбережение в значительной степени прямо зависит от промышленных инвестиций.

Однако сбережения осуществляются также различными группами населения: отдельными лицами и семьями. Человек может иметь намерение сберегать в силу различных причин. Каковы бы ни были мотивы, которыми руководствуются отдельные лица, осуществляя сбережения, зачастую они мало связаны с возможностями инвестирования.

Это происходит из-за того, что в повседневном языке слово «инвестиция» не всегда имеет то же значение, какое ему придается в экономических дискуссиях. «Чистое инвестирование», или капиталообразование, - это то, что представляет собой чистый прирост реального капитала общества (здания, оборудование, материально производственные запасы и т.д.). Сточки же зрения обывателей «инвестирование» это, когда субъект покупает участок земли, находящиеся в обращении, ценные бумаги или любой другой титул собственности. Для экономистов это чисто трансфертные операции. То, что инвестирует один, кто-то другой дезинвестирует [12, c.11].

Финансирование инвестиций осуществляется за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам относятся собственные средства предприятий и сбережения населения, бюджетные ассигнования (из федерального и местных бюджетов), а также долгосрочные кредиты и займы (государственные и коммерческие). Внешними источниками являются частные прямые и портфельные иностранные инвестиции, а также иностранные кредиты и займы (в том числе под гарантии правительства).

Можно сказать, что хоть источником инвестиций и являются сбережения широких слоёв населения, но эти лица не осуществляют капиталообразования, или инвестирования связанного с реальным приростом капитальных благ общества. Однако, роль сбережений физических лиц весьма значительна.

Формирование сбережений и их последующее инвестирование происходит по трем основным каналам:

1. Крупные фирмы (главным образом акционерные компании), получив прибыль, делят ее на две части: часть выплачивают владельцам акций и облигаций в виде процентов и дивидендов; другая часть прибыли представляет собой нераспределенную прибыль, которая инвестируется в новые здания, оборудование и т.д. Нераспределенная прибыль, по существу, является сбережениями фирм, которые вкладываются в расширение их предприятий.

2. Значительная часть национального дохода любой страны представлена доходами мелких предпринимателей, которые одну часть дохода от продажи выпускаемых ими товаров и услуг тратят на свое личное потребление, а другую инвестируют в свое предприятие.

3. Большая часть национального дохода принимает различные формы доходов домашних хозяйств. Это заработная плата, дивиденды, проценты и др. Домашние хозяйства также не все свои доходы тратят на потребление. Образующиеся у них сбережения они вкладывают в ценные бумаги, делают сберегательные вклады в банки, приобретают полисы страховых компаний. В результате промышленные и торговые фирмы, банки и страховые компании привлекают сбережения домашних хозяйств, что и позволяет им инвестировать эти сбережения в производство товаров, в торговлю, в транспорт и т.д. [32].

Превращение сбережений в инвестиции восстанавливает равенство совокупного спроса и предложения - главное условие макроэкономического равновесия. А поскольку это равенство является основным критерием эффективного функционирования экономики, можно утверждать, что сбережения являются важнейшим источником инвестиций, без которых невозможно развитие производства, новых технологий, а значит и развития экономики в целом.

Поскольку инвестиции являются основным двигателем экономического роста, то государство стремиться поощрять добровольные сбережения как предприятий, так и частных лиц.

1.2 Макроэкономические функции сбережений

Сбережения, потребление и инвестиции - своего рода «ключ» в познании теории определения уровня дохода [29, c.187].

Потребление. Под потреблением (С) в экономической теории понимается общее количество товаров, купленных и потребленных в течение какого-то срока. Потребление - это выражение общего потребительского, или платежеспособного спроса.

Хотя сбережения и потребление являются двумя взаимосвязанными категориями как составные части дохода, тем не менее, между ними существуют качественные различия.

Во-первых, различие состоит в их направленности: так, потребление ориентировано на удовлетворение текущих нужд или потребностей населения. Сбережения же направлены на будущее потребление за счет его сокращения в текущем периоде.

Во-вторых, если потребление осуществляется всеми семьями и хозяйствами, то сбережения - лишь теми, чьи доходы превышают средний уровень.

В-третьих, амплитуда колебаний сбережений очень широка и их величина иногда может быть практически равна нулю. Потребление не только не может равняться нулю, но и не должно быть ниже определенного минимума, которое обеспечивало бы биологическое существование человека.

Потребление зависит от двух факторов: субъективного и объективного. К субъективному фактору относится «психологическая» склонность к потреблению, а к объективным - уровень дохода и его распределение, запасы богатства, наличные средства (ликвидные активы), цены, нормы процента и т.д.

Установлено, что потребление движется в том же направлении, что и доход. Однако потребление зависит не только от дохода, но и от так называемой склонности к потреблению. Склонность к потреблению может быть средней и предельной.

Под средней склонностью к потреблению (АРС) в экономической науке понимается «психологический фактор», отражающий желание людей покупать потребительские товары. Средняя склонность к потреблению выражается как отношение потребляемой части национального дохода (С) ко всему национальному доходу (Y), то есть

АРС = потребление/доход, или АРС = С/Y (3)

Предельная склонность к потреблению (МРС) выражает отношение изменения в потреблении к изменениям в доходе, т.е.

МРС= изменения в потреблении/изменения в доходе (4)

Здесь отражена следующая функциональная зависимость: когда реальный доход общества увеличивается или уменьшается, его потребление будет увеличиваться или уменьшаться, но не с такой быстротой. Размер потребительских расходов зависит от уровня дохода. Следовательно, МРС будет всегда меньше 1, так как доход больше потребления. Отсюда следуют выводы:

МРС = 0 - это когда приращение дохода не потребляется, а сберегается;

МРС = 1/2 - означает, что увеличение дохода будет разделено между потреблением и сбережением поровну;

МРС = 1 - означает, что приращение дохода полностью потребляется [29, c.188].

Сбережения. Сбережения - это часть дохода, которая не потребляется. Иными словами, сбережение означает сокращение потребления. Экономическое значение заключается в его отношении к инвестициям, т.е. производству реального капитала. Сбережения составляют основу для инвестиций. Под склонностью к сбережению понимается один из психологических факторов, означающих желание сберегать. Средняя склонность к сбережению (АРS) выражается как отношение сберегаемой части национального дохода ко всему доходу, т.е.

АРS = сбережения/доход, или АРS = S/Y (5)

Предельная склонность к сбережению (МРS) представляет собой аналогично МРС отношение изменения в сбережениях к изменению в доходе.

МРS = изменения в сбережении/изменения в доходе (6)

Легко заметить, что если С + S = Y (т.е. совокупный доход распадается на потребление и сбережения), то

изменения в потреблении + изменения в сбережениях = изменения в национальном доходе.

Тогда сумма предельной склонности к потреблению и предельной склонности к сбережению равняется:

МРС + МРS = 1 (7)

Отсюда, МРС = 1 - МРS и МРS = 1 - МРС [29, c.189].

Инвестиции. Экономисты рассматривают сбережения как основу для инвестиций. Если доход рассматривать не в денежном, а в вещественном измерении, то он распадается на две части - потребительские и капитальные товары.

Общий выпуск капитальных, или производственных товаров, называется реальными инвестициями или инвестиционным спросом.

Инвестиционный спрос, с одной стороны, может выступать как фактор стабилизации экономики, а с другой стороны, как потенциальный источник ускоренного роста. Средней склонности к инвестированию - как к субъективному фактору - теоретики и практики придают большое значение как побудительному фактору для инвестиционной деятельности предпринимателей. Определяющую роль же играет предельная склонность к инвестициям (MPI) - отношение изменения инвестиций к изменению в доходе, т.е.

MPI = изменения в инвестициях/изменения в доходе (8)

Но если сбережения равны инвестициям, то МРS = MPI, т.е.

изменения в сбережении/изменения в доходе. = изменения в инвестициях/изменения в доходе.

На взаимодействии сбережений и инвестиций базируются макроэкономические теории занятости и дохода. Решение этой проблемы можно разделить на классическую и кейнсианскую.

Классики считали, что неравенство сбережений и инвестиций является причиной подъемов и спадов в торговом цикле:

- если сбережения превышают инвестиции, то неизбежна депрессия или спад;

- если инвестиции превышают сбережения, то наступает опасность инфляционного бума.

Кейнсианцы же доказали, что сбережения и инвестиции равны друг другу, исходя из того, что фактические сбережения и инвестиции равны разнице между доходом и потреблением. Хотя мотивы, побуждающие население сберегать, часто отличаются от мотивов, побуждающих бизнес инвестировать. Сбережение зависит от уровня национального дохода, а инвестиции еще зависят от таких факторов, как рост населения, новые территории, новые научно - технические открытия, новые предпочтения производителей, новые вкусы и т.д. Взаимное равновесие между желанием сберегать и желанием инвестировать осуществляется через изменения уровня дохода. Уровень равновесия национального дохода и занятости должен быть в точке пересечения кривых сбережения и инвестиций (рисунок 1).

Точка пересечения кривых сбережения и инвестиций отражает то состояние равновесия, к которому будет стремиться национальный доход.



Рисунок 1. Как сбережение и инвестиции определяют доход

[Источники: 29, c.190]

Единственное равновесие национального дохода есть положение в точке Е, где кривые сбережения и инвестиций пересекаются. В любой другой точке то сбережение, которое намерены осуществить домохозяйства, не равно тем инвестициям, которые намерены осуществить фирмы. Последнее заставит бизнесменов изменить уровень их производства, что произойдет поворот системы к равновесию.

Если доходы временно будут выше уровня равновесия, то бизнес не сможет продать всю свою продукцию по ценам, полностью покрывающим все издержки производства. В течение короткого времени может иметь место накопление товарных запасов или продажи в убыток; однако, в конечном счете, занятость и производство сократятся до уровня равновесия. Единственное устойчивое положение дохода, которое может быть удержано, находится на том уровне дохода, при котором население готово добровольно сберегать ровно столько, сколько бизнес готов добровольно инвестировать, что приведет к росту дохода.

Теория мультипликатора. Отправным пунктом в теории мультипликатора Кейнса является роль эффективного спроса в депрессивной экономике. Рост эффективного спроса означает, что вовлечение в производство дополнительных рабочих приводит к увеличению занятости, потребления и дохода. Излагая свою теорию мультипликатора, Кейнс рассматривал инвестиции как автономные или независимые от предыдущих доходов. Давая элементарное деление национального дохода на потребление и инвестиции, Кейнс исследовал изменение национального дохода в зависимости от изменения размеров потребления и инвестиций.

Мультипликатор Кейнса - это число, показывающее, во сколько раз суммарный прирост дохода превышает прирост инвестиционных расходов.

Мультипликатор равен обратной величине MPS - предельной склонности к сбережениям, т.е.

Мультипликатор = 1/MPS (9)

Все, что необходимо для вычисления мультипликатора, - это величина MPS.

Поскольку МРС + MPS = 1, MPS = 1 - МРС.

Соответственно, формулу мультипликатора можно записать следующим образом:

Мультипликатор = 1/(1 - МРС) (10)

Значение мультипликатора состоит в следующем: относительно небольшое изменение в инвестиционных планах предпринимателей или планов сбережений домохозяйств может вызвать гораздо большие изменения в равновесном уровне дохода. Мультипликатор раскрывает колебания предпринимательской деятельности, вызванные изменениями в расходах.

Явление мультипликатора основывается на двух факторах:

1. Для экономики характерны повторяющиеся, непрерывные потоки расходов и доходов;

2. Любое изменение дохода повлечет за собой изменения и в потреблении и в сбережениях в том же направлении, что и изменение дохода, при этом пропорциональность потребления и сбережений сохраняется при любом изменении дохода.

Из этих двух фактов следует, что исходное изменение величины расходов порождает цепную реакцию, которая хотя и затухает с каждым последующим циклом, но приводит к многократному изменению дохода.

Процесс мультипликации дохода имеет предел. Это происходит в связи с тем, что часть дохода сберегается. Если допустить, что весь прирост дохода расходуется и ничего не сберегается, то в этом случае процесс наращивания дохода будет продолжаться непрерывно. И обратное явление: если допустить, что весь прирост дохода идет на сбережение, то в этот момент мультиплицирующий процесс прекращается.

Предельная склонность к сбережению - вот тот фактор, который устанавливает предел процессу мультипликации. Причина здесь в том, что замедление роста потребления приводит к сокращению объема инвестиций, которые выступают главным фактором процесса мультипликации дохода [29, c.194].

Экономический кругооборот. Механизм сведения вместе обладателей свободных денежных ресурсов и нуждающихся в них осуществляется в рамках экономической деятельности и экономических отношений, возникающих в обществе, и является составной частью экономического кругооборота [39, c.33].

Экономическая деятельность состоит из следующих основных элементов: производство, распределение и потребление.

Фирмы производят потребительские товары и средства производства и продают их на рынке товаров. Полученные средства они тратят на покупку сырья, оплату работников. Фирмы являются организаторами производства товаров и услуг, которые затем продают домашним хозяйствам. Население покупает товары и услуги за деньги. За использование факторов домашние хозяйства получают от предпринимателей доход. Между ними осуществляется движение как потоков товаров и факторов производства, так и потоков платежей за товары и используемые факторы. Возникают встречные потоки: товарные и денежные. Управление этими потоками осуществляется посредством рынков.

Все субъекты рынка связаны между собой через потребительский рынок, где реализуются товары и услуги для личного пользования, и рынок факторов производства.

Домашние хозяйства выступают как потребителями, предлагаемых производителем, так и владельцами факторов производства, которые они продают предпринимателям. Последние покупают их у домашних хозяйств для производства благ и для последующей продажи населению. Суммарная величина продаж фирм равна суммарной величине доходов домашних хозяйств. Личный доход (доход домашних хозяйств) складывается не только из заработной платы, но и из доходов от собственности (процентов по вкладам в банках, дивидендов на ценные бумаги, ренты и арендной платы, доходов от коммерческой деятельности и т. д.). Сумма издержек производства предприятий вместе с прибылью образуют суммарную величину домашних хозяйств. Но эта же сумма (издержки и прибыль) равна общей величине доходов фирм. Доходы всегда равны расходам на приобретение товаров и услуг [39, c.37].

Более сложные отношения возникают тогда, когда в экономический оборот включаются сбережения, которые поступают от населения на финансовый рынок и затем в форме инвестиционных средств используются предпринимателями для покупки факторов производства на рынке товаров и осуществления новых капиталовложений. Происходит перемещение денежных средств от домашних хозяйств, компаний, государства к инвесторам. Домашние хозяйства не только покупают у фирм товары и услуги, но и через финансовых посредников инвестируют производство для создания новых факторов. Предприятия и государственные учреждения также предлагают свободные средства другим потребителям, т. е. являются поставщиками денежных средств. Поэтому необходим механизм превращения сбережений в инвестиции. Такой механизм формируется финансовым рынком через финансовых посредников.

Рисунок 2. Кругооборот ресурсов в экономике

[Источники: 39, c.38]

Модель воспроизводства усложнится, если поток товаров и услуг между населением и производителями опосредуется не только денежным обращением, движением сбережений и инвестиций, но и экономической деятельностью государства (рисунок 2). Домашние хозяйства и предприятия платят государству налоги и дают ему в долг денежные средства. Оно же со своей стороны выплачивает заработную плату, осуществляет трансфертные платежи, как населению, так и предприятиям, покупает необходимые для них товары и услуги [39, c.38].

Определение сбережений населения как экономической категории было бы неполным без выделения ее основных функций.

Первая функция - сохранение стоимости в ее всеобщей форме - наличных или депозитных знаках стоимости, прервавших свое обращение и находящихся в застывшем виде, а также в «простых, подтвержденных официальными документами притязаниях» (облигации, страховые полисы и т.д.) населения к государству [12, c.78].



Рисунок 3. Структурная схема инвестиционной трансформации сбережений населения. [Источники: 12, c.80]

Вторая функция сбережений состоит в том, что они выступают как кредит населения, который используется в интересах развития производства.

Третья функция - это направленность сбережений для решения социальных вопросов (обеспечение старости, страхование жизни и т.п.).

Наиболее полное раскрытие сущности сбережений населения достигается при графической классификации (рисунок 3).

Таким образом, сбережения населения - это, с одной стороны, превращенная форма товаров, услуг и прав, а также эквивалента удовлетворения будущих потребностей, а с другой стороны - это система отношений, при которой происходит перераспределение эквивалента накапливаемых в денежной форме и причитающихся населению жизненных средств, к использованию которых она в данный момент не готова.

1.3 Сберегательное поведение населения России

При рассмотрении сберегательного поведения населения отдельно взятой страны, нельзя не учитывать исторически сложившейся экономической модели поведения. Российская модель экономического поведения характеризуется:

Ш Отсутствием базы для экономической и, как следствие, личной самостоятельности;

Ш Ограниченностью личных доходов и финансовых ресурсов;

Ш Потерей семьями накопленного имущества каждые 20-25 лет;

Ш Ограниченностью мобильности трудовых ресурсов;

Ш Зависимостью от государства;

Ш Ослабленной частной инициативой;

Ш Меньшей ценностью экономической самостоятельности и свободы, перед стабильностью, пусть даже и на более низком уровне потребления;

Ш Низким уровнем финансовой культуры [44, c.13].

На современном этапе для сберегательного поведения россиян характерно:

· Невысокий уровень сбережений населения;

· Возросшее недоверие к банковским вкладам;

· Перевес в сторону потребления;

· Склонность сберегать средства в наличных рублях.

Невысокий уровень сбережений населения России объясняется достаточно небольшой разницей между доходами и расходами основной части населения (таблица 1).

Таблица 1.

Среднедушевые доходы и расходы населения.

Год	2005	2006
Доход (руб.)	6 650	8399
Расходы (руб.)	5 889	7 392
Разница между доходами и расходами	761	1007

[Источники: составлена автором по данным Росстата, 2007 г.]

Из таблицы видно, что разница между средними доходами и расходами населения достаточно низкая. И даже, если предположить, что именно эти деньги отложены в виде сбережений, то это больше похоже на заначку на «черный день».

Таблица 2. Структура использования денежных доходов населения

(% от общего объема дохода)

Год Вид расходов	2005	2006
Товары и услуги	88,6	88,0
Платежи и разнообразные взносы	11,9	13,1
Недвижимость	3,1	3,3
Сумма	103,6	104,4
Прирост финансовых активов	-3,6	-4,4

[Источники: составлена автором по данным Росстата 2007 г.]

Особенность сберегательного поведения россиян определяется и одной из главных функций сбережений - сглаживать текущее потребление, особенно на фоне снижения доходов (таблица 2).

Из таблицы видно, что расходы населения превышают доход. Недостаточность потребления покрывается за счет сбережений.

Интересными и шокирующими являются результаты исследования, проведенные в апреле 2005 года фондом «Общественное мнение». Он опросил 1600 респондентов в 100 населенных пунктах России об использовании ими свободных денежных средств.

Среди опрошенных, семейный доход которых не превышает 3000 рублей в месяц на человека, «свободных» денег не бывает у 63%. Но и у 40% тех, кто имеет более 3 тысяч рублей в месяц на 1 члена семьи, «лишних» денег нет. Наиболее высока доля людей со свободными деньгами в Москве (66%), а наибольшая доля россиян без свободных средств - среди сельских жителей (64 %). При этом большинство тех, у кого на руках периодически оказываются «свободные» деньги, стремиться немедленно их потратить. Только 4% опрошенных озабочены тем, чтобы их деньги «работали», приносили доход. Они заявили, что вкладывают свои свободные средства в бизнес, ценные бумаги. 14% респондентов предпочитают откладывать появившиеся у них сбережения. Причем большая часть (57%) опрошенных, принадлежащих к этой группе, не имеют вкладов в коммерческих банках. То есть отложенные деньги, очевидно, лежат мертвым грузом - «в чулке» или «под подушкой».

К числу негативных тенденций следует отнести также снижение показателя общей склонности населения к сбережениям с 11,7% доходов в 2005 г. до 9,6% в 2006 г., а также резкий рост его задолженности по кредитам банков - 5,3% доходов, которая приближается к сумме сбережений в депозитах населения [11, c.40].

Сбережения населения в России традиционно осуществляются в формах накопления наличных денег («на руках») и банковских вложений. Однако тенденцией последнего года является снижение привлекательности банковских вкладов.

Это можно объяснить уровнем процентных ставок по вкладам, который был ниже инфляции. Вклады и прочие привлеченные средства физических лиц в российских банках за январь 2008г. сократились на 0,2% - с 5 трлн. 136,8млрд. руб. на 1 января до 5 трлн. 126,2 млрд. рублей на 1 февраля. Об этом свидетельствует доклад Федеральной службы государственной статистики [40, c.103]. Однако мировой финансовый кризис, который привел к обвалу фондового рынка осенью 2008 года, стимулировал перевод средств на счета в банки.

Согласно исследованию ФОМ (Фонд «Общественное мнение») в январе 2007г., сегодня самый популярный среди граждан способ распоряжения деньгами - вклад в Сбербанке: 57% предпочли бы именно туда вложить гипотетически свободные деньги. По 18% опрошенных предпочли бы вклад в коммерческом банке или покупку золота, по 16% - вложение в акции или хранение денег дома, 5% - покупку пая в ПИФе, 4% - государственные облигации, по 2% - вложения в ОФБУ или НФП, покупку страхового полиса или корпоративных облигаций. Еще 11% сами назвали интервьюеру предпочитаемый вариант. Из них 4% упомянули недвижимость, 1% вложили бы свободные средства в собственный бизнес, чуть менее 1% - купили бы автомобиль, прочие потратили бы эти деньги.

Население России стало больше тратить, чем сберегать. Такой вывод можно сделать по результатам исследования, которое провел ВЦИОМ совместно с Агентством по страхованию вкладов (АСВ). «Это качественная оценка. При том уровне процентных ставок и уровне инфляции, которые сложились, можно сказать, что население скорее склонно тратить деньги, чем сберегать», - сообщил заместитель гендиректора АСВ Андрей Мельников. Кроме того, по словам Мельникова, можно предположить, что сокращается число вкладов до 100 тыс. рублей. «В банковской системе происходит вымывание мелкого вклада, в условиях низких ставок клиент считает целесообразным уйти из сбережений в потребление», - сказал он [51].

По данным того же исследования, число людей, которые не пользуются банковскими услугами, в 2007 году возросло до 46% с 37% в 2006 году. АСВ также отмечает, что в 2007 году возросла доля сбережений на «черный день» (с 41% до 47%). Доля средств, сберегаемых на покупку дорогих вещей, выросла с 20% до 28%.

Значительная часть россиян не доверяет банкам и предпочитает наличные хранить дома. Исследование, проведенное агентством Romir Monitoring в 2006 г., показывает, что почти половина россиян использует именно этот способ сохранения денег. А по данным Amerikan Express в 2003г. 92% россиян хранили свои сбережения, зарплаты и пенсии дома. В среднем каждая семья хранила наличных денег на сумму, эквивалентную 860 долларам США [32].

Несмотря на очевидную непривлекательность такого способа сохранения средств (обесценивание, риск потери или кражи, отсутствие дополнительного дохода), россияне предпочитают именно его остальным формам сбережений. Причина подобного поведения заключается в несостоятельности финансового рынка России и недоверии отечественной банковской системе.

Большинство россиян хранят сбережения в рублях. Результаты опроса, проведенного исследовательским холдингом ROMIR Monitoring, показали, что наличные рубли считают наиболее надежной формой сбережений 32%: опрошенных, доллары и евро - 25%. Каждый пятый опрошенный (21%) выразил уверенность в надежности вкладов в российских банках, 13% опрошенных считают, что лучше хранить сбережения в виде золота, изделий из драгметаллов и ювелирных украшений. Доля тех, кто с большим доверием стал относиться к покупке изделий из драг металлов, золота и ювелирных украшений, увеличилась с 7% до 13%. Среди других надежных способов назывались вклады в иностранных банках - 7%, ценные бумаги, акции, облигации частных компаний и АО - 5%.

Зафиксировано изменение отношения к инвестициям в бизнес. Если в мае 2006 года такой способ сбережения накоплений считали надежным 12% населения, то в феврале 2007 года - только 6% [53].

ГЛАВА 2. ТРАНСФОРМАЦИЯ СБЕРЕЖЕНИЙ НАСЕЛЕНИЯ В ИНВЕСТИЦИИ

2.1 Организованные и неорганизованные формы сбережений

Источником инвестиций являются сбережения, складывающиеся из заработной платы, жалования, ренты, дивидендов, трансфертных платежей, прибыли и других поступлений, получаемых домашними хозяйствами от выполняемых ими работ. Сбережения можно рассмотреть в двух аспектах: первое - откладывать, а не расходовать; второе - позволять ресурсам работать. Каждый из этих двух аспектов имеет разные последствия: первый - тормозящие нормальное развитие экономики, второй - благоприятствующие экономическому росту, а, следовательно, и количественному увеличению ВНП.

Сбережение означает, что не происходит потребления. Благодаря этому труд и ресурсы высвобождаются из производства одних потребительских товаров и становятся доступными для производства других.

Высвобожденные ресурсы должны быть теперь востребованы и вовлечены в производство сектором бизнеса. Если они не используются, то краткосрочное снижение спроса, вызванное актом сбережения, сократит покупки потребительских товаров без всякой компенсации за счёт других товаров, а труд и другие ресурсы, высвобожденные домохозяйствами, становятся бесполезными [13, c.64].

Сформировалась система различных учреждений, формирующих, образующих, распределяющих и использующих денежные средства в лице денежно-кредитных институтов (организаций), сберегающих денежные средства и передающих их заемщикам для инвестирования. Речь идет о центральных банках, кредитно-финансовых и брокерско-диллерских учреждениях, фондовых биржах и других финансовых организациях, через которые используются накопления предприятий, государства и домашних хозяйств, для осуществления инвестиций [39, с.83].

Исходя из способа хранения средств сбережения можно разделить на организованные и неорганизованные (рисунок 4). Организованные сбережения - это сбереженные средства, переданные финансовым институтам, которые посредством инвестиционной деятельности вовлекают эти средства в экономику, неорганизованные сбережения - это средства на руках в виде наличных денег, валюты, ювелирных изделий и т.д.

Рисунок 4. Формы сбережений населения.[Источник: 19, с.20]

Частное лицо выбирает те или иные формы сбережения в соответствии с личными мотивами, уровнем знаний и т.д. С точки же зрения пользы для экономики страны более привлекательны организованные формы сбережений, так как именно эти средства активно вовлекаются в оборот посредством инвестиционной деятельности организаций, принимающих на себя обязательства по сохранению этих средств. Эти организации играют роль финансовых посредников, т.е. осуществляют передачу средств от сберегателей тем, кто в них нуждается.

Возникшие экономические отношения между теми, у кого переизбыток средств, и теми, кто в них нуждается, регулируется на финансовых рынках.

Данным термином обозначают те рынки, на которых формируется спрос и предложение на различные платежные средства, приобретаются заемный капитал, происходит купля-продажа ценных бумаг и устанавливаются цены на акции, функционируют финансовые институты (посредники). Это сфера движения денег и инвестиций.

Финансовые рынки представляют собой совокупность финансовых инструментов и юридически закрепленных способов их использования.

Основная роль финансовых рынков состоит в их способности объединить разрозненные свободные денежные средства в интересах экономики.

Объектом сделок на финансовых рынках является предоставленный в ссуду денежный капитал, а инструментами - коммерческие и ценные бумаги, депозитные сертификаты.

Через механизм финансовых рынков часть сбережений снова возвращается в производство.

Таким образом, финансовый рынок делят на фондовый рынок (рынок капиталов, инвестиционный рынок), который аккумулирует инвестиции в основной капитал, и денежный рынок, который часто называют рынком банковских ссуд или рынком ссудных капиталов, т.к. совершаемые на нем операции являются краткосрочными, а его участниками являются коммерческие банки [14, c.75].

Банки являются исторически первыми рыночными институтами, выполняющими функцию трансформации сбережений в инвестиции.

2.2 Роль банков в процессе трансформации сбережений населения в инвестиции

Банки заложили основу финансового посредничества. Аккумулируя с помощью депозитных операций большое количество различных по объему сбережений населения, банки осуществляют их количественную и качественную трансформацию, создавая колоссальные дополнительные финансовые ресурсы для развития экономики. Объем кредитов, которые предоставляют банки частному сектору в развитых странах, сопоставим с валовым внутренним продуктом (ВВП) и даже превышает его.

Другими каналами поступления сбережений населения в реальный сектор экономики является покупка банками от своего имени корпоративных и государственных ценных бумаг не первичном фондовом рынке и финансирование аренды (лизинг). Осуществляя качественную трансформацию сбережений населения в ссудный капитал, банки снижают риски вложения средств за счет изменения параметров финансовых требований своих вкладчиков. Они способны профессионально оценить кредитоспособность заемщика, обладают дополнительными возможностями по контролю за возвратом средств за счет преимуществ доступа к информационным ресурсам. За счет концентрации значительных денежных ресурсов они осуществляют диверсификацию кредитных вложений и активно используют инструменты финансового рынка для хеджирования рисков, регулирования своей ликвидности, получения дополнительного дохода [22, c.15].

Коммерческие банки являются универсальным финансовым звеном, осуществляющим операции по привлечению свободных денежных средств и размещению их на условии возвратности, срочности и платности.

Они мобилизуют свободные денежные средства, выдают кредиты, а также осуществляют платежи, куплю-продажу ценных бумаг, управление и хранение облигаций и акций своих клиентов, оказывают помощь при распространении новых ценных бумаг, торгуют иностранными валютами и ценными металлами, предоставляют консультации своим клиентам в области инвестирования.

Главной задачей банков является предоставление кредитов. Одной из наиболее важных услуг такого рода является выдача ссуд, которые в основном используются частным бизнесом для осуществления инвестиций и потребительских целей. При этом в странах с развитой рыночной экономикой органами власти специально дополнительно контролируется возможность доступа к финансовым услугам банков широких слоев населения. Однако не все банковские средства могут быть размещены в виде ссуд. Проблема состоит в том, что ссуды из-за достаточно высокой вероятности их невозврата со стороны заемщика, среди всех форм банковского кредита, относятся к самым рискованным банковским активам. Таким образом, большинство банков стали направлять значительную часть своего портфеля активов во вложения в ценные бумаги.

Следует отметить, что инвестиции коммерческих банков в ценные бумаги в значительной степени отличаются от кредитных ссуд:

-- при инвестировании инициатором сделки выступает коммерческий банк, который стремится купить активы на рынке ценных бумаг; при банковском кредитовании инициатором выступает заемщик;

-- инвестиции предполагают получение средств на протяжении достаточно продолжительного времени до того, как вложенные средства банка вернутся к своему владельцу обратно. При кредитовании предполагается использование средств в течение небольшого периода времени;

-- при инвестировании банк выступает инвестором в ценные бумаги, а при кредитовании - одним из кредиторов [31].

Со стороны представителей государственной власти и бизнес-сообщества очень часто можно слышать заявления о том, что одним из основных условий развития экономики России является расширение инвестиционной деятельности банковского сектора.

В основе инвестиционной деятельности коммерческого банка лежит процесс формирования инвестиционного портфеля, под которым в настоящее время понимается совокупность средств, вложенных банками в ценные бумаги и иные объекты, приносящие прибыль. Он означает просто всю совокупность банковских активов и пассивов. Основной задачей банковских служащих является такое управление портфелем банка, которое в наибольшей степени отвечает целям банка, исходя из действующих инструкций Центрального банка РФ, регулирующих банковские операции.

Большинство российских коммерческих банков не выполняют свою главную функцию - трансформации сбережений в производственные инвестиции. Привлекая денежные средства на расчетные счета под низкий процент, банки затем «прокручивали» их через финансовые спекуляции с многократно более высокой доходностью (вначале с валютой, затем с ваучерами, позднее через финансовые «пирамиды») и вывозили получаемые прибыли за рубеж. Российская банковская система не только не заинтересована в долгосрочном кредитовании товаропроизводителей, но часто и не имеет так называемых «длинных финансовых ресурсов». Данная проблема не будет снята до тех пор, пока вложения в российское производство не станет столь же привлекательной инвестиционной стратегией банков, как и вложения по другим направлениям.

Однако в настоящее время характерна тенденция к универсализации банковских операций. Необходимость поиска иных способов повышения доходности банковских операций была вызвана усилением конкуренции между кредитными институтами, а также возникновением новых возможностей в условиях развития финансового рынка. Результатом данного поиска явилось резкое увеличение числа осуществляемых банком операций, а также развитие форм инвестиционной деятельности: финансирование инвестиционных проектов, лизинг, управление портфелем инвестиций клиентов, консультационные услуги и др.