Экономический анализ хозяйственной деятельности

Лекция: 14. Анализ деловой активности предприятия

План

14.1 Сущность понятия деловая активность предприятия

14.2 Показатели, характеризующие деловую активность

14.3 Методика анализа деловой активности

14.1 Сущность понятия деловая активность предприятия

В широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте анализа финансово-хозяйственной деятельности этот термин понимается в более узком смысле, как текущая производственная и коммерческая деятельность предприятия.

Деловая активность предприятия проявляется в динамичности ее развития, достижении поставленных целей, эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта.

Основными их критериями деловой активности являются такие показатели:

* выручка от реализации и чистая прибыль (позволяют оценить эффективность управления всей суммой авансированного капитала);

* производительность труда (отношение выручки от реализации к середнеучетной численности работников), (оценивает эффективность управления трудовыми ресурсами - человеческим капиталом, в том числе и предпринимательскими способностями менеджеров);

* фондоотдача (отношение выручки от реализации к балансовой стоимости основных фондов);

* оборачиваемость средств в расчетах (отношение выручки от реализации к объему дебиторской задолженности);

* оборачиваемость производственных запасов (отношение расходов на производство продукции к средним производственным запасам);

* оборачиваемость собственного капитала (отношение выручки от реализации к сумме собственного капитала);

* оборачиваемость основного капитала (отношение выручки от реализации к валюте баланса).

14.2 Показатели, характеризующие деловую активность

На практике наиболее часто используются следующие показатели деловой активности:

- Коэффициент оборачиваемости активов (коэффициент трансформации). При помощи данного коэффициента оценивается эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов вне зависимости от источников их привлечения.

- Коэффициент трансформации показывает, сколько раз за отчетный период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса. При сравнении значения данного показателя для разных компаний или для одной компании за различные периоды необходимо проверить, обеспечивается ли единообразие в оценке среднегодовой стоимости активов. Кроме того, следует иметь в виду, что при прочих равных условиях показатель оборачиваемости активов будет тем выше, чем изношеннее основные фонды предприятия.

Следующим является коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности. По этому коэффициенту судят, сколько раз в среднем в течение отчетного периода дебиторская задолженность превращается в денежные средства. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности рассчитывается путем деления выручки от реализации продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности за товары, работы, услуги: [17, c. 76].

Этот коэффициент сравнивают со среднеотраслевыми коэффициентами, со значениями коэффициента предприятия за предыдущие периоды. Кроме того, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других фирм, с теми условиями кредитования, которые предприятие предоставляет другим предприятиям.

Для анализа оборачиваемости дебиторской задолженности используется, также показатель длительности оборота дебиторской задолженности Его часто называют сроком кредита. Период оборачиваемости дебиторской задолженности в днях дает расчетное количество дней для погашения кредита, взятого дебиторами. Для оценки степени деловой активности предприятия можно также сравнивать сроки погашения дебиторской задолженности с фактическими сроками, на которые предоставляется кредит покупателям. Таким образом, можно определить эффективность механизмов кредитного контроля в компании, а также получить представление о надежности дебиторов.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности дополняет предыдущий. Коэффициент показывает, сколько оборотов необходимо компании для оплаты имеющейся задолженности. Для анализа оборачиваемости кредиторской задолженности, так же, как и для анализа дебиторской, используют показатель периода оборота кредиторской задолженности. Этот показатель дает расчетное количество дней для погашения кредита, полученного от поставщиков компании. В целом порядок анализа оборачиваемости кредиторской задолженности аналогичен порядку анализа оборачиваемости дебиторской задолженности.

Для характеристики эффективности управления запасами используются коэффициент оборачиваемости запасов и показатель длительности оборота. Коэффициент показывает, сколько оборотов за год совершили запасы, т. е. сколько раз они перенесли свою стоимость на готовые изделия. Этот показатель характеризует период времени, в течение которого запасы превращаются в реализованные товары. Показатели оборачиваемости запасов предназначены для того, чтобы показать, насколько успешно администрация использовала ресурсы компании. Оба показателя желательно сравнить со среднеотраслевыми значениями. Полезно также производить сравнение со значениями этих показателей за предыдущие периоды.

В целом, чем выше коэффициент оборачиваемости запасов, а следовательно, меньше период оборота запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия (при прочих равных условиях).

Следует отметить, что в некоторых случаях увеличение оборачиваемости запасов отражает негативные явления в деятельности предприятия. Например, в случае повышения объема реализации за счет реализации товаров с минимальным уровнем прибыли или без таковой.

Длительность операционного цикла определяет, сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятия. Иными словами, в течение какого периода денежные средства связаны в запасах.

В большинстве случае предприятию необходимо стремиться к уменьшению значения данного показателя, т. е. к сокращению длительности операционного цикла.

Длительность оборачиваемости оборотного капитала в отличие от длительности оборота дебиторской задолженности, которая должна быть как можно меньше, каждое предприятие заинтересовано в том, чтобы длительность оборота кредиторской задолженности была больше.

Рассмотренные выше положения позволяют перейти к показателю длительности оборачиваемости оборотного капитала, которая складывается из следующих элементов:

Тоб.об.к = Т0б.з + Тоб.д.з - Тоб.к.г (1.1)

где: Тоб.об.к - длительность оборачиваемости оборотного капитала,

Т0б.з - длительность оборачиваемости запасов,

Тоб.д.з - длительность оборачиваемости дебиторской задолженности,

Тоб.к.г - длительность оборачиваемости кредиторской задолженности.

Если значение данного показателя положительное, то предприятие испытывает потребность в денежных средствах. Отрицательное значение показателя длительности оборота оборотного капитала говорит о том, что предприятие имеет в бесплатном пользовании чужие деньги.

14.3 Методика анализа деловой активности

В обобщенном виде можно утверждать, что анализ деловой активности предприятия сводится, в конечном счете, к определению эффективности управления капиталом, находящегося в распоряжении предприятия. Чтобы авансируемый капитал принес прибыль как можно быстрее с начала производство продукции, многое зависит от деловой активности предприятия, от умения правильного и эффективного управления, как основным, так и оборотным капиталом, находящимся в распоряжении предприятия.

При анализе деловой активности следует уделить значительное внимание рентабельности и эффективности работы предприятия. Показатели рентабельности дают возможность сравнить между собой альтернативные варианты использования авансированных ресурсов и текущих затрат с точки зрения их эффективности (см. лекцию по рентабельности).

Для обеспечения повышения деловой активности необходимо оценить ее уровень. Деловую активность предприятия можно оценивать как на качественном, так и на количественном уровне. Количественная оценка и анализ деловой активности могут быть осуществлены по двум направлениям: степени выполнения плана по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста; уровню эффективности использования ресурсов предприятия. Для оценки уровня эффективности использования ресурсов предприятия, как правило, используют различные показатели оборачиваемости, имеющие большое значение для оценки финансового состояния предприятия, поскольку скорость оборота средств оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств, при прочих равных условиях, отражает повышение производственно-технического потенциала предприятия. Таким образом, финансовое состояние предприятия (ФСП) характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени.

В процессе снабженческой, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяется структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого выступает платежеспособность.

Финансовое состояние может быть устойчивым, не устойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных условиях свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии и наоборот.

Если платежеспособность - это внешнее проявление финансового состояния предприятия, то финансовая устойчивость - внутренняя его сторона, отражающая сбалансированность денежных и товарных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования. Финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска, а также характеризующее степень деловой активности предприятия.

Рис. 14.1 Обеспечение деловой активности предприятия. Источник: Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск: ООО «Новое значение».

Пример.

Анализ динамики деловой активности предприятия.

Анализ динамики деловой активности предприятия представлен в таблице.

Таблица 14.1 Динамика показателей деловой активности ООО «Украина-Онлайн»

Анализ данных, представленный, в таблице показывает, что чистый доход от реализации товаров и услуг растет в течение всего анализируемого периода. Величина его прироста, наконец, 2005 года составила 174,5%. При этом прирост себестоимости значительно ниже. Он на конец анализируемого периода составил 111,6%. Предприятие имеет дебиторскую задолженность, динамика которой положительна. Ее средняя сумма снижается в 2004г. по сравнению с 2003г. на 3,5 тыс. грн. и увеличивается в 2005г. по сравнению с 2004г. на 1,6 тыс. грн. При этом наблюдается рост коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности от 1,8 в 2003 г. до 5,8 в 2005г. Поэтому снижается срок кредита покупателям с 198,7 дня до 63,2 дней, т.е. в три раза.

Динамика оборачиваемости запасов, в данном случае товаров, негативная. Величина их увеличивается с 10,0 тыс. грн. в 2003 г. до 31,5 тыс. грн. в 2005г. Коэффициент оборачиваемости запасов снижается с3,4 до 2,3 оборотов в год, а время оборота запасов растет с 108,6 дней до 161,2 дня, т.е. увеличивается к концу анализируемого периода на ? 50 дней. При этом рентабельность продаж очень низкая. Если в 2003г. продажи были не рентабельны, и предприятие имело 6,0 тыс. грн. убытков, то в 2004 г. ее уровень составил всего 1,8%. В 2005г. наблюдается ее рост на 15,2 %, и уровень составляет 18,1%.

Отдача вложений в предприятие не велика. Каждая гривна вложенных средств приносила предприятию в 2003 и 2005 годах по 50,0 копеек, а в 2004г. - 60,0 копеек. Величина и динамика отдачи собственного капитала аналогичны. Одна гривна собственного капитала приносила предприятию в 2003г.- 70,0 копеек, в 2004г.-80,0 копеек, а в 2005г. - 60,0 копеек. Это очень низкие показатели.

Величина доходов на 1грн. себестоимости очень низкая, однако динамика ее положительна. Если в 2003г. 1грн. себестоимости приносила всего 85 копеек дохода, и предприятие было убыточное, то к концу 2005г. этот показатель, хоть и низкий, т. к. составляет 1,1грн., но положителен.

В динамике кредиторской задолженности так же наблюдаются негативные тенденции. Ее величина увеличивается практически в два раза с 5,3 тыс. грн., до 11,3 тыс. грн. Однако при этом оборот увеличивается с 1,9 до 2,3 , а его длительность снижается на 29 дней, со ?190,0 дней до 161 дня. И все равно это очень низкие показатели. Продолжительность операционного цикла на конец анализируемого периода составила 225 дней.

Проиллюстрируем динамику показателей деловой активности, представленную в таблице 14.1

Рис.14.2 Динамика длительности оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей ООО «Украина Онлайн»

Рис.14.3 Динамика показателей деловой активности ООО «Украина Онлайн»

Лекция: 15. Рейтинговая оценка эффективности финансовой деятельности предприятия

С целью оперативного определения степени финансовой устойчивости и оценки организации как потенциального партнера в деловых отношениях проводится его сравнительная рейтинговая комплексная экспресс-оценка в ходе которой: используемая система финансовых показателей базируется на данных публичной отчетности организации, что позволяет контролировать изменение финансового состояния всем заинтересованным пользователям; исходные показатели рейтинговой оценки объединены в четыре группы (оценка прибыльности, оценка эффективности управления, оценка деловой активности оценка ликвидности и рыночной устойчивости), каждая из которых содержит от четырех до семи показателей; базой отсчета для получения рейтинговой оценки состояния дел организации служат показатели условной эталонной организации, имеющей наилучшие результаты по всем сравниваемым показателям, либо условно-удовлетворительной организации, которая имеет финансовые показатели, соответствующие нормативным минимальным значениям, определенным исходя из критериев эффективности хозяйственной деятельности и организации финансов, принципов достаточности, ликвидности и доходности ее капитала и отсутствия оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, а организации -- неплатежеспособной: Выводы, сделанные на основе рейтинговой экспресс-оценки, могут несколько отличаться от выводов, сделанных по данным других видов анализа, поскольку используемая в данном разделе группа коэффициентов характеризует экономические тенденции развития организации. Другие методики используют финансовые показатели, рассчитываемые на конкретную дату, и поэтому отражают происходящие экономические процессы определенным запозданием. Коэффициенты, используемые при проведении рейтинговой оценки, должны: быть максимально информативными, непротиворечивыми и давать целостную картину устойчивости финансового состояния организации; иметь одинаковую направленность (положительную корреляцию, т.е. рост коэффициента означает улучшение финансового состояния); для всех показателей иметь числовые нормативы минимального удовлетворительного уровня или диапазона изменений; рассчитываться только по данным публичной бухгалтерской отчетности организаций; давать возможность проводить рейтинговую оценку орга-низации как в пространстве (т.е. в сравнении с другими организациями), так и во времени (за ряд периодов).

По установленным алгоритмам на основе данных баланса и других форм отчетности вычисляются финансовые коэффициенты. Рейтинговое число определяется по формуле:

R = ? 1 / L Ni *Ki

I=1

где L -- число показателей, используемых для рейтинговой оценки;

Ni -- нормативное требование для i-го коэффициента;

Kj -- i-й коэффициент;

1 / LNi, -- весовой индекс i-го коэффициента.

Таким образом, при полном соответствии значений финансовых коэффициентов К1... KL их нормативным минимальным уровням, рейтинг организации будет равен 1, что соответствует рейтингу условной удовлетворительной организации. Финансовое состояние организаций с рейтинговой оценкой менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

При проведении динамической рейтинговой оценки получим m оценок (m-- количество сравниваемых периодов), которые представляют собой временной ряд и далее подвергаются обработке по правилам математической статистики.

Для оценки предлагается использовать пять показателей, наиболее полно характеризующих финансовое состояние.

1. Обеспеченность собственными средствами -- характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости, определяется по формуле:

К0 = (III +строка 630, строка 270- I) / П

где I -- итог раздела I баланса;

III -- итог раздела III баланса; строка баланса 630 «Доходы будущих периодов»; строка баланса 270 «расходы будущих периодов»;

II -- итог раздела II баланса.

Нормативное требование K0>0,1.

2. Ликвидность (текущая) баланса -- показывает степень общего покрытия всеми оборотными средствами организации суммы срочных обязательств, определяется по формуле:

Нормативное требование -- Ктл>2.

3. Интенсивность оборота авансируемого капитала -- отражает объем реализованной продукции, приходящейся на 1 грн. средств, вложенных в деятельность организации, определяется по формуле:

Ки = (ф.№2 (строка 035)) /ф.№1 (строка (280 н.г..+ 280 к.г. - 0,5- 365/N )

где , N -- количество дней в рассматриваемом периоде;

280 н.г., 280 к.г. -- строки актива баланса, соответствующие началу и концу исследуемого периода (года). Нормативное требование -- Ки > 2,5.

4. Менеджмент (эффективность управления организацией) представляет собой соотношение величины прибыли от реализации и величины чистой выручки от реализации, определяется по формуле:

Ки = ф. №2 строка 100 /ф. №2 строка 035

Нормативное требование -- Км > (г - 1)/г,

где г -- учетная ставка ЦБ Украины.

5. Прибыльность (рентабельность) собственного капитала -- характеризует объем прибыли, приходящийся на 1 грн., собственного капитала.

Нормативное требование -- КПР ? 0,2

На основе этих пяти показателей определяется рейтинговое число:

R = 2К0 + 0,1 КЛ + 0,08КИ + 0,45Км + Кн.

Нормативное значение рейтинговой оценки --1. Сравнивая показатели рейтинговой оценки за ряд лет, можно сделать вывод об эффективности (или неэффективности) бизнеса. Рост рейтинга свидетельствует об улучшении финансового состояния предприятия, снижение -- об ухудшении.

Лекция: 16. Диагностика банкротства

План

16.1 Cущность банкротства

16.2 Диагностика банкротства

16.3 Модель Э.Альтмана

В соответствии с Законом Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом» от 14.05.92г. №2343-XII (далее -- Закон о банкротстве) под банкротством понимают признанную судом неспособность должника восстановить свою платежеспособность и удовлетворить признанные судом требования кредиторов только посредством применения ликвидационной процедуры.

Диагностика банкротства представляет собой систему целевого финансового анализа, направленного на выявление параметров кризисного развития предприятия, генерирующих угрозу его банкротства в предстоящем периоде.

Существует множество методик проведения диагностики банкротства, отличающихся объектами наблюдения, этапами проведения анализа, масштабами исследования, а также набором показателей, при помощи которых производится анализ. В настоящее время государственными органами разработан документ, в котором, по сути, изложен новый подход к методике диагностики банкротства украинских предприятий. Это -- Методические рекомендации по выявлению признаков неплатежеспособности предприятия и признаков действий по сокрытию банкротства, фиктивного банкротства или доведения до банкротства, утвержденные приказом Минэкономики Украины от 17.01.2001г. №10. Методика проведения диагностики банкротства, изложенная в нем, максимально учитывает требования Закона о банкротстве в отношении последующих действий должника в случае, если его финансовому состоянию присущи признаки неплатежеспособности.

Методические рекомендации различают три степени неплатежеспособности предприятия: текущую, критическую и сверхкритическую неплатежеспособность.

Для того чтобы определить, признаки какой неплатежеспособности, характеризуют финансовое состояние предприятие, рассчитывают следующие показатели:

1) текущей платежеспособности;

2) коэффициент обеспечения собственными средствами;

3) коэффициент покрытия.

Показатель текущей платежеспособности рассчитывается по формуле:

Тп = стр. 040 ф. 1 + стр. 045 ф. 1 + стр. 220 ф. 1 + " + стр. 230 ф. 1 + стр. 240 -ф. 1 - стр. 620 ф. 1.

Коэффициент обеспечения собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости и определяется следующим образом:

Нормативным значением коэффициента обеспечения, в соответствии с Методическими рекомендациями, является 1,5.

Коэффициент покрытия характеризует достаточность оборотных средств предприятия для погашения своих долгов.

Нормативное значение коэффициента покрытия -- 1,5.

В табл. 1.16 приведен алгоритм определения степени неплатежеспособности предприятия в зависимости от значений рассмотренных выше показателей.

Таблица 1.16 Алгоритм определения степени неплатежеспособности предприятия

Финансовое состояние предприятия, у которого в начале и в конце отчетного квартала имеют место признаки текущей неплатежеспособности, отвечает законодательному определению должника, который не в состоянии выполнить свои денежные обязательства перед кредиторами, в том числе обязательства по уплате налогов и сборов (обязательных платежей), в течение трех месяцев после наступления установленного срока их уплаты.

Признаки критической неплатежеспособности соответствуют финансовому состоянию потенциального банкротства.

Наличие признаков сверхкритической неплатежеспособности отвечает финансовому положению должника, когда он согласно Закону о банкротстве обязан обратиться в месячный срок в арбитражный суд с заявлением о возбуждении дела о банкротстве, т. е. если удовлетворение требований одного или нескольких кредиторов приведет к невозможности выполнения его денежных обязательств в полном объеме перед другими кредиторами.

Для своевременного определения формирования неудовлетворительной структуры баланса у прибыльно работающего предприятия, способной в перспективе привести к появлению признаков текущей, критической, а затем и сверхкритической неплатежеспособности, необходимо проводить систематический экспресс-анализ финансового состояния предприятия. Это позволит осуществить предупредительные мероприятия, направленные на предотвращение банкротства. Такой анализ в соответствии с в Методических рекомендациями проводиться с помощью коэффициента Бивера, который рассчитывается следующим образом:

Кб = Чистая прибыль + Амортизация

Долгосрочные обязательства + Текущие обязательства

В Методических рекомендациях указано, что, если значение этого показателя в течение длительного времени (1,5--2 года) не превышает 0,2, то это свидетельствует о формировании неудовлетворительной структуры баланса. Рекомендуемое значение коэффициента Бивера по международным стандартам находится в интервале 0,17--0,4.

В зарубежной практике для оценки риска банкротства предприятий в рамках экспресс-анализа финансового состояния предприятия широко используют также модель известного западного экономиста Э. Альтмана, разработанную им в 1968 году. Знаменитый Z-счет Альтмана представляет пятифакторную модель, рассчитанную по данным о банкротстве 33 американских компаний в 60-х годах. Возникает глубокое сомнение в правомерности прямого применения показателя, рассчитанного 30 лет назад на крайне ограниченной выборке, в украинских условиях.

Сопоставление данных, полученных для ряда стран, показывает, что веса в Z-свертке сильно разнятся не только от страны к стране, но и от года к году в рамках одной страны (можно сопоставить выводы Альтмана о положении предприятий США за 10 лет анализа). Получается, что Z-методы Альтмана не обладают устойчивостью к вариациям в исходных данных. Статистика, на которую опирается Альтман и его последователи, возможно, и репрезентативна, но она не обладает важным свойством статистической однородности выборки событий. Иными словами, подход Альтмана можно применять только как вспомогательный инструмент при диагностике, прогнозировании банкротства. Следовательно, конечные выводы должны делаться только после полного анализа показателей, характеризующих финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

Несмотря на ограниченность сферы применения Z-моде-ли Альтмана, рассмотрим все же порядок расчета этого показателя:

Z = 1,2Х, + 1,4Х2 + З.ЗХ, + 0,6Х4 + IXу

где Z-- интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

Х1-- отношение собственного оборотного капитала к сумме всех активов предприятия;

Х2 -- отношение нераспределенной прибыли к сумме всех активов;

X3, -- уровень доходности активов;

Х4 -- коэффициент финансового риска;

Х5 -- коэффициент оборачиваемости активов.

Таким образом, формулу расчет интегрального показателя уровня угрозы банкротства можно представить следующим образом:

Вписать рукой

Размещено на Allbest.ru