Международное движение капитала и его влияние на инвестиционный потенциал Российской Федерации

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ (ДИПЛОМНАЯ) РАБОТА

На тему: Международное движение капитала и его влияние на инвестиционный потенциал Российской Федерации

Содержание

Введение

Глава 1. Анализ роли и значимости потоков движения капитала в экономической системе

1.1 Концептуальные подходы к значению капитала и его роли

1.2 Анализ международных финансовых рынков и факторов их привлекательности

Глава 2. Анализ связи движения капитала с инвестиционным потенциалом на уровне Российской Федерации

2.1 Иностранные инвестиции и инвестиционный потенциал

2.2 Иностранные инвестиции в сектора экономики Российской Федерации

Глава 3. Формирование мер по сокращению оттока капитала и усиление притока иностранных инвестиций в крупнейшие регионы Р.Ф

3.1 Состояние региональной инвестиционной деятельности Центрального округа Р.Ф

3.2 Состояние региональной инвестиционной деятельности Северо-Западного региона

3.3 Общие меры по недопущению бегства капитала

Заключение

Список литературы

капитал экономический финансовый инвестиционный

Введение

Повышенный интерес инвесторов к развивающимся странам и странам с переходной экономикой привел к увеличению финансовой интеграции, имевшей положительное влияние как для отдельных стран, так и глобальной экономики. В развивающихся странах и странах с переходной экономикой финансовая интеграция повлекла за собой ускорение экономического развития, увеличивая внутренние инвестиции и потребление.

Большой объем притока капитала в страну не является однозначно положительным явлением. Он может приводить к быстрому росту денежной массы, к инфляционному давлению, повышенным рискам в национальном финансовом секторе. Кроме того, как показывает опыт Мексики, стран Азии и России, финансовая интеграция может приводить к большему непостоянству потоков капитала и, в конечном счете, к большему оттоку инвестиций из-за изменений ожидаемой доходности активов, из-за так называемого «стадного» поведения инвесторов.

Основными силами, приводящими инвесторов на развивающиеся рынки, и, соответственно, к возрастанию степени интеграции последних в мировые финансовые рынки, является поиск более эффективного размещения капитала и диверсификации рисков.

Актуальность данной проблемы и обусловила выбор темы выпускной квалификационной работы.

Необходимость исследования характера влияния иностранных инвестиций на экономику и инвестиционный потенциал России, государственной политики страны в области иностранных инвестиций, а также общей экономической политики.

Целью дипломного исследования является анализ международных потоков капитала с точки зрения российской экономики, изучение фактически происходящих в российской экономике инвестиционных процессов и их опосредованное влияние на инвестиционный потенциал.

Данная цель требует решения задач:

- провести анализ значимости потоков движения капитала в экономике;

- рассмотреть ситуацию, сложившуюся в России с иностранным капиталом, с его влиянием на инвестиционный потенциал;

- определить проблемы реализации потенциала и разработать меры его усиления.

Объектом исследования данной работы выступают инвестиционные процессы в экономике Центрального и Северо-западного Федерального округа.

Предметом детального анализа является инвестиционный потенциал округа.

Информационной базой исследования являются научные публикации отечественных и зарубежных специалистов: Добрынин А.И., Тарасевич Л.С. Добрынин А.И, Тарасевич Л.С. Экономическая теория. - СПб: Изд. СПбГУЭФ, Изд. «Питер Ком», 1999., Подшиваленко Г.П. Подшиваленко Г.П. Инвестиционная деятельность. - М.: КНОРУС, 2005., Игонина Л.Л. Игонина Л.Л. Инвестиции.: Уч. пособие - М.: Юристь, 2004., Андрианов В.Д. Андрианов В.Д. Россия: экономический и инвестиционный потенциал. - М .: «Экономика», 1999., Катасонов В.Ю. Катасонов В.Ю. Инвестиционный потенциал экономики, механизмы формирования и использования. - М.: «Анкил», 2005. и другие по теме исследования.

Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения и библиографии.

В первой главе рассматриваются теоретические основы капитала и причины его миграции в мировом хозяйстве, выделяются особенности наиболее эффективного размещения капитала.

Во второй главе исследуются методы оценки иностранных инвестиций в экономике Российской Федерации и инвестиционный потенциал страны.

Третья глава посвящена состоянию инвестиционной деятельности субъектов экономики и определению мер по недопущению ухудшения инвестиционного потенциала Р.Ф.

1. Анализ роли и значимости потоков движения капитала в экономической системе

1.1 Концептуальные подходы к значению капитала и его роли

Капитал является одним из факторов производства - ресурсом, который необходимо затратить, чтобы произвести товар. Капитал представляет собой весь накопленный запас средств в производительной, денежной и товарной формах, необходимых для создания материальных благ. Международное движение капитала основано на его международном разделении как одного из факторов производства - исторически сложившемся при приобретенном сосредоточении капитала в различных странах, являющемся предпосылкой производства ими определенных товаров, экономически более эффективного, чем в других странах. [2, Й ч, с.290]

Одной из основных форм экономических отношений в мировом хозяйстве выступает международная миграция капитала - помещение за границей средств, приносящих их собственнику доход.

В последние десятилетия наряду с доминирующей в системе мирохозяйственных связей торговлей товарами и услугами все большее значение приобретает движение капитала в различных формах.

Особенностью движения капитала на современном этапе является включение все большего числа стран в процесс ввоза и вывоза прямых, портфельных и ссудных капиталовложений.

Среди причин перемещения капитала за рубеж выделяется относительная избыточность в собственной стране, стране - доноре. Это позволяет размещать капитал за границей в поисках сравнительно большей прибыльности.

Если раньше отдельные страны, как правило, являлись либо экспортерами, либо импортерами капитала, то в настоящее время большинство из них одновременно ввозят и вывозят капитал.

С начала 90-х годов стремление привлечь иностранных инвесторов становится одной из важнейших тенденций в международной политике. Завершение «Уругвайского раунда» переговоров в рамках ГАТТ, создание Всемирной торговой организации, подписание соглашения НАФТА, создание единого европейского рынка, а также значительное увеличение двухсторонних договоров по инвестициям способствовали росту импорта капитала. (Андрианов с 299-300)

Объективной основой международной миграции капитала является неравномерность экономического развития стран мирового хозяйства. Миграция капитала предпринимается тогда, когда он может быть помещен в другой стране с большей нормой прибыли, чем в своей. Здесь ряд причин:

перенакопление капитала в стране, откуда он вывозится; ''относительном избытке'' капитала в отдельных странах;

несовпадение спроса на капитал и его предложения в различных звеньях мирового хозяйства;

наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевых сырья и рабочей силы;

интернационализация производства.[1, с.468]

Международное разделение капитала выражается не только в различной обеспеченности стран накопленными запасами материальных средств, необходимых для производства товаров, но и в различиях исторических традиций и опыта производства, уровней развития товарного производства и рыночных механизмов, а также просто денежных и других финансовых ресурсов. [2, Й ч, с.290]

Международное движение капитала как фактор производства приобретает конкретные формы (Рис. 1) [2, Й ч, с.292]

Официальный (государственный)

Предпринимательский
Ссудный

Прямые инвестиции
Частный

Портфельные инвестиции
Среднесрочный и долгосрочный

Краткосрочные

Рис. 1 Формы международного движения капитала.

По источникам происхождения различают частные и государственные капиталовложения.

Государственные инвестиции представляют собой средства государственных бюджетов, направляемые за рубеж по решению правительственных или межправительственных организаций. Эти средства могут предоставляться в виде государственных займов, грантов, помощи. (Подшиваленко с 77) А. П. Киреев, анализируя государственные инвестиции, выделяет, официальным также считается капитал, которым распоряжаются международные межправительственные организации от лица своих членов (кредиты МВФ, Мирового банка, расходы ООН на поддержание мира и прочее). Но в любом случае это деньги налогоплательщиков. Поэтому решения о перемещении такого капитала за рубеж принимается совместно правительством и парламентом. Киреев А.П. Международная экономика(Й ч.). - М.: «Международные отношения», 1999 г., с. 292

Частные капиталовложения - это средства, помещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа частными лицами (физическими или юридическими), они не связаны напрямую с госбюджетом, но правительство держит их перемещения в поле зрения и может в пределах своих полномочий их контролировать и регулировать. Торговые кредиты, межбанковское кредитование, сюда относятся и инвестиции.

Важнейший элемент хозяйственной жизни и предмет экономической теории - инвестиции.

Инвестиции - это динамический процесс смены форм капитала, последовательного преобразования первоначальных ресурсов и ценностей в инвестиционные затраты и превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости в форме дохода или социального эффекта.(Подшиваленко с. 12)

Более интересен анализ инвестиций Е. Л. Кантора: «В теории Кейнса инвестиции определялись как часть дохода, которая не была использована на потребление текущем периоде. Инвестиции выступают здесь в качестве обратной стороны процесса сбережений». Кантор Е.Л. Экономика предприятия. - СПб.: Питер, 2003г., с. 220

Традиционный взгляд классической теории на процессы сбережения и инвестирования подчеркивает благотворность высоких сбережений. Чем выше сбережения, тем глубже «резервуар», откуда черпаются инвестиции. Поэтому высокая склонность к сбережениям по логике классической школы должна способствовать процветанию нации.

Однако наращивание сбережений не всегда делает общество богаче. Чтобы разобраться в противоречии, обратимся к инвестициям. Автономные инвестиции - капиталовложения, независимые от объема и динамики ВНП. Автономные инвестиции представлены главным образом как капиталовложения, осуществленные в результате технических нововведений. Действительно, эти проекты, разрабатывающиеся новаторами, могут не зависеть от состояния и объема ВНП. Кроме того, автономные инвестиции - это государственные капиталовложения.

В реальной действительности наблюдается взаимодействие инвестиций и дохода. Автономные инвестиции, осуществляемые в виде первоначальной «инъекции», вследствие эффекта мультипликатора приводят к росту ВНП. Оживление деловой активности, рост занятости приведут к повышению склонности к инвестициям у различных групп предпринимателей. [1, с.308]

Кроме того, можно еще отметить следующие общие характерные черты инвестиций: они, как правило, носят долгосрочный характер. Сюда входят наиболее значимые капиталовложения в форме прямых и портфельных инвестиций (преимущественно частные), а также ссудный капитал (государственные и частные кредиты).

По характеру использования зарубежные капиталовложения бывают ссудными и предпринимательскими.

Первые означают предоставление взаймы средств или ради получения прибыли в форме процента. В этой сфере довольно активно выступают капиталы из государственных и вложения из частных источников.

Экспорт ссудного капитала - основа современной системы международного кредита. Такой кредит содействует росту товарообмена между странами, облегчает денежные расчеты, дает возможность привлекать внешние финансовые источники с целью развития экономики. Кредитные связи между государствами развиваются темпами значительно большими, чем темпы мировой торговли и увеличения прямых иностранных капиталовложений. Международный рынок ссудных капиталов функционирует практически круглосуточно. [1, с. 473]

Предпринимательские инвестиции прямо или косвенно вкладываются в производство и связаны с получением того или иного объема прав на получение прибыли в форме дивиденда. Чаще всего речь идет о вложениях частного капитала.

По целям предпринимательские капиталовложения делятся на портфельные и прямые инвестиции.

Портфельные (спекулятивные) инвестиции - покупка ценных бумаг на рынке с целью их дальнейшей продажи и получения прибыли. Важно различать портфельные инвестиции в государственные ценные бумаги, деньги от продажи которых идут на покрытие дефицита бюджета, и портфельные инвестиции в корпоративные ценные бумаги. (Зимин с.7-8)

Портфельные инвестиции образуются приобретением акций иностранных предприятий в размерах, не обеспечивающих право собственности или контроля над ними.

Такие капиталовложения их собственники осуществляют тогда, когда стремятся разместить свои капиталы в разных отраслях хозяйства, либо в случае, если законодательство страны, куда они направляются, делает прямые инвестиции невыгодными. Особую форму портфельных инвестиций составляет участие иностранного капитала в современных предприятиях, в которых контрольный пакет акций остается за национальным государством или местными частными фирмами. В смешанных предприятиях иностранный капитал участвует своими финансовыми ресурсами, технологией, управленческим опытом, торговыми марками, рекламой и предоставлением услуг по реализации продукции. Взамен он получает причитающуюся ему прибыль, которую вывозит из страны или использует для инвестиций на месте. Участие в смешанных предприятиях предоставляет иностранным собственникам капитала прочные гарантии его сохранности и получения прибыли.[ 1, с. 468-469]

Спекулятивные капиталы рассмотрены И. А. Зиминым с интересной позиции: «Портфельные капиталы весьма подвижны, они могут быстро и широкомасштабно хлынуть на фондовый рынок страны для скупки акций перспективных компаний или выгодных облигаций, а при ухудшении конъюнктуры столь же быстро покинуть его. Приходя в страну, такой блуждающий капитал подпитывает оборотные фонды предприятий, расширяет возможность их маневра в условиях всеобщего дефицита финансовых ресурсов. Поэтому приток портфельных инвестиций необходим. Он увеличивает ликвидность вложений». Зимин И.А. Реальные инвестиции. - Учебное пособие - М.: «Экнос», 2000г., с.8

Прямые инвестиции - вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала. Они практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала, не считая относительно небольших по объему зарубежных инвестиций фирм, принадлежащих государству. [2, Й ч, с. 292]

Прямые инвестиции обеспечивают полный контроль над объектами зарубежных капиталовложений вследствие полной собственности на затраченный капитал, а также обладание контрольным пакетом акций.

Количественные границы между прямыми и портфельными инвесторами довольно условны. В международной статистике доля иностранного участия в акционерном капитале, обеспечивающая контроль над предприятием, принимается равной 25%. Вместе с тем по различным странам она существенно варьируется (в США - 10%, Германии и Великобритании - 20%, Канаде - 50%). По определению Организации экономического сотрудничества и развития к прямым инвестициям относят вложения на уровне 10% и выше обычных акций, дающих контроль над соответствующим количеством голосов, или так называемым эффективным голосом в управлении предприятием. ( Игонина с.103)

Один из наиболее эффективных способов включения национальной экономики в мировое хозяйство - использование прямых иностранных инвестиций. Движение ПИИ складывается из трех компонентов:

создание новых капиталов за границей;

реинвестирование доходов;

взаимного кредитования компаний, например материнской компанией - филиалов.

В последние десятилетия происходит весьма значительный абсолютный и относительный рост таких вложений во всем мире.

По данным Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКАД), объем мировых прямых иностранных инвестиций взрос с 204 млрд. долл. США в 1990 г. до 1271 млрд. долл. в 2000 г., а объем ПИИ, размещенных в различных странах мира, составил в 2002 г. 7 трлн. долл. и увеличился более чем в 14 раз по сравнению с 1980 г. //Банковское дело 4/2004)

Столь высокие темпы роста иностранных инвестиций объясняются, конечно, отнюдь не избытком капиталов, которые искали бы место для своего прибыльного положения вследствие ограниченности внутреннего рынка и невозможности эффективно использовать их в экономике, в то время как есть страны с более высокой нормой прибыли. Произошла перестройка в мировом хозяйстве, когда транснациональные корпорации начали вывозить за рубеж не капитал в прежних формах, а производство, причем в главу угла ставится не только возможность получения прибыли, но и длительный характер такого получения. (Абрамов В.Л. с. 159)

Приоритетное значение среди рассмотренных форм иностранных инвестиций имеют прямые инвестиции, поскольку они оказывают существенное воздействие на национальные экономики и международный бизнес в целом. Роль прямых иностранных инвестиций заключается:

в способности активизировать инвестиционные процессы в силу присущего инвестициям мультипликативного эффекта;

в содействии общей социально-экономической стабильности, стимулировании производственных вложений в материальную базу;

в сочетании переноса практических навыков и квалифицированного менеджмента со взаимовыгодным обменом ноу-хау, облегчающим выход на международные рынки;

в активизации конкуренции и стимулировании развития среднего и малого бизнеса;

в способности при правильных организации, стимулировании и размещении ускорить развитие отраслей и регионов;

в содействии росту занятости и повышению уровня доходов населения, расширению налоговой базы;

в стимулировании развития производства экспортной продукции с высокой долей добавленной стоимости, инновационных товаров и производственных технологий, управления качеством, ориентации на потребителя.

Возрастание роли прямых иностранных инвестиций в современной экономике во многом связано с деятельностью транснациональных корпораций и расширением масштабов международного производства. (Игонина с.103-104)

Рост капиталовложений вызван в определенной степени увеличением числа стран-участниц процесса иностранного инвестирования. В последние годы к традиционным международным инвесторам (США, Япония, Германия и др.) подключились новые: Южная Корея, Китай, Тайвань. Характерно для нынешнего этапа и неравномерное размещение иностранных инвестиций по регионам мирового хозяйства. Примерно три четверти таких инвестиций приходится на развитые государства Запада и лишь около четверти - на развивающиеся страны.

Что касается стран Восточной Европы и стран бывшего СССР, то их участие в движении иностранного капитала в настоящее время не велико, причем выражается преимущественно в приеме капиталовложений.

При анализе притока ПИИ в страны СНГ зарубежные специалисты разделяют эти государства на группы. Прежде всего выделяется группа стран - экспортеров энергоресурсов (Азербайджан, Казахстан, Россия и Туркменистан). ПИИ в них отличаются от капиталовложений в другие государства Содружества, поскольку направляются в основном в топливно-энергетический комплекс.

Азербайджан стал одним из наиболее успешных государств СНГ с точки зрения привлечения ПИИ, в основном благодаря значительным запасам нефти и газа. ПИИ составили до 70% всех инвестиций в основной капитал. Основная часть прямых иностранных инвестиций пришла из США, Канады и Западной Европы по линии крупных ТНК. Приток ПИИ был частично обусловлен крупными приватизационными сделками.(Елизаветин М. Е. //Банк. дело 12/2004, с. 32)

Происходят сдвиги в отраслевой структуре ПИИ. Здесь особенно важно происшедшее за два последних десятилетия возрастание сферы услуг с 25 до 55%. это наиболее характерно для Японии и Канады.

Несмотря на продолжительный рост глобальных потоков ПИИ в течение последнего десятилетия, текущий спад мировой деловой активности значительно сократил объемы глобальных ПИИ. Если в начале 90-х годов ХХ в. уровень глобальных ПИИ составлял около 200-250 млн. долл. США, то в 2000 г. они достигли 1,4 трлн. долл. Но уже в 2001 г. глобальные притоки ПИИ сократились почти на 40% и составили всего 823 млн. долл. Тенденция сокращения продолжалась и в течение 2002 г. (табл. 1)

Таблица 1

Глобальные притоки ПИИ ( 1991-2002, млн. долл. США)

Годы Страна	1991-1996 (среднего- довые)	1997	1998	1999	2000	2001	2002
Весь мир	254 326	481 911	686 028	1 079 083	1 392 957	823 825	651 188
В том числе: Развитые страны	154 641	269 654	472 265	824 642	1 012 528	589 379	460 334
Развивающиеся страны	91 502	193 224	191 284	229 295	246 057	209 431	162 145

Источник: М.Н. Мисакян. Привлечение иностранных инвестиций в переходные экономики (на примере стран Центральной и Восточной Европы)// Вестник СПбГУ. Сер 5. 2004г. №4. - С. 68)

Международный валютный фонд в этом контексте "цели" выделяет еще одну группу - ''прочие инвестиции'', в которые в основном входят международные займы и банковские депозиты.

1.2 Анализ международных финансовых рынков и факторов их привлекательности

Основными силами, приводящими инвесторов на развивающиеся рынки, и, соответственно, к возрастанию степени интеграции последних в мировые финансовые рынки, является поиск более эффективного размещения капитала и диверсификации рисков.

Внутренние факторы. В литературе, посвященной исследованию международного движения капитала, говорится, что страны - импортеры капитала смогли достичь улучшения характеристик риска возвратности капитала для иностранных инвесторов посредством двух основных мер. Во-первых, повышение кредитных страновых рейтингов, достигнутое в результате реструктуризации внешнего долга в целом ряде стран. Например, Румыния в середине 1980-х годов и Болгария, и Польша к 1990 году реструктуризировали свой внешний долг. Второй причиной, приводящей инвесторов на развивающиеся рынки, стали оптимальные условия для размещения новых производств, являющиеся результатом структурных реформ, а также укрепление доверия к национальной макроэкономической политике после успешной реализации программ стабилизации в странах Восточной Европы, АСЕАН и Латинской Америки.

Специалисты Мирового банка выделяют несколько общих тенденций, выдвигая предположение, что на международное движение капитала оказывают влияние не только внешние факторы. Среди этих тенденций следует упомянуть следующие:

основные макроэкономические показатели национальной экономики влияют на уровень ставок по долгосрочным инвестициям. Страны с лучшими макроэкономическими данными привлекли наибольший объем инвестиций в процентном отношении к ВНП;

прямые иностранные инвестиции являются основным компонентом инвестиций в развивающиеся рынки. Это, явление, хотя и зависит от макроэкономических показателей, но не объясняется только уровнем процентных ставок в глобальном масштабе;

портфельные инвестиции более чувствительны к уровню процентных ставок.

Внешние факторы. Два изменения в структуре финансов стран - экспортеров капитала увеличили чувствительность частного капитала к появлению новых международных инвестиционных возможностей. Во-первых, снижение информационных издержек, сильная конкуренция и растущие издержки в национальных экономиках заставляли компании из индустриальных стран производить за границей, увеличивая тем самым свою эффективность и прибыль. Вторым изменением в финансовой структуре индустриальных стран, увеличившим движение капитала на развивающиеся рынки, стало растущее значение институциональных инвесторов. Институциональные инвесторы были привлечены к иностранным вложениям капитала более высоким уровнем ставок по долгосрочным инвестициям в развивающихся странах и странах с переходной экономикой, а также более широкими возможностями диверсификации риска. Наиболее значимая роль среди институциональных инвесторов принадлежит взаимным и пенсионным фондам.

Даже притом, что темпы роста и объемы иностранных инвестиций в развивающиеся рынки в настоящее время снизились, существуют силы, способные помочь поддержать и повысить интерес институциональных инвесторов к этим рынкам. Во-первых, экономические реформы должны увеличить эффективность инвестиций в развивающиеся страны с переходной экономикой. Во-вторых, пирамидальная структура населения ведет к необходимости проведения пенсионной реформы, вероятным результатом которой станет большая чувствительность пенсионных фондов к инвестиционным возможностям, предоставляемым развивающимися рынками. Наконец, в течение последующих 10-15 лет общее старение населения в индустриально развитых странах может привести к росту сбережений.

Общей причиной вывоза капитала стала потеря доверия к внутренней макроэкономической политике. При фиксированном валютном курсе только малая часть внутреннего предложения денег должна быть обеспечена резервами в иностранной валюте. Если темп роста кредитных операций внутри страны постоянно превышает темп роста номинального спроса на денежные средства, то в конечном счете будет достигнут минимальный уровень резервов, создавая кризис платежного баланса и вынуждая государство ввести плавающий курс или изменить фиксированный обменный курс. Происходит спекулятивная атака, т.к. участники рынка в случае обвала фиксированного валютного курса будут делать все возможное чтобы избежать потерь своих активов в национальной валюте.



Рис 2. Отток частного капитала

Источник: база данных «World Economic Outlook, 2000»//Общество и экономика, №2,2003. - С. 70

Привлечение иностранного капитала требует значительных усилий по разработке и осуществлению специальной экономической политики. Решающим фактором ее выбора выступает исходное положение баланса ввоза и вывоза иностранных инвестиций. В соответствии с этим выделяются три группы стран:

преимущественно вывозящие капитал, или международные нетто-инвесторы;

принимающие;

те, для которых характерно приблизительное равновесие ввоза и вывоза.

Конечно, это деление не лишено условности, поскольку любая страна одновременно и поставляет инвестиции за рубеж, и принимает их. [1, с.470]

В настоящее время на международном финансовом рынке можно выделить три полюса мирохозяйственных связей: европейский, североамериканский и азиатско-тихоокеанский.

Европейский полюс объединяет индустриально развитые страны, входящие в Европейский союз, а также страны Восточной Европы, Ближнего Востока, традиционно тяготеющие к финансовому рынку Швейцарии. Этот рынок характеризуется годовыми объемами капитала в 9 трлн. долл., наличием наиболее дешевых и долгосрочных ресурсов, предоставляемых иностранными инвесторами из расчета 2-4% годовых.

Североамериканский полюс охватывает в основном рынки США и Канады с годовыми объемами капитала в 18 трлн. долл. Финансовым центром является США. Рынок отличается существенной долей импортируемых финансовых ресурсов, большим объемом сделок с ценными бумагами с иностранными инвесторами. Для распространения ценных бумаг иностранных эмитентов применяются различные схемы депонирования ценных бумаг в иностранных банках с последующим выпуском в США депозитарных расписок.

Азиатско-тихоокеанский полюс мирохозяйственных связей представлен странами Юго-Восточной Азии и Океании. Финансовые ресурсы концентрируются на рынке Японии, годовые объемы капитала превышают 6 трлн.долл. Этот рынок в основном базируется на собственных ресурсах и по сравнению с рынком США характеризуется невысокой долей заемного капитала. Крупнейшими импортерами ресурсов рынка Японии являются Китай, страны Океании и Юго-Восточной Азии, а также в последние годы - страны Латинской Америки и Западной Европы. В настоящее время отмечается рост тяготения АТП к европейскому рынку, все большая часть финансово-хозяйственных связей сосредотачивается между Японией и Швейцарией.

Мировой опыт показывает, что инвестиции в производительной форме направляются в основном в те страны, которые характеризуются динамично и эффективно развивающимися рыночными отношениями. (Игонина с.105)

В настоящее время есть основания говорить о трехполюсной глобальной структуре прямых иностранных инвестиций: США, ЕС, Япония. На эту «триаду» приходится приблизительно 4/5 общего объема ввоза и вывоза инвестиций - существенно больше их удельного веса во внешней торговле. США стали самым крупным импортером капитала. Взрос уровень интеграции в ЕС, на основе внутри-региональных прямых инвестиций, а весь регион стал крупнейшим экспортером капитала. Отличаются высокие темпы роста вывоза инвестиций Японией, которая может серьезно усилить свои позиции в мире по размерам «внешней экономики». Страны Азии (за исключением Японии) в ближайшие годы обгонят Западную Европу по объемам привлечения ПИИ. Абрамов В.Л. Мировая экономика: Уч. пособие - М.: «Дашков и К°», 2004.( Абрамов с. 160)

В рамках самой триады идет интенсивное движение капитала, активными участниками которого являются ТНК, которым принадлежит 90% прямых зарубежных инвестиций.

Распределение объемов прямых иностранных инвестиций между различными группами стран выглядит следующим образом: около 65% приходится на индустриально развитые страны, более 30% - на развивающиеся страны и менее 5% - на страны Центральной и Восточной Европы (включая Россию). (Игонина с. 105)

Тем не менее, приведенная градация позволяет выявить определенные закономерности формирования и проведения государственной политики в области иностранных капиталовложений.

Возможности привлечения иностранных инвестиций во многом зависят от того, какие условия для деятельности иностранных инвесторов созданы в принимающей стране, насколько благоприятен ее инвестиционный климат. Как правило, под инвестиционным климатом понимают обобщающую характеристику совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических и иных условий, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в экономику страны.

Оценка инвестиционного климата предполагает учет:

экономических условий;

государственной инвестиционной политики;

нормативно-правовой базы инвестиционной деятельности;

информационного, фактологического, статистического материала о состоянии различных факторов, определяющих инвестиционный климат. (Игонина с.106)

Значительное влияние на движение капитала оказывает система налогообложения капитала, которая включает налоги на прибыль предприятий, на дивиденды, на проценты и на прирост капитала.

Высокие налоги на капитал приводят к его бегству. С другой стороны благоприятный налоговый режим способствует притоку прямых иностранных инвестиций, что обеспечивает создание новых рабочих мест, доступ к современным технологиям, ускоренное развитие отдельных отраслей промышленности.

Ирландия является наиболее ярким примером эффективного использования налогового инструмента для подъема экономики. создание в Дублине Международного центра финансовых услуг с льготным налоговым режимом для иностранных компаний обеспечило не только значительный приток иностранного капитала, но и способствовало повышению авторитета банковско-финансового сектора страны в мировом банковском сообществе.

Кроме снижения налога на прибыль корпораций, многие страны с целью привлечения иностранных инвестиций идут на уменьшение или отмену других налогов на капитал. Норвегия, Швеция, Финляндия, Дания, Австрия и некоторые другие европейские страны установили низкие фиксированные ставки налога на прирост капитала, а также на прибыль полученную по процентам и дивидендам.

Исследования и обзоры, проведенные различными консалтинговыми компаниями, свидетельствуют о том, что в большинстве случаев налоговый режим страны является определяющим фактором при принятии иностранными инвесторами решения о размещении капитала.(//Банковское дело 4/2004. - с. 24)

Определенное беспокойство в ряде стран и сообществ вызывает налоговая конкуренция. Так, Организация экономического сотрудничества и развития создала рабочую группу для поиска путей ограничения налоговой конкуренции между странами. Такая конкуренция подрывает государственные доходы и иностранные инвестиции. В ОЭСР считают, что постепенная отмена всех форм контроля, не касающихся налогов, как, например, контроля над валютными курсами, привела к тому, что именно налогообложение стало определять место дислокации компании. В материалах организации, в частности, говорится, что глобализация предпринимательства наряду с развитием средств связи приводит к возникновению риска конкуренции между странами с целью привлечения компаний. Проект ОЭСР ставит первоочередной задачей поиск критерия, который позволит провести различия между справедливой и наносящей вред налоговой конкуренцией. Все эти меры используются в определенных комбинациях для привлечения иностранных инвестиций во всех странах. Однако исследование мирового опыта позволяет выделить две особенности.

Во-первых, промышленно развитые страны отдают предпочтение финансовым стимулам перед фискальными. Это связано с тем, что влияние налогов слишком безадресное, тогда как финансовое стимулирование позволяет правительству сконцентрировать усилия на достижении конкретных национально ориентированных целей. Развивающиеся страны, напротив, предпочитают налоговые меры, что связано, прежде всего, с недостатком финансовых ресурсов.

Во-вторых, в последнее время наметилась устойчивая тенденция к образованию свободных экономических зон.

Особую группу составляют финансовые методы стимулирования иностранных капиталовложений в виде субсидий, займов, кредита и гарантий их предоставления. предоставление финансовых льгот ставится в зависимость от выполнения инвестором определенных задач, освоение конкретных регионов, отраслей промышленности, создания рабочих мест. Так, в Испании для прямых инвестиций в районы в высокой безработицей установлены субсидии в размерах 20% инвестированного капитала, а также льготные кредиты, покрывающие 75% издержек инвестора.

Нефинансовые методы направлены на создание общей обстановки эффективного функционирования иностранного капитала - от обеспечения необходимыми факторами производства, информацией и службами управления до развития транспорта и других коммуникаций. Результаты такого рода мер могут стать для иностранной компании решающим фактором при определении возможности создания своего предприятия в данном регионе.

Особое место в ряду нефинансовых мер, способствующих активизации иностранных инвесторов, занимают специальные экономические зоны. В самом широком смысле они могут быть определены как обозначенные государством районы или территории, где благодаря льготному налоговому, таможенному и законодательному режимам для инвесторов создается особенно благоприятная экономическая обстановка. [1, с. 471]

Нормы международных договоров являются частью правовой системы страны. Особое значение международный договор приобретает в регулировании международных экономических отношений. Действие данной нормы направлено главным образом на отношения, связанные с принятием и использованием иностранных инвестиций. Сюда относят, прежде всего:

Международные двусторонние соглашения о поощрении и взаимной защите инвестиций. Рассматриваются как дополнительные гарантии к нормам, которые содержатся в национальных законах.

Международные двусторонние соглашения об избежании двойного налогообложения. Подобные соглашения обычно определяют доходы и имущество, которые облагаются налогом без каких-либо ограничений в стране - источнике дохода; устанавливается, какие доходы и имущество могут облагаться налогом в стране - источнике дохода с определенными ограничениями; какие доходы в стране - источнике дохода могут полностью освобождаться от налогообложения.

Многосторонние конвенции. Из многосторонних международных конвенций наибольшую значимость для регулирования отношений, связанных с инвестициями, имеют две - Сеульская конвенция об учреждении многостороннего агентства по гарантиям инвестиций 1985 г. и Вашингтонская конвенция о разрешении споров 1965 г.

Появлению многосторонней системы гарантий инвестиций предшествовало создание и развитие государственных систем страхования экспорта капитала в промышленно развитых странах.(Подшиваленко с 81-82)

Интересен опыт привлечения иностранного капитала в США, которые на протяжении долгого времени преимущественно вывозили капитал и были главным международным нетто-инвестором. К концу 80-х годов за 80 лет иностранные активы в США превысили их активы за рубежом. Такой сдвиг - следствие как организационно-политических причин, так и экономической политики. В течение последних десятилетий США признаются самой надежной в политическом и экономическом отношении страной. Привлекает в США высокая ставка ссудного процента в этой стране, что повышает доходность американских ценных бумаг и стимулирует их приобретение. Кроме того, доллар США сохраняет роль основного средства международных расчетов, что позволяет этой стране оплачивать свои иностранные долги в «собственной валюте» и наращивать внешний долг в больших размерах, чем это могло бы себе позволить любое другое государство.

Однако значительное увеличение притока иностранных инвестиций в США связано не только с перечисленными обстоятельствами, но и с направленной экономической политикой. В связи с этим можно отметить введение ограничений на импорт товаров США, что в условиях обострения конкуренции за американский внутренний рынок заставляет иностранных инвесторов активизироваться в создании собственного производства на американской территории. Большое значение имело также осуществление системы налоговых и финансовых мер по стимулированию зарубежных капиталовложений: так, был отменен 30-процентный налог на доходы иностранцев от американских ценных бумаг, на американских же держателей акций эта мера не распространялась. Особенно эффективным оказались меры, предпринятые в рамках кампании поддержки иностранных капиталовложений в свободные экономические зоны. В США они располагаются, как правило, в экономически слаборазвитых регионах и пользуются широкой поддержкой государства и местных властей, обеспечивающих субсидии, налоговые льготы и т. д. К примеру, в Миссури 50% чистого дохода корпораций освобождались от налогообложения, в Коннектикуте инвестору предоставлялось 1000 долл. за каждое новое рабочее место, а в Луизиане корпорации полностью освобождались от налогов в течении 10 лет.

Таким образом, анализируя вопрос о международной миграции капитала в различные финансовые рынки, мы видим, что одной из особенностей современного мирового хозяйства является одновременное образование в каждой развитой стране как относительного излишка капитала, диктующего целесообразность его вывоза за границу (в одних отраслях хозяйства), так и наряду с этим потребность в привлечении дополнительных капиталов извне (для развития других отраслей). Стремление привлечь иностранных инвесторов становится одной из важнейших тенденций в международной политике.

Инвестиционные рынки имеют сложную и разветвленную структуру. Можно сказать, что в соответствии с объектом вложений, выделяют рынки объектов реального инвестирования и рынки объектов финансового инвестирования. Наблюдаем ситуацию, что неконтролируемое трансграничное перемещение огромных масс капитала происходит в виде краткосрочных портфельных инвестиций, и концентрация его в сфере финансовых спекуляций порождает растущую нестабильность всей системы мирового рынка.

2. Анализ связи движения капитала с инвестиционным потенциалом на уровне Российской Федерации

2.1 Иностранные инвестиции и инвестиционный потенциал

Для описания фактически происходящих в российской экономике инвестиционных процессов целесообразно использование реального инвестиционного баланса российского субъекта хозяйственной деятельности с учетом международных потоков:

МИП + МПИ + ИЗА + ИПЗА = ИП + ОПФР + ИК - ЭК, (1)

где:

МИП - масштабы фактически реализуемой программы инвестиций в основной капитал в рамках российской экономики (инвестиционные проекты, фактически реализуемые на территории РФ и обеспечивающие воспроизводственные процессы в российской экономике);

МПИ - масштабы прочих инвестиций в российскую экономику (инвестиции в активы иные, чем основной капитал);

ИП - инвестиционный потенциал российского субъекта хозяйственной деятельности;

ОПФР - объем привлеченных на российском рынке капитала финансовых ресурсов для обеспечения инвестиционной деятельности российского субъекта хозяйственной деятельности;

ИЗА - масштабы инвестиций в основной капитал за пределами РФ;

ИПЗА - масштабы инвестиций в иные активы за пределами РФ;

ИК - объем привлеченных финансовых ресурсов из-за рубежа;

ЭК - экспорт капитала (как легальный, так и нелегальный). ( Катасонов с. 91)

«Потенциал» как экономическая категория может трактоваться следующим образом: «Возможность и готовность субъектов рынка специализироваться в тех видах деятельности и производства, по которым в каждый момент времени имеются абсолютные или сравнительные преимущества» (Плотников А.Н., с.128).

Таким образом, категория «инвестиционный потенциал» отражает степень возможности вложения средств в активы длительного пользования, включая вложения в ценные бумаги с целью получения прибыли или иных народнохозяйственных результатов. (Марголин А.М., с.15).

Опосредованное влияние иностранных инвестиций на инвестиционный потенциал очевидно, т.к. инвестиции воздействуют на воспроизводство общественного продукта, из которого формируется текущий инвестиционный потенциал. Если страна реципиент - иностранных инвестиций в форме ссудного капитала обеспечивает за счет иностранных инвестиций прирост общественного продукта, превышающий сумму выплачиваемых по займам и кредитам процентов, то воздействие на инвестиционный потенциал будет положительным.

Иначе выглядит ситуация, когда речь идет о прямых инвестициях, обеспечивающих прямой контроль нерезидентов над предприятием в стране - импортере капитала. Получаемый с помощью прямых инвестиций прирост общественного продукта является собственностью инвестора. Строго говоря, соответствующий прирост инвестиционного потенциала предприятия означает наращивание инвестиционного потенциала той страны, резидентом которой является прямой инвестор. (Катасонов с.92)

Таблица 2

Иностранные инвестиции в экономику России (млн. долл. США)

	2005 г., январь - июнь	2004 г., январь - июнь
Всего в том числе: прямые портфельные прочие из них: торговые кредиты прочие кредиты прочее Доля прочих, %	16503 4489 175 11839 2684 9022 133 71,7	18983 3427 129 15427 1639 13586 202 81,3

Источник: Федеральная служба государственной статистики. // С. Губанов. Экономика № 10, 2005 г., с. 13

Инвестиционный потенциал России намного превосходит текущий объем инвестиций, считает ведущий экономист Всемирного банка Ханц Тиммер. По его словам, общий объем инвестиций в Россию, составляющий около 20% ВВП, является очень низким показателем для страны, которая практически завершила переходный период. Согласно его данным, темп роста российской экономики в настоящее время составляет более 5%, в дальнейшем ожидается рост на уровне 4-5% в год. Страны с аналогичными показателями должны привлекать инвестиции в размере 60-70% ВВП. Электронный ресурс // 2001 - 2006 © НДП "Альянс Медиа" .

Разработано в рамках Комплексной программы развития и поддержки малого предпринимательства в г. Москве

В значительной мере характер влияния иностранных инвестиций на экономику и инвестиционный потенциал принимающей страны зависит от государственной политики данной страны в области иностранных инвестиций, а также ее общей экономической политики. Например, государство принимающей страны может ограничивать вывоз прибылей иностранных инвесторов за пределы страны и требовать их реинвестирования в национальную экономику. Однако не все иностранные инвесторы готовы приходить в страну на таких условиях, квалифицируя требования принимающего государства как посягательства на свободу предпринимательства.

Заслуживают внимания подходы к анализу инвестиционного климата в Российской Федерации Н. Вознесенской. (Вознесенская с.82-83) Автор проанализировала свое понимание государственной политики. Стабильность политической ситуации в нашей стране в период СССР была наиболее привлекательной чертой для иностранного инвестора. С утратой политической стабильности и распадом СССР создалась еще более сложная ситуация. Бывший советник президента США по национальной безопасности Збигнев Бзежинский писал: «Политическая ситуация в России в полном беспорядке. Принятие экономических решений происходит в состоянии хаоса. Практически отсутствует эффективный контроль, как за отдельными районами, так и за проведением промышленной и экономической политики в целом. Поэтому даже при самых лучших намериниях со стороны верховного руководства в Москве ситуация, в которой оказывается западный бизнесмен, во-первых, очень сложная и, во-вторых, очень рискованная. Очень трудно разрушить существующие структуры в промышленности и сельском хозяйстве и заменить их на конкурентоспособные структуры свободного рыночного хозяйства».

Крайне затрудняет инвестирование и тот факт, что в России не известно, с какой властной структурой иметь дело. Поэтому при таких условиях возможны лишь ограниченные инвестиции - во-первых, краткосрочные и, во-вторых, направленные в отдельные, тщательно выбранные сферы приложения, где можно ожидать большей политической стабильности.

Опыт России и Казахстана показывает, что в даже в такой специфической сфере капиталовложений, как топливно-энергетический комплекс, общий инвестиционный климат заметно влияет на принятие инвестиционных решений.

Иностранные инвестиции в Казахстане в несколько раз превышают таковые в России. По данным ЮНКАД, Казахстан (наряду с Азербайджаном) получил более 4/5 всего ПИИ, поступивших в Центральную Азию. Обеспечивают приток иностранного капитала в Казахстан продуманная инвестиционная политика и государственная поддержка прямых инвестиций. (Вознесенская 82-83)

Нуждается в исследовании и вопрос об эффективности использования привлеченного иностранного капитала в форме ссудного капитала. Анализ эффективности использования займов, полученных Россией в последнее десятилетие от Мирового банка, показывает, что большинство из них не способствовали реально экономическому развитию страны, а лишь увеличивали внешний долг и суммы ежегодно выплачиваемых Мировому банку процентов. В начале текущего десятилетия расходы на обслуживание и погашение внешнего долга только по заимствованиям государства составляли до 40% расходной части федерального бюджета. Это привело к тому, что в это время расходы инвестиционного характера из федерального бюджета снизились до самого низкого уровня. (Катасонов с.93)

Примечательна позиция К. В. Швандера К. В. Швандер // Финансы №9, 2005 г., с. 22, которая анализирует ситуацию о расходах на обслуживание внешнего долга Р.Ф.: « Необходимо упомянуть еще один вид оттока капитала, фиксируемого данными платежного баланса России, который подает положительные сигналы иностранным инвесторам. Речь идет об оттоке капитала из сектора государственного управления, наблюдавшийся в 2001-2004 гг., который был вызван целенаправленными действиями по сокращению внешнего долга страны. За период с 2000-2004 гг. отток капитала из сектора «федеральные органы управления» составил более 43 млрд. долл.». Автор отметил, что основным положительным следствием такой политики стало повышение платежеспособности страны.

Наиболее структурным элементом в структуре иностранных инвестиций - портфельные инвестиции. Особенность портфельных инвестиций достаточно универсальна. Во всем мире они являются наиболее мобильной формой присутствия иностранного капитала в национальных экономиках. Те или иные изменения экономической и политической конъюнктуры способны приводить к резким «притокам» и «оттокам» капитала в форме портфельных инвестиций, что снижает управляемость национальных экономик и может усугублять их социально-экономические проблемы.

Согласно официальной классификации, доля портфельных и спекулятивных инвестиций, поступающих извне, незначительна: около 1% в 2005 г. и 0,6% в 2004 г. И напротив - заметен удельный вес прямых иностранных инвестиций (27,2%). На самом деле подобные соотношения проистекают из-за недостатков принятой органами статистики классификации. В практике развитых стран под прямыми понимаются такие инвестиции, которые приводят к увеличению промышленного капитала: как правило, посредством слияний и поглощений. Если применить данный критерий, а он абсолютно корректен, то практически весь объем иностранных инвестиций, за малым исключением, следовало бы отнести к фиктивным и спекулятивным. (// Экономист № 10, 2005)

Иностранные портфельные инвесторы в России действуют, как правило, через специализированные инвестиционные фонды. В начале текущего десятилетия в России действовало 44 фонда, специализировавшихся исключительно на данной стране, а также 51 фонд, специализирующийся на странах Центральной и Восточной Европы. Все категории фондов на российском фондовом рынке работали с акциями ведущих компаний ТЭК и телекоммуникационного бизнеса, и отчасти компаний пищевой промышленности и цветной металлургии. (Катасонов с.95)

Нынешний подъем, российского фондового рынка, обусловлен не только спекулятивной игрой российских брокеров, но и появившимися реальными заказами как иностранных, так и крупных российских инвесторов. А от бума 1997 г. ситуация отличается тем, что скупаются не все подряд инструменты российского происхождения, а достаточно четко очерченный набор из 10 -- 12 «флагманов индустрии». (//"Рынок ценных бумаг" № 9 2002)

Россия в настоящее время заинтересована в восстановлении и обновлении своего производственного потенциала, в насыщении потребительского рынка высококачественными и недорогими товарами, в развитии и структурной перестройке российского экспортного потенциала, проведении антиимпортной политики. Иностранные же инвесторы заинтересованы в новых плацдармах для получения сверхвысоких прибылей за счет обширного внутреннего рынка России, ее природных богатств, дешевой квалифицированной рабочей силы и т.д.

Официальная точка зрения на ПИИ в России такова: следует активно привлекать иностранные инвестиции, создавая благоприятный инвестиционный климат. Но в настоящее время Россия по импорту капитала занимает весьма скромное место в мире.

В 2003 г. приток составлял - 0,002, а отток - 0,0068. Другими словами, доля России в привлечении и размещении мировых инвестиционных ресурсов ничтожно мала и составляет около 0,4%. Накопленные ПИИ по состоянию на начало 2004 г. в экономике России составляли 52,518 млрд. долл. США.