· по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет;

· определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;

· рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете;

· рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги;

· определяют точку возврата - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала [верхняя граница; нижняя граница].

С помощью модели Миллера-Орра можно определить политику управления средствами на расчетном счете.

Таким образом, принципы и методы управления денежными потоками должны быть адаптированы и внедрены в российских условиях; в западной практике распространены модели Баумола и Миллера-Орра, разработанные в начале 60-х годов, которые могут быть применены для российских предприятий с большими оговорками; учитывая опыт западных ученых, необходимо разработать комплексные методики управления денежными потоками.

Оценка движения денежных средств предприятия за отчетный период, а также планирование денежных потоков на перспективу является важнейшим дополнением анализа финансового состояния предприятия и выполняет следующие задачи:

· определение объема и источников, поступивших на предприятие денежных средств;

· выявление основных направлений использования денежных средств;

· оценка достаточности собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности;

· определение причин расхождения между величиной полученной прибыли и фактическим наличием денежных средств.

Чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, следует выделить и проанализировать все направления поступления, а также их выбытие. Направления движения денежных средств принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности - текущей, инвестиционной, финансовой.

Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю.

Основополагающие принципы управления потоком денежных средств:

· Продавать как можно больше и по разумным ценам. Цена продажи включает в себя не только реальные денежные затраты, но и амортизацию (некассовую статью), которая на деле увеличивает денежный поток.

· Как можно больше ускорять оборачиваемость всех видов запасов, избегая их дефицита, который может привести к падению объема продаж.

· Как можно быстрее собирать деньги у дебиторов, не забывая, что чрезмерное давление на всех без исключения потребителей может привести к снижению объема будущих продаж.

· Постараться достичь разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для дальнейшей деятельности компании.

Разделение всей деятельности предприятия на три самостоятельные сферы очень важно в российской практике, поскольку хороший (т.е. близкий к нулю) совокупный поток может быть получен за счет элиминирования или компенсации отрицательного денежного потока по основной деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность). В этом случае величина совокупного потока маскирует реальную убыточность предприятия.

Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций. При этом в качестве «притока» денежных средств будут выручка от реализации продукции в текущем периоде, погашение дебиторской задолженности, поступления от продажи бартера, авансы, полученные от покупателя. «Отток» денежных средств происходит в связи с платежами по счетам поставщиков и подрядчиков, с выплатой заработной платы, отчислениями в бюджет и внебюджетные фонды, уплатой процентов за кредит, отчисления на социальную сферу.

Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. В этом случае «притоки» денежных средств связаны с продажей основных средств, нематериальных активов, с получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с возвратом других финансовых вложений. «Оттоки» денежных средств объясняются приобретением основных средств, нематериальных активов, капитальными вложениями, долгосрочными финансовыми вложениями.

Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплаты дивидендов.

«Притоки» денежных средств могут быть за счет краткосрочных кредитов и займов, долгосрочных кредитов и займов, поступлений от эмиссии акций, целевого финансирования.

«Оттоки» средств происходят в связи с возвратом краткосрочных кредитов и займов. Возвратом долгосрочных кредитов и займов, выплатой дивидендов, погашением векселей.

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

9.2 Методы расчета величины денежного потока

Основными методами расчета величины денежного потока являются прямой, косвенный и матричный методы.

Анализ движения денежных средств прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:

· позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

· дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;

· устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

В оперативном управлении прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.

Различия результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методами относятся только к операционной деятельности.

По операционной деятельности прямым методом определяются по формуле 129:

, (129)

где ВРП - выручка от реализации продукции и услуг;

Пав - полученные авансы от покупателей и заказчиков;

ППо.д - сумма прочих поступлений от операционной деятельности;

ОТМЦ - сумма средств, выплаченная за приобретение товарно-материальные ценности;

ЗП - сумма выплаченной заработной платы персоналу предприятия;

НП - сумма налоговых платежей в бюджет и во внебюджетные фонды;

ПВо.д. - сумма прочих выплат в процессе операционной деятельности.

Необходимо помнить, что совокупный денежный поток должен быть равен разности начального и конечного сальдо денежных средств за период.

Косвенный метод оценки денежного потока. Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величину его денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах:

· позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия;

· устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете реального поступления денежных средств.

Анализ движения денежных потоков дает возможность сделать более обоснованные выводы о том, в каком объеме и из каких источников были получены поступившие на предприятия денежные средства и каковы основные направления их использования; способно ли предприятие отвечать по своим текущим обязательствам; достаточно ли собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности; чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств и др.

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исхо-дя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Подготовка отчета о движении денежных средств на основе косвенного метода проходит в несколько этапов:

· расчет изменений по статьям баланса и определение факторов, влияющих на увеличе-ние или уменьшение денежных средств предприятия;

· анализ ф. № 2 и классификация источников поступления денежных средств и на-правлений использования;

· объединение полученных данных в отчете о движении денежных средств.

Поскольку в балансе не предусмотрена статья "Амортизация", то ее величина определяется как разность между остаточной стоимостью внеоборотных активов (основных средств и нематериальных активов) на начало и конец периода.

По основной деятельности чистый денежный поток косвенным методом рассчитывается следующим образом (формула 130).

ЧДП_о.д = ЧП_о.д + А + ?ДЗ+ ?З_ТМЦ + ?КЗ + ?ДБП + ?Р + ?П_ав + ?В_ав, (130)

где ЧП_о.д - сумма чистой прибыли предприятия от операционной деятельности;

А - сумма амортизации основных средств и нематериальных активов;

?ДЗ - изменение суммы дебиторской задолженности;

?З_ТМЦ - изменение суммы запасов и НДС по приобретенным ценностям, входящих в состав внеоборотных активов;

?КЗ - изменение суммы кредиторской задолженности;

?ДБП - изменение суммы доходов будущих периодов;

?Р - изменение суммы резерва предстоящих доходов и платежей;

?П_ав - изменение суммы полученных авансов;

?В_ав - изменение суммы выданных авансов.

По инвестиционной деятельности (формула 131):

ЧПДи.д = ВОС+ВНА+ВДФА+Вс.а+Дд - ПОС+?НКС - ПНА - ПДФА - Пс.а , (131)

где ВОС - выручка от реализации основных средств;

ВНА - выручка от реализации нематериальных активов;

ВДФА - сумма выручки от реализации долгосрочных финансовых активов;

Вс.а - выручка от реализации ранее выкупленных акций предприятия;

Дд - сумма полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам;

ПОС - сумма приобретенных основных средств;

?НКС - изменение остатка незавершенного капитального строительства;

ПНА - сумма приобретения нематериальных активов;

ПДФА - сумма приобретения долгосрочных финансовых активов;

Пс.а - сумма выкупленных собственных акций предприятия.

По финансовой деятельности (формула 132):

ЧПД_ф.д = ПСК+ПДК+ПКК+БЦФ - ВДК - ВКК - ВД, (132)

где ПСК - сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного капитала (денежные поступления от выпуска акций и других долевых инструментов, а также дополнительных вложений собственников);

ПДК - сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

ПКК - сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БЦФ - сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия;

ВДК - сумма выплат основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

ВКК - сумма выплат основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

ВД - сумма выплаченных дивидендов акционерам предприятия.

В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода -- косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

Таким образом, косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока.

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития -- чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.

Коэффициентный анализ является неотъемлемой частью анализа денежных потоков. С его помощью изучается уровень и их отклонений от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующие денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств предприятия.

Важный момент в коэффициентном методе анализа является изучение динамики различных коэффициентов, позволяющие установить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными потоками предприятия, а также разработать необходимые мероприятия для внесения соответствующих корректировок по оптимизации управленческих решений в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

Одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности денежного потока, который рассчитывается по формуле 133:

, (133)

где КДДП - коэффициент достаточности чистого денежного потока в анализируемом периоде;

ЧДП - чистый денежный поток за анализируемый период, тыс. руб.;

ЗК - выплаты по долго - и краткосрочным кредитам и займам за анализируемый период, тыс. руб.;

З - прирост остатков материальных оборотов активов за анализируемый период, тыс. руб.;

Д - дивиденты выплаченные собственникам организации за анализируемый период, тыс. руб.

В качестве обобщающего показателя предлагается использовать коэффициент эффективности денежных потоков, который определяется по формуле 134:

, (134)

где КЭДП - коэффициент эффективности денежных потоков в анализируемом периоде;

ЧП - чистая прибыль за анализируемый период, тыс. руб.;

Ам - амортизация;

ОДП - отток денежных средств за анализируемый период, тыс. руб.

Одним из частных показателей эффективности является коэффициент реинвестирования денежных потоков предприятия, исчисляемый по формуле 135:

, (135)

где Креин - коэффициент реинвестирования денежных потоков в анализируемом периоде;

Д - дивиденты выплаченные собственникам организации за анализируемый период, тыс. руб.;

ВА - прирост внеоборотных активов, связанный с произведенными предприятием затратами за анализируемый период, тыс. руб.

Для оценки синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитываются коэффициенты ликвидности денежного потока по формуле 136:

, (136)

ПДП - положительный денежный поток;

ОДП - отрицательный денежный поток.

Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью различных коэффициентов рентабельности (формулы 137, 138):

, (137)

где СДП - коэффициент рентабельности положительного денежного потока в анализируемом периоде;

ЧП - чистая прибыль, полученная за аналитический период, тыс. руб.;

ДПП - положительный денежный поток за анализируемый период, тыс. руб.;

(138)

где СДП - коэффициент рентабельности чистого денежного потока в анализируемом периоде.

Коэффициент рентабельности денежных потоков можно исчислить, используя как показатель чистой прибыли организации, так и другие показатели прибыли (прибыль от продаж, прибыль до налогообложения и т.д.), а вместо показателя чистого денежного потока использовать показатель положительного денежного потока.

Для установления степени синхронизации (сбалансированности) денежных потоков используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков, который определяется по формулам 139-142:

, (139)

, (140)

, (141)

, (142)

где r - коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков в анализируемом периоде;

xi - сумма положительного денежного потока за i-й временной интервал;

yi - сумма отрицательного денежного потока за i-й временной интервал;

x - средняя величина притока денежных средств за временной интервал;

y - средняя величина оттока денежных средств за временной интервал;

n - количество временных интервалов в анализируемом периоде.

Чем ближе значение коэффициента корреляции денежных потоков к единице, тем меньше разброс колебаний между значениями положительных и отрицательных денежных потоков, следовательно, меньше риск возникновения ситуации неплатежеспособности, с одной стороны (в периоды повышения величины отрицательных денежных потоков над положительными), и избыточностью денежной массы - с другой стороны, свидетельствующей о упущенной выгоде размещения излишек денежных средств и о финансовых потерях организации от обесценения денежных средств в условиях инфляции (в периоды значительного превышения величин положительных потоков над отрицательными).

Вопросы для повторения

1. Понятие финансового и операционного циклов.

2. Охарактеризуйте модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств.

3. Поток денежных средств и прибыль в анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

4. Направления движения денежных потоков.

5. Методы анализа движения денежных средств.

Тема 10. Анализ финансовых результатов и система показателей рентабельности

Цель: Изучить анализ финансовых результатов и систему показателей рентабельности предприятия

Задачи: Рассмотреть понятие прибыли и рентабельности, анализ формирования и распределения прибыли, систему показателей рентабельности

10.1 Понятие прибыли и рентабельности

Одним из главных принципов рыночной экономики является рентабельность работы предприятия. Прибыль характеризует эффективность хозяйственной деятельности предприятия и является источником финансирования его дальнейшего развития. Установленную часть прибыли предприятие отчисляет в бюджет на государственные и муниципальные нужды, что во многом определяет возможность развития экономики государства и регионов. В бухгалтерском учете должна отражаться вся прибыль предприятия, ее использование и связанные с ней расчеты.

Финансовые результаты деятельности предприятия - разница между доходами и расходами предприятия.

Прибыль предприятия - прирост ее капитала, характеризующая экономический эффект деятельности предприятия.

Прибыль - наиболее простая и одновременно наиболее сложная категория рыночной экономики. Она является стержнем и главной движущей силой экономики рыночного типа, основным побудительным мотивом деятельности предпринимателей в этой экономике. В системе экономических теорий, связанных с предпринимательской деятельностью, теория прибыли традиционно характеризуется экономистами как одна из наиболее сложных. Эта сложность определяется многообразием сущностных сторон, которые отражает категория прибыли, а также многообразием обличий, в которых она выступает. Теория прибыли имеет глубокий генезис, так как проблемы эффективного ее формирования и использования интересовали экономистов еще с древних времен.

Рассматривая сущность прибыли, в свете современной экономической парадигмы, следует в первую очередь отметить такие ее характеристики:

Прибыль представляет собой форму дохода предпринимателя, осуществляющего определенный вид деятельности. Эта внешностная, наиболее простая форма выражения прибыли является вместе с тем недостаточной для ее полной характеристики, так как в ряде случаев активная деятельность в какой-либо сфере может и не быть связанной с получением прибыли (например, деятельность политическая, благотворительная и т.п.).

Прибыль является формой дохода предпринимателя, вложившего свой капитал с целью достижения определенного коммерческого успеха. Категория прибыли неразрывно связана с категорией капитала - особым фактором производства - и в усредненном виде характеризует цену функционирующего капитала.

Прибыль не является гарантированным доходом предпринимателя, вложившего свой капитал в тот или иной вид бизнеса. Она является результатом только умелого осуществления этого бизнеса. Но в процессе ведения бизнеса предприниматель вследствие своих неудачных действий или объективных причин внешнего характера может не только лишиться ожидаемой прибыли, но и полностью или частично потерять вложенный капитал. Поэтому прибыль является в определенной мере и платой за риск осуществления предпринимательской деятельности.

Прибыль характеризует не весь доход, полученный в процессе предпринимательской деятельности, а только ту часть дохода, которая «очищена» от понесенных затрат на осуществление этой деятельности. Иными словами, в количественном выражении прибыль является остаточным показателем, представляющим собой разность между совокупным доходом и совокупными затратами в процессе предпринимательской деятельности.

Прибыль является стоимостным показателем, выраженным в денежной форме. Такая форма оценки прибыли связана с практикой обобщенного стоимостного учета всех связанных с ней основных показателей - вложенного дохода, понесенных затрат и т.п., а также с действующим порядком налогового ее регулирования.

С учетом рассмотренных основных характеристик прибыли ее понятие в наиболее обобщенном виде может быть сформулировано следующим образом: «Прибыль представляет собой выраженный в денежной форме чистый доход предпринимателя на вложенный капитал, характеризующий его вознаграждение за риск осуществления предпринимательской деятельности, представляющий собой разницу между совокупным доходом совокупными затратами в процессе осуществления этой деятельности».

Основными хозяйствующими субъектами на рынке выступают как отдельные предприниматели (физические лица), так и предприятия (юридические лица). Эти различия в формах хозяйствования порождают, и определенные особенности формирования и распределения прибыли.

Для оценки степени прибыльности капитала используются показатели рентабельности, определяемые как отношение величины прибыли к величине образовавшего ее капитала.

Показатели рентабельности характеризуют эффективность производства (его доходность) или эффективность выпуска того или иного вида продукции.

10.2 Анализ формирования и распределения прибыли

Конечным финансовым результатом работы предприятия является, как правило, прибыль. Однако в процессе работы по некоторым хозяйственным опера-циям у предприятия могут возникать и убытки, которые уменьшают полученную прибыль и снижают рентабельность. Конечный финансовый результат (прибыль или убыток) слагается из финансовых результатов от реализации и доходов от внереализационных результатов, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям.

Рассмотрим анализ формирования и распределения прибыли. Различные стороны производственной, сбытовой, снабженческой и финансовой деятельности пред-приятия получают законченную денежную оценку в системе показателей финансовых результатов. Обобщенно наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности предприятия представлены в форме №2 «Отчет о финансовых результатах и их использовании». К ним относятся:

· прибыль (убыток) от реализации продукции;

· прибыль (убыток) от прочей реализации;

· доходы и расходы от внереализационных операций;

· балансовая прибыль;

· налогооблагаемая прибыль;

· чистая прибыль и др.

Показатели финансовых результатов характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования предприятия. Важнейшими среди них являются показатели прибыли, которые в условиях перехода к рыночной экономике составляют основу экономического развития предприятия.

Показатели прибыли становятся важнейшими для оценки производственной и финансовой деятельности предприятия. Они характеризуют степень его деловой активности и финансового благополучия.

Рост прибыли создает финансовую базу для самофинансирования, расширенного производства, решения проблем социальных и материальных потребностей трудового коллектива. За счет прибыли выполняется часть обязательств предприятия перед бюджетом, банками и другими предприятиями и организациями.

Конечный финансовый результат деятельности предприятия - это балансовая прибыль или убыток, который представляет собой сумму результата от реализации продукции (работ, услуг); результата от прочей реализации; сальдо доходов и расходов от внереализационных операций.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает в качестве обязательных элементов исследование:

1. Изменений каждого показателя за текущий анализируемый период («горизонтальный анализ» показателей финансовых результатов за отчетный период).

2. Структуры соответствующих показателей и их изменений («вертикальный анализ» показателей).

3. Влияние факторов на прибыль («факторный анализ»).

4. В обобщенном виде динамики изменения показателей финансовых показателей за ряд отчетных периодов (то есть «трендовый анализ» показателей).

Для проведении вертикального и горизонтального анализа рассчитаем таблицу 10.1, используя данные отчетности предприятия из формы № 2.

Наименование показателя	Код	За	За	Отклонения
	стр.	2006 г.	2005 г.	+/-	%
1	2	3	4	5	6
1. Выручка от реализации товаров, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей (В)	010	7504492	5649432	+1855000	132,8
2.Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг (С)	020	6396664	4341500	2055164	147,3
3. Коммерческие расходы (КР)	030	300612	441138	-140 526	68,1
4. Управленческие расходы (УР)	040	607712	665264	-57 552	91,3
5. Прибыль (убыток) от реализации (стр. 010-020-030-040) (Пр)	050	199504	201530	-2026	99
6. Проценты к получению	060	7966		7966
7. Проценты к уплате	070
8. Доходы от участия в других организациях (ДрД)	080
9. Прочие операционные доходы (ПрД)	090	150 170	20689	129481	в 7,2 раз
10. Прочие операционные расходы (ПрР)	100	256997	165224	91773	155,5
11. Прибыль (убыток) от финансово- хозяйственной деятельности (стр. 050+060 - 070+080+090-100) (Пфхд)	110	100643	56995	43648	176,5
12. Прочие внереализационные доходы	120
13. Прочие внереализационные расходы (ВнР)	130	27409	46135	-18726	59,4
14. Прибыль (убыток) отчетного периода (стр. 110+120-130) (Пб)	140	73234	10860	62374	в 6 раз
15. Налог на прибыль (НП)	150	12587	2759	9792	в 4,5 р
16. Отвлеченные средства (ОтС)	160	121047	258013	-136966	46,9
17. Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода(стр. 140-150-160) (Пн)
	170	-60400	-249912	-310312	24,2

Изданных таблицы видно, что балансовая прибыль в 2006 г. существенно увеличилась по сравнению с 2005 г., на 62374 руб., или в 6 раз. Таким образом, наме-тилась положительная тенденция изменения величины балансовой прибыли.

Увеличению балансовой прибыли способствовало:

· Увеличение прибыли от финансово-хозяйственной деятельности на 43 648 руб., или на 76,5%.

На вышеуказанное увеличение повлияло:

· Появившаяся статья доходов - «Проценты к получению» в сумме 7966 руб., что увеличило балансовую прибыль на 10,8%.

· Превышение абсолютного изменения операционных доходов над абсолютным изменением операционных расходов на 37707 руб. (129481 - 91 783).

Снижению балансовой прибыли способствовало:

· убыток от внереализационных операций в сумме 27409 руб., снизивший балансовую прибыль на 37,4%. Нужно отметить, что по сравнению с 2005 г. в отчетном году произошло снижение данного убытка на 18 726 руб., или почти в 3 раза;

· незначительное влияние оказало сокращение прибыли от реализации на 2 026 руб., или на 1 %, что привело к снижению балансовой прибыли на 2,8%.

Таким образом, факторы, уменьшающие балансовую прибыль, по сумме были перекрыты действием увеличивающих ее факторов, что в итоге и обусловило рост балансовой прибыли в отчетном году, по сравнению с предыдущим, почти в 6 раз.

10.3 Система показателей рентабельности

Для оценки эффективности хозяйственной деятельности используются показатели рентабельности -- прибыльности или доходности капитала, ресурсов или продукции.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота его средств. Рентабельность предприятия отражает степень прибыльности его деятельности. Анализ деловой активности и рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости и рентабельности, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия.

Рассмотрим наиболее важные финансовые коэффициенты рентабельности и деловой активности, получаемые при различных вариантах знаменателя относительного показателя.

Рентабельность продаж:

 (143)

где N - выручка от реализации продукции (работ, услуг);

Р^p - прибыль от реализации продукции (работ, услуг).

Рентабельность всего капитала фирмы:

(144)

где В_ср - средний за период итог баланса-нетто, а в качестве Р могут выступать как балансовая прибыль (Р^б), так и прибыль от реализации (Р^р).

Рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов

(145)

где Fср - средняя за период величина основных средств и прочих внеоборотных активов.

Рентабельность собственного капитала

(146)

где - средняя за период величина источников собственных средств предприятия по балансу.

Рентабельность перманентного капитала

(147)

где - средняя за период величина долгосрочных кредитов и займов.

К1R показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Рост К1R является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции (работ, услуг) или снижения затрат на производство при постоянных ценах. Уменьшение К1R свидетельствует о снижении цен при постоянных затратах на производство или о росте затрат на производство при постоянных ценах, т.е. о снижении спроса на продукцию предприятия. К2R показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение К2R также свидетельствует о падающем спросе на продукцию фирмы и о перенакоплении активов.

К3R отражает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, измеряемую величиной прибыли, приходящееся на единицу стоимости средств. Рост К3R при снижении К2R свидетельствует об избыточном увеличении мобильных средств, что может быть следствием образования из лишних запасов товарно-материальных ценностей, затоваренности готовой продукцией в результате снижения спроса, чрезмерного роста дебиторской задолженности или денежных средств. К4R показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика К4R оказывает влияние на уровень котировки акций на фондовых биржах. К5R отражает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность фирмы на длительный срок (как собственного, так и заемного).

Вопросы для повторения

1. В чем сущность анализа финансовых результатов предприятия?

2. Что включает в себя анализ финансовых результатов?

3. Какие виды прибыли вы знаете?

4. Какие факторы влияют на величину валовой прибыли предприятия?

5. Какие существуют методы анализа прибыли?

6. Каким образом осуществляется анализ динамики финансовых результатов?

7. Что представляет собой факторный анализ прибыли?

8. Объясните экономический смысл коэффициентов рентабельности.

9. Перечислите основные показатели рентабельности.

10. Какова методика расчета показателей рентабельности?

11. Какие существуют факторы роста показателей рентабельности?

12. Каким образом осуществляется факторный анализ рентабельности продукции?

Тема 11. Анализ объемов и эффективности инвестиционной деятельности

Цель: Изучить анализ объемов и эффективности инвестиционной деятельности предприятия

Задачи: Рассмотреть анализ объемов инвестиционной деятельности, ретроспективную оценку эффективности реальных инвестиций, прогнозирование эффективности инвестиционной деятельности, анализ внутренней нормы доходности и дюрации инвестиций

11.1 Анализ объемов инвестиционной деятельности

Инвестиции - это долгосрочное вложение средств в активы предприятия с целью увеличения прибыли и наращивания собственного капитала. Они отличаются от текущих издержек продолжительностью времени, на протяжении которого предприятие получает экономический эффект (увеличение выпуска продукции, производительности труда, прибыли т.д.).

По объектам вложения инвестиции делятся на реальные и финансовые. Реальные инвестиции - это вложение средств в обновление имеющейся материально-технической базы предприятия, наращивание его производственной мощности, освоение новых видов продукции или технологий, инновационные нематериальные активы, строительство жилья, объектов соцкультбыта, расходы на экологию и др.

Финансовые инвестиции - это долгосрочные финансовые вложения в ценные бумаги, корпоративные совместные предприятия, обеспечивающие гарантированные источники доходов или поставок сырья, сбыта продукции и т.д.

Инвестиции имеют большое значение не только для будущего положения предприятия но и для экономики страны в целом. С их помощью осуществляется расширенное воспроизводство основных средств как производственного, так и непроизводственного характера, укрепляется материально - техническая база субъектов хозяйствования. Это позволяет предприятиям увеличивать объемы производства продукции, наращивать прибыль, улучшать условия труда и быта работников. От инвестиций зависят себестоимость, ассортимент, качество, новизна и привлекательность продукции, ее конкурентоспособность.

Задача анализа - оценка динамики, степени выполнения плана и изыскания резервов увеличения объемов инвестиции и повышения их эффективности.

Анализ объемов инвестиционной деятельности следует начинать с изучения общих показателей: объем чистых инвестиций и объем валовых инвестиций. Валовые инвестиции - это объем всех инвестиций в отчетном периоде. Чистые инвестиции меньше валовых инвестиций на сумму амортизационных отчислений в отчетном периоде. Если сумма чистых инвестиций является положительной величиной и имеет значительный удельный вес в общей сумме валовых инвестиций, то это свидетельствует о повышении экономического потенциала предприятия, направляющего значительную часть прибыли в инвестиционный процесс. Напротив, если сумма чистых инвестиций является отрицательной величиной, то это означает снижение производственного потенциала предприятия, «проедающего» не только свою прибыль, но и часть амортизационного фонда. Если сумма чистых инвестиций равна нулю, это значит, что инвестирование осуществляется только за счет амортизационных отчислений и что на предприятии отсутствует экономический рост и не создается база для роста прибыли.

В процессе анализа необходимо изучить динамику объемов инвестиций с учетом индекса роста цен. Наряду с абсолютными показателями нужно анализировать и относительные, такие, как размер валовых и чистых инвестиций на одного работника, коэффициент обновления основных средств производства.

После этого нужно изучить динамику и выполнение плана по основным направлениям инвестиционной деятельности (строительство новых объектов, приобретение основных средств, инвестиции в нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения).

Следует проанализировать также выполнение плана инвестирования по каждому объекту строительно-монтажных работ и причины отклонения от плана. На выполнение плана строительных работ оказывают влияние следующие факторы: наличие утвержденной проектно-сметной документации, финансирования, обеспеченность строительства трудовыми и материальными ресурсами.

Один из основных показателей при анализе реальных инвестиций - выполнение плана по вводу объектов строительства в действие. Не рекомендуется начинать строительство новых объектов при невыполнении плана сдачи в эксплуатацию начатых, так как это приводит к распылению средств между многочисленными объектами, растягиванию сроков строительства, замораживанию капитала в незавершенном производстве и как результат - к снижению отдачи капитальных вложений и эффективности деятельности предприятия в целом.

В процессе анализа исчисляется техническая готовность каждого объекта, определяемая как отношение плановой стоимости фактически выполненных работ с начала строительства анализируемого объекта к его полной плановой стоимости. Сравнение фактического уровня технической готовности объектов с плановым показывает соблюдение сроков продолжительности строительства.

Затягивание сроков строительства приводит к увеличению остатков незавершенного производства, что нежелательно и расценивается как нерациональное использование инвестированного капитала. В связи с этим следует выяснить, какие изменения произошли в остатках незавершенного строительства за отчетный период. Для этого фактическую сумму затрат по незавершенному строительству на конец года сравнивают с плановой и с суммой на начало года и изучают причины отклонений от плана.

Если строительство выполняется хозяйственным способом, то нужно проанализировать себестоимость строительных работ. С этой целью фактическую себестоимость выполненных работ сравнивают со сметной стоимостью капитального строительства в целом и по отдельным объектам. После этого изучают причины перерасхода или экономии средств по каждой статье затрат с целью изыскания резервов снижения себестоимости строительства объектов.

Большой удельный вес в общем объеме инвестиций занимают расходы на приобретение основных средств. При изучении этого вопроса нужно рассмотреть выполнение плана приобретения основных средств по общему объему и по номенклатуре, своевременность их поступления и установить их соответствие потребностям предприятия. При этом следует иметь в виду, что увеличение суммы инвестиций на эти цели могло произойти за счет не только количества купленной техники, но и повышения ее стоимости. Расчет влияния данных факторов можно произвести способом абсолютных разниц.

Следует изучить также объемы, динамику и структуру инвестиций в финансовые инструменты (акции, облигации, совместные предприятия и др.).

11.2 Ретроспективная оценка эффективности реальных инвестиций

Для оценки эффективности инвестиций используются следующие показатели:

дополнительный выход продукции на рубль инвестиций:

, (148)

где Э эффективность инвестиций;

ВП₀, ВП₁ - валовой объем производства продукции соответственно при исходных и дополнительных инвестициях;

И - сумма дополнительных инвестиций;

снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций:

, (149)

где С₀, С₁- себестоимость единицы продукции соответственно при исходных и дополнительных капитальных вложениях;

Q_l - годовой объем производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций;

сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль-инвестиций:

, (150)

где ТЕ₀, TE₁- соответственно затраты труда на производство единицы продукции до и после дополнительных инвестиций.

Если числитель разделить на годовой фонд рабочего времени в расчете на одного рабочего, то получим относительное сокращение количества рабочих в результате дополнительных инвестиций;

увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций:

, (151)

где П₀' и П₁' - соответственно прибыль на единицу продукции до и после дополнительных инвестиций;

срок окупаемости инвестиций:

или (152)

Все перечисленные показатели используются для комплексной оценки эффективности инвестирования как в целом, так и по отдельным объектам.

Необходимо изучить динамику данных показателей, выполнение плана, провести межхозяйственный сравнительный анализ, определить влияние факторов и разработать мероприятия по повышению их уровня.

Основным направлением повышения эффективности инвестиций является комплексность их использования. Это означает, что с помощью дополнительных инвестиций предприятия должны добиваться оптимальных соотношений между основными и оборотными фондами, активной и пассивной частью, силовыми и рабочими машинами и т.д.

Важные условия повышения эффективности инвестиционной деятельности - сокращение сроков незавершенного строительства и снижение стоимости вводимых объектов, а также правильная их эксплуатация (полное использование проектных мощностей, недопущение простое в техники, оборудования и др.).