Инвестиционная политика

1

79

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1. Теоретико-экономические аспекты инвестиционной

политики предприятия

1.1 Понятие, формы инвестиций

1.2 Инвестиционный портфель: понятие, типы и цели формирования

1.3 Основные аспекты формирования инвестиционной политики

на предприятии

Глава 2. Формирование инвестиционного портфеля в Бурятском

Филиале ОАО «Сибирьтелеком»

2.1 Краткая экономическая характеристика предприятия

2.2 Анализ производственно-хозяйственной деятельности

2.3 Анализ формирования объемов и источников инвестиций

Глава 3. Разработка Бизнес-плана по совершенствованию работы

телеграфной связи в Республике Бурятия

3.1 План-внедрение проекта «Rostelemail»

3.2 Расчет экономической эффективности после внедрения проекта

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

ВВЕДЕНИЕ

Экономика - это особый мир, со своими законами и проблемами, драмами и противоречиями. Он сложен и загадочен, этот мир экономики, а главное - открыт для каждого, кто хочет войти в него активным участником.

Современная экономика - бесконечный детектив: здесь случайность «притворяется» закономерностью, а закономерность «отвергается» случайностью; это право на экономическую независимость и возможность ошеломляющего коммерческого успеха.

«Экономика» вырастает из «производства», которое образует материальную основу экономики. Источниками любого производства являются ресурсы, которыми располагает общество.

Ресурсы производства - это совокупность тех природных, социальных и духовных сил, которые могут быть использованы в процессе создания товаров, услуг и иных ценностей.

Любое производство - это целенаправленная затрата ресурсов для получения определенных результатов. В «неэкономическом» производстве между затратами и результатом существует лишь прямая технологическая зависимость, в этом смысле, что из «ресурсов» получают «результаты».

В условиях рынка залогом достижения целей любого предприятия, организации, акционерного общества является определение нужд потребителей и их удовлетворение более эффективными, чем у конкурентов, способами, поэтому понятия «рыночная экономика» и «эффективность» неразделимы.

Реальными условиями для повышения эффективности производства на основе его интенсификации в современных условиях формирования рыночных отношений являются созданные в стране производительные силы, накопленный научно-технический потенциал, открывшиеся возможности использования передовых достижений в технике и технологии, накопленных во всем мире с учетом привлечения инвестиций.

Начало развития теории инвестиций, относится к 20-30-м годам ХХ-го столетия и является периодом зарождения теории портфельных финансов как науки в целом. Этот этап представлен, прежде всего, основополагающими работами И. Фишера по теории процентной ставки и приведенной стоимости. Он доказал, что критерии оценки инвестиций никак не связаны с тем, предпочитают ли индивидуумы настоящее потребление потреблению в будущем. И мот, и скупец единодушны относительно суммы, которую они хотят инвестировать в реальные активы. Поскольку они пользуются одними и теми же инвестиционными критериями, они могут скооперироваться в одном предприятии и передать функции по его управлению профессиональному управляющему-менеджеру. В свою очередь, менеджерам не обязательно знать личные вкусы акционеров предприятия и не следует руководствоваться своими предпочтениями. Их задача -- максимизировать чистую приведенную стоимость. Если они добиваются успеха, то могут быть уверены, что действуют наилучшим образом в интересах своих акционеров.

Методология инвестиционного менеджмента начала складываться в 20-е годы ХХ-го столетия с появлением понятия «истинной» цены акции. Задача инвестора состояла в том, чтобы приобрести недооцененные акции, чья рыночная цена на момент покупки ниже истинной, и избавиться от переоцененных бумаг и тем самым получить в перспективе максимальную прибыль. Эта цель не менее актуальна и сейчас.

Исходя из актуальности темы целью дипломного проекта является процесс разработки и реализации процесса инвестиционного решения для улучшения показателей эффективности работы предприятия.

Для реализации цели необходимо решить следующие задачи

1. рассмотреть теоретические аспекты инвестиционной политики предприятия;

2. провести анализ производственно-хозяйственной деятельности Бурятского филиала ОАО «Сибирьтелеком», анализ формирования объемов и источников финансирования инвестиций;

3. провести разработку и реализацию инвестиционного проекта на предприятии.

Объектом исследования является Бурятский филиал ОАО «Сибирьтелеком». Предмет исследования -- процесс формирования и реализации инвестиционной политики предприятия.

Структура и объем работы. Проект состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы. Структура работы определена логикой исследования и последовательностью решаемых в ней задач.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Понятие, формы финансовых инвестиций

Значительным условием развития предприятия в соответствии с избранной экономической и финансовой стратегией является его высокая инвестиционная активность. Экономический рост и инвестиционная активность являются взаимообусловленными процессами, поэтому предприятие должно уделять постоянное внимание вопросам управления инвестициями.

Инвестициями считаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество (в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или иного полезного эффекта.

Инвестиции предприятия представляют собой вложения капитала во всех его формах с целью обеспечения его роста в предстоящем периоде, получения текущего дохода или решения определенных социальных задач [1, с.5].

По объектам вложения капитала разделяют реальные и финансовые инвестиции предприятия:

Ё реальные инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно_материальных ценностей и в другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала;

Ё финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода [1, с.5].

Финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

Финансовое инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах:

1. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий - эта форма финансового инвестирования имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она обеспечивает:

· упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале);

· развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия);

· расширение возможностей сбыта продукции или проникновения на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли);

· различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические направления развития предприятия.

По своему содержанию эта форма финансового инвестирования во многом подменяет реальное инвестирование, являясь при этом менее капиталоемкой и более оперативной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокой инвестиционной прибыли (хотя минимально необходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколько установление форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.

2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов - эта форма финансового инвестирования направлена, прежде всего, на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью является генерирование инвестиционной прибыли.

3. Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов - эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги»).

Использование этой формы финансового инвестирования связано с:

· широким выбором альтернативных инвестиционных решений, как по инструментам инвестирования, так и по его срокам;

· более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций;

· развитой инфраструктурой фондового рынка;

· наличием оперативно предоставляемой информации о состоянии и конъюнктуре фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов и другими факторами.

Основной целью этой формы финансового инвестирования также является генерирование инвестиционной прибыли, хотя в отдельных случаях она может быть использована для установления форм финансового влияния на отдельные компании при решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточного весомого пакета акций) [1, с.54].

В условиях становления рыночных отношений бесперебойное формирование денежных ресурсов и их эффективное инвестирование в доходные объекты обеспечивается с помощью финансового рынка. Он представляет собой совокупность рыночных институтов, направляющих поток денежных средств от владельцев (собственников) сбережений к заемщикам. Финансовый рынок многообразен, но предмет купли-продажи один - деньги, предоставляемые в пользование в различных формах. Он включает в себя денежный, кредитный и фондовый рынки. Последний из них является собственно финансовым рынком (рис. 1) [2, с.16]. На фондовом рынке функционируют финансовые (портфельные) инвестиции, предназначенные для приобретения ценных бумаг (ЦБ).

Рисунок 1

Схема классификации финансового рынка по определяющим его признакам

Эмитенты		Экономич. природа ЦБ		Связь ЦБ с их первичным размещением и последующим обращением		Длительность привлечения временно свободных средств		Способ выплаты дивидендов		Уровень риска
1.Государство		1.ЦБ, выражающие отношения совладения (акции)		1.Первичный рынок ценных бумаг (РЦБ)		1.Денежный рынок		1.ЦБ с фиксиров. доходом		1.ЦБ с небольшим уровнем риска
2.Частный сектор		2.ЦБ, выражающие отношения займа (облигации)		2.Вторичный РЦБ		2.Рынок капитала		2.ЦБ с плавающим доходом		2.ЦБ с большим уровнем риска
3.Иностран. субъекты		3.Производные ЦБ (опционы, варранты, фьючерсы)

Объективной предпосылкой формирования финансового рынка является несовпадение потребности в денежных средствах субъектов с наличием источников ее удовлетворения. Денежные средства имеются в наличии у одних владельцев, а инвестиционные потребности возникают у других. Следовательно, назначение финансового рынка состоит в посредничестве движению денежных ресурсов от их владельцев (сберегателей) к пользователям (инвесторам). Сберегателями выступают юридические лица и граждане, имеющие свободные денежные средства. Пользователи (инвесторы) -- хозяйствующие субъекты и государство, вкладывающие денежные средства в объекты предпринимательской деятельности (расширение производства, оказание услуг населению, покрытие дефицита бюджетов всех уровней).

Мобилизация временно свободных денежных средств и их инвестирование в различные виды расходов осуществляется посредством обращения на фондовом рынке ценных бумаг.

Ценной бумагой признается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги другому лицу переходят все удостоверяемые ее права.

К ценным бумагам относятся: акции, государственные облигации, облигации акционерных обществ, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты и другие документы, которые действующим законодательством отнесены к фондовым ценностям (инструментам).

1.2 Инвестиционный портфель: понятие, типы и цели формирования

Инвестиционный портфель -- целенаправленно сформированная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенная для реализации инвестиционной политики предприятия в предстоящем периоде (в более узком, но наиболее часто употребляемом значении -- совокупность фондовых инструментов, сформированных инвестором) [3, с.109].

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений инвестиционной деятельности предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных объектов инвестирования. С учетом сформулированной главной цели строится система конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются:

а) обеспечение высоких темпов роста капитала в предстоящей долгосрочной перспективе;

б) обеспечение высокого уровня дохода в текущем периоде;

в) обеспечение минимизации инвестиционных рисков;

г) обеспечение достаточной ликвидности инвестиционного портфеля [3, с.109].

Перечисленные конкретные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными. Так, обеспечение высоких темпов роста капитала в долгосрочной перспективе в определенной степени достигается за счет снижения уровня текущей доходности инвестиционного портфеля (и наоборот). Темпы роста капитала и уровень текущей доходности инвестиционного портфеля находятся в прямой зависимости от уровня инвестиционных рисков. Обеспечение достаточной ликвидности может препятствовать включению в портфель инвестиционных проектов, обеспечивающих высоких прирост капитала в долгосрочном периоде. Учитывая альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля, каждый инвестор сам определяет их приоритеты.

Альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля определяет различия политики финансового инвестирования предприятия, которая в свою очередь предопределяет конкретный тип формируемого инвестиционного портфеля.

По целям формирования инвестиционного дохода различают два основных типа инвестиционного портфеля -- портфель дохода и портфель роста.

Портфель дохода представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе. Иными словами, этот портфель ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат, невзирая на то, что в будущем периоде эти затраты могли бы обеспечить получение более высокой нормы инвестиционной прибыли на вложенный капитал.

Портфель роста представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Иными словами, этот портфель ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия (за счет прироста капитала в процессе финансового инвестирования), так как норма прибыли при долгосрочном финансовом инвестировании всегда выше, чем при краткосрочном, формирование такого инвестиционного портфеля могут позволить себе лишь достаточно устойчивые в финансовом отношении предприятия.

По отношению к инвестиционным рискам различают три основных типа инвестиционного портфеля -- агрессивный (спекулятивный) портфель; умеренный (компромиссный) портфель и консервативный портфель. Такая типизация портфелей основана на дифференциации уровня инвестиционного риска (а соответственно и уровня инвестиционной прибыли), на который согласен идти конкретный инвестор в процессе финансового инвестирования.

Агрессивный (спекулятивный) портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующего ему уровня инвестиционного риска. Он позволяет получить максимальную норму инвестиционной прибыли на вложенный капитал, однако этому сопутствует наивысший уровень инвестиционного риска, при котором инвестированный капитал может быть потерян полностью или в значительной доле.

Умеренный (компромиссный) портфель представляет собой сформированную совокупность финансовых инструментов инвестирования, по которому общий уровень портфельного риска приближен к среднерыночному. Естественно, что по такому инвестиционному портфелю и норма инвестиционной прибыли на вложенный капитал будет также приближена к среднерыночной.

Консервативный портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию минимизации уровня инвестиционного риска. Такой портфель, формируемый наиболее осторожными инвесторами, практически исключает использование финансовых инструментов, уровень инвестиционного риска по которым превышает среднерыночный. Консервативный инвестиционный портфель обеспечивает наиболее высокий уровень безопасности финансового инвестирования.

Исходя из этих основных типов инвестиционных портфелей формируются различные их варианты, которые используются при реализации политики финансового инвестирования предприятия.

Такими основными вариантами типов инвестиционных портфелей являются:

1) агрессивный портфель дохода;

2) агрессивный портфель роста;

3) умеренный портфель дохода;

4) умеренный портфель роста;

5) консервативный портфель дохода;

6) консервативный портфель роста.

Диапазон типов инвестиционных портфелей может быть расширен в еще большей степени за счет их вариантов, имеющих промежуточное значение целей финансового инвестирования.

Определение целей финансового инвестирования и типа инвестиционного портфеля, реализующего избранную политику, позволяет перейти к непосредственному формированию инвестиционного портфеля путем включения в него соответствующих финансовых инструментов [1, с.70].

Формирование портфеля ценных бумаг включает определение конкретных активов для вложения средств, а также пропорций распределения инвестируемого капитала между активами. При этом инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора времени операций и диверсификации. Селективность, называемая также микропрогнозированием, относится к анализу ценных бумаг и связана с прогнозированием динамики цен отдельных видов бумаг. Выбор времени операций, или макропрогнозирование, включает прогнозирование изменения уровня цен на акции по сравнению с ценами для фондовых инструментов с фиксированным доходом, такими как корпоративные облигации. Диверсификация заключается в формировании инвестиционного портфеля таким образом, чтобы при определенных ограничениях минимизировать риск (4, с.13).

При имеющемся обширном арсенале методов формирования портфеля наибольшим авторитетом пользуется теория инвестиционного портфеля Гарри Марковица (Н. Markowitz) и Вильяма Шарпа (W. Sharpe).

Основные принципы, изложенные в этой теории, следующие:

Во-первых, успех инвестиций в основном зависит от правильного распределения средств по типам активов. Проведенные эксперименты показали, что прибыль определяется на:

Ё 94% выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, долгосрочные облигации и др.);

Ё 4% выбором конкретных ценных бумаг заданного типа;

Ё 2% оценкой момента закупки ценных бумаг.

Данный феномен объясняется тем, что бумаги одного типа сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной компании.

Во-вторых, риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.

В-третьих, общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой. Существуют различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов, например минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыль при заданном уровне риска и др.

В-четвертых, все оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии ряда факторов сформировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования, статистики рынка и др.

Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

1. Формулирование целей его создания и определение их приоритетности (в частности, что важнее регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т.п.;

2. Выбор финансовой компании (то может быть отечественная или зарубежная фирма: при принятии решения можно использовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т.п.);

3. Выбор банка, который будет вести инвестиционный счет [1, с.73].

1.3 Основные аспекты формирования инвестиционной политики на предприятии

Рыночная экономика неизбежно формирует новый уровень ответственности руководителей предприятий за эффективное использование финансовых ресурсов. При этом важно четко ориентироваться в хитросплетениях рыночного механизма, объективно оценивать производственно-экономический потенциал, финансовое положение, определять перспективные направления деятельности. Привлечение инвестиций в компанию, обеспечение инвестиционного процесса -- важнейшая функция финансового менеджмента. Базисным элементом этой работы является формирование инвестиционной политики для любых предприятий. Среди основных элементов инвестиционной политики предприятия можно выделить следующие: определение стратегической цели предприятия; прогноз конъюнктуры рынка и определение приоритетов инвестиций; анализ экономических результатов и инвестиционной деятельности предприятия; планирование инвестиционной деятельности; выбор между инвестиционными программами; обеспечение ресурсами инвестиционной деятельности.

Согласно Приказа Минэкономики РФ № 118 от 1 октября 1997 г. (утвердившего „Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия“), при разработке инвестиционной политики предприятия целесообразно предусмотреть:

- соответствие мероприятий, которые предполагается осуществить в рамках этой политики, законодательным и иным нормативным и правовым актам по вопросам регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации;

- достижение экономического, научно-технического, экологического и социального эффекта рассматриваемых инвестиций;

- получение предприятием прибыли на инвестируемый капитал;

-эффективное распоряжение средствами на осуществление бесприбыльных инвестиционных проектов;

- использование предприятием государственной поддержки в целях повышения эффективности инвестиций;

- привлечение субсидий и льготных кредитов международных и иностранных организаций и банков.

При выработке инвестиционной политики следует учитывать:

- состояние рынка продукции, производимой предприятием, объем ее реализации, качество и цена этой продукции;

- финансово-экономическое положение предприятия;

- технический уровень производства предприятия, наличие у него незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

- сочетание собственных и заемных ресурсов предприятия;

- возможность получения предприятием оборудования по лизингу;

- финансовые условия инвестирования на рынке капиталов;

- льготы, получаемые инвестором от государства;

-коммерческую и бюджетную эффективность инвестиционных мероприятий, осуществляемых с участием предприятия;

- условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

Положения разработанной инвестиционной политики рекомендуется учитывать при принятии решений по разработке технико-экономических обоснований инвестиционных проектов, использованию различных источников финансирования, участию в реализации инвестиционных проектов совместно с другими компаниями, организации работ других структурных подразделений предприятия.

Базой для обоснования инвестиционной политики предприятия служит анализ рынка продукции -- либо уже производимой предприятием, либо новой, намечаемой к выпуску. Задача изучения рынка -- оценить реальные перспективы сбыта этой продукции. При этом важно учитывать:

- географические границы рынка реализации продукции предприятия, в том числе другими предприятиями, а также аналогичной продукции (региональный, российский, внешний рынок);

- общий объем реализации продукции предприятия, в том числе аналогов, производимых конкурентами, на соответствующем рынке в течение предыдущих трех лет;

- динамику потребительского спроса, прогнозируемую на период намеченной инвестиционной политики предприятия;

- наличие предприятий-конкурентов на этом рынке;

- технический уровень продукции предприятия;

- возможности повышения конкурентоспособности продукции предприятия и расширения рынка ее сбыта в рамках конкретных инвестиционных проектов.

Цена неверной оценки потенциального рынка может быть весьма высока. Например, отказавшись в свое время от выпуска очень перспективной модели Daewoo Nexia, завод „Красный Аксай“, входящий в ФПГ „Донинвест“, сосредоточил усилия на производстве более дорогих моделей автомобилей. В результате резкого сокращения спроса на них образовалась задолженность завода федеральному бюджету в размере 247 млн. руб. Все производство автомобилей было передано вновь построенному заводу „ТагАЗ“, в который группа „Донинвест“ вложила 270 млн. долл., а „Красный Аксай“ был вынужден вернуться к выпуску сельхозтехники. Анализ рынка и разработка системы реализации продукции предприятия, включая определение рекламы, ее видов, направлений и масштабов осуществления, завершается оценкой объема предстоящих затрат.

Потребность в ресурсах для проведения инвестиционной политики предприятия определяется развитием его производства в соответствии со складывающейся конъюнктурой рынка. На начальном этапе формирования инвестиционной политики необходимо провести анализ финансового состояния предприятия, определить с его помощью цели развития компании, оценить перспективы капиталовложений. Финансовый анализ служит также инструментом обоснования нормативов оборотных средств. При обосновании инвестиционной политики предприятия важно учитывать:

- вид, объем и качество продукции, которая должна производиться предприятием в соответствии с принятой им инвестиционной политикой;

- состав и последовательность намеченных к реализации инвестиционных проектов;

- уровень отраслевой специализации предприятия, преимущества его технологии производства и оборудования, техническую и экономическую безопасность предприятия;

- единовременные затраты при реализации инвестиционных проектов, а также капитальные вложения, расходы на строительно-монтажные работы, текущие эксплуатационные расходы и операционные затраты предприятия, в том числе на производство продукции предприятия (расходы на приобретение топлива, энергии, сырья и материалов, арендная плата за использование оборудования, лизинговые платежи, оплата труда и начисления на нее, и т. д.);

- эффективность использования объектов незавершенного строительства и оплаченного неустановленного оборудования, реализацию демонтированного неамортизированного оборудования;

- амортизационные отчисления;

- постоянные и переменные затраты предприятия, в том числе на производство продукции;

- налоги и другие обязательные платежи, относимые на себестоимость продукции;

- цену продукции предприятия и выручку от реализации продукции.

Важным элементом при разработке инвестиционной политики предприятия является определение общего объема инвестиций и поиск способов рационального использования собственных накоплений, включая возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств. Собственные средства, направляемые предприятием на финансирование инвестиционной деятельности, могут состоять из:

- свободных денежных средств, имеющихся на счету предприятия к началу реализации инвестиционных проектов;

- средств, полученных в результате дополнительной эмиссии акций предприятия;

- денежных средств от реализации излишнего и выбывающего имущества и неамортизированных основных фондов предприятия при перепрофилировании его производства;

- части дохода предприятия в форме чистой прибыли и амортизации, реинвестируемой в процессе осуществления инвестиционных проектов.

Инвестиционные проекты предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации. Рекомендуется соблюдать соотношение намечаемого предприятием общего объема инвестиций с объемом активов, дабы не утратить права собственности на предприятие в случае неудачной реализации проекта. Выбор вариантов привлечения коммерческих кредитов и займов как источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия (объем привлекаемых средств, процентная ставка по кредитам и займам, начало и конец выплаты процентов и погашения основного долга по ним) ориентируется на получение максимального экономического эффекта от собственных средств предприятия, направляемых на инвестирование. Эффективность инвестиционной политики оценивается по показателю срока окупаемости вложений. Он же, в свою очередь, определяется на основе данных бизнес-плана предприятия и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.

Для уточнения сроков проведения мероприятий в рамках инвестиционной политики предприятия и обеспечения их финансовыми ресурсами составляются бизнес-планы реализации инвестиционных проектов, намеченных к осуществлению предприятием. Бизнес-план инвестиционного проекта включает следующие разделы:

- вводная часть;

- обзор состояния отрасли (производства), к которой относится предприятие;

- производственный план реализации проекта;

- план маркетинга и сбыта продукции предприятия;

- организационный план реализации проекта;

- финансовый план реализации проекта;

- оценка экономической эффективности затрат, осуществленных в ходе реализации проекта.

Финансовый план реализации проекта является основным разделом бизнес-плана. Календарный план денежных потоков поступлений и платежей в ходе этого проекта включает три блока расчетов, относящихся соответственно к производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой сферам деятельности предприятия. Расчеты по каждому блоку завершаются определением сальдо притока и оттока денежных средств. Сальдо поступлений и платежей от производственно-сбытовой деятельности представляет собой сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений по годам. Сальдо инвестиционной деятельности получается вычитанием полного объема инвестиций из инвестируемых собственных средств предприятия (кроме реинвестируемых чистой прибыли и амортизации). Сальдо финансовой деятельности равно разности между суммой заемных средств (включая продажу выпущенных акций, необходимых для реализации инвестиционного проекта) и суммой средств, необходимых для погашения долга, уплаты процентов и выплаты дивидендов. Условием успеха инвестиционного проекта служит неотрицательное значение общего сальдо денежного потока, которое определяется суммированием итоговых величин сальдо по трем вышеуказанным сферам деятельности предприятия.

Экономический эффект реализации инвестиционного проекта для предприятия, осуществляющего инвестиционную деятельность, характеризуется суммой погодовых величин общего сальдо за расчетный период. Сопоставимость разновременных платежей и поступлений в период проведения инвестиционной политики достигается посредством расчетного приведения к первому году (дисконтирование). Это необходимо для более точной оценки будущего эффекта реализации проекта. Альтернативные инвестиционные проекты сравниваются по показателям коммерческой и бюджетной эффективности. Основными показателями эффективности инвестиционных проектов являются срок окупаемости (коммерческая эффективность) и отношение объема поступлений в бюджет к объему платежей из бюджета (бюджетная эффективность). Для дополнительной оценки эффективности инвестиций по желанию разработчиков могут использоваться другие показатели и коэффициенты, определенные Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Срок окупаемости собственных средств предприятия, направляемых на финансирование инвестиционного проекта, равен периоду времени от начала финансирования этого проекта до момента, когда объем собственных средств сравняется с накопленной суммой амортизации и остатка прибыли (после уплаты налогов, погашения кредитов, выплат процентов по кредитам, дивидендов). Срок окупаемости инвестиционного проекта в целом (затраты за счет всех источников финансирования) определяется периодом времени от начала его финансирования до момента, когда объем инвестиций сравняется с суммарным объемом амортизации и чистой прибыли. При разработке инвестиционной политики предприятия очень важно заранее оценить возможные риски, связанные с осуществлением инвестиционных проектов. При этом влияние коммерческих рисков (строительные, производственные, маркетинговые, кредитные, валютные и т. п.) оценивается через вероятное изменение ожидаемой прибыльности инвестиционного проекта и соответствующее уменьшение эффективности инвестиций. Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, гражданские беспорядки, изменения экономической политики государства), не зависящих от инвесторов, может быть осуществлена путем получения государственных гарантий или страхования инвестиций. При использовании различных источников финансирования инвестиционных проектов, наряду с общим сокращением сроков их осуществления рекомендуется согласовывать приемлемое для участников распределение платежей на протяжении периода реализации проектов. В случае привлечения кредитных ресурсов следует обеспечивать по возможности минимальные процентные платежи и максимальные сроки их погашения.

Значительная роль в формировании действенной инвестиционной политики принадлежит организации управления инвестиционной деятельностью на предприятии. Принятие взвешенных решений об инвестиционных проектах является наиболее сложной и важной управленческой задачей. Поскольку в сферу интересов инвестора входят практически все аспекты экономической деятельности предприятия, многофакторность задачи предъявляет особые требования к разработке плана инвестиций, процедуре подготовки необходимых данных. Зачастую из-за отсутствия эффективного механизма управления финансовыми потоками многие предприятия теряют существенную часть доходов и имеют высокую дебиторскую и кредиторскую задолженности. Избежать этого можно с помощью четко организованного бюджетирования (технологии планирования, учета и контроля денежных средств и финансовых результатов). Бюджет на предприятии играет регулирующую, направляющую и контролирующую роль, т. е. является конкретным и детальным планом инвестиционной деятельности. В деятельности по управлению инвестициями в той или иной мере участвуют такие подразделения предприятия, как: финансовое, договоров и маркетинга, бухгалтерия; производственно-технические, строительные, снабженческо-сбытовые службы. На сегодняшний день необходимым условием успешной реализации инвестиционных проектов является интеграция всех участников процесса управления. Представляется важным создание по возможности единой структуры управления инвестициями в рамках существующей организационной структуры управления предприятием.

В последнее десятилетие ХХ века в развитых западных странах произошли радикальные изменения в корпоративном управлении инвестиционными ресурсами. Постиндустриальная эра коренным образом повлияла на структуру вложений: центр тяжести смещается в сторону инвестиций в человеческий капитал и нематериальные активы. Глобализация финансовых, товарных и информационных потоков, интенсивное развитие электронной торговли меняют философию инвестиционного поведения компаний. Сегодня наблюдается переход от вложений в вертикальную интеграцию к вложениям в интеграцию горизонтальную и специализацию на наиболее эффективных сферах деятельности. Корпоративное управление инвестиционным процессом и принятие того или иного решения в этой области в значительной степени обусловлены целями, которые ставит перед собой компания. Кроме традиционной прибыльности конкретного проекта большое значение в иерархии целей имеют имидж фирмы, поддержание хороших отношений с заказчиком, достижение высокой производительности труда, разработка новых видов продукции, повышение квалификации персонала и др. Ставя во главу угла доход от реализации проектов, корпорация строит свою инвестиционную политику на принципах дифференциации нормы прибыли по категориям. Можно выделить следующие типы вложений: „вынужденные“, т. е. осуществляемые для повышения надежности производства и техники безопасности в соответствии с новыми законодательными актами; предпринимаемые ради сохранения позиций на рынке, при этом минимальная норма прибыли определяется, как правило, на уровне 6-7 %; в обновление основных фондов и поддержание непрерывной деятельности (норма прибыли 12 %); в целях экономии затрат (норма прибыли 15 %); направляемые на увеличение доходов (норма прибыли 20 %); рисковые (норма прибыли 25 % и выше). Производственно-коммерческая практика компаний свидетельствует, что чаще всего конкурируют между собой варианты капиталовложений одного типа. Значимую роль в инвестиционном поведении фирм играет временное распределение прибыли: в зависимости от своего финансового положения руководство компании в отдельные периоды задает различные нормы прибыли на капиталовложения, управляя инвестиционным процессом во времени. В заключение остается только пожелать, чтобы и российские компании учитывали современные тенденции инвестиционного планирования при формировании своей инвестиционной политики.

ГЛАВА 2. ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ В БУРЯТСКОМ ФИЛИАЛЕ ОАО «СИБИРЬТЕЛЕКОМ»

2.1. Краткая характеристика предприятия

В 2002 году произошла реорганизация юридического лица: до 1 декабря 2002г ОАО «Электросвязь» РБ существовало как самостоятельное юридическое лицо, с 1декабря 2002г ОАО «Электросвязь» РБ было присоединено к ОАО «Сибирьтелеком» с центром управления в г.Новосибирске. Также к ОАО «Сибирьтелеком» было присоединено 11 компаний электросвязи, начиная с Омска и заканчивая Читой.

Филиал состоит из 11 структурных подразделений, 7 из которых имеют в свою очередь ещё 10 подразделений. По каждому структурному подразделению составлено положение о его юридическо-правовом статусе.

В компетенцию регионального Филиала входит:

- организация правового обеспечения деятельности Филиала,

- осуществление взаимодействия от имени Общества с органами власти, организациями, предприятиями и учреждениями в регионе по вопросам, вытекающим из деятельности из деятельности Филиала, представление интересов Общества в арбитражном суде и судах общей юрисдикции,

- взаимодействие с другими Филиалами Общества.

Руководство Филиалом осуществляет Заместитель Генерального директора - Директор Филиала, назначенный решением Совета директоров по представлению Генерального директора Общества. Трудовые отношения Директора Филиала с Обществом регулируются трудовым договором. Руководит деятельностью Филиала в соответствии с полномочиями, предоставленными ему Обществом, действует по доверенности, выдаваемой Обществом, в пределах полномочий, определённых Положением о региональном филиале и контрактом. Директор Филиала непосредственно подчиняется Генеральному Директору Общества. Решения Собрания акционеров, Совета директоров, Правления Общества, указания Генерального директора, изданные в пределах их полномочий, обязательны для Филиала.

В отсутствии Директора Филиала его обязанности возлагаются по согласованию с Генеральным директором Общества на одного из заместителей директора Филиала. Передача полномочий осуществляется, в случае необходимости, доверенностью за подписью Генерального Директора Общества.

Директор Филиала действует в пределах полномочий, определяемых Положением о региональном филиале и другими решениями Общества, обеспечивает выполнение решений органов управления Общества, касающихся деятельности Филиала; обеспечивает соблюдение законодательства РФ, издает приказы и указания, обязательные для всех работников Филиала; от имени Общества совершает действия, необходимые для государственной регистрации прав Общества на недвижимое имущество и сделок с ним, подписывает необходимые документы и принимает участие в работе органов управления этих организаций; заключает и расторгает договоры, включая трудовые, открывает счета в банках, выдаёт доверенности, подписывает в пределах своих полномочий финансовые и иные документы; представляет интересы Общества как собственника автотранспортных средств в отношениях с ГИБДД, иными государственными органами.

Директор Филиала несет ответственность за:

- выполнение Филиалом своих функций, а также обязанностей, вытекающих из целей его деятельности,

- состояние и результаты финансово-хозяйственной деятельности Филиала,

- защиту охраняемых законом сведений и обеспечение безопасности информации, обрабатываемой техническими средствами Филиала,

- эффективное использование закреплённого за Филиалом имущества, его сохранность и учёт,

- за соблюдение законодательства о труде, выполнение требований соглашений по трудовым и социально-экономическим вопросам, а также обязательств по коллективному договору.

Контроль финансово-хозяйственной деятельности Филиала осуществляет ревизионная комиссия Общества, контрольно-ревизионный отдел Общества, внешний аудитор, назначенный либо привлечённый Обществом. Проверки результатов финансово-хозяйственной деятельности Филиала ревизионной комиссией Общества производятся по поручению общего Собрания акционеров или Совета директоров Общества, а также по инициативе акционера (акционеров), владеющего в совокупности не менее чем 10% голосующих акций Общества, либо по собственной инициативе. Проверки результатов финансово-хозяйственной деятельности Филиала контрольно-ревизионным отделом Общества производятся по приказу Генерального директора Общества, а также на основании решения Совета директоров и Правления Общества. Составленное по результатам проверки деятельности Филиала заключение направляется Генеральному директору, Директору Филиала, а также инициатору проведения проверок. Ревизионная комиссия составляет заключение по итогам финансового года отдельно по Филиалу и Обществу в целом.

Бурятский филиал ОАО "Сибирьтелеком" осуществляет свою деятельность на основании лицензии № 23236, согласно которой предоставляет на территории Республики Бурятия практически все виды услуг электросвязи, включая местную, междугородную и международную телефонную связь, документальную связь, радиотелефонную связь и услуги проводного вещания. Основные показатели работы приведены в таблице 1.

Таблица 1

Основные показатели работы за 2005-2007 годы

№	Наименование показателя	ЕИ	2005год	2006 год	2007 г.	Отн 2007 к 2005 %
1	Выручка начисленная	т.руб	401887,1	559576,0	789543	196,5
2	Затраты на производство	т.руб.	301552,0	402752,0	543715	180,3
3	Прибыль от реализации	т.руб.	100335,1	156824,0	245828	245
4	Прибыль балансовая	т.руб.	32790,8	127124,1	201579	614
5	Среднесписочная численность всего персонала	чел.	2924	2779	2557	87,4
6	Производительность труда	тыс. руб/ч	137,4	202,4	308,8	224,7
7	Стоимость ОФ	т.руб.	689238	728170	943562	136,9
8	Фондоотдача	руб.	58	77	84	144,8
9	ФОТ, всего персонала	тыс.руб.	148996	193468	261790	175,7
10	Среднемесячная заработная плата, руб.	руб.	4246	5801	8532	200,9
11	Себестоимость, 100 руб. выручки	коп..	75	71,9	68,9	91,9
12	Рентабельность по балансовой прибыли, %	%	11	32	37

За 2007 год филиал оказал потребителям телекоммуникационные услуги на сумму 789,5 млн. руб., темпы роста по отношению к 2005 года составили 96,5%. Основными потребителями услуг связи являются население и хозрасчетные организации, в отчетном периоде на их долю пришлось соответственно 62,9% и 37,1 % от общего объема реализации. На долю организаций, финансируемых из бюджетов различных уровней, приходилось 14,7 оказанных услуг связи. Среднесписочная численность работников за период с 2005 по 2007 годы уменьшилась на 367 человек или на 12,6%. Сокращение численности в филиале предусмотрено планом Программы повышения эффективности производства.

Средняя заработная плата в 2007году увеличилась по сравнению с 2005 годом на 4286 рублей или на 100,9%.

Увеличение фондоотдачи на 44,6% в 2007 году по сравнению с 2005 годом обеспечено ростом среднегодовой стоимости основных производственных фондов на 254324 тыс.руб., выручки от реализации на 387655,9 тыс.руб.

Одной из наиболее стабильных и высокодоходных подотраслей в деятельности филиала остается «междугородная и международная телефонная связь». Доля доходов МТС в 2007 году составляет 39 % в общих доходах филиала, рост доходов от услуг МТС по сравнению с аналогичным периодом прошлого года при росте трафика на 31% составил 134%. Городская телефонная связь также продолжает оставаться наиболее стабильным и доходным видом связи. Удельный вес доходов ГТС в общей структуре доходов составляет 25%, рост к аналогичному периоду прошлого года составил 131%. Прирост основных телефонных аппаратов на сети ГТС составил 4890 шт., который обеспечен главным образом за счет прироста в г. Улан-Удэ (ГЦТ) - 4001 шт.

Доля сельской телефонной связи составила 6,9% от совокупного дохода филиала, темп роста к аналогичному периоду прошлого года 123,1%.

Беспроводная радиосвязь представлена услугами Сотовой сети и системы «Алтай». С развитием сотовой сети в г. Улан-Удэ доля доходов отрасли в общих доходах продолжает возрастать, за 2007 год она достигла уровня 367%. Число абонентов Сотовой составило 68789 абонентов, прирост составил 28600 абонентов.

Продолжает снижаться доля документальной связи в общих доходах филиала - с 2,1% до 2,0% в течение 2007 года, снижение доходов от услуг документальной связи составило 7,2% к уровню 2005 года.

Расходы за период с 2005 по 2007 годы увеличились на 242163 тыс.руб. или на 80,3%. Себестоимость 100 руб. выручки от реализации услуг в динамике за три года имеет тенденцию к снижению: 2005г.-75 коп., 2006г.- 71,9 коп., 2007г.- 68,9 коп.

Прибыль от продаж в динамике за три года увеличилась на 145493 тыс. руб. или на 145%. Балансовая прибыль увеличилась на 168788,2 тыс.руб. или в 6,1 раза. Растет уровень рентабельности по балансовой прибыли: 2005г. -11%, 2006г.- 32%, 2007г.- 37%.

2.2 Анализ производственно-финансовой деятельности предприятия

Для участия в производственном процессе необходимы рабочая сила и средства производства. Средства производства включают в себя средства труда и предметы труда. Средства труда находят свое вещественное выражение в основных производственных фондах, а предметы труда - в оборотных средствах. ОПФ многократно участвуют в производственном процессе и переносят свою стоимость частями на вновь создаваемую продукцию. ОПФ измеряются в натуральном и денежном измерении. Натуральный измеритель находит ограниченное применение, так как с помощью его невозможно определить общую сумму фондов, поэтому чаще всего используется денежный измеритель.

Анализ основных фондов начинается с анализа обеспеченности предприятия основными фондами. В таблице 2.2. представлена структура и динамика основных производственных фондов за 2005-2007 годы. В приложении 1 приведена динамика основных средств по группам в графическом исполнении.

Данные таблицы 2.2. свидетельствуют, что в 2007 году по сравнению с 2005 годом основные производственные фонды увеличились на 36,9% или на 254324 тыс.руб. за счет увеличения всех видов фондов. Наибольший удельный вес в общей сумме фондов занимают рабочие машины и оборудование, их удельный вес в общей стоимости фондов в динамике за три года имеет следующие значения: 2005г.- 49,1%, 2006г. - 48,9%, 2007г. - 54,1%. Пассивная часть в динамике за три года имеет тенденцию снижения: 2005г. - 18,5%, 2006г. - 18,3%, 2007г.- 15,4%. Структура основных фондов, относящихся к группе «Сооружения и передаточные устройства» имеет тенденцию снижения: 2005.г.- 30,5%, 2006г. - 30,7%, 2007г. - 28,5%.

Таблица 2.2.

Структура и динамика основных производственных фондов за 2005-2007 годы в тыс.руб.

Наименование видов основных фондов	Стоимость на конец года	Удельный вес, %	Отн 2007 к 2005г, %
	2005г.	2006г	2007г	2005г.	2006г	2007г
1 Здания и сооружения	127170	133300	145678	18,5	18,3	15,4	114,6
2 Рабочие машины и оборудование	338160	355999	510756	49,1	48,9	54,1	151
3 Сооружения и передаточные устройства	210123	223773	268528	30,5	30,7	28,5	127,8
4Транспортные средства	11717	13186	15286	1,7	1,8	1,6	130,5
5 Инструменты и производственный инвентарь	2068	1912	3314	0,2	0,3	0,4	160,3
Всего фондов	689238	728170	943562	100	100	100	136,9

Для анализа движения фондов рассчитываются следующие показатели:

1) коэффициент обновления основных фондов (К_обн):

,

где Ф_вв - стоимость вводимых основных фондов, тыс. руб.;

Ф_к.г. - стоимость основных фондов на конец года, тыс. руб.

коэффициент выбытия основных фондов (К_выб):

,

где Ф_выб - стоимость выбывших из-за износа основных фондов, тыс. руб.;

Ф_н.г. - стоимость основных фондов на начало года, тыс. руб.

Данные показатели анализируются в динамике и сравниваются между собой.

Участвуя в производственном процессе, фонды изнашиваются. Состояние основных фондов характеризует коэффициент износа основных фондов, который рассчитывается следующим образом:

,

где Ф_изн - износ основных фондов, тыс. руб.

Для анализа движения фондов рассчитываются показатели, представленные в таблице 2.3.

Таблица 2.3

Состояние и движение основных производственных фондов.