Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Оценка кредитоспособности предприятия

Оценка кредитоспособности предприятия осуществляется на основе анализа, который направлен на выявление объективных результатов и тенденций в финансовом состоянии фирмы, ее деловом обороте, и является неотъемлемой частью работы банка или финансовой службы предприятия по определению возможности кредитования контрагентов.

К основным способам оценки кредитоспособности, которые могут быть применены предприятием, следует отнести анализ финансово-хозяйственной деятельности и делового риска предприятия.

Анализ перспективной платежеспособности на основе прогноза денежных потоков предприятия в большинстве случаев не может быть использован предприятием для оценки кредитоспособности в связи с недоступностью соответствующих источников информации. Предприятия обычно не предоставляют друг другу собственные прогнозы движения денежных средств.

Основными источниками информации для оценки кредитоспособности предприятия являются: бухгалтерская отчетность, информация, раскрываемая предприятием в соответствии с требованиями действующего законодательства, информация, полученная от специализированных организаций, сведения, предоставленные самим предприятием, опыт работы с данным предприятием других лиц, а также данные, полученные на месте.

Анализ финансово-хозяйственной деятельности следует начинать с изучения пояснительных записок к имеющимся годовым финансовым отчетам. Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы компании в отчетных периодах, определить тенденции основных показателей деятельности, качественные изменения в имущественном и финансовом положении фирмы, а также уяснить основные особенности учетной политики. Целесообразно использовать финансовую отчетность как минимум за два полных истекших года, поскольку это позволяет выделить устойчивые тенденции в изменении основных финансовых показателей. На основании полученной таким образом информации выявляется общая направленность финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Затем, в случае наличия необходимых расшифровок по балансовым счетам, выделяются просроченная дебиторская и кредиторская задолженность, просроченные кредиты банков и прочие займы, состав финансовых вложений, основных средств и производственных запасов с точки зрения их ликвидности.

Группа показателей, характеризующих имущественное положение предприятия, содержит следующие компоненты:

а) сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия. Данный показатель дает обобщенную стоимостную оценку активов, числящихся на балансе предприятия. Расчет данного показателя производится на основании баланса-нетто, который получается из бухгалтерского баланса после вычитания регулирующих статей и его группировки показателей по экономическому содержанию. К регулирующим статьям относятся непокрытые убытки, задолженность учредителей по вкладам в уставный капитал и собственные акции, выкупленные у акционеров (вычитаются из фондов собственных средств).

Составленный баланс-нетто анализируется с точки зрения его структуры и динамики отдельных видов имущества и источников его формирования (вертикальный и горизонтальный анализ).

б) доля активной части основных фондов. Под активной частью основных фондов в большинстве случаев понимаются машины, оборудование и транспортные средства. Расчет данного показателя производится на основании данных годовой бухгалтерской отчетности как отношение стоимости активной части основных средств к стоимости всех основных средств. Рост данного показателя в динамике обычно расценивается как благоприятная тенденция.

в) коэффициент износа. Данный показатель характеризует долю стоимости основных средств, списанную на затраты предприятия в предыдущих периодах, и рассчитывается как отношение суммы начисленного износа к среднегодовой стоимости основных средств. Обычно данный показатель используется в анализе как характеристика состояния основных средств. Упомянутый выше показатель рассчитывается на основании данных годовой бухгалтерской отчетности.

г) коэффициент обновления. Показывает долю новых основных средств в имеющихся на конец отчетного года основных средствах. Рассчитывается на основании годовой бухгалтерской отчетности как отношение стоимости введенных в эксплуатацию основных фондов за отчетный период к стоимости основных фондов на конец года.

При проведении анализа целесообразно сравнить коэффициент обновления по активной части основных фондов с коэффициентом обновления по всем основным фондам и выяснить, за счет какой части основных фондов в большей степени происходит их обновление. Более высокий коэффициент обновления по активной части основных фондов, чем по всем основным фондам, свидетельствует, что их обновление на предприятии осуществляется в большей степени за счет активной части и при прочих равных условиях положительно влияет на производственный потенциал фирмы и, следовательно, на ее кредитоспособность.

д) коэффициент выбытия. Показывает, какая часть основных средств, имевшихся на начало года у предприятия, выбыла из эксплуатации за отчетный период. Рассчитывается на основании данных годовой отчетности как отношение стоимости выбывших за период основных средств к стоимости основных средств на начало года.

Коэффициент выбытия также целесообразно определять по всем основным фондам и активной их части. В случае превышения коэффициента выбытия по активной части основных фондов над коэффициентом выбытия по всем основным фондам производственный потенциал предприятия может снизиться, что отрицательно повлияет на его кредитоспособность.

Анализ структуры капитала предприятия производится с целью выявления степени зависимости компании от источников заемных средств. Группа показателей, позволяющая определить структуру капитала, представлена следующими элементами:

собственные средства предприятия представляют собой сумму средств, предоставленных учредителями (собственниками), то есть акционерного капитала, и заработанных в процессе деятельности средств, то есть накопленного капитала. Акционерный капитал включает уставный капитал за вычетом неоплаченной его части и собственных акций, выкупленных у акционеров, и добавочный капитал. Накопленный капитал в своем составе имеет фонд накопления, фонд потребления, фонды социальной сферы, средства фондов специального назначения, а также нераспределенную прибыль прошлых лет и отчетного года, доходы будущих периодов, целевые финансирования и поступления (в части, предоставленной на безвозвратной основе), резервы предстоящих расходов и платежей. В случае наличия по балансу непокрытых убытков прошлых лет или отчетного года полученная величина накопленного капитала корректируется на сумму этих убытков.

заемные средства предприятия складываются из долгосрочных (срок более одного года) кредитов банков и прочих займов, краткосрочных (срок менее одного года) займов, кредиторской задолженности и прочих заемных средств. Анализ структуры и динамики заемных средств предприятия проводится в случае необходимости по методике, аналогичной методике анализа собственных средств.

величина собственного оборотного капитала характеризует часть источников собственных средств предприятия (в абсолютной сумме), которая используется для покрытия текущих активов. Рассчитывается как разность между величиной источников собственных средств компании и суммой основных средств, незавершенного строительства, прочих долгосрочных вложений и нематериальных активов. В международной практике применяется показатель чистого оборотного капитала. Его основное отличие от собственного оборотного капитала состоит в том, что в состав собственных средств предприятия включаются долгосрочные заимствования (чистый оборотный капитал может быть рассчитан как разность между текущими активами и текущими обязательствами). Показатель чистого оборотного капитала более объективен, поскольку в современных условиях использование долгосрочных заемных источников для финансирования текущей деятельности при сохранении приемлемого уровня финансового риска может быть более выгодно предприятию, чем использование собственных источников. Кроме того, долгосрочные заимствования не ухудшают в краткосрочном плане ликвидность компании.

коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономии) характеризует долю собственных средств предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Данный коэффициент рассчитывается как отношение суммы собственных средств предприятия на отчетную дату к сумме хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия на ту же дату. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущих периодах. Такая тенденция, с точки зрения кредиторов, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств. В качестве нормативного значения коэффициента автономии, как правило, используется минимальное значение 50%. Однако в сезонных отраслях в период увеличения потребности в оборотных средствах нарастает доля заимствований в структуре капитала, поэтому фактическое значение данного показателя может быть хуже нормативного, что, однако, не свидетельствует о долгосрочном росте зависимости от источников заемных средств. Здесь также имеют место соображения, приведенные в отношении чистого оборотного капитала и возможности использования долгосрочных кредитов (займов) для финансирования деятельности предприятия.

коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственных средств предприятия используется для финансирования текущей деятельности, то есть вложена в оборотные средства. Рассчитывается как отношение разности между суммой собственных средств предприятия и стоимостью внеоборотных активов, то есть основных средств, нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений и прочей иммобилизации, к сумме собственных средств предприятия. Высокие значения коэффициента маневренности собственного капитала положительно характеризуют кредитоспособность предприятия.

коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами характеризует часть стоимости запасов и затрат, которая профинансирована за счет собственных источников формирования оборотных средств. Рассчитывается как отношение величины собственных источников финансирования оборотных средств к сумме запасов и затрат предприятия. Нормативным значением данного показателя считается 50%-70%, однако имеет смысл анализировать исключительно его динамику, поскольку в отраслях с сезонным производственным циклом (например, сельское хозяйство) значение этого коэффициента может быть чрезвычайно низким. Рост коэффициента обеспеченности запасов и затрат собственными средствами свидетельствует об увеличении финансовой устойчивости предприятия.

коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций, показывает долю долгосрочных источников (собственных средств и долгосрочных заимствований), используемых для финансирования основных средств и прочих внеоборотных активов. Данный коэффициент рассчитывается как отношение суммы стоимости основных средств и внеоборотных активов к величине долгосрочных источников (собственных средств, долгосрочных кредитов и займов). Очевидно, что значение данного коэффициента как минимум должно быть ниже единицы, так как большее значение свидетельствует о рискованности политики предприятия в области финансирования внеоборотных активов и может привести к его неплатежеспособности.

Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия проводится с целью выяснения возможности компании отвечать по своим платежным обязательствам в полной сумме и в установленные сроки. Группа показателей ликвидности и платежеспособности состоит из следующих элементов:

1) коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) дает общую оценку обеспеченности предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочной задолженности, показывая, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль краткосрочных обязательств. Рассчитывается как отношение суммы оборотных активов, находящихся в распоряжении предприятия за вычетом долгосрочной дебиторской задолженности и собственных акций, выкупленных у акционеров, к величине его наиболее краткосрочных обязательств. Значение показателя может в значительной степени варьироваться по отраслям и сферам деятельности. В западной аналитической практике приводится критическое минимальное значение данного показателя - 200%, однако оно может рассматриваться лишь в качестве ориентира, но никоим образом как норматив, поэтому его рост в динамике обычно расценивается как благоприятная тенденция.

2) коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности характеризует долю наиболее срочных обязательств предприятия, которые могут быть погашены при условии своевременного осуществления расчетов с дебиторами. Рассчитывается как отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров, дебиторской задолженности за вычетом просроченной ее части к величине наиболее срочных обязательств предприятия. Таким образом, коэффициент быстрой ликвидности представляет собой модифицированный коэффициент покрытия после исключения из состава числителя наименее ликвидной части текущих активов - запасов и затрат. Низкая ликвидность запасов и затрат обусловливает тот факт, что обычно при вынужденной реализации производственных запасов за короткое время удается выручить далеко не полную стоимость этих активов. В отношении нижнего значения данного коэффициента западные экономисты рекомендуют использовать показатель в 100%, что носит довольно условный характер. При анализе динамики коэффициента быстрой ликвидности в современных российских условиях необходимо особое внимание уделять факторам, обусловившим его изменение. Так, если рост коэффициента был связан в основном с неоправданным увеличением дебиторской задолженности, это не характеризует предприятие с положительной стороны.

3) коэффициент мгновенной ликвидности характеризует долю наиболее срочных обязательств, которые могут быть погашены предприятием немедленно за счет денежных средств в кассе предприятия и на его счетах в банках и реализации краткосрочных финансовых вложений. Рассчитывается как отношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров, к величине наиболее срочных обязательств предприятия. Этот показатель является наиболее жестким критерием ликвидности баланса предприятия. Рекомендуемая нижняя граница значения коэффициента абсолютной ликвидности, приводимая в литературе, - 20%. На практике желательно проводить анализ динамики данного показателя, так как он имеет значительную волатильность. Следует отметить, что высокие значения данного показателя нельзя рассматривать только как положительный фактор, поскольку финансовый рынок в нашей стране находится в зачаточном состоянии и инструменты для краткосрочного инвестирования довольно рискованны, а значительные остатки денежных средств свидетельствуют о неэффективном управлении денежными потоками.

Представленные выше показатели отражают ликвидность баланса предприятия. Для оценки платежеспособности предприятия при наличии необходимых расшифровок рекомендуется составлять баланс просроченной задолженности и причин неплатежей по состоянию на последнюю отчетную дату.

Анализ деловой активности предприятия производится с целью выяснения эффективности его текущей деятельности. Группа показателей деловой активности включает следующие элементы:

а) фондоотдача - данный показатель характеризует величину выручки от реализации продукции, приходящуюся на один рубль основных средств. Рассчитывается как отношение выручки от реализации продукции к средней стоимости основных фондов. Фондоотдача является интегральным показателем эффективности инвестиций предприятия в основные фонды. Несмотря на то, что фондоотдача может существенно различаться по секторам экономики (отраслям), ее уровень по сравнению с уровнем у других предприятий данной отрасли показывает, с одной стороны, насколько эффективно используются основные фонды предприятия, а с другой стороны, может служить свидетельством иммобилизации части основных фондов в непроизводственную сферу.

б) оборачиваемость оборотных фондов показывает, сколько рублей стоимости реализованной за отчетный период продукции приходится на один рубль оборотных фондов. Рассчитывается как отношение выручки от реализации продукции к средней стоимости оборотных фондов. Значение данного показателя в значительной степени определяется отраслевыми особенностями и политикой в области управления текущими активами. В отраслях с длительным производственным циклом, например в судостроении, оборачиваемость оборотных фондов чрезвычайно низка. Отсутствие какой-либо работы по определению оптимального размера необходимых текущих активов приводит, как правило, к созданию излишних запасов, увеличению дебиторской задолженности, что в свою очередь вызывает снижение показателей оборачиваемости. В то же время сверхнормативные остатки текущих активов вызывают потребность в дополнительном финансировании, что увеличивает издержки по привлечению капитала.

в) оборачиваемость запасов и затрат характеризует реализацию продукции в оценке по полной себестоимости на один рубль запасов и затрат. Рассчитывается как отношение всех затрат на реализованную продукцию за отчетный период к средней стоимости запасов и затрат за этот период.

г) оборачиваемость дебиторской задолженности показывает величину выручки от реализации продукции на один рубль дебиторской задолженности. Рассчитывается как отношение выручки от реализации продукции за отчетный период к средней величине дебиторской задолженности.

д) оборачиваемость кредиторской задолженности показывает величину реализованной товарной продукции предприятия в оценке по полной себестоимости на один рубль кредиторской задолженности. Рассчитывается как отношение затрат на реализованную продукцию за отчетный период к средней величине кредиторской задолженности.

Средняя стоимость основных и оборотных фондов предприятия, средняя величина запасов и затрат, дебиторской и кредиторской задолженности определяются по формуле средней хронологической для моментного ряда с равноотстоящими интервалами или упрощенным способом путем расчета средней на основании данных на начало и конец периода.

Если для анализа используются показатели выручки или затрат на реализованную продукцию за различные по длительности периоды, с целью обеспечения их сравнимости выручку от реализации или затраты на реализованную продукцию следует привести к годовому базису (для квартальных показателей -- умножить на четыре).

Показатели деловой активности дополняют группу показателей ликвидности и платежеспособности и позволяют сделать более обоснованное заключение о кредитоспособности предприятия. Например, если коэффициент текущей ликвидности растет за счет увеличения запасов и затрат с учетом снижения их оборачиваемости, то это не свидетельствует о благоприятной тенденции.

Показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности необходимо анализировать в сравнении. Так, если оборачиваемость дебиторской задолженности выше оборачиваемости кредиторской, то эта ситуация является благоприятной, поскольку кредиторская задолженность как заемный источник финансирования имеет в России наименьшую стоимость. Обратная ситуация вызывает некоторые опасения, так как может возникнуть ситуация неплатежеспособности предприятия.

Анализ уровня рентабельности предприятия проводится с целью выяснения эффективности его финансово-хозяйственной деятельности и определения ключевых факторов, влияющих на изменение уровня рентабельности. Группа показателей рентабельности предприятия состоит из следующих коэффициентов:

коэффициент общей рентабельности предприятия характеризует прибыльность вложений предприятия в производственные активы и рассчитывается как отношение балансовой прибыли к среднегодовой стоимости основных производственных фондов и материальных оборотных средств (запасов и затрат). Влияние факторов, воздействующих на показатель рентабельности предприятия, изучается в динамике, то есть в сравнении с данными за предыдущий отчетный период.

коэффициент рентабельности собственного капитала характеризует эффективность использования собственных средств предприятия, составляющих акционерный капитал (уставный и добавочный капитал) и накопленный капитал (прибыль и фонды) для финансирования его финансово-хозяйственной деятельности. Рассчитывается как отношение балансовой прибыли к средней за анализируемый период величине собственного капитала предприятия.

Для обеспечения сравнимости показателей обшей рентабельности и рентабельности собственного капитала предприятия, рассчитанных на основании данных квартальной отчетности с данными годовой отчетности, указанные коэффициенты рассчитываются в процентах годовых.

коэффициент рентабельности продаж характеризует эффективность основной деятельности предприятия. Определяется как отношение прибыли от реализации продукции, работ, услуг к сумме выручки от реализации продукции (работ, услуг) за вычетом налогов.

При практическом осуществлении анализа рентабельности (как и анализа деловой активности) предприятия за ряд квартальных периодов необходимо привести показатели отчета о прибылях и убытках компании к сопоставимой форме, поскольку данный отчет составляется нарастающим итогом с начала года. Для этого из показателей отчета о прибылях и убытках на последующую дату вычитают соответствующие показатели данного отчета на предыдущую дату.

Анализируя рентабельность в динамике, необходимо принимать во внимание ключевые особенности показателей рентабельности, существенные для формулирования обоснованных выводов.

Первая особенность связана с временным аспектом деятельности предприятия. Так как коэффициенты рентабельности собственного капитала и общий коэффициент рентабельности предприятия определяются результативностью работы компании только в отчетном периоде, то они не отражают вероятный и планируемый эффект долгосрочных инвестиций. Когда предприятие переходит на новые перспективные технологии, требующие инвестиций в техническое перевооружение производства, то его балансовая прибыль временно снижается и соответственно падают показатели рентабельности. Однако, если стратегия перестройки была выбрана верно, понесенные затраты в дальнейшем окупятся за счет более высокой нормы получаемой прибыли, то есть снижение рентабельности в отчетном периоде нельзя рассматривать как негативную характеристику текущей деятельности.

Вторая особенность определяется проблемой риска. Повышенная прибыль в сочетании с высоким удельным весом заемных средств в структуре источников финансирования деятельности предприятия может служить сигналом того, что предприятие проводит рискованную финансовую политику. Рискованность финансовой политики, в свою очередь, может вызвать ситуацию финансовой неустойчивости предприятия, что неблагоприятно отразится на его кредитоспособности.

Третья особенность связана с проблемой отражения и оценки имущества, капитала и финансовых результатов предприятия в российской финансовой отчетности. В частности, числитель и знаменатель показателя рентабельности собственных средств выражены в денежных единицах разной покупательной способности. Числитель динамичен и отражает сложившийся уровень цен на производимую предприятием продукцию в отчетном периоде. Собственный капитал, то есть знаменатель показателя, складывается в течение ряда отчетных периодов и выражен в учетной оценке, которая может существенно отличаться от его реальной стоимости. В частности, в соответствии с действующим положением по бухгалтерскому учету доходов организаций, предприятие определяет выручку от реализации и соответственно прибыль по отгрузке продукции (в момент перехода права собственности), за исключением некоторых случаев (например, для предприятий, перешедших на упрощенную систему учета и налогообложения). Однако прибыль можно считать полученной и использовать ее в качестве финансового ресурса и источника формирования фондов предприятия только с момента получения денежных средств, а не в момент отгрузки продукции.

Формализованный анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия не дает возможности окончательно оценить кредитоспособность предприятия, поскольку невыясненным остается такой вопрос, как уровень делового риска. Под деловым риском при этом понимается риск того, что кругооборот средств предприятия не завершится в необходимые сроки с ожидаемым эффектом по причинам нефинансового характера. Оценка делового риска предприятия проводится в процессе анализа нефинансовой информации о нем (данная тема рассмотрена в книге в отдельной главе).

В настоящее время анализу нефинансовых (качественных) показателей и оценке кредитных рисков должно уделяться все большее внимание, так как ориентация только на количественные методы анализа часто приводит к нивелированию и игнорированию особенностей, присущих конкретному контрагенту или профилю деятельности предприятия, которые влияют на кредитоспособность.

Комплексная автоматизация управления финансами обеспечивает:

Эффективное текущее финансовое планирование (или бюджетирование), обычно на месяц или квартал (или любой другой период), включающее планирование доходов и расходов компании, движения денежных средств; составление прогнозного баланса; долгосрочное (или стратегическое) финансовое планирование (например, на год или более).

Контроль исполнения финансовых планов (например, проверка соблюдения контрольных цифр доходов и лимитов расходов); анализ выполнения финансовых планов.

Планирование и управление кредиторской и дебиторской задолженностью предприятия, представляющее собой установление лимитов возникновения и погашения задолженности; контроль на соответствие этим лимитам договоров, счетов, платежных документов; мониторинг текущего и ожидаемого состояния задолженности.

Оперативное планирование и управление платежами компании при помощи так называемого платежного календаря (т.е. плана-графика поступлений и платежей); упреждающее выявление и устранение недостатка или избытка платежных средств; управление оплатой текущих счетов и заявок; оперативный учет поступлений и платежей.

Финансовый анализ, т.е. расчет плановых и фактических показателей для анализа их взаимных отклонений.

Управление регламентом исполнения планов.

Использование современных систем комплексной автоматизации управления производством и финансами позволяет предпринимателям достичь:

· решения всевозможных задач автоматизации бухгалтерского учета и финансового анализа в разных областях деятельности;

· трансформации отчетности в соответствии с существующими международными стандартами;

· консолидации и сегментации производства;

· использования "ноу-хау" в области управленческого учета, финансов и производства;

· использования опыта реализации различных сложных технологических и инвестиционных проектов;

· надежности работы в рамках стратегических решений компании;

· соответствия качества отчетности и товаров требованиям современных потребителей;

· гарантийного и послегарантийного сопровождения.

Для того чтобы использовать системы комплексной автоматизации, необходимо обратить внимание на основные принципы организации работ по автоматизации финансовой деятельности предприятия и производства.

По мнению экспертов, постановка задачи автоматизации управления требует:

1) жесткого разграничения зон управленческой работы на те, которые обеспечены достаточным набором организационных документов, и те, в которых руководство действует "вживую" или "оперативно";

2) оптимизации обращения документов, фиксации их нормативного и управленческого статуса, а также решения вопросов информационной безопасности, оперативного доступа и контороля исполнения.

Стоит обратить внимание на то, что чем сложней и "интеллектуальней" бизнес, тем "труднее" этап постановки задачи автоматизации.

Современный уровень разработок в области программного обеспечения позволяет на достаточно "простых" программных продуктах реализовать сложные автоматизированные управленческие технологии. При этом успех полного цикла автоматизации прямо зависит от качества анализа управленческой деятельности на этапе постановки задачи.

Таким образом, полная структура работ по автоматизации финансового управления предприятием включает в себя:

а) анализ системы и разработка основных принципов управления предприятием как в документированных, так и в недокументированных секторах;

б) разработка требований к составу и качеству финансовой информации для целей управления;

в) анализ состояния учетной и контрольной работы на предприятии с целью доведения всей учетной информации до необходимой полноты и целостности в зонах автоматизации;

г) разработка технического задания на автоматизированную систему обработки информации;

д) разработка и внедрение автоматизированной системы управления финансами предприятия.

2. Управление рисками

Риск - это неопределенность в отношении возможных потерь на пути к цели. Любое вложение денег в бизнес с целью получить доход вовлекает в рассмотрение вопрос о соотношении риска и потенциального дохода. Соотношение риска и дохода должно быть достаточно привлекательным для инвестора. Это один из самых незыблемых законов рыночной экономики. Чем выше рискованность вложения, тем больше должен быть доход как результат успеха этого проекта. И чем надежнее вложение, чем больше гарантий его успешности, тем ниже его потенциальная доходность. Рассмотрим эти базовые тезисы подробнее. Прежде всего уточним, что имеется в виду, когда речь идет о деловых рисках.

Словари определяют риск как возможность того, что случится нечто нежелательное: увечье, повреждение, утрата, смерть и т.п. Экономист может добавить: нежелательное отклонение фактического результата экономической деятельности от запланированного. Статистики уточнят: вероятность наступления определенного негативного события. Однако все это общие подходы, а детальный список рисков определенной фирмы - это дело конкретное, и только конкретное исследование может привести к созданию такого списка.

В теоретической литературе и учебниках встречаются самые разнообразные классификации рисков, все зависит от того, какой аспект рисковых ситуаций и рисковой деятельности рассматривается. Какое бы определение мы ни приняли, риск включает в себя, по крайней мере, три элемента:

1) Неопределенность (вероятность) события. Риск существует только тогда, когда возможна многовариантность развития событий. Например, процентная ставка может и вырасти, и упасть, и остаться прежней. Стоимость акции может повыситься или понизиться. Примеры можно продолжить.

2) Потери (ущерб). Хотя бы один исход должен быть нежелательным. Например: пожар может уничтожить дом; в авариях гибнут люди и автомобили; при падении курса акций их держатели терпят убытки. Потеря - это непреднамеренное (для потерпевшего) сокращение или уничтожение какой-либо ценности, в частности - стоимости, в результате реализации опасности.

3) Небезразличность (нежелательность) события. Риск задевает определенного человека или организацию, которые стремятся не допустить нежелательное для них развитие событий.

Подверженность материальным потерям - как фактическая, так и потенциальная - ведет к издержкам как в отдельной коммерческой организации, так и в экономике страны в целом.

2.1 Система рисков коммерческих организаций

Систему рисков коммерческих организаций построим на основе классификации их потенциальных потерь.

А. Утрата имущества и ресурсов

В техногенных и иных подобного рода катастрофах утрачивается не только имущество, основные фонды, многие материальные ресурсы, они сопровождаются и чрезвычайно серьезными социальными потерями, вплоть до угроз жизни и здоровья людей. Это чаще всего ущербы, нанесенные кумулятивным результатом развития каких-либо мощных негативных социальных, технологических или природных процессов. Подобного рода события особенно часты и заметны в трансформирующейся экономике, для которой характерна нехватка средств для комплексного предупреждения потерь, в том числе путем своевременной замены основных фондов.

Известно, что основные фонды в нашей промышленности изношены на 60-70%, что грозит - по некоторым прогнозам - массовым их выходом из строя в 2003-2005 гг. Угрожающим являются аварийное состояние объектов жилищно-коммунального хозяйства. Ежегодно необходимо менять порядка 20000 км нефтегазопроводов. Огромный экономический и социальный ущерб наносит неудовлетворительное состояние инженерных сооружений в городах и поселениях. Все это приводит к утрате имущества, фондов, ресурсов. И риски потерь подобного рода в российской экономике нарастают.

Но есть еще одна причина потерь данного класса. Это специфическая для большинства республик бывшего Советского Союза довольно часто встречаемая неурегулированность отношений собственности на крупные хозяйственные объекты, отсутствие эффективного собственника на очень многих бывших государственных предприятиях, криминализация бизнеса - все это приводит к временщичеству, халатности и, как следствие, к дальнейшему усилению рассматриваемой категории рисков, ухудшению инвестиционного климата.

Б. Утрата положения коммерческой организации в конкурентной среде

Вторая категория издержек подверженности риску является по сути результатом отсутствия системы управления рисками. Это - экономические и социальные упущения в результате эффекта уклонения от потенциальных потерь и недополучения потенциальных выгод из-за неучастия в сферах деятельности и проектах, необоснованно (интуитивно) отнесенных к избыточно рискованным. Иначе говоря, это угроза будущему благосостоянию, посредством потери имеющегося или ожидаемого положения в конкурентной среде.

В описываемом классе рисков существенное влияние на положение коммерческой организации оказывает появление продукта-конкурента. Этот риск особенно существенен в отраслях, выпускающих товары потребительского спроса, где предпочтения покупателей отличаются высокой подвижностью. Для уменьшения рисков ряд российских фирм применяет такое испытанное на Западе средство, как воспитание, поощрение преданности торговой марке.

Другим видом риска в описываемом классе является ценовая политика конкурентов, приводящая к ценовым войнам и самым непосредственным образом влияющая на положение фирмы на рынке.

Еще одним видом риска, подвергающим опасности конкурентное положение коммерческой организации, является наращивание объемов производства у конкурентов и подрыв ими производственных возможностей данной организации. В этом случае в качестве инструмента уменьшения риска создаются вертикально интегрированные структуры с включением в них как поставщиков ресурсов, так и потребителей продукции.

Выгоды, приносимые фирме хорошей программой управления рисками, состоят в снижении себестоимости за счет снижения потерь имеющихся активов в уже освоенных фирмой операциях и в увеличении доходов за счет осознанного участия в тех прибыльных направлениях бизнеса, которые на интуитивном уровне кажутся слишком рискованными. Нормальный предприниматель, да и вообще нормальный человек, склонен уклоняться от рисков. Однако, не следует забывать, что, во-первых, от рисков полностью уклониться невозможно, а во-вторых, излишняя осторожность тоже ведет к неоправданным потерям. Эта идея ярко выражена в фирменном лозунге одной из самых крупных в мире страховых корпораций - AIG Group: «Самое рискованное - не рисковать».

В. Утраты в рамках текущих проектов

Эти риски возникают потому, что даже нормально продуманный проект может потерпеть фиаско или не дать планируемого эффекта. Действительно, можно проиграть, даже не совершив ни единой ошибки. Бизнес-план хорош, но развитие событий может оказаться непредсказуемо. Это все следствия проведения реформ в условиях, когда рыночная экономика и ее инфраструктура еще не сложились, все стороны общества вовлечены в процесс трансформации и в связанный с ним передел собственности - даже Правительство и Центральный банк. Многие риски носят запредельный характер. Но самое главное в том, что для таких обстоятельств практически невозможно найти методики в специальной литературе, накопленной в консервативно, последовательно и традиционно развивавшихся экономиках. Эту часть теории российской науке приходится развивать самостоятельно.

Г. Расходы на управление рисками

Четвертая категория рисковых издержек - это расходы (ресурсы), затрачиваемые на управление рисками. Это так называемая себестоимость управления рисками. В большинстве случаев относительно малые расходы на управление должны приносить относительно большую экономию. В нормальной рисковой обстановке так оно и бывает: под управление берутся лишь экономически оправданные риски. В условиях же гуманитарных катастроф зачастую бывает и не так. Например, с экономической точки зрения просто бессмысленно раскапывать развалины целых городов, когда ясно, что после землетрясения количество выживших будет исчисляться несколькими десятками, в лучшем случае, но с моральной точки зрения это делать необходимо.

При правильном расходовании средств должна быть создана система, которая будет систематически снижать потери по всем категориям как для отдельных организаций, так и для экономики в целом.

Снижение себестоимости включает в себя:

? уменьшение случайных потерь, которые не возмещаются страхованием или из других источников;

? уменьшение страховых премий и других платежей за использование резервов и страховых фондов;

? сокращение расходов на превентивные мероприятия по снижению или предотвращению случайных потерь;

? уменьшение административных расходов на систему управления рисками.

Вложения средств в управление рисками - это тоже инвестиции в определенный проект. А при оценке предложения на финансирование проекта предприниматель должен осознать, что фактическая доходность может оказаться ниже предполагаемой. В этом состоит рискованность принятия инвестиционного решения. Риск, в данном случае, так и понимается: как вероятность того, что фактическая доходность окажется ниже заложенной в проект.

Коснемся теперь содержательных характеристик рисков. Здесь - целый спектр самых разнообразных аспектов.

Финансовый аспект деловых рисков включает угрозу доходу, структуре собственности и капиталу, т.е. устойчивости благосостояния.

Процедурный аспект - отход от принятых процедур управления рисками, необходимых согласований при принятии решений и др. нарушений в технологии управления.

Статистический аспект заключается в том, что для организации управления рисками, как и для решения других типов управленческих задач, требуются базы данных. В западной деловой инфраструктуре эта статистика собирается уже столетиями. Она сильно компьютеризирована. В России ее либо нет, либо она фрагментарна, либо до сих пор засекречена, либо фальсифицирована, либо несистематизирована, либо злонамеренно скрывается под видом коммерческой тайны.

Страховой аспект более или менее подробно описан в специальной литературе. Он относится к общим механизмам переноса рисков на профессионального страховщика (будет рассмотрен в отдельной главе).

Отраслевой аспект управления рисками состоит в том, что каждая область экономики и частной жизни имеет, кроме общеэкономических, свои специфические риски, требующие особых знаний. Некоторые отрасли, такие как банковское дело и страховое дело, имеют общеэкономическое значение и, по сути своей, непосредственно связаны с деловыми рисками. Вопросы управления рисками в этих отраслях весьма широко и глубоко разработаны и даже введены в международные стандарты и национальные кодексы.

Организационный аспект состоит в том, что управление рисками - это скоординированная целенаправленная деятельность. Она требует от управляющего знаний, выходящих за пределы просто экономики, математики, юриспруденции и отрасли. Требуется знание людей: их психологии, законов их индивидуального, группового и массового поведения.

Личностный аспект. Прежде всего, коммерческая деятельность организации может нанести ущерб людям: персоналу самой этой фирмы, партнерам и людям, не имеющим отношения к данному бизнесу как таковому (третьим лицам).

Личностный аспект рисков влияет на организацию трехсторонне: (1) можно выиграть, игнорируя ущерб людям, которые не способны себя эффективно защитить; (2) можно неадекватно проиграть в результате реализации претензий пострадавшего; (3) можно проиграть, оказавшись беззащитной жертвой чужого бизнеса.

Имущественный аспект. Организация, семья или личность могут утратить разнообразные принадлежащие им ценные предметы: здания, станки, сырье, ценные бумаги, личные вещи. Этот аспект тщательно расписан в литературе по имущественному страхованию.

Экономический аспект. Этот аспект рисков представлен в двух видах угроз: чистому доходу текущего периода и доходам будущих периодов. Первый из них неплохо описан в западной специальной литературе по страхованию, а второй - в литературе по финансовой безопасности, слияниям, поглощениям и купле-продаже фирм.

Политико-национальный аспект. Есть поговорка у страховщиков: «Не все политические риски - зарубежные, и не все зарубежные риски - политические». Все живут и работают в обстановке политических рисков, которые по своей сути одинаковы во всем мире. То, что делает политический риск особенным для предпринимателей другой страны, это его «иностранность», т.е. малоизвестность: неудобство и сложности общения с более чем одним правительством, каждое из которых может быть источником несправедливости, неустойчивости и коррумпированности; высокий уровень нестабильности правил ведения бизнеса в некоторых странах; высокая социальная взрывоопасность в других странах; различия в национальной деловой культуре и морали.

Экологический аспект. В течение ХХ века человечество в развитии своей искусственной среды обитания достигло масштабов, угрожающих среде естественной. Это серьезно обострило конфликты между бизнесом и обществом. Это противостояние обостряется как социально, так и с точки зрения сохранения жизнеспособности биогеоценозов. Активность экологического («зеленого») лобби становится все жестче, что хорошо, но в результате многие фирмы могут разориться и разоряются.

Информационный аспект. В последние три-четыре десятилетия в ряд других факторов производства встал фактор обладания информацией. Обладание ею как в форме данных, так и в форме знаний уверенно стало решающим оружием не только в конкурентной борьбе, а даже просто условием выживания значительного числа фирм. С развитием Интернета и электронной торговли изменились характеристики некоторых известных ранее рисков и появились новые типы рисков. Появился даже новый вид опасных преступлений - хакерство. Основные члены этого семейства рисков можно описать как задержки или потери информации, хищение информации, разглашение сведений для служебного пользования, недостоверность информации (исходная неправильность, устаревание, фальсификация, дезинформация).

Юридический аспект. Неправильно составленные контракты, нарушение действующих норм, непринятие мер, злоупотребление служебным положением и т.д. - все это может создавать риски. Кто и в какой мере должен возмещать ущербы? Какими средствами организации имеют право защищать себя от определенных рисков? Эти и подобные вопросы многочисленны. Все они должны быть описаны законодателем. Юридическая база, потребная для управления рисками, весьма разнообразна и у российского законодателя еще много работы в этом направлении. Моральный аспект. Борьба с рисками и катастрофами необходима не только потому, что она экономически эффективна. Часть этой работы обосновывается моральными мотивами и соображениями социальной справедливости. Например, при разработке мер профилактики гражданской обороны платежеспособность отдельных групп населения не должна приниматься в расчет: перед лицом общественной опасности все равны. Техника безопасности должна быть обеспечена на всех рабочих местах, а не только в кабинете директора и риск-менеджера. Виновные в злостном нарушении мер снижения риска должны быть выявлены и наказаны. Рассмотрению и возмещению, в принципе, подлежит не только материальный, но моральный ущерб. Власть и ответственность в этой сфере должны быть сбалансированы, а бизнес не должен строиться на подрыве общественной морали, в цивилизованных странах он опирается на моральные каноны.

Менеджериальный аспект. Он практически продолжает анализ морального аспекта, однако преломляется в те нормы и правила, которые характерны для нашей страны сегодня. Эти нормы еще не устоялись, во многом они только складываются и в то же время явно отражают традиции, свойственные российскому государству. В настоящее время ряд исследователей отмечают некоторые черты российского менеджмента, которые несомненно проецируются и на рисковые ситуации. Во-первых, даже успешные российские менеджеры, как правило, недостаточно хорошо работают в регламентированных, повторяющихся процедурах. Во-вторых, в России личностные отношения в бизнесе играют существенно большую и во многом неоправданно большую роль, преобладая над профессиональными. Следовательно, возрастает риск принятия ошибочных решений. В-третьих, отсутствие внятной долгосрочной стратегии развития страны заставляет высших менеджеров фирм работать не столько на стратегический результат, сколько на решение конкретных задач уменьшения текущих рисков, связанных со слишком частыми скачками налоговой политики, таможенных пошлин, процентной политики Центробанка и т.п.

Риски и рисковый менталитет социальных уровней. В специальной литературе редко рассматриваются риски в этом аспекте. Нам кажется, что характер, частота и тяжесть последствий рисков зависит не только от усилий на уровне индивидуума и уровня фирмы, которые изучены лучше всех, но и на других социальных уровнях. Более того, сами рисковые спектры, угрожающие людям на разных социальных уровнях, существенно различны.

Страховщикам и биржевикам давно известно, и это даже вошло в учебники, что разные люди имеют различную склонность к риску. Некоторые любят риск. Это у них в подсознании. Их меньшинство, среди них и самые богатые люди планеты, и самые большие моты-неудачники. Большинство людей уклоняются от рисков, но готовы их принимать в зрелом размышлении, проведении расчетов и соотнесении риска и доходности. Есть люди, которые не выносят риска. Их также меньшинство и существуют они на грани психопатии. Если риск-менеджер знает тип склонности к риску каждого ключевого сотрудника в руководящем составе его компании и фирм-контрагентов, то, возможно, программа управления рисками может стать более реалистичной.

2.2 Функции и инструменты управления рисками

В последние десятилетия управление рисками не только стали считать самостоятельной функцией, но и функцией, значение которой постоянно и быстро растет. Управление рисками или риск-менеджмент - это та часть деятельности руководителей фирмы, которая направлена на экономически эффективную защиту фирмы от нежелательных сознательных и случайных обстоятельств. Управление рисками, как и всякая управленческая деятельность, имеет свой логический аспект (принятие решения) и свою процедуру. Теоретически сущность риск-менеджмента состоит в приложении концепций общего управления к специфической области деятельности. Соответственно, управление рисками можно определить как процесс выработки и осуществления решений, которые минимизируют широкий спектр влияния случайных или запрограммированных событий, в конечном счете наносящих существенный материальный ущерб фирме.

Управление рисками или риск-менеджмент может быть определен как деятельность по диагностике, идентификации, измерению и целенаправленному влиянию на уменьшение потенциальных потерь коммерческой организации. Здесь важны все составляющие этого процесса, ибо по мере усложнения материальной и социальной среды, в которой человек вынужден вести свой бизнес, растет ощущение большей вероятности потерь, а для деловой активности вредны и недооценка рисков, и их переоценка. Если опасность ощущается как слишком большая, то предприниматели не входят в бизнес, не ведут производства, не создают рабочих мест, упускают потенциальный доход. Если же возможность потерь игнорируется или занижается, то это может привести к убыткам, потере бизнеса (банкротству), цепи неплатежей, сокращению деловой активности, сокращению занятости. Иначе говоря, отношение разное - последствия одинаковы. Это дает основание говорить об однородности риска с точки зрения управления.

«Общение» с риском не зависит от желания руководителей. Даже если они будут игнорировать риски, это будет означать, что они принимают риски на уровне их естественной вероятности. Если же вести себя активно, вероятности нежелательных событий можно снизить. Вопрос еще и в том, какова стоимость этого снижения, сколько стоит та стабильность и дополнительная экономическая эффективность, к которым, в принципе, ведет рассматриваемая деятельность. Управление этой сферой, как и любое управление, в большинстве случаев должно быть экономически эффективным, то есть ориентированным на получение желательных результатов на приемлемом уровне издержек.

Потери - это постоянный факт жизни вообще и жизни коммерческих организаций (бизнеса), в частности. Всякий, кто предпринимает какое-либо активное действие, неизбежно встречается с экспозициями возможных потерь имущества, дохода, средств на возмещение ущерба другим людям и организациям, здоровья и даже самой жизни. Область знаний и деятельности, противостоящая потерям - и есть управление рисками или риск-менеджмент. Цель этой деятельности состоит в том, чтобы рационально минимизировать разрушительные последствия потерь.

Функции риск-менеджмента определяют по-разному. В специальной литературе встречаются «узкие» определения этой деятельности, как части управления программой страхования фирмы от имущественных, персональных рисков и рисков ответственности.

Иногда определениях и исследованиях ограничивают сферу риск-менеджмента только случайными потерями. Это исторически связано с тем, что эта сфера управленческой науки вышла из теории и практики страхования и техники производственной безопасности. Здесь имеют дело, в основном, с уже упоминавшимися чистыми рисками, которые имеют только два возможных исхода: потери и отсутствие потерь. Наилучшее, чего может добиться организация или физическое лицо в общении с чистым риском, - это сохранить статус-кво. Это касается таких событий, как природные бедствия, технические аварии, заболевания персонала и защита от обвинений в суде. На наш взгляд, это устаревающий подход. В реалиях современности нельзя упускать такие, выходящие за рамки «узкого» подхода, явления и экспозиции, в которых возможно не два, а три исхода: потеря, выигрыш, отсутствие потери и выигрыша.