Разработка методического инструментария финансового оздоровления предприятия на основе теоретического обоснования методов реструктуризации его задолженности

Поскольку ст. 4 Федерального закона "О переводном и простом векселе" допускает возможность составления векселя только на бумаге, он не может быть оформлен на других носителях. Поэтому к обязательству, которое по тексту названо вексельным, но не зафиксировано на бумажном носителе, не применимы нормы вексельного права. Этим определен строго формальный характер ценной бумаги вообще и векселя в частности.

Вексель представляет собой абстрактную сделку, т.е. сделку, не зависящую от своего основания. Должник по векселю обязан в указанный в нем срок произвести платеж только по той причине, по которой выдан вексель, и это обязательство не может быть поставлено в зависимость от наступления какого-либо события. Выдача векселя юридически не связана с конкретным договором. Следует также отметить, что предметом вексельного обязательства могут быть исключительно денежные средства.

Основой вексельной сделки с экономической точки зрения является коммерческий кредит, предоставляемый предприятиями друг другу, минуя кредитные организации.

Основными участниками вексельных правоотношений являются векселедатель, векселедержатель и плательщик. В зависимости от того, кто выступает в качестве плательщика по векселю - сам векселедатель или третье лицо - различают две разновидности векселей: простой и переводной.

Простой вексель (соло-вексель) составляется и подписывается должником и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную сумму в обусловленный срок в определенном месте; предназначен для оформления кредиторской задолженности.

Переводной вексель (тратта) составляется и подписывается кредитором (трассантом) и содержит приказ должнику (трассату) уплатить в указанные сроки обозначенную в векселе сумму третьему лицу (ремитенту). Следовательно, переводной вексель используют для оформления дебиторской задолженности. Ему свойственно такое правовое явление, как акцепт.

Акцепт - согласие плательщика, указанного векселедателем в переводном векселе, с предложением оплатить означенную в нем сумму в срок и на условиях, изложенных в тексте векселя, посредством проставления на нем собственноручной подписи. Акцепт векселя может быть только добровольным, иначе говоря, никто не вправе принудить трассата к акцепту векселя. Плательщик, не акцептовавший переводной вексель, не несет ответственности перед векселедержателем. В этом случае последний имеет право взыскать соответствующую сумму с самого векселедателя.

Платеж по векселю может быть обеспечен (полностью или частично) посредством аваля -- гарантии по вексельному обязательству. Авалист во всех случаях отвечает солидарно с лицом, за которое он совершил аваль, причем перед любым законным векселедержателем. Аваль оформляется гарантийной надписью авалиста на векселе или дополнительном листе либо выдачей отдельного документа. Объем и характер ответственности авалиста соответствуют объему и характеру ответственности лица, за которое дан аваль. Авалист, оплативший вексель, имеет право требовать возмещения платежа с того лица, за которое он дал аваль, а также с лиц, ответственных перед последним.30

Обращаемость векселя обеспечивается тем, что первый приобретатель имеет право передавать его в собственность другому лицу. Такое же право имеет каждый из последующих приобретателей векселя. Передача производится посредством совершения на векселе передаточной надписи, носящей название индоссамента.

Индоссамент выполняет три функции:

- гарантии оплаты векселя со стороны индоссанта;

- подтверждения права очередного держателя на законное владение векселем;

- передачи векселя.

Передаточная надпись, так же, как и обязательство платить по векселю, является простой и ничем не обусловленной. Частичный индоссамент недействителен. Количество индоссатов на одном векселе не ограничено, они должны проставляться на самом векселе либо на присоединенном к нему добавочном листе и обязательно должны быть подписаны индоссантом. Если при этом указывается наименование нового векселедержателя, то индоссамент является именным; если ставится только подпись индоссанта либо не содержится указания лица, в пользу которого передается вексель, то индоссамент называется бланковым.

Вексель представляет собой абстрактное денежное обязательство строго установленной законом формы. Вексель должен содержать следующие обязательные реквизиты:

наименование "вексель", включенное в текст документа и выраженное на том языке, на котором он составлен;

наименование того, кто должен платить;

срок платежа;

место, в котором должен быть совершен платеж;

наименование того или по приказу кого платеж должен быть совершен;

дату и место составления векселя;

подпись того, кто выдает вексель.31

Помимо перечисленных реквизитов, простой вексель должен содержать простое и ничем не обусловленное обещание (обязательство), а переводной вексель - простое и ничем не обусловленное предложение (просьбу) уплатить определенную денежную сумму.

Документ, в котором отсутствует какой-либо из указанных выше реквизитов, не имеет силы векселя, за исключением случаев:

вексель, срок платежа по которому не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении;

при отсутствии особого указания место, обозначенное рядом с наименованием плательщика, считается местом платежа и одновременно местом жительства плательщика;

вексель, в котором не указано место его составления, признается подписанным в месте, обозначенном рядом с наименованием векселедателя.

Сроки платежа могут быть указаны в следующих вариантах:

- на определенный день;

во столько-то времени от составления векселя - срок платежа, назначенный путем указания точного количества дней, считается наступившим в последний из этих дней, а не в день после него. Начальный пункт исчисления является датой векселя, с которой начинается исчисление; день даты в счет периода не входит. Если срок платежа назначен на начало, середину или конец месяца, то под этим выражением понимается 1-е, 15-е или последнее число месяца;

по предъявлении - в этом случае день предъявления является и днем платежа, что создает неудобство для плательщика, которому необходимо всегда иметь наготове определенную сумму денег. Если в векселе не оговорены максимальные и минимальные сроки предъявления, считается, что он должен быть предъявлен к платежу в течение года со дня его составления;

во столько-то времени от предъявления векселя - такой вексель дает плательщику возможность подготовиться к платежу. Здесь важен день предъявления (дата отметки плательщика на векселе о согласии на оплату или дата протеста), так как от него начинается отсчет срока платежа. Исчисление срока платежа производится тем же порядком, что и по векселям со сроком платежа "во столько-то времени от составления".

Если срок платежа попадает на нерабочий день, то по действующему законодательству платеж может быть потребован лишь в первый следующий за ним рабочий день.

Российским законодательством установлено деление векселей только на простые и переводные. Однако имеет место дополнительная классификация векселей, которая не закреплена законодательно, но широко используется как в специальной литературе, так и при осуществлении хозяйственных операций.

С точки зрения практики хозяйственного оборота большое значение имеет деление векселей на товарные и финансовые.

Товарный (коммерческий) вексель используют во взаимоотношениях покупателя и продавца в реальных сделках, связанных с поставкой продукции, выполнением работ, оказанием услуг. Товарный вексель является средством оформления кредита, предоставленного продавцом покупателю в виде отсрочки уплаты денег за проданные товары.

Финансовый вексель является непосредственным следствием договора займа, когда одна сторона получает от другой некоторую сумму денег, выдавая взамен вексель. Вексель признается финансовым, если приобретается с целью вложения свободных денежных средств.

Разделение векселей на товарные и финансовые условно, так как вексель в одной ситуации для предприятия может быть товарным (расчетным), а в другой ситуации финансовым. Таким образом, тот или иной вид векселя определяется экономико-правовым содержанием операции, которая осуществляется с использованием векселя.

Обеспечительные векселя используются в качестве средства обеспечения своевременности и точности исполнения обязательства по какой-либо другой сделке. Обязанная сторона выдает контрагенту соло-вексель по предъявлении, который может быть предъявлен к платежу при невыполнении векселедателем обязательства, которое обеспечивает вексель. Векселя могут быть процентными и беспроцентными.

По беспроцентному векселю при погашении уплачивается только его номинальная стоимость.

Вексель считается процентным в том случае, если векселедатель обусловил, что на вексельную сумму должны начисляться проценты (например, 20% годовых). Такая оговорка может быть включена векселедателем в переводной вексель со сроком платежа "по предъявлении" или "во столько-то времени от предъявления", т.е. с неопределенным в момент составления сроком платежа. Процентная оговорка имеет силу, когда она:

-- помещена в самом векселе;

- включает процентную ставку (способ ее обозначения -- число со знаком % или десятичная дробь).

Процентные векселя служат для привлечения денежных средств, и доходом по ним является маржа. Проценты начисляются и выплачиваются только при погашении векселя; при этом количество дней в месяце условно принимается за 30, а в году - за 365.

Доходными являются и дисконтные векселя, которые приобретаются по цене ниже номинала, а погашаются по номинальной стоимости.

Оплата векселя в установленный срок погашает вексельное обязательство. К платежу вексель должен быть предъявлен в день оплаты либо в течение двух следующих рабочих дней. Плательщик не может требовать от векселедержателя, чтобы тот принял платеж до срока. При платеже по векселю плательщик обязан проверить правильность ряда индоссаментов, но не действительность подписей под ними.

Действующим законодательством не регламентируется процедура предъявления векселя к оплате. Часто векселедатель (или плательщик, если вексель переводной) требует передать ему подлинный экземпляр векселя. Однако, по мнению специалистов, он вправе требовать передачи подлинника векселя только после того, как оплатит его. Необходимо также помнить, что подлинный экземпляр векселя может понадобиться впоследствии для предъявления требования к другим лицам (например, индоссантам), если сам должник не оплатит вексель. Кроме того, подлинник векселя необходим для взыскания денежных средств по нему в судебном порядке. В любом случае во избежание возможных проблем целесообразно заранее приготовить нотариально удостоверенные копии векселя.

Следовательно, при наступлении срока платежа по векселю подлинник векселя с отметкой векселедателя или плательщика должен оставаться у векселедержателя, а векселедателю или плательщику по векселю передается его нотариально удостоверенная копия. Может быть составлен акт о предъявлении векселя, скрепленный подписями обеих сторон. Если должник отказывается от составления акта, можно составить односторонний акт, заверив его у третьего, незаинтересованного лица.

После оплаты векселя векселедержатель передает векселедателю или плательщику оригинал. Последний может потребовать, чтобы векселедержатель сделал на нем отметку о получении платежа. Если в день платежа оплата по векселю произведена не будет, вексель должен быть опротестован. .

Нормативно установлены сроки для опротестования векселя:

если вексель выдан со сроком платежа "на определенный день", "во столько-то времени от составления" или "во столько-то времени от предъявления", протест в неплатеже по векселю должен быть совершен в один из двух рабочих дней, следующих за днем оплаты (например, если вексель был выдан со сроком платежа "на определенный день" -- 12 апреля 2003 г., он подлежит оплате 12 апреля 2003 г. либо в один из двух следующих рабочих дней - 15 или 16 апреля 2003 г.; если в эти дни платежа не последует, то в течение двух следующих рабочих дней, т.е. 17 -18 апреля 2003 г., вексель должен быть опротестован);

если вексель выдан со сроком платежа "по предъявлении", то протест в неплатеже должен быть совершен в течение года со дня его составления (например, если вексель выдан 20 мая 2002 г., он может быть предъявлен к оплате в течение одного года, т.е. не позднее 20 мая 2003 г.; если же вексель был предъявлен к оплате 1 августа 2002 г., а оплата не последовала, протест может быть совершен в период с 2 августа 2002 г. по 20 мая 2003 г.).

Протест совершается нотариусом по месту нахождения должника путем составления акта о протесте векселя. Несовершение протеста не лишает векселедержателя права требования платежа от должника по векселю. Однако недооценивать значение протеста все же не стоит. Дело в том, что совершение протеста дает векселедателю право требовать оплаты не только от основного должника (векселедателя или плательщика по переводному векселю), но и от других обязанных лиц, главным образом от индоссантов. При отсутствии протеста он лишается такой возможности, за исключением случаев, когда вексель содержит оговорку типа "оборот без издержек", "без протеста", сделанную векселедателем или индоссантом. Наличие таких оговорок освобождает от необходимости совершения протеста.

В случае отказа от платежа по векселю векселедержатель может предъявить в суд иск к векселедателю (плательщику по переводному векселю). При своевременном совершении протеста векселедержатель может обратить свой иск против индоссантов, векселедателя (по переводному векселю) и других обязанных по векселю лиц.

Необходимо обратить внимание на то обстоятельство, что вексельное законодательство содержит специальные нормы, регулирующие ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязательства по оплате векселя. В соответствии со ст. 48 упомянутого выше Положения о переводном и простом векселе, векселедержатель вправе требовать от того, кому он предъявляет иск:

- проценты, начисляемые со дня срока платежа (в размере 6%);

-- пеню в размере 3 % со дня срока платежа.

При этом, согласно ст. 3 Федерального закона "О переводном и простом векселе", в отношении векселя, выставленного к оплате и подлежащего оплате на территории Российской Федерации, проценты и пеня, указанные в ст. 48, 49 вышеупомянутого Положения, выплачиваются в размере учетной ставки ЦБ РФ по правилам, установленным ст. 395 ГК РФ. Этими правилами,, в частности, предусмотрено, что во внимание принимается учетная ставка ЦБ РФ на момент исполнения денежного обязательства, т.е. на момент фактического платежа по векселю. Если вексель не оплачен плательщиком в добровольном порядке и векселедержатель обратился с иском в суд, последний вправе взыскать с должника проценты и пеню исходя из учетной ставки ЦБ РФ на момент обращения с иском или на момент вынесения решения.

Если вексель выдан для расчетов за поставленные товары (выполненные работы, оказанные услуги), то он считается товарным.

В данном случае на практике покупатель может выдать продавцу собственный простой вексель -- безусловное денежное обязательство выплатить в момент окончания отсрочки платежа согласованную сторонами денежную сумму или вексель третьего лица. Это, во-первых, позволяет продавцу быть более уверенным в возможности взыскать с покупателя причитающуюся денежную сумму и, во-вторых, дает ему в руки самостоятельное расчетное средство, которым он может погасить собственную кредиторскую задолженность, для чего вексель с согласия кредитора должен быть ему передан посредством индоссамента.

Получив коммерческий кредит в виде отсрочки платежа, покупатель некоторое время как бы пользуется денежными средствами продавца. Поэтому совершенно естественной с его стороны является уплата продавцу процентов. При оформлении коммерческого кредита собственным векселем обязательство по уплате указанных процентов фиксируется одним из двух способов:

- сумма процентов прибавляется к первоначальной договорной стоимости товаров (работ, услуг), и уже на общую сумму выписывается вексель;

- вексель выписывается на сумму первоначальной договорной стоимости товаров (работ, услуг), и обязательство о начислении на эту сумму процентов по определенной ставке оформляется на векселе дополнительной записью.

Автором также формализованы следующие особенности учета оборотов товарных векселей, а именно:

товарные векселя принимаются к учету только по номиналу, указанному на векселе;

доход по товарному векселю (превышение вексельной суммы над суммой дебиторской задолженности) возникает в момент оформления векселя;

продажа на сторону или предъявление товарного векселя по цене ниже номинала признается убытком;

днем совершения оборота по товарному векселю считается дата получения по нему средств.

Согласно правилам, установленным упомянутым выше письмом Минфина России от 31 октября 1994 г. №142, с выдачей покупателем векселя обязательственные отношения между ним и продавцом сохраняются, происходит лишь замена обязательства по оплате продукции обязательством по оплате векселя.

В налоговом законодательстве прекращение встречного обязательства покупателя по оплате полученных товаров (работ, услуг) путем выдачи покупателем векселя также не считается оплатой.

Бухгалтерский учет векселей (сумм, указанных в них), применяемых при расчетах между предприятиями за поставленные товары (продукцию), выполненные работы и оказанные услуги, осуществляется:

- у предприятия, выдавшего вексель (векселедателя), - на счетах 60 "Расчеты с поставщиками и подрядчиками", 76 "Расчеты с разными дебиторами и кредиторами", субсчет "Векселя выданные", в корреспонденции с дебетом счетов учета материальных ценностей или затрат на производство, расходов на продажу;

- у предприятия -- получателя денег по векселю (векселедержателя) при его получении - по дебету счета 62 "Расчеты с покупателями и заказчиками", субсчет "Векселя полученные", в корреспонденции с кредитом счета 90 "Продажи".

Построение аналитического учета по счетам 60, 62, 76 должно обеспечивать получение необходимых данных о суммах полученных и выданных векселей и отдельно процентов по ним:

по выданным векселям, срок оплаты которых не наступил (счета 60, 76);

по полученным векселям, срок оплаты которых не наступил (счет 62);

по выданным векселям с просроченным сроком оплаты (счета 60, 76);

- по полученным векселям с просроченным сроком оплаты (счет

62).

Векселя, приобретенные за плату или в обеспечение выданного займа, называются финансовыми и учитываются на счете 58 "Финансовые вложения". Векселя, выданные в обеспечение полученных займов, учитываются на счетах 66 "Расчеты по краткосрочным кредитам и займам" и 67 "Расчеты по долгосрочным кредитам и займам".

При использовании векселей в хозяйственных операциях следует учитывать двоякую природу векселя: во-первых, это ценная бумага и, следовательно, самостоятельный объект гражданских прав (его можно продать, передать в залог, внести в уставный капитал и т. п.); во-вторых, это документ, удостоверяющий имущественное право требования платежа. Поэтому при передаче векселя третьему лицу передаются как сам вексель, так и права по нему. При этом передача векселя осуществляется на основании акта передачи, который составляется и подписывается обеими сторонами сделки.

Права по векселю передаются путем совершения на нем передаточной надписи -- индоссамента, выполняемой на оборотной стороне векселя или добавочном листе (аллонже).

Все ценные бумаги, хранящиеся в организации с учетом требований приказа Минфина России от 15 января 1997 г. №2 "О Порядке отражения в бухгалтерском учете операций с ценными бумагами", должны быть описаны в книге учета ценных бумаг. Следовательно, векселя, которые выписываются векселедателем и принимаются векселедержателем, также должны быть зафиксированы в указанной книге.

В книге учета ценных бумаг должны быть указаны следующие обязательные реквизиты: наименование эмитента; номинальная цена; покупная стоимость; номер; серия; общее количество; дата покупки; дата продажи.

В качестве предложения автор рекомендует включить в книгу учета ценных бумаг несколько разделов:

векселя, выписанные за полученные товарно-материальные ценности (работы, услуги);

векселя, полученные за поставленные товарно-материальные ценности (работы, услуги);

- векселя, полученные в качестве финансовых вложений, и др. Содержание каждого конкретного раздела будет зависеть от

операций, которые совершаются на предприятии.

Если векселедатель до наступления срока платежа путем индоссамента передает вексель своему кредитору для погашения задолженности (например, за полученные материалы), то операцию по его передаче, по мнению автора, необходимо отражать с использованием счета 91 "Прочие доходы и расходы". При этом следует составить следующие бухгалтерские записи:

Д-т сч. 91 "Прочие доходы и расходы"

К-т сч. 62 "Расчеты с покупателями и заказчиками", субсчет "Векселя полученные";

Д-т сч. 60 "Расчеты с поставщиками и подрядчиками" К-т сч. 91 "Прочие доходы и расходы".

Получатель, рассчитываясь за полученные товарно-материальные ценности векселем, может включить в его текст условие о процентах.

Согласно ПБУ 9/99, 10/99 и 15/01, проценты по векселю, как проценты по ценной бумаге, должны учитываться в составе операционных расходов (у векселедателя) и операционных доходов (у векселедержателя) на счете 91 "Прочие доходы и расходы".

3.3 Формирование реестра старения долгов и расчет эффективности операций по управлению задолженностью предприятия

Задолженности предприятий - звучное название, подразумевающее под собой всего лишь ответ на три простых вопроса: кому предоставлять кредит, на каких условиях и как много? Основной же критерий эффективности операций по реструктуризации задолженности предприятия -- это рост доходности по основной деятельности, либо вследствие увеличения объемов продаж (что будет происходить при либерализации кредитной политики предприятия), либо за счет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности (чему способствует ужесточение кредитной политики). Найти оптимальную точку в формировании дебиторской и кредиторской задолженности предприятия помогает использование предельного анализа, формальный язык которого строго определяет желаемое равновесие в объемах и сроках предоставления отсрочки платежа: либерализация кредитной политики уместна до тех пор, "пока дополнительные выгоды от увеличения объема реализации не сравняются с дополнительными издержками по предоставляемому кредиту".

Автором формализован следующий инструментарий для формирования политики предприятия в сфере управления и реструктуризации свой дебиторской и кредиторской задолженностями.

Инструменты политики по управлению и реструктуризации дебиторской и кредиторской задолженностями представляют собой как шаблоны для оценки потенциальных дебиторов, так и регламент или процедуры работы соответствующей службы предприятия. Следуя трем основным вопросам политики, возможно выделить ряд инструментов, определяющих ответы на них.

Ответ на вопрос "кому предоставлять кредит?" в большей степени зависит от риска невозврата кредита или затягивания сроков распоряжения полученными ресурсами. Поэтому распределение покупателей по группам риска является одной из основных задач политики в сфере управления и реструктуризации дебиторской и кредиторской задолженностями предприятия. Одним из наиболее распространенных инструментов для решения этой задачи является метод оценки кредитной истории (credit scoring). Он основан на ранжировании покупателей по ряду выбранных показателей и введению критериев принятия решения по предоставлению кредита. Использование данного метода помогает оценить, насколько рискованно предоставление отсрочки платежа тому или иному покупателю. Вследствие широкого распространения метод оценки кредитной истории получил различные интерпретации, поэтому интересно рассмотреть его использование на конкретном предприятии.

Для оценки кредитной истории основных дебиторов было выделено пять основных показателей:

период работы с покупателями;

период существования предприятия;

объем накопленной дебиторской задолженности свыше одного квартала;

среднемесячный объем продаж, приходящийся на данного покупателя;

чистый денежный поток при расчете (определялся как сумма расчетов за отгруженную продукцию взвешенная по стоимости товаров, поступающих по бартерному обмену).

Введение показателя чистого денежного потока в первую очередь связано с большой долей бартерных операций и необходимостью оценить реальную денежную массу, поступающую за отгруженную продукции. Так как предоставление кредитов своим покупателям в основном обосновано ростом объемов продаж, то на предприятии решили, что не имеет смысла стимулировать продажи, приносящие минимальный денежный поток.

Рассчитывался показатель чистого денежного потока следующим образом:

п ( Р(а) \ NM = C + Z Qnx-±f-

<=ЛР\т)п)

где NM- чистый денежный поток;

С - объем оплаты за отгруженную продукцию, поступившую в денежном эквиваленте;

Qn - объем п-то бартерного товара в стоимостном выражении;

Р(а)п -- рыночная цена п-то товара при оплате "живыми" деньгами;

Р(пг)п -- учетная цена п-то товара, зафиксированная в платежных документах.

На следующем шаге все показатели были переведены в 100-балльную шкалу. При этом наивысший бал в этой шкале присваивается наиболее предпочтительному значению. Так, при отсутствии у предприятия дебиторской задолженности со сроком свыше одного квартала, по данному показателю у него будет зафиксировано 100 баллов.

Затем каждому показателю присваиваются веса значимости и выводится сводный рейтинг выбранного предприятия. Примерный расчет рейтинга представлена в табл. 3.6.

Таблица 3.6. Расчет сводного рейтинга предприятия-дебитора

Показатели	Бальная оценка	Вес	Взвешенная оценка
Период совместной работы	90	0,20	18
Период существования	100	0,15	15
Дебиторская задолженность свыше квартала	100	0,20	20
Среднемесячный объем продаж	100	0,15	15
Чистый денежный поток	60	0,30	18
ИТОГО		1	86

Веса значимости могут быть проставлены экспертным путем. Однако их возможно рассчитать и на основе прошлых данных работы предприятия. Для этого набирается статистика по выбранным показателям и с помощью коэффициентов корреляции определяется влияние каждого из них на погашение дебиторской задолженности.

Полностью полагаться на данные прошлых периодов не стоит -- слишком динамично изменяется окружение предприятия и условия работы с ним. Однако альтернативные расчеты могут выявить не замеченные ранее противоречия и предложить дополнительные варианты. Следует не забывать один из основных принципов управления - качество принятого решения прямо пропорционально зависит от количества рассмотренных вариантов и объема проведенной аналитической работы.

Расчет взвешенных оценок по всем крупным дебиторам позволяет определить приоритеты при рассмотрении вариантов их кредитования. Таким образом, предприятие делает первый шаг в оптимизации структуры дебиторской задолженности.

Любая коммерческая структура всегда ограничена в финансовых ресурсах, поэтому задача эффективного их распределения при минимальных рисках наиболее актуальна. Если метод оценки кредитной истории позволяет взвесить риски, связанные с предоставлением кредитов отдельным покупателям, то метод определения оптимального срока кредита (the economic time of credit) дает представление об эффективности коммерческой сделки, отвечая на вопрос об условиях размещения коммерческого кредита.

Предприятия выступают кредиторами для своих покупателей вовсе не из доброго отношения к ним. Основной лейтмотив подобных сделок заключается в попытках увеличения объемов продаж. К сожалению, находясь в слабой конкурентной позиции, большинство промышленных предприятий в России чаще рассматривают вопрос сокращения рынков сбыта при отказе акцептовать ужесточающие требования покупателей. В принципе, это лишь оборотная сторона все той же зависимости: обычно увеличение сроков дебиторской задолженности ведет к росту объемов продаж. Расчет оптимальной политики по срокам кредитов сводится к сравнению дополнительных доходов, полученных в результате роста продаж и затрат, связанных с финансированием возросшей дебиторской задолженности.

Автором также разработаны стандарты предоставления коммерческих кредитов в плане оптимизации схем реструктуризации задолженностей предприятия.

Если продажами на предприятии занимаются более одного человека, появляется необходимость в согласовании их деятельности. Дальнейшее увеличение персонала ведет к дифференциации требований к профессиональной подготовке и ответственности за принимаемые решения. Кроме этого, решения по предоставлению скидок или изменению условий поставок по отношению к отдельным контрагентам влияют и на совокупные продажи. На некоторых промышленных предприятиях стала привычной практикой для коммерческих структур вести переговоры исключительно с директорским корпусом. Только это позволяет оперативно решать вопросы и претендовать на более льготные условия. Подобная логистика продаж, прямо сказать, не самая оптимальная. И вопрос заключается не столько в желании высшего руководства замкнуть на себя основные решения по сбыту, сколько в отсутствии единых подходов к организации этой деятельности и процедур контроля и оценки эффективности ее исполнения. Неудивительно, что потребность в стандартизации деятельности по продажам постоянно озвучивается высшим управленческим персоналом и является хитом в управленческом консультировании.

Как уже стало понятным из представленного выше инструментария, основными параметрами постановки и реализации кредитной политики на предприятии при разработке схем управления и реструктуризации задолженностей являются:

объем продаж по отдельным группам товаров (также может проводится сегментация по видам бизнеса или территориальному признаку);

объем инвестиций в дебиторскую задолженность и стоимость привлекаемого для этих целей капитала (бесплатность задолженности перед персоналом и основными поставщиками является лишь кажущейся, принося неисправимый ущерб предприятию в более длительной перспективе, поэтому, в случае с российским бизнесом, также требует оценки альтернативных убытков);

- величина невозвратных долгов по дебиторской задолженности. Применяя стандарты предоставления коммерческих кредитов,

предприятие вовсе не вводит новые нормативы, обязательные к исполнению и однозначные в своем толковании. Стандарты, скорее, заключаются в минимально допустимых условиях, которые должны выполняться покупателями, нежели в нормируемых величинах объемов и сроков кредитования. Поэтому чаще всего задаются стандарты не абсолютными значениями, а некоторыми интервалами.

В отношении метода оценки кредитной истории, рассмотренного ранее, работа с рейтингом основных покупателей регламентируется, по мнению автора, следующим образом:

при наборе менее 50 баллов кредит компаниям не предоставляется;

от 50 до 70 баллов компаниям предлагается ограниченное кредитование, которое может быть выражено в дополнительных условиях (например, в оформлении продаж с помощью векселей, включающих процентный доход) или ограничениях на сумму кредита с последующим жестким контролем графика его возврата;

при более чем 70 баллов предоставляется кредит на обычных условиях, а также возможны эксклюзивные условия в случае стратегической значимости конкретного покупателя или предполагаемых экономических выгод в будущем. Все выгоды от принятия любого управленческого решения должны быть соотнесены с затратами по реализации этого решения. Выгодами в нашем случае является рост вклада на покрытие в результате увеличения объемов продаж, а затратами -- стоимость привлекаемого капитала и прогнозируемый объем невозвратных долгов.

Прогнозируемый вклад на покрытие после выплаты затрат на привлекаемый капитал рассчитывается по следующей формуле:

МРАСС = ±{Pt х {MP - CCf))- Р(п+1) х С /=i

где МРАСС - прогнозируемый вклад на покрытие после выплаты затрат на капитал (marginal profit after cost of capital); P{ -- вероятность /-го исхода; MP - вклад на покрытие (marginal profit);

СС -- затраты на капитал, привлекаемый для финансирования дебиторской задолженности (cost of capital);

С -- полная себестоимость произведенной продукции.

Следует понимать, что разработанные стандарты основываются на ограниченном числе показателей, рассчитанных за ограниченный период времени. Следовательно, формальные критерии, выраженные в цифровом варианте, дополняются процедурами утверждения, а если необходимо - и преодоления ранее заданных ограничений.

Нет ничего странного в том, что директора предприятий осуществляют продажи некоторым контрагентам на чрезвычайно льготных условиях. Удивительно другое: зачастую они совершенно не понимают, во что обходится предприятию подобная благотворительность. При наличии даже очень грубо сработанных стандартов, совершенно очевидно, что если покупатель не вписывается и в 50-балльный барьер, а заключить сделку с ним очень хочется, необходимо внимательно посчитать эффективность подобной операции, прежде чем принимать управленческое решение.Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Матрица финансовых решений в области реструктуризации задолженности предприятия

Совокупность данных мероприятий целесообразно определять в соответствии с матрицей финансовых решений, которая представляет собой четыре квадранта, позволяющих согласовать стратегическую важность политики реструктуризации задолженности с ее вариантом: изменение условий платежа или изменение формы обязательств (табл. 3.4.).

Таким образом, предложенная матрица финансовых решений позволяет выбрать и обосновать наиболее приоритетные мероприятия по финансовому оздоровлению предприятия исходя из наиболее важного объекта реструктуризации задолженности предприятия и ее вариантов в соответствии с наиболее важными факторами, влияющими на стоимость бизнеса. При этом заметим, что подобное разделение всех мероприятий на четыре квадранта носит в некоторой степени условный характер. Например, влияние на величину денежного потока предполагает не только изменение формы обязательства, но и времени притока и оттока денежных средств, то есть периода оборачиваемости. Конечно, все перечисленные мероприятия необходимо рассматривать в комплексе. Однако матрица позволяет выбрать и обосновать наиболее приоритетные мероприятия, которые целесообразно осуществлять в первую очередь, что представляется очень важным в практической деятельности предприятия. Так, на практике, особенно при наличии финансовых проблем на предприятия, как правило, нет возможности осуществлять комплекс мероприятий по финансовому оздоровлению в силу различных объективных и субъективных причин. Поэтому предложенная матрица финансовых решений представляет собой простой и эффективный инструмент для финансового менеджера при формировании политики финансового оздоровления предприятия.

Заключение

В результате диссертационного исследования были сделаны выводы и разработаны следующие предложения:

Разработка эффективной политики финансового оздоровления предприятия должна быть основана на следующих принципах: ориентация на базовые стратегии развития предприятия (ограниченный или ускоренный рост, сокращение деятельности, комбинирование); непрерывность адаптации к внешней среде (предстоящие стратегические изменения должны быть согласованы с изменениями степени неопределенности внешней среды бизнеса); синхронность типовых трендов возникновения дебиторской задолженности и отдачи долга предприятием (линейный, степенной, ступенчато-неопределенный); учет уровня финансового риска при прогнозе сценариев возврата дебиторской задолженности (интерполяция, стагнация и "затухание" возврата долга).

Для построения эффективной политики финансового оздоровления необходимо различать стратегическую и тактическую цели реструктуризации задолженности. Стратегической целью реструктуризации задолженности должен являться рост стоимости бизнеса либо вследствие увеличения объемов продаж (что будет происходить при либерализации кредитной политики предприятия), либо за счет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности (чему способствует ужесточение кредитной политики). В свою очередь, тактической целью процесса реструктуризации должно являться обеспечение достаточным объемом финансовых ресурсов текущей деятельности предприятия.

Оценка чувствительности стоимости предприятия к отдельным факторам (ставка дисконта, длительность финансового и производственного циклов, период оборота и денежного потока дебиторской и кредиторской задолженностей, соответственно) должна стать основой для формирования политики финансового оздоровления.

Факторы, влияние которых на стоимость предприятия максимально, должны стать приоритетными в политики финансового оздоровления.

При реструктуризации задолженности предприятия критерием эффективности является максимизация рыночной стоимости дебиторской задолженности как наиболее вероятной рыночной цены ее продажи и минимизация цены использования кредиторской задолженности, которая возникает в случае бартерной сделки, просроченных сроков ее оплаты, и определяется как относительные издержки ее использования.

Формирование реестра старения дебиторской и кредиторской задолженностей призвано предотвратить снижение рыночной стоимости предприятия. Данный реестр позволяет проводить расчет сроков возврата и риска невозврата кредита контрагентом (метод оценки кредитной истории и метод определения оптимального срока кредита) и затягивания сроков распоряжения полученными ресурсами (кредиторской задолженностью); цены, периода оборота и денежного потока по соответствующим видам задолженностей в разрезе по каждому контрагенту и поставщику предприятия.

Выбор стратегии финансового оздоровления предприятия целесообразно проводить в соответствии с матрицей финансовых решений, которая представляет собой четыре квадранта, позволяющих согласовать стратегическую важность политики реструктуризации задолженности с ее вариантом: изменения условий погашения обязательств (сроков, начисляемой пени и других штрафных санкций) или конверсии обязательств в принципиально иной вид задолженностей (например, обмена дебиторской задолженности на акции или доли участия в уставном капитале предприятия-должника).

Размещено на Allbest.ru