Финансовый анализ при банкротстве на предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

Введение

Глава 1. Методики определения несостоятельности (банкротства)

1.1 Определение кризисных ситуаций и оздоровление финансового состояния предприятия

1.2 Мероприятия по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности

1.3 Методики прогнозирования вероятности банкротства

Глава 2. Финансовый анализ при банкротстве на предприятии (на примере ЗАО «РОСТЭК-ОНЕГО»)

2.1 Краткая характеристика деятельности предприятия и ведения бухгалтерского учета в ЗАО «РОСТЭК-ОНЕГО»

2.2 Коэффициенты финансово-хозяйственной деятельности должника

2.3 Анализ активов и пассивов должника

Заключение

Список литературы

Приложения

Введение

Экономическая политика государства осуществляется с помощью финансово-кредитных рычагов. Одним из наиболее важных направлений управления финансовой системы является финансовое право. На современном этапе организации финансовое право претерпевает серьезные изменения. Это связано с принципиально новым характером товарно-денежных отношений в современной России, появлением разнообразных форм собственности и нового для страны финансового рынка. Необходимость финансового контроля, его сущность и значение определяются Конституцией Российской Федерации. В настоящее время, когда Россия переживает период становления рыночных отношений и связанных с этим преобразований всех государственных институтов, происходит процесс разграничения полномочий между федеральной властью и субъектов Федерации. Очень строго стоит вопрос о необходимости определения задач и функций различных контрольных органов исполнительной и представительной власти. Изначально в мировой практике законодательство о несостоятельности (банкротстве) развивалось по двум принципиально разным направлениям: британская модель строилась на том, что банкротство есть способ возврата долгов кредиторам, который сопровождается ликвидацией предприятия-банкрота. По американской модели у банкротства противоположная цель - восстановить платежеспособность предприятия путем проведения реорганизационных процедур. В настоящее время в развитых странах с рыночной экономикой прослеживается тенденция сближения, соединения двух этих начал. То есть перед законодательством о банкротстве стоят две цели одновременно: удовлетворить требования кредиторов по возможности восстанавливая платежеспособность должника.

С переходом Российской Федерации к рыночной экономике и частной собственности появилась необходимость в институте несостоятельности (банкротства) для того чтобы уменьшить риск кредиторов, и если уж их потери неизбежны, то они должны быть распределены наиболее справедливым образом.

В течение последних лет со дня возрождения института несостоятельности (банкротства) в России принят уже третий по счету Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)». Наверное, это абсолютный мировой рекорд «скорострельности» в этой весьма сложной сфере правового регулирования, не терпящей суеты и непродуманных решений. С первого дня введения в действие предпоследнего закона Закон о банкротстве 1998 г. // СЗ РФ. 2007. № 2. Ст. 222. стали говорить о его недостатках и имеющихся пробелах в правовом регулировании отношений, связанных с несостоятельностью (банкротством). Но в период с 1998 по 2000 год у законодателя хватило терпения дождаться того, чтобы указанные недостатки и пробелы закона проявили себя в судебной практике и стали очевидными. Разумной реакцией на указанные недостатки и пробелы было бы внесение конкретных изменений и дополнений в действовавший тогда закон.

Однако тонкой работе по налаживанию механизма правового регулирования отношений, связанных с несостоятельностью (банкротством), как это делается в развитых правопорядках, законодатель предпочел новую реформу этой сферы законодательства, в результате которой появился новый закон, которому присущи новые недостатки и пробелы. Все начинается сначала.

Актуальность данной темы заключается в том, что финансовый контроль является стоимостным контролем, поэтому в отличие от других видов права (экологического, санитарного, административного и др.) оно имеет место во всех сферах общественного воспроизводства и сопровождает весь процесс движения денежных фондов, включая и стадию осмысления финансовых результатов.

Также актуальность заключается и в том, что государственный контроль призван обеспечивать интересы и права как государства и его учреждений, так и всех других экономических субъектов, и в том, что финансовый контроль предназначен для реализации финансовой политики государства, создания условий для финансовой стабилизации.

Это, прежде всего разработка, утверждение и исполнение бюджетов всех уровней и внебюджетных фондов, а также контроль за финансовой деятельностью государственных предприятий и учреждений, государственных банков и финансовых корпораций.

Данная работа ставит своей целью рассмотреть сущность явления банкротства предприятий в современных условиях.

Задачи исследования:

- определить условия несостоятельности (банкротства) предприятий;

- рассмотреть принципы и методику управления кризисными ситуациями;

- на примере конкретного предприятия рассмотреть методику определения банкротства.

В работе использованы нормативные акты, авторские научные исследования данного вопроса: «Антикризисный менеджмент» под ред. проф. А.Г. Грязновой; «Антикризисное управление предприятиями» под ред. А.П. Ряховской; Н.А. Васильевой, В.В. Голубева, А.Н. Ерофеева и др. «Арбитражное управление: теория и практика наблюдения»; «Практическое пособие по арбитражному управлению предприятием» под ред. Г. Б. Юна; «Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» постатейный комментарий» под ред. В.В. Витрянского; Юна Г.Б. «Теория и практика антикризисного управления» и др.

Глава 1. Методики определения несостоятельности (банкротства)

1.1 Определение кризисных ситуаций и оздоровление финансового состояния предприятия

Менеджмент кризисных ситуаций осуществляется в условиях высокого уровня неопределенности и большого дефицита времени на принятие и реализацию решений. Принятие управленческим аппаратом решений, которые бы позволили достигнуть желаемого результата при минимальных негативных последствиях, возможно на основе системы менеджмента кризисных ситуаций. Когда возникает стратегически неожиданная ситуация, начинает работать коммуникационная сеть для кризисных ситуаций. Эта сеть действует, пересекая границы организационных подразделений, фильтрует информацию и быстро передает её во все звенья фирмы. На время преодоления кризисной ситуации необходимо перераспределить обязанности высшего руководства: а) одна группа посвящает своё внимание контролю и сохранению здорового психологического климата на фирме; б) другая группа ведет обычную работу с минимальным уровнем срывов; в) третья группа занимается принятием кризисных мер. В соответствии с этим подходом менеджмент кризисных ситуаций включает следующие этапы: диагностику, направленную на локализацию и оценку параметров кризисной области; разработку концепции преодоления кризиса, нацеленную на выработку стратегических и оперативных мероприятий; реализацию этой концепции для устранения кризиса и его последствий, а также для выхода на намеченные цели нормального функционирования организации. В свою очередь, каждый из этих трех этапов предполагает выполнение более детальных задач. В обобщенном виде среди источников кризисных ситуаций можно выделять: природные; экологические; производственно-технические; финансово-экономические; социально-психологические. Признаки кризисной ситуации: наличие соответствующих отклонений от нормальной ситуации; наличие угрозы высокоприоритетным целям и ценностям; острый дефицит времени для реагирования на угрозу. Главной целью антикризисного управления является обеспечение прочного положения на рынке и стабильно устойчивых финансов компании при любых экономических, политических и социальных метаморфозах в стране. Также следует заметить, что основной целью менеджмента кризисных ситуаций является недопущение или определенное смягчение этапа шока от наступления кризиса, всемерное сокращение продолжительности этапа отката назад и ускоренная адаптация, и стабилизация ситуации. Крыжановский В. Антикризисное управление: Учебное пособие для вузов - М.: ПРИОР, 2008. С. 96.

Главное в антикризисном управлении - ускоренная и действенная реакция на существенные изменения внешней среды на основе заранее разработанной тайны альтернативных вариантов, предусматривающих различные трансформации в этой сфере в зависимости от ситуации. Основной целью антикризисного финансового управления является быстрое возобновление платежеспособности и восстановление достаточного уровня финансовой устойчивости предприятия для избежания его банкротства. С учетом этой цели на предприятии разрабатывается специальная политика антикризисного финансового управления при угрозе банкротства. Она может быть сформулирована следующим образом: политика антикризисного финансового управления представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в разработке и использовании системы методов предварительной диагностики угрозы банкротства и механизмов финансового оздоровления предприятия, обеспечивающих его защиту от банкротства. Реализация политики антикризисного финансового управления при угрозе банкротства показана в Приложении 12. Кротова Э.М. Антикризисное управление. - М.: Финансы и статистика, 2001. С. 158.

Таблица 1.1

Масштабы кризисного состояния предприятия и возможные пути выхода из него

Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствуют определенные ее механизмы, которые в практике финансового менеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия, М.: Центр экономики и маркетинга, 2007. С.366. (Табл.1.2.).

В практике финансового менеджмента вышеперечисленные механизмы финансовой стабилизации подразделяются иногда на «защитные» и «наступательные». Оперативный механизм финансовой стабилизации, основанный на принципе «отсечение лишнего», представляет собой защитную реакцию предприятия на неблагоприятное финансовое развитие и лишен каких либо наступательных управленческих решений. Тактический механизм финансовой стабилизации, используя отдельные защитные мероприятия, в целом представляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развития. Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой исключительно наступательную стратегию финансового развития, подчиненную цели ускорения всего экономического роста предприятия.

Таблица.1.2

Основные механизмы финансовой стабилизации предприятия, соответствующие основным этапам ее осуществления.

Оперативный механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, направленную, с одной стороны, на уменьшение текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия, а с другой стороны, на увеличение денежных активов, обеспечивающих эти обязательства. Принцип «отсечения лишнего», лежащий в основе этого механизма, определяет необходимость сокращения размеров как текущих потребностей (вызывающих соответствующие финансовые обязательства), так и отдельных ликвидных активов (с целью их срочного перевода в денежную форму). Как ликвидировать предприятие? Практическое пособие / Под ред. А.Д. Бобрышева- М.: Финстатинформ, 2006.С.78.

Уменьшение текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия достигается за счет следующих основных мероприятий:

а) сокращения суммы постоянных издержек (включая сокращение управленческого персонала, расходов на текущий ремонт и т.п.);

б) сокращения уровня переменных издержек (включая сокращение производственного персонала основных и вспомогательных подразделений; снижение объема производства не пользующейся спросом продукции, с соответствующим сокращением необходимого объема финансовых ресурсов и т.п.);

в) продления сроков кредиторской задолженности по товарным операциям (получаемому коммерческому кредиту);

г) пролонгации краткосрочных банковских кредитов;

д) отсрочки выплаты начисленных дивидендов, процентов на паи и других.

Увеличение суммы денежных активов в текущем периоде достигается за счет следующих основных мероприятий;

а) ликвидации портфеля краткосрочных финансовых вложений;

б) реализации отдельных высоколиквидных денежных и фондовых инструментов портфеля долгосрочных финансовых вложений;

в) рефинансирования дебиторской задолженности (с использованием всех форм этого рефинансирования) с целью уменьшения общего ее размера;

г) ускорения оборота дебиторской задолженности, особенно по товарным операциям за счет сокращения сроков предоставляемого коммерческого и потребительского кредита;

д) нормализации размера текущих запасов товарно-материальных ценностей;

е) сокращения размера сезонных запасов товарно-материальных ценностей и других.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность, т.е. значение коэффициента абсолютной платежеспособности («кислотного теста») превысило единицу. Это означает, что угроза банкротства в текущем периоде ликвидирована. Тактический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, основанную на использовании моделей финансового равновесия в долгосрочном периоде. Финансовое равновесие предприятия обеспечивается при условии, что объем положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности (производственной, инвестиционной, финансовой) в определенном периоде равен планируемому объему отрицательного денежного потока. Положительный денежный поток (или прирост собственных финансовых ресурсов) по всем видам хозяйственной деятельности рассчитывается по формуле: ДПп = ЧПпр + АО +dАК+ СФРп, где: Дпп - сумма планируемого положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности; ЧПпр - сумма чистой прибыли, направляемой на производственное развитие; АО - сумма амортизационных отчислений; dАК - прирост акционерного капитала (при дополнительной эмиссии акций); СФРп - прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников (снижение размера чистого рабочего капитала и т.п.). Отрицательный денежный поток (или необходимый объем инвестиций) рассчитывается по формуле: ДПо=dВА+dЧРК, где ДПо - сумма планируемого отрицательного денежного потока; dВА - планируемая сумма прироста внеоборотных активов (основных фондов, долгосрочных финансовых вложений, нематериальных активов). По своей экономической сущности эта сумма представляет собой объем планируемых инвестиций в эти активы, уменьшенный на сумму реализации части этого имущества по остаточной стоимости; dЧРК - прирост суммы чистого рабочего капитала (оборотных активов за минусом текущих обязательств). По своей экономической сущности эта сумма представляет собой объем планируемых инвестиций в прирост оборотных активов. Принципиальная модель финансового равновесия в долгосрочной перспективе имеет вид: ДПп=ДПо или ЧПпр + АО + dАК +СФРп = dВА + dЧРК Антикризисный менеджмент: Учебник / Под ред. проф. А.Г. Грязновой. - М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ», ЭКМОС, 2009. С. 112.

Увеличение объема положительного денежного потока в предстоящем периоде достигается за счет следующих основных мероприятий:

а) роста суммы чистого дохода за счет проведения эффективной ценовой политики;

б) осуществления эффективной налоговой;

в) осуществления дивидендной политики, адекватной кризисному развитию предприятия, с целью увеличения суммы чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;

г) осуществления ускоренной амортизации активной части основных производственных фондов с целью увеличения размера формируемого амортизационного фонда;

д) своевременной реализации выбывающего имущества;

е) осуществления эффективной эмиссионной политики при увеличении суммы собственного капитала за счет дополнительного выпуска акций и другие.

Снижение объема потребления инвестиционных ресурсов в предстоящем периоде достигается за счет следующих основных мероприятий:

а) отказа от начала реализации реальных инвестиционных проектов, не обеспечивающих быстрый возвратный чистый денежный поток (т.е. с высоким периодом реализации и окупаемости);

б) привлечения к использованию необходимых видов основных производственных фондов и нематериальных активов на условиях лизинга или селенга. Селенг - хозяйственная операция, представляющая собой передачу собственниками (юридическими и физическими лицами) прав по использованию и распоряжению их имуществом за определенную плату. В качестве такого имущества могут выступать основные фонды, сырье, материалы, денежные средства, ценные бумаги, а также продукты интеллектуального труда. Лизинг - финансовая операция предприятия, предусматривающая передачу (или получение) права пользования отдельными видами основных фондов на платной основе в течение обусловленного периода. При операциях оперативного лизинга переданное имущество принадлежит арендодателю и обязательно возвращается к нему. При операциях финансового лизинга переданное имущество после полного его выкупа остается у арендодателя.

в) временного прекращения формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений за счет приобретения новых фондовых и денежных инструментов;

г) снижения норматива оборотных активов за счет ускорения их оборота и другие.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если предприятие вышло на целевые показатели финансовой структуры капитала, обеспечивающие его высокую финансовую устойчивость. Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, основанную на использовании моделей финансовой поддержки ускоренного экономического роста предприятия. Эта система мер определяет необходимость пересмотра отдельных направлений финансовой стратегии предприятия. Модель ускоренного экономического роста базируется на увеличении темпов прироста объема реализации продукции в предстоящем периоде. Соответственно модель финансовой поддержки ускоренного экономического роста требует обеспечения соответствующих пропорций финансового развития. Принципиальная модель финансовой поддержки ускоренного экономического роста предприятия, наиболее часто используемая в практике антикризисного управления, имеет следующий вид: ЧПпр/СК=ЧП/Оп * ЧПпр/ЧП * Оп/А * А/СК, где: Оп - объем продажи продукции в соответствующем отчетном периоде; ЧПпр/СК - чистая рентабельность собственного капитала с учетом дивидендных выплат; ЧП - планируемая общая сумма чистой прибыли; ЧПпр - планируемая сумма чистой прибыли, направляемой на производственное развитие; А - средняя сумма используемых активов в планируемом периоде; СК - средняя сумма используемого собственного капитала в планируемом периоде. Содержание приведенной модели показывает, что намечаемый темп экономического роста предприятия в плановом периоде требует финансовой поддержки по четырем основным параметрам:

а) возрастание уровня рентабельности продажи ЧП/Оп. Такое возрастание может быть обеспечено эффективной ценовой политикой, использованием эффекта операционного левереджа, осуществлением эффективной налоговой политики и рядом других условий. Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. А в практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи к прибыли на определенный момент времени. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е.С.Стояновой, М.: Перспектива, 2001. С. 258-267. Налоговая политика - составная часть финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в выборе наиболее эффективного варианта уплаты налоговых платежей при альтернативных вариантах его деятельности.

б) возрастание доли чистой прибыли, направляемой на производственное развитие ЧПпр/ЧП. Этот рост может быть обеспечен путем осуществления определенной дивидендной политики. Целью дивидендной политики является оптимизация пропорций между текущими выплатами дивидендов и обеспечением роста рыночной стоимости акций в предстоящем периоде за счет капитализации прибыли.

в) ускорение оборачиваемости активов Оп/А. Такое ускорение может быть обеспечено за счет оптимизации соотношения внеоборотных и оборотных активов (с увеличением удельного веса последних), а также ускорения оборота отдельных элементов оборотных активов (в первую очередь, запасов материальных ценностей и дебиторской задолженности). Ускорение оборачиваемости активов снижает относительную потребность в них;

г) использование эффекта финансового левереджа А/CК. Если коэффициент финансового левереджа еще не достиг оптимального своего значения, то эффект финансового левереджа может быть повышен (в пределах безопасного уровня финансовой устойчивости предприятия). Коэффициент показывает, во сколько раз чистая рентабельность собственного капитала при использовании кредита оказывается больше, чем чистая рентабельность собственного капитала в варианте опоры лишь на самофинансирование. С учетом задаваемого темпа экономического роста вносятся соответствующие коррективы в финансовую стратегию и целевые финансовые показатели предприятия по вышерассмотренным ее направлениям. Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если в результате ускорения темпов экономического развития предприятия обеспечивается соответствующий рост его рыночной стоимости. Зинченко С. Банкротство и правоприменительная практика // Хозяйство и право. - 29.04.2006 - № 05(232).

Рассмотренные методы антикризисного управления свидетельствуют о широком диапазоне возможностей финансовой стабилизации предприятия за счет использования ее внутренних механизмов. Если использование внутренних механизмов финансовой стабилизации не достигло своих целей или, если по результатам диагностики был сделан вывод о бесперспективности попытки выхода из кризисного состояния за счет мобилизации только внутренних резервов, предприятие имеет возможность прибегнуть к внешней помощи, которая принимает форму его санации. Санация представляет собой систему мероприятий по предотвращению объявления предприятия-должника банкротом и его ликвидации. В зависимости от глубины кризисного состояния предприятия и условий предоставления ему внешней помощи, различают два основных вида санации:

1) без изменения статуса юридического лица санируемого предприятия (такая санация осуществляется обычно для помощи предприятию в устранении его неплатежеспособности, если его кризисное состояние рассматривается как временное явление);

2) с изменением статуса юридического лица санируемого предприятия (эта форма санации носит название реорганизации предприятия и требует осуществления ряда реорганизационных процедур, связанных со сменой его формы собственности, организационно-правовой формы деятельности и т.п. Она осуществляется при более глубоком кризисном состоянии предприятия).

Каждый из этих видов санации предприятия имеет ряд форм.

1. Санация предприятия, направленная на реорганизацию долга (без изменения статуса юридического лица санируемого предприятия) носит следующие основные формы:

а) погашение долга предприятия за счет средств бюджета. В такой форме санируются только государственные предприятия;

б) погашение долга предприятия за счет целевого банковского кредита. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, после тщательного аудита деятельности последнего. Так как предоставление такого целевого кредита имеет очень высокий уровень риска, ставка процента по нему обычно достигает максимального значения. В качестве одного из вариантов этой формы санации может выступать переоформление краткосрочных кредитов предприятия в долгосрочные (с соответствующим повышением ставок процента). Для осуществления контроля и помощи предприятию, коммерческий банк в перечне условий санации может потребовать введение в состав его руководства своего представителя (или уполномоченного лица);

в) перевод долга на другое юридическое лицо. Таким юридическим лицом может быть любое предприятие, осуществляющее предпринимательскую деятельность, которое пожелало принять участие в санации предприятия-должника. Условия такого перевода долга оговариваются специальным договором. Однако для такого перевода долга требуется обязательное согласие кредитора (если кредитор не дает согласия перевод долга другому лицу, то предприятие-должник не имеет на это права, так как это означало бы одностороннее изменение условий кредитного договора). В случае согласия кредитора на перевод долга другому лицу, новый должник имеет право выдвигать против требований кредитора все возражения, основанные на договорных отношениях между кредитором и первым должником;

г) выпуск облигаций (и других долговых ценных бумаг) под гарантию санатора. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, если по каким либо причинам предоставление ему прямого банковского кредита (или переоформление краткосрочных кредитов в долгосрочные) невозможно. В роли такого гарантирующего санатора может выступить и страховая компания.

2. Санация предприятия, направленная на его реорганизацию (с изменением статуса юридического лица санируемого предприятия) носит следующие основные формы:

а) слияние. Такая форма санации осуществляется путем объединения предприятия-должника с другим финансово устойчивым предприятием. В результате такого объединения предприятие-должник теряет свой юридический статус. В процессе слияния предприятия объединяют (консолидируют) свои бухгалтерские балансы. Для санатора побудительным мотивом слияния с предприятием-должником может быть эффект синергизма, связанный с новыми возможностями внутренней кооперации, диверсификации продукции или рынков сбыта и т.п. Для санируемого предприятия при слиянии обеспечивается сохранение рабочих мест и направленности производственной деятельности;

б) поглощение. Эта форма санации осуществляется путем приобретения предприятия-должника предприятием-санатором (для последнего это является одной из форм инвестиций - приобретение целостного имущественного комплекса или основной части его активов). Для санатора эффект поглощения также связан с синергизмом. Санируемое предприятие при поглощении обычно теряет свой самостоятельный статус, хотя как юридическое лицо может сохраниться в виде дочернего предприятия;

в) разделение. Такая форма санации может быть использована для предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственную (производственную) деятельность. Эффект такой формы санации состоит в том, что за счет существенного сокращения надстроечного управленческого аппарата, непроизводственных и вспомогательных служб значительно сокращается сумма постоянных издержек и возрастает эффект операционного левереджа новых разделенных предприятий. Выделенные в процессе разделения предприятия получают статус нового юридического лица, а имущественные права и обязанности переходят к каждому из них на основе разделительного баланса;

г) преобразование в открытое акционерное общество. Такая форма санации, осуществляемая по инициативе группы учредителей, позволяет существенно расширить финансовые возможности предприятия, обеспечить пути его выхода из кризиса и дать новый импульс его экономическому развитию. Условием такой санации выступает необходимость обеспечения учредителями минимального размера уставного фонда, установленного законодательством;

д) передача в аренду. Эта форма характерна в настоящее время для санирования государственных предприятий, при которой они передаются в аренду членам трудового коллектива;

е) приватизация. В этой форме санируются государственные предприятия. В настоящее время эта форма санации получает все большее развитие. Условия и формы приватизации государственных предприятий регулируются обширной системой законодательных актов. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия, Минск: Новое знание, 2000. С. 566-587.

1.2 Мероприятия по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности

При дальнейшем анализе необходимо рассчитать рентабельность финансовых вложений, которая показывает, какой размер доходов (дивидендов, процентов) получил хозяйствующий субъект на каждый рубль вложений в ценные бумаги других предприятий и от долевого участия. Рентабельность финансовых вложений определяется отношением доходов от ценных бумаг и вложений к среднегодовой сумме финансовых вложений;

Rфв = Сумма доходов по ценным бумагам и вложений / Среднегодовая сумма вложений

Показатели рентабельности вложений рассчитываются по периодам (за отчетный год, предыдущий год). Определяется отклонение абсолютное, в процентах.

На основании проведенных расчетов необходимо дать оценку и сделать выводы. Все вышеперечисленные показатели рентабельности характеризуют влияние внешних факторов на уровень рентабельности вложений. Целесообразно выявить и определить размеры влияния внутренних факторов. На уменьшение уровня рентабельности вложений (Квл) оказывают влияние: изменение рентабельности реализованной продукции, изменение оборачиваемости активов. Взаимосвязь показателей может отражаться формулой: КвлПч = (Пч/В) х (В/А), где В - выручка от реализации (объем продаж). На уровень рентабельности собственных вложений (Rс.в) оказывают влияние: изменение уровня рентабельности продукции, изменение скорости оборота совокупного капитала, изменение соотношения собственного и заемного капитала. Rс.в = (Пч/В) х (В/А) х (А/Кс), где Пч -- чистая прибыль, В -- выручка (объем продаж), А -- совокупный капитал, Кс -- акционерный капитал (собственный). При дальнейшем анализе, используя способ абсолютных разниц или цепных подстановок, можно определить влияние факторов на рентабельность вложений. Важным этапом аналитической работы является выявление резервов увеличения прибыли и рентабельности. Основными источниками увеличения прибыли и рентабельности являются: увеличение объема реализованной продукции, повышение цен, снижение себестоимости, повышение качества. Для определения резервов роста прибыли за счет роста объема реализации необходимо выявить резерв роста объема производства продукции, умножить его на фактическую прибыль в расчете на единицу продукции соответствующего вида. Для определения резервов увеличения прибыли за счет снижения себестоимости продукции, работ и услуг необходимо резерв снижения себестоимости каждого вида продукции умножить на возможный объем реализации продукции (с учетом резервов его роста). Для определения резервов роста прибыли за счет повышения качества необходимо изменение удельного веса каждого сорта (категории) умножить на отпускную цену соответствующего сорта. Далее полученные результаты необходимо просуммировать. Полученное изменение средней цены умножается на возможный объем реализации продукции. Выявленные резервы роста прибыли необходимо обобщить. В заключение анализа финансовых результатов необходимо определить конкретные мероприятия по освоению выявленных резервов. Освоение резервов роста прибыли без увеличения производственной мощности (без дополнительных капвложений) увеличивает не только рентабельность работы, но и запасы его финансовой прочности. Запас финансовой прочности (зона безопасности) (Зф.у) определяется по формуле: Зф.у = (Вв - Vб)/Вв, Вв = Вф + выявленный резерв роста, где Вв -- возможный объем продаж (реализации) с учетом резервов его роста, Vб -- безубыточный объем продаж, Вф -- выручка по факту (объем продаж). Горбунов А.Р. Реструктурирование кредиторской и дебиторской задолженности предприятии. - М.: Российская гильдия профессиональных антикризисных управляющих, 2002. С. 44.

Формирование финансовой устойчивости предприятия представляет важнейшую проблему рационального сочетания собственной и заемной составляющей в имуществе. Причем, если в составе всего имущества можно выделить: долгосрочные и текущие активы; нефинансовые и финансовые активы; активы в денежной и неденежной форме, то при решении вопроса финансовой устойчивости основное внимание уделяется собственной составляющей этих активов, т.е. активам, обеспеченных собственным капиталом.

Задавая определенные соотношения между отдельными статьями баланса, вводя определенные ограничения, например, на собственный капитал, соотношение собственного и заемного капитала, на рост имущества, рентабельность активов и капитала, в общее правило необходимо будет ввести дополнительные условия и ограничения. В результате для предприятия может быть создана универсальная комплексная оптимизационная модель управления финансовой устойчивостью, в которой рабочий и финансовый капитал выступают в качестве важнейших критериев. Обеспечение платежеспособности во времени -- это процесс, который напрямую связан с укреплением финансового состояния предприятия. Вследствие этого и платежеспособность, в частности, и финансовое состояние предприятия в целом являются не только количественной, но и качественной характеристикой движения финансовых ресурсов. Поскольку финансовые ресурсы изначально выступают в качестве дохода, а доход, в свою очередь, проходит этапы образования, распределения и выплаты, при этом его конечная величина остается в распоряжении предприятия, то конечное финансовое состояние как совокупный результат является величиной производной от финансового состояния этих этапов. Финансовое состояние предприятия на каждом из этих этапов характеризуется двумя критериями -- рабочим и финансовым капиталом. Но каждый из этих критериев так или иначе отражает особенности собственного капитала. Поэтому, независимо от назначения этапа, соотношение собственного и заемного капитала, а в более широком смысле собственных и заемных финансовых ресурсов, оказывает существенное влияние на платежеспособность, а, следовательно, и на финансовое состояние предприятия. С другой стороны соотношение собственных и заемных финансовых ресурсов, их рациональное сочетание является условием необходимым, но недостаточным. Достаточность имеет место тогда, когда между видами активов и капитала также сохраняется определенная пропорциональность. Очевидность данного обстоятельства объясняется тем, что все имущество предприятия делится на: собственное и заемное по содержанию; денежное и неденежное по форме; долгосрочное и текущее по времени оборота; финансовое и нефинансовое по существу; имущество, полученное от каждого этапа в отдельности. Такое разнообразие видов имущества оказывает значительное влияние на финансовое состояние и накладывает определенные ограничения на платежеспособность предприятия во времени. Отсюда становится понятным, что, если речь идет о финансовом состоянии предприятия, то надо иметь в виду все это разнообразие видов имущества, при этом различные сочетания этих видов характеризуют и разные оттенки финансового состояния -- от крайне неустойчивого и предкризисного до устойчивого и очень благополучного. При этом финансовое состояние может быть классифицировано и сгруппировано по данным признакам, но в любом случае несущей конструкцией этой классификации является состояние финансового равновесия. Отклонения в ту или иную сторону от области финансового равновесия приводят либо к ухудшению финансового состояния предприятия, потери платежеспособности во времени и поиску новых заемных средств для покрытия прежних долгов, либо к улучшению, а затем и укреплению финансового благополучия. Принимая во внимание, что финансовое состояние, а вместе с ним и финансовое равновесие, зависит от указанных видов имущества, рассмотрим более подробно факторы, обеспечивающие платежеспособность предприятия во времени. Доход предприятия в денежной и неденежной форме является определяющим фактором финансового состояния, а преобладание той или иной формы -- важнейшим ограничением в обменных, распределительных и финансовых процессах. Результатом этих процессов может служить остаток дохода, находящийся в распоряжении предприятия. Величина этого остатка по сути представляет собой капиталообразующий элемент финансового благополучия предприятия в дальнейшем. При этом закладывается основа для образования собственного источника в денежной, и неденежной форме, призванного обеспечить необходимые капиталовложения и возможности отвечать по своим долгам в будущем. Тесно взаимосвязанные и взаимообусловленные задачи комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами сводятся: к превращению текущих финансовых потребностей (ТФП) предприятия в отрицательную величину; к ускорению оборачиваемости оборотных средств предприятия; к выбору наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами, или, выражаясь языком “импортной” терминологии, управления “работающим капиталом”. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е.С.Стояновой, М.: Перспектива, 2001.С.113

Текущие финансовые потребности это разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или, что то же: разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности, и суммой кредиторской задолженности, или, что то же: не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни кредиторской задолженностью часть чистых оборотных активов, или, что то же: недостаток собственных оборотных средств, или, что то же: прореха в бюджете предприятия, или, что то же: потребность в краткосрочном кредите. Учитывая остроту проблемы недостатка собственных оборотных средств, сконцентрируемся на природе текущих финансовых потребностей и способах их регулирования. Благоприятно для финансового состояния предприятия получение отсрочек платежа от поставщиков (коммерческий кредит), от работников предприятия (если имеет место задолженность по зарплате), от государства (если в краткосрочном периоде есть задолженность по уплате налогов) и т.д. Отсрочки платежа дают источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом.

Неблагоприятно для финансового состояния предприятия. Замораживание определенной части средств в запасах (резервных и текущих запасах сырья, запасах готовой продукции). Это порождает первостепенную потребность предприятия в финансировании.

Предоставление отсрочек платежа клиентам. Такие отсрочки соответствуют, однако, коммерческим обычаям. Предприятие воздерживается при этом от немедленного возмещения затрат отсюда вторая важнейшая потребность в финансировании. Рассмотрение экономического содержания текущих финансовых потребностей предприятия вплотную подводит нас к расчету средней длительности оборота оборотных средств, т.е. времени, необходимого для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на счете. Величина текущих финансовых потребностей неодинакова для различных отраслей и даже для предприятий одной и той же отрасли. На текущие финансовые потребности оказывают влияние: во-первых, длительность эксплуатационного и сбытового циклов: чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а готовая продукция в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции; во-вторых, темпы роста производства: поскольку текущие финансовые потребности вытекают непосредственно из величины оборота, постольку и величина их изменяется параллельно динамике оборота; больший объем выпуска требует и больших средств на сырье, материалы, энергоносители и прочее. Кроме того, в условиях инфляции предприятия предпочитают создавать солидные запасы сырья, чтобы не переплачивать за него после очередного взлета цен; в-третьих, сезонность производства и реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами. Несхождение сроков поступлений и платежей может довести предприятие до отсутствия средств для осуществления расчетов в выполнение своих обязательств так называемой технической неплатежеспособности (разрыва ликвидности); в-четвертых, состояние конъюнктуры: при “разогретом” и высококонкурентном рынке самое нелепое, что может случиться с продавцом это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю. Чтобы опередить конкурентов, нужно поддерживать запасы готовой продукции на разумном уровне. Общеизвестно также, что наращивание оборота приводит обычно к разбуханию дебиторской задолженности предприятия, ибо конкуренция вынуждает продавца привлекать покупателей все более выгодными условиями коммерческого кредита; в-пятых, величина и норма добавленной стоимости: чем меньше норма добавленной стоимости (Добавленная стоимость: Выручка от реализации 100), тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. Парадокс заключается в том, при высокой норме добавленной стоимости и, казалось бы, небольшой степени зависимости предприятия от закупок сырья, фирме приходится просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежей. Чем больше норма добавленной стоимости, тем больше текущие финансовые потребности. Более того, у предприятий с повышенной нормой добавленной стоимости текущие финансовые потребности растут быстрее выручки от реализации. Некоторые возможности маневра по сокращению текущих финансовых потребностей предприятия и сроков оборачиваемости оборотных средств, которые относятся к «стыку» финансов и сбыта: принцип дорогой закупки и дешевой продажи товара, скидки покупателям за сокращение сроков расчета (спонтанное финансирование), учет векселей и факторинг. Совершенно необходимо строить на основе шахматного бухгалтерского баланса экономический баланс (баланс экономического оборота - БЭО), в котором будет определяться добавленная стоимость и показываться ее распределение. Именно в распределении добавленной стоимости будут стоять рядом и сопоставляться друг с другом: оплата труда, выплаты в социальные фонды, налоги (все вместе), проценты за кредит, инвестиции финансовые, капиталообразование (прирост производительных активов). В образовании дохода предприятия будут сопоставлены между собой произведенная добавленная стоимость и доходы от собственности: полученная арендная плата, доходы от финансовых вложений. Экономический баланс позволяет глубже увидеть формирование платежеспособности и на этой основе управлять ею, в то время как бухгалтерский баланс в основном только констатирует ее наличие или отсутствие. Главное отличие баланса экономического оборота от оборотно-сальдового бухгалтерского баланса состоит в том, что в БЭО форма наполняется содержанием, а содержание получает форму. Это означает, что активы получают признак - собственные они или заемные, а заемные средства, прибыль, начисленная заработная плата находят свою форму воплощения. Если же эта форма не соответствует назначению данного источника, то между различными элементами дохода и имущества совершается обмен, одни структурные составляющие экономического оборота замещаются другими. Как при этом используется бухгалтерский баланс? Если это охарактеризовать в самом общем виде, то происходит наложение пассива на актив, кредитовых оборотов на дебетовые и наоборот. Математически это допустимо, т.к. актив равен пассиву, а обороты по кредиту - оборотам по дебету. При этом совершается перевод описания и анализа хозяйственной деятельности предприятия с бухгалтерского языка на экономический.С помощью баланса экономического оборота и его модификаций совершается дешифровка экономических процессов, создается предпосылка для глубокого финансово-экономического анализа, управления платежеспособностью, кредитоспособностью, устойчивостью, доходностью и конкурентоспособностью предприятия. Основные признаки баланса экономического оборота, отличающие его от бухгалтерского баланса, можно сформулировать следующим образом.

- содержание имущества - собственный и заемный капитал - в БЭО накладывается адекватно на форму имущества: нефинансовые и финансовые активы, а также их составные части; только на основе БЭО можно сказать относительно денег на расчетном счете предприятия: свои это деньги или заемные, можно ли их тратить на собственные нужды или ими следует расплатиться с кредиторами;

- экономический механизм движения имущества - обороты - показываются в БЭО под углом зрения достижения финансово-экономической устойчивости; раскрывается, как затраты на производство, реализация продукции, начисления доходов к выплатам, денежный и товарный кредит приводят к усилению устойчивости или, наоборот, к потере равновесия;

- общеэкономические категории, такие как добавленная стоимость, экономические активы, капиталообразование, чистое кредитование и чистое заимствование присутствуют в БЭО явно и непосредственно; такие специфические понятия как актив и пассив, дебет и кредит в БЭО отсутствуют. Методика построения БЭО более подробно излагается в главе 3 настоящей дипломной работы.

В то же время данный остаток выполняет еще и регулирующую функцию, поскольку выступает в качестве ограничителя собственных средств. Любой перерасход собственных средств, если он не покрывается в течение отчетного периода, приводит к прямому заимствованию либо со стороны, либо к использованию ранее привлеченных средств, срок перехода которых в собственные еще не наступил. Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: Учебник. / А.Д. Шеремет. -М.: Инфра-М, 2003. С. 57-69.

Таким образом, учет перечисленных факторов, оценка их влияния и последствий является непременным условием обеспечения устойчивой платежеспособности во времени. Каждый из этих факторов качественно и количественно влияет на финансовое состояние предприятия, а между ними существует непосредственная зависимость как по формуле, так и по содержанию. Поэтому для обеспечения финансовой устойчивости, продолжительной во времени и с достаточным запасом прочности, необходимо включить в рассмотрение условия, характеризующий область финансового равновесия. Эти условия выступают в качестве конкретных ограничений на: использование дохода в уставных целях; привлечение заемных средств; образование начислений и их выплату; пополнение имущества; собственные средства, остающиеся в распоряжении предприятия. Для каждого предприятия может быть определена точка финансово-экономического равновесия, в которой собственный капитал обеспечивает нефинансовые активы, а финансовые активы покрывают обязательства предприятия. Таким образом, финансовое равновесие является оборотной стороной экономического равновесия. Поэтому целесообразно говорить о финансово-экономическом равновесии. Такая точка существует идеально. Практически всегда имеет место отклонение в ту или иную сторону. Величина отклонения и является индикатором финансово-экономической устойчивости. Такой подход к оценке финансовой устойчивости предприятия позволяет однозначно понять, как происходит образование, распределение и использование прибыли, почему получился именно такой итог баланса, откуда появляются “узкие” места и недостаток собственных средств, как платежеспособность предприятия увязывается с ликвидностью, как управлять финансовыми ресурсами и что представляет собой область финансового равновесия. Теория и практика антикризисного управления. Учебник для вузов / Под ред. С.Г. Беляева и В.И. Кошкина. - М.: ЮНИТИ, 2006. С. 104.

В условиях становления и развития рыночных отношений предприятия могут самостоятельно формировать свои финансовые ресурсы, основными источниками которых являются прибыль, амортизационные отчисления, средства, полученные от продажи ценных бумаг, паевые и иные взносы акционеров, юридических и физических лиц, а также кредиты и прочие поступления, не противоречащие законодательству. Деятельность предприятий при их самофинансировании может эффективно осуществляться, если рационально используются как собственные и приравненные к ним средства, так и заемные средства. Поэтому важнейшей задачей экономического является ускорение кругообращения средств предприятия на всех стадиях общественного воспроизводства. При этом приводится классификация разных вариантов финансового состояния предприятия в приростном анализе, последующая группировка и ранжирование различных вариантов финансовой устойчивости, а также предлагается шкала оценок финансовой устойчивости -- от крайне неустойчивого состояния до суперустойчивого. Такой подход к оценке финансовой устойчивости предприятия позволяет однозначно понять, как происходит образование, распределение и использование дохода и собственности, почему получился именно такой итог баланса, откуда появляются “узкие” места и недостаток собственных средств, как платежеспособность предприятия увязывается с ликвидностью, как управлять финансовыми ресурсами и что представляет собой область финансового равновесия. Антикризисное управление: от банкротства - к финансовому оздоровлению / Под ред. П.И. Иванова. - М.: За-кон и право, ЮНИТИ, 2005. С. 87.

1.3 Методики прогнозирования вероятности банкротства

Банкротство является результатом кризисного финансового состояния предприятия, при котором субъект хозяйствования проходит путь от временной до устойчивой неспособности удовлетворять требования кредиторов. Поэтому необходимо исследовать причины и предпосылки неплатежеспособности предприятия, которые проявляются через финансы предприятия, а именно - через нарушения его финансового оборота. Признаки банкротства можно разделить на две группы. К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

- повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;