Экономический механизм оперативного управления текущими активами корпораций

составление бюджета денежных средств для охвата основных аспектов управленческой деятельности корпорации.

Управление денежным потоком особенно важно для корпорации с точки зрения необходимости:

управления оборотным капиталом (оценки краткосрочных потребностей в наличных средствах и управления запасами);

планирования временных параметров капитальных затрат;

управления капитальными потребностями (финансирование за счет собственных средств или кредитов банка);

управления затратами и их оптимизации с точки зрения более рационального распределения ресурсов предприятия в процессе производства;

управления экономическим ростом.

При управлении денежными средствами часто возникают следующие проблемы [19]:

менеджеры не имеют полной оперативной информации об источниках денежных поступлений, о суммах и сроках предстоящих платежей;

финансовые потоки разрознены и несогласованны по времени;

есть случаи утери платежных документов; кассовый план создается "на коленках" из обрывков информации;

решение о распределении денежных средств принимается при мощном лоббировании со стороны различных служб;

запросы на финансирование часто не соответствуют реальным потребностям;

решения о привлечении кредитов принимаются без должной оценки их необходимой величины и сроков погашения.

Анализ потоков наличности (денежных средств)

Основная задача анализа потоков наличности заключается в выявлении причин их недостатка (избытка), определении источников их поступлений и направлений использования. Для определения потоков денежных средств обычно используются прямой и косвенный методы. Основным документом для анализа является Отчет о движении денежных средств, с помощью которого можно контролировать текущую платежеспособность предприятия, принимать оперативные решения по управлению потоками наличности и объяснять расхождение между финансовым результатом и изменением денежных средств. При анализе потоки наличности рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая.

Основная деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций (рис. 3.4) [19].

Рис. 3.4. Структура потоков от основной деятельности

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций (рис. 3.5) [19].



Рис. 3.5. Структура потоков от инвестиционной деятельности

Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплату дивидендов (рис. 3.6) [19].

Рис. 3.6. Структура потоков от финансовой деятельности

Методы расчета потока денежных средств

Для того, чтобы эффективно управлять потоком денежных средств, необходимо знать, какова его величина за тот или иной период времени, каковы его основные элементы и какие виды деятельности предприятия их формируют. Двумя основными методами расчета величины денежного потока являются косвенный и прямой.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия. С помощью данного метода корпорация получает следующие возможности управления:

мониторинг основных источников притока и направлений оттока денежных средств.

информация для оперативных выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

установление взаимосвязи между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Обычно встречается две трактовки понятия "прямого метода" - одна из них описывает прямой метод как метод, основанный на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода или по бухгалтерским проводкам, характеризующий процесс возникновения прибыли компании. Этот метод можно условно назвать "бухгалтерским".

Вторая трактовка термина "прямой метод" понимает его как основанный на анализе процесса формирования денежного потока и чистой прибыли корпорации на базе отчета о прибылях и убытках (в российском формате - ф. №2). Причем анализ этого отчета проводится сверху вниз, поэтому иногда этот метод еще называют "верхним".

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах. Руководство корпорации может использовать этот метод, поскольку:

позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия.

устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

Косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по направлениям деятельности, он показывает, где конкретно овеществлена прибыль корпорации или куда инвестированы "живые" деньги. Этот метод базируется на анализе ф. № 2 снизу вверх (поэтому его иногда называют "нижним") [19].

Косвенный метод базируется на отличии величины потока денежных средств от размера чистой прибыли. При расчете потока наличности чистая прибыль от основной деятельности корректируется на величину изменений, неучтенных в ней.

Основными документами при использовании "верхнего" и "нижнего" методов являются баланс и отчет о финансовых результатах (форма 2).

Оба метода расчета величины денежного потока используются как для целей оперативного управления, так и для выявления тенденций развития корпорации. В оперативном управлении прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам. Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия.

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежного потока дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на счетах, а также показывает степень покрытия инвестиционных и финансовых потребностей предприятия имеющимися у него денежными ресурсами.

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Ликвидный денежный поток

Ликвидный денежный поток является одним из показателей, оценивающим финансовое положение предприятия, который характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение анализируемого периода (как правило, отчетного).

Чистая кредитная позиция - это разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной располагаемых денежных средств [19].

При решении вопроса о возможности выдачи краткосрочных кредитов банк интересует ликвидность активов предприятия и его способность генерировать денежные средства, необходимые для платежей по кредитам.

Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового рычага, характеризующим предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка.

Кроме косвенного и прямого методов определения величины денежного потока существует еще и так называемый метод ликвидного денежного потока, который позволяет очень быстро просчитать денежный поток данного предприятия и может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния. Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств предприятия, возникающего в случае полного покрытия всех его долговых обязательств по заемным средствам.

Формула для расчета ликвидного денежного потока [19]:

ЛДП = (ДКН + ККН - ДСН) - (ДКК + ККК - ДСК),

где

ЛДП - ликвидный денежный поток;

ДК - долгосрочные кредиты;

КК - краткосрочные кредиты;

ДС - денежные средства;

индексы Н и К означают начало и конец периода соответственно.

Отличие показателя ликвидного денежного потока от других коэффициентов ликвидности состоит в том, что полная, абсолютная и быстрая ликвидность характеризуют способность корпорации погашать свои обязательства, то есть, является в большей степени важным для внешних заинтересованных лиц (в основном кредиторов). А ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от собственной деятельности корпорации (основной и инвестиционной), и потому является более "внутренним", тесно связанным с эффективностью функционирования корпорации и, следовательно, более важным для менеджеров и владельцев корпорации (хотя нельзя отрицать его значимость, например, для потенциального инвестора). Кроме того, этот показатель включает в себя объем всех заемных средств корпорации и поэтому:

показывает влияние займов и кредитов на эффективность деятельности корпорации с точки зрения генерирования денежного потока;

к сожалению, пока практически не используется для оценки собственной деятельности корпорации, единственным его "пользователем" являются некоторые банки, прибегающие к нему при принятии решения о кредитовании предприятий, поскольку ликвидный денежный поток служит для них одной из характеристик платежеспособности корпорации.

По результатам анализа денежных, потоков делаются заключения по следующим вопросам [19]:

В каком объеме и из каких источников получены денежные средства, каковы основные направления их расходования.

Способно ли предприятие в результате своей текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение.

В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам.

Достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах.

Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности.

Чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Эффективное управление денежным потоком повышает степень финансовой и производственной гибкости корпорации, так как приводит к:

улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;

росту продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами корпорации;

улучшению управления долговыми обязательствами;

сокращению расходов на проценты по обязательствам;

повышению ликвидности корпорации;

возможности высвобождения средств для инвестирования в "зоны роста" при относительно небольших затратах ("эффект рычага");

улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;

большей вероятности получения кредитов или инвестиций от потенциальных зарубежных партнеров;

большему количеству альтернатив финансовой реструктуризации;

созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений корпорации, а также и ее финансового состояния в целом (особенно при анализе денежных потоков по сферам деятельности);

возможности быстрого реагирования на изменения в рыночной среде.

Кассовый бюджет

Кассовый бюджет - это подробная смета ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за определенный период, включающая как конкретные статьи поступлений и выплат, так и их временные параметры. Иначе кассовый бюджет называется бюджетом денежных средств.

Кассовый бюджет является составной частью Основного бюджета предприятия и использует данные бюджетов продаж, закупок, затрат на оплату труда и др.

Для более точного расчета объема денежных средств менеджерам предприятия необходимо знать конкретные статьи поступлений и расходов денег, а также временные параметры этих процессов. Для решения этой задачи используется бюджетирование денежных средств.

Цель бюджетирования денежных средств состоит в расчете необходимого их объема и определении моментов времени, когда у корпорации ожидается недостаток или избыток денежных средств для того, чтобы избежать кризисных явлений и рационально использовать денежные средства предприятия [19].

В то же время бюджет денежных средств, как и все прочие бюджеты, во многом зависит от субъективных оценок и прогнозов (например, прогноза продаж, оценки периодов погашения дебиторской задолженности и т. п.). Следовательно, в силу интегрального характера общая ошибка расчетов (возможные отклонения) ведет к значительному искажению конечных результатов и может послужить основой для принятия неправильного управленческого решения.

Разработка бюджета денежных средств, как и других бюджетов, является результатом тесного сотрудничества всех отделов и служб предприятия и должна быть регулярной, поскольку разовые бюджеты на основе единичных оценок могут приводить к большим отклонениям и неправильным управленческим решениям. Регулярность разработки бюджета также позволяет менеджерам определить, какие факторы оказывают самое большое воздействие на величину денежного потока, и направить основные усилия на более точную оценку этих факторов.

Бюджетирование денежных средств

Кассовый бюджет позволяет [19]:

получить целостное представление о совокупной потребности в денежных средствах;

принимать управленческие решения о более рациональном использовании ресурсов;

анализировать значительные отклонения по статьям бюджета и оценивать их влияние на финансовые показатели предприятия;

своевременно определять потребность в объеме и сроках привлечения заемных средств.

Основная цель составления бюджетов - определение моментов времени, в которые у корпорации будет недостаток или избыток денежных средств для того, чтобы разумно избежать кризисных явлений или смягчить их и рационально использовать временно свободные средства.

Для составления бюджета необходимо большое количество первичной информации, которая, как правило, существует лишь в разрозненном виде в различных подразделениях предприятия. Также, как правило, на предприятиях не существует единой службы, которая занималась бы сведением этой информации воедино для составления бюджетов.

Эти функции "растащены" по разным службам, и нет возможности оперативного отслеживания и корректировок движения денежных средств. Кроме того, иногда происходит сознательное завышение показателей в разрозненных финансовых планах в надежде на то, что "денег дадут больше". Составление единого бюджета позволяет избежать подобных явлений и получить более объективную картину потребности в деньгах.

Составление кассового бюджета

Кассовый бюджет должен включать все денежные поступления и выплаты, которые удобно группировать по видам деятельности - основная, инвестиционная и финансовая.

На первом этапе необходимо определить поступления и расход денежных средств по основной деятельности корпорации, т. к. результаты планирования денежного потока по основной деятельности могут использоваться при планировании инвестиций и определении источников финансирования.

Планирование денежных расходов по инвестиционной деятельности выполняется на основе инвестиционных проектов и программы развития производства, с учетом поступления денежных средств от основной деятельности или от иных источников финансирования; приток денежных средств по инвестиционной деятельности определяется ее доходами от продажи основных фондов и прочих долгосрочных вложений.

Планирование денежных потоков по финансовой деятельности осуществляется в целях обеспечения источников финансирования для основной и инвестиционной деятельности предприятия.

Для расчета ожидаемых поступлений необходимо иметь данные о притоке денежных средств от продаж за наличные и о погашении дебиторской задолженности. На основе этих данных, базирующихся на бюджете продаж, составляется график ожидаемой инкассации наличности.

Инкассация наличности

Инкассация наличности - процесс получения денежных средств за реализованную продукцию.

Коэффициенты инкассации позволяют определить, когда и в какой сумме ожидается поступление денежных средств от продаж соответствующего периода.

Определить значение коэффициентов инкассации можно на основе анализа денежных поступлений (погашения дебиторской задолженности) прошлых периодов.

На основе ожидаемого объема продаж и рассчитанных коэффициентов инкассации составляется График ожидаемых поступлений денежных средств от продаж.

Самым важным документом для расчета коэффициентов инкассирования является "Реестр старения счетов дебиторов". Реестр старения составляется на основе данных бухгалтерских проводок. Результаты анализа реестра старения дают те самые доли совокупного объема дебиторской задолженности, в соответствии с которыми будет происходить реальное поступление денежных средств от продаж в кредит.

Реальная картина, полученная в результате анализа реестра старения дебиторской задолженности, дает представление о состоянии расчетов предприятия со своими потребителями и позволяет выявлять просроченную задолженность. Для того чтобы получить еще более точную информацию о состоянии дебиторской задолженности и соответственно, о тенденциях поступлений денежных средств, необходимо вести подробный реестр по конкретным потребителям или по конкретным видам продукции.

Помимо прогнозирования поступлений денежных средств необходимо определить и величину ожидаемых выплат, т. е. погашения обязательств перед поставщиками по поставкам сырья и материалов, перед персоналом по заработной плате, перед бюджетом и внебюджетными фондами и т. п.

В случае значительного дефицита бюджета денежных средств необходимо проанализировать возможные варианты его уменьшения или ликвидации. Для этого необходимо, прежде всего, составить несколько вариантов бюджета с разным конечным результатом и выбрать тот, который при наименьшем дефиците более всего удовлетворяет потребностям корпорации. Затем необходимо рассмотреть несколько альтернативных решений проблемы дефицита или найти их комбинацию.

Существуют следующие альтернативы (по нисходящей очередности рассмотрения) [19]:

улучшить управление дебиторской и кредиторской задолженностью;

отложить или заморозить инвестиции в основные средства и собственность;

рассмотреть возможность предоставления покупателям скидок в случае ранней предоплаты;

рассмотреть возможность использования бартерных сделок;

увеличить продажные цены на свою продукцию;

попытаться сократить продажи в кредит;

постараться получить лучшие условия кредитов у поставщиков;

постараться использовать скидки, предоставляемые поставщиками;

проанализировать возможность привлечения кредитов и займов для покрытия дефицита;

рассмотреть возможность применения разовых мер привлечения денежных средств на предприятие.

Однако большинство руководителей сразу начинают с привлечения кредитов банка, поскольку, как правило, на многих предприятиях и корпорациях отсутствуют прогнозирование потребности в денежных средствах и отработанные приемы управления собственными оборотными средствами. Как показывает анализ, в случае возникновения дефицита денежных средств, времени у руководства предприятий остается только на то, чтобы обратиться в банк за очередным кредитом.

Автоматизация оперативного управления кассовой наличностью

Автоматизированная система оперативного управления кассовой наличностью создается с учетом того, что финансовое управление может играть ключевую роль в деятельности корпорации (например, возникает необходимость моментально реагировать на изменения на фондовом рынке). В этом случае автоматизированная система должна предоставлять необходимые инструменты для оценки риска, ликвидности и управления финансовым портфелем. Такая задача может быть реализована с помощью нескольких взаимосвязанных блоков [14].

Имитационный блок

Имитационный блок должен поддерживать интегрированную обработку всех бизнес-транзакций на любой стадии их прохождения в системе по механизму их представления в финансовом учете. Наряду с этим может присутствовать широкий набор средств для поддержки работы с ценными бумагами. В рамках имитационного блока, по нашему мнению, может присутствовать разнообразный аппаратно-программный инструментарий для ввода и отображения информации по мониторингу бизнес-транзакций, который позволит при минимальных временных затратах покупать, продавать, обменивать, автоматически оценивать и формировать портфели, а также модифицировать их.

Также, по нашему мнению, в автоматизированной системе управления должна существовать возможность оперативного управления всеми аспектами ценных бумаг, гарантированных залогом имущества, типами закладных на недвижимость и гарантий. Временной срез данных, отображающий ликвидность, валюту, риски может дать возможность планирования в ответ на изменение условий на финансовых рынках. На основе получаемой информации можно легко выполнять реальные финансовые вложения или привлечения средств.

Блок управления наличностью

Блок управления наличностью должен обеспечивать руководство корпорации информацией, которая необходима для принятия решений, таких как краткосрочное и долгосрочное управление наличностью или корпоративное бюджетирование.

В связи с тем, что финансовый директор корпорации обычно имеет большой круг обязанностей. Он должен быстро реагировать на изменяющиеся внешние и внутренние условия функционирования. Для этого необходимо иметь надежные данные.

Таким образом, система автоматизации может быть интегрирована с существующими в корпорации прикладными системами, чтобы уменьшить работу, необходимую для получения и обмена информацией. В результате наличия этих функций у финансовых менеджеров появляется время, чтобы сконцентрироваться на более важной работе планирования, что, в свою очередь, дает возможность повысить эффективность деятельности.

Реализация функции работы с банками позволит импортировать данные о состоянии счетов, а также, учитывая настоящие условия на финансовых рынках, оптимизировать платежи по кредитам.

Однажды разработанная система оперативного управления кассовой наличностью, позволит осуществлять ее автоматический контроль в любое удобное время и повысить эффективность деятельности корпорации в целом.

В целом по результатам исследований, проведенных в третьей главе, можно сделать вывод о том, что финансовые текущие активы представляют собой более четкий блок, хотя это оправдано, поскольку они более однородны чем операции. Данные различия обуславливают объединение обеих составляющих экономического механизма для повышения синергизма от управления в рамках всех описанных подсистем.

Заключение

Анализ экономической ситуации в России показывает, что без концентрации финансового и промышленного капиталов в масштабах, достаточных для успешной конкуренции на мировом рынке, подъем российской экономики и особенно предприятий кризисных отраслей невозможны [166]. Крупное финансово-промышленное объединение со значительными ресурсами и связями обладает наибольшей жизнестойкостью, имеет несомненные преимущества в саморазвитии, в том числе при вступлении в любую, даже капиталоемкую отрасль.

Одной из наиболее распространенных и эффективных форм организации крупного капитала являются корпорации. Структура, состав и специализация корпораций разнообразны, в качестве же общего признака этих объединений является то, что базу для их формирования и развития составляет крупный капитал.

Корпоратизация экономики рассматривается Правительством РФ как один из важных элементов реализации структурной перестройки промышленности, об этом свидетельствует и то, что в данной области принято несколько законов и других нормативных актов. В связи с этим возникает необходимость решения научной задачи разработки комплекса методик, составляющих систему оперативного управления текущими активами корпораций.

В результате решения этой научной задачи в диссертационной работе разработаны:

1. Методика оперативного управления производством.

Методика представляет собой несколько взаимосвязанных блоков: планирования, диспетчирования, контроля, управляющих воздействий. Каждый блок - набор взаимосвязанных методик для: планирования и организации производственного процесса; обеспечения гармоничного и бесперебойного функционирования всех участников производства; контроля деятельности и формирования управляющего воздействия.

2. Методика оперативного управления запасами корпорации, включающая анализ запасов, создание системы логистики, организацию транспортных потоков.

Методика представляет собой набор взаимосвязанных схем и аналитический аппарат для полной оценки складских запасов, оптимизации товарных потоков, затрат на хранение и использование запасов, а также минимизации потерь в процессе хранения, а также сохранения запасов в надлежащем состоянии.

3. Методика оперативного управления затратами и закупками.

Данная методика включает в себя аналитический аппарат для оценки безубыточности производства, систему методов для анализа затрат и их подробной детализации, методы оценки эффективности затрат, позволяющие оценить удельный экономический эффект, полученный при осуществлении затрат, а также схемы контроля закупок.

4. Методика оперативного управления дебиторской задолженностью.

Методика представляет собой совокупность методов, применяемых для снижения издержек корпорации от неполучения своевременной оплаты за отгруженную продукцию, а также минимизации штрафных санкций в случае неисполнения самой корпорацией своих обязательств.

5. Методика оперативного управления краткосрочными финансовыми вложениями.

Методика состоит из нескольких параллельных этапов, направленных на повышение экономического эффекта от использования временно свободных денежных средств, в частности она включает методы оценки пакетов акций корпорации, методы оценки неформальных показателей, характеризующих инвестиционную ценность.

6. Методика оперативного управления кассовой наличностью, которая представляет собой совокупность методов по управлению различными видами потоков наличности.

Кроме того в диссертации получены следующие практически важные научные результаты:

проанализированы проблемы, стоящие в современных условиях перед корпорациями, решение которых необходимо для повышения эффективности;

проведен выбор и обоснование видов текущих активов корпорации, а также их основных составляющих: технологических циклов производства и системы оперативного управления текущими активами корпораций.

По результатам проведенного исследования можно сделать следующие основные выводы и рекомендации:

1. Российская экономика нуждается в создании крупных и конкурентоспособных структур, имеющих инвестиционные ресурсы для развития производства.

2. Корпоративные объединения являются наиболее эффективным способом объединения технологически связанных предприятий.

3. Наиболее распространенные способы оперативного управления основаны на оптимизации запасов и минимизации текущих издержек.

4. Управленческие решения будут более обоснованы, если им предшествует глубокий и взвешенный экономический анализ всех возможных альтернатив.

5. Применение различных методик наиболее целесообразно в рамках системы оперативного управления.

6. Разработанная в диссертации методология оперативного управления текущими активами может применяться не только в корпорациях, но и на предприятиях других организационно-правовых форм.

Таковы основные результаты исследования, проведенного в диссертации. Практическая реализация основных положений и идей диссертации, осуществление которых было начато уже в процессе диссертационного исследования, по мнению автора, окажет существенное положительное влияние на развитие и совершенствование деятельности отечественной экономики, действующих и создаваемых корпораций и обеспечит: стабилизацию производства и финансовой системы; усиление конкурентного характера экономической среды; активизацию научно-технической деятельности; улучшение инвестиционной обстановки; необходимые структурные изменения; укрепление социальной базы экономических реформ.

Автор считает также, что разработанные им в ходе работы над диссертацией рекомендации и предложения должны регулярно уточняться по мере изменения социально-экономической и политической ситуации в стране.

Список использованных источников:

1. Аммельбург Г. Предприятие будущего. Структура, методы и стиль руководства. - М.: Международные отношения, 1997.

2. Архипов В.Е. Принципы эффективного менеджмента и маркетинга. - М.: ИНФРА-М, 1998.

3. Бандурин А.В., Басалай С.И., Ли И.А. Проблемы оперативного управления активами корпораций. - М.: "ТДДС Столица-8", 1999. - 164 с.

4. Берзон Н.И. Акционерное общество: капитал, правовая база, управление. - М.: 98, 1995, - 157 с.

5. Бланк Р. Инвестиционный менеджмент. - М.: 1996.

6. Бовыкин В.И. Новый менеджмент: (управление предприятиями на уровне высших стандартов: теория и практика эффективного управления). - М.: Экономика, 1997.

7. Гончаров В.В. Важнейшие понятия и концепции в современном управлении. - М.: 1998, - 176 с.

8. Гончаров В.В. Новые прогрессивные формы организации в промышленности. - М.: МНИИПУ, 1998.

9. Гончаров В.В. Создание и функционирование акционерных компаний. - М.: МНИИПУ, 1998.

10. Горбунов А. Автоматизация управления инвестициями. - Рынок ценных бумаг, №8, 1995.

11. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. Официальный текст по состоянию на 15 февраля 1998 г. - М.: ИНФРА-М - НОРМА, 1998.

12. Задачи контура оперативного управления. 16 c. http://www. intra.ru/soft/galactic/4.htm.

13. Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия. - М.: ИНФРА-М, 1998.

14. Зимин В, Орлов Г. Оценка акций: основа управления и разрешения конфликтов в акционерном обществе. - Рынок ценных бумаг, №1, 1997.

15. Ковалев А. Оценка стоимости активной части основных фондов. - М.: Финстатинформ, 1997.

16. Корпоративное управление в переходных экономиках: Инсайдерский контроль и роль банков. Под ред. Масахико Аоки, Хьюнг Ки Кима. - С-П.: Лениздат, 1997.

17. Костиков Е. Акционерное общество откроет свои тайны. - Рынок ценных бумаг, №8, 1997.

18. Котц Д.М. Банковский контроль над крупными корпорациями в США. - М.: Прогресс, 1982.

19. Кузин Ф.А. Имидж бизнесмена. - М.: Ось-89, 1997.

20. Куликов А.Г. Кредиты. Инвестиции. - М.: Прибор, 1995.

21. Лапуста М.Г., Шаршукрва Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. - М.: ИНФРА-М, 1998.

22. Ли И.А. Общие принципы инвестиционной политики региона. В сб. Тезисов докладов "Проблемы регионального и муниципального управления", - М.: РГГУ, 1999.

23. Макмиллан Ч. Японская промышленная система. - М.: 1988.

24. Мамай В.И. Акционерные общества. Защита интересов акционера и наемного работника. Практическое пособие. - М.: Контур, 1998.

25. Международные стандарты управления как инструмент контроля за инвестициями. С. Андреев, В. Дьячков, Л. Мазур, В. Мячин. http://www.pcweek.ru/N36/CP1251/Management/chapt1.htm.

26. Меньшиков С.М. Миллионеры и менеджеры. Современная структура финансовой олигархии США. - М.: Мысль, 1965.

27. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. - М.: Дело, 1998.

28. Мильнер Б.З. Теория организаций. - М.: ИНФРА-М, 1998.

29. Модели систем управления бизнесом - куда и кого они ведут? А. Важнов, Е. Монахова. http://www.pcweek.ru/N13/CP1251/Management/ chapt1.htm.

30. Неруш Ю.М. Коммерческая логистика: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 271 с.

31. Новоселова Л.А. денежные расчёты в предпринимательской деятельности. - М.: Учебно-консультационный центр ЮрИнфоР, 1996.

32. Ованесов А. Технари против фундаменталистов - имеет ли смысл противостояние? - Рынок ценных бумаг, №20, 1996.

33. Паньков В.С. ФРГ в экономике современного капитализма. - М.: 1984.

34. Реформы предприятий (организаций). Методические рекомендации. - М.: Ось-89, 1998.

35. Решение R/3 фирмы SAP. Современный уровень управления предприятием. http://www-old.jet.msk.su/koi/techno/alllevel/aplic/r3-wp.html.

36. Семь нот менеджмента. Под ред. Красновой В., Привалова А. - М.: Дедал Арт, 1996.

Размещено на Allbest.ru