Замещение активов как метод восстановления платежеспособности

Ликвидность предприятия -- его способность своевременно и без потерь выполнять свои обязательства перед кредиторами. Обязательства складываются из реальных и условных.

Ликвидность предприятия определяется также качеством привлеченных средств, т.е. ликвидностью обязательств, стабильностью и умеренной зависимостью от внешних заимствований.

Ликвидность обязательств характеризует быстроту их погашения и степень возобновляемости при поддержании общего объема привлеченных средств на определенном уровне, отражает их срочную структуру.

Серьезное влияние на ликвидность оказывает сопряженность активов и пассивов по суммам и срокам. Выполнение обязательств предполагает согласование сроков, на которые инвестируются денежные средства, с теми, на которые предоставили их вкладчики. Игнорирование этого правила предприятия, работающим преимущественно на привлеченных ресурсах, приводит к невозможности своевременного выполнения им обязательств перед кредиторами.

Соотношение активов и пассивов предприятия, а также его условных обязательств за период (на конкретную дату) определяет состояние ликвидности предприятия.

К внутренним факторам ликвидности относится менеджмент, т.е. система управления деятельностью предприятия в целом и ликвидностью в частности. Качество управления предприятием определяется: содержанием финансовой политики; рациональной организационной структурой, позволяющей решать стратегические и текущие задачи; механизмом управления активами и пассивами предприятия; четкостью процедур, в том числе касающихся принятия ответственных решений.

Ликвидность предприятия обусловливает такой фактор, как имидж. Положительный имидж предприятия дает ему преимущество перед другими предприятиями и организациями в привлечении ресурсов, обеспечивает стабильность финансовой базы и развитие связей с иностранными партнерами.

Рассмотренные факторы приобретают большее или меньшее значение в зависимости от особенностей и длительности функционирования предприятия, финансового состояния учредителей, круга клиентов, специализации, качества команды менеджеров и т.д.

Проблему ликвидности предприятия могут создавать структура и качество ресурсной базы, качество активов, менеджмент, совокупность всех факторов. Признавая многофакторность проблемы ликвидности, важно учитывать его индивидуальность, выделять «болевые» точки.

От ликвидности предприятия необходимо отличать ликвидность его баланса. Ликвидность баланса -- одно из условий ликвидности предприятия. Она отражает такое структурирование активов и пассивов, которое позволяет обеспечивать внутреннюю их сбалансированность по степени ликвидности.

Наряду с термином «ликвидность» используется термин «платежеспособность». Платежеспособность связана с положительной величиной собственного капитала предприятия. В некоторых странах платежеспособность определяют достаточностью капитала по отношению к риску активов.

В отечественной литературе платежеспособность часто рассматривается как более узкая категория по отношению к ликвидности. При такой трактовке критерий ликвидности -- сопряженность всех его активов и пассивов по срокам и суммам и способность обеспечить себя ликвидными активами при возникновении несоответствия; критерий платежеспособности -- достаточность на определенную дату средств на корреспондентском счете для выполнения платежей.

Обобщая точки зрения, имеющиеся в современной литературе, можно отметить, что обеспечение экономической безопасности деятельности - это процесс достижения состояния защищенности экономических интересов, проявляющихся в ходе реализации его уставных целей и задач, и заключается в создании и благоприятных условий для реализации всех предусмотренных уставом видов деятельности. Уровень обеспечения экономической безопасности определяется общепринятыми критериями его надежности, а также другими показателями, характеризующими его способность противостоять различным негативным явлениям.

В подходах к создаваемым системам страхования можно выделить: государственную систему, которая предполагает, что учредителями выступают органы государственного управления и регулирования, это придает ей высокий статус и позволяет функционировать как прибыльной организации, гарантирует надежность контроля текущей деятельности; частную систему, которая учреждается частными коммерческими структурами. Это потенциально наиболее выгодное вложение собственных средств. Но здесь возможны противоречия между интересами прибыльности и выполнением созданной структурой основных задач; смешанную систему, уставный капитал которой формируется как органами государственного управления, так и частными структурами, что способствует расширению возможностей по формированию собственных средств. При этом надо иметь ввиду низкие стимулы для сторонних инвесторов при сохранении государством за собой практически полного контроля за деятельностью такой системы Ивашкин Е.И. Корпоративное и взаимное страхование. Учебно-методическое пособие. М., 2008..

Неоднозначность трактовки понятия ликвидности во многом связано с тем, что оно рассматривается многими авторами в различных аспектах. Понятие ликвидности применяется в различных трактовках. При этом акцент делается, в основном на способности выполнять обязательства своевременно и без значительных потерь. Однако такой подход не совсем корректно отражает эту сферу деятельности.

Ликвидность следует рассматривать как специфическую форму ликвидности хозяйствующего субъекта, специфика которого прежде всего связана с выполняемыми функциями. Следствием этого является специфичность денежных потоков, организацией движения которых занимается предприятие.

Для фирмы крайне важной является реальная и потенциальная возможность обеспечивать равновесие входящих и исходящих денежных потоков в настоящем и будущем. При этом необходимо отметить, что ликвидность это динамическое состояние, то есть оно характеризуется не столько статическими показателями баланса (хотя этот фактор необходимо учитывать) сколько способностью банка проводить активную политику в области управления ликвидностью. Она характеризуется умением грамотно подходить к вопросам определению уровня соотношения уровня ликвидных активов и наличием резервных источников, за счет которых может быть покрыт отрицательный разрыв в денежных потоках.

Исходя из этого, ликвидность - это динамическое состояние предприятия, характеризующееся способностью обеспечивать равновесие проходящих через него денежных потоков без ущерба для прибыльности.

Важной составной частью механизма управления прибылью предприятия являются системы и методы ее анализа. В целом анализ прибыли представляет собой процесс исследования условий и результатов ее формирования и использования с целью выявления резервов дальнейшего повышения эффективности управления ею в организации.

Под методом финансового анализа, в т.ч. и анализа финансовых результатов, понимается способ подхода к изучению хозяйственных процессов в их становлении и развитии.

На практике существуют следующие основные методы анализа финансовой отчётности: горизонтальный анализ; вертикальный анализ, трендовый анализ; метод финансовых коэффициентов; сравнительный анализ; факторный анализ.

Горизонтальный (временный) анализ представляет собой сравнение каждой позиции с предыдущим периодом.

Вертикальный (структурный) анализ - это определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчётности на результат в целом Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия. Учебно-практическое пособие. - М. ИНФРА-М, 2006. - 208 с..

Трендовый анализ - это сравнение каждой позиции отчётности с рядом предшествующих периодов и определение тренда. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный анализ деятельности предприятия Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 2008 - 524 с..

Анализ относительных показателей (коэффициентов) предполагает расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязи показателей.

Сравнительный анализ - это внутрихозяйственный анализ сводных показателей подразделений, цехов, дочерних фирм и т. п., и межхозяйственный анализ предприятия в сравнении с данными конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.

Факторный анализ - анализ влияния и отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных и стохастических приёмов исследования. Факторный анализ может быть как прямым, так и обратным, т. е. синтез - соединение отдельных элементов в общий результативный показатель.

В круг аналитических разработок значительно позже вошли многие математические методы финансового анализа - корреляционный анализ, регрессивный анализ, и др.

В анализе финансовых результатов используются следующие показатели прибыли:

· прибыль от продажи продукции (работ, услуг);

· прибыль от прочей продажи;

· внереализационные результаты;

· чистая прибыль.

В процессе анализа определяется состав прибыли, ее структура, динамика и выполнение плана за анализируемый период. При изучении динамики и выполнения плана показателей прибыли применяют метод сравнения: сравнение показателей отчетного периода с предшествующим и сравнение фактических показателей отчетного периода с плановыми.

При изучении динамики показателей следует учитывать инфляционные процессы. Сопоставимость показателей обеспечивается путем перерасчета на индекс роста цен в отчетном периоде по сравнению с базовым.

На изменение показателей прибыли влияют различные факторы Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 2008 - 524 с..

К факторам первого порядка относятся изменения:

прибыли от продажи продукции (товаров, работ, услуг);

прибыли от прочей продажи;

внереализационных финансовых результатов.

В свою очередь, прибыль от продажи продукции (товаров, работ, услуг) зависит от следующих факторов:

· объема проданной продукции;

· полной себестоимости проданной продукции;

· цен на реализованную продукцию.

Эти факторы относятся к факторам второго порядка показателей прибыли.

В заключение анализа разрабатываются конкретные мероприятия, направленные на предупреждения и сокращение убытков и потерь от внереализационных операций.

Анализ формирования чистой прибыли предприятия включает исследование изменений каждого показателя формирования конечного финансового результата деятельности предприятия за текущий анализируемый период (горизонтальный анализ), исследование структуры соответствующих показателей и их изменений (вертикальный анализ).

Рентабельность - один из основных стоимостных качественных показателей эффективности деятельности предприятия, характеризующий уровень отдачи затрат и степень использования средств в процессе производства и продажи продукции (работ, услуг) Волков А.А., Боткин И.О. Рыночная модель методики расчета экономической эффективности инвестиционных проектов. // Проблемы региональной экономики. - 2006. - № 1/2. - С. 213-230..

Уровень рентабельности, равно как и прибыли, зависит от производственной, сбытовой и коммерческой деятельности предприятия, т.е. эти показатели характеризуют все стороны хозяйствования предпринимательской деятельности.

Показатели рентабельности выражаются в коэффициентах или процентах и отражают долю прибыли с каждой денежной единицы затрат. Они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, т.к. их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами.

Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственная, предпринимательская, инвестиционная), окупаемость затрат и т.д. Их применяют для оценки деятельности предприятий и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.

Результаты анализа финансовых результатов служат для выработки мероприятий, направленных на максимизацию прибыли предприятия.

Эффективность работы предприятия может быть установлена путем анализа его финансово-экономического положения за ряд периодов хозяйственной деятельности. Основой для подобного анализа может быть баланс и отчетность предприятия. В настоящее время есть несколько подходов для проведения такого анализа. Наиболее часто встречающийся подход опирается на вычисление относительных показателей (коэффициентов).

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов. Исходными данными является форма №1 бухгалтерской отчетности.

Активы предприятия в зависимости от скорости превращения их в деньги делятся на 4 группы:

· А₁ - наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения. А₁ = с.250 + с.260.

· А₂ - быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие активы. А₂ = с.230 + с.240 + с.270.

· А₃ - медленно реализуемые активы - запасы, а также статьи из раздела I актива баланса «Долгосрочные финансовые вложения». А₃ = с.210 +с.220+с.140.

· А₄ - труднореализуемые активы - итог раздела I актива баланса, за исключением статей этого раздела, включенных в предыдущую группу. А₄ = с.190 - с.140.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

· П₁ - наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность, прочие пассивы, а также ссуды, не погашенные в срок. П₁ = с.620.

· П₂ - краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные средства. П₂ = с.610 + с.660.

· П₃ - долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства. П₃ = с.590.

· П₄ - постоянные пассивы - собственный капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия. П₄ = с.490 + с.630 + с.640 + с.650.

Традиционно баланс считается абсолютно ликвидным, если имеет место система соотношений: А₁>=П₁, А₂>=П₂, А₃>=П₃, А₄<=П₄.

В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Для анализа ликвидности баланса составляется таблица. В графы этой таблицы записываются данные на начало и конец отчетного периода из сравнительного аналитического баланса по группам актива и пассива. Сопоставляя итоги этих групп, определяются абсолютные величины платежных излишков или недостатков на начало и конец отчетного периода (табл. 1.1).

Таблица 1.1 Анализ ликвидности баланса

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов (табл. 1.2).

Однако, кроме абсолютных показателей, финансовую устойчивость характеризуют и относительные коэффициенты (табл. 1.3).

Таблица 1.2 Расчет показателей платежеспособности

По критериям оценки финансового состояния можно проводить группировку организаций. Учитывая многообразие финансовых процессов, множественности показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок, складывающаяся степень их отклонений от них фактических значений коэффициентов и возникающие при этом сложности в оценке финансовой устойчивости организации, многие зарубежные и отечественные аналитики рекомендуют проводить интегральную бальную оценку финансовой устойчивости (табл. 1.4). Сущность такой методики заключается в классификации организации по уровню риска, т.е. любая анализируемая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений показателей финансовой устойчивости.

Таблица 1.3 Показатели рыночной устойчивости

* В расчетах используются только данные формы 1 бухгалтерской отчетности

Таблица 1.4 Группировка организаций по критериям оценки финансового состояния

I класс - организация, чьи кредиты и обязательства подкреплены информацией, позволяющей быть уверенными в возврате кредитов и выполнении других обязательств в соответствии с договорами и хорошим запасом на ошибку.

II класс - организация, демонстрирующая некоторый уровень риска по задолженности и обязательствам и обнаруживающие определенную слабость финансовых показателей и кредитоспособности. Эти организации еще не рассматриваются как рисковые.

III класс - это проблемные организации. Вряд ли существует угроза потери средств, но полное получение процентов, выполнение обязательств, представляется сомнительным.

IV класс - это организации особого внимания, т.к. имеется риск при взаимоотношениях с ними.

V класс - организации высочайшего риска, практически неплатежеспособные.

Итоговые значения показателей оформляются в виде таблицы, из которой можно определить тип финансового состояния предприятия (к какому из классов относится данное предприятие).

Министерство экономики РФ предлагает рейтинговую оценка финансового состояния предприятия. Индикаторы финансовой деятельности предприятия следует разделить на первый и второй классы, имеющие между собой качественные различия.

В первый класс входят показатели, для которых определены нормативные значения. К их числу относятся показатели ликвидности и финансовой устойчивости. При этом как снижение значений показателей ниже нормативных, так и их превышение, а также их движение в одном из названных направлений, следует трактовать как ухудшение характеристик анализируемого предприятия. Таким образом, можно выделить несколько состояний показателей первого класса, которые представлены в табл. 1.5.

Таблица 1.5 Состояния показателей первого класса

Приведенные в табл. 1.5 возможные состояния могут характеризоваться следующим образом:

· состояние I.1 - значения показателей находятся в пределах рекомендуемого диапазона нормативных значений (далее именуется - «коридор»), но у его границ. Анализ динамики изменения показателей показывает, что он движется в сторону наиболее приемлемых значений (движение от границ к центру «коридора»). Если группа показателей данного класса находится в состоянии I.1, то соответствующему аспекту финансово-экономического положения предприятия можно дать оценку «отлично»;

· состояние I.2 - значения показателей находятся в рекомендуемых границах, а анализ динамики показывает их устойчивость. В этом случае по данной группе показателей финансово-экономическое состояние предприятия можно определить как «отличное» (значения устойчиво находятся в середине «коридора») или «хорошее» (значения у одной из границ «коридора»);

· состояние I.3 - значения показателей находятся в рекомендуемых границах, но анализ динамики указывает на их ухудшение (движение от середины «коридора» к его границам). Оценка аспекта финансово-экономического состояния - «хорошо»;

· состояние II.1 - значения показателей находятся за пределами рекомендуемых, но наблюдается тенденция к улучшению. В этом случае в зависимости от отклонения от нормы и темпов движения к ней финансово-экономическое состояние может быть охарактеризовано как «хорошее» или «удовлетворительное»;

· состояние II.2 - значения показателей устойчиво находятся вне рекомендуемого «коридора». Оценка - «удовлетворительно» или «неудовлетворительно». Выбор оценки определяется величиной отклонения от нормы и оценками других аспектов финансово-экономического состояния;

· состояние II.3 - значения показателей за пределами нормы и все время ухудшаются. Оценка - «неудовлетворительно».

Во второй класс показателей входят ненормируемые показатели, значения которых не могут служить для оценки эффективности функционирования предприятия и его финансово-экономического состояния без сравнения со значениями этих показателей на предприятиях, выпускающих продукцию, аналогичную продукции предприятия, и имеющих производственные мощности, сравнимые с мощностями предприятия, или анализа тенденций изменения этих показателей. В эту группу входят показатели рентабельности, характеристики структуры имущества, источников и состояния оборотных средств.

По данной группе показателей целесообразно опираться на анализ тенденций изменения показателей и выявлять их ухудшение или улучшение. Таким образом, вторая группа может быть охарактеризована лишь следующими состояниями: «улучшение» - 1; «стабильность» - 2; «ухудшение» - 3.

Для ряда показателей могут быть определены «коридоры» оптимальных значений в зависимости от их принадлежности к различным видам деятельности и других особенностей функционирования предприятий. Так, обобщение достаточного фактического материала позволит определить наиболее эффективные соотношения оборотных и необоротных средств, которые различаются для предприятий различных хозяйственных отраслей.

Разделение групп показателей на два класса в значительной мере условно и является уступкой недостаточной развитости рассматриваемого аналитического инструмента. В целях получения более объективной оценки финансово-экономического состояния предприятия целесообразно сопоставить состояния показателей первого и второго класса. Такое сопоставление представлено в табл. 1.6.

Таблица 1.6 Сопоставление состояний показателей первого и второго класса

Используя такое сопоставление, можно получить и среднюю интегральную оценку, и сопоставимые экспресс - оценки финансово-экономического состояния предприятия по отдельным группам показателей.

Используя такое сопоставление, можно получить и среднюю интегральную оценку, и сопоставимые экспресс - оценки финансово-экономического состояния предприятия по отдельным группам показателей. Анализ современных методов оценки финансово- экономического состояния предприятия позволил сформировать из них процедуру анализа для ОАО «ДМЗ».

1.3 Сущность и содержание процедуры внешнего управления

Внешнее управление - судебная процедура, определенная в статье 2 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» как «процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности, то есть процедура, предполагающая в экономическом плане возрождение предприятия, выход его из кризисного состояния.

Из определения данного в законе следует, что внешнее управление применяется к должнику, когда имеется реальная возможность восстановить платежеспособность. Вместе с тем, решение о введении внешнего управления принимается арбитражным судом на основании решения собрания кредиторов (статья 93 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»). В соответствии со статьей 92 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», арбитражный суд уполномочен принимать решение о введении внешнего управления вразрез с решением собрания кредиторов. Однако Закон о банкротстве не предусматривает обстоятельств, при которых суд вводит конкурсное производство в случае, если кредиторы проголосовали за внешнее управление. Таким образом, налицо возможность введения внешнего управления даже при отсутствии экономических условий для восстановления платежеспособности предприятия.